智飛生物（重慶智飛生物制品股份有限公司）

重慶智飛生物制品股份有限公司成立于1995年，2022年正式進入生物制品行業，2010年9月份在深交所掛牌上市。公司是集疫苗、生物制品研發、生產、銷售、推廣、配送及進出口為一體的民營疫苗企業，通過“技術+市場”的雙輪驅動模式，形成了市場、研發相互促進、互相轉化的良好循環機制，加速了疫苗產品從研發到實現市場價值轉換的進程，逐步形成了獨具特色、領先市場的核心競爭力。

2002年，整合前公司成立智飛生物，正式進入生物制品行業。

2003年，創立北京綠竹生物制藥有限公司，建立研發、生產基地。

2004年，成立重慶智仁生物技術有限公司，主要從事生物制品、般藥品的銷售等。

2006年，公司自主研發產品“AC多糖結合疫苗”獲得注冊批件及新藥證書。

2008年，自主研發生產的AC多糖結合疫苗、ACYW135群多糖疫苗成功上市；收購安徽智飛龍科馬生物制藥公司。

2009年，公司進行股份制改革。

2010年，公司在深圳證券交易所創業板成功上市。

2012年，公司自主研發新產品Hib疫苗投產上市。

2014年，自主研發產品AC-hib聯合疫苗.上市，成為全球獨家產品。

2015年，公司與中科院上海巴斯德研究所簽訂戰略合作協議。

2016年，公司投資成立智飛空港(北京)國際貿易有限公司。

2017年，公司與美國默沙東續簽經銷與推廣合作協議，代.理進口四價人乳頭瘤病毒疫苗(酒酵母)。

20108年，公司與美國默沙東補充協議代理其進口九價人乳頭瘤病毒疫苗(釀酒酵母)。

2019年，公司對全資子公司北京智飛綠竹、安徽智飛龍科馬增資，智飛綠竹注冊資本增加至133215.69萬元，智飛龍科馬注冊資本增加至76500萬元；

2020年，重組結核桿菌融合蛋白(EC，宜卡)于4月獲得藥品注冊批件。

2021年，母牛分枝桿菌疫苗(結合感染人群用)于6月獲批。與微生物研究所聯合研發的重組新冠病毒疫苗(CHO細胞)于3月獲得緊急使用許可。

智飛生物股權較為集中，管理決策權穩定。創始人蔣仁生持股48.32%，是公司實際控制人；蔣凌峰、蔣喜生為關聯人及一致行動人，分別持股5.40%、0.70%，三人合計持股54.42%。除此外，公司擁有5家全資控股子公司、兩家參股子公司，分別是：

(1)智飛龍科馬：主要從事防治結核類生物制品以及預防狂犬病毒、流感病毒等病毒類疫苗的研發、生產和銷售。研發團隊成員近三百人，碩士及以上學歷占89%。廠區面積216828平方米。

(2)智飛綠竹：主要從事以預防腦膜炎、肺炎為主的細菌性疫苗產品的研發、生產和銷售。研發團隊由博士、碩士近百人組成，碩士及以上學歷超過50%。擁有兩個現代化疫苗生產基地。

(3)重慶智仁：主要從事疫苗產品的銷售。

(4)智飛空港：主要從事貨物進出口、保稅倉儲等業務。

(5)智飛互聯網：主要從事互聯網技術開發。

(6)智睿投資：以股權投資的形式對有發展前景的生物技術和產品進行孵化和培育，主要瞄準腫瘤(如單抗、CAR-T等)、代謝類疾病、心血管類疾病等幾大病種藥物進行投資。

(7)深信生物：主要從事生物科技、醫療科技領域內的技術和藥品的研究與開發，依托其具有多年研究經驗的研發團隊，在mRNA特別是LNP遞送技術領域搭建了行業領先的技術平臺，近期獲得1.2億美元B輪融資。

智飛生物股權結構

智飛生物主要產品包括細菌類疫苗產品、病毒類疫苗產品和治療性生物制品三類。

(1)細菌類疫苗產品：1)ACYW135多糖疫苗：用于預防A、C、Y、W135群腦膜炎球菌引起的流行性腦脊髓膜炎。2)AC結合疫苗：用于預防A群、C群腦膜炎球菌引起的感染性疾病，如腦脊髓膜炎、肺炎等。3)AC多糖疫苗：用于預防A群和C群腦膜炎球菌引|起的流行性腦脊髓膜炎。4)Hib結合疫苗：用于預防由b型流感嗜血桿菌弓|起的侵襲性感染(包括腦膜炎、肺炎、敗血癥、蜂窩組織炎、關節炎、會厭炎等)。5)23價肺炎疫苗：用于預防該疫苗所含莢膜菌型的肺炎球菌疾病。

(2)病毒類疫苗產品：1)四價HPV疫苗：用于預防由HPV16、18型所致的宮頸癌，宮頸上皮內瘤樣變(CIN1/2/3)和原位腺癌(AIS)。2)九價HPV疫苗：用于預防HPV16.18、31.33、45、52.58型引起的宮頸癌；HPV6、11、16、18、31.33、45.52、58型引起的宮頸上皮內瘤樣病變(CIN1/2/3)以及宮頸原位腺癌(AIS)；以及HPV6、11.16.18、31.33.45、52.58型引起的感染。3)五價輪狀病毒疫苗：用于預防血清型G1、G2、G3、G4、G9導致的嬰幼兒輪狀病毒胃腸炎。4)滅活甲肝疫苗：用于預防甲型肝炎病毒引|起的疾病。5)重組新型冠狀病毒疫苗(CHO細胞)：用于預防新冠病毒感染所致的疾病。

(3)治療性生物制品：1)注射用母牛分枝桿菌(微卡)：用于預防結核分枝桿菌潛伏感染人群發生肺結核疾??；也可作為聯合用藥，用于結核病化療的輔助治療。2)重組結核桿菌融合蛋白(EC)：用于結核桿菌感染診斷，皮試結果不受卡介苗(BCG)接種的影響，可用于輔助結核病的臨床診斷。

公司營收從2017年13.43億元增長至2021年306.52億元，五年間CAGR高達119%，2022Q1營收達88.41億元，同比增長125%；歸母凈利潤從4.31億元增長至102.09億元，五年間CAGR高達120%，2022Q1歸母凈利潤達19.23億元，同比增長105%；經營性現金流凈額每年大幅增長，2017-2021年復合增長率高達154%。

2017-2020年公司毛利率因代理產品收入占比大幅提升而降幅較大，但在規模效應下，費用率也因收入大幅增長而持續改善，因此公司凈利率基本保持穩定。2021年因自營產品占比大幅提升，2021年利潤率均大幅提升。今年Q1利潤率有所下降，我們預計主要是由于代理產品呈現恢復性增長。公司凈資產收益率因凈利潤快速增長而逐年持續提升，2021年凈資產收益率高達78%。

近年來，公司研發人員數量逐年增長，研發費用2021年/2022Q1同比增長84%/161%。自研產品管線儲備豐富，目前公司有三個產品已完成臨床試驗，五個產品進入臨床三期，有望加速推進。

參考資料

《智飛生物-代理保增長自研促新生-220624(42頁).pdf》

《智飛生物-優質疫苗龍頭自研產品梯隊日臻成熟-220508(34頁).pdf》