雷達行業深度報告：相控陣雷達迭代國產化器件起航-221125（35頁）.pdf

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1、本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 1 雷達行業深度報告 相控陣雷達迭代，國產化器件起航 2022 年 11 月 25 日 數字陣列雷達轉換關鍵時期，核心組件需求持續上漲。相控陣雷達經歷無源相控陣雷達、有源相控陣雷達、數字陣列相控陣雷達的依次迭代過程，數字陣列相控陣雷達在抗干擾能力、探測精度、功能多樣性等方面均具有突出優勢，其低功耗、高穩定、高精度的特點也使其成為目前相控陣雷達發展的重要方向之一。隨著相控陣雷達結構轉型升級，有源模擬和數字陣列相控陣雷達逐漸擴大應用，其核心組件如 ADC/DAC 芯片、T/R 組件的用量呈倍數上漲，市場空間成長可觀。相控陣雷

2、達覆蓋多個應用領域，下游領域廣闊。相控陣雷達下游包含星載、機載、彈載、艦載、車載、地面等多個應用領域，在艦載、機載等領域，各國均加快數字陣列相控陣雷達在特種設備上的應用，滿足海、陸、空全方位的軍事需求。隨著特種設備的型號不斷優化，相控陣雷達用量加大、數字化趨勢明顯。未來數字陣列相控陣雷達在下游應用領域的列裝節奏有望進一步加快，帶動各組件需求持續提升。相控陣雷達各模塊迭代優化，國產化趨勢下元器件廠商充分受益。相控陣雷達系統主要包含相控陣天線、T/R 組件、中頻處理芯片、基帶芯片、FPGA 等核心組件。隨著相控陣雷達技術的更新，對核心組件的要求也向高頻段、集成化、輕量化等方向發展。當前元器件在功能

3、上的重要性正不斷提升，而上游特種半導體國產替代仍有較大空間。為充分實現供應鏈安全可控，技術優勢明顯、性能追趕海外龍頭的國產化特種半導體廠商較為受益。業績層面，當前下游高景氣疊加國產化訴求強勁，特種半導體廠商近年業績表現突出。一方面，相控陣雷達結構升級帶動了核心組件用量上漲，核心組件供應廠商持續放量，業績表現亮眼；另一方面，T/R 組件、ADC/DAC 芯片等關鍵組件的國產化訴求強烈，國產替代空間較大，未來有望進一步增長，相關公司的成長空間可期。投資建議：當前特種半導體賽道核心邏輯為下游高景氣和上游元器件國產替代，同時考慮到相控陣雷達技術升級，我們建議關注三條主線：1）相控陣雷達技術路線升級過程

4、中的核心受益標的，如臻鐳科技、國博電子；2）下游應用領域高景氣，業績快速增長的標的，如振華風光、國博電子；3）技術優勢明顯，國產替代空間廣闊的標的，如臻鐳科技、振芯科技、鋮昌科技。風險提示：1）行業競爭格局變化的風險；2）下游需求波動的風險；3）產能釋放不及預期的風險。重點公司盈利預測、估值與評級 代碼 簡稱 股價（元）EPS（元）PE（倍）評級 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 688270.SH 臻鐳科技 138.80 0.91 1.29 1.89 153 108 74 推薦 688439.SH 振華風光 130.47 0.88 1.50 2.30 1

5、48 88 57 推薦 001270.SZ 鋮昌科技 125.10 1.91 1.65 2.23 65 75 56 -300101.SZ 振芯科技 26.46 0.27 0.45 0.68 98 62 41-688375.SH 國博電子 104.32 1.02 1.34 1.80 102 80 60 -資料來源：Wind，民生證券研究院預測;（注：股價為 2022 年 11 月 22 日收盤價；未覆蓋公司數據采用 wind 一致預期）推薦 維持評級 Table_Author 分析師 方競 執業證書：S0100521120004 電話：15618995441 郵箱： 研究助理 宋曉東 執業證書：

6、S0100122110017 電話：15201752107 郵箱： 相關研究 1.電子行業 2022Q3 季報總結：國產替代虎踞于山，景氣周期臥龍于淵-2022/11/16 2.電子板塊2022 年三季度基金持倉分析：自主可控+國家安全并舉，關注季報投資機遇-2022/11/04 3.半導體行業動態報告：二十大指引投資主線：自主可控+國家安全并舉-2022/10/25 4.碳化硅行業深度報告：新材料定義新機遇，SiC 引領行業變革-2022/10/08 5.電子行業 2022Q2 季報總結：國產化基石+智能電車崛起，電子板塊主線明朗-2022/09/24 行業深度研究/電子 本公司具備證券投資

7、咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 2 目錄 1 相控陣雷達迎新發展階段，下游應用空間廣闊.3 1.1 雷達技術更新換代，數字相控陣雷達應時而生.3 1.2 伴隨相控陣雷達技術升級，元器件需求快速提升.6 2 下游領域不斷拓寬，特種行業前景向好.13 2.1 星載：相控陣天線優勢明顯，提高工作頻段成新趨勢.13 2.2 機載：探測功能經久不衰，機載雷達需求廣闊.14 2.3 彈載：相控陣雷達導引頭發展，為精確制導提供可能.15 2.4 艦載：有源相控陣促集成化發展.16 2.5 車載：聯動防空系統，雷達結構輕量化發展.18 2.6 地面：陸基相控陣雷達加強防御網絡.19 3

8、 相控陣雷達技術持續發展，元器件公司充分受益.21 3.1 臻鐳科技：深耕特種模擬芯片，技術為核優勢凸顯.21 3.2 振芯科技：打造北斗全產業鏈條，堅持研發核心.24 3.3 鋮昌科技：領航 T/R 芯片研發，積極擴展應用.26 3.4 國博電子：布局特種射頻電路產業，積累關鍵技術.28 4 投資建議.31 4.1 下游景氣疊加國產化訴求強勁，特種半導體機遇凸顯.31 5 風險提示.32 插圖目錄.33 表格目錄.34 ZVaXvYsYcVuYnO7N8Q8OsQnNsQmOeRmNqRfQsQyQbRpPzQwMmPpPvPsOqP本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明

9、 證券研究報告 3 行業深度研究/電子 1 相控陣雷達迎新發展階段，下游應用空間廣闊 1.1 雷達技術更新換代，數字相控陣雷達應時而生 1.1.1 傳統雷達革故鼎新，滿足多功能需求 從20世紀 30 年代雷達誕生開始，雷達的發展大致經歷了四個發展階段。20世紀 60 年代開始相控陣雷達出現，逐漸替代傳統機械掃描雷達，20 世紀 70 年代開始，相控陣雷達大量投入使用，并開始由無源相控陣雷達轉向有源相控陣雷達。從 20 世紀 80 年代開始，數字陣列技術開始被研究使用于相控陣雷達中，直至今日，數字陣列相控陣雷達仍在進一步的研究發展?？傮w來看，對于雷達的需求，逐漸向功能數字化、目標多樣化、環境復雜

10、化的方向轉變。圖1：雷達發展階段簡述 資料來源：多功能相控陣雷達發展現狀及趨勢（羅敏），百度百科，民生證券研究院 與傳統機械掃描雷達相比，相控陣雷達更具優勢。20 世紀 70 年代開始，各國大規模發展相控陣技術。傳統雷達的工作原理是向空中發射電磁波束，用機械方式轉動雷達天線，使波束掃過一定區域，接收目標信號反射的回波后，對目標進行定位和測距。相控陣雷達在天線設置上與傳統雷達存在差異，相控陣雷達通過在平面天線上排列多個輻射組件，電子計算機控制輻射單元電流來改變波束方向進行掃描，從而實現更遠距離、更多目標、更高精度的掃描探測。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告

11、 4 行業深度研究/電子 表1：傳統雷達與相控陣雷達性能比較 雷達種類 技術結構 性能特點 傳統機械掃描雷達 使用機械方式對雷達天線進行旋轉 慣性大，目標容量有限 相控陣雷達 大功率孔徑乘積：采用多部發射機在空間進行功率合成，增大輻射功率，形成極高的功率-孔徑積 具有更大作用距離 高數據率及完善的自適應能力：適應復雜的外界目標環境，在空間形成若干波束零點，自動對準空間的干擾方向 有效抑制源干擾，抗干擾能力提升 空間功率的綜合能力：每一個天線單元都放置在功率放大器或鎖相振蕩器中，只需要讓其輸出信號保持在相位相關以及振幅分布要求上，就能在空間功率的合成中得到實現 得到所需要的額外功率，更加靈 活地

12、解決高功率的相關問題 天線波束形狀快速變化的能力：在保持計算機控制的情況下，對相控陣在每一個天線單元 信號振幅和相位分布情況進行干預和改變 更強的靈活性和適應性，跟蹤檢測多目標 陣列組較多，且并聯使用，即使有少量組件失效，仍能正常工作 增強可靠性 資料來源：相控陣雷達中的關鍵元器件技術探析（白陽），相控陣雷達研究現狀與發展趨勢（竇興師），民生證券研究院 圖2：傳統機械掃描雷達圖 圖3：相控陣雷達圖 資料來源：鋮昌科技招股說明書，民生證券研究院 資料來源：鋮昌科技招股說明書，民生證券研究院 當下正處于模擬相控陣雷達像數字相控陣雷達升級階段。相控陣雷達的技術迭代可分為無源相控陣、有源相控陣、數字陣

13、列相控陣三個階段，數字陣列推動了有源相控陣雷達技術的進步，進而促進了數字陣列雷達的提出和發展?？傮w來看，相控陣雷達朝效率更高，體積更小，可靠性更高，靈活性更強的趨勢不斷更新迭代。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 5 行業深度研究/電子 圖4：相控陣雷達迭代過程 資料來源：數字陣列雷達的發展與構想（吳曼青），民生證券研究院 數字陣列相控陣雷達各方面性能優勢突出。與模擬相控陣雷達相比，數字相控陣雷達在抗干擾能力、探測精度、功能多樣性等方面均具有突出優勢，其低功耗、高穩定、高精度的特點也使其成為目前相控陣雷達發展的重要方向之一。未來，隨著高速數字信號處理技術的

14、進一步發展，數字相控陣雷達正逐漸滲透各應用領域，對于相控陣雷達核心組件的需求也迎來新的變化。表2：數字相控陣雷達主要優勢 優點 具體敘述 實現多功能能力強 發射波束可以任意調整寬度，接受波束可以同時形成大量波束，易于實現自身的多功能，也易于實現雷達、對抗、通信等功能的一體化。探測精度高 形成多個密集接受波束可以自適應處理來提高雷達探測精度?？垢蓴_能力強 幅相控制精度高，空間自由度高，可以大幅提高抗干擾性能。復雜地形環境適應能力強 超低副瓣天線減小了副瓣雜波對探測目標的影響；大的瞬時動態范圍減小了強主瓣雜波對探測目標的影響；高的空間自由度，可優化雜波抑制算法，提升對復雜特性雜波的抑制。探測復雜目

15、標能力強 瞬時動態范圍大，可無損失地保留強雜波背景下的小目標信息；空間自由度高，為 STAP 優化處理提供了充分的自由度，為提高低徑向速度目標檢測能力提供了條件。此外，多波束的特性可以同時探測高空、低空目標。資料來源：數字陣列雷達的發展與構想（吳曼青），民生證券研究院 1.1.2 相控陣雷達結構升級，核心組件需求持續上升 從無源相控陣到有源相控陣，T/R 組件數目大幅上漲。無源相控陣雷達僅有一個中央發射機和一個接收機，發射機產生的高頻能量經計算機自動分配給天線陣的各個輻射器，目標反射信號經接收機統一放大，只在天線模塊使用一個 T/R組件。有源相控陣雷達的每個輻射器都配裝有一個發射/接收組件，每

16、一個組件都能自己產生、接收電磁波。在圖 5 中，整個有源相控天線陣分為 m 個子陣，每個本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 6 行業深度研究/電子 子陣有 n 個天線單元通道，每個天線單元上接有一個 T/R 組件，對 T/R 組件的使用量大大上升。圖5：有源子天線陣組合饋電接收系統 圖6：無源相控陣和有源相控陣的區別 資料來源：有源相控陣雷達發展概況及應用（高燕），民生證券研究院 資料來源：毫米波相控陣天線雷達導引頭技術研究（劉博），民生證券研究院 從有源模擬相控陣到數字陣列相控陣，ADC/DAC 芯片用量上升。模擬相控陣與數字相控陣主要的區別在于波束形成

17、位置的不同，有源相控陣雷達多個收發通道共用一個 ADC/DAC 芯片，而數字陣列相控陣雷達是為每個相控陣通道單元或模塊配備等量的射頻直采 ADC/DAC，以實現海量多波束空間合成。圖7：數字相控陣雷達和模擬相控陣雷達的差異 資料來源：品慧電子官網，民生證券研究院 1.2 伴隨相控陣雷達技術升級，元器件需求快速提升 1.2.1 相控陣雷達各功能模塊與時俱進 相控陣雷達主系統要包括相控陣天線、收發組件和信號處理系統。傳統雷達本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 7 行業深度研究/電子 系統主要由天線、發射機、接收機、信號處理機、數據處理機和顯示器等若干分系統構成

18、。相控陣雷達與傳統雷達結構上的區別主要在于雷達天線系統。因其具有天線波束變化快、空間功率綜合能力強的特點，可完成多目標跟蹤、高數據率搜索等工作，在艦載預警、敵我識別、偵察監視、氣象預測等特種、民用領域應用廣泛。圖8：相控陣系統結構圖 資料來源：鋮昌科技招股說明書，民生證券研究院 相控陣雷達不斷發展，各階段雷達核心組件組成及功能發生變化。無源相控陣雷達配置了中央功率產生器，可以通過雷達內的無源網絡對發射功率進行調整，如使用透鏡系統或波導網絡對陣元的信號發射功率進行分配等，每一陣元分配了獨立的移相器。有源相控陣雷達則是為每一陣元配置了一組完整的 T/R 組件，利用該組件完成中央功率產生器的相關功能

19、，且其功能更完善如相位與增益可調，集成度與靈敏度更高。數字相控陣雷達則將進一步提升了固態集成電路的占比，將數字波束形成技術應用到相控陣雷達中來提升雷達的掃描頻率、掃描范圍以及抗干擾性。圖9：無源相控陣和有源相控陣結構框圖 圖10：數字陣列相控陣雷達結構框圖 資料來源：相控陣雷達的發展（陳立），民生證券研究院 資料來源：RF 技術社區，民生證券研究院 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 8 行業深度研究/電子 1.2.2 相控陣天線：相控陣雷達核心組件 相控陣天線是相控陣雷達的核心組件，相控陣雷達與其他雷達在外觀上主要區別在于天線陣面的不同，相控陣雷達的天線

20、通常是一個平面，在這個平面內按一定規律分布著許多天線單元，形成電子陣列，通過改變部分單元的相位，雷達的波束就能在一定范圍內進行移動，移動速度快于機械操作。有源相控陣天線具有波束快速掃描、高速靈活的波束調度、信號能量的分配與轉換、自適應調整等特點。相比反射面天線，相控陣天線能更好地實現自主控制、目標跟蹤和空間掃描功能。有源相控陣天線具有高增益、多點波束、波束在軌重構等特點。大型相控陣雷達天線陣面包含上萬個天線單元，每個陣面基本模塊集成了天饋、收發、校正、監控、供電和環控等系統，設備量多，邏輯關系復雜，安裝要求高。圖11：相控陣收發天線結構圖 圖12：有源相控陣天線架構 資料來源：星載相控陣天線傳

21、熱路徑設計與熱流分析（吳優、孔林、孫強強、張濟良），民生證券研究院 資料來源：有源相控陣雷達天線冷卻技術研究進展（何立臣），民生證券研究院 為不斷滿足高速目標和隱身目標的需求，相控陣天線也逐漸向著高頻段、大型化和輕薄化的方向發展。傳統單一功能的天線難以滿足需求，伴隨著先進微電子技術的發展，要求有源相控陣天線在功能性是上能夠實現組件的高密度集成，即能節省安裝控件，又能根據雷達系統功能需求進行靈活的陣列設計。隨著相控陣天線朝著高集成、高智能和高精度的方向發展，天線規模日益龐大、天線真元和通道數量越來越多，設備體積不斷減小。1.2.3 T/R 組件：決定相控陣雷達性能關鍵器件 T/R 模塊是有源相控

22、陣雷達發展的核心，整個有源相控陣雷達系統由成百上千個輻射器按照一定的排布構成，每個輻射器后端均連接一個單獨有源相控陣 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 9 行業深度研究/電子 T/R 組件，在波束形成器的控制下，對信號幅度和相位進行加權控制，最終實現波束在空間的掃描。因此，有源相控陣 T/R 組件的性能參數直接決定相控陣雷達系統的作用距離、空間分辨率、接收靈敏度等關鍵參數。此外，有源相控陣雷達需要數量眾多的 T/R 組件共同構成有源相控陣陣面，有源相控陣 T/R 組件的性能也進一步決定了有源相控陣雷達系統的體積、重量、成本和功耗。圖13：T/R 組件結構

23、圖 圖14：有源相控陣雷達組件示意圖 資料來源：中為咨詢，民生證券研究院 資料來源：國博電子招股說明書，民生證券研究院 收發合一的 T/R 組件包括發射支路、接收支路及射頻轉換開關及移相器。每個 T/R 組件主要由發射高功率放大器（HPA）、濾波器，限幅器，又有低噪聲放大器（LNA）、衰減器及移相器、波束控制電路等組成。是集高頻、低頻、大信號、小信號、數字與模擬為一體的復雜電子設備。隨著雷達的快速發展，T/R 模塊正朝著頻帶寬、信號質量好、散熱好、增益與效率高、穩定可靠等方面推進。隨著微電子技術的發展，這些組件的平均無故障時間已經達到數百乃至數千小時。良好的可替換性大大保障了相控陣雷達的可靠性

24、。圖15：T/R 組件應用產業鏈 資料來源：雷電微力招股說明書，民生證券研究院 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 10 行業深度研究/電子 國企占據 T/R 組件主要供應地位，民企各有優勢。國內具有相控陣 T/R 芯片研發和量產的單位主要為軍工集團下屬科研院，包括中國電科 13 所和中國電科 55 所，以及少數具備三、四級配套能力的民營企業。中國電科 13 所和中國電科 55 所基于其技術積累、資金規模、客戶渠道等優勢，在國內占據較大市場份額，民營企業則憑借各自的技術和項目優勢，占據一定的市場份額。表3：T/R 組件主要供應商 廠商 經營情況 中電 13

25、 所 T/R 組件產品定位于低頻通用方向，產品工作頻率較低（C、S、L 等頻段），應用領域主要為衛星通信、地面雷達、艦載雷達、電子戰、單兵雷達等 中電 55 所 主要從事微電子、光電子、真空電子和微機電系統等領域的產品研發和生產，形成了從材料、芯片、器件到模塊組件的完整產業鏈。中電 14 所 依托軍工科研優勢，十四所在現代物流、城軌交通、無線通信、民用雷達、軟件與集成電路等民用領域也取得了快速發展 國博電子 T/R 組件定位于高頻高密度方向，產品主要特點為高頻、多通道、高密度集成，主流產品覆蓋 X、Ku、Ka 等頻段，主要應用領域為彈載、機載等 雷電微力 主要產品及技術應用于精確制導、數據鏈、

26、衛星通訊、雷達、5G 通信、智能駕駛及天基互聯網等領域 天箭科技 主要代表產品為彈載固態發射機、新型相控陣天線及其他固態發射機產品 資料來源：雷電微力招股說明書，國博電子招股說明書，民生證券研究院 1.2.4 中頻處理芯片：直接影響雷達系統精度及距離的關鍵單元 中頻信號處理單元是相控陣雷達的核心模塊之一，它的主要作用是在雷達發射信號時，通過模擬/數字轉換方式生成預置相位和幅度的中頻信號，然后傳送至雷達的射頻收發（T/R）模塊上進行變頻和功率放大；在雷達接收信號時，對來自射頻收發（T/R)模塊的中頻模擬信號進行模擬/數字轉換，并做幅度、相位校正以后，將數據發送給雷達信號處理機。圖16：典型無線接

27、收機 圖17：典型無線發射機 資料來源：基于 FPGA 的高速高精度 ADC/DAC 數據深存儲與數字變頻系統研究（吳南巡），民生證券研究院 資料來源：基于 FPGA 的高速高精度 ADC/DAC 數據深存儲與數字變頻系統研究（吳南巡），民生證券研究院 中頻處理單元應用廣泛，覆蓋特種、民用等領域。超高速射頻收發芯片和數據轉換芯片是軟件無線電、電子戰、雷達等需要高寬帶和高采樣率應用的核心器件，在國防、航天等領域，數據轉換器直接決定了雷達系統的精度和距離。在民用領域，高速高精度 ADC/DAC 芯片也可以滿足 4G、5G 的高帶寬性能需求。因此，高性能射頻收發芯片和數據轉換器在現在信息化高科技產品

28、中有著重要的作本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 11 行業深度研究/電子 用，隨著信息化產業在各行各業的滲透，其應用領域也得到不斷的拓展。ADC/DAC 大量應用于數字相控陣雷達，性能要求進一步提高。數字相控陣雷達中，其核心的數字化需要大量的高性能 ADC/DAC 工作于單元級或模塊級射頻組件后，用于將雷達收發變頻后的模擬中頻信號轉換為數字信號以實現高精度的數字域波束合成和處理解算。通常雷達的瞬時帶寬可高達數 GHz，且所需處理信號的動態范圍高達 60dB 以上，因此對 ADC/DAC 的帶寬和位數均提出了非常高的要求。同時隨著數字芯片的面積越來越小，與

29、之配套的信號鏈模擬芯片也會在更多新技術的推動下朝著小型化、低功耗和高性能的方向發展。ADC/DAC 國產化需求強烈，技術龍頭更具優勢。國內特種行業 ADC/DAC芯片國產化訴求強，國內供應商當前供給能力主要集中在 2.5Gsps 采樣率以下產品，3Gsps 采樣率以上高端產品國產化供應能力仍然較弱。表4：射頻收發芯片及高速高精度 ADC/DAC 競爭格局 廠商 經營情況 國內企業 臻鐳科技 公司高速高精度 ADC/DAC 具有大帶寬、高采樣率、高精度、低功耗等特點 振芯科技 主要從事北斗衛星導航應用關鍵元器件、特種行業高性能集成電路、北斗衛星導航終端的設計、開發、生產和銷售，以及北斗衛星導航定

30、位應用系統的開發和建設，產品聚焦于特種領域 思瑞浦 公司的產品以信號鏈模擬芯片為主，并逐漸向電源管理芯片拓展，其應用范圍涵蓋信息通訊、工業控制、監控安全、醫療健康、儀器儀表和家用電器等眾多領域 海外企業 ADI 產品覆蓋絕大多數類型的電子電器設備。公司產品包括模擬器件（電源管理，信號鏈）、射頻器件以及微處理器等 資料來源：臻鐳科技招股說明書，民生證券研究院 1.2.5 FPGA：為相控陣提供可靠解決方案 FPGA 具有高集成、可重復編輯性、高速并行運算特性等特點，成為相控陣波控系統采用的主流芯片方案之一。FPGA 現場可編程門陣列是基于 SRAM Look-UP-Table 查詢表的數字邏輯芯

31、片，是半定制化、可編程的集成電路，可以現場靈活配置成各種應用任務，例如計算任務、控制業務、通信業務等。相控陣雷達通過軟硬件控制來實現波束指向相較于陣面的改變，其波束控制系統的性能的推進也進一步推動波束控制系統從波控碼解算發展到了現在的相控陣系統的綜合控制系統，FPGA 作為主控芯片因其處理速度快、處理數據實時性強、開發周期短、運行速度快和項目研發成本低等特性，越來越被廣泛使用。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 12 行業深度研究/電子 圖18：FPGA 的基本架構 表5：FPGA 應用領域 應用領域 主要用途 5G 市場 FPGA 在通訊領域中應用廣泛，

32、得益于其可編程的靈活性以及低延時性，在通訊協議經常變化和升級的情況下具有獨特優勢 人工智能市場 FPGA 會與 CPU 搭配，起到 CPU 加速卡的作用，即把 CPU 的部分數據運算卸載至 FPGA，將部分需要實時處理/加速定制化的計算交由 FPGA 執行 特種集成電路領域 特種集成電路領域對芯片的溫寬、抗腐蝕能力、封裝形式有較高要求，FPGA 可靠性高、復雜程度低、抗干擾能力強、靈活性強，很好的滿足了特種集成電路需求 資料來源：安路科技招股說明書，民生證券研究院 資料來源：復旦微招股說明書，民生證券研究院 FPGA 逐步改進，迎來新發展方向。波控系統逐步向數字化、小型化、集成化、靈活化的趨勢

33、發展。隨著國內外對于相控陣雷達不斷的設計改良，其波控系統也逐步有了更高性能的需求。作為波控系統的主控芯片，FPGA 的研發也無疑走向新的發展階段。從 FPGA 發展來看，高性能、高帶寬、高集成度的高端FPGA和“CPU/GPU+FPGA+專用加速引擎“的多核異構SOPC將成為兩大重要趨勢。特種領域 FPGA 國內生產廠商主要為紫光國微、復旦微、成都華微三家公司，競爭格局較為集中。其中紫光國微產品布局最為全面，復旦微于 2019 年 5 月推出自主知識產權億門級 FPGA 產品，成都華微承接 FPGA 國家科技重大專項，擁有自主創新 FPGA 架構設計與技術、工藝適配設計技術和高速低功耗設計技術

34、等，FPGA 產品規模最高可達 7000 萬門級。表6：FPGA 競爭格局 廠商 經營情況 紫光國微 從事特種集成電路的研發、生產與銷售，產品涵蓋微處理器、可編程器件、存儲器、網絡總線及接口、模擬器件、SoPC 系統器件和定制芯片等七大系列產品 復旦微 主要產品中 FPGA 芯片、存儲芯片等應用于高可靠性領域，在產品性能等方面具備較強的競爭優勢 成都華微 從設立初期便立足于可編程邏輯器件的產品研發與設計，在特種 CPLD 和 FPGA 領域始終位于國內前列，目前公司最先進的奇衍系列為采用 28nm 制程 7,000 萬門級的 FPGA 產品，處于國內領先地位。資料來源：成都華微招股說明書，民生

35、證券研究院 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 13 行業深度研究/電子 2 下游領域不斷拓寬，特種行業前景向好 2.1 星載：相控陣天線優勢明顯，提高工作頻段成新趨勢 星載雷達主要用于地面成像、高程測量、洋流觀測及對運動目標的實時監測等。其覆蓋面積遠超相同規模地面雷達，能夠有效減少地面設備的放置數量、降低地形及植被覆蓋的影響、擴大監視范圍等。美國是研究和發射星載最多的國家。冷戰期間，美蘇開始星載雷達的研制工作，其成果已廣泛應用于多種星載合成孔徑雷達及衛星遙感雷達。目前，基于星載平臺的星載有源相控陣雷達已成為軍事偵察和戰略預警的重要手段。星載有源相控陣雷達

36、快速發展，市場容量不斷擴大。早在 1988 年，美國用“阿特蘭蒂斯”號航天飛機投放一顆軍用星載相控陣雷達“長曲棍球 I”SAR，其空間分別率已達 1m，在當時是分別率最高的空間雷達。2002 年 9 月發射的LIGHT-SAR 是 NASA 噴氣推進實驗室開發的一項輕型合成孔徑雷達技術，衛星主要采用 L 波段有源相控陣天線。2020 年，SpaceX 提出了“星鏈”星座及其地面終端的“星鏈”計劃，以 SpaceX 公司為代表紛紛組建低軌通信衛星星座，作為構建衛星組網和星間鏈路核心器件，相控陣雷達將受益于軍事衛星系統市場規模擴張，擁有廣闊的市場空間。圖19：星載相控陣天線示意圖 圖20：典型星載

37、雷達系統 資料來源：天箭科技招股說明書，民生證券研究院 資料來源：星載合成孔徑雷達相控陣天線研究（盧俊麒），民生證券研究院 星載相控陣雷達代際更新帶動組件要求進一步提升。相控陣天線是星載相控陣雷達的核心組件之一，星載可展開有源相控陣天線可實現靈活的波束掃描以滿足波束指向的要求，同時具有高增益、低副瓣、高分辨率和高可靠性等優點。受運載火箭發射平臺及裝載平臺體積限制，星載有源相控陣天線具有復雜的展開機構，因此衛星系統的輕量化主要集中在有源相控陣天線結構的輕量化，同時，星本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 14 行業深度研究/電子 載相控陣天線也有不斷向高頻段集

38、中的趨勢。2.2 機載：探測功能經久不衰，機載雷達需求廣闊 有源相控陣雷達賦予飛機抗擊多目標能力，作戰優勢明顯。與傳統機械掃描雷達相比，有源相控陣具更大功率孔徑乘積，波束調度高速靈活，使之在作用距離、抗干擾、可靠性和天線隱身設計等方面都具有明顯優勢，極大拓寬了機載雷達抗擊多目標、探測遠目標的能力。圖21：AESA 雷達與傳統雷達功率孔徑乘積對比圖 圖22：靈活波束調度與捷變支持多功能任務 資料來源：淺析機載有源相控陣雷達的特點及對抗技術（諶東、鄢勃、賈朝文、李林野、郎少波），民生證券研究院 資料來源：淺析機載有源相控陣雷達的特點及對抗技術（諶東、鄢勃、賈朝文、李林野、郎少波），民生證券研究院

39、機載有源相控陣雷達大量列裝，更新戰機配置。21 世紀的美國戰斗機雷達、預警機雷達都廣泛采用了有源相控陣技術。事實上，除了 F/A-22 和 F-35 等四代機都裝備了有源相控陣雷達之外，現役的美軍戰斗機、轟炸機、預警機、對地監視飛機的雷達也都換裝了有源相控陣雷達。在歐洲，法國的“陣風”戰斗機和俄羅斯的 MIG35 也更新換代為有源相控陣雷達配置。美軍在 F-35 戰機上的 AN/AGP-81 全功能數字相控陣雷達，進一步具備“偵干探通”一體化工作能力。圖23：機載數字相控陣雷達多目標多點偵干探通一體化工作示意圖 資料來源：臻鐳科技招股說明書，民生證券研究院 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務

40、必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 15 行業深度研究/電子 先進機載有源相控陣雷達對 T/R 組件需求持續擴張。Captor-E 是由歐洲雷達聯合體研制的機載有源相控陣雷達，該雷達前端采用創新“復位器”設計，覆蓋范圍更大；AN/APG-77 機載有源相控陣雷達是由美國 Northrop 公司和Raytheon Electronic System 公司共同研制的，具有超低的可觀測性、高機動性和高可靠性；AN/APG-81 是由 Northrop Grumman 公司研制的機載有源相控陣多功能火控雷達，該雷達配備先進“多通道”接收機，顯著提高了處理速度。三種機載有源相控陣雷達均使用大量 T/R

41、 組件，顯著提高了載機的作戰能力。表7：典型機載相控陣雷達參數對比 Captor-E AN/APG-77 AN/APG-81 載機型號 Typhon“臺風”F-22“猛禽”F-35“閃電”T/R 組件數 約 1400 個 約 2100 個 約 1000 個 支持工作模式 空空、空地、空海 空空、空地、空海 空空、空地、空海 資料來源：機載相控陣雷達工作模式識別與行為意圖預測技術研究（惠曉龍），民生證券研究院 2.3 彈載：相控陣雷達導引頭發展，為精確制導提供可能 自第二次世界大戰后出現了雷達尋的制導系統以來，雷達導引頭已經歷了 70多年的發展過程。20 世紀 80 年代，美國為輕型大氣層外導彈

42、計劃研制了平面相控陣雷達導引頭，到 20 世紀 90 年代，美國空軍的萊特實驗室完成了有源共形相控陣雷達導引頭的設計和研制。2004 年，雷神公司研制出了第一個相控陣雷達導引頭樣機。采用有源相控陣技術的雷達導引頭將天線、伺服系統和收發系統集成在一起，大大減小了整個導引頭的體積和質量。為精確制導武器應對未來戰場威脅提供了一種有效的解決手段。圖24：制導技術發展階段 資料來源：相控陣雷達導引頭技術現狀及發展趨勢（陳潛、陸滿君、宋柯、于祥、禎杜科），民生證券研究院 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 16 行業深度研究/電子 相控陣導引頭具有發射功率大、噪聲系數

43、小的優點。相控陣雷達導引頭突破了普通機械雷達掃描導引頭固定波束形狀、固定波束駐留時間、固定掃描方式等諸多限制，具有靈活的波束指向已駐留時間，可控的空間功率分配 及時間資源分配、高度集成等特點。從而提升了導引頭的攻擊能力和攻擊精度。隨著各國對于軍事化強國建設要求的進一步提高，彈載相控陣雷達技術正在進一步發展，彈載多模導引頭正成為新的發展趨勢。表8：相控陣導引頭的優點 優點 具體描述 波束電掃描 天線的波束指向通過控制每個天線單元通道中的移相器來完成，沒有傳統的伺服結構，但需采用全捷聯的方式去耦；波束形狀捷變 天線的波束形狀可以根據需要通過每個天線單元通道的移相器和衰減器進行調整；發射功率大 采用

44、功率空間合成，突破單個發射機的功率限制，減小了饋線損耗；噪聲系數小 低噪聲放大器直接和天線單元連接，最大限度降低了接收系統噪聲系數。資料來源：國外相控陣制導技術，民生證券研究院 導引頭市場廣闊，彈載相控陣雷達大有可為。導引頭作為導彈的“眼睛”，可有效地把導彈和目標關聯起來并輸出它們之間的相對運動信息。導引頭是價值量占比最高的部分。根據防空導彈成本與防空導彈武器裝備建設中關于導彈按價值量拆分的描述，導引頭和動力裝置占據 40%60%的成本。隨著我國國防需求的日益增加，未來導彈數量將不斷增加，相應配套的有源相控陣導引頭也將正相關增加，未來市場規模廣闊。2.4 艦載：有源相控陣促集成化發展 艦載雷達

45、作為海上作戰重要探測裝備，正發揮越來越重要作用。艦載相控陣雷達可以同時實現搜索、識別、跟蹤、制導和探測等功能，能同時監視和跟蹤多個目標，抗干擾性能好，可靠性高。相控陣技術運用于艦載雷達主要有以下優勢：1）集成度高；2）防導能力好；3）靈敏度高；4）負重輕，體積小。艦載相控陣雷達采用更先進固態器件，對 T/R 組件需求上升。目前艦載相控陣雷達正不斷適應多功能、多任務、平面化、隱身等發展需求，不斷加強先進固態器件如 T/R 組件等和高新技術的應用，提高水面艦艇作戰能力，更好完成海上作戰任務。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 17 行業深度研究/電子 表9：艦

46、載相控陣雷達先進固態器件和高新技術應用 先進技術 列裝設備舉例 技術優勢 砷化鎵(GaAs)單片微波集成電路(MMIC)有源收發模塊 英國的 MESAR(多功能電掃自適應雷達)和“桑普森”(Sampson)雷達荷蘭、德國、加拿大共同開發的 APAR 雷達 采用先進小型化固態器件 采用氮化鎵(GaN)半導體技術的 T/R 組件 德國開發的 TRS4D-NR 相控陣對空對海監視雷達 減小雷達的體積、重量，更適于裝艦 數字波束形成技術 日本的 OPS-24 雷達和澳大利亞的 CEA-FAR雷達 實現天線波束自適應控制，大大提高了雷達的抗干擾能力 自適應波束形成和控制、自適應旁瓣對消、自適應頻率捷變、

47、自適應動目標顯示、自適應工作方式選擇和自適應航跡相關技術以及先進光電技術等 俄羅斯的 CCB-501 艦載相控陣雷達 提高艦載相控陣雷達發現、跟蹤、抗干擾、可靠性等綜合能力 資料來源：國外艦載相控陣雷達的發展及未來趨勢（賈宏進、彭芃、蔣瑩瑩），民生證券研究院 當前世界主要軍事強國均加強了相控陣技術在艦載雷達的應用，艦載雷達需求量增大。裝載在俄羅斯“庫茲涅佐夫”號航空母艦上的“天空哨兵”雷達由平面陣列天線、發射機、信號處理機、12 臺大型數字式計算機、控制臺以及輔助設備組成。該雷達的相控陣天線由 4 塊固定矩形平面陣列組成，每個陣面的獨立的輻射單元為 5100 個，4 個陣面共有 20400 個

48、輻射單元。除此之外，還裝有識別未知艦船的敵我識別問詢機、通用數據鏈射頻系統、超短波數據鏈天線、敵我識別輔助天線、電子偵察綜合射頻天線所需的相控陣雷達。艦載雷達在特種行業裝配數量較大，市場空間廣闊。圖25：俄羅斯“庫茲涅佐夫”號航空母艦上的“天空哨兵”雷達 圖26：AN/SPY-3 固態多功能相控陣雷達 資料來源：國外艦載相控陣雷達的發展及未來趨勢（賈宏進、彭芃、蔣瑩瑩），民生證券研究院 資料來源：國外艦載相控陣雷達的發展及未來趨勢（賈宏進、彭芃、蔣瑩瑩），民生證券研究院 數字陣列相關技術越來越多應用于成艦載相控陣雷達。隨著對于艦載雷達探測精度、功能多樣性等方面的要求，數字陣列雷達逐漸成為艦載雷

49、達新應用趨勢，以 AMDR(AN/SPY-6(V)雷達為例，AMDR 是美國海軍下一代綜合艦載雷達系統，是全球第一部以防空反導一體化為核心的多功能雙波段有源相控陣艦載雷達，各本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 18 行業深度研究/電子 方面性能得到極大提升，AMDR 雷達采用了模塊化、氮化鎵半導體以及數字波束形成等多項新技術。2020 年 7 月美軍向 DDG-125 交付首臺 AN/SPY-6 有源相控陣雷達系統。圖27：美國 ADMR（多功能雙波段有源相控陣艦載雷達）艦載方式 圖28：美國 AN/SPN-50 最新型艦載航空管制雷達 資料來源：艦載多功

50、能有源相控陣雷達最新研究解析，民生證券研究院 資料來源：艦載多功能有源相控陣雷達最新研究解析，民生證券研究院 表10：AMDR 技術亮點 優點 具體敘述 開放式體系結構和模式化設計 軟硬件均為模塊化組件，雷達系統覆蓋于 0.61*0.61*0.61m 的雷達組裝模塊，前后端可根據不同艦艇平臺功能組合。采用氮化鎵半導體技術 雷達體積小功率高，工作頻帶更寬，輸出功率更大，信噪比、導電性、導熱性同步提升。采用數字波束形成技術，靈敏度更高 實現更高靈敏度和時間資源管理能力。資料來源：美軍艦載多功能有源相控陣雷達最新研究解析，民生證券研究院 2.5 車載：聯動防空系統，雷達結構輕量化發展 車載雷達在低空

51、，近程防空等領域扮演著重要角色。對于裝備于武器平臺車上的車載有源相控陣雷達，其主要作戰任務是針對導彈發射陣地以及機動發射架的綜合防抗需求，對防區內各類飛機、巡航導彈以及精確搜素炸彈等進行搜索、跟蹤與制導。其性能好壞直接決定了戰車的綜合性能以及戰車戰場生存能力。我國現役的主力車載相控陣種類型號繁多，主要應用于防空警戒、引導及安控等，比如在中國在國際國防電子展覽會上展出的中電科 14 所 YLC 和 CLC 系列車載雷達，主要用于坐標警戒監視和防空系統配套。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 19 行業深度研究/電子 圖29：車載有源相控陣雷達 圖30：我國現

52、役主力車載雷達 資料來源：基于機電耦合的車載有源相控陣雷達服役載荷結構分析與優化設計（陳金虎），民生證券研究院 資料來源：車載全空域相控陣波束形成研究（李同、吳海洲），民生證券研究院 復雜載荷目標驅動各項指標優勢升級。車載有源相控陣雷達在戰場服役過程中常常需要面臨各種復雜載荷環境，例如野外大風載荷、炮彈尾焰產生熱沖擊載荷、路面崎嶇導致的隨機振動載荷，因此在車載有源相控陣雷達的研制過程中，需要進一步增加對其安全性可靠性的考慮。同時，作為地面武器裝備，戰車的機動性至關重要，因此在車載有源相控陣雷達的研制過程中，雷達結構輕量化也成為考量的關鍵指標之一。2.6 地面：陸基相控陣雷達加強防御網絡 陸基相

53、控陣雷達作為防空系統的重要組成部分，均被各國不斷研發與應用。美國 NMD（國家導彈防御系統）由 5 大部分組成，即預警衛星、改進的預警雷達、地基雷達、地基攔截彈和作戰管理指揮控制通信系統。陸基雷達在防御系統中起著很重要的作用。表11：美國導彈防御系統組成 NMD 組成 介紹 預警衛星 用于探測敵方導彈的發射，提供預警和敵方彈道導彈發射點和落點的信息。改進的預警雷達 NMD 系統的眼睛，能預警到 4000-4800 千米遠的目標，例如有源相控陣雷達AN/FPS-115“鋪路爪”。地基雷達 是一種 X 波段、寬頻帶、大孔徑相控陣雷達，將地基攔截彈導引到作戰空域。地基攔截彈 是 NMD 的核心，由助

54、推火箭和攔截器(彈頭)組成。作戰管理指揮控制通信系統 利用計算機和通信網絡把上述系統聯系起來。資料來源：百度百科，民生證券研究院 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 20 行業深度研究/電子 相控陣技術有效提升了陸基預警雷達的預警探測效率。以美國為彈道導彈防御系統研制的早期預警相控陣雷達“鋪路爪”AN/FPS-115 為例，AN/FPS-115采用密度加權方式，且是收發合一的天線陣面，因而有源天線單元總數約有1800 個固態 T/R 組件。整個雷達天線陣分為五十六個子天線陣，每個子天線陣內的功率分配網絡及所有 T/R 組件均相同。其一般探測距離可達 480

55、0km，且采用空間功率合成模式，可獲得探測與跟蹤多目標高功率的要求（其發射機總的輸出峰值功率600kW，平均功率150kW），這樣可以降低對于饋線系統承受的高功率、傳輸線損耗以及發射系統對初級電源的功率要求，從而增強了整個饋線系統的綜合化、標準化、模塊化設計程度。圖31：美國陸基預警有源相控陣雷達“鋪地爪”圖32：AN/FPS-115 有源相控陣雷達發射功率分配系統和子天線陣接收機系統框圖 資料來源：百度百科，民生證券研究院 資料來源：有源相控陣雷達發展概況及應用（高燕），民生證券研究院 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 21 行業深度研究/電子 3 相

56、控陣雷達技術持續發展，元器件公司充分受益 3.1 臻鐳科技：深耕特種模擬芯片，技術為核優勢凸顯 3.1.1 專注特種行業半導體，營收表現亮眼 臻鐳科技是國內特種行業通信、雷達領域中射頻芯片和電源管理芯片的核心供應商。公司專注于集成電路芯片和微系統的研發、生產和銷售。自成立以來，公司始終聚焦于高性能集成電路芯片的技術攻關，產品主要面向特種行業客戶，下游應用領域涵蓋無線通信終端和通信雷達終端。圖33：2018-1H22 臻鐳科技營收構成分應用領域（億元）資料來源：wind，民生證券研究院 2021 年臻鐳科技全年營收 1.91 億元，同比增長 25.28%，歸母凈利潤 0.99億元，同比增長 28

57、.48%，22 年前三季度臻鐳科技營收 1.49 億元，同比增長49.02%，歸母凈利潤 0.71 億元，同比增長 72.85%。整體成高速增長態勢，發展勢頭良好。公司主要產品包括電源管理芯片、射頻前端芯片、射頻收發芯片及高速高精度 ADC/DAC 芯片、微系統及模組。22 年上半年，公司實現營業收入 1.05 億元，其中射頻收發芯片 0.50 億元，電源管理芯片 0.43 億元。從收入構成來看，射頻收發芯片及高速高精度 ADC/DAC 芯片和電源管理芯片成主要收入來源，微系統及模組收入占比從 21 年開始逐步提升。業務規模，研發投入進一步擴大，費用率動態調整。公司自 2018 年跨越技術積累

58、期后，在營業收入，利潤不斷增長的同時，其研發費用，銷售費用，管理費用及財務費用根據實際經營情況動態調整。前三季度公司研發費用達 4466 萬元，研發費用率 29.94%，研發費用同比增長 71.44%，不斷加大研發投入力度。0%300%600%900%1200%1500%012320182019202020211H22終端射頻前端芯片技術服務微系統及模組電源管理芯片射頻收發芯片及高速高精度ADC/DAC芯片YOY(%)本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 22 行業深度研究/電子 圖34：2019-2022 年前三季度臻鐳科技營收和歸母凈利潤及增速（億元，%

59、）圖35：2019-2022 年前三季度臻鐳科技費用率（%）資料來源：臻鐳科技公司公告，民生證券研究院 資料來源：臻鐳科技公司公告，民生證券研究院 3.1.2 率先布局高速領域，下游需求強勁 臻鐳科技主營產品主要應用于無線通信終端、雷達通信系統等方面，應用場景不斷豐富。臻鐳科技具體產品應用涵蓋多個方面，在特種領域應用包括無線通信終端、通信雷達系統、電子系統供配電等，并逐步拓展至民用領域，如移動通信系統、衛星互聯網等領域，應用前景廣闊。臻鐳科技在 ADC/DAC 領域成為少數供給 3Gsps 采樣率以上產品的廠商。在數字相控陣雷達領域，臻鐳科技的高性能 ADC/DAC 芯片產品具備高達 3GSP

60、S（ADC）、12GSPS（DAC）采樣率和 14 位分辨率，為數字相控陣雷達系統核心性能指標如探測距離、速度分辨力等提供帶寬和動態性能支撐，技術優勢明顯。表12：臻鐳科技產品類別及應用領域 產品類別 應用領域 射頻前端芯片 無線通信終端、北斗導航終端和新一代電臺 射頻收發芯片 數字相控陣雷達系統、高速跳頻寬帶數據鏈 電源管理芯片 低軌通信衛星、區域防護、預警、空間目標監測雷達 微系統及模組 通信衛星和機載載荷 資料來源：臻鐳科技招股說明書，民生證券研究院 射頻收發芯片應用領域廣泛，下游持續放量。射頻收發芯片及高速高精度 ADC/DAC 的下游應用主要包括雷達、衛星互聯網、無線通信等領域。尤其

61、在數字陣列相控陣雷達領域需求量俱增，隨著相控陣雷達從模擬相控陣向數字相控陣迭代升級，其內部結構變化使得對于 ADC/DAC 芯片組件的需求呈倍數上升。同時 ADC/DAC 芯片亟需進口替代，國產化訴求強烈。射頻收發芯片及高速高精度ADC/DAC 芯片作為臻鐳科技的核心業務，下游市場需求持續上漲，未來國產市場空間較大。0%500%1000%1500%2000%01232019202020212022Q1-Q3營業收入歸母凈利潤營收YOY歸母YOY-20%0%20%40%60%2019202020212022Q1-Q3銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱

62、讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 23 行業深度研究/電子 圖36：艦載數字相控陣雷達工作示意圖 圖37：車載中頻數字相控陣雷達工作示意圖 資料來源：臻鐳科技招股說明書，民生證券研究院 資料來源：臻鐳科技招股說明書，民生證券研究院 專注創造領先技術優勢，國內特種芯片核心供應商。臻鐳科技作為高速領域率先布局的企業，最先定型量產高速高精度 ADC/DAC 芯片。在終端射頻前端芯片、ADC/DAC、電源管理芯片等領域均具有領先優勢。在高速高精度ADC/DAC 領域，國內其他廠商無同類可比性能產品，競爭格局優異，未來有望占據更大市場份額。表13：臻鐳科技產品類別及應用項目所占份額說明 產品類別 實際應

63、用項目中所占份額的說明 終端射頻前端芯片 公司銷售的終端射頻前端芯片主要應用于某無線通信終端項目，系該項目射頻前端芯片的獨家供應商 射頻收發芯片及高速高精度 ADC/DAC 公司銷售的射頻收發芯片主要應用于某無線通信終端項目，系該項目射頻收發芯片的獨家供應商；公司銷售的中等采樣率高速高精度 ADC/DAC 主要應用于 1MHz1.5GHz 頻段的軍用無線通信終端等領域，系該等領域的核心供應商；公司銷售的高等采樣率高速高精度 ADC/DAC 主要應用于數字相控陣雷達通信系統、5G 基站等領域的國產化替代需求，性能指標與國外先進產品相當，國內其他廠商尚無同類性能產品 電源管理芯片 公司銷售的電源管

64、理芯片包括負載點電源芯片和固態電子開關芯片，主要應用于宇航及軍用電子系統供配電領域，系該等領域內的主要供應商 資料來源：臻鐳科技招股說明書，民生證券研究院 投資建議：我們預計 2022-2024 年公司歸母凈利潤為 1.41/2.06/2.68 億元，同比增長 42.3%/46.4%/30.2%，當前市值對應 PE 為 108/74/57 倍，我們看好當前公司產能持續提升，高門檻產品占比提升，營收穩步增長，未來新市場開拓值得期待，維持“推薦”評級。風險提示：產能釋放不及預期的風險；新產品營收增長不及預期的風險；行業景氣度變化的風險。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證

65、券研究報告 24 行業深度研究/電子 表14：臻鐳科技盈利預測與財務指標 項目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 營業收入（百萬元）191 258 378 522 增長率（%）25.3 35.4 46.3 38.3 歸屬母公司股東凈利潤（百萬元）99 141 206 268 增長率（%）28.5 42.3 46.4 30.2 每股收益（元）0.91 1.29 1.89 2.45 PE 153 108 74 57 PB 32.9 6.7 6.2 5.6 資料來源：wind，民生證券研究院（注：股價為 2022 年 11 月 22 日收盤價）3.2 振芯科技：打造北斗全產業鏈條

66、，堅持研發核心 3.2.1 大力發展北斗核心業務，利潤增勢向好 振芯科技自成立以來，主要圍繞北斗衛星導航、核心電子元器件方向發展，是業內少數具備“元器件終端系統應用”完整產業鏈發展格局的衛星導航企業。作為國家重點支持的北斗系列產業化基地，振芯科技在行業內形成領先優勢，是北斗衛星導航領域龍頭企業之一。圖38：2018-1H22 振芯科技營收構成分應用領域（億元）資料來源：wind，民生證券研究院 振芯科技主營業務包括集成電路、北斗導航綜合應用、智慧城市建設運營服務三個板塊。公司22年上半年集成電路業務營收2.62億元，同比增長77.45%，北斗終端及運營 1.41 億元，同比下降 2.57%，智

67、慧城市建設運營服務實現收入0.96 億元，同比增長 46.02%。從收入構成來看，集成電路業務與北斗終端運營兩大板塊占比超 80%，為振芯科技核心業務。振芯科技業績高速增長，順利抓住需求強勁機遇。2021 年，公司實現營業0%50%100%150%024681020182019202020211H22集成電路業務北斗終端及運營衛星定位終端北斗運營安防監控其他元器件設計服務YOY(%)本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 25 行業深度研究/電子 收入 7.94 億元，較上年同期增長 37.48%，歸母凈利潤達 1.51 億元，較上年同期增長 87.91%。2

68、2 年前三季度營收達 7.06 億元，同比增長 40.80%，歸母凈利潤 2.13 億元，較上年同期增長 71.18%，整體業績呈較快速度增長趨勢。圖39：2019-2022 年前三季度振芯科技營收和歸母凈利潤及增速（億元，%）圖40：2019-2022 年前三季度振芯科技費用率（%）資料來源：振芯科技公司公告，民生證券研究院 資料來源：振芯科技公司公告，民生證券研究院 營收業績持續增大，費用率穩定收窄。22年前三季度銷售費用率5.25%，管理費用率 13.57%，研發費用率 11.37%，財務費用率 0.57%，隨著公司規模擴大，銷售費用率也呈穩步下降趨勢，22 前三季度研發費用 8026.

69、73 萬元，同比增長 23.57%，公司研發投入不斷加大，始終堅持以研發創新為核心。3.2.2“十四五”帶動行業增長，緊握技術競爭優勢 振芯科技主要產品可分為集成電路產品、北斗導航綜合應用產品、智慧城市建設產品三大板塊。公司不斷研發新產品延續傳統核心業務優勢，其北斗系列產品持續更新換代，促進北斗導航向復雜電磁環境、高動態等領域應用?！笆奈濉币巹澊罅ν七M集成電路行業及北斗衛星行業的發展建設，根據中國半導體行業協會（CSIA）預測，我國集成電路產業未來一段時間內仍將保持高速增長，預計 2022 年我國集成電路規模將達到 13085 億元，同比增長 15.9%。振芯科技下游市場仍具上行空間，公司緊

70、抓政策推動發展機遇，大力開展產品研發，緊握技術優勢，牢抓北斗衛星行業領先地位，未來有望迎來更大增長。北斗產品國家重點發展，模塊、終端技術行業內領先。振芯科技始終堅持發展在北斗導航模塊、終端領域的傳統核心業務，其開發的北斗三代產品目前正處于應用替代階段，產品核心技術均處于行業內先進水平，牢筑技術壁壘。0%500%1000%1500%2000%02468102019202020212022Q1-Q3營業收入歸母凈利潤營收YOY歸母YOY0%5%10%15%20%25%2019202020212022Q1-Q3銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁

71、免責聲明 證券研究報告 26 行業深度研究/電子 表15：振芯科技北斗三代產品優勢分析表 產品類別 技術優勢 行業地位 應用領域 北斗三號高精度接收機 高精度定位、授時以及定向技術 國內先進水平 車載、船載等平臺 北斗三號高動態接收機 高動態信號接收技術以及穩健的抗干擾處理技術，具備復雜電磁環境下正常工作能力 國內先進水平 高動態平臺 北斗三號手持型終端 北斗三號終端小型化、輕量化以及超長連續工作時間等關鍵技術 國內先進水平 個人便攜式應用 資料來源：振芯科技公司公告，民生證券研究院 3.3 鋮昌科技：領航 T/R 芯片研發，積極擴展應用 3.3.1 T/R 器件主要研制企業，產品加速放量 鋮

72、昌科技成立于 2010 年，自成立以來一直致力于推進相控陣 T/R 芯片的自主可控，并打破高端射頻芯片長期以來大規模應用面臨的成本高企困局。以微波毫米波模擬相控陣 T/R 芯片的研發、生產、銷售和技術服務為主營業務。目前，鋮昌科技產品廣泛應用于探測、遙感、通信、導航等多個領域，并逐步拓展衛星互聯網、5G 毫米波通信等領域。圖41：2018-1H22 鋮昌科技營收構成分應用領域（億元）資料來源：wind，民生證券研究院 專注 T/R 芯片的生產及銷售，積極拓寬產品應用場景。公司主要產品有：1）放大器類芯片：在射頻收發通道中起到信號放大的作用；2）幅相控制類芯片：在射頻信號發送時，控制信號的幅度及

73、相位；3）無源類芯片：不需要使用有源器件的射頻芯片。22 年上半年，公司星載相控陣 T/R 芯片營業收入為 5,152.13萬元，占總營業收入比例為 45.02%，同比增長 51.57%；地面相控陣 T/R 芯片營業收入為 5,690.14 萬元，占總營業收入比例為 49.73%，同比增長 65.89%，相控陣 T/R 芯片產品仍是公司最主要收入來源。0%20%40%60%80%100%120%140%012320182019202020211H22相控陣T/R芯片技術服務YOY(%)本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 27 行業深度研究/電子 公司營收逐

74、年穩步增長，增速維持穩定。2021 年鋮昌科技實現 2.11 億營收，同比增長率 20.60%。歸母凈利潤 1.60 億元，同比增長 251.71%。22 年前三季度公司實現 1.26 億營收，同比增長 52.65%，歸母凈利潤 0.60 億元，同比增長40.37%，公司始終深耕特種雷達 T/R 芯片領域，營收業績增長穩定。公司銷售費用和財務費用相對穩定，管理費用率扣除異常情況后規模穩定。2018 年以來公司銷售費用率和財務費用率相對穩定，銷售費用率維持在 5%左右，財務費用率維持在 1%上下，管理費用率波動較大。管理費用率 2020 年出現異常上升的主要原因是公司于 2020 年確認了 0.

75、52 億元的股份支付費用。圖42：2019-2022 年前三季度鋮昌科技營收和歸母凈利潤及增速（億元，%）圖43：2019-2022 年前三季度鋮昌科技費用率（%）資料來源：鋮昌科技公司公告，民生證券研究院 資料來源：鋮昌科技公司公告，民生證券研究院 3.3.2 占領 T/R 芯片稀缺標的，未來成長空間可期 全方位應用覆蓋，持續開發新應用場景。鋮昌科技公司產品下游領域覆蓋特種民用兩大板塊：1）特種行業：裝載于星載、機載、艦載、車載和地面相控陣雷達中用于軍事探測、電子對抗；2）民用：裝載于衛星及通信基站用于遙感、通信和導航。隨著雷達應用領域持續拓寬，軍民用雷達需求均有望增長。表16：鋮昌科技主要

76、產品（按功能分類）產品功能大類 產品名稱 放大器類芯片 低噪聲放大器芯片 功率放大器芯片 收發多功能芯片 幅相控制類芯片 數控移相器芯片 數控衰減器芯片 數控延時器芯片 模擬波束賦形芯片 無源類芯片 開關芯片 功分器芯片 限幅器芯片 資料來源：鋮昌科技招股說明書，民生證券研究院 0%100%200%300%400%01232019202020212022Q1-Q3營業收入歸母凈利潤營收YOY歸母YOY-20%0%20%40%2019202020212022Q1-Q3銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 28 行業深度研

77、究/電子 獨家民企提供 T/R 芯片，國產替代空間潛力較大。從行業競爭格局來看，國內 T/R 芯片市場主要由國家機構占據，但由于特種設備的特殊性，海外產品無法進口，鋮昌科技作為國內少數能提供完整 T/R 芯片完整解決方案的民營企業，國內競爭格局優異。據產業信息網預測，2025 年軍用雷達市場規模有望達到 570億元，當前相控陣雷達占比 30%，預計到 2025 年提升至 50%。隨著相控陣雷達應用的普及，作為相控陣雷達核心器件的 T/R 芯片，未來潛在市場空間較大。圖44：T/R 組件下游應用領域 圖45：中國軍用雷達市場空間（億元）資料來源：雷電微力招股說明書，民生證券研究 資料來源：產業信

78、息網，民生證券研究院 3.4 國博電子：布局特種射頻電路產業，積累關鍵技術 3.4.1 鉆研高端集成化射頻器件，迎來業績高速增長 國博電子成立于 2000 年，公司專注有源相控陣 T/R 組件和射頻集成電路相關產品的研發、生產和銷售，其產品同時布局特種行業民用兩大領域，涉及精確制導、雷達探測、砷化鎵基站射頻電路等多個領域。目前，國博電子是國內少數批量生產 T/R 組件的廠商之一，已成為行業內領先企業。圖46：2018-1H22 國博電子營收構成分應用領域（億元）資料來源：wind，民生證券研究院 國博電子布局以化合物半導體為核心的技術體系和系列化產品，業績高速增0%20%40%60%80%10

79、0%120%140%010203040506020182019202020211H22T/R組件和射頻模塊T/R組件射頻模塊射頻芯片本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 29 行業深度研究/電子 長。國博電子主要業務包括 1）T/R 組件及射頻模塊：有源相控陣 T/R 組件，射頻模塊；2）射頻芯片：射頻放大類芯片，射頻控制類芯片。22 年上半年 T/R 組件和射頻模塊營收達 15.37 億元，射頻芯片 1.78 億元，產品持續應用于國防各裝備配套產品，銷售收入實現較快增長。從收入構成來看，T/R 組件和射頻模塊以及射頻芯片是國博電子收入主要來源。面對疫情壓力

80、業績持續增長，費用率平穩過渡。2021 年國博電子全年營收25.09 億元，同比增長 13.40%，歸母凈利潤 3.68 億元，同比增長 19.46%，22年上半年，公司實現營業收入 17.36 億元，同比增長 53.31%；歸母凈利潤 2.62億元，同比增長 36.09%，22 年前三季度公司實現營收 26.61 億元，同比增長59.71%，歸母凈利潤 4.02 億元，同比增長 37.63%，當前公司正逐步從疫情影響中恢復，業績增長持續加快。2018 年以來公司銷售費用率、財務費用率和管理費用率相對穩定，研發費用不斷上升。22年前三季度，國博電子管理費用率2.24%，銷售費用率0.23%，研

81、發費用率 9.74%，財務費用率-0.11%，整體變化較為穩定。圖47：2019-2022 年前三季度國博電子營收和歸母凈利潤及增速（億元，%）圖48：2019-2022 年前三季度國博電子費用率（%）資料來源：國博電子公司公告，民生證券研究院 資料來源：國博電子公司公告，民生證券研究院 3.4.2 特種民用并驅，T/R 組件外供龍頭廠商 國博電子主要產品布局在 T/R 組件和射頻芯片兩大模塊。在特種領域，國博電子作為國防重點工程重要單位，長期提供 T/R 組件，廣泛應用于機載、彈載等多個領域，下游市場增長空間廣闊；民用領域，國博電子基站射頻芯片領域指標國際領先，在市場空間充足的情況下具有較強

82、競爭優勢。0%40%80%120%160%0510152025302019202020212022Q1-Q3營業收入歸母凈利潤營收YOY歸母YOY-10%0%10%20%2019202020212022Q1-Q3銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 30 行業深度研究/電子 表17：國博電子主要產品類別 產品類別 主要產品 用途功能 主要應用領域 T/R 組件和 射頻模塊 有源相控陣 T/R 組件 信號收發放大、移相衰減或混 頻處理功能 精確制導、雷達探測等領 域 射頻模塊 信號的功率放大及控制 移動通信基站等領域 射

83、頻芯片 射頻放大類芯片 實現信號功率放大或增益放大 等功能 移動通信基站、終端、無 線局域網等通信系統 射頻控制類芯片 實現射頻通路或信道切換、信 號步進衰減等功能 移動通信基站、終端、無 線局域網等通信系統 資料來源：國博電子招股說明書，民生證券研究院 承接中電五十五所 T/R 組件業務，下游市場訂單飽滿。截至 2022 年 7 月 15日，國博電子實際控股人中國電科持股61.62%，公司通過整合中電五十五所T/R組件業務，構建國內面向各軍工集團銷量最大的有源相控陣 T/R 組件研發生產平臺，下游訂單飽滿，產品持續放量。圖49：2011-2023 年全球射頻前端市場規模及增速（億美元，%）資

84、料來源：臻鐳科技招股說明書，民生證券研究院 受 5G 網絡商業化建設的影響，射頻芯片市場規模有望持續增長。同時，射頻芯片作為國博電子的另一主營核心業務，市場空間充足。據 Global Radio Frequency Front-end Module Market Research 統計，2022 年全球射頻前端產業市場空間預計將達到 272.21 億美元，同比增長 15.55%，至 2023 年全球射頻前端市場空間有望達到 313.10 億美元。目前國內基站射頻芯片主要被海外廠商壟斷，國內廠商市場份額較低。目前基站射頻芯片領域國產化率較低，未來國產替代空間較大，國博電子作為基站氮化鎵射頻器件的

85、主要供應商，未來增長空間廣闊。0%10%20%30%050100150200250300350全球射頻前端市場規模（億美元）YoY（%）本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 31 行業深度研究/電子 4 投資建議 4.1 下游景氣疊加國產化訴求強勁，特種半導體機遇凸顯 行業景氣度持續，下游市場空間持續高增。行業下游市場持續景氣主要受兩方面影響，一方面相控陣雷達正從有源相控陣雷達逐漸向數字陣列相控陣雷達迭代升級，新型雷達逐步應用為行業帶來新的增長機會；另一方面，相控陣雷達的下游應用空間廣闊，導彈、衛星、軍機等下游市場增速均較為可觀，帶動上游相控陣雷達組件需求提

86、升?！笆奈濉碧岢鰪娏覈a化訴求，當前特種半導體行業國產化率仍較低。隨著“十四五“規劃中進一步提出要求，特種行業當前國產化訴求強烈，國產替代勢在必行。當前 T/R 組件與高速高精度 ADC/DAC 等領域領先企業仍由海外廠商占據，相關公司所處行業國產化率均較低。隨著未來國產化率逐步提升，相關公司未來成長空間較大，有望持續放量。特種行業進入壁壘較高，競爭格局優異。受特種領域對于供應廠商的考核期長，產品質量檢驗嚴格，工藝技術要求高等壁壘影響，特種半導體行業的進入壁壘較高，國內主要生產供應廠商集中在幾家龍頭公司，因此競爭格局優異，公司盈利能力較強。國內廠商堅持研發核心，不斷創新產品開發。特種行業半導

87、體的 T/R 組件、ADC/DAC 芯片等組件對于技術要求較高，行業內領先企業均不斷進行研發投入，加快產品開發節奏，推陳出新，以迎合新的市場趨勢，占據領先標的，業績表現較為突出。我們認為，當前特種半導體賽道核心邏輯為下游高景氣和上游元器件國產替代，同時考慮到相控陣雷達技術升級，我們建議關注三條主線：1）相控陣雷達技術路線升級過程中的核心受益標的，如臻鐳科技、國博電子；2）下游應用領域高景氣，業績快速增長的標的，如振華風光、國博電子；3）技術優勢明顯，國產替代空間廣闊的標的，如臻鐳科技、振芯科技、鋮昌科技。表18：特種雷達行業重點關注個股 證券代碼 證券簡稱 股價（元）EPS PE 評級 202

88、1A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 688270.SH 臻鐳科技 138.80 0.91 1.29 1.89 153 108 74 推薦 688439.SH 振華風光 130.47 0.88 1.50 2.30 148 88 57 推薦 001270.SZ 鋮昌科技 125.10 1.91 1.65 2.23 65 75 56 -300101.SZ 振芯科技 26.46 0.27 0.45 0.68 98 62 41-688375.SH 國博電子 104.32 1.02 1.34 1.80 102 80 60 -資料來源：Wind,民生證券研究院（注：股價為 20

89、22 年 11 月 22 日收盤價；未覆蓋公司數據采用 wind 一致預期）本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 32 行業深度研究/電子 5 風險提示 1）行業競爭格局變化的風險。由于 T/R 組件與高速高精度 ADC/DAC 等相控陣雷達組件進入壁壘高，研發生產周期長，當前行業競爭格局良好，但隨著其他市場份額較小的企業加快技術研發節奏，加大研發投入，行業競爭可能加劇。市場競爭格局變化可能會影響相關公司的盈利能力。2）下游需求波動的風險。相控陣雷達領域需求受多方面因素影響，下游市場波動性較強，訂單不確定性較大。若雷達行業發展不及預期，下游市場需求短期內下行

90、，訂單量減少，可能會對公司的營收業績造成影響。3）產能釋放不及預期的風險。當前雷達行業的國產化訴求強烈，相關公司均處于產能擴張，持續放量階段，如果廠商產能擴張不及預期，則可能影響廠商生產節奏，進而影響廠商業績表現。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 33 行業深度研究/電子 插圖目錄 圖 1：雷達發展階段簡述.3 圖 2：傳統機械掃描雷達圖.4 圖 3：相控陣雷達圖.4 圖 4：相控陣雷達迭代過程.5 圖 5：有源子天線陣組合饋電接收系統.6 圖 6：無源相控陣和有源相控陣的區別.6 圖 7：數字相控陣雷達和模擬相控陣雷達的差異.6 圖 8：相控陣系統結構

91、圖.7 圖 9：無源相控陣和有源相控陣結構框圖.7 圖 10：數字陣列相控陣雷達結構框圖.7 圖 11：相控陣收發天線結構圖.8 圖 12：有源相控陣天線架構.8 圖 13：T/R 組件結構圖.9 圖 14：有源相控陣雷達組件示意圖.9 圖 15：T/R 組件應用產業鏈.9 圖 16：典型無線接收機.10 圖 17：典型無線發射機.10 圖 18：FPGA 的基本架構.12 圖 19：星載相控陣天線示意圖.13 圖 20：典型星載雷達系統.13 圖 21：AESA 雷達與傳統雷達功率孔徑乘積對比圖.14 圖 22：靈活波束調度與捷變支持多功能任務.14 圖 23：機載數字相控陣雷達多目標多點偵

92、干探通一體化工作示意圖.14 圖 24：制導技術發展階段.15 圖 25：俄羅斯“庫茲涅佐夫”號航空母艦上的“天空哨兵”雷達.17 圖 26：AN/SPY-3 固態多功能相控陣雷達.17 圖 27：美國 ADMR（多功能雙波段有源相控陣艦載雷達）艦載方式.18 圖 28：美國 AN/SPN-50 最新型艦載航空管制雷達.18 圖 29：車載有源相控陣雷達.19 圖 30：我國現役主力車載雷達.19 圖 31：美國陸基預警有源相控陣雷達“鋪地爪”.20 圖 32：AN/FPS-115 有源相控陣雷達發射功率分配系統和子天線陣接收機系統框圖.20 圖 33：2018-1H22 臻鐳科技營收構成分應

93、用領域（億元）.21 圖 34：2019-2022 年前三季度臻鐳科技營收和歸母凈利潤及增速（億元，%）.22 圖 35：2019-2022 年前三季度臻鐳科技費用率（%）.22 圖 36：艦載數字相控陣雷達工作示意圖.23 圖 37：車載中頻數字相控陣雷達工作示意圖.23 圖 38：2018-1H22 振芯科技營收構成分應用領域（億元）.24 圖 39：2019-2022 年前三季度振芯科技營收和歸母凈利潤及增速（億元，%）.25 圖 40：2019-2022 年前三季度振芯科技費用率（%）.25 圖 41：2018-1H22 鋮昌科技營收構成分應用領域（億元）.26 圖 42：2019-2

94、022 年前三季度鋮昌科技營收和歸母凈利潤及增速（億元，%）.27 圖 43：2019-2022 年前三季度鋮昌科技費用率（%）.27 圖 44：T/R 組件下游應用領域.28 圖 45：中國軍用雷達市場空間（億元）.28 圖 46：2018-1H22 國博電子營收構成分應用領域（億元）.28 圖 47：2019-2022 年前三季度國博電子營收和歸母凈利潤及增速（億元，%）.29 圖 48：2019-2022 年前三季度國博電子費用率（%）.29 圖 49：2011-2023 年全球射頻前端市場規模及增速（億美元，%）.30 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研

95、究報告 34 行業深度研究/電子 表格目錄 重點公司盈利預測、估值與評級.1 表 1：傳統雷達與相控陣雷達性能比較.4 表 2：數字相控陣雷達主要優勢.5 表 3：T/R 組件主要供應商.10 表 4：射頻收發芯片及高速高精度 ADC/DAC 競爭格局.11 表 5：FPGA 應用領域.12 表 6：FPGA 競爭格局.12 表 7：典型機載相控陣雷達參數對比.15 表 8：相控陣導引頭的優點.16 表 9：艦載相控陣雷達先進固態器件和高新技術應用.17 表 10：AMDR 技術亮點.18 表 11：美國導彈防御系統組成.19 表 12：臻鐳科技產品類別及應用領域.22 表 13：臻鐳科技產品

96、類別及應用項目所占份額說明.23 表 14：臻鐳科技盈利預測與財務指標.24 表 15：振芯科技北斗三代產品優勢分析表.26 表 16：鋮昌科技主要產品（按功能分類）.27 表 17：國博電子主要產品類別.30 表 18：特種雷達行業重點關注個股.31 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 35 行業深度研究/電子 分析師承諾 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并登記為注冊分析師，基于認真審慎的工作態度、專業嚴謹的研究方法與分析邏輯得出研究結論，獨立、客觀地出具本報告，并對本報告的內容和觀點負責。本報告清晰準確地反映了研究人員的研究

97、觀點，結論不受任何第三方的授意、影響，研究人員不曾因、不因、也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。評級說明 投資建議評級標準 評級 說明 以報告發布日后的 12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期基準指數的漲跌幅為基準。其中：A 股以滬深 300 指數為基準；新三板以三板成指或三板做市指數為基準；港股以恒生指數為基準；美股以納斯達克綜合指數或標普500 指數為基準。公司評級 推薦 相對基準指數漲幅 15%以上 謹慎推薦 相對基準指數漲幅 5%15%之間 中性 相對基準指數漲幅-5%5%之間 回避 相對基準指數跌幅 5%以上 行業評級 推薦 相對基準指數漲幅 5

98、%以上 中性 相對基準指數漲幅-5%5%之間 回避 相對基準指數跌幅 5%以上 免責聲明 民生證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告僅為參考之用，并不構成對客戶的投資建議，不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，客戶應當充分考慮自身特定狀況，不應單純依靠本報告所載的內容而取代個人的獨立判斷。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容而導致的任何可能的損失負任何責任。本報告是基于已公開信息撰寫，但本公司不保證該等信息的準確

99、性或完整性。本報告所載的資料、意見及預測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，且預測方法及結果存在一定程度局限性。在不同時期，本公司可發出與本報告所刊載的意見、預測不一致的報告，但本公司沒有義務和責任及時更新本報告所涉及的內容并通知客戶。在法律允許的情況下，本公司及其附屬機構可能持有報告中提及的公司所發行證券的頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或正在爭取提供投資銀行、財務顧問、咨詢服務等相關服務，本公司的員工可能擔任本報告所提及的公司的董事?？蛻魬浞挚紤]可能存在的利益沖突，勿將本報告作為投資決策的唯一參考依據。若本公司以外的金融機構發送本報告，則由該金融機構獨自為此發送行為負責。該機構的客戶

100、應聯系該機構以交易本報告提及的證券或要求獲悉更詳細的信息。本報告不構成本公司向發送本報告金融機構之客戶提供的投資建議。本公司不會因任何機構或個人從其他機構獲得本報告而將其視為本公司客戶。本報告的版權僅歸本公司所有，未經書面許可，任何機構或個人不得以任何形式、任何目的進行翻版、轉載、發表、篡改或引用。所有在本報告中使用的商標、服務標識及標記，除非另有說明，均為本公司的商標、服務標識及標記。本公司版權所有并保留一切權利。民生證券研究院：上海：上海市浦東新區浦明路 8 號財富金融廣場 1 幢 5F；200120 北京：北京市東城區建國門內大街 28 號民生金融中心 A 座 18 層；100005 深圳：廣東省深圳市福田區益田路 6001 號太平金融大廈 32 層 05 單元；518026