銀行業《商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）》深度解讀：重磅資本新規落地銀行業務影響幾何？-230220（40頁）.pdf

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1、 1|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 行業專題報告行業專題報告|銀行銀行 重磅資本新規落地，重磅資本新規落地，銀行業務影響幾何銀行業務影響幾何？商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）深度解讀 核心結論核心結論 行業評級行業評級 超配超配 前次評級 超配 評級變動 維持 近一年近一年行業行業走勢走勢 相對表現相對表現 1 個月個月 3 個月個月 12 個月個月 銀行-2.95 8.65-15.92 滬深 300-1.15 8.73-11.13 分析師分析師 雒雅梅雒雅梅 S0800518080002 聯系人聯系人 劉呈祥劉呈祥 15201463935 張曉輝張曉輝 13126655378

2、 相關研究相關研究 銀 行：銀 行 業 周 度 高 頻 數 據 跟 蹤（02.13-02.17）2023-02-18 銀 行：銀 行 業 周 度 高 頻 數 據 跟 蹤（02.06-02.10）2023-02-12 銀行：2023 年地產信用展望：困境邁向復蘇銀行經營形勢研判系列一 2023-02-06 “十年一劍十年一劍”新資本辦法在國內落地。新資本辦法在國內落地。目前我國商業銀行適用的資本監管規范為 2012 年發布的商業銀行資本管理辦法（試行），巴塞爾協議:后危機時代監管改革最終版（簡稱“新巴 III”）于 2017 年末出臺，原定于 2022 年 1 月 1 日起在全球范圍內實施，受疫

3、情影響推遲一年。目前參照 新巴 III 制定的國內版 新資本辦法（征求意見稿）發布，計劃于 2024年起正式應用。新資本辦法修訂了哪些內容？新資本辦法修訂了哪些內容？1）新標準法：明確風險暴露的概念，提升了風險計量的敏感程度。對公：投資級公司及中小企業受益，風險權重趨降；零售：對于“合格交易者”的監管零售風險暴露，風險權重由 75%降至 45%；房地產：不符合條件的開發貸風險權重由 100%上調至 150%，個人按揭貸款風險權重趨降；金融機構：對三個月以上的銀行風險暴露權重由25%提高到至少 40%。2）內部評級法：限制高級內評法的使用范圍，調整估計參數下限，規定資本計量底線要求（使用高級計量

4、法計算出來的 RWA不能低于用標準法計算出來的 RWA 的 72.5%）。新資本辦法落地的影響新資本辦法落地的影響-銀行業務實操。銀行業務實操。對公信貸：對公信貸：鼓勵優質大型與中小企業投放，約束房企開發與項目貸款；零售信貸：零售信貸：消費&經營貸權重穩定，鼓勵優質信用卡業務增長，按揭貸款受益，權重降幅小于新巴 III ；金融金融同同業業務：業業務：權重或有較大抬升，風險權重抬升幅度與銀行分類有關；票據業票據業務：務：轉貼權重提升，投資級企業商票直貼權重下降；金融投資業務：金融投資業務：地方債中一般債權重由 20%下降至 10%；普通金融債及 3M 以上存單：風險權重提高，銀行自營配置動力或減

5、弱。資本工具投資：二級債風險權重預期內提高至 150%，永續債無變化。信用債：投資級企業風險權重調低至 75%，與信貸比較優勢提高。資管產品基金投資或有穿透計量壓力，總體影響較小。股權投資：被動持有股權投資（抵債股權），超兩年部分風險權重由 1250%降至 400%。ABS：計量框架全面修訂，原規則下按評級劃分大部分 20%，新資本辦法引入內評法資產池、標準法資產池，風險權重下限為 15%。符合“簡單、透明、可比”標準的資產證券化交易，優先檔次的風險權重下限為 10%，其他檔次的風險權重下限為 15%。表外業務：表外業務：可隨時無條件撤銷貸款承諾 CCF 轉換系數 010%，短期國內信用證 C

6、CF 轉換系數20%100%。新資本辦法落地的影響新資本辦法落地的影響-上市銀行資本充足率走向。上市銀行資本充足率走向。測算得出采用新資本辦法規則后，上市銀行整體資本充足率可提升 0.18pct，國有行、股份行、城商行和農商行分別提升 0.11pct、0.26pct、0.04pct 和-0.04pct。投資價值分析：投資價值分析：銀行股-輕資本模式熠熠發光，輕型銀行或將長期勝出，建議關注招行、寧波。固定收益品種解析：部分地方債品種有望增配；優質企業債投資比價優勢提高；銀行自營對銀行普通金融債和同業存單的配置意愿減弱；二級資本債需求端影響有限，重點關注新資本辦法實際執行前的集中發行帶來的供給沖擊

7、，以及中小行二級資本債到期不贖回風險?；鹜顿Y方面，計入交易賬簿無影響，銀行賬簿中無法穿透計量的基金投資風險權重提升，但占比較小預計影響有限。風險提示：風險提示：疫情反復超預期；銀行業務結構調整幅度過大對市場造成沖擊等。-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%2022-022022-062022-10銀行滬深300證券研究報告證券研究報告 2023 年 02 月 20 日 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 2|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 索引 內容目錄 一、巴塞爾協議監管體系演進歷程.5 二、現行的資本管理辦法是如何計量

8、RWA 的?.7 三、新資本辦法對銀行有哪些影響？-業務實操.9 3.1 差異化監管，分檔制定監管規則.9 3.2 對公信貸：鼓勵優質大型與中小企業投放，約束房企開發與項目貸款.10 3.3 零售信貸：消費&經營貸權重穩定，鼓勵優質信用卡業務增長.13 3.4 金融同業業務：權重有所抬升，抬升幅度與銀行評級相關.17 3.5 票據業務：轉貼權重提升，投資級企業商票直貼權重下降.18 3.6 金融資產投資影響分析.18 3.6.1 地方債一般債權重由 20%下降至 10%.18 3.6.2 商業銀行債風險權重提高，投資級信用債性價比提升.19 3.6.3 二級資本債：需求端影響有限，關注供給沖擊

9、和到期不贖回風險.19 3.6.4 資管產品：基金投資或有穿透計量壓力，預計影響有限.22 3.6.5 金融資產投資小結：投資策略可能沿五大方向演變.25 3.7 表外業務：重點關注貸款承諾&國內信用證，CCF 系數提高.25 四、新資本辦法落地的影響-上市銀行資本充足率走向.26 五、投資價值分析.32 5.1 銀行股輕資本模式熠熠發光，輕型銀行或將長期勝出.32 5.2 固定收益品種全解析.35 六、風險提示.36 七、附錄：商業銀行風險權重全梳理.36 圖表目錄 圖 1：巴塞爾協議發展歷程.5 圖 2：巴塞爾協議 II“三大支柱”.6 圖 3：巴塞爾協議 III新增流動性風險和杠桿率監管

10、要求.6 圖 4：上市銀行風險加權資產構成（22H1）.7 圖 5：信用風險加權資產計量公式.8 圖 6：A 股 42 家上市銀行對公貸款結構（22H1）.12 圖 7：新資本辦法對房地產風險暴露風險權重的計量更加細化.13 圖 8：42 家上市銀行涉房貸款情況（22H1）.16 圖 9：商業銀行二級資本債投資者結構.20 圖 10：考慮資本成本后的二級資本債和國債到期收益率.20 mWjWtVtVmWfWfY8VvYdU8OdNaQmOmMsQpMfQpPsQfQmOmN8OpOoOMYsOoOwMnRrM 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 3|請

11、務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 11：基金投資賬簿分類規則.22 圖 12：上市銀行金融資產投資三分類結構（22H1）.23 圖 13：各類上市銀行交易性金融資產配置結構（22H1）.24 圖 14：存量地方政府債中一般債券和專項債券比例（2022.02.17）.28 圖 15：商業銀行投資政府債券結構（2021.02）.28 圖 16：上市銀行資產業務 RWA 變動結構（2021）.29 圖 17：適用新資本辦法風險權重后上市銀行資本充足率變動（2021 年數據）.32 圖 18：銀行股估值長期低于 1X.33 圖 19：標普 500 銀行業 PB 長期大于 1（倍）.33 圖

12、 20：銀行“低估值-低業績”循環.33 圖 21：輕型銀行有望長期獲得估值溢價.34 圖 22：上市銀行 RAROC 與 PB（LF）.34 圖 23：招商銀行估值長期領先銀行板塊（倍）.35 表 1：各類風險加權資產的計量方式規定.7 表 2：現行商業銀行資本管理辦法表內業務風險權重.8 表 3：現行資本管理辦法表外業務信用轉換系數.8 表 4：商業銀行資本管理辦法差異化監管分檔規則.9 表 5：2022H 上市銀行調整后表內外資產余額.9 表 6：新資本辦法對公貸款風險權重變動概覽.10 表 7：專業貸款風險暴露分類.11 表 8：投資級公司認定條件（同時滿足）.11 表 9：新資本辦法

13、零售貸款（非按揭）權重變動概覽.14 表 10：上市銀行信用卡業務規模一覽表（人民幣，億元）.14 表 11：新資本辦法零售按揭貸款權重變動概覽.15 表 12：新資本辦法金融同業業務風險權重變動概覽.17 表 13：新資本辦法銀行業金融機構分類標準.18 表 14：新資本辦法票據業務風險權重計量規則.18 表 15：新資本辦法金融投資利率債風險權重計量規則.19 表 16：新資本辦法金融投資商業銀行債&企業債風險權重計量規則.19 表 17:截至 2023.02.20 部分到期不贖回中小銀行二級債統計.21 表 18：新資本辦法金融投資資管產品投資風險權重計量規則.22 表 19：新資本辦法

14、股權投資風險權重計量規則.24 表 20：考慮稅收和資本占用后主要投資產品凈收益率對比.25 表 21：表外業務計量規則調整總覽表（轉換系數）.25 表 22：部分上市銀行貸款承諾情況統計（22H1）.26 表 23：上市銀行資本充足率變動測算假設條件.28 表 24：信貸類業務 RWA 變動測算（億元）.29 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 4|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 表 25：同業業務和金融投資類業務 RWA 變動測算（億元）.30 表 26：商業銀行風險權重全梳理.36 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年

15、 02 月月 20 日日 5|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 一、一、巴塞爾協議監管體系演進歷程巴塞爾協議監管體系演進歷程 國際銀行業資本監管規則不斷健全和完善。國際銀行業資本監管規則不斷健全和完善。伴隨商業銀行業務的國際化發展，金融業務的不斷創新，以及外部經濟環境的持續變化，銀行經營風險不斷暴露。巴塞爾協議 自 1988年創立之初，基于每階段商業銀行重大風險事件的總結與思考，以及對新發展形勢的未雨綢繆，其監管框架不斷健全和完善。1988 年 巴塞爾協議 I 創立了資本充足率監管標準，奠定了巴塞爾協議體系的基礎，巴塞爾協議 II則進一步形成“三大支柱”監管體系，巴塞爾協議 III引

16、入流動性風險和杠桿率監管要求，構建了多重約束監管框架，2017年巴塞爾協議 III（最終方案）發布，對風險資產的計量要求進一步細化和規范，提升了風險加權資產計量的穩定性和可比性，新巴 III原定于 2022 年 1 月 1 日起在全球范圍內實施，受疫情影響推遲一年實施（即 2023 年 1 月 1 日起）。2023 年 2 月 18 日，參照新巴 III制定的國內版新資本辦法（征求意見稿）發布，計劃于 2024 年 1 月 1日起正式應用。圖 1：巴塞爾協議發展歷程 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 巴塞爾協議巴塞爾協議：提供了統一的國際銀行監管標準，建立“最低資本充足率”監管

17、要求。：提供了統一的國際銀行監管標準，建立“最低資本充足率”監管要求。1974 年，國際清算銀行組織十國集團成立巴塞爾銀行監管委員會，以強化銀行業國際間監管，避免監管套利行為。1988 年，第一個統一的國際銀行監管標準與方法巴塞爾協議正式誕生，其內容主要圍繞“最低資本充足率”指標展開，1）將各類銀行資本劃分為核心資本和附屬資本；2）制定銀行資產的風險加權計算方式；3）要求到 1992 年底，十國集團參與國際業務的商業銀行核心資本充足率不得低于 4%，總體資本充足率不得低于 8%。巴塞爾協議巴塞爾協議：建立三支柱監管體系。：建立三支柱監管體系。2004 年以三支柱為核心的巴塞爾協議應運而生，并于

18、 2006 年正式實施。一方面，巴 II將巴基于“資本充足率”的一個監管基礎拓展為由“最低資本要求”、“監督檢查”和“市場約束”三大支柱共同支撐的監管體系；另一方面，巴 II對風險資產的計量要求更為細化，RWA 的計量在考慮信用風險的基礎上，進一步覆蓋了市場風險和操作風險；另外在計量方式上，信用風險加權資產的計量方法在標準法之外，新增內部評級法。整體來看，巴 II提出了完整的“三支柱”全面風險管理框架，資本監管對銀行業務經營的約束效力進一步提升。行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 6|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 2：巴塞爾協議 II

19、“三大支柱”資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 巴塞爾協議巴塞爾協議 III：確定微觀審慎和宏觀審慎相結合的監管模式，構建多重約束監管框架：確定微觀審慎和宏觀審慎相結合的監管模式，構建多重約束監管框架。美國次貸引發的國際金融危機發生后，針對巴塞爾協議 II所暴露出的問題，如系統性風險、順周期效應考慮不足等，2010 年 12 月巴塞爾協議 III正式發布，確立了微觀審慎和宏觀審慎相結合的監管模式。相較于前兩版協議，巴進行了以下幾大方面的修訂：1）資本監管更加細化，資本底線要求抬升。巴衍生出三級資本體系，其中核心一級資本充足率下限從 2%提高到 4.5%，一級資本充足率下限由 4%

20、提升為 6%，總資本充足率最低要求仍為 8%；此外，引入 2.5%的資本留存緩沖要求和 0-2.5%的逆周期緩沖資本要求，以緩沖金融體系的順周期屬性。2）引入 3%的杠桿率監管要求，控制銀行體系杠桿率積累，以緩解危機時期銀行被迫去杠桿從而對金融和經濟體系帶來負面影響。3）新增流動性風險監管要求，設置流動性覆蓋率（LCR）和凈穩定資金比率（NSFR）兩個監管指標，有利于商業銀行資產負債表的期限匹配。4）強化審慎監管，確立全球系統重要性銀行并規定附加資本要求，以提高其損失吸收能力，防范“大而不能倒”導致的道德風險和系統性風險。圖 3：巴塞爾協議 III新增流動性風險和杠桿率監管要求 資料來源：巴塞

21、爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 7|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 新巴新巴 III：增強了標準法的風險敏感度和提升了銀行間資本比率的可比性：增強了標準法的風險敏感度和提升了銀行間資本比率的可比性。巴塞爾委員于 2017 年底發布巴塞爾 III：后危機改革的最終方案，對信用風險的分類進一步細化以及限制了內評法使用范圍和設置資本底線要求，旨在提升不同銀行資本充足率的可比性。1）細化信用風險暴露分類，對銀行各項資產業務風險權重的設置進一步細化，使得標準法計量的信用風險加權資產更加可靠和穩定。2）限制內評法

22、使用范圍和規范內評法參數設置：如對公司類業務取消適用高級內評法和對股權類業務取消適用內評法等，同時進一步規范了內評法的違約概率和違約損失率等參數下限；3）設定資本計量底線，要求銀行使用高級法計量的 RWAs/最終版標準法下計量的 RWAs 在 2027 年不得低于 72.5%，有利于提升銀行間 RWA 計量的可比性。4）優化杠桿率計量規則，要求商業銀行必須始終滿足杠桿率不低于 3%的要求，全球系統重要性銀行（G-SIB）新增附加杠桿率要求。二、二、現行的資本管理辦法是如何計量現行的資本管理辦法是如何計量 RWA 的的?信用風險加權資產為信用風險加權資產為 RWA 主要構成部分主要構成部分。風險

23、加權資產（RWA）=信用風險加權資產+市場風險加權資產+操作風險加權資產，其中信用風險加權資產占比最高，信用風險由表內外各項資產的信用風險和交易對手信用風險構成。根據 22H1 上市銀行數據，信用風險加權資產占比達到 RWA 的 92.6%。圖 4：上市銀行風險加權資產構成（22H1）資料來源：Wind，公司公告,商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 注：根據披露數據的 33 家上市銀行測算，剔除興業銀行、浙商銀行、鄭州銀行、蘭州銀行、蘇州銀行、江陰銀行、瑞豐銀行、無錫銀行和張家港行 操作風險和市場風險加權資產主要計量方式分別為基本指標法和標準法。操作風險和市場風險加權資產主要計量方

24、式分別為基本指標法和標準法。根據現行商業銀行資本管理辦法，銀行可采用基本指標法、標準法和高級計量法計量操作風險加權資產，目前我國多數商業銀行采用基本指標法進行計量，主要是以過去三年總收入為基礎按照監管規定的公式進行計量。市場風險加權資產可采用標準法和內部模型法進行計量，除工農建中交和招行外，國內其他銀行均采用標準法計量，按監管要求分別計量利率風險、匯率風險、商品風險和股票風險的資本要求，并單獨計量以各類風險為基礎的期權風險的資本要求。表 1：各類風險加權資產的計量方式規定 RWA 分類分類 度量方法度量方法 信用風險加權資產 標準法（權重法）、內部評級法 操作風險加權資產 基本指標法、標準法、

25、高級計量法 市場風險加權資產 標準法、內部模型法 資料來源：商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 92.6%1.2%6.3%信用風險加權資產市場風險加權資產操作風險加權資產 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 8|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 信用風險加權資產主要根據權重法計量信用風險加權資產主要根據權重法計量。根據國內現行商業銀行資本管理辦法規定，商業銀行可以采用權重法或內部評級法計量信用風險加權資產。目前國內適用于內部評級法的銀行僅工行、建行、中行、農行、交行和招行，其他商業銀行均采用權重法計量。以權重法為例，權重法下信用風

26、險加權資產為銀行賬戶表內資產信用風險加權資產與表外項目信用風險加權資產之和。圖 5：信用風險加權資產計量公式 資料來源：商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 權重法下權重法下 RWA 計量主要取決于風險敞口和對應風險權重。計量主要取決于風險敞口和對應風險權重。銀行表內風險加權資產的計量取決于各類資產余額和其風險權重，如對公貸款風險權重一般為 100%，個人按揭貸款風險權重為 75%。風險權重的差異化設置使得不同類型的資產業務對資本消耗的力度不同，從而商業銀行傾向于開拓低風險權重的業務以節約資本。表外資產則通過信用轉換系數換算為對應的表內資產數值后，再乘以對應風險權重得出 RWA，因此

27、表外資產 RWA 的計算取決于信用轉換系數和風險權重兩個指標，兩個指標的變動均會引起表外資產資本占用的變化。表 2：現行商業銀行資本管理辦法表內業務風險權重 主要產品主要產品 風險權重風險權重 主要產品主要產品 風險權重風險權重 主要產品主要產品 風險權重風險權重 一、各項貸款一、各項貸款 二、投資業務二、投資業務 三、存拆放同業三、存拆放同業 1.對公貸款 100%1.國借債 0%1.存放同業 三個月以內 20%三個月以上 25%2.個人貸款 2.地方債 20%2.拆放同業 三個月以內 20%三個月以上 25%2.1 個人消費貸款 75%3.政策性金融債 0%其中：拆放非銀 100%2.2

28、個人按揭貸款 50%4.普通金融債 商業銀行金融債大多25%，其余100%四、買入返售資產四、買入返售資產 2.3 信用卡貸款 75%5.企業信用債 100%1.買返證券 根據交易對手&押品確定 3.小微貸款 75%6.同業存單投資 三個月以內 20%,三個月以上 25%2.買返票據 25%3.1 小微個人貸款 75%7.同業投資（資管計劃類投資等）穿透計量 3.買返其它-3.2 小微法人貸款 100%8.ABS 債券 根據評級決定 五、其他五、其他表內表內 100%4.票據貼現 9.基金投資 穿透計量 六、利息六、利息 跟隨債權項目 4.1 票據直貼 其中：4.1.1 商票直貼 100%4.

29、1.2 銀票直貼 25%4.2 轉貼 25%資料來源：商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 表 3：現行資本管理辦法表外業務信用轉換系數 主要產品主要產品 信用轉換系數（監管）信用轉換系數（監管）銀行承兌匯票 100%行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 9|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 融資性保函 100%非融資性保函 50%信用證 一年以內 20%，一年以上 100%票據賣斷 商票直貼賣斷 100%，其余大多 25%貸款承諾 可隨時無條件撤銷：0%不可隨時無條件撤銷（原始期限 1 年內）20%不可隨時無條件撤銷（原始期限超 1

30、 年）50%未使用的信用卡額度 大多為 20%，少數不符合標準的未使用額度為 50%資料來源：商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 三、三、新資本辦法對銀行有哪些影響？新資本辦法對銀行有哪些影響？-業務實操業務實操 3.1 差異化監管，分檔制定監管規則差異化監管，分檔制定監管規則 新資本辦法將商業銀行劃分為三個檔次，實行差異化監管。新資本辦法將商業銀行劃分為三個檔次，實行差異化監管。新資本辦法修訂構建了差異化資本監管體系，按照銀行間的業務規模和風險差異，劃分為三個檔次銀行，匹配不同的資本監管方案。其中，規模較大或跨境業務較多的銀行，劃為第一檔，對標資本監管國際規則；資產規模和跨境業務

31、規模相對較小的銀行納入第二檔，實施相對簡化的監管規則；第三檔主要是規模小于 100 億元的商業銀行，進一步簡化資本計量并引導聚焦服務縣域和小微。根據 2022 年中報數據，多數上市銀行為第一檔銀行，其中蘭州銀行、西安銀行、廈門銀行、無錫銀行、蘇農銀行、江陰銀行、瑞豐銀行、青農商行、常熟銀行、紫金銀行、張家港行歸類為第二檔銀行。遵照匹配性原則，建立覆蓋各類風險信息的差異化信息披露體系。遵照匹配性原則，建立覆蓋各類風險信息的差異化信息披露體系。第一檔銀行要求披露全套報表，包括 70 張披露報表模板，詳細規定了披露格式、內容、頻率、方式和質量控制等要求，提高信息披露的數據顆粒度要求，提升風險信息透明

32、度和市場約束力。第二檔銀行適用簡化的披露要求，披露風險加權資產、資本構成、資本充足率、杠桿率等 8 張報表。第三檔銀行僅需披露資本充足率、資本構成等 2 張報表。表 4：商業銀行資本管理辦法差異化監管分檔規則 銀行分類銀行分類 分類規則分類規則 監管規則監管規則 第一檔 符合任一條件：1.上年末并表口徑調整后表內外資產余額 5000 億元人民幣（含）以上。2.上年末境外債權債務余額 300 億元人民幣（含）以上且占上年末并表口徑調整后表內外資產余額的 10%（含）以上。對標新巴三 第二檔 符合任一條件：1.上年末并表口徑調整后表內外資產余額 100 億元人民幣（含）以上，且不符合第一檔商業銀行

33、條件。2.上年末并表口徑調整后表內外資產余額小于 100 億元人民幣但境外債權債務余額大于 0。簡化 第三檔 上年末并表口徑調整后表內外資產余額小于 100 億元人民幣且境外債權債務余額為 0 的商業銀行。進一步簡化 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），商業銀行資本管理辦法（征求意見稿），西部證券研發中心 表 5：2022H 上市銀行調整后表內外資產余額 排序排序 銀行銀行 調整后表內外資產余額調整后表內外資產余額 50005000 億納入第一檔億納入第一檔 排序排序 銀行銀行 調整后表內外資產余額調整后表內外資產余額 50005000 億納入第一檔億納入第一檔 1

34、工商銀行 410061 25 貴陽銀行 6313 2 建設銀行 351817 26 鄭州銀行 6893 3 農業銀行 338776 27 青島銀行 5917 4 中國銀行 298706 28 蘇州銀行 5883 5 郵儲銀行 139318 29 齊魯銀行 5563 6 交通銀行 137707 30 蘭州銀行 4572 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 10|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 7 招商銀行 112134 31 西安銀行 3891 8 興業銀行 107906 32 廈門銀行 4254 9 浦發銀行 96969 33 渝農商行 1

35、3104 10 中信銀行 99559 34 滬農商行 12599 11 民生銀行 81573 35 青農商行 4773 12 光大銀行 73611 36 常熟銀行 3480 13 平安銀行 63509 37 紫金銀行 2412 14 華夏銀行 43902 38 無錫銀行 2370 15 浙商銀行 30917 39 張家港行 2083 16 北京銀行 37232 40 蘇農銀行 1971 17 上海銀行 32907 41 江陰銀行 1735 18 江蘇銀行 31857 42 瑞豐銀行 1565 19 寧波銀行 27928 20 南京銀行 23407 21 杭州銀行 17371 22 長沙銀行 9

36、157 23 成都銀行 9287 24 重慶銀行 7245 資料來源：西部證券研發中心 3.2 對公信貸：鼓勵優質大型與中小企業投放，約束房企開發對公信貸：鼓勵優質大型與中小企業投放，約束房企開發與項目貸款與項目貸款 區分企業類型，投資級公司及中小企業受益，風險權重趨降。區分企業類型，投資級公司及中小企業受益，風險權重趨降。新資本辦法將公司風險暴露劃分為一般企業和專業貸款。一般企業風險暴露需要區分企業類型，判定為投資級公司風險暴露權重由 100%下降至 75%（“新巴”為 65%），對于中小企業風險權重則由 100%下降至 85%，中小企業為最近一年集團營業收入不超過 3 億人民幣企業，對滿足

37、要求的小微企業則仍沿用 75%的風險權重。專業貸款則劃分為實物融資、項目融資和商品融資。對于項目融資，項目在進入運營前的風險權重提升至 130%，而在運營階段的項目融資風險暴露采用 100%的風險權重。整體來看，優質企業的風險權重趨降，或將進一步加劇銀行對優勢大客戶的競爭。表 6：新資本辦法對公貸款風險權重變動概覽 各項貸款各項貸款 貸款產品貸款產品 商業資本管理辦法商業資本管理辦法 20122012-0606 新巴新巴 IIIIII 商業銀行資本管理辦法商業銀行資本管理辦法（征求意見稿（征求意見稿）20232023-0202 備注備注 對公貸款對公貸款 一般企業貸款（不含房地產，投資級）10

38、0%65%65%75%75%投資級公司是指即使在不利的經濟周期和投資級公司是指即使在不利的經濟周期和商業環境下，仍具備充足償債能力的公司。商業環境下，仍具備充足償債能力的公司。應同時滿足 1）最近三年無債務違約或者遲延支付本息的事實，商業銀行對其債權風險分類均為正常；2）在認可的證券交易所或中國銀行間市場登記有在存續期內的股票或債券（不含資產證券化產品）；3）最近三個會計年度利潤總額（合并口徑）、歸屬母公司所有者凈利潤（合并口徑）均大于 3000 萬元等條件。一般企業貸款（不含房地產，非投資級）100%100%100%房地產開發貸（符合審慎要求）100%100%100%房地產開發貸（其他）10

39、0%150%150%150%150%中小企業貸款 85%85%85%85%最近最近 1 年營業收入不超過年營業收入不超過 3 億元人民幣億元人民幣且 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 11|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 100%符合國家相關部門規定的中型、小型和微型企業認定標準的企業的債權，但不包括對小微企業和投資級公司。小微企業貸款 75%75%75%1）企業符合國家相關部門規定的微型和小型企業認定標準。2）商業銀行對單家企業（或企業集團）的風險暴露不超過 1000萬元。3）商業銀行對單家企業（或企業集團）的風險暴露占本行信用風險暴露

40、總額的比例不高于 0.5%。項目貸款（運營前）100%130%130%130%130%項目貸款（運營階段）100%100%100%項目貸款（運營階段優質項目）100%80%80%100%資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），商業銀行資本管理辦法（征求意見稿），西部證券研發中心 表 7：專業貸款風險暴露分類 分類分類 融資目的融資目的 還款來源還款來源 專業貸款風險暴露 項目融資 此類融資通常針對大型、復雜且昂貴的設備，比如電廠、化工廠、礦山、交通基礎設施、環境、媒體和電信等。項目融資可以是為新建項目融資，也可以是為已有建設項目進行再融資（無論有無改造）。貸款人主要將單個

41、項目產生的收入作為還款來源和貸款安全保障。物品融資 為采購設備（如輪船、飛機、衛星、火車和船舶等）進行的融資。貸款的償還依賴于被融資和抵押（或已交付貸款人）的特定資產所產生的現金流。商品融資 為交易所交易商品（如原油、金屬或谷物）的儲備、庫存或應收款提供融資的短期貸款。其貸款償還來源于商品銷售的收益，借款人并沒有獨立的還款能力。資料來源：商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 投資級公司的認定標準比較嚴格投資級公司的認定標準比較嚴格。投資級公司/金融機構是指即使在不利的經濟周期和商業環境中，債務人也具備充足的償債能力，同時公司實體必須在認可的證券交易所登記有存續期內的股票或債券。且同時

42、符合近三年無債務逾期、資產負債率不高于 70%、近三年盈利等條件。表 8：投資級公司認定條件（同時滿足）具體要求具體要求 1 經營情況正常，無風險跡象，按時披露財務報告。2 最近三年無重大違法違規行為，未納入人民法院失信黑名單，公司財務會計文件不存在虛假記載，最新一期經審計年度財務報表的審計意見應為無保留意見。3 最近三年無債務違約或者遲延支付本息的事實，商業銀行對其債權風險分類均為正常。最近三年無債務違約或者遲延支付本息的事實，商業銀行對其債權風險分類均為正常。4 在認可的證券交易所或中國銀行間市場登記有在存續期內的股票或債券（不含資產證券化產品）。在認可的證券交易所或中國銀行間市場登記有在

43、存續期內的股票或債券（不含資產證券化產品）。5 對外擔保規模處于合理水平且不存在違規擔保情況。6 最近三個會計年度利潤總額（合并口徑）、歸屬母公司所有者凈利潤（合并口徑）均大于最近三個會計年度利潤總額（合并口徑）、歸屬母公司所有者凈利潤（合并口徑）均大于 3000 萬萬元；元；最近三個會計年度利潤總額（法人口徑）、凈利潤（法人口徑）均大于 0；最新一期（季度頻率）的歸屬母公司所有者凈利潤（合并口徑）、凈利潤（法人口徑）均大于 0。7 上一會計年度末資產負債率原則上不高于上一會計年度末資產負債率原則上不高于 70%，金融、建筑工程、航空運輸等特殊行業的公司可適當放寬。8 上一會計年度末經營活動產

44、生的現金流量凈額原則上應大于凈利息費用，金融行業的公司可不受此限制。以上財務數據應于財務報表日后 6 個月內更新完畢。公司財務報表時效性不滿足要求的，商業銀行不應認定其為投資級公司。行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 12|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 資料來源：商業銀行資本管理辦法（征求意見稿），西部證券研發中心 總體提升對公信貸業務積極性總體提升對公信貸業務積極性，房地產開發及項目貸款承壓，房地產開發及項目貸款承壓。對公信貸業務大方向為資本節約，大型優質企業節約效應最為明顯（權重 100%75%），而中小企業及小微企業相較于一般企業資

45、本占用相對較少，預計商業銀行貸款客戶結構將進一步“向優向大”與“向小向微”，各行對于優質上市公司及中小企業的競爭力度或將進一步加劇，可能引導相應貸款收益率有所下移。此外，新資本辦法中不符合條件的房地產開發貸款權重抬升較大（100%150%），商業銀行介入開發貸將更為審慎；對一般項目融資來說，由于項目運營階段前的貸款權重抬升（100%130%），銀行可能會更謹慎評估長周期項目的介入成本，這對部分基建貸款投放積極的銀行可能會有一定影響。圖 6：A 股 42 家上市銀行對公貸款結構（22H1）資料來源：Wind，西部證券研發中心 新資本辦法對房地產業務監管要求更加細化，開發貸權重趨升，按揭業務權重趨

46、降。新資本辦法對房地產業務監管要求更加細化，開發貸權重趨升，按揭業務權重趨降。新資本辦法將房地產風險暴露單列為一類風險暴露，并區分房地產開發、以居住用房基建類匯總基建類匯總交運交運水利水利電力電力工商銀行工商銀行59.58%9.08%8.60%4.22%2.89%26.48%14.34%6.68%5.45%1.90%建設銀行建設銀行56.24%7.89%9.40%3.75%5.12%17.58%9.24%3.29%5.05%2.61%農業銀行農業銀行56.79%9.62%8.82%4.49%3.16%22.03%11.82%4.34%5.88%2.10%中國銀行中國銀行60.22%12.74%

47、14.09%7.68%-18.18%10.78%2.03%5.37%2.16%郵儲銀行郵儲銀行36.03%5.52%1.93%2.54%2.32%15.99%10.80%1.66%3.52%2.17%交通銀行交通銀行63.42%11.05%9.86%6.97%3.71%21.25%11.13%5.93%4.19%2.68%國有行國有行56.91%56.91%9.48%9.48%9.42%9.42%4.89%4.89%2.93%2.93%20.90%20.90%11.54%11.54%4.17%4.17%5.19%5.19%2.23%2.23%招商銀行招商銀行38.79%6.45%3.05%6.

48、70%2.82%12.37%7.97%1.10%3.30%2.13%興業銀行興業銀行51.44%11.06%8.63%6.98%5.51%11.57%3.29%5.28%3.01%3.47%浦發銀行浦發銀行52.06%9.37%8.86%6.65%3.55%10.95%3.91%3.78%3.26%3.30%中信銀行中信銀行49.15%7.54%9.53%5.82%3.69%12.65%2.76%8.10%1.80%2.13%民生銀行民生銀行51.79%10.04%12.79%8.54%6.55%10.09%3.55%4.11%2.42%2.93%光大銀行光大銀行54.35%10.59%7.2

49、0%5.35%4.63%14.05%2.87%9.36%1.82%4.15%平安銀行平安銀行33.26%5.54%-9.24%3.76%2.52%1.67%-0.86%1.45%華夏銀行華夏銀行64.39%8.60%19.13%4.87%6.42%12.35%2.45%7.19%2.71%4.65%浙商銀行浙商銀行67.43%13.67%14.61%12.12%10.66%5.91%0.89%4.08%0.93%3.96%股份行股份行49.26%49.26%8.83%8.83%8.35%8.35%7.03%7.03%4.68%4.68%10.83%10.83%3.77%3.77%4.63%4.

50、63%2.43%2.43%2.95%2.95%北京銀行北京銀行56.02%7.31%10.73%6.04%5.21%15.07%4.02%6.78%4.26%3.33%江蘇銀行江蘇銀行55.53%12.53%12.87%6.19%6.74%8.76%1.40%6.33%1.04%3.05%上海銀行上海銀行61.04%5.57%17.13%10.64%5.11%9.25%1.43%7.82%-3.16%寧波銀行寧波銀行64.07%16.55%16.87%3.94%11.51%6.84%1.77%3.64%1.43%3.92%南京銀行南京銀行66.75%8.10%31.89%4.10%7.19%5

51、.26%0.00%4.34%0.92%1.10%杭州銀行杭州銀行59.25%7.80%12.81%6.15%3.89%23.77%0.76%23.01%0.00%2.92%成都銀行成都銀行76.70%8.10%23.53%7.03%5.13%21.73%1.78%17.89%2.07%4.19%長沙銀行長沙銀行57.27%8.63%7.61%3.09%6.22%15.24%1.37%12.29%1.57%8.55%重慶銀行重慶銀行60.23%7.33%15.98%3.26%5.14%17.82%0.88%15.21%1.73%6.42%貴陽銀行貴陽銀行79.65%5.60%6.13%8.00%

52、9.81%14.56%6.56%7.26%0.74%22.90%鄭州銀行鄭州銀行70.28%5.09%14.27%10.49%12.47%15.74%1.97%13.04%0.73%6.76%青島銀行青島銀行71.28%14.21%8.32%9.21%8.05%12.63%1.58%9.35%1.71%12.63%蘇州銀行蘇州銀行63.84%17.69%10.45%3.89%7.80%9.97%2.08%7.01%0.89%7.55%齊魯銀行齊魯銀行67.12%10.28%19.77%3.35%8.32%11.48%1.82%8.14%1.51%8.13%蘭州銀行蘭州銀行66.07%6.44%

53、6.82%8.55%8.60%10.57%4.62%3.08%2.88%10.69%西安銀行西安銀行54.41%5.86%7.38%4.91%5.30%13.07%1.03%11.14%0.90%9.44%廈門銀行廈門銀行53.49%9.51%8.33%4.23%12.85%5.40%1.13%4.27%0.00%6.10%城商行城商行61.64%61.64%9.32%9.32%15.00%15.00%6.26%6.26%6.92%6.92%12.13%12.13%1.97%1.97%8.62%8.62%1.54%1.54%4.84%4.84%渝農商行渝農商行47.85%11.20%11.69

54、%0.74%4.74%18.70%4.00%10.96%3.74%1.32%滬農商行滬農商行56.68%11.15%12.65%16.17%4.49%2.29%2.29%-1.68%青農商行青農商行64.97%8.86%11.13%11.26%12.66%6.62%0.98%5.64%-10.12%常熟銀行常熟銀行36.08%18.54%5.23%0.94%3.56%3.47%0.00%2.90%0.57%-紫金銀行紫金銀行63.00%5.50%9.91%4.90%11.61%11.34%1.87%8.78%0.69%9.41%無錫銀行無錫銀行67.79%19.04%20.46%0.65%12

55、.78%5.95%1.24%3.29%1.42%2.69%張家港行張家港行47.84%18.73%6.82%0.82%9.30%4.57%1.15%2.56%0.85%3.52%蘇農銀行蘇農銀行60.71%30.98%6.89%1.99%7.52%2.76%0.81%0.54%1.41%6.50%江陰銀行江陰銀行65.07%29.56%8.22%0.24%10.25%7.79%1.07%5.52%1.21%3.59%瑞豐銀行瑞豐銀行39.01%20.27%1.85%0.73%9.91%1.90%0.00%1.35%0.55%2.26%農商行農商行54.04%54.04%13.91%13.91%

56、10.76%10.76%6.28%6.28%7.04%7.04%8.23%8.23%2.08%2.08%4.84%4.84%1.31%1.31%3.28%3.28%上市行上市行55.28%55.28%9.38%9.38%9.58%9.58%5.55%5.55%3.73%3.73%17.52%17.52%8.73%8.73%4.62%4.62%4.17%4.17%2.62%2.62%對公貸款對公貸款銀行名稱銀行名稱建筑業建筑業基建類基建類批發零售批發零售房地產房地產租賃/商務租賃/商務服務服務制造業制造業 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 13|請務必

57、仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 抵押和以商用房抵押三種風險暴露形式，增加了還款條件和審慎要求的判定，風險權重更加細化。并嚴格設置了房地產貸款的基礎標準，如不滿足房地產貸款的基礎標準，則風險權重更高。商業銀行對同時滿足以下審慎要求的房地產開發風險暴露，可適用商業銀行對同時滿足以下審慎要求的房地產開發風險暴露，可適用 100%的風險權重：的風險權重：1.審慎的貸款審批標準。商業銀行已制定房地產開發風險暴露的貸款審批標準，并根據債務人還款來源對房地產所產生的現金流的依賴程度，進行相應的定性、定量分析，評估債務人的償還能力等。2.未發生逾期或展期，且符合以下條件之一：（1）項目資本金比例為 30

58、%（含）以上，其中保障性住房開發項目資本金比例為 25%（含）以上。商業銀行應加強對項目資本金來源、比例、到位情況的審查監督，在資本計量中綜合考慮項目資本金實際到位情況。（2）與債務人約定按房地產銷售進度分批分期歸還貸款本息，本金償還比例超過 50%。商業銀行應加強貸后管理和資金監控，及時掌握項目銷售進度和資金回籠情況，督促債務人按期償還。3.用于居住用房的土地開發或建設。圖 7：新資本辦法對房地產風險暴露風險權重的計量更加細化 資料來源：商業銀行資本管理辦法（征求意見稿），西部證券研發中心 3.3 零售信貸：消費零售信貸：消費&經營貸權重穩定，鼓勵優質信用卡業務增長經營貸權重穩定，鼓勵優質信

59、用卡業務增長 合格交易者的監管零售風險暴露權重趨降，幣種錯配權重合格交易者的監管零售風險暴露權重趨降，幣種錯配權重 150%?，F行資本管理辦法將個人債權的風險權重（除按揭）統一設定為 75%，新資本辦法進一步將零售風險暴 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 14|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 露劃分為監管零售個人風險暴露、其他個人風險暴露以及存在幣種錯配情形的個人風險暴露。對于“合格交易者”的信用卡個人循環風險暴露，風險權重由 75%下降至 45%，“非合格交易者”風險權重維持 75%不變，其他零售風險暴露權重則由 75%上調至 100%

60、?！昂细窠灰渍摺憋L險暴露是指在過去三年內最近 12 個賬款金額大于 0 的賬單周期，均可按照事先約定的還款規則，在到期日前（含）全額償還。此外，新資本辦法新增了幣種錯配下的風險暴露權重為 150%。注：監管零售個人風險暴露應滿足以下條件：1.商業銀行對個人的風險暴露不超過 1000萬元人民幣。2.商業銀行對個人的風險暴露占本行信用風險暴露總額的比例不高于0.5%。表 9：新資本辦法零售貸款（非按揭）權重變動概覽 各項貸款各項貸款 貸款產品貸款產品 商業資本管理辦商業資本管理辦法法20122012-0606 新巴新巴 IIIIII 商業銀行資本管理商業銀行資本管理辦法（征求意見稿辦法（征求意見稿

61、）20232023-0202 備注備注 零售貸款零售貸款（非按揭）（非按揭）個人消費&經營貸款 75%75%（本幣）（本幣）/112.5%（外幣）（外幣）75%（本幣）（本幣）/150%（外幣）（外幣）符合符合監管零售風險暴露要求 100%（本幣）（本幣）/150%（外幣）（外幣）100%（本幣）（本幣）/150%（外幣）（外幣）不符合不符合監管零售風險暴露要求（主要是部分貸款規模較大的小微經營貸）信用卡貸款 75%45%（本幣）（本幣）/67.5%（外幣）（外幣）45%（本幣）（本幣）/150%（外幣）（外幣）合格交易者：過去三年內最近 12 個賬款金額大于 0的賬單周期，均可按照事先約定的

62、還款規則，在到期日前（含）全額償還應付款項 75%（本幣）（本幣）/112.5%（外幣）（外幣）75%（本幣）（本幣）/150%（外幣）（外幣）非合格交易者 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 表 10：上市銀行信用卡業務規模一覽表（人民幣，億元）計量規則變化計量規則變化 優質客戶風險權重優質客戶風險權重 75%45%轉換系數轉換系數 20%/50%40%（權重（權重同貸款同貸款）信用卡貸款信用卡貸款占占個貸比（個貸比（平平均均）未使用的未使用的信用卡額信用卡額度度/信用卡信用卡貸款（平貸款（平均）均）信用卡貸信用卡貸款不良率款不良率（平均）（平均）

63、銀行類型銀行類型 銀行名稱銀行名稱 信用卡貸款余額信用卡貸款余額 未使用的信用卡額度未使用的信用卡額度 2020 2021 20H1 平均平均 2020 2021 20H1 平均平均 國有行國有行 工商銀行工商銀行 6816 6923 6581 6774 10210 10694 11151 10685 8.8%1.58 2.02%建設銀行建設銀行 8289 8962 9130 8794 10686 11493 11601 11260 11.2%1.28 1.39%農業銀行農業銀行 5426 6268 6517 6070 6952 7436 7806 7398 8.7%1.22 1.39%中國銀

64、行中國銀行 4984 5071 5080 5045 10606 10445 10637 10563 8.4%2.09 -郵儲銀行郵儲銀行 1446 1749 1746 1647 3303 3674 3796 3591 4.5%2.18 1.77%交通銀行交通銀行 4641 4926 4809 4792 8004 9084 9509 8866 21.7%1.85 2.38%股份行股份行 招商銀行招商銀行 7467 8404 8546 8139 11347 12399 13388 12378 27.9%1.52 1.66%中信銀行中信銀行 4856 5283 5175 5104 6235 7087

65、 7225 6849 25.4%1.34 -浦發銀行浦發銀行 3721 4161 4305 4063 5259 6471 6631 6120 21.8%1.51 2.27%民生銀行民生銀行 4623 4721 4656 4667 4790 4914 4965 4890 27.4%1.05 3.06%興業銀行興業銀行 4098 4365 4558 4340 4442 4666 4985 4698 23.6%1.08 2.40%平安銀行平安銀行 5293 6214 5951 5819 6893 8186 8708 7929 32.0%1.36 2.14%光大銀行光大銀行 4459 4478 450

66、0 4479 3520 3614 3605 3579 32.0%0.80 -華夏銀行華夏銀行 1693 1743 1751 1729 2222 2660 2882 2588 26.9%1.50 -浙商銀行浙商銀行 173 178 173 175 145 141 139 142 4.8%0.81 -城商行城商行 北京銀行北京銀行 98 116 100 105 428 507 532 489 1.9%4.66 2.34%上海銀行上海銀行 344 387 377 369 813 682 701 732 9.9%1.98 1.78%江蘇銀行江蘇銀行 224 284 310 273 204 304 36

67、7 292 5.1%1.07 -寧波銀行寧波銀行 -646 847 941 811 -南京銀行南京銀行 46 82 96 75 184 361 436 327 3.3%4.37 2.09%杭州銀行杭州銀行 -239 122 91 151 -行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 15|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 長沙銀行長沙銀行 207 210 210 209 223 230 244 232 14.2%1.11 -貴陽銀行貴陽銀行 57 61 61 60 136 131 143 136 12.9%2.28 -成都銀行成都銀行 47 77 9

68、6 73 26 27 27 27 7.8%0.36 0.46%鄭州銀行鄭州銀行 30 31 31 31 39 47 53 47 4.1%1.53 2.58%重慶銀行重慶銀行 97 164 188 150 49 62 70 60 15.2%0.40 0.98%青島銀行青島銀行 54 89 106 83 63 130 175 123 11.7%1.48 -蘭州銀行蘭州銀行 6 15 17 13 2 4 55 21 2.3%1.62 2.02%蘇州銀行蘇州銀行 -233 214 225 224 -西安銀行西安銀行 8 12 13 11 27 38 40 35 1.7%3.22 -廈門銀行廈門銀行 -

69、18 18 57 113 129 99 2.8%5.62 -齊魯銀行齊魯銀行 47 41 41 43 61 67 92 73 7.0%1.70 -農商行農商行 無錫銀行無錫銀行 2 4 5 4 16 22 27 22 1.6%5.88 -蘇農銀行蘇農銀行 2 3 2 2 9 10 10 10 1.1%3.90 -江陰銀行江陰銀行 11 12 12 11 14 14 13 13 5.9%1.17 -瑞豐銀行瑞豐銀行 48 49 48 48 16 14 15 15 9.5%0.31 -滬農商行滬農商行 117 111 84 104 0 570 622 397 5.5%3.82 2.06%渝農商行渝

70、農商行 50 91 113 85 220 253 261 245 3.3%2.89 1.39%青農商行青農商行 -22 30 38 30 -常熟銀行常熟銀行 23 37 50 37 64 67 67 66 3.9%1.80 0.69%紫金銀行紫金銀行 -21 27 37 28 -張家港行張家港行 9 27 34 23 54 69 82 68 5.5%2.94 -資料來源：Wind，西部證券研發中心 零售信貸：按揭貸款受益，權重降幅小于新巴零售信貸：按揭貸款受益，權重降幅小于新巴 III，個人按揭風險權重或由個人按揭風險權重或由 50%下降至下降至40-45%，利好房貸優勢銀行。，利好房貸優勢銀

71、行。在現行的商業銀行資本管理辦法中，普通的個人住房抵押貸款風險權重設定為 50%。對于二押貸款即已抵押房產，在購房人尚未全部歸還貸款前，以再評估價值為抵押追加貸款的，追加部分風險權重為 150%。新資本辦法將所有涉房業務歸類為房地產風險暴露計量，對于個人按揭貸款業務，首先判定還款來源是否依賴于房地產所產生的的現金流（構成“依賴”的權重更高），然后根據不同 LTV 水平設定相應檔位的風險權重。由于我國房地產銷售首付比例通常在 30%以上，LTV 比例通常小于 70%，所以大部分個人按揭業務風險權應下降至 40%-45%區間。若按新巴 III 規則降至 20-30%。此外，對于在新資本辦法中歸類為

72、第二檔的商業銀行，按揭貸款的資本計量方式簡化處理，與現有資本管理辦法一致。注：是否構成“依賴”判定標準：如果債務人還款來源中 50%（不含）以上來自該房地產出售或租賃等所產生的現金流，則視為實質性依賴。否則，視為不實質性依賴。用于購買三套及以上住房的個人住房抵押貸款應按照還款實質性依賴于房地產所產生的現金流處理。表 11：新資本辦法零售按揭貸款權重變動概覽 貸款產品貸款產品 商業資本管理辦法商業資本管理辦法 20122012-0606 新新巴巴 IIIIII 商業銀行資本管理辦法（征求意見稿商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）20232023-0202 還款不依賴不依賴 房地產現金流 20%LT

73、V50%40%LTV60%25%50%LTV60%45%60%LTV80%30%60%LTV80%70%80%LTV90%40%80%LTV90%75%90%LTV100%50%90%LTV100%70%LTV100%交易對手風險權重交易對手風險權重 LTV100%75%（期房）（期房）不滿足房地產貸款基礎標不滿足房地產貸款基礎標準，按交易對手方不滿足房地產貸款基礎標準，按交易對手方 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 16|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 個人住房按揭（以居住用房為抵押）50%（二押貸款追加部分為（二押貸款追加部分為150

74、%）準，按交易對手方風險權重 風險權重風險權重 還款依賴 房地產現金流 30%LTV50%50%LTV60%35%50%LTV60%60%60%LTV80%45%60%LTV80%75%80%LTV90%60%80%LTV90%105%LTV90%75%90%LTV100%105%LTV100%150%（期房）（期房）不滿足房地產貸款 基礎標準 150%不滿足房地產貸款基礎標準 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中 圖 8：42 家上市銀行涉房貸款情況（22H1）資料來源：Wind，公司公告，西部證券研發中心 注：平安銀行按揭貸款統計口徑包含持證抵押貸款

75、。此外，根據央行和銀保監會 11 月發布的關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知，將延長房地產貸款集中度管理政策過渡期安排，涉房貸款占比超標銀行受集中度影響暫時較小。同時滿足以下條件才可使用同時滿足以下條件才可使用 LTV 法計量。法計量。1.房地產已完工。為風險暴露提供擔保的房地產占總貸款占總貸款比例比例半年度增量半年度增量(億元）(億元）同比增速同比增速占總貸款占總貸款比例比例半年度增半年度增量(億元）量(億元）同比增速同比增速不良率不良率工商銀行工商銀行29%8637%4%95-5%5.47%33.1%-2.2建設銀行建設銀行32%15906%4%-749-11%2.98%

76、35.9%-2.6農業銀行農業銀行28%10228%4%-335-7%3.97%33.0%-2.7中國銀行中國銀行29%6786%8%8737%5.67%36.6%-1.9郵儲銀行郵儲銀行32%6019%3%38936%1.01%34.4%-1.3交通銀行交通銀行22%38910%7%74129%1.90%28.5%-0.6招商銀行招商銀行23%1364%7%-45-2%2.82%30.1%-1.8中信銀行中信銀行20%973%6%68-2%2.89%25.4%-0.5浦發銀行浦發銀行18%-1260%7%-64-6%3.83%25.0%-0.9民生銀行民生銀行14%-127%9%-10-14

77、%2.99%22.7%-1.0興業銀行興業銀行23%-1461%7%-33-9%2.15%30.2%-2.8平安銀行平安銀行21%28113%9%912%0.77%30.4%-0.4光大銀行光大銀行17%2039%5%-97-17%2.56%22.0%-1.0華夏銀行華夏銀行14%1425%5%-138-25%0.62%18.7%-0.7浙商銀行浙商銀行7%578%12%943%0.90%18.7%-0.6北京銀行北京銀行19%-511%6%-146-29%-25.4%-2.8上海銀行上海銀行13%4511%11%-201-21%2.89%23.2%-2.3江蘇銀行江蘇銀行16%93%6%41

78、-7%1.70%22.1%-1.8寧波銀行寧波銀行5%7732%4%247%0.87%8.5%-0.1南京銀行南京銀行9%176%4%4213%1.01%13.5%-1.2杭州銀行杭州銀行13%3912%6%27-2%3.46%19.2%-1.3長沙銀行長沙銀行15%247%3%2-10%-18.3%-1.0貴陽銀行貴陽銀行7%1212%8%2420%-15.1%0.5成都銀行成都銀行19%212%7%7729%2.70%25.7%-2.4鄭州銀行鄭州銀行13%-111%10%-12-4%-23.1%-3.0重慶銀行重慶銀行13%-20%3%-6-15%-15.9%-1.3青島銀行青島銀行18

79、%96%9%328%-26.9%-0.7蘭州銀行蘭州銀行15%128%9%-8-4%-23.2%-0.1蘇州銀行蘇州銀行14%139%4%1628%5.58%18.0%-0.8西安銀行西安銀行13%-40%5%-5-20%-18.3%-1.0廈門銀行廈門銀行17%-132%4%2-23%-20.8%-1.7齊魯銀行齊魯銀行18%2614%3%-14-15%1.71%21.3%-1.9無錫銀行無錫銀行14%08%1%0-12%-14.7%-0.8蘇農銀行蘇農銀行9%714%2%629%-11.1%0.4滬農商行滬農商行18%-24-16%-66-34.3%-2.7渝農商行渝農商行16%-160%

80、1%-1-17%-16.8%-1.3青農商行青農商行13%01%11%-29-17%1.80%24.6%-2.3紫金銀行紫金銀行-5%48%-張家港行張家港行10%412%1%19%-10.5%-0.5常熟銀行常熟銀行8%110%1%453%-8.5%-0.9瑞豐銀行瑞豐銀行18%-6-6%1%594%-18.6%-2.0江陰銀行江陰銀行11%-17%0%142%-10.9%-1.0涉房貸涉房貸款超標款超標按揭貸按揭貸款超標款超標股份行股份行城商行城商行農商行農商行銀行名稱銀行名稱按揭貸款按揭貸款對公房地產貸款對公房地產貸款銀行類型銀行類型國有行國有行涉房貸款涉房貸款占比占比較年初變動較年初變

81、動（pct）（pct）行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 17|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 必須全部完工，且符合國家相關部門規定的已完工認定標準。2.法律上可執行。如債務人違約，抵押合同和相關法律協議應確保商業銀行可在合理時間內將抵押的房地產變現。3.對房地產的抵押權要求。貸款銀行擁有對房地產的第一順位抵押權，或持有該房地產的第一順位抵押權以及后續的低順位抵押權，沒有第三方的中間抵押權。4.審慎的貸款審批標準。商業銀行已制定房地產風險暴露的貸款審批標準，并根據債務人還款對房地產所產生的現金流的依賴程度，進行相應的定性、定量分析，評估債務

82、人的償還能力等。銀行涉房業務潛在影響：銀行涉房業務潛在影響：個人住房按揭貸款權重由現行的 50%下降至 40%-45%區間，銀行對按揭貸款的支持力度或將進一步增強；不符合條件的房地產開發貸風險權重由 100%提高至 150%，銀行介入到房地產開發貸市場的態度或將趨于謹慎；對于押品的選擇上，因為“以居住用房地產為抵押風險暴露”的權重低于“以商用房為抵押的風險暴露”權重，所以在緩釋物管理上，銀行更傾向于獲取居住用的房地產。3.4 金融同業業務：權重金融同業業務：權重有所有所抬升抬升，抬升幅度與銀行評級相關，抬升幅度與銀行評級相關 金融債風險權重整體趨升。金融債風險權重整體趨升?，F行資本管理辦法下，

83、我國對于除政策性銀行以外商業銀行的債權區分三個月以內/以上，分別設定 20%/25%的風險權重。新資本辦法對三個月以上的銀行風險暴露權重由 25%提高到至少 30%，對于標準信用等級達不到 A 級的銀行，其風險權重還將進一步提升，最高可提至 150%。注：大部分執行 40%，極少滿足條件銀行發行的金融債可執行 30%（核心一級資本充足率14%，杠桿率5%）投資級非銀機構風險權重趨降。投資級非銀機構風險權重趨降。非銀類金融機構參照公司風險暴露區分投資級和非投資級，投資級機構風險權重從現行的 100%下降至 75%。很多公開發債的非銀機構或被認定為投資級，銀行與其合作有望加強。金融同業業務潛在影響

84、：金融同業業務潛在影響：商業銀行作為交易對手的風險權重與銀行評級和業務期限相關，評級較低且業務期限三個月以上則風險權重抬升較多，最高提至 150%。因此，銀行或傾向于選擇評級 A 以上的交易對手，并加強業務流轉縮短業務久期。對于非銀機構區分投資級和非投資級，投資級非銀機構風險權重由 100%降至 65%，金融同業業務可能側重于考慮符合投資級標準的非銀機構。表 12：新資本辦法金融同業業務風險權重變動概覽 同業業務同業業務 同業業務產品同業業務產品 商業資本管理辦法商業資本管理辦法20122012-0606 新巴新巴 IIIIII 商業銀行資本管理辦商業銀行資本管理辦法（征求意見稿法（征求意見稿

85、）20232023-0202 備注備注 存放存放 存放同業 三個月以內 20%/三個月以上 25%20%-150%20%-150%大部分執行 40%，極少滿足條件銀行發行的金融債可執行 30%（核心一級資本充足率14%，杠桿率5%）拆放拆放 拆放同業（銀行）三個月以內 20%/三個月以上 25%拆放同業（非銀）100%投資級投資級 65%投資級投資級 75%非投資級 100%非投資級 100%買入返售買入返售 買入返售 金融資產 根據交易對手&押品 確定 根據交易對手&押品 確定 根據交易對手&押品 確定 押品為商業銀行債或票據資本占用增加 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法

86、（試行），西部證券研發中心 金融同業業務：風險權重抬升幅度與銀行分類有關金融同業業務：風險權重抬升幅度與銀行分類有關。1）A+銀行銀行：3M 以內債權風險權重20%不變，3M 以上債權風險權重 25%30%（較少銀行滿足條件，目前僅有少數非上市農商行及外資）。2）A 銀行：銀行：3M 以內債權風險權重 20%不變，3M 以上債權風險權重25%40%（有代表性，大部分銀行）。3）B 銀行：銀行：3M 以內債權風險權重 20%50%，行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 18|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 3M 以上債權風險權重 25%75%（

87、少數資本未達標銀行）。4）C 銀行：銀行：風險權重 150%，（少數高風險銀行）。表 13：新資本辦法銀行業金融機構分類標準 風險權重風險權重 分類規則分類規則 分類結果分類結果 分類分類 原始期限原始期限3M 原始期限原始期限3M A+20%30%A 級基礎上，另外滿足核心一級資本充足率14%，杠桿率5%少部分農商行與外資行 A 20%40%信用風險較低的商業銀行，即使在不利的經濟周期和商業環境下，也具備充足的償債能力。應同時滿足以下條件：（1）滿足所在國家或地區監管部門的最低資本要求。（2）滿足所在國家或地區監管部門公開發布的監管法規中關于緩沖資本要求，包括儲備資本要求、逆周期資本要求以及

88、系統重要性銀行附加資本要求。（3）上述最低資本要求和緩沖資本要求，不包括針對單家銀行的第二支柱資本要求。大部分銀行 B 50%75%信用風險較高的商業銀行，償債能力依賴于穩定的商業環境。儲備資本+逆周期資本+系統重要性銀行監管標準有任一項不達標。少部分資本未達標銀行 C 150%150%（1）不滿足上述 A+級、A 級、B 級標準。（2）在擁有外部審計報告的情況下，外部審計師出具了否定意見或無法表示意見，或者對銀行持續經營能力表示懷疑。極少部分高風險銀行 資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 3.5 票據業務：轉貼權重提升，投資級企業商票直貼權重下降票

89、據業務：轉貼權重提升，投資級企業商票直貼權重下降 貼現業務：貼現業務：對于商票直貼風險權重同企業貸款，判定為投資級則風險權重由 100%下降至75%。轉貼則依據金融機構風險暴露判定風險權重，大部分由 25%提高到 40%。買返票據：買返票據：押品緩釋效用降低，風險權重或略有抬升。票據賣斷：票據賣斷：表外信用風險轉換系數仍為 100%。表 14：新資本辦法票據業務風險權重計量規則 票據業務票據業務 同業業務產品同業業務產品 商業資本管理辦法商業資本管理辦法20122012-0606 新巴新巴 IIIIII 商業銀行資本管理辦法商業銀行資本管理辦法（征求意見稿（征求意見稿）20232023-020

90、2 備注備注 票據貼現票據貼現 商票直貼 100%65%/100%75%/100%同企業貸款判定投資級與非投資級客戶 銀票直貼 25%40%-150%40%-150%依據金融機構風險暴露判定風險權重 商票轉貼 25%銀票轉貼 25%買返票據買返票據 根據交易對手&押品 根據交易對手根據交易對手&押品押品 根據交易對手根據交易對手&押品押品 押品為商業銀行債或票據資本增加 票據賣斷票據賣斷 CCF:100%CCF:100%CCF:100%資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 3.6 金融資產投資金融資產投資影響分析影響分析 3.6.1 地方債一般債權重由

91、地方債一般債權重由20%下降至下降至10%新資本辦法降低了投資地方政府一般債券的風險權重，由 20%調至 10%（若僅考慮資本成本變化，利差有 10BP 左右增厚空間），專項債仍維持 20%。對于銀保監會認定的我國一般公共部門實體發行的債券（如鐵道債），風險權重則由 20%調升至 50%。國債、政金債風險權重維持 0%。行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 19|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 表 15：新資本辦法金融投資利率債風險權重計量規則 金融投資金融投資產品產品 商業資本管理商業資本管理辦法辦法20122012-0606 新巴新巴 I

92、IIIII 商業銀行資本管理辦法商業銀行資本管理辦法（征求意見稿（征求意見稿）20232023-0202 備注備注 利率債利率債 國債 0%0%0%地方債 20%0%0%我國中央政府投資的金融資產管理公司為收購國有銀行不良貸款而定向發行的債券 10%省級（直轄市、自治區）及計劃單列市人民政府發行的一般債券一般債券 20%省級（直轄市、自治區）及計劃單列市人民政府發行的專項債券專項債券 20%除財政部和央行外，其他收入主要源于中央財政的公共部門實體發行的債券 50%經銀保監會認定的我國一般公共部門實體發行的債券（如鐵道債）政策性金融債 0%0%0%-資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管

93、理辦法（試行），西部證券研發中心 3.6.2 商業銀行債商業銀行債風險權重提高，投資級信用債性價比提升風險權重提高，投資級信用債性價比提升 1）普通金融債及 3M 以上存單：風險權重提高，銀行自營配置動力或減弱。2）資本工具投資：二級債風險權重預期內提高至 150%，永續債幾無變化。3）企業信用債：投資級企業風險權重調低至 75%，與信貸比較優勢提高。表 16：新資本辦法金融投資商業銀行債&企業債風險權重計量規則 金融投資金融投資 金融投資產品金融投資產品 商業資本管理辦商業資本管理辦法法20122012-0606 新巴新巴 IIIIII 商業銀行資本管理辦法商業銀行資本管理辦法（征求意見稿（

94、征求意見稿）20232023-0202 備注備注 商業銀行債商業銀行債 普通金融債 25%30%-150%30%-150%大部分執行 40%，極少滿足條件銀行發行的金融債可執行 30%（核心一級資本充足率14%，杠桿率5%）二級資本債/TLAC 債務工具 100%150%150%永續債 250%250%/400%250%銀行自營大多將投資永續債計入股權 同業存單 三個月以內 20%/三個月以上 25%三個月以內 20%-150%/三個月以上三個月以上 40%-150%三個月以內 20%-150%/三個月以上三個月以上 40%-150%同銀行金融債標準 企業信用債企業信用債 企業信用債 100%

95、投資級投資級 65%投資級投資級 75%同企業貸款認定標準 非投資級 100%非投資級 100%資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 3.6.3 二級資本債：需求端影響有限，關注供給沖擊和到期不贖回風險二級資本債：需求端影響有限，關注供給沖擊和到期不贖回風險 商業銀行既是二級資本債的供給方，也是二級資本債的重要需求力量。預期 新資本辦法落地后對二級資本債的供需兩端均會產生一定影響，我們認為需求端影響有限，更多需要關注新資本辦法落地后銀行加快二級資本債發行節奏引起的供給沖擊，以及存量二級資本債到期不贖回引起的債券估值調整。需求端：銀行自營或有一定拋壓，但

96、預計影響有限。需求端：銀行自營或有一定拋壓，但預計影響有限。從商業銀行二級資本債持有者結構來看，銀行自營持有約 30%的二級資本債，新資本辦法落地后二級資本債風險權重調升至 150%，資本占用的增加或將使得銀行自營拋售部分二級資本債，但預計影響有限。1）銀行自營持有二級資本債主要以互持換量為主，并非完全的市場化行為；2）從二級資本債到期收益率來看，考慮資本成本后，2021 年 4 月以來，二級資本債（AAA-,5 年）的到期收益率已低于同期限國債，但二級資本債到期收益率依然持續走低，反映資本成本并不是影響二級資本債需求的主因。3）銀行自營拋售的二級資本債或通過銀行理財來承接。行業專題報告|銀行

97、 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 20|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 因此，整體來看，新資本辦法落地后對二級資本債需求端會產生一定的減持壓力，但影響有限。圖 9：商業銀行二級資本債投資者結構 資料來源：Wind，西部證券研發中心 圖 10：考慮資本成本后的二級資本債和國債到期收益率 資料來源：Wind，西部證券研發中心 供給端：關注新資本辦法實際執行前的供給沖擊，以及中小行到期不贖回風險供給端：關注新資本辦法實際執行前的供給沖擊，以及中小行到期不贖回風險。1）二級資本債資本占用提升后，銀行自營配置動力減弱，預計后續二級資本債發行難度有所上行。商業銀行或將

98、在新資本辦法落地征求意見到實際執行的過渡期中加快二級資本債的發行節奏，屆時二級資本債可能會迎來發行高峰，需關注二級資本債集中發行帶來的供給沖擊影響。2）截至 2023 年 2 月 20 日，共有 50 只二級資本債到期未贖回，其中 2022年未贖回的債有 24 只，中小行或已開始未雨綢繆。新資本辦法落地后可能會出現更多中小行到期不贖回二級資本債的現象，需關注二級資本債到期未贖回引發的到期收益率大幅抬升。27%31%30%40%34%36%28%26%25%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201920202021-02境外機構銀行理財產品其他非法人產品其他金融機

99、構證券公司保險機構信用社商業銀行政策性銀行1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%2018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10中債商業銀行二級資本債到期收益率(AAA-):5年中債國債到期收益率:5年77%全國性銀行城商行農商行農村合作銀行外資銀行其他銀行80%行業專題報告|銀行 西部證

100、券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 21|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 表 17:截至 2023.02.20 部分到期不贖回中小銀行二級債統計 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 發行人簡稱發行人簡稱 發行銀行類型發行銀行類型 上市日期上市日期 發行總額發行總額（億元）（億元）債券期債券期限限 票面利率票面利率（%）債項債項評級評級 贖回日贖回日 1721074.IB 17 延邊農商二級 03 延邊農商行 農村商業銀行 2017-12-29 4.00 5+5 5.00 A+2022-12-28 1721076.IB 17 十堰農商二級 01 湖北十堰農商行 農村商

101、業銀行 2018-01-03 3.00 5+5 5.50 A+2022-12-28 1720094.IB 17 朝陽銀行二級 朝陽銀行 城市商業銀行 2017-12-26 10.00 5+5 5.00 AA-2022-12-22 1721073.IB 17 榮成農商二級 01 山東榮成農商行 農村商業銀行 2017-12-19 3.00 5+5 6.00 A+2022-12-19 1720084.IB 17 撫順銀行二級 撫順銀行 城市商業銀行 2017-12-04 10.00 5+5 5.00 AA-2022-12-01 1721063.IB 17 龍口農商二級 01 山東龍口農商行 農村商

102、業銀行 2017-11-30 2.00 5+5 6.00 A+2022-11-29 1721068.IB 17 延邊農商二級 02 延邊農商行 農村商業銀行 2017-11-23 3.00 5+5 5.00 A+2022-11-22 1721054.IB 17 皖東農商二級 01 滁州皖東農商行 農村商業銀行 2017-10-31 1.00 5+5 6.00 A 2022-10-31 1721059.IB 17 銅陵農商二級 02 銅陵農商行 農村商業銀行 2017-09-30 4.00 5+5 5.70 A 2022-09-29 1721044.IB 17 延邊農商二級 01 延邊農商行 農

103、村商業銀行 2017-08-28 2.50 5+5 5.50 A+2022-08-25 1721048.IB 17 運城農商二級 山西運城農商行 農村商業銀行 2017-08-09 5.00 5+5 5.70 A 2022-08-08 1721043.IB 17 黃石農商二級 黃石農商行 農村商業銀行 2017-07-04 2.00 5+5 5.80 A-2022-07-04 1721040.IB 17 潁東農商二級 01 阜陽潁東農商行 農村商業銀行 2017-06-29 1.00 5+5 5.50 A 2022-06-28 1721033.IB 17 廣饒農商二級 01 山東廣饒農商行 農

104、村商業銀行 2017-06-07 4.20 5+5 5.20 A+2022-06-06 1721031.IB 17 濱海農商二級 01 天津濱海農商行 農村商業銀行 2017-05-24 20.00 5+5 5.00 AA 2022-05-23 1720025.IB 17 晉城銀行二級 山西銀行 城市商業銀行 2017-05-16 10.00 5+5 5.00 AA-2022-05-16 1721025.IB 17 銅陵農商二級 01 銅陵農商行 農村商業銀行 2017-05-02 1.00 5+5 5.50 A 2022-04-28 1721020.IB 17 安丘農商二級 山東安丘農商行

105、農村商業銀行 2017-03-30 4.70 5+5 5.50 A 2022-03-29 1721017.IB 17 蛟河農商二級 02 吉林蛟河農商行 農村商業銀行 2017-03-22 1.60 5+5 5.70 A 2022-03-21 1721014.IB 17 莒縣農商二級 山東莒縣農商行 農村商業銀行 2017-03-21 4.17 5+5 5.00 A+2022-03-17 1721015.IB 17 齊河農商二級 山東齊河農商行 農村商業銀行 2017-03-17 3.00 5+5 4.70 A 2022-03-16 1720007.IB 17 營口銀行二級 營口銀行 城市商業

106、銀行 2017-03-10 9.00 5+5 4.80 AA-2022-03-03 1721002.IB 17 蛟河農商二級 01 吉林蛟河農商行 農村商業銀行 2017-01-26 0.90 5+5 5.30 A 2022-01-25 1621065.IB 16 大通農商二級 青海大通農商行 農村商業銀行 2017-01-04 1.50 5+5 5.00 A-2022-01-04 1621064.IB 16 東港農商二級 遼寧東港農商行 農村商業銀行 2017-01-03 3.00 5+5 4.80 A 2021-12-29 1621063.IB 16 遼東農商二級 遼陽遼東農商行 農村商業

107、銀行 2016-12-30 3.00 5+5 4.80 A 2021-12-28 1621057.IB 16 六安農商二級 01 六安農商行 農村商業銀行 2016-12-21 2.50 5+2 4.80 A 2021-12-20 1621061.IB 16 濱海農商二級 01 天津濱海農商行 農村商業銀行 2016-12-22 20.00 5+5 4.50 AA-2021-12-20 1620063.IB 16 撫順銀行二級 撫順銀行 城市商業銀行 2016-12-14 10.00 5+5 4.50 A+2021-12-13 1621044.IB 16 鄆城農商二級 山東鄆城農商行 農村商業

108、銀行 2016-12-07 4.00 5+5 4.70 A+2021-12-06 1621047.IB 16 潛江農商二級 湖北潛江農商行 農村商業銀行 2016-12-01 2.50 5+5 4.70 A 2021-11-30 1621050.IB 16 張店農商二級 山東張店農商行 農村商業銀行 2016-12-01 6.00 5+5 4.60 A+2021-11-29 1620056.IB 16 丹東銀行二級 丹東銀行 城市商業銀行 2016-11-24 12.00 5+5 4.40 A+2021-11-22 1621048.IB 16 禹城農商二級 山東禹城農商行 農村商業銀行 201

109、6-11-22 3.00 5+5 4.60 A 2021-11-22 1621049.IB 16 唐山農商二級 河北唐山農商行 農村商業銀行 2016-11-23 15.00 5+5 4.20 AA-2021-11-22 1621034.IB 16 萊州農商二級 山東萊州農商行 農村商業銀行 2016-10-17 8.00 5+5 4.45 A+2021-10-13 1621028.IB 16 廬江農商二級 安徽廬江農商行 農村商業銀行 2016-08-24 2.00 5+5 4.80 A 2021-08-23 1620028.IB 16 朝陽銀行二級 朝陽銀行 城市商業銀行 2016-06-

110、30 8.00 5+5 4.90 A+2021-06-29 1621019.IB 16 襄陽農商二級 湖北襄陽農商行 農村商業銀行 2016-06-23 5.00 5+5 5.15 A 2021-06-21 1621017.IB 16 咸寧農商二級 湖北咸寧農商行 農村商業銀行 2016-05-30 3.00 5+5 5.30 A-2021-05-26 1621002.IB 16 諸城農商二級 山東諸城農商行 農村商業銀行 2016-02-04 5.00 5+5 5.50 A 2021-02-02 1521020.IB 15 大連農商二級 大連農商行 農村商業銀行 2015-12-15 20.

111、00 5+5 5.09 AA-2020-12-14 1520033.IB 15 石嘴山銀行二級 石嘴山銀行 城市商業銀行 2015-07-27 6.00 5+5 6.10 A+2020-07-24 1521007.IB 15 桐城農商二級 安徽桐城農商行 農村商業銀行 2015-05-29 2.70 5+5 6.50 A 2020-05-28 1521005.IB 15 貴陽農商二級 貴陽農商行 農村商業銀行 2015-06-03 7.00 5+5 6.40 A+2020-05-13 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 22|請務必仔細閱讀報告尾部的投

112、資評級說明和聲明 1521002.IB 15 九臺農商二級 九臺農商銀行 農村商業銀行 2015-06-02 8.00 5+5 6.30 A+2020-04-13 1420043.IB 14 南粵銀行二級 廣東南粵銀行 城市商業銀行 2015-03-26 15.00 5+5 6.00 AA-2019-12-09 1420039.IB 14 臨商銀行二級 臨商銀行 城市商業銀行 2015-01-23 14.00 5+5 6.10 AA-2019-11-28 1421007.IB 14 鄞州銀行二級債 寧波鄞州農商行 農村商業銀行 2014-09-26 13.50 5+5 6.85 A+2019-

113、08-26 1321001.IB 13 濱農商二級 天津濱海農商行 農村商業銀行 2013-10-25 15.00 5+5 6.50 A+2018-07-26 資料來源：Wind，西部證券研發中心 3.6.4 資管產品：資管產品：基金投資或有穿透計量壓力基金投資或有穿透計量壓力，預計影響有限，預計影響有限 新資本辦法修訂首次明確了商業銀行投資資管產品的資本計量標準，引導銀行落實穿透管理要求。參照新巴三標準，提出三種計量方法，分別是穿透法、授權基礎法和1250%風險權重。其中，如能獲取底層資產詳細情況，可穿透至相應底層資產，適用相應權重；如不滿足穿透計量要求，可適用授權基礎法，利用資管產品募集說

114、明書等信息劃分底層資產大類，適用相應權重；如前述兩種方法均無法適用，則適用 1250%風險權重。銀行偏好“更清晰”的資管產品，嵌套層級越少越好，資產投向范圍越小越好，對投資單銀行偏好“更清晰”的資管產品，嵌套層級越少越好，資產投向范圍越小越好，對投資單一品種的指數型基金構成利好。一品種的指數型基金構成利好。部分貨基或受到沖擊，銀行與基金公司合作模式變化，要求基金公司修改合同/定期報送持倉明細。表 18：新資本辦法金融投資資管產品投資風險權重計量規則 金融投資金融投資 金融投資產品金融投資產品 商業資本管理辦法商業資本管理辦法2012-06 新巴新巴 III 商業銀行資本管理辦法（征求意見稿商業

115、銀行資本管理辦法（征求意見稿）2023-02 資管產品資管產品 投資投資 基金投資/理財產品等 實質重于形式 穿透計量 LTV 法：法：可清晰獲取底層資產明細，則按底層資產分類權重加權匯總。MBA 法：法：部分可穿透，則結合各類風險權重最高的資產與可能投資的最高比例加權匯總。FBA 法：法：完全不可穿透，1250%。穿透法：穿透法：可清晰獲取底層資產明細，則按底層資產分類權重加權匯總。授權基礎法：授權基礎法：利用資產管理產品募集說明書等信息劃分底層資產大類，適用相應權重。其他：其他：1250%。資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 關于銀行賬簿與交易賬

116、簿的劃分：關于銀行賬簿與交易賬簿的劃分：基金投資可劃到銀行賬簿或交易賬簿，主要根據持有目的、以及基金資產結構是否可穿透、能否獲取基金每日報價等因素來劃分。具體來看，在會計準則上分類為 AC 和 FVOCI 的基金投資均需計入銀行賬簿，計量信用風險；FVTPL在滿足基金資產結構可穿透且能充分及時獲得獨立第三方驗證并提供的資產結構信息，或能獲取基金每日報價的條件下，可劃入交易賬簿，計量市場風險。圖 11：基金投資賬簿分類規則 資料來源：銀保監會，西部證券研發中心 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 23|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 預計預計

117、新資本新資本辦法落地對銀行基金投資造成的影響有限。辦法落地對銀行基金投資造成的影響有限。1）劃入交易賬簿的基金投資計量市場風險，規則調整無影響；2）計入銀行賬簿的基金投資，目前監管的要求即為“實質重于形式”穿透至底層資產進行計量，無法穿透的資產僅占一小部分（如一些交易活躍、基礎資產分散的貨基等品種），即使風險權重由 100%抬高至 1250%，對于資本占用的影響也比較有限，并不會對整體基金的需求力量造成過大沖擊；3）銀行持有基金并不單純以獲取收益為目的，有時會為改善流動性指標而配置一定基金，我們認為即便部分基金品種風險權重有抬升壓力，銀行也勢必會加大對該類品種的流轉，避免形成季末資本占用。銀行

118、作為債券市場的重要參與者，其配置行為變化將直接帶來市場配置力量的強弱轉換。銀行參與債券市場的需求力量主要有銀行自營資金以及銀行理財兩部分，銀行自營包括交易盤和配置盤?？傮w來說銀行自營資金中交易盤規模較小，22 年中報顯示上市銀行 FVTPL類投資占比為 15%。圖 12：上市銀行金融資產投資三分類結構（22H1）資料來源：Wind，西部證券研發中心 以公允價值計量且以公允價值計量且其變動計入當期損其變動計入當期損益的金融資產益的金融資產（FVTPL）（FVTPL）以攤余成本計量的以攤余成本計量的金融資產(AC）金融資產(AC）以公允價值計量且以公允價值計量且其變動計入其他綜其變動計入其他綜合收

119、益的金融資產合收益的金融資產（FVOCI）（FVOCI）以公允價值計量且以公允價值計量且其變動計入當期損其變動計入當期損益的金融資產益的金融資產（FVTPL）（FVTPL）以攤余成本計量的以攤余成本計量的金融資產(AC）金融資產(AC）以公允價值計量且以公允價值計量且其變動計入其他綜其變動計入其他綜合收益的金融資產合收益的金融資產（FVOCI）（FVOCI）工商銀行765876788172967.5%75.5%17.0%建設銀行561859093195486.7%70.1%23.2%農業銀行459969387156745.1%77.4%17.5%中國銀行540033285237968.6%53

120、.3%38.1%郵儲銀行826933455373118.2%73.6%8.2%交通銀行666323758650618.0%64.3%17.6%國有銀行國有銀行382063820629576629576686550865509.1%9.1%70.3%70.3%20.6%20.6%招商銀行423713462729217.0%53.9%29.2%興業銀行978815868435032.6%52.9%14.5%浦發銀行612912062554125.8%50.8%23.3%中信銀行558310997704423.6%46.6%29.8%民生銀行385513400459117.6%61.3%21.0%光

121、大銀行391411267426920.1%57.9%21.9%平安銀行36367552158128.5%59.1%12.4%華夏銀行29256907217024.4%57.5%18.1%浙商銀行17763513149826.2%51.8%22.1%股份行股份行41843418439502795027383363833623.9%23.9%54.2%54.2%21.9%21.9%北京銀行23386625133922.7%64.3%13.0%上海銀行2835771957325.5%69.4%5.1%江蘇銀行32175414160231.4%52.9%15.7%寧波銀行32892974416731.

122、5%28.5%40.0%南京銀行31803606135539.1%44.3%16.6%杭州銀行14633943164920.7%55.9%23.4%長沙銀行1152227634430.5%60.3%9.1%成都銀行301200733311.4%76.0%12.6%重慶銀行255133575710.9%56.9%32.3%貴陽銀行368183168512.8%63.5%23.7%鄭州銀行453130814423.8%68.6%7.6%青島銀行61256488029.8%27.4%42.8%蘇州銀行57295234430.6%51.0%18.4%齊魯銀行278102160514.6%53.6%31

123、.8%蘭州銀行47460933533.4%42.9%23.7%西安銀行21010714515.9%80.8%3.4%廈門銀行15745638015.8%45.9%38.3%城商行城商行21154211544371243712155381553826.3%26.3%54.4%54.4%19.3%19.3%渝農商行627407973511.5%75.0%13.5%滬農商行8201394138422.8%38.7%38.5%青農商行46782021731.1%54.5%14.4%常熟銀行13433118020.8%51.3%28.0%紫金銀行3653860.7%14.4%84.9%無錫銀行88403

124、14513.9%63.4%22.7%張家港行522113009.2%37.5%53.3%蘇農銀行8811728417.9%23.9%58.1%江陰銀行843199916.7%63.6%19.7%瑞豐銀行5915623912.9%34.3%52.7%農商行農商行24212421789478943968396817.0%17.0%55.3%55.3%27.8%27.8%上市銀行上市銀行10362410362444240044240014439214439215.0%15.0%64.1%64.1%20.9%20.9%上市銀行上市銀行業務余額（億元）業務余額（億元）投資結構占比投資結構占比 行業專題報

125、告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 24|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 細分銀行自營交易盤的持債結構，基金投資占比超細分銀行自營交易盤的持債結構，基金投資占比超 50%。上市銀行的交易盤投資結構中委外基金投資占大頭，整體占比超過50%，部分城農商行基金投資占比甚至達到70-80%。與其他資管機構不同，銀行自營投資往往具有低杠桿操作的特點，為追求更高考核收益適度加杠桿，銀行可通過委外基金投資實現。委外基金產品間接投資可享有免稅優勢，除此之外，銀行持有的債基品種部分為定開型攤余成本法債基，這種債基可采用攤余成本法核算凈值，收益波動較小，同時其杠桿率上限

126、達到 200%較一般基金品種更高，增厚收益角度同樣具有優勢。因此，自資管新規之后攤余成本法債基密集獲批與發行，逐漸受到銀行青睞。圖 13：各類上市銀行交易性金融資產配置結構（22H1）資料來源：公司公告，西部證券研發中心 股權投資：股權投資：被動持有股權投資（抵債股權），超兩年部分風險權重由 1250%降至 400%。ABS：計量框架全面修訂，原規則下按評級劃分大部分 20%，新資本辦法引入內評法資產池、標準法資產池，風險權重下限為 15%。符合“簡單、透明、可比”標準的資產證券化交易，優先檔次的風險權重下限為 10%，其他檔次的風險權重下限為 15%。表 19：新資本辦法股權投資風險權重計量

127、規則 金融投資金融投資 金融投資產品金融投資產品 商業資本管理辦法商業資本管理辦法2012-06 新巴新巴 III 商業銀行資本管理辦法（征求意見稿商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）2023-02 股權投資股權投資 對金融機構的股權投資 250%250%250%對工商企業的股權投資（被動持有）400%（兩年內）/1250%（超兩年）250%（上市）（上市）/400%（非上市）（非上市）400%因市場化債轉股持有的股權 250%（上市）、400%（非上市）250%（上市）/400%（非上市）250%（上市）/400%（非上市）因政策性原因并經國務院特別批準的股權 400%100%400%/250

128、%（中央財政持股（中央財政持股 30%以上）以上）ABS 根據評級確定，AA-以上大部分 20%內評法資產池、標準法資產池、1250%。資產證券化風險暴露的風險權重下限為 15%。符合“簡單、透明、可比”標準的資產證券化交易，優先檔次的風險權重下限為 10%，其他檔次的風險權重下限為 15%。資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 36.4%62.8%61.6%53.6%52.1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%國有銀行股份行城商行農商行上市銀行其他非標（資管、信托）基金投資金融債企業債政策性金融債券政府債 行業專題報告

129、|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 25|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 3.6.5 金融資產投資金融資產投資小結小結：投資策略可能沿五大方向演變：投資策略可能沿五大方向演變 1）增持部分一般地方債。）增持部分一般地方債。新資本辦法 將地方債中一般債的風險權重由 20%調降為 0%，由于地方債投資具有節稅效應，考慮稅收與資本成本后性價比較高，或在新資本辦法落地后迎來一定增配力量。2）增持優質上市公司債券。）增持優質上市公司債券。根據新資本辦法，投資級公司風險暴露的風險權重調降至75%，或對應國內優質上市公司，即優質企業發行的信用債風險權重或將降低，考慮

130、資本占用后的投資性價比提升。3）控制資本工具投資。）控制資本工具投資。新資本辦法將金融機構發行的次級債/二級資本債/TLAC 債務工具風險權重由 100%提高至 150%，對于表內自有資金投資資本工具可能產生一定約束。4）減配商業銀行金融債及原始期限）減配商業銀行金融債及原始期限3 個月同業存單。個月同業存單。對于不允許使用外部評級的地區，按新資本辦法標準對于銀行的風險暴露權重將由現行的 25%（三個月以上）大部分上抬至 40%，這將提高銀行持有普通金融債及三個月以上存單的資本成本，配置的性價比有所降低。5）獲取清晰可穿透的資管產品。）獲取清晰可穿透的資管產品。對于廣義資管產品（債基、貨基），

131、完全無法穿透部分風險權重將由 100%上抬至 1250%，所以銀行將盡量持有可穿透品種，若因其他考慮需持有無法穿透品種則會加強流轉，尋求獲取價差收益，避免形成季末余額占用資本。表 20：考慮稅收和資本占用后主要投資產品凈收益率對比 投資品種投資品種 收益率收益率 信用風險權重信用風險權重現行辦法現行辦法 信用風險權重信用風險權重新新資本資本辦法辦法 資本轉換資本轉換 系數系數 資本成本率資本成本率 所得稅率所得稅率 稅率稅率 凈收益率（原）凈收益率（原）凈收益率（新）凈收益率（新）國債 2.55%0%0%10.50%10%0%0%2.55%2.55%政策性金融債 2.72%0%0%10.50%

132、10%25%0%2.04%2.04%地方債 2.79%20%10%10.50%10%0%0%2.58%2.68%企業信用債 3.22%100%75%10.50%10%25%6%1.53%1.71%同業存單 2.32%25%40%10.50%10%25%0%1.54%1.42%二級資本債 3.37%100%150%10.50%10%25%6%1.64%1.27%普通金融債 3.05%25%40%10.50%10%25%6%1.96%1.85%資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 注：資本轉換系數為最低資本充足率要求 10.5%，資本成本率假設為 10%，

133、國債/政策金融債/企業債/普通金融債/地方政府債均為 5 年期（AAA）2022 年到期收益率均值，二級資本債為 5 年期（AAA-）、同業存單為 1 年期（AAA）2022 年到期收益率均值；3.7 表外業務：重點關注貸款承諾表外業務：重點關注貸款承諾&國內信用證，國內信用證，CCF系數提高系數提高 貸款承諾是指商業銀行承諾在一定期限或一定時間內，按照約定的條件向借款人提供貸款的協議。辦法中調升了可隨時無條件撤銷的貸款承諾、不可隨時無條件撤銷的貸款承諾（原始期限在 1 年以下）的轉換系數，調降了不可隨時無條件撤銷的貸款承諾（原始期限在 1 年以上）的轉換系數。從 22H1 上市銀行貸款承諾余

134、額情況來看，以不可隨時撤銷的貸款承諾為主，其中多數銀行原始期限為一年以上的貸款承諾占比在 85%以上，即貸款承諾信用轉換系數或將以調降居多。表 21：表外業務計量規則調整總覽表（轉換系數）表外業務（轉換系數）表外業務（轉換系數）表外資產表外資產 表外產品表外產品 商業資本管理辦法商業資本管理辦法2012-06 新巴新巴 III 商業銀行資本管理辦法（征商業銀行資本管理辦法（征求意見稿求意見稿）2023-02 備注備注 等同于貸款的等同于貸款的 授信業務授信業務 銀承 100%100%100%表外業務實際風險權重依據表外項目信用轉換系數*對應信用對手風融資性保函 100%100%100%行業專題

135、報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 26|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 與交易相關的與交易相關的 或有項目或有項目 非融資性保函 50%50%50%險權重得出，各業務信用風險暴露權重同以上業務 與貿易相關的與貿易相關的 短期或有項目短期或有項目 國內信用證 20%20%100%其他 20%20%20%貸款承諾貸款承諾 可隨時無條件撤銷 0%10%10%不可隨時無條件撤銷（原始期限 1 年內）20%40%40%不可隨時無條件撤銷（原始期限超 1 年）50%40%40%未使用的信用卡額度未使用的信用卡額度 符合標準的未使用額度 20%40%20%其他

136、信用卡授信額度 50%40%40%信用風險仍在銀行的資信用風險仍在銀行的資產銷售與購買協議產銷售與購買協議 票據賣斷等 100%100%100%其他表外項目其他表外項目 100%100%100%資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，商業銀行資本管理辦法（試行），西部證券研發中心 表 22：部分上市銀行貸款承諾情況統計（22H1）銀行名稱銀行名稱 貸款承諾（億元）貸款承諾（億元）1 年以內年以內 1 年或以上年或以上 合計合計 一年以上占比一年以上占比 工商銀行工商銀行 619 3966 4584 87%建設銀行建設銀行 497 3742 4239 88%農業銀行農業銀行 241 3603 3844

137、94%中國銀行中國銀行 3487 21178 24665 86%郵儲銀行郵儲銀行 14 1233 1247 99%交通銀行交通銀行 66 683 749 91%招商銀行招商銀行 289 1327 1616 82%中信銀行中信銀行 140 417 557 75%民生銀行民生銀行 299 1327 1626 82%興業銀行興業銀行 19 145 164 89%光大銀行光大銀行 19 64 83 78%華夏銀行華夏銀行 58 35 93 38%浙商銀行浙商銀行 32 2 34 5%北京銀行北京銀行 532-532-上海銀行上海銀行 5 465 469 99%江蘇銀行江蘇銀行 36 426 461 9

138、2%南京銀行南京銀行 94 647 740 87%重慶銀行重慶銀行 0-0-青農商行青農商行 0 2 2 100%張家港行張家港行 82-82-資料來源：Wind，公司公告，西部證券研發中心 四、四、新資本辦法 落地的影響新資本辦法 落地的影響-上市銀行資本充足率走向上市銀行資本充足率走向 上市銀行資本充足率整體提升約上市銀行資本充足率整體提升約 0.18 個百分點。個百分點?；谙挛募僭O條件，我們以采用權重法計量信用風險加權資產的上市銀行為樣本，測算得出采用 新資本辦法 風險權重規則后，上市銀行整體資本充足率可提升 0.18 pct，國有行、股份行城商行和農商行分別提升 0.11 pct、0

139、.26pct、0.04pct 和-0.04pct。從銀行個體來看，零售業務占比較多的銀行資本充足 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 27|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 率提升幅度大，例如民生銀行（+0.32pct）、平安銀行（+0.36 pct），而房地產開發貸占比較多的銀行或將加劇資本占用，如上海銀行（-0.22pct）、滬農商行（-0.61pct）。此外，分類至第二檔的商業銀行未能享受投資級客戶公司貸款和按揭貸款資本節約紅利，適用新資本辦法后對資本充足率的提升幅度有限。具體假設條件：具體假設條件：1.測算方法：資本充足率變動測算方法

140、：資本充足率變動=資本充足率（原）資本充足率（原）*（1-RWA1/RWA2）。）。其中 RWA1 為現行規則下 RWA；RWA2 為適用新資本辦法的 RWA。2.樣本選擇：樣本選擇：以42家上市銀行中采用權重法計量信用風險加權資產的銀行作為測算樣本，剔除工行、中行、建行、農行、交行和招行六家已采用內評法的銀行，采用 2021 年資產結構數據?？紤]新資本辦法分類之下商業銀行分檔影響，第一檔銀行完全參考新資本辦法風險權重進行調整，第二檔商業銀行部分資產業務資本計量方法有所簡化，其中上市銀行歸類為第二檔的有：廈門銀行、蘭州銀行、西安銀行、無錫銀行、蘇農銀行、江陰銀行和瑞豐銀行。3.僅考慮信用加權風

141、險資產的變動，僅考慮信用加權風險資產的變動，未考慮市場風險和操作風險的變化。4.測算假設：測算假設：對各類需調整風險權重的資產業務占比、風險權重變動幅度的假設如下 1）房地產開發貸：）房地產開發貸：由于房地產貸款基礎標準設置相對較為嚴格，設不符合標準的開發貸占比為 50%，風險權重由 100%提升至 150%。2）公司貸款（投資級客戶）：）公司貸款（投資級客戶）：公司貸款中剔除房地產開發貸和普惠小微貸款后，假設投資級客戶貸款占比為 20%，風險權重由 100%降低至 75%。第二檔上市銀行公司風險暴露不區分投資級，投資級客戶資本占用下降的影響不予考慮。3）按揭貸款：）按揭貸款：按揭貸款風險權重

142、下降至 40%。由于我國購房首付比例通常在 30%以上，所以大部分按揭貸款 LTV 小于 70%，即按揭貸款風險權重應由 50%下降至 45%以下。第二檔上市銀行按揭貸款資本計量與現有資本辦法保持一致，按揭貸款風險權重調整無影響。4）信用卡（合格交易者）：）信用卡（合格交易者）：設合格交易者占比為 60%，風險權重由 75%下降至 40%。5）同業業務（原始期限三個月以上）：）同業業務（原始期限三個月以上）：原始期限在三個月以上的存放同業和拆放同業占比，參考同業業務剩余期限結構占比情況，風險權重上升至 40%。6）金融投資：）金融投資：企業債：設發行人為投資級的企業債占比為 60%，風險權重由

143、 100%下降至 75%；政府債：參考中國債券信息網披露的政府債券投資者結構數據，2021 年 2 月全國性商業銀行投資政府債券中地方債占比為 68.7%，城商行和農商行占比分別為 51.1%和 52.6%，設上市國股行投資政府債券中 65%為地方政府債，城農商行投資政府債券中 50%為地方政府債。根據存量政府債券結構，設省級(直轄市、自治區)及計劃單列市人民政府發行的一般債券占比為 40%，風險權重由 20%下降至 10%。行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 28|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 14：存量地方政府債中一般債券和專項債

144、券比例（2022.02.17）資料來源：Wind，西部證券研發中心 金融債：設上市銀行投資金融債原始發行期限均在 3 個月以上，風險權重由 25%上升至 40%；基金投資：新資本辦法要求對基金投資進行穿透計量，假設基金投資風險權重整體平均上行 10%。圖 15：商業銀行投資政府債券結構（2021.02）資料來源：Wind，西部證券研發中心 表 23：上市銀行資本充足率變動測算假設條件 資產業務類型資產業務類型 風險權重變動風險權重變動 RWA 變動變動 變動情況變動情況 變動幅度變動幅度 資產余額資產余額*風險權重變動風險權重變動 公司貸款公司貸款 房地產開發貸 不符合標準的房地產開發貸 10

145、0%150%50%房地產開發貸余額*不符合標準占比（50%）*50%-投資級客戶 100%75%-25%（公司貸款-房地產開發貸-普惠小微貸款）*投資級占比（20%）*（-35%）零售貸款零售貸款 按揭貸款-50%40%-10%按揭貸款余額*（-10%）信用卡應收賬款 合格交易者 75%45%-30%信用卡應收賬款余額*合格交易者占比（60%）*（-30%）同業業務同業業務 存放同業 原始發行期限為三個月以上 25%40%15%（三個月以上）存放同業*（15%）同業拆出 原始發行期限為三個月以上 25%40%15%（三個月以上）拆出資金*（15%）金融投資金融投資 企業債 發行人為投資級 10

146、0%75%-25%企業債*投資級占比（60%）*（-35%）一般債一般債券券,40%專項債券專項債券,60%地方政府地方政府債債,68.7%國債國債,31.3%全國性商業銀行全國性商業銀行地方政府地方政府債債,51.1%國債國債,48.9%城商行城商行地方政府債地方政府債,52.6%國債國債,47.4%農商行農商行 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 29|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 政府債 20%10%-10%地方政府債*一般債券占比（40%）*（-10%）金融債 原始發行期限為三個月以上 25%40%15%金融債*（15%）基金投資

147、 穿透計量-10%基金投資*（10%）資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心 國股行國股行 RWA 下降幅度大。下降幅度大?；谏衔臏y算方法和假設條件，2021 年上市銀行整體可節約7419 億元的風險加權資產，占風險加權資產總額的 1.29%，國有行/股份行/城商行/農商行節約 RWA 占比分別為 0.71%、1.89%、0.30%和-0.26%分業務來看，零售業務是 RWA下降的主力，上市銀行整體零售貸款 RWA 下降 1.52 萬億，金融投資中地方政府債資本節約效應未能沖抵金融債、基金投資風險權重上升帶來的資本消耗加劇效應，金融投資 RWA 提升 3605 億元。對公貸款在開發

148、貸和投資級公司貸款綜合影響下促使 RWA 下降 41 億元，同業業務 RWA 提升 4219 億元。圖 16：上市銀行資產業務 RWA 變動結構（2021）資料來源：Wind，西部證券研發中心 注：其中國有行僅包含郵儲銀行 表 24：信貸類業務 RWA 變動測算（億元）銀行名稱銀行名稱 公司貸款公司貸款 零售貸款零售貸款 信貸業信貸業務務 RWARWA變動變動 對公對公 零售零售 不符合標準房不符合標準房地產貸款余額地產貸款余額 RWARWA 變動變動 投資級公司投資級公司貸款余額貸款余額 RWARWA 變動變動 按揭貸款按揭貸款 RWARWA 變動變動 信用卡信用卡 RWARWA 變動變動

149、郵儲銀行 694 347 2309 -577 21693 -2169 1749 -315 -2714 -230 -2484 國有行國有行 694 347 2309 -577 21693 -2169 1749 -315 -2714 -230 -2484 中信銀行 1424 712 3301 -825 9734 -973 5283 -951 -2037 -113 -1924 浦發銀行 1655 828 3514 -879 9060 -906 4161 -749 -1706 -51 -1655 民生銀行 1802 901 2317 -579 5955 -595 4721 -850 -1124 322

150、 -1445 興業銀行 1684 842 3177 -794 11212 -1121 4365 -786 -1859 48 -1907 平安銀行 1445 722 655 -164 6549 -655 6214 -1119 -1215 559 -1773 光大銀行 988 494 2713 -678 5653 -565 4478 -806 -1556 -184 -1371 華夏銀行 630 315 2325 -581 3039 -304 1743 -314 -884 -266 -618 浙商銀行 844 422 955 -239 908 -91 178 -32 60 183 -123 股份行股

151、份行 10470 5235 18957 -4739 52109 -5211 31143 -5606 -10321 496 -10817 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%國有行股份行城商行農商行上市銀行金融投資同業業務零售貸款對公貸款 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 30|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 北京銀行 609 305 1512 -378 3496 -350 116 -21 -444 -73 -371 上海銀行 780 390 1011 -253 1561 -156 387 -70 -88 137 -226

152、 江蘇銀行 454 227 1046 -262 2439 -244 284 -51 -329 -34 -295 寧波銀行 183 92 611 -153 373 -37 167 -30 -129 -61 -67 南京銀行 164 82 840 -210 835 -84 82 -15 -226 -128 -98 杭州銀行 190 95 395 -99 825 -83 112 -20 -107 -4 -103 長沙銀行 61 31 302 -76 590 -59 210 -38 -142 -45 -97 貴陽銀行 95 48 319 -80 179 -18 61 -11 -61 -32 -29 成

153、都銀行 122 61 521 -130 850 -85 77 -14 -168 -69 -99 鄭州銀行 172 86 253 -63 408 -41 31 -6 -24 23 -46 重慶銀行 58 29 269 -67 428 -43 164 -29 -111 -38 -72 青島銀行 106 53 213 -53 459 -46 89 -16 -62 0 -62 蘭州銀行 97 49 0 0 308 0 15 -3 46 49 -3 蘇州銀行 39 19 127 -32 323 -32 38 -7 -52 -13 -39 西安銀行 48 24 0 0 254 0 12 -2 22 24

154、-2 廈門銀行 38 19 0 0 319 0 18 -3 16 19 -3 齊魯銀行 47 24 191 -48 410 -41 41 -7 -72 -24 -48 城商行城商行 3265 1633 7895 -1974 14060 -1406 484 -87 -1834 -341 -1493 無錫銀行 4 2 0 0 175 0 4 -1 1 2 -1 蘇農銀行 7 4 0 0 88 0 3 0 3 4 0 江陰銀行 1 0 0 0 107 0 12 -2 -2 0 -2 瑞豐銀行 1 1 0 0 172 0 49 -9 -8 1 -9 滬農商行 547 273 370 -93 1176

155、-118 111 -20 43 181 -137 渝農商行 23 12 359 -90 1010 -101 91 -16 -195 -78 -117 青農商行 151 76 0 0 325 0 32 -6 70 76 -6 常熟銀行 7 3 0 0 139 0 37 -7 -3 3 -7 紫金銀行 36 18 0 0 109 0 20 -4 14 18 -4 張家港行 4 2 0 0 101 0 27 -5 -3 2 -5 農商行農商行 781 391 1424 -356 3401 -340 385 -69 -375 35 -409 上市銀行上市銀行 15211 7606 30584 -764

156、6 91264 -9126 33760 -6077 -15244 -41 -15203 資料來源：Wind，公司公告，巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心（注：本部分僅通過新老規則變化對上市銀行資本充足率走向做出擬合情境下的研判，結果基于嚴格假設僅供參考，并無指向性意義。）表 25：同業業務和金融投資類業務 RWA 變動測算（億元）銀行名稱銀行名稱 同業資產余額同業資產余額 （3 個月）個月）RWA 變動變動 金融投資金融投資 地方政府債地方政府債 余額余額 RWA 變動變動 企業債企業債 RWA 變動變動 金融債金融債 RWA 變動變動 基金投資基金投資 RWA 變動變動 金融投資金融投資

157、 RWA 變動變動 郵儲銀行 3472 521 8527 -341 1845 -277 12771 1916 4412 441 1739 國有行國有行 3472 521 8527 -341 1845 -277 12771 1916 4412 441 1739 中信銀行 1741 261 6068 -243 1176 -176 11468 1720 -0 1301 浦發銀行 3345 502 5128 -205 1115 -167 1693 254 3987 399 280 民生銀行 1612 242 6522 -261 3798 -570 1878 282 1910 191 -358 興業銀行

158、 3679 552 7126 -285 4022 -603 673 101 5929 593 -195 平安銀行 1700 255 4133 -165 872 -131 1340 201 1179 118 23 光大銀行 700 105 3247 -130 2901 -435 5606 841 2535 254 529 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 31|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 華夏銀行 843 126 3242 -130 -0 590 89 1288 129 88 浙商銀行 178 27 1215 -49 1694 -254

159、 1059 159 889 89 -55 股份行股份行 13798 2070 36681 -1467 15578 -2337 24306 3646 17718 1772 1614 北京銀行 1592 239 1874 -75 518 -78 472 71 1552 155 73 上海銀行 3441 516 2086 -83 1786 -268 759 114 1822 182 -55 江蘇銀行 1408 211 1687 -67 888 -133 300 45 1442 144 -11 寧波銀行 233 35 2254 -90 300 -45 10 2 2270 227 93 南京銀行 190

160、 28 1257 -50 847 -127 1152 173 1220 122 118 杭州銀行 484 73 808 -32 1207 -181 129 19 994 99 -95 長沙銀行 105 16 604 -24 372 -56 160 24 487 49 -7 貴陽銀行 8 1 338 -14 147 -22 7 1 185 19 -16 成都銀行 296 44 553 -22 331 -50 21 3 210 21 -48 鄭州銀行 102 15 241 -10 44 -7 19 3 111 11 -2 重慶銀行 7 1 360 -14 601 -90 25 4 30 3 -98

161、 青島銀行 59 9 298 -12 239 -36 229 34 400 40 27 蘭州銀行 550 83 150 -6 106 0 399 60 72 7 61 蘇州銀行 208 31 239 -10 171 -26 113 17 287 29 11 西安銀行 45 7 323 -13 -0 204 31 61 6 24 廈門銀行 369 55 283 -11 97 0 14 2 79 8 -1 齊魯銀行 8 1 384 -15 183 -27 377 56 123 12 26 城商行城商行 9104 1366 13740 -550 7835 -1175 4389 658 11347 1

162、135 68 無錫銀行 1 0 134 -5 117 0 125 19 80 8 21 蘇農銀行 23 3 114 -5 39 0 3 0 59 6 2 江陰銀行 4 1 209 -8 -0 -81 8 0 瑞豐銀行 10 2 130 -5 14 0 7 1 31 3 -1 滬農商行 651 98 548 -22 235 -35 1274 191 267 27 161 渝農商行 941 141 1384 -55 612 -92 819 123 316 32 7 青農商行 147 22 357 -14 57 0 146 22 225 22 30 常熟銀行 68 10 50 -2 51 0 4 1

163、 135 14 12 紫金銀行 3 0 149 -6 29 0 40 6 -0 0 張家港行 0 0 161 -6 0 10 1 30 3 -2 農商行農商行 1847 263 3235 -129 1155 -173 2427 364 1224 122 184 上市銀行上市銀行 28221 4219 62182 -2487 26413 -3962 43893 6584 34702 3470 3605 資料來源：Wind，公司公告，巴塞爾銀行監管委員會，西部證券研發中心（注：本部分僅通過新老規則變化對上市銀行資本充足率走向做出擬合情境下的研判，結果基于嚴格假設僅供參考，并無指向性意義。）行業專題

164、報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 32|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 17：適用新資本辦法風險權重后上市銀行資本充足率變動（2021 年數據）資料來源：Wind，公司公告，西部證券研發中心 五、五、投資價值分析投資價值分析 5.1 銀行股銀行股輕資本模式熠熠發光，輕型銀行或將長期勝出輕資本模式熠熠發光，輕型銀行或將長期勝出 我國銀行股估值長期低迷，與重資產經營模式帶來的估值折價有關。我國銀行股估值長期低迷，與重資產經營模式帶來的估值折價有關。2019 年以來，我國銀行股 PB 長期位于 1x 以下，2022 年以來更是持續走低，一度低至 0

165、.5x 以下。反觀美國 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 33|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 銀行業，雖然其估值自 2000 年以來在波動中持續下降，但一直維持在 1 倍以上，中外銀行業估值的差異一定程度上源于兩國銀行業經營模式的不同。在我國商業銀行以收息業務為主導的經營模式中，由于市場對銀行隱藏于賬面不良率之外不良資產的擔憂，銀行股估值通常會有一定的不確定折價，從而導致銀行股估值偏低。而美國商業銀行較早進行輕型化轉型，美國四大行除花旗集團外中收占營收比例長期維持在 35%以上，輕型化和綜合化的經營模式下，銀行估值得到一定拔升。圖 18

166、：銀行股估值長期低于 1X 圖 19：標普 500 銀行業 PB 長期大于 1（倍）資料來源：Wind，西部證券研發中心 資料來源：Wind，西部證券研發中心 重資產經營模式下銀行容易陷入“低估值重資產經營模式下銀行容易陷入“低估值-低業績”循環。低業績”循環。銀行股估值長期偏低，尤其是近年來銀行股普遍破凈的情況下，加大了商業銀行外源融資補充資本的難度，一方面，銀行難以通過配股、定增等方式補充核心一級資本；另一方面，較低的估值影響投資者對銀行的經營預期，市場化主體對銀行資本工具的認購意愿難以上行。而重資產經營下銀行資本消耗力度較大，內源留存難以覆蓋資本需求，外源融資渠道受阻則會限制銀行資產端業

167、務的擴張，進一步制約業績增長。業績增長受限則又會推動銀行估值走低，形成“低估值-低業績”的循環。圖 20：銀行“低估值-低業績”循環 資料來源：西部證券研發中心 輕資本和輕運營能力領先的銀行有望長期勝出。輕資本和輕運營能力領先的銀行有望長期勝出。參考海外經驗，銀行股估值的提升往往伴隨經營模式的變革，伴隨我國外部經濟環境的變化，商業銀行重資產經營模式已難以維持高盈利，輕型化轉型是大勢所趨，輕資本和輕運營能力領先的銀行有望長期勝出，憑借經營模式的優化和輕型化轉型帶來的 ROE 提升獲取估值溢價，重點關注招商銀行和寧波銀行的長期機會。0.400.600.801.002019-02-152019-04

168、-192019-06-212019-08-232019-10-252019-12-272020-03-062020-05-082020-07-102020-09-112020-11-202021-01-222021-03-262021-05-282021-07-302021-09-302021-12-102022-02-182022-04-222022-06-242022-08-262022-11-042023-01-06市凈率（LF）0.00.51.01.52.02.53.02000-032001-062002-092003-122005-032006-062007-092008-12201

169、0-032011-062012-092013-122015-032016-062017-092018-122020-032021-062022-09 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 34|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 1）輕資本：開拓中間業務）輕資本：開拓中間業務+優化資產結構優化資產結構+精細化資本管理。精細化資本管理。一方面商業銀行需提升綜合金融服務能力，提升交易銀行和財富管理業務水平，從單一的融資業務走向“融資+融智”的綜合服務。另一方面商業銀行需加優化資產業務結構，重點開拓資本更節約的零售業務、優質大企業業務等，同時需要更加精

170、細化的資本管理，例如加強睡眠信用卡的監測和避免形成過多余額包銷的債券被動投資，以實現資本的節約，高效支撐資產業務擴張。2）輕運營：修煉金融科技內功，提升數字化能力。）輕運營：修煉金融科技內功，提升數字化能力。一方面銀行大力發展金融科技實現業務提效、內部管理降本，以降低成本收入比；另一方面數字能力的提升可賦能銀行實現更精細化的資本管理，避免不必要的資本浪費。圖 21：輕型銀行有望長期獲得估值溢價 資料來源：西部證券研發中心 國內輕型銀行范本，招行估值長期領先銀行板塊。國內輕型銀行范本，招行估值長期領先銀行板塊。2015 年招商銀行在“一體兩翼”的戰略引領下，零售轉型成效初步顯現，開啟了我國銀行“

171、輕型轉型”時代，隨后逐漸發展成為零售業務和財富管理賽道的標桿銀行，其領先的經營模式疊加輕資本轉型下RAROC（風險調整后資本收益率）大幅領先同業，使得招商銀行持續獲得估值溢價。圖 22：上市銀行 RAROC 與 PB（LF）資料來源：Wind，西部證券研發中心 注：RAROC 為 22H1 數據，PB_LF 為 2023 年 2 月 17 日數據 工商建設農業中國郵儲交通招商中信浦發民生興業平安光大華夏浙商北京上海江蘇寧波南京杭州長沙貴陽成都鄭州重慶青島蘭州蘇州西安廈門齊魯無錫蘇農江陰瑞豐滬農渝農青農常熟紫金張家港5%7%9%11%13%15%17%19%21%23%25%0.200.400.

172、600.801.001.201.40RAROC PB_LF 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 35|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 23：招商銀行估值長期領先銀行板塊（倍）資料來源：Wind，西部證券研發中心 5.2 固定收益品種全解析固定收益品種全解析 利率利率債：債：部門地方債品種部門地方債品種有望有望增配增配。一般政府債券風險權重由 20%下降至 10%，加上地方債投資具有節稅效應，其配置性價比將進一步提高，有望迎來增配。企業信用債：優質企業信用債：優質企業債投資比價優勢提高。企業債投資比價優勢提高。優質企業發行的信用債風險權重

173、將降低，配置性價比提升。普通普通金融金融債債及及同業存單（原始同業存單（原始期限期限3M）：銀行自營配置）：銀行自營配置力量或有所減弱力量或有所減弱，但影響有限但影響有限。一方面風險權重調升至 40%，調升幅度不大；另一方面，目前各投資機構面臨長期的“優質資產荒”難題，銀行普通金融債和同業存單即使資本占用增加后，仍是不錯的投資標的。此外，同業存單風險權重調整的影響將傳導至其他業務層面：由于同業存單為很多資管產品的底層資產，對資管產品穿透計量也會使得最終 RWA 增加。質押式回購業務中，以同業存單做質押的緩釋效用較低，資本交易的成本或將有一定的提高。二級資本債：供需兩端均有影響，重點關注供給沖擊

174、和到期不贖回風險。二級資本債：供需兩端均有影響，重點關注供給沖擊和到期不贖回風險。需需求端：銀行自營或有一定拋壓，但預計影響有限。求端：銀行自營或有一定拋壓，但預計影響有限。銀行自營配置了約 30%的二級資本債，新資本辦法落地后二級資本債風險權重調升至 150%，銀行自營配置動力減弱，但預計影響有限。一方面銀行自營持有二級資本債主要是為了互斥換量，并非完全的市場化行為，另一方面銀行自營拋售的二級資本債或將通過銀行理財承接。供給端：供給端：新新資本辦法資本辦法實際施行前或將迎來發行高峰，中小實際施行前或將迎來發行高峰，中小行到期不不贖回現象可能增行到期不不贖回現象可能增加。加。二級資本債風險權重

175、的調升使得銀行自營投資意愿減弱，后續銀行二級資本債發行難度或將上行，因此商業銀行或將在新資本辦法落地征求意見到實際執行的過渡期中加快二級資本債的發行節奏，需關注二級資本債集中發行帶來的供給沖擊影響。此外，新資本辦法落地后可能會出現更多中小行到期不贖回二級資本債的現象，需關注二級資本債到期未贖回引發的到期收益率大幅抬升。銀行永續債：自營投資比例小，影響不大。銀行永續債：自營投資比例小，影響不大。銀行自營投資永續債按權益投資計量 RWA，對應風險權重為 250%，較高的風險權重使得目前商業銀行極少通過自營資金投資永續債，新資本辦法落地后對銀行自營投資永續債的影響較小。0.000.501.001.5

176、02.002.502015-01-092015-03-202015-05-292015-08-072015-10-162015-12-252016-03-112016-05-202016-07-292016-10-142016-12-232017-03-102017-05-192017-07-282017-10-132017-12-222018-03-022018-05-112018-07-202018-09-282018-12-142019-03-012019-05-102019-07-192019-09-272019-12-062020-02-212020-04-302020-07-102

177、020-09-182020-12-042021-02-102021-04-232021-07-022021-09-102021-11-262022-02-112022-04-222022-07-012022-09-092022-11-252023-02-10銀行（PB_LF）招商銀行（PB_LF）行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 36|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 基金投資基金投資：交易賬簿無影響，銀行賬簿中無法穿透計量的基金投資風險權重提升，但占比交易賬簿無影響，銀行賬簿中無法穿透計量的基金投資風險權重提升，但占比較小。較小。1）劃入

178、交易賬簿的基金投資計量市場風險，規則調整無影響；2）計入銀行賬簿的基金投資，目前監管的要求即為“實質重于形式”穿透至底層資產進行計量，無法穿透的資產僅占一小部分（如一些交易活躍、基礎資產分散的貨基等品種），即使風險權重由 100%抬高至 1250%，對于資本占用的影響也比較有限，并不會對整體基金的需求力量造成過大沖擊；3）銀行持有基金并不單純以獲取收益為目的，有時會為改善流動性指標而配置一定基金，我們認為即便部分基金品種風險權重有抬升壓力，銀行也勢必會加大對該類品種的流轉，避免形成季末資本占用。六、六、風險提示風險提示 疫情影響超預期：疫情影響超預期：疫情超預期反復，宏觀經濟持續承壓，銀行展業

179、受限。新新資本資本辦法實際執行規則變動：辦法實際執行規則變動：目前新版商業銀行資本管理辦法仍處于征求意見階段，不排除實際落地后規則調整。銀行業務結構調整幅度過大對市場造成沖擊等：銀行業務結構調整幅度過大對市場造成沖擊等：若新資本辦法在國內落地執行后，商業銀行業務調整幅度過大，例如銀行大量拋售普通金融債、同業存單、二級資本債等風險權重調升的金融資產，將對資本市場造成一定沖擊。七、七、附錄：商業銀行風險權重全梳理附錄：商業銀行風險權重全梳理 注：紅色：風險權重上升；藍色：風險權重下降；綠色：風險權重下降且與新巴 III不同；橙色：風險權重上升且與新巴 III不同。表 26：商業銀行風險權重全梳理

180、各項貸款各項貸款 貸款產品貸款產品 商業資本管商業資本管理辦法理辦法2012-06 新巴新巴 III 商業銀行資本管理辦法商業銀行資本管理辦法（征求意見稿（征求意見稿）2023-02 備注備注 對公貸款對公貸款 一般企業貸款（不含房地產，投資級）100%65%75%投資級公司是指即使在不利的經濟周投資級公司是指即使在不利的經濟周期和商業環境下，仍具備充足償債能期和商業環境下，仍具備充足償債能力的公司力的公司 一般企業貸款（不含房地產，非投資級）100%100%100%房地產開發貸（符合審慎要求）100%100%100%房地產開發貸（其他）100%150%150%中小企業貸款 100%85%85

181、%最近最近 1 年營業收入不超過年營業收入不超過 3 億元人民億元人民幣幣且符合國家相關部門規定的中型、小型和微型企業認定標準的企業的債權，但不包括對小微企業和投資級公司 小微企業貸款 75%75%75%1）企業符合國家相關部門規定的微型和小型企業認定標準。2）商業銀行對單家企業（或企業集團）的風險暴露不超過 1000 萬元。3）商業銀行對單家企業（或企業集團）的風險暴露占本行信用風險暴露總額的比例不高于 0.5%項目貸款（運營前）100%130%130%項目貸款（運營階段）100%100%100%項目貸款（運營階段優質項目）100%80%100%行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023

182、 年年 02 月月 20 日日 37|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 零售貸款零售貸款（非按揭）（非按揭）個人消費&經營貸款 75%75%（本幣）（本幣）/112.5%（外幣）（外幣）75%（本幣）（本幣）/150%（外幣）（外幣）符合符合監管零售風險暴露要求 100%（本幣）（本幣）/150%（外幣）（外幣）100%（本幣）（本幣）/150%（外幣）（外幣）不符合不符合監管零售風險暴露要求（主要是部分貸款規模較大的小微經營貸）信用卡貸款 75%45%（本幣）（本幣）/67.5%（外幣）（外幣）45%（本幣）（本幣）/150%（外幣）（外幣）合格交易者：過去三年內最近 12 個賬款

183、金額大于 0 的賬單周期，均可按照事先約定的還款規則，在到期日前（含）全額償還應付款項 75%（本幣）（本幣）/112.5%（外幣）（外幣）75%（本幣）（本幣）/150%（外幣）（外幣）非合格交易者 票據貼現票據貼現 商票直貼 100%65%/100%75%/100%同企業貸款判定投資級與非投資級客戶 銀票直貼 25%40%-150%40%-150%依據金融機構風險暴露判定風險權重 商票轉貼 25%銀票轉貼 25%貸款產品貸款產品 商業資本管理辦法商業資本管理辦法 2012-06 新巴新巴 III 商業銀行資本管理辦法（征求意見商業銀行資本管理辦法（征求意見稿稿）2023-02 個人住房按揭

184、（以居住用房為抵押）50%（二押貸款追加部分為（二押貸款追加部分為150%）還款不依賴不依賴 房地產現金流 20%LTV50%40%LTV60%25%50%LTV60%45%60%LTV80%30%60%LTV80%70%80%LTV90%40%80%LTV90%75%90%LTV100%50%90%LTV100%70%LTV100%交易對手風險交易對手風險權重權重 LTV100%75%（期房）（期房）不滿足房地產貸款基礎標準，按交易對手方風險權重 不滿足房地產貸款基礎標準，按交易不滿足房地產貸款基礎標準，按交易對手方風險權重對手方風險權重 還款依賴依賴 房地產現金流 30%LTV50%50%

185、LTV60%35%50%LTV60%60%60%LTV80%45%60%LTV80%75%80%LTV90%60%80%LTV90%105%LTV90%75%90%LTV100%105%LTV100%150%（期房）（期房）不滿足房地產貸款基礎標準 150%不滿足房地產貸款基礎標準 外幣-150%-金融投資金融投資 金融投資產品金融投資產品 商業資本管商業資本管理辦法理辦法2012-06 新巴新巴 III 商業銀行資本管理辦法商業銀行資本管理辦法（征求意見稿（征求意見稿）2023-02 備注備注 利率債利率債 國債 0%0%0%地方債 20%0%0%我國中央政府投資的金融資產管理公司為收購國有

186、銀行不良貸款而定向發行的債券 10%省級（直轄市、自治區）及計劃單列市人民政府發行的一般債券一般債券 20%省級（直轄市、自治區）及計劃單列市人民政府發行的專項債券專項債券 20%除財政部和央行外，其他收入主要源于中央財政的公共部門實體發行的債券 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 38|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 50%經銀保監會認定的我國一般公共部門實體發行的債券 政策性金融債 0%0%0%商業銀行債商業銀行債 普通金融債 25%40%-150%40%-150%大部分執行 40%，極少滿足條件銀行發行的金融債可執行 30%（核心一級

187、資本充足率14%，杠桿率5%）二級資本債/TLAC 債務工具 100%150%150%永續債 250%250%/400%250%銀行自營大多將投資永續債計入股權 同業存單 三個月以內20%/三個月以上 25%三個月以內20%-150%/三個三個月以上月以上40%-150%三個月以內 20%-150%/三個月以上三個月以上 40%-150%同銀行金融債標準 企業信用債企業信用債 企業信用債 100%投資級投資級 65%投資級投資級 75%同企業貸款認定標準 非投資級 100%非投資級 100%資管產品投資資管產品投資 基金投資/理財產品等 實質重于形式 穿透計量 LTV 法：法：可清晰獲取底層資

188、產明細，則按底層資產分類權重加權匯總。MBA 法：法：部分可穿透，則結合各類風險權重最高的資產與可能投資的最高比例加權匯總。FBA 法：法：完全不可穿透，1250%。穿透法：穿透法：可清晰獲取底層資產明細，則按底層資產分類權重加權匯總。授權基礎法：授權基礎法：利用資產管理產品募集說明書等信息劃分底層資產大類，適用相應權重。其他：其他：1250%。股權投資股權投資 對金融機構的股權投資 250%250%250%對工商企業的股權投資（被動持有）400%（兩年內）/1250%（超兩年）250%（上市）（上市）/400%（非上市）（非上市）400%因市場化債轉股持有的股權 250%（上市）、400%（

189、非上市）250%（上市）/400%（非上市）250%（上市）/400%（非上市）因政策性原因并經國務院 特別批準的股權 400%100%400%/250%（中央財政持（中央財政持股股 30%以上）以上）同業業務同業業務 同業業務產品同業業務產品 商業資本管商業資本管理辦法理辦法2012-06 新巴新巴 III 商業銀行資本管理辦法商業銀行資本管理辦法（征求意見稿（征求意見稿）2023-02 備注備注 存放存放 存放同業 三個月以內20%/三個月以上25%20%-150%20%-150%大部分執行 40%，極少滿足條件銀行發行的金融債可執行 30%（核心一級資本充足率14%，杠桿率5%）拆放拆放

190、 拆放同業（銀行）三個月以內20%/三個月以上25%拆放同業（非銀）100%投資級投資級 65%投資級投資級 75%非投資級 100%非投資級 100%買入返售買入返售 買入返售金融資產 根據交易對手&押品確定 根據交易對手&押品確定 根據交易對手&押品 確定 表外資產表外資產 表外資產產品表外資產產品 商業資本管商業資本管理辦法理辦法2012-06 新巴新巴 III 商業銀行資本管理辦法商業銀行資本管理辦法（征求意見稿（征求意見稿）2023-02 備注備注 等同于貸款的等同于貸款的 授信業務授信業務 銀承 100%100%100%表外業務實際風險權重依據表外項目信用轉換系數*對應信用對手風險

191、權重得出，各業務信用風險暴露權重同以上業務 融資性保函 100%100%100%與交易相關的與交易相關的 或有項目或有項目 非融資性保函 50%50%50%與貿易相關的與貿易相關的 國內信用證 20%20%100%行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 39|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 短期或有項目短期或有項目 其他 20%20%20%貸款承諾貸款承諾 可隨時無條件撤銷 0%10%10%不可隨時無條件撤銷（原始期限 1 年內）20%40%40%不可隨時無條件撤銷（原始期限超 1 年）50%40%40%未使用的信用卡未使用的信用卡額度額度 符

192、合標準的未使用額度 20%40%20%其他信用卡授信額度 50%40%40%信用風險仍在銀信用風險仍在銀行的資產銷售與行的資產銷售與購買協議購買協議 票據賣斷等 100%100%100%其他表外項目其他表外項目 100%100%100%資料來源：巴塞爾銀行監管委員會，銀保監會，西部證券研發中心 行業專題報告|銀行 西部證券西部證券 2023 年年 02 月月 20 日日 40|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 西部證券西部證券投資評級說明投資評級說明 超配：超配：行業預期未來 6-12 個月內的漲幅超過市場基準指數 10%以上 行業評級行業評級 中配：中配：行業預期未來 6-12 個

193、月內的波動幅度介于市場基準指數-10%到 10%之間 低配：低配：行業預期未來 6-12 個月內的跌幅超過市場基準指數 10%以上 買入：買入：公司未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 20%以上 公司評級公司評級 增持：增持：公司未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 5%到 20%之間 中性：中性：公司未來 6-12 個月的投資收益率與市場基準指數變動幅度相差-5%到 5%賣出：賣出：公司未來 6-12 個月的投資收益率落后市場基準指數大于 5%報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后 6-12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市

194、場表現預期。其中，A 股市場以滬深 300 指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。分析師聲明分析師聲明 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。聯系地址聯系地址 聯系地址：聯系地址：上海市浦東新區耀體路 276 號 12 層 北京市西城區月壇南街 59 號新華大廈 303 深圳市福田區深南大道 6008 號深圳特區報業大廈 1

195、0C 聯系電話：聯系電話：021-38584209 免責聲明免責聲明 本報告由西部證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格）制作。本報告僅供西部證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）機構客戶使用。本報告在未經本公司公開披露或者同意披露前，系本公司機密材料，如非收件人（或收到的電子郵件含錯誤信息），請立即通知發件人，及時刪除該郵件及所附報告并予以保密。發送本報告的電子郵件可能含有保密信息、版權專有信息或私人信息，未經授權者請勿針對郵件內容進行任何更改或以任何方式傳播、復制、轉發或以其他任何形式使用，發件人保留與該郵件相關的一切權利。同時本公司無法保證互聯網傳送本報告的及時、安

196、全、無遺漏、無錯誤或無病毒，敬請諒解。本報告基于已公開的信息編制，但本公司對該等信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷，該等意見、評估及預測在出具日外無需通知即可隨時更改。在不同時期，本公司可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。對于本公司其他專業人士（包括但不限于銷售人員、交易人員）根據不同假設、研究方法、即時動態信息及市場表現，發表的與本報告不一致的分析評論或交易觀點，本公司沒有義務向本報告所有接收者進行更新

197、。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供投資者參考之用，并非作為購買或出售證券或其他投資標的的邀請或保證?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷蚋鶕緢蟾孀龀鰶Q策。該等觀點、建議并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素，必要時應就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專業財務顧問的意見。本公司以往相關研究報告預測與分析的準確，不預示與擔保

198、本報告及本公司今后相關研究報告的表現。對依據或者使用本報告及本公司其他相關研究報告所造成的一切后果，本公司及作者不承擔任何法律責任。在法律許可的情況下，本公司可能與本報告中提及公司正在建立或爭取建立業務關系或服務關系。因此，投資者應當考慮到本公司及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。對于本報告可能附帶的其它網站地址或超級鏈接，本公司不對其內容負責，鏈接內容不構成本報告的任何部分，僅為方便客戶查閱所用，瀏覽這些網站可能產生的費用和風險由使用者自行承擔。本公司關于本報告的提示（包括但不限于本公司工作人員通過電話、短信、郵件、微信、微博、博客、QQ、視頻網站、百度官方貼吧、論壇

199、、BBS）僅為研究觀點的簡要溝通，投資者對本報告的參考使用須以本報告的完整版本為準。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“西部證券研究發展中心”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。如未經西部證券授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。本公司保留追究相關責任的權力。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。本公司具有中國證監會核準的“證券投資咨詢”業務資格，經營許可證編號為：91610000719782242D。