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1、12023年Q1Q2銀行業信貸投向趨勢數字化研判#宏觀經濟形勢及產業政策對信貸政策的指引#銀行業環境分析和業務發展指引#資產組合管理體系建議#部分重點行業景氣度分析及授信政策20000 引言引言010101 宏觀經濟形勢及產業政策對信貸政策的指引宏觀經濟形勢及產業政策對信貸政策的指引021.1 2022年我國經濟發展總體回顧021.2 2023年我國經濟形勢及主要宏觀政策導向031.3 中小微企業發展回顧與展望040202 銀行業環境分析和業務發展指引銀行業環境分析和業務發展指引102.1 2022年上市銀行業績分析102.2 銀行業業務分析及2023年展望10目錄 CONTEXT2022及2

2、023年，中國宏觀經濟圍繞稅費優惠政策，加強財政資源統籌，保持必要的支出強度，并大力優化支出結構，加強國家重大戰略任務的財力保障。其中，提效主要通過深化改革、加強管理，提高財政資源配置效率、財政政策效能和資金使用效益。銀行業需采取措施提高管理效率，發展數字普惠金融，并推出具有地域特色的信貸產品，以促進不同地區經濟的均衡發展。此外，商業銀行還將積極貫徹普惠金融和綠色金融融合發展理念，為經濟結構調整和發展方式轉變注入新的動力。主要分析了2022年上市銀行業績和2023年銀行業的發展趨勢。在2022年，實體經濟得到了大力扶持，綠色金融得到了加速發展，但理財規模和收益下降，養老理財發展加快。在2023

3、年，銀行業需要采取措施提高管理效率，發展數字普惠金融，并推出具有地域特色的信貸產品，以促進不同地區經濟的均衡發展。30303 資產組合管理體系建議資產組合管理體系建議133.1 資產組合管理目標133.2 資產組合管理體系簡介133.3 資產組合管理政策的具體應用190404 部分重點行業景氣度分析及授信政策部分重點行業景氣度分析及授信政策224.1 機械設備行業224.2 鋼鐵行業234.3 建筑行業244.4 物流運輸行業25AppendixAppendix 特別說明特別說明26銀行業需要根據不同風險類別的行業客戶的特點和風險程度，制定相應的管理措施。包括營銷策略的差異化、準入標準的嚴格性

4、、額度核定的謹慎性、貸中管理的強化和貸后管理的及時性。通過科學合理的管理措施，銀行可以有效降低風險、保障資金安全，并促進合規經營和可持續發展。以機械設備、鋼鐵、建筑、物流運輸行業為例，總結了2023年發展趨勢及信貸建議。銀行需要根據其特點和風險程度制定相應的管理措施，以降低風險、保障資金安全，并促進合規經營和可持續發展。4引言回顧2022年，新冠疫情、地緣政治沖突及其引發的糧食和能源危機、通脹飆升、債務收緊以及氣候緊急狀況使得國際環境較為嚴峻。持續三年的新冠疫情對全球經濟增長造成了一系列擾動；2月爆發的俄烏沖突不但引發地緣政治危機，而且攪亂了疫情脆弱的經濟復蘇，推高大宗商品價格，加大了各國通脹

5、壓力（2022年，全球通脹率約為9%，創數十年來的新高）。美國和歐元區的CPI當月同比增速一度最高攀升至9.1%和10.6%。在此背景下，主要經濟體紛紛通過收緊貨幣政策來抑制通脹。全球最主要的央行美聯儲在2022年累計加息425個基點，使得聯邦基金目標利率從年初的0.25%攀升至年末的4.50%；在歐元區，2022年歐洲央行將歐元區三大關鍵利率上調250個基點，開啟10多年來的首個加息周期。美歐等發達經濟體貨幣政策加快轉向將導致全球流動性下降，對全球股市估值和投資者情緒都將帶來較大壓力，并對世界經濟復蘇動能造成一定沖擊，滯脹風險持續加大。國內經濟發展在多重沖擊下表現出非凡韌勁。疫情反復嚴重沖擊

6、我國經濟復蘇進程，房地產行業債務風險顯性化，地方政府融資平臺積累的風險亟待化解。面對多重超預期因素的沖擊，中國經濟展現了非凡的韌性，隨著2022年底中國防疫措施出現重大調整，疊加一攬子穩經濟政策和接續措施，市場信心回暖明顯。疊加黨的二十大召開和疫情防控政策在年底的果斷轉向，已呈現出企穩回升的態勢，長期向好的基本趨勢沒有改變。隨著后疫情時代經濟環境的不斷發展和變化，面向中小微企業金融信貸政策的重要性日益凸顯。中小微企業數量眾多，是國民經濟的毛細血管，也是經濟的重要構成。據統計，我國小微企業擁有我國65%的發明專利并完成了80%以上的新產品開發，對提升生產力與科技創新力和提升經濟發展質量有重要作用

7、。但是，在加強對中小微企業的金融支持和紓困幫扶的同時，信用風險管理也同樣重要?；谶@樣的背景下，本文總結了2022年的宏觀經濟形勢及產業政策對中小微企業的指引，并針對2023年的信貸政策提出建議。本文旨在幫助讀者更好地理解和應對當前的金融信貸環境，以便更好地制定銀行業企業金融信貸策略（內含中小微企業發展環境分析）。2222?-PAGE 01-501 宏觀經濟形勢及產業政策對信貸政策的指引從國內環境來看，2022年上半年國內疫情多點散發對消費和生產造成擾動，疊加房地產市場陷入低迷，中國整體經濟經歷了波動走勢，但隨著一攬子穩經濟政策進一步落地見效，接續政策措施的不斷加碼，最終實現經濟總量120萬億

8、元（穩居世界第二位），人均GDP達到了85698元，最終全年GDP實現3%的增長。中國在世界經濟體量排名靠前的主要經濟體中增速領先，經濟總量持續擴大，發展基礎更加堅實。分產業看2022年，第一、二、三次產業增加值為88345億元、483164億元、638698億元，比上年分別增長4.1%、3.8%、2.3%；三次產業增加值占國內生產 總 值 比 重 分 別 為 7.3%、39.9%和52.8%；分別拉動經濟增長10.5%、47.7%和41.8%。2022年，最終消費支出、資本形成總額、貨物和服務凈出口分別拉動經濟增長1.0%、1.5%、0.5%，對經濟增長的貢獻率分別為32.8%、50.1%、

9、17.1%：消費方面，消費對經濟增長的貢獻率明顯減弱，社會消費品零售總額同比下降0.2%，但實物商品網上零售額比上年增長6.2%，依舊顯示出較強韌性；投資方面，全社會固定資產投資增長4.9%，其中制造業和基礎設施投資分別增長9.1%和9.4%，高技術產業投資增長18.9%，但房地產開發投資呈低迷走勢，較上年下降10.0%；外貿方面，2022年出口和進口分別增長7.0%和1.1%（以美元計），但受發達經濟體增速放緩、外需減弱影響，2022年四季度起出口增速由正轉負，12月出口金額同比下降近一成。1.1 2022年我國經濟發展總體回顧0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.

10、0070.0020152016201720182019202020212022GDP?%?2015年至2022年三次產業對GDP增長貢獻率數據來源：國家統計局?7.00 6.80 6.90 6.70 6.00 2.20 8.40 3.00 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0020152016201720182019202020212022GDP?%?GDP?2015年至2022年GDP變動情況數據來源：國家統計局GDP?消費、投資、出口是拉動經濟增長的三駕馬車-PAG

11、E 02-61.2 2023年我國經濟形勢及主要宏觀政策導向2023年隨著疫情防控的影響逐步消除、宏觀政策靠前協同發力，中國經濟穩步重啟，經濟社會全面恢復常態化運行，經濟運行延續恢復向好態勢。一季度，我國經濟實現開門紅，國內生產總值284997億元，同比增長4.5%，經濟總體保持恢復向好態勢。其中，第三產業復蘇明顯，對GDP增長貢獻率達到68%，有力支撐經濟增長。出行帶動消費，消費增速觸底回升；服務業強勁復蘇，接觸型聚集型服務業明顯改善；工業生產總體穩定，裝備制造業增長較快；固定資產投資規模擴大，高技術產業投資增長較快；進出口平穩增長，貿易結構繼續優化，支撐了2023年上半年中國經濟恢復向好的

12、態勢。出行帶動消費，消費增速觸底回升，且消費增勢漸強。2023年一季度社會消費品零售總額達114922億元，同比增速5.8%。隨著疫情影響消退，線下消費場景和聚集性消費逐步恢復，一季度餐飲收入零售總額同比增速高達13.9%。2023年1至4月份，社會消費品零售總額149833億元，同比增長8.5%。其中，4月份，社會消費品零售總額34910億元，同比增長18.4%。消費對經濟支撐作用逐步恢復。消費方面服務業持續回升，接觸型聚集型服務業明顯改善。2023年14月份，全國服務業生產指數同比增長8.4%。其中，4月份，全國服務業生產指數同比增長13.5%，比上月加快4.3個百分點。分行業看，住宿和餐

13、飲業，批發和零售業，交通運輸、倉儲和郵政業，信息傳輸、軟件和信息技術服務業生產指數同比分別增長48.7%、18.8%、17.6%、13.2%，比上月分別加快18.8、7.9、5.7、1.2個百分點。其中，鐵路運輸、航空運輸、住宿、電信廣播電視及衛星傳輸服務、文化體育娛樂等行業商務活動指數位于60%以上高位景氣區間。服務方面工業生產總體穩定，裝備制造業增長較快。2023年14月份，全國規模以上工業增加值同比增長3.6%，4月份，全國規模以上工業增加值同比增長5.6%。分三大門類看，采礦業增加值同比持平，制造業增長6.5%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長4.8%。裝備制造業增加值同比增長13

14、.2%，比上月加快5.3個百分點。分產品看，新能源汽車、太陽能電池產品產量同比分別增長85.4%、69.1%。工業方面固定資產投資規模擴大，高技術產業投資增長較快。14月份，全國固定資產投資（不含農戶）147482億元，同比增長4.7%。分領域看，基礎設施投資同比增長8.5%，制造業投資增長6.4%，房地產開發投資下降6.2%。分產業看，第一產業投資同比增長0.3%，第二產業投資增長8.4%，第三產業投資增長3.1%。民間投資增長0.4%。高技術產業投資同比增長14.7%，其中高技術制造業和高技術服務業投資分別增長15.3%、13.4%。高技術制造業中，電子及通信設備制造業、醫療儀器設備及儀器

15、儀表制造業投資分別增長19.9%、19.4%；高技術服務業中，科技成果轉化服務業、專業技術服務業投資分別增長42.1%、33.9%。投資方面進出口平穩增長，貿易結構繼續優化。14月份，貨物進出口總額133232億元，同比增長5.8%。其中，出口76729億元，增長10.6%；進口56503億元，增長0.02%。其中，民營企業進出口增長15.8%，占進出口總額的比重為52.9%，比上年同期提高4.6個百分點。機電產品出口增長10.5%，占出口總額的比重為57.9%。外貿方面-PAGE 03-71.3 中小微企業發展回顧與展望財政政策加力提效，促進中小微企業發展3月5日，財政部在在第十四屆全國人民

16、代表大會第一次會議上關于2022年中央和地方預算執行情況與2023年中央和地方預算草案的報告中提到今年全國一般公共預算支出擬安排275130億元、增長5.6%。與此同時，新增地方政府專項債限額3.8萬億元，比上年增加1500億元。此外，積極的財政政策要加力提效，注重精準、更可持續；完善稅費優惠政策，加強財政資源統籌，保持必要的支出強度；大力優化支出結構，加強國家重大戰略任務財力保障。其中提效主要是通過深化改革、加強管理，提高財政資源配置效率、財政政策效能和資金使用效益。一是持續優化財政支出結構。圍繞推動高質量發展，加大對經濟社會發展薄弱環節和關鍵領域的投入，積極支持科技攻關、鄉村振興、區域重大

17、戰略、教育、基本民生、綠色發展等重點領域。二是增強稅費優惠政策的精準性針對性。突出對制造業、中小微企業、個體工商戶以及特困行業的支持，促進企業轉型升級和提升創新能力。三是提高財政資金使用效益。公共預算支出方面2022年3月14日財政部、稅務總局發布了財政部稅務總局關于進一步實施小微企業所得稅優惠政策的公告（2022年第13號），加大小型微利企業所得稅優惠力度。為確保廣大企業能夠及時、準確享受小型微利企業所得稅優惠政策，并盡可能保持征管操作的穩定性，2023年3月26日財政部、稅務總局發布關于小微企業和個體工商戶所得稅優惠政策的公告，公告明確了小微企業、個體工商戶享受個稅減免的相關條件和優惠幅度

18、，進一步支持個體工商戶和小微企業發展，提高中小微企業的生產效率和創新能力。稅收方面2023年的財政補貼將更多地支持新能源汽車、充電基礎設施、燃料電池汽車、循環經濟、節能減碳等領域。4月24日，財政部修改了節能減排補助資金管理暫行辦法，將節能減排補助資金重點支持范圍修改為“（一）新能源汽車推廣應用補助資金清算；（二）充電基礎設施獎補清算；（三）燃料電池汽車示范應用；（四）循環經濟試點示范項目清算；（五）節能降碳省級試點；（六）報經國務院批準的相關支出”。補貼方面上述政策的實施，將增加中小微企業的稅費優惠和獲得節能減排補助，進而助力中小微企業和節能減排行業發展。小貼士財 政政 策目前，中小微企業經

19、營主要面臨缺資金少技術、市場競爭能力和抗風險能力不足、管理基礎薄弱等困難。市場需求不足、成本壓力高企、突發疫情擾動等是小微企業經營的“三座大山”。2022年到2023年上半年，政府從財政政策、貨幣政策、產業政策、區域政策、消費投資政策、外貿政策和環保政策等多方面給予中小微企業以扶持發展。-PAGE 04-8精準有力靈活適度，關注實體經濟信貸貨 幣政 策2022年底，中央經濟工作會議強調“穩健的貨幣政策要精準有力”，延續“房住不炒”和“防范化解地方政府債務風險”原則，不搞大水漫灌，強調金融對實體經濟支持。2023年政府工作報告延續了這一基調，相比2022年兩會“穩健的貨幣政策要更加靈活適度”更偏

20、中性，貨幣邊際寬松幅度下降。特別地，信貸增長的重要程度降低，未提及總體信貸和普惠小微貸款增長目標，強調貨幣政策的靈活適度。3.003.203.403.603.804.004.204.402018!-012018!-032018!-052018!-072018!-092018!-112019!-012019!-032019!-052019!-072019!-092019!-112020!-012020!-032020!-052020!-072020!-092020!-112021!-012021!-032021!-052021!-072021!-092021!-112022!-012022!-0

21、32022!-052022!-072022!-092022!-112023!-012023!-032023!-05?(LPR)?%?!#$%&!%()*+,-./0123456789:;?AB在經濟溫和復蘇的背景下，貨幣政策將從寬松回落至中性。2022年企業貸款實際利率已降至歷史最低水平。3月國新辦發布會上人民銀行易綱行長表示將維持目前實際利率水平，可能考慮用降準的方法提供長期流動性，支持實體經濟。2022年穩健的貨幣政策要精準有力2023年穩健的貨幣政策要更加靈活適度1.“住房不炒”2.“防范化解地方債務危機”2023年貨幣信貸合理增長，一季度新增人民幣貸款10.6萬億元，同比多增2.27萬

22、億元；5月末貨幣供應量（M2）、社會融資規模增量同比分別增長11.6%和20.5%。信貸結構持續優化，3月末普惠小微貸款和制造業中長期貸款余額同比分別增長26.0%和41.2%。2023年，房地產等資金密集型信貸需求減弱，綠色、普惠、制造業、新基建等領域貸款逐步成為信貸投放的主要領域。1.“構建糧食、能源等保供穩價機制”2.“激發民間投資”0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-0

23、12017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05社會融資規模增量（千億元）2015年至2023年社會融資規模增量（

24、月度）變動情況數據來源：中國人民銀行-PAGE 05-9加強保障房建設，推動非化石能源發產 業政 策當前的產業政策呈現多個趨勢，包括支持加強房地產保障體系建設、發展非化石能源，這些政策的實施將為各行業提供發展機遇，推動經濟的持續增長和結構的優化。2023年3月國務院政府工作報告“加強住房保障體系建設，支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題。在房地產領域，政策將著力改善預期，擴大有效需求，支持剛性和改善性住房需求，通過解決限制性政策和住房問題，釋放消費需求，促進保障性租賃住房和長租房市場的發展?！?023年4月國家能源局關于加快推進能源數字化智能化發展的若干意見“加快能源產業數

25、字化智能化升級。推進能源產業和數字產業深度融合，建立健全煤礦智能化標準體系，大力支持煤礦智能化建設，完成全國首批智能化示范煤礦驗收。穩步有序推進核電數字化轉型發展。積極開展電廠、電網、油氣田、油氣管網、終端用能等領域設備設施、工藝流程的智能化建設，提高能源系統靈活感知和高效生產運行能力，促進源網荷互動、多能協同互補?！?023年4月 國家能源局2023年能源工作指導意見“能源政策趨勢是加大非化石能源的發展力度，計劃提高非化石能源占比和風電、光伏發電量的比重，推動可持續能源的應用和發展。鞏固風電光伏產業發展優勢，持續擴大清潔低碳能源供應，積極推動生產生活用能低碳化清潔化，供需兩側協同發力鞏固拓展

26、綠色低碳轉型強勁勢頭?！蓖苿拥谝慌陨衬?、戈壁、荒漠地區為重點的大型風電光伏基地項目并網投產，建設第二批、第三批項目，積極推進光熱發電規?；l展。大力發展風電太陽能發電謀劃啟動建設海上光伏。大力推進分式陸上風電和分布式光伏發電項目建設。推動綠證核發全覆蓋，做好與碳交易的銜接，完善基于綠證的可再生能源電力消納保障機制，科學設置各省(區、市)的消納責任權重，全年風電、光伏裝機增加1.6億千瓦左右。穩妥建設海上風電基地小結中國23年的產業政策將促進各行業的創新和發展，提升中國經濟的總體水平和效率。政策重點將放在支持加強房地產保障體系建設、數字化智能化升級等方面，這將為創新型企業、新能源企業、科技企業

27、等提供發展機遇。-PAGE 06-10促進區域協同發展，增強區域能源優化配置區 域政 策政策注重京津港口群基礎設施的完善、進行長江保護等工作。2023年3月5日，國家發展和改革委員會在第十四屆全國人民代表大會第一次會議上關于2022年國民經濟和社會發展計劃執行情況與2023年國民經濟和社會發展計劃草案的報告中提到2023年中國區域政策將著力推進京津冀協同發展、長江經濟帶發展以及長三角地區的發展。在京津冀地區，協同發展水平將進一步提升，央企、醫院、高校等疏解項目將在雄安新區落地，京津港口群基礎設施不斷完善，進一步增強了“軌道上的京津冀”的便捷性。長江經濟帶將以綠色高質量發展為目標，深入貫徹實施長

28、江保護法，加強生態環境問題整改和污染治理，重點推進入河排污口整治等專項行動，十年禁漁計劃取得良好進展。同時，長三角地區積極推動科創與產業融合發展，優化創新空間布局，加強G60科創走廊和沿滬寧產業創新帶的協同發展，基礎設施、生態環境、公共服務等關鍵領域的一體化水平明顯提升。大灣區作為綜合性國家科學中心先行啟動區，加快建設，設施聯通和規則銜接不斷深化，橫琴、前海、南沙、河套等重大合作平臺建設也在穩步推進。綜上所述，2023年中國區域政策將注重推進京津冀協同發展、長江經濟帶發展和大灣區的發展，以促進區域協調發展和經濟的高質量增長。區域協調發展方面政策將加強區域能源資源的優化配置，加快特高壓工程的建設

29、和跨省區輸電通道前期工作。2023年4月，國家能源局近日印發2023年能源工作指導意見，指導意見提到增強區域能源資源優化配置。加快建設金上湖北、隴東山東、川渝主網架等特高壓工程，推進寧夏湖南等跨省區輸電通道前期工作，增強跨省區電力互濟支援能力。深入論證沙漠戈壁荒漠地區送出5回跨省區輸電通道方案，合理確定通道落點和建設時序。抓好區域主網架優化調整方案評估，統籌項目必要性、建設方案和建設時序，完成主網架規劃優化調整工作。完善油氣“全國一張網”，重點建設中俄東線南段、西氣東輸三線中段、西氣東輸四線、川氣東送二線、虎林長春天然氣管道等重大工程。積極協調保障重點地區煤炭運力。能源配置方面加快消費提質升級

30、，吸引民間資本投資消費 投資2022年12月中共中央、國務院擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035年）對全面促進消費，加快消費提質升級作出了重要部署，提出順應消費升級趨勢，提升傳統消費，培育新型消費，擴大服務消費，適當增加公共消費，著力滿足個性化、多樣化、高品質消費需求。2023年2月中共中央、國務院質量強國建設綱要明確六方面主要目標和八大重點任務，其中對消費品質量提升作出一系列部署。我國將依托該建設綱要，實施消費品質量提升行動，促進定制、體驗、智能、時尚等新型消費提質擴容，滿足多樣化、多層級消費需求。2023年3月國務院政府工作報告將著力擴大國內需求”置于各項工作之首，指出消費和投資是支撐

31、經濟修復的主要支柱。鼓勵支持民營經濟和民營企業發展壯大。強調“十四五”重大工程、實施城市更新行動、制造業關鍵核心技術攻關等，鼓勵和吸引民間資本參與重大工程和項目建設。&-PAGE 07-11進出口中促穩提質，部分商品調整關稅外 貿政 策全球范圍內的貿易保護主義正在增強，且存在全球經濟增長乏力（國際貨幣基金組織（IMF）2023年1月30日發布的世界經濟展望顯示，全球經濟增長預計將從去年估計的3.4%放緩至2.9%）、地緣政治風險、自然災害等不利因素。多重不利因素逐漸減弱的影響下，外貿需求或將放緩。但我國外貿韌勁強，過去5年，我國貨物進出口總額年均增長8.6%，連續多年居世界首位；2022年，我

32、國外貿規模首破40萬億元關口；2023年前4個月我國貨物貿易進出口同比增長5.8%。這意味著，我國外貿頂住多重國內國際超預期壓力，實現了穩定增長。在此背景下，2023年3月政府工作報告指出，2023年發展主要預期目標包括進出口促穩提質，國際收支基本平衡。即，在保持進出口總量穩定增長的基礎上，注重提高進出口質量，促進進出口結構優化升級，提高對外貿易的綜合競爭力。2022年12月28日，國務院關稅稅則委員會發布國務院關稅稅則委員會關于2023年關稅調整方案的公告，為增強國內國際兩個市場兩種資源聯動效應，2023年1月1日起，我國將對1020項商品實施低于最惠國稅率的進口暫定稅率。一是保障人民健康，

33、減輕患者經濟負擔，對部分抗癌藥原料、抗新型冠狀病毒藥原料、鎮癌痛藥品實施零關稅，降低假牙、血管支架用原料、造影劑等醫療用品進口關稅。二是順應消費升級趨勢，以高質量供給滿足居民消費需求，降低嬰幼兒食用的均化混合食品、凍藍鱈魚、腰果等食品，咖啡機、榨汁器、電吹風等小家電的進口關稅。三是加強資源供應能力，提升產業鏈供應鏈韌性，對鉀肥、未鍛軋鈷等實施零關稅，降低部分木材和紙制品、硼酸等商品進口關稅。四是促進先進制造業創新發展，加快產業轉型升級，降低鈮酸鋰、電子墨水屏、燃料電池用氧化銥、風力發電機用滾子軸承等商品進口關稅。2023年1月1日起，根據國內產業發展和供需情況變化，在我國加入世界貿易組織承諾范

34、圍內，提高部分商品進出口關稅。其中，對栗子、甘草及其制品、大型輪胎、甘蔗收獲機等取消進口暫定稅率，恢復實施最惠國稅率；為促進相關行業轉型升級和高質量發展，提高鋁和鋁合金出口關稅。-10-505101520250510152025303520152016201720182019202020212022?%?2015至2023年中國對外貿易情況數據來源：國家統計局、海關總署?-PAGE 08-12統籌設備回收利用，加快節能標準修訂環 保政 策加快修訂石化、化工、鋼鐵、有色金屬、建材、機械等行業強制性能耗限額標準，提升電機、風機、泵、壓縮機、電焊機、工業鍋爐等重點用能產品設備強制性能效標準，努力實現

35、標準指標國際先進。工業加快煤炭清潔高效利用、新能源和可再生能源利用、石油天然氣儲運、管道運輸、輸配電關鍵設備相關節能技術標準研制。能源制定修訂建筑節能、綠色建筑、綠色建造、農村居住建筑節能等標準，完善建筑與市政基礎設施節能相關產品標準。城鄉建設完善交通基礎設施和運輸裝備節能降碳設計、建設、運營、監控、評價等標準。交通運輸加快制定修訂節約型機關、綠色學校、綠色醫院、綠色場館等評價標準。公共機構加快研究制定種植業、養殖業生產過程節能降碳技術標準，完善設施農業、農業機械等節能降碳標準。農業農村當前，國家環保政策進入了以降碳為重點戰略方向、推動減污降碳協同增效、促進經濟社會發展全面綠色轉型、實現生態環

36、境質量改善由量變到質變的關鍵時期。2023年，各部門也推出了多項政策，全面助力生態環境保護，促進經濟社會發展全面綠色轉型。2023.02生態環境部 全國生態環境保護工作會議提到2023年重點任務包括積極推進美麗中國建設實踐，扎實推動綠色低碳高質量發展，深入打好污染防治攻堅戰，切實維護生態環境安全，嚴格核與輻射安全監管，依法推進生態環境保護督察執法，加快健全現代環境治理體系。2023.02國家發展改革委等9部門 關于統籌節能降碳和回收利用加快重點領域產品設備更新改造的指導意見提到分領域制定實施指南并持續完善，加強對地方和行業企業工作指導。首批聚焦實施條件相對成熟、示范帶動作用較強的鍋爐、電機、電

37、力變壓器、制冷、照明、家用電器等產品設備，推動相關使用企業和單位開展更新改造，統籌做好廢舊產品設備回收利用。完善國有廢舊產品設備資產處置制度，推動企業高效、規范處置相關資產。支持供銷系統探索廢舊產品設備回收利用先進模式。推動家電生產企業開展回收目標責任制行動。鼓勵各地建立資源循環利用重點企業聯系制度。支持企業和科研機構加強技術裝備研發，推廣廢舊產品設備精細拆解、復合材料高效解離、有價金屬清潔提取、稀貴金屬再生利用等先進技術，加強大型成套裝備研發應用。規范廢舊產品設備再制造。鼓勵對具備條件的廢舊產品設備實施再制造，再制造產品設備質量特性和安全環保性能應不低于原型新品。推廣應用無損檢測、增材制造、

38、柔性加工等技術工藝，提升再制造加工水平。2023.03國家發改委 市場監管總局關于進一步加強節能標準更新升級和應用實施的通知-PAGE 09-1302 銀行業環境分析和業務發展指引2.1 2022年上市銀行業績分析2.2 銀行業業務分析及2023年展望實體經濟扶持力度大，綠色金融加速發展理財規模及收益下降，養老理財發展加快-PAGE 10-14房地產維穩信號明顯，優質房企融資企穩零售類業務公司類業務Challenges-PAGE 11-15普惠金融成績喜人，小微企業金融航向清晰0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,00

39、0.002018-03-312018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-312023-03-31?2018?2023?-PAGE 12-1603 資產組合管理體系建議3.1 資產組合管理的目標面對復雜多變的國內外形勢，銀行須實施切實可行的資產組合管理，目標是結合當前經濟形勢、產業政策導向，綜合應用數據、模型

40、、AI等技術，提高對產業/行業的發展預判性，進一步優化資產組合結構，降低風險集中度，引導有限信貸資源合理配置，進而實現風險收益最優化，達到規模、質量和效益的良性循環。3.2 資產組合管理體系簡介為實現資產組合管理目標，首先需要從產業視角對國標行業進行重構，德勤產業鏈構建了CICS行業劃分體系，并且使用先進的評級模型與數據處理技術，對行業進行當期評級、預期展望的量化研究、以及結合區域的行業發展情況進行行業組合區域的宏觀評級。銀行須根據依據歷史業務的風險收益情況建立內部評級體系，德勤產業鏈外部評級及銀行內部評級進行行業四投向劃分，最終確定信貸投向指引。下文將詳細介紹德勤產業鏈建議的資產組合管理體系

41、，包括CICS行業劃分體系、行業當期評級、行業預期展望和組合行業風險標簽分類。CICS行業劃分體系介紹基于風險敏感性考慮，德勤在常規行業劃分體系的基礎上，以企業產業鏈上下游為線索，構建了一套兼顧投資、管理型需求的行業劃分體系德勤CICS行業劃分體系(Deloitte China Industry Classification Standard)。在構建CICS體系過程中，德勤查閱了大量文獻資料，認為在構建行業劃分體系時應從以下六大依據出發：考慮產成品是否為同類產品或具有相同生產流程、技術，或提供的勞動服務是否相同生產導向考慮消費資料為實物消費還是勞務消費消費導向考慮產成品生產過程中投入的生產要

42、素的程度、比例生產要素考慮隨社會分工變化而產生的社會性公共事務相關行業社會分工考慮國家產業政策行業的不同戰略地位政策導向考慮行業特征與經濟周期敏感性投資周期行業劃分的最終目的是將具有相同風險特征的企業劃分到一起，以更清晰、準確地刻畫同行業內的一類企業的價值與風險水平。在將企業歸入細分行業時，德勤采用的主要依據為該公司的收入來源，對客戶所屬行業進行重構，解決部分客戶國標行業與實際經營業務偏離度較大的問題，輔助銀行實現精準營銷和針對性風險管控。對于公開市場企業，即上市、發債企業，由于其主營信息披露詳細，德勤會基于年報披露信息對此類企業的不同業務進行行業歸屬標準化處理。從事多個行業的企業將獲得多個行

43、業歸屬標簽，其產業多元化經營的信息會被保留。-PAGE 13-17行業當期評級方案德勤產業鏈的行業評級的模塊為：行業當期評級系統，具體來說，行業當期評級系統在每個季度，對于具備相似行業特征的CICS行業，從收益，風險，外部投資者三大類維度使用數理模型定量的刻畫各CICS行業在當期（單個季度）行業表現的情況。即，根據資產屬性輕重不同、成長屬性高低不同，將全市場行業進行分組。在不同特征組內，使用TOPSIS模型與熵權法，對行業盈利能力、財務杠桿、股債市表現進行評價。最終通過行業當期評級表現得分排序得到行業評級結果與投向分類。?行業特征分組某一期某一個特定的行業指標由當期歸屬于該行業的所有有效的企業

44、主體的相應指標聚合計算得到。德勤根據資產屬性輕重不同、成長屬性高低不同，將全市場行業進行分組：資產屬性：考慮行業近三年固定資產占比 成長屬性：考慮行業近三年營收規模增速并根據上述特征劃分4個組別，得到具有相似行業特征的行業群體：特征組1：重資產，高成長，“價值拓展型”特征組2：重資產，低成長，“穩健保守型”特征組3：輕資產，低成長，“平穩擴張型”特征組4：輕資產，高成長，“靈活創新型”*分組結果按年度更新通過TOPSIS模型計算細分維度得分通過熵權法計算細分維度內各指標權重匯總各維度得分得到行業評級得分根據行業特征對其進行分組根據得分排序劃分檔位與四分類01002003004005006007

45、00CR-01 CR-02 CR-03 CR-04 CR-05 CR-06 CR-07 CR-08 CR-09 CR-10 CR-11 CR-12 CR-13 CR-14 CR-15 CR-16D在業評級得分基礎上，參考德勤智慧債券公開市場企業評級分布作為主標尺，根據業評級得分的排序對業評級，并結合銀類客戶實際情況制定評級與投向分類映射規則，最終得到投向四分類結果!#$%!#$%&()$*&()$*+,-.$*+,-.$*&/0&/01 123456789:;679?:ABC456789?;6789D=?DEFDGHIJ678:9;678:=F?E?:KLMNO678:K;678:P=:99?

46、9-PAGE 14-18當期評級模型框架德勤主要從盈利（行業盈利能力）、風險（行業財務杠桿）、外部投資者（行業股債交易）三個維度構建產業鏈當期評級的模型。三個維度所根據咨詢經驗和專家建議精選36個重點指標（出于保密原則，僅展示部分指標）：盈利能盈利能得 分、得 分、5 5 檔 位檔 位股債市交易表現股債市交易表現得 分、得 分、5 5 檔 位檔 位業業當當期期得得分分、評評級級財務杠桿財務杠桿得 分、得 分、5 5 檔 位檔 位40%40%20%業 凈 資 產 收 益 率 R O E、業 總 資 產 收 益 率 R O A、業 銷 售 利 率、業 銷 售 凈 利 率、業 市 盈 率、業 資 本

47、 保 值 率、業 普 通 股 每 股 收 益 E P S償 債 能 （償 債 能 （4 0%4 0%）業 速 動 率、業 流 動 率、業 現 率、業 利 息 保 障 倍 數、業 經 營 現 流/流 動 負 債、業 E B I T D A/負 債 合 計融 資 能 （融 資 能 （4 0%4 0%）業 貸 款 總 額、業 貸 款 率、業 期 貸 款 總 額 和 率、業 短 期 貸 款 總 額 和 率、業 定 增 額 度、業 定 增 次 數杠 桿 系 數（杠 桿 系 數（2 0%2 0%）業 資 產 負 債 率、業 資 產 負 債 率 變 動 率股 市 表 現（股 市 表 現（7 0%7 0%）業

48、 新 上 市 企 業 數 量 與 占 、業 S T 企 業 數 量 與 占 、業 成 交 量、業 指 數 收 益 率、業 市 值債 市 表 現（債 市 表 現（3 0%3 0%）業 信 利 差、業 內 違 約 或 展 期 債 券 數 量、業 內 違 約 或 展 期 債 券 額 占 、業 內 違 約 或 展 期 企 業 數 量 與 占 、業 內 新 發 債 券 個 數業業投投向向四四分分類類!#$%&()*+,-.當期評級檔位結果說明德勤產業鏈行業當期評級的結果輸出為4大類投資信貸行業投向分類和16檔行業評級。其中，行業評級從優到劣依次為IR-01IR-16，二者的對應關系如下:投向分類行業評級

49、投向分類的建議鼓勵介入IR-01IR-02一般為當期表現出色，目前發展前景較好的行業，行業景氣度高，盈利能力和資產質量相對較優，在資源配置時可優先考慮對此類行業傾斜。擇優介入IR-03IR-09一般為當期表現較優，目前發展前景較穩定的行業，行業景氣度相對較高，可適度增加行業內優質標的的資源配置。謹慎介入IR-10IR-11一般為當期表現不達預期、日前可能面臨一定的經營或市場壓力的行業，行業景氣度不穩定，對此類行業應提高關注，謹慎進行資源配置。壓縮退出IR-12IR-16一般為當期表現較差、目前極可能面臨較大經營或市場壓力的行業，行業景氣度低迷，并且盈利能力和資產質量較差，對此類行業應高度警惕，

50、適度減少資源配置或避免介入此類行業。-PAGE 15-19行業預期展望介紹德勤產業鏈的行業展望評級的模塊為：行業預期展望系統，該系統分為2個子模塊-政策風向和關聯傳導。該系統通過對行業政策、關聯行業輪動傳導信號的監測，量化評估行業未來短期發展趨勢，及時提示重大風險或投資信號。!#$!#$!#!#$%&%&!#$%&()*+%&%&()*+()*+!#!#$%&%&,&,&-./0123456!7389:;?ABCDEF!GHIJKL3MNLOP-.QRS3TUVWXYI5ZX!_a!bcdIefghijkcdlmnopq!rstuvwxy!z|!#TU&dX(/0cd5KI*+(cda()cd

51、*+MNcdzzGtud!#$%&()*+,-.實時監測90+國家權威機構、1700+省、市、區縣級地方政府與主管部門的政策發布情況，依托于自然語言處理算法與獨家標簽體系實現政策行業影響力量化，同時提供政策頻發重點行業列表、系列關聯政策梳理、政策影響傳導分析!#!#!$!$!%!%!#$!#$%&()*+!#$,-.#$/012%234(512#$)6789:;?12,(A(A%&()A34,BC!5D12%EFGHIJKLMNOPNQR0NS#NTUNVWXE3%YZ_A34,67a67a%&()67a,!.bJ)(ccde!fgRhijklmOnop67q,rsturstu%&()rstu

52、vwxyz0,|NJRJturs)(ccoyz0%67qE,(_(_Powered by Deloitte Policy Barometer行業政策影響力四因素模型政策風向政策風向指通過對重點行業政策的定向梳理和深度解讀，依托政策影響力四要素標簽體系（發布機構權威性標簽，影響范圍標簽，政策內容標簽，作用行業標簽）把國家級別的政策發布機構發布的政策進行結構化處理，實現行業/產業的政策影響力的量化。德勤產業鏈的行業政策數據庫收錄了近5年從90+個中共中央、國家級政策發布機構監測的政策數據并進行梳理，做到日頻更新。在政策分析過程中，德勤產業鏈利用算法對政策進行了自動的文本結構化處理，結合政策分析師實

53、時運維、審查優化，及時地、有效地、準確地展示了行業政策的量化結果，并形成該行業的政策風向。此外，德勤產業鏈利用時間衰敗系數充分考慮隨時時間的流逝政策有效性和影響力遞減的問題。同時，行業政策的量化結果還展示了政策行業影響力于不同行業間、上下游間可能的傳導關系，提示用戶相關受影響行業。政策數據與量化的政策分析結果可應用于行業趨勢研究、宏觀風險評估、行業評級調整等場景，補足傳統政策分析在全面性、及時性、客觀性方面的不足，更好地幫助企業和行業從政策層面把握市場趨勢和風險，更好地做出戰略決策。-PAGE 16-20關聯傳導關聯傳導指定量刻畫與目標行業存在上下游關聯關系的行業對目標行業的潛在影響，計算出目

54、標行業受上下游影響而形成的評分和對應的風險檔位。在分析某一上游行業（或下游行業）對目標行業的影響（關聯傳導得分）時，德勤產業鏈從兩個不同維度的特定指標進行拆解分析：權益層面下建模所用的行業指標是月頻的行業指數；經營層面下建模所用的行業指標是季頻的行業ROE。此外，德勤產業鏈引入了以下領先滯后期lag、關聯強度beta等5個模型參數用于多角度定量刻畫上下游的關聯關系、上下游正負面情況傳導至目標行業的概率、速度等。關聯傳導的模型結果為季頻更新，在每個季度的下一季度的首月月末更新上個季度的模型相關結果數據，及時推送產業鏈之間影響情況?；鹆Πl電動力煤采選觀測類型：經營類指標觀測指標：單季度凈資產收益率

55、ROE領先滯后期數：4期關聯強度：1.23，強關聯勝率：77.78%以30+名行業專家與分析師精心梳理的產業上下游供需圖譜為基石，通過獨家行業數據庫訓練輪動模型量化板塊間關聯關系，從經營、權益維度捕捉關聯行業利空與利好傳導信號檔位結果檔位級別檔位解析高正面第 1/7 檔行業發展預期表現出色，關聯行業發展前景較好有望傳導至該行業，行業內利好政策頻出或有重磅利好政策出臺，強勢提振行業發展預期。中正面第 2/7 檔行業發展預期表現較好，關聯行業業績增長有明顯回暖趨勢，行業內利好政策出臺，有望推動行業進一步發展。低正面第 3/7 檔行業發展預期表現向好，關聯行業盈利能力穩中有進，行業內政策環境寬松或存

56、在潛在利好因素，有望推動行業良性發展。無傾向第 4/7 檔行業發展預期表現維穩，政策風向趨穩，行業發展前景基本可保持現狀。低負面第 5/7 檔行業發展預期表現趨弱，關聯行業盈利表現不達預期或行業內政策存在潛在的利空因素，行業未來發展或受限。中負面第 6/7 檔行業發展預期表現不佳，關聯行業業績疲軟、發展前景較差，行業內有監管、整頓類負面政策出臺，行業有一定的衰退趨勢。高負面第 7/7 檔行業發展預期表現較差，關聯行業發展受限或傳導至該行業，行業內有強監管、反壟斷、大整頓政策出臺，或負面政策頻發，行業有明顯的衰退趨勢。預期展望檔位結果說明針對全部CICS行業使用德勤自研的政策影響力模型和行業關聯

57、傳導數理模型，分季度刻畫由上下游行業表現傳導至目標行業的情況，并輸出的行業預期展望評級的結果，更及時地捕捉政策變化和產業鏈之間的聯動影響、更客觀量化評估行業未來發展趨勢。預期展望的檔位結果共分7檔，具體為：-PAGE 17-21組合行業風險分類標簽建議德勤產業鏈建議，根據下圖的矩陣并結合行內的資產情況進行有特色的資產組合管理，即通過綜合分析產業鏈行業當期評級及預期展望與銀行內部客群的行業風險評級及分布，指定有針對性的、切實可行的管理政策。行業風險分類行業當期評級分類 鼓勵介入類 擇優介入類 謹慎介入類 壓縮退出類 行業預期展望 高正面 無風險 無風險 低風險 中風險 中正面 無風險 無風險 低

58、風險 中風險 低正面 無風險 無風險 低風險 中風險 無傾向 無風險 低風險 中風險 高風險 低負面 低風險 中風險 中風險 高風險 中負面 中風險 中風險 高風險 高風險 高負面中風險 高風險 高風險 高風險-PAGE 18-223.3 資產組合管理政策的具體應用銀行可以針對無風險行業的客戶開展有針對性的營銷活動，提高行業知名度，吸引更多潛在客戶。銀行可以與行業協會、政府部門等合作，共同推動該行業的發展，并提供相關金融支持。營銷策略銀行應該建立行業特定的客戶準入標準，評估客戶的經營能力、信用狀況和風險承受能力，以確定客戶是否符合準入條件?？蛻魷嗜脬y行可以根據客戶的經營狀況和信用評級，合理確定

59、貸款額度，確保滿足客戶的融資需求。額度核定銀行應與客戶保持定期溝通，了解客戶的經營狀況和財務情況，并提供必要的支持和指導。銀行可以提供行業數據和市場信息，幫助客戶進行業務決策和風險管理。貸中管理銀行應建立健全的貸后管理機制，對貸款資金的使用進行監督和檢查，確保資金用于符合合規要求的用途。銀行應與客戶保持密切聯系，關注客戶的還款能力和經營狀況，及時發現和解決問題，防范風險。貸后管理對低風險行業客戶的管理措施銀行可以通過市場細分和客戶分析，選擇具有潛力和可持續發展的行業客戶進行重點營銷和推廣。銀行可以定制化金融產品和服務，以滿足低風險行業客戶的特定需求。營銷策略銀行應對低風險行業的客戶進行綜合評估

60、，包括行業前景、競爭優勢和管理能力等因素，以確定客戶的準入資格?？蛻魷嗜脬y行可以根據客戶的業務規模、市場地位和財務狀況，靈活設定貸款額度，滿足客戶的融資需求，同時確保風險可控。額度核定銀行應加強與客戶的合作與溝通，確保貸款資金的有效使用和合規運營。銀行可以提供定期的業務指導和咨詢服務，幫助客戶優化經營效率，提高競爭力。貸中管理銀行應建立定期復評機制，評估客戶的經營狀況和風險狀況，及時調整貸款額度和還款計劃。銀行可以提供行業研究和市場情報，幫助客戶把握市場變化和機遇，應對潛在風險。貸后管理-PAGE 19-對無風險行業客戶的管理措施23對中風險行業客戶的管理措施銀行在中風險行業的營銷策略上更加謹

61、慎，注重風險評估和業務可行性分析，避免盲目擴大業務規模。營銷策略銀行應設置更為嚴格的準入標準，對中風險行業的客戶進行全面的盡職調查和風險評估，確?？蛻艟邆淇煽康倪€款能力和穩健的經營狀況?？蛻魷嗜脬y行在核定貸款額度時應更加審慎，嚴格控制風險，確保貸款額度與客戶的經營規模和能力相匹配。額度核定銀行應加強對中風險行業客戶的監控和管理，定期收集和分析客戶的經營數據和財務信息，及時發現風險并采取必要的措施應對。貸中管理銀行應加強對中風險行業客戶的風險監控和跟蹤，定期復評客戶的還款能力和經營狀況，采取措施防范風險并保障資金安全。貸后管理對高風險行業客戶的管理措施銀行在高風險行業的營銷策略上將重點轉向其他行

62、業，減少對該行業客戶的推廣和宣傳，以避免進一步擴大風險暴露。營銷策略銀行在客戶準入環節應設定更為嚴格的標準，對高風險行業的客戶進行詳盡的風險評估和盡職調查，以避免新增風險?？蛻魷嗜雽Ω唢L險行業的客戶，銀行應對其貸款額度進行逐步削減，以減少風險暴露和資金損失。額度核定銀行應加強對高風險行業客戶的監測和管理，密切關注客戶的經營狀況和市場變化，及時調整授信條件和采取必要的風險控制措施。貸中管理銀行應對高風險行業客戶進行更加頻繁和嚴格的貸后管理，密切關注其還款能力和資金流動狀況，及時采取措施減少風險。貸后管理總體而言，對不同風險類別的行業客戶，銀行需要根據其特點和風險程度，制定相應的管理措施。這包括營

63、銷策略的差異化、準入標準的嚴格性、額度核定的謹慎性、貸中管理的強化和貸后管理的及時性。通過科學合理的管理措施，銀行可以有效降低風險、保障資金安全，并促進合規經營和可持續發展。-PAGE 20-24行業風險標簽變更的應對措施本節考慮銀行客戶所屬的行業標簽隨著時間變遷而發生變更時，相關部分應采取的措施。因篇幅限制，當前僅考慮2種基本情況：1.較低風險的標簽轉變為較高風險標簽；2.較高風險的標簽轉變為較低風險標簽。（如需獲取更多的預警信號及應對措施建議，歡迎聯系團隊）針對風險從較低層級轉變為較高風險層級后，銀行應設定更為嚴格的準入標準，對客戶進行更全面的盡職調查和風險評估，確?？蛻艟邆淇煽康倪€款能力

64、和穩健的經營狀況?？蛻魷嗜雽τ谳^低風險層級轉變為較高風險層級的客戶，應逐步降低其貸款額度，以減少風險暴露。額度核定對于較低風險層級轉變為較高風險層級的客戶，銀行應加強對其經營數據和財務信息的監控，幫助客戶應對潛在的風險。貸中管理對于較低風險層級轉變為較高風險層級的客戶，銀行應加強對其還款能力和資金流動狀況的監測，密切關注其貸款使用情況，并及時采取措施減少風險。貸后管理較低風險層級轉變為較高風險層級后針對風險從較高層級轉變為較低風險行業客戶，銀行可以適度放寬準入標準，吸引更多潛在客戶。然而，仍需進行必要的風險評估，確?？蛻艟邆淞己玫男庞脿顩r和經營能力?？蛻魷嗜雽τ谳^高風險層級轉變為較低風險層級的

65、客戶，可以適度提高其貸款額度，以支持其業務發展。額度核定對于較高風險層級轉變為較低風險層級的客戶，銀行可以提供更多的業務咨詢和市場情報，幫助客戶把握機遇。貸中管理對于較高風險層級轉變為較低風險層級的客戶，銀行應定期復評客戶的還款能力和經營狀況，可以適度放寬對其的監管措施，但仍需保持一定的監測和跟蹤，以防潛在風險的出現。貸后管理較高風險層級轉變為較低風險層級后-PAGE 21-2504 部分重點行業景氣度分析及授信政策當期評級 2023Q1B 擇優介入（第 2/4 檔）行業風險分類行業當期評級分類 鼓勵介入擇優介入謹慎介入壓縮退出行業預期展望 高正面 無風險 無風險 低風險 中風險 中正面 無風

66、險 無風險 低風險 中風險 低正面 無風險 無風險 低風險 中風險 無傾向 無風險 低風險 中風險 高風險 低負面 低風險 中風險 中風險 高風險 中負面 中風險 中風險 高風險 高風險 高負面中風險 高風險 高風險 高風險 維度一：盈利能力 中等（第 3/5 檔）機械設備行業位于第III象限組，屬于 輕資產，低成長 精準擴張型行業。此類型行業主要靠品牌效應獲得利潤，一般固定資產投入較小，大多為服務類行業，善于利用杠桿，有著較高的資本收益和較快的周轉速度。同時此類行業發展具有新興朝陽行業特征，具有一定市場開發能力，若科研轉化能力強，資金重組，則能夠快速發展，帶來高增值、高投資回報。維度三：股債

67、交易 較優（第 2/5 檔）維度二：財務杠桿 較優（第 2/5 檔）簡評：當前，裝備制造業延續2021年以來的景氣度下行趨勢，主要是由于全球經濟低迷，機械設備需求不足。外加中美貿易摩擦升級，以出口為主的傳統紡織服裝設備大受打擊，且芯片等高端制造裝備的核心零件進口受限。此外，長期以來，我國在高端裝備制造方面的創新力不足，且在短時間內較難實現技術的突破，缺乏市場競爭力，當前行業景氣度下滑趨勢明顯。從政策上來看，2023年機械設備的智能化、高端化、低碳化是大趨勢，設備更新改造、回收利用也是政策重點扶持的方向。模型分析：結合行業過往及最近一期盈利能力、財務杠桿、股債交易方面的表現，行業當期評級為IR-

68、08/IR-16。在可比行業中處于頭部水平（第220/1032名），屬于B-擇優介入類行業（第2/4檔）。行業盈利能力中等，財務杠桿表現領較優，股債市場交易表現較優。簡評：結合行業近期政策與關聯行業情況分析，行業預期展望評級為無傾向（第4/7檔），行業未來短期發展無明顯傾向性。近期行業受政策關注程度較往日提高，整體政策風向偏無傾向（第4/7檔）。2023Q2無傾向（第 4/7 檔）預期展望信貸建議機械設備行業當期建議擇優介入，預期展望無傾向，屬于低風險行業。當期表現較優，目前發展前景較穩定，行業發展預期表現維穩，可適度增加行業內優質標的的資源配置。政策風向：近一年，國家及地方相關機構共計發布與

69、行業相關政策40條，其中正面政策1條，負面政策0條，中性無明顯影響政策39條，政策頒布較上期同比增加，行業受關注程度增加。行業宏觀政策量化得分為-10.76分，在全部行業排名第1109/1346名（前82.39%）。整體而言，宏觀政策對行業發展暫無明顯影響，建議持續關注。關聯傳導：當前查看行業為高層級行業，其行業關聯傳到風險主要由下屬CICS4級行業的表現決定。當前查看的行業下設125個CICS4級行業，其中5個行業關聯傳導環境為正面、10個行業為負面，110個無明顯傾向。123456789101112131415162015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q220

70、16Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1IR?2015年至2023年機械設備行業當期評級變動趨勢數據來源：德勤風馭產業鏈A-鼓勵介入B-擇優介入C-審慎介入D-壓縮退出機械設備-PAGE 22-26123456789101112131415162015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q220

71、16Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1IR?2015年至2023年鋼鐵行業當期評級變動趨勢數據來源：德勤風馭產業鏈A-鼓勵介入B-擇優介入C-審慎介入D-壓縮退出當期評級 2023Q1D 壓縮退出（第 4/4 檔）維度一：盈利能力 較差（第 4/5 檔）鋼鐵行業位于第I象限組，屬于重資產，高成長價值拓展型行業。此類型

72、行業 一般資本與技術投入大，進入門檻高，運營模式不易被模仿，容易形成行業寡頭壟斷，產生規模效應。同時此類行業發展具有新興朝陽行業特征，具有一定市場開發能力，若科研轉化能力強，資金重組，則能夠快速發展，帶來高增值、高投資回報。維度三：股債交易 中等（第 3/5 檔）維度二：財務杠桿 中等（第 3/5 檔）簡評：2022年底至2023年初，鋼鐵行業受成本高漲和下游需求疲軟雙重因素擠壓，導致盈利能力差，景氣狀況弱。供需方面，汽車行業受穩增長政策支持，部分鋼材需求或可保障，但房地產行業復蘇仍需觀察；基建發力可能受地方財力限制，工程機械難恢復增長；短期內鋼材需求增量不大，需求下滑幅度或超過供給。盈利方面

73、，鋼價承壓，盈利空間受限，預計未來鋼價和噸鋼利潤難以改善。疊加受政策減產、環保要求和經濟疲軟影響，關聯行業未見復蘇跡象，2023年鋼鐵行業景氣低迷狀態較難修復。模型分析：結合行業過往及最近一期盈利能力、財務杠桿、股債交易方面的表現，行業當期評級為IR-12/IR-16。在可比行業中處于尾部水平（第832/1034名），屬于D-壓縮退出類行業（第4/4檔）。行業盈利能力較差，財務杠桿表現中等，股債市場交易表現中等。簡評：結合行業近期政策與關聯行業情況分析，行業預期展望評級為無傾向（第4/7檔），行業未來短期發展無明顯傾向性。近期行業受政策關注程度較往日提高，整體政策風向偏無傾向（第4/7檔）。2

74、023Q2無傾向（第 4/7 檔）預期展望信貸建議鋼鐵行業當期建議壓縮退出，預期展望無傾向，屬于高風險行業。行業當期表現較差、目前面臨較大經營及市場壓力，行業內強監管等負面政策出臺，行業發展前景基本保持現狀。整體來看，行業盈利能力和資產質量較差，景氣度低迷。對此類行業應適度減少資源配置或避免介入此類行業。政策風向：近一年，國家及地方相關機構共計發布與行業相關政策3條，其中正面政策0條，負面政策1條，中性無明顯影響政策2條，政策頒布較上期同比持平，行業受關注程度持平。行業宏觀政策量化得分為-20.86分，在全部行業排名第1178/1346名（前87.52%）。整體而言，宏觀政策對行業發展暫無明顯

75、影響，建議持續關注。關聯傳導：當前查看行業為高層級行業，其行業關聯傳到風險主要由下屬CICS4級行業的表現決定。當前查看的行業下設20個CICS4級行業，其中4個行業關聯傳導環境為正面、0個行業為負面，16個無明顯傾向。鋼鐵行業風險分類行業當期評級分類 鼓勵介入擇優介入謹慎介入壓縮退出行業預期展望 高正面 無風險 無風險 低風險 中風險 中正面 無風險 無風險 低風險 中風險 低正面 無風險 無風險 低風險 中風險 無傾向 無風險 低風險 中風險 高風險 低負面 低風險 中風險 中風險 高風險 中負面 中風險 中風險 高風險 高風險 高負面中風險 高風險 高風險 高風險-PAGE 23-271

76、23456789101112131415162015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1IR?2015年至2023年建筑工程行業當期評級變動趨勢數據來源：德勤風馭產業鏈A-鼓勵介入B-擇優介入C-審慎介入D-壓縮退出當期評級 2023Q1C 審慎介

77、入（第 3/4 檔）維度一：盈利能力 較差（第 4/5 檔）建筑工程行業位于第III象限組，屬于輕資產，低成長精準擴張型行業。此類型行業 主要靠品牌效應獲得利潤，一般固定資產投入較小，大多為服務類行業，善于利用杠桿，有著較高的資本收益和較快的周轉速度。同時此類行業發展具有新興朝陽行業特征，具有一定市場開發能力，若科研轉化能力強，資金重組，則能夠快速發展，帶來高增值、高投資回報。維度三：股債交易 中等（第 3/5 檔）維度二：財務杠桿 中等（第 3/5 檔）簡評：2023年以來，房企暴雷傳導至建筑行業的強負面影響未消退，疊加當前受居民購房需求回落影響，房地產開發投資和房企拿地繼續走弱，對建筑行業

78、形成一定沖擊，房地產帶的景氣度修復信號弱。但是，在經濟穩增長政策的帶動下，基建投資增速持續保持較高水平，帶動行業景氣度回升。從政策來看，2023年跨區域能源輸送工程和新能源基建的政策扶持力度較大，可重點關注。模型分析：結合行業過往及最近一期盈利能力、財務杠桿、股債交易方面的表現，行業當期評級為IR-10/IR-16。在可比行業中處于中部水平（第471/1034名），屬于C-審慎介入類行業（第3/4檔）。行業盈利能力較差，財務杠桿表現中等，股債市場交易表現中等。簡評：結合行業近期政策與關聯行業情況分析，行業預期展望評級為低正面（第3/7檔），行業未來短期發展或有好轉。近期行業受政策關注程度較往日

79、提高，整體政策風向偏低正面（第3/7檔），行業發展或享有一定政策扶持。2023Q2低正面（第 3/7 檔）預期展望信貸建議建筑行業當期建議審慎介入，預期展望低正面，屬于低風險行業。行業發展預期表現向好，關聯行業盈利能力穩中有進，行業內政策環境寬松或存在潛在利好因素，有望推動行業良性發展。政策風向：近一年，國家及地方相關機構共計發布與行業相關政策111條，其中正面政策4條，負面政策0條，中性無明顯影響政策107條，政策頒布較上期同比增加，行業受關注程度增加。行業宏觀政策量化得分為37.92分，在全部行業排名第68/1346名（前5.05%）。整體而言，行業目前所處宏觀政策環境較好，利于行業未來短

80、期發展，政策調控方面有一定扶持效應。關聯傳導：當前查看行業為高層級行業，其行業關聯傳到風險主要由下屬CICS4級行業的表現決定。當前查看的行業下設46個CICS4級行業，其中1個行業關聯傳導環境為正面、1個行業為負面，44個無明顯傾向。建筑行業風險分類行業當期評級分類 鼓勵介入擇優介入謹慎介入壓縮退出行業預期展望 高正面 無風險 無風險 低風險 中風險 中正面 無風險 無風險 低風險 中風險 低正面 無風險 無風險 低風險 中風險 無傾向 無風險 低風險 中風險 高風險 低負面 低風險 中風險 中風險 高風險 中負面 中風險 中風險 高風險 高風險 高負面中風險 高風險 高風險 高風險-PAG

81、E 24-28123456789101112131415162015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1IR?2015年至2023年物流運輸行業當期評級變動趨勢數據來源：德勤風馭產業鏈A-鼓勵介入B-擇優介入C-審慎介入D-壓縮退出當期評級 202

82、3Q1B 擇優介入（第 3/4 檔）維度一：盈利能力 中等（第 3/5 檔）物流運輸行業位于第II象限組，屬于重資產，低成長穩健保守型行業。此類型行業 一般資本與技術投入大，進入門檻高，運營模式不易被模仿，容易形成行業寡頭壟斷，產生規模效應。同時此類行業發展具有傳統行業特征，發展相對穩健。維度三：股債交易 較優（第 2/5 檔）維度二：財務杠桿 較優（第 2/5 檔）簡評：2023年以來，防疫政策回落“乙類乙管”，疫情影響逐漸消退，下游需求恢復，航空、鐵路、公路客運行業“春運”、“五一”表現亮眼；結合物流業供給端限制消除，需求逐步釋放，行業景氣度回溫。除突發事件影響外，下半年為出行及消費需求常

83、規旺季，伴隨暑期出行高峰及“黃金周”節假日以及電商促銷節點來臨，客運及快遞物流板塊有望支撐行業景氣度整體穩健上行。模型分析：結合行業過往及最近一期盈利能力、財務杠桿、股債交易方面的表現，行業當期評級為IR-06/IR-16。在可比行業中處于頭部水平（第67/1034名），屬于B-擇優介入類行業（第2/4檔）。行業盈利能力中等，財務杠桿表現領先，股債市場交易表現較優。簡評：結合行業近期政策與關聯行業情況分析，行業預期展望評級為無傾向（第4/7檔），行業未來短期發展無明顯傾向性。近期行業受政策關注程度較往日不變，整體政策風向偏無傾向（第4/7檔）。2023Q2無傾向（第 4/7 檔）預期展望信貸建

84、議物流行業當期建議擇優介入，預期展望無傾向，屬于低風險行業。行業表現維穩，目前發展前景穩定，政策風向趨穩，行業發展前景基本可保持現狀。政策風向：近一年，國家及地方相關機構共計發布與行業相關政策113條，其中正面政策3條，負面政策0條，中性無明顯影響政策110條，政策頒布較上期同比增加，行業受關注程度增加。行業宏觀政策量化得分為-0.6分，在全部行業排名第830/1352名（前61.39%）。整體而言，宏觀政策對行業發展暫無明顯影響，建議持續關注。關聯傳導：當前查看行業為高層級行業，其行業關聯傳到風險主要由下屬CICS4級行業的表現決定。當前查看的行業下設36個CICS4級行業，其中0個行業關聯

85、傳導環境為正面、1個行業為負面，35個無明顯傾向。物流運輸行業風險分類行業當期評級分類 鼓勵介入擇優介入謹慎介入壓縮退出行業預期展望 高正面 無風險 無風險 低風險 中風險 中正面 無風險 無風險 低風險 中風險 低正面 無風險 無風險 低風險 中風險 無傾向 無風險 低風險 中風險 高風險 低負面 低風險 中風險 中風險 高風險 中負面 中風險 中風險 高風險 高風險 高負面中風險 高風險 高風險 高風險-PAGE 25-29特別說明德勤產業鏈數據每季度更新一次，包含行業當期評級、預期展望、量化政策庫、產業鏈上下游傳導信息等。當前已覆蓋26個CICS1級行業及其向下的104 個CICS2級、

86、354 個CICS3級、1279 個CICS4級行業其中CICS1級行業包括農林牧漁、采掘、食品飲料、煙草工業、紡織、建材家具、化工、商業服務、生物醫藥、鋼鐵、有色金屬、機械設備、電子電器、交通運輸設備、國防航天、電力系統、通信、公用事業、建筑工程、批發零售、文化傳媒、物流運輸、軟件及信息技術服務、非銀金融、銀行、房地產衷心感謝您對德勤產業鏈的興趣，如欲了解更多行業的信息，歡迎聯系團隊：張聽 TING,ZHANG德勤產業鏈 產品經理E-mail:微信/手機:186-1045-1966袁成 CHENG,YUAN德勤風馭智慧系列產品 銷售總監E-mail:微信/手機:181-1626-8846-P

87、AGE 26-?https:/?關于德勤全球Deloitte（“德勤”）泛指一家或多家德勤有限公司（即根據英國法律組成的私人擔保有限公司，以下稱“德勤有限公司”），以及其成員所網絡和它們的關聯機構。德勤有限公司與其每一家成員所均為具有獨立法律地位的法律實體。德勤有限公司（又稱“德勤全球”）并不向客戶提供服務。請參閱 中有關德勤有限公司及其成員所更為詳細的描述。德勤為各行各業的上市及非上市客戶提供審計及鑒證服務、德勤管理咨詢、財務咨詢、風險咨詢、稅務及相關服務。德勤通過遍及全球逾 150 個國家的成員所網絡為財富全球 500 強企業中的80%企業提供專業服務。憑借其世界一流和高質量的專業服務，協助客戶應對極為復雜的商業挑戰。如欲進一步了解全球大約 245,000 名德勤專業人員如何致力成就不凡，歡迎瀏覽我們的 Facebook、LinkedIn 或 Twitter 專頁。關于德勤中國德勤于 1917 年在上海設立辦事處，德勤品牌由此進入中國。如今，德勤中國的事務所網絡在德勤全球網絡的支持下，為中國本地和在華的跨國及高增長企業客戶提供全面的審計及鑒證服務、德勤管理咨詢、財務咨詢、風險咨詢和稅務服務。德勤在中國市場擁有豐富的經驗，同時致力為中國會計準則、稅務制度及培養本地專業會計師等方面的發展做出重要貢獻。敬請訪問