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1、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告|行業周報 2024 年 03 月 17 日 通信通信 光學創新的黃金十年光學創新的黃金十年 驅動光通信迭代的“三駕馬車”：帶寬、時延、成本。驅動光通信迭代的“三駕馬車”：帶寬、時延、成本。2023 年，AIGC 點燃人類對 AGI 之路的期待，在大模型尺度定律（Scaling Law）的第一性原理驅動下，算力成為全球新基建的焦點，英偉達 GPU 率先起之，Mellanox 的IB 交換機和博通、Arista 等 ASIC 巨頭組建的超以太網聯盟及通信設備、器件產業鏈也異軍突起，成為最大黑馬。究其原因，是在算網融合下，通信帶寬與時

2、延已成為大規模組網算力中的核心制約因素，提升帶寬、降低時延，就是在間接降低算力成本，在此過程中，各種創新光學解決方案應運而生，有望催生光學創新的黃金十年。當我們談論當我們談論 1.6T 時，我們實際上在談論什么？時，我們實際上在談論什么？從 100G 時代開始，光模塊以 4-5 年一個代際的速度迭代升級，到目前，800G 周期已在 2023 年開啟。與以往不同的是，800G-1.6T 周期較以往縮短至 3 年左右，有望于 24H2 開啟“TB”時代，其背后的推動力正是算網融合下對高速通信的極致需求，微觀至網絡層面，單臺交換機端口的帶寬密度越高，GPU 對內存的數據存取效率就越高：以百度智能云給

3、出的數據為例，Allreduce 帶寬直接決定大規模分布式下的整體效率，平均單 GPU 的 Allreduce 帶寬有 5GB/s 的時候，大規模分布式的整體加速比只有約 70%；平均單 GPU 的 Allreduce 帶寬 20GB/s才能獲得約 90%的加速比，相當于單 GPU 跑滿 400G 網卡，因此，AI 算力集群中，有必要保持相當比例的 Capex 投向通信設備，對于 GPU 是“Buy more save more”，對于通信設備則是“Buy more delay less”。創新不斷，光通信行業活力充沛，成長空間大有可為。創新不斷，光通信行業活力充沛，成長空間大有可為?；?I

4、nP 的光模塊已經從 100G 走到 800G 仍是主流，硅光從 100G 時代開始導入，卻因綜合性能未占優而扮演“Plan B”角色，隨著 1.6T 到來，對功耗、成本的挑戰再度加劇，CPO 技術提供了硅光和 CMOS 芯片共同封裝的解決方案。而在未來的算力集群升級中，LPO 這種看似“劍走偏鋒”的方案，則很可能成為黑馬LPO 具有低功耗、低延遲、低成本的特性，契合 AI 算網融合對通信鏈路的性能要求。算力算力 光通信：光通信：中際旭創、新易盛、天孚通信、太辰光、騰景科技、光庫科技、光迅科技、德科立、聯特科技、華工科技、源杰科技、劍橋科技、銘普光磁。算力調優算力調優/調度調度/租賃：租賃：恒

5、為科技、思特奇、中科金財、東方材料、博睿數據、中貝通信、中科曙光、中國移動、中國聯通、中國電信。算力設備：算力設備：中興通訊、紫光股份、銳捷網絡、盛科通信、菲菱科思、工業富聯、滬電股份、寒武紀。液冷：液冷：英維克、申菱環境、高瀾股份、佳力圖。邊緣算力承載平臺：邊緣算力承載平臺：美格智能、廣和通、移遠通信。衛星通信：衛星通信：中國衛通、中國衛星、震有科技、華力創通、電科芯片、海格通信。數據要素數據要素 運營商：運營商：中國電信、中國移動、中國聯通。數據可視化：數據可視化：浩瀚深度、恒為科技、中新賽克。BOSS 系統：系統：亞信科技、天源迪科、東方國信。風險提示風險提示：AI 發展不及預期，算力需

6、求不及預期，市場競爭風險。增持增持（維持維持）行業行業走勢走勢 作者作者 分析師宋嘉吉分析師宋嘉吉 執業證書編號：S0680519010002 郵箱： 分析師黃瀚分析師黃瀚 執業證書編號：S0680519050002 郵箱： 分析師趙丕業分析師趙丕業 執業證書編號：S0680522050002 郵箱： 相關研究相關研究 1、通信：GTC 將至，算力再預熱2024-03-10 2、通信：Claude 3 問世大模型“多國爭霸”已開啟2024-03-05 3、通信：算力進入產業、政策共振期2024-03-03 重點標的重點標的 股票股票 股票股票 投資投資 EPS（元）（元）P E 代碼代碼 名稱

7、名稱 評級評級 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 300308 中際旭創 買入 1.52 2.81 5.61 7.40 26.38 14.27 7.15 5.42 300502 新易盛 買入 1.27 0.97 2.11 2.90 37.40 48.97 22.51 16.38 300394 天孚通信 買入 1.02 1.80 3.30 5.16 45.96 26.04 14.21 9.09 002837 英維克 買入 0.49 0.68 0.92 1.23 38.47 27.72 20.49 15.33 002463 滬電股份 買

8、入 0.71 0.79 1.07 1.34 21.54 19.35 14.29 11.41 資料來源：貝格數據，國盛證券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%2017-032017-072017-112018-03紡織服裝滬深300 2024 年 03 月 17 日 P.2 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 內容目錄內容目錄 1.投資策略：光學創新的黃金十年.3 2.行情回顧：通信板塊上漲，移動互聯表現最佳.4 3.周專題：光學創新的黃金十年.5 4.黃仁勛：未來 10 年 AI 算力將再提高 100 萬倍.6 5.IDC：2023 年全球交換機市場收入同比增長 20

9、.1%.7 6.Omdia：預計 2028 年機器人人工智能芯片組市場價值將達 8.66 億美元.9 7.2023 年全球電信設備市場下降 5%華為繼續穩坐頭把交椅.10 8.微軟 Copilot 全面升級 OpenAI GPT-4 Turbo 模型，包括免費用戶.12 9.首款生成式 AI 安全解決方案，微軟 Copilot for Security 4 月 1 日上線.13 10.星艦第三次試飛取得重大突破，馬斯克發推祝賀.14 11.中國移動 PC 服務器集采：鯤鵬翱翔，國產化 Arm 架構大勢所趨.15 12.風險提示.15 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：通信板塊上漲，細分板塊中移動互聯

10、表現相對最優.4 圖表 2：本周普天科技領漲通信行業.4 圖表 3：2022Q4-2023Q4 全球前 5 以太網交換機公司收入.7 圖表 4：全球電信設備市場收入.10 圖表 5：2023 年全球電信設備市場份額.11 wWjYlX8YiXkWkX7NcM9PpNqQsQqMjMmMsRkPsQnN9PqRnMuOoPoRMYsPsM2024 年 03 月 17 日 P.3 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 1.投資策略投資策略：光學創新的黃金十年光學創新的黃金十年 本周本周建議關注建議關注：算力算力 光通信：光通信：中際旭創、新易盛、天孚通信、太辰光、騰景科技、光庫科技、光

11、迅科技、德科立、聯特科技、華工科技、源杰科技、劍橋科技、銘普光磁。算力調優算力調優/調度調度/租賃：租賃：恒為科技、思特奇、中科金財、東方材料、博睿數據、中貝通信、中科曙光、中國移動、中國聯通、中國電信。算力設備：算力設備：中興通訊、紫光股份、銳捷網絡、盛科通信、菲菱科思、工業富聯、滬電股份、寒武紀。云算力：云算力：光環新網、奧飛數據、數據港、潤澤科技、科華數據。液冷：液冷：英維克、申菱環境、高瀾股份、佳力圖。邊緣算力承載平臺：邊緣算力承載平臺：美格智能、廣和通、移遠通信。衛星通信：衛星通信：三大運營商、中國衛通、中國衛星、震有科技、華力創通、電科芯片、海格通信。數據要素數據要素 運營商：運營

12、商：中國電信、中國移動、中國聯通。數據可視化：數據可視化：浩瀚深度、恒為科技、中新賽克。BOSS 系統：系統：亞信科技、天源迪科、東方國信。本周觀點變化：本周觀點變化：英偉達 GTC 盛會在即，算力情緒高漲。在市場對光連接需求的持續樂觀下，中際旭創、天孚通信本周進一步突破歷史前高，新易盛也接近新高，充分體現了市場對 B100 光連接升級和月底的 OFC 博覽會的積極態度。對于英偉達 GTC，應關注三個關鍵詞：高度、寬度和密度。高度，是指英偉達算力新品的性能相較于前代產品所提升的倍數；寬度，是指新品是否使用最新的 HBM 內存和對應交換機的帶寬；密度，是指其功耗水平是否需要液冷散熱支持。在 Q1

13、 業績方面，我們仍看好以中際旭創、新易盛、天孚通信、滬電股份為代表的的海外營收占比較高公司的表現。2024 年 03 月 17 日 P.4 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 2.行情回顧：行情回顧：通信板塊通信板塊上漲上漲，移動互聯移動互聯表現最佳表現最佳 本周（2024 年 3 月 11 日-2024 年 3 月 15 日）大盤收于 3055 點。各行情指標從好到壞依次為：創業板綜中小板綜萬得全 A（除金融，石油石化）萬得全 A滬深 300上證綜指。通信板塊上漲，表現優于大盤。圖表 1：通信板塊上漲，細分板塊中移動互聯表現相對最優 指數指數 漲跌幅度漲跌幅度 創業板綜 4.5

14、%中小板綜 2.9%萬得全 A（除金融，石油石化）2.5%萬得全 A 2.0%滬深 300 0.7%上證綜指 0.3%國盛通信行業指數 3.64%國盛移動互聯指數 7.1%國盛光通信指數 6.9%國盛物聯網指數 4.7%國盛衛星通信導航指數 3.62%國盛云計算指數 2.9%國盛區塊鏈指數 2.1%國盛通信設備指數 1.4%國盛量子通信指數 1.1%國盛運營商指數-5.8%資料來源：Wind，國盛證券研究所 從細分行業指數看，移動互聯、光通信、物聯網分別上漲 7.1%、6.9%、4.7%，表現優于通信行業平均水平；衛星通信導航、云計算、區塊鏈、通信設備、量子通信上漲 3.62%、2.9%、2.

15、1%、1.4%、1.1%，運營商下跌 5.8%，表現劣于通信行業平均水平。本周受益衛星通信概念，普天科技上漲 36.15%，領漲板塊。受益華為概念，華星創業上漲 27.54%、力源信息上漲 19.51%、日海智能上漲 18.07%，受益算力調度概念，神思電子上漲 14.24%。圖表 2：本周普天科技領漲通信行業 漲漲跌跌幅前五名幅前五名 漲跌幅后五名漲跌幅后五名 證券代碼證券代碼 證券名稱證券名稱 漲跌幅（漲跌幅（%）成交量（萬手）成交量（萬手）證券代碼證券代碼 證券名稱證券名稱 漲跌幅（漲跌幅（%）成交量（萬手）成交量（萬手）002544.SZ 普天科技 36.15 169.29 60035

16、5.SH 精倫電子-6.01 392.94 300025.SZ 華星創業 27.54 140.95 600050.SH 中國聯通-4.55 932.03 300184.SZ 力源信息 19.51 802.99 000063.SZ 中興通訊-3.91 754.16 002313.SZ 日海智能 18.07 333.62 300548.SZ 博創科技-3.62 145.49 300479.SZ 神思電子 14.24 48.97 300628.SZ 億聯網絡-3.40 29.83 資料來源：Wind，國盛證券研究所 2024 年 03 月 17 日 P.5 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末

17、頁聲明 3.周專題：周專題：光學創新的黃金十年光學創新的黃金十年 驅動驅動光通信迭代光通信迭代的的“三駕馬車”“三駕馬車”：帶寬、時延、成本。：帶寬、時延、成本。2023 年，AIGC 點燃人類對 AGI之路的期待，在大模型尺度定律（ScalingLaw）的第一性原理驅動下，算力成為全球新基建的焦點，英偉達 GPU 率先起之，Mellanox 的 IB 交換機和博通、Arista 等 ASIC 巨頭組建的超以太網聯盟及通信設備、器件產業鏈也異軍突起，成為最大黑馬。究其原因，是在算網融合下，通信帶寬與時延已成為大規模組網算力中的核心制約因素，提升帶寬、降低時延，就是在間接降低算力成本，在此過程中

18、，各種創新光學解決方案應運而生，有望催生光學創新的黃金十年。當我們談論當我們談論 1.6T 時，時，我們我們實際上在談論什么？實際上在談論什么？從 100G 時代開始，光模塊以 4-5 年一個代際的速度迭代升級，到目前，800G 周期已在 2023 年開啟。與以往不同的是，800G-1.6T周期較以往縮短至 3 年左右，有望于 24H2 開啟“TB”時代，其背后的推動力正是算網融合下對高速通信的極致需求，微觀至網絡層面，單臺交換機端口的帶寬密度越高，GPU對內存的數據存取效率就越高：以百度智能云給出的數據為例，Allreduce 帶寬直接決定大規模分布式下的整體效率，平均單 GPU 的 All

19、reduce 帶寬有 5GB/s 的時候，大規模分布式的整體加速比只有約 70%；平均單 GPU 的 Allreduce 帶寬 20GB/s 才能獲得約 90%的加速比，相當于單 GPU 跑滿 400G 網卡，因此，AI 算力集群中，有必要保持相當比例的 Capex 投向通信設備，對于 GPU 是“Buy more save more”，對于通信設備則是“Buy more delay less”。創新不斷，創新不斷，光通信行業活力充沛，成長空間大有可為光通信行業活力充沛，成長空間大有可為?；?InP 的光模塊已經從 100G走到 800G 仍是主流，硅光從 100G 時代開始導入，卻因綜合性

20、能未占優而扮演“Plan B”角色，隨著 1.6T 到來，對功耗、成本的挑戰再度加劇，CPO 技術提供了硅光和 CMOS芯片共同封裝的解決方案。而在未來的算力集群升級中，LPO 這種看似“劍走偏鋒”的方案，則很可能成為黑馬LPO 具有低功耗、低延遲、低成本的特性，契合算網融合對通信鏈路的要求。2024 年 03 月 17 日 P.6 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 4.黃黃仁勛：未來仁勛：未來 10 年年 AI 算力將再提高算力將再提高 100 萬倍萬倍 C114 訊 2024 年 3 月，英偉達 CEO 黃仁勛回到了母校美國斯坦福大學，參加了斯坦福商學院 SIEPR 經濟峰

21、會以及 View From The Top 系列活動。在兩場公開的視頻中，黃仁勛詳細談到如何應對英偉達經歷的起伏、組織架構管理、AGI 的發展、AI 算力的增長潛力以及未來挑戰等。作為生成式 AI 時代的賣鏟人，如今英偉達市值已突破 2 萬億美元。對于 AI 走勢，黃仁勛表示，AI 將是這個時代的“界定技術”，未來 AI 將成為一個國家的“主權”，即一個國家必須控制自己的數字智能，必須致力于控制主權 AI。AI 最新的一大突破是深度學習，另一個重要的突破是為語言模型而新發明的基于人類反饋的強化學習（RLHF）技術，英偉達已經找到了在系統層面實現該技術的方案。黃仁勛還認為 AI 技術縮小了人類的

22、技術差距，未來信息處理的方式將從 AI 上發生根本改變，生成式 AI 將從一個信息“種子”出發，計算的未來將高度依賴生成而非檢索。而且，未來五年內 AGI 將通過人類測試，包括律師考試、胃腸病學等專業測試，AGI 將很快到來。不過他也承認，從工程師的角度來看實現 AGI 是比較難的，因為工程師需要明確的目標，目前由于在描述人類思維如何運作方面仍然存在分歧，AGI 可能還需時日。對于 AI 算力發展，黃仁勛認為，在未來的 10 年里，英偉達將會把深度學習的計算能力再提高 100 萬倍，從而讓 AI 計算設備不斷訓練、推理、學習、應用，并持續改進，未來不斷將超級 AI 轉變為現實。我們認為，黃仁勛

23、在斯坦福大學的演講突顯了英偉達當前在 AI 市場的領先地位。英偉達的成功之處在于，將技術創新作為公司核心戰略，賦權員工以增強團隊凝聚力。未來，深度學習的計算能力將不斷推動 AI 市場的前進，算力市場潛力無窮。2024 年 03 月 17 日 P.7 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 5.IDC：2023 年全球交換機市場收入同比增長年全球交換機市場收入同比增長 20.1%C114 訊 根據國際數據公司（IDC）發布的全球以太網交換機季度跟蹤報告和全球路由器季度跟蹤報告顯示，2023 年，全球以太網交換機收入同比增長 20.1%，達到 442 億美元。2023 年第四季度以太網交

24、換機市場增長 0.8%。2023年，全球企業和服務提供商（SP）路由器市場總收入為164億美元，同比下降0.4%。2023 年第四季度，路由器市場也同比下降了 12.7%。以太網交換機市場亮點以太網交換機市場亮點 以太網交換機市場的數據中心和非數據中心部分呈現出不同的趨勢。2023 年，數據中心部分的市場收入同比增長 13.6%，第四季度同比增長 4.4%。數據中心以太網交換機占整個市場收入的 41.5%，其余為非數據中心部分。2023 年全年，數據中心部分 200/400 GbE 交換機的收入同比增長了 68.9%，但第四季度較第三季度增長 14.8%。100GbE 交換機占數據中心市場收入

25、的 46.3%，全年增長6.4%，第四季度較第三季度下降 3.0%。ODM 直銷仍是數據中心部分的重要組成部分，2023 年同比增長 16.2%，占數據中心部分全年收入的 14.3%。圖表 3：2022Q4-2023Q4 全球前 5 以太網交換機公司收入 資料來源：C114，IDC，國盛證券研究所 供應商亮點供應商亮點 2023 年，思科的以太網交換機收入同比增長 22.2%，但第四季度同比下降 12.1%。2023年，非數據中心部分占思科以太網交換機總收入的 69.5%，全年同比增長 28.6%，但第四季度同比下降 12.8%。數據中心部分收入占其余部分，全年同比增長 9.7%，但在第四季度

26、下降了 10.6%。2023 年全年，思科的以太網交換機總份額為 43.7%。思科的綜合服務提供商和企業路由器合并收入在 2023 年全年增長了 1.4%，但第四季度下降22.9%，因此該公司在 2023 年的市場份額為 35.7%。2024 年 03 月 17 日 P.8 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 Arista Networks 的以太網交換機收入（其中 91.4%屬于數據中心部分）在 2023 年增長了 35.2%，第四季度增長 19.1%，使該公司在 2023 年全年的市場份額達到 11.1%。華為以太網交換機總收入在 2023 年增長 10.6%，第四季度增長

27、16.5%，2023 年全年市場份額為 9.4%。該公司的綜合服務提供商和企業路由器總收入在 2023 年增長 2.6%，第四季度增長 0.9%，使該公司 2023 年的市場份額達到 29.2%。HPE 的以太網交換機收入（其中 89.6%屬于非數據中心部分）在 2023 年增長了 67.6%，第四季度增長 50.8%，2023 年全年的市場份額為 9.4%。H3C 的以太網交換機收入在 2023 年全年下降了 6.3%，但在第四季度上升了 12.9%，全年市場份額為 4.2%。在綜合服務提供商和企業路由市場，H3C 2023 年的收入下降了8.5%，第四季度下降了 9.8%，2023 年的市

28、場份額為 2.0%。我們認為，2023 年全球以太網交換機市場，受人工智能等主要因素影響顯著增長。數據中心需求推動了以太網交換機市場的增長，路由器市場小幅下降。思科、Arista Networks、HPE 等供應商表現的差異化，顯示了市場競爭激烈，同時也說明網絡基礎設施在數據增長需求中起到關鍵作用。2024 年 03 月 17 日 P.9 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 6.Omdia：預計：預計 2028 年機器人人工智能芯片組市場價值將年機器人人工智能芯片組市場價值將達達 8.66 億美元億美元 C114 訊 市場研究公司 Omdia 的報告顯示，預計 2028 年全球機

29、器人人工智能芯片組市場規模將達到 8.66 億美元，這將有助于 GenAI 在機器人領域的普及化。Omdia 指出，自從 Google 在 2022 年推出了用于機器人應用的變壓器 RT-1 以來，多個企業都在大力推動 GenAI 在機器人中的廣泛應用。除 Google 外，Meta、OpenAI 和豐田等公司正在其機器人應用中試用或測試各種基礎模型。CloudMinds、OrionStar 等中國服務機器人供應商，已經成功開發出自己的基礎模型，并計劃將這些模型與客戶端軟件系統集成。Omdia 應用智能首席分析師蘇廉節表示，盡管 NVIDIA 的 GPU 仍然是云基礎設施和機器人的首選人工智能

30、芯片組架構，但 Qualcomm、Intel 和 AMD 等非 GPU 供應商已經推出了針對機器視覺、導航和測繪以及功能安全等設備端機器人應用的人工智能系統級芯片（SoC）或專用人工智能芯片組。我們認為，Omdia 的報告揭示全球機器人人工智能芯片組市場規模的擴大，將有助于GenAI 在機器人領域的廣泛應用。未來，低能耗 GenAI 的功能發展，實時控制和性能的提升，在人形機器人的發展中至關重要。2024 年 03 月 17 日 P.10 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 7.2023年全球電信設備市場下降年全球電信設備市場下降5%華為繼續穩坐頭把交華為繼續穩坐頭把交椅椅 C1

31、14訊 市場研究公司 DellOro Group 副總裁兼分析師 Stefan Pongratz 在一篇最新的博客文章中寫到，全球電信設備市場在經歷了連續五年的增長以及 2023 年上半年的穩定發展趨勢后，去年下半年鐘擺迅速轉向了負增長。初步調查結果表明，DellOro Group追蹤的包括多個電信細分領域項目在內的全球電信設備市場收入在 2023 年全年同比下降 5%，表現不及預期。這幾個電信細分領域項目分別為寬帶接入、微波和光傳輸、移動核心網（MCN）、無線接入網（RAN）以及 SP 路由器和交換機。圖表 4：全球電信設備市場收入 資料來源：C114，國盛證券研究所 DellOro Gro

32、up 報告顯示，電信設備供應商排名基本保持不變；然而，供應商收入份額在 2023 年略有變化。盡管如此，整體集中度并沒有改變Top 7 供應商占據了整個市場的 80%左右。在 DellOro Group 追蹤的各個電信細分領域當中有一個主要的主題，那就是，盡管美國政府一直在采取措施限制華為的潛在市場以及對最新芯片的使用，但華為仍然保持著全球電信設備市場領導者的地位。2024 年 03 月 17 日 P.11 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 5：2023 年全球電信設備市場份額 資料來源：C114，國盛證券研究所 根據 DellOro Group 的統計圖表顯示，2023

33、 年，華為以 30%的市場份額占據全球電信設備市場首位，其次為諾基亞（15%）、愛立信（13%）、中興通訊（11%）、思科（6%）、Ciena（4%）和三星（2%），其余廠商合計占據 20%左右的份額。預計 2024 年的市場環境仍將充滿挑戰，但預計下降幅度不會像 2023 年那么嚴重。DellOro Group 分析師團隊共同預測，2024 年全球電信設備市場收入將萎縮 0%至 5%。風險大致平衡。除了貨幣波動、經濟不確定性和庫存正?；?，還有多個地區/技術領域處于非穩定狀態。我們認為，DellOro Group 的報告解釋了全球電信設備市場在連續五年增長后，所遭遇的挑戰。這一市場下降，主

34、要受先進 5G 市場增長相對困難、運營商向 5G SA 的遷移比較緩慢、供應鏈不確定等因素影響。展望 2024 年，市場環境仍將充滿挑戰。2024 年 03 月 17 日 P.12 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 8.微微軟軟 Copilot 全面升級全面升級 OpenAI GPT-4 Turbo 模型，包模型，包括免費用戶括免費用戶 C114 訊 在經過一系列工作之后，微軟現已針對 Copilot 用戶群全面升級為 OpenAI 最先進的 GPT-4Turbo 模型。微軟 Copilot 最初是作為 BingChat 聊天機器人推出的一款產品，早期迭代依賴于 GPT-3.5

35、模型，后來升級到 GPT-4 后有了大幅改進，而現在又升級到了 GPT-4 Turbo 模型，這意味著 Copilot 功能又一次實現飛躍。GPT-4 Turbo 以其速度、準確性和處理復雜、長任務的能力而著稱。Copilot 用戶可以期待更快的代碼生成、更有洞察力的建議以及更優秀的響應能力，從而幫助用戶進一步提高工作效率，實現更流暢的編碼體驗。我們認為，微軟 OpenAI 最先進 GPT-4 Turbo 模型的升級，標志著 AI 領域的重大進步。GPT-4 Turbo 將會讓客戶更快捷、更高效、更流暢地生成代碼，既提升了用戶與產品間交互響應，又增強了用戶工作效率。2024 年 03 月 17

36、 日 P.13 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 9.首首款生成式款生成式 AI 安全解決方案，微軟安全解決方案，微軟 Copilot for Security 4 月月 1 日上線日上線 C114 訊 微軟去年 3 月宣布推出 Security Copilot 服務，當時微軟聲稱這是世界上第一個基于生成式 AI 的安全產品?，F在，微軟宣布更名后的“Copilot for Security”將于 4 月1 日正式上線。據介紹，這款行業領先的產品是唯一一款生成式 AI 解決方案，可幫助安全和 IT 專業人員增強其技能、進行更多協作、查看更多內容并更快地做出響應。在微軟最近進行的一

37、項研究中，經驗豐富的安全分析師通過使用 Copilot，在處理常見安全任務中速度提高了 22%，同時將準確性提高了 7%。此外，有 97%的有經驗的安全分析師表示，他們希望下次再次使用 Copilot。我們認為，微軟的 Copilot for Security 產品，代表著 AI 技術在網絡安全領域應用的重大創新。Copilot for Security 不僅能夠提升安全事件處理的速度和準確性，還能簡化團隊協作流程，并能提供更深入洞察，加快惡意軟件的分析和響應速度。2024 年 03 月 17 日 P.14 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 10.星星艦第三次試飛取得重大突破，

38、馬斯克發推祝賀艦第三次試飛取得重大突破，馬斯克發推祝賀 C114 訊 3 月 14 日晚 21 時 40 分，太空探索技術公司（SpaceX）創始人馬斯克發文，向星艦團隊表達祝賀，星艦“已達到環繞速度”。美國中部時間 14 日 8 時 25 分（北京時間 21 時 25 分），“星艦”從位于美國得克薩斯州博卡奇卡的基地發射升空。約兩分多鐘后，火箭第一級“超級重型”助推器和第二級飛船成功“熱分離”。隨后，“星艦”進入太空滑行階段，完成了打開和關閉有效載荷艙門、推進劑轉移等技術演示。飛行一段時間后，“星艦”嘗試在太空中重新點燃“猛禽”發動機、受控再入大氣層，但在再入大氣層的最后階段，公司同時失去了

39、衛星數據和其他信號，這表明飛船突然發生了故障。盡管如此，SpaceX 的工程師們似乎對結果感到滿意，他們用“派”來慶祝公司 22 周年生日。這次試飛盡管沒有完全成功，但仍然是 SpaceX 在星艦項目上的重要一步，為未來的進一步測試和改進提供了寶貴的數據和經驗。第三次飛行測試的目的包括：火箭兩級的上升段燃燒、打開和關閉“星艦”的有效載荷艙門、在星艦滑行階段進行推進劑轉移演示、第一次在太空中重新啟動“猛禽”發動機、“星艦”受控重入大氣層。據太空探索技術公司網站介紹，新一代重型運載火箭“星艦”是迄今全球體積最大、推力最強的運載火箭，總高度約 120 米，直徑約 9 米?；鸺蓛刹糠纸M成，底部是“超

40、級重型”助推器，高約 69 米，配備多臺“猛禽”發動機；頂部是飛船，高約 50 米，可重復利用。目前 NASA 向該項目的投資已近 40 億美元。我們認為，盡管第三次星艦試飛未完全成功，但它為未來的成功提供了前進的動力和方向，每一次測試都面臨著挑戰，臨危不懼，勇敢解決，這是探索中的重要一環。2024 年 03 月 17 日 P.15 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 11.中中國移動國移動 PC 服務器集采服務器集采：鯤鵬翱翔，國產化鯤鵬翱翔，國產化 Arm 架構架構大勢所趨大勢所趨 C114訊 中國移動日前公示了2024年PC服務器產品集中采購項目部分標包的中標結果，虹信、昆

41、侖、長江計算、中興、浪潮等 12 家中標。超超 70 億大單，國產服務器或占比過半億大單，國產服務器或占比過半 中國移動采購與招標網顯示，中國移動 2024 年 PC 服務器集采類型包括計算型服務器、公有云服務器、存儲型服務器等，采用混合招標，共劃分成 22 個標包，總量約 26.45萬臺（其中標包 21 采購規模為 8000 臺，另行發布采購公告），預計本次采購需求滿足期為一年。據 C114 粗略估算，僅本次公示的標包（6、9、11、12、13、14、16、20）總金額就達 71.93 億元。招標公告顯示，該項目標包 12、15、17、19 均為 x86 服務器，采購總數量為 4.48 萬臺

42、；標包 11、14、16、18、22 為 Arm 服務器，采購總數量為 7.66 萬臺。Arm+x86 服務器總采購數約 12.15 萬臺，去除未公布的標包 21 的 8000 臺服務器，占總體比重 47.34%。在信創、國產化趨勢下，有業內人士推測此次招標國產服務器或占大多數。本次中國移動 PC 服務器集采項目中，Arm 服務器對比 x86 服務器的招投標數量達 1.71:1，Arm 服務器份額超越 x86。由此不難看出，運營商正在循序漸進地培育自主可控產業鏈。直面國際競合態勢，為國產化提供成長沃土直面國際競合態勢，為國產化提供成長沃土。數據預測，到 2025 年，全球數字化經濟規模將達到

43、25.8 萬億美元，數字化轉型的深入推進將帶動算力需求持續增長。運營商作為 ICT 的重要推動者，正加速布局算力服務器市場，來滿足日益增長的計算需求。往期公告顯示，中國移動“2021 年至 2022 年 PC 服務器集采”共計 29.7 萬臺，分兩個批次三年完成；而本次集采，年初即發標且規模巨大，基本在一年期完成，集采強度發生顯著提升。一方面是算力熱潮的激蕩奔涌，另一方面是不得不面對的國際競合態勢。近年來的一系列國際事件都在顯示在關鍵行業實現自主可控的重要性。如果說國產化替代是一場戰爭，那么 CPU、操作系統、數據庫等基礎軟硬件，就是“自主可控”的“正面戰場”，是國家網絡安全的基礎和保障。我們

44、認為，本次中國移動2024年PC服務器產品集中采購項目部分標包的中標結果顯示，國產服務器占比顯著提升，國產化趨勢顯著，不僅反映了國內服務器制造商市場競爭力的增強，也預示著國產服務器市場迎來新的發展機遇。12.風險提示風險提示 AI 發展不及預期，算力需求不及預期，市場競爭風險。2024 年 03 月 17 日 P.16 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 免責聲明免責聲明 國盛證券有限責任公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所

45、引致的任何損失負任何責任。本報告的信息均來源于本公司認為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，可能會隨時調整。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，本公司不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保

46、。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關聯機構可能會持有本報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。本報告版權歸“國盛證券有限責任公司”所有。未經事先本公司書面授權，任何機構或個人不得對本報告進行任何形式的發布、復制。任何機構或個人如引用、刊發本報告，需注明出處為“國盛證券研究所”，且不得對本報告進行有悖原意的刪節或修改。分析師聲明分析師聲

47、明 本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的任何觀點均精準地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法，結論不受任何第三方的授意或影響。我們所得報酬的任何部分無論是在過去、現在及將來均不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。投資評級說明投資評級說明 投資建議的評級標準投資建議的評級標準 評級評級 說明說明 評級標準為報告發布日后的 6 個月內公司股價（或行業指數）相對同期基準指數的相對市場表現。其中 A 股市場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準

48、；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準，美股市場以標普 500 指數或納斯達克綜合指數為基準。股票評級 買入 相對同期基準指數漲幅在 15%以上 增持 相對同期基準指數漲幅在 5%15%之間 持有 相對同期基準指數漲幅在-5%+5%之間 減持 相對同期基準指數跌幅在 5%以上 行業評級 增持 相對同期基準指數漲幅在 10%以上 中性 相對同期基準指數漲幅在-10%+10%之間 減持 相對同期基準指數跌幅在 10%以上 國盛證券研究所國盛證券研究所 北京北京 上海上海 地址：北京市東城區永定門西濱河路 8 號院 7 樓中海地產廣場東塔 7 層 郵編：100077 郵箱： 地址：上海市浦東新區南洋涇路 555 號陸家嘴金融街區 22棟 郵編：200120 電話：021-38124100 郵箱： 南昌南昌 深圳深圳 地址：南昌市紅谷灘新區鳳凰中大道 1115 號北京銀行大廈 郵編：330038 傳真：0791-86281485 郵箱： 地址：深圳市福田區福華三路 100 號鼎和大廈 24 樓 郵編：518033 郵箱：