煤炭開采行業：國常會再次強調持續釋放煤炭先進產能-230108.pdf（27頁）

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1、 國常會再次強調持續釋放煤炭先進產能 煤炭開采 2023 年 1 月 8 日 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 2 證券研究報告 行業研究周報 行業周報 煤炭開采煤炭開采 投資評級投資評級 看好看好 上次評級上次評級 看好看好 左前明 能源行業首席分析師 執業編號：S1500518070001 聯系電話：010-83326712 郵 箱： 李春馳 電力公用聯席首席分析師 執業編號：S1500522070001 聯系電話：010-83326723 郵 箱： 信達證券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北 京 市 西 城 區 鬧 市 口 大 街9號 院1號

2、 樓 郵編：100031 國常會再次強調持續釋放煤炭先進產能 2023 年 1 月 8 日 本期內容提要本期內容提要:供給收縮，供給收縮，產地煤價產地煤價漲跌互現漲跌互現。截至 1 月 6 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價 1350.0 元/噸，周環比上漲 5.0 元/噸；大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）1035.0 元/噸，周環比下跌 39.0 元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）1065.0 元/噸，周環比持平。錨地船舶減少，貨船比走高錨地船舶減少，貨船比走高。本周秦皇島港鐵路到車 6612 車,周環比增加 27.55%；秦皇島港口吞吐 50.2 萬噸,周環比下降

3、 11.15%。截至1 月 4 日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存為 1436.0 萬噸（周環比下降 9.90 萬噸），錨地船舶數為 85.0 艘（周環比下降 13.00 艘），貨船比（庫存與船舶比）為 16.9，周環比增加 2.14。各省各省煤炭日耗煤炭日耗穩定，海外煤價小幅震蕩穩定，海外煤價小幅震蕩。截至 1 月 5 日，沿海八省煤炭庫存 2990.50 萬噸，周環比下降 1.30 萬噸（-0.04%),日耗為 203.60 萬噸，周環比下降 6.40 萬噸/日（-3.05%），可用天數為 14.7 天，周環比上升 0.50 天。截至 1 月 6 日，秦

4、皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價 1185.0 元/噸，周環比下跌 3.0 元/噸。國際煤價，截至 1 月 5日，紐卡斯爾 NEWC5500 大卡動力煤 FOB 現貨價格 136.5 美元/噸，周環比下降 1 美元/噸；ARA6000 大卡動力煤現貨價 177.0 美元/噸，周環比下降 5.5 美元/噸；理查茲港動力煤 FOB 現貨價 119.55 美元/噸，周環比上漲 12.4 美元/噸。焦炭方面：焦炭方面：焦炭提降，出貨放緩焦炭提降，出貨放緩。截至 2023 年 1 月 6 日，汾渭 CCI呂梁準一級冶金焦報 2560 元/噸，周環比下降 100 元/噸，月環比持平。港口指數：CCI

5、 日照準一級冶金焦報 2720 元/噸，周環比下降 60元/噸，月環比下降%。本周焦炭價格提降落地，結合環保以及利潤被壓縮因素，焦企開工率回落。下游來看鋼廠焦炭庫存整體處于合理區間，鋼廠開始控制進貨節奏，焦企出貨放緩。焦煤方面：焦煤方面：價格小幅下跌價格小幅下跌。截止 1 月 6 日，CCI 山西低硫指數 2522 元/噸，周環比下跌 30 元/噸，月環比上漲 124 元/噸；CCI 山西高硫指數2159 元/噸，周環比下跌 55 元/噸，月環比上漲 26 元/噸；靈石肥煤指數 2400 元/噸，周環比下跌 100 元/噸，月環比上漲 50 元/噸。年關將至，部分煤礦開始安排放假事宜，供給端銷

6、售壓力較??；隨著下游焦炭價格提降，焦煤成交水平有所回落，價格小幅下跌。我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。國務院總理李克強 1 月 3 日主持召開國務院常務會議，部署進一步做好重要民生商品和能源保供穩價等工作，保障群眾生活和企業生產需求，要求抓實抓細重點民生工作，確保群眾過好春節。會議指出“要進一步抓好能源保供。持續釋放煤炭先進產能，支持能源企業節日安全正常生產，做好電力、天然氣0VuY9XhUfUqRzRsQ8OcMaQsQpPsQtQkP

7、oOnMjMnNvM7NmNnMuOpPvMMYnMyR 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 3 頂峰保供預案”。1 月 4 日，國資委同樣提出要“煤炭企業要加快辦理產能核增手續，做好生產組織的有序銜接，盡快釋放先進產能”。我們認為，高層不斷強調煤炭先進產能釋放，反映了 2023 年我國能源煤炭保供工作難度依舊較大，煤炭供給偏緊格局持續。從供給端來看，2021 年來持續推進的產能核增核準工作，使得先進優質產能基本釋放完全，2023 年產能核增帶來的煤炭供給或將較大幅度下降，而正常在產礦井普遍面臨的生產接續循環緊張問題，或將逐漸暴露，2023 年煤炭供給彈性進一步壓縮；而隨著國內疫情

8、管控與房地產政策調整，貨幣、財政政策逐步發力，2023 年在經濟整體企穩回升背景下，能源需求有望較大幅度增長，煤炭、電力供需或將“緊上加緊”，能源價格有望繼續維持高位。在能源大通脹邏輯下，在能源大通脹邏輯下，把握把握高壁壘、高現金、高分紅的高壁壘、高現金、高分紅的優質優質煤炭企業，煤炭企業，煤炭板塊煤炭板塊有望迎來有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。一輪業績與估值雙升的歷史性行情。同時，建議關注布局煤炭生產建設領域的相關機會。同時，建議關注布局煤炭生產建設領域的相關機會。投資投資建議建議：綜合以上，我們繼續全面看多煤炭板塊，：綜合以上，我們繼續全面看多煤炭板塊，建議建議繼續關注煤繼續關注煤

9、炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注兩條主線：炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注兩條主線：一是內生外延增長空間大、資源稟賦優、公司治理優的兗礦能源、陜西煤業、廣匯能源、中國神華、中煤能源等；二是全球資源特殊稀缺、有成長空間的優質煉焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北礦業、盤江股份等。風險因素：風險因素：重點公司發生煤礦安全生產事故；下游用能用電部門繼續較大規模限產；宏觀經濟大幅失速下滑。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 4 目 錄 一、本周核心觀點及重點關注：能源局：2023 年電煤中長協供應量提升到 26 億噸.6 二、本周煤炭板塊及個股表現：煤炭板塊劣于大盤.7 三、煤炭價格跟蹤

10、：港口煤價企穩，產地煤價漲跌互現.8 四、煤炭庫存跟蹤：沿海運價走低，產地焦煤庫存走低.12 五、煤炭行業下游表現：各省份煤炭日耗略有回落.17 六、上市公司估值表及重點公告.21 七、本周行業重要資訊.22 八、風險因素.24 表 目 錄 表 1：本周煤炭價格速覽.8 表 2：本周煤炭庫存及調度速覽.12 表 3：本周煤炭下游情況速覽.17 表 4：重點上市公司估值表.21 圖 目 錄 圖 1：各行業板塊一周表現（%）.7 圖 2：A 股煤炭及焦化板塊區間漲跌幅（%）.7 圖 3：煤炭開采洗選板塊個股表現（%）.7 圖 4：環渤海動力煤價格指數.8 圖 5：秦皇島港市場價：動力煤(Q5500

11、)：山西產（元/噸）.9 圖 6：產地煤炭價格變動（元/噸）.9 圖 7：國際動力煤 FOB 變動情況（美元/噸）.9 圖 8：廣州港：印尼煤庫提價（元/噸）.9 圖 9：港口焦煤價格變動情況（元/噸）.10 圖 10：產地焦煤價格變動情況（元/噸）.10 圖 11：澳大利亞峰景礦硬焦煤價格變動情況（美元/噸）.10 圖 12：期貨收盤價(活躍合約)：焦煤（元/噸）.10 圖 13：產地無煙煤車板價變動情況（元/噸）.11 圖 14：噴吹煤車板價（含稅）變動情況（元/噸）.11 圖 15：山西省周度產能利用率.12 圖 16：內蒙古周度產能利用率.12 圖 17：陜西省周度產能利用率.13 圖

12、 18：三省周度產能利用率.13 圖 19：秦皇島港鐵路到車量及港口吞吐量（萬噸）.13 圖 20：秦皇島-廣州煤炭海運費情況（元/噸）.13 圖 21：2019-2022 年北方四港貨船比（庫存與船舶比）情況.14 圖 22：秦皇島港煤炭庫存（萬噸）.14 圖 23：生產地煉焦煤庫存（萬噸）.15 圖 24：六大港口煉焦煤庫存（萬噸）.15 圖 25：國內獨立焦化廠(230 家)煉焦煤總庫存（萬噸）.15 圖 26：國內樣本鋼廠(110 家)煉焦煤總庫存（萬噸）.15 圖 27：焦化廠合計焦炭庫存（萬噸）.15 圖 28：四港口合計焦炭庫存（萬噸）.15 圖 29：國內樣本鋼廠（247 家）

13、合計焦炭庫存（萬噸）.16 圖 30：內陸 17 省區日均耗煤變化情況（萬噸）.17 圖 31：內陸 17 省區煤炭庫存量變化情況（萬噸）.17 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 5 圖 32：內陸 17 省區煤炭可用天數變化情況（日）.18 圖 33：沿海八省區日均耗煤變化情況（萬噸）.18 圖 34：沿海八省區煤炭庫存量變化情況（萬噸）.18 圖 35：沿海八省區煤炭可用天數變化情況（日）.18 圖 36：三峽出庫量變化情況（立方米/秒）.18 圖 37：Myspic 綜合鋼價指數.19 圖 38：上海螺紋鋼價格(HRB400 20mm)（元）.19 圖 39：出廠價：一級冶

14、金焦(唐山產)：河北（元）.19 圖 40：高爐開工率（%）.19 圖 41：華中地區尿素市場平均價（元/噸）.20 圖 42：全國甲醇價格指數.20 圖 43：全國乙二醇價格指數.20 圖 44：全國合成氨價格指數.20 圖 45：全國醋酸價格指數.20 圖 46：全國水泥價格指數.20 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 6 一、本周核心觀點及重點關注：能源局：2023 年電煤中長協供應量提升到 26億噸 我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配

15、置煤炭板塊正當時。國家能源局在全國能源工作會議上介紹，2022 年國內煤炭總產量約 44.5 億噸，同比增長 8%，全年實現增產煤炭3.2 億噸。預計全年電煤中長期合同實際兌現量約 20 億噸，穩住電煤供應的基本盤。會議表示，2023 年將發揮煤炭兜底保障作用，加快實施“十四五”煤炭規劃，積極推進智能化煤礦核準建設，推動在建煤礦盡快投產達產，全面增強煤炭安全增產保供的能力和韌性。國家能源局表示，電煤中長協供應量 2023 年進一步提升到 26 億噸，覆蓋面要超過 85%。我們認為，能源局要求電煤長協供應量增加，一方面反映了 2023 年我國能源電力保供工作難度依舊較大，動力煤供給偏緊格局持續；

16、另一方面，更高比例的電煤長協，意味著市場煤源被進一步壓縮，化工用煤、建材用煤供需或將更加緊張，市場煤炭價格或將持續高位維持。從供給端來看，2021 年來持續推進的產能核增核準工作，使得先進優質產能基本釋放完全，2023 年產能核增帶來的煤炭供給或將較大幅度下降，而正常在產礦井普遍面臨的生產接續循環緊張問題，或將逐漸暴露，2023 年煤炭供給彈性進一步壓縮；而隨著國內疫情管控與房地產政策調整，貨幣、財政政策逐步發力，2023 年在經濟整體企穩回升背景下，能源需求有望較大幅度增長，煤炭、電力供需或將“緊上加緊”，能源價格有望繼續維持高位。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分在能源大通脹邏輯

17、下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。紅的優質煤炭企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。同時，建議關注布局煤炭生產建設領同時，建議關注布局煤炭生產建設領域域的相關機會。的相關機會。投資投資建議建議：綜合以上，我們繼續全面看多煤炭板塊，繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。：綜合以上，我們繼續全面看多煤炭板塊，繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注兩條主線：一是內生外延增長空間大、資源稟賦優、公司治理優的兗礦能源、陜西煤業、廣匯能源、中國神華、中煤能源等；二是全球資源特殊稀缺、有成長空間的優質煉焦公司平煤股份、山西焦

18、煤、淮北礦業、盤江股份等。近期重點近期重點關注關注 1 1.國家能源局：國家能源局：20232023 年電煤中長協供應量提升到年電煤中長協供應量提升到 2626 億噸億噸：國家能源局在全國能源工作會議上介紹，2022 年國內煤炭總產量約 44.5 億噸，同比增長 8%，全年實現增產煤炭 3.2 億噸。預計全年電煤中長期合同實際兌現量約 20億噸，穩住電煤供應的基本盤。會議表示，2023 年將發揮煤炭兜底保障作用，加快實施“十四五”煤炭規劃，積極推進智能化煤礦核準建設，推動在建煤礦盡快投產達產，全面增強煤炭安全增產保供的能力和韌性。國家能源局表示，電煤中長協供應量 2023 年進一步提升到 26

19、 億噸，覆蓋面要超過 85%。此外，國家能源局發布 2022 年能源工作“成績單”還包括：2 億噸、2170 億立方米：全力推動油氣增儲上產，原油產量重回 2 億噸，天然氣產量超過 2170 億立方米。2 萬億元左右：加快推進一批保供應、調結構、穩增長的重大工程，預計全年全國重點能源項目完成投資 2 萬億元左右。1.2 億千瓦：第一批大型風電光伏基地 9705 萬千瓦已全部開工，第二批、第三批基地項目陸續推進，全年風電光伏發電新增裝機預計 1.2 億千瓦以上。2023 年將夯實電力供應保障基礎：進一步提升跨省跨區電網錯峰支援和余缺互濟能力。（資料來源：https:/ http:/ 7 二、本周

20、煤炭板塊及個股表現：煤炭板塊劣于大盤 本周煤炭板塊上漲 0.1%，表現劣于大盤；本周滬深 300 上漲 2.8%到 3980.9；漲幅前三的行業分別是計算機(5.8%)、建材(4.8%)、電力設備(4.7%)。圖圖 1：各行業板塊一周表現（各行業板塊一周表現（%）資料來源：Wind，信達證券研發中心 本周煤炭開采洗選板塊下跌 0.09%，動力煤板塊上漲 0.25%，煉焦煤板塊下跌 1.37%；焦炭板塊上漲 1.20%，煤炭化工上漲 1.21%。圖圖 2：A 股煤炭及焦化板塊區間漲跌幅（股煤炭及焦化板塊區間漲跌幅（%）資料來源：Wind，信達證券研發中心 本周煤炭采選板塊中漲幅前三的分別為金瑞礦

21、業(3.1%)、蘭花科創(2.5%)、華陽股份(2.5%)。圖圖 3：煤炭開采洗選板塊個股表現（煤炭開采洗選板塊個股表現（%）資料來源：Wind，信達證券研發中心 5.84.84.74.64.54.23.83.73.53.33.32.72.62.42.32.22.12.12.12.12.12.01.40.60.40.1-0.1-1.4-2.4-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.07.01.881.211.200.250.07-0.09-1.37-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.50其他煤化工煤炭化工焦炭動力煤煤炭煤炭

22、開采優選煉焦煤3.1 2.5 2.5 2.4 2.0 1.7 1.4 1.4 1.3 1.1 0.8 0.6 0.5 0.3 0.0 0.0 0.0-0.2-0.3-0.5-1.7-1.7-1.9-1.9-2.3-5.6-8-6-4-2024 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 8 三、煤炭價格跟蹤：港口煤價企穩，產地煤價漲跌互現 表表 1：本周本周煤炭價格速覽煤炭價格速覽 資料來源：Wind，CCTD，煤炭資源網，信達證券研發中心 1、煤炭價格指數 截至 1 月 4 日，秦皇島海運煤炭交易市場發布的環渤海動力煤價格指數（環渤海地區發熱量 5500 大卡動力煤的綜合平均價格）報收于

23、 734.0 元/噸，周環比持平（0.00%）。圖圖 4：環渤海動力煤價格指數環渤海動力煤價格指數（元元/噸噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 300350400450500550600650700750800850900 指標指標 價格價格 周變化周變化 周環比周環比 同比同比 單位單位 煤炭價格指數煤炭價格指數 環渤海動力煤價格指數(Q5500K)734.00 0.00 0.00%0.14%元/噸 動力煤價格指數(RMB):CCI5500(含稅)-元/噸 動力煤價格動力煤價格 港口價格 秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價 1,185.00-3.00-0.25%77.53%元/噸

24、 廣州港山西優混庫提價(含稅)1,360.00-10.00-0.73%15.25%元/噸 產地價格 陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價 1,350.00 5.00 0.37%33.66%元/噸 大同南郊弱粘煤坑口價(含稅)1,035.00-39.00-3.63%50.22%元/噸 內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）1,065.00 0.00 0.00%23.12%元/噸 國際動力煤價 紐卡斯爾 NEWC 動力煤 136.50-1.00-0.73%27.21%美元/噸 歐洲 ARA 港動力煤現貨價 177.00-5.50-3.01%45.68%美元/噸 理查德 RB 動力煤現貨價 119.

25、65 12.40 11.56%28.04%美元/噸 廣州港印尼煤(Q5500)庫提價 1,246.00-27.00-2.12%3.40%元/噸 廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價 1,444.00-1.00-0.08%5.98%元/噸 動力煤期貨 收盤價-元/噸 煉焦煤價格煉焦煤價格 港口價格 京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)2,730.00 0.00 0.00%5.00%元/噸 連云港山西產主焦煤平倉價(含稅)3,055.00 0.00 0.00%5.31%元/噸 產地價格 臨汾肥精煤車板價(含稅)2,500.00-50.00-1.96%-9.09%元/噸 兗州氣精煤車板價 1,955.00

26、0.00 0.00%13.99%元/噸 邢臺 1/3 焦精煤車板價 2,440.00-60.00-2.40%16.19%元/噸 國際煉焦煤價 澳洲峰景煤礦硬焦煤中國到岸價 316.00 39.00 14.08%-9.97%美元/噸 焦煤期貨 收盤價 1,823.00 貼水 359.0-元/噸 無煙煤價格無煙煤價格 晉城中塊無煙煤(Q6800)2,070.00 20.00 0.98%11.89%元/噸 陽泉無煙洗中塊(Q7000)2,040.00 20.00 0.99%12.09%元/噸 河南焦作無煙中塊(Q7000)2,170.00 20.00 0.93%11.28%元/噸 噴吹煤價格噴吹煤價

27、格 長治潞城噴吹煤(Q6700-7000)車板價(含稅)2,082.00 0.00 0.00%7.76%元/噸 陽泉噴吹煤車板價(含稅)(Q7000-7200)2,247.00 0.00 0.00%7.93%元/噸 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 9 2、動力煤價格 2.1 港口及產地動力煤價格 港口動力煤：截至 1 月 6 日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價 1185.0 元/噸，周環比下跌 3.0 元/噸。產地動力煤：截至 1 月 6 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價 1350.0 元/噸，周環比上漲 5.0 元/噸；大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500

28、）1035.0 元/噸，周環比下跌 39.0 元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）1065.0 元/噸，周環比持平。圖圖 5：秦皇島港：秦皇島港市場價市場價：動力煤：動力煤(Q5500)：山西產（元：山西產（元/噸）噸）圖圖 6：產地煤炭價格變動（元：產地煤炭價格變動（元/噸）噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：煤炭資源網，信達證券研發中心 2.2 國際動力煤價格 截至 1 月 5 日，紐卡斯爾 NEWC5500 大卡動力煤 FOB 現貨價格 136.5 美元/噸，周環比下降 1 美元/噸；ARA6000 大卡動力煤現貨價 177.0 美元/噸，周環比下降 5.5 美

29、元/噸；理查茲港動力煤 FOB 現貨價 119.55 美元/噸，周環比上漲 12.4 美元/噸?！咀ⅲ罕緝r格為國際港口 FOB 價格，與指數價格有所出入】截至 1 月 6 日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價 1206.0 元/噸，周環比下跌 43.0 元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價 1221.0 元/噸，周環比下跌 33.0 元/噸。圖圖 7：國際：國際動力煤動力煤 FOB 變動情況（美元變動情況（美元/噸）噸）圖圖 8：廣州港：印尼煤庫提價（元：廣州港：印尼煤庫提價（元/噸）噸）資料來源：CCTD，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 3、煉焦煤價格 3.1 港

30、口及產地煉焦煤價格 港口煉焦煤：截至 1 月 6 日，京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)2730.0 元/噸，周環比持平；連云港山西產主焦煤平倉價(含稅)3055.0 元/噸，周環比持平。02004006008001,0001,2001,4001,6001,80005001,0001,5002,0002,500陜西榆林動力塊煤坑口價大同南郊粘煤坑口價(含稅)內蒙古東勝大塊精煤車板價0501001502002503003504004505002019-12-162020-12-162021-12-162022-12-1紐卡斯爾NEWC動力煤現貨價歐洲ARA港動力煤現貨價理查茲港動力煤現貨價0500

31、1,0001,5002,0002,5003,000廣州港:庫提價:澳洲煤(Q5500)廣州港:庫提價:印尼煤(Q5500)請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 10 產地煉焦煤：截至 1 月 6 日，臨汾肥精煤車板價(含稅)2500.0 元/噸，周環比下跌 50.0 元/噸；兗州氣精煤車板價 1955.0 元/噸，周環比持平；邢臺 1/3 焦精煤車板價 2440.0 元/噸，周環比下跌 60.0 元/噸。圖圖 9：港口焦煤價格變動情況（元：港口焦煤價格變動情況（元/噸）噸）圖圖 10：產地焦煤價格變動情況（元：產地焦煤價格變動情況（元/噸）噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資

32、料來源：煤炭資源網，信達證券研發中心 3.2 國際煉焦煤價格及焦煤期貨情況 截至 1 月 6 日，澳大利亞峰景煤礦硬焦煤中國到岸價 316.0 美元/噸，周環比上漲 39.0 美元/噸。截至 1 月 6 日，焦煤期貨活躍合約較上周同期下跌 104.5 元/噸至 1823.0 元/噸，期貨貼水 359.0 元/噸。圖圖 11：澳大利亞峰景礦硬焦煤價格變動情況（美元：澳大利亞峰景礦硬焦煤價格變動情況（美元/噸）噸）圖圖 12：期貨收盤價：期貨收盤價(活躍合約活躍合約)：焦煤（元：焦煤（元/噸）噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 4、無煙煤及噴吹煤價格 截

33、至 1 月 6 日，晉城中塊無煙煤(Q6800)2070.0 元/噸，周環比上漲 20.0 元/噸；陽泉無煙洗中塊(Q7000)2040.0元/噸，周環比上漲 20.0 元/噸；河南焦作無煙中塊(Q7000)2170.0 元/噸，周環比上漲 20.0 元/噸。截至 1 月 6 日，長治潞城噴吹煤(Q6700-7000)車板價(含稅)價格 2082.0 元/噸，周環比持平；陽泉噴吹煤車板價(含稅)(Q7000-7200)2247.0 元/噸，周環比持平。05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,500京唐港:庫提價(含稅):主焦煤山西產

34、連云港:平倉價(含稅):主焦煤山西產0400800120016002000240028003200360040004400臨汾肥精煤兗州氣精煤邢臺1/3焦煤0100200300400500600050010001500200025003000350040004500-1200-1000-800-600-400-2000200400600800100017-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01期貨升貼水（右軸）期貨價格：

35、焦煤現貨價格：焦煤 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 11 圖圖 13：產地無煙煤車板價變動情況（元：產地無煙煤車板價變動情況（元/噸）噸）圖圖 14：噴吹煤車板價（含稅）變動情況（元：噴吹煤車板價（含稅）變動情況（元/噸）噸）資料來源：煤炭資源網，信達證券研發中心 資料來源：煤炭資源網，信達證券研發中心 05001,0001,5002,0002,5003,000晉城中塊(Q6800)陽泉無煙洗中塊(Q7000)河南焦作無煙中塊(Q7000)02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,

36、2003,4003,600噴吹煤(Q6700-7000):長治潞城車板價(含稅):噴吹煤(Q7000-7200):陽泉 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 12 四、煤炭庫存跟蹤：沿海運價走低，產地焦煤庫存走低 表表 2：本周本周煤炭庫存及調度速覽煤炭庫存及調度速覽 指標指標 數量數量 周變化周變化 周環比周環比 同比同比 單位單位 晉陜蒙晉陜蒙 442 家煤礦產能利用率家煤礦產能利用率 山西省 67.8%-0.52-0.76-5.92-內蒙古 86.6%-0.46-0.53 0.88-陜西省 88.0%-0.05-0.49-4.89-三省合計 79.9%-0.39-0.49-2.

37、79-港口煤炭調度港口煤炭調度 秦皇島港鐵路到車 6,612.00 1,428.00 27.55%27.28%車 秦皇島港港口吞吐量 50.20-6.30-11.15%24.88%萬噸 煤炭海運費煤炭海運費 秦皇島-上海(4-5 萬 DWT)19.90-3.30-14.22%-36.42%元/噸 秦皇島-廣州(5-6 萬 DWT)35.70-3.70-9.39%-20.84%元/噸 貨船比貨船比 貨船比 16.89 2.14 14.50%37.16%-動力煤庫存動力煤庫存 秦皇島港煤炭庫存 565.00-7.00-1.22%25.84%萬噸 煉焦煤庫存煉焦煤庫存 生產地煉焦煤庫存 400.10

38、-21.90-5.19%15.20%萬噸 六大港口煉焦煤庫存 106.90-7.60-6.64%-75.92%萬噸 國內獨立焦化廠（230 家）煉焦煤總庫存 1,025.70 12.80 1.26%-13.64%萬噸 國內樣本鋼廠（110 家）煉焦煤庫存 886.17 22.47 2.60%-11.95%萬噸 焦炭庫存焦炭庫存 焦化廠焦炭庫存 47.30-0.90-1.87%-43.11%萬噸 四大港口焦炭庫存 195.50-20.10-9.32%-6.01%萬噸 國內樣本鋼廠（247 家）633.39 27.28 4.50%-8.03%萬噸 資料來源：Wind，CCTD，煤炭資源網，信達證券

39、研發中心 1、產地煤礦產能利用率產地煤礦產能利用率 截至 1 月 1 日，山西省樣本煤礦（303 處，總產能 5.85 億噸）產能利用率 67.8%，環比前一周降 0.52 個 pct；截至 1 月 1 日，內蒙古樣本煤礦（90 處，總產能 6.3 億噸）產能利用率 86.6%，環比前一周降 0.46 個 pct；截至 1 月 1 日，陜西省樣本煤礦（49 處，總產能 3.3 億噸）產能利用率 88.0%，環比前一周降 0.05 個 pct；截至 1 月 1 日，三省樣本煤礦（442 處，總產能 15.5 億噸）產能利用率 79.9%，環比前一周降 0.39 個 pct。圖圖 15：山西省周度

40、產能利用率山西省周度產能利用率 圖圖 16：內蒙古內蒙古周度產能利用率周度產能利用率 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 0%20%40%60%80%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 12月20202021202220230%20%40%60%80%100%120%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 13 圖圖 17：陜西省陜西省周度產能周度產能利用率利用率 圖圖 18：三省周度產能利用率三省周度產能利用率 資料來源：CCTD，

41、信達證券研發中心 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 2、港口港口煤炭調度煤炭調度及海運費及海運費情況情況 截至 1 月 6 日，秦皇島港鐵路到車量較上周同期增加 1428 車至 6612.0 車；秦皇島港港口吞吐量較上周同期下降 6.3 萬噸至 50.2 萬噸。截至 1 月 6 日，秦皇島-上海（4-5 萬 DWT）的海運費價格為 19.9 元/噸，周環比下跌 3.30 元/噸；秦皇島-廣州（5-6 萬 DWT）的海運費價格為 35.7 元/噸，周環比下跌 3.70 元/噸。圖圖 19：秦皇島港鐵路到車量及港口吞吐量（萬噸）：秦皇島港鐵路到車量及港口吞吐量（萬噸）圖圖 20：秦皇島：秦皇島

42、-廣州煤炭海運費情況（元廣州煤炭海運費情況（元/噸）噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 3、環渤海四大港口貨船環渤海四大港口貨船比情況比情況 截至 1 月 4 日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存為 1436.0 萬噸（周環比下降 9.90 萬噸），錨地船舶數為 85.0 艘（周環比下降 13.00 艘），貨船比（庫存與船舶比）為 16.9，周環比增加 2.14。0%20%40%60%80%100%120%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 12月202020210%20%40%60%80%100%1月

43、2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2020202120222023010203040506070809002,0004,0006,0008,00010,00012,000鐵路到車量(右軸)港口吞吐量(左軸)010203040506070809010001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272020202120222023 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:

44、/ 14 圖圖 21：2019-2022 年北方四港貨船比（庫存年北方四港貨船比（庫存與船舶比與船舶比）情況）情況 資料來源：Wind，信達證券研發中心 4、動力煤港口動力煤港口庫存庫存 截至 1 月 6 日，秦皇島港煤炭庫存較上周同期下降 7.0 萬噸至 565.0 萬噸。圖圖 22：秦皇島港煤炭庫存（萬噸）：秦皇島港煤炭庫存（萬噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 5、煉焦煉焦煤庫存煤庫存 截至 1 月 2 日，生產地煉焦煤庫存較上周下降 21.9 萬噸至 400.1 萬噸，周環比下降 5.19%；截至 1 月 6 日，六大港口煉焦煤庫存較上周下降 7.6 萬噸至 106.9 萬噸，周

45、環比下降 6.64%；截至 1 月 6 日，國內獨立焦化廠(230 家)煉焦煤總庫存較上周增加 12.8 萬噸至 1025.7 萬噸，周環比增加 1.26%；截至 1 月 6 日，國內樣本鋼廠(110 家)煉焦煤總庫存較上周增加 22.5 萬噸至 886.2 萬噸，周環比增加 2.60%。010203040506070809010001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720232022

46、20212020合理估值下限合理估值上限010020030040050060070080001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 15 圖圖 23：生產地煉焦煤庫存（萬噸）：生產地煉焦煤庫存（萬噸）圖圖 24：六大港口煉焦煤庫存（萬噸）：六大港口煉焦煤庫存（萬噸）資料來源：煤炭資源網，信達證券研發中心 資料

47、來源：Wind，信達證券研發中心 圖圖 25：國國內獨立焦化廠內獨立焦化廠(230 家家)煉焦煤總庫存煉焦煤總庫存（萬噸）（萬噸）圖圖 26：國國內樣本鋼廠內樣本鋼廠(110 家家)煉焦煤總庫存煉焦煤總庫存（萬噸）（萬噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 6、焦炭焦炭庫存庫存 截至 1 月 6 日，焦化廠合計焦炭庫存較上周下降 0.9 萬噸至 47.3 萬噸，周環比下降 1.87%；截至 1 月 6 日，四港口合計焦炭庫存較上周下降 20.1 萬噸至 195.5 萬噸，周環比下降 9.32%；截至 1 月 6 日，國內樣本鋼廠（247 家）合計焦炭庫存

48、較上周上漲 27.28 萬噸至 633.39 萬噸。圖圖 27：焦化焦化廠合計焦炭庫存廠合計焦炭庫存（萬噸）（萬噸）圖圖 28：四港口合計焦炭庫存四港口合計焦炭庫存（萬噸）（萬噸）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 010020030040050060070001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020010020030

49、040050060070001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720202021202220235006007008009001,0001,1001,2001,3001,4001,50001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-131

50、0-2811-1211-2712-1212-2720232022202120205006007008009001,0001,10001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202002040608010012014001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-300

51、8-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020010020030040001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 16 圖圖 29：國內國內樣本鋼廠（樣本鋼廠（247 家）合計焦炭庫存家）合計焦炭庫存（萬噸）（萬噸）資料來源：

52、Wind，信達證券研發中心 010020030040050060070080001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 17 五、煤炭行業下游表現：各省份煤炭日耗略有回落 表表 3：本周本周煤炭下游情況速覽煤炭下游情況速覽 指標指標 數量數量 周變化周變化 周環比周環比 同比同比 單位單位 煤電產業鏈煤電產業

53、鏈 沿海八省區日耗 203.60-6.40-3.05%-10.11%萬噸 沿海八省區庫存 2,990.50-1.30-0.04%-9.04%萬噸 沿海八省區可用天數 14.70 0.50 1.38%1.38%天 內陸 17 省區日耗 396.90-6.40-1.59%-1.44%萬噸 內陸 17 省區庫存 7,667.10-255.00-3.22%-2.39%萬噸 內陸 17 省區可用天數 19.10-1.20-5.91%-4.02%天 三峽出庫量 6,210.00-30.00-0.48%-8.81%立方米/秒 煤焦鋼產業鏈煤焦鋼產業鏈 Myspic 綜合鋼價指數 153.45 1.69 1.

54、11%-13.19%-上海螺紋鋼價格 4,120.00 60.00 1.48%-13.63%元/噸 唐山產一級冶金焦價格 3,080.00 0.00 0.00%6.94%元/噸 全國高爐開工率 74.64-0.57-0.76%0.59%焦爐生產率：國內獨立焦化廠(產能200 萬噸，100 家)83.20 1.30 1.59%7.31%焦爐生產率：國內獨立焦化廠(產能 100-200 萬噸，100 家)66.50 0.40 0.61%-1.39%焦爐生產率：國內獨立焦化廠(產能100 萬噸，100 家)69.30 1.60 2.36%-0.97%化工建材產業鏈化工建材產業鏈 華中地區尿素(小顆粒

55、)市場價(平均價)2,710.00-12.00-0.44%7.97%元/噸 華南地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)2,900.00-4.00-0.14%9.35%元/噸 東北地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)2,820.00 0.00 0.00%11.02%元/噸 甲醇價格指數 2,472.00 55.00 2.28%1.10%-乙二醇價格指數 3,987.00-68.00-1.68%-91.05%-醋酸價格指數 2,863.00-3.00-0.10%-44.62%-合成氨價格指數 4,239.00 66.00 1.58%-90.49%-水泥價格指數 139.88-2.44-1.71%-20.

56、24%-資料來源：Wind，CCTD，煤炭資源網，信達證券研發中心 1、煤電日耗及庫存情況煤電日耗及庫存情況 1 1.1.1 內陸內陸 1 17 7 省省煤電日耗及庫存情況煤電日耗及庫存情況 截至 1 月 5 日，內陸十七省煤炭庫存 7667.10 萬噸，較上周下降 255.00 萬噸，周環比下降 3.22%；日耗為 396.90 萬噸，較上周下降 6.40 萬噸/日，周環比下降 1.59%；可用天數為 19.1 天，較上周下降 1.20 天。圖圖 30：內陸內陸 17 省區日均耗煤變化情況（萬噸）省區日均耗煤變化情況（萬噸）圖圖 31：內陸內陸 17 省區煤炭庫存量變化情況（萬噸）省區煤炭庫

57、存量變化情況（萬噸）資料來源：CCTD，信達證券研發中心 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 05010015020025030035040045001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720232022202120201,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,00

58、001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 18 圖圖 32：內陸內陸 17 省區煤炭可用天數變化情況（日）省區煤炭可用天數變化情況（日）資料來源：CCTD，信達證券研發中心 1 1.2.2 沿海八省煤電日耗及庫存情況沿海八省煤電日耗及庫存情況 截至 1 月 5 日，沿海八省煤炭庫存 2990.50 萬噸，較

59、上周下降 1.30 萬噸，周環比下降 0.04%；日耗為 203.60 萬噸，較上周下降 6.40 萬噸/日，周環比下降 3.05%；可用天數為 14.7 天，較上周上升 0.50 天。截至 1 月 6 日，三峽出庫流量 6210.0 立方米/秒，周環比下降 0.48%。圖圖 33：沿海八省區日均耗煤變化情況（萬噸）：沿海八省區日均耗煤變化情況（萬噸）圖圖 34：沿海八省區煤炭庫存量變化情況（萬噸）：沿海八省區煤炭庫存量變化情況（萬噸）資料來源：CCTD，信達證券研發中心 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 圖圖 35：沿海八省區煤炭可用天數變化情況（日）：沿海八省區煤炭可用天數變化情況（日

60、）圖圖 36：三峽出庫量三峽出庫量變化情況（變化情況（立方米立方米/秒秒）資料來源：CCTD，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 051015202530354001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202005010015020025030001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-16

61、05-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020051015202530354001-0101-1601-3102

62、-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020010,00020,00030,00040,00050,00060,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720232022202120

63、20 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 19 2、螺紋鋼、冶金焦價格及高爐開工率情況螺紋鋼、冶金焦價格及高爐開工率情況 截至 1 月 6 日，Myspic 綜合鋼價指數 153.5 點，周環比上漲 1.69 點。截至 1 月 6 日，上海螺紋鋼價格 4120.0 元/噸，周環比上漲 60.0 元/噸。截至 1 月 6 日，唐山產一級冶金焦價格 3080.0 元/噸，周環比持平。截至 1 月 6 日，全國高爐開工率 74.6%，周環比下降 0.57 百分點。圖圖 37：Myspic 綜合鋼價指數綜合鋼價指數 圖圖 38：上海螺紋鋼價格：上海螺紋鋼價格(HRB400 20mm)（元）

64、（元）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 圖圖 39：出廠價：一級冶金焦：出廠價：一級冶金焦(唐山產唐山產)：河北：河北（元）（元）圖圖 40：高爐開工率：高爐開工率（%）資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：CCTD，信達證券研發中心 2、下游下游化工、建材化工、建材價格價格 截至 1 月 1 日，華中地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)2710.0 元/噸，周環比下跌 12.0 元/噸；華南地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)2900.0 元/噸，周環比下跌 4.0 元/噸；東北地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)2820.0 元/噸，周環比持平

65、。截至 1 月 6 日，全國甲醇價格指數較上周同期上漲 55 點至 2472 點。截至 1 月 6 日，全國乙二醇價格指數較上周同期下跌 68 點至 3987 點。截至 1 月 6 日，全國合成氨價格指數較上周同期上漲 66 點至 4239 點。截至 1 月 6 日，全國醋酸價格指數較上周同期下跌 3 點至 2863 點。截至 1 月 6 日，全國水泥價格指數較上周同期下跌 2.44 點至 139.9 點。0408012016020024028001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-30

66、08-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720232022202120202,0003,0004,0005,0006,0007,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,50001-0101-1601-3102-1

67、503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2720232022202120203040506070809001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:

68、/ 20 圖圖 41：華中地區：華中地區尿素尿素市場平均價（元市場平均價（元/噸）噸）圖圖 42：全國甲醇價格指數全國甲醇價格指數 資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 圖圖 43：全國乙二醇價格指數全國乙二醇價格指數 圖圖 44：全國合成氨價格指數全國合成氨價格指數 資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 圖圖 45：全國醋酸價格指數全國醋酸價格指數 圖圖 46：全國水泥價格指數全國水泥價格指數 資料來源：Wind，信達證券研發中心 資料來源：Wind，信達證券研發中心 1,2001,4001,6001,8002,00

69、02,2002,4002,6002,8003,0003,2003,40001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,50001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1

70、408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202001,0002,0003,0004,0005,0006,00001-0101-1601-3102-1503-02

71、03-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27202320222021202001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202

72、22021202012013014015016017018019020021022001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272023202220212020 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 21 六、上市公司估值表及重點公告 1、上市公司估值上市公司估值表表 表表 4：重點上市公司估值表重點上市公司估值表 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價（元）（元）歸母凈利潤（百萬元）歸母

73、凈利潤（百萬元）EPS（元（元/股）股）PE 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 兗礦能源 32.93 16438 36934 50127 59671 3.34 7.46 10.13 12.06 9.86 4.41 3.25 2.73 陜西煤業 18.96 21140 39529 33582 35824 2.18 4.04 3.39 3.58 8.70 4.69 5.59 5.30 廣匯能源 9.34 5003 11730 17438 21992 0.76 1.79 2.66 3.35

74、12.29 5.22 3.51 2.79 中國神華 27.62 50269 79129 92226 104420 2.53 3.94 4.6 5.2 10.92 7.01 6.00 5.31 中煤能源 8.46 13282 23586 25048 26177 1.00 1.78 1.89 1.97 8.46 4.75 4.48 4.29 盤江股份 6.76 1172 2080 3090 3257 0.71 0.97 1.44 1.52 9.52 6.97 4.69 4.45 平煤股份 10.63 2922 6308 8411 10093 1.26 2.72 3.63 4.36 8.44 3.9

75、1 2.93 2.44 山西焦煤 11.00 4166 10266 12140 13242 1.02 2.51 2.96 3.23 10.78 4.38 3.72 3.41 淮北礦業 12.94 4780 7035 7786 8221 1.93 2.84 3.14 3.31 6.70 4.56 4.12 3.91 資料來源：Wind，信達證券研發中心 注：兗礦能源、陜西煤業、中國神華、山西焦煤、平煤股份、盤江股份的歸母凈利及EPS為信達預測，其他采用萬得一致預期。數據截至2023年1月6日。2、上市公司重點公告、上市公司重點公告【潞安環能潞安環能】關于公司再次被認定為高新技術企業的公告關于公司

76、再次被認定為高新技術企業的公告：日前，公司從高新技術企業認定管理工作網獲悉，根據高新技術企業認定管理辦法和高新技術企業認定管理工作指引有關規定，繼 2020 年公司取的高新技術企業證書后，再次被山西省認定機構認定為高新技術企業，證書編號為 GR202214000787，并已經國家備案公告，敬請廣大投資者注意投資風險。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 22 七、本周行業重要資訊 1.1.國常會：持續釋放煤炭先進產能國常會：持續釋放煤炭先進產能 支持能源企業節日安全正常生產支持能源企業節日安全正常生產：國務院總理李克強 1 月 3 日主持召開國務院常務會議，部署進一步做好重要民生商品

77、和能源保供穩價等工作，保障群眾生活和企業生產需求，要求抓實抓細重點民生工作，確保群眾過好春節。會議指出，過去一年物價保持平穩，糧食、能源穩定供應能力提升，為穩經濟、保民生提供了有力支撐。要貫徹黨中央、國務院部署，更好統籌疫情防控和經濟社會發展，強化重要民生商品等保供穩價，確保春節市場供應充足和價格平穩。一要壓實“米袋子”省長負責制、“菜籃子”市長負責制，及時做好市場調配，抓好其他重要民生商品供銷對接。做好春耕備播準備，進一步抓實糧食生產、夯實穩物價基礎。二要千方百計提高醫療、防疫物資供給能力，支持重點企業滿負荷生產。加強藥品等物資調配，保障醫療機構、居家患者、養老院、農村地區等需求，為防疫提供

78、保障。對納入醫保范圍的看病和藥品費用應報盡報。三要進一步抓好能源保供。持續釋放煤炭先進產能，支持能源企業節日安全正常生產，做好電力、天然氣頂峰保供預案。（資料來源：https:/ 產能合計產能合計 270270 萬噸萬噸/年年：4 日，從新疆維吾爾自治區發改委獲悉，在國家能源局核準新疆地區三個煤礦項目后，又新增兩個煤礦項目，產能合計 270 萬噸/年，涉及產能總計 870 萬噸/年。水溪溝礦區水溪溝 150 萬噸/年煤礦項目：項目建設地點位于昌吉州吉木薩爾縣，總投資 17.64 億元。項目的建設對增強我區煤炭供應保障能力、促進優勢資源轉化、帶動地方經濟社會發展具有重要意義。白楊河礦區駱駝包北

79、120 萬噸/年煤礦項目：項目建設地點位于塔城地區和布克賽爾蒙古自治縣，總投資 18.25 億元。項目的建設對增強當地煤炭供應保障能力、促進煤炭清潔高效利用、帶動地方經濟社會發展具有重要意義。（資料來源：https:/ 年履約率年履約率 100%100%中央企業帶頭執行電煤中長期合同中央企業帶頭執行電煤中長期合同：1 月 4 日，據國務院國資委消息，2022 年以來，中央企業煤炭日均產量 296 萬噸，同比增長 7.6%，再創歷史新高。國家能源集團、中煤集團 2 家企業帶頭執行電煤中長期合同，自產煤合同簽約率達 93.6%、履約率近 100%，2021 年以來累計讓利超 2400 億元。（資料

80、來源：https:/ 4.保供進行時！這些能源企業多措并舉保障人民溫暖過冬保供進行時！這些能源企業多措并舉保障人民溫暖過冬：當前，我國北方地區已經全面進入供暖季，寒潮頻發，能源企業多措并舉做好煤炭保供穩價工作，確保人民群眾溫暖過冬。國家能源集團有關負責人介紹，截至 2022年 11 月底，集團自產煤連續 14 個月保持 5000 萬噸級水平穩產高產，年完成自產煤 5.5 億噸；在新疆區域 10 座生產礦井 2022 年商品煤產量預計較 2021 年增加 24.4%，疆煤出區運量月均 56.6 萬噸，較 2021 年增長了兩倍?！澳壳?，我們有 23 座礦井在生產，2022 年新增煤炭產能 193

81、0 萬噸。其中，國內最大的露天煤礦華能伊敏露天礦年產能已達 3500 萬噸，扎賚諾爾和華亭煤業維持在日產 5 萬噸水平，為保障電力安全生產、民生供熱創造一定的基礎和條件?！敝袊A能有關負責人表示。（資料來源：https:/ 5.中煤集團與國家電投開展煤電項目專業化整合中煤集團與國家電投開展煤電項目專業化整合：30 日，中煤集團與國家電投簽簽署了戰略合作框架協議，并進 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 23 行了煤電項目專業化整合協議的簽約。據了解此次煤電項目專業化整合通過市場化方式開展，涉及的煤電裝機容量預計將超過 1000 萬千瓦，是近年來國內煤電領域涉及資產數額較大、影響力較

82、強、整合效益較為顯著、示范引領作用較為突出的合作項目。國資委黨委委員、副主任翁杰明指出，要強化使命擔當，做保障國家能源安全的“主力軍”。要深入學習貫徹習近平總書記重要指示批示，貫徹落實黨的二十大精神和中央經濟工作會議部署，深刻認識實施煤電專業化整合對于中央能源企業從應急性保供轉變為通過股權合作、整體開發實現體制性穩定性保供，對于推動“兩個聯營”落實落地、促進煤電產業高質量發展、加快建設世界一流能源集團等具有重要意義。（資料來源：https:/ 6.河南：全力做好迎峰度冬電力保障供應河南：全力做好迎峰度冬電力保障供應：國家能源局河南監管辦公室消息，進入冬季以來，河南全省氣溫下降，采暖負荷持續增加

83、，隨著疫情防控政策優化調整，全社會用電負荷和用電量穩步增大。統計分析，12 月以來，全省用電負荷最大增加到5406萬千瓦，較去年同期增長600萬千瓦，用電量同比增長約14.5%，發電量增加約18.3%。由于前期疫情、電煤采購運輸以及電煤價格持續高企等綜合因素影響，發電機組檢修延期、非計劃停運，以及煤質差、供熱和設備臨時故障等因素減發出力等問題比較突出，預測近期全省氣溫將維持在較低水平，全省電力安全穩定供應面臨嚴峻形勢。能源電力安全保供是經濟社會穩定運行的基礎保障，河南能源監管辦切實提高政治站位，堅持底線思維，堅持問題導向，加強監督協調，采取各種措施保障經濟社會發展和人民群眾滿意用能。針對火電機

84、組并網運行問題，專題召開會議督導調度和發電企業強化機組檢修和運行管理，加大機組頂峰能力測試，督導優化檢修管理，提高設備運維管理水平，減少機組非計劃停運和出力受阻，督導優化電網運行方式，強化跨省區電力支援調劑，保障電力供應。（資料來源：https:/ http:/ 24 八、風險因素 重點公司發生煤礦安全生產事故；下游用能用電部門繼續較大規模限產；宏觀經濟大幅失速下滑。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 25 研究團隊簡介研究團隊簡介 左前明，中國礦業大學（北京）博士，注冊咨詢（投資）工程師，兼任中國信達能源行業首席研究員、業務審核專家委員，中國地質礦產經濟學會委員，中國國際工程咨詢

85、公司專家庫成員，曾任中國煤炭工業協會行業咨詢處副處長（主持工作），從事煤炭以及能源相關領域研究咨詢十余年，曾主持“十三五”全國煤炭勘查開發規劃研究、煤炭工業技術政策修訂及企業相關咨詢課題上百項，2016 年 6 月加盟信達證券研發中心，負責煤炭行業研究。2019 年至今，負責大能源板塊研究工作。李春馳，CFA，中國注冊會計師協會會員，上海財經大學金融碩士，南京大學金融學學士，曾任興業證券經濟與金融研究院煤炭行業及公用環保行業分析師，2022 年 7 月加入信達證券研發中心，從事煤炭、電力、天然氣等大能源板塊的研究。高升，中國礦業大學（北京）采礦專業博士，高級工程師，曾任中國煤炭科工集團二級子企

86、業投資經營部部長，曾在煤礦生產一線工作多年，從事煤礦生產技術管理、煤礦項目投資和經營管理等工作，2022 年 6 月加入信達證券研發中心，從事煤炭行業研究。邢秦浩，美國德克薩斯大學奧斯汀分校電力系統專業碩士，具有三年實業研究經驗，從事電力市場化改革，虛擬電廠應用研究工作，2022 年 6 月加入信達證券研究開發中心，從事電力行業研究。程新航，澳洲國立大學金融學碩士，西南財經大學金融學學士。2022 年 7 月加入信達證券研發中心，從事煤炭、電力行業研究。吳柏瑩，吉林大學產業經濟學碩士，2022 年 7 月加入信達證券研究開發中心，從事煤炭、煤化工行業的研究。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 h

87、ttp:/ 26 機構銷售聯系人機構銷售聯系人 區域區域 姓名姓名 手機手機 郵箱郵箱 全國銷售總監 韓秋月 13911026534 華北區銷售總監 陳明真 15601850398 華北區銷售副總監 闕嘉程 18506960410 華北區銷售 祁麗媛 13051504933 華北區銷售 陸禹舟 17687659919 華北區銷售 魏沖 18340820155 華北區銷售 樊榮 15501091225 華北區銷售 秘僑 18513322185 華北區銷售 李佳 13552992413 華東區銷售總監 楊興 13718803208 華東區銷售副總監 吳國 15800476582 華東區銷售 國鵬程

88、 15618358383 華東區銷售 李若琳 13122616887 華東區銷售 朱堯 18702173656 華東區銷售 戴劍簫 13524484975 華東區銷售 方威 18721118359 華東區銷售 俞曉 18717938223 華東區銷售 李賢哲 15026867872 華東區銷售 孫僮 18610826885 華東區銷售 賈力 15957705777 華東區銷售 石明杰 15261855608 華東區銷售 曹亦興 13337798928 華南區銷售總監 王留陽 13530830620 華南區銷售副總監 陳晨 15986679987 華南區銷售副總監 王雨霏 17727821880

89、 華南區銷售 劉韻 13620005606 華南區銷售 胡潔穎 13794480158 華南區銷售 鄭慶慶 13570594204 華南區銷售 劉瑩 15152283256 華南區銷售 蔡靜 18300030194 華南區銷售 聶振坤 15521067883 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:/ 27 分析師聲明分析師聲明 負責本報告全部或部分內容的每一位分析師在此申明，本人具有證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告；本報告所表述的所有觀點準確反映了分析師本人的研究觀點；本人薪酬的任何組成部分不曾與，不與，也將不會與本報

90、告中的具體分析意見或觀點直接或間接相關。免責聲明免責聲明 信達證券股份有限公司(以下簡稱“信達證券”)具有中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。本報告由信達證券制作并發布。本報告是針對與信達證券簽署服務協議的簽約客戶的專屬研究產品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權利與義務均有嚴格約定。本報告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發布。信達證券不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶?？蛻魬斦J識到有關本報告的電話、短信、郵件提示僅為研究觀點的簡要溝通，對本報告的參考使用須以本報告的完整版本為準。本報告是基于信達證券認為可靠的已公開信息編制，但信達證券不保證所載信息的準確性和完

91、整性。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告最初出具日的觀點和判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會出現不同程度的波動，涉及證券或投資標的的歷史表現不應作為日后表現的保證。在不同時期，或因使用不同假設和標準，采用不同觀點和分析方法，致使信達證券發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告，對此信達證券可不發出特別通知。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推測僅供參考，并非作為或被視

92、為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人做出邀請。在法律允許的情況下，信達證券或其關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能會為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行業務服務。本報告版權僅為信達證券所有。未經信達證券書面同意，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發布、轉發或引用本報告的任何部分。若信達證券以外的機構向其客戶發放本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責，信達證券對此等行為不承擔任何責任。本報告同時不構成信達證券向發送本報告的機構之客戶提供的投資建議。如未經信達證券授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。信達證券將保留隨

93、時追究其法律責任的權利。評級說明評級說明 風險提示風險提示 證券市場是一個風險無時不在的市場。投資者在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。建議投資者應當充分深入地了解證券市場蘊含的各項風險并謹慎行事。本報告中所述證券不一定能在所有的國家和地區向所有類型的投資者銷售，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專業顧問的意見。在任何情況下，信達證券不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者需自行承擔風險。投資建議的比較標準投資建議的比較標準 股票投資評級股票投資評級 行業投資評級行業投資評級 本報告采用的基準指數：滬深 300 指數（以下簡稱基準）；時間段：報告發布之日起 6 個月內。買入：買入：股價相對強于基準 20以上；看好：看好：行業指數超越基準；增持：增持：股價相對強于基準 520；中性：中性：行業指數與基準基本持平；持有：持有：股價相對基準波動在5%之間；看淡：看淡：行業指數弱于基準。賣出：賣出：股價相對弱于基準 5以下。