環保行業：嚴監管推動高景氣，高標準促進龍頭勝（附下載地址）

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監管趨嚴倒逼真實需求，危廢行業高景氣。過去由于監管的缺失，加上處理成本偏高，危廢傾倒、漏報現象較普遍，行業需求得不到釋放，但隨著監管趨嚴，行業真實需求慢慢顯現。2011 年企業危廢申報下限由 10kg 調整至 1kg、2013 年兩高司法解釋、2016 年第一輪環保督查等政策倒逼下，企業申報的危廢量大幅提升，市場需求不斷釋放。我們預計年危廢產量近1 億噸（2016 年統計量僅 5347 萬噸），未來隨著環保督查、政府監管力度的加大，行業望維持高景氣。（原文來自皮匠網，關注“三個皮匠”微信公眾號，每天分享最新行業報告）

百廢待興，供需不平衡，產能釋放望提速。危廢處置的技術要求較高、行業鄰避效應強，加上過去監管的缺失，故危廢產能投放速度偏慢，行業處于供需不平衡的狀況。我們預計危廢的真實年產量近 1 億噸，但 2016 年危廢經營單位核準規模僅 6471 萬噸，顯示產能嚴重不足，且 2016 年實際經營規模 1629 萬噸，產能利用率僅 25%，大多產能較為落后，2018年我國資源化與無害化資質比為 2：1 而美國為 1：2，資質種類與危廢種類錯配，亟待整改。近兩年隨著簡政放權政策的深入（取消安全距離硬性規定、許可證審批權下放至省市等），產能投放周期望縮短，且各省市均出臺危廢新產能的規劃，我們認為供給端的產能望加速釋放，行業進入快速發展期。 

對標美國，政策推動發展，龍頭市占率高。美國危廢行業同樣是在政策推動下成長，并且隨著危廢企業排放標準的提高，行業集中度快速提升，從而形成寡頭壟斷（目前美國危廢焚燒行業 CR4 高達 94%）。轉向國內，我國單個危廢廠的體量偏?。ㄌ幹媚芰?3 萬噸以下的企業占比 73%），大部分產能較為落后，而 2016 年施行的新危廢企業排放標準將加速落后產能的淘汰，競爭格局望重塑，技術齊全、經營優異的龍頭企業將脫穎而出。 

投資建議：近期量價齊升遠期緊平衡，行業由分散走向集中，由粗放邁向規范。國內危廢行業起步較晚，過去由于監管不力、標準不健全，行業發展緩慢，但 2013 年兩高司法解釋、清廢行動等政策加大行業的監管力度，倒逼出危廢真實的產量，未來隨著簡政放權政策的執行，產能望加速釋放，行業進入快速發展期。同時，隨著危廢處理排放標注的提高、資本的快速介入，行業散、亂的競爭格局望重塑，落后的產能會被加速淘汰，未來收運體系完善、技術實力過硬、運營管理能力突出的龍頭企業會脫穎而出，看好東江環保、海螺創業、光大綠色環保。