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1、2017年年中中國國企企業業并并購購市市場場回回顧顧與與2018年年展展望望2018年1月23日PwC 報告中數據除注明外均基于湯森路透、投資中國 、亞洲創投期刊及分析提供的信息 湯森路透與投資中國僅記錄對外公布的交易，有些已對外公布的交易有可能無法完成 報告中提及的交易數量指對外公布交易的數量，無論其交易金額是否披露 報告中提及的交易金額僅包含已披露金額的交易（在報告中稱為“披露金額”） “國內”是指中國大陸、香港和澳門特別行政區 “海外并購”是指中國大陸企業在境外進行收購 “入境并購”是指境外企業收購國內企業 “私募股權基金交易”特指交易金額在1,000萬美元以上由財務投資者進行的股權交易

2、、未披露交易金額但由私募股權基金進行的交易，這其中大多數是由私募股權基金管理公司進行的交易，但也包含了由金融機構和集團公司進行的本質是私募股權投資性質的交易前前言言報報告告中中所所列列示示數數據據的的說說明明(1/2)2PwC前前言言報報告告中中所所列列示示數數據據的的說說明明(2/2) “風險投資基金交易”特指交易金額在1,000萬美元以下由財務投資者進行的股權交易以及未披露交易金額但由風險投資基金進行的股權交易 “戰略投資者”指并購公司后將其納入其現有經營范圍的公司投資者（相對于“財務投資者”） “財務投資者”指以通過未來出售獲利為目的進行并購的投資者，主要包括但不僅限于私募股權基金和風險

3、投資基金 為了剔除匯率的影響，我們基于2017年人民幣對美元的平均匯率調整了2013年至2016年的交易金額3PwC概概覽覽4PwC2017年年中中國國企企業業并并購購總總金金額額從從2016年年的的歷歷史史高高點點跌跌落落至至6,710億億美美元元，降降幅幅11%;大大陸陸企企業業海海外外并并購購回回歸歸理理性性5*：一些由金融投資者支持的海外并購交易也被記錄在私募股權交易中，但是它們在上述表格內的總交易數量和交易金額中并未被重復計算。*：2016年的海外并購交易包含了430億美元的中化收購先正達項目來源：湯森路透，投資中國及分析2013年年至至2017年年中中國國并并購購交交易易分分類類匯

4、匯總總*交交易易數數量量交交易易金金額額交交易易數數量量交交易易金金額額交交易易數數量量交交易易金金額額交交易易數數量量交交易易金金額額交交易易數數量量交交易易金金額額戰戰略略投投資資者者美元十億美元十億美元十億美元十億美元十億國內2,704135.74,180221.64,821414.74,870327.35,111373.85%14%國外27513.835421.831613.32716.925514.2-6%105%戰戰略略投投資資者者合合計計2,979149.64,534243.55,137428.05,141334.25,366388.04%16%財財務務投投資資者者私募股權基金3

5、9233.059366.61,062176.61,767219.01,324179.8(25%)(18%)風險投資基金7380.81,3341.32,7354.13,4925.82,3383.1(33%)(46%)財財務務投投資資者者合合計計1,13033.81,92767.83,797180.75,259224.83,662182.9(30%)(19%)中中國國大大陸陸海海外外投投資資國企5535.87825.47923.611665.310127.9(13%)(57%)民企11810.414513.320720.7609106.046759.4(23%)(44%)財務投資者251.0491

6、3.09412.719537.423834.122%(9%)中中國國大大陸陸海海外外投投資資合合計計19847.227251.838057.0920208.7806121.4(12%)(42%)香香港港地地區區海海外外投投資資1648.821520.419924.528223.224312.8-14%-45%總總計計4,446238.46,899370.49,419677.511,407753.59,839671.0-14%-11%20162017201420152013交交易易數數量量2017 比比2016交交易易金金額額2017 比比2016*PwC2,7044,1804,8214,870

7、5,1113925931,0621,7671,32419827238092080627535431627125501,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00020132014201520162017并并購購交交易易數數量量（不不包包括括風風險險資資本本）國內戰略投資者私募股權交易中國大陸企業海外并購交易國外戰略投資者雖雖然然并并購購總總金金額額下下降降了了11%，但但是是年年度度并并購購數數量量仍仍舊舊到到達達了了歷歷史史第第二二的的高高度度；其其中中，國國內內并并購購案案例例數數上上升升了了14%并并創創了了歷歷史史新新高高6* 238 筆由財務

8、投資者支持的海外并購交易同樣被記錄為私募股權交易。來源：湯森路透，投資中國及分析數數量量*PwC135.7221.6414.7327.3373.833.066.6176.6219.0179.847.251.857.0208.7121.413.821.813.36.914.2010020030040050060070080020132014201520162017并并購購交交易易金金額額（不不包包括括風風險險資資本本）國內戰略投資者私募股權交易中國大陸企業海外并購交易國外戰略投資者大大部部分分領領域域的的并并購購金金額額也也發發生生不不同同程程度度的的減減少少，其其中中包包括括國國內內企企業業出

9、出境境收收購購，海海外外企企業業入入境境收收購購以以及及各各類類財財務務投投資資；但但是是受受若若干干大大額額地地產產行行業業并并購購的的影影響響，國國內內戰戰略略投投資資并并購購交交易易額額上上升升了了14%7* 341億美元由財務投資者支持的海外并購交易同樣被記錄為私募股權交易。* 2016年的海外并購交易包含了430億美元的中化收購先正達項目來源：湯森路透，投資中國及分析*十十億億美美元元PwC1927673439592719191818194828312302040608010012020132014201520162017超超過過10億億美美元元的的交交易易數數量量國內戰略投資者私募

10、股權交易中國大陸企業海外并購交易國外戰略投資者相相較較于于前前兩兩年年而而言言，因因受受到到國國家家政政策策面面對對于于部部分分不不理理性性海海外外投投資資的的監監管管，單單筆筆10億億美美元元以以上上的的超超大大型型海海外外并并購購案案例例數數量量在在2017年年明明顯顯減減少少8來源：湯森路透，投資中國及分析數數量量PwC戰戰略略投投資資者者9PwC來源：湯森路透，投資中國及分析國國內內戰戰略略投投資資交交易易數數量量在在2017年年創創造造了了歷歷史史新新高高，使使得得這這一一領領域域并并購購數數量量保保持持長長年年增增長長的的勢勢頭頭得得以以延延續續；其其主主要要原原因因還還是是國國內

11、內買買家家紛紛紛紛將將重重心心重重新新轉轉移移到到國國內內市市場場；該該領領域域的的交交易易額額也也因因地地產產并并購購領領域域的的強強勁勁勢勢頭頭而而上上升升了了14%2753543162712552,7044,1804,8214,8705,11113.821.813.36.914.2135.7221.6414.7327.3373.805010015020025030035040045050001,0002,0003,0004,0005,0006,00020132014201520162017戰戰略略投投資資者者并并購購交交易易數數量量與與金金額額（2013年年至至2017年年期期間間）入境

12、并購交易數量國內并購交易數量入境交易金額國內并購交易金額數數量量十十億億美美元元10PwC國國內內地地產產行行業業的的交交易易金金額額在在2017年年到到達達了了一一個個歷歷史史性性的的高高度度，這這主主要要是是由由于于區區域域發發展展不不平平衡衡、房房地地產產政政策策收收緊緊、融融資資限限制制等等原原因因導導致致房房地地產產行行業業被被迫迫進進入入整整合合并并購購階階段段；工工業業、科科技技、金金融融服服務務業業以以及及消消費費領領域域的的并并購購與與往往年年相相比比保保持持活活躍躍19.127.554.156.657.927.440.439.152.6108.519.733.972.145

13、.247.112.032.366.343.844.521.533.849.141.536.311.515.848.318.122.629.918.912.418.826.241.043.134.713.821.128.314.324.005010015020025030035040045020132014201520162017戰戰略略投投資資者者并并購購交交易易按按投投資資行行業業分分類類工業房地產高科技金融消費品電力能源醫療健康原材料其他十十億億美美元元11來源：湯森路透，投資中國及分析PwC私私募募股股權權/風風險險資資本本與與財財務務投投資資者者12PwC傳傳統統股股權權投投資資基基金

14、金的的融融資資勢勢頭頭依依然然強強勁勁，但但這這些些數數據據沒沒有有包包括括大大量量的的來來自自其其他他財財務務投投資資者者的可用資金（所謂的大資管，即的可用資金（所謂的大資管，即BAMBAM），如如公公司司和和大大型型國國企企的的投投資資機機構構或或者者專專項項基基金金、金金融融機機構構、以以及及政政府府引引導導基基金金；據據中中國國基基金金業業協協會會的的統統計計，私私募募股股權權投投資資基基金金的的管管理理規規模模在在過去過去3 3年中增加了近年中增加了近7 7倍，至倍，至20172017年底已經達到了年底已經達到了1.51.5萬萬億億美美元元13來源：亞洲創業期刊及分析19.429.2

15、15.09.329.613.021.229.191.850.61301401631032830501001502002503000.020.040.060.080.0100.0120.020132014201520162017私私募募股股權權基基金金/風風險險資資本本募募集集資資金金情情況況非人民幣基金規模人民幣基金規?；饠盗繑禂盗苛渴畠|億美美元元PwC2017年年財財務務投投資資者者的的交交易易數數量量和和金金額額自自2016年年到到達達頂頂峰峰后后開開始始滑滑落落，但但是是境境內內外外的的私私募募股股權權投投資資基基金金的的投投資資交交易易數數量量較較2015年年仍仍上上升升了了25%

16、3925931,0621,7671,32433.066.6176.6219.0179.805010015020025002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,00020132014201520162017私私募募股股權權基基金金交交易易*，2013年年至至2017年年交易數量交易金額數數量量十十億億美美元元14* 由財務投資者支持的海外并購交易同樣被記錄為私募股權交易, 不含風險資本投資。來源：湯森路透，投資中國及分析PwC科科技技類類以以及及地地產產類類投投資資的的占占比比仍仍舊舊較較大大，其其比比例例從從2016年年的的32%上上升升至至43%15私

17、私募募股股權權基基金金交交易易按按行行業業分分，2013年年至至2017年年* 未包括風險投資 (金額約31億美元，投資主要集中在高科技行業)12.469.241.845.04.08.718.440.828.315.830.133.523.819.431.224.72.522.819.712.31.32.45.419.15.68.511.012.110.65.317.025.318.302040608010012014016018020022020132014201520162017高科技工業品房地產消費品金融媒體娛樂醫療健康其他十十億億美美元元來源：湯森路透，投資中國及分析PwC風風險險投投

18、資資者者雖雖然然仍仍保保持持活活躍躍，但但較較2016年年的的歷歷史史高高點點已已經經有有所所回回落落167381,3342,7353,4922,3380.81.34.15.83.10123456705001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00020132014201520162017風風險險投投資資交交易易，2013年年至至2017年年交易數量交易金額數數量量十十億億美美元元來源：湯森路透，投資中國及分析PwC退退出出案案例例在在2017年年首首次次如如預預期期獲獲得得階階段段性性增增長長，主主要要體體現現在在創創新新高高的的IPO以以及及并并購購退退出出案案例

19、例數數量量3511411916528159816410511487552562171610116305010015020025030035040045020132014201520162017私私募募股股權權基基金金/風風險險投投資資基基金金退退出出交交易易數數量量（按按類類型型分分）上市退出并購退出公開市場交易退出股份回購退出清算退出17數數量量來源：亞洲創業期刊，投資中國及分析PwC24386082132-45 , 45376012251719171461316112-05010015020025030020132014201520162017財財務務投投資資者者投投資資交交易易的的退退出

20、出交交易易數數量量（按按交交易易所所分分布布）深圳上海香港美國其他2017年年中中國國大大陸陸股股票票市市場場IPO數數量量創創新新高高，且且中中國國的的股股市市也也因因其其較較海海外外市市場場更更高高的的估估值值為為私私募募股股權權投投資資基基金金提提供供了了主主要要的的流流動動性性支支持持；通通過過港港股股退退出出的的私私募募股股權權投投資資基基金金也也維維持持在在一一個個良良好好的的水水平平，而而市市場場對對通通過過美美國國資資本本市市場場的的興興趣趣也也有有所所回回升升18數數量量來源：亞洲創業期刊，投資中國及分析PwC中中國國大大陸陸企企業業海海外外并并購購19PwC在在2016年年

21、到到達達一一個個現現象象級級高高度度后后，2017年年中中國國大大陸陸企企業業出出境境并并購購行行為為也也如如預預期期因因眾眾所所周周知知的的原原因因有有所所下下降降；相相關關政政策策也也促促使使中中國國大大陸陸企企業業出出境境投投資資的的方方向向從從房房地地產產和和娛娛樂樂業業資資產產轉轉移移至至戰戰略略性性投投資資；與與此此同同時時，因因多多數數買買家家受受外外匯匯和和海海外外監監管管機機構構的的影影響響，超超大大型型出出境境收收購購案案例例數數量量也也在在減減少少；盡盡管管如如此此，2017年年的的出出境境收收購購數數量量和和金金額額還還是是要要大大于于2014年年2015年年的的總總和

22、和19827238092080647.251.857.0208.7121.405010015020025001002003004005006007008009001,00020132014201520162017中中國國大大陸陸企企業業海海外外并并購購交交易易數數量量與與交交易易金金額額，2013年年至至2017年年交易數量披露交易金額數數量量十十億億美美元元20來源:湯森路透、投資中國及分析PwC民民營營企企業業和和國國有有企企業業的的出出境境投投資資活活動動在在2017年年都都有有所所減減少少，但但民民營營企企業業占占總總體體投投資資數數量量仍仍比比較較重重，到到達達了了60%，并并連連續

23、續第第二二年年超超過過了了國國有有企企業業；財財務務投投資資者者主主導導的的海海外外并并購購目目前前已已成成為為不不可可或或缺缺的的一一部部分分，占占比比在在30%左左右右，與與去去年年持持平平21557880116101118145205609467254995195238-1010305070901101301500100200300400500600700800900100020132014201520162017國有企業交易數量民營企業交易數量財務投資者交易數量國有企業交易金額民營企業交易金額財務投資者交易金額數量十十億億美美元元中中國國大大陸陸企企業業海海外外并并購購交交易易數數量量

24、與與交交易易金金額額按按投投資資者者性性質質分分類類，2013年年至至2017年年來源:湯森路透、投資中國及分析PwC高高科科技技和和高高標標準準的的工工業業品品仍仍舊舊是是出出境境投投資資最最活活躍躍的的領領域域，消消費費品品也也緊緊隨隨其其后后占占比比較較高高；該該現現象象也也符符合合中中國國產產業業升升級級，吸吸收收獲獲取取海海外外先先進進技技術術、品品牌牌、消消費費品品的的宏宏觀觀策策略略225261412413-278195695947353150903740231911126113314144103278914010351634956585828161719103314020406

25、080100120140160180200高科技工業消費相關金融服務醫療健康原材料媒體和娛樂其他2017 國有企業2017民營企業2017財務投資者2016國有企業2016民營企業2016財務投資者中中國國大大陸陸企企業業海海外外并并購購交交易易數數量量按按投投資資行行業業分分類類, 2017年年對對比比2016年年數數量量來源:湯森路透、投資中國及分析PwC財財務務投投資資者者在在出出境境并并購購活活動動中中的的參參與與度度不不斷斷提提高高，較較2016上上升升了了22%；財財務務投投資資者者可可通通過過獨獨立立投投資資或或者者聯聯合合其其他他企企業業一一同同進進行行投投資資，通通常常偏偏好

26、好有有商商業業計計劃劃中中包包含含“中中國國視視角角”的的標標的的2549941952381.013.012.737.434.1-50100150200250201320142015201620170510152025303540財財務務投投資資者者參參與與的的中中國國大大陸陸企企業業海海外外并并購購交交易易交易數量披露交易金額23數數量量十十億億美美元元來源:湯森路透、投資中國及分析PwC4385952172216381110300254336410721920829172969496111746258791316115722225263411010020030040050060070080

27、09001,00020132014201520162017中中國國內內地地企企業業海海外外并并購購交交易易數數量量按按投投資資目目標標地地區區分分類類美國歐洲亞洲大洋洲北美其他地區非洲南美洲俄羅斯No.高高科科技技以以及及知知名名品品牌牌的的訴訴求求使使發發達達地地區區如如歐歐美美，包包括括部部分分亞亞洲洲發發達達國國家家持持續續成成為為中中國國買買家家的的主主要要目目的的地地；盡盡管管受受到到眾眾所所周周知知的的來來自自美美國國外外資資投投資資委委員員會會的的安安全全審審查查等等因因素素的的影影響響，中中國國在在美美國國的的投投資資案案例例數數量量仍仍然然小小幅幅增增長長并并創創出出歷歷史史

28、新新高高;亞亞洲洲亦亦是是熱熱門門的的并并購購目目的的地地，“一一帶帶一一路路”政政策策紅紅利利正正在在顯顯現現24來源:湯森路透、投資中國及分析20132013年至年至20172017年年中中國國大大陸陸企企業業海海外外并并購購數數量量按按投投資資地地區區分分類類PwC5.013.823.494.540.711.015.414.316.636.211.711.411.865.818.37.03.72.214.93.80.11.70.17.44.99.77.32.411.205010015020025020132014201520162017中中國國內內地地企企業業海海外外并并購購交交易易數數

29、量量按按投投資資目目標標地地區區分分類類歐洲亞洲美國大洋洲北美其他國家非洲南美俄羅斯十十億億美美元元然然而而，數數據據顯顯示示，2017年年赴赴美美并并購購交交易易金金額額劇劇減減;歐歐洲洲有有所所減減少少（但但需需考考慮慮2016年年430億億美美元元的的中中化化收收購購先先正正達達交交易易）；相相反反的的，亞亞洲洲交交易易金金額額翻翻倍倍，在在一一定定程程度度上上彌彌補補了了歐歐美美的的下下跌跌25*20132013年至年至20172017年年中中國國大大陸陸企企業業海海外外并并購購金金額額按按投投資資地地區區分分類類* 2016年的海外并購交易包含了430億美元的中化收購先正達項目來源：

30、湯森路透，投資中國及分析PwC赴赴“一一帶帶一一路路”區區域域的的海海外外并并購購交交易易數數量量及及金金額額大大幅幅增增長長（盡盡管管并并非非所所有有交交易易都都與與“一一帶帶一一路路”政政策策直直接接相相關關）2524532213511.47.09.11.921.4051015202502040608010012014020132014201520162017交易數量交易金額數數量量十十億億美美元元26來源：湯森路透，投資中國及分析一帶一路：區域范圍橫跨三大洲，包括從立陶宛到印度尼西亞的66個國家20132013年至年至20172017年年中中國國大大陸陸企企業業赴赴“一一帶帶一一路路”并

31、并購購交交易易數數量量及及金金額額PwC主主要要發發現現匯匯總總27PwC主主要要發發現現 2017年年中中國國企企業業并并購購市市場場 (1/3) 2017年中國企業并購總金額從2016年的歷史高點跌落至6,710億美元，降幅11%; 大陸企業海外并購回歸理性 雖然并購總金額下降了11%，但是年度并購數量仍舊到達了歷史第二的高度；其中，國內并購案例數上升了14%并創了歷史新高 大部分領域的并購金額也發生不同程度的減少，其中包括國內企業出境收購，海外企業入境收購以及各類財務投資；但是受若干大額地產行業并購的影響，國內戰略投資并購交易額上升了14% 相較于前兩年而言，因受到國家政策面對于部分不理

32、性海外投資的監管，單筆10億美元以上的超大型海外并購案例數量在2017年明顯減少28總總體體情情況況國國內內及及國國外外戰戰略略投投資資 國內戰略投資者交易數量在2017年創造了歷史新高，使得這一領域并購數量保持常年增長的勢頭得以延續；其主要原因還是國內買家紛紛將重心重新轉移到國內市場；該領域的交易額也因地產并購領域的強勁勢頭而上升了14% 國內地產行業的交易金額在2017年到達了一個歷史性的高度，這主要是由于區域發展不平衡、房地產政策收緊、融資限制等原因導致房地產行業被迫進入整合并購階段；工業、科技、金融服務業以及消費領域的并購與往年相比保持活躍PwC主主要要發發現現 2017年年中中國國企

33、企業業并并購購市市場場 (2/3)29財財務務投投資資者者 傳統股權投資基金的融資勢頭依然強勁，但這些數據沒有包括大量的來自其他財務投資者的可用資金（所謂的大資管，即BAM），如公司和大型國企的投資機構或者專項基金、金融機構、以及政府引導基金；據中國基金業協會的統計，私募股權投資基金的管理規模在過去3年中增加了近7倍，至2017年底已經達到了1.5萬億美元 2017年財務投資者的交易數量和金額自2016年到達頂峰后開始滑落，但是境內外的私募股權投資基金的投資交易數量較2015年仍上升了25% 科技類以及地產類投資的占比仍舊較大，其比例從2016年的32%上升至43% 風險投資者雖然仍保持活躍，

34、但較2016年的歷史高點已經有所回落 退出案例在2017年首次如預期獲得階段性增長，主要體現在創新高的IPO以及并購退出案例數量 2017年中國大陸股票市場IPO數量創新高，且中國的股市也因其較海外市場更高的估值為私募股權投資基金提供了主要的流動性支持；通過港股退出的私募股權投資基金也維持在一個良好的水平，而市場對通過美國資本市場的興趣也有所回升PwC主主要要發發現現 2017年年中中國國企企業業并并購購市市場場 (3/3)30中中國國大大陸陸企企業業海海外外投投資資在2016年到達一個現象級高度后，2017年中國大陸企業出境并購行為也如預期因眾所周知的原因有所下降；相關政策也促使中國大陸企業

35、出境投資的方向從房地產和娛樂業資產轉移至戰略性投資；與此同時，因多數買家受外匯和海外監管機構的影響，超大型出境收購案例數量也在減少；盡管如此，2017年的出境收購數量和金額還是要大于2014年2015年的總和民營企業和國有企業的出境投資活動在2017年都有所減少，但民營企業占總體投資數量仍比較重，到達了60%，并連續第二年超過了國有企業；財務投資者主導的海外并購目前已成為不可或缺的一部分，占比在30%左右，與去年持平高科技和高標準的工業品仍舊是出境投資最活躍的領域，消費品也緊隨其后占比較高；該現象也符合中國產業升級，吸收獲取海外先進技術、品牌、消費品的宏觀策略財務投資者在出境并購活動中的參與度

36、不斷提高，較2016上升了22%；財務投資者可通過獨立投資或者聯合其他企業一同進行投資，通常偏好有商業計劃中包含“中國視角”的標的高科技以及知名品牌的訴求使發達地區如歐美，包括部分亞洲發達國家持續成為中國買家的主要目的地；盡管受到眾所周知的來自美國外資投資委員會的安全審查等因素，中國在美國的投資案例數量仍然小幅增長并創出歷史新高;亞洲亦是熱門的并購目的地，“一帶一路”政策紅利正在顯現然而，數據顯示，2017年赴美并購交易金額劇減; 歐洲有所減少（但需考慮2016年430億美元的中化收購先正達交易）；相反的，亞洲交易金額翻倍，在一定程度上彌補了歐美的下跌赴“一帶一路”區域的海外并購交易及金額大幅

37、增長（盡管并非所有交易都與“一帶一路”政策直接相關）PwC未未來來展展望望31PwC2018年年展展望望(1 / 6)概概覽覽 我們認為2018年中國大陸的并購總量將較2017年有所增長，并可能會超過2016年的紀錄。主要由于如下原因：-隨著更明朗的海外并購政策，我們相信海外并購將會重新開始進入成長趨勢；-因國內經濟環境的不斷成熟和發展，境內并購將會持續保持強勁發展；-受大量未投出資本的壓力影響，包括境內投資和海外投資在內的私募股權投資和財務投資活動也將不斷成長32PwC2018年年展展望望(2 / 6)海海外外并并購購 中國政府在2017年12月26日出臺了明確的海外并購政策來簡化審批和加強

38、出境投資監管；盡管該政策對當前實際操作影響有限，但至少政策落地了，明朗化了；2018年海外并購將更健康有序發展 外匯管制雖有所松動，但仍然會是新政執行中的重要環節；國內買家需要進行提前的溝通和計劃，減少不確定性 我們認為中國投資者對于海外并購項目的信心相較于2017年更大，整體市場在2018上半年可能因為部分積壓項目以及外匯額度的釋放而表現強勁 政策對于戰略性出境并購（包括“走出去，引進來”、產業升級、“一帶一路”）的持續支持，人民幣匯率的穩定，資本的充足供給（包括私募股權投資基金以及大資管），A股上市公司買家的估值套利空間，都會持續推動出境并購活動 圍繞著產業價值鏈，產業升級、先進制造、消費

39、升級、金屬礦產、航天航空以及能源領域的具有協同促進效應的交易將成為出境并購的重要組成部分；且我們預期中國的大型科技類企業將會在全球并購市場上非?；钴S 然而，對于包括例如體育、娛樂、地產等非戰略性投資或固定資產的投資會很可能下降 總體而言，我們估計2018年較2017年將會小幅上升，而在今后的幾年中將會持續保持較強的增長態勢33PwC2018年年展展望望(3 / 6)境境內內戰戰略略投投資資和和外外資資入入境境戰戰略略投投資資境內戰略投資 國內戰略投資活動將保持較強勁的勢頭，主要原因如下：-整體經濟環境的成熟，以及合并重組的趨勢-A股上市公司以及民營企業利用A股的高估值套利，在較慢的自身增長情況

40、下，通過收購尋求外部增長-科技類，地產類，金融服務以及醫療健康領域持續保持活躍-國企改革持續進行外資入境戰略投資 得益于中國當前企業的結構化調整趨勢以及在包括醫藥和汽車等眾多領域的對內投資，入境的戰略投資將保持一定的活躍度34PwC私私募募股股權權投投資資基基金金（以以及及其其他他財財務務投投資資者者） 包括險資（以及其他金融機構），政府和產業基金，國企基金以及私營公司基金在內的大資管帶來了前所未有的巨量資金 受到如此巨量資金的投資壓力，我們預計財務投資活動將在中長期保持增長；并延續2017年在海外投資上的增長 我們預計退出活動將會繼續在A股，海外市場（美股和港股）以及并購出售上保持良好勢頭

41、總體而言，我們認為2018全年的財務投資者表現將好于2017年，并有可能重新達到2016年的高度352018年年展展望望(4 / 6)PwC主主要要行行業業 房地產-地產行業的并購策略不僅受到市場因素影響，還受到包括更嚴的監管政策，區域發展不平衡，政策限制以及融資限制等因素影響；這導致了整個地產行業的并購整合很有可能在未來加劇-傳統的出境地產行業投資并購活動將會因前文提到的原因而減弱-然而，隨著宏觀經濟形勢的轉好，地產行業將預期獲得更穩定的發展，具有充足土地資源和資金的企業將會在激烈競爭的國內市場獲得高速發展362018年年展展望望(5 / 6)PwC2018年年展展望望(6 / 6)主主要要行行業業(接接上上頁頁) 高科技-電子商務以及線上平臺企業將會持續受到科技巨頭們的青睞-高科技跨界對于眾多行業有顯著影響，比如零售、教育、房地產（租賃）等；我們預計有許多高科技企業正從單一平臺走向縱向整合后的綜合跨界服務；跨界在金融服務領域也將會繼續受到關注，特別是在支付平臺、虛擬貨幣以及區塊鏈領域的應用-投資者將會持續熱衷于投資新型科技項目，如人工智能、物聯網、區塊鏈等-香港證交所關于上市退出的利好將進一步提升科技行業交易-海外投資則可能由于歐美監管機構和國內政策的影響而減少，投資重點預計轉向亞洲37