德勤：新冠疫情對全球化學工業并購有什么影響?2021年化工行業發展前景怎么樣?

　　德勤發布了《2021年全球化學工業并購展望》。

　　新冠疫情對全球化學工業并購有什么影響?它們會持續多久?

　　新冠疫情的影響遍及全球，然而一些國家和地區在交易活動方面的影響更為顯著。如圖所示，到2020年的強勁開局從3月份開始迅速轉弱。在封鎖和旅行禁令之前有足夠動力的交易和買賣雙方所做的工作可能已經越過了終點線。在此過程中較早的交易要么被推遲，要么被完全擱置。

有幾個關鍵因素導致交易放緩，包括：

(i)由于預測存在重大不確定性，買賣雙方價格失調;

(ii)工廠關閉對全球供應鏈的影響;

(iii)買方對流動性的擔憂;

(iv)不確定的融資來源;

(v)簡單的現場物流現場考察和與管理團隊的會議。

　　全球經濟環境的前景仍不確定，但有跡象表明，交易的達成態勢良好。

　　首先，如上圖所示，2020年最后四個月的交易總量超過了2019年。其中一些原因是2020年早些時候推遲的流程重啟，但許多新資產在第三季度和第四季度投放市場，導致2020年宣布了并購交易。

　　第二，私人股本和其他金融投資者仍然是這個行業的一個因素，而這些買家似乎較少受到上述一些因素的拖累。那些擁有現有平臺或承諾融資來源的公司能夠在預測不確定性的情況下執行交易，并將其大量儲備資金用于化工行業。在一個長期擁有豐富的EV/EBITDA倍數的行業中，疫情也可能提供了機會主義購買。

如下圖過去六年標準普爾500化學指數的EV/TTM息稅折舊攤銷前利潤倍數，包括2020年第一季度和第二季度與歷史水平的顯著下降。

　　按化工部門分列的并購活動

　　所有化學行業的交易活動都遵循著類似的趨勢：疫情開始時急劇下降，然后從8月份開始上升。過去四年，整體交易量持續逐年下降，2020年大宗商品化學品、特種化學品、化肥和農用化學品的交易量大幅下降。

除了貿易緊張之外，新冠肺炎疫情和低油價也是并購下降的主要驅動因素。

　　按目標行業劃分的全球化學品并購(2011年至2020年)

　　按地域劃分的并購活動

　　按目標市場劃分的全球化學品并購(2011年至2020年)

　　2021年并購活動展望

　　現有態勢預示著2021年強勁的并購活動，企業不斷調整投資組合，私人股本基金有大量的干粉，有利的利率環境以及改善的經濟背景。調查顯示，進入2021年，化工企業高管的情緒非常強烈。

　　不過這并不意味著2021年并購將變得容易。由于優質資產的供應與尋求增長的PEI和化工公司的需求不匹配，預計高估值和優質資產的競爭。

　　基于這一較為有利的背景，預計2021年將不會是該行業全球并購量下降的第五年，相反，化工并購量和價值將出現反彈。

　　文本由@云閑 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。

　　數據來源：《德勤：2021年全球化學工業并購展望》。