辰光醫療-2023年北交所個股研究系列報告：國產MRI部件龍頭企業打破國外技術壟斷-230517（42頁）.pdf

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1、1辰光醫療（430300）國產國產MRIMRI部件龍頭企業，部件龍頭企業，打破國外技術壟斷打破國外技術壟斷2023年北交所個股研究系列報告2摘要摘要一、公司是一、公司是MRIMRI設備獨立第三方供應商設備獨立第三方供應商公司成立于2004年8月3日，2013年7月19日在新三板掛牌，2022年12月7日在北京證券交易所上市。公司的主營業務是醫學影像超導MRI設備核心硬件、科研領域特種磁體的研發、生產和銷售，產品體系覆蓋了超導MRI設備90%以上的硬件，超導磁體和射頻探測器系列產品是公司主要收入來源，2022年占比高達90.93%。2019年至2021年公司收入和凈利潤整體呈現增長趨勢，2022

2、年受疫情影響，公司營業收入下降4.25%至18,780.89萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤下降3.14%至2,348.23萬元。公司毛利潤主要由射頻探測器和超導磁體產品貢獻，綜合毛利率維持在35%-41%區間。三、中國三、中國MRIMRI設備市場規模將持續增長，高端設備市場規模將持續增長，高端MRIMRI設備設備硬件為國外企業所壟斷硬件為國外企業所壟斷公司具體的細分行業為磁共振成像（MRI）設備行業，處于產業鏈上游零部件供應環節。隨著應用終端數量的增加，MRI設備市場規模將快速增長。2022年，全球MRI設備市場規模達到103.88億美元，預計到2030年將達到145.79億美元。從人均保有量

3、來看，中國每百萬人MRI設備人均保有量水平與發達國家存在顯著差距，將推動中國MRI設備市場規模增長。2022年中國市場MRI設備市場規模達到32.17億美元，預計到2030年將增長至69.89億美元。磁體是核磁共振設備最關鍵核心元器件，其中超導磁體最具性能優勢，中高端超導磁體由國際廠商所壟斷，大多數國產磁共振設備企業仍需通過進口采購高性能超導磁體。二、公司具備技術優勢、客戶資源優勢和產品優勢二、公司具備技術優勢、客戶資源優勢和產品優勢公司具有明顯的技術優勢，具備MRI設備中超過90%核心硬件的自主研發、生產及商業化銷售能力，是全球少數同時掌握1.5T、3.0T、7.0T超導磁體生產技術的獨立第

4、三方供應商，打破國外技術壟斷，解決“卡脖子”問題，為中國在該領域的發展打下堅實基礎。公司具有優質穩定的客戶資源，與前三大客戶Philips、萬東醫療及朗潤醫療分別形成了約16年、約6年和約7年的合作關系。公司產品種類齊全，設計了可覆蓋人體各個部位的線圈，開發了與GE首創的AIR線圈形成對標的“云線圈”、還開發了老鼠線圈等用于配備動物MRI系統的零部件。四、公司面臨研發費用資本化、境外維修降低公司四、公司面臨研發費用資本化、境外維修降低公司毛利率毛利率2019年至2022年，公司研發投入占營業收入的比例在10%至17%之間，且存在研發費用資本化行為，未來如果出現宏觀環境重大變化、產品市場格局改變

5、或者產品商業化進展不及預期等情況，將可能導致研發項目無法為企業帶來預計的經濟效益，相關開發支出形成減值損失，從而可能對公司業績產生不利影響。MRI射頻產品具備“半耗材”性質，使用過程中出現損耗需返廠修理，隨著公司射頻產品對全球特別是歐美MRI產業鏈接近20年的輸出，公司迎來更多的維修和保養需求。但受政策影響公司無法將舊產品運回國內進行維修，只能降價出口新產品替代舊產品，對公司毛利率造成了較大壓力。4WjWYZlXdU4WgV3UiYdU9PaO7NsQmMmOoNjMnNqNeRmNzRaQrRzQvPnQnQvPsOvM3目錄目錄第一章第一章公司簡介公司簡介-081.1 1.1 主營業務主營

6、業務MRI設備核心硬件供應商，超導磁體及射頻探測器兩大產品貢獻大部分收入-091.2 1.2 公司發展歷程公司發展歷程經過近20年發展，逐漸完善MRI零部件產品體系，并具備MRI系統閉環技術儲備-101.3 1.3 公司股權結構公司股權結構王杰是公司創始人和實際控制人-111.4 1.4 募投項目募投項目公司募投項目主要是對現有產品進行優化與升級-121.5 1.5 財務情況財務情況-13營收和歸母凈利潤營收和歸母凈利潤2019年至2021年公司收入和歸母凈利潤呈現增長趨勢，2022年出現下降-13毛利率毛利率公司毛利潤主要由射頻探測器和超導磁體產品貢獻，這兩款產品毛利率較高-14期間費用率期

7、間費用率因規模較小和新三板融資能力欠缺，公司各項期間費用率整體偏高-15應收賬款應收賬款2022年公司應收賬款大幅上漲，但期限結構合理-16第第二二章章公司所處行業分析公司所處行業分析-172.1 2.1 行業產業鏈行業產業鏈公司處于產業鏈上游，中游僅GPS和聯影醫療形成產業閉環-182.2 2.2 行業定義分類行業定義分類MRI設備主要分為永磁、常導、超導和混合等類別-192.3 2.3 行業終端應用行業終端應用應用終端數量增加，對MRI設備需求旺盛-202.4 2.4 行業市場規模行業市場規模中國人均MRI設備保有量與發達國家差距較大，未來提升空間大-212.5 2.5 行業競爭格局行業競

8、爭格局中國1.5T超導設備硬件供銷成熟，3.0TMRI硬件尚未形成成熟的國內銷售-222.6 2.6 行業驅動因素行業驅動因素老齡化趨勢、慢性病增加、集采、政府政策支持等因素將推動行業發展-234目錄目錄第第三三章章公司看點分析公司看點分析-243.13.1 技術優勢技術優勢核心零部件自制，打破國外壟斷，解決“卡脖子”問題-253.2 3.2 穩定優質的客戶資源穩定優質的客戶資源客戶粘性較強，已與頭部客戶建立長期穩定的合作關系-263.3 3.3 產品應用廣泛產品應用廣泛拓寬產品線，加速產品更新迭代和應用拓展-27第第四四章章風險因素分析風險因素分析-284.1 4.1 研發費用資本化風險研發

9、費用資本化風險公司研發投入較高且存在資本化情況，存在一定的研發費用資本化風險-294.2 4.2 經營風險經營風險境外維保服務產業政策落地的不確定性-304.3 4.3 管理風險管理風險公司實際控制人持股比例較低的風險-31第第五五章章合規分析合規分析-325.1 5.1 違規行為違規行為公司因會計更正被出具警示函-335.2 5.2 實控人、實控人、5%5%以上股東、敏感董高以上股東、敏感董高公司持股5%以上股東較穩定-345.3 5.3 重大關聯交易情況重大關聯交易情況無購銷商品、提供和接受勞務的關聯交易，存在關聯方為公司提供擔保-365.4 5.4 最近三年擔保情況最近三年擔保情況公司無

10、對外擔保，母公司對子公司存在連帶責任擔保-37第第六六章章輿情分析輿情分析-386 6.1.1 信源傳播趨勢圖信源傳播趨勢圖-396.2 6.2 詞云詞云-406.3 6.3 活躍媒體（精選活躍媒體（精選）與發表類型與發表類型-415圖表目錄圖表目錄圖表圖表1 1：公司主要產品情況：公司主要產品情況-09圖表圖表2 2：20222022年公司收入構成年公司收入構成-09圖表圖表3 3：辰光醫療發展歷程：辰光醫療發展歷程-10圖表圖表4 4：公司股權結構圖（截至：公司股權結構圖（截至20232023年年3 3月月3131日）日）-11圖表圖表5 5：公司募投項目情況及募集資金使用情況明細（截至：

11、公司募投項目情況及募集資金使用情況明細（截至20232023年年2 2月月1717日）日）-12圖表圖表6 6：磁共振成像核心零部件研發及產業化項目產能規劃及預期成果：磁共振成像核心零部件研發及產業化項目產能規劃及預期成果-12圖表圖表7 7：20192019年至年至20232023年年Q1Q1公司收入及增速公司收入及增速-13圖表圖表8 8：20192019年至年至20232023年年Q1Q1公司歸母凈利潤及增速公司歸母凈利潤及增速-13圖表圖表9 9：20192019年至年至20222022年年H1H1公司各產品毛利貢獻比例公司各產品毛利貢獻比例-14圖表圖表1010：20192019年至

12、年至20222022年年H1H1公司各產品毛利率及綜合毛利率情況公司各產品毛利率及綜合毛利率情況-14圖表圖表1111：20222022年公司各產品毛利潤貢獻比例及毛利率年公司各產品毛利潤貢獻比例及毛利率-14圖表圖表1212：公司銷售費用率與可比公司比較情況：公司銷售費用率與可比公司比較情況-15圖表圖表1313：公司管理費用率與可比公司比較情況：公司管理費用率與可比公司比較情況-15圖表圖表1414：公司財務費用率與可比公司比較情況：公司財務費用率與可比公司比較情況-15圖表圖表1515：20222022年末公司應收賬款賬期結構年末公司應收賬款賬期結構-166圖表目錄圖表目錄圖表圖表161

13、6：公司應收賬款周轉率、存貨周轉率及應收賬款占收入比例：公司應收賬款周轉率、存貨周轉率及應收賬款占收入比例-16圖表圖表1717：MRIMRI設備產業鏈設備產業鏈-18圖表圖表1818：MRIMRI設備的主要組成部分設備的主要組成部分-19圖表圖表1919：MRIMRI設備分類設備分類-19圖表圖表2020：20152015年至年至20192019年中國各級醫院數量年中國各級醫院數量-20圖表圖表2121：20152015年至年至20192019年中國私立醫院數量年中國私立醫院數量-20圖表圖表2222：20152015年至年至20302030年全球及各地區年全球及各地區MRIMRI設備市場規

14、模及預測（億美元）設備市場規模及預測（億美元）-21圖表圖表2323：主要國家人均：主要國家人均MRIMRI設備保有量（臺設備保有量（臺/百萬人）百萬人）-21圖表圖表2424：超導：超導MRIMRI設備的零部件供應企業設備的零部件供應企業-22圖表圖表2525：國內企業超導：國內企業超導MRIMRI設備核心硬件供應情況設備核心硬件供應情況-22圖表圖表2626：2013-20212013-2021年中國年中國6565歲及以上人口占總人口比例歲及以上人口占總人口比例-23圖表圖表2727：公司技術成就：公司技術成就-25圖表圖表2828：公司：公司1.5T1.5T超導超導MRIMRI系統相關核

15、心硬件優勢系統相關核心硬件優勢-25圖表圖表2929：公司前主要客戶情況：公司前主要客戶情況-26圖表圖表3030：公司：公司“云線圈云線圈”與與GE“AIR”GE“AIR”線圈媲美線圈媲美-277圖表目錄圖表目錄圖表圖表3131：公司已為國內知名科研院校提供特種超導磁體：公司已為國內知名科研院校提供特種超導磁體-27圖表圖表3232：公司研發投入及費用化情況：公司研發投入及費用化情況-29圖表圖表3333：公司研發投入占營業收入比例與可比公司比較情況：公司研發投入占營業收入比例與可比公司比較情況-29圖表圖表3434：受維修業務影響產品價格下降情況（萬美元）：受維修業務影響產品價格下降情況（

16、萬美元）-30圖表圖表3535：受境外維修業務影響：受境外維修業務影響20212021年射頻探測器出口毛利率下降年射頻探測器出口毛利率下降-30圖表圖表3636：近：近3 3年公司違規處罰情況年公司違規處罰情況-33圖表圖表3737：近：近3 3年公司前十大股東情況年公司前十大股東情況-34圖表圖表3838：公司董監高情況：公司董監高情況-35圖表圖表3939：近三年公司董監高變化情況：近三年公司董監高變化情況-35圖表圖表4040：近三年公司重大關聯交易（萬元）：近三年公司重大關聯交易（萬元）-36圖表圖表4141：近三年公司擔保情況：近三年公司擔保情況-37圖表圖表4242：信源傳播趨勢圖

17、：信源傳播趨勢圖-39圖表圖表4343：詞云：詞云-40圖表圖表4444：活躍媒體精選：活躍媒體精選-41圖表圖表4545：發表類型：發表類型-41公司基本情況81.1 主營業務和產品介紹1.2 發展歷程1.3 股權結構1.4 募投情況1.5 財務情況MRIMRI設備核心硬件供應商，超導磁體及射頻探測器兩大產品貢獻大部分收入設備核心硬件供應商，超導磁體及射頻探測器兩大產品貢獻大部分收入1.1.1 1 公司主營業務介紹公司主營業務介紹公司的主營業務是醫學影像超導MRI設備核心硬件、科研領域特種磁體的研發、生產和銷售。公司產品體系覆蓋了超導MRI設備90%以上的硬件，包括超導磁體、射頻探測器、梯度

18、線圈、射頻放大器和梯度放大器等，公司同時為客戶提供相應機器的維修、保養和系統解決方案的服務。射頻探測器、超導磁體及磁體配件為公司最主要的收入來源，2022年兩者收入占比合計為90.93%。射頻探測器業務具備較強的盈利能力，是公司持續發展的基石業務，該產品具有耗材性質，公司產品具有較強普適性可逐步替代GPS的存量市場。超導磁體業務是公司于2014年引入，經過多年精心培育該產品已經成為主要收入來源之一。9圖表圖表1 1：公司主要公司主要產品產品業務領業務領域域產品名稱產品名稱市場價值市場價值競爭對手競爭對手下游客下游客戶類型戶類型銷售模銷售模式式醫學影像超導MRI系統領域射頻探測器（俗稱“射頻線圈

19、”或“射頻接收線圈”）續打破GE、Philips 和Siemens（簡稱GPS）壟斷，促進產品價格下降。國外：USA Instruments；國內：特深電氣、蘇州眾志超導磁共振系統商直銷終端醫院直銷醫學影像超導磁體 打破IGC和日本三菱的壟斷國外：IGC、牛津超導、日本三菱超導磁共振系統商直銷國內：寧波健信射頻發射線圈國內：特深電氣、蘇州眾志射頻鏈國內：特深電氣、蘇州眾志射頻放大器打破外資壟斷，迫使外資降價國外：Analogic、Toshiba國內：特深電氣梯度線圈打破特斯拉壟斷，實現國產替代和產品價格下降國外：英國Tesla國內：寧波健信梯度放大器打破外資壟斷，迫使外資降價國外：Prodri

20、ve、Analogic國內：蘇州眾能科研用特種超導磁體領域科研用特種超導磁體打破美國布魯克公司壟斷，解決特種磁體“卡脖子”難題，國外：美國Bruker、牛津儀器科研院所、高校等直銷國內：西安聚能圖表圖表2 2：20222022年公司收入構成年公司收入構成資料來源：公司公告，億渡數據整理射頻探測器,30.61%超導磁體及磁體配件,60.32%配件,6.15%服務及其它,2.91%經過近經過近2020年發展，公司逐漸完善年發展，公司逐漸完善MRIMRI設備零部件產品體系，并具備設備零部件產品體系，并具備MRIMRI系統閉環技術儲備系統閉環技術儲備1.2 1.2 公司發展歷程公司發展歷程公司從創立至

21、今的19年，潛心研究開發磁共振成像系統的各個關鍵零部件，已經完成了占系統成本90%以上核心部件的研發與市場化，并儲備了MRI系統集成技術，未來有望由MRI設備零部件供應商轉變為MRI系統商。2004年至2014年，公司成功將射頻探測器產品推向國內外市場，并將產品應用邊界拓寬至科研領域，形成核心業務優勢。2015年至2018年，公司不斷完善產品體系，擴大并完善產品布局。2019年至今，公司具備了MRI系統閉環技術，并獲得1.5TMRI設備醫療器械注冊證。10圖表圖表3 3：辰光醫療發展歷程辰光醫療發展歷程資料來源：公司公告，億渡數據整理年份年份大事件大事件發展階段發展階段階段成果階段成果2004

22、年公司成立20042004年至年至20142014年，核心業年，核心業務優勢形成務優勢形成 公司主要圍繞射頻探測器開展業務。開發了海外客戶Philips，為其提供射頻探測器產品與后續的維修保養服務。在國內市場，公司不但開發了適配于市場存量超導 MRI 系統的射頻探測器，面向醫院銷售；公司還開發了用于科研領域的老鼠、兔子及猴子等動物線圈。2012年9月獲“上?？萍夹【奕伺嘤髽I”稱號2013年7月新三板掛牌2015年3月取得西門子合格供應商證書20152015年至年至20182018年，產品布年，產品布局擴大完善局擴大完善 陸續獨立研發成功1.5T和3.0T超導MRI全身成像磁體，7.0T超高場

23、小動物成像超導磁體；實現1.5T超導磁體的規?；a及銷售，同時能夠為市場上的存量超導磁體提供重新勵磁和勻場維保服務；引進消化吸收梯度產品及技術，逐步構建自有梯度放大器及梯度線圈產品線。打破國外企業在磁體、梯度領域的長期壟斷地位，逐漸實現業務多元化發展。2016年12月調試成功中國首臺230MeV質子治療回旋加速器超導磁體2017年12月打破國外7.0T動物磁共振系統的壟斷局面2018年3月成功完成230MeV超導質子治療磁體與主磁體的聯調和各項測試。2019年入選上海市“科技創新行動計劃”科技小巨人企業名單。2022年8月入選第四批國家工信部專精特新“小巨人”企業20192019年至今，系統

24、閉環技年至今，系統閉環技術完備術完備 基本完成醫學影像超導MRI系統開發，2019年獲批1.5T超導MRI系統的國家類醫療器械注冊證，90%以上的硬件均為公司獨立研發，性能居于行業前列?；揪邆溽t學影像超導 MRI 設備全產業鏈布局能力，可以為下游系統商提供包括整體 MRI 系統的集成業務。公司同時拓展了特種磁體業務范圍，為科研院所提供定制化的超導磁體產品和服務。2022年12月7日北交所上市公司第一大股東是公司董事長、控股股東及實際控制人王杰公司第一大股東是公司董事長、控股股東及實際控制人王杰1.31.3 企業股權結構企業股權結構截至2023年3月31日，公司第一大股東是公司董事長、控股股東

25、及實際控制人王杰，直接持有公司27.22%股份。第三大股東田麗芬持有公司5.71%股份，是公司董事侯曉遠的配偶，未在公司任職。第四大股東海通證券是公司的保薦券商，持有2.64%股份。第五大股東徐軍持有公司2.54%股份，2011年4月至2022年6月任公司董事。第六大股東上海復孵科技持有公司2.47%股份，其股東是侯曉遠（77.78%）和褚美芬（22.22%），褚美芬與王杰是夫妻關系。11圖表圖表4 4：公司股權結構圖：公司股權結構圖（截至（截至20232023年年3 3月月3131日）日）資料來源：公司公告，億渡數據整理45.62%45.62%上海辰光醫療科技股份有限公司上海辰光醫療科技股份

26、有限公司王杰上海天從田麗芬海通證券徐軍上海復孵朱戎上海行知龔本發羅雯其他股東27.22%27.22%6.99%6.99%5.71%5.71%2.64%2.64%2.54%2.54%2.47%2.47%1.85%1.85%1.75%1.75%1.61%1.61%1.59%1.59%辰瞻醫療辰瞻醫療辰昊超導辰昊超導辰時醫療辰時醫療70%70%100%100%100%100%特種磁體的研發、生產及銷售核磁共振射頻探測器的維修核磁共振系統集成業務公司公司募投項目主要是對現有產品進行優化與升級募投項目主要是對現有產品進行優化與升級1.1.4 4 公司募投情況公司募投情況12 2022年11月25日，上海

27、辰光醫療科技股份有限公司發行普通股15,000,000股，實際募集資金凈額為7,262.20萬元，行使超額配售選擇權取得的募集資金凈額為1,214.98萬元，共募集8,477.18萬元。其中，3,109.76萬元計劃用于磁共振成像核心零部件研發及產業化項目，2,430.97萬元計劃用于科研定制型超導磁體研發項目，2,936.45計劃用于補充流動資金。募集資金用途募集資金用途概況概況募集資金計劃投資總額募集資金計劃投資總額（調整后）（調整后）(1)(1)（萬元）（萬元）累計投入募集資金金額累計投入募集資金金額(2)(2)（萬元）（萬元）磁共振成像核心零部件研發及產業化項目項目實施周期為三年，主要

28、投入至云線圈系列產品、一體化射頻鏈路及線圈產品、數字化射頻功率放大器、梯度功率放大器以及靜音梯度線圈等MRI系統核心零部件的研發升級和產業化建設。該項目是對公司現有MRI設備核心硬件業務的升級與完善。3,109.760科研定制型超導磁體研發項目主要投入腫瘤治療用質子回旋超導磁體、極端物理環境超導磁體和加速器用超導磁體的研發工作。該項目是是在公司現有的定制化產品基礎上，進一步優化參數、提升性能，從而增強市場競爭力2,430.970補充流動資金2,936.451,028.47合計8,477.181,028.47資料來源：公司公告，億渡數據整理圖表圖表5 5：公司募投項目情況及：公司募投項目情況及募

29、集資金使用情況明細（截至募集資金使用情況明細（截至20232023年年2 2月月1717日）日）圖表圖表6 6：磁共振成像核心零部件研發及產業化項目磁共振成像核心零部件研發及產業化項目產能規劃及預期成果產能規劃及預期成果產品名稱產品名稱單位單位規劃年產量規劃年產量單價（萬元單價（萬元/臺套）臺套）金額（萬元）金額（萬元）占總金額比例占總金額比例云線圈臺50020.0010,000.0044.64%一體化射頻鏈路及線圈產品臺20025.005,000.0022.32%數字化射頻功率放大器臺2006.001,200.005.36%梯度功率放大器臺20020.004,000.0017.86%靜音梯度

30、線圈臺11020.002,200.009.82%合計1,21022,400100%20192019年至年至20212021年公司收入和歸母凈利潤呈現增長趨勢，年公司收入和歸母凈利潤呈現增長趨勢，20222022年出現下降年出現下降1.1.5 5 財務分析財務分析(1)(1)13數據來源：公司公告，億渡數據整理隨著業務規模的擴大，公司收入整體呈現增長趨勢，2019年至2021年公司營業收入從13,391.97萬元增至19,615.42萬元，CAGR為21.03%。在收入增長和研發費用資本化共同影響下，2019年至2021年公司歸母凈利潤快速增長，從299.96萬元增至2,424.37萬元，CAG

31、R為184.29%。2021年公司營業收入快速增長主要受益于超導磁體和射頻探測器兩類產品的共同發力，2021年醫學用超導磁體收入同比增長22.69%，射頻探測器收入同比增長42.98%。2021年公司歸母凈利潤增長較快，與研發投入資本化有一定關系。2021年，公司新增開發支出中資本化金額為1,019.03萬元。如不考慮研發投入資本化因素，2021年,公司凈利潤為1,839.81萬元。2022年，公司營業收入下降4.25%，主要系受國際經濟下滑的影響，行業需求不振，海外客戶自身的業務拓展和物流運輸受限，導致國外營收下滑。2022年公司歸母凈利潤下降，主要系營業收入下降、銷售費用和管理費用增加所致

32、。2023年一季度公司收入同比增長10.41%，但歸母凈利潤同比下降276.97%，主要因為主營業務成本上升，銷售費用和研發費用增加。數據來源：公司公告，億渡數據整理圖表圖表7 7：20192019年至年至20232023年年Q1Q1公司公司收入及增速收入及增速圖表圖表8 8：20192019年至年至20232023年年Q1Q1公司歸母凈利潤公司歸母凈利潤及增速及增速13,391.9714,246.4719,615.4218,780.891,954.92-12.066.3837.69-4.2510.41-20-10010203040500.005,000.0010,000.0015,000.0

33、020,000.0025,000.002019年2020年2021年2022年2023年Q1營業總收入(萬元)營業收入同比增長率(%)299.96500.592,424.372,348.23-473.2462.7566.88384.3-3.14-276.97-400-300-200-1000100200300400500-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.002019年2020年2021年2022年2023年Q1歸屬母公司股東的凈利潤(萬元)歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率(%)公司毛利潤主要由射頻探測

34、器和超導磁體產品貢獻，這兩款產品毛利率較高公司毛利潤主要由射頻探測器和超導磁體產品貢獻，這兩款產品毛利率較高1.1.5 5 財務分析財務分析(2)(2)從毛利構成來看，公司主營業務毛利主要由超導磁體系列產品及射頻探測器貢獻，2019年至2022年，這兩款產品對公司毛利潤的合計貢獻比例高達64.54%/83.61%/85.35%/89.52%。公司超導磁體和射頻探測器系列產品毛利率較高，2019年至2022年，超導磁體系列產品平均毛利率約為26%，射頻探測器產品平均毛利率約為58.26%，這使得公司綜合毛利率維持在35%-41%區間內，表現較為穩定。公司超導磁體產品分為醫學影像類超導磁體和特種磁

35、體，其中醫學影像類超導磁體毛利率變動相對穩定，且為磁體系統業務的主要毛利潤來源；特種磁體毛利潤貢獻度低于醫學影像類超導磁體，但其毛利率較高，有利于提升公司持續盈利能力。公司射頻探測器產品對GPS（GE、飛利浦、西門子）的系統存在普適性，能夠對對市場存量MRI系統的原裝部件進行替代，廣泛銷往國內外市場。其中，國內市場銷售毛利率較高，國外市場毛利率略低。2021年公司以降價方式對Philips出口嶄新產品，替代維修產品，導致了射頻探測器出口業務盈利水平下降，但國內銷量上漲平衡了出口業務的不利變化。14圖表圖表9 9：20192019年至年至20222022年年H1H1公司各產品毛利貢獻公司各產品毛

36、利貢獻比例比例圖表圖表1010：20192019年至年至20222022年年H1H1公司各產品毛利率公司各產品毛利率及綜合毛利率情況及綜合毛利率情況數據來源：公司公告，億渡數據整理圖表圖表1111：20222022年年公司各產品毛利潤貢獻比例及公司各產品毛利潤貢獻比例及毛利率毛利率19.97%19.97%26.70%19.96%44.57%63.64%58.65%54.21%10.72%5.42%3.55%6.67%13.24%3.38%6.11%14.76%11.44%7.56%4.89%4.40%0.11%2019年度2020年度2021年度2022年1月一6月超導磁體射頻探測器MRI系統

37、其他硬件MRI系統配件技術服務其他業務毛利2019年2020年2021年2022年H1超導磁體射頻探測器MRI系統其他硬件MRI系統配件技術服務綜合毛利率49.72%39.80%5.11%5.36%66.17%26.88%33.88%74.99%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%射頻探測器超導磁體及磁體配件配件服務及其他毛利貢獻比例（%）毛利率（%）因規模較小和新三板融資能力欠缺，公司各項期間費用率整體偏高因規模較小和新三板融資能力欠缺，公司

38、各項期間費用率整體偏高1.1.5 5 財務分析財務分析(3)(3)因業務規模較小和新三板融資能力欠缺，公司各項期間費用率整體偏高。從銷售費用率來看，萬東醫療、聯影醫療位于醫療器械產業鏈中下游，客戶群體直接來自于醫院，通過直銷及經銷模式經營，因而銷售費用率高，與公司可比性不高。公司與奕瑞科技、海泰新光都屬于醫療器械設備的零部件供應商，具有可比性，因公司銷售規模較小，公司銷售費用率高。從管理費用率來看，與可比公司相比，因公司營收規模偏小，導致管理費用率高于同行業可比上市公司平均水平。由于新三板融資能力欠缺，公司自掛牌以來至北交所上市期間僅通過股權融資了11,163.09萬元，自2015年以來未再實

39、施股權融資，相對同行業可比企業，公司更多依賴于自身現金流水平及債權融資方式，財務費用率高于同行業可比上市公司。15圖表圖表1212：公司銷售：公司銷售費用率費用率與可比公司比較情況與可比公司比較情況數據來源：公司公告，億渡數據整理圖表圖表1313：公司管理：公司管理費用率費用率與可比公司比較情況與可比公司比較情況圖表圖表1414：公司財務：公司財務費用率費用率與可比公司比較情況與可比公司比較情況0.005.0010.0015.0020.0025.002019年2020年2021年2022年2023Q1萬東醫療聯影醫療奕瑞科技海泰新光康眾醫療平均值辰光醫療0.0010.0020.0030.004

40、0.0050.0060.002019年2020年2021年2022年2023Q1萬東醫療聯影醫療奕瑞科技海泰新光康眾醫療平均值辰光醫療-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.002019年2020年2021年2022年2023Q1萬東醫療聯影醫療奕瑞科技海泰新光康眾醫療平均值辰光醫療20222022年公司應收賬款大幅上漲，但期限結構合理年公司應收賬款大幅上漲，但期限結構合理1.1.5 5 財務分析財務分析(4)(4)隨著經營規模的擴大，公司應收賬款余額逐年增長，占營業收入比例總體比較穩定。同時公司應收賬款期限結構較好，多為信用期內，壞賬風險較小。2022年末，公司應

41、收賬款比上年期末增加81.41%，主要系報告期內終端醫院運營受到影響，下游MRI統商回款壓力較大，造成銷售回款周期延長。2022年末，存貨比上年期末增加16.35%，主要系2022年上半年受疫情影響供應鏈不暢，公司提高備貨確保合同執行；此外受外部影響，生產進度延緩致使原材料耗用較原生產計劃減少。2022年末，公司應收賬款約90%比例處于一年以內，賬期結構趨于合理，應收賬款質量良好。2019年-2021年公司應收賬款周轉率總體變化不大。2019年至2021年，公司存貨周轉率逐年增加，且均與同行業企業平均水平比較接近。2022年受疫情影像，應收賬款周轉率和存貨周轉率下降。16圖表圖表1616：公司

42、應收賬款周轉率、存貨周轉率及應收賬款占收入比例公司應收賬款周轉率、存貨周轉率及應收賬款占收入比例數據來源：公司公告，億渡數據整理數據來源：公司公告，億渡數據整理圖表圖表1515：20222022年年末公司應收賬款賬期結構末公司應收賬款賬期結構4.914.454.162.311.281.342.001.6722.49%23.80%30.79%58.91%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%01234562019年2020年2021年2022年應收賬款周轉率（次）存貨周轉率（次）公司應收賬款占營業收入比例9,977.85976.0661.7

43、249.72299.34195.2130.8649.720.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.001 年以內1-2 年2-3 年3 年以上賬面余額（萬元）壞賬準備（萬元）MRI設備行業分析172.1 MRI設備行業產業鏈2.2 MRI設備行業定義分類2.3 MRI設備行業應用終端2.4 MRI設備行業市場規模2.5 MRI設備行業競爭格局2.6 MRI設備行業驅動因素公司處于產業鏈上游，中游僅公司處于產業鏈上游，中游僅GPSGPS和聯影醫療

44、形成產業閉環和聯影醫療形成產業閉環2 2.1 1 行業行業產業鏈產業鏈公司主營業務為MRI設備零部件。根據中國證監會頒布的上市公司行業分類指引（2012年修訂）分類，公司屬于“專用設備制造業”，分類代碼為C35。根據國家統計局發布的國民經濟行業分類（GB/T4754-2017），公司所處行業為“專用設備制造業”（分類代碼為C35）大類下的“醫療儀器設備及器械制造”（分類代碼為C358）之“醫療診斷、監護及治療設備制造業”（分類代碼為C3581）。公司具體的細分行業為磁共振成像（MRI）設備行業，處于產業鏈上游零部件供應環節。18圖表圖表1717：MRIMRI設備產業鏈設備產業鏈行業上游為原材料

45、供應商及零部件生產商，包括電子制造、機械制造、特殊材料等，提供MRI設備基礎的技術與材料，上游行業的進步對磁共振行業的發展至關重要。公司處于MRI產業鏈上游，產品體系覆蓋超導磁體、梯度系統、射頻系統及除了計算機軟件外的其他非核心元部件。主磁體主磁體梯度系統梯度系統射頻系統射頻系統醫院醫院體檢體檢/影像影像維修服務維修服務金融服務金融服務上游上游MRIMRI設備零設備零部件供應商部件供應商中游中游MRIMRI設備制設備制造與銷售造與銷售下游應用下游應用核心元器件核心元器件非核心元器件非核心元器件電磁電磁銅銅永磁永磁鐵、鈷鐵、鈷、鎳、釓、鎳、釓超導超導超導線材超導線材射頻發生器射頻發生器射頻放大器

46、射頻放大器射頻線圈射頻線圈計算機軟件計算機軟件線材耗材線材耗材結構類材料結構類材料行業中游為MRI設備的生產與銷售，以GE、飛利浦、西門子(合稱“GPS“)為首的外商品牌占據高場強的超導產品市場，而國產品牌則以低場強的永磁系列產品的市場為主。中游的設備制造商中，目前僅GPS、聯影醫療形成產業閉環，其他廠商對上游獨立供應商存在一定程度的產業依賴。類型類型整機制造商整機制造商經銷商經銷商進口廠商進口廠商本土廠商本土廠商超導系列產品超導系列產品永磁系列產品永磁系列產品一級經銷商一級經銷商二級經銷商二級經銷商一級一級梯隊梯隊二級二級梯隊梯隊GE、菲利浦、西門子佳能佳能、日立聯影醫療、萬東醫療、康達、貝

47、思達、安科、鑫高益、東軟醫療、朗潤醫療、奧泰醫療醫療機構醫療機構行業下游則由需求方構成，包括醫療機構體檢中心及獨立影像中心。除此之外，還有一些衍生服務機構，例如提供維修服務的維修托管公司及提供金融服務的醫療器械融資租賃公司等，它們也是MRI設備產業鏈的其中一環，且作用及影響力正在逐漸擴大。公立醫院公立醫院私立醫院私立醫院線上影像平臺線上影像平臺獨立影像中心獨立影像中心整機制造商整機制造商維修托管商維修托管商衍生服務衍生服務梯度線圈、梯度梯度線圈、梯度放大器、數模轉放大器、數模轉換器、梯度控制換器、梯度控制器、梯度冷卻裝器、梯度冷卻裝置置醫療器械租賃醫療器械租賃資料來源：公司招股書MRIMRI設

48、備主要分為永磁、常導、超導和混合等類別設備主要分為永磁、常導、超導和混合等類別2 2.2 2 行業定義與分類行業定義與分類19圖表圖表1818：M MRIRI設備的主要組成部分設備的主要組成部分部件部件用途用途主磁體主磁體是MRI設備的核心組成部分，提供強大靜磁場，保持均勻的磁場強度。一般可分永磁體、常導磁體和超導磁體。永磁體和常導磁體的磁場強度較低，一般在0.5T及以下，且在能源消耗、重量、體積、穩定性和操控性等方面具有難以克服的缺陷。超導磁體通過低溫超導原理產生高強磁場，在各方面性能均具有明顯優勢。梯度系統梯度系統由梯度線圈、梯度放大器組成，譜儀系統的梯度脈沖發生器產生空間編碼和定位所需的

49、信號，經過梯度放大器放大信號，傳輸到梯度線圈上形成梯度磁場。射頻系統射頻系統主要包括射頻發射線圈、射頻探測器和射頻放大器，射頻發射線圈接收到射頻放大器放大的脈沖信號，產生射頻激勵磁場，之后射頻探測器采集成像體產生的磁共振信號再傳輸給譜儀系統。譜儀系統譜儀系統主要是由梯度脈沖發生器和射頻脈沖發生器組成。計算機及其他輔助設備計算機及其他輔助設備包括主控計算機、圖像顯示、檢查床及射頻屏蔽、磁屏蔽、UPS電源、冷卻系統等，其作用是保證自檢查開始到獲得圖像的過程能井然有序、精確無誤地進行。圖表圖表1919：MRIMRI設備分類設備分類磁體類型分類磁體類型分類磁場強度分類磁場強度分類永磁型永磁型MRIMR

50、I常導型常導型MRIMRI超導型超導型MRIMRI混合型混合型MRIMRI低場低場MRIMRI（0.1T-0.5T0.1T-0.5T）中場中場MRIMRI（0.6T-1T0.6T-1T）高場高場MRIMRI（1.5T-2T1.5T-2T）超高場超高場MRIMRI（3T3T）超高場超高場MRIMRI（7T7T）醫學影像領域醫學影像領域科研領域科研領域磁共振成像技術（Magnetic Resonance Imaging，簡稱MRI或者MR）是一種先進的人體無損成像技術，廣泛應用于人體各個部位疾病的診斷。MRI設備主要有五大部分組成，即主磁體、梯度系統、射頻系統、譜儀系統和計算機及其他輔助設備，其中

51、主磁體、梯度系統、射頻系統為MRI設備的核心硬件，覆蓋MRI設備成本達90%以上。MRI設備按磁體類型可分為永磁型MRI設備、常導型MRI設備、超導型MRI設備以及混合型MRI設備。按磁體產生靜磁場的磁場強度大小可分為低場(0.1T-0.5T)MRI設備、中場(0.6T-1T)MRI設備、高場(1.5T-2T)MRI設備、超高場（3T）MRI設備以及（7T）MRI設備，當前臨床上所用的較高的磁場強度為1.5T。20MRI設備應用終端以醫療機構、體檢中心、獨立影像中心為主，其中公立醫療機構是最主要市場，占比超過90%；隨著人民生活水平的提高，居民保健意識的強化，民營醫療機構、各類體檢中心和獨立影

52、像中心數量激增，預計未來將持續增長帶動MRI設備行業規模擴張。2015年至2019年中國各級醫院數量整體呈現上升趨勢，一級醫院數量從8,759所增至11,264所，二級醫院數量從7,494所增至9,687所，三級醫院數量從2,123所增至2,749所，醫院數量增加使得各類影像檢查科室設置相應增加。為應對人口結構失衡所帶來的一系列醫療問題，政府自2009年逐漸放寬對民營醫院的限制，民營醫療機構的數量呈逐年上升的趨勢，從2015年的14,518所增至2019年的22,424所。根據規定每家體檢中心需至少配備一臺MRI設備，伴隨居民保健意識的提升，中國健康體檢人次從2016年的1,286億人次增至2

53、020年的2,074.3億人次，體檢人次的增加帶動體檢中心數量增長。因國內醫療資源分配嚴重不均，獨立影像中心可以實現優質醫療資源的整合分配，中國獨立醫學影像中心CT/MRI體檢人數約為3億人次/年，按照500元/次/人計算，市場規模高達1,500億/年，將大力推動獨立影像中心數量的增長。應用終端數量增加，對應用終端數量增加，對MRIMRI設備需求旺盛設備需求旺盛2 2.3 3 終端應用終端應用2,1232,2322,3402,5482,7497,4947,9448,4229,0179,6878,7599,28210,05010,83111,2640%10%20%30%40%50%60%70%8

54、0%90%100%2015年2016年2017年2018年2019年三級醫院二級醫院一級醫院數據來源：2020年中國衛生統計年鑒，億渡數據整理數據來源：2020年中國衛生統計年鑒，億渡數據整理圖表圖表2121：20152015年至年至20192019年中國私立醫院數量年中國私立醫院數量圖表圖表2020：20152015年至年至20192019年中國各級醫院數量年中國各級醫院數量14,51816,43218,75920,97722,42405,00010,00015,00020,00025,0002015年2016年2017年2018年2019年中國人均中國人均MRIMRI設備保有量與發達國家差

55、距較大，未來提升空間大設備保有量與發達國家差距較大，未來提升空間大2 2.4 4 行業市場規模行業市場規模21圖表圖表2222：20152015年至年至20302030年全球及各地區年全球及各地區MRIMRI設備市場規模及預測（億美元）設備市場規模及預測（億美元）從全球市場來看，2022年，MRI設備的市場規模達到103.88億美元，預計到2030年將達到145.79億美元。從人均保有量的維度，中國每百萬人MRI設備人均保有量水平與發達國家存在顯著差距。根據中國醫學裝備協會的數據，截至2020年末，中國超導MRI系統的保有量為10,713臺，每百萬人的保有量約為7臺，遠低于發達國家和地區，提升

56、空間巨大。隨著臨床和科研需求的持續增加，以及醫療科技的進步，中國已成為全球MRI設備增長速度最快的市場。中國市場MRI設備市場規模在2022年達到32.17億美元，預計到2030年將增長至69.89億美元。目前1.5T系統仍然是中國市場上的主要產品，其保有量大概是3.0T系統的3倍，但是3.0TMRI系統磁場強度更高，成像更清晰，預計未來將成為市場新的增長點。數據來源：億渡數據圖表圖表2323：20202020年末年末主要國家人均主要國家人均MRIMRI設備保有量設備保有量（臺（臺/百萬人）百萬人）7555529140102030405060中國美國日本韓國澳洲數據來源：中國醫學裝備協會，億渡

57、數據整理17.4018.8022.9524.7325.9625.5628.7332.1735.9339.9844.3048.8453.6658.8764.1769.8924.8625.4226.1327.2528.3628.8729.5829.7930.5030.6030.7030.8030.9031.1031.2031.3018.8219.3019.6019.8520.3820.5820.9520.9921.0321.1721.1921.2121.2221.2321.2421.2514.2414.9512.8313.8415.5518.2619.9420.9321.6622.2222.752

58、3.3123.3223.3323.3423.3575.3278.4781.5185.6790.2593.2799.20103.88109.12113.97118.94124.16129.10134.53139.95145.790.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.002015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2

59、030E中國大陸地區北美地區歐洲地區其它地區全球中國中國1.5T1.5T超導設備硬件供銷成熟超導設備硬件供銷成熟，3.0TMRI3.0TMRI硬件尚未形成成熟的國內銷售硬件尚未形成成熟的國內銷售2 2.5 5 競爭格局競爭格局22主要產品主要產品公司名稱公司名稱公司簡介公司簡介超導磁體超導磁體寧波健信寧波健信成立于2013年，是一家磁共振系統設備研發商，產品主要涉及MRI永磁體、開放式MRI超導磁體螺旋管式MRI超導磁體、NMR分析用磁體等。新力超導新力超導成立于2009年，公司致力于開發磁共振成像超導磁體、超導磁選機、超導除鐵器等主導產品，在超導技術應用領域取得重大突破，并進而實現產業化。西

60、安聚能西安聚能成立于2011年，是西部超導的子公司，致力于發展超導磁體高端裝備制造業。IGC被Philips全資收購。辰光醫療具有1.5T，3.0T醫療超導磁體和特種超導磁體生產能力牛津超導前身為牛津儀器旗下的磁體技術部，被Siemens全資收購。射頻探測器射頻探測器蘇州眾志蘇州眾志成立于2011年，是致力于MRI系統用射頻探測器的研發、生產、銷售和服務的科技型企業。特深電氣特深電氣成立于2005年，專業研發、生產應用于磁共振成像（MRI）系統的射頻探測器、梯度線圈、梯度放大器及射頻放大器等部件，以及相關配套組件。InvivoCorporation位于美國，是世界領先的磁共振射頻探測器和磁共振

61、監控系統的研究開發生產企業，是Philips的子公司。辰光醫療射頻探測器產品具有普適性，能適配GPS的MRI設備USAInstruments位于美國，與Invivo公司在研發、生產技術等方面類似是GE的子公司。圖表圖表2424：超導超導MRIMRI設備設備的零部件供應企業的零部件供應企業數據來源：各公司公告，億渡數據整理圖表圖表2525：國內：國內企業企業超導超導MRIMRI設備核心硬件供應情況設備核心硬件供應情況核心部件核心部件1.5T1.5T超導超導3.0T3.0T7.0T7.0T超導超導超導磁體辰光醫療、寧波健信辰光醫療、寧波健信辰光醫療已經開發成功預臨床7.0T超導整機系統，已經在復旦

62、大學類腦智能科學與技術研究院安裝了一臺，目前競爭對手主要為美國布魯克公司。射頻探測器、射頻鏈、射頻放大器、射頻發射線圈辰光醫療、特深電氣、蘇州眾志辰光醫療梯度線圈辰光醫療、寧波健信辰光醫療、寧波健信梯度放大器辰光醫療、蘇州眾能-備注：在核心硬件領域，相對于其他核心硬件供應商，公司具備了齊備的產品體系。聯影醫療針對上述產品具備了閉環的自產能力，但僅供自用。因此國內市場1.5T超導MRI設備制造商所需核心硬件均面向上表中核心硬件供應商采購。在國際市場，GPS三巨頭同時具有1.5T和3.0T超導MRI設備零部件和整機生產能力，所生產零部件主要供內部使用，對中國出口較少，這導致中國MRI設備行業發展緩

63、慢。國內1.5TMRI硬件銷售較成熟，辰光醫療、寧波健信、特深電氣、蘇州眾志、蘇州眾能具備1.5T超導MRI設備核心部件供應能力。目前國內超導MRI設備制造商中僅聯影醫療具備3.0T超導MRI設備制造能力，其他MRI設備制造商沒有類似產品，辰光醫療在3.0T領域的產品體系除射頻探測器外，其他尚未形成銷售。辰光醫療3.0T系統配套的射頻探測器已經同時面向Philips、國內醫院用戶銷售。寧波健信產品尚未形成銷售，蘇州眾志擁有3.0T硬件產品目前僅對國內醫院用戶銷售。磁體是核磁共振設備最關鍵核心元器件，其中超導磁體最具性能優勢。超導磁體關鍵技術復雜，中高端超導磁體由國際廠商所壟斷，大多數國產磁共振

64、設備企業仍需通過進口采購高性能超導磁體。盡管國內已有部分企業能夠實現超導磁體自主研發，但關鍵技術仍通過引進實現，產品的穩定性和可靠性有待提升。掌握超導磁體技術的廠商數量相對較少，行業集中度高，因此對MRI設備廠商具有較高議價能力。而且能夠同時生產超導磁體和超導MRI設備的廠商通常不對外銷售超導磁體，導致超體磁體供應商十分稀少。23 老齡化趨勢、慢性病增加、集采、政府政策支持和社會辦醫將帶動MRI設備需求增加和產業發展。老齡化趨勢、慢性病增加、集采、政府政策支持等因素將推動行業發展老齡化趨勢、慢性病增加、集采、政府政策支持等因素將推動行業發展2 2.6 6 行業驅動因素行業驅動因素u20世紀以來

65、，全球老齡化問題日益嚴重，醫療服務的需求顯著上升。據聯合國最新發布的世界人口展望200的數據顯示，全球65歲及以上年齡人口所占比例預計將從2022年的10%上升至2050年的16%，總人數達到近16億人，比2018年翻一倍。全球人均預期壽命已經從1990年的64.2歲增加到了2019年的72.8歲，到2050年可能增加到77.2歲。在中國人口老齡化趨勢也在加速，2021年中國65歲及以上人口占總人口比例從2013年的9.70%上升到14.20%。與此同時，疾病譜的變化尤其是慢性病的增加，導致相關診斷和治療設備的需求猛增。據世界衛生組織統計，每年死于慢性非傳染性疾病的人數高達4,100萬人，占到

66、全球總死亡人數的71%，其中心腦血管疾病死亡人數最多，每年約1,790萬人。因此，全球老齡人口與慢性病群體的增加將帶來更多醫療保健需求，促使醫療器械設備和醫學超導MRI設備行業保持長期景氣。老齡化趨勢老齡化趨勢、慢性病增加，對慢性病增加，對MRI設備等醫學檢測設備需求增加設備等醫學檢測設備需求增加u國家財政部及工信部聯合發布政府采購進口產品審核指導標準（2021年版）通知，明確規定政府機構（事業單位）采購國產醫療器械及儀器的比例要求。137種醫療器械全部要求100%采購國產；12種醫療器械要求75%采購國產；24種醫療器械要求50%采購國產；5種醫療器械要求25%采購國產。其中1.5T、3.0

67、TMRI系統要求審批建議比例為100%采購國產，為國產醫學影像設備順利進院提供便利條件。行業政策明確支持采購國產行業政策明確支持采購國產MRI產品產品u2021年安徽省醫保局和省衛健委等四部門下發完善全省乙類大型醫療設備集中采購工作實施方案，首次提出大型醫療設備帶量采購方案，意味著高端醫療器械的集采從中國省級層面拉開序幕，“以量換價”對于國外廠商構成挑戰，有助于國產廠商獲得競爭優勢。集采推進以量換價，配置數量不斷提高集采推進以量換價，配置數量不斷提高u醫學影像在臨床應用的領域十分廣泛，疾病的早期影像篩查和體檢影像檢測常規化將會對后續預防和治療起到決定性的判斷作用，臨床價值巨大，有望成為大面積推

68、廣的檢測手段，滿足中國居民各種醫療需求。2021年，國家衛健委發布社會辦醫療機構大型醫用設備配置“證照分離”改革實施方案，意味著全國社會辦醫療機構大型設備配置全面放開，利好中國醫學超導MRI設備產業發展。醫學影像重要性凸顯，社會辦醫推動普及率上升醫學影像重要性凸顯，社會辦醫推動普及率上升圖表圖表2626：2013-20212013-2021年中國年中國6565歲及以上人口占總人口比例歲及以上人口占總人口比例9.70%10.10%10.50%10.80%11.40%11.90%12.60%13.50%14.20%2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年20

69、21年數據來源：國家統計局，億渡數據整理公司看點分析243.1 核心零部件自制3.2 打破國外壟斷3.3 穩定優質的客戶資源3.4 產品應用廣泛核心零部件自制，打破國外壟斷，解決核心零部件自制，打破國外壟斷，解決“卡脖子卡脖子”問題問題3.13.1 技術優勢技術優勢25數據來源：公司公告，億渡數據整理核磁共振（MRI）設備是大型醫學影像診斷領域中開發難度最大、技術水平最高的設備之一，該領域一直被國際醫療器械巨頭GE、Philips、Siemens壟斷。目前國產醫學影像設備的大部分元器件依賴進口，與境外先進水平的差異約在10-20年左右，存在嚴重“卡脖子”現象，產業發展十分緩慢。MRI設備包括四

70、大核心部件，分別為高性能高場強超導磁體、射頻系統（特別是用于捕捉人體信號的射頻探測器）、梯度系統（尤其是產生三維場強，用于定位病灶，并提升系統分辨率的梯度線圈）、計算機系統（包含譜儀、軟件系統及序列等），其中前三項為核心硬件。國內核心硬件供應商主要在單一領域實現突破，而辰光醫療具備MRI設備中超過90%核心硬件的自主研發、生產及商業化銷售能力，是全球少數同時掌握 1.5T、3.0T、7.0T 超導磁體生產技術的獨立第三方供應商，打破國外技術壟斷，解決“卡脖子”問題，為中國在該領域的發展打下堅實基礎。截至2022年12月31日，公司共有有效專利76項。其中，發明專利15項、實用新型50項、外觀專

71、利9項、美國專利1項、歐盟專利1項。已取得軟件著作權5項。在申請審核中，發明專利34項、實用新型2項和PCT專利1項。公司產品性能與國外產品接近，但是價格卻遠低于進口產品，具有較高性價比，對國外產品形成替代，打破了國外壟斷。圖表圖表2828：公司：公司1.5T1.5T超導超導MRIMRI系統相關核心硬件系統相關核心硬件優勢優勢主要產品主要產品核心指標核心指標對比情況對比情況1.5T1.5T超導磁超導磁體體均勻度公司產品均勻度為0.483ppm，該數值越小，磁場越均勻，有利于高級成像功能及MRI定量分析的實現，行業普遍水平大于1.0ppm磁場穩定性公司磁場穩定性V0.05ppm/h,磁場穩定性數

72、值越小，穩定度越高，有利于長時間及高重復性的磁共振成像，行業普遍水平V0.1ppm/h射頻探測器射頻探測器通道數公司產品通道數包括主流的8、16及32通道，并已推出48通道產品。通道數越多，越有利于提高極小病灶掃描分辨率及信噪比，提高大視野圖像掃描均勻度。行業內產品一般為8、16、24通道，公司領先優勢突出射頻功率公司產品功率為20kw，該數值越高，瞬間發射能力越強，有利于超短射頻激發、飽和激發等MRI技術的實現，行業內產品一般為18kw輕薄柔特性公司開發出射頻探測器第五代產品“云線圈，對標GE的“AIR線圏”，重量、折疊厚度及柔性程度均優于“AIR線圈”梯度線圏梯度線圏梯度切換率公司產品為1

73、64T/m/s，該數值越高越有利于縮短成像時間，行業內產品基本低于160T/m/s產品類別產品類別成就成就射頻探測器已成為Philips戰略供應商，產品獲得美國FDA、歐洲CE、日本PAL、CFDA、ISO13485140019001等多項權威認證。公司生產的射頻探測器可以適配GPS成像系統，當原廠系統配套的線圈損壞時可以進行替換，實現國產替代。超導磁體公司成功獨立研發出1.5T、3.0T、7.0T超導磁體，可以覆蓋0.2T至11T各個場強的特種磁體領域，擁有無液氦技術、高溫超導技術及特種磁體的設計能力，為醫學影像、癌癥精準放療、科研等應用領域的客戶提供國產特種磁體。公司7.0T特種超導磁體打

74、破了美國布魯克公司在磁共振科學儀器領域的壟斷。梯度線圈公司1.5T超導MRI梯度線圈性能指標達到了國際行業領先的英國Tesla公司同類線圈（MFC25）的水平，并實現量產。進口產品價格較高，隨著公司及寧波健信推出國產梯度線圈，英國Tesla公司產品逐步退出中國市場。圖表圖表2727：公司：公司技術成就技術成就客戶粘性較強，已與頭部客戶建立長期穩定的合作關系客戶粘性較強，已與頭部客戶建立長期穩定的合作關系3.3.2 2 穩定優質的客戶資源穩定優質的客戶資源26圖表圖表2929：公司主要客戶情況：公司主要客戶情況客戶客戶簡要介紹簡要介紹萬東醫療萬東醫療國產超導MRI設備廠商，醫用診斷X線機生產企業

75、中的首家上市公司。近年來積極布局MRI領域。PhilipsPhilips全球三大醫學影像巨頭企業之一，在診斷影像、圖像引導治療、病人監護、健康信息化以及消費者健康和家庭護理領域處于全球領先地位。全球首臺無液氨磁共振，創新采用Blueseal技術。朗潤醫療朗潤醫療國產超導MRI整機廠家之一，以MRI為核心的醫學影像產品制造商及醫學影像服務提供商，擁有眾多核心技術及自主創新能力。MRI核心控制部件以及控制技術均為自主研發，在1.5T上實現肝臟脂肪的定量檢測，頸動脈斑塊成像技術。哈爾濱醫科大學哈爾濱醫科大學學校設19個二級院部和8個事業單位。附屬醫院9所，其中直屬醫院5所。擁有中國工程院院士2人，中

76、國醫學科學院學部委員2人，獲南丁格爾獎1人，國務院學科評議組成員3人?？颠_洲際醫療器械有限公司康達洲際醫療器械有限公司采用新型4K零揮發液氨超導磁體，具備頭顱智能自動定位技術、腦卒中頸動脈斑塊風險分析功能、神經系統診斷功能序列包、心臟檢查功能。貝斯達貝斯達國產超導MRI整機廠家之一，集醫學影像診斷與放射治療設備研發、制造、銷售和服務為一體的國家高新技術企業。中國原子能科學研究院中國原子能科學研究院1978年至2018年，獲得國家科技獎勵155項，省級科技獎勵1529項，社會科技獎勵21項，擁有1210項授權專利。面向醫院銷售超導MRI設備，設備制造商需要取得三類醫療器械許可證，取證周期一般在兩

77、年以上。磁體作為超導MRI系統的關鍵部件，變更供應商需要重新備案，從而使得核心部件供應商與制造商具有合作黏性，確定合作關系后基本會開展長期合作。公司位于MRI產業鏈上游，下游客戶為MRI設備商，對方采購公司產品后完成組裝、調試、型式檢測及注冊，雙方形成強綁定關系，合作關系穩固，合作規模視其市場開拓進度調整。公司與前三大客戶Philips、萬東醫療及朗潤醫療分別形成了約16年、約6年和約7年的合作關系。公司是Philips的戰略供應商，滿足了跨國MRI設備商對于質量的嚴苛要求，建立了先進的管理體系，產品獲得日本、美國、歐洲多項權威認證。數據來源：公司公告，億渡數據整理拓寬產品線，加速產品更新迭代

78、和應用拓展拓寬產品線，加速產品更新迭代和應用拓展3.3.3 3 產品應用廣泛產品應用廣泛27公司持續加大對于射頻探測器和超導磁體的研發力度，相繼推出“云線圈”、7.0T動物實驗成像用超導磁體、質子治療回旋加速器超導磁體等具有重要產業價值的產品，保持良好的產品梯度和應用拓展，為未來業績增長奠定基礎。公司設計了包括乳腺、頸動脈、頭、手、腳、膝關節、四肢、甲狀腺等人體各個部位的線圈，實現了全身MRI檢查領域的拓展。以乳腺癌檢查為例，傳統檢測手段為乳腺鉬靶成像，存在X射線輻射傷害、私密性不好、舒適度不高等缺點，但公司開發的封閉式乳腺射頻探測器很好的解決了上述問題。公司最新產品“云線圈”實現重大突破，與

79、GE首創的AIR線圈形成對標，公司產品的透氣性、重量和厚度等性能表現更加突出，具有輕薄柔的特點，對于成像的覆蓋面積以及包裹性進行升級，摒棄傳統線圈質量大和硬度強的缺點，根據檢測對象的生理結構進行很好的包裹和信號的接收，提高成像質量和分辨率。公司為國內較早開發老鼠線圈、兔子線圈和猴子線圈，用于配備動物MRI系統的企業，配備國際科研儀器巨頭布魯克公司的動物MRI系統，并自主開發7.0T臨床前MRI系統，填補國內廠商在該領域的空白，目前已為國內多家科研機構和高校提供臨床前藥學實驗動物圖像檢測服務，相關實驗結果在國際一流期刊發表，有效助力國內創新藥研發進程。圖表圖表3131：公司已：公司已為國內知名科

80、研院校提供特種超導磁體為國內知名科研院校提供特種超導磁體圖表圖表3030：公司：公司“云線圈云線圈”與與GE“AIR”GE“AIR”線圈線圈媲美媲美性能指標性能指標辰光云線圈（體線圈）辰光云線圈（體線圈）GE“AIR”GE“AIR”線圈線圈重量重量0.17g/cm20.35g/cm2折疊厚度折疊厚度小于5mm大于10mm適配系統適配系統可適配GPS及國內大部分MRI系統僅適配GE中高端MRI系統柔軟度柔軟度應用單位應用單位超導磁體類型超導磁體類型應用單位應用單位超導磁體類型超導磁體類型中國科學技術大學中國科學技術大學1/1/1T三維矢量磁體核工業西南物理研究院超導磁體研制中國工程中國工程物理研

81、究院應用物理研究院應用7.0T超導磁體系統電子回旋超導磁體系統升級1.2T超導磁體系統南京大學異形超導磁體北京理工大學北京理工大學超導磁體低溫恒溫器中國科學院高能物理研究所 30周期超導波蕩器磁體研制4T/1T/1I無液氦矢量磁體電子科技大學2T回旋管超導磁體快速啟動技術中國科學院中國科學院近代物理研究所近代物理研究所9.4T超導磁體2.0T回旋管超導磁體支撐系統優化設計HFRS組合磁體繞線、裝配及澆注系統中國航天科工飛航技術研究院 低溫超導磁體原理樣機研制數據來源：公司公告，億渡數據整理公司風險因素分析284.1 研發費用資本化風險4.2 經營風險4.3 管理風險公司研發投入較高，且存在資本

82、化情況，存在一定的研發費用資本化風險公司研發投入較高，且存在資本化情況，存在一定的研發費用資本化風險4 4.1 1 研發費用資本化風險研發費用資本化風險公司為MRI產業鏈核心硬件企業，研發的射頻探測器、超導磁體及梯度線圈為我國“卡脖子”重要技術及產品。2019年至2021年，公司研發投入占營業收入的比例在10%至17%之間，高于同行業可比公司及其平均水平，對公司盈利能力造成一定影響。2022年按照市場需求反饋和運營情況，公司研發進度受到一定程度影響，研發投入下降，研發支出占營業收入比例也下降。2019年至2021年，公司存在研發投入資本化的會計處理。新增開發支出中資本化金額分別為 486.13

83、萬元、311.74萬元、1,019.03萬元。如不考慮研發投入資本化因素，公司2019年至2021年凈利潤分別為 65.58萬元、414.21萬元、1,839.81萬元。2022年新增開發支出中資本化金額為494.69萬元，占凈利潤比例為21.79%，按照20%稅率計算，公司凈利潤約需要下調400萬元。如未來出現宏觀環境重大變化、產品市場格局改變或者產品商業化進展不及預期等情況，可能導致研發項目無法為企業帶來預計的經濟效益，相關開發支出形成減值損失，進而對公司業績產生不利影響。29圖表圖表3232：公司研發投入及費用化情況：公司研發投入及費用化情況圖表圖表3333：公司：公司研發投入占營業收入

84、比例與可比公司比較情況研發投入占營業收入比例與可比公司比較情況數據來源：公司公告，億渡數據整理數據來源：公司公告，億渡數據整理2,170.322,392.822,759.211,702.9016.21%16.80%14.07%9.07%77.60%86.97%63.07%70.95%22.40%13.03%36.93%29.05%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.002019年2020年2021年202

85、2年研發投入（萬元）研發投入占營業收入的比例費用化比例資本化比例0.005.0010.0015.0020.0025.002019年2020年2021年2022年萬東醫療聯影醫療奕瑞科技海泰新光康眾醫療平均值辰光醫療境外維保服務產業政策落地的不確定性境外維保服務產業政策落地的不確定性4.4.2 2 經營風險經營風險30MRI射頻產品具備“半耗材”性質，使用過程中出現損耗需返廠修理，設備升級或使用頻率過多均會造成射頻探測器的升級及更換。隨著公司射頻產品對全球特別是歐美MRI產業鏈接近20年的輸出，公司迎來更多的維修和保養需求。我國對境外二手醫療設備逐步采取嚴格的進口備案管理方式，導致海外市場的維保

86、業務難以通過國內工廠實施。為了維護海外市場客戶黏性，避免因政策原因影響與大客戶的合作，公司以降價方式出口嶄新產品，替代維修產品。隨著該部分低價格的產品收入結構上升，導致射頻探測器2021年量升價降。2022年，醫療器械領域與射頻探測器類似的彩超和B超診斷儀已獲取相應進口資質，但對MRI射頻產品的支持政策尚未落地，如境外存量設備持續無法通過入境維修方式提供維保服務，可能會對公司的產品銷售價格、銷售毛利以及客戶關系維護產生不利影響。2021年，在新的維修業務模式下，公司向菲利浦降價10%-20%出口新品替代需要維修產品。這導致2021年公司射頻探測器產品出口毛利率下降。圖表圖表3535：受境外維修

87、業務影響：受境外維修業務影響20212021年射頻探測器出口毛利率下降年射頻探測器出口毛利率下降數據來源：公司公告，億渡數據整理數據來源：公司公告，億渡數據整理65.16%69.70%49.18%57.92%72.48%74.81%72.70%73.90%2019年2020年2021年2022年H1射頻探測器岀口毛利率射頻探測器國內銷售毛利率圖表圖表3434：受維修業務影響產品價格下降情況（萬美元）：受維修業務影響產品價格下降情況（萬美元）0.320.270.250.450.370.360.430.350.320.160.140.132020年2021年2022年1-6月1.5T相控陣體線圈S

88、ENSES PINE COIL 1.5T1.5T腳膝蓋線圈SENSE FLEX M COIL 1.5T公司實際控制人持股比例較低的風險公司實際控制人持股比例較低的風險4.4.3 3 管理風險管理風險3127.22%27.22%公司可自產超導MRI設備90%的核心部件，包括射頻探測器、梯度線圈、超導磁體、梯度/射頻功率放大器等，是全球少數同時掌握1.5T、3.0T、7.0T超導磁體生產技術的獨立第三方供應商。截至2022年12月31日，公司共有有效專利76項。其中，發明專利15項、實用新型50項、外觀專利9項、美國專利1項、歐盟專利1項。已取得軟件著作權5項。在申請審核中，發明專利34項、實用新

89、型2項和PCT專利1項。2012年前后，奧巴馬時代大力推進“制造業回流”，Philips向公司表達了收購意向，公司創始人赴美談判后拒絕將股權出售給Philips。由于業務獨特和技術實力較強，公司對于MRI設備企業具有較強吸引力。但是公司實控人持股比例較低，截至2023年3月31日，王杰直接持有公司2,336.5988萬股股份，占公司股本比例僅為27.22%。未來，如果潛在投資者通過收購控制公司股權或其他原因導致控股股東控股地位不穩定，則可能會對公司未來的經營發展帶來不利影響。王杰占公司持股比例合規分析325.2 實控人、5%以上股東、敏感董高背景及變化5.3 重大關聯交易情況5.1 違規行為5

90、.4 最近三年擔保情況公司因會計更正被出具警示函公司因會計更正被出具警示函5 5.1 1 違規行為違規行為圖表圖表3636：近：近3 3年公司違規處罰情況年公司違規處罰情況 2022年7月28日上海辰光醫療科技股份有限公司和財務總監鄭云因會計差錯更正被全國股轉公司掛牌公司監管二部采取出具警示函的自律監管措施。33職務職務2022-07-282022-07-282022-07-282022-07-28違規行為2022年4月28日、5月24日,辰光醫療披露前期差錯更正公告,對2019年、2020年會計差錯予以更正和追溯調整。其中,公司累計調減2019年度合并凈利潤2,461,546.21元。調整前

91、2019年合并凈利潤4,965,302.91元,調整后2019年合并凈利潤2,503,756.70元,調整比例為-49.57%。累計調減2019年期末凈資產58,774,662.10元,調整前2019年期末凈資產為227,912,624.41元,調整后2019年期末凈資產為169,137,962.31元,調整比例為-25.79%。累計調增2020年度合并凈利潤3,092,307.73元。調整前2020年合并凈利潤1,161,287.55元,調整后2020年合并凈利潤4,253,595.28元,調整比例為266.28%。累計調減2020年期末凈資產55,682,354.37元,調整前2020年期

92、末凈資產為229,037,911.96元,調整后2020年期末凈資產為173,391,557.59元,調整比例為-24.31%。2022年4月28日、5月24日,辰光醫療披露前期差錯更正公告,對2019年、2020年會計差錯予以更正和追溯調整。其中,公司累計調減2019年度合并凈利潤2,461,546.21元。調整前2019年合并凈利潤4,965,302.91元,調整后2019年合并凈利潤2,503,756.70元,調整比例為-49.57%。累計調減2019年期末凈資產58,774,662.10元,調整前2019年期末凈資產為227,912,624.41元,調整后2019年期末凈資產為169,

93、137,962.31元,調整比例為-25.79%。累計調增2020年度合并凈利潤3,092,307.73元。調整前2020年合并凈利潤1,161,287.55元,調整后2020年合并凈利潤4,253,595.28元,調整比例為266.28%。累計調減2020年期末凈資產55,682,354.37元,調整前2020年期末凈資產為229,037,911.96元,調整后2020年期末凈資產為173,391,557.59元,調整比例為-24.31%。處分措施采取出具警示函的自律監管措施采取出具警示函的自律監管措施處理人全國股轉公司掛牌公司監管二部全國股轉公司掛牌公司監管二部違規類型信息披露虛假或嚴重誤

94、導性陳述信息披露虛假或嚴重誤導性陳述,未依法履行其他職責處罰對象上海辰光醫療科技股份有限公司鄭云處分類型出具警示函出具警示函處罰金額(萬元)0.000.00幣種人民幣人民幣資料來源：公司公告，億渡數據整理公司持股公司持股5%5%以上股東較穩定以上股東較穩定5 5.2 2 實控人、實控人、5%5%以上股東、敏感董監高以上股東、敏感董監高圖表圖表3737：近：近3 3年公司前十大股東情況年公司前十大股東情況 2020年至2023年1月10日，公司持股5%以上股東包括王杰、上海天從企業管理中心(有限合伙)和田麗芬。公司前十大股東持股數量相對穩定，變化較小，前十大股東持股比例出現不同程度下降主要是因為

95、公司于2022年12月7日進行了股份增發，另外海通證券、上海行知、朱戎和龔本發持股數量和比例變化主要是因為增持和減持行為。3420202020年底年底20212021年底年底20222022年年1212月月7 7日增發上市后日增發上市后2023/2023/3 3/3131股東名稱股東名稱持股數量持股數量(股股)持股比例持股比例(%)(%)持股數量持股數量(股股)持股比例持股比例(%)(%)持股數量持股數量(股股)持股比例持股比例(%)(%)股東名稱股東名稱持股數量持股數量(股股)持股比例持股比例(%)(%)王杰王杰23,365,98834.0623,365,98834.0623,365,988

96、27.95王杰王杰23,365,98827.22上海天從上海天從6,000,0008.756,000,0008.756,000,0007.18上海天從上海天從6,000,0006.99田麗芬田麗芬4,905,1947.154,905,1947.154,905,1945.87田麗芬田麗芬4,905,1945.71海通證券海通證券2,838,0544.142,333,7443.402,327,3432.78海通證券海通證券2,267,3432.64徐軍徐軍2,184,6223.182,184,6223.182,184,6222.61徐軍徐軍2,184,6222.54上海復孵上海復孵2,119,07

97、83.092,119,0783.092,119,0782.53上海復孵科技上海復孵科技2,119,0782.47上海行知上海行知1,413,0002.061,540,0002.241,592,1001.90朱戎朱戎1,590,0001.85羅雯羅雯1,369,0002.001,413,0002.061,415,0001.69上海行知上海行知1,500,0001.75左永生左永生1,339,6711.951,369,0002.001,369,0001.64龔本發龔本發1,379,5431.61武漢錦輝泰武漢錦輝泰1,332,0001.941,300,0001.901,300,0001.56羅雯羅

98、雯1,369,0001.59合計合計46,866,60768.3246,530,62667.8346,578,32555.72合計合計46,680,76854.38資料來源：公司公告，億渡數據整理圖表圖表3838：公司董監高情況：公司董監高情況35姓名姓名職務職務任職起始日任職起始日簡歷簡歷王杰王杰 董事長、總經理 2020年5月18日-2023年5月17日1962年5月出生,2011年4月至今，任公司董事、副總經理。侯曉遠侯曉遠 董事2020年5月18日-2023年5月17日1959年出生,2004年起,歷任公司監事,董事。2011年4月起,擔任公司董事。左永生左永生 董事，營銷總監 202

99、0年5月18日-2023年5月17日1962年8月出生,2011年4月起,任辰光醫療董事、營銷總監。蔣國興蔣國興 董事2020年5月18日-2023年5月17日1953年6月出生,2017年起兼任公司獨立董事；2020年起任公司董事。王為王為 董事、副總經理 2020年5月18日-2023年5月17日1970年1月出生,2011年4月至今,任公司董事、副總經理。王慶王慶 董事2020年5月18日-2023年5月17日1988年5月出生,2019年起任上海厚祿投資有限公司任副總經理,兼任公司董事。方龍方龍 獨立董事2022年6月10日-2023年5月17日1964年8月出生,2022年起兼任公司

100、獨立董事。郭寧郭寧 獨立董事2022年6月10日-2023年5月17日1985年11月出生,2022年起兼任公司獨立董事。李振翮李振翮 獨立董事2022年6月10日-2023年5月17日1983年11月出生,2022年起兼任公司獨立董事。張梅卿張梅卿 職工代表監事2020年5月18日-2023年5月17日1984年7月出生,2011年任公司職工代表監事。沙慧來沙慧來 監事2020年5月18日-2023年5月17日1965年3月7日出生,2017年5月起任公司監事。費華武費華武監事,監事會主席2020年11月16日-2023年5月17日1970年出生,2020年11月,擔任公司監事職務。于玲于玲

101、 董事會秘書2020年4月26日-2023年4月25日1973年6月出生,2011年4月起任董事會秘書、財務總監?，F任公司董事會秘書。鄭云鄭云 財務總監2020年5月18日-2023年5月17日1971年出生,2015年起任公司財務總監。何鈞何鈞 行政總監2020年4月26日-2023年4月25日1974年出生，2011年起任公司行政總監。張松濤張松濤 研發總監2020年4月26日-2023年4月25日1977年出生，2011年4月起任公司研發總監。方龍、郭寧和李振翮是公司新任的獨立董事，2022年6月10日開始任職。費華武為公司新任監事，2020年11月16日開始任職。公司其它董監高在公司任

102、職時間較長，變化較小。公司大部分董監高任職時間較長公司大部分董監高任職時間較長5 5.2 2 實控人、實控人、5%5%以上股東、敏感董高以上股東、敏感董高資料來源：公司公告，億渡數據整理圖表圖表3939：近三年公司董監高變化情況：近三年公司董監高變化情況姓名姓名職務職務任職起始日任職起始日 任職終止日任職終止日簡歷簡歷周惠亮監事長2017-05-132020-09-291962年出生,中國國籍，1996年至2009年,任廣發證券股份有限公司國際業務部副總經理等職;現任上海匯沃投資管理事務所合伙人。毛旭峰董事2013-05-182019-08-01女,1971年生,中國國籍，現任海富產業投資基金

103、管理有限公司董事總經理。2019年8月1日因個人原因辭去上海辰光醫療科技股份有限公司董事職務。徐軍董事2011-04-172022-06-091978年出生,中國國籍,2006年至2010年,任寧波康龍投資有限公司投資經理、投資總監;2007年至今,任上海乾適投資管理有限公司法定代表人、總經理。2011年4月至2022年6月任上海辰光醫療科技股份有限公司董事。無購銷商品、提供和接受勞務的關聯交易，存在關聯方為公司提供擔保無購銷商品、提供和接受勞務的關聯交易，存在關聯方為公司提供擔保5 5.3 3 重大關聯交易情況重大關聯交易情況圖表圖表4040：近三年公司重大關聯交易（萬元）：近三年公司重大關

104、聯交易（萬元）2019年至2022年，公司無購銷商品、提供和接受勞務的關聯交易，存在關聯方為公司銀行借款提供擔保的情形，具體情況如下：36關聯方名稱關聯方名稱關聯交易內容關聯交易內容20222022年年1-1-9 9月月20212021年度年度20202020年度年度20192019年度年度王杰南京銀行流動資金貸款連帶責任保證7,500.007,500.007,500.007,500.00王杰南京銀行與辰瞻醫療流動資金貸款連帶責任保證1,000.001,000.001,000.001,000.00王杰浦發銀行流動資金貸款連帶責任保證-1,000.001,000.00王杰寧波銀行流動資金貸款連帶

105、責任保證3,000.003,000.003,000.003,000.00王杰招商銀行流動資金貸款連帶責任保證3,000.003,000.00-王杰公司擬向中國建設銀行股份有限公司上海長三角一體化示范區支行申請并使用授信額度,金額玖仟萬元,以位于上海市青浦區華青路1269號的房產作為抵押擔保,產證編號為：滬房地青字(2014)第016202號；上海辰光醫療科技股份有限公司以上述抵押物簽訂最高額抵押合同?？毓晒蓶|以及實際控制人王杰提供連帶責任保證擔保；在實際貸款業務發生時,根據銀行要求實施。9,000.00資料來源：公司公告，億渡數據整理公司無對外擔保，母公司對子公司存在連帶責任擔保公司無對外擔保

106、，母公司對子公司存在連帶責任擔保5 5.4 4 最近三年擔保情況最近三年擔保情況圖表圖表4141：近三年公司擔保情況近三年公司擔保情況 2019年至2022年，公司無對外擔保，母公司對子公司存在連帶責任擔保，具體情況如下：37項目項目2022-12-312022-12-312022-06-302022-06-30提供擔保方上海辰光醫療科技股份有限公司上海辰光醫療科技股份有限公司獲得擔保方上海辰瞻醫療科技有限公司上海辰瞻醫療科技有限公司起始日期2021-05-282021-05-28終止日期2024-05-272024-05-27是否履行完畢-交易日期-2021-05-28擔保方式保證擔保,連帶

107、責任擔保連帶責任擔保擔保金額(萬元)1,000.001,000.00幣種人民幣人民幣擔保期限(年)33是否關聯交易-交易歷史變動情況-資料來源：公司公告，億渡數據整理公司輿情分析386.1 信源傳播趨勢圖6.2 詞云6.3 活躍媒體（精選）與發表類型396 6.1 1 信源傳播趨勢信源傳播趨勢圖表圖表4242：信源傳播趨勢圖：信源傳播趨勢圖406 6.2 2 詞云詞云圖表圖表4343：詞云：詞云6 6.3 3 活躍媒體（精選）與發表類型活躍媒體（精選）與發表類型41圖表圖表4444：活躍媒體（精選）：活躍媒體（精選）圖表圖表4545：發表類型：發表類型格物致知，篤行致遠42法律聲明法律聲明本報

108、告中的信息、意見等均僅供投資者參考之用，不構成對買賣任何證券或其他金融工具的出價或征價或提供任何投資決策建議的服務。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦或投資操作性建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，自主審慎做出決策并自行承擔風險，投資者在依據本報告涉及的內容進行任何決策前，應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，并就相關決策咨詢專業顧問的意見對依據或者使用本報告所造成的一切后果，深圳市億渡數據科技有限公司及/或其關聯人員均不承擔任何責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷，

109、相關證券或金融工具的價格、價值及收益亦可能會波動，該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。在不同時期，深圳市億渡數據科技有限公司可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。深圳市億渡數據科技有限公司的銷售人員、研究人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法，通過口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點，深圳市億渡數據科技有限公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據均代表過往表現，過往的業績表現亦不應作為日后回報的預示。本報告由深圳市億渡數據科技有限公司制作，本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但深圳市億渡數據科技有限公司對這些本報告由深圳市億渡數據科技有限公司制作，本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但深圳市億渡數據科技有限公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本次報告僅供參考價值，無任何投資建議。信息的準確性及完整性不作任何保證。本次報告僅供參考價值，無任何投資建議。