食品飲料行業：動銷明顯改善宴席仍然是看點-230109（19頁）.pdf

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1、 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。1 20232023 年年 0101 月月 0909 日日 食品飲料食品飲料 行業周報行業周報 動銷明顯改善，宴席仍然是看點動銷明顯改善，宴席仍然是看點 證券研究報告證券研究報告 投資評級投資評級 領先大市領先大市-A A 維持維持評級評級 首選股票首選股票 目標價（元）目標價（元）評級評級 000858 五糧液 240.00 買入-A 600809 山西汾酒 2980.00 買入-A 000568 瀘州老窖 256.00 買入-A 002304 洋河股份 208.85 買入-A 600519 貴州茅臺 2400.00 買入-A 6

2、00600 青島啤酒 106.70 買入-A 000729 燕京啤酒 10.82 增持-A 603517 絕味食品 57.40 買入-A 600419 天潤乳業 18.50 買入-A 001215 千味央廚 72.90 買入-A 行業表現行業表現 資料來源：Wind 資訊 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相對收益相對收益 5.5-1.1 7.9 絕對收益絕對收益 5.9 3.5-9.5 趙國防趙國防 分析師分析師 SAC 執業證書編號：S1450521120008 胡家東胡家東 聯系人聯系人 邢樂涵邢樂涵 聯系人聯系人 賴雯賴雯 聯系人聯系人 侯雅楠侯雅楠 聯系人聯系人 王玲瑤王玲

3、瑤 聯系人聯系人 春節消費啟動，宴席市場明顯改善。春節消費啟動，宴席市場明顯改善。隨著全國各地疫情快速達峰及恢復，春節消費明顯啟動，以宴席市場為代表餐飲市場呈現明顯的改善趨勢。受各地放開節奏及達峰時點影響，2023 年春節消費或存在錯峰現象，臨近春節會有明顯改善而春節后或存在回補現象，消費復蘇趨勢和方向非常明確。結構上來看，宴席市場仍然是短期的亮點，預計中檔價格帶的酒類持續受益，相較于2022 年春節返鄉潮帶來的家宴市場不同，此次表現較為明顯的是婚喪嫁娶等宴席市場。同時，當前動銷弱于匯款和出貨，廠商為搶回款加大市場促銷費用，名酒價格普遍有小幅下沉?；乜钣蟹只?，高端和區域龍頭表現較優，動銷有改善

4、，預計經回款有分化，高端和區域龍頭表現較優，動銷有改善，預計經銷商高庫存運行將是普遍現象。銷商高庫存運行將是普遍現象。預計高端酒回款進度良好，主要系：（1）茅臺品牌強勢且禮贈需求穩健，茅臺按月正?；乜?；（2）作為流通產品，高端白酒批價微調后快速周轉，如近期渠道反饋五糧液出貨明顯加速。區域龍頭酒企受益于旺季人員流動及宴席市場，預計動銷改善明顯回款積極，如徽酒、蘇酒回款均良好。預計次高端回款較差，主要系商務活動開展受挫以及經銷商信心仍不足。對于渠道，我們延續前期觀點，認為經銷商高庫存狀態將延續，主要系廠商對于復蘇有明確預期在春節旺季都想多壓貨搶市場，同時經銷商也有足夠的現金和實力應對高庫存，預計在

5、今年三季度開始去庫存。刺激消費政策不斷推出、動銷逐漸改善，消費復蘇預期逐漸形刺激消費政策不斷推出、動銷逐漸改善，消費復蘇預期逐漸形成。成。在積極享受復蘇貝塔的同時，我們建議積極布局成長的阿爾法。我們認為經歷三年的疫情，食飲板塊內部受影響不一樣，對于成長性和競爭格局均會產生影響，而公司應對也不一樣，總有公司彎道超車。前期因為場景限制、消費意愿低，很多公司內在變化難以轉化為切實的改善，此時貝塔大于阿爾法。我們認為在消費復蘇后，在產品布局、組織架構設置、人員調整上做出改變的公司有望實現突破，這種改變在銷售回歸常態后對于公司的發展意義重大，我們認為可以以管理層或業務線條換屆為契機積極尋找阿爾法。動銷改

6、善將繼續催化板塊行情，繼續推薦白酒及大眾品龍頭。動銷改善將繼續催化板塊行情，繼續推薦白酒及大眾品龍頭。重點推薦：（1）白酒，穿越周期的好資產，板塊投資、相對估值，當下重點推薦今世緣、五糧液今世緣、五糧液等低估值標的，重點看好千元價格帶競爭格局優化及復蘇紅利，如瀘州老窖、山西汾酒、酒鬼酒瀘州老窖、山西汾酒、酒鬼酒等，業績扎實標的繼續推薦，如貴州茅臺、古井貢酒、洋河股份貴州茅臺、古井貢酒、洋河股份等，經銷商積極性改善后推薦次高端等渠道擴張標的，如舍得酒業等，關注改善型標的如老白干、伊力特老白干、伊力特等。（2）啤酒，高端化邏輯仍在延續，板塊具有強阿爾法，推薦燕京啤酒、青島啤酒、重慶啤燕京啤酒、青島

7、啤酒、重慶啤-31%-21%-11%-1%9%19%29%39%2022-012022-052022-092023-01食品飲料食品飲料滬深滬深300300 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。2 行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 酒、華潤啤酒酒、華潤啤酒；（3）大眾品重點推薦困境反轉的龍頭和成長性強的餐飲供應鏈，如重點推薦絕味食品、天潤乳業、千味央廚、立絕味食品、天潤乳業、千味央廚、立高食品、海天味業、千禾味業、鹽津鋪子高食品、海天味業、千禾味業、鹽津鋪子等，建議關注甘源食品、勁仔食品。風風險提示：險提示：疫情影響可能反復；需求恢復不夠強勁；食品安全疫情影響可能反復

8、；需求恢復不夠強勁；食品安全問題等問題等。相關報告相關報告 政策強化消費信心 2022-12-19 而今邁步從頭越食品飲料 2023 年年度策略 2022-12-12 暢享復蘇貝塔時，逐步布局成長阿爾法 2022-12-05 餐飲供應鏈：百花齊放，復蘇在途 2022-12-01 備貨將啟遇到疫情反復，短期市場博弈增加，繼續看長做長 2022-11-29 3WvZaUkZbYnMuMmO6M9R9PpNoOsQnOkPqQoPfQrQmMbRmNqQMYmNrONZqRoM行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。3 內容目錄內容目錄 1.周

9、專題：動銷明顯改善，宴席仍然是看點.5 2.食品飲料核心推薦及風險提示.6 3.本周食品飲料板塊綜述.7 4.行業要聞.11 4.1.重點公司公告.11 4.2.下周重要事項.11 5.重點數據跟蹤.12 5.1.本周市場表現.12 5.2.行業重點數據跟蹤.14 圖表目錄圖表目錄 圖 1.食品飲料行業陸股通持股（%）.8 圖 2.各行業陸股通持股占自由流通市值的比例.8 圖 3.茅臺滬港通持股.8 圖 4.五糧液滬港通持股.8 圖 5.瀘州老窖滬港通持股.8 圖 6.洋河股份滬港通持股.8 圖 7.伊利股份滬港通持股.9 圖 8.海天味業滬港通持股.9 圖 9.年初至今各行業收益率（%）.1

10、2 圖 10.一周以來各行業收益率（%）.12 圖 11.年初至今食品飲料子行業收益率（%）.12 圖 12.一周以來食品飲料子行業收益率（%）.12 圖 13.白酒行業市盈率走勢（PE-TTM）.13 圖 14.白酒行業市盈率相對上證綜指倍數.13 圖 15.非酒行業市盈率走勢（PE-TTM）.13 圖 16.非酒行業市盈率相對上證綜指倍數.13 圖 17.五糧液終端價格.15 圖 18.二線酒終端價格.15 圖 19.液態奶進口量-當月值（萬噸）.15 圖 20.液態奶進口單價（美元/噸）.15 圖 21.原奶價格（元/千克）.15 圖 22.國內大豆價格（元/噸）.15 圖 23.新西蘭

11、 100kg 原料奶價格（歐元）.16 圖 24.美國 100kg 原料奶價格（歐元）.16 圖 25.EU 100kg 原料奶價格（歐元）.16 圖 26.嬰幼兒奶粉零售價（元/千克）.16 圖 27.牛奶及酸奶零售價（元/千克）.16 圖 28.生豬和仔豬價格（元/千克）.16 圖 29.豬糧比價.17 圖 30.苦杏仁價格（元/千克）.17 圖 31.馬口鐵價格（元/噸）.17 行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。4 圖 32.PET 價格（元/噸）.17 表 1：核心組合收益表.7 表 2：貴州茅臺滬股通周交易量合計.9 表

12、3：五糧液深股通周交易量合計.9 表 4：重點公司估值表（股價更新至 2023/01/06）.9 表 5：上周重要公告.11 表 6：下周重要事項.11 行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。5 1.1.周專題：周專題：動銷明顯改善，宴席仍然是看點動銷明顯改善，宴席仍然是看點 春節消費春節消費啟動，宴席市場啟動，宴席市場明顯改善。明顯改善。隨著全國各地疫情快速達峰及恢復，春節消費明顯啟動，以宴席市場為代表餐飲市場呈現明顯的改善趨勢。受各地放開節奏及達峰時點影響，2023 年春節消費或存在錯峰現象，臨近春節會有明顯改善而春節后或存在回補現

13、象，如企事業單位年會等，消費復蘇趨勢和方向非常明確。結構上來看，宴席市場仍然是短期的亮點，預計中檔價格帶酒類持續受益，相較于 2022 年春節返鄉潮帶來的家宴市場不同，此次表現較為明顯的是婚喪嫁娶等宴席市場。同時，當前動銷弱于匯款和出貨，廠商為搶回款加大市場促銷費用，名酒價格普遍有小幅下沉?；乜钣蟹只?，高端和區域龍頭表現較優回款有分化，高端和區域龍頭表現較優，動銷有改善，預計經銷商高庫存運行將是普遍現象。，動銷有改善，預計經銷商高庫存運行將是普遍現象。預計高端酒回款進度良好，主要系：（1）茅臺品牌強勢且禮贈需求穩健，茅臺按月正?；乜?；（2）作為流通產品，高端白酒批價微調后快速周轉，如近期渠道反

14、饋五糧液出貨明顯加速。區域龍頭酒企受益于旺季人員流動及宴席市場，預計動銷改善明顯回款積極，如徽酒、蘇酒回款均良好。預計次高端回款較差，主要系商務活動開展受挫以及經銷商信心仍不足。對于渠道，我們延續前期觀點，認為經銷商高庫存狀態將延續，主要系廠商對于復蘇有明確預期在春節旺季都想多壓貨搶市場，同時經銷商也有足夠的現金和實力應對高庫存，預計在今年三季度開始去庫存。刺激消費政策不斷推出、動銷逐漸改善，消費復蘇預期逐漸形成。刺激消費政策不斷推出、動銷逐漸改善，消費復蘇預期逐漸形成。在積極享受復蘇貝塔的同時，我們建議積極布局成長的阿爾法。我們認為經歷三年的疫情，食飲板塊內部受影響不一樣，對于成長性和競爭格

15、局均會產生影響，而公司應對也不一樣，總有公司彎道超車。前期因為場景限制、消費意愿低，很多公司內在變化難以轉化為切實的改善，此時貝塔大于阿爾法。我們認為在消費復蘇后，在產品布局、組織架構設置、人員調整上做出改變的公司有望實現突破，這種改變在銷售回歸常態后對于公司的發展意義重大，我們認為可以以管理層或業務線條換屆為契機積極尋找阿爾法。行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。6 2.2.食品飲料核心推薦及風險提示食品飲料核心推薦及風險提示 動銷改善將繼續催化板塊行情，繼續推薦白酒及大眾品龍頭。動銷改善將繼續催化板塊行情，繼續推薦白酒及大眾品龍頭

16、。重點推薦：（1）白酒，穿越周期的好資產，板塊投資、相對估值，當下重點推薦今世緣、五糧液今世緣、五糧液等低估值標的，重點看好千元價格帶競爭格局優化及復蘇紅利，如瀘州瀘州老窖、老窖、山西山西汾酒、酒鬼汾酒、酒鬼酒酒等，業績扎實標的繼續推薦，如貴州貴州茅臺、茅臺、古井貢酒古井貢酒、洋河、洋河股份股份等，經銷商積極性改善后推薦次高端等渠道擴張標的，如舍得酒業舍得酒業等，關注改善型標的如老白干、伊力特老白干、伊力特等。（2）啤酒，高端化邏輯仍在延續，板塊具有強阿爾法，推薦燕京啤酒、青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒燕京啤酒、青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒；（3）大眾品重點推薦困境反轉的龍頭和成長性強的餐飲供應

17、鏈，如重點推薦絕味食品、天潤乳業、千味央廚絕味食品、天潤乳業、千味央廚、立高食品、海天味業、千禾味業、鹽津鋪立高食品、海天味業、千禾味業、鹽津鋪子子等，建議關注甘源食品、勁仔食品甘源食品、勁仔食品。風險提示：風險提示：疫情影響可能反復；需求恢復不夠強勁；食品安全問題等。行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。7 3.3.本周食品飲料板塊綜述本周食品飲料板塊綜述 板塊綜述：板塊綜述：本周（2023/01/02-2023/01/06）上證綜指上漲 2.21%，深證成指上漲 3.19%，食品飲料上漲2.69%，在申萬 28 個一級行業中排名第

18、14 位，大部分子行業下降（保健品 4.85%白酒 4.26%食品飲料 2.69%乳品 0.67%食品加工 0.27%啤酒-1.08%預加工食品-1.20%肉制品-1.53%調味發酵品-1.59%肉制品-1.53%軟飲料-2.00%烘焙食品-2.00%零食-3.20%）。個股漲幅前五位分別是：黑芝麻（10.88%）、古井貢酒（9.20%）、金達威（9.12%）、迎駕貢酒（8.19%）、今世緣（7.70%）；跌幅前五位分別是：麥趣爾（-16.57%）、好想你（-13.88%）、莊園牧場（-13.00%）、燕塘乳業（-10.98%）、佳隆股份（-10.89%）。核心組合表現：核心組合表現：本期我們

19、的核心組合上漲 1.86%。具體標的表現如下表（核心組合出自重點標的組合池）：表表1 1：核心組合收益表核心組合收益表 重點股票池 本周收盤價 漲幅 本期核心權重 上周收盤價 600519.SH 貴州茅臺 1,803.77 4.45%10.00%1,727.00 000858.SZ 五糧液 190.46 5.41%5.00%180.69 000568.SZ 瀘州老窖 234.57 4.59%10.00%224.28 600809.SH 山西汾酒 287.50 0.88%5.00%284.99 002304.SZ 洋河股份 166.64 3.83%5.00%160.50 600702.sh 舍得

20、酒業 161.80 1.65%5.00%159.18 000799.SZ 酒鬼酒 138.77 0.60%5.00%137.94 603369.SH 今世緣 54.82 7.70%5.00%50.90 000596.SZ 古井貢酒 291.45 9.20%5.00%266.90 600887.SH 伊利股份 31.50 1.61%10.00%31.00 603517.sh 絕味食品 57.72-5.52%0.00%61.09 603345.sh 安井食品 162.00 0.07%5.00%161.88 002216.SZ 三全食品 17.60-4.92%5.00%18.51 600872.SH

21、 中炬高新 36.35-1.41%5.00%36.87 600882.SH 妙可藍多 32.87 3.23%5.00%31.84 002557.SZ 洽洽食品 47.78-4.44%5.00%50.00 002847.SZ 鹽津鋪子 104.17-3.80%5.00%108.29 002568.SZ 百潤股份 36.75-1.63%5.00%37.36 002507.SZ 涪陵榨菜 25.64-0.50%5.00%25.77 合計 本周核心組合漲幅本周核心組合漲幅 1.86%1.86%801120.SI 食品飲料 23,574.89 2.69%22,956.30 000001.SH 上證指數

22、3,157.64 2.21%3,089.26 000300.SH 滬深 300 3,980.89 2.82%3,871.63 資料來源：wind、安信證券研究中心 行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。8 外資持股數據更新：外資持股數據更新：圖圖1.1.食品飲料行業陸股通持股（食品飲料行業陸股通持股（%）圖圖2.2.各行業陸股通持股占自由流通市值的比例各行業陸股通持股占自由流通市值的比例 資料來源：wind，安信證券研究中心 資料來源：wind，安信證券研究中心 圖圖3.3.茅臺滬茅臺滬港通持股港通持股 圖圖4.4.五糧液滬港通持股五糧

23、液滬港通持股 資料來源：wind，安信證券研究中心 資料來源：wind，安信證券研究中心 圖圖5.5.瀘州老窖滬港通持股瀘州老窖滬港通持股 圖圖6.6.洋河股份滬港通持股洋河股份滬港通持股 資料來源：wind，安信證券研究中心 資料來源：wind，安信證券研究中心 0%0%2%2%4%4%6%6%8%8%10%10%12%12%14%14%16%16%18%18%2018/1/312018/1/312020/1/312020/1/312022/1/312022/1/31陸股通占流通市值比例陸股通占流通市值比例0%0%5%5%10%10%15%15%20%20%25%25%家家用用電電器器食食品

24、品飲飲料料電電氣氣設設備備建建筑筑材材料料銀銀行行醫醫藥藥生生物物采采掘掘交交通通運運輸輸傳傳媒媒化化工工鋼鋼鐵鐵公公用用事事業業機機械械設設備備有有色色金金屬屬非非銀銀金金融融汽汽車車輕輕工工制制造造計計算算機機電電子子綜綜合合農農林林牧牧漁漁建建筑筑裝裝飾飾房房地地產產通通信信國國防防軍軍工工商商業業貿貿易易紡紡織織服服裝裝0 05 5101015152020252530300.00.00.20.20.40.40.60.60.80.81.01.01.21.21.41.420172017-010120172017-070720182018-010120182018-070720192019-

25、010120192019-070720202020-010120202020-070720212021-010120212021-070720222022-010120222022-070720232023-0101滬滬(深深)股通持股數量（億股）股通持股數量（億股）滬滬(深深)股通持股占比股通持股占比滬滬(深深)股通持股占自由流通股比例股通持股占自由流通股比例0 05 5101015152020252530300.00.01.01.02.02.03.03.04.04.05.05.020172017-010120172017-070720182018-010120182018-07072019

26、2019-010120192019-070720202020-010120202020-070720212021-010120212021-070720222022-010120222022-070720232023-0101滬滬(深深)股通持股數量（億股）股通持股數量（億股）滬滬(深深)股通持股占比股通持股占比滬滬(深深)股通持股占自由流通股比例股通持股占自由流通股比例0 02 24 46 68 810100.00.00.10.10.20.20.30.30.40.40.50.50.60.60.70.720172017-010120172017-070720182018-01012018201

27、8-070720192019-010120192019-070720202020-010120202020-070720212021-010120212021-070720222022-010120222022-070720232023-0101滬滬(深深)股通持股數量（億股）股通持股數量（億股）滬滬(深深)股通持股占比股通持股占比占自由流通股比例占自由流通股比例0 05 5101015152020252530300.00.00.30.30.60.60.90.91.21.21.51.51.81.820172017-010120172017-070720182018-010120182018-0

28、70720192019-010120192019-070720202020-010120202020-070720212021-010120212021-070720222022-010120222022-070720232023-0101滬滬(深深)股通持股數量（億股）股通持股數量（億股）滬滬(深深)股通持股占比股通持股占比滬滬(深深)股通持股占自由流通股比例股通持股占自由流通股比例行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。9 圖圖7.7.伊利股份滬港通持股伊利股份滬港通持股 圖圖8.8.海天味業滬港通持股海天味業滬港通持股 資料來源：w

29、ind，安信證券研究中心 資料來源：wind，安信證券研究中心 表表2 2：貴州茅臺滬股通周交易量合計貴州茅臺滬股通周交易量合計 交易周交易周 合計買賣總額（億）合計買賣總額（億）買入金額（億）買入金額（億）賣出金額（億）賣出金額（億）成交凈買入（億）成交凈買入（億）2023 年 1 月 2 日-1 月 6 日 70.97 44.32 26.66 17.66 2022 年 1 月 3 日-1 月 7 日（去年同期）89.96 39.70 50.27 -10.56 2022 年 12 月 26 日-12 月 30 日 41.52 23.03 18.49 4.54 2022 年 12 月 19 日

30、-12 月 23 日 70.54 41.80 28.75 13.05 2022 年 12 月 12 日-12 月 16 日 91.51 46.82 44.69 2.13 2022 年 12 月 5 日-12 月 9 日 107.40 60.16 47.25 12.91 2022 年 11 月 28 日-12 月 2 日 132.86 68.74 64.12 4.61 資料來源：wind，安信證券研究中心 表表3 3：五糧液深股通周交易量合計五糧液深股通周交易量合計 交易周交易周 合計買賣總額（億）合計買賣總額（億）買入金額（億）買入金額（億）賣出金額（億）賣出金額（億）成交凈買入（億）成交凈買

31、入（億）2023 年 1 月 2 日-1 月 6 日 60.18 41.30 18.89 22.41 2022 年 1 月 3 日-1 月 7 日（去年同期）43.63 17.96 25.67 -7.70 2022 年 12 月 26 日-12 月 30 日 33.55 20.26 13.29 6.97 2022 年 12 月 19 日-12 月 23 日 58.85 40.06 18.79 21.27 2022 年 12 月 12 日-12 月 16 日 59.44 32.63 26.81 5.82 2022 年 12 月 5 日-12 月 9 日 90.39 56.11 34.28 21.

32、83 2022 年 11 月 28 日-12 月 2 日 70.44 46.47 23.97 22.50 資料來源：wind，安信證券研究中心 表表4 4：重點公司估值表（股價更新至重點公司估值表（股價更新至 2022023 3/0101/0606）代碼代碼 簡稱簡稱 股價股價 （元）（元）股本股本 （億億）歸母凈利潤（億）歸母凈利潤（億）EPSEPS（元（元/股）股）歸母凈利潤增長率歸母凈利潤增長率（%）PEPE 20212021 2022E2022E 2023E2023E 20212021 2022E2022E 2023E2023E 20212021 2022E2022E 2023E202

33、3E 20212021 2022E2022E 2023E2023E 600519 貴州茅臺 1803.8 12.6 524.6 631.5 740.5 41.8 50.3 59.0 12.3 20.4 17.3 43.2 35.9 30.6 000858 五糧液 190.5 38.8 233.8 269.9 310.9 6.0 7.0 8.0 17.2 15.5 15.2 31.6 27.4 23.8 000568 瀘州老窖 234.6 14.7 79.6 100.2 124.9 5.4 6.8 8.5 32.5 25.9 24.7 43.4 34.5 27.6 002304 洋河股份 166

34、.6 15.1 75.1 91.6 108.1 5.0 6.4 7.7 0.3 22.0 18.0 33.4 27.4 23.2 0 05 510101515202025250.00.02.02.04.04.06.06.08.08.010.010.012.012.014.014.020172017-010120172017-070720182018-010120182018-070720192019-010120192019-070720202020-010120202020-070720212021-010120212021-070720222022-010120222022-0707202

35、32023-0101滬滬(深深)股通持股數量（億股）股通持股數量（億股）滬滬(深深)股通持股占比股通持股占比占自由流通股比例占自由流通股比例0 05 51010151520202525303035350.00.00.50.51.01.01.51.52.02.02.52.53.03.03.53.520172017-010120172017-070720182018-010120182018-070720192019-010120192019-070720202020-010120202020-070720212021-010120212021-070720222022-010120222022-

36、070720232023-0101滬滬(深深)股通持股數量（億股）股通持股數量（億股）滬滬(深深)股通持股占比股通持股占比占自由流通股比例占自由流通股比例行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。10 000596 古井貢酒 291.5 5.3 23.0 30.7 39.0 4.5 5.7 7.2 23.9 33.6 27.0 67.0 50.2 39.5 600809 山西汾酒 287.5 12.2 53.1 76.2 97.2 4.4 6.3 8.2 72.6 43.4 27.6 66.0 46.0 36.1 600779 水井坊 83

37、.7 4.9 12.0 13.3 16.1 2.5 2.7 3.3 64.0 10.7 21.6 34.1 30.8 25.3 603589 口子窖 59.1 6.0 17.3 17.9 20.7 2.9 3.0 3.4 35.4 3.8 15.4 20.5 19.8 17.2 000860 順鑫農業 30.1 7.4 1.0 1.7 4.6 0.1 0.2 0.6-75.6 64.7 175.9 218.3 132.5 48.0 600702 舍得酒業 161.8 3.3 12.5 15.1 18.9 3.8 4.7 6.0 114.3 21.2 25.2 43.3 35.7 28.5 60

38、3369 今世緣 54.8 12.5 20.3 24.8 31.0 1.6 2.0 2.4 29.5 22.2 25.0 33.9 27.7 22.2 600872 中炬高新 36.4 7.9 7.4 6.7 8.4 0.8 1.1 1.3-16.6-10.3 26.4 38.5 42.6 34.0 002507 涪陵榨菜 25.6 8.9 7.4 9.4 10.8 0.9 1.0 1.2-4.5 26.3 14.9 30.7 24.2 21.1 603027 千禾味業 20.5 9.7 2.2 3.3 5.7 0.3 0.4 0.6 7.6 49.1 72.7 89.3 59.9 34.7

39、600298 安琪酵母 42.7 8.7 13.1 13.2 16.7 1.6 1.5 1.9-4.6 1.0 26.7 28.4 28.1 22.2 603345 安井食品 162.0 2.9 6.8 10.4 13.3 2.8 3.5 4.5 13.0 52.4 27.9 69.6 45.7 35.7 600600 青島啤酒 106.3 13.6 31.6 38.1 41.6 2.3 2.8 3.1 43.3 20.7 9.2 46.0 38.1 34.9 600132 重慶啤酒 125.8 4.8 11.7 12.0 15.3 2.4 2.5 3.2 8.3 2.9 27.5 52.2

40、50.8 39.8 資料來源：Wind，安信證券研究中心，標*的公司為安信預測，其余采用 wind 一致預期 行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。11 4.4.行業要聞行業要聞 1）2025 年全國油茶種植面積將達 9000 萬畝 http:/ 2）生豬價格累跌四成，低迷態勢或延續至春節后 http:/ 3）白酒企業短期內上市無望，行業仍在主板申報限制之列 https:/ 4）12 月份第 5 周生鮮乳平均價格 4.12 元/公斤 https:/ 5）2022-2026 年，低酒精/無酒精產品銷量復合年增長率為 7%https:/ 6

41、）四川省 2023 年上半年生鮮乳收購指導價格為 5.22 元/公斤 https:/ 7)多地出臺政策推動預制菜產業發展 http:/ 4.1.4.1.重點公司公告重點公司公告 表表5 5：上周重要公告上周重要公告 公司公司 日期日期 事項事項 具體內容具體內容 立高食品 2023/01/03 股份減持 股東趙鍵先生擬以大宗交易方式減持公司股份不超過 338.68 萬股，不超過公司總股本的 2%千禾味業 2023/01/03 股權激勵 授予限制性股票 693 萬股，激勵對象 73 人，價格為 8.09 元/股 伊利股份 2023/01/03 回購股份 通過集中競價交易方式累計回購 96.72

42、萬股，占總股本 0.15%妙可藍多 2023/01/04 股本變動 非公開發行限售股上市流通 10097.61 萬股，預計于 2023 年 1 月 9 日上市流通 天味食品 2023/01/04 回購股權 以集中競價交易方式累計回購股份 556.52 萬股，占公司總股本的 0.73%，三只松鼠 2023/01/05 回購股權 以集中競價方式累計回購公司股份 52.91 萬股，占公司總股本的 0.13%新乳業 2023/01/05 股份減持 股東兼監事李紅梅女士，副總裁張帥先生、林永裕先生計劃以集中競價或大宗交易的方式合計減持不超過 93.12 萬股，占公司總股本 0.1075%安井食品 202

43、3/01/05 股權激勵 解除限售股份 187.8 萬股，于 2023 年 1 月 9 日上市流通，激勵對象 227 名，價格為 26.97 元/股 金禾實業 2023/01/05 回購股權 按回購金額上限測算，預計回購股份約 400 萬股，占公司總股本 0.71%，按回購金額下限測算，預計回購股份約 200 萬股，占公司總股本 0.36%仙樂健康 2023/01/06 收購兼并 買方擬通過向賣方收購老股及向標的公司增資的方式，合計取得 Best Formulations LLC 約 71.41%股權 資料來源：wind，安信證券研究中心 4.2.4.2.下周重要事項下周重要事項 表表6 6：

44、下周重要事項下周重要事項 公司名稱 發生日期 事件類型 承德露露 2023/01/12 股東大會召開 龍大美食 2023/01/12 股東大會召開 會稽山 2023/01/12 股東大會召開 資料來源：wind，安信證券研究中心 行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。12 5.5.重點數據跟蹤重點數據跟蹤 5.1.5.1.本周市場表現本周市場表現 圖圖9.9.年初至今各行業收益率（年初至今各行業收益率（%）圖圖10.10.一周以來各行業收益率（一周以來各行業收益率（%）資料來源：wind，安信證券研究中心 資料來源：wind，安信證券研

45、究中心 圖圖11.11.年初至今食品飲料子行業收益率（年初至今食品飲料子行業收益率（%）圖圖12.12.一周以來食品飲料子行業收益率（一周以來食品飲料子行業收益率（%）資料來源：wind，安信證券研究中心 資料來源：wind，安信證券研究中心 -4-4-3-3-2-2-1-10 01 12 23 34 45 56 6計算機計算機建筑材料建筑材料通信通信電氣設備電氣設備家用電器家用電器輕工制造輕工制造汽車汽車房地產房地產有色金屬有色金屬化工化工機械設備機械設備公用事業公用事業建筑裝飾建筑裝飾食品飲料食品飲料非銀金融非銀金融醫藥生物醫藥生物傳媒傳媒銀行銀行電子電子鋼鐵鋼鐵國防軍工國防軍工紡織服裝紡

46、織服裝商業貿易商業貿易綜合綜合采掘采掘交通運輸交通運輸休閑服務休閑服務農林牧漁農林牧漁-4-4-3-3-2-2-1-10 01 12 23 34 45 56 6計算機計算機建筑材料建筑材料通信通信電氣設備電氣設備家用電器家用電器輕工制造輕工制造汽車汽車房地產房地產有色金屬有色金屬化工化工機械設備機械設備公用事業公用事業建筑裝飾建筑裝飾食品飲料食品飲料非銀金融非銀金融醫藥生物醫藥生物傳媒傳媒銀行銀行電子電子鋼鐵鋼鐵國防軍工國防軍工紡織服裝紡織服裝商業貿易商業貿易綜合綜合采掘采掘交通運輸交通運輸休閑服務休閑服務農林牧漁農林牧漁-4-4-3-3-2-2-1-10 01 12 23 34 45 56

47、6保健品保健品白酒白酒創業板創業板深證成指深證成指滬深滬深300300食品飲料食品飲料上證綜指上證綜指乳品乳品食品加工食品加工啤酒啤酒預加工食品預加工食品肉制品肉制品調味發酵品調味發酵品軟飲料軟飲料烘焙食品烘焙食品其他酒類其他酒類零食零食-4-4-3-3-2-2-1-10 01 12 23 34 45 56 6保健品保健品白酒白酒創業板創業板深證成指深證成指滬深滬深300300食品飲料食品飲料上證綜指上證綜指乳品乳品食品加工食品加工啤酒啤酒預加工食品預加工食品肉制品肉制品調味發酵品調味發酵品軟飲料軟飲料烘焙食品烘焙食品其他酒類其他酒類零食零食行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 本報告版權屬于安

48、信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。13 板塊估值情況板塊估值情況 白酒板塊估值 35.41 倍，相對于上證綜指相對估值 3.26 倍（上周為 3.20 倍），食品加工行業板塊估值為 24.75 倍，相對于上證綜指相對估值 2.28 倍（上周為 3.20 倍）。2012 年至今白酒行業平均估值 34.20 倍（相對上證綜指 2.64 倍），食品加工行業平均估值 34.84 倍（相對上證綜指 2.69 倍）。圖圖13.13.白酒行業市盈率走勢（白酒行業市盈率走勢（PE-TTM）圖圖14.14.白酒行業市盈率相對上證綜指倍數白酒行業市盈率相對上證綜指倍數 資料來源：wind，安信證券研究中

49、心 資料來源：wind，安信證券研究中心 圖圖15.15.非酒行業市盈率走勢（非酒行業市盈率走勢（PE-TTM）圖圖16.16.非酒行業市盈率相對上證綜指倍數非酒行業市盈率相對上證綜指倍數 資料來源：wind，安信證券研究中心 資料來源：wind，安信證券研究中心 0 0101020203030404050506060707080802016/012016/012018/012018/012020/012020/012022/012022/01SWSW白酒白酒上證綜指上證綜指0 01 12 23 34 45 52016/012016/012018/012018/012020/012020/01

50、2022/012022/01白酒白酒/上證綜指上證綜指0 01010202030304040505060602016/012016/012018/012018/012020/012020/012022/012022/01SWSW食品加工食品加工上證綜指上證綜指0 01 12 23 34 45 52016/012016/012018/012018/012020/012020/012022/012022/01食品食品/上證綜值上證綜值行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。14 5.2.5.2.行業重點數據跟蹤行業重點數據跟蹤 1 1）乳制品

51、重點數據乳制品重點數據 國內原奶價格：國內原奶價格：2023 年 1 月 4 日內蒙、河北等 10 個奶牛主產?。▍^）生鮮乳平均價格 4.12元/千克，同比下降 4.2%，環比下降 0.20%。乳制品進口量及價格：乳制品進口量及價格：根據中國奶業協會數據顯示，2022 年 11 月我國奶粉進口數量 5.98 萬噸，進口金額 2.52 億美元；奶粉單價 4213 美元/噸。終端價格：終端價格：2022 年 12 月 23 日，進口嬰幼兒奶粉零售均價 268.51 元/千克，同比上升 1.0%，國產奶粉均價 220.62 元/千克，同比上升 1.1%。牛奶零售價 12.87 元/升，同比下降 0.

52、5%；酸奶 16.47 元/升，同比下降 0.4%。國際原料奶價格：國際原料奶價格：根據 CLAL 顯示，國際原料奶價格有所上漲。新西蘭 100kg 原料奶 2022 年10 月均價為 40.64 歐元，同比下降 0.05%，美國 100kg 原料奶 2022 年 10 月均價為 58.11 歐元，同比上升 56.00%，歐盟 100kg 原料奶 2022 年 11 月均價為 57.23 歐元，同比上升 43.00%。2 2）肉制品重點數據肉制品重點數據 生豬價格：生豬價格：2022 年 12 月 9 日生豬價格為 22.64 元/千克，環比下降 10.7%，仔豬價格為 44.31元/千克，環

53、比下降 10.5%。豬糧比價：豬糧比價：2022 年 12 月 9 日為 7.62。3 3）植物蛋白重點數據植物蛋白重點數據 杏仁價格：杏仁價格：2022 年 11 月，苦杏仁價格為 24.00 元/千克，環比保持不變，同比下降 27%。馬口鐵原材料價格：馬口鐵原材料價格：2023 年 1 月 6 日，鍍錫板卷富仁 0.2 價格為 6600 元/噸，同比下降19.02%，環比上漲 1.54%。4 4）啤酒重點數據啤酒重點數據 進口大麥價格進口大麥價格：2022 年 11 月，進口大麥單價為 393 美元/噸，同比上漲 32.6%，環比上漲2.8%。玻璃價格：玻璃價格：2022 年 12 月 2

54、0 日數據，浮法平板玻璃市場價約為 1620.60 元/噸，同比下跌27.2%，環比下跌 2.0%。5 5）調味品重點數據調味品重點數據 大豆價格：大豆價格：2023 年 1 月 6 日數據，非轉基因大豆的主要標的黃大豆 1 號價格為 5240 元/噸，同比下降 12%，環比下降 6.3%。PETPET 價格價格：2022 年 12 月 8 日數據，常州華潤聚酯 PET 瓶片出廠價為 7000 元/噸，同比下跌4.1%。食糖價格食糖價格：2023 年 1 月 5 日數據，食糖價格為 5850 元/噸，同比不變，環比上漲 1.6%。食鹽價格：食鹽價格：近 5 年來，食鹽價格呈上升趨勢，從 201

55、4 年 6 月每公斤 1.96 元到 2022 年 12 月30 日每公斤 5.17 元?？煽蓛r格：可可價格：可可價格小幅下降，2022 年 11 月為 2382.32 美元/噸。行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。15 圖圖17.17.五糧液終端價格五糧液終端價格 圖圖18.18.二線酒終端價格二線酒終端價格 資料來源：JD，安信證券研究中心 資料來源：JD，安信證券研究中心 圖圖19.19.液態奶進口量液態奶進口量-當月值（萬噸）當月值（萬噸）圖圖20.20.液態奶進口單價（美元液態奶進口單價（美元/噸）噸）資料來源：Wind，安

56、信證券研究中心 資料來源：Wind，安信證券研究中心 圖圖21.21.原奶價格（元原奶價格（元/千克）千克）圖圖22.22.國內大豆價格（元國內大豆價格（元/噸）噸）資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：Wind，安信證券研究中心 5005007007009009001100110013001300150015002018/012018/012020/012020/012022/012022/01五糧液（五糧液（5252度）度）0 020020040040060060080080010001000120012002018/012018/012020/012020/012022/012

57、022/01劍南春（劍南春（5252度）度）水井坊（水井坊（5252度）度）青花汾酒（青花汾酒（5353度）度）瀘州老窖（瀘州老窖（5252度）度）-50%-50%0%0%50%50%100%100%0 05 5101015152018/012018/012019/042019/042020/072020/072021/102021/10液態奶進口量（萬噸）液態奶進口量（萬噸）YOYYOY（右軸）（右軸）0 0500500100010001500150020002000250025002018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/0

58、12022/012022/01液態奶進口單價（美元液態奶進口單價（美元/噸）噸）3 33.53.54 44.54.52018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/012022/012022/01原奶價格（元原奶價格（元/千克）千克）-40%-40%-20%-20%0%0%20%20%40%40%60%60%80%80%100%100%0 0100010002000200030003000400040005000500060006000700070002018/012018/012020/012020/012022/012022/01

59、期貨收盤價期貨收盤價(連續連續):):黃大豆黃大豆1 1號號同比同比(右軸右軸)行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。16 圖圖23.23.新西蘭新西蘭 100kg 原料奶價格（歐元）原料奶價格（歐元）圖圖24.24.美國美國 100kg 原料奶價格（歐元）原料奶價格（歐元）資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：Wind，安信證券研究中心 圖圖25.25.EU 100kg 原料奶價格（歐元）原料奶價格（歐元）圖圖26.26.嬰幼兒奶粉零售價（元嬰幼兒奶粉零售價（元/千克）千克）資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：W

60、ind，安信證券研究中心 圖圖27.27.牛奶及酸奶零售價（元牛奶及酸奶零售價（元/千克）千克）圖圖28.28.生豬和仔豬價格（元生豬和仔豬價格（元/千克）千克）資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：Wind，安信證券研究中心 101020203030404050501 1月月3 3月月5 5月月7 7月月9 9月月1111月月20142014201520152016201620172017201820182019201920202020202120212022202210102020303040405050606070701 1月月3 3月月5 5月月7 7月月9 9月月1111月

61、月2014201420152015201620162017201720182018201920192020202020212021202220222025303540455055601月3月5月7月9月11月2014201520162017201820192020202120220 050501001001501502002002502503003002018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/012022/012022/01零售價零售價:嬰幼兒奶粉嬰幼兒奶粉:國外品牌國外品牌零售價零售價:嬰幼兒奶粉嬰幼兒奶粉:國產品牌國產品牌0

62、 05 51010151520202018/012018/01 2019/012019/01 2020/012020/01 2021/012021/01 2022/012022/01零售價零售價:牛奶牛奶零售價零售價:酸奶酸奶0 050501001001501502018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/012022/012022/012222個省市個省市:平均價平均價:仔豬仔豬2222個省市個省市:平均價平均價:生豬生豬行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。17 圖圖2

63、9.29.豬糧比價豬糧比價 圖圖30.30.苦杏仁價格（元苦杏仁價格（元/千克）千克）資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：Wind，安信證券研究中心 圖圖31.31.馬口鐵價格（元馬口鐵價格（元/噸）噸）圖圖32.32.PET 價格（元價格（元/噸）噸）資料來源：Wind，安信證券研究中心 資料來源：Wind，安信證券研究中心 0 05 510101515202025252018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/012022/012022/012222個省市個省市:豬糧比價豬糧比價-40%-40%-20%-20%0%

64、0%20%20%40%40%60%60%80%80%100%100%120%120%0 010102020303040402018/012018/012019/042019/042020/072020/072021/102021/10苦杏仁單價（元苦杏仁單價（元/千克）千克）YoYYoY（右軸）（右軸）0 02000200040004000600060008000800010000100002018/012018/012020/012020/012022/012022/01價格價格:鍍錫板卷鍍錫板卷:富仁富仁SPCC:0.20*900:SPCC:0.20*900:天津天津-60%-60%-40

65、%-40%-20%-20%0%0%20%20%40%40%60%60%80%80%0 050005000100001000015000150002018/01/022018/01/022021/01/022021/01/02出廠價出廠價:PET(PET:PET(PET瓶片瓶片):):常州華潤聚酯常州華潤聚酯YoYYoY（右軸）（右軸）行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。18 行業評級體系行業評級體系 收益評級：領先大市 未來 6 個月的投資收益率領先滬深 300 指數 10%及以上；同步大市 未來 6 個月的投資收益率與滬深 300

66、指數的變動幅度相差-10%至 10%；落后大市 未來 6 個月的投資收益率落后滬深 300 指數 10%及以上；風險評級：A 正常風險，未來 6 個月的投資收益率的波動小于等于滬深 300 指數波動；B 較高風險，未來 6 個月的投資收益率的波動大于滬深 300 指數波動；分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師聲明，本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，勤勉盡責、誠實守信。本人對本報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規、研究方法專業審慎、研究觀點獨立公正、分析結論具有合理依據，特此聲明。本公司具備證券投資咨詢業務資格的說明本公司具備證券投資咨詢業務資格的說明 安信證券股份有限公

67、司（以下簡稱“本公司”）經中國證券監督管理委員會核準，取得證券投資咨詢業務許可。本公司及其投資咨詢人員可以為證券投資人或客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或間接的有償咨詢服務。發布證券研究報告，是證券投資咨詢業務的一種基本形式，本公司可以對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向本公司的客戶發布。行業周報行業周報/食品飲料食品飲料 本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。19 免責聲明免責聲明 接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該等信息及

68、資料的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告發布當日的判斷，本報告中的證券或投資標的價格、價值及投資帶來的收入可能會波動。在不同時期，本公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，本公司將隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，但不保證及時公開發布。同時，本公司有權對本報告所含信息在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司向客戶發布的本報告完整版本為準，如有需要，客戶可以向本公司投資顧問進一步咨詢。在法律許可的

69、情況下，本公司及所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務，提請客戶充分注意?？蛻舨粦獙⒈緢蟾鏋樽鞒銎渫顿Y決策的惟一參考因素，亦不應認為本報告可以取代客戶自身的投資判斷與決策。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，無論是否已經明示或暗示，本報告不能作為道義的、責任的和法律的依據或者憑證。在任何情況下，本公司亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告版權僅為本公司所有，未經事先書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表

70、、轉發或引用本報告的任何部分。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“安信證券股份有限公司研究中心”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本報告的估值結果和分析結論是基于所預定的假設，并采用適當的估值方法和模型得出的，由于假設、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值結果和分析結論也存在局限性，請謹慎使用。安信證券股份有限公司對本聲明條款具有惟一修改權和最終解釋權。安信證券研究中心安信證券研究中心 深圳市深圳市 地地 址：址：深圳市福田區福田街道福華一路深圳市福田區福田街道福華一路 1919 號安信金融大廈號安信金融大廈 3333 樓樓 郵郵 編：編：518026518026 上海市上海市 地地 址：址：上海市虹口區東大名路上海市虹口區東大名路 638638 號國投大廈號國投大廈 3 3 層層 郵郵 編：編：200080200080 北京市北京市 地地 址：址：北京市西城區阜成門北大街北京市西城區阜成門北大街 2 2 號樓國投金融大廈號樓國投金融大廈 1515 層層 郵郵 編：編：100034100034