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1、春暖花開春暖花開 揚帆遠航揚帆遠航2015-2023年中國企業東南亞地區醫療行業投資回顧與展望2024年1月1目錄目錄東南亞地區經濟發展與醫療行業投資機遇概覽東南亞地區經濟發展與醫療行業投資機遇概覽3中國企業投資東南亞地區醫療行業交易趨勢中國企業投資東南亞地區醫療行業交易趨勢13中國對東南亞地區投資的稅務架構考量中國對東南亞地區投資的稅務架構考量24中國企業投資東南亞地區醫療行業風險與挑戰中國企業投資東南亞地區醫療行業風險與挑戰31“健康絲綢之路”促進雙邊交流，傳播“中國特色”“健康絲綢之路”促進雙邊交流，傳播“中國特色”36未來展望未來展望412東南亞地區作為世界新興生產、貿易、消費中心，憑

2、借其地緣優勢和人口紅利，吸引全球各國資本投資；在政策引導“走出去”和全球政治經濟格局變幻中，不少中國企業將注意力轉向東南亞。中國企業對東南亞地區的投資仍處于發展階段。主要原因在于，與中國的單一大市場特色不同，東南亞各國政治、經濟、營商環境等各不相同，長期以來中國投資人對于東南亞地區投資仍處于“霧里看花”的階段，對各國市場準入、當地法律法規復雜性、自身國際化人才和運營經驗等風險考量存在擔憂；慶幸的是，我們觀察到近年來中國投資人在東南亞地區投資活躍度有所增加，且投資人類型、投資目的國呈現多樣化趨勢，相關成功案例值得借鑒和研究。區別于工業制造、經貿等行業，東南亞地區醫療行業相對穩健，受國際局勢、雙邊

3、關系等宏觀因素影響較小。同時，東南亞地區醫療市場以穩健的人口規模和增速、崛起的中產階級消費力、持續增加的政府投入、醫療衛生體系對社會資本/醫生自由執業的開放程度等特色、東亞人種疾病種類和診療習慣的相似性尤其吸引中國企業的關注。錢立強錢立強普華永道中國醫療健康服務行業主管合伙人東南亞地區經濟發展與醫療行業投資機遇概覽13東南亞地區情況概覽市場空間廣闊、經濟發展迅速東南亞地區經濟體量躍遷式增長：東南亞地區經濟體量躍遷式增長：過去二十年，東南亞地區的經濟發展高歌猛進，經濟體量迅速擴張。2022年，東南亞地區GDP總量已達3.6萬億美元，占全球GDP總量3.6%，預計2028年超5.5萬億美元，趕超日

4、本、英國，并有望在2028年躍升至全球第四大經濟體，僅次于美國、中國、歐盟。近年來，在疫情疊加通脹及全球經濟緩滯的背景下，東南亞地區自2021年起表現出較強的經濟回暖趨勢，三十年來GDP增速首次超過中國。經濟高增長亦保持高質量：經濟高增長亦保持高質量：2000年至今，東南亞地區人均GDP已翻兩番，2022年達5,500美元，較2010年增長60%，增速領先于南亞、東歐等發展中國家主導的經濟體，高速高質量的經濟發展為東南亞地區消費、醫療、零售等各個領域預留出廣闊的市場空間。10,2517,2724,9681,6691,2077456474,4452,9362,5241,55718,20613,5

5、5411,1155,5435,1584,5762,69932,69023,61022,514200020152028CAGR 9.5%CAGR 6.2%1.00.71.24.51.53.42.45.46.6246812140中國南亞東南亞東歐12.77.911.320002010202213.3x2.8x3.3x1.5x4.3x1.6x0.8x0.6x人均GDP:千美元GDP總量:十億美元東南亞東南亞GDP總量趨勢（總量趨勢（2000-2028年）年）東南亞人均東南亞人均GDP趨勢（趨勢（2000-2022年）年）資料來源：IMF，公開信息及普華永道分析54東南亞加拿大中國美國日本歐盟英國東南

6、亞地區情況概覽人口紅利蘊含市場增長潛力44%200045%201046%20225.36.06.8東南亞人口增勢及人口結構（東南亞人口增勢及人口結構（2000-2022年）年）90+85-8980-8475-7970-7465-6960-6455-5950-5445-4940-4435-3930-3425-2920-2415-1910-145-90-4男性女性90+85-8980-8475-7970-7465-6960-6455-5950-5445-4940-4435-3930-3425-2920-2415-1910-145-90-4人口紅利蘊含市場潛力待釋放人口紅利蘊含市場潛力待釋放東南亞地

7、區人口基數龐大，人口數量超過6.8億，其中人口過億國家3個（印尼、菲律賓、越南），千萬級人口國家4個。長期以來東南亞人口保持穩定增長，2022年總人口及勞動人口較2000年分別增長29%和35%；從人口結構來看，東南亞國家普遍擁有人口紅利，20-50歲群體作為主要勞動力人口，約占東南亞總人口45%，20歲以下人群占比約33%，整體呈現三角型分布，人口結構蘊含增長潛力，青壯年及勞動力人群的壯大為經濟發展提供良好基礎。中國30*030*2022年人口結構（百萬人）人口總數勞動人口人口數量（億人）29%35%80*080*東南亞43%23%45%33%*坐標軸：百萬人資料來源：IMF，公開信息及普華

8、永道分析5人均醫療支出人均醫療支出（$）CAGR(2000-2019)醫療支出醫療支出/GDP（%）東南亞東南亞中國中國日本日本美國美國東南亞地區情況概覽醫療市場逐步開放，潛力突出東南亞人均醫療支出快速增長，醫療支出占東南亞人均醫療支出快速增長，醫療支出占GDP比重提升，對標發達國家仍有較大提升空間比重提升，對標發達國家仍有較大提升空間外資負面清單外資負面清單跨國多點執業跨國多點執業醫療旅游醫療旅游醫療特區醫療特區印尼馬來西亞泰國越南59%41%200059%41%201050%50%20191796801,218政府支出個人支出+5.8x+0.8x0%20%40%60%80%100%94%文

9、萊72%泰國56%東帝汶52%馬來西亞50%新加披49%印尼44%越南41%菲律賓37%老撾24%柬埔寨16%緬甸341131839%2.93.43.8421885354.54.25.32,7414,0604,3614,5607,95710,9217.09.010.812.616.416.814%2%5%2000201020192022年東南亞醫療支出（億美元）東南亞醫療政策逐漸放開，利好外資醫療機構及醫療從業者開發探索東南亞醫療政策逐漸放開，利好外資醫療機構及醫療從業者開發探索利好限制部分限制注：醫生跨境多點執業方面，印尼僅巴厘島健康旅游特區持開放政策，泰國僅允在短期簽證期限內進行教導執業和

10、教學交流；越南暫未開放醫療相關經濟特區。資料來源：IMF，中國衛生健康統計年鑒2022，公開信息及普華永道分析東南亞地區政府醫療服務負擔能力穩步提升東南亞地區政府醫療服務負擔能力穩步提升6資料來源：公開信息東南亞地區情況概覽醫療旅游成為地域特色泰國泰國康養保?。嚎叼B保?。涸侥厢t療旅游側重保健康復，因境內有豐富的熱礦泉、泥礦以及藥用植物資源，可以提供具有保健價值的溫泉及食物療養等項目心外科：心外科：擁有亞太地區最活躍的心臟治療和手術中心，醫務人員多畢業于美國醫學界，具備高水平醫療技術及實踐，且心外手術費用極具性價比綜合醫療：綜合醫療：豐富的醫療服務供給體系，以先進的醫療技術著稱，且醫生數量龐大，

11、優勢科室包括心臟病、癌癥、傳染病等輔助生殖：輔助生殖：馬來西亞IVF市場的潛在規模超5億美元，具備先進醫療技術，同時手術費用遠低于西方國家，具有價格優勢醫美及生殖相關：醫美及生殖相關：泰國醫美市場規模近20億美元，全國醫美門店超4,000家，以變性手術和整形外科手術著稱，并以高性價比吸引醫療旅游群體，逐漸成為本地區的佼佼者越南越南菲律賓菲律賓馬來西亞馬來西亞癌癥醫療：癌癥醫療：世界知名的癌癥治療中心，特別是乳腺癌、腸癌及胃癌領域處于世界領先地位。每年到新加坡治療癌癥的海外患者多達數十萬人綜合醫療：綜合醫療：優勢醫科包括但不限于骨科、心臟外科、神經內科及神經外科新加坡新加坡78東南亞地區11國仍

12、處于不同發展階段，各國在人口規模、地緣位置、自然資源、經濟發展、宗教信仰、語言文化、政府效率、對中國企業開放程度等方面迥異。因此，各國在全球經濟中的戰略地位、產業鏈分工與協作、科技創新動力等方面存在顯著差異。因此，中國企業在制定東南亞地區投資策略時，國際化視角和本土化經驗同等重要。錢立強錢立強普華永道中國醫療健康服務行業主管合伙人資料來源：2020年中國衛生統計年鑒，普華永道分析501505001006502,65030011,7500025010520200柬埔寨老撾緬甸菲律賓新加坡年人均衛生費用（美元）年人均衛生費用（美元）美國衛生費用占衛生費用占GDP比例（比例（%）英國中國德國法國馬來

13、西亞日本韓國泰國印度越南南非巴西印度尼西亞墨西哥文萊典典型型國國家家東南亞地區醫療行業投資機遇各國醫療市場發展階段迥異初級市場初級市場新興市場新興市場成熟市場成熟市場1醫療服務保障體系較單一，但處在高速變革發展期保險支付體系初具雛形初步構建了醫藥工業產業鏈，部分門類形成比較優勢，具備仿制藥生產能力并積累生物制藥研發能力亞洲、非洲、拉丁美洲的大部分國家印度尼西亞印度尼西亞、越南越南等大多數東南亞國家23市市場場特特點點醫療服務保障體系較薄弱政府財政支付能力有限，人均可支配收入較低，對醫療產品價格較敏感醫藥本土生產能力較弱，核心醫療器械及藥物依賴進口已形成多層次、多元化的醫療服務保障體系保險支付體

14、系較健全和成熟形成了醫藥工業全產業鏈，部分醫療產品和服務門類擁有國際競爭力，具備生物制藥的研發與創新能力亞洲、非洲、拉丁美洲的少數經濟起步較早的國家中東歐及中東部分國家馬來西亞馬來西亞、泰國泰國、文萊文萊美國等歐美發達國家日本及其他地區發達國家新加坡新加坡東南亞地區各國處在不同的經濟發展階段東南亞地區各國處在不同的經濟發展階段，醫療健醫療健康領域的現狀迥異：康領域的現狀迥異：初級市場：初級市場：印度尼西亞、越南等大多數東南亞國家尚處于初級發展階段，人均醫療衛生支出不足、醫療衛生產業占GDP比重較低；根據發達國家歷史經驗，隨著人均GDP增加，民眾需求及消費能力提升，市場機遇持續釋放新興市場：新興

15、市場：馬來西亞、泰國等已邁入新興市場的行列，在完成經濟原始積累的同時也提升了國民的醫療健康消費水平和保障能力，在部分醫療產業細分領域（例如生殖醫院、仿制藥生產等）形成一定的競爭力，并輻射東南亞周邊市場成熟市場：成熟市場：新加坡作為東南亞地區唯一的發達國家，已形成較完整的醫藥工業產業鏈，并憑借創新研發和集團化管理能力，在醫療服務、醫療器械、制藥、醫學檢測等領域積累了國際競爭力，也是吸引海外投資最為活躍的國家，在東南亞地區醫療市場的發展中起到重要的引領作用9評價標準評價標準印度尼西亞印度尼西亞泰國泰國越南越南馬來西亞馬來西亞行業增長潛力領先企業規模發展潛力領先企業盈利水平營商環境外資進入/退出便利

16、性業務協同潛力*業務協同潛力：基于投資人現有業務布局和投資策略綜合評定資料來源：公開信息，普華永道分析東南亞地區醫療行業投資機遇差異化的投資吸引力（1/2）很好較好一般較差很差主要國家主要國家市場特點市場特點印度尼西亞本土市場初步積累：本土市場初步積累：人口基數大，本土醫療網絡和基礎設施初具規模，新產品和新技術有望基于現有醫療網絡和新的渠道快速滲透；本土企業在基礎醫療器械生產方面已有初步的行業積累，具備承接全球化訂單的能力政策推動醫療投入：政策推動醫療投入：政府加大對醫療衛生事業的投入，公立醫院基礎設施和政府購買私立醫院服務等推動行業增長。此外，政府為減少本國高端患者流出，擬制定更加寬松的醫生

17、執業、稅收減免等政策，促進細分領域人才和技術發展醫療旅游和特區建設：醫療旅游和特區建設：巴厘島、萬隆等結合醫療、保健、康養旅游特區的打造，以及自身性價比和服務優勢，提升對外國患者的吸引力泰國渠道驅動的醫療旅游市場：渠道驅動的醫療旅游市場：泰國本土頭部連鎖醫院中，醫療旅游占主要醫院收入約三成以上；疫情期間，由于封控限制和患者就近就醫習慣養成，該市場受到擠壓，至今仍未完全恢復至疫情前水平。未來通過渠道營銷、醫療旅游服務包優化，仍有提升空間生殖醫學技術全球領先：生殖醫學技術全球領先：泰國生殖醫學相關技術在亞洲領先，相較于美國，泰國在經驗和價格上建立了較大優勢，變性手術、醫美、輔助生殖等特色?？凭邆淙?/p>

18、球競爭力開放創新藥臨床試驗：開放創新藥臨床試驗：泰國通過減免關稅和免費提供部分醫藥設備和設施，為藥企快速推進創新藥臨床研究及進入市場提供便利，近年臨床試驗數量領先于新加坡10東南亞地區主要國家醫療行業投資吸引力評估東南亞地區主要國家醫療行業投資吸引力評估11主要國家主要國家市場特點市場特點越南市場相對獨立市場相對獨立：越南作為社會主義國家，人口規模和國土面積具備一定規模，政府在醫療衛生建設中占據主導；相較于東南亞其他國家，越南跨區域醫療旅游和交流相對較少，市場較為獨立政策逐步開放：政策逐步開放：由于人口的快速增長和醫療供給缺口增加，越南政府提出10年內將私立醫院床位數占比從6%提升至15%，私

19、立醫療機構迎來消費升級和規?；瘮U張機遇營商環境放寬：營商環境放寬：醫療相關行業已移除外商投資負面清單，新投資法中將疾病治療、藥品研發制造、生物醫藥、醫療設備生產列入優惠政策適用產業，為投資提供便利馬來西亞市場開放成熟：市場開放成熟：地理位置影響，歷來醫療集團多為新加披投資，醫生教育和技術水平較高，吸引包括印尼在內的外國患者就醫；中馬關系穩定，當地對中資企業和產品接受度較高技術面臨優化提升技術面臨優化提升:基礎醫療設備生產和仿制藥已有相對基礎，未來增長點將在與在于技術和研發水平的優化和提升，外來投資有較大發展空間東南亞地區醫療行業投資機遇差異化的投資吸引力（2/2）*業務協同潛力：基于投資人現有

20、業務布局和投資策略綜合評定資料來源：公開信息，普華永道分析中資潛在投資主題中資潛在投資主題東南亞地區醫療行業投資機遇 差異化的投資主題抓住行業增長中資業務擴張行業周期套利全球化訂單優化資產配置科技與技術創新資料來源：公開信息，普華永道分析12印尼醫療服務醫藥及醫療器械醫療流通泰國醫療服務醫藥及醫療器械醫療流通越南醫療服務醫藥及醫療器械醫療流通馬來西亞醫療服務醫藥及醫療器械醫療流通13中國企業投資東南亞地區醫療行業交易趨勢211%20156%201610%201711%201811%201912%202012%202113%20221,3111,8591,4421,2931,2391,3761,

21、5911,445東南亞地區其他國家和地區2015-2022年中國對東南亞地區直接投資流量金額占比年中國對東南亞地區直接投資流量金額占比中國對東南亞地區醫療行業直接投資趨勢東南亞地區市場持續吸引中國資本醫療健康產業成為中國向東南亞投資的重要領域醫療健康產業成為中國向東南亞投資的重要領域中國企業赴東南亞投資保持較高熱度的過程中，醫療產業扮演了重要的角色，2015年以來中國的醫療企業及投資機構通過各類形式的交易投資甚至控股東南亞醫療企業，以獲得更大的市場空間、更好的產業鏈整合機遇以及更樂觀的投資回報預期，醫療領域占中國對東南亞投資交易比例平均約10%左右。資料來源：2022年中國對外直接投資統計公報

22、，2023年中國-東盟統計年鑒，普華永道分析中國對東南亞直接投資穩步增長中國對東南亞直接投資穩步增長東南亞市場體量龐大、經濟增速較快且消費潛力不斷增長，對于志向全球發展的中國企業具有巨大的吸引力，自2013年“一帶一路”倡議提出后，中國企業加速出海并主動融入經濟全球化和國際產業鏈體系，通過投資交易等手段充分利用東南亞國家在人力資源稟賦、外資優惠政策、自然資源、產業鏈互補性等方面的優勢，2015-2022年中國對東南亞直接投資的存量金額年均增長14%，截至2022年末存量金額已達1,547億美元，已超過美國、歐盟等，位居各主要經濟體對東南亞投資規模的首位。醫療行業其他行業2015-2023年醫療

23、行業占中國對東南亞地區投資交易數量比例年醫療行業占中國對東南亞地區投資交易數量比例146%20154%20165%201710%201818%20196%20209%20217%202217%2023486778595047888975政策政策驅動中國與東南亞地區經貿合作和投資活動“一帶一路”的倡導和引領“一帶一路”的倡導和引領中國中國-東南亞東南亞區域伙伴關系全新升級區域伙伴關系全新升級亮點解讀亮點解讀中國與東南亞國家的友好往來關系歷久彌新，“一帶一路”的倡導和引領奠定中國未來對外合作發展方向，并將持續鼓勵和促進與東南亞國家的合作受全球貿易波動（中美貿易戰、地緣政治）以及新冠疫情影響，經濟合

24、作開始轉向，“東盟自貿區2.0”代表與東南亞國家合作關系的全面升級，RCEP的建立使得中國-東南亞聯系更加緊密，促使未來合作深化更多元、更規范、更有保障RCEP第十章投資第十章投資涵蓋了投資保護投資保護、自由化自由化、促進和便利化促進和便利化四個方面，投資規則整合升級，包括承諾最惠國待遇、禁止業績要求、采用負面清單模式做出非服務業領域市場準入承諾并適用棘輪機制（即未來自由化水平不未來自由化水平不可倒退可倒退）；投資便利化部分還包括爭端預防和外商投訴的協調解決政策要點政策要點2015年推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動為“一帶一路”務實合作點亮“航標燈”2017年關于推進綠

25、色“一帶一路”建設的指導意見對保障投資活動、搭建合作平臺、完善政策措施作詳細安排2023年習近平總書記在上海合作組織成員國元首理事會上發表重要講話強調加強高質量共建一帶一路同各國發展戰略和地區合作倡議對接，深入推進貿易和投資自由化便利化2010年“自貿區1.0”中國東盟自由貿易區全面建成，成為涵蓋人口最多，也是由發展中國家組成的最大自貿區2019年“自貿區2.0”中國東盟東部增長區合作行動計劃（20202025）簽訂，合作領域拓寬，區域伙伴關系更加緊密2022年區域全面經濟伙伴關系協定（RCEP）中國與東盟10國聯合日本、韓國、澳大利亞、新西蘭組成全球人口最多、經貿規模最大、最具發展潛力的自由

26、貿易區2020年越南投資法（修訂）越南政府在將醫療和藥品移除禁止外商投資負面清單后，新投資法中將疾病治療、藥品研發制造、生物醫藥、醫療設備生產列入優惠政策適用產業，對于部分投資項目提供了包括企業所得稅優惠、免征進口稅、減免土地使用金、土地使用稅、加速折舊以在計算應納所得稅時扣除等優惠政策2021年印尼投資法（修訂）印尼大幅放寬外資準入和持股比例，包括制藥和醫療器械在內的54種行業排除投資負面清單，允許外資持有允許外資持有100%股權股權；一步放寬外資稅務優惠放寬外資稅務優惠，即不把利潤匯回海外而進行再投資的外資企業，可獲得5年以上的損失賠償，企業盈利后，5年中的損失將成為減免所得稅的數額202

27、1年泰國投資促進法泰國促進投資委員會（BOI）給予外國企業最高最高8年的企業所得稅免除政策年的企業所得稅免除政策，此此后后5年減半征收年減半征收，減免機械和原材料的進口關稅、公共事業成本可按雙倍扣除、基建和安裝成本享受稅收減免等政策，同時，還允許外國投資者擁有土地所還允許外國投資者擁有土地所有權有權資料來源：公開信息，普華永道分析15中國對外投資政策發展中國對外投資政策發展東南亞招商引資優惠政策東南亞招商引資優惠政策國家或地區國家或地區2023年排名年排名2013年排名年排名新加坡新加坡12印度尼西亞印度尼西亞244馬來西亞馬來西亞318中國香港43泰國泰國535越南越南641瑞士77阿聯酋8

28、11沙特阿拉伯915智利1022東南亞地區成為對中國企業投資最有吸引力的地區東南亞地區成為對中國企業投資最有吸引力的地區之一之一經濟學人智庫發布的中國海外投資指數對中國在各海外國家的投資機遇和風險進行了量化評測，東南亞地區憑借相對友好的對外開放政策、巨大的市場潛力以及在國際政治局勢中相對中立溫和的立場，近十年來對中國企業的吸引力大幅攀升，其中5個東南亞國家在2023年排名中位列全球前十名。資料來源：公開信息，普華永道分析中國對東南亞地區醫療行業直接投資趨勢東南亞地區市場持續吸引中國資本對中國投資者吸引力排名對中國投資者吸引力排名16中國對東南亞地區醫療行業直接投資趨勢投資活躍度在波動中逐步升溫

29、5331,0971,422679186514181,5966363346938613201520162017201820192020202120222023披露交易數量（筆）披露交易金額（百萬美元）啟動期啟動期調整期調整期發展期發展期受一帶一路倡議、中國與東南亞開放合作逐步深化等影響，在企業出海并購熱潮帶動下，東南亞醫療投資規?？焖倥噬鼐壵涡蝿萑諠u復雜，中美貿易摩擦、投資保護主義抬頭、疫情爆發等多種因素疊加下，投資交易進入暫時的調整期隨著全球疫情的好轉以及東南亞市場保持穩定發展，東南亞市場的潛力被資本看好，交易規模呈現回暖趨勢2015年年2023年中國對東南亞醫療市場直接投資交易金額與數量

30、趨勢年中國對東南亞醫療市場直接投資交易金額與數量趨勢17836635611321175226649平均交易規模（百萬美元）2015年至2023年，中國企業對東南亞醫療市場直接投資交易總額累計超66.19億美元，交易數量從2015-2017年的年均3筆增加至2021-2023年的年均9筆，交易金額從2015年的5.33億美元增加至2022年的15.96億美元。歷史期間，三條主線貫穿投資趨勢：投資活躍度隨地緣政治投資活躍度隨地緣政治、政策調政策調整整、宏觀經濟等外部因素波動宏觀經濟等外部因素波動東南亞地區擁有廣闊的市場潛力以及較為開放的經濟環境，隨著中國-東 盟 自 貿 區 建 設 深 入 推 進

31、 以 及RCEP紅利釋放，中國與東南亞地區的貿易自由化及投資便利化程度持續加深，雙方互為最大貿易伙伴的地位得到進一步鞏固，越來越多的中國企業將目光投向了人口基數龐大且快速增長的東南亞醫療市場，2015-2023年對東南亞醫療企業的投資活躍度整體呈上升趨勢，但受地緣政治變化、中國企業出海政策、疫情以及中美貿易戰等宏觀經濟因素影響，投資交易的規模在增長的過程中出現了一定的波動。雙邊交流增加雙邊交流增加，中國企業信心增中國企業信心增強強，投資目的國日趨多元化投資目的國日趨多元化中國企業早期的投資對象以新加坡的醫療服務、醫療器械及制藥企業為主，而隨著中國與東南亞地區的經濟交流愈發深入，中國企業增強了對

32、其他東南亞國家在人口、經濟增速、營商環境、醫療行業對外資開放態度、醫藥流通基礎設施與網絡、醫藥研發便利性等方面的獨特性優勢的了解，捕捉到更多類型的醫療投資及合作機遇，投資目的國逐步擴展到印度尼西亞、馬來西亞、越南、泰國等新興國家，投資主題及投資目的國的多樣化特征愈發顯著，并催生了在東南亞地區醫療市場更廣泛的投資交易及項目合作機遇。企業企業、PE/VC在不同時點結合自身在不同時點結合自身戰略發展戰略發展，押注東南亞市場；投資押注東南亞市場；投資方式逐漸多元化方式逐漸多元化，小規模交易增加小規模交易增加近年來在國家“走出去”戰略的號召下，中國企業開始出海投資尋求更大的市場和產業鏈整合機遇，不斷尋找

33、新增長點并探索業務轉型，2015-2017年中國企業的直接投資交易以控股權收購為主，平均交易金額較大，而隨著2017年東南亞股權融資熱度快速攀升以及上市等投資退出渠道的日趨通暢，更多的中國企業及PE/VC開始布局東南亞醫療市場，對東南亞醫療市場的直接投資方式也呈現出多樣化的趨勢，參與各輪次股權融資的交易數量明顯增加，平均交易規模也呈現小型化的趨勢。資料來源：Mergermarket，普華永道分析17中國對東南亞地區醫療行業直接投資趨勢投資人關注的細分賽道日益多元化1677664441制藥保健品醫藥流通數字醫療醫療設備醫療器械及耗材醫學檢測?？漆t療服務綜合醫療服務累計交易數量累計交易數量累計交易

34、金額累計交易金額（百萬美元）（百萬美元）2015-20172018-20202021-2023平均交易金額平均交易金額（百萬美元）（百萬美元）2410304133132213121031022001資料來源：Mergermarket，普華永道分析2015年年-2023年中國對東南亞醫療市場直接投資細分賽道分布年中國對東南亞醫療市場直接投資細分賽道分布185072,7392272361,62751615416200323927139120010432131542015年至2023年，隨著東南亞各細分業態逐步發展，中國企業對東南亞醫療市場的直接投資從制藥、綜合性醫院、醫療耗材等少數領域擴展到醫療設

35、備、醫學檢測、數字醫療、?？漆t院等領域，投資人關注的細分賽道更加多元化：制藥：制藥：東南亞制藥企業持續獲得中國企業關注，已完成的16筆交易主要涵蓋癌癥、代謝性疾病、免疫性疾病等藥物以及疫苗類的生產企業；新加坡作為生物制藥和科技研發創新的高地，2020年及以前投資標的均位于新加坡；2021年起，受“一帶一路”政策倡導和中資生物藥企業本土化生產需要，印度尼西亞等新興國家的制藥企業開始獲得中國企業的投資，交易數量出現明顯增加；中國企業對東南亞制藥企業的投資類型以參與早期股權融資為主，平均交易金額約3,200萬美元。醫療服務：醫療服務：已發生的綜合醫療服務領域交易平均金額達2.71億美元，其中5家位于

36、新加坡，主要為中國醫療企業或投資機構收購知名綜合醫院，以實現跨境業務協同或獲得長期穩定的經營回報，同時賣方實現投資退出；1家為泰國面向國際患者的醫療旅行醫院，屬于購買少數股權的財務性投資；已發生的6筆專業醫療服務領域交易涵蓋了輔助生殖、腫瘤、眼科、婦產、整形外科等各類?？漆t院，其中4家位于新加坡，1家為投資機構收購越南的婦產醫院，以獲得長期的市場增長紅利，1家為醫療企業參與泰國知名輔助生殖醫院的股權融資，以實現資產價值的周期性波動套利。醫療器械及耗材：醫療器械及耗材：已發生的7筆交易分別分布于2015-2017年以及2021-2023年，與中國企業對東南亞醫療投資的周期性特征相吻合，標的均位于

37、新加坡，主要涉及心臟介入器械、微創手術產品、輔助生殖器械等，以控股權收購為主，平均交易金額高達3.91億美元。醫學檢測：醫學檢測：全部位于新加坡，涉及癌癥早篩產品、單細胞蛋白組學分析等，反映了新加坡技術優勢的吸引力。保健品保健品：標的大部分位于新加坡，主要為藥品、保健品企業上游業務整合收購以及投資機構參與的股權投資。醫藥流通：醫藥流通：標的均為位于發展中國家的零售藥店和醫藥流通商，其中3筆交易為醫藥流通企業、零售企業或投資機構發起的控股權收購，體現了中國資本整合海外醫藥零售網絡、提前布局龐大消費市場的投資前瞻性。數字醫療：數字醫療：涵蓋了在線診療、齒科數字化解決方案、健康保險產品等新興業態的早

38、期股權融資，均位于發展中國家，體現了中國企業對新興市場及業態的超前布局。中國對東南亞地區醫療行業直接投資趨勢民營資本成為出海投資的中堅力量75202109576各類投資人基于各自的投資策略及訴求，選擇在不同的階段以不同的交易類型參與東南亞醫療市場投資，形成了國有資本周期性關注、民營資本持續參與的特征：國資企業國資企業：歷史期間僅完成1筆投資，為醫藥流通業務在東南亞地區的拓展收購；非國資企業非國資企業：在“走出去”的戰略背景下，民營企業出于拓展海外市場、獲取優質海外資源、整合自身產業鏈等考慮，主動整合東南亞醫療資源，投資交易較頻繁，歷史期間各年均發生了投資交易，主要為民營醫療類企業基于自身業務進

39、行的橫向一體化收購或投資，從而實現國內與海外的業務協同、突破自身的發展瓶頸；國資國資PE/VC：國資投資機構主導了對東南亞部分優質醫療企業的收購或增資，交易呈現周期性特征，集中于2015-2017年（中國海外投資快速增長期）以及2021-2023年（疫情緩解后海外投資恢復期），交易數量較少，但平均交易規模較大，主要聚焦于醫療器械及耗材、制藥等少數領域；非國資非國資PE/VC：隨著2017年東南亞地區私募股權投資和風險投資交易額出現大幅增長，東南亞開始成為亞太地區的投資交易熱點，中國的非國資PE/VC自2017年起開始逐漸參與東南亞醫療市場投資，交易類型從早期股權融資逐步拓展至成熟期股權融資，交

40、易涉及的細分賽道也日益多元化。平均交易規模（百萬美元）資料來源：Mergermarket，普華永道分析192015年年2023年中國對東南亞醫療市場直接投資交易數量分布年中國對東南亞醫療市場直接投資交易數量分布2015年年-2023年中國對東南亞醫療市場直接投資交易金額分布年中國對東南亞醫療市場直接投資交易金額分布227234522322335120151201611201712018201912020202111202220233346938613企業-國資企業-非國資VC/PE-國資VC/PE-非國資8.8%PE/VC-國資100.0%7.3%企業-國資15.3%4.3%4.8%82.1%

41、4.6%7.1%58.3%企業-非國資82.8%4.8%8.8%PE/VC-非國資5761,4991,8212,723醫療器械及耗材醫療設備數字醫療醫學檢測?？漆t療服務綜合醫療服務保健品醫藥流通制藥中國對東南亞地區醫療行業直接投資趨勢交易類型多樣化，匹配各類投資需求2015-2017年共發生10筆交易，合計金額約30.5億美元，平均交易金額約3.1億美元，主要呈現以下特征：1)以民營企業及國資PE/VC主導的股權轉讓交易為主，早期股權融資交易數量較少2)股權轉讓交易的金額占比較高，主要涉及醫療器械企業、綜合性醫院集團的控制權收購，平均單筆交易金額較高2018-2020年共發生19筆交易，合計金

42、額約9.2億美元，平均交易金額約0.5億美元，主要呈現以下特征：1)隨著PE/VC逐漸關注東南亞市場，股權融資交易數量明顯增加，主要涉及制藥、保健品、醫療檢測、數字醫療等領域的早期股權融資，平均單筆交易金額較低2)股權轉讓交易數量保持穩定，投資標的轉向醫藥流通、?？漆t療服務等領域，平均單筆交易金額顯著降低2021-2023年共發生27筆交易，合計金額約27.9億美元，平均交易金額約1.0億美元，主要呈現以下特征：1)股權融資交易持續活躍，涉及制藥、醫學檢測等多個領域，并從早期融資向成熟期融資拓展，平均單筆交易金額有所增加2)股權轉讓交易數量有所增加，涉及綜合醫療服務、?？漆t療服務、數字醫療、醫

43、療器械及耗材等領域，平均單筆交易金額有所回升投資人類型投資人類型股權融資股權融資-A輪及以前輪及以前股權融資股權融資-B、C輪輪股權融資股權融資-D輪及其他輪及其他股權轉讓股權轉讓-控股收購控股收購股權轉讓股權轉讓-參股投資參股投資投資類型偏好投資類型偏好企業-國資0%0%0%100%0%全部為控股收購企業-非國資5%10%10%65%10%以戰略性控股收購為主PE/VC-國資0%33%33%33%0%主要參與偏成熟期股權融資及控股收購PE/VC-非國資48%16%4%24%8%主要參與早期風險投資及控股收購從交易數量的分布來看，各類型投資人基于自身投資訴求，呈現出不同的投資類型偏好：從交易數

44、量的分布來看，各類型投資人基于自身投資訴求，呈現出不同的投資類型偏好：資料來源：Mergermarket，普華永道分析202015年年2023年中國對東南亞醫療市場直接投資交易類型分布年中國對東南亞醫療市場直接投資交易類型分布21061809820234942621961215192015-20172018-20202021-202302,81706731,982股權融資-A輪及以前股權融資-B、C輪股權融資-D輪及其他股權轉讓-控股收購股權轉讓-參股投資73062456111交易數量國家名稱國家名稱2015-2023年年交易金額占比交易金額占比2020-2023年年交易金額占比交易金額占比2

45、015-2023年年交易數量占比交易數量占比2020-2023年年交易數量占比交易數量占比2015-2023年年平均交易金額（百萬美元）平均交易金額（百萬美元）新加坡新加坡79%75%67%60%馬來西亞9%0%6%7%菲律賓6%13%7%3%印度尼西亞4%6%13%20%越南2%4%2%3%泰國1%1%6%7%中國對東南亞地區醫療行業直接投資趨勢投資目的國從新加坡向其他國家延伸按投資目的國劃分，東南亞地區醫療市場呈現“一超多強一超多強”的格局：新加坡新加坡憑借自身在資本市場成熟度、市場規范度、對外開放水平、地理區位、醫療產業等方面的優勢，成為很多東南亞醫療企業的總部或控股平臺的所在地，占據了

46、2015-2023年中國對東南亞地區醫療行業直接投資交易金額的79%以及交易數量的67%。泰國及馬來西亞憑借較高的人均收入水平及以及在部分醫療細分領域的競爭力，吸引了中國資本關注。印度尼西亞、菲律賓、越南等新興發展中國家擁有巨大的人口基數、較快的經濟增長速度以及較低廉的勞動力供給，也逐漸獲得中國資本的青睞。隨著中國企業加深了對東南亞各國競爭優勢及市場機遇的理解，投資交易目的國將更加多元化，預期未來將有更多的投資涌向東南亞新興發展中國家的醫療健康產業。2015年年-2023年中國對東南亞醫療市場直接投資目的國分布年中國對東南亞醫療市場直接投資目的國分布141195933411628資料來源：Me

47、rgermarket，普華永道分析泰國泰國37筆52.3億7筆2.4億3筆5.9億4筆3.7億3筆0.8億1筆1.2億越南越南菲律賓菲律賓馬來西亞馬來西亞印度尼西亞印度尼西亞新加坡新加坡21標的公司標的公司年份年份細分賽道細分賽道所在國所在國投資方投資方交易類型交易類型交易金額（億美元）交易金額（億美元）Biosensors2017醫療耗材新加坡藍帆醫療控股權收購Biosensors2016醫療耗材新加坡中信產業投資基金股權收購Fullerton2022綜合醫療服務新加坡RRJ Capital控股權收購Cardinal2018醫藥流通馬來西亞上海醫藥集團控股權收購Biosensors2015醫

48、療耗材新加坡中信產業投資基金控股權收購MediCard2022數字醫療菲律賓友邦保險控股權收購Novena2023綜合醫療服務新加坡善水資本控股權收購Esco2021醫療設備新加坡維梧資本A輪股權融資Hummingbird 2021制藥新加坡八方資本C輪股權融資Fullerton2017綜合醫療服務新加坡平安資本少數股權收購中國對東南亞地區醫療行業直接投資趨勢金額前十大交易11.810.510.05.84.63.53.42.01.31.2222015年年-2023年中國對東南亞醫療市場直接投資金額前十大交易一覽年中國對東南亞醫療市場直接投資金額前十大交易一覽資料來源：Mergermarket，

49、普華永道分析中國對東南亞地區醫療行業間接投資趨勢間接投資對象多樣化分布1保健品1醫療器械4醫學檢測3制藥2?？漆t療服務5綜合醫療服務2菲律賓1馬來西亞1泰國7新加坡3印度尼西亞2越南6616507895012040104258111222025201520162017201820192020202120222023披露交易數量（筆）披露交易金額（百萬美元）資料來源：Mergermarket，普華永道分析注：受限于數據庫數據的公開可獲得性，可能無法抓取全部的間接投資交易記錄，實際發生的間接投資可能多于公開可查信息2015年至2023年共完成16筆間接投資交易：1.知名知名PE/VC入局：入局：交

50、易參與者主要為知名PE/VC機構，包括TPG、KKR、貝恩資本，CVC，GIC等。2.各類中國各類中國LP參與投資：參與投資：認購以上知名PE/VC機構LP份額的中國投資者既包括中國人壽、廈門象嶼等國有資本，也包括比亞迪等民營企業以及揚子江金融控股、成棟投資、復樸道和等民營投資機構。3.以早期股權融資及少數股權收購為主：以早期股權融資及少數股權收購為主：已發生的16筆間接投資交易中，8筆為對現有少數股權的收購，6筆為參與早期股權融資，控股權收購交易僅2筆。4.細分賽道及投資目的國多元化：細分賽道及投資目的國多元化：海外PE/VC對東南亞醫療市場具有相對專業的視角以及關注/偏好的投資領域，投資交

51、易廣泛分布于各細分賽道以及各主要東南亞國家。232015年年-2023年中國對東南亞醫療市場間接投資交易類型分布年中國對東南亞醫療市場間接投資交易類型分布2015年年-2023年中國企業對東南亞醫療市場年中國企業對東南亞醫療市場間接投資細分賽道分布間接投資細分賽道分布2015年年-2023年中國企業對東南亞醫療市場年中國企業對東南亞醫療市場間接投資目的國分布間接投資目的國分布除股權收購、股權融資等直接投資的交易方式，中國企業還通過認購海外PE/VC的LP份額、設立家族辦公室等形式，以一種風險更分散、信息更隱蔽的方式，間接投資東南亞地區的醫療企業，2015-2023年中國企業共完成16筆間接投資

52、交易：中國對東南亞地區投資的稅務架構考量324商業及投資風險商業及投資風險融資、上市及投資退出便利性融資、上市及投資退出便利性投資者信息保密投資者信息保密滿足所在國監管政策滿足所在國監管政策中國企業向東南亞地區投資的交易架構主要考慮因素跨境稅務成本跨境稅務成本主要考慮稅種主要考慮稅種被投資企業的企業所得稅及增值稅被投資企業所在國個人所得稅轉讓被投資企業的資本利得稅股息、特許權使用費的預提所得稅被投資企業所在國的稅收優惠政策其他考慮因素其他考慮因素中國大陸、香港與東南亞各國的稅收雙邊協定東南亞各國之間的稅收雙邊/多邊協定及其他跨境稅務優惠政策實操范例實操范例在新加坡新加坡設立投資平臺或家族辦公室

53、，再投資于其他東南亞國家的企業-享受新加坡的跨國公司總部企業所得稅優惠，并適用與其他東南亞國家的稅收協定在香港香港設立投資平臺，再在東南亞投資設立企業-享受香港的自由匯兌便利、與中國大陸的經貿稅收互惠協定以及較低的資本利得稅主要考慮因素主要考慮因素被投資企業所在國法律制度的完善程度以及資本市場的活躍度和規范性被投資企業進行新一輪股權融資或使用優先股、認購權等金融工具的便利性現有投資架構與主要交易所上市要求的適配性投資主體未來轉讓股權退出的交易便利性實操范例實操范例在BVI設立特殊目的實體（SPV）作為持股平臺并持有在開曼開曼設立的擬上市主體，進而投資于東南亞企業-易于進行多種類型的股權融資及股

54、權轉讓，投資架構適配于美國或香港交易所的上市要求主要考慮因素主要考慮因素出于企業自身經營策略或企業家個人的保密性要求，避免公開向東南亞企業進行的投資實操范例實操范例通過海外海外PE/VC或家族辦公室或家族辦公室投資東南亞企業的少數股權-隱匿投資者信息主要考慮因素主要考慮因素被投資企業所在國對外商投資企業的行業準入、投資標準、持股比例、公司治理等限制性要求（東南亞大部分國家對于醫療行業的外商投資基本不設限制）實操范例實操范例在新加坡新加坡分別設立兩家投資平臺，并合計持有印度尼西亞印度尼西亞某企業的49%股權-滿足印度尼西亞當地對于外商投資企業的股東數量及特定行業的外資持股比例限制主要考慮因素主要

55、考慮因素有效控制由于對東南亞國家的法律規范及商業環境的不熟悉或市場波動導致的投資風險實操范例實操范例三家企業在新加坡新加坡合資設立有限公司，進而在東南亞新設企業-共擔分散投資風險資料來源：普華永道分析25中國企業向東南亞地區投資的交易架構稅務考量因素26資料來源：Mergermarket，普華永道分析中國境內企業在向東南亞地區投資的過程中，通過建立合適的海外投資控股架構，可在有效控制海外投資收益的稅務成本的同時，提升海外投資的商業靈活度和收益水平。搭建合理且優化的海外投資交易架構通常是出海企業面臨的第一個挑戰，稅務優化的交易架構可以使得出海企業可以以較高的稅務效率實現境外投資收益匯回至境內母公

56、司和股東手中。除稅務考量外，優化的架構方案還可以為企業后續的架構調整保留充足的靈活性，并且可以為跨境資金流動提供便利性。一般來說，搭建海外投資平臺的稅務考量因素包括：海外子公司海外子公司（A國中間控股公司）國中間控股公司）中國境內母公司中國境內母公司股息/股權轉讓所得因素二：因素二：子公司在東道國當地經營的稅負因素三：因素三：海外子公司支付的投資收益在東道國的預提所得稅稅負因素一：因素一：中國居民企業投資海外的中國企業所得稅稅務成本A國國境內境內海外子公司海外子公司（B國）國）股息/股權轉讓所得B國國因素一：中國稅收管理因素一：中國稅收管理針對中國母公司對外投資以及從海外子公司收取股息中國母公

57、司對外投資以及從海外子公司收取股息/股權轉讓所得股權轉讓所得，需考慮以下三點：1)充分利用中國“境外所得稅收抵免制度”；2)規避海外子公司被視為“中國受控外國企業”；3)規避海外子公司被視為“中國境外注冊中資控股居民企業”。因素二：東道國稅收管理因素二：東道國稅收管理1)海外子公司在東道國經營產生的收入，需要考慮東道國企業所得稅及間接稅；2)針對母公司取得的海外子公司的股息/股權轉讓所得，需要考慮東道國預提所得稅。因素三：稅收協定因素三：稅收協定當中國與東道國或者不同海外子公司所在國之間存在稅收協定的情況下，能有效降低東道國預提所得稅稅率。境外境外中國企業向東南亞地區投資的交易架構合理選擇交易

58、架構方案（1/2）27資料來源：Mergermarket，普華永道分析與直接持有被投資企業股權的直接控股型投資架構相比，中國境內企業可通過在香港/新加坡等地設立海外投資平臺，搭建間接控股型投資架構間接控股型投資架構投資于東南亞地區企業的股權，從而實現降低稅務成本、獲得退出及融資靈活性等方面的優勢：直接控股型直接控股型投資架構投資架構中國境內企業東南亞地區企業中國境內企業海外投資整體平臺東南亞地區企業境內境內境外境外架構簡單，易于設立較低的設立和維持成本未來稅收籌劃存在局限性有機會利用稅收協定優惠降低股息分配的整體稅收成本，并降低集團整體稅負提供海外投資及資金歸集平臺，提供更加靈活的境外資金調撥

59、選擇以及行政審批層面的便利性，投資靈活度高未來投資退出、重組、引入第三方投資者時可能都具有更高的靈活性和稅務效率需要關注商業實質的建立以及各國一般性反避稅條款的規定間接控股型間接控股型投資架構投資架構境內境內境外境外海外控股公司分紅/股東貸款利息分紅/股東貸款利息海外投資收益的中國企業所得稅義務可能得到遞延地理位置離中國大陸較近，文化語言相通，利于當地商業實質的搭建，在實操中有效降低稅務風險間接控股型投資架構的主要優勢：間接控股型投資架構的主要優勢：間接控股型架構的注意事項：間接控股型架構的注意事項：中國企業向東南亞地區投資的交易架構合理選擇交易架構方案（2/2）28資料來源：Mergerma

60、rket，普華永道分析中國境內企業投資于東南亞地區企業，以印度尼西亞印度尼西亞作為投資目的國為例，可根據自身投資類型、投資目的及風險偏好，充分考慮從投資目的國將股息匯回境內的稅務效率從投資目的國將股息匯回境內的稅務效率，選擇最適合企業訴求的投資交易架構：中國境內企業印度尼西亞企業中國境內企業新加坡/香港主體印度尼西亞企業股權投資/新設投資/新設設立投資架構簡單投資架構簡單：境內主體申請境外投資備案（ODI），直接在東南亞當地投資或設立企業享受外商優惠政策享受外商優惠政策：可直接享有外商投資企業的所得稅優惠等鼓勵政策（根據所在國的具體政策）節約節約SPV費用費用：無需設立架構中間層，節省SPV注

61、冊及維護費用降低跨境稅務成本降低跨境稅務成本：可利用與東南亞各國的稅收政策及雙邊、多邊協議獲得更大的跨境投資稅收優惠融資及投資退出便利融資及投資退出便利：通過設立架構中間層，方便使用優先股、認購權等金融工具，同時便于投資退出資源整合便利資源整合便利：新加坡可輻射東南亞地區各國，充當區域總部職能中國境內企業印度尼西亞企業開曼/BVI主體設立/關聯控制投資/新設降低跨境稅務成本降低跨境稅務成本：開曼/BVI主體無需承擔企業所得稅及資本利得稅上市及投資退出便利上市及投資退出便利：離岸平臺便于后續進一步股權融資，并可作為美股或港股的上市主體保護投資者信息保護投資者信息：股東結構及企業經營數據相對保密，

62、從而保護投資人信息不被公開直直接接控控股股型型投投資資架架構構間間接接控控股股型型投投資資架架構構在在香港香港設立設立投資投資平臺平臺印尼子公司向中國分配股息：印尼子公司向中國分配股息：如適用中國和印尼的稅收協定，印尼股息預提稅可降為10%印尼子公司向印尼子公司向BVI公司分配股息：公司分配股息：由于印尼與避稅天堂國家（例如BVI）未簽訂稅收協定，因此印尼子公司向BVI公司分配股息需繳納20%的印尼股息預提稅BVI向中國分配股息：向中國分配股息：無無股息預提稅影響印尼子公司向香港公司分配股息：印尼子公司向香港公司分配股息：如適用香港和印尼的稅收協定，印尼股息預提稅可降為5%香港公司收到股息收入

63、：香港公司收到股息收入：如滿足香港被動離岸收入豁免征收制度（FSIE）的條件，股息收入可在香港免稅；香港無無股息預提稅直接直接投資投資在在BVI設立設立投資投資平臺平臺中國企業向東南亞地區投資的交易架構合理選擇海外注資方式29資料來源：Mergermarket，普華永道分析在投資東南亞地區企業時，借助于合理有效的海外投資資本結構選擇最優化的注資方式，可以為被投資企業提供良好的資金支持，并合理降低被投資企業層面的稅負、提高投資方投資收回的靈活度：權權益益性性投投資資中國境內企業東南亞地區企業境內境內境外境外資方式較為直接，并以股息方式得到回報股本回收可能會受到當地法律程序上的約束海外公司無法就其

64、支付的股息在其所在地進行企業所得稅稅前扣除混混合合性性投投資資中國境內企業東南亞地區企業貸款資金不一定要由股東提供，因此增加了集團內現金流動的靈活性貸款回收的方式比較直接海外公司支付的利息可作為海外公司的企業所得稅稅前扣除股權投資股權投資貸款境內境內境外境外股息紅利股息紅利利息需要考慮海外公司所在地資本弱化及轉移定價的相關規定中國企業向東南亞地區投資的交易架構海外融資平臺的稅務考量30資料來源：Mergermarket，普華永道分析中國境內企業投資于東南亞地區企業，還可設立境外融資平臺實現更靈活便利的融資安排，其中主要涉及的稅務領域的考量因素包括：全球資本弱化規定的變化趨勢？對利息收入方是否有

65、應稅要求？82643715財資中心當地是否有稅務優惠？主要條件？跨境支付的流轉稅影響？資金安排性質在借貸雙方各自國家混合錯配的稅務風險？財資中心與運營中心、控股公司的結合和獨立？跨境支付的利息預提稅影響及稅務優惠？優化或處理現有關聯方賬務是否會導致稅務成本？關聯方借貸的利率水平是否符合轉讓定價要求？設立境外財資中心設立境外財資中心主要稅務考量點主要稅務考量點稅務優惠稅務優惠現有關聯方現有關聯方賬務賬務稅前扣除稅前扣除限制限制混合錯配混合錯配風險風險控股架構控股架構籌劃籌劃轉讓定價轉讓定價流轉稅流轉稅利息預利息預提稅提稅中國企業投資東南亞地區醫療行業風險與挑戰431投資東南亞地區主要國家風險與挑

66、戰營商環境改善，但各國差異較大32*評分體系評分體系世界銀行營商環境評分基于各國相應的商業法規及其執行情況做評估，針對各項指標系數，綜合計算分數和排名評分范圍在0-100分，分數越高，代表監管越好，對商業環境的保護性越強東南亞地區主要國家營商環境在過去東南亞地區主要國家營商環境在過去5-8年提升顯著年提升顯著，但仍未全部進入世但仍未全部進入世界前列界前列，且各國差異較大且各國差異較大大部分國家開辦企業的流程和時間大幅優化，平均程序數量在7-9項，其中泰國以5項程序6天時間領先，越南和印尼從1個月以上時間減少到半個月左右，行政效率成為各國政府普遍關注的要點，加速了線上協辦和平臺化建設，為營商環境

67、提供便利支持融資渠道拓寬，資金流動性和環境開放程度增強，泰國和馬來西亞的貸款利率小幅下調，平均穩定在3-4%左右；印尼和越南近年來調整融資政策，但貸款利率仍處于較高水平，平均在8%左右；泰國和越南的個人貸款占國民生產總值比重逐年提高，反應其私營企業融資的增加金融和司法體制金融和司法體制，地方保護主義和信地方保護主義和信息透明度息透明度，以及土地和用工政策等仍以及土地和用工政策等仍為外商投資制約因素為外商投資制約因素東南亞地區主要新型經濟體金融體制和服務與發達國家相比仍需時間發展和健全，外商投資需注意防范金融匯率風險，關注金融政策的變動，針對各國不同的貨幣政策、存貸款利率和通脹情況準備應對措施司

68、法質量和訴訟成本受各自發展階段限制，印尼、越南等執行合同和破產清算仍有待提高，可能會對投資退出便利性有影響輿論環境方面要關注負面輿情和個別地區暴力沖突的安全隱患，警惕商業欺詐，對勞動雇傭關系保持敏感，涉及土地征用等需充分調研評估風險整體風險提示整體風險提示資料來源：世界銀行，普華永道分析泰國和馬來西亞得益于歷史和地理位泰國和馬來西亞得益于歷史和地理位置原因躋身第一梯隊置原因躋身第一梯隊，印尼和越南加印尼和越南加大提升力度大提升力度泰國的旅游業發達，是直接影響其經濟發展水平的支柱產業，政府長期堅持對外開放的態度和政策，有利其吸納發達國家的先進經驗，推進市場優化調整；馬來西亞地理位置毗鄰新加坡，且

69、由于歷史原因長期與新加披及其他國家的集團企業等形成合作，貿易往來經驗較為豐富，開放程度較高印尼經濟發展起步較晚，政策和配套設施在加速建設的過程中，當前跨境貿易的進出口時間和成本較高，但開辦企業的成本大幅下降，占人均國民收入比重從20%下降至5%左右，低于馬來西亞的10%；越南作為社會主義國家，政策上與中國有相似發展軌跡，近年不斷出臺招商引資的優惠政策，配套設施逐步完善2015-2020年東南亞地區主要國家營商環境評分及排名年東南亞地區主要國家營商環境評分及排名全球全球綜合綜合排名排名營商環境總分開辦企業獲得信貸保護小股利益跨境貿易執行合同破產清算印度尼西亞10662645060634468印度

70、尼西亞7370817070684968泰國4674834578846972泰國2180927086856877越南9162796546666633越南7070858054716238馬來西亞2280897086846962馬來西亞1281837588886867中國8061774556716755中國3177945572878162評分細項評分細項20202015投資東南亞地區主要國家風險與挑戰營商環境改善，但各國差異較大33印尼印尼 泰國泰國 越南越南 馬來馬來開辦企業（評分）開辦企業（評分）開辦企業程序-男性（個）開辦企業時間-男性（天）開辦企業成本-男性（人均國民收入%）開辦企業程序-女

71、性（個）開辦企業時間-女性（天）開辦企業成本-女性（人均國民收入%）最低法定資本金（人均國民收入%）8192858311.258812.6616175.735.611.111.258912.6616185.735.611.10.00.00.00.0中國中國9448.61.148.61.10.0資料來源：世界銀行，普華永道分析印尼印尼 泰國泰國 越南越南 馬來馬來執行合同（評分）執行合同（評分）時間（天）成本（債務比%）司法程序質量指數（0-18）4968626840342040042570.316.92937.98.98.57.513中國中國8149616.216.5辦理破產（評分）辦理破產（

72、評分）回收率（*每美元美分數）破產框架力度指標（0-16）6877386765.5 70.1 21.3 81.010.512.58.57.56236.913.5保護少數投資者權益保護少數投資者權益（評分）（評分）披露程度指數（0-10）董事責任程度指數（0-10）股東訴訟便利度指數（0-10）股東權利指數（0-6）所有權和管理控制指數（0-7）公司透明度指數（0-7）少數投資者保護力度指數（0-50）708654881010710574929285545665676563543274472104556636印尼印尼 泰國泰國 越南越南 馬來馬來中國中國印尼印尼 泰國泰國 越南越南 馬來馬來中國

73、中國*注：每美元美分數指資產回收額占資產余額的比例2020年東南亞地區主要國家營商環境打分細項年東南亞地區主要國家營商環境打分細項投資東南亞地區主要國家風險與挑戰（1/2）34東南亞地區主要國家市場環境風險及挑戰東南亞地區主要國家市場環境風險及挑戰印度尼西亞印度尼西亞從從“被忽視的東南亞最大經濟體被忽視的東南亞最大經濟體”到到“一個標志性一個標志性的中等大國的中等大國”印尼在佐科總統帶領下，疫情后經濟復蘇亮眼。2020-2021年，政府通過“PEN計劃”、稅制改革、通過Omnibus法案，刺激內需，減輕企業稅負，將外資投資“正面投資清單”取代“負面投資清單”，吸引海外資本流入；政府還于2021

74、年設立印度尼西亞投資局（INA）吸引外資，推動印尼基礎設施、醫療保健、旅游和技術等相關領域。2022年4月，佐科總統提升印尼投資協調委員會為投資部并親自任命部長，負責處理國內外投資，特別關注解決對內投資的官僚障礙（如集中辦理商業許可）。在全球性挑戰不斷增多的背景下，印尼利用G20峰會輪值主席國的機會，在國際舞臺上增加曝光度?！耙粠б宦贰背h下中印雙方的全面戰略合作，“雅萬高鐵”開通等一系列標志性 的 事 件，也 體 現 了 中 國 和 印 尼 的 高 度協作。然而，中國投資人在印尼開展業務仍面臨一定挑戰。官僚障礙和復雜的監管體系仍是投資制約因官僚障礙和復雜的監管體系仍是投資制約因素素，根據世界

75、銀行企業問卷調研顯示，2023年，印尼20%以上企業在營商過程中收到過相關政府部分“打點”的要求，29%以上企業認為找政府“辦事”需要給與政府部門“送禮”，而腐敗情況在企業獲取電力方面顯著；綜合來看，印尼各項統計結果高于10年前的中國。同時，部分重疊的法規制度部分重疊的法規制度給投資人帶來不確定性給投資人帶來不確定性，且土地的所有權人是否唯且土地的所有權人是否唯一一、工會的強勢地位等因素均增加了投資難度工會的強勢地位等因素均增加了投資難度。此外，下一屆總統選舉將于2024年2月開始，總統換總統換屆增加不確定性屆增加不確定性，佐科總統實施政治改革的能力可能會受到目標不同的聯盟的反對或限制。泰國泰

76、國市場環境和經濟發展與國際接軌市場環境和經濟發展與國際接軌，形成雙刃劍形成雙刃劍在東南亞地區主要經濟體中，泰國在構建適于外資的營商環境方面僅次于新加坡和馬來西亞，政府長期致力于出臺相關舉措，如提高商業注冊效率、外匯監管簡化審批、部分行業外商投資獲得最長10年企業所得稅和最長5年進口關稅免征等。此外，泰國作為全球旅游居住熱門國之一，內需和旅游人群消費水平較高，充滿活力。然而，與全球經濟接軌的反面則是疫情后經濟復蘇仍需時日，泰國整體國民經濟對旅游業依賴性強對旅游業依賴性強，醫療行業收入部分依賴外來患者，疫情期間經濟增長下滑，疫情后仍受全球經濟放緩影響，經濟復蘇經濟復蘇面臨內外部挑戰面臨內外部挑戰，

77、對于能否恢復疫情前及更高水平，也將受未來全球經濟波動影響。此外此外，泰國泰國2023年大選后年大選后政治局勢仍然復雜，黨派間的競爭和較量，時局的反復增加不確定性。資料來源：普華永道分析投資東南亞地區主要國家風險與挑戰（2/2）35東南亞地區主要國家市場環境風險及挑戰東南亞地區主要國家市場環境風險及挑戰越南越南國企改革國企改革、外向經濟外向經濟、工業化戰略工業化戰略，越南勵志成為越南勵志成為“亞洲新虎亞洲新虎”越南在過去10年間堅持以外資為主導的工業化戰略，以制造業和出口為抓手，承接全球化訂單，在全球供應鏈中提升自身競爭力；近3年，越南前后簽訂了區域全面經濟伙伴關系協定（RCEP）、越南與歐盟自

78、由貿易協定（EVFTA）、由美國拜登政府主導的“印太經濟框架”（IPEF)，推動“外向經濟”跑出加速度。然而，越南作為“后起之秀”，投資人需注意在當地的營商挑戰。越南本土市場和企業信息透明度不越南本土市場和企業信息透明度不足足，如部分企業缺乏第三方審計，存在現金交易和“兩套賬”情況，且企業工商信息登記和實控人信息查詢可能存在一定困難。爭議解決和仲裁質量保解決和仲裁質量保障待提高障待提高，對于外國投資人來講，來自大多數發達司法管轄區的爭議解決仲裁裁決都必須通過越南法院的承認程序才能得到執行，地方保護主義難以監管，越南境內訴訟和仲裁程序的結果難以預測。此外，不少投資人戲稱越南發展戰略為“摸著中國過

79、河”，越南正處于戰略機遇期，在承擔世界產業鏈轉移功能的“卷”的同時，也注重產業鏈升級和科技創新，部分行業出現一定部分行業出現一定“坐地起價坐地起價”的現象的現象。特別提醒中國投資人，由于領土爭端等歷史遺留原因，中國企業投資越南需充分考慮當地法律法規對中國企業投資越南需充分考慮當地法律法規對投資架構設立的影響投資架構設立的影響。馬來西亞馬來西亞法律法規健全法律法規健全，長期親商環境長期親商環境，“害怕錯過害怕錯過”心態心態將刺激馬來西亞保持對外緊密合作將刺激馬來西亞保持對外緊密合作馬來西亞自上世紀80年代起開始吸引外資，至今已擁有高度開放和友好的營商環境。長期以來的天然資源優勢、承接發達國家產業

80、鏈轉移、資本和研發投入帶來的科技創新不斷迭代3,300萬人口的經濟增長引擎。近10年來中國一直是馬來西亞最大的貿易伙伴和重要的外商投資國，中馬關系、華人占比、兩國參與的多個自貿協定，都使中馬兩國的相互需求和協同形成了密不可分的紐帶。未來10年，其它東南亞新興經濟體的經濟快速增長將為馬來西亞帶來一定外部刺激，我們預計馬來西亞未來也將長期保持對外的緊密溝通協作和經貿往來。我們認為，長遠來看，中國企業投資馬來西亞仍需注意風險和挑戰。首先，民族和宗教關系需要長期民族和宗教關系需要長期平衡平衡，在馬來西亞本地公司治理中，原住民和其他民族以及不同宗教信仰之間的平衡逐漸成為重要的新議題，當地年輕人群體中也存

81、在保守主義傾向。另外，相較于其他東南亞國家，馬來西亞人口規模及增長有限，經濟依賴對外貿易，受全球經濟波動影響較大，對于投資人而言，應對貨幣貶值和通脹應對貨幣貶值和通脹風險風險、經濟發展穩定性和包括醫療經濟發展穩定性和包括醫療、消費在內的內消費在內的內需拉動不確定性將是在該國營商的長期持續需拉動不確定性將是在該國營商的長期持續課題課題。資料來源：普華永道分析“健康絲綢之路”促進雙邊交流，傳播“中國特色”536“健康絲綢之路”雙邊合作交流，傳播“中國特色”37習近平主席提出共建“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的合作構想201320152016202020172021提出構想提出構想東南

82、亞地區成為推進東南亞地區成為推進“一帶一路一帶一路健康絲綢之路健康絲綢之路”政策下最具發展潛力的地區之一政策下最具發展潛力的地區之一自2013年，習近平主席提出共建“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的合作構想后的十年中，中國一直將東南亞國家視為優先周邊外交和共建“一帶一路”的重點地區。在打造“健康絲綢之路”的政策下，中國政府及企業同步加強對東南亞的中醫藥出口、創新醫療衛生健康組織合作建設模式、拓展醫療衛生健康組織合作建設空間、以及促進醫療人才交流等方面，并助力深化中國與東南亞地區各國衛生與健康領域的合作交流。主要方面貿易特色醫藥貿易積極政策促進醫藥貿易：積極政策促進醫藥貿易：相對于歐

83、美國家，東南亞國家的亞裔比例較高，基于人種差異較小的原因東南亞國家對于中國新藥臨床數據認可度更高，這也是中國醫藥“出?！睎|南亞的優勢之一。并且隨著疫情的暫緩以及全球供應鏈逐步恢復、中國與東南亞雙向投資發力、高峰論壇溝通活躍、各項積極政策繼續釋放，中國與東南亞地區醫藥經貿有望在中長期保持持續增長。中藥與中醫服務高接受度帶來更多合作：高接受度帶來更多合作：隨著中醫文化的海外普及度和接受度不斷提高，以中醫藥為核心的國際醫療合作被更多東南亞地區所接受。中國傳統醫學及服務通過中外合作辦學、合作共建中醫藥海外中心等方式出海，在東南亞地區建立了一批中醫藥海外中心。對外援助多元發展助力援外事業：多元發展助力援

84、外事業：由初期的政府援助，到現階段醫院、社會公益組織、企業加入，中國與東南亞地區通過信息共享、技術培訓、聯合科研、醫療援助等方式從單一主體向多元化發展，在衛生體系建立、疾病防控、醫療技術支援、中醫藥普及等方面積極開展合作。共同抗疫高效協同共同抗疫：高效協同共同抗疫：在新冠疫情推動下，中國企業與中國醫藥、器械及疫苗產品借機擴大了在國際市場上的知名度與影響力，積極推動醫藥生物科研方面的合作，通過簽署協議和設立技術中心等方式，與東南亞地區進行多方面科研合作。人才交流相互研習共同發展：相互研習共同發展：響應“健康絲綢之路”號召，中國與東南亞地區致力于聯合建設多個人才合作培養項目，為醫學人才的國際合作培

85、養提供良好的機會與平臺，深化合作和交流?！耙粠б宦贰毕轮袊c東南亞地區醫療行業的有利政策“一帶一路”下中國與東南亞地區醫療行業的有利政策發布方案發布方案國家衛生和計劃生育委員會發布關于推進“一帶一路”衛生交流 合 作 三 年 實 施 方 案（2015-2017）和“健康中國2030”規劃綱要等重要指導頒布新政頒布新政習近平主席正式提出共建“一帶一路健康絲綢之路”簽署備忘錄簽署備忘錄中國同世界衛生組織簽署備忘錄，推動“一帶一路”共建國家等重點合作伙伴開展合作，攜手打造“健康絲綢之路”強調作用強調作用全球抗擊疫情時期，習近平主席再次強調要“打造健康絲綢之路”，對于加強全球抗疫協作發揮了重要引領作用

86、共同發展共同發展第三次“一帶一路”建設座談會將共建“健康絲綢之路”作為未來高質量共建“健康絲綢之路”的重要方面資料來源：普華永道分析“健康絲綢之路”醫藥貿易38“一帶一路一帶一路”影響下中國醫藥行業出海趨勢向好影響下中國醫藥行業出海趨勢向好據中國醫療經濟報和中國醫藥保健品進出口商會出具的數據顯示，在“一帶一路”和其他多項關稅減讓等利好政策的驅動下，中國醫藥產品出口總體保持增長趨勢。中國醫藥行業對“一帶一路”沿線市場出口總額由2015年的160億美元增至2021年的563億美元，復合年增長率19.69%。2022年受疫情需求下降影響出口額下降，但仍顯著高于疫情前水平。足可見“一帶一路”共建國家已

87、經成為中國藥品和器械出口的重要目的地。東南亞地區是中國醫藥行業出口最重要的市場東南亞地區是中國醫藥行業出口最重要的市場從出口市場來看，東南亞地區成為中國第一大醫藥產品出口地區。2019年前4大出口國是印度、越南、印尼和泰國，合計占比超過50%。東南亞地區對中藥認可度較高同時，對制劑、耗材和設備的需求也大。2013至2022年，中國對東南亞地區藥品和器械出口增長近3倍。2015-2022年年 自“一帶一路”共建國家和地區藥品器械進出口情況自“一帶一路”共建國家和地區藥品器械進出口情況貿易亮點：貿易亮點：東南亞地區是我國中藥材、中成藥和保健品的重要貿易伙伴。東南亞地區豐富的動植物資源很好地滿足了中

88、國對藥材和食補的需求。疫情期間，我國“三方三藥”療效獲得到海外認可，為現階段醫藥貿易出口東南亞地區迎來新一波增長自2022年1月1日RCEP生效實施以來，關稅減讓、原產地累積規則、貿易便利化等制度紅利，為各成員國及其企業帶來了實實在在的增長和收益4816113920137413211247東南亞中東中東歐拉美非洲+183%201320220%20%40%60%80%100%120%140%0100200300400500600出口額同比0%20%40%60%80%100%120%140%020406080100120140160進口額同比進出口交易量:億美元交易量:億美元2013-2022年“

89、一帶一路”主要區域藥品和器械出口十年增長情況年“一帶一路”主要區域藥品和器械出口十年增長情況資料來源：中華人民共和國商務部、中國醫療經濟報、普華永道分析17.20%4.10%2.00%1.00%11.50%5.70%5.70%2.70%2.70%2.60%44.70%日本韓國馬來西亞越南美國新加坡印度尼西亞泰國德國澳大利亞其他非共建國家一帶一路共建國家其他*中國與東南亞地區經濟合作政策中藥與中醫服務出海39東南亞地區供需旺盛東南亞地區供需旺盛作為華人華僑最大聚集地的東南亞地區，中醫藥文化在當地有著悠久的傳播歷史，加上氣候因素的影響，中草藥種植資源豐富，這使得新加坡、馬來西亞、越南、泰國等“一帶

90、一路”共建國家成為中藥原料的主要提供者和中藥產品及服務的重要需求者。新加坡創建了中醫學院，中醫師通過本國衛生部考試后即可執業；新冠疫情后馬來西亞社會各界推動成立了馬來西亞中醫藥抗疫協會；在越南，中成藥在市場上備受青睞，超過三成民眾不同程度地接受過中醫藥的保健和治療。中醫藥不僅在東南亞地區得以推廣，且更多地與當地的傳統醫藥進行有機融合和聯合運用，煥發出新的生命力中藥類商品在東南亞地區前景廣闊中藥類商品在東南亞地區前景廣闊從出口國家來看，2021年中國中式成藥及中藥材前十大出口目的地中，除了傳統的中醫藥出口熱門地東南亞地區國家以外，美國、德國、澳大利亞也進入了中國出口中醫藥的十大目的地的行列。在前

91、十大出口目的地中，“一帶一路”共建國家表現亮眼，對馬來西亞、越南、印度尼西亞出口金額同比增長均達20%左右，可見在“一帶一路”倡議的影響下，中醫藥類商品在東南亞國家市場頗具潛力2021年中式成藥及中藥材，前十大出口地出口額占比年中式成藥及中藥材，前十大出口地出口額占比中醫藥及中醫服務“走出去”案例中醫藥及中醫服務“走出去”案例中醫藥品中醫藥品中醫服務中醫服務以嶺藥業以嶺藥業太極集團太極集團同仁堂同仁堂國藥國際國藥國際疫情發生以來，連花清瘟已在泰國、新加坡、老撾等四個國家快速通過審批，完成注冊截至2020年7月，連花清瘟也已在加拿大、印度尼西亞、巴西等9個國家獲得上市許可，為多個國家的新冠疫情防

92、治給予了幫助2017年藿香正氣液單品就已完成東南亞10國的上市注冊，且在印尼突破2,000萬元人民幣的銷售與新加坡新中醫藥保健有限公司、印尼最 大的醫藥經銷公司天一保健公司PT.SkyOneHealth合 作，助力藿香正氣液在東南亞市場落地生根同仁堂已在海外開設近150家涵蓋中醫藥養生等業務的網點截至2020年同仁堂牛黃丸出口數量同比增長38.4%，出口金額為2,938.3萬美元，出口集中在越南、香港、印尼等地。同仁堂擬在東南亞本地注冊和生產牛黃丸，預計未來東南亞市場收入占比將大幅提升承擔緬甸杜慶芝醫院改擴建項目的醫療專業部分任務，發揮集團全產業鏈優勢，高效、高質完成建設任務和物資供應、安裝對

93、緬甸醫護人員進行培訓、派遣國藥集團的醫療專家赴緬指導，切實改善當地民生，得到了當地民眾和官員的高度認可*注：其他國家包含了一帶一路共建及非共建國家資料來源：公開信息、中華人民共和國海關總署、中國醫療經濟報、普華永道分析中國與東南亞地區經濟合作政策對外援助、共同抗疫、人才交流40近年“一帶一路”對外援助案例近年“一帶一路”對外援助案例新冠疫情期間中國與東南亞國家的協同新冠疫情期間中國與東南亞國家的協同2016年東盟10國 中國 東盟衛生合作與發展南寧宣言合作目標加強衛生領域的交流與合作，提高公共衛生服務能力合作方式信息共享、監測、聯防聯控和應對&衛生應急協調和合作，經驗交流合作范圍衛生體系建立：

94、人力資源開發&疾病防控（重大傳染病防控、突發衛生事件應對、慢性非傳染性疾病治療）2017年老撾援建：老撾瑪霍索醫院迄今為止中國政府對外援建的規模最大、床位數最多、投資最大的醫院項目。中國政府提供約5.9億援助資金，項目建成為一所600床規模的大型綜合醫院，總占地面積3.03萬平方米，總建筑面積5.4萬平方米。該項目有助于推進“一帶一路”建設和老撾“八五”發展規劃對接，打造具有戰略意義的命運共同體2018-2020年柬埔寨先天性心臟病篩查截至2020年，云南省阜外心血管病醫院“愛心行”項目為數萬名兒童進行了先心病篩查。項目實施3年，已有73個孩子成功接受手術返回柬埔寨已有19名柬埔寨醫生完成培訓

95、計劃幫助柬埔寨建立一支社區先心病篩查隊，并幫助考斯瑪中柬友誼醫院建設心血管中心2019年緬甸白內障摘除項目中國僑聯、中國華僑、公益基金會、愛爾眼科聯合在兩年內為當地1,000余名貧困白內障患者實施免費復明手術，緬甸總統親自出席首次復明儀式2020年5月，習近平主席宣布，中國愿將新冠疫苗作為全球公共產品，為實現疫苗在發展中國家的可及性和可負擔性作出中國貢獻。10月，中國加入“新冠肺炎疫苗實施計劃”（COVAX），表示將以實際行動促進疫苗公平分配，確保為發展中國家提供疫苗。新冠疫情爆發期，中國企業同埃及、印度尼西亞、巴基斯坦、阿聯酋等“一帶一路”共建國家合作開展疫苗三期試驗，極大縮短了中國疫苗的上

96、市周期。以菲律賓、印度尼西亞為首的東南亞各國也陸續在2021年批準并采購中國企業生產的疫苗。2017年年2020年年2015年年2015年年2015年年國家衛生計生委、中國疾病預防控制中心 印尼公共衛生人才合作培訓計劃國家衛健委、中醫藥管理局“中國 東盟”健康絲綢之路人才培養項目中國 東盟衛生人才培養百人計劃國家衛生計生委、醫政醫管局、北京大學人民醫院、云南省西雙版納州人民醫院 老撾醫療服務共同體項目面對國情各有不同的共建國家，中國政府采取了不同的合作方式：2020年初新冠肺炎疫情暴發后，中國政府先后向柬埔寨、老撾、緬甸、菲律賓、馬來西亞等東盟國家派出抗疫專家組，開展經驗分享與交流，提供診療和

97、防控指導與咨詢2021年1月，泰國向中國采購了200萬劑疫苗；2月，中國政府優先以援助形式捐助菲律賓政府和菲局方共計60萬劑新冠疫苗2021年11月，習近平主席在中國東盟建立對話關系30周年紀念峰會上宣布，中國將再向東盟國家提供1.5億劑新冠疫苗無償援助,再向東盟抗疫基金追加500萬美元截至2021年12月，已向東南亞國家提供近6億劑疫苗。中國還搭建了“疫苗之友”合作平臺，加強疫苗信息分享和研發、生產、使用合作資料來源：外交部、普華永道分析近年“一帶一路”人才交流活動近年“一帶一路”人才交流活動廣西中醫藥大學馬來西亞拉曼大學“中國-馬來西亞中醫藥中心”412023年，國內整體經濟增速放緩、需求

98、拉動效應減弱，同時醫療行業正經歷醫保政策重塑下的陣痛和調整。不少投資人開始重新審視自身業務布局和資產配置。制藥、醫療器械和醫療服務等戰略投資人，在兼顧國內市場行業整合和存量博弈的同時，開始關注東南亞地區，計劃通過少數股權投資和并購，構建創新技術壁壘和本土銷售渠道；部分綜合型企業，出于資產配置等訴求，考慮以有限合伙人、家族辦公室等形式參與投資；國資和市場化PE/VC，在“一帶一路”倡議下，未來將會在東南亞地區投放更多資金。在普華永道與投資人的交流中，我們發現一些明顯的制約因素仍在影響中國企業對東南亞地區投資策略。包括市場準入要求、標的體量及擴張性、交易對手方對華人的認知差異、中國企業自身國際化人

99、才與投資和管理經驗等。部分成功案例的關鍵驅動因素則在于雙方的持續交流和加深互信、業務的潛在協同和管理經驗借鑒、中國政府倡導及當地領事館的溝通協調、專精且持開放態度的投資團隊等。從本次調研來看，中國企業投資東南亞地區醫療行業仍處于早期，而隨著東南亞地區政治、經濟、營商環境逐步完善，我們對中國企業在這片充滿活力的領土進行投資和業務布局抱有信心和期望。同時，在近期全球大變局的背景下，中國企業走向多邊主義的經濟策略勢在必行，秉承“人類命運共同體”的理念，協同新興市場和發展中國家共同實現利益訴求，仍將是未來中國企業和東南亞地區發展的核心動能之一。未來展望未來展望42聯絡我們本文僅為提供一般性信息之目的，不應用于替代專業咨詢者提供的咨詢意見。2024 普華永道咨詢（深圳）有限公司版權所有。普華永道系指普華永道網絡及/或普華永道網絡中各自獨立的成員機構。詳情請進入 王天若王天若普華永道中國科創及私營企業服務部合伙人+86(10)6533 黃耀和黃耀和普華永道中國全球跨境服務主管合伙人一帶一路業務主管合伙人并購交易服務市場主管合伙人+86(21)2323