【研報】通信設備行業：政策加快出臺工業互聯網迎發展良機-20200408[16頁].pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 行業研究/信息設備/通信設備 證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 2020 年 04 月 08 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 維持維持 市場表現市場表現 Table_QuoteInfo 2730.41 3327.30 3924.20 4521.09 5117.98 5714.88 2019/42019/72019/102020/1 通信設備海通綜指 資料來源：海通證券研究所 Table_AuthorInfo 分析師:朱勁松 Tel:(010)50949926 Email: 證書:S

2、0850515060002 分析師:張崢青 Tel:(021)23219383 Email: 證書:S0850518090002 政策加快出臺，工業互聯網迎發展良機政策加快出臺，工業互聯網迎發展良機 Table_Summary 投資要點：投資要點： 工業互聯網平臺工業互聯網平臺下游應用廣泛下游應用廣泛，中國市場方興未艾。，中國市場方興未艾。電力、電子等兩化融合水 平較高的行業，更具應用工業互聯網平臺能力優勢和成本優勢；以交通設備制 造、機械等為代表的行業面臨結構調整、需求放緩、同質化競爭激烈等壓力， 通過工業互聯網平臺開展服務化轉型；鋼鐵、石化等行業具有高耗能、高排放、 高危險、工藝復雜等特點

3、，工業互聯網平臺提升行業內企業整體精細化管控水 平。根據前瞻產業研究院，2018 年全球工業互聯網相關產業市場規模達到 696.24 億美元，同比增長 33.22%，2021 年市場規模將達到 1644 億美元。 產業界積極構建工業互聯網平臺。產業界積極構建工業互聯網平臺。一是航天科工、海爾、富士康等制造行業龍 頭企業孵化出專業的工業互聯網平臺公司；二是華為、徐工信息、寶信軟件、 浪潮等從傳統系統解決方案服務商向平臺解決方案服務商轉型；三是東方國信、 用友、金蝶等軟件企業，基于平臺架構加速軟件云化發展；四是阿里、騰訊等 互聯網企業推出或合作共建工業互聯網平臺；五是涌現出優也、寄云等一批初 創企

4、業，重點圍繞解決特定工業行業或領域業務痛點，提供平臺解決方案服務。 工信部加快工信部加快推動工業互聯網發展推動工業互聯網發展，工業信息化面臨全新升級，工業信息化面臨全新升級。圍繞推動制造業圍繞推動制造業 高質量發展，強化工業基礎和技術創新能力，拓展“高質量發展，強化工業基礎和技術創新能力，拓展“5G+智能” ，為制造業轉型智能” ，為制造業轉型 升級賦能。升級賦能。2020 年 3 月 20 日，工信部發布工業和信息化部辦公廳關于推動 工業互聯網加快發展的通知 ，明確提出：鼓勵工業企業利用 5G 改造工業互聯 網內網，打造 10 個標桿，推動 100 個行業龍頭、1000 個地方骨干改造升級，

5、 引領 5G 在垂直行業融合創新； 加快國家工業互聯網大數據中心建設， 鼓勵各地 建設工業互聯網大數據分中心；推動企業加快工業設備聯網上云、業務系統云 化遷移；加大網絡安全產品研發和技術攻關支持力度，打造智能傳感、智能網 關、協議轉換、工業機理模型庫、工業軟件等關鍵軟硬件產品，加快部署應用。 投資建議投資建議。工業企業加速上云，B 端產業互聯網迎發展大機遇，關注工業互聯 平臺方案商、云計算架構、網絡安全、IDC、物聯網：重點推薦星網銳捷、紫光 股份、迪普科技、光環新網、數據港、移為通信、中新賽克，關注深信服、萬 國數據、移遠通信、寶信軟件、東方國信、山石網科等。 風險提示。風險提示。疫情相關的

6、市場系統性波動風險；美國對華高科技企業關鍵器件出 口限制擴大。 行業研究通信設備行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 2 目目 錄錄 1. 工業互聯網產業發展現狀 . 5 2. 政策東風再起，工業信息化面臨全新升級 . 9 3. 投資建議 . 11 3.1 星網銳捷 . 11 3.2 紫光股份 . 11 3.3 光環新網 . 11 3.4 數據港. 12 3.5 移為通信 . 12 3.6 中新賽克 . 12 4. 風險提示 . 12 qRpQmMnRmRsMmOoPpQuNsR7NbP8OtRmMmOmMfQqQqMfQrRvM9PoOuMuOmPsOMYrNyQ 行業研究通信設備行

7、業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 3 圖目錄圖目錄 圖 1 工業互聯網參考架構 . 5 圖 2 工業互聯網產業鏈分析 . 6 圖 3 全球工業互聯網直接相關產業規模及增速 . 6 圖 4 中國工業互聯網市場規模及增速 . 7 圖 5 中國工業互聯網市場產業結構 . 7 圖 6 我國工業互聯網平臺應用案例行業分布 . 7 行業研究通信設備行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 4 表目錄表目錄 表 1 我國主要工業互聯網平臺能力一覽 . 8 表 2 2015 年以來工業互聯網行業主要產業發展政策 . 9 表 3 工業和信息化部辦公廳關于推動工業互聯網加快發展的通知重要意見 摘錄

8、10 行業研究通信設備行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 5 1. 工業互聯網產業發展現狀工業互聯網產業發展現狀 根據工業互聯網產業聯盟的定義， 工業互聯網是滿足智能化發展需求， 具有低時延、 高可靠、廣覆蓋特點的關鍵網絡基礎設施，是新一代信息通信技術與先進制造業深度融 合所形成的新興業態與應用模式。工業互聯網通過系統構建網絡、平臺、安全三大功能 體系，打造人、機、物全面互聯的新型網絡基礎設施。 圖圖1 工業互聯網參考架構工業互聯網參考架構 資料來源：工信部，國家標準化管理委員會，海通證券研究所 工業互聯網行業產業鏈長，協同性強。產業鏈上游主要提供工業互聯網平臺所需要 的智能硬件設備

9、和軟件，包括傳感器、控制器、工業級芯片、智能機床、工業機器人等。 中游為互聯網平臺，主要負責工業大數據的處理，從架構上可以分為邊緣層、平臺層和 應用層。其中，邊緣層是工業互聯網應用的基礎，主要負責工業大數據的采集；平臺層 主要解決的是數據存儲和云計算， 涉及到的設備如服務器、 存儲器等， 具體又可分為 IaaS 層和 PaaS 層，IaaS 層主要是數據的儲存和分析，我國目前有阿里云、百度云等成熟企 業，發展水平與國際領先水平同步，PaaS 層主要是工業互聯網的標準和協議；應用層 主要為各種場景應用型方案，如工業 APP 等。中游平臺中，我國邊緣層和 IaaS 層發展 較為成熟，PaaS 層缺

10、乏資源整合能力和綜合能力，制約工業互聯網發展。下游應用場 景為工業企業，如高耗能設備、通用動力設備、新能源設備、高價值設備和儀器儀表專 用設備等，適用行業廣泛，發展前景巨大。 行業研究通信設備行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 6 圖圖2 工業互聯網產業鏈分析工業互聯網產業鏈分析 資料來源：前瞻產業研究院，海通證券研究所 目前，全球工業互聯網產業市場規模保持高速增長。根據前瞻產業研究院，2018 年，全球工業互聯網產業市場規模達到 696.24 億美元，同比增長 33.22%，2021 年市 場規模將達到 1644 億美元。根據兩化融合服務平臺援引的全球工業互聯網平臺創新 發展白皮書

11、（2018-2019）摘要版數據，2017 年全球工業互聯網平臺市場規模為 25.7 億美元，預計 2023 年將增長至 138.2 億美元，年均復合增長率達 33.4%；美國和德國 依據競爭優勢和深厚積累處于工業互聯網領域的領跑地位， 以 GE、 微軟、 亞馬遜、 PTC、 羅克韋爾、思科、艾默生等為代表的美國企業積極布局，成為全球工業互聯網平臺發展 的核心力量，而以西門子、博世、SAP 等為代表的德國工業巨頭依據自身積累的先進制 造業基礎， 成為除美國之外最主要的競爭者。 根據兩化融合服務平臺援引的 Markets and Markets 預測， 在 2018 年至 2023 年間， 亞太

12、地區的工業互聯網市場年復合增長率最高， 中國市場等新興經濟體的基礎設施和工業發展將持續促進工業互聯網市場增長。 圖圖3 全球工業互聯網直接相關產業規模及增速全球工業互聯網直接相關產業規模及增速 資料來源：前瞻產業研究院，海通證券研究所 在新基建的推動下，我國工業互聯網市場將有望保持快速增長。根據賽迪顧問， 2017 年中國工業互聯網市場規模達到 4709.1 億元，2020 年市場規模將達到 6964.4 億 元；從細分市場結構來看，2017 年，基礎設施、軟件與應用、通信與平臺、工業安全的 占比分別是 40.9%、30.7%、27.6%、0.80%，賽迪顧問預計產業結構將維持。 行業研究通信

13、設備行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 7 圖圖4 中國工業互聯網市場規模及增速中國工業互聯網市場規模及增速 資料來源：賽迪顧問，海通證券研究所 圖圖5 中國工業互聯網市場產業結構中國工業互聯網市場產業結構 資料來源：賽迪顧問，海通證券研究所 目前，降低成本、提高效率及提升產品和服務品質是推動我國工業企業實施工業互 聯網平臺應用最大的動力，針對高價值設備的在線管理和針對重點業務與運營環節的優 化兩大場景應用較為普遍。從下游行業分布來看，由于工業行業所處的產業鏈位臵、生 產特征、業務需求和兩化融合水平存在差異，現階段工業互聯網平臺應用推廣在各行業 步調不一。根據工業互聯網平臺創新發展白

14、皮書（2018） ，在納入統計的 229 個工業 互聯網平臺應用案例中，機械行業占比高達 33%，電子、交通設備制造、電力行業占比 分別為 14%、14%、13%，鋼鐵、服裝、石化和家電行業也有一定的分布。 一方面，電力、電子等兩化融合水平較高的行業，由于制造技術、信息技術、管理 技術和知識積累較為成熟，升級改造難度小，更具應用工業互聯網平臺能力優勢和成本 優勢；另一方面，我國工業處于轉型升級關鍵時期，以交通設備制造、機械等為代表的 行業面臨結構調整、需求放緩、同質化競爭激烈等方面的巨大壓力，通過工業互聯網平 臺開展服務化轉型是企業獲取更大價值空間、提升可持續競爭優勢的有效方式；此外， 鋼鐵、

15、石化等行業具有高耗能、高排放、高危險、工藝復雜等特點，安全問題、環保問 題成為制約行業發展的主要瓶頸， 工業互聯網平臺結合大數據、 人工智能等新技術手段， 為這些行業提供了新型的能源管控、安全管控解決方案，提升行業內企業整體精細化管 控水平。 圖圖6 我國工業互聯網平臺應用案例我國工業互聯網平臺應用案例行業分布行業分布 資料來源：國家工業信息安全發展研究中心、兩化融合服務聯盟、中國產業物聯網發展聯盟發布的工業互聯網 平臺創新發展白皮書 ，海通證券研究所 產業界積極構建工業互聯網平臺。一是航天科工、中船工業、三一重工、海爾、美 的、富士康等制造行業龍頭企業在踐行企業平臺化轉型的過程中，孵化出專業

16、的工業互 聯網平臺公司，建設運營平臺，提升第三方平臺服務能力；二是華為、徐工信息、寶信 軟件、石化盈科、浙江中控、華龍訊達、浪潮等基于長期服務行業的經驗，正從傳統系 統解決方案服務商向平臺解決方案服務商轉型； 三是東方國信、 用友、 金蝶等軟件企業， 基于平臺架構加速軟件云化發展，強化工業機理模型的開發部署；四是阿里、騰訊等互 聯網企業積極向工業領域拓展，推出或合作共建工業互聯網平臺；五是涌現出優也、寄 行業研究通信設備行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 8 云、天澤智云、昆侖等一批初創企業，重點圍繞解決特定工業行業或領域業務痛點，提 供平臺解決方案服務。 表表 1 我國主要工業互聯

17、網平臺能力一覽我國主要工業互聯網平臺能力一覽 行業行業 企業企業 平臺名稱平臺名稱 平臺能力平臺能力 2019 年中國年中國工業互聯網工業互聯網 50 佳排名情況佳排名情況 制造制造 （孵化）（孵化） 樹根互聯樹根互聯 根云 設備連接、設備管理 第第 4 名名 美的美的集團集團 M.IoT 設備連接、數據存儲/處理 第 17 名 工工業富聯業富聯 BEACON 設備連接、軟件應用管理 第第 8 名名 徐工信息徐工信息 Xrea（漢云） 設備管理、數據存儲/處理 第第 10 名名 華為華為 FusionPlant 數據存儲/處理、 數據高級分析 第第 7 名名 石化盈科石化盈科 ProMACE

18、數據高級分析、平臺應用開發 第 33 名 海爾海爾集團集團 COSMOPlat 軟件應用管理、平臺應用開發 第第 1 名名 寶信寶信軟件軟件 寶信 平臺應用開發、整合集成 第 24 名 航天云網航天云網 INDICS 平臺應用開發、安全 第第 5 名名 自動化自動化 華龍訊達華龍訊達/騰訊云騰訊云 木星云 設備連接、設備管理 第 19 名 浙江中控浙江中控 supOS 設備連接、數據存儲/處理 未上榜 明匠智能明匠智能 明匠 設備連接、平臺應用開發 第 38 名 信息技信息技 術服務術服務 蘭光創新蘭光創新 LONGO-IIOT 設備連接、數據存儲/處理 第 47 名 浪潮云浪潮云 In-Cl

19、oud 設備連接、平臺應用開發 第第 6 名名 紫光云引擎紫光云引擎 UNIPower 設備管理、數據存儲/處理 第 11 名 元工國際元工國際 元工 設備管理、整合集成 未上榜 東方國信東方國信 Cloudiip 數據存儲/處理、 數據高級分析 第第 2 名名 寄云科技寄云科技 NeuSeer 數據高級分析、軟件應用管理 第 32 名 用友用友網絡網絡 用友精智 軟件應用管理、整合集成 第第 3 名名 互聯網互聯網 阿里云阿里云 阿里 supET 數據存儲/處理、 數據高級分析 第第 9 名名 資料來源：國家工業信息安全發展研究中心、兩化融合服務聯盟、中國產業物聯網發展聯盟發布的工業互聯網平

20、臺創新 發展白皮書 ，東方國信官網，海通證券研究所 行業研究通信設備行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 9 2. 政策東風再起政策東風再起，工業信息化面臨全新升級工業信息化面臨全新升級 工業互聯網作為新一代信息技術與制造業深度融合的產物，對未來工業發展產生全 方位、 深層次、 革命性影響， 是推進制造強國和網絡強國建設的重要基礎。 2015 年以來， 國家各個層面密集出臺相關政策，力推工業互聯網發展，支撐我國工業轉型升級。 表表 2 2015 年以來工業互聯網行業主要產業發展政策年以來工業互聯網行業主要產業發展政策 時間時間 單位單位 政策名稱政策名稱 相關內容概要相關內容概要 20

21、15.05 國務院 中國制造 2025 促進工業互聯網在企業全流程和全產業鏈的綜合集成 應用；加強工業互聯網基礎設施建設規劃與布局，建設 低時延、高可靠、廣覆蓋的工業互聯網 2015.07 國務院 國務院關于積極推進 “互聯網+” 行動的指導意 見 研究工業互聯網網絡架構體系， 構建開放式國家創新試 驗驗證平臺；引導工業互聯網等領域基礎共性標準、關 鍵技術標準的研制及推廣 2016.05 國務院 關于深化制造業與互聯 網融合發展的指導意見 加快構筑自動控制與感知、工業云與智能服務平臺、工 業互聯網等制造新基礎 2016.11 工信部 信息化和工業化融合發 展規劃（2016-2020 年） 推動

22、工業互聯網建設， 支持企業探索工業互聯網應用創 新；加大對工業互聯網等重點領域的支持力度 2017.11 國務院 關于深化 “互聯網+先進 制造業”發展工業互聯網 的指導意見 增強工業互聯網產業供給能力， 持續提升我國工業互聯 網發展水平 2017.12 工信部 工業控制系統信息安全 行動計劃（2018-2020 年） 創建 3-5 個國家新型工業化產業化產業示范基地 2018.02 工信部 國家制造強國建設領導 小組關于設立工業互聯網 專項工作組的通知 設立工業互聯網專項工作組 2018.05 工信部 工業互聯網 APP 培育 工程實施方案 （2018-2020 年） 到 2020 年，培育

23、 30 萬個面向特定行業、特定場景的 工業 APP，構建工業 APP 標準體系；創新應用企業關 鍵業務環節工業技術軟件化率達到 50%；工業 APP 市 場化流通、可持續發展能力初步形成 2018.06 工信部 工業互聯網發展行動計 劃（2018-2020 年） 到 2020 年底，初步建成工業互聯網基礎設施和產業體 系；初步構建工業互聯網標識解析體系，建成 5 個左右 標識解析國家頂級節點，標識注冊量超過 20 億；推動 30 萬家以上工業企業上云， 培育超過 30 萬個工業 APP 2018.07 工信部 工業互聯網平臺評價方 法 工業互聯網平臺評價重點包括平臺基礎共性能力要求、 特定行業

24、平臺能力要求、特定領域平臺能力要求、特定 區域平臺能力要求、 跨行業跨領域平臺能力要求五部分 2019.01 工信部 工業互聯網網絡建設及 推廣指南 到 2020 年， 形成相對完善的工業互聯網網絡頂層設計， 初步建成工業互聯網基礎設施和技術產業體系 2019.03 工信部、國家 標準化管理委 員會 工業互聯網綜合標準化 體系建設指南 到 2020 年，初步建立工業互聯網標準體系；到 2025 年，基本建成統一、綜合、開放的工業互聯網標準體系 2019.08 工信部等十部 門 加強工業互聯網安全工 作的指導意見 到 2020 年底，工業互聯網安全保障體系初步建立；到 2025 年，基本建立起較

25、為完備可靠的工業互聯網安全 保障體系 2019.11 發改委等 15 部委 關于推動先進制造業和 現代服務業深度融合發展 的實施意見 加快工業互聯網創新應用；加快構建標識解析、安全保 障體系，發展面向重點行業和區域的工業互聯網平臺 2019.11 工信部 “5G+工業互聯網”512 工程推進方案 推進 5G 與工業互聯網融合創新 2020.01 工信部 關于 2019 年工業互聯 網試點示范項目名單的公 示 擬將“5G+工業互聯網”試點示范項目（賦能民用飛機 制造綜合解決方案）等 81 個項目核定為 2019 年工業 互聯網試點示范項目 2020.02 工信部 關于有序推動工業通信 業企業復工

26、復產的指導意 見 重點支持 5G、工業互聯網等戰略性新興產業的發展 2020.03 工信部 工業和信息化部關于推 動 5G 加快發展的通知 開展 5G 行業（含工業互聯網）專用頻率規劃研究；實 施“5G+工業互聯網”512 工程；加快垂直領域“5G+ 工業互聯網”的先導應用，突破一批面向工業互聯網特 定需求的 5G 關鍵技術 資料來源：工信部，國務院，國家標準化管理委員會，發改委等，海通證券研究所 行業研究通信設備行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 10 經過政策引領和大力推進，工業互聯網發展步入快車道，在當前疫情中也充分發揮 了其在萬物互聯、信息匯聚、優化調度、異地協同、遠程服務等

27、方面的優勢，助力企業 復工復產。2020 年 3 月 20 日，工信部發布工業和信息化部辦公廳關于推動工業互聯 網加快發展的通知 ，推動工業互聯網在更廣范圍、更深程度、更高水平上融合創新，培 植壯大經濟發展新動能，支撐實現高質量發展，其重要意見摘錄如下： 表表 3 工業和信息化部辦公廳工業和信息化部辦公廳關于推動工業互聯網加快發展的關于推動工業互聯網加快發展的通知通知重要意見摘錄重要意見摘錄 要點要點 具體內容具體內容 加快新型基加快新型基 礎設施建設礎設施建設 改造升級工業互聯網內外網絡改造升級工業互聯網內外網絡 鼓勵工業企業升級改造工業互聯網內網， 打造 10 個標桿網絡， 推動 100

28、個重點行業龍頭企業、1000 個地方骨干企業開展工 業互聯網內網改造升級；利用 5G 改造工業互聯網內網，引領 5G 技術在垂直行業的融合創新 增強完善工業互聯網標識體系增強完善工業互聯網標識體系 增強 5 大頂級節點功能，面向垂直行業新建 20 個以上標識解 析二級節點，新增標識注冊量 20 億 提升工業互聯網平臺核心能力提升工業互聯網平臺核心能力 遴選 10 個跨行業跨領域平臺， 發展 50 家重點行業/區域平臺； 推動重點平臺平均支持工業協議數量 200 個、工業設備連接 數 80 萬臺、工業 APP 數量達到 2500 個 建設工業互聯網大數據中心建設工業互聯網大數據中心 加快國家工業

29、互聯網大數據中心建設， 鼓勵各地建設工業互聯 網大數據分中心 加快拓展融加快拓展融 合創新應用合創新應用 積極利用工業互聯網積極利用工業互聯網促進復工促進復工 復產復產 充分發揮工業互聯網全要素、 全產業鏈、 全價值鏈的連接優勢， 實現跨地域、跨行業資源的精準配臵與高效對接 深化工業互聯網行業應用深化工業互聯網行業應用 加強工業互聯網在國民經濟重點行業的融合創新 促進企業上云上平臺促進企業上云上平臺 推動企業加快工業設備聯網上云、業務系統云化遷移 加快工業互聯網試點示范推廣加快工業互聯網試點示范推廣 普及普及 遴選 100 個左右工業互聯網試點示范項目；鼓勵每個示范項 目向 2 個以上相關企業

30、復制，形成放大倍增的帶動效應 加快健全安加快健全安 全保障體系全保障體系 建立企業分級安全管理制度建立企業分級安全管理制度 出臺工業互聯網企業網絡安全分類分級指南、 安全防護制度標 準 完善安全技術監測體系完善安全技術監測體系 匯聚重點平臺、重點企業數據，覆蓋 150 個重點平臺、10 萬 家以上工業互聯網企業 健全安全工作機制健全安全工作機制 對 20 家以上典型平臺、工業企業開展現場檢查和遠程檢測， 對 100 個以上工業 APP 開展檢測分析 加強安全技術產品創新加強安全技術產品創新 加大網絡安全產品研發和技術攻關支持力度， 加強產業協同創 新 加快壯大創加快壯大創 新發展動能新發展動能

31、 加快工業互聯網創新發展工程加快工業互聯網創新發展工程 建設建設 加快在建項目建設進度，加大新建項目開工力度 深入實施 “深入實施 “5G+工業互聯網”工業互聯網” 512 工程工程 引導各類主體建設 5 個公共服務平臺；遴選 5 個融合發展重 點行業，挖掘 10 個典型應用場景，總結形成創新模式和發展 路徑 增強關鍵技術產品供給能力增強關鍵技術產品供給能力 打造智能傳感、智能網關、協議轉換、工業機理模型庫、工業 軟件等關鍵軟硬件產品，加快部署應用 加快完善產加快完善產 業生態布局業生態布局 促進工業互聯網區域協同發展促進工業互聯網區域協同發展 打造一批產業優勢互補、 協同效應顯著、 輻射帶動

32、能力強勁的 示范區；持續推進長三角工業互聯網一體化發展示范區建設 增強工業互聯網產業集群能力增強工業互聯網產業集群能力 培育引進工業互聯網龍頭企業，完善配套支撐產業鏈 高水平組織產業活動高水平組織產業活動 壯大工業互聯網產業聯盟，舉辦產業峰會 加大政策支加大政策支 持力度持力度 提升要素保障水平提升要素保障水平 將基于 5G、標識解析等新技術的應用納入企業上云政策支持 范圍，將 5G 電價優惠政策拓展至“5G+工業互聯網”領域； 鼓勵各地引導社會資本設立工業互聯網產業基金 開展產業監測評估開展產業監測評估 構建運行監測體系，建立工業互聯網評估體系 資料來源：工信部，海通證券研究所 5G 是新一

33、代信息通信技術演進升級的重要方向。 通知強調利用 5G 改造工業互 聯網內網，引領 5G 技術在垂直行業的融合創新。工業互聯網通過數據流動和分析，打 造智能化生產、網絡化協同、個性化定制、服務化延伸，形成新的模式和業態；圍繞推 動制造業高質量發展，強化工業基礎和技術創新能力，拓展“5G+智能” ，將為制造業轉 型升級賦能。我們預計，后續將有具體政策落地，推動 5G 與工業互聯網產業加速發展。 行業研究通信設備行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 11 3. 投資建議投資建議 工業企業加速上云，B 端產業互聯網迎發展大機遇，關注工業互聯平臺方案商、云 計算架構、網絡安全、IDC、物聯網：

34、重點推薦星網銳捷、紫光股份、迪普科技、光環 新網、數據港、移為通信、中新賽克，關注深信服、萬國數據、移遠通信、寶信軟件、 東方國信、山石網科等。 3.1 星網銳捷星網銳捷 星網銳捷全資子公司升騰資訊作為國內云桌面的行業龍頭、連續兩年獲得中國桌面 云（端到端）方案市場占有率第一，在云辦公（企業、研發等） 、云課堂（教育）等應用 場景領域地位突出，更與小魚易聯合作發力云視頻會議和云桌面的深度融合；子公司星 網智慧統一通信業務突出，戰略合作中國移動，春節假期云視訊業務指數型增長，未來 在云視訊領域發展更值期待。 同時， 銳捷網絡迎來云計算資本開支步入景氣的發展契機； 展望 2020 年，我們預計數據

35、中心交換機需求有望顯著回升。 盈利預測與投資建議。 目前公司云網絡和云桌面等業務加速發力， 進入業務收獲期。 我們預計公司 20 年-22 年歸母凈利潤為 8.46 億元、 10.94 億元和 13.62 億元， 對應 EPS 為 1.45 元、1.88 元和 2.34 億元，參考可比公司估值，給予 20 年 PE 30-35x，對應合 理價值區間 43.50 元-50.75 元， “優于大市”評級。 風險提示。公司新業務開展不及預期。 3.2 紫光股份紫光股份 紫光股份在計算、存儲、安全及云計算領域的市場份額不斷提升，協同效應加速顯 現。公司布局交換芯片、物聯網芯片著眼長遠，業務協同打造芯片

36、-網絡-存儲-云全方位 ICT 信息設備及方案商龍頭。伴隨海外和運營商市場的持續突破，我們認為公司發展有 望提速。 盈利預測與投資建議?？紤]到公司目前業務處于投入期，我們預測公司 2020-2021 年度營業總收入為 738 億元 （+25%） 和 940 億元 （+27%） ， 凈利潤為 22.16 億元 （+22%） 和 29.18 億元（+32%） 。EPS 分別為 1.08 元和 1.43 元， “優于大市”評級。 風險提示。貿易摩擦等系統性風險，研發及海外市場拓展投入超預期加大。 3.3 光環新網光環新網 光環新網作為國內數據中心的行業龍頭，坐擁一線城市的豐富 IDC 資源，不斷提升

37、 IDC 及云計算服務能力，為長期穩定發展奠定堅實基礎。公司穩步擴張，預計未來可達 到 10 萬臺機柜的運營規模，進一步提升公司在 IDC 領域的行業地位，促進公司在京津 冀一體化區域和長三角區域的發展。我們預估 2020 年底公司整體上架機柜數量有望達 到 50000 個，2018-2020 年公司機柜數復合增速接近 23%，看好未來業績高增長。 盈利預測與投資建議。我們認為公司作為國內第三方數據中心市場、跨區域布局的 行業龍頭之一，IDC 資源儲備豐厚。我們預計公司 2020-2021 年營業收入分別為 77.44 億元（+14.2%） 、89.02 億元（+15.0%） ，歸屬于公司股東

38、的凈利潤分別為 10.72 億元 （+27.7%） 、 13.75 億元（+28.2%） ，對應 EPS 分別為 0.70 和 0.89 元。參考可比公 司 PEG，給予其 2020 年 35-44 倍 PE，對應合理價值區間 24.50-30.80 元，給予“優 于大市”評級。 風險提示。行業競爭加劇，公司規模擴張帶來的管理風險，子公司業績承諾不及預 期。 行業研究通信設備行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 12 3.4 數據港數據港 數據港深耕批發型 IDC 領域，布局行業生態鏈。我們認為公司具有諸多發展優勢： 1）國資背景支持，數據中心資源加速擴張；2）依托定制化服務快速成長；

39、3）機柜投 產上架穩步推進，鎖定營收高確定性。 盈利預測及投資建議。 “IDC 服務+IDC 解決方案+云代銷”的布局有望為公司業績 持續高增長提供堅實驅動力。我們預計公司 2020-2021 年的營收分別為 13.65 億元、 20.69 億元， 歸屬于上市公司股東凈利潤分別為 1.06 億元、 2.72 億元， EPS 分別為 0.50、 1.29 元， “優于大市”評級。 風險提示。IDC 行業競爭加劇，IDC 上架率及云業務承銷不及預期等。 3.5 移為通信移為通信 移為通信基于行業特定需求，開發出集通信、定位、控制、電源、溫度和濕度監測 等功能于一體的高品質終端解決方案。隨著上游物聯

40、網各類芯片器件價格降低，提升成 本優勢，同時隨著下游行業精細化管理需求的放量，公司具有較大的定價空間。公司對 細分行業理解能力深入，客戶粘性強，預計目前盈利能力可持續。 盈利預測與投資建議。我們預測 2020-2021 年度營業總收入為 9.23 億（+46.59%） 和 12.85 億（+39.30%）元，歸母凈利潤為 2.44 億（+51.5%）和 3.23 億（+32.3%） 元；給予參考可比公司估值，給予公司 2020 年合理估值 PE 區間 40-50 x，合理價值區 間 60.41-75.51 元， “優于大市”評級。 風險提示。M2M 行業發展不及預期，人民幣匯率波動，競爭加劇或

41、開拓新興市場帶 來毛利率持續下降。 3.6 中新賽克中新賽克 中新賽克在布局前端產品的同時，積極拓展產品線，將網絡安全產品和大數據運營 產品等后端產品與前端設備有效整合，提供完整一體化應用系統，我們認為后端產品的 發力有望帶動公司增長步入新的臺階。隨著流量激增，高速率端口演進、5G 新協議升 級，流量監控和網絡可視化廠商將迎來產品更新換代新機遇，我們認為公司未來將有望 進一步提升行業市占率。 盈利預測與投資建議。公司擁有較強的盈利能力，5G 商用、流量激增和網絡安全 的日益重視均有利公司長期發展。我們預計中新賽克 2020-2021 年營業總收入為 14.49 （+43.9%）和 20.33（

42、+40.2%）億元，歸母凈利潤為 4.13（+38.8%）和 5.64（+36.6%） 億元，EPS 分別為 3.87、5.28 元，給予 2020 年 PE 區間 40-50 x，對應合理價值區間 154.74-193.43 元， “優于大市”評級。 風險提示。市場競爭加劇風險、下游的政府&運營商市場監測投入波動風險。 4. 風險提示風險提示 疫情相關的市場系統性波動風險；美國對華高科技企業關鍵器件出口限制擴大。 行業研究通信設備行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 13 信息披露信息披露 分析師聲明分析師聲明 朱勁松 通信行業 張崢青 通信行業 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采用的數據和信息 均來自市場公開信息，本人不保證該等信息的準確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業理解，清晰準確地反映了作者的研究觀點， 結論不受任