《基礎化工行業新材料專題研究（4）：特種工程塑料PEEK-240317（32頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《基礎化工行業新材料專題研究（4）：特種工程塑料PEEK-240317（32頁）.pdf（32頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、劉威（基礎化工行業首席分析師）劉威（基礎化工行業首席分析師）證書編號：證書編號：S0850515040001 2024年年3月月17日日 新材料專題研究新材料專題研究（4）：特種工程塑料）：特種工程塑料PEEK 證券研究報告證券研究報告 （優于大市，維持）（優于大市，維持）概要概要 1.PEEK材料需求有望迎來較大增長材料需求有望迎來較大增長 2.PEEK相關公司梳理相關公司梳理 3.盈利預測盈利預測 4.風險提示風險提示 2 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 wWmVmUeWiXlXmV9PcMbRmOpPtRtPlOnNoNeRmOnNbRrQr

2、QxNoPrOuOoNqMPEEK 屬于特種工程塑料的一種，具有機械特性好、耐熱等級高、耐腐蝕等特點。與通用金屬材料相比，PEEK 比強度大，在滿足強度要求的前提下，可以大幅度減小材料本身的自重，成為實現“輕量化”的解決方案，目前已應用在汽車、電子信息、工業及能源、醫療、航空航天等領域。隨著智能汽車、機器人和3D打印等新興下游行業崛起，國內PEEK材料的需求有望迎來較大增長。建議關注相關公司：新翰新材、中欣氟材、中研股份、沃特股份、富恒新材、同益股份等。建議關注相關公司：新翰新材、中欣氟材、中研股份、沃特股份、富恒新材、同益股份等。特種工程塑料：特種工程塑料：PEEK材料需求有望迎來較大增長材

3、料需求有望迎來較大增長 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 3 特種工程塑料是 20 世紀 60 年代后期發展起來的一類高分子新材料。從 1960 年聚酰亞胺的最初問世到 1978 年 PEEK 問世的近 20 年間，歐美各大公司先后投入了大量人力、財力對特種工程塑料進行研發，雖然論文發表的品種不下幾十個，但最終真正有應用價值并實現產業化的不足 10 個。這些特種工程塑料在性能、商業價值上都處于工程塑料的頂端。特種工程塑料：性能、商業價值處于工程塑料頂端特種工程塑料：性能、商業價值處于工程塑料頂端 資料來源：中研股份招股說明書援引吳忠文特種工程塑料我國

4、擁有強勢自主創新知識產權的新一代塑料急待產業化，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 4 圖：普通塑料、工程塑料、特種工程塑料示意圖圖：普通塑料、工程塑料、特種工程塑料示意圖 從 PEEK 與主要工程塑料、特種工程塑料的對比情況可以看出，PEEK 性能全面，在剛性方面優于絕大多數特種工程塑料的同時，也兼具韌性，展現了全面的機械性能，此外在耐熱、耐磨、耐腐蝕等方面均表現優異。因此，PEEK 是公認的全球性能最好的熱塑性材料之一。PEEK：實現“輕量化”的解決方案：實現“輕量化”的解決方案 資料來源：中研股份招股說明書援引恩欣格（Ensing

5、er）產品手冊、跨駿（Quadrant）工程塑料產品手冊，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 5 表：表：PEEK與主要工程塑料、特種工程塑料對比與主要工程塑料、特種工程塑料對比 PEEK 作為一種高分子新材料，其主要用于替代金屬材料，在“以塑代鋼”、“輕量化”的大背景下，PEEK 以其優異的性能在中高端領域逐步替換金屬材料的使用。從PEEK與通用金屬材料指標對比情況中可以看出，PEEK 性能全面優于普通金屬。PEEK 比強度大，在滿足強度要求的前提下，可以大幅度減小材料本身的自重，成為實現“輕量化”的解決方案。此外 PEEK 在絕緣性

6、、耐化學性方面均優于普通金屬?！半p碳”背景下，輕量化、可回收的熱塑性特種工程塑料市場需求持續增加，PEEK作為具有“輕量化、可回收”特征的特種新型材料，其下游應用領域不斷拓展，在交通運輸、電子信息和航空等領域替代金屬和其他塑料材料的應用日益深入，國內工程塑料生產、改性和應用技術的不斷提升，PEEK 產業配套不斷完善，其加工方式日益豐富，市場規模持續擴大。PEEK：實現“輕量化”的解決方案：實現“輕量化”的解決方案 資料來源：中研股份招股說明書援引GB/T20878-2007 不銹鋼和耐熱鋼、GB24511-2009 承壓設備用不銹鋼鋼板及鋼帶、鋁合金及其加工手冊，海通證券研究所 請務必閱讀正文

7、之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 6 表：表：PEEK與通用金屬材料指標對比情況與通用金屬材料指標對比情況 新材料的開發和應用是我國由制造大國邁向制造強國的重要工業基礎之一。PEEK 作為高分子新材料領域中的一個重要組成部分，在電子信息、交通運輸、航空航天、能源工業、醫療健康、3D 打印等領域有著廣泛的發展空間和市場應用。在國家主要法律法規政策的鼓勵、推動下，預計 PEEK 產業未來將有較大的市場增長空間。PEEK：廣泛應用于汽車、醫療、：廣泛應用于汽車、醫療、3D打印等領域打印等領域 資料來源：中研股份招股說明書，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法

8、律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 7 表：表：PEEK應用情況應用情況 PEEK材料具有高強韌、耐磨、阻燃、耐高溫、耐腐蝕、自潤滑等優異性能，可以應用于機器人的相關部件。從全球范圍來看，人形機器人已有商業應用場景預期落地，例如巡邏、物流倉儲；商業化進程領先的人形機器人產品則有EVE和Digit。具體而言，美國1X technologies公司與ADT commercial公司共同研發的人形機器人EVE目前已成功應用于巡邏安保場景；Digit的應用場景主要是在物流倉儲環節，進行的任務主要包括卸載貨車、搬運箱子、管理貨架等，預計將在2025年全面上市。根據前瞻產業研究院騰訊號援引202

9、3年5月GGII發布的報告預測，預計到2026年全球人形機器人在服務機器人中的滲透率有望達到3.5%，市場規模超20億美元，到2030年全球市場規模有望突破200億美元。2030年中國人形機器人市場規模將達50億美元。PEEK下游應用：人形機器人市場潛力加速釋放下游應用：人形機器人市場潛力加速釋放 資料來源：前瞻產業研究院騰訊號，特斯拉官網，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 8 圖：人形機器人應用場景圖：人形機器人應用場景 圖：人形機器人行業競爭格局圖：人形機器人行業競爭格局 2012年 PEEK 消費量達到 3590 噸，2019

10、年全球消費量 5835 噸，年均增長率 7.19%，預計 2019-2022 年全球 PEEK 總需求量將以年均 9.0%的增長率逐步增加，到 2022年，PEEK 材料的全球市場需求預計可達到 7560 噸。市場容量方面，根據中研股份招股說明書援引市場研究及咨詢機構 Emergen Research 的數據，全球 PEEK 市場容量在 2019 年為 7.21億美元，預計到 2027 年將增長至 12.26 億美元，年均復合增長率為 6.8%。全球 PEEK 消費區域主要集中在歐洲、美洲和亞太地區，其中歐洲是 PEEK的最大市場，其相關產業發展相對成熟。PEEK 的生產主要集中在英國、印度和

11、中國，美國、日本和韓國都是 PEEK 的主要進口國，以上國家都是高端精密注塑零部件產業較發達的國家，而 PEEK 作為特種工程塑料主要應用于高端產業。近幾年由于中國經濟和技術的迅猛發展，產業不斷升級，中國的 PEEK 市場消費量逐年增加，已經成為繼歐洲和美國外最大的 PEEK 消費市場，并且增速遠超全球平均水平，PEEK 的消費呈現局部高增長的情形。PEEK需求端：消費區域主要集中在歐洲、美洲和亞太地區需求端：消費區域主要集中在歐洲、美洲和亞太地區 資料來源：中研股份招股說明書援引化工新型材料2020 年 5 月聚醚醚酮市場分析及發展趨勢，作者：張麗，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披

12、露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 9 表：全球主要表：全球主要 PEEK 消費地區情況消費地區情況 隨著全球電子信息、汽車、航空航天產能不斷向亞太地區轉移，亞太地區的PEEK 消費增長速度遠超歐洲，尤其是中國 PEEK 市場增長迅猛。2012-2020 年，中國 PEEK 產品需求量不斷增加，從 2012 年的 80 噸增長至 2021 年的 1980 噸，年均復合增長率達到 42.84%，中國 PEEK 市場增速數倍于全球市場平均增速。PEEK需求端：中國需求端：中國 PEEK 市場增長迅猛市場增長迅猛 資料來源：中研股份招股說明書援引：化工新型材料2020 年 5 月聚醚

13、醚酮市場分析及發展趨勢，作者：張麗，前瞻產業研究院2022-2027 年中國 PEEK 材料行業市場前景預測與投資戰略規劃分析報告，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 10 圖：圖：2012-2021 年中國年中國 PEEK 產品市場消費量產品市場消費量 我國工程塑料有效生產能力仍不能滿足國內市場的需要，我國現已成為全球最大的工程塑料進口國。根據統計，2018 年我國工程塑料的自給率僅為 62%。根據中研股份招股說明書援引石油和化學工業“十四五”發展指南明確指出重點發展工程塑料及特種工程塑料，力爭 2025 年自給率提升到 85%。我國

14、特種工程塑料的自給率則更低，2018 年我國特種工程塑料自給率為 38%。為此，2017 年 4 月科技部發布的“十三五”材料領域科技創新專項規劃明確提出，要重點發展“特種工程塑料”等“先進結構材料技術”；在“十三五”期間將我國“特種工程塑料等高端產品的自給率 5 年內從 30%提高到 50%”。在特種工程塑料中，PEEK 是目前進口依存度最大的材料之一。PEEK供給端：進口依存度高供給端：進口依存度高 資料來源：中研股份招股說明書援引特種工程塑料行業現狀及發展前景分析，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 11 表：我國主要特種工程塑料

15、表：我國主要特種工程塑料 2020 年進口依存度年進口依存度 目前，全球 PEEK 生產廠商呈現“一超多強”的競爭格局。英國威格斯是全球最大的 PEEK 生產商，產能達到 7150 噸/年，約占全球總產能的 60%。比利時索爾維現有 PEEK 產能 2,500 噸/年，其生產基地主要集中在印度，產品主要出口歐洲和日本。德國贏創（其主要 PEEK 生產主體位于中國）是僅次于英國威格斯和比利時索爾維的第三大 PEEK 生產商，其 PEEK 產能已達到 1800 噸/年，目前產品主要出口歐洲。目前我國 PEEK 產能主要集中在中研股份、浙江鵬孚隆等公司。其中，中研股份的產能達 1000 噸/年，是國

16、內最大的 PEEK 生產企業之一。2021 年公司 PEEK年銷量約為 622.74 噸，全球市場占有率約為 8.07%，產銷規模均處于國內首位。PEEK供給端：一超多強”的競爭格局供給端：一超多強”的競爭格局 資料來源：中研股份招股說明書援引沙利文咨詢，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 12 表：表：2021年全球年全球 PEEK 主要生產商情況主要生產商情況 PEEK 屬于合成樹脂制造行業，上游是化學原料和化學纖維制造行業，下游應用于交通運輸、航空航天、電子信息、能源及工業、醫療健康等行業。PEEK：產業鏈上下游：產業鏈上下游 資

17、料來源：中研股份招股說明書，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 13 圖：圖：PEEK產業鏈產業鏈 概要概要 14 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1.PEEK材料需求有望迎來較大增長材料需求有望迎來較大增長 2.PEEK相關公司梳理相關公司梳理 3.盈利預測盈利預測 4.風險提示風險提示 新翰新材：公司主營芳香族酮類產品新翰新材：公司主營芳香族酮類產品 公司成立于2008年7月25日，公司主要從事精細化學品芳香族酮類產品的研發、生產和銷售，芳香酮是一種重要的有機化工原材料，被廣泛應用于特種

18、工程塑料、光固化材料、化妝品及醫藥、農藥等多個領域。2022年公司特種工程塑料核心原料收入占比50.95%，光引發劑占比21.25%，化妝品原料占比11.67%。2023年前三季度公司營業收入3.30億元，同比上升19.06%；歸母凈利潤0.70億元，同比下降2.40%。風險提示：市場競爭的加??；原材料價格波動。資料來源：新翰新材2022年年報、2023年三季報，wind，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖：公司業績情況圖：公司業績情況 特種工程塑料核心原料 50.94%光引發劑 21.25%化妝品原料 11.67%其他收入 16.

19、14%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.5020192020202120222023Q3營業收入（億元，左軸）扣非歸母凈利潤（億元，左軸）營業收入同比（%，右軸）扣非歸母凈利潤同比（%，右軸）15 圖：圖：2022年公司業務構成年公司業務構成 新翰新材：新翰新材：DFBP產能產能4000噸噸 公司所生產的DFBP主要用作特種工程塑料PEEK（聚醚醚酮）的單體，按照一般化學反應原理及行業生產經驗計算，每生產1噸PEEK需要消耗0.8噸DFBP單體

20、。該產品的主要客戶SOLVAY（索爾維）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（贏創）均為全球主要PEEK材料生產商，中研股份、吉大特塑及鵬孚隆等均為國內領先的PEEK生產商。公司年產8000噸芳香酮（含年產2500噸DFBP產能）及其配套項目將進一步提升公司的綜合實力與市場競爭力，提高與下游客戶的合作能力，截至2023年12月26日，公司DFBP產品新老產能合計4000噸左右。資料來源：新翰新材招股說明書、新翰新材2022年年報，互動易，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖：圖：DFBP產品產業鏈產品產業鏈 16 中欣氟材：主營氟

21、精細化學品中欣氟材：主營氟精細化學品 公司成立于2000年8月，公司主要從事公司主要從事氟精細化學品的研發、生產、銷售。2022年公司醫藥化工收入占比91.84%，新能源汽車沖壓模具和金屬結構件占比3.20%，貿易占比4.95%。2023年前三季度公司營業收入9.18億元，同比下降22.00%；歸母凈利潤-0.38億元，同比下降130.87%。風險提示：下游需求不及預期；原材料價格波動風險。請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖：圖：2022年公司業務構成年公司業務構成 圖：公司業績情況圖：公司業績情況 醫藥化工 91.85%新能源汽車沖壓模具和金屬結

22、構件 3.20%貿易 4.95%-1000.00%-800.00%-600.00%-400.00%-200.00%0.00%200.00%400.00%-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020192020202120222023Q3營業收入（億元，左軸）扣非歸母凈利潤（億元，左軸）營業收入同比（%，右軸）扣非歸母凈利潤同比（%，右軸）資料來源：中欣氟材2022年年報、2023年三季報，wind，海通證券研究所 17 中欣氟材：中欣氟材：DFBP產能產能5000噸噸 公司年產5000噸4,4-二氟二苯酮（DFBP）募投項目

23、已經于2023年5月建成并投入試生產，DFBP產品應用領域廣泛，為PEEK材料上游主要原材料，項目的目標客戶即為專注于聚醚醚酮（PEEK）等高性能特種工程塑料及其制品的應用研發及生產的企業。目前公司對于4,4-二氟二苯酮所涉及的技術已處于行業領先水平，可生產含量高達99.90%的高品質4,4-二氟二苯甲酮產品，已形成了以2,3,4,5-四氟苯系列、2,3,5,6-四氟苯系列、DFBP三大多氟代芳環化合物系列，共計十多個產品。針對4,4-二氟二苯甲酮產品，公司積極開拓中研股份、吉大特塑等國內優質客戶及歐洲市場，DFBP產品目前已有客戶通過認證并開始使用，部分客戶正處于試用認證過程。資料來源：浙江

24、中欣氟材股份有限公司股票交易異常波動公告，2020年度非公開發行A股股票募集資金使用可行性分析報告，中欣氟材2023年半年報、招股說明書，互動易，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖：氟精細化工產業鏈圖示圖：氟精細化工產業鏈圖示 18 中研股份：主營中研股份：主營PEEK純樹脂純樹脂 公司于2006年12月22日成立，公司主要從事特種工程塑料 PEEK 純樹脂及復合增強類樹脂的研發、生產及銷售。2022年公司樹脂產品收入占比76.31%，復合增強類樹脂產品占比23.36%，PEEK制品及其他占比0.33%。2023年全年公司營業收入2

25、.92億元，同比上升17.62%；歸母凈利潤0.55億元，同比下降2.42%。風險提示：行業競爭加??；原材料價格上漲。合規提示：根據中研股份招股說明書，創新證券子公司持有【688716中研股份】總股本1%以上限售股，特此披露。請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖：公司業績情況圖：公司業績情況 樹脂 76.31%復合類 23.36%PEEK系列產品 0.33%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%0.000.501.001.502.002.503.0

26、020192020202120222023Q3營業收入（億元，左軸）扣非歸母凈利潤（億元，左軸）營業收入同比（%，右軸）扣非歸母凈利潤同比（%，右軸）資料來源：中研股份2022年年報、2023年三季報、招股說明書，wind，海通證券研究所 19 圖：圖：2022年公司業務構成年公司業務構成 公司在 PEEK 合成、提純、復合增強的理論和技術方面實現了多項創新和突破，掌握了包括關鍵原料選擇、關鍵過程控制、關鍵設備設計、關鍵工藝優化、關鍵指標監測的全流程全國產化 PEEK 生產能力，并已取得歐盟 REACH 認證、RoHS 認證、EU10/2011 食品接觸安全認證，美國 UL 認證、FDA 的食

27、品接觸安全認證。公司是繼英國威格斯、比利時索爾維和德國贏創之后全球第 4 家PEEK 年產能達到千噸級的企業，現有產能為 1000 噸/年，是繼英國威格斯后全球第 2 家能夠使用 5000L反應釜進行 PEEK 聚合生產的企業，是目前 PEEK 年產量最大的中國企業，目前已經超越英國威格斯成為中國市場銷量最大的公司。2021 年，公司的PEEK 全球市場占有率為 8.07%，位列全球第四位。目前公司產品已被應用于汽車、電子信息、高端制造、能源等行業，并計劃進入3D打印領域，同時公司下游客戶有機器人相關項目正在推進。公司將繼續在機器人領域積極與國內外標桿企業展開合作，提供PEEK應用的解決方案。

28、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 中研股份：國內中研股份：國內PEEK材料龍頭企業材料龍頭企業 表：表：PEEK與通用金屬材料指標對比情況與通用金屬材料指標對比情況 20 資料來源：中研股份招股說明書援引GB/T20878-2007 不銹鋼和耐熱鋼、GB24511-2009 承壓設備用不銹鋼鋼板及鋼帶、鋁合金及其加工手冊，E互動，海通證券研究所 沃特股份：主營改性工程塑料合金沃特股份：主營改性工程塑料合金 公司成立于2001年12月28日，主要從事改性工程塑料合金、改性通用塑料以及高性能功能高分子材料的研發、生產、銷售和技術服務，為客戶提供最優化的新

29、材料解決方案和增值服務，致力于成為國際知名品牌的材料供應商和世界一流的材料方案提供者。2022年公司特種高分子材料收入占比39.92%，工程塑料合金收入占比28.90%，改性通用塑料占比21.31%。2023年前三季度公司營業收入11.07億元，同比上升1.81%；歸母凈利潤0.15億元，同比下降27.47%。風險提示：原材料價格波動和供應短缺；下游行業景氣度下降。請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖：公司業績情況圖：公司業績情況-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%0.002.0

30、04.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020192020202120222023Q3營業收入（億元，左軸）扣非歸母凈利潤（億元，左軸）營業收入同比（%，右軸）扣非歸母凈利潤同比（%，右軸）特種高分子材料 39.92%工程塑料合金 28.90%改性通用塑料 21.31%其他主營業務 9.87%資料來源：沃特股份2022年年報、2023年三季報，wind，海通證券研究所 21 圖：圖：2022年公司業務構成年公司業務構成 沃特股份：沃特股份：PEEK材料項目進入試生產環節材料項目進入試生產環節 公司實施特種高分子材料全產業鏈布局的戰略，5G高頻通訊用E-PTFE

31、薄膜產品實現技術工藝突破，聚苯硫醚（PPS）薄膜、聚醚醚酮（PEEK）薄膜研究工作按計劃順利推進。公司在建1000噸/年聚芳醚酮項目，其中包含的PEEK材料項目已完成消防、環保驗收，正在按計劃組織試生產方案評估。資料來源：沃特股份2021年年報，沃特股份招股說明書，互動易，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖：公司在新材料產業中分布情況圖：公司在新材料產業中分布情況 22 富恒新材：主營改性塑料富恒新材：主營改性塑料 公司成立于1993年4月23日，公司主要從事改性塑料的研發、生產、銷售和相關技術服務，主要產品包括苯乙烯類、改性工程塑

32、料類、聚烯烴類和其他類等，產品主要應用于家用電器、消費電子、汽車零部件等領域。2022年公司苯乙烯類產品收入占比54.56%，塑料合金類占比28.39%，聚烯烴類占比14.93%。2023年全年公司預計營業收入5.80億元，同比上升23.96%；歸母凈利潤0.59億元，同比上升29.34%。風險提示：主要原材料價格波動；市場競爭加劇。請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖：公司業績情況圖：公司業績情況 苯乙烯類 54.55%塑料合金類 28.39%聚烯烴類 14.93%其他業務 2.13%資料來源：富恒新材2022年年報、2023年三季報，wind，海

33、通證券研究所 23 圖：圖：2022年公司業務構成年公司業務構成-140.00%-40.00%60.00%160.00%260.00%360.00%460.00%560.00%660.00%-1.000.001.002.003.004.005.0020192020202120222023Q3營業收入（億元，左軸）扣非歸母凈利潤（億元，左軸）營業收入同比（%，右軸）扣非歸母凈利潤同比（%，右軸）富恒新材：富恒新材：PEEK產品處于小試階段產品處于小試階段 PEEK材料本身由于其比強度高、耐高溫、耐腐蝕、高阻燃、耐磨、阻燃等特性，故其可以作為潛在的替代金屬增加機器人續航的輕量化重點材料，性能方面還

34、需持續提升，比如進一步增加其剛性、韌性、尺寸穩定性等。公司較早就開展了PEEK材料的技術研究，2019年，公司聘請中國工程院蹇錫高院士為公司顧問專家，雙方合作開發PEEK系列產品，形成了相關技術配方及工藝儲備，目前處于小試階段。但目前公司PEEK類產品的銷售不多，主要集中于閥門、管道等領域。公司非常關注人形機器人的這一熱門領域，目前已就此領域重點開展定向研發和業務拓展工作。資料來源：深圳市富恒新材料股份有限公司投資者關系活動記錄表，關于深圳市富恒新材料股份有限公司 公開發行股票并在北交所上市 申請文件的第二輪審核問詢函的回復，富恒新材招股說明書，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法

35、律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖：公司行業上下游關系圖：公司行業上下游關系 24 同益股份：主營中高端化工及電子材料同益股份：主營中高端化工及電子材料 公司成立于2002年12月25日，公司主營業務包括中高端化工及電子材料代理與方案板塊、自主產品生產板塊（復合材料板棒材）及產業互聯網板塊（同益云商）。2022年公司化工材料收入占比39.97%，電子材料占比53.40%，棒（板）材占比6.63%。2023年前三季度公司營業收入22.55億元，同比上升34.04%；歸母凈利潤0.22億元，同比上升105.07%。風險提示：市場需求波動；原材料價格上升。請務必閱讀正文之后的信息披露和

36、法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖：公司業績情況圖：公司業績情況 化工材料 39.97%電子材料 53.40%棒（板）材 6.63%-250.00%-200.00%-150.00%-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0020192020202120222023Q3營業收入（億元，左軸）扣非歸母凈利潤（億元，左軸）營業收入同比（%，右軸）扣非歸母凈利潤同比（%，右軸）資料來源：同益股份2022年年報、2023年三季報，wind，海通證券研究所

37、 25 圖：圖：2022年公司業務構成年公司業務構成 同益股份：同益股份：PEEK產品已量產產品已量產 公司目前已量產的產品涵蓋PEEK、PPS、玻纖增強PPS、PEI、無鹵阻燃PA6、玻纖增強PA6、PA6、ABS+PC合金、抗UV-PC、阻燃PC、玻纖增強PC、POM、防靜電POM、HDPE、ABS、PP、透明ABS、阻燃ABS的板材及棒材等。公司智慧人機交互彈性體研發項目部分子項目產品已進入量產狀態，部分客戶驗證中，部分還在設計開發階段。未來公司將著重開拓新能源、航空航天、醫療器械及機器人等領域。2023年10月26日深圳市同益實業股份有限公司關于簽訂戰略合作框架協議的公告顯示，惠樂喜樂

38、機床（青島）有限公司擬成為公司在新能源、航空航天、醫療器械領域的戰略合作伙伴及工業機器人領域的唯一戰略合作方，公司將與惠樂喜樂機床（青島）有限公司就雙方充分發揮各自優勢、資源共享，共同在新能源、航空航天、醫療器械及工業機器人等領域開展合作，結成深度的戰略合作伙伴關系。資料來源：同益股份2022年年報，同益股份2021年年報，深圳市同益實業股份有限公司關于簽訂戰略合作框架協議的公告，互動易，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖：公司未來發展戰略圖：公司未來發展戰略 26 概要概要 27 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正

39、文之后的信息披露和法律聲明 1.PEEK材料需求有望迎來較大增長材料需求有望迎來較大增長 2.PEEK相關公司梳理相關公司梳理 3.盈利預測盈利預測 4.風險提示風險提示 盈利預測盈利預測 資料來源：wind，海通證券研究所 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 表表1 可比公司估值表可比公司估值表 股票代碼 公司簡稱 市值（億元）股價（元）EPS（元/股）PE（倍）2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 301076.SZ 新翰新材 35.33 25.12 1.03 0.94 1.37 24.31 26.70 18.33 0

40、02915.SZ 中欣氟材 43.98 12.57 0.56 -22.30 -688716.SH 中研股份 34.31 28.62 0.61 0.40 0.70 46.71 72.33 41.14 002886.SZ 沃特股份 39.74 14.25 0.06 -221.27 -832469.BJ 富恒新材 14.00 13.25 0.56 0.97 1.22 23.84 13.62 10.85 300538.SZ 同益股份 26.96 13.98 0.08 0.17 0.41 166.43 80.76 33.70 均值 17.97 0.49 0.62 0.93 84.14 48.35 26.

41、01 注：收盤價為2024年3月5日價格，EPS為wind一致預期 資料來源：wind，海通證券研究所 28 概要概要 29 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1.PEEK材料需求有望迎來較大增長材料需求有望迎來較大增長 2.PEEK相關公司梳理相關公司梳理 3.盈利預測盈利預測 4.風險提示風險提示 風險提示風險提示 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 下游需求不及預期下游需求不及預期 原材料價格大幅波動原材料價格大幅波動 30 分析師聲明分析師聲明 劉威劉威 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資

42、格，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采用的數據和信息均來自市場公開信息，本人不保證該等信息的準確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業理解，清晰準確地反映了作者的研究觀點，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明?；A化工研究團隊：基礎化工研究團隊：首席分析師首席分析師 劉威劉威 SAC執業證書編號：執業證書編號：S0850515040001 電話：電話：0755-82764281 Email： 分析師聲明和研究團隊分析師聲明和研究團隊 31 分析師分析師 張翠翠張翠翠 SAC執業證書編號：執業證書編號：S0850517110003 電話：電話：021-23154130 Emai

43、l： 分析師分析師 李博李博 SAC執業證書編號：執業證書編號：S0850522080002 電話：電話：021-23219646 Email： 分析師分析師 孫維容孫維容 SAC執業證書編號：執業證書編號：S0850518030001 電話：電話：021-23219431 Email： 分析師分析師 李智李智 SAC執業證書編號：執業證書編號：S0850519110003 電話：電話：021-23219392 Email： 投資評級說明投資評級說明 法律聲明法律聲明 本報告僅供海通證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本報告

44、中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。市場有風險，投資需謹慎。本報告所載的信息、材料及結論只提供特定客戶作參考，不構成投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。在法律許可的情況下，海通證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券

45、并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。本報告僅向特定客戶傳送，未經海通證券研究所書面授權，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡海通證券研究所并獲得許可，并需注明出處為海通證券研究所，且不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。根據中國證監會核發的經營證券業務許可，海通證券股份有限公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。信息披露和法律聲明信息披露和法律聲明 1.投資評級的比較和評級標準：投

46、資評級的比較和評級標準：以報告發布后的 6 個月內的市場表現為比較標準，報告發布日后 6 個月內的公司股價（或行業指數）的漲跌幅相對同期市場基準指數的漲跌幅；2.市場基準指數的比較標準：市場基準指數的比較標準：A 股市場以海通綜指為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普 500或納斯達克綜合指數為基準。類類 別別 評評 級級 說說 明明 股票投資評級 優于大市 預期個股相對基準指數漲幅在 10%以上；中性 預期個股相對基準指數漲幅介于-10%與 10%之間；弱于大市 預期個股相對基準指數漲幅低于-10%及以下；無評級 對于個股未來 6 個月市場表現與基準指數相比無明確觀點。行業投資評級行業投資評級 優于大市 預期行業整體回報高于基準指數整體水平 10%以上；中性 預期行業整體回報介于基準指數整體水平-10%與 10%之間；弱于大市 預期行業整體回報低于基準指數整體水平-10%以下。32