什么是夾層融資？夾層融資的特點有哪些？

1 夾層融資的概念

夾層融資是一種處于股權和普通債務之間的融資方式,是一種無擔保的長期債務,這種債務附帶有投資者對融資者的權益認購權。一個企業如果使用了盡可能多的股權和優先級債務來融資,但還是有很大資金缺口,夾層融資就在這個時候提供利率比優先債權高但同時承擔較高風險的債務資金。由于夾層融資常常是幫助企業改善資產結構和迅速增加營業額,所以在發行這種次級債權形式的同時,常常會提供企業上市或被收購時的股權認購權。雖然夾層融資的成本相對并不便宜,但是有時候它卻是最合適的融資方式,因此夾層融資應作為融資發展的總體戰略的一部分來考慮,夾層融資最適合于MBO(管理層收購,簡稱MBO),有并購計劃,能夠快速成長,而且即將股票上市的企業。

2 夾層融資的特點

(1)夾層融資最顯著的特點就是其兼具了權益融資和債務融資兩者的特點。債務融資的融資成本是固定的，就如債務的利息都是根據先前規定好的利率進行計算，依據計算好的利息按期進行償付，而夾層融資正是具備了債務融資的固定成本率的特點，夾層融資的名義融資成本低于債務融資。另一方面，夾層融資可以是權益融資和債務融資的組合，債務融資部分能夠轉化為權益融資部分，如可轉債。資本提供方有權利在一定條件下根據一定的轉化率轉化將債務轉化為融資公司的股權，通過股價上升而實現收益。在歐美市場，一般夾層貸款的固定利率利息約為12%，若考慮到債轉股后，股權的升值，投資人可獲得的收益率有望達到20%。

(2)夾層融資十分靈活。夾層融資可以根據融資公司的特點以及實際融資需求來設計具體的融資方案，夾層融資可以將權益資本和債務資本進行合理組合以滿足融資方和資本提供方兩方面的需求。夾層融資一般都是以融資協議的方式來進行，如約定特定情況下，夾層資本有權利轉化為融資公司的股權，夾層資本的提供方當然也有權利要求融資方到期償付資本。

通過這樣靈活的操作，夾層融資的融資方能夠更加有效且靈活得使用資金，提高資金使用效率的同時，降低了硬性的到期償付造成的資金鏈緊張，并且相比于利用金融機構的貸款融資，夾層融資所受到的財務約束較少;而對資本出資方而言，其可以靈活得轉換債權投資和股權投資，并且還能夠和融資方協商具體的還款方式并對其進行適當的調整，另外很重要的一方面是夾層融資相比于私人股權資本投資等其他權益投資方式，其退出的確定性更大，其可以通過資本的本息償付來實現退出。

(3)夾層融資的違約率低。夾層融資實質上更傾向于其債務融資的特點，因此，資本提供方對于資本的安全性需求較高，進而資本提供方常常會對融資方進行一定的限制，如在融資合同中設立一些限制性條款，以達到保證其能夠安全收回資本的目的。在夾層融資較為發達的國家，夾層融資交易的違約率一般為0.4%，而即使發生違約，本金收回的比例也能夠達到50%到60%。