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1、 中國貨幣政策執行報中國貨幣政策執行報告告 2023 年第年第四四季度季度 中國人民銀行貨幣政策分析小組 2024 年 2 月 8 日 I 內容摘要 2023 年是三年新冠疫情防控轉段后經濟恢復發展的一年，也是新一屆政府的開局之年，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，我國頂住外部壓力、克服內部困難，加大宏觀調控力度，國民經濟回升向好，全年國內生產總值（GDP）同比增長 5.2%，轉型升級成效顯著，高質量發展扎實推進。中國人民銀行堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹黨的二十大精神，認真落實黨中央、國務院決策部署，穩健的貨幣政策精準有力，適時強化逆周期調節，統籌把握總量與結構

2、、數量與價格、內部與外部均衡，有效支持了實體經濟發展。一是一是加大貨幣信貸支持經濟力度。全年兩次降準釋放長期資金超1 萬億元，中期借貸便利（MLF）超額續作 2.5 萬億元，靈活開展公開市場操作，保持流動性合理充裕。多次召開金融機構座談會，引導信貸總量適度、節奏平穩，增強貸款增長的穩定性和可持續性。二二是是降低融資成本激發有效需求。兩次下調政策利率，帶動貸款市場報價利率（LPR）等市場利率下行。發揮存款利率市場化調整機制作用，穩定銀行負債成本。調整優化住房信貸政策，引導商業銀行有序降低存量首套房貸利率。三三是是優化資金供給推動結構轉型。出臺金融支持民企的指導性文件，落實支持科技型企業融資行動方

3、案；增加支農支小再貸款額度 2500 億元，延續實施普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具，增加抵押補充貸款（PSL）額度 5000 億元，引導金融資源更多流向重大戰略、重點領域和薄弱環節。四是四是穩定匯率兼顧內外均 II 衡。深化匯率市場化改革，適時上調跨境融資宏觀審慎調節參數、下調外匯存款準備金率，發揮外匯自律機制作用，強化預期引導，調節外匯市場供求，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。五是五是處置重點領域風險保障金融穩定。加強金融風險監測評估，穩妥處置重點區域和重點機構風險。有序推進金融支持融資平臺債務風險化解。強化金融穩定保障體系建設?？傮w看，2023 年貨幣政策堅持穩字當頭、穩中

4、求進，為經濟回升向好營造了良好的貨幣金融環境。貨幣信貸保持合理增長，年末人民幣貸款余額達 237.6 萬億元，廣義貨幣（M2）、社會融資規模存量同比分別增長 9.7%和 9.5%；全年新增貸款 22.7 萬億元，同比多增 1.3萬億元。信貸結構持續優化，年末普惠小微貸款和制造業中長期貸款余額同比分別增長 23.5%和 31.9%；民營企業貸款同比增長 12.6%，較上年末高 1.6 個百分點。社會融資成本穩中有降，12 月新發放企業貸款加權平均利率為 3.75%，較上年同期低 0.22 個百分點，持續創有統計以來新低；新發放個人住房貸款加權平均利率為 3.97%，較上年同期低 0.29 個百分

5、點，超過 23 萬億元存量首套房貸款利率平均下調0.73 個百分點，每年減少借款人利息支出約 1700 億元。人民幣匯率雙向浮動、預期收斂，保持基本穩定，年末人民幣對美元匯率收盤價為 7.0920，較本輪低點升值逾 3%。我國發展仍處于重要的戰略機遇期，市場空間廣闊、產業體系完備、物質技術基礎雄厚、人才紅利不斷增強，經濟發展具有良好支撐，但也要看到，當前全球經濟復蘇動能分化，發達經濟體政策調整、地緣政治沖突等不確定性上升，國內進一步推動經濟回升向好需要克服 III 一些困難挑戰。綜合來看，我國發展面臨的有利條件強于不利因素，經濟長期向好的基本趨勢沒有改變，要增強信心和底氣。下階段，中國人民銀行

6、將堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，完整、準確、全面貫徹新發展理念，堅持穩中求進、以進促穩、先立后破，加快建設金融強國，優化金融服務，堅定不移走中國特色金融發展之路，推動金融高質量發展。建設現代中央銀行制度，強化宏觀政策逆周期和跨周期調節，堅持把金融服務實體經濟作為根本宗旨，始終保持貨幣政策的穩健性，增強宏觀政策取向一致性，持續推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關系，準確把握貨幣信貸供需規律和新特點，引導信貸合理增長、均衡投放，保持流動性合理充裕，保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相

7、匹配。加強政策協調配合，有效支持促消費、穩投資、擴內需，保持物價在合理水平。持續深化利率市場化改革，進一步完善貸款市場報價利率形成機制，發揮存款利率市場化調整機制作用，促進社會綜合融資成本穩中有降。發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能。支持采取債務重組等方式盤活信貸存量，提升存量貸款使用效率。堅持聚焦重點、合理適度、有進有退，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章，抓好金融支持民營經濟 25 條舉措落實，加大對保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造的金融支持力度。堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，綜合施策、穩定預期，防

8、范匯率超調風險，防止形成 IV 單邊一致性預期并自我強化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。持續有效防范化解重點領域風險，堅決守住不發生系統性風險的底線。V 目錄 第一部分 貨幣信貸概況.1 一、銀行體系流動性合理充裕.1 二、金融機構貸款合理增長，貸款利率處于歷史低位.2 三、貨幣供應量與社會融資規模合理增長.7 四、人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定.9 第二部分 貨幣政策操作.11 一、靈活開展公開市場操作.11 二、超額續作中期借貸便利.12 三、下調金融機構存款準備金率.13 四、繼續完善宏觀審慎制度和管理框架.14 五、發揮貨幣政策的結構優化作用.15 六、提升信貸政策

9、的結構引導效能.16 七、健全市場化利率形成和傳導機制.18 八、深化人民幣匯率市場化改革.20 九、防范化解處置金融風險.21 十、提升跨境貿易和投融資服務能力.22 第三部分 金融市場運行.25 一、金融市場運行概況.25 二、金融市場制度建設.31 第四部分 宏觀經濟分析.37 一、世界經濟金融形勢.37 二、中國宏觀經濟形勢.41 第五部分 貨幣政策趨勢.49 一、中國宏觀經濟金融展望.49 二、下一階段貨幣政策主要思路.51 VI 專欄專欄 專欄 1 準確把握貨幣信貸供需規律和新特點.3 專欄 2 利率自律機制十年：市場化改革的重要保障.19 專欄 3 穩步推進央行間雙邊本幣互換.2

10、3 專欄 4 進一步深化內地與香港金融合作.32 表表 表 1 2023 年人民幣貸款結構.3 表 2 2023 年分機構新增人民幣貸款情況.3 表 3 2023 年 12 月新發放貸款加權平均利率情況.5 表 4 2023 年 112 月金融機構人民幣貸款利率區間占比.5 表 5 2023 年 112 月大額美元存款與美元貸款平均利率.6 表 6 2023 年人民幣存款結構情況.7 表 7 2023 年社會融資規模.8 表 8 2023 年銀行間外匯即期市場人民幣對各幣種交易量.23 表 9 2023 年金融機構回購、同業拆借資金凈融出、凈融入情況.26 表 10 2023 年利率互換交易情

11、況.27 表 11 2023 年各類債券發行情況.28 表 12 2023 年末主要保險資金運用余額及占比情況.30 表 13 主要發達經濟體宏觀經濟金融指標.38 圖圖 圖 1 貨幣市場利率走勢.2 圖 2 廣義貨幣（M2）和社會融資規模存量同比增速.8 圖 3 經常項目人民幣收付金額按月情況.10 圖 4 銀行間市場國債收益率曲線變化情況.28 1 第一部分 貨幣信貸概況 2023 年是全面貫徹黨的二十大精神的開局之年，是三年新冠肺炎疫情防控平穩轉段后經濟恢復發展的一年。人民銀行以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹落實黨的二十大、中央經濟工作會議、中央金融工作會議精神，按照政

12、府工作報告部署，堅持穩字當頭、穩中求進，穩健的貨幣政策精準有力，強化逆周期和跨周期調節，貨幣信貸和社會融資規模合理增長，綜合融資成本穩中有降，信貸結構不斷優化，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定，為經濟回升向好營造了良好的貨幣金融環境。一、銀行體系流動性合理充裕 2023 年，人民銀行堅持穩健的貨幣政策，綜合運用降準、再貸款再貼現、中期借貸便利（MLF）和公開市場操作等多種方式精準有力投放流動性，3 月、9 月兩次降準各 0.25 個百分點，合計釋放長期流動性超 1 萬億元。持續引導貨幣市場利率圍繞央行公開市場逆回購操作利率平穩運行，為推動金融支持實體經濟高質量發展提供了適宜的流動性環境，

13、也為四季度增發國債和地方政府再融資債券順利發行提供了有力保障。2023 年末，金融機構超額準備金率為 2.1%，比上年末高 0.1 個百分點，銀行體系流動性合理充裕。2 數據來源：中國貨幣網。圖 1 貨幣市場利率走勢 二、金融機構貸款合理增長，貸款利率處于歷史低位 信貸總量合理增長。2023 年一季度，受疫情放開及季節性規律等因素影響，信貸投放有所加快，人民銀行著力引導金融機構貸款投放總量適度、節奏平穩。進入二季度，市場信心和預期偏弱、信貸有效需求不足，人民銀行加強逆周期調節，著力引導金融機構保持信貸均衡投放，增強金融支持實體經濟的可持續性。四季度，人民銀行統籌考慮歲末年初信貸投放節奏，及時召

14、開金融機構座談會，平滑貸款增長，當季信貸投放好于市場預期。2023 年末，金融機構本外幣貸款余額為 242.2 萬億元，同比增長 10.1%，比年初增加 22.2 萬億元，同比多增 1.5 萬億元。人民幣貸款余額為 237.6 萬億元，同比增長 10.6%，比年初增加 22.7 萬億元，同比多增 1.3 萬億元。信貸結構持續優化。2023 年末，企（事）業單位中長期貸款比年初增加 13.6 萬億元，在全部企業貸款中占比為 75.8%。制造業中長期012342023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/11 2

15、023/12銀行間市場存款類機構以利率債為質押的7天期回購加權平均利率（DR007）（%）3 貸款余額同比增長 31.9%，比全部貸款增速高 21.3 個百分點。普惠小微貸款余額同比增長 23.5%，比全部貸款增速高 12.9 個百分點；普惠小微授信戶數 6166 萬戶，同比增長 9.1%。表 1 2023 年人民幣貸款結構 單位：億元 12 月末余額 同比增速 當年新增額 人民幣各項貸款 2375905 10.6%227463 住戶貸款 800921 5.7%43261 企（事）業單位貸款 1554232 13.0%179074 非銀行業金融機構貸款 7748 40.1%1928 境外貸款

16、13005 32.8%3200 注：企（事）業單位貸款是指非金融企業及機關團體貸款。數據來源：中國人民銀行。表 2 2023 年分機構新增人民幣貸款情況 單位：億元 當年新增額 中資大型銀行 129274 中資中小型銀行 98218 小型農村金融機構 26363 外資金融機構-244 注：中資大型銀行是指本外幣資產總量大于等于2萬億元的銀行（以2008年末各金融機構本外幣資產總額為參考標準）。中資中小型銀行是指本外幣資產總量小于2萬億元的銀行(以2008年末各金融機構本外幣資產總額為參考標準)。小型農村金融機構包括農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用社。數據來源：中國人民銀行。專欄 1 準確把

17、握貨幣信貸供需規律和新特點 中央金融工作會議明確提出要“準確把握貨幣信貸供需規律和新特點”。在高質量發展階段，我們要不斷深化對金融工作的規律性認識，切實提升金融服務實體經濟的理念、能力和質效。我國經濟結構轉型加快推進，要求信貸高質量投放。一方面，我國經濟結構轉型加快推進，要求信貸高質量投放。一方面，新動能貸款持續較快增長，占比穩步提升。2018 年以來，普惠小微貸款、制造業中長期貸款、綠色貸款等增速持續高于全部貸款增速。目前，我國各項再貸款工具已實現對“五篇大文章”領域的基本覆蓋，將持續引導金融機構加大對重大戰略、重點領域和 4 薄弱環節的支持力度，滿足經濟高質量發展合理的融資需求。另一方面，

18、另一方面，房地產、地方融資平臺等傳統動能貸款增勢趨緩，占比逐漸下降。過去幾年，我國每年 20萬億元新增貸款中，房地產和地方融資平臺占了很大比重。隨著我國房地產發展模式重大轉型、地方債務風險防范化解，這兩塊貸款需求都明顯下降。上述兩個上述兩個方面方面合在一起，合在一起，雖然總的增速可能較過去有所回落，但金融服務實體經濟的質效是顯著提升的。存量和增量的關系存量和增量的關系也在發生變化，要更多注重盤活低效存量金融資源。也在發生變化，要更多注重盤活低效存量金融資源。目前，我國人民幣貸款余額超過 230 萬億元，是每年增量的 10 倍，需要更加注重處理好總量與結構、存量與增量的關系，盤活低效存量、不良貸

19、款核銷、在社會融資總量中持續提升直接融資占比等，這些因素也會對今后信貸和融資增長帶來積極影響。比如說，盤活低效占用的金融資源，雖然不體現為貸款增量，但使用金融資源的主體效率提高，能為經濟高質量發展注入新動力。再比如，為維持商業銀行穩健經營而加大不良貸款核銷，會給貸款增長施加壓力，但核銷的貸款資金仍對實體經濟有支持作用，且已納入社會融資規模的統計。還比如，先進制造、科技創新、綠色低碳、數字經濟等新興產業蓬勃發展，這些新動能領域與直接融資的金融支持模式更為適配，也會對貸款形成良性替代。要減少對月度貨幣信貸高頻數據的過度關注。要減少對月度貨幣信貸高頻數據的過度關注。我國貸款增量存在比較明顯的季節特征

20、。從歷年統計數據看，一季度尤其是 1 月新增貸款會多一些，4 月、7月、10 月則是貸款小月，這些季節性規律主要與銀行內外部考核以及融資需求特征有關，要客觀看待。比如，我國俗語常說“一年之計在于春”，不少經營主體都會追求“開門紅”，大的項目一般也在年初開工建設，還有年初的春耕備耕，春節前的工資發放，這些都會有季節性影響。為應對疫情沖擊，近幾年宏觀政策“靠前發力”，一季度貸款也進一步增多。應當看到，經濟回升向好需要穩定、持續的信貸支持，關鍵是把握好“度”，平抑不正當競爭、“沖時點”等不合理的信貸投放，而不是改變金融機構信貸投放正常的季節規律，更好地促進信貸投放節奏與實體經濟發展的實際需要相匹配。

21、總體看，準確把握貨幣信貸供需規律和新特點，合理評價金融支持的力度，總體看，準確把握貨幣信貸供需規律和新特點，合理評價金融支持的力度，要解決好要解決好“看什么看什么”的問題。的問題。高質量發展階段，評判經濟發展不只是看經濟增速，評判金融支持也不能“唯信貸增量”。要多看要多看利率下降的成效，社會融資成本穩 5 中有降，說明了實體經濟信貸需求被合理滿足；要多看要多看科技創新、綠色發展、中小微企業等重點領域的金融支持力度，更好反映金融資源對實體經濟有效需求的滿足程度；要多看要多看涵蓋直接融資的社會融資規模，或者拉長時間觀察累計增量、余額增速等，更全面看待貨幣金融條件。下一步，穩健的貨幣政策將靈活適度、

22、精準有效，強化逆周期和跨周期調節，繼續推進存款利率市場化帶動整體利率水平下行，保持信貸合理增長、均衡投放，同時，著力提升貸款使用效率，通過部分貸款到期回收后轉投更高效率的經營主體、優化新增貸款投向、推動必要的市場化出清，為經濟可持續發展提供更好支撐。貸款加權平均利率持續處于歷史低位。利率市場化改革不斷深化，貸款市場報價利率（LPR）改革效能和存款利率市場化調整機制作用有效發揮，實際貸款利率穩中有降。2023 年 12 月，1 年期和 5 年期以上 LPR 分別為 3.45%和 4.20%，分別較上年 12 月下降 0.2 個和 0.1個百分點。12 月，貸款加權平均利率為 3.83%，同比下降

23、 0.31 個百分點。其中，一般貸款加權平均利率為 4.35%，同比下降 0.22 個百分點，企業貸款加權平均利率為 3.75%，同比下降 0.22 個百分點，金融對實體經濟的支持力度持續提升。12 月一般貸款中利率高于 LPR 的貸款占比為 52.48%，利率等于 LPR 的貸款占比為 5.64%，利率低于LPR 的貸款占比為 41.89%。表 3 2023 年 12 月新發放貸款加權平均利率情況 單位：%12 月 比 9 月變化 同比變化 新發放貸款加權平均利率 3.83-0.31-0.31 一般貸款加權平均利率 4.35-0.16-0.22 其中：企業貸款加權平均利率 3.75-0.07

24、-0.22 票據融資加權平均利率 1.47-0.33-0.13 個人住房貸款加權平均利率 3.97-0.05-0.29 數據來源：中國人民銀行。表 4 2023 年 112 月金融機構人民幣貸款利率區間占比 6 單位：%月份 減點 LPR 加 點 小計(LPR,LPR+0.5%)LPR+0.5%,LPR+1.5%)LPR+1.5%,LPR+3%)LPR+3%,LPR+5%)LPR+5%及以上 1 月 37.38 6.28 56.34 16.65 19.06 10.22 5.70 4.72 2 月 37.60 6.02 56.38 16.32 16.84 10.28 6.54 6.40 3 月

25、36.96 6.88 56.16 17.10 17.57 10.57 6.18 4.74 4 月 36.62 6.20 57.18 15.54 17.18 11.14 7.08 6.24 5 月 36.28 5.52 58.20 13.98 16.79 11.71 7.98 7.74 6 月 37.74 5.59 56.67 17.79 17.31 10.81 6.09 4.68 7 月 37.05 5.13 57.82 16.60 16.43 10.44 7.12 7.23 8 月 35.76 4.92 59.32 17.08 16.40 10.75 7.57 7.51 9 月 37.37

26、5.62 57.11 16.70 16.88 10.62 6.71 6.19 10 月 37.34 5.15 57.51 14.92 15.83 11.43 7.43 7.90 11 月 38.43 5.77 55.80 14.60 16.39 11.37 7.01 6.44 12 月 41.89 5.64 52.48 13.70 16.15 10.97 6.34 5.33 數據來源：中國人民銀行。外幣存款利率和貸款利率均有所上升。2023 年 12 月，活期、3個月以內大額美元存款加權平均利率分別為 2.23%和 4.70%，分別較上年 12 月上升 1.03 個和 1.04 個百分點；3

27、個月以內、3（含）6 個月美元貸款加權平均利率分別為 5.81%和 5.80%，分別較上年 12 月上升 0.78 個和 0.81 個百分點。表 5 2023 年 112 月大額美元存款與美元貸款平均利率 單位：%月份 大額美元存款 美元貸款 活期 3 個月以內 3（含 3個月）6 個月 6（含 6個月）12 個月 1 年 1 年以上 3 個月以內 3（含 3個月）6個月 6（含 6個月）12 個月 1 年 1 年以上 1 月 1.25 3.99 4.62 5.34 5.46 4.96 4.91 5.12 5.10 5.53 5.99 2 月 1.42 4.18 5.10 5.51 5.50

28、5.44 5.08 5.23 5.39 5.46 5.58 3 月 1.64 4.23 5.02 5.53 5.67 5.54 5.25 5.33 5.11 5.34 5.86 4 月 1.76 4.50 5.29 5.49 4.91 5.72 5.39 5.47 5.49 5.64 5.62 5 月 1.78 4.63 4.65 5.68 5.63 5.64 5.55 5.46 5.52 5.39 5.98 6 月 1.65 4.46 5.29 5.63 5.47 5.75 5.68 5.63 5.46 5.41 5.71 7 月 2.13 4.44 5.12 5.50 5.52 5.28

29、5.68 5.66 5.59 5.31 5.65 8 月 2.19 4.37 4.57 5.45 5.45 5.25 5.72 5.14 5.30 5.34 5.46 9 月 2.26 4.50 5.20 5.34 5.58 5.39 5.88 5.49 5.45 5.42 6.34 7 10 月 2.29 4.56 5.34 5.42 4.76 5.46 5.99 5.73 5.60 5.44 5.79 11 月 2.19 4.61 4.69 4.75 4.85 5.37 5.85 5.80 5.59 5.51 6.34 12 月 2.23 4.70 5.33 5.49 5.39 5.30

30、5.81 5.80 5.51 5.82 6.36 數據來源：中國人民銀行。存款增加較多。2023 年末，金融機構本外幣存款余額為 289.9 萬億元，同比增長 9.6%，比年初增加 25.4 萬億元，同比少增 3978 億元。人民幣存款余額為 284.3 萬億元，同比增長 10.0%，比年初增加25.7 萬億元，同比少增 5101 億元。外幣存款余額為 7978 億美元。比年初減少 561 億美元，同比少減 869 億美元。表 6 2023 年人民幣存款結構情況 單位：億元 12 月末余額 同比增速 當年新增額 人民幣各項存款 2842623 10.0%257416 住戶存款 1369895

31、13.8%166655 非金融企業存款 787756 5.5%42235 機關團體存款 353261 7.1%22836 財政性存款 57937 15.8%7924 非銀行業金融機構存款 255244 7.2%16386 境外存款 18531 9.1%1380 數據來源：中國人民銀行。三、貨幣供應量與社會融資規模合理增長 貨幣總量合理增長。2023 年末，廣義貨幣供應量（M2）余額為292.3 萬億元，同比增長 9.7%。狹義貨幣供應量（M1）余額為 68.1 萬億元，同比增長 1.3%。流通中貨幣（M0）余額為 11.3 萬億元，同比增長 8.3%。全年現金凈投放 8815 億元，同比少投放

32、 5047 億元。8 數據來源：中國人民銀行。圖 2 廣義貨幣（M2）和社會融資規模存量同比增速 社會融資規模平穩增長。初步統計，2023 年末社會融資規模存量為 378.1 萬億元，同比增長 9.5%。2023 年社會融資規模增量累計為35.6 萬億元，比上年同期多 3.4 萬億元。主要有以下特點：一是人民幣貸款保持合理增長。2023 年金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款增加 22.2 萬億元，比上年同期多增 1.2 萬億元，占同期社會融資規模增量的 62.4%。二是政府債券融資同比多增，企業債券融資和非金融企業境內股票融資均同比少增。2023 年政府債券凈融資 9.6 萬億元，企業債券凈融

33、資和非金融企業境內股票融資分別為 1.6 萬億元、7931 億元。三是表外融資有所恢復。2023 年委托貸款同比少增 3380億元，信托貸款同比多增 7579 億元，未貼現的銀行承兌匯票同比少減 1627 億元。四是貸款核銷力度較大。2023 年貸款核銷增加 1.1 萬億元，同比多增 291 億元。表 7 2023 年社會融資規模 678910111213142018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12

34、2023-032023-062023-092023-12M2同比增速社會融資規模同比增速%9 2023 年 12 月末 2023 年 存量（萬億元）同比增速（%）增量（億元）同比增減（億元）社會融資規模 378.09 9.5 355875 34080 其中：人民幣貸款 235.48 10.4 222240 11803 外幣貸款（折合人民幣）1.66-10.2-2206 3048 委托貸款 11.27 0.2 199-3380 信托貸款 3.9 4.2 1576 7579 未貼現的銀行承兌匯票 2.49-6.7-1784 1627 企業債券 31.11 0.3 16254-4254 政府債券 6

35、9.79 16 96045 24817 非金融企業境內股票融資 11.43 7.5 7931-3826 其他融資 10.73 3.1 3211-5257 其中：存款類金融機構資產支持證券 1.36-31.6-6277-4415 貸款核銷 8.61 14.6 10967 291 注：社會融資規模存量是指一定時期末實體經濟從金融體系獲得的資金余額。社會融資規模增量是指一定時期內實體經濟從金融體系獲得的資金額。自2023 年 1 月起，人民銀行將消費金融公司、理財公司和金融資產投資公司等三類銀行業非存款類金融機構納入金融統計范圍。由此，對社會融資規模中“實體經濟發放的人民幣貸款”和“貸款核銷”數據進

36、行調整。表中同比數據按可比口徑計算。數據來源：中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證券監督管理委員會、中央國債登記結算有限責任公司、銀行間市場交易商協會等部門。四、人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定 2023 年，跨境資本流動平穩有序，外匯市場供求基本平衡，人民幣匯率預期總體穩定。國際形勢復雜嚴峻，主要發達經濟體利率維持高位，人民幣匯率在全球主要貨幣中表現相對穩健，呈現雙向波動特征，發揮了宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能。全年人民幣匯率以市場供求為基礎，對一籃子貨幣匯率基本穩定。2023 年末，中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數報 97.42，較 6 月末升值 0.7%，較上

37、年末貶值 1.3%。2005 年人民幣匯率形成機制改革以來至 2023 年末，國際清算銀行測算的人民幣名義和實際有效匯率分別升值 42.3%和 37.5%。2023 年末，人民幣對美元匯率中間價為 7.0827 元，較 6 月 10 末升值 2%，較上年末貶值 1.7%，2005 年人民幣匯率形成機制改革以來累計升值 16.9%。2023 年，人民幣對美元匯率年化波動率為 4.9%?？缇橙嗣駧艠I務保持增長，收支基本平衡。2023 年，跨境人民幣收付金額合計 52.3 萬億元，同比增長 24%，在同期本外幣跨境收付總額中的占比達 58%。其中實收 25.4 萬億元，實付 26.9 萬億元。經常項

38、目下跨境人民幣收付金額合計 14 萬億元，同比增長 33%，其中，貨物貿易收付金額 10.7 萬億元，服務貿易及其他經常項下收付金 3.3萬億元；資本項目下人民幣收付金額合計 38.3 萬億元，同比增長21%。2023 年，貨物貿易項下人民幣跨境收付金額占同期本外幣跨境收付比重為 25%。數據來源：中國人民銀行。圖 3 經常項目人民幣收付金額按月情況 02000400060008000100001200014000160002012.122013.032013.062013.092013.122014.032014.062014.092014.122015.032015.062015.0920

39、15.122016.032016.062016.092016.122017.032017.062017.092017.122018.032018.062018.092018.122019.032019.062019.092019.122020.032020.062020.092020.122021.032021.062021.092021.122022.032022.062022.092022.122023.032023.062023.092023.12億元服務貿易及其他貨物貿易 11 第二部分 貨幣政策操作 2023 年，人民銀行堅決貫徹黨中央、國務院決策部署，穩健的貨幣政策精準有力，綜合運

40、用降準、中期借貸便利、公開市場操作等工具，保持流動性合理充裕，引導金融機構信貸增長總量適度、節奏平穩；調整優化住房信貸利率政策，推動企業融資和居民信貸成本穩中有降；用好存續的專項再貸款工具，出臺金融支持民營經濟的指導性文件，加大對普惠金融、科技創新、綠色發展等重點領域和薄弱環節的支持，持續鞏固經濟回升向好勢頭。一、靈活開展公開市場操作 全年公開市場逆回購操作利率兩次下行。全年公開市場逆回購操作利率兩次下行。2023 年 6 月和 8 月，公開市場 7 天期逆回購操作中標利率各下行 10 個基點，年末為 1.8%，較上年末下降 20 個基點，通過金融市場傳導帶動降低企業融資成本，促進金融支持實體

41、經濟發展提質增效。第四季度，影響銀行體系流動性供求的短期因素有所增多，人民銀行密切關注經濟金融運行情況，加強流動性監測分析，前瞻靈活開展公開市場逆回購操作，適時適度加大操作力度，保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣市場利率圍繞公開市場操作利率平穩運行。支持政府債券集中大量發行。支持政府債券集中大量發行。第四季度，地方政府債券發行加快，新增 1 萬億元國債也集中發行，政府債券凈融資額創歷史新高。人民銀行進一步加強與財政政策的協調配合，積極與財政部門溝通，及時加大公開市場逆回購等政策工具的操作力度，精準對沖財政發債因素 12 的短期影響，維護流動性和市場利率平穩運行，也為政府債券順利發行提供了有力

42、支持。前瞻前瞻穩定年底資金面穩定年底資金面。人民銀行于 12 月 18 日即啟動 14 天期逆回購操作，并視市場需求逐步加大操作力度，保持年末市場流動性合理充裕，保障各類市場機構平穩跨年。2023 年末，公開市場逆回購操作余額為 2.8 萬億元，比上年末增加 1.1 萬億元；年末最后一個工作日，銀行間市場存款類機構 7 天期回購加權平均利率（DR007）為1.91%，比上年同期低 45 個基點。此外，第四季度人民銀行繼續每月開展央行票據互換（CBS）操作，助力提升銀行永續債的二級市場流動性。同時，堅持常態化在香港發行人民幣央行票據，并結合全球投資者需求增加了部分品種的發行規模。2023 年，人

43、民銀行累計在香港發行 12 期共 1600 億元人民幣央行票據，較上年增加 400 億元，對于促進離岸人民幣貨幣市場和債券市場健康發展發揮了積極作用。二、超額續作中期借貸便利 持續超額續作持續超額續作中期借貸便利（中期借貸便利（MLF）。）。2023 年 12 個月 MLF 均超額續作，其中 12 月操作量較到期量多 8000 億元，創歷史新高。全年四個季度操作量分別為 17590 億元、5320 億元、10950 億元、36890億元，期限均為 1 年，年末余額為 70750 億元，比年初增加 25250 億元。MLF 中標利率 6 月、8 月分別下行 10 個和 15 個基點，年末利率為

44、2.50%。MLF 連續超額續作，有效保障了中長期流動性合理供給。及時開展常備借貸便利（及時開展常備借貸便利（SLF）操作。）操作。2023 年，累計開展常備借 13 貸便利操作共 456 億元，四個季度操作量分別為 77 億元、43 億元、69 億元、267 億元，年末余額為 157 億元。年末，隔夜、7 天、1 個月常備借貸便利利率分別為 2.65%、2.80%、3.15%。SLF 操作為地方法人金融機構按需足額提供短期流動性支持，穩定了市場預期，增強了銀行體系流動性的穩定性。三、下調金融機構存款準備金率 下調金融機構人民幣存款準備金率。下調金融機構人民幣存款準備金率。2023 年 3 月

45、 27 日和 9 月 15日，人民銀行兩次下調金融機構人民幣存款準備金率各 0.25 個百分點，釋放中長期流動性超過 1 萬億元。2024 年 2 月 5 日，人民銀行再次下調金融機構人民幣存款準備金率 0.5 個百分點，釋放中長期流動性超過 1 萬億元，有利于保障春節前資金供應，也有利于傳遞加大宏觀政策調控力度的政策信號，增強社會信心和底氣，還有利于優化央行向銀行體系供給流動性的結構，降低銀行體系資金成本。本次降準后，金融機構加權平均存款準備金率從 7.4%降至 7.0%。下調金融機構外匯存款準備金率。下調金融機構外匯存款準備金率。自 1993 年建立外匯存款準備金制度以來，我國金融機構外匯

46、存款準備金率保持相對穩定。近年來，為更有效應對發達經濟體貨幣政策調整帶來的外部沖擊，金融機構外匯存款準備金率多次調整。2022 年以來，人民銀行已三次下調金融機構外匯存款準備金率累計 5 個百分點，有效提升金融機構外匯資金運用能力，維護外匯市場平穩運行。其中，2023 年 9 月 15 日，金融機構外匯存款準備金率下調 2 個百分點，由 6%降至 4%，釋放外匯流動性約 150 億美元。14 四、繼續完善宏觀審慎制度和管理框架 發揮好宏觀審慎評估（發揮好宏觀審慎評估（MPA）的）的導向導向作用。作用。2023 年，進一步優化 MPA 考核框架，引導金融機構適當平滑大小月信貸波動，保持信貸總量適

47、度、節奏平穩；保持對普惠小微、制造業中長期融資的信貸支持力度。完善系統重要性金融機構監管框架。完善系統重要性金融機構監管框架。9 月 22 日，人民銀行、金融監管總局發布 2023 年我國系統重要性銀行名單?；?2022 年數據評估認定的國內系統重要性銀行共 20 家，較上年新增 1 家，包括 6家國有商業銀行、9 家股份制商業銀行和 5 家城市商業銀行。第四季度，人民銀行會同金融監管總局、財政部審查系統重要性銀行提交的2023 年恢復計劃和處置計劃建議，督促系統重要性銀行提升風險應對能力。10 月 20 日，人民銀行、金融監管總局發布系統重要性保險公司評估辦法，將系統重要性金融機構認定范圍

48、從銀行業拓展到保險業，宏觀審慎管理邁出新步伐。根據評估辦法，對資產規模排名前 10 位的保險集團公司、人身保險公司、財產保險公司和再保險公司，主要從規模、關聯度、資產變現和可替代性四個維度評估，得分達到或超過 1000 分的保險公司將被認定為系統重要性保險公司。調整跨境融資宏觀審慎調節參數。調整跨境融資宏觀審慎調節參數。7 月 20 日，為進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，繼續增加企業和金融機構跨境資金來源，引導其優化資產負債結構，人民銀行、外匯局決定將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從 1.25 上調至 1.5。15 五、發揮貨幣政策的結構優化作用 聚焦“五篇大文章”，聚焦“五篇

49、大文章”，發揮貨幣政策工具總量和結構雙重功能發揮貨幣政策工具總量和結構雙重功能。普惠金融方面普惠金融方面，運用支農支小再貸款、再貼現引導地方法人金融機構擴大對涉農、小微和民營企業的信貸投放，2024 年 1 月 25 日下調支農支小再貸款、再貼現各期限檔次利率 0.25 個百分點；扶貧再貸款按照現行規定進行展期，鞏固脫貧攻堅成果，支持鄉村振興；繼續引導 10 個省份地方法人金融機構運用好再貸款等工具，促進區域協調發展。2023 年末，全國支農再貸款余額為 6562 億元，支小再貸款余額為 1.7 萬億元，扶貧再貸款余額為 1222 億元，再貼現余額為 5920億元。繼續實施普惠小微貸款支持工具

50、。2023 年末，工具累計提供激勵資金 554 億元，比年初增加 279 億元，支持地方法人金融機構累計增加普惠小微貸款 33222 億元，比年初增加 17168 億元。綠色金融方綠色金融方面面，碳減排支持工具延續實施至 2024 年末，將部分地方法人金融機構和外資金融機構納入工具支持范圍；支持煤炭清潔高效利用專項再貸款延續實施至 2023 年末。截至 2023 年末，兩個工具余額分別為5410 億元、2748 億元，比年初增加 2314 億元、1937 億元?？萍冀鹑诳萍冀鹑诜矫娣矫?，科技創新再貸款、設備更新改造專項再貸款等到期退出，存量資金繼續發揮作用。2023 年末，兩個工具余額分別為

51、2556 億元、1567億元，分別比年初增加 556 億元、758 億元。養老金融方面養老金融方面，繼續在浙江、江蘇等 5 個試點省份實施普惠養老專項再貸款。2023 年末，工具余額為 18 億元，比年初增加 11 億元。支持化解房地產風險，支持化解房地產風險，構建房地產發展新模式。構建房地產發展新模式。繼續實施保交樓貸款支持計劃、租賃住房貸款支持計劃、房企紓困專項再貸款等工具。16 2023 年末，保交樓貸款支持計劃余額為 56 億元，比年初增加 56 億元。12 月增加抵押補充貸款額度 5000 億元，支持政策性開發性金融機構為保障性住房建設、城中村改造、“平急兩用”公共基礎設施建設提供信

52、貸支持。2023 年末，抵押補充貸款余額為 3.3 萬億元，比年初增加 994 億元。六、提升信貸政策的結構引導效能 持續優化民營和小微企業金融服務。持續優化民營和小微企業金融服務。2023 年 11 月，人民銀行牽頭印發關于強化金融支持舉措 助力民營經濟發展壯大的通知，從持續加大信貸資源投入、深化債券市場體系建設、發揮多層次資本市場作用、加大外匯便利化政策和服務供給等方面，對金融支持民營經濟發展提出具體要求。持續開展中小微企業金融服務能力提升工程，指導金融機構完善內部資金轉移定價、績效考核、盡職免責等政策安排，加快建立敢貸愿貸能貸會貸長效機制。截至 2023 年末，普惠小微貸款余額 29.4

53、 萬億元，同比增長 23.5%；普惠小微授信戶數 6166萬戶，同比增長 9.1%；12 月新發放的普惠小微貸款加權平均利率4.68%。加大對鄉村振興領域的金融支持。加大對鄉村振興領域的金融支持。持續推動 關于金融支持全面推進鄉村振興 加快建設農業強國的指導意見落實落細，指導金融機構優化資源配置，持續加大對糧食和重要農產品穩產保供、農業科技裝備和綠色發展、鄉村產業高質量發展等重點領域金融資源投入。截至 2023 年末，全國涉農貸款余額 56.6 萬億元，同比增長 14.9%。統籌抓好綠色發展和能源轉型信貸支持。統籌抓好綠色發展和能源轉型信貸支持。強化宏觀信貸政策指導，17 發揮信貸資金對清潔能

54、源、節能減排等綠色發展重點領域的精準支持作用；堅持“先立后破”，指導銀行平穩保障好傳統能源領域合理融資需求；按照“速度服從質量”的原則，推動綠色信貸規模高質量增長。截至 2023 年末，我國綠色信貸余額約 30.1 萬億元，同比增長36.5%。強化金融對養老領域支持力度。強化金融對養老領域支持力度。鼓勵金融機構創新養老金融組織和產品體系，加大對養老機構和養老產業等信貸投放，做好金融適老化服務升級，助力應對人口老齡化國家戰略。2023 年末，開發銀行、農業發展銀行、工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行等七家銀行各類養老產業貸款余額合計約 1000 億元，同比增長26.4%。做好交通物

55、流領域金融支持與服務。做好交通物流領域金融支持與服務。持續推動 關于進一步做好交通物流領域金融支持與服務的通知落地見效，鼓勵銀行聚焦交通強國建設目標和經營主體需求，加大信貸支持力度。截至 2023 年末，交通運輸、倉儲和郵政業中長期貸款余額 18.0 萬億元，同比增長12.1%。持續做好制造業和科技創新金融服務。持續做好制造業和科技創新金融服務。完善金融支持科技創新的政策框架，構建多元化接力式科創金融服務體系，開展科創金融服務能力提升專項行動。聯合產業主管部門完善制造業和科技創新重點投資項目和企業融資對接機制，緩解銀企信息不對稱問題。定期開展全國性銀行制造業和科技創新貸款通報，激勵引導金融機構

56、加大對制造業和科技創新信貸支持。截至 2023 年末，制造業中長期貸款余額 12.5 18 萬億元，同比增長 31.9%；高技術制造業中長期貸款余額 2.7 萬億元，同比增長 34.0%；科技型中小企業貸款、“專精特新”企業貸款同比分別增長 21.9%和 18.6%，均明顯超過全部貸款增速。七、健全市場化利率形成和傳導機制 深化利率市場化改革深化利率市場化改革。持續釋放貸款市場報價利率（LPR）改革效能，推動實際貸款利率明顯下降。2023 年，引導 1 年期 LPR 和 5年期以上 LPR 分別下降 0.2 個和 0.1 個百分點。通過市場化的利率傳導機制，引導實際貸款利率更大幅度下行。202

57、3 年，企業貸款加權平均利率為 3.88%，同比下降 0.29 個百分點，為歷史最低水平。發揮存款利率市場化調整機制作用，引導存款利率下降。2023 年 6 月、9 月和 12 月，主要銀行根據自身經營需要和市場供求狀況，主動下調存款利率，其中，中長期存款利率降幅更大，進一步優化了存款利率期限結構，提高了存款利率市場化程度，增強了金融支持實體經濟的能力和可持續性，有效促進了投資和消費。調整優化調整優化個人住房信貸利率政策。個人住房信貸利率政策。降低存量首套房貸利率。8 月31 日，與金融監管總局聯合發布 關于降低存量首套住房貸款利率有關事項的通知，引導借貸雙方有序降低存量首套房貸利率，切實減輕

58、居民利息負擔，支持擴大消費。同時，督促主要銀行第一時間將存量房貸利率下調到位，減少居民操作成本。已有超過 23 萬億元存量房貸的利率完成下調，調整后加權平均利率為 4.27%，平均降幅 73 個基點，每年減少借款人利息支出約 1700 億元，惠及 5325 萬戶、約 1.6億人，受到各方普遍好評。引導新發放房貸利率持續下降。降低二套 19 房貸利率政策下限至 LPR 加 20 個基點，發揮新發放首套房貸利率政策動態調整機制作用，引導新發放房貸利率下行。截至2023年12月，全國 343 個城市（地級及以上）中，101 個下調了首套房貸利率下限，26 個取消了下限。2023 年，新發放個人住房貸

59、款利率為 4.1%，同比下降 0.75 個百分點。專欄 2 利率自律機制十年：市場化改革的重要保障 自 2013 年成立以來，利率自律機制堅持市場化改革方向，切實服務宏觀調控和金融管理要求，通過務實精干的組織架構和高效有序的工作機制，對合計超過 400 萬億元的存貸款利率定價進行有效的自律管理，以有限資源撬動了較大規模的管理實效，成為走好中國特色金融發展之路的生動實踐。利率自律機制是深化利率市場化改革的重要制度安排。利率自律機制是深化利率市場化改革的重要制度安排。黨的十八大以來，中國人民銀行持續深化利率市場化改革。2012 年，允許存款利率適當上??；2013年 7 月，貸款利率管制完全放開，改

60、革進入深水區和攻堅期。當時我國金融機構自身和市場環境條件還有待完善，如果不能有效維護市場競爭秩序，就無法實現“放得開，形得成，調得了”的改革目標。2013 年 9 月，中國人民銀行充分借鑒美國、德國等成熟市場通過市場自律方式維護競爭秩序的經驗，并結合我國利率市場化改革的實際情況，構建了利率自律機制。通過加強自律促進市場規范健康發展。通過加強自律促進市場規范健康發展。組織架構上，利率自律機制由定價能力較強的商業銀行牽頭，充分體現市場化特征。議事機制上，通過不定期召開工作會議，加強行業自律和協調，維護市場競爭秩序，有序推進利率市場化改革。利率自律機制賦予成員單位更多市場定價權和產品創新權，推動金融

61、機構完善公司治理和提升服務水平，促進形成市場化環境下的合理均衡利率，引導金融資源優化配置，支持經濟高質量發展，提升廣大人民群眾福祉。利率自律機制工作取得顯著成效。一是利率自律機制工作取得顯著成效。一是協助推進貸款市場報價利率（LPR）改革。2019 年 8 月，中國人民銀行推動 LPR 改革，LPR 報價行均為利率自律機制成員。利率自律機制受權承擔組織 LPR 報價工作，督促報價行合理報價，有效反映市場利率走勢，傳達貨幣政策意圖。同時，推動各類放貸機構明示貸款年 20 化利率，保護金融消費者合法權益。二是二是促進存款利率市場化程度進一步提高。2015 年 10 月，中國人民銀行放開了銀行存款利

62、率的行政性管制。利率自律機制加強高息攬儲等非理性定價行為的自律管理，協助清理整頓不規范存款創新產品。2021 年 6 月，將存款利率自律上限改為在基準利率上加點形成，消除杠桿效應。2022 年 4 月，建立存款利率市場化調整機制，引導成員單位參照市場利率變化合理調整存款利率水平。三是三是有效發揮合格審慎評估作用。通過評估，把具有較好公司治理和較強定價能力的金融機構遴選出來，夯實利率市場化改革的微觀基礎。持續優化評估指標體系，完善激勵約束機制。2023 年，利率自律機制成員已有 2055 家，占商業銀行數量的一半左右。四是四是指導省級利率自律機制高效履職。人民銀行各省級分行組織建立了省級利率自律

63、機制，目前已初步形成全國-省級利率自律機制協調聯動格局，確保第一時間將利率自律要求傳達至各層級金融機構，形成工作合力。此外，利率自律機制還在保障存單市場高效運行、參與國際基準利率改革方面發揮了重要作用。下一步，中國人民銀行將指導利率自律機制完善利率自律管理方式，為健全市場化利率形成、調控和傳導機制，推動金融更好服務實體經濟做出新貢獻。一一是是加強對 LPR 報價的監督管理和考核評估，提高報價質量，為促進社會綜合融資成本穩中有降提供有力支持。引導成員單位根據市場利率變化合理調整存款利率水平。二是二是督促銀行持續健全存貸款利率定價機制，堅持風險定價原則，切實理順信貸市場和債券市場、大銀行和中小銀行

64、之間的利率關系。三是三是建立健全自律約談和通報機制，提升利率自律的嚴肅性和權威性，完善利率自律機制組織架構，促進高效履職。八、深化人民幣匯率市場化改革 完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。動匯率制度。堅持市場在匯率形成中起決定作用，人民幣對國際主要貨幣匯率有升有貶，雙向浮動，發揮匯率調節宏觀經濟、國際收支的自動穩定器和減震器功能。針對 2023 年中人民幣匯率外部壓力較大的情況，綜合采取措施，加強預期管理，防范大起大落。7 月上調跨 21 境融資宏觀審慎調節參數，9 月下調外匯存款準備金率，并召開外匯市場自

65、律機制專題會議，增發離岸央票，平衡外匯市場供求，防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。2023年，人民幣對美元匯率中間價最強為 6.7130 元，最弱為 7.2258 元，242 個交易日中 142 個交易日升值、98 個交易日貶值、2 個交易日持平。最大單日升值幅度為 1.0%（654 點），最大單日貶值幅度為 0.9%（630點）。2023 年末，人民幣對美元、歐元、英鎊、日元匯率中間價分別較 6 月末升值 2%、0.2%、1.1%和貶值 0.2%。2005 年人民幣匯率形成機制改革以來至 2023 年末，人民幣對美元匯率累計升值 16.9%，對歐元匯率累計升值 27

66、.4%，對英鎊匯率累計升值 59.4%，對日元匯率累計升值 45.5%。銀行間外匯市場人民幣直接交易成交較為活躍，流動性平穩，降低了企業匯兌成本，促進了雙邊貿易和投資。九、防范化解處置金融風險 加強系統性風險監測評估。加強系統性風險監測評估。不斷加強系統性金融風險監測和評估，健全金融穩定監測評估框架。持續跟進銀行業、證券業、保險業、金融市場風險監測。組織銀行業金融機構進行壓力測試，及時進行風險提示，引導金融機構穩健運行。防范化解金融風險取得新成效。防范化解金融風險取得新成效。進一步完善金融風險監測、評估與防控體系，對新增高風險銀行機構建立具有硬約束的早期糾正制度，提升早期糾正的標準化和權威性。

67、定期完成央行金融機構評級工作，對全國 4000 多家銀行業金融機構開展評級，不斷壓降高風險機構數量。對預警銀行苗頭性問題及時糾偏，實現風險“早識別、早預警、22 早暴露、早處置”。金融支持融資平臺債務風險化解有序推進。金融支持融資平臺債務風險化解有序推進。推動地方政府和融資平臺通過盤活或出售資產等方式，籌措資源償還債務。引導金融機構按照市場化、法治化原則，與融資平臺平等協商，通過展期、借新還舊、置換等方式，分類施策化解存量債務風險、嚴控增量債務，并建立常態化的融資平臺金融債務監測機制。支持地方政府通過并購重組、注入資產等方式，逐步剝離融資平臺政府融資功能。十、提升跨境貿易和投融資服務能力 推進

68、跨境貿易便利化政策優化擴圍。推進跨境貿易便利化政策優化擴圍。持續推動跨境貿易領域改革，出臺提升跨境貿易結算便利化的相關措施，進一步優化貿易外匯收支結算業務流程、支持特殊業務辦理，推動高水平開放試點政策擴容升級，幫助企業降本增效、防范匯率風險。不斷優化外匯服務。不斷優化外匯服務。便捷境外來華人員移動支付服務，為杭州亞運會、成都大運會提供優質外匯保障服務，深化跨境金融服務平臺建設，拓展多樣化應用場景。深化外匯市場建設。深化外匯市場建設。優化企業匯率避險服務，對全國性銀行匯率風險管理工作開展專項評估。指導外匯交易中心免收 2023 年中小微企業外匯套保手續費，并延長外幣貨幣市場和外幣對市場交易時間。

69、發布 2023-2024 年度做市商名單，優化做市商結構。做好新增澳門元掛牌工作。支持區域開放創新。支持區域開放創新。在橫琴粵澳、前海深港、雄安新區等重點區域先行先試外匯管理創新政策，服務國家重大區域發展戰略。在上海、23 江蘇、廣東（含深圳）、北京、浙江（含寧波）、海南全域擴大實施跨境貿易投資高水平開放政策試點，便利經營主體合規辦理外匯業務。深化對外貨幣金融合作。深化對外貨幣金融合作。穩步推進雙邊本幣互換，優化本幣互換框架，發揮互換對支持離岸人民幣市場發展和促進貿易投資便利化的作用。以周邊及“一帶一路”沿線國家為重點，加強央行間本幣結算合作，優化境外人民幣使用環境。2023 年末，在人民銀行

70、與境外貨幣當局簽署的雙邊本幣互換協議下，境外貨幣當局動用人民幣余額1148.86 億元，人民銀行動用外幣余額折合 2.46 億美元，對促進雙邊貿易投資發揮了積極作用。表 8 2023 年銀行間外匯即期市場人民幣對各幣種交易量 單位：億元人民幣 幣種 美元 歐元 日元 港元 英鎊 澳大利亞元 新西蘭元 交易量 600511.35 8320.50 4994.78 2082.93 364.38 557.25 123.97 幣種 新加坡元 瑞士法郎 加拿大元 馬來西亞林吉特 俄羅斯 盧布 南非蘭特 韓元 交易量 131.31 159.88 448.76 22.97 85.68 5.57 47.51 幣

71、種 阿聯酋 迪拉姆 沙特 里亞爾 匈牙利 福林 波蘭 茲羅提 丹麥克朗 瑞典克朗 挪威克朗 交易量 7.16 28.48 5.60 4.53 8.83 53.01 6.19 幣種 土耳其 里拉 墨西哥 比索 泰銖 柬埔寨 瑞爾 哈薩克斯坦堅戈 蒙古 圖格里克 印尼盧比 交易量 1.38 24.34 57.60 0 0.06 0 26.19 數據來源：中國外匯交易中心。專欄 3 穩步推進央行間雙邊本幣互換 央行間雙邊本幣互換是一種融資安排，一國央行可以用自己的貨幣置換另一國貨幣，以此獲得對方貨幣流動性，一般用于維護金融市場穩定等目的，到期后再換回。中央銀行之間簽署雙邊本幣互換協議是國際上的成熟做

72、法。20 世紀 60年代美聯儲開始與歐洲部分國家央行開展本幣互換合作。目前美聯儲、加拿大銀行、英格蘭銀行、歐洲中央銀行、日本銀行、瑞士國家銀行 6 家央行間互相簽署 24 有互換協議。在與中國人民銀行簽署本幣互換協議外，歐洲中央銀行還與丹麥國家銀行、瑞典銀行、波蘭國家銀行簽署有本幣互換協議，日本銀行還與泰國銀行、新加坡金融管理局、澳大利亞銀行簽署有本幣互換協議。另外，在次貸危機和新冠疫情期間，美聯儲與其他一些國家央行也建立了臨時性本幣互換安排。2008 年全球金融危機后，中國人民銀行與境外央行或貨幣當局開始簽署本幣互換協議。當時主要國際貨幣流動性較為緊張，部分國家之間使用本幣進行結算的需求上升

73、。中國人民銀行累計與超過 40 家境外央行或貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協議。2022 年以來，中國人民銀行將與香港金融管理局的本幣互換協議升級為常備互換安排，與沙特阿拉伯中央銀行簽署本幣互換協議，與印度尼西亞銀行、新加坡金融管理局、歐洲中央銀行、阿聯酋中央銀行等央行或貨幣當局續簽本幣互換協議。目前有效雙邊本幣互換協議共 31 份，基本覆蓋了全球六大洲重點地區的主要經濟體，互換協議總規模合計約 4.16 萬億元人民幣?；Q協議規模是可使用互換資金的上限，并不等同于資金實際使用規模。2023 年末，境外央行或貨幣當局實際使用人民幣互換資金余額為 1149 億元人民幣，實際使用余額占雙邊本幣互換簽約

74、總規模不到 3%。為防范匯率變化可能產生的影響，本幣互換協議設置了匯率保障機制，互換資金使用期間，雙方貨幣匯率波動超過一定幅度后，會及時按新匯價調整互換貨幣數量。雙邊本幣互換在多方面發揮著積極作用。一是人民幣雙邊本幣互換已成為全球金融安全網的重要組織部分，在增強市場信心、維護區域和全球金融穩定方面發揮了積極作用。例如，新冠疫情期間，中國人民銀行與多個國家和地區央行新簽、續簽雙邊本幣互換協議或擴大互換規模，增強了相關國家和地區應對疫情沖擊、保持金融穩定的能力。二是互換資金可用于支持雙邊貿易投資活動，幫助市場主體節約匯兌成本、降低匯率風險。例如，有的外國企業進口貨物希望使用人民幣支付時，可申請使用

75、本幣互換來獲得人民幣資金，滿足雙邊貿易支付需求。三是為離岸市場提供必要流動性，優化貨幣使用環境。例如，與香港金融管理局簽署常備互換協議，可以為香港市場提供更加穩定、長期限的流動性支持，更好發揮香港離岸人民幣業務樞紐的功能，促進香港金融業發展。下一步，中國人民銀行將繼續聚焦人民幣雙邊本幣互換提供流動性支持、維護金融穩定等功能，持續優化本幣互換網絡布局，更好發揮雙邊本幣互換全球金 25 融安全網組成部分的作用。同時，進一步完善互換交易的操作管理機制，提高互換資金使用效率，維護互換資金安全，支持對方央行合理使用人民幣互換資金，便利雙邊貿易和投資。第三部分 金融市場運行 2023 年金融市場整體平穩運

76、行。貨幣市場利率小幅下行，市場交易活躍，銀行間衍生品市場成交量保持增長。債券市場規模穩定增長，利率水平總體下行。證券市場、保險市場運行總體穩健。一、金融市場運行概況（一）貨幣市場利率小幅回落，市場交易活躍（一）貨幣市場利率小幅回落，市場交易活躍 貨幣市場利率回落。2023年12月，同業拆借月加權平均利率為1.78%，質押式回購月加權平均利率為1.9%，比9月分別低9個和6個基點。銀行業存款類金融機構間利率債質押式回購月加權平均利率為1.64%，低于質押式回購月加權平均利率26個基點。2023年末，隔夜和7天期Shibor分別為1.75%和1.87%，同比分別下降21個和36個基點。貨幣市場回購

77、交易活躍。2023年，銀行間市場債券回購累計成交1674.2萬億元，日均成交6.7萬億元，同比增長21.3%；同業拆借累計成交143萬億元，日均成交5719億元，同比減少2.6%。從期限結構看，隔夜回購成交量占回購總量的87.5%，比重較上年同期上升1.1個百分點，隔夜拆借成交量占拆借總量的89.5%，比重較上年同期上升0.3個百分點。交易所債券回購累計成交457.6萬億元，同比上升13.4%。26 表 9 2023 年金融機構回購、同業拆借資金凈融出、凈融入情況 單位：億元 回購市場 同業拆借 2023 年 2022 年 2023 年 2022 年 中資大型銀行-7547504-515989

78、2-559860-461874 中資中型銀行-1080044-1505272-33055-173370 中資小型銀行 605794 156731 101333 86211 證券業機構 2282209 1754480 424875 443887 保險業機構 249533 229671 1952 2803 外資銀行 63531 55363-14810-20464 其他金融機構及產品 5426481 4468919 79566 122807 注：中資大型銀行包括工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、國家開發銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行。中資中型銀行包括政策性銀行、招商銀行等 9 家股份制商業銀行、

79、北京銀行、上海銀行、江蘇銀行。中資小型銀行包括恒豐銀行、浙商銀行、渤海銀行、其他城市商業銀行、農村商業銀行和合作銀行、民營銀行、村鎮銀行。證券業機構包括證券公司、基金公司和期貨公司。保險業機構包括保險公司和企業年金。其他金融機構及產品包括城市信用社、農村信用社、財務公司、信托投資公司、金融租賃公司、資產管理公司、社?；?、基金、理財產品、信托計劃、其他投資產品等，其中部分金融機構和產品未參與同業拆借市場。負號表示凈融出，正號表示凈融入。數據來源：中國外匯交易中心。同業存單和大額存單業務有序發展。2023 年，銀行間市場發行同業存單 2.7 萬期，發行總量為 25.7 萬億，二級市場交易總量為

80、253.6萬億元，年末同業存單余額為 14.8 萬億元；3 個月期同業存單發行加權平均利率為 2.4%，較同期限 Shibor 高 8 個基點。全年金融機構發行大額存單 6.3 萬期，發行總量為 14.2 萬億元，同比增加 1.6 萬億元。利率互換市場平穩運行。2023 年，人民幣利率互換市場達成交易35.2 萬筆，同比增加 44.1%；名義本金總額 31.7 萬億元，同比增加50.8%。從期限結構看，1 年期及 1 年期以下交易最為活躍，名義本金總額達 21.7 萬億元，占總量的 68.5%。人民幣利率互換交易的浮動端參考利率主要包括 7 天期回購定盤利率和 Shibor，與之掛鉤的利率 2

81、7 互換交易名義本金占比分別為 91.5%和 7.4%。以 LPR 為標的的利率互換全年成交 1256 筆，名義本金 2319.3 億元。表 10 2023 年利率互換交易情況 年度 交易筆數（筆）交易量（億元）2023 年 352279 317071.9 2022 年 244397 210295.6 數據來源：中國外匯交易中心。利率期權業務平穩發展。2023 年利率期權交易共計成交 1007 筆、1606.8 億元，均為掛鉤 LPR 的利率期權產品，其中利率上/下限期權成交 1586.8 億元，利率互換期權成交 20 億元。（二）（二）債券利率整體回落，市場規模穩定增長債券利率整體回落，市場

82、規模穩定增長 債券發行利率回落。2023年12月，財政部發行的10年期國債收益率為2.59%，較9月下降5個基點，較上年同期下降24個基點；主體評級 AAA 的企業發行的一年期短期融資券平均利率為3.09%，較上年同期下降76個基點。國開行12月未安排發行，11月發行的10年期金融債收益率為2.66%，較9月下降3個基點。國債收益率整體下行，期限利差小幅收窄。2023年末，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期國債收益率分別為2.08%、2.29%、2.40%、2.53%、2.56%，較9月末分別下行9個、8個、13個、14個、12個基點；1年期和10年期國債利差為48個基點，較9月末收窄3

83、個基點。28 數據來源：中央國債登記結算有限責任公司。圖 4 銀行間市場國債收益率曲線變化情況 債券發行同比增長。2023年累計發行各類債券70.8萬億元，同比增長15.3%，比上年增加9.4萬億元，主要是國債及地方政府債、同業存單增加較多。年末，國內各類債券托管余額157.9萬億元，同比增長9.1%。其中，境外機構持有境內債券余額為3.7萬億元，占全部托管量的2.4%，與上年末持平?，F券交易量增長。2023年債券市場現券總成交353.9萬億元，同比增長14.5%，其中銀行間債券市場現券交易307.3萬億元，同比增長13.3%。交易所債券現券成交46.6萬億元，同比增長23%。表 11 202

84、3 年各類債券發行情況 單位：億元 債券品種 發行額 較上年同期增減 國債 110956 13793 地方政府債券 93254 19698 中央銀行票據 0 0 金融債券 364417 58222 其中：國家開發銀行及政策性金融債 58760 327 1.61.82.02.22.42.62.83.03.23.40.5123456789101520302022-12-302023-3-312023-6-302023-9-302023-12-31%期限 29 同業存單 257815 52694 公司信用類債券 138206 1487 其中：非金融企業債務融資工具 86979-4355 企業債券 3

85、808-2384 公司債 36458 8248 國際機構債券 1430 605 合計 708263 93804 注：金融債券包括國開行金融債、政策性金融債、商業銀行普通債、商業銀行次級債、商業銀行資本混合債、證券公司債券、同業存單等。公司信用類債券包括非金融企業債務融資工具、企業債券以及公司債、可轉債、可分離債、中小企業私募債，非金融企業發行的交易所資產支持證券等。數據來源：中國人民銀行、中國證券監督管理委員會、中央國債登記結算有限責任公司，根據提供方最新數據更新。（三）票據融資穩中有升，票據市場利率有所下降（三）票據融資穩中有升，票據市場利率有所下降 票據承兌業務穩中有升。2023年，企業累

86、計簽發商業匯票31.4萬億元，同比上升14.5%；期末商業匯票未到期金額17.1萬億元，同比下降1.4%。票據承兌余額有所上升，年末余額較三季末增加4940億元，較上年末減少2381億元。由中小微企業簽發的銀行承兌匯票占比69.6%，較上年上升1.3個百分點。票據融資穩中有升，利率有所下降。2023年，金融機構累計貼現62.6萬億元，同比上升16.2%。年末票據融資余額13.2萬億元，同比上升2.7%，占全部貸款的比重為5.5%，同比減少0.5個百分點。2023年末票據市場利率較上年末下降，全年呈先升后降趨勢。（四）股票市場成交量和籌資額同比減少（四）股票市場成交量和籌資額同比減少 2023年

87、末，上證綜合指數收于2975點，較上年末回落3.7%；深證成份指數收于9525點，較上年末回落13.5%。分板塊看，通信行業漲幅超20%，電子、汽車等也漲幅居前；商貿零售、房地產等表現較弱。股票市場成交量和籌資額同比減少。全年滬、深股市累計成交212.2萬 30 億元，日均成交8769億元，同比減少5.5%。北向資金全年仍保持流入態勢，連續第10年實現凈買入。全年滬、深股市累計籌資9170億元，同比減少30.4%。（五）保險業保費收入同比增加，資產增長加快（五）保險業保費收入同比增加，資產增長加快 2023年，保險業累計實現保費收入5.1萬億元，同比增長9.1%，比上年高4.5個百分點；累計賠

88、款、給付1.9萬億元，同比增長21.9%，其中，財產險賠付同比增加18.2%，人身險賠付同比增加25.7%。表 12 2023 年末主要保險資金運用余額及占比情況 單位：億元、%余額 占資產總額比重 2023 年末 2022 年末 2023 年末 2022 年末 資產總額 299573 271467 100.0 100.0 其中：銀行存款 27243 28348 9.1 10.4 投資 249495 222161 83.3 81.8 數據來源：國家金融監督管理總局。保險業資產增長加快。9 月末，保險業總資產 30 萬億元，同比增長 10.4%，比上年末高 1.3 個百分點。其中，銀行存款同比下

89、降 3.9%，投資類資產同比增長 12.3%。（六）（六）外匯即期、掉期交易量同比增加，遠期交易量減少外匯即期、掉期交易量同比增加，遠期交易量減少 2023 年人民幣外匯即期交易累計成交金額折合 8.7 萬億美元，同比增長 4.8%；人民幣外匯掉期交易累計成交金額折合 20.6 萬億美元，同比增長 6.8%，其中隔夜美元掉期交易累計成交金額 13.9 萬億美元，占總成交金額的 67.5%；人民幣外匯遠期交易累計成交金額折合 1200億美元，同比減少 7.7%?！巴鈳艑Α崩塾嫵山唤痤~折合 1.8 萬億美元，31 同比增長 18.9%，其中成交最多的產品為美元對日元，占市場份額比重為 37.3%。

90、（七）黃金價格（七）黃金價格上漲上漲，成交，成交量增加量增加 2023 年末，國際黃金價格收于 2078.4 美元/盎司，較上年末上漲14.6%；上海黃金交易所 Au99.99 收于 479.59 元/克，較上年末上漲16.8%。2023 年，上海黃金交易所黃金成交量 4.15 萬噸，同比增長7.1%；成交額 18.6 萬億元，同比增長 22.3%。二、金融市場制度建設（一）（一）貨幣貨幣市場制度建設市場制度建設 強化重要貨幣市場基金監管。2023 年 2 月，證監會聯合人民銀行共同發布重要貨幣市場基金監管暫行規定，明確了定義及評估條件、標準、程序，對重要貨幣市場基金的基金管理人、托管人和銷售

91、機構提出更為嚴格審慎的要求，進一步提升重要貨幣市場基金產品的安全性和流動性，有效防范風險。規范經紀報價及數據展示行為。8 月，金融監管總局聯合人民銀行、證監會、外匯管理局發布關于規范貨幣經紀公司數據服務有關事項的通知，規范貨幣經紀公司提供數據服務，鼓勵數據依法合理使用，確保數據安全，提升市場信息透明度，促進市場公平競爭。（二）（二）債券債券市場制度建設市場制度建設 規范銀行間債券市場債券估值業務。12 月，人民銀行發布 銀行間債券市場債券估值業務管理辦法，明確了估值機構內部治理、估值基本原則、估值方法、信息披露、利益沖突等要求，提高債券估值 32 業務的中立性、公允性、專業性、透明性，提升債券

92、市場定價的有效性和市場功能，防范市場風險。穩步擴大債券市場高水平對外開放。指導有關金融基礎設施機構落地便利投資一攬子措施。一是拓展在華外資機構作為“北向通”做市商，借助外資做市商在區域境外客戶資源、跨境服務能力等方面的較強優勢，更好服務境外投資者群體。二是提供一籃子債券組合交易功能，更好滿足指數類投資者需求，降低多只債券調倉時的詢價成本，提升交易效率。三是優化“北向通”結算失敗報備流程，通過基礎設施系統改造，實現線上化、一站式報備，較大改善了投資的操作便利度。四是推動內地與香港利率互換市場互聯互通合作，通過兩地基礎設施互聯互通，為境外投資者提供更加便利的利率風險管理渠道。專欄 4 進一步深化內

93、地與香港金融合作 近年來，人民銀行認真貫徹落實黨中央決策部署，按照“一國兩制”方針，積極與香港金管局等金融管理部門溝通，推動兩地金融合作，支持香港鞏固國際金融中心地位，取得了積極成效。香港全球離岸人民幣業務樞紐地位不斷強化。香港全球離岸人民幣業務樞紐地位不斷強化。2018 年起，人民銀行在香港常態化發行人民幣央行票據，為香港離岸人民幣市場提供高信用等級資產，目前累計發行央票 7250 億元。同時，人民銀行大力支持內地政府部門、金融機構和非金融企業赴港發行債券，不斷完善香港人民幣收益率曲線。2021 年 10 月起，深圳市政府連續三年在香港發行離岸人民幣地方政府債券。此外，人民銀行與香港金管局簽

94、署的本幣互換協議已升級為常備互換安排，規模擴大至 8000 億元人民幣，為香港離岸人民幣業務發展提供中長期流動性支持。目前，香港已成為全球最重要的離岸人民幣業務樞紐，跨境人民幣結算量在境外國家（地區）中排名始終保持第一，全球約 75%的離岸人民幣支付通過香港結算。同時，香港的離岸 33 人民幣資金池規模、人民幣存款規模、人民幣債券發行規模以及人民幣外匯交易量均在全球主要離岸人民幣市場中位居第一。內地與香港金融市場互聯互通持續深化。內地與香港金融市場互聯互通持續深化。香港作為連接內地與國際市場的橋梁，一直是國際投資者進入內地投資的重要渠道。為強化香港國際資產管理中心地位，2014 年起，人民銀行

95、與兩地金融監管部門密切合作，相繼推出“滬深港通”“債券通”“跨境理財通”和“互換通”等機制。目前，國際投資者持有的 A 股約七成通過“滬深港通”投資，交易的內地債券超過一半通過“債券通”北向通完成。在此基礎上，2024 年 1 月，人民銀行和香港金管局等共同推出多項互聯互通優化舉措，發布優化粵港澳大灣區“跨境理財通”業務試點的實施細則，將“債券通”項下債券納入香港金管局人民幣流動資金安排的合格抵押品，并計劃進一步開放境外投資者參與境內債券回購業務，支持包括“債券通”渠道在內的所有已進入銀行間債券市場的境外機構參與債券回購。香港參與粵港澳大灣區建設更加深入。香港參與粵港澳大灣區建設更加深入。近年

96、來，人民銀行會同有關部門先后出臺金融支持粵港澳大灣區和前海深港合作區建設的意見，支持香港充分發揮先行先試的政策優勢，陸續在粵港澳大灣區內啟動合格境內有限合伙人（QDLP）和合格境外有限合伙人（QFLP）試點，擴大港澳居民代理見證開立內地個人 II類、III 類銀行賬戶試點銀行范圍，并支持港澳版“云閃付”錢包、支付寶（香港）電子錢包和微信（香港）電子錢包擴大在全國的適用范圍。近期，人民銀行還出臺文件，更好滿足港澳居民在粵港澳大灣區的置業需求，并宣布擴大深港跨境征信合作試點范圍，便利兩地企業跨境融資。兩地兩地綠色和可持續金融合作有序推進。綠色和可持續金融合作有序推進。近年來，兩地在綠色金融合作平臺

97、建設、綠色債券發行等領域開展了多項合作。2020 年 9 月，粵港澳大灣區綠色金融聯盟成立，為兩地深化綠色金融合作搭建平臺。2022 年 7 月，人民銀行推動發布內地首個企業赴香港發行綠色債券的流程參考，支持地方政府和企業主體赴港發行綠色債券。目前，深圳市已連續三年赴港發行綠色和可持續發展債券。香港已成為亞洲綠色投融資的重要市場，累計發行綠色債券超過 800 億美元，可持續發展基金（ESG 基金）管理的總資產達 1600 億美元。兩地兩地金融科技合作成果豐碩。金融科技合作成果豐碩。長期以來，兩地在央行數字貨幣、金融科技監管等領域積極開展務實合作。數字貨幣方面，2020 年起人民銀行與香港金管局

98、 34 啟動數字人民幣跨境支付試點項目，并在 2024 年初進一步深化，為香港和內地居民企業帶來更多便利。同時，人民銀行與香港金管局共同參與的多邊央行數字貨幣橋項目進展順利，已完成國際首例基于真實交易場景的試點測試。金融科創方面，2021 年 10月，人民銀行與香港金管局簽署金融科技創新監管合作備忘錄，穩妥有序推進金融科技創新合作，并于 2023 年 11 月與香港金管局、澳門金管局在此基礎上簽署一項合作備忘錄，將人民銀行金融科技創新監管工具、香港金管局金融科技監管沙盒、澳門金管局創新金融科技試行項目聯網對接。下一步，下一步，人民銀行將進一步深化內地和香港金融合作，支持香港國際金融中心建設，推

99、動香港加快融入國家發展大局。繼續在港常態化發行人民幣央行票據，支持具備條件的地方政府、金融機構和企業赴港發行離岸人民幣債券，鞏固香港全球離岸人民幣業務樞紐地位。深化兩地金融市場互聯互通，繼續優化“債券通”“跨境理財通”和“互換通”等機制，支持香港鞏固國際資產管理中心地位。加快推動金融支持粵港澳大灣區建設的各項政策落地，為香港居民在粵港澳大灣區工作、生活提供便利的金融環境。加強與香港在綠色金融領域的業務合作和規則銜接，支持內地金融機構赴港發行各類綠色金融產品，支持香港發展成為綠色和可持續金融中心。與香港金管局加強金融科技領域合作，共同深化金融科技創新監管協同，不斷深化數字人民幣跨境試點，支持香港

100、打造亞太地區金融科技樞紐。（三）（三）證券市場改革和制度建設證券市場改革和制度建設 穩步推進全市場注冊制改革。2023 年 2 月，證監會宣布正式啟動全面實行股票發行注冊制改革，并發布相關制度規則。本次改革覆蓋各類公開發行股票行為，對完善資本市場功能、落實創新驅動發展戰略、更好服務高質量發展具有重要意義。4 月 10 日，首批主板注冊制企業上市。加強基金行業制度體系建設。7 月，證監會發布私募投資基金監督管理條例，全面規范資金募集和備案要求、投資業務活動和市場化退出機制。同月，證監會印發 公募基金行業費率改革工作方案，35 分階段全面優化公募基金費率模式。12 月 8 日，證監會就 關于加強公

101、開募集證券投資基金證券交易管理的規定公開征求意見，推進公募基金行業第二階段費率改革。同日，證監會發布私募投資基金監督管理辦法（征求意見稿），促進私募基金行業規范健康發展。完善證券公司及上市公司監管制度體系。11 月 3 日，證監會就修訂證券公司風險控制指標計算標準規定公開征求意見，進一步完善證券公司風控指標體系。11 月 17 日，證監會發布上市公司向特定對象發行可轉換公司債券購買資產規則，支持上市公司以定向可轉債為支付工具實施重組，置入優質資產、提高上市公司質量。12月，證監會修訂發布上市公司股份回購規則，增強回購制度包容度和便利性，推動上市公司重視回購、實施回購、規范回購。完善資本市場制度

102、建設。2 月，證監會發布境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法和 5 項配套指引，更好支持企業依法合規赴境外上市，推進資本市場雙向開放。10 月，證監會發布通知健全融券及戰略投資者出借配售股份制度，強化融券業務監管。同月，證監會發布公司債券發行與交易管理辦法及配套文件，完善公司債券的發行、交易或轉讓行為，保護投資者的合法權益和社會公共利益。（四）（四）保險市場制度建設保險市場制度建設 提升人身保險、財產保險服務質量。2023 年 1 月，原銀保監會發布一年期以上人身保險產品信息披露規則，要求充分揭示產品的長期屬性和各類風險特征，并明示交費方式、退保損失等產品關鍵內容。同月，發布關于財產保險業積

103、極開展風險減量服務的意見，36 要求各財產保險公司擴展風險減量服務內容，增加服務供給，做好消費者權益保護。當月還發布關于擴大商業車險自主定價系數浮動范圍等有關事項的通知，優化和保障車險產品供給。7 月，金融監管總局發布 關于適用商業健康保險個人所得稅優惠政策產品有關事項的通知，擴大所得稅優惠政策適用范圍，降低醫療費用負擔。加強保險公司監管。9 月，金融監管總局發布保險銷售行為管理辦法，分階段對保險銷售行為加以規制，更好維護保險消費權益。同月，金融監管總局發布關于優化保險公司償付能力監管標準的通知，對不同險種、不同規模保險公司實施差異化資本監管，優化資本計量標準和風險因子，引導保險公司支持服務實

104、體經濟和科技創新。10 月，人民銀行和金融監管總局聯合印發 系統重要性保險公司評估辦法，將每兩年根據參評保險公司評估指標數據認定系統重要性保險公司，辦法自 2024 年 1 月 1 日起施行。完善養老保險制度。9 月，金融監管總局發布關于個人稅收遞延型商業養老保險試點與個人養老金銜接有關事項的通知，明確銜接過程中的業務調整、產品管理、保單轉移等，保障各項工作有序開展。10 月，金融監管總局印發促進專屬商業養老保險發展有關事項的通知，進一步擴大經營專屬商業養老保險業務的機構范圍。11月，印發 養老保險公司監督管理暫行辦法，對養老保險公司機構管理、公司治理、風險管理等多個方面提出具體要求，彌補養老

105、保險公司缺乏專門監管規定的制度短板。37 第四部分 宏觀經濟分析 一、世界經濟金融形勢 2023 年全球經濟增長呈現韌性，但動能趨于弱化。發達經濟體通脹壓力總體緩解，四季度以來普遍暫緩加息，勞動力市場保持強勁。展望未來，全球貿易延續低迷、發達經濟體宏觀政策不確定性、地緣政治風險等對經濟增長的影響仍需關注。（一）主要經濟體經濟和金融市場概況（一）主要經濟體經濟和金融市場概況 全球經濟復蘇全球經濟復蘇進一步進一步分化。分化。美國經濟運行總體平穩，2023 年四季度 GDP 環比折年率為 3.3%，較三季度的 4.9%有所回落，但仍高于市場預期，經濟實現軟著陸的概率上升。歐洲經濟表現疲軟，四季度歐元

106、區 GDP 同比增長 0.1%，環比持平。日本經濟增長放緩，三季度 GDP環比折年萎縮 2.9%，與上半年回暖態勢形成強烈反差。主要發達經濟體制造業 PMI 普遍位于收縮區間；服務業 PMI 表現相對較強，美國、日本維持在榮枯線上方，歐元區自 8 月起跌至榮枯線下方，也顯示了經濟增長動能分化。美歐美歐通脹壓力通脹壓力較快回落，年末有所反復較快回落，年末有所反復。12 月，美國 CPI 同比上漲 3.4%，較年初回落 3 個百分點，但較 11 月小幅走高，核心 CPI延續回落態勢。12 月歐元區 HICP 同比上漲 2.9%，較 11 月有所回彈，結束此前 8 個月連續回落態勢。12 月英國 C

107、PI 同比上漲 4.0%，較上月小幅反彈 0.1 個百分點，但明顯低于年初 10%以上的水平。38 勞動力市場依然強勁。勞動力市場依然強勁。12 月，美國新增非農就業為 21.6 萬人，連續 2 個月回升；美國失業率為 3.7%，與 11 月持平，較 10 月下降0.1 個百分點；勞動參與率為 62.5%，較 11 月下降 0.3 個百分點；非農就業時薪同比上漲 4.1%，較 11 月的 4%略有反彈。12 月，職位空缺數從 11 月的 892.5 萬反彈至 902.6 萬。國際金融市場大幅波動。國際金融市場大幅波動。全球股市總體上漲。2023 年，美標普500 指數、歐元區 STOXX50

108、指數和日經225 指數分別累計上漲 24.2%、19.2%和 28.2%。810 月，全球股市曾大幅波動，上述三大股指均顯著回調，但 10 月底后恢復漲勢。債市收益率震蕩下行。11 月以來，全球通脹壓力趨緩，經濟活動趨弱，市場對主要央行的降息預期升溫，主要發達經濟體 10 年期國債收益率大幅下行。年末，美 10 年期國債收益率收報 3.88%，較 10 月中旬高點下降 110 個基點，與上年末基本持平。德國、英國 10 年期國債收益率分別收報 2.02%、3.62%，比上年末分別低 49 個、18 個基點。美元指數波動下行。2023 年前三季度總體震蕩走強，四季度以來大幅回落，年末收報 101

109、.38，較 9 月末下跌 4.5%，較上年末下跌 2.0%。表 13 主要發達經濟體宏觀經濟金融指標 經經 濟濟 體體 指標指標 2022 年第四季度年第四季度 2023 年第一季度年第一季度 2023 年第年第二二季度季度 2023 年第年第三三季度季度 2023 年第年第四四季度季度 10 月月 11 月月 12 月月 1 月月 2 月月 3 月月 4 月月 5 月月 6 月月 7 月月 8 月月 9 月月 10 月月 11 月月 12 月月 美 國 實際 GDP 增速（環比折年率，%）2.6 2.2 2.1 4.9 3.3 失業率（%）3.6 3.6 3.5 3.4 3.6 3.5 3.

110、4 3.7 3.6 3.5 3.8 3.8 3.8 3.7 3.7 CPI（同比，%）7.7 7.1 6.5 6.4 6.0 5.0 4.9 4.0 3.0 3.2 3.7 3.7 3.2 3.1 3.4 DJ 工業平均指數（期末）32733 34590 33147 34086 32657 33274 34098 32908 34408 35559 34722 33508 33053 35951 37690 歐 元 實際 GDP 增速（同比，%）1.8 1.3 0.6 0.0 0.1 39 區 失業率（%）6.6 6.7 6.7 6.7 6.6 6.5 6.5 6.5 6.4 6.5 6.5

111、6.5 6.5 6.4 6.4 HICP（同比，%）10.6 10.1 9.2 8.6 8.5 6.9 7.0 6.1 5.5 5.3 5.2 4.3 2.9 2.4 2.9 EURO STOXX 50（期末）3618 3964 3793 4163 4238 4315 4359 4218 4399 4471 4297 4175 4061 4382 4522 英 國 實際 GDP 增速（同比，%）0.6 0.4 0.3 0.3-失業率（%）3.7 3.7 3.7 3.8 3.9 3.8 4.0 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 CPI（同比，%）11.1 10.7 10.5 10.

112、1 10.4 10.1 8.7 8.7 7.9 6.8 6.7 6.7 4.6 3.9 4.0 富時 100 指數（期末）7095 7573 7452 7772 7876 7632 7871 7446 7532 7699 7439 7608 7322 7454 7733 日 本 實際 GDP 增速（環比折年率，%）1.0 5.0 3.6-2.9-失業率（%）2.6 2.5 2.5 2.4 2.6 2.8 2.6 2.6 2.5 2.7 2.7 2.6 2.5 2.5 2.4 CPI（同比，%）3.7 3.8 4.0 4.3 3.3 3.2 3.5 3.2 3.3 3.3 3.2 3.0 3.3

113、 2.8 2.6 日經 225 指數（期末）27587 27969 26095 27327 27446 28041 28856 30888 33189 33172 32619 31857 30859 33487 33464 數據來源：各經濟體相關統計部門及中央銀行。（二）主要經濟體貨幣政策（二）主要經濟體貨幣政策 主要發達經濟體加息周期接近尾聲。主要發達經濟體加息周期接近尾聲。2023 年，美聯儲全年加息 4次累計 100 個基點，聯邦基金利率目標區間由年初的 4.25%-4.5%上調至 5.25%-5.5%，9 月至年末連續三次暫停加息。同時，美聯儲繼續按計劃進行縮表，縮表速度為每月上限 6

114、00 億美元國債、350 億美元抵押貸款支持證券（MBS）。歐央行 2023 年加息 6 次累計 200 個基點，主要再融資操作利率、邊際貸款便利利率和存款便利利率分別上調至 4.5%、4.75%和 4%，四季度連續兩次暫停加息。此外，歐央行自 3 月起開始縮表，6 月底前平均每月減持 150 億歐元，7 月起停止資產購買計劃（APP）下的到期證券本金再投資，并計劃從 2024 年下半年起降低抗疫緊急購債計劃（PEPP）下的資產規模，平均每月減持 75 億歐元，2024 年底停止到期證券本金再投資。英格蘭銀行 2023年加息 5 次累計 175 個基點至 5.25%，四季度連續兩次暫停加息。英

115、格蘭銀行計劃于 2023 年 10 月至 2024 年 9 月期間減持 1000 億英鎊 40 英國國債至 6580 億英鎊。日本銀行維持短期政策利率在-0.1%、10 年期國債收益率目標在 0 附近，但提高了收益率曲線控制（YCC）的靈活性，以 1%作為收益率浮動的參考上限。此外，2023 年澳大利亞、新西蘭、加拿大、韓國央行分別加息 5 次、3 次、3 次、1 次，累計加息幅度分別為 125 個、125 個、75 個、25 個基點。新興經濟體貨幣政策分化。新興經濟體貨幣政策分化。俄羅斯、南非、墨西哥、印尼、印度、馬來西亞央行 2023 年分別加息 5 次、3 次、2 次、2 次、1 次、1

116、 次，累計加息幅度分別為 850 個、125 個、75 個、50 個、25 個、25 個基點。智利、巴西央行均降息 4 次，累計降息幅度分別為 300 個、200個基點。（三）值得關注的問題和（三）值得關注的問題和趨勢趨勢 經濟增長動能趨緩。經濟增長動能趨緩。2023 年全球經濟表現出一定韌性，一個重要原因是前期刺激政策的累積效應。隨著政策效應不斷消退，而加息的滯后影響逐漸顯現，全球經濟未來增長動能可能進一步弱化。國際貨幣基金組織（IMF）預測，2024 年全球經濟增速為 3.1%，與 2023 年持平，世界銀行、經濟合作與發展組織（OECD）對 2024 年全球經濟增速的預測分別為 2.4%

117、和 2.9%，但都低于 2000 年至 2019 年間 3.8%的年均水平。通脹將通脹將延續緩慢延續緩慢下行下行態勢態勢。發達經濟體通脹已由高點的 9%以上大幅回落至 3%左右。目前，全球供應鏈已基本恢復，消費需求也有所降溫，發達經濟體通脹大概率延續回落勢頭。但考慮到服務項目通脹仍具粘性，地緣政治沖突還可能引發大宗商品價格波動，通脹回落 41 仍是一個相對緩慢的過程。IMF 預測，全球通脹水平將從 2023 年的6.9%穩步降至 2024 年的 5.8%，多數經濟體的通脹要到 2025 年才能回落至目標區間。主要發達經濟體央行何時啟動降息有較大不確定性。主要發達經濟體央行何時啟動降息有較大不確

118、定性。2023 年第四季度，美聯儲、歐央行和英格蘭銀行均暫緩加息，但三家央行表態出現分化。美聯儲政策重心從控通脹轉向在穩增長和控通脹之間尋求平衡，歐央行和英格蘭銀行仍堅持鷹派表態。美聯儲在 2024 年 1 月議息會議聲明中表示，在對通脹持續向 2%回落更有信心前不宜降低利率，市場對美聯儲 3 月降息預期有所降溫。政治和地緣政治風險上升政治和地緣政治風險上升制約經濟增長制約經濟增長。包括美國和俄羅斯、印度、巴西等 70 余個國家和地區將于 2024 年進行大選，不僅選舉結果將對全球政治經濟格局產生影響，選舉過程的不確定性也會對全球經濟運行造成擾動。地緣政治沖突一波未平一波又起，俄烏沖突已持續近

119、兩年，雙方戰事仍處于膠著狀態，沖突正向長期化演進；巴以沖突再度爆發，中東地區局勢更趨復雜，也會增加全球經濟發展不確定性。二、中國宏觀經濟形勢 2023年，面對復雜嚴峻的國際環境和艱巨繁重的國內改革發展穩定任務，各地區各部門堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，加大宏觀調控力度，國民經濟回升向好，供給需求穩步改善，轉型升級積極推進，就業物價總體穩定，民生保障有力有效，高質量發展扎實推進。初步核算，全年國內生產總值126.1萬億元，按不變價格計算，同比增長5.2%。其中第四季度同比增長5.2%，環比增長1.0%。42（一）消費恢復較快，投資規模繼續擴大，進出口總體平穩（一）消費恢復較快，投資規模繼續

120、擴大，進出口總體平穩 居民收入持續增加，市場銷售恢復較快。2023 年，全國居民人均可支配收入 39218 元，同比名義增長 6.3%，扣除價格因素實際增長6.1%，較前三季度加快 0.2 個百分點。收入分配結構持續改善，農村居民人均可支配收入名義增速和實際增速分別快于城鎮居民 2.6 個、2.8 個百分點。2023 年，最終消費支出對經濟增長的貢獻率達到 82.5%。全年社會消費品零售總額同比增長 7.2%，基本生活類消費穩定增長，限額以上單位服裝鞋帽針紡織品類、糧油食品類商品零售額分別增長12.9%和 5.2%；升級類商品銷售增長較快，限額以上單位金銀珠寶類，體育、娛樂用品類，通訊器材類商

121、品零售額分別增長 13.3%、11.2%、7.0%。消費者信心指數企穩回升，12 月為 87.6，較年中低點回升 1.3個百分點。投資規模繼續擴大，高技術產業投資增勢較好。2023 年，資本形成總額對經濟增長的貢獻率為 28.9%。全年全國固定資產投資（不含農戶）503036億元，同比增長3.0%。分領域看，制造業投資增長6.5%，高于全部投資 3.5 個百分點；基礎設施投資增長 5.9%；房地產開發投資下降 9.6%。高技術產業投資增長 10.3%，快于全部投資 7.3 個百分點。其中高技術制造業、高技術服務業投資分別增長 9.9%、11.4%。高技術制造業中，航空、航天器及設備制造業，計算

122、機及辦公設備制造業，電子及通信設備制造業投資分別增長 18.4%、14.5%、11.1%；高技術服務業中，科技成果轉化服務業、電子商務服務業投資分別增長 31.8%、29.2%。43 貨物進出口總體平穩，貿易結構持續優化。2023 年，貨物進出口總額 417568 億元，同比增長 0.2%。其中，出口增長 0.6%，進口下降0.3%，貿易順差 57884 億元。民營企業進出口增長 6.3%，占進出口總額的比重為 53.5%，比上年提高 3.1 個百分點。對共建“一帶一路”國家進出口增長 2.8%，占進出口總額的比重為 46.6%，比上年提高1.2 個百分點。機電產品出口增長 2.9%，占出口總

123、額比重為 58.6%。外商直接投資基本穩定，引資質量持續提升。2023 年，全國實際使用外資金額 11339.1 億元，同比下降 8%。引資質量持續提升，高技術制造業實際使用外資增長 6.5%，其中電子及通訊設備制造業、醫療儀器設備及儀器儀表制造業分別增長 12.2%、32.1%。建筑業和科學成果轉化服務領域實際使用外資分別增長 43.7%、8.9%。（二）農業生產形勢總體良好，工業生產穩步回升，服務業增長（二）農業生產形勢總體良好，工業生產穩步回升，服務業增長較快較快 2023年，第一產業增加值89755億元，同比增長4.1%；第二產業增加值482589億元，增長4.7%；第三產業增加值68

124、8238億元，增長5.8%。農業生產形勢總體良好，畜牧業生產穩定增長。2023年，農林牧漁業增加值同比增長4.2%。全年全國糧食總產量69541萬噸，比上年增加888萬噸，增長1.3%。全年豬牛羊禽肉產量9641萬噸，比上年增長4.5%，其中豬肉產量5794萬噸，增長4.6%。年末，生豬存欄下降4.1%。全年生豬出欄增長3.8%。工業生產穩步回升，裝備制造業增長較快。2023年，全國規模以 44 上工業增加值同比增長4.6%，比前三季度加快0.6個百分點。從三大門類看，采礦業增加值增長2.3%，制造業增長5.0%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長4.3%。裝備制造業增加值增長6.8%，增速

125、比規模以上工業快2.2個百分點。分經濟類型看，國有控股企業增加值增長5.0%，私營企業增加3.1%。分產品看，太陽能電池、新能源汽車、發電機組（發電設備）產品產量分別增長54.0%、30.3%、28.5%。服務業增長較快，接觸型聚集型服務業明顯改善。2023年，服務業增加值同比增長5.8%。其中，住宿和餐飲業，信息傳輸、軟件和信息技術服務業，金融業增加值同比分別增長14.5%、11.9%、6.8%。12月份，服務業生產指數同比增長8.5%。其中，住宿和餐飲業，信息傳輸、軟件和信息技術服務業生產指數分別增長34.8%、13.8%。1-11月份，規模以上服務業企業營業收入同比增長8.5%。其中，文

126、化、體育和娛樂業，信息傳輸、軟件和信息技術服務業營業收入分別增長18.9%、12.8%。（三）居民消費價格小幅上漲，核心（三）居民消費價格小幅上漲，核心 CPI 總體平穩總體平穩 居民消費價格溫和上漲。2023 年，居民消費價格指數（CPI）同比上漲 0.2%，總體呈前高后低、逐步放緩態勢，四季度同比平均下跌0.3%。從供給看，國內產能充足且恢復較快，四季度工業產能利用率為 75.9%，較一季度回升 1.6 個百分點。從需求看，消費復蘇動能邊際減弱，四季度社會消費品零售總額的季調環比約 0.3%，低于上半年的 0.8%。此外，豬肉等食品價格的基數影響加大，四季度豬肉價格下拉 CPI 超過 0.

127、5 個百分點，果蔬等其他食品價格漲幅也低于歷史同 45 期均值。全年食品價格同比下降 0.3%，非食品價格同比上漲 0.4%，漲幅分別比上年回落 3.2 個、1.4 個百分點；不包括食品和能源的核心 CPI 同比上漲 0.7%，漲幅比上年低 0.2 個百分點。生產價格降幅收窄。受國際大宗商品價格震蕩回落、需求偏弱、供給充足和上年高基數等因素影響，2023 年工業生產者出廠價格指數（PPI）同比持續下降，全年下降 3.0%，比上年低 7.3 個百分點?？傮w看，PPI 呈 V 型走勢，年中 6 月降至最低點-5.4%，12 月降幅收窄至-2.7%。全年工業生產者購進價格指數（PPIRM）同比下降

128、3.6%，比上年低 9.9 個百分點。人民銀行監測的企業商品價格（CGPI）同比下降 2.1%，比上年同期低 5.6 個百分點。（四）（四）財政收入平穩增長，財政支出保持穩定財政收入平穩增長，財政支出保持穩定 2023年，全國一般公共預算收入21.7萬億元，同比增長6.4%。其中，中央和地方本級財政收入分別增長4.9%、7.8%。全國稅收收入18.1萬億元，同比增長8.7%。其中，國內增值稅增長42.3%，主要是由于上年同期留抵退稅較多、基數較低。2023年，全國一般公共預算支出27.5萬億元，同比增長5.4%。其中，中央一般公共預算本級支出和地方一般公共預算支出分別增長7.4%和5.1%。從

129、支出結構看，社會保障和就業支出、科學技術支出和教育支出增長較快，同比分別增長8.9%、7.9%和4.5%。（五）就業形勢總體平穩（五）就業形勢總體平穩 城鎮調查失業率下降。2023 年，全國城鎮調查失業率平均值為5.2%，比上年下降0.4個百分點。12月，全國城鎮調查失業率為5.1%，46 同比回落 0.4 個百分點。重點群體就業持續改善，2023 年農民工總量達到 2.98 億人，比上年增加 191 萬人，外來農業戶籍人口城鎮調查失業率全年均值比上年下降 0.7 個百分點。（六）國際收支及外債（六）國際收支及外債 2023 年前三季度，我國經常賬戶順差 2090 億美元，與同期國內生產總值（

130、GDP）之比為 1.6%。其中，國際收支口徑的貨物貿易順差4544 億美元；服務貿易逆差 1684 億美元，國內居民跨境旅游、留學等有序恢復，目前仍低于疫情前水平。從初步統計情況看，全年經常賬戶順差繼續處于相對高位，并保持在合理均衡區間。資本項下跨境投資活動有序開展，總體呈現趨穩向好態勢。其中，外商股權性質直接投資保持凈流入，四季度明顯回升；我國對外股權性質直接投資穩定增長。證券投資逐步恢復凈流入，四季度境外投資者凈增持境內債券超過 620 億美元。2023 年末，我國外匯儲備余額 32380 億美元，較上年末增加 1103 億美元，主要受匯率折算和資產價格變化等因素綜合影響。截至 2023

131、年 9 月末，我國全口徑（含本外幣）外債余額23829 億美元。（七）行業分析（七）行業分析 1.機械工業機械工業 機械工業是為國民經濟發展提供技術裝備支撐的基礎性和戰略性行業。2023年，機械工業整體呈現回暖態勢，高質量發展穩步推進。一是一是行業運行平穩，盈利狀況提升。機械工業營業收入與利潤總額在規模以上工業中的占比均在兩成以上，2023 年分別同比增長 6.8%、47 4.1%，都明顯高于規模以上工業總體增速。二是二是創新發展引領固定資產投資保持增長。全年汽車、電氣機械行業投資增速分別達 19.4%、32.2%，對拉動制造業投資發揮重要支撐。三是三是出口產品結構升級趨勢明顯。電動載人汽車、

132、鋰電池和太陽能電池等“新三樣”全年出口破萬億元大關，同比增長 29.9%。也要看到，我國機械工業回升向好的基礎尚不牢固。一是一是需求壓力較為突出，近年來機械工業中低端產品需求明顯放緩，加之鋼鐵、煤炭等下游傳統行業處于產業轉型期，機械工業行業經營壓力加大。二是二是轉型升級任重道遠，我國機械工業門類齊全、規模優勢突出，但產業鏈韌性不強，部分關鍵零部件依賴進口，一些基礎材料也落后于國際先進水平。三是三是行業內部存在分化，雖然機械工業行業總體穩定向好，汽車等行業增長較快，但也有部分行業面臨較大下行壓力。展望未來，我國機械工業高質量發展將扎實推進。一是一是更加聚焦自主創新能力。加快發展戰略性新興產業，充

133、分發揮企業技術創新主體作用，加強梯次銜接的多層次人才隊伍建設，進一步建立完善產業技術創新體系，培育優質品牌產品。二是二是不斷堅實產業基礎。以制造業綠色低碳化改造為契機，持續推動產業優化升級，推進設備更新、工藝優化、產品升級改造，帶動制造業投資，促進模式創新和發展方式轉變。三是三是持續保障產業鏈供應鏈安全。集中行業優勢力量解決“卡脖子”問題，加快關鍵性前沿技術趕超，改變高端供給“不充分”局面，助力產業鏈上下游協同發展。48 2.養老產業養老產業 黨的二十大報告指出，要實施積極應對人口老齡化國家戰略，發展養老事業和養老產業。當前，我國已進入深度老齡化社會，2023年末全國60歲及以上人口、65歲及

134、以上人口占總人口比例分別達到21.1%、15.4%，較十年前都提高了5個百分點以上。近年來，中央和各地區、各部門出臺了一系列支持養老產業發展的政策，內容涵蓋土地、稅收、財政、金融、人才等多個方面，帶動了我國養老產業的加速發展。截至2023年9月底，全國各類養老服務機構和設施總數達40萬個、床位820.6萬張，床位數10年來接近翻番。據市場機構測算，2023年我國養老產業規模約10萬億元，預計2030年將達到20萬億元，屆時將占到GDP的一成。金融部門主動作為，積極采取多種措施支持養老產業高質量發展。2022年4月，普惠養老專項再貸款工具適時推出，支持金融機構向普惠養老服務機構提供優惠利率貸款，

135、推動增加普惠養老服務供給。政策實施以來，累計帶動金融機構向浙江、江蘇等5個試點省份的69個普惠養老服務項目提供融資支持21.6億元，有力支持了普惠養老項目的建設。近期，國務院辦公廳印發關于發展銀發經濟 增進老年人福祉的意見，也強調用好普惠養老專項再貸款，支持公益型普惠型養老機構運營、居家社區養老體系建設、老年產品制造企業等。此外，人民銀行還積極引導金融機構推出養老產業專屬信貸產品，并通過加強與政府產業基金、融資擔保機構等合作的方式，為養老產業提供針對性的金融服務。49 未來，在老齡化程度不斷加深的背景下，以養老金融、養老服務和養老用品等為核心的養老產業還存在巨大的發展潛力。也要看到，當前我國養

136、老產業高質量發展依然存在養老機構數量不足、質量參差不齊、養老服務費用高昂等挑戰，金融支持養老產業發展客觀上也面臨低收益、長周期、高風險等難題，亟需進一步完善支持養老產業發展的政策體系。2023年中央金融工作會議將“養老金融”納入“五篇大文章”，下階段要更有針對性地豐富養老金融產品供給，拓寬養老服務機構融資渠道，更好滿足日益多元化的養老金融需求，并加強財稅、產業等政策協調配合，充分調動社會力量參與積極性，推動構建面向社會大眾的養老服務體系，更好滿足普通老年群體的養老需求。第五部分 貨幣政策趨勢 一、中國宏觀經濟金融展望 2023 年，我國經濟回升向好，高質量發展扎實推進。全年國內生產總值（GDP

137、）同比增長 5.2%，順利完成年初制定目標，對世界經濟增長的貢獻率有望超過 30%；居民人均可支配收入實際同比增長6.1%，城鄉收入差異繼續收窄，人民生活水平不斷提高。展望展望 2024 年，我國經濟有望進一步回升向好。年，我國經濟有望進一步回升向好。一是投資繼續加力。2023 年四季度增發的 1 萬億元國債結轉使用，以及新增的 5000億元抵押補充貸款（PSL）額度，將有效拉動防汛抗災項目以及保障性住房、“平急兩用”基礎設施建設、城中村改造投資，激發帶動更多民間投資。二是消費穩步改善。隨著疫情影響消退，企業營收、居民 50 收入逐步恢復，消費意愿持續回升。當前我國汽車、家電保有量巨大，更新換

138、代的需求和潛力很足；我國還有約 3 億新市民，完善配套制度安排、優化消費金融服務也有助于拓展教育、醫療、養老等領域的市場深度，加快培育新型消費。三是外貿韌性較強。中美新一輪經貿對話啟動，有助于推動雙邊經貿關系健康穩定發展；我國與“一帶一路”共建國家經貿往來日益緊密，不斷拓寬外貿發展空間。中央經濟工作會議明確要求“聚焦經濟建設這一中心工作和高質量發展這一首要任務”，也將有力調動各方積極性。經濟持續回升向好經濟持續回升向好也需要克服一些困難和挑戰。也需要克服一些困難和挑戰。從國際看，發達經濟體本輪加息周期或已結束，但高利率的滯后影響還將持續顯現。2024年還是全球選舉大年，世界政治經濟形勢的不確定

139、性可能增大。從國內看，經濟大循環也存在堵點，消費者信心指數和民間投資增速仍處低位，需求不足與產能過剩的矛盾較為突出；制造業 PMI 連續 4個月位于收縮區間，社會預期依然偏弱。對此，既要正視困難，又要增強信心和底氣，我國經濟長期向好的基本趨勢沒有改變，有利條件強于不利因素，要堅持穩中求進、以進促穩、先立后破，扎實推動高質量發展，在發展中解決問題。物價有望溫和回升。物價有望溫和回升。2023 年四季度以來，CPI 同比持續在負值區間運行，除了受豬肉等食品價格高基數影響，耐用品和服務價格漲幅也偏弱，核心 CPI 同比由此前的 0.8%降至 0.6%。通脹根本上取決于實體經濟供需的平衡情況，目前物價

140、水平較低背后反映的是經濟有效需求不足、總供求恢復不同步。未來隨著基數效應逐步減弱，商品和 51 服務需求的持續恢復，預計物價總體呈溫和回升態勢。PPI 降幅預計也將持續收斂。中長期看，我國處于經濟恢復和產業轉型升級的關鍵期，供需條件有望持續改善，貨幣條件合理適度，居民預期穩定，不存在長期通縮或通脹的基礎。二、下一階段貨幣政策主要思路 中國人民銀行將堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹落實黨的二十大精神，完整、準確、全面貫徹新發展理念，堅持穩中求進、以進促穩、先立后破，加快建設金融強國，優化金融服務，堅定不移走中國特色金融發展之路，推動金融高質量發展。建設現代中央銀行制度，強化

141、宏觀政策逆周期和跨周期調節，堅持把金融服務實體經濟作為根本宗旨，始終保持貨幣政策的穩健性，增強宏觀政策取向一致性，持續推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關系，準確把握貨幣信貸供需規律和新特點，引導信貸合理增長、均衡投放，保持流動性合理充裕，保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。加強政策協調配合，有效支持促消費、穩投資、擴內需，保持物價在合理水平。持續深化利率市場化改革，進一步完善貸款市場報價利率形成機制，發揮存款利率市場化調整機制作用，促進社會綜合融資成本穩中有降。發揮好貨幣政策工具總量和結

142、構雙重功能。支持采取債務重組等方式盤活信貸存量，提升存量貸款使用效率。堅持聚焦重點、合理適度、有 52 進有退，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章，抓好金融支持民營經濟 25 條舉措落實，加大對保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造的金融支持力度。堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，綜合施策、穩定預期，防范匯率超調風險，防止形成單邊一致性預期并自我強化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。持續有效防范化解中小金融機構、地方債務、房地產等重點領域風險，堅決守住不發生系統性風險的底線。一是一是保持融資和貨幣總量合理

143、增長。保持融資和貨幣總量合理增長。按照大力發展直接融資的要求，合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關系。繼續推動公司信用類債券和金融債券市場發展。持續加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監測，密切關注主要央行貨幣政策變化，靈活有效開展公開市場操作，搭配運用多種貨幣政策工具，保障政府債券順利發行，引導金融機構加強流動性風險管理，保持銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場利率平穩運行。支持金融機構積極挖掘信貸需求和項目儲備，促進貸款合理增長，加強信貸均衡投放，增強貸款增長的穩定性和可持續性，保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。著力提升貸款使用效率，通過部分貸款到期回收

144、后轉投更高效率的經營主體、優化新增貸款投向、推動必要的市場化出清，為經濟可持續發展提供更好支撐。二是二是充分發揮貨幣信貸政策導向作用。充分發揮貨幣信貸政策導向作用。堅持“聚焦重點、合理適度、有進有退”，保持再貸款、再貼現政策穩定性，用好普惠小微貸款 53 支持工具，實施好存續的各類專項再貸款工具，整合支持科技創新和數字金融領域的工具方案，繼續加大對普惠小微、制造業、綠色發展、科技創新等重點領域和薄弱環節的支持。推動關于強化金融支持舉措 助力民營經濟發展壯大的通知落實落細，繼續開展中小微企業金融服務能力提升工程，提高民營和小微企業融資可得性和便利性。指導金融機構持續加大金融支持鄉村振興力度，更好

145、滿足涉農領域多樣化融資需求。因城施策精準實施差別化住房信貸政策，更好支持剛性和改善性住房需求，一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求，促進房地產市場平穩健康發展。用好新增的抵押補充再貸款工具，加大對保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造的金融支持力度，推動加快構建房地產發展新模式。三是把握好利率、匯率三是把握好利率、匯率內外內外均衡均衡。深入推進利率市場化改革，暢通貨幣政策傳導渠道。健全市場化利率形成和傳導機制，完善央行政策利率體系，引導市場利率圍繞政策利率波動。落實存款利率市場化調整機制，著力穩定銀行負債成本。發揮貸款市場報價利率改革效能，加強行業自律協調和管理，督促

146、金融機構堅持風險定價原則，理順貸款利率與債券收益率等市場利率的關系，維護市場競爭秩序，推動社會綜合融資成本穩中有降。穩步深化匯率市場化改革，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能。加強預期管理，做好跨境資金流動的監測分析，堅持底線思維，防范匯率超調風險，防止形成單邊一致性預期并自我強 54 化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。加強外匯市場管理，引導企業和金融機構樹立“風險中性”理念，指導金融機構基于實需原則和風險中性原則積極為中小微企業提供匯率避險服務，維護外匯市場平穩健康發展

147、。四四是是不斷深化金融改革和對外開放。不斷深化金融改革和對外開放。完善債券市場法制體系，夯實公司信用類債券的法制基礎。建立做市商與公開市場業務一級交易商聯動機制，完善債券承銷、估值、做市等業務管理，提升債券市場定價功能和市場穩健性。推動柜臺債券業務擴容，提高個人、企業、中小金融機構通過柜臺渠道投資政府債券的便利性和效率。加強貨幣市場宏觀審慎管理，完善貨幣市場流動性監測機制。堅持市場化、法治化原則，繼續貫徹“零容忍”理念，加大對債券市場違法違規行為查處力度。堅定不移推動債券市場對外開放。有序推進人民幣國際化，進一步擴大人民幣在跨境貿易和投資中的使用，深化對外貨幣合作，發展離岸人民幣市場。開展跨境

148、貿易投資高水平開放試點，提升跨境貿易投資自由化、便利化水平，穩步推進人民幣資本項目可兌換。五五是是積極穩妥防范化解金融風險積極穩妥防范化解金融風險。進一步完善宏觀審慎政策框架，提高系統性風險監測、評估與預警能力，豐富宏觀審慎政策工具箱。完善系統重要性金融機構監管，推動系統重要性銀行按時滿足附加監管要求，加快推動我國全球系統重要性銀行建立健全總損失吸收能力，切實提高風險抵御能力。積極推動重點區域、重點機構和重點領域風險處置和改革化險工作。指導金融機構按照市場化、法治化原則，合理運用債務重組、置換等手段，支持地方融資平臺債務風險化解。加 55 強對房地產市場運行情況的監測分析。推動化解中小金融機構風險，健全具有硬約束的早期糾正機制。推動金融穩定法盡快出臺。健全權責一致、激勵約束相容的風險處置責任機制，發揮好存款保險專業化風險處置職能，強化金融穩定保障體系建設，防止金融風險累積擴散，牢牢守住不發生系統性風險的底線。