【研報】電力設備行業：電動車政策預期加強國網提速基建及改革-20200329[19頁].pdf

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1、 1 電動車政策預期加強，電動車政策預期加強， 國網國網提速提速基建基建及及 改革改革 新能源新能源汽車汽車：中國政策預期加強，新能源車布局時點已至中國政策預期加強，新能源車布局時點已至。2 月 20 日，商務部表 示將會同相關部門研究穩定汽車消費政策措施，同時鼓勵各地出臺新能源汽車消費 等地方性政策。我們認為，在拉動內需的緊迫性和必要性下，汽車市場作為重要一 環，將成為政策重點支持的方向。而新能源車未來大趨勢明確，對燃油車的替代勢 在必行，理應首當其沖。2018 年和 2019 年國家補貼政策分別發布于 2 月和 3 月，若 今年補貼新政順利于一季度末落地，有望加快推動市場復蘇，自 2 月初

2、以來，全國 已有多個省市相繼公布了相應的汽車消費刺激政策，其中包括新能源汽車刺激政策。 1-2 月，國內新能源車累計銷量 6 萬輛，同比下滑 59.5%。在疫情疊加春節影響下， 下滑已有預期。根據我們對國內市場的跟蹤，2 月車市零售已經處于逐步回暖狀態， 合資品牌在積分制壓力下下半年仍有增長動力；自主品牌在政策落地后有望復蘇。 海外市場盡管短期仍不明朗，但市場也已有消化，且車企的電動化趨勢不可逆，隨 著平臺車型的陸續推出，長期趨勢不改。 投資建議：投資建議：我們認為，當前國內隨著疫情的結束，產業鏈各環節將逐步復蘇。同時 在沖擊之下也有望看到更多政策組合拳的出擊，拉動新能源車的發展。海外市場當

3、前面臨車企停工停產，短期將受沖擊，但主要車企已表露電動化決心，同時在碳排 放政策不放松的情況下，電動化步伐不會停歇。當前我們認為疫情的影響已逐漸被 消化，在新能源車大趨勢不改的情況下，我們依然重點推薦具備全球競爭力的公司： 1）電池環節，重點推薦寧德時代寧德時代，建議關注億緯鋰能、國軒高科、欣旺達、鵬輝能億緯鋰能、國軒高科、欣旺達、鵬輝能 源源等；2）材料及零部件環節，重點推薦璞泰來、恩捷股份、科達利、當升科技、嘉璞泰來、恩捷股份、科達利、當升科技、嘉 元科技、新宙邦元科技、新宙邦，以及特斯拉產業鏈上的旭升股份、宏發股份、三花智控旭升股份、宏發股份、三花智控，建議關 注中科電氣、杉杉股份、星源

4、材質、江蘇國泰中科電氣、杉杉股份、星源材質、江蘇國泰等。 新能源發電：新能源發電：海外需求影響有限，光伏板塊有望反轉海外需求影響有限，光伏板塊有望反轉。2 月份受疫情影響以來，國 內及出口均受到一定影響，但 2 月 10 號開始國內已陸續復工，預計到一季度末能夠 完全完成復工復產的工作。出口方面，根據我們調研情況，航運在 2 月底已陸續恢 復，由于船期一般有 30-45 天，因此，目前出口已有明顯好轉；2019 年部分順延的項 目將在 Q3 并網， 同時 Q3 競價項目也將啟動， 2020 年全年我們維持 40GW 裝機判斷， 下半年預計 26-27GW，需求將顯著恢復。 從產業鏈來看，從產業

5、鏈來看，預計硅料價格維持平穩甚至上漲，單晶硅片預計將在 Q2 降價，但下 半年隨著需求復蘇預計將維持平穩，單晶 perc 電池片目前價位下龍頭僅微利，進一 步下降空間有限，盈利能力預計 Q2 將明顯恢復。 風電建設方案推進項目建設。風電建設方案推進項目建設。方案繼續積極支持分散式風電建設，一要落實電力送 出、消納等條件；二要確保項目在 2020 年底前能夠核準并開工建設；三要重點鼓勵 各類在建或核準后未實質性開工的有補貼風電項目自愿轉為平價項目。 投資建議：投資建議：2020 年全球裝機我們預計在 120-140GW，相比此前預期下降 10%-15%， 我們認為需求較預期下滑的影響已經充分 p

6、rice in，光伏板塊整體估值僅 15 倍，處于 歷史估值底部，重點推薦隆基股份、通威股份、錦浪科技、福萊特、福斯特、陽光隆基股份、通威股份、錦浪科技、福萊特、福斯特、陽光 電源、晶澳科技、愛旭股份電源、晶澳科技、愛旭股份等。風電重點推薦：金風科技、明陽智能、天順風能、金風科技、明陽智能、天順風能、 中材科技，中材科技，重點關注泰勝風能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、運達泰勝風能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、運達 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 03 月月 29 日日 電力設備電力設備 Tabl e_BaseI nf o 行業動態分析行業動態分析 證券研

7、究報告 投資投資評級評級 領先大市領先大市-A 維持維持評級評級 Tabl e_Fi rst St oc k 首選股票首選股票 評級評級 300750 寧德時代 買入-A 603659 璞泰來 買入-A 002812 恩捷股份 買入-A 688388 嘉元科技 買入-A 002850 科達利 買入-A 600438 通威股份 買入-A 601012 隆基股份 買入-A 300763 錦浪科技 買入-A 002706 良信電器 買入-A 600406 國電南瑞 買入-A 601877 正泰電器 買入-A Tabl e_C hart 行業表現行業表現 資料來源：Wind資訊 % 1M 3M 12M

8、 相對收益相對收益 -1.55 -6.64 -18.72 絕對收益絕對收益 -7.39 -14.39 -22.92 鄧永康鄧永康 分析師 SAC 執業證書編號：S1450517050005 吳用吳用 分析師 SAC 執業證書編號：S1450518070003 彭廣春彭廣春 報告聯系人 丁肖逸丁肖逸 報告聯系人 相關報告相關報告 新基建各領域深入推進，新能源車光伏 復蘇可期 2020-03-22 電網新基建起舞，風光政策提前落地 2020-03-15 特高壓領銜新基建，新光伏電價征求意 見出爐 2020-03-08 海外系列研究之十：通用 BEV 3 能否成 為 Tesla“殺手”？ 2020-

9、03-06 寧德擴產決勝未來，特高壓復工達千億 2020-03-01 -17% -13% -9% -5% -1% 3% 7% 2019-032019-072019-11 電力設備 滬深300 2 股份股份等。 電力設備與工控：電力設備與工控： 國網基建與改革雙雙提速， 電力設備迎來發展良機國網基建與改革雙雙提速， 電力設備迎來發展良機。 國網在 2020 年改革攻堅重點工作安排中，對剝離非主業提出了時間表：9 月份完成省網集體所 有制企業壓減，年內完成培訓療養機構改革，并有序退出賓館酒店、房地產、傳統 裝備等非主業。同時，推行放管服，提升公司資源配臵能力和核心業務運轉效率； 與此同時，國網近日

10、發布進一步支持和推進增量配電業務改革的意見 ，明確將配 合各級政府做好試點項目申報，并簡化項目決策程序下降審批權限，加快公司參與 的試點項目落地見效。增量配網業務兼具電改與混改的雙重屬性，在改變電力市場 交易秩序同時，給電力設備企業帶來新的發展空間。已發布的前三批增量配網 292 個，投資規模預計超千億。 特高壓領銜，新基建深入推進。特高壓領銜，新基建深入推進。電網基建向來是穩經濟的壓艙石和助推器，2020 年 國網公司預計電網投資 4500 億元以上，可帶動社會投資 8000 多億元，整體規模將達 到 1.2 萬億元。在建和即將啟動的 14 條特高壓線路投資規模預計在 2,000 億，并新增

11、 金上水等 3 條特直前期規劃。目前，國網已有 3,205 項輸變電工程復工復產。除特高 壓外，國網也在加快充電樁等新基建。 投資建議：投資建議：1、特高壓等電網基建帶來 2-3 年的業績彈性，重點推薦平高電氣、許繼平高電氣、許繼 電氣、國電南瑞、長纜科技電氣、國電南瑞、長纜科技，關注中國西電、特變電工、長高集團中國西電、特變電工、長高集團等；2、電力物聯 網建議持續推進，重點推薦國電南瑞、國網信通、金智科技、海光電力、遠光軟件國電南瑞、國網信通、金智科技、海光電力、遠光軟件 等；3、增量配網與綜合能源服務帶來發展新空間，重點推薦涪陵電力涪陵電力等。 風險提示：風險提示：新能源車產銷量及風電光

12、伏裝機量低于預期；國網投資及建設力度低 于預期等。 本周組合：寧德時代、璞泰來、恩捷股份、本周組合：寧德時代、璞泰來、恩捷股份、嘉元科技、嘉元科技、科達利、通威股份、隆基科達利、通威股份、隆基 股份、股份、錦浪科技、錦浪科技、良信電器、良信電器、國電南瑞、國電南瑞、正泰電器正泰電器。 rQsNrRtPrMoQsQpOqPuNmP9P8Q6MpNpPpNqQkPnNtQiNoNqR7NqQyRwMrRsPxNpPsN 行業動態分析/電力設備 3 內容目錄內容目錄 1. 中國政策預期加強，新能源車布局時點已至中國政策預期加強，新能源車布局時點已至 . 5 1.1. 行業觀點概要 . 5 1.2.

13、行業數據跟蹤 . 7 1.3. 行業要聞及個股重要公告跟蹤 . 8 2. 海外需求影響有限，光伏板塊有望反轉海外需求影響有限，光伏板塊有望反轉 . 9 2.1. 行業觀點概要 . 9 2.2. 行業數據跟蹤 . 10 2.3. 行業要聞及個股重要公告跟蹤 .11 3. 國網基建與改革雙雙提速國網基建與改革雙雙提速，電力設備迎來發展良機，電力設備迎來發展良機. 12 3.1. 行業觀點概要 . 12 3.2. 行業數據跟蹤 . 14 3.3. 行業要聞及個股重要公告跟蹤 . 15 4. 本周板塊行情（中信一級本周板塊行情（中信一級）. 17 圖表目錄圖表目錄 圖 1：中國新能源汽車銷量情況 .

14、5 圖 2：中國 2 月動力電池生產情況（GWh） . 5 圖 3：2018-2020 年新能源汽車月銷量（輛） . 7 圖 4：電芯價格（單位：元/wh） . 7 圖 5：正極材料價格（單位：萬元/噸）. 7 圖 6：負極材料價格（單位：萬元/噸）. 7 圖 7：隔膜價格（單位：元/平方米） . 7 圖 8：電解液價格（單位：萬元/噸） . 7 圖 9：國內風電季度發電量 (億千瓦時) . 10 圖 10：全國風電季度利用小時數 . 10 圖 11：多晶硅價格（美元/kg）. 10 圖 12：硅片價格（156*156，美元/片）. 10 圖 13：電池片價格(156*156，美元/片） .

15、10 圖 14：組件價格(單位：美元/W) . 10 圖 15：工業制造業增加值同比增速維持高位. 14 圖 16：工業增加值累計同比增速維持高位 . 14 圖 17：固定資產投資完成超額累計同比增速情況. 14 圖 18：長江有色市場銅價格趨勢(元/噸) . 14 圖 19：中信指數一周漲跌幅 . 17 圖 20：電力設備新能源 A 股個股一周漲跌幅前 5 位及后 5 位 . 17 表 1：新能源汽車行業要聞 . 8 表 2：新能源汽車行業個股公告跟蹤 . 8 表 3：風、光、儲行業要聞 .11 表 4：風、光、儲行業公告跟蹤 .11 表表 5：14 條輸電線路投資規模預計在條輸電線路投資規

16、模預計在 2,000 億元億元 . 12 行業動態分析/電力設備 4 表 6：電力設備及工控行業要聞 . 15 表 7：電力設備及工控行業公告跟蹤 . 15 表 8：細分行業一周漲跌幅 . 17 行業動態分析/電力設備 5 1. 中國中國政策預期加強，新能源車布局時點已至政策預期加強，新能源車布局時點已至 1.1. 行業觀點概要行業觀點概要 電動車政策支持預期加強電動車政策支持預期加強。 2 月 20 日， 商務部表示將會同相關部門研究穩定汽車消費政策措 施，同時鼓勵各地出臺新能源汽車消費等地方性政策。我們認為，在拉動內需的緊迫性和必 要性之下，汽車市場作為重要一環，將成為政策重點支持的方向。

17、而新能源車未來大趨勢明 確，對燃油車的替代勢在必行，理應首當其沖。2018 年和 2019 年國家補貼政策分別發布于 2 月和 3 月，若今年補貼新政順利于一季度末落地，有望加快推動市場復蘇。 全國各地相繼出臺鼓勵汽車消費相關政策。全國各地相繼出臺鼓勵汽車消費相關政策。自 2 月初以來，全國已有廣東?。ǚ鹕?、廣州、 珠海） 、湖南?。ㄏ嫣?、長沙） 、浙江?。ê贾?、寧波） 、江西?。喜┑榷鄠€省市公布了 相應的汽車消費刺激政策，主要包括鼓勵放寬傳統汽車限購號牌、鼓勵“國六”標準車型消 費、鼓勵以舊換新、推動汽車下鄉、給予相關車型尤其是新能源車型補貼等措施；其中，廣 州將對個人消費者購買新能源汽

18、車給予每車 1 萬元綜合性補貼。 負面預期已有消化，長期趨勢不改負面預期已有消化，長期趨勢不改。2 月受疫情影響，疊加春節假期，國內新能源車產銷量 有較大下滑，分別為 1.2 萬臺和 1.3 萬臺，同比下滑 77%和 76%。對應動力電池裝機，2 月 共計裝車 0.6GWh， 同比下滑 73%， 環比下滑 74%。 在疫情疊加春節影響下， 下滑已有預期。 然而從生產端來看， 2 月我國動力電池產量共計 0.9GWh， 同比下滑 81%， 環比上升 8.6%。 其中三元產量 0.5GWh，同比下滑 85%，環比上升 26.5%；磷酸鐵鋰產量 0.4GWh，同比下 滑 74%，環比下滑 3.6%。

19、 圖圖 1：中國新能源汽車銷量情況中國新能源汽車銷量情況 圖圖 2：中國中國 2 月動力電池生產情況月動力電池生產情況（GWh） 資料來源：乘聯會，安信證券研究中心 資料來源：中汽協，安信證券研究中心 根據我們對國內市場的跟蹤，2 月車市零售已經處于逐步回暖狀態，合資品牌在積分制壓力 下下半年仍有增長動力；自主品牌在政策落地后有望復蘇。海外市場盡管短期仍不明朗，但 市場也已有消化，且車企的電動化趨勢不可逆，隨著平臺車型的陸續推出，長期趨勢不改。 另外根據我們對特斯拉的情況跟蹤，2 月 fremont 工廠產能已經拉到 2019Q4 的最高水平， 且歐洲訂單已經排到 Q2，表明下游需求依然旺盛。

20、短期供給端的影響有望在 2 季度后逐漸 補回，全年影響不會很大。 投資建議：投資建議：我們認為，當前國內隨著疫情的結束，產業鏈各環節將逐步復蘇。同時在沖擊之 下也有望看到更多政策組合拳的出擊，拉動新能源車的發展。海外市場當前面臨車企停工停 產，短期將受沖擊，但主要車企已表露電動化決心，同時在碳排放政策不放松的情況下，電 動化步伐不會停歇。當前我們認為疫情的影響已逐漸被消化，在新能源車大趨勢不改的情況 下，我們依然重點推薦具備全球競爭力的公司：1）電池環節，重點推薦寧德時代寧德時代，建議關 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 0 20000 40000 60000 80000

21、 100000 120000 140000 160000 180000 19-01 19-02 19-03 19-04 19-05 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 新能源車銷量（輛） 同比 0 2 4 6 8 10 12 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 20192020 行業動態分析/電力設備 6 注億緯鋰能、國軒高科、欣旺達、鵬輝能源億緯鋰能、國軒高科、欣旺達、鵬輝能源等；2）材料及零部件環節，重點推薦璞泰來、璞泰來、 恩捷股份、科達利、當升科技、嘉元科技、新宙恩捷股份、

22、科達利、當升科技、嘉元科技、新宙邦邦，以及特斯拉產業鏈上的旭升股份、宏發旭升股份、宏發 股份、三花智控股份、三花智控，建議關注中科電氣、杉杉股份、星源材質、江蘇國泰中科電氣、杉杉股份、星源材質、江蘇國泰等。 行業動態分析/電力設備 7 1.2. 行業數據跟蹤行業數據跟蹤 圖圖 3：2018-2020 年新能源汽車月銷量（輛）年新能源汽車月銷量（輛） 圖圖 4：電芯價格（單位：元電芯價格（單位：元/wh） 資料來源：中汽協，安信證券研究中心 資料來源：GGII，安信證券研究中心 圖圖 5：正極材料價格（單位：萬元正極材料價格（單位：萬元/噸）噸） 圖圖 6：負極材料價格（單位：萬元負極材料價格（

23、單位：萬元/噸）噸） 資料來源：GGII，安信證券研究中心 資料來源：GGII，安信證券研究中心 圖圖 7：隔膜價格（單位：元隔膜價格（單位：元/平方米）平方米） 圖圖 8：電解液價格（單位：萬元電解液價格（單位：萬元/噸）噸） 資料來源：GGII，安信證券研究中心 資料來源：GGII，安信證券研究中心 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 0 50000 100000 150000 200000 250000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201820192020 2019同比 2019環比 0 1 2 3 4 5 14Q11

24、4Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q3 LFP動力電池 NCM動力電池 鈦酸鋰動力電池 錳酸鋰動力電池 0 10 20 30 40 50 60 16Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q4 LCONCMLFPLMO 0 1 2 3 4 5 6 16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4 天然石墨 人造石墨 0 1 2 3 4 5 6 7 14Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q

25、1 19Q3 濕法 干法單拉 干法雙拉 0 5 10 15 20 25 30 35 40 14Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3 數碼池解液 動力電解液 六氟磷酸鋰 行業動態分析/電力設備 8 1.3. 行業要聞及個股重要公告跟蹤行業要聞及個股重要公告跟蹤 表表 1：新能源汽車行業要聞：新能源汽車行業要聞 新能源車行業要聞追蹤新能源車行業要聞追蹤 來源來源 大象起舞 國家電網或將整合充電樁大格局 研究人員以溶液為基礎合成固態電解質 推進固態電池商業化 新增 2.2 億 均勝電子獲國產 Model Y 訂單 680

26、馬力 芬蘭初創公司推出純電動超跑 美國協會要求政府減免中國產品關稅 商務部：鼓勵各地出臺政策促進汽車消費 擴大進口關鍵零部件 中金：2020 年新能源車補貼大概率將延續至年底 歐亞經濟聯盟將取消部分電動汽車進口關稅至 2021 年底 全球汽車銷量因疫情將比預期減少 1000 萬臺 中國減少 230 萬臺 疫情導致需求下降 特斯拉暫時解雇部分員工 特斯拉 Model Y 海外媒體測試 公布實測數據 采用混動系統 全新塞納將于年內亮相 凱迪拉克 Celestiq 將成為旗下新的 EV 旗艦車型 廣州氫恒與南京金龍客車簽訂 2250 萬元燃料電池系統采購合同 歐寶或將于 2022 年推出雙門轎跑 M

27、anta e-tron Sportback 在內 奧迪將于年內推出 4 款新能源車型 路虎將推出全新電動車 Road Rover 基于 MLA 平臺 楓葉品牌即將發布 首款產品 30X 官圖曝光 定位微型純電動/續航 400km 零跑 T03 將于 2 季度上市 豐田與日野共同開發 Profia 燃料電池卡車 配 3.0T 混動 Valhalla 跑車將 2022 年亮相 搭載 L2 級駕駛輔助 零跑 T03 將二季度上市 資料來源：第一電動網、電動汽車資源網等，安信證券研究中心 表表 2：新能源汽車行業個股公告跟蹤：新能源汽車行業個股公告跟蹤 股票名稱股票名稱 公告內容公告內容 *ST 猛獅

28、猛獅 與四川省什邡市政府簽署戰略合作協議。 華友鈷業華友鈷業 2019 年度報告：實現營業收入 188.5億元，同比增長 30.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 1.2億元，同比增長-92.18%；子公司華海 新能源與浦項化學簽訂重大銷售合同72-76億元。 璞泰來璞泰來 2019 年度報告：實現營業收入 48.0 億元，同比增長 44.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 6.5 億元，同比增長 9.56%；利潤分配方案： 每股派發現金紅利 0.45元，擬派發現金紅利2.0 億元；非公開發行 A 股49.6億元。 勝利精密勝利精密 孫公司首航醫療與與廈門市嘉晟對外貿易有限公司簽署戰略合作協議

29、，與深圳廣林醫療科技有限公司簽署購銷框架協議。 勝利精密勝利精密 連續 3 個交易日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到 20%，公司不存在應披露而未披露的重大事項。 西部資源西部資源 董事長夏勇先生辭職。 勝利精密勝利精密 擬將全資子公司南京德樂100%股權出售。 科達利科達利 控股子公司江蘇科達利獲得高新技術企業證書。 合康新能合康新能 公司控股股東、實際控制人擬發生變更，美的暖通將成為公司控股股東，美的集團將成為公司的間接控股股東，何享健先生將成為公司的 實際控制人。 資料來源：Wind，安信證券研究中心 行業動態分析/電力設備 9 2. 海外需求影響有限，光伏板塊有望反轉海外需求影響有限，光伏

30、板塊有望反轉 2.1. 行業觀點概要行業觀點概要 光伏動態：光伏動態： 國內需求陸續復蘇，海外出口呈現好轉趨勢。國內需求陸續復蘇，海外出口呈現好轉趨勢。2 月份受疫情影響，國內由于物流、運輸、員 工返崗等問題導致項目無法施工，出口方面也由于很多航運取消出現訂單延期交付的情況， 所以 2 月份國內及出口均受到一定影響。但 2 月 10 號開始國內已陸續復工，預計到一季度 末能夠完全完成復工復產的工作。 出口方面， 根據我們調研情況， 航運在2 月底已陸續恢復， 由于船期一般有 30-45 天，目前已明顯好轉，2019 年部分順延的項目將在 Q3 并網，同時 Q3 競價項目也將啟動，2020 年全

31、年我們維持 40GW 裝機判斷，下半年預計 26-27GW，需 求將顯著恢復。 。 從產業鏈來看，從產業鏈來看，我們預計硅料價格維持平穩甚至上漲，單晶硅片預計將在 Q2 降價，但下半 年隨著需求復蘇預計將維持平穩，單晶 perc 電池片目前價位下龍頭僅微利，進一步下降空 間有限，盈利能力預計 Q2 將明顯恢復。 而在 3 月 25 日，隆基股份和通威股份分別公布了硅片、電池片 4 月定價情況。從硅片價格 看，隆基將 M6 的報價從 3 月的 3.47 下調為 3.41 元片，M2 定價維持不變，同時隆基首 次增加了 G1（158.75mm）硅片的定價 3.32 元/片，據悉，隆基硅片從 4 月

32、開始將采用日本 信越專利到期的摻鎵硅片代替之前的摻硼硅片，因此實際硅片和電池片價格均有下降；從通 威股份的報價中來看， 6 種尺寸的電池片報價皆呈現下跌， M2 （156.75mm） 與 M6(166mm） 降幅均突破 7%。 從產能來看，從產能來看，根據北極星的數據，2020 年以來，光伏企業加快擴產步伐，光伏擴產鏈覆蓋 了單晶硅棒(片)、電池、組件等產業鏈環節，累計擴產規模 210.92GW。這其中，光伏電池 和組件擴產規模最大，是擴產的主要方向。其中，上游硅料累計擴產 7.5 萬噸，主要來自通 威股份；硅棒、硅片等共宣布擴產 47.6GW，以隆基股份和京運通為主，擴產產品均以單晶 為主；

33、下游電池端累計擴產 86.2GW，規模最大的為通威股份，擴產規模在 30GW；光伏組 件累計擴產 69.62GW，晶澳科技和華君電力的擴產規模均達到 10GW。 風電動態：風電動態： 風電建設方案推進項目建設。風電建設方案推進項目建設。方案繼續積極支持分散式風電建設，一要落實電力送出、消納 等條件；二要確保項目在 2020 年底前能夠核準并開工建設；三要重點鼓勵各類在建或核準 后未實質性開工的有補貼風電項目自愿轉為平價項目。 為了減輕疫情對風電行業的沖擊，保障行業平穩有序發展，在廣泛征求行業相關方意見的基 礎上，2020 年征求意見稿中平價項目申報時間進行了調整?？紤]到疫情對平價項目在辦理 前

34、期手續、獲得電網消納意見和項目申報等方面帶來的影響，將征求意見稿中平價項目的申 報截止時間延長一個半月，申報截止時間延長至 4 月底。 投資建議：投資建議：2020 年全球裝機我們預計在 120-140GW，相比此前預期下降 10%-15%，我們 認為需求較預期下滑的影響已經充分 price in，光伏板塊整體估值僅 15 倍，處于歷史估值底 部，重點推薦隆基股份、通威股份、錦浪科技、福萊特、福斯特、陽光電源、晶澳科技、愛隆基股份、通威股份、錦浪科技、福萊特、福斯特、陽光電源、晶澳科技、愛 旭股份旭股份等。 風電重點推薦： 金風科技、 明陽智能、 天順風能、 中材科技，金風科技、 明陽智能、

35、天順風能、 中材科技，重點關注泰勝風能、泰勝風能、 日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、運達股份日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、運達股份等 行業動態分析/電力設備 10 2.2. 行業數據跟蹤行業數據跟蹤 圖圖 9：國內風電國內風電季季度發電量度發電量 (億千瓦時億千瓦時) 圖圖 10：全國風電全國風電季季度利用小時數度利用小時數 資料來源：中電聯，安信證券研究中心 資料來源：中電聯，安信證券研究中心 圖圖 11：多晶硅價格（美元多晶硅價格（美元/kg） 圖圖 12：硅片價格硅片價格（156*156，美元，美元/片片） 資料來源：wind，安信證券研究中心 資料來源：wind，安信

36、證券研究中心 圖圖 13：電池片價格電池片價格(156*156，美元，美元/片）片） 圖圖 14：組件價格組件價格(單位：美元單位：美元/W) 資料來源：wind，安信證券研究中心 資料來源：wind，安信證券研究中心 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 200 400 600 800 1000 1200 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q

37、2 2019Q3 2019Q4 風電季度發電量 同比 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 100 200 300 400 500 600 700 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 全國風電平均利用小時數 同比 0 5 10 15 20 25 2014-01-01 2014-05-01 2014-09-01 2015-01-01 2015-05-01 2015-09-01 2016-01-01 2016-05-01 2016-09-01 2017-01