匯源果汁

1、香飄飄（603711） 證券研究報告公司研究飲料制造 1 / 29 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 果汁茶果汁茶勢能勢能崛起崛起，香飄飄，香飄飄蓄勢待發蓄勢待發 買入（首次） 盈利預測盈利預測與與估值估值 2018A 2019E 2020E 2021E 營業收入（百萬元） 3,251 4,368 5,205 6,067 同比。

2、 -1- 證券研究報告 2020 年 05 月 16 日 香飄飄（香飄飄（603711.SH）食品飲料食品飲料/飲料制造飲料制造 沖泡即飲雙輪驅動沖泡即飲雙輪驅動，果汁茶果汁茶望望成第二增長曲線成第二增長曲線 首次覆蓋首次覆蓋 杯裝奶茶開創者，切入即飲奶茶板塊杯裝奶茶開創者，切入即飲奶茶板塊 公司是杯裝奶茶開創者（市占率超 60%） ，A 股奶茶第一股。
公司于 2017 年 4 月切入。

3、 1 證券研究報告證券研究報告 公司研究/深度研究 2020年04月02日 食品飲料食品飲料/飲料制造飲料制造 當前價格(元)： 26.65 合理價格區間(元)： 33.3534.50 賀琪賀琪 執業證書編號：S0570515050002 研究員 0755-22660839 李晴李晴 執業證書編號：S0570518110003 研究員 021-28972093 張晉溢張晉溢 執業證書。

4、 證券研究報告證券研究報告上市公司深度上市公司深度 飲料制造飲料制造 果汁茶持續放量，新賽道成果汁茶持續放量，新賽道成 長加速長加速 核心看點核心看點 產品：產品：沖泡沖泡+即飲雙驅動，未來可期即飲雙驅動，未來可期 分產品看，香飄飄在沖泡奶茶市場上優勢明顯分產品看，香飄飄在沖泡奶茶市場上優勢明顯：1、龍頭地位凸 顯，2018 年市占率達 63.1%，遠高于其他品牌；2、公司多年打 造的奶茶品。

5、重點公司推薦一匯源果汁1886.HK：底部轉型迎來估值修復新機遇匯源果汁于 2007 年 2 月在香港聯交所上市，公司 2013 年總收入 45.04 億元凈利潤 2.35億元;2014 年總收入 45.92 億元yoy2，凈利潤1.27 。

6、垂直整合產業鏈，戰略性布局生產基地匯源是一家集上游加工和下游生產銷售于一體的果汁品牌，確保了原材料品質與穩定供應新品開發靈活性對水果價格波動的抗風險能力，也能減輕果漿和濃縮果汁價格波動給盈利帶來的影響。
上游果業加工工廠設于各水果產地，從周邊。

7、含有有限水果成分的水果花蜜和果汁為主的軟飲料不包括在這里.這一部分分為橙汁蘋果汁西柚汁葡萄汁菠蘿汁,最后一部分是所有其他果汁和蔬菜汁,包括混合物。