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1、主 編：季曉磊副主編：周 一 孫森林編 輯：楊 霞 周少杰 于德江1習近平總書記在黨的二十大報告中指出，高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務。上市公司是支持中國經濟增長的重要引擎，是推動經濟高質量發展的核心力量。上市公司高質量發展對于加快建設現代化產業體系、構建新發展格局具有重要意義。證券時報2023上市公司高質量發展白皮書全面總結近年來上市公司高質量發展的特點及重要成果，為新階段推動上市公司高質量發展提供參考。報告顯示，第一，近年來上市公司高質量發展邁上新臺階，規模和質量大幅提升，對國民經濟影響力穩步增強，促進經濟新舊動能加速轉換。市場行業分布持續優化，高科技企業提速上市，高端制

2、造業企業占比穩步提升。上市公司重視研發創新和股東回報，研發投入規模和分紅水平屢創新高。第二，資本市場改革為上市公司高質量發展創造了有利條件，高科技企業及戰略新興產業公司加速上市，落后產能和傳統制造業公司占比逐步下降。上市公司資產重組提速，規模大幅增長，助力產業結構持續優化升級，為高質量發展注入新動能。上市公司推行股權激勵和員工持股的數量穩定增長，為企業留住核心人才、提升核心競爭力貢獻了積極力量。第三，資本市場深入落實中央“兩個毫不動搖”精神，國企和民企上市公司齊頭并進。國企高質量發展邁出堅實步伐，提質增效顯著，加快新舊動能轉換節奏，積極布局戰略新興產業，進一步提升核心競爭力。民企搭乘資本市場改

3、革東風，在 A 股的貢獻度穩步增強，持續加大研發投入，創新成果數量和質量穩步提升，成為推動科技創新的重要力量。第四，作為A股市場的“中流砥柱”，制造業上市公司加速向智能化、數字化和綠色化轉型，帶動中國“制造”到“智造”的顛覆性變革。摘 要2第五，綠色低碳發展是實現高質量發展的關鍵環節。上市公司近年來 ESG 實踐水平穩步提升，積極開創綠色產品、技術和服務，在新能源汽車、光伏、鋰電池等領域形成了較強的國際競爭力。同時，上市公司加速落實國家“雙碳”戰略，一批上市公司主動披露“雙碳”目標及行動方案。綠色金融蓬勃發展，加速引導社會資金流向環保低碳領域，綠色信貸和債券呈兩位數增長。整體來看，在國家政策和

4、監管機構的積極引導下，在上市公司孜孜不倦的努力下，企業發展水平實現了從速度到質量、從規模到效益、從低效到高效、從粗放到精細的較大改進和完善。但是我國資本市場起步晚，發展時間不長，仍有一定比例的上市公司存在信披違規、內幕交易等不合規行為，治理水平和經營質量仍需要進一步提升。2023 年 10 月末中央金融工作會議召開，對資本市場下一步發展方向領航定向，強調要推動提高上市公司質量。監管部門表示，堅決貫徹落實中央金融工作會議精神，大力推動提高上市公司質量，優化再融資和并購重組機制，鞏固深化常態化退市機制，支持上市公司轉型升級、做優做強。毋庸置疑，高質量發展仍是上市公司的首要任務。當前新一輪上市公司高

5、質量發展行動正全面展開，核心在于“提質”，使上市公司結構更加優化，市場生態顯著改善，治理水平更加完善，推動上市公司整體質量邁上新的臺階。展望未來，上市公司高質量發展依然任重道遠。市場參與各方需勠力同心、全力以赴，將上市作為起點而非終點，積極探索高質量發展路徑，全面完善治理水平，增強核心競爭力，更好地回報股東和社會，為我國經濟的高質量發展持續注入強勁動力。3目 錄摘 要1一、上市公司構筑經濟高質量發展基本盤7（一）量質齊升夯實高質量發展基礎81、業績穩健增長高質量發展韌性強82、成長動能強勁超六成公司市值增長8（二）影響力增強 經濟支柱地位更加凸顯101、經濟影響力逐年提升盈利撐起“半邊天”10

6、2、員工數量穩步增長穩定就業中堅力量113、稅收占比增至近三成經濟貢獻度穩步提升124、加速聚集創新要素研發投入屢創新高12（三）匯聚創新動能 上市公司結構持續優化141、科技公司加速上市新增長動能漸露崢嶸142、戰略新興產業崛起引領創新發展153、聚力科技創新“小巨人”躍升為核心力量15（四）強主業穩增長 高質量發展韌性強171、強基固本上市公司業績穩健增長172、做優做強主業核心競爭力持續提升173、積極回報投資者分紅突破兩萬億再創新高18二、資本市場賦能上市公司高質量發展 21（一）擴大優質上市公司供給 提升資本市場活躍度221、審批效率提升資本市場加力扶持優質企業222、硬科技企業密集

7、上市精準支持創新234（二）并購重組加速產業升級 打造“第二增長曲線”251、并購重組大幅提升主動出擊意愿強烈252、熱門賽道并購活躍積極優化產業布局263、產業并購穩中有升“A 并 A”現象頻現27（三）股權激勵激發內部活力 為高質量發展注入動能291、員工持股逆勢創新高股權激勵顯著提升業績292、凝聚高端人才“雙創”板塊股權激勵活躍303、電子板塊領銜高科技龍頭股權激勵熱情高31三、銳意改革 國企高質量發展蹄疾步穩 33（一）資本市場“頂梁柱”全線布局戰略新興產業341、營收占比近七成規模優勢顯著342、“雙創”激發活力加速布局戰略新興產業353、聚焦國計民生積極服務國家戰略36（二）基本

8、面改善 核心競爭力穩步提升381、做強做大勇挑“壓艙石”重任382、經營效率市場領先核心競爭力提升393，當好科技創新國家隊打造現代產業鏈“鏈長”41（三）資產重組優化產業結構 助力國企提質增效431、國企領銜大手筆收購從規模速度到質量效益432、分拆上市熱度不減重塑國企估值44四、創新驅動 民企高質量發展邁上新臺階47（一）A 股民企貢獻度大幅提升481、民企加速擴容上市公司占比近七成482、營收占比屢創新高業績增速領先493、穩就業重分紅民企積極承擔社會責任505（二）資本市場助力 民企實現跨越式發展521、民企融資受青睞IPO 公司占比超八成522、制造業民企加速上市融資占比近八成533

9、、資本賦能民企上市后業績顯著提升54（三）創新活力不斷迸發 推動高質量發展571、研發力度屢創新高創新實力顯著提升572、專利占比穩步提升創新質量邁上新臺階583、“出?！眲蓊^強勁凸顯全球競爭力59五、顛覆性變革 從“中國制造”到“中國智造”61（一）制造業量質并舉 高端制造站上“C 位”621、制造業板塊加速擴容影響力持續提升622、市值占比大幅提升千億市值龍頭涌現633、高端制造崛起核心競爭力大幅提升644、長三角優勢突出打造高端產業集群高地65（二）綜合實力穩步提升 加速邁進“制造強國”671、發展勢頭良好營收超千億公司擴容672、盈利能力大幅提升重塑微笑曲線683、研發創新主陣地內生增

10、長動能強勁69（三）從跟跑到領跑 打造中國制造業“新名片”711、智能制造行穩致遠引領產業鏈發展712、向“綠”而行制造業綠色發展成效顯著723、從跟跑到領跑優秀案例彰顯中國“智造”崛起72六、大力推動綠色發展 繪就高質量發展底色75（一）貫徹可持續發展理念 ESG 點燃綠色發展“引擎”761、政策驅動上市公司 ESG 實踐加速度7662、國企 ESG 信披成“必答題”加速完善管理體系773、金融業強勢領跑新能源產業 ESG 信披提速784、東部省市領銜發達地區ESG 實踐積極性高79（二）搶抓綠色發展機遇 上市公司加速低碳轉型811、加大環保投入力度護航綠色發展812、積極落實“雙碳”戰略核

11、心數據持續改善823、綠色工廠遍地開花積蓄高質量發展新動力83（三）繪就綠色金融藍圖 賦能綠色發展851、優化產業結構綠色低碳企業加速上市852、上市銀行加碼綠色金融綠色信貸高速增長863、綠色債券發行升溫助力經濟低碳轉型87七、上市公司高質量發展之路任重道遠89（一）提質增效 上市公司擘畫高質量發展新藍圖90（二）從速度到質量 上市公司面臨多重挑戰927（2023）一、上市公司構筑經濟高質量發展基本盤上市公司是支持經濟增長的重要引擎，是推動經濟高質量發展的重要力量。近年來，上市公司數量和質量穩步提升，對國民經濟的影響力日益增強，在經濟增長、稅收和穩就業領域做出了重要貢獻。與此同時，隨著更多新

12、經濟、新產業和新商業模式公司加速上市，高質量公司不斷擴容，A 股上市公司產業結構得到進一步優化，傳統行業占比持續下降，高科技產業占比突飛猛進，成為引領科技創新的核心力量。上市公司作為國內經濟的“排頭兵”，業績持續穩健增長，主營業務集中度不斷提升，分紅規模頻創歷史新高，為國內經濟的高質量發展寫下重要注腳。8（一）量質齊升夯實高質量發展基礎1、業績穩健增長 高質量發展韌性強上市公司高質量發展的內涵是量和質的共同提升。伴隨多層次資本市場建設逐步完善，注冊制全面實施等政策逐步落實，上市公司規模和實力整體大幅提升。截至 2023 年 8 月末，A 股上市公司總數為 5266 家，總市值為 81 萬億元，

13、位居全球第二位。和 2019 年末相比，上市公司家數和市值分別增長 39.72%、36.95%。在數量提升的同時，上市公司質量也穩步提高。截至 2022 年末，5023家存量上市公司累計實現營業收入 71.32 萬億元，同比增長 7.22%；凈利潤5.27萬億元，同比增長1.86%。其中4200多家公司實現盈利，占比超過八成；2356 家公司凈利潤同比實現增長，占比近五成。2023 年前三季A 股業績延續了穩健向上趨勢，營收創歷史同期新高。上市公司實現總營收 53.26 萬億元，同比增長 2.23%；實現歸母凈利潤 4.38萬億元，同比減少 2.2%。整體來看，2023 年上市公司克服國內外多

14、重不利因素，整體業績守住了穩健增長的基本盤，彰顯了上市公司作為經濟高質量發展生力軍的擔當。2、成長動能強勁 超六成公司市值增長市值增長體現了上市公司高質量發展的趨勢。伴隨大量優質企業加盟，近年來 A 股整體市值穩步增長，截至 8 月末，5266 家上市公司總市值達 81 萬億元。其中 3423 家公司在上市后實現了市值增長，占比一、上市公司構筑經濟高質量發展基本盤9（2023）65%。19家公司自上市以來市值增長超過百倍，包括伊利股份、瀘州老窖、貴州茅臺、海通證券、云南白藥、國投電力等多家細分領域龍頭企業。這些公司在自身實現增長的同時，也給投資者帶來豐厚的回報。與此同時，A 股市值超萬億元的巨

15、無霸上市公司數量逐步增多，千億元以上的公司隊伍不斷壯大。截至 2023 年 8 月末，規模超千億元的公司增至 110 家，較 2010 年、2015 年分別增加了 81 家和 48 家。A 股前十大市值公司的綜合實力和入圍門檻均大幅提升。和 2015 年末相比，市值前十大公司總規模為 10.33 萬億元，大增近 50%；市值超萬億元的公司從 2 家增至 5家；入圍門檻從 0.33 萬億元增至近 0.6 萬億水平。說明我國資本市場規模和效率明顯擴大，上市公司在國民經濟中的代表性和帶動力不斷增強。10（二）影響力增強 經濟支柱地位更加凸顯上市公司聚集了各個行業的頭部力量，雖然數量不足國內企業總數的

16、萬分之一，但輻射力和影響力非同小可。上市公司承擔了推動經濟增長、穩定就業、貢獻稅收的重任，在國民經濟中具有重要的戰略影響，代表中國經濟的核心競爭力。1、經濟影響力逐年提升 盈利撐起“半邊天”根據增加值核算，2022 年 5000 余家上市公司實現增加值 18.54 萬億，較上一年增長 5.04%，增速較國內 GDP 高出 2 個百分點；占 GDP 比重提升到 15.32%。上市公司創造的價值貢獻持續增強，是推動國內經濟增長的重要力量。從更長時間段看，隨著上市公司規模和質量齊頭并進，增加值占國內 GDP 的比重穩步提高。2010 年上市公司增加值占比僅有 10.49%，2015 年提升近 4 個

17、百分點至 14%左右，2022 年該比例再度提升近 1.2 個百分點到 15.32%，上市公司對國內經濟的影響力日益增強。上市公司對區域經濟增長的貢獻也愈加凸顯。2022 年北京上市公司增加值占 GDP 比重為 190%，上海、天津、廣東等省份上市公司增加值占比在 20%左右，超過全國整體水平。這些省份是國內上市公司最集中的區域，上市公司對增強地方經濟活力、促進產業結構優化升級、提升地區企業的競爭力起到了積極的作用。一、上市公司構筑經濟高質量發展基本盤11（2023）除了增加值外，上市公司盈利貢獻也穩步增強。2022 年上市公司凈利潤總額為 5.27 萬億元，占規模以上工業企業利潤比重為 62

18、.75%，較上一年相比提升約 6 個百分點。2010 年以來上市公司盈利占比持續攀升，從 30%增至 62.75%，大增近 30 個百分點。值得一提的是，上市公司營收占規模以上工業企業的比例為 52%左右，較盈利占比低了近 16 個百分點，說明上市公司的盈利能力超過工業企業的整體水平。2、員工數量穩步增長 穩定就業中堅力量近年來上市公司員工數量穩步增加，是國內吸納就業人員的“大戶”，為社會提供了高質量就業保障。2022 年末 A 股上市公司（以 2023 年 8月末前上市的公司計算）員工總數達到 2994 萬人，占國內城鎮就業人口的比例為 6.52%。近六成上市公司員工人數出現增長，171 家

19、公司員工人數增幅超過 50%，38 家公司員工人數增幅超過 100%?？v觀近三年整體變動，2020 年-2022 年上市公司就業人數（可比）持續增長，增長人數分別是 97.91 萬人、121.69 萬人、75.3 萬人，同比增速分別為 3.5%、4.15%、2.51%。在國內就業環境較為緊張的情況下，上市公司為穩就業做出了積極的貢獻。123、稅收占比增至近三成 經濟貢獻度穩步提升A股上市公司對國民經濟的影響除了經濟和就業外，還體現在稅費貢獻方面。2022年上市公司共繳納稅費4.77萬億元，占全國稅收總額（16.66萬億元）的28.76%。近年來隨著上市公司擴容，稅收占比也同步提升，成為國內稅收

20、的重要來源。2010年上市公司稅費占比為20.06%，此后該比例穩步增長至2022年的28.76%，提升了近9個百分點；稅費規模從1.55萬億元增至4.77萬億元，大增近兩倍。從利稅（稅費及利潤總和）規?？?，2022年上市公司總利稅為11.77萬億元，占全國財政收入的56.98%；和2010年（3.99萬億元）相比大漲近2倍，年平均增長16%；占比從48%提升到56.98%，提升了近9個百分點。綜合上述數據，上市公司作為我國市場主體的優秀代表，對財政稅收的貢獻度與日俱增，其高質量發展對穩定稅收和經濟增長有至關重要的作用。4、加速聚集創新要素 研發投入屢創新高二十大報告提出，堅持創新在我國現代化

21、建設全局中的核心地位，加快實施創新驅動發展戰略。A股上市公司作為國內科技創新的主力軍，充分發揮創新主體作用，加速聚集創新要素，為國內創新活力更加澎湃、一、上市公司構筑經濟高質量發展基本盤1稅費為現金流量表公布指標，包含本期支付以前各期發生的以及預交的教育費附加、礦產資源補償費、印花稅、房產稅、土地增值稅、車船使用稅、預交的營業稅等稅費，計入固定資產價值、實際支付的耕地占用稅、本期退回的增值稅、所得稅等除外。13（2023）創新能力持續增強提供了有力保障。數據統計顯示，2022年A股上市公司研發投入總額達到1.64萬億元，再創新高，較上一年（1.4 萬億元）同比增長 17%；占全國研發經費投入（

22、3.09 萬億）比例增至 53.07%，和上一年相比再提升 3 個百分點。將時間拉長來看，受國內鼓勵科技創新和高科技公司密集上市等因素影響，上市公司研發投入占全國比例大幅提升。2010 年上市公司總數不足 2000 家，總研發投入約 1000 億元，占全國比例僅有 14.55%；2020年上市公司總數翻倍至4000余家，研發投入則大增近10倍突破了萬億元，占比提升近 32 個百分點到 46.12%。2022 年研發投入再創新高，上市公司數量增加約 25%，研發投入大增近 50%。整體來看，研發投入金額的增幅遠超公司數量的增幅，進一步體現上市公司高度重視研發投入。除了研發投入規模外，上市公司的研

23、發強度（研發支出占營業收入）也持續創出新高。2022年上市公司研發強度升至2.29%，較上一年提升0.2個百分點。和 2010 年、2015 年相比，分別提升了 1.7 個百分點和 0.9 個百分點。按照全國研發強度口徑計算（研發支出和 GDP 規模），上市公司的研發強度為 8.9%，較國內 2.5%的整體水平高出 6.4 個百分點。上市公司加大研發是筑牢技術“護城河”的必然選擇，也是增強核心競爭力的有效途徑。真金白銀的投入，換來了扎實的技術成果。截至2023 年 6 月底，上市公司共擁有發明專利 148.7 萬件，占國內企業發明專利總量的近六成。14（三）匯聚創新動能 上市公司結構持續優化近

24、年來 A 股上市公司結構不斷優化，一方面新舊動能加速轉化，越來越多的高科技公司加速上市，數量和市值占比大幅提升，傳統行業占比逐步下降；另一方面，實體經濟占比穩步提高，合計利潤占比近年來已開始超過金融業，金融和實體經濟結構性失衡的局面得到了顯著改善。1、科技公司加速上市 新增長動能漸露崢嶸“雙創”板塊（創業板和科創板，全文同）是兼具創新和成長性的代表，隨著大批優秀企業自2019年以來加速上市，高科技公司已在“雙創”板塊中占據重要地位，新經濟增長動能在資本市場漸露崢嶸。數據統計顯示，截至 2023 年 8 月末，創業板和科創板上市公司數量分別為 1311 家和 556 家，合計 1867 家，較

25、2019 年末增加 1000 余家；占全部 A 股比重提升到三分之一，和 2019 年相比增長近 12 個百分點。2019 年科創板設立和注冊制實施為優秀的高科技企業提供了歷史性發展機遇。在數量翻倍增長的同時，“雙創”板塊市值也同步提升至 18.15 萬億元，較2019年大增1.6倍；占總市值比重增至22%，較2019年（11.38%）提升超 10 個百分點。雙創板塊迅速成長為 A 股市場重要的組成部分。一、上市公司構筑經濟高質量發展基本盤15（2023）2、戰略新興產業崛起 引領創新發展資本市場改革加速了戰略新興產業公司上市，一批優質科技企業在資本市場競爭的浪潮中奮楫前行，成為資本市場閃耀的

26、明星。據 Wind 數據統計，截至 2023 年 8 月末，A 股戰略新興產業上市公司增至 1735 家，占全部 A 股的比例超過三成；總計市值約 15 萬億元，占全部 A 股的比重約為兩成，是 A 股市場最具創新實力的群體。從細分行業看，新一代信息技術、高端裝備制造業、生物產業等是上市公司數量排名居前的行業。其中新一代信息技術上市公司超500家，涵蓋了金山辦公、中芯國際、中微公司、寒武紀等軟件或半導體細分行業龍頭。高端裝備制造業、生物和新材料上市公司均超過 200 家，匯聚了邁瑞醫療、愛美客、百濟神州-U 等醫療行業龍頭企業。3、聚力科技創新“小巨人”躍升為核心力量專精特新“小巨人”企業也是

27、近年來A股市場崛起的科創“新勢力”。這些專精特新企業深耕細分領域，主導產品在國內細分行業中擁有較高市場份額，在增強國家經濟韌性、推進高質量發展上發揮了重要作用。截至 2023 年 8 月末，A 股市場共有 1436 家國家級專精特新企業，和 2019 年（758 家）相比接近翻倍；合計市值 12.58 萬億元，較 2019 年（5.89 萬億元）大增超 1 倍；占 A 股的總體比重為 15.5%，較 2019 年提升近6個百分點。從所屬板塊看，科創板和北交所起到了有力的支撐作用，16專精特新“小巨人”占比在 50%左右。專精特新的核心特征是科技創新，這也體現在相關公司高強度的研發投入。2022

28、 年上市專精特新企業研發投入的平均強度是 4.8%，比 A股的其他上市公司高了 2.6 個百分點，也高于整體專精特新企業的研發投入強度。從科技實力來看，專精特新企業在技術實力、規模、影響力和技術全球化方面均優于 A 股其它公司。與此同時，A 股上市的專精特新“小巨人”企業更加重視海外專利布局，2020 年-2022 年 PCT 專利（通過世界知識產權組織遞交的面向全球多個國家的國際專利申請）登記量復合增速達 24.1%，高于所有“小巨人”企業（包括未上市企業）整體約 1.5個百分點。展現出“小巨人”企業對海外專利布局的重視和中國科技出海的加速趨勢。隨著越來越多中國企業走向全球市場，通過在海外布

29、局PCT 以構筑技術護城河，成為了參與國際市場競爭的重要一環。一、上市公司構筑經濟高質量發展基本盤17（2023）（四）強主業穩增長 高質量發展韌性強1、強基固本 上市公司業績穩健增長上市公司作為國民經濟的“基本盤”，面對國內外復雜多變的環境，業績仍表現出較強的韌性。繼 2022 年業績穩定增長后，2023 年三季度整體表現依舊穩健，營收同比小幅增長，八成上市公司實現盈利，五成公司業績同比增長。數據顯示，三季度末上市公司實現總營收 53.26 萬億元，同比增長2.23%；實現歸母凈利潤 4.38 萬億元，同比減少 2.2%。從行業視角來看，多數行業表現穩健，31 個申萬一級行業中，有 22 個

30、行業 2023 年前三季度總營收同比增長，16 個行業凈利潤實現整體增長。從長期趨勢看，上市公司近年來業績持續穩定增長，營收和凈利潤規模大幅提升。上市公司高質量發展已經邁上新臺階，成為支持中國經濟可持續增長的戰略引擎，是推動經濟高質量發展的重要力量。2、做優做強主業 核心競爭力持續提升上市公司做優做強主業，提升核心競爭力，是實現高質量發展的必然要求。證券監管部門多次強調，上市公司需要“強主業”提升高質量發展水平。歷史經驗證明，大多數嘗試多元化經營、懈怠主營業務的公司最終都以失敗收場。對上市公司自身而言，絕大多數公司專注主業，以體現主業經營質量的扣非凈利潤為例，2020-2022 年扣非凈利潤為

31、正的公司均超過3600 家，占比約七成。從主營業務占營收比例來看，2022 年第一大業務占營收比例超過80%的公司，占 A 股上市公司總數的比例近 30%，和 2015 年相比增加近 4 個百分點。進一步放寬約束條件，我們分析了第一大業務營收占比超過 60%的公司，2022 年有約 3000 家公司，占全部 A 股的比例為 58.23%，和183、積極回報投資者 分紅突破兩萬億再創新高上市公司分紅是企業經營能力和價值創造的重要體現，也是高質量發展的重要表現。近年來國家鼓勵上市公司分紅政策頻出，如 2023 年最新落地的新政將減持和分紅“掛鉤”。上市公司積極響應監管要求，近年來分紅規模和力度大幅

32、提升。2022 年 A 股公司派現額再創新紀錄，分紅總額突破 2 萬億元大關，近七成公司實施派現。資本市場自成立以來，全部上市公司累計分紅近 16 萬億元，工商銀行、農業銀行、中國銀行等18 家公司累計分紅均超過千億元，遠超當時募資總額?？v向來看，A 股上市公司派現總額逐年上漲，且增速加快。2011年-2017 年分紅總額從 5000 多億增至萬億，年均增速為 14.54%；2017年-2022年從 1.1 萬億增至超 2 萬億，年均增速增加到 18.31%，較此前提高近 4 個百分點。除了分紅規模之外，分紅力度也持續加大，2022 年上市公司分紅占凈利潤比升至 41.43%，和 2017 年

33、相比提升了近 8 個百分點。從分紅持續性來看，實施分紅的上市公司數量占比已持續多年超過60%。連續 5 年分紅的公司占比從十年前的 20%提升至 2022 年的 48%，連續 10 年分紅的公司占比由 8%提升至 31%。2015 年相比提升超過 7 個百分點。說明越來越多的公司聚焦主營業務做大做強。一、上市公司構筑經濟高質量發展基本盤19（2023）21（2023）二、資本市場賦能上市公司高質量發展上市公司是推動中國經濟增長的重要力量。近年來我國資本市場以注冊制改革為龍頭，不斷豐富多層次市場，完善基礎制度，著力提升市場功能，逐步暢通科技、資本、產業的良性循環，賦能企業高質量發展。資本市場一方

34、面為優質IPO企業提供直接融資支持，另一方面鼓勵存量企業開展資產重組，有效整合資源形成協同效應，提高核心競爭力和發展質量。上市公司的高質量發展離不開高素質人才，越來越多的公司通過股權激勵和員工持股等形式激發員工活力，為高質量發展注入新動能。22（一）擴大優質上市公司供給 提升資本市場活躍度隨著注冊制改革的全面落地，主板、科創板、創業板、北交所多套標準并行，更多具備高質量發展潛質的創新型企業獲得資本市場支持，同時也為提升市場活躍度作出了積極貢獻。1、審批效率提升 資本市場加力扶持優質企業近年來資本市場多項創新制度安排，更好地滿足了不同類型、不同階段企業的融資需求，新股上市進程顯著加快。2022

35、年 A 股市場 IPO 融資增至 5869 億元，再創歷史新高，較上一年增加440億元左右；428家企業成功登陸A股，較上一年下降百家左右。2023 年 IPO 步伐較上一年小幅放緩，截至 2023 年 8 月底共有 251 家公司上市，融資總額為 3125 億元，分別為 2022 年的六成和五成左右。將時間拉長來看，2020 年以來共有 1635 家公司登陸 A 股市場，IPO合計募資 1.92 萬億元，超過 2010 年-2019 年 10 年總和。新股上市步伐二、資本市場賦能上市公司高質量發展23（2023）顯著加快，2020 年-2022 年均保持在 400 家以上，其中 2021 年

36、 IPO 公司數量為 524 家創歷史新高。全面注冊制的實施大幅提升了 IPO 審批速度和定價效率。公開數據顯示，全面注冊制施行后，過會審核效率明顯加快。企業從受理到過會的平均時長為 99 天，最快則為 21 天。分板塊看，“雙創”板塊成為 IPO 主力，2020 年以來有逾千家公司上市，合計占比近七成；定位服務中小型企業的北交所和主板市場平分秋色，各自占比 15%左右。2、硬科技企業密集上市 精準支持創新新興產業公司跑步上市，資本市場高質量企業陣容不斷擴大。2023年新上市企業中，新一代信息技術產業、高端裝備制造產業、新材料產業等戰略新興產業占據主流，且有超過 45%的企業為專精特新“小巨人

37、”企業，A 股市場“硬科技”含量大幅提升，結構持續優化。梳理 2020 年以來新上市企業的行業分布，重點集中在電子信息、醫藥、電力設備、機械設備和通信幾大行業，合計融資約 1.4 萬億元，占全部融資額的近七成左右。這些行業大多為國家政策重點扶持的高科技或戰略新興行業。24電子行業以融資 3786.5 億元的絕對優勢位居榜首，受益于半導體和消費電子的高景氣度。電子細分行業中半導體公司是融資大戶，近兩年在政策支持及國產替代背景下，行業首發企業數量和平均募資額爆發式增長。2020 年以來行業先后有 100 家公司上市，合計募資近 2700 億元，以絕對優勢位居各細分行業榜首，超過第二名的通信服務近兩

38、倍。醫藥生物板塊緊隨其后，177 家公司合計融資約 2419 億元。近年來在國家政策扶持和創新藥快速發展的背景下，行業獲得資本青睞，成為上市主力，包括百濟神州、聯影醫療、康希諾、君實生物等創新藥明星企業先后上市。這一趨勢在 2023 年略有放緩，一二級市場對醫藥板塊的熱度有所降溫。但從長遠來看，醫藥行業作為重要的戰略新興產業之一，在人口老齡化加劇和健康需求持續提升的背景下，未來前景值得期待。電力設備板塊募資超1800 億元，其中包括晶科能源、阿特斯等光伏、電池等細分領域公司。在更好地響應國家“雙碳”和綠色發展戰略，加速能源結構轉型的大背景下，新能源行業的公司受到市場資金青睞。二、資本市場賦能上

39、市公司高質量發展25（2023）（二）并購重組加速產業升級 打造“第二增長曲線”資產重組是上市公司做大做強的重要途徑，資本市場為相關活動提供了有力的政策支持。近年來 A 股上市公司并購金額和數量持續攀升，熱門賽道并購重組活躍，圍繞主業進行橫向或縱向整合成為主流。多家上市公司設立產業投資基金，圍繞熱門賽道轉型升級或優化產業布局，打造“第二增長曲線”。1、并購重組大幅提升 主動出擊意愿強烈數據統計顯示，近年來上市公司資產并購數量持續攀升，2022 年接近 3 萬億元規模，大幅超過 1.7 萬億元左右的直接融資規模。上市公司通過資產置換、兼并、收購等方式進行外部擴張，是現代化企業發展壯大的重要途徑。

40、據同花順 iFinD 數據顯示，2020 年-2022 年，A 股市場首次發布并購重組公告（包括上市公司合并報表范圍的子公司）的數量分別為 5069 例、5659 例和 6830 例，規模分別為 1.98 萬億元、2.26 萬億元和 2.9 萬億元，2023 年前 8 月已公告的并購規模近 1.3 萬億元。具體來看，上市公司作為買方的并購數量和規模逐年升高，2020-2023 年 8 月末分別為 1593 例、1782 例、2782 例、1618 例，標的資產26交易規模分別為 7124 億元、10433 億元、15003 億元和 7139 億元。2022 年交易數量和規模較上一年大幅增加 5

41、6%和 44%，上市公司主動開展資產并購的意愿增強。2、熱門賽道并購活躍 積極優化產業布局從行業分布看，近年來生物醫藥行業是并購熱門行業，2020 年以來共有 2071 例，此外，機械設備、電子信息和汽車行業并購也較為活躍，并購數量都在 1000 例以上。值得一提的是，這些行業也是近年來的熱門賽道，IPO 上市公司大多集中在這些行業。如 2023 年以來電子行業并購 400 多例中，近三分之一是半導體相關公司。具體來看，2023 年實施重大資產重組公司中，百億級的案例有13 起，大多圍繞公司主營業務進行橫向或縱向的專業化整合。典型如2023 年長江電力以 804.84 億元納入云川公司 100

42、%股權，后者是烏東德和白鶴灘兩座巨型水電站的投資運營主體。長江電力表示，收購完成后將進一步鞏固公司作為全球最大水電上市公司地位。2023 年中航電子完成換股吸收合并中航機電，涉及資金規模 489 億元，并正式更名為“中航機載”，形成航空工業重要的機載系統上市平臺，加快機載系統業務的發展。二、資本市場賦能上市公司高質量發展27（2023）3、產業并購穩中有升“A 并 A”現象頻現上市公司產業并購成為市場主流，通過并購基金實現資產并購、打造公司“第二增長曲線”，已經成為上市公司流行的做法。據同花順28iFinD 數據統計，截至 2023 年 8 月末，已有近 260家上市公司發起設立產業并購基金。

43、從基金的投資領域上看，除了市場追捧的新能源、半導體等行業外，集成電路、高端制造、大消費、汽車及零部件、基礎設施建設等行業也是投資重點領域。與此同時，注冊制實施后二級市場的有效性進一步提升，企業估值逐步趨于理性，越來越能反映出資產和產業的真實價值，因此 A 股并購A 股的事件逐漸增多。數據顯示，2022年A股市場共披露 15起“A 并 A”交易，數量處于近五年高位。從買家特征來看，大市值上市公司無疑成為 A 股并購市場的“中流砥柱”。2023 年以來典型案例如年初廈門國企建發股份宣布，計劃購入家居龍頭美凱龍不超過 30%股權。海信視像公告稱，截至 2023 年 1 月末已取得乾照光電控制權，并成

44、為乾照光電控股股東。二、資本市場賦能上市公司高質量發展29（2023）（三）股權激勵激發內部活力 為高質量發展注入動能隨著科技的發展與進步，尤其是以人工智能、大數據和生物技術為代表的新經濟興起的背景下，人力資本成為上市公司經營發展中更加稀缺的資源。股權激勵是吸引人才、留住人才、激勵人才的重要工具，適當的股權激勵能夠提升企業管理效率和勞動效率，推動企業更好地實現高質量發展。1、員工持股逆勢創新高 股權激勵顯著提升業績A 股上市公司股權激勵 2021 年達到高峰后逐步放緩，2022 年上市公司發布股權激勵公告 859 份，較上一年（937 份）降低 8%左右。2023年以來股權激勵數量和上一年同期

45、相比小幅下滑，前 8 月累計發布股權激勵公告數量 537 份，約為去年同期九成左右。將時間拉長看，2017 年之前股權激勵數量快速增加，之后數量較為平穩，直到2021年再次快速增長，創歷史新高。2022 年以來受市場環境的影響，部分上市公司對未來業績預期和股價走勢采取謹慎態度，股權激勵數量趨于平穩。與此同時，2022 年員工持股計劃數量逆勢創七年多新高，共發布員工持股計劃 290 份，較上一年增長超 20%。2023 年以來發布 152 份員工持股計劃草案，和去年同期相比略有下降。自 2016 年證監會頒布上市公司股權激勵管理辦法以來，我國上市公司的激勵約束機制逐步完善，成為上市公司提升效率與

46、活力的重要工具。據天風證券研究表明，股權激勵方案對公司的經營情況有積極作用。通過對 2005 年以來的數據分析后發現，實施股權激勵方案的公司次年的ROE 在行業內排名較高，實施后 ROE 整體提升概率較大；2005 年以來的激勵方案中的財務目標平均達標率約為 70%。302、凝聚高端人才“雙創”板塊股權激勵活躍從股權激勵板塊分布看，近年“雙創”板塊公司數量占比持續提升。2023年以來主板、創業板、科創板發布股權激勵公告分別為198例、190例、134 例，“雙創”板塊合計占比約為六成，較 2022 年提升 10 個百分點；主板占比降至三成左右。員工持股計劃也體現出這一特點，2023 年前 8

47、個月主板、創業板和科創板發布員工持股草案的數量分別為 107 例、33 例和 11 例。其中“雙創”公司占比近三成，和去年持平，較 2021 年提升近 8 個百分點?！半p創”板塊集中了硬科技企業，對人才要求較高，積極運用股權激勵手段綁定核心人才，有利于企業長期發展。在激勵工具選擇上，“雙創”公司近八成選擇第二類限制性股權激勵。作為科創板和創業板的“制度福利”，第二類限制性股權激勵的力度和范圍都較傳統的激勵工具更大，給了創業板和科創板公司更多的自主空間，便于凝聚人才。二、資本市場賦能上市公司高質量發展31（2023）3、電子板塊領銜 高科技龍頭股權激勵熱情高股權激勵行業特征方面，電子、計算機、生

48、物醫藥、電力設備以及機械設備等行業公司占比居前，高科技龍頭公司對于股權激勵的熱情尤其高漲。具體來看，2023 年電子行業公司發布股權激勵方案 88 例，包括中微公司、卓勝微、兆易創新、藍思科技等多家半導體龍頭。計算機行業緊隨其后發布 66 例，金山辦公、恒生電子等龍頭企業在列。機械設備、醫藥生物和電力設備板塊激勵數量也超過 50 例。受行業整體低迷影響，醫藥板塊激勵數量排在第四位，較此前有所下降。員工持股的行業分布和股權激勵略有不同，2023 年前 8 個月排名居前的行業分別是計算機、電子、機械設備，分別為 24 例、19 例、13 例，32電力設備和汽車行業均為 11 例。汽車板塊進入前五名

49、，長城汽車、廣匯汽車、福田汽車等公司公布員工持股計劃。醫藥板塊則跌出前 5 位，共發布了 9 例員工持股計劃，醫藥板塊二級市場走勢承壓和醫療反腐均給行業帶來了較大壓力。二、資本市場賦能上市公司高質量發展33（2023）三、銳意改革 國企高質量發展蹄疾步穩國企（包括實際控制人為國資委、中央國有企業、地方國資委和地方國有企業，全文同）是我國經濟的重要支柱，在眾多關乎國家安全和經濟命脈的關鍵領域占據主導地位。國企上市公司是資本市場的“頂梁柱”，占 A 股四分之一的公司數量、約 50%市值和研發投入、70%的營收和利潤規模，在高質量發展中起到重要的引領和示范作用。隨著國企改革持續深入，上市公司質量穩步

50、提升，研發實力大幅增強，并取得了一系列積極的成果。多項政策落地為國企資產重組創造了有利條件，通過并購重組和分拆上市等多種方式，一批國企上市公司借力資本市場提質增效、轉型發展，增強了國有經濟整體功能。34（一）資本市場“頂梁柱”全線布局戰略新興產業1、營收占比近七成 規模優勢顯著截至 2023 年 8 月末，A 股市場共有央企上市公司 452 家，加上地方國資委和地方國企為實控人的上市公司，數量共計 1385 家。2023 年中實現營收 23.32 萬億元，占比為 65.95%；凈利潤 2 萬億，占比 68%。從板塊分布看，國企主要集中在主板，有1182家公司，占比為85%。創業板、科創板和北交

51、所分別為129家、54家、20家，占比分別為9%、4%和2%。2012 年-2019 年國企公司上市速度較慢，其間新上市公司僅 200 家左右，遠低于同期非國企逾千家的水平，占全部 A 股比例下降 10 個百分點至 34%。2020 以來受國企深化改革和資本市場利好政策影響，上市速度顯著提升。三年多時間新增上市公司約 150 家，年均上市 36 家，較此前 8 年的平均水平高出 9 家；占全部 A 股的比例下降至 26.26%，其間下降速度明顯放緩，2023 年以來甚至出現小幅回升。國企上市公司體量大、質量優，六大國有銀行、“三桶油”、三大運營商等一大批國企巨頭齊聚 A 股。2023 年 8

52、月末國企公司合計市值為37.76 萬億元，占 A 股總市值的比重為 46.57%；平均每家公司市值為 273三、銳意改革 國企高質量發展蹄疾步穩35（2023）億元，分別較非國企和全部 A 股的高出 1.45 倍和 0.77 倍。市值排名前十的公司中，有 9 家為國企，其中貴州茅臺市值超 2 萬億元。千億市值的 110 家公司中，國企占比近六成。綜合上述數據，國企上市公司在 A 股市場占有重要地位。以四分之一的公司數量，占據了近半市值、近七成的營收和利潤，體現了較強的規模優勢和盈利能力。2、“雙創”激發活力 加速布局戰略新興產業國企改革是國內經濟發展的重要課題，從“雙百”行動、三年行動計劃到新

53、一輪國企改革計劃，核心目標是“做強做優做大、提高核心競爭力”。資本市場作為推動國企改革的重要平臺，是助力高質量發展的重要陣地。近十年來 A 股國企累計融資近 8000 億元，再融資 6.6 萬億元。2020 年國企改革行動三年以來，加快了在 A 股上市節奏。2020-2023 年國企累計上市 156 家，融資約 4500 億元，超過此前 8 年總和?！半p創”板塊最受國企青睞，2020 年以來在科創板和創業板上市數量分別是51 家和 30 家，合計占比約五成；主板和北證分別為 55 家和 20 家。戰略性新興產業代表新一輪科技革命和產業變革的方向，是培育發展新動能、獲取未來競爭新優勢的關鍵領域。

54、國企高度重視戰略新興產業布局，2020 年以來有近百家公司上市，占比超過七成，其中 33 家屬363、聚焦國計民生 積極服務國家戰略國企上市公司在關乎國家安全和國計民生的領域占據主導地位。從行業分布看，國企上市公司集中在制造業、金融和公共服務行業，擔負著保障國計民生的重要任務。截至 2023 年 8 月末，1385 家國企公司中，制造業 673 家，占國企上市公司比例為 49%，位居第一。制造業企業是我國資本市場的根基和支柱，以制造業為核心的實體經濟是推動資本市場高質量發展的出發點和著力點。其他行業方面，公用事業（電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）和金融業分別為 93 家、79 家，位居第二、

55、三位，占比分別為 7%和 6%，批發零售和交通運輸板塊占比分別約為 5%。從企業數量占所屬行業的比重看，住宿和餐飲行業國企公司占比最高，行業8 家公司中有 6 家為國企，包括首旅酒店、錦江酒店、全聚德等知名公司。其次為公用事業、交通運輸、采礦、金融和房地產行業，國企上市公司占比均超過 60%。于專精特新企業。2023 年上市的國企中，有八成公司屬于戰略新興產業。新一輪國企改革的核心之一是加大對戰略新興產業布局，公開數據顯示，央企2023上半年完成投資同比增長超過40%，主要覆蓋新一代移動通信、人工智能、生物技術、新材料等15個重點產業領域方向。三、銳意改革 國企高質量發展蹄疾步穩37（2023

56、）38（二）基本面改善 核心競爭力穩步提升伴隨 2022年國企改革三年行動圓滿收官，國企上市公司作為資本市場的“排頭兵”，資產規模、創收能力、經營效率和科研水平等核心指標均得到提升。國企在支撐經濟持續健康發展、助力實現高水平科技自立自強的作用進一步更強。1、做強做大 勇挑“壓艙石”重任隨著國企改革順利推進和 IPO 提速，國企上市公司的資產和市值規模大幅增加，整體增速高于非國企。截至 2023 年 6 月末，國企上市公司資產規模增至 313 萬億元，占全部 A 股比重為 76%。和 2019 年末相比，資產規模大增近百萬億元，較非國企高出近 70 萬億元；增幅為 29.23%，和非國企相比多增

57、 3 個百分點。從更長時間看，2012 年以來國企資產規模的增速低于非國企，占 A 股的比重從 2012 年-2019 年下降較快，從 82%降至 76%左右，2020 年開始企穩，持續保持在 75%左右。市值變化也體現出國企資產大幅增加的趨勢。截至 2023 年 8 月末三、銳意改革 國企高質量發展蹄疾步穩39（2023）國企上市公司總市值為 37.76 萬億，和 2019 年末相比增加約 8.36 萬億，增幅近 30%。從長期動態變化看，2012 年-2018 年國企市值持續高于非國企，隨著國企三年改革行動開展，上市速度加快疊加經營效益改善，2019年以來國企市值規模迅速增加，但其間非國企

58、上市公司的數量增速更快，市值提升超過國企，直到 2023 年 8 月末二者差距逐步縮窄。2、經營效率市場領先 核心競爭力提升雖然國企上市公司數量占比不高，但創收和盈利能力一直保持市場領先水平。從營收水平看，2022 年國有上市公司營收、凈利潤分別為 46.83 萬億元、3.64 萬億元，和 2019 年末相比分別增長 39.2%、36.8%，年均增速較“十三五”期間相比，分別高出約 3 個和 4 個百分點。從長期變動趨勢看，國企營收和凈利近三年多來趨于穩定，均在近七成左右。受民營企業上市數量較多影響，國企營收和凈利潤占比 2012年-2019 年下降較快，營收占比從 80%降至 65%，凈利潤

59、占比則從 80%降至 69%左右，降幅低于營收變動水平，在一定程度上體現國企盈利能力持續改善。2020 年以來國企上市速度加快，經營效率逐步提升，營收40和凈利潤占比趨于穩定，甚至出現小幅回升。值得一提的是，2018 年以來凈利潤占比一直超過了營收占比，也反映出國企經營業績較為穩健。從人均創收水平看，國企上市公司規模優勢顯著。2022 年末國企上市公司人均凈利潤為 24.8 萬元，為非國企上市公司的 2.21 倍；平均每家企業實現利潤為 26.83 億元，是非國企的 6 倍。值得注意的是，2020 年以來國企上市公司人均凈利潤、戶均利潤累計增速分別達 23%和 24%，遠高于同期非國企的增速，

60、和非國企的差距逐漸擴大。從分紅水平看，截至 2022 年末，央企上市公司上市以來分紅率中位數為31.31%，民企上市公司和全部 A 股同期值為29.64%和30.77%。對比三年以來累計分紅占比，央企上市公司的中位數為55.17%，大幅高于民企和全 A 的 49.59%和46.29%。綜合以上數據可以看出，2020 年國企啟動三年改革至今，國企上市公司的核心業績和經營效率均得到大幅提升，反映了國企改革行動對提升上市公司績效方面的積極作用。三、銳意改革 國企高質量發展蹄疾步穩41（2023）3、當好科技創新國家隊 打造現代產業鏈“鏈長”國企上市公司是推動科技創新的領軍力量，近年來研發投入節節攀升

61、。2022 年國企上市公司研發費用合計 8040 億元，占 A 股上市公司研發費用的近 50%。戶均研發支出為 5.9 億元，分別為 A 股平均水平、民營及外資上市公司的 1.8 倍、2.6 倍。從研發投入強度看，2022 年國企研發投入占營收比例增至 1.72%，為十余年以來最高水平，較 2012 年提升了 1 個百分點。根據國資委要求，2024年央企上市公司研發強度不低于市場同行業可比上市公司平均水平，未來國企研發強度有望進一步提升。42國企高水平的研發投入創新取得了積極成果。十四五期間，央企已經攻克了一批“卡脖子”技術，主要匯聚在集成電路、5G通信、高速鐵路、大飛機、發動機、工業母機、能

62、源電力等領域。國資委在 2023 年 8 月再次強調，中央企業要“強化企業科技創新主體地位，以科技創新開辟發展新領域新賽道”，未來國企研發投入將繼續加大，向數字化、綠色化、科技化方向發展。國企在提升自身研發實力的同時，還肩負引領產業現代化發展的“鏈長”責任。國資委要求央國企提升自主創新能力，當好科技創新國家隊，加快打造原創技術策源地，努力在關鍵核心技術、“卡脖子”環節取得突破，打造現代產業鏈“鏈長”。三、銳意改革 國企高質量發展蹄疾步穩43（2023）（三）資產重組優化產業結構 助力國企提質增效國企改革深化激發了資產重組活力，相關公司數量和質量同步提升。國資上市公司擔綱資產重組的先鋒力量，一方

63、面優化國有資本布局、推進轉型升級，有利于改善國企估值水平，另一方面也為資本市場帶來更多經營穩健的優質資產。1、國企領銜大手筆收購 從規模速度到質量效益隨著上市公司重大資產重組管理辦法等相關政策發布，上市公司資產重組審核效率進一步提升，國企上市公司重組加速。數據統計顯示，2020 年-2022 年，國企并購數量分別為 1889 例、2050 例、2130 例，規模分別為 1.25 萬億元、1.07萬億元、1.72 萬億元，并購數量和規模均創出三年新高。2023 年以來，國企上市公司并購重組節奏繼續加快。前 8月并購數量為 1513 例，規模為 1.12 萬億元，有望超過 2021 和 2022

64、年的水平。國企貢獻了多例百億元級別交易對價的案例。以中航電測重組航空工業成飛為例，公司擬向航空工業集團發行股份，購買其持有的航空工業成飛100%股權，交易作價 174.42 億元。公司表示，交易完成后將拓展業務領域，增強公司抗風險能力和核心競爭力，提升長期盈利能力。國企并購重組進度條加速的同時，配套的股權再融資規模也同步提高。截至 8月末國企再融資 3450 億元，已超過去年全年；占全部 A 股的一半左右。通過重組整合，國企提質增效取得顯著成果。典型如“兩化”重組新設中國中化，資產總額、營業收入雙雙突破萬億，成為全球規模最大的綜合性化工企業?！皟纱敝亟M組建中國船舶，2021年企業造船完工量、

65、新接訂單量、手持訂單量等造船行業三大指標占全球總量均超過 20%，均居全球第一。442、分拆上市熱度不減 重塑國企估值分拆和并購是資產重組的兩種重要方式。上市公司通過分拆上市，剝離與主業相關性不強的業務，能夠更好地專注主業，增強資源配置效率，推進高質量發展水平。自 2019 年末分拆上市政策明確后，國企上市公司分拆上市熱度不減。據不完全統計，2020 年以來 A 股有超百家公司發布分拆上市的相關公告，其中近半公司為國企。典型如 2023 年 3 月中國聯通發布公告，擬分拆所屬子公司聯通智網科技股份有限公司至科創板上市。8 月深圳燃氣公告，擬將其控股子公司斯威克分拆至創業板上市，進一步拓寬斯威克

66、的融資渠道、增強資金實力，快速提升品牌效應及信譽度，從而增強綜合競爭能力。三、銳意改革 國企高質量發展蹄疾步穩45（2023）國企分拆上市活躍的原因主要是部分公司上市較早，存在主業多元、估值偏低的現象，通過分拆上市，有助于其優質資產獨立運作，吸引更多投資者關注，帶來價值重塑。同時國企具備分拆上市的天然優勢，資產質量相對優質、財務狀況良好、公司治理規范性較強，能更好滿足分拆上市的要求。從分拆上市公司的行業屬性來看，多為戰略性新興產業，主要分布在高端裝備制造業、醫藥生物等領域，這也與分拆上市集中在創業板和科創板相符合，有利于更好服務科技創新和經濟高質量發展。47（2023）四、創新驅動 民企高質量

67、發展邁上新臺階民營經濟是創業就業的主要領域、技術創新的重要主體、國家稅收的重要來源。發展壯大民營經濟關乎企業自身，更關系中國經濟發展全局。近年來，國家出臺多項政策支持民企發展，資本市場為民企高質量發展做出了積極貢獻。上市民企是資本市場的重要力量，近年來加速擴容，通過靈活運用融資工具實現跨越式發展。48（一）A股民企貢獻度大幅提升1、民企加速擴容 上市公司占比近七成截至 2023 年 8 月末，民企上市公司共有 3348 家，占全部 A 股的63.58%。民企上市公司主要集中在北交所和“雙創”板塊，主板比例相對較少。具體來看，截至 2023 年 8 月，主板民企公司有 1670 家，占比約為一半

68、左右。創業板 1069 家，占比超過八成；科創板和北交所分別為424 家、186 家，占比均超過 70%。近年來民企上市公司數量加速擴容，占比持續提升。2012 年-2019年民企新增上市公司約千家，占全部 A 股比例提升 10 個百分點至54.9%。2020 以來僅用三年多時間，民企上市公司再增上千家，占比再度提升近 10 個百分點，占 A 股比重近三分之二，增速明顯高于其它所有制企業，成為市場重要的組成部分。民企上市公司市值為 32.64 萬億元，和 2019 年末相比增加近 14 萬億，增幅為 70%；占全部 A 股的比重為 40.3%，和 2019 年末相比提升超 6 個百分點。將時間

69、拉至更長范圍看，近 10 年來民企上市公司市值從 4.11 萬億增長 29 萬億，市值占比提升近 21 個百分點。A 股市場涌現出一批影響力大、創新力強、具備全球競爭力的民企龍頭。截至 2023 年 8 月末，寧德時代、比亞迪、美的集團、恒瑞醫藥等四、創新驅動 民企高質量發展邁上新臺階49（2023）民營企業進入 A 股市值 50 強，這些公司多為行業的全球領導者。對比明顯的是，2012年底市值50強絕大多數集中在以金融股為代表的國有企業。2、營收占比屢創新高 業績增速領先民企盈利規模貢獻度也越來越大，2023 年中營收占比 A 股整體再創歷史新高。數據顯示，2023 年上半年民企營收超過 8

70、 萬億元，占全部A 股比例為 23.34%，較 2022 年末再度提升近 1 個百分點；實現凈利潤4944 億元，占比 16.74%，較 2022 年末略降 0.5 個百分點。2012 年以來民企營收規模拾級而上，頻創新高。2012 年-2020 年總營收從 2 萬多億元增至超 10 萬億元，占比從 9.5%提升至 20%，年均增長近 1 萬億元，增速年均提升 1 個點。2020 年以來民企加速上市，截至2022年末營收規模大增近6萬億元，年均增長2萬億元，占比提升2.65個百分點。值得注意的是，民企的營收規模占比遠低于公司數量占比，凈利潤占比較營收更低，在一定程度上反映民企賺錢不易，有進一步

71、提50升的空間。民企在成長性方面表現遙遙領先，近十多年來營收增速連續跑贏 A股整體。2023 年上半年民企營收同比增長 7.01%，較全部 A 股增速高近5 個百分點。2012 年-2022 年期間民企營收增速一直超過全部 A 股水平，平均可比增速為 15.22%，較全部 A 股高出 6 個百分點。3、穩就業重分紅 民企積極承擔社會責任除了在規模方面，A 股民企貢獻度越來越大，在社會責任方面也發揮著越來越重要的作用。截至 2023 年中，民企員工總數 1040 萬人，貢獻了整個 A 股市場近 35%的就業崗位，貢獻度創近十多年新高，和 2012年末相比提升約 20 百分點。四、創新驅動 民企高

72、質量發展邁上新臺階51（2023）在薪酬方面，上市民企的貢獻度也越來越大，2022 年末民企支付給職工的薪酬約 1.6 萬億元，占全部 A 股比重達到 25.13%，創出十年新高，相比 2013 年底提升近 14 個百分點。股東回報方面，A 股民企也是大比例現金分紅的典范，已經連續 5年派現占年度凈利比例超過 39%。去年分紅比例百強公司中，有 78 家公司為民營企業。整體來看，民企已經連續 9 年分紅增長，期間增速均值超過 17%，是 A 股平均水平的近兩倍。52（二）資本市場助力 民企實現跨越式發展1、民企融資受青睞 IPO 公司占比超八成近年來，監管部門出臺一系列政策，從基礎制度層面做出

73、改革，擴大直接融資比例，支持民營企業融資，如優化 IPO 發行上市和再融資條件等。其中，注冊制給科創板和創業板提供了多樣化且極具包容性的上市條件，適應了不同類型和不同發展階段企業的差異化融資需求，有效緩解了中小民營企業融資難融資貴。2012 年以來近十余年民企 IPO 融資1.7 萬億元，占融資總額近六成。2023 年前 8 月共有 197 家民企上市，占 IPO 公司數量超過八成；合計募資 1880 億元，占比約六成。新股主要集中在創業板和科創板，分別為 84 家和 37 家，融資額分別為 935.79 億元和 522.76 億元。主板共有30 家公司，合計融資 334 億元；北交所 46

74、家公司融資 88 億元。近年來民企一直是資本市場融資主力，2020 年以來民企 IPO 公司數量占比一直保持在八成以上，募資額占比一直保持在六成左右。民企再融資也受到資本市場青睞。2023 年前 8 月共有 264 家公司通過增發、可轉債等實現再融資，占比近八成左右；累計融資 2647.6 億元，占全部 A 股的四成左右。融資金額和公司數量存在較大差距，民企的再融資金額和國企相比較小，符合民企中小企業居多的特征。四、創新驅動 民企高質量發展邁上新臺階53（2023）2、制造業民企加速上市 融資占比近八成民企是制造業主力軍。全國工商聯 9 月發布的“2023 中國民營企業500 強”榜單顯示，制

75、造業入圍企業數量占比超過六成。上市公司結構也體現了制造業的重要地位。近年來民營企業充分利用直接融資工具，不斷深化科技創新、產業升級，民營制造業公司快速擴容。數據顯示，截至 8 月末制造業民企數量達 2503 家，占比超過七成。累計 IPO 融資額達 1.79 萬億元，再融資金額達 3 萬億元，占民企融資總額的比例都接近八成。具體來看，2023 年前 8 月制造業民企上市數量為 168 家，合計融資1600 億元，占全部民企 IPO 比例均為 85%左右；平均每家公司融資 9.52億，創近十年次新高。2020年以來民企制造業加速上市，融資規模均保持在2000億元以上，年平均增速近 40%；單家公

76、司平均融資在 8 億-10 億元間，融資數量和規模均出現大幅提升。民企也是科創企業的主陣地，2022 年以來上市的公司近九成屬于戰略新興產業。2023年上市的197家民企中，有187家為戰略新興產業公司，95 家為專精特新“小巨人”企業，占比近五成。543、資本賦能民企 上市后業績顯著提升民營企業已成為 A 股市場非常有活力的組成部分，充分利用 IPO、再融資等資本市場融資工具，民企上市后得以快速發展。數據統計顯示，超過九成的民企在上市 3 年后業績和資產規模出現上漲，其中近半公司營收實現了翻倍增長，5 年營收累計增幅超過 2 倍的公司占比近四成。一批龍頭企業在上市后業績和規模實現跨越式增長。

77、如 2018 年上市的寧德時代，營收從不足 200 億元大增至 3286 億元，資產規模從近 500億元擴張到逾 6000 億元，增幅均超過 10 倍；2011 年上市的比亞迪營收從近 500 億元大增到 4000 多億元，資產規模從 500 多億元大增近 5000億元；2013 年上市的美的集團營收從千億左右大增至 3000 多億元。此外還有恒瑞醫藥、東方財富、藥明康德等多家行業龍頭上市后業績均大幅增長，資本市場在助力民企做大做強方面發揮了至關重要的作用。四、創新驅動 民企高質量發展邁上新臺階55（2023）除了規模增長外，近年來制約民企高質量發展的“稅負高和財務成本高”等現象得到明顯改善。

78、2023 年上半年，A 股民企上市公司整體稅負率 5.19（稅負率=支付的各項稅費/營業總收入 100），相比 2013 年底下降 1 個百分點。自 2016 年營改增全面實施以來，上市公司整體稅負水平呈逐年下降的趨勢，2021 年稅負水平為近十年最低值，稅費改革成效顯著。上市后充裕的資本也使得民企財務費用大幅減少，2023 年半年報顯示財務費用占營收比為 0.6%，創出近十年來新低，相比 2013 年底大幅下降 0.79 個百分點。不過，從整體來看，民企財務費用率依然相對偏高，未來仍有進一步下降空間。56四、創新驅動 民企高質量發展邁上新臺階57（2023）（三）創新活力不斷迸發 推動高質量

79、發展近年來，民企的創新投入持續增長，創新質量顯著提升，不斷取得發明專利數量與質量的突破，成為推動科技創新的重要力量。1、研發力度屢創新高 創新實力顯著提升數據統計顯示，2023 年上半年，A 股民營企業研發投入為 3006.6億元，占全市場的比例增至 42.36%，再創新高，超過營收占比（23.34%）約 19 個百分點。我國民營企業科技創新實力不斷增強，這得益于民營企業在研發投入上的不斷發力。2012 年以來民企上市公司的研發占全市場比例持續提升，從 20%左右提升到當前 42.36%的水平，大幅增加超 20 個百分點。從研發強度方面看，2023 年 6 月末民企研發強度增長到 3.84%，

80、較全部 A 股（2%）高出近 2 個百分點。2012 年以來研發強度也持續增長，從 2.29%提到 3.84%的水平，期間增長了 1.6 個百分點。2023 年上半年研發投入前 100 名的公司中，民營企業占了 33 家，和 2022 年相比增加了 5 家，比亞迪、寧德時代、長城汽車、美的集團等上半年研發投入超過百億元。582、專利占比穩步提升 創新質量邁上新臺階發明專利授權情況在一定程度上代表了企業的技術和創新實力，授權量越高，說明企業對高質量的發明創造和專利申請的重視程度越強。在研發投入快速增長的背景下，A 股民企上市公司知識產權的產出也同步大幅增長。數據顯示，截至 2022 年末，A 股

81、民企上市公司的總專利數量（按照合并范圍口徑計算，包括子公司）合計逾 107 萬件，相比 2012 年底大幅增長近 10 倍。從均值來看，平均每家民企上市公司專利數超 341 件，是2012 年末平均水平（88 件）的約 4 倍。從更能體現創新實力的發明專利數據看，2022 年末民企發明專利超 62 萬件，平均每家公司約 199 件，較 2012 年末大增近 3 倍。美的集團、比亞迪、歌爾股份、九陽股份、長城汽車等公司專利數量超萬件，體現出強勁的創新實力。從民企專利占全部 A 股比例來看，2022 年末專利總數占比為41.31%，發明專利占比為 42.26%，和 2012 年末相比分別提升了 1

82、1.3、14.5 個百分點。民營企業發展模式已從投資驅動更多轉向創新驅動，其背后是民營企業創新能力有了質的提高，無論是技術、人才，還是經驗的積累，都已經邁上新臺階。四、創新驅動 民企高質量發展邁上新臺階59（2023）3、“出?！眲蓊^強勁 凸顯全球競爭力科技力量的提升，助力一批民企在全球市場攻城略地，凸顯強大競爭力。數據統計顯示，A 股民企 2023 年上半年實現海外營收 1.5 萬億元，占民企總營收比例升至 18.37%；占全部 A 股海外收入的比例增至44.74%，創歷史新高。民企上市公司已成為“出?！敝髁?，貢獻了整個A 股超過四成的海外收入。從更長時間段看，近年來民企海外營收規模實現了大

83、幅增長。從2012 年 2000 多億元，增至 2022 年 3.45 萬億元，年均增速超過 1 倍；占民企總營收的比例從 11.75%提升至 21.35%，增長了近 10 個百分點。60伴隨著高技術附加值的制造業進一步走向海外，中國制造的全球競爭力正逐步提升。在 2023 年上半年海外業務收入排名前十的公司中，民企占據4席，包括立訊精密、美的集團、寧德時代、歌爾股份等制造業龍頭，營收均超過 500 億元。海外營收占比百強榜公司中，有 80 余家公司為民營企業，西藏珠峰、天振股份、華凱易佰等民企占比超過 99%。整體來看，新能源汽車、光伏和鋰電池出口已成為中國出口的“新三樣”，以制造業為引領的

84、中國企業出海，正彰顯出中國制造強勁的全球競爭力。四、創新驅動 民企高質量發展邁上新臺階61（2023）五、顛覆性變革 從“中國制造”到“中國智造”制造業是實體經濟的主體，也是技術創新的主戰場，制造業的高質量發展是國內經濟行穩致遠的重要基礎。制造業上市公司一直是 A 股至關重要的組成部分，近十年來公司數量占比穩定攀升至近七成左右，經營績效持續改善，涌現出一批市值超千億的龍頭企業，彰顯了國內制造業核心競爭優勢。隨著科技高速發展，制造業正加速向智能化、數字化和綠色化轉型，迎接從中國“制造”到“智造”的顛覆性變革，帶動經濟整體實現高質量發展。62（一）制造業量質并舉 高端制造站上“C位”1、制造業板塊

85、加速擴容 影響力持續提升制造業上市公司是 A 股市場的核心組成部分，從數量到質量都占據絕對優勢。根據證監會分類（本章行業分類均按照證監會標準），截至 2023 年 8 月末，A 股市場共有制造業上市公司 3532 家，占全部市場的三分之二；總市值 45.24 萬億元，占市場總規模 55.85%；2023 年上半年營收為 13.33 萬億元，凈利潤為 0.8 萬億元，占比分別是 37.7%和 27.15%。從上述數據可以看出，和數量及市值的占比相比，制造業公司的營收和利潤規模占比相對較低，在一定程度上體現出企業盈利能力有待進一步提升。近年來受國家政策支持及產業加速轉型的影響，制造業公司加速上市，

86、整體規模迅速擴大。2012 年-2023 年 8 月期間，制造業上市公司數量增加 2000 余家，年均增幅約 14%；占全部 A 股比例從 59%提升至 67%左右，增長超 7 個百分點。2020 年以來，受益于資本市場注冊制改革，制造業公司上市速度“狂飆”，新增公司超千家，超過此前 8年的總和。資本市場為制造業發展壯大提供了全系統支持，在頂層設計和直接融投資上全面提高了包容性、適應性和覆蓋面，為其轉型升級提供了雄厚的資金支撐。從板塊分布看，制造業公司在主板數量居多，其中 1981 家公司在主板上市，占比 56%，創業板和科創板分別有 925 家、449 家，占比分五、顛覆性變革 從“中國制造

87、”到“中國智造”63（2023）別為 26%和 13%，177 家在北交所上市，占比為 5%?？苿摪搴捅苯凰可鲜泄局?，有近八成為制造業公司，體現資本市場多層次制度建設對制造業的支持力度。同時也反映了隨著新產業、新技術和新業態的出現，更多制造業公司具備較強的高科技屬性，向高端化、智能化邁進。2、市值占比大幅提升 千億市值龍頭涌現制造業上市公司在規模擴大的同時，市值占比也穩步攀升。2012年-2023 年 8 月，制造業上市公司的市值從 7.95 萬億元增至 45.24 萬億元，年均增幅約 40%，占全部 A 股的比例從 32%提升近 20 個百分點到 55.85%。制造業公司市值的增幅遠超

88、過數量增幅，究其原因是早期制造業公司多屬于傳統行業，估值較低，隨著更多規模大、技術強的高端制造業公司上市，市場整體估值得到大幅提升，進一步提升了市值占比。64市值龍頭的變遷也勾勒出制造業轉型升級的進程。2012 年制造業上市公司平均每家市值僅為 58 億元，千億以上公司數量僅有 4 家，市值排名前 10 的企業屬于白酒、有色金屬和機械制造等傳統制造業。2017 年千億市值以上的公司增至 24 家，平均每家公司市值增長超 2 倍至 120 億元，除了白酒龍頭外，?？低?、京東方 A 等高端制造企業上榜。2023 年市值規模繼續上升，千億以上公司增到 50 家，平均每家公司市值增長到 128億元，

89、寧德時代、比亞迪、邁瑞醫療等 5 家高科技公司進入市值排名前10 榜單。3、高端制造崛起 核心競爭力大幅提升從細分板塊看，計算機、通信和其他電子設備板塊的公司數量 606家排名居首，遙遙領先其他板塊，先后培育了中芯國際、?？低?、立五、顛覆性變革 從“中國制造”到“中國智造”65（2023）訊精密等一批千億市值龍頭企業。專用設備、化學原料和制品、電器機械和器材、醫藥四大板塊公司數量在300-400家之間，依次排在第2-5位。代表公司包括寧德時代、匯川技術、隆基綠能、百濟神州U 等新能源、生物醫藥、半導體等熱門賽道的龍頭企業。整體來看，排名居前的行業大多屬于高端制造領域。近年來伴隨中國制造業加速

90、崛起，向高技術、高附加值邁進，相關公司數量和市值都大幅增長。我國高端制造業成就矚目，已經有 220 多種工業產品產量居世界第一位，光伏、新能源汽車、家電、智能手機等重點產業躋身世界前列，通信設備、高鐵等領域的一批高端品牌走向全球。此外，受到新技術、新業態和新模式快速發展的影響，制造業上市公司細分種類也更加豐富。2023 年 8 月制造業細分行業共有 251 個，較2012 年增加 21 個。新增板塊包括非金屬材料、集成電路、醫療研發外包、寵物食品等。4、長三角優勢突出 打造高端產業集群高地制造業區域分布方面，根據公司數量差異大致分為 3 個梯隊，第一梯隊包括制造業重鎮廣東、浙江和江蘇，公司數量

91、都在 500 家以上。其中廣東公司數量超 600 家穩居首位；浙江和江蘇均在 500 家以上，分別位居第二、三位。第二梯隊包括上海、山東、北京、安徽、四川、福建、湖北，公司數量在 100-250 家之間。66根據產業聚集特征，高端制造業在長三角區域優勢顯著。近半制造業公司聚集在長三角區域，在電氣機械和器材、化學原料和制品、汽車制造、專用和通用設備業等多個高端制造領域優勢突出，形成了多個特色化產業集群。從發展背景看，長三角地區是國內最早開始推動制造業轉型升級的區域之一，擁有較為完備的制造業基礎、產業集群，加之眾多科技水平較高的科研院所、高等院校，為高端制造業的發展提供了較好的土壤。珠三角在計算機

92、、通信和其他電子設備制造業優于其他區域，但和長三角相比優勢產業類型較為單一，其他細分行業的公司數量都大幅低于長三角地區。中部省份在化學原料制品、醫藥等領域優于珠三角，呈現出多面開花的態勢。五、顛覆性變革 從“中國制造”到“中國智造”67（2023）（二）綜合實力穩步提升 加速邁進“制造強國”1、發展勢頭良好 營收超千億公司擴容制造業上市公司借力資本市場舞臺快速發展，綜合實力穩步提升，助力我國加快從制造大國邁向制造強國。截至 2023 年中，制造業實現營收 13.33 萬億元，占全部 A 股比重增至 37.7%，創近十年新高；凈利潤 0.8萬億元，占比降至 27%，該比例曾在 2021 年創新高

93、達 32.25%。長期變動趨勢也展現出我國制造業上市公司“做大做強”的特點。2012 年-2022 年制造業營收從 7 萬多億元增至超 26 萬億元，凈利潤從不足 3000 億元增至 1.6 萬億元，增幅分別是 2.6 倍和 4.6 倍，遠超過公司數量的增幅。這在一定程度上說明新上市公司實力強勁，存量公司發展態勢向好。從單家公司營收變動趨勢看，從 2012 年-2022 年間，平均每家公司營收從 53.5 億元漲到近 80 億元，凈利潤從 2 億元左右漲至近 5 億元，累計漲幅分別是 50%和 137%。營收超過千億的公司數量大幅增長，2012年僅有 9 家，2017 年增加到 17 家，20

94、23 年大增到了 46 家。從行業特征層面，也體現出從鋼鐵、家電等傳統制造業向通信電子、新能源、半導體等新興產業過渡的趨勢。682、盈利能力大幅提升 重塑微笑曲線中國作為全球制造業大國，產品和服務正在從“微笑曲線”的底部向兩端快速邁進，實現從產品價值最低的部分轉向高價值的兩端靠攏。這點體現在制造業上市公司的核心盈利指標正逐年上升，2022 年末代表盈利能力的毛利率中位數增至 25.2%，銷售凈利率中位數為 7.31%，凈資產收益率水平為 7.32%，和 2012 年相比分別上漲 2.2 個百分點、0.6個百分點和 0.8 個百分點。值得一提的是，2021 年銷售凈利率和凈資產收益率的中位數均達

95、到 2012 年以來最高水平，分別是 8.23%和 8.81%，進一步反映出國內制造業經營質量逐步優化和提升。整體向好的同時，越來越多優秀的企業涌現，2022 年 3335 家制造業公司中有 427 家毛利率超過 50%，464 家凈利率超過 20%，612 家ROE 超過 15%，分別是 2012 年的 2 倍、2.85 倍和 3.3 倍。從行業分布特征看，醫藥制造、通用和專用設備制造、儀器儀表等各項核心指標排名居前，也是近年來制造業上市公司數量增加最多的行業。這些板塊大多屬于高端制造業，其附加值顯著高于傳統制造業，有利于推動整個制造業轉型升級，也是國家重點布局的行業。2022年11月，工信

96、部公布國家級先進制造業集群 45 個，包括新一代信息技術領域 13個、高端裝備領域 13 個、新材料領域 7 個、生物醫藥及高端醫療器械領域 5 個、消費品領域 4 個、新能源及智能網聯汽車領域 3 個，覆蓋了制造強國建設重點領域。五、顛覆性變革 從“中國制造”到“中國智造”69（2023）3、研發創新主陣地 內生增長動能強勁制造業上市公司高度重視和持續加強自主研發能力建設，研發投入持續快速提升。2023 年中報顯示，3500 多家公司合計投入研發費用近5000 億元，占全部 A 股研發投入的近七成；占營收比重 3.69%，高出全部 A 股 1.7 個百分點。從長期變動趨勢看，制造業研發投入一

97、直占據較高的比例，2012-2022 年，研發支出費用從 1600 億元大幅增長到超萬億，占全部 A 股的比重持續多年保持在七成左右。與此同時，研發強度持續攀升，從2.18%增至4.06%創近10多年新高，領先全部A股近2個百分點。具體來看，龍頭公司為了保持核心競爭力，持續加碼研發投入。2022 年有 13 家公司年度研發投入超過百億元，較 2020 年增加了 8 家。其中中興通訊、上汽集團、比亞迪研發支出超過 200 億元，遠超過近九成上市公司的營業收入，寶鋼股份、寧德時代、中國中車等行業龍頭研發投入超過百億。這些公司近三年研發投入持續增加，多家公司連續三年投入均在百億以上。從行業特征看，上

98、述公司大多集中在通信、新能源、汽車和家電等行業，這些行業在高速發展的同時，加大研發投入是保持競爭力的重要途徑。高強度大規模的研發投入是科技創新的基礎，也是我國制造業轉型的重要動力。根據內生增長理論，企業追求利潤最大化的投資行為將促進技術進步，而技術進步是長期經濟增長的根本動力。70五、顛覆性變革 從“中國制造”到“中國智造”71（2023）（三）從跟跑到領跑 打造中國制造業“新名片”1、智能制造行穩致遠 引領產業鏈發展智能制造是先進制造業發展的最新形態，正在成為中國制造業轉型升級的新方向、新趨勢，中國“智造”也取得諸多舉世矚目的成就，成為中國制造業的“新名片”。上市公司是實現中國“制造”向“智

99、造”轉型的重要力量，近年來相關公司數量大幅增加。通過梳理 2018 年-2022 年上市公司年報，出現“智能制造”關鍵詞的公司數量分別是 88 家、94 家、95 家、311家和 346 家；含有“機器人”關鍵詞的相關公司從 106 家增加到近 300家，包含“工業互聯網”關鍵詞的相關公司從 19 家大增到 109 家。伴隨 AIGC 和大模型技術的興起，不少上市公司也緊跟前沿技術趨勢，在年報中披露相關進展，如拓爾思在 2022 年報中表示，將訓練生成領域 AI 大模型，賦能人工智能行業解決方案。廣聯達則表示在造價業務中利用大模型技術，提供智能組價和智能算量等服務。722、向“綠”而行 制造業

100、綠色發展成效顯著制造業的高質量發展，是高端化、智能化、綠色化的發展。綠色低碳發展，不僅是踐行“綠水青山就是金山銀山”理念、助力工業領域實現“雙碳”目標的必經之路，也是建設現代化產業體系、實現高質量發展的應有之義。制造業上市公司積極響應國家號召，加快綠色發展轉型。2022 年有 1055 家制造業公司發布獨立的 ESG 報告，占制造業公司的三分之一左右，和 2021 年相比增加 200 余家，占比提升近 8 個百分點。從細分行業看，黑色金屬板塊披露率最高，32 家公司中有 26 家發布了 ESG報告。酒/飲料和精制茶制造業、造紙和紙制品業、石油加工煉焦和核燃料加工業、紡織服裝服飾業四大板塊的披露

101、率排名居前。這些行業中，國企數量占比較高，國資委對國企 ESG 信披有強制要求，將其作為重要的考核標準，因此這類企業披露意愿更高。同時黑色金屬、造紙、紡織等行業大多屬于高污染高碳排放的行業，積極向外界披露其在節能減排方面的措施和進展，有利于更好地獲得投資者關注。從 ESG 實踐成效看，根據 WindESG 評級結果，近半制造業上市公司 ESG 表現在中上水平。2022 年共有 350 家制造業公司 ESG 評級 A及 A 以上，占比為 10.49%，顯示這些公司可持續發展能力較強。1377家公司評級為“BBB”，占比約四成，顯示可持續發展能力中等。其余五成制造業公司可持續發展水平較弱。整體來看

102、，黨的十八大以來，制造業上市公司綠色轉型成效顯著。主要體現在三個方面，一是體現在中高端產業占比不斷提升；二是能源利用效率持續向好，數據顯示，我國的鋼鐵、電解鋁、水泥熟料、平板玻璃等單位產品綜合能耗逐步降低；三是新能源產業高速發展，光伏、綠色電力和新能源汽車產業等蓬勃發展。3、從跟跑到領跑 優秀案例彰顯中國“智造”崛起“燈塔工廠”從權威角度展示了中國智能制造的水平。作為代表五、顛覆性變革 從“中國制造”到“中國智造”73（2023）企業智能制造和數字化水平的示范標桿，全球共有 132 座“燈塔工廠”，其中有 50 座位于中國，排名全球第一。證券時報 2022 年推出系列報道燈塔工廠面對面推動中國

103、制造業高質量發展，實地探訪具有代表性的燈塔工廠，立體展示中國制造的科技硬實力，本文選取寧德時代和美的集團作為案例，展示智能制造的特點和優勢。案例一：寧德時代點亮兩座燈塔工廠，為產業鏈引領能力提供方向。在全球鋰電行業，只有兩家入選燈塔工廠，均來自寧德時代。寧德時代的燈塔工廠中，數字化技術應用帶來了顯著的降本效果，增強了交付能力，還重塑勞動力與生產力的關系。寧德時代不僅跨越了“試點陷阱”，讓燈塔工廠的技術經驗在內部復制和流動，還借助燈塔網絡汲取更多養分，并積極推動上下游產業鏈的數字化轉型。案例二：美的集團以 5 座燈塔工廠的數量在國內名列前茅，身處相對傳統的家電制造行業，美的集團成為燈塔工廠行者的

104、秘訣是積極擁抱人工智能技術，大幅提升了生產效率和產品質量。2022 年 10 月美的廚熱順德工廠入選“全球燈塔網絡”，成為美的集團旗下最新的燈塔工廠成員。這座工廠的洗碗機年產量達 600 萬臺，產銷規模全球第一；產品銷往全球 145 個國家和地區，中國洗碗機約 80%的出口份額來自于這里。根據世界經濟論壇評價，美的廚熱順德工廠為了滿足在更短交貨期內交付高質量產品的需求，在“端到端”價值鏈中應用了人工智能、數字孿生和其他第四次工業革命技術，使單位生產成本降低了 24%、交付時間縮短了 41%、研發時間縮短了 30%、缺陷率降低了 51%。75（2023）六、大力推動綠色發展 繪就高質量發展底色黨

105、的二十大報告提出，推動經濟社會發展綠色化、低碳化是實現高質量發展的關鍵環節。ESG 是企業綠色發展的風向標，從環境、社會和公司治理三大維度展現企業的社會效益，逐漸成為越來越多公司的“第二張報表”。上市公司對 ESG 實踐的重視程度與日俱增，2022 年發布ESG 報告的企業數量和占比頻創新高，披露質量也大幅提升，尤其在治理架構、管理目標和量化績效方面的內容更加豐富。上市公司在加快綠色轉型的同時緊抓機遇，綠色收入規模和數量大幅提升。綠色金融作為助力社會綠色低碳發展的核心力量，近年來蓬勃發展。76（一）貫徹可持續發展理念 ESG點燃綠色發展“引擎”1、政策驅動 上市公司 ESG 實踐加速度ESG

106、和新發展理念以及高質量發展的要求高度契合，踐行 ESG 理念是企業實現高質量發展的必然要求，也是綠色發展的重要體現。ESG 報告是上市公司綠色發展水平的重要依據，為綠色信貸和ESG投資等提供了標準。近年來國內 ESG 快速發展，上市公司 ESG 報告披露數量和質量頻創新高。截至 2023 年 8 月末，已有 1820 家公司主動發布 ESG 報告，披露家數和披露率均創下新高，表明上市公司對 ESG 的重視程度在顯著提高。從上市地點看，上交所 1013 家，深交所 802 家，分別較上一年增加 17%和36%。上交所披露公司數量和占比均占有優勢，深交所 ESG 披露公司數量增速較快。在綠色發展和

107、“雙碳”戰略驅動下，監管層不斷加強對上市公司 ESG信息披露的要求。2022 年 11 月證監會發布推動提高上市公司質量三年行動方案（20222025）明確了立足我國實際，推動建立健全可持續發展信息披露制度。上交所明確要求，包括“上證公司治理板塊”樣本公司、境內外同時上市的公司和金融類公司，在年度報告披露的同時披露社會責任等非財務報告；深交所也提出，“深證 100”樣本公司在年度報告披露的同時披露公司履行社會責任的報告。六、大力推動綠色發展 繪就高質量發展底色77（2023）2、國企 ESG 信披成“必答題”加速完善管理體系國企是推動國內經濟綠色發展的主力，在ESG信息披露方面擔當“領頭雁”，

108、近三年來披露數量和比率均位居前列。2022 年有 850 家國企公司發布 ESG 報告，較上一年增加近 200 家；占全部國企的比率約為六成，較民企高出約 37 個百分點；單獨看中央企業的披露意愿更強烈，有八成公司發布獨立報告。上市公司 ESG 信披呈現出國企引領、民企緊跟的發展局面，逐漸從國企的“選答題”上升為“必答題”。2018 年-2022 年期間，國企披露率從 43%上漲到 61%，增加近 18 個百分點；民企披露率從 16%提升到24%，僅提升了 8 個百分點。完善的 ESG 管理體系是實踐的重要基礎，央國企在這方面一直處于前列。數據統計顯示，2022 年有 233 家公司建立了完善

109、的 ESG 管理體系，較民企（162 家）高出 71 家。從 2018 年-2022 年變動趨勢看，建立 ESG 管理體系的公司數量分別是 47 家、65 家、83 家、162 家和 233 家，呈現出快速增長并顯著優于民企的特點。國企 ESG 高披露率得益于監管層的大力推動。2022 年 5 月國務院國資委發布提高央企控股上市公司質量工作方案，進一步規范央企的ESG 信息披露工作，推動更多央企控股上市公司披露 ESG 專項報告，力爭到 2023 年實現相關專項報告披露“全覆蓋”。從長期發展趨勢看，在央國企引領下，未來上市公司 ESG 信披將成為大概率事件。與此同時，伴隨ESG投資的快速發展，

110、央國企ESG實踐有望對其估值產生積極的影響。783、金融業強勢領跑 新能源產業 ESG 信披提速分行業看，多個行業 ESG 信披透明度大幅提高。從絕對數量看，醫藥生物（159 家）、基礎化工（118 家）、電力設備（117 家）、機械設備（113 家）、電子（110 家）五大行業發布報告數量排名居前，均在 100 家以上。這些行業的公司基數較大，絕對數量占優，披露比率相對排名較后，如機械設備、電子、基礎化工披露率低于全部 A 股平均水平。受益于新能源產業的蓬勃發展，電力設備、汽車、電子等行業 ESG 報告數量大幅增長，2022 年發布 ESG 報告的公司數量較上一年增超 35%。從 ESG 報

111、告的披露比率看，銀行、非銀金融、鋼鐵、公共事業、交通運輸、煤炭、房地產、石油石化、傳媒 9 大行業披露率超過 50%。銀行業上市公司 2022 年度 ESG 報告達 100%，其次是非銀金融業，占比 84%。銀行為上市公司 ESG 實踐提供了重要的資金支持，是企業綠色發展和轉型的重要支柱。監管層先后出臺多項政策引導銀行加大對綠色產業的支持力度，上市銀行積極響應號召，并較早開展了 ESG 實踐工作。工商銀行自 2008 年度起已連續 15 年披露社會責任報告，建設銀行、農業銀行與中國銀行從 2010 年度開始加入披露陣營。六、大力推動綠色發展 繪就高質量發展底色79（2023）4、東部省市領銜發

112、達地區 ESG 實踐積極性高ESG實踐需要投入一定的人力、物力和資金支持，對上市公司的綜合實力有較高的要求?？傮w來看，經濟發達區域的披露積極性較高。廣東、江浙、北京和上海發布ESG報告的公司數量位居前列，這些區域上市公司基數較大是報告數量居前的重要原因。其中廣東披露公司數量276家，浙江、北京和上海在200家左右，江蘇157家，其余省市均低于100家。從披露比例看，北京和上海超過平均水平，均在45%左右，北京是央國企聚集的區域，受相關政策影響，信披數量和質量更為出色。上海除了國企較為集中外，還吸引了一批民企龍頭，大企業更有意愿和實力對外披露ESG實踐成果。從ESG報告披露比率看，海南、云南、青

113、海、福建、貴州和寧夏都超過50%，遠超過全A股平均水平。上述省市中除了福建之外，其他省份上市公司數量較少，如寧夏和青海上市公司不足20家，上市時間較長的國企公司占比相對較高。福建近年來經濟快速發展，2022年GDP規模位居全國第九位，增速領跑全國，轄區內共有上市公司166家，其中88家公布ESG報告。80六、大力推動綠色發展 繪就高質量發展底色81（2023）（二）搶抓綠色發展機遇 上市公司加速低碳轉型1、加大環保投入力度 護航綠色發展上市公司綠色發展重要體現之一是加大環保投入力度，一方面進行產品、技術和服務創新，滿足綠色低碳的發展趨勢；另一方面改進或升級現有的生產服務體系，滿足綠色生產的需求

114、。在綠色發展浪潮下，多家上市公司加大環保投入規模。2022 年有超過 2000 家公司公布環保投入金額，較上一年大增 1600 多家。逾 50 家企業環保資金投入超 10億元，傳統能源企業投入規模居前。典型如中國石化和中國石油環保支出分別為 168 億元和 38.9 億元。鋼鐵行業龍頭寶鋼股份投入 159.6億元，公司表示加快環保A級績效企業創建，穩步推進廢水零排放改造。煤炭龍頭兗礦能源 2022 年投入 56 億元，主要用于廢水、廢氣、固廢和噪聲治理，環境污染防治設施的運行維護等。企業的綠色發展在增加投入成本的同時，也蘊藏著機遇，越來越多的公司產生綠色收入。按照綠色產業指導目錄(2019 年

115、版)的營收計算標準，2022 年共有 800 余家公司產生綠色低碳收入 3 萬億元，公司數量較上一年增加約 20 家，收入同比增加約 0.57 萬億元，增幅為 23.5%。從行業特征看，電力設備板塊首當其沖，共產生 1.2 萬億低碳收入，較上一年大增近六成。該板塊匯聚了較多新能源龍頭企業，能源轉型是綠色發展的主陣地,受此影響板塊業績呈現爆發式增長。建筑裝飾緊隨其后，56 家公司產生低碳收入約 6000 億元，較上一年增加近四分之一。綠色建筑、節能建筑等概念興起是低碳收入的主要來源。公用事業、環保和電子三個行業低碳收入規模也在千億元以上位居前列。代表公司方面，寧德時代、晶科能源、晶澳科技、天合光

116、能等新能源龍頭企業綠色收入占比均在 70%以上，收入絕對規模均超過 500 億元。822、積極落實“雙碳”戰略 核心數據持續改善2020 年 9 月中國正式提出“雙碳”戰略以來，上市公司作為國民經濟的“排頭兵”，積極響應國家戰略開展節能減排工作，并取得了顯著成效。2022 年有千余家公司公布了溫室氣體減排量，較上一年大幅增長了超 800 家。一方面體現了上市公司 ESG 信披的質量越來越好，對量化績效的披露更詳細；另一方面體現出上市公司高度重視溫室氣體減排工作，并采取實質性措施降低碳排放。另有 122 家公司對碳足跡進行評估，超過去年（83 家）近 40 家，增幅高達 50%。碳足跡評估為后續

117、進一步落實“雙碳”政策提供了重要依據。除了披露減碳數據外，積極制定“雙碳”目標和行動路線圖，也是上市公司落實“雙碳”工作的重要舉措。2022 年 356 家公司制定了碳減排和碳中和的目標，較上一年（206 家）增加近八成。從行業分布看，電力設備、醫藥生物、電子、基礎化工和交通運輸板塊數量均超過 20 家。代表公司方面，光伏龍頭隆基綠能在2021 可持續發展報告中表示，以 2020 年為基準制定了未來 10 年的減排目標，同時啟動光伏行業首個零碳工廠建設。環保治理、能耗“雙控”是鋼鐵行業發展的硬要求，寶鋼股份積極響應政策要求，2022 年制定寶鋼股份碳達峰碳中和行動方案，并發布行業首份氣候行動報

118、告。銀行業是落實“雙碳”戰略的關鍵力量，通過引導資金流向環保低碳領域，實現全社會節能減排六、大力推動綠色發展 繪就高質量發展底色83（2023）的目標。2021 年上海銀行發布了銀行業金融機構首份“雙碳”白皮書，明確自身運營碳達峰、碳中和目標及實施路徑。江蘇銀行則在 2022 年率先發布金融服務“碳中和”行動方案，支持能源消費結構、產業結構、交通運輸結構和生產生活方式的綠色低碳轉型。3、綠色工廠遍地開花 積蓄高質量發展新動力工業生產是國內碳排放的主要來源，推動綠色生產是落實“雙碳”的重要途經。我國綠色制造體系建設不斷取得新進展，2017年以來工信部公布了3000多家綠色工廠、200余個綠色園區

119、，國內綠色制造體系培育不斷壯大。上市公司作為經濟發展的核心主力，積極推動綠色工廠和園區建設。2022年末共有536家公司披露通過綠色工廠認證（包括國家認證和省級認證），較上一年（70余家）增加15.5%。具體來看，多家企業披露了綠色工廠相關情況。新能源產業鏈擔負著能源轉型重任，是綠色制造的先鋒力量，多家公司獲得“綠色工廠”認證。2022年比亞迪榮獲“國家級綠色供應鏈”，在綠色制造方面也再添新績，西安比亞迪電子有限公司榮獲“國家級綠色工廠”，旗下“綠色工84廠”增到4座。上汽集團公告顯示，上汽乘用車榮獲2022年中國工業碳達峰“領跑者”企業，旗下寧德基地2022年被評選為“國家級綠色工廠”。山河

120、智能表示，公司先后獲得“國家級綠色工廠、工信部綠色制造系統解決方案供應商”等榮譽。TCL科技集團旗下的四個項目獲國家級“綠色工廠”稱號，深圳華星T1和T2項目獲得零碳工廠評價證書。與此同時，傳統行業也加快綠色轉型步伐，積極建設“綠色工廠”。如古井貢酒披露，公司榮獲“國家級綠色工廠”等榮譽。恒力石化公告，旗下國家級“綠色工廠”增至5家，分別是恒力石化（大連）、恒力煉化、恒力化纖、恒科新材料、恒力化工，2022年公司環保投入2.48億元。華新水泥稱，截至2022年末，共有13家國家級和7家省級“綠色工廠”。六、大力推動綠色發展 繪就高質量發展底色85（2023）（三）繪就綠色金融藍圖 賦能綠色發展

121、1、優化產業結構 綠色低碳企業加速上市資本市場在支持綠色產業發展方面作出了積極貢獻。以代表性產業新能源和節能環保產業為例，2023 年以來共有 50 家公司上市，合計融資規模超 600 億元，已高于 2022 年總募資額。拉長時間段看，上述兩大行業在 2012-2022 年期間合計上市 274家公司，融資 2200 億元。受國家“雙碳”政策逐步落實影響，其中近七成集中在近三年多上市。2021 年公司數量和融資均創近十余年新高，80 家公司合計融資 822 億元。多家上市公司通過資本市場加速拓展新能源版圖。2021 年 6 月主營光伏發電、風力發電的三峽能源通過資本市場 IPO 募集資金227.

122、13億元，資金主要投向海上風電項目。2022 年，寧德時代增發實際募資448.7 億元，用于其鋰電池生產項目及新能源先進技術研發工作。862、上市銀行加碼綠色金融 綠色信貸高速增長受監管政策影響，商業銀行綠色信貸規?？焖贁U張，上市銀行是投放的主力，2022 年末規模和增速均創新高。數據統計顯示，2022 年末上市銀行綠色信貸余額合計為 16.16 萬億元，較上一年增長超八成；占全部銀行綠色信貸余額的比例為 73%，較上一年增加近 18 個百分點。國有大行規模優勢顯著，其中工商銀行近 4 萬億元遙遙領先，建設銀行和農業銀行在 2.7 萬億元左右，中國銀行約 2 萬億元。四大行合計占據全部綠色貸款

123、的七成左右，頭部聚集效應明顯。股份行的綠色貸款余額規模整體較小，但興業銀行以 6370 億元的綠色貸款余額脫穎而出，超過了六大行中的交通銀行和郵儲銀行。整體來看，受監管層注重綠色金融考核影響，上市銀行積極開展綠色信貸業務，18 家銀行的綠色信貸余額超過千億元。從投放力度看，工商銀行 2022 年新增綠色貸款占全部金額的比例為46%，中信銀行占比為 45%，建設銀行、中國銀行、興業銀行等新增貸款的三成均為綠色貸款。從投放行業看，目前我國綠色信貸主要以基礎設施綠色升級、清潔能源和電力、熱力、燃氣及水生產和供應為主。六、大力推動綠色發展 繪就高質量發展底色87（2023）3、綠色債券發行升溫 助力經

124、濟低碳轉型綠色債券是綠色金融體系的重要組成部分，既是實現“雙碳”目標的重要抓手，也符合國家大力發展直接融資的政策導向，對引導資金流向綠色低碳領域意義重大。公開數據顯示，我國綠色債券發行持續升溫，已經形成了世界第二大規模的綠色債券市場。Wind 數據統計，截至 2023 年 8 月我國綠色債券合計發行 486 只，發行規模達到 6000 億元，較上年同期增長 8.9%。國內綠色債券自 2015年啟動后蓬勃發展，2016-2022 年期間發行數量從不足百只增長到近 700只，發行規模從 2000 億元增至近 6000 億元。公開資料顯示，綠色債券募集資金投向覆蓋了節能、污染防治、資源節約與循環利用

125、、清潔交通、清潔能源及生態保護和適應氣候變化等領域，有效引導了社會資本投向國家政策支持的各綠色領域。88上市公司是綠色債券發行的重要主體，2023 年前 8 月有 35 家 A 股上市公司發行綠色債券，合計募資總額為 2713 億元。從行業特征看，金融機構是綠色債券的重要發行人，合計發行 2345億元，占比超過八成，興業銀行、浦發銀行、交通銀行、中國銀行等發行規模位居前列，均在百億元以上。中國人民銀行 2021 年 7 月起，將綠色債券納入考核業務的覆蓋范圍，提升了金融機構發行綠色債券的積極性。房地產板塊合計發行近 155 億元排第二位，金融街分別在 1 月和7 月發布資產支持綠色債券合計 1

126、22.8 億元，華發股份和新城控股分別發行 16 億元和 13 億元。公用事業也是綠色債券發行的主力，華能水電發行 117 億元位居首位，節能風電、太陽能等公司的發行規模都在 10億元以上。電力設備板塊綠色債券發行公司數也位居前列，金風科技、通威股份等新能源龍頭均有發行。目前國內綠色債券募資主要投向光伏、風電等新能源建設項目，其次是綠色建筑項目。六、大力推動綠色發展 繪就高質量發展底色89（2023）七、上市公司高質量發展之路任重道遠90（一）提質增效 上市公司擘畫高質量發展新藍圖黨的二十大報告強調，高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務。上市公司質量是經濟高質量發展的微觀基礎，提高

127、上市公司質量是黨中央、國務院從戰略和全局高度作出的重大決策部署。近年來上市公司高質量發展取得一系列積極的進展，主要體現在以下幾方面。第一，近年來上市公司“量質”齊升，截至 2023 年 8 月末 A 股公司總數為 5266 家，總市值為 81 萬億元，位居全球第二位，和 2019 年末相比增加約 40%。對國民經濟的影響力日益增強，在經濟增長、稅收和就業穩定領域做出了重要貢獻。A 股公司結構持續優化，實體經濟公司數量和規模占比攀升，新舊動能加速轉化，戰略新興產業公司數量大幅增加。上市公司作為國內經濟的“排頭兵”，業績保持穩健增長，主營業務集中度不斷提升，分紅規模創歷史新高，研發投入位居世界前列

128、，為國內經濟的高質量發展寫下最強注腳。第二，我國資本市場全面實施注冊制改革，逐步完善各項市場制度，為上市公司高質量發展提供了有利的環境。2020 年-2023 年 8 月 IPO 企業1635家，合計募資1.92萬億元，科創板和創業板公司成為上市主力軍，戰略新興產業受到市場青睞。上市公司積極開展資產重組優化產業布局，重組數量和金額持續攀升，股權激勵數量明顯增多，較好發揮了對科技創新和創業人才的正向激勵作用。第三，資本市場深入落實中央“兩個毫不動搖”，國有和民營上市公司齊頭并進。國企上市公司是資本市場的“頂梁柱”，占 A 股四分之一的公司數量、約 50%的市值和研發投入、70%的營收和利潤規模，

129、在高質量發展中起到重要的引領和示范作用。一批國企上市公司借力資本市場提質增效、轉型升級，多項核心經濟指標持續改善，經營效率邁上新臺階，同時加快新舊動能轉換節奏，積極布局戰略新興產業進一步提升核心競爭力。民企搭乘資本市場東風，在 A 股的貢獻度穩步增強，持續加大研發投入，創新數量和質量逐步增強，成為推動科技創新的重要七、上市公司高質量發展之路面臨挑戰91（2023）力量。第四，制造業上市公司綜合實力逐步加強，營收占比持續上漲，千億市值公司快速擴容，核心盈利指標逐年提高，產品和服務正在從“微笑曲線”的底部向高附加值的兩端快速邁進。高端制造業上市公司站上“C”位，加速向智能化、數字化和綠色化轉型，迎

130、接從中國“制造”到“智造”的顛覆性變革。第五，上市公司大力推動綠色發展，2022 年 ESG 報告發布數量和質量雙雙提升，積極披露“雙碳”工作目標及行動方案。企業在加快綠色轉型的同時把握機遇，綠色收入規模和數量穩步提升。綠色金融作為助力社會綠色低碳發展的核心力量，近年來加速發展，綠色信貸和綠色債券規?？焖倥噬?，引導資金加速流向低碳行業和企業。92（二）從速度到質量 上市公司面臨多重挑戰整體來看，上市公司發展質量在多個方面呈現出積極變化，但仍面臨一些挑戰，主要體現在以下幾方面。第一，上市公司質量分化明顯。隨著上市公司數量快速增長和機構投資者影響力逐步提升，A 股市值分化加劇。截至 2023 年

131、8 月末，有近五成公司市值不足 50 億元，即中小市值公司占比近半。市值百億元以上的公司數量占比近三成，市值向頭部公司集中趨勢明顯。在機構投資者逐步占據主導地位的市場環境下，中小市值公司獲得機構的關注度逐步降低，市場交投規模相對低迷，逐漸陷入了交易流動性不足的困境。與此同時，2022 年以來，上市公司面臨境內外多重壓力，盈利能力呈現出下降趨勢。凈資產收益率、銷售毛利率和凈利率分別為 6.61%、25.27%、6.61%，和上一年末相比均出現不同程度下滑。2023 年整體盈利能力繼續回落，前三季上市公司實現凈利潤 4.38 萬億元，同比減少 2.2%。第二，創新質量有待進一步提高。近年來我國研發

132、投入和專利申請均大幅增加，和發達國家的差距逐步縮小。2022 年我國研發投入超過 3萬億元，穩居世界第二位，專利申請數位居世界第一。上市公司作為核心的創新主體，研發投入和強度屢創新高。值得注意的是，我國創新的質量相比發達國家存在明顯差距。首先從上市公司專利中含金量高的發明專利情況來看，近年來增速均出現下降，2019-2022 年公司發明專利的增長率分別為 19.97%、9.71%、7.28%、1.34%。其次，我國基礎科研投入仍有較大的提升空間。2022 年我國基礎研究經費所占比重為 6.57%，比上年提升 0.07 個百分點，和歐美發達國家相比存在較大差距，美國用于基礎研究經費是我們的 5

133、倍左右?；A研究投入關系到創新質量，對提升我國制造業在全球供應鏈的競爭力有至關重要的作用。此外，中國在航空航天、軌道交通、光伏、新能源汽車等行業已達到國際領先水平，但在高端裝備、高端材料、半導體等多個領域仍存在短板，需要在關鍵技術節點取得突破性進展，進一步鞏固產業鏈安全。七、上市公司高質量發展之路面臨挑戰93（2023）第三，公司治理水平有待進一步加強。近年來上市公司重視和規范治理的良好氛圍逐步形成，治理水平明顯改善。但仍有一定比例的上市公司存在信披違規、內幕交易、違規減持等不合規行為。2023 年以來有104 家公司遭證監會立案調查，和 2022 年相比增加 20 家。其中 70 多家涉嫌信

134、披違規，11 家涉嫌短線交易，1 家涉嫌內幕交易。一些案例受到市場廣泛關注和討論，例如我樂家居大股東違規清倉式減持、東方時尚實控人涉嫌操縱市場、蘇大維格涉嫌“蹭光刻機熱點”誤導投資者等，都是上市公司治理不規范的縮影。良好的公司治理和合規的公司運作是上市公司高質量發展的重要標志，根據推動提高上市公司質量三年行動方案（20222025），中國證監會就如何從“治亂”轉向更深層次的“提質”作出諸多安排，其中一個重要方面就是加強上市公司的合規管理。第四，綠色發展面臨瓶頸。上市公司綠色發展是高質量發展的根本要求，中小企業綠色轉型壓力偏大。中小企業人力、物力、財力、技術實力等較為薄弱，面臨著綠色低碳轉型和生

135、產成本加重的雙重壓力。同時，代表上市公司綠色發展水平的 ESG 實踐還處在初級階段，信息披露比率和質量有待進一步提升；大部分上市公司 ESG 工作還停留在報告撰寫階段，缺乏完善的管理體系建設。從長遠來看，ESG 信息披露是大勢所趨，也是國家落實“雙碳”戰略的重要抓手。上市公司需多措并舉提高 ESG治理水平，將 ESG 管理融入到日常生產經營工作中，從公司內部建立完善的 ESG 治理體系，實現從上到下的管理制度建設和監督體系，結合公司情況制定 ESG 戰略目標和實施規劃。展望未來，提高上市公司質量是一項長期而艱巨的工作，需要市場參與各方共同努力。新一輪推動提高上市公司質量三年行動方案已經啟動實施

136、，需要上市公司以優化公司結構、提升自身治理水平、加強核心競爭力為支撐，積極主動探索高質量發展路徑，為全面實現我國經濟的高質量發展夯實基礎。版權聲明本報告版權為深圳證券時報社有限公司（以下簡稱“我社”）所有，我社對本報告擁有唯一版權。本報告使用授權事宜請聯系：。任何機構及個人未獲得我社書面授權，不得轉載、復制、摘編或以其它方式使用本報告內容（包括但不限于文字、圖片、數據、表格），否則引起的一切法律后果由使用者自行承擔，我社有權依法追究其侵權責任。凡本報告內容（包括但不限于文字、圖片、數據、表格）標注第三方版權標識的，該內容版權歸屬于第三方，如需使用請直接與第三方聯系授權，因使用第三方內容導致的法律后果由使用者自行承擔。本報告的任何內容不構成投資建議，對任何因直接或間接使用本報告內容造成的投資損失或其它損失，我社不承擔任何責任。任何機構或個人使用本報告內容，即視為已完全知悉理解，并接受本聲明全部內容。白皮書電子版