千禾味業

1、 千禾味業千禾味業603027 另辟蹊徑另辟蹊徑,成長可期成長可期 訾猛訾猛分析師分析師 徐洋徐洋研究助理研究助理 02138676442 02138032032 證書編號 S0880513120002 S0880120050016 本報告。

2、公司深度報告公司深度報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格 1 of 27 培育零添加高端市場培育零添加高端市場 線上渠道將成。

3、請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 首次覆蓋報告 2020 年 12月 31日 千禾味業千禾味業 站在消費升級的風口,站在消費升級的風口,借借力力零零添加添加遠航遠航 焦糖色起航,焦糖色起航,見風使舵見風使舵駛入。

4、 從行業增長速度來看,蠔油食醋雞精復合調味品和醬類市場增長快速,具有發展前景:2020年,蠔油行業增長速度最快,年增長率為16.9,而味精行業處于負增長狀態,年增長率為4.7.pp 從行業集中度看,復合調味品食醋料酒醬油等行業集中度較低。

5、零添加昔油行業m來空間有多大根據渠道反饋,2020年賽道領跑者千禾醬油業務營收中52為零添加產品收入,疫情催化下零添加產品營收同比增速在35左右,領先醬油業務整體增速約5pct.量價拆分來看:1價:受成本波動及行業競爭加劇影響,千禾醬油業。

6、零添加概念標識恐受限,十禾先發優勢疊加高品牌概念綁定,機大于危.2020年7月,國家市場監督管理總局發布食品標識監督管理辦法征求意見稿,禁止食品生產企業對于食品中不含有或未添加的物質以零添加字樣強調.一方面,該辦法主要意在打擊行業內包裝宣。

7、短期修復拐點將至,長期優化增厚利潤千禾在零添加賽道具顯著優勢,展望未來,其利潤增長的潛在驅動力兼具長短期邏輯:1短中期:疫情打亂調味品行業短期存銷節奏,21H1 步入調整期,經營情況未來有望環比改善,而成本壓力催化下提價預期強化.2020 。

8、零添加產品品質領先, 具有技術壁壘氣候溫潤水源優質,形成自然發酵場優勢.長江上游岷山雪域高原之水,水質清冽,純凈甘美.天府之國,氣候溫和濕潤,微生物種群富集,是自然釀造的理想環境.傳承古法釀造技藝,融合現代生產工藝.公司在傳承中國古法釀造技。

9、海天主攻餐飲端中低端市場.海天2000年已經擁有18萬噸醬油產能,為醬油第一企業,主攻餐飲渠道可以將產能的規模優勢能夠最大程度釋放單個餐廳調味品用量等于數百個家庭的用量,且消費頻率與翻桌率成正比,醬油行業上游標準化程度高,龍頭可以通過低成本。

10、零添加仍能保持產品高質量.公司的醬油主要選用非轉基因豆粕大豆有機大豆小麥有機小麥為原料,采用先進的種曲機管道連續蒸煮圓盤制曲機等生產設備和工藝,按照高鹽稀態發酵工藝,經過長時間發酵而制成純釀造醬油.食醋主要采用傳統釀造工藝,精選優質糯米蕎麥。

11、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司.本報告版權屬于安信證券股份有限公司. 各項聲明請參見報告尾頁.各項聲明請參見報告尾頁. 領航領航零添加,加速零添加,加速全國化全國化 零添加醬油:零添加醬油:兼具健康和高端,調味品中的藍海兼具健康和。