零壹智庫：中國央行數字貨幣-運行框架與技術解析，人民幣3.0（附下載）

?三個皮匠微信公眾號每天給您帶來最全最新各類數據研究報告

如果推選 2019 年關鍵詞，“數字貨幣”無疑會名列前茅。而在“數字貨幣”范疇中，主權數字貨幣，或者經由央行所發行的“數字貨幣”，正在為愈來愈多的政府、金融機構、企業和民眾所關注。在中國，“央行數字貨幣”尤其引人注目，一度達到呼之欲出的境地。正是在這樣的背景下，零壹財經、零壹智庫和數字資產研究院推出《人民幣3.0：中國央行數字貨幣：運行框架與技術解析》。在最近關于“中國央行數字貨幣” 的眾多說法和文字中，這篇文章對“中國央行數字貨幣”的描述和解讀最為系統和全面。其中，最值得肯定的是如下幾個方面： 

1. 如何定義法定數字貨幣？文章依據國際清算銀行關于中央銀行數字貨幣（CBDC）報告，在定義法定數字貨幣為中央銀行貨幣的數字形式的基礎上，進而提出：“法定數字貨幣是法定貨幣在數字世界的延伸和表現，是一種新的貨幣形態”?！胺ǘ〝底重泿攀怯煞◣诺臄底只问?，是基于國家信用且一般由一國央行直接發行的數字貨幣”。特別是，文章補充說：“法定數字貨幣不一定基于區塊鏈發行，也可以基于傳統中央銀行集中式賬戶體系發行”。這樣的定義是符合迄今為止關于“法定數字貨幣”的理論探討和實際演進的。 

2. 如何解釋人民幣的 3.0 ？人民幣 1.0 是指人民幣以紙幣作為主要形態， “從 1948年 12 月 1 日的第一套人民幣，到 2019 年 8 月 30 日的第五套人民幣新版，人民幣作為中國通行流通的法定貨幣已經歷經 71 年”。至今 1.0 時代并沒有完結。但是，人民幣 2.0 時代已經悄然開始，其標志是人民幣走向電子化，即在銀行等金融體系內的現金和存款早已通過電子化系統實現數字化，流通中的現鈔比重逐漸降低，支付寶、微信支付等移動支付成為民眾主要支付工具。中國無疑是世界最接近無現金，邁向 “無現金社會”的大國。而人民幣 3.0 則是指人民幣的數字化，即中國央行貨幣數字化。中國央行數字貨幣的英文簡稱為“DC/EP”。其中，“DC”是“Digital Currency（數字貨幣）” 的縮寫，“EP”是“Electronic Payment（電子支付）”的縮寫，主要功能就是作為電子支付手段。這就澄清了人民幣 2.0 和 3.0 的關系。幫助人們區分法定數字貨幣與支付寶、微信、PayPal 等移動支付的不同性質。當然，在人民幣未來的演進中，其 1.0、2.0 和3.0 的將存在較長的相互交叉和并存的過程。 

3. 如何認知中國央行數字貨幣的本質？文章提出：“中國央行數字貨幣是由中國央行發行的法定貨幣，是中央銀行的負債，由中央銀行進行信用擔保，具有無限法償性（即不能拒絕接受央行數字貨幣），是現有貨幣體系的有效補充”。所以，中國央行數字貨幣與 Libra 有著本質區別，Libra 是由 Facebook 領銜的 Libra 協會準備發行的一種尚未得到監管許可的數字貨幣，在很大程度上將沖擊和擠占現有各國法定貨幣的使用空間。 

4. 如何理解中國央行數字貨幣的運行結構？中國央行數字貨幣的投放模式稱之為“雙層運營”結構。所謂的雙層運營結構，即上層是央行對商業銀行，下層是商業銀行對公眾。央行按照 100%準備金制將央行數字貨幣兌換給商業銀行，再由商業銀行或商業機構將數字貨幣兌換給公眾?！半p層運行”結構，相比較由央行直接向公眾發行和承兌數字貨幣的“單層運行“結構，可以避免央行在人才、資源和運營工作等方面的潛在風險。進一步說，央行雖然在頂層技術上有相當優勢和積累，而商業銀行等機構已經發展出了比較成熟的 IT 技術設施、服務體系、相關人才儲備和經驗，所以“雙層運營”結構可以形成央行和商業銀行之間互補，刺激各商業銀行在央行預設的軌道上進行充分競爭，推動新型金融生態的形成與發育。 

5. 如何分類中國央行數字貨幣的基本功能？（1）法定數字貨幣的發行；（2）法定數字貨幣的流通；（3）法定數字貨幣的管理；（4）法定數字貨幣的回籠；（5）法定數字貨幣用于投融資；（5）法定數字貨幣用于銀行間結算。上述功能的實現，都要涉及數字貨幣與 M0、M1 和 M2 的關系。根據中國央行所公開的資料，即將推出的數字貨幣重點替代 M0 而非 M1 和 M2，簡單而言就是實現紙鈔數字化。其理由是，在中國當前貨幣體系中，基于商業銀行賬戶體系的 M1 和 M2 已經實現了電子化和數字化，所以短時間內沒必要使用另一種技術對其進行再一次的數字化改造。 

6. 如何判斷中國央行數字貨幣技術水平。與世界主要發達國家比較，支持中國央行數字貨幣的技術體系是具有諸多優勢的。首先是原創性的相關技術?！巴ㄟ^梳理與法定數字貨幣相關的專利信息，截至 2019 年 9 月，我們找到了央行 4 家機構申請的共 84 條專利。這 4 家機構分別為中國人民銀行數字貨幣研究所（52 項專利信息）、中國人民銀行印制科學技術研究所（22 項專利信息）、中鈔信用卡產業發展有限公司杭州區塊鏈技術研究院（6 項專利信息）以及中鈔信用卡產業發展有限公司北京智能卡技術研究院（4項專利信息）”。其次，中國大學和研究機構對于基礎科學的進展。此外，中國具有吸納國際數字貨幣技術成果的能力。尤其要贊賞的是，本文相當深入的探討和分析了“央行數字貨幣錢包/芯片卡”的特征，這恰恰是央行數字貨幣的核心技術所在。 

還值得注意的是，此文還回顧和比較了世界各國對央行數字貨幣的立場和態度，以及實踐央行數字貨幣的經驗教訓?！皳阋贾菐鞂?29 個國家央行對數字貨幣的態度及現狀的最新統計，有 6 家央行已發行數字貨幣，8 家計劃推出，9 家處于研究中，2 家暫不考慮，3 家明確反對央行數字貨幣”。無論如何，時至今日，不僅數字貨幣，作為 “是以數字形式存在并基于網絡記錄價值歸屬和實現價值轉移的貨幣”，已經成為世界性新潮流，而且，會有更多的國家將央行的法定數字貨幣提到議事日程。中國已經有了至少五年的設計和試驗歷史，已經具備了“先發優勢”。 

中國央行數字貨幣的基本框架：

1.是中央銀行的負債，由中央銀行進行信用擔保，具有無限法償性（即不能拒絕接受央行數字貨幣），是現有貨幣體系的有效補充。 

2.央行數字貨幣的投放模式為“雙層運營體系”：上層是央行對商業銀行，下層是商業銀行對公眾。央行按照100%準備金制將央行數字貨幣兌換給商業銀行，再由商業銀行或商業機構將數字貨幣兌換給公眾。 

中國央行數字貨幣的技術準備：

央行 4 家機構共申請了 84 條與數字貨幣相關的專利（截至 2019 年 9 月），最早的專利申請始于 2016 年。中國央行在法定數字貨幣領域的研發工作進行了有前瞻性的布局且研發時間跨度較長，已經為中國法定數字貨幣的發行做了充分準備工作。 

其他國家的央行數字貨幣實驗：

零壹智庫對 29 個國家央行對數字貨幣的態度及現狀的最新統計（截至 2019 年 9 月），有 6 家央行已發行數字貨幣，8 家計劃推出，9 家處于研究中，2 家暫不考慮，3家明確反對央行數字貨幣。各國央行研究探索數字貨幣的直接動機包括減少對美元的依賴、抵制美國經濟制裁以維護國內經濟平穩，或者追求金融科技發展，改善現有體系以及維護現有貨幣體系的穩定。 （關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）

點擊下載全文