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1、 證券研究報證券研究報告告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 行業研究行業研究 儀器儀表儀器儀表 2024 年年 03 月月 31 日日 科學儀器行業深度研究報告 推薦推薦（維持）（維持）本次設備更新涉及的科學儀器體量幾何？本次設備更新涉及的科學儀器體量幾何？大規模設備更新方案通過，科學儀器行業再迎良機大規模設備更新方案通過，科學儀器行業再迎良機。2024年 3月 13日，國務院正式印發推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案的通知，要求重點領域設備投資規模到 2027 年較 2023 年增長 25%以上。行動方案

2、還明確指出要推動符合條件的高校、職業院校（含技工院校）更新置換先進教學及科研技術設備，提升教學科研水平。嚴格落實學科教學裝備配置標準，保質保量配置并及時更新教學儀器設備。我們認為，教育是科學儀器行業的我們認為，教育是科學儀器行業的重要下游，本次更新改造有望刺激上述領域對科學儀器的需求。重要下游，本次更新改造有望刺激上述領域對科學儀器的需求。超超 36%的國家重大儀器設備超齡服役的國家重大儀器設備超齡服役。主流科學儀器的使用壽命一般在 5-10年，僅有部分物理實驗類壽命可超過 10 年（需定期維護）。據儀器信息網統計，我國 36%的重大儀器設備使用年限在 10 年以上，原產國為中國超齡服役儀器比

3、例為34%，低于原產國為美國/德國/日本儀器。從儀器品類視角看，超齡服役的質譜、光譜、色譜三大主流科學儀器的數量分別為 5212臺、3508臺和 3079 臺。質譜質譜+色譜兩款主流科學儀器的剛性與潛在替換需求分別為色譜兩款主流科學儀器的剛性與潛在替換需求分別為 7.3億和億和 24.3 億美億美元元。我國儀器設備行業常年存在 100-200 億美元體量的貿易逆差，部分高端儀器的國產滲透率甚至不足 2%。我們選取了質譜儀和色譜儀兩款科學儀器大單品進行測算，假設將服役超過 10 年的儀器全體替換（剛性需求），市場空間可達 7.3億美金；如果執行更短周期的替換政策，將服役超 5年的質譜色譜全部替換

4、，潛在市場空間可達 24.3 億美金。我們認為我們認為職業院校職業院校將將成為本輪政策國產儀器是否獲益的勝負手。成為本輪政策國產儀器是否獲益的勝負手。通過回顧上輪貼息貸款政策我們發現，頭部高校與科研院所對進口儀器品牌更為青睞，部分在華營收已突破百億人民幣的海外儀器公司 2022 年依然獲得了雙位數增長，但國產品牌獲益十分有限，股價也遭遇了大幅回調。我們認為職業院校的儀器設備主要應用于教學演示和實訓（985/211 偏重于高端科研），與國產儀器設備現階段的發展水平更為匹配，職業院校能否在本輪政策中獲得更多的支持或是國產儀器能否獲益的關鍵因素。截至 2024 年 3 月 17 日，已有部分省份開始

5、要求高等院校和職業院校報送儀器設備的更新替換需求。投資投資建議：建議：在內部政策大力支持和外部進口管制持續的雙重催化下，我國本土科學儀器公司有望在挑戰中抓住機遇，加快國產替代進程。我們推薦我們推薦聚光聚光科技科技、皖儀科技皖儀科技、海能技術海能技術、萊伯泰科萊伯泰科和和雪迪龍雪迪龍；建議關注；建議關注新芝生物新芝生物、禾信禾信儀器儀器、鋼研納克鋼研納克和和必創科技必創科技。風險提示風險提示：國產替代不及預期；研發失敗風險；相關政策推進不及預期。重點公司盈利預測、估值及投資評級重點公司盈利預測、估值及投資評級 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）PB（倍）（倍）簡稱簡稱 股價（元）股價（元）202

6、3E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 評級評級 皖儀科技 19.50 0.31 0.75 1.07 62.31 26.17 18.17 2.91 強推 聚光科技 13.32 0.54 0.91 1.27 24.70 14.69 10.47 1.73 強推 海能技術 10.89 0.60 0.73 0.89 18.06 14.86 12.28 1.76 強推 萊伯泰科 25.77 0.98 1.32 1.56 26.25 19.47 16.50 1.98 強推 雪迪龍 7.14 0.36 0.44 19.65 16.39 強推 資料來源：Wind，華創證券

7、預測 注：股價為2024年3月29日收盤價 證券分析師：吳一凡證券分析師：吳一凡 電話：021-20572539 郵箱： 執業編號：S0360516090002 行業基本數據行業基本數據 占比%股票家數(只)64 0.01 總市值(億元)2,754.72 0.31 流通市值(億元)1,859.02 0.27 相對指數表現相對指數表現%1M 6M 12M 絕對表現 4.9%-19.6%-20.9%相對表現 4.2%-15.5%-9.2%相關研究報相關研究報告告 科學儀器行業重大事項點評：國常會通過大規模設備更新方案，科學儀器板塊 22Q4 貼息行情有望重演 2024-03-02 科學儀器行業重大

8、事項點評：政策組合拳出臺，國產儀器發展再獲良機 2023-09-07 科學儀器行業重大事項點評：求是雜志再提“打好儀器國產化攻堅戰”，期待支持政策組合拳到來 2023-07-31 -40%-24%-9%6%23/0323/0623/0823/1124/0124/032023-03-302024-03-29儀器儀表滬深300華創證券研究華創證券研究所所 科學儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 投資投資主題主題 報告亮點報告亮點 在政策出臺后對市場主要關心的以下問題進行解答：1

9、）本輪設備更新涉及的科學儀器體量幾何？2）潛在市場空間如何展望？3）本輪政策與 22Q4 的貼息貸款政策有哪些異同？4）決定上輪行情能否重演的關鍵要素有哪些？投資邏輯投資邏輯 在內部政策大力支持和外部進口管制持續的雙重催化下，我國本土科學儀器公司有望在挑戰中抓住機遇，加快國產替代進程。我們推薦我們推薦聚光科技聚光科技、皖儀皖儀科技科技、海能技術海能技術、萊伯泰科萊伯泰科和和雪迪龍雪迪龍；建議關注；建議關注新芝生物新芝生物、禾信儀器禾信儀器、鋼鋼研納克研納克和和必創科技必創科技。zVkXiY8YgVmUkXbRdN8OpNqQoMqMlOnNtPiNmMtR7NmNoOuOrNyRuOqQyQ

10、科學儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210號 3 目目 錄錄 一、一、大規模設備更新方案通過，科學儀器行業或仍是重點大規模設備更新方案通過，科學儀器行業或仍是重點.5（一）設備更新市場年規?；蜻_ 5 萬億.5（二）科學儀器一直是國家重點支持的戰略方向.5 二、二、我國科我國科學儀器服役情況淺析學儀器服役情況淺析.7（一）36%以上的國家重大儀器超齡服役.7（二）34%產地為中國的儀器超齡服役.8（三）質譜、色譜、光譜待更新數量最多.8 三、三、本次設備更新涉及到的科學儀器體量幾何？本次設備更新涉及到的科學儀器體量幾何

11、？.9（一）我國科學儀器行業國產化率低，長期處于貿易逆差狀態.9（二）本輪設備更新政策科學儀器替換需求測算.10（三）國產科學儀器替換空間情景分析.11 四、四、22Q4 貼息貸款行情復盤及本輪設備更新政策展望貼息貸款行情復盤及本輪設備更新政策展望.12（一）22Q4科學儀器板塊行情復盤.12（二）哪些領域發布了最多的采購意向？.12（三）為什么后續板塊遭遇大幅回調？.15（四）本輪政策需要重點關注哪些方面？.17 五、五、投資建議投資建議.18 六、六、風險提示風險提示.18 科學儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）12

12、10號 4 圖表目錄圖表目錄 圖表 1 部分省級設備設備更新改造政策.5 圖表 2 主流科學儀器使用壽命情況.7 圖表 3 國家重大儀器設備使用年限分布（單位：臺）.7 圖表 4 我國重要科學儀器產地情況（單位：臺）.8 圖表 5 按原產國分我國科學儀器服役時間情況（單位：臺）.8 圖表 6 按儀器類別分服役超 10年的化學分析儀器絕對值（臺）.9 圖表 7 2017-2022我國儀器設備進出口總額及貿易逆差情況（億美元）.9 圖表 8 發改委部分 200萬元以上科學儀器采購數據統計（2016-2019）.10 圖表 9 2017-2023質譜儀進口情況.11 圖表 10 2017-2023色

13、譜儀進口情況.11 圖表 11 質譜儀+色譜儀國產潛在替換需求測算.12 圖表 12 科學儀器板塊典型上市公司 2022.7-2022.11股價走勢.12 圖表 13 各主體 2022年在中國政府網發布的采購意向金額占比示意圖.13 圖表 14 部分高校 2022年 10月 1 日后發布的采購意向金額、當年預算及占比情況.13 圖表 15 部分高校 2022.10.1后發布的采購意向金額占 2022年總預算之比.14 圖表 16 部分科學儀器意向采購金額情況.14 圖表 17 2022年公開招標的質譜儀采購情況.15 圖表 18 2022年公開招標的高校質譜儀采購情況.15 圖表 19 各單位

14、 2022年質譜儀采購情況（臺）.15 圖表 20 2022年主流品牌質譜儀中標情況.16 圖表 21 2022年全球主流科學儀器公司營收表現.16 圖表 22 2022年國內主流科學儀器公司業績表現.17 圖表 23 2022.11-2023.11科學儀器板塊公司均遭遇不同程度回調.17 科學儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210號 5 一、一、大規模設備更新方案大規模設備更新方案通過，科學儀器行業通過，科學儀器行業或或仍是重點仍是重點（一）（一）設備更新市場年規?；蜻_設備更新市場年規?；蜻_ 5 萬億萬億 大規模設

15、備更新漸行漸近。大規模設備更新漸行漸近。2024 年年 2 月月 23 日日，習近平總書記在中央財經委員會第四次會議上提出研究大規模設備更新和消費品以舊換新問題，研究有效降低全社會物流成本問題。3 月月 1 日日，李強總理主持召開國務院常務會議，會議審議通過推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案。3 月月 6 日日，國家發改委主任鄭柵潔表示去年，中國工業、農業等重點領域設備投資規模約 4.9 萬億元，隨著高質量發展深入推進，設備更新需求會不斷擴大，初步估算將是一個年規模 5 萬億以上的巨大市場。3 月月 13 日日，國務院正式印發推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案的通知。部分省份已

16、積極推進。部分省份已積極推進。隨著國務院文件的正式出臺，各地方政府也開始摸排梳理本地目前的儀器設備更新改造需求。部分較為積極的?。ò不?、江蘇、河南等）已經出臺了相關的政策文件以貫徹落實中央財經委第四次會議和國務院常務會議精神，推動重點行業新一輪大規模設備更新。圖表圖表 1 部分省級設備設備更新改造政策部分省級設備設備更新改造政策 政策政策 省份省份 時間時間 內容內容 關于開展設備更新改造項目摸排關于開展設備更新改造項目摸排的通知的通知 安徽 2024.3.8 組織企業填報設備更新改造儲備項目表，并指出儲備項目是推薦申報國家和省相關支持政策的重要依據，未納入儲備庫內的項目原則上不予支持。關于抓

17、緊提供有關材料的函關于抓緊提供有關材料的函 河北 2024.3.13 先行展開對高校及職業院校在更新替換先進技術設備、以及利用信息技術對教學設施、科研設施和公共設施進行升級的情況的摸查工作。各高校需要迅速整理并梳理其設備更新和以舊換新的基礎情況，以及存在的問題，并應提供相應的數據支持。關于開展設備更新改造項目摸排關于開展設備更新改造項目摸排的通知的通知 河南 2024.3.18 要求各地組織企業填報設備更新改造儲備項目表。推動重點行業新一輪大規模設備更新，推動工業領域在用設備水平明顯提升，增強產業核心競爭力，河南省工業和信息化廳擬謀劃研究有關支持政策。江蘇省制造業貸款財政貼息實施江蘇省制造業貸

18、款財政貼息實施方案（方案（2024 年）年）江蘇 2024.3.19 強調有效發揮財政資金撬動作用，加大引導金融和社會資本對江蘇省制造業支持力度，推動新一輪大規模設備更新，結合江蘇省實際，推進江蘇省制造業高質量發展。提出面向通過銀行貸款進行新建或改擴建項目的制造業企業 2024年貼息貸款總規模不超過 300億元，先到先得，額度用完即止。資料來源：各政府網站，華創證券 教育和醫療仍是設備改造的重點。教育和醫療仍是設備改造的重點。行動方案指出要推動符合條件的高校、職業院校（含技工院校）更新置換先進教學及科研技術設備，提升教學科研水平。嚴格落實學科教學裝備配置標準，保質保量配置并及時更新教學儀器設備

19、。我們認為，教育均是科學我們認為，教育均是科學儀器行業的重要下游，本次更新改造有望刺激上述領域對科學儀器的需求。儀器行業的重要下游，本次更新改造有望刺激上述領域對科學儀器的需求?？茖W儀器國產替代正當時?？茖W儀器國產替代正當時。推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新，是黨中央著眼于我國高質量發展大局做出的重大決策。我們認為該政策旨在擴大內需的同時提升國產先進制造業的市場競爭力?？茖W儀器行業是科研活動的基石，是與半導體等行業一樣易被“掐脖子”的重點戰略行業，我們判斷國產科學儀器行業或成為本輪政策的重點支我們判斷國產科學儀器行業或成為本輪政策的重點支持方向之一。持方向之一。（二）（二）科學儀器一直

20、是國家重點支持的戰略方向科學儀器一直是國家重點支持的戰略方向 自中美貿易沖突以來，美國一方面將中國機構列入實體清單，另一方面以立法形式限制自中美貿易沖突以來，美國一方面將中國機構列入實體清單，另一方面以立法形式限制關鍵核心技術對華出口。關鍵核心技術對華出口。受此影響，我國科學儀器的進口情況不容樂觀。截止 2020 年 科學儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210號 6 12 月，美國出臺的針對中國的商業管制清單（CCL）全部條款為 4510 條，其中涉及科學儀器管制的占比超過 42%，約為 2000 條。此后此后國家接

21、連出臺多項利好科學儀器行國家接連出臺多項利好科學儀器行業發展的支持政策，我們將其總結歸納為以下十點：業發展的支持政策，我們將其總結歸納為以下十點：1）減稅：減稅：9 月 8 日國常會提出 2022 年第四季度，對高新技術企業購置設備的，允許一允許一次性全額次性全額在計算應納稅所得額時在計算應納稅所得額時扣除并扣除并 100%加計扣除加計扣除；對現行按 75%稅前加計扣除研發費用的，統一提高到 100%，鼓勵改造和更新設備；對企業出資科研機構等基礎研究支出，稅前全額扣除。2）貼息貸款：貼息貸款：2022 年年 9 月 13 日國常會決定，對制造業、服務業、社會服務領域和中小微企業、個體工商戶等在

22、第四季度更新改造設備，支持銀行以不高于支持銀行以不高于 3.2%利率投放利率投放中長期貸款，中央財政為貸款主體貼息中長期貸款，中央財政為貸款主體貼息 2.5%，2022 年年第四季度內第四季度內更新改造設備的貸款更新改造設備的貸款主體實際貸款成本將不高于主體實際貸款成本將不高于 0.7%。3）設備專項改造再貸款：設備專項改造再貸款：2022 年年 9 月 28 日央行宣布設立額度不低于央行宣布設立額度不低于 2000 億元的設備億元的設備更新改造專項再貸款以支持金融機構向教育、衛生健康、文旅體育等更新改造專項再貸款以支持金融機構向教育、衛生健康、文旅體育等 10 個領域個領域提供設備購置與更新

23、改造，利率 1.75%，期限 1 年，可展期 2 次，每次展期期限 1年。4）制造業中長期貸款：制造業中長期貸款：據證券時報 2022 年 9 月 30 日報道，監管部門近日鼓勵銀行進一步加大對制造業中長期貸款、房地產等領域的信貸投放。其中，在制造業中長期貸款方面，要求 21 家全國性銀行在 1-7 月新增 1.7 萬億元左右的制造業中長期貸款的基礎上，8-12 月鼓勵再新增月鼓勵再新增 1 萬億萬億-1.5 萬億元萬億元，各家銀行制造業中長期貸款增速原則上不低于30%。5）質量強國建設綱要：）質量強國建設綱要：2023 年 2 月 6 日，中共中央、國務院印發質量強國建設綱要，提出加強儀器儀

24、表等領域關鍵部件及整機裝備的技術研發和質量攻關，保障產業鏈供應鏈安全穩定。6）總書記講話：）總書記講話：2023 年 2 月 21 日，習近平總書記在政治局集體學習中提出要打好科學儀器等國產化攻堅戰，鼓勵高校和科研機構與企業聯合攻關，早日實現用我國的自主研究平臺和儀器設備解決重大基礎研究問題。7）現代職業教育體系改革持續深化：現代職業教育體系改革持續深化：2023 年 6 月 13 日和 7 月 11 日，教育部辦公廳先后發布職業教育產教融合賦能提升行動實施方案（20232025 年）和關于加快推進現代職業教育體系建設改革重點任務的通知。改革意見提出到2025年建成200個左右全國示范性虛仿實

25、訓基地，帶動各地 1000 個左右區域示范性虛仿基地建設，推動職業院校技術技能人才實訓教學模式創新。同時要支持各地組織校企共同開發 200 個全國性典型生產實踐項目，引導學生在真實職業環境中學習應用知識和職業技能，實訓基地和實踐項目有望拉動國產儀器設備采購需求。8）工業和信息化部工業和信息化部等等七部門發布機械行業穩增長工作方案七部門發布機械行業穩增長工作方案(20232024 年年)，推動儀，推動儀器儀表等器儀表等 8 個重點細分行業穩增長：個重點細分行業穩增長：2023 年 8 月 17 日，七部門聯合印發機械行業穩增長工作方案（20232024 年），針對儀器儀表細分行業提出以下政策支持

26、方向：（1）加大對儀器儀表產業創新攻關的支持；（2）支持優勢企業更好地整合行業資源，提升產業集中度，培育擁有自主知識產權、具有國際競爭力的龍頭企業；（3）組織開展國產與進口產品對比測試分析，研究制定高端儀器及零部件創新產品目錄；（4）研究推動產業聚集區建設，結合地方基礎條件和意愿，支持地方打造產業集聚區；（5）支持龍頭企業和科研院所聯合打造共性技術平臺，提高高端儀器研發效率。9）三部門明確研發機構采購國產設備全額退還增值稅政策：）三部門明確研發機構采購國產設備全額退還增值稅政策：2023年 8月 28日，為鼓勵 科學儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資

27、格批文號：證監許可（2009）1210號 7 科學研究和技術開發，促進科技進步，鼓勵購買國產科學儀器，財政部、商務部和稅務總局三部門發布關于研發機構采購設備增值稅政策的公告（財政部 商務部 稅務總局公告2023年第41號），對內資研發機構和外資研發中心采購國產設備全額退還增值稅，預計上述機構采購國產設備總支出將減少約 11.5%。公告執行至 2027年 12月 31日。10）先進制造業企業增值稅加計抵減：）先進制造業企業增值稅加計抵減：2023 年 9月 3 日，財政部和稅務總局下發關于先進制造業企業增值稅加計抵減政策的公告，該公告明確自 2023 年 1 月 1 日至 2027年 12 月

28、31 日，允許先進制造業企業按照當期可抵扣進項稅額加計 5%抵減應納增值稅稅額。二、二、我國科學儀器服役情況淺析我國科學儀器服役情況淺析（一）（一）36%以上的國家重大儀器超齡服役以上的國家重大儀器超齡服役 多數科學儀器的使用壽命在多數科學儀器的使用壽命在5-10年。年。其中分析儀器和化學實驗類儀器的使用壽命一般在5-10 年，具體使用年限根據現場情況和設備的維護情況而定。生命科學類儀器的使用壽命稍短，一般為 5-8 年，其中離心機更短一般為 3 年。物理實驗類儀器的使用壽命相對較長（10年以上），但需要定期維護。圖表圖表 2 主流科學儀器使用壽命情況主流科學儀器使用壽命情況 儀器類別儀器類別

29、 儀器名稱儀器名稱 使用壽命使用壽命 分析儀器類分析儀器類 紅外光譜儀、紫外光譜儀、質譜儀等 5-10年，具體使用年限根據現場情況和設備的維護情況而定。生命科學類生命科學類 PCR儀、電泳儀、顯微鏡、離心機等 5-8年，離心機較短，一般為 3年 物理實驗類物理實驗類 熒光光譜儀、電子天平、X射線儀等 10年以上，但需定期維護和更新 化學實驗類化學實驗類 旋光儀、比色計、離子色譜儀等 與分析儀器類似，5-10年 資料來源：卓采匯（上海）智能科技有限公司，華創證券 服役服役 10 年以上的年以上的重大重大儀器設備占比儀器設備占比超超 36%。我們搜集整理了重大科研基礎設施和大型科研儀器國家網絡管理

30、平臺上公示的 129464 臺儀器（去重）的相關信息后發現，服役時間超過 10 年（2014 年以前投入使用）的儀器總臺數高達 47224 臺，占比 36.48%。服役時間在 6-10年間的儀器總臺數最多（51238臺），占比 40%。服役時間在 3-5年間的儀器臺數為 25493臺，占比 20%。服役時間 3年以內的儀器數量最少（5509臺），占比 4。圖表圖表 3 國家重大儀器設備使用年限分布國家重大儀器設備使用年限分布（單位：臺）（單位：臺）資料來源：重大科研基礎設施和大型科研儀器國家網絡管理平臺，華創證券 10年以上,47224,36%6-10年,51238,40%3-5年,25493

31、,20%3年以內,5509,4%科學儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210號 8 （二）（二）34%產地為中國產地為中國大陸大陸的儀器超齡服役的儀器超齡服役 公示的科學儀器產地為中國的占比約公示的科學儀器產地為中國的占比約28%。重大科研基礎設施和大型科研儀器國家網絡管理平臺上公示的129464臺儀器中，產地為美國的臺數高達44137臺，占比34%；產地為中國大陸（不含港澳臺）的共 36747 臺，占比 28%；產地為德國的數量排名第三（16767）臺，占比13%；產地為日本的數量排名第四（10196臺），占比約8%

32、。由此可以看出我國科學儀器行業馬太效應較為明顯 CR4（美中德日）占比高達 83%。從表面上看產地為中國大陸的儀器臺數排名第二，但考慮到貼牌產品和外資在中國大陸開設工廠等情況的存在，科學儀器的實際國產化率應低于 28%。圖表圖表 4 我國重要科學儀器產地情況（單位：臺）我國重要科學儀器產地情況（單位：臺）資料來源：重大科研基礎設施和大型科研儀器國家網絡管理平臺，華創證券 原產國為中國的新儀器占比較高。原產國為中國的新儀器占比較高。如果我們將服役超過 5 年的記作老儀器，5 年以內的記作新儀器，那么原產國為美國的老儀器占比高達 80%，原產國為中國/德國/日本的老儀器比例分別為73%/75%/7

33、8%。盡管原產國為外國的儀器替換潛力更大，但新儀器占比高在一定程度上也能反映出近年來我國科學儀器國產化率有所提升。圖表圖表 5 按原產國分我國科學儀器服役時間情況（單位：臺）按原產國分我國科學儀器服役時間情況（單位：臺）10 年以上年以上 6-10 年年 3-5 年年 3 年以內年以內 美國美國 17662（40%）17696（40%）7500（17%）1278（3%）中國中國 12405（34%）14512（39%）7641（21%）2189（6%）德國德國 5703（34%）6834（41%）3528（21%）701（4%）日本日本 4183（41%）3757（37%）1924（19%）3

34、32（3%）資料來源：重大科研基礎設施和大型科研儀器國家網絡管理平臺，華創證券（三）（三）質譜、色譜、光譜待更新數量最多質譜、色譜、光譜待更新數量最多 據儀器信息網，據儀器信息網，從服役從服役 10 年以上的年以上的儀器設備類別儀器設備類別看，看，質譜類儀器數量最多，達到了5212 臺次；其次為光譜類儀器，數量達到 3508 臺次；緊接著為色譜類儀器，數量為3079臺次；除此以外，還有 X射線儀器、波譜儀器、元素分析儀器等。美國,44137中國大陸,36747德國,16767日本,10196英國,4744瑞士,3033法國,1944荷蘭,1547加拿大,1220新加坡,1162瑞典,910其他

35、,7057 科學儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210號 9 圖表圖表 6 按儀器類別分服役超按儀器類別分服役超 10 年的化學分析儀器絕對值（臺）年的化學分析儀器絕對值（臺）資料來源：儀器信息網5萬億設備更新市場，哪些類別的科學儀器能接住“潑天富貴”？，華創證券 三、三、本次設備更新涉及到的科學儀器體量幾何？本次設備更新涉及到的科學儀器體量幾何？（一）（一）我國科學儀器行業國產化率低，長期處于貿易逆差狀態我國科學儀器行業國產化率低，長期處于貿易逆差狀態 我國儀器設備長期處于貿易逆差狀態。我國儀器設備長期處于貿易逆差

36、狀態。根據中國海關總署的統計數據顯示，2017年以來，我國儀器設備的進口總額維持在 800-1100 億美元左右，而出口額則在 700-1000 億美元左右，常年存在百億美元級別的貿易逆差，逆差最高的2018年達到312億美元，最低的2022 年也有 118 億美元。每年接近千億級別人民幣體量的貿易逆差從側面說明我國儀器儀表行業還存在較大的發展空間。圖表圖表 7 2017-2022 我國儀器設備進出口總額及貿易逆差情況我國儀器設備進出口總額及貿易逆差情況（億美元）（億美元）資料來源：海關總署，前瞻產業研究院，華創證券（注：中國儀器設備對外貿易狀況數據采用的是中國海關總署發布的第十八類中的90章

37、：光學、照相、電影、計量、檢驗、醫療或外科用儀器及設備、精密儀器及設備;上述物品的零件、附件。）大部分高端儀器的國產滲透率不足大部分高端儀器的國產滲透率不足 1.5%。根據第一財經報道，2016至 2019年間，采購的 200 萬元以上的科學儀器中，質譜儀、X 射線類儀器、光學色譜儀、光學顯微鏡等的521235083079155964040119912513413630100020003000400050006000020040060080010001200201720182019202020212022進口總額出口總額貿易逆差 科學儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創

38、證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210號 10 國產設備比例不足 1.50，天文領域設備的國產化率最高，但也僅有 22%。圖表圖表 8 發改委部分發改委部分 200 萬元以上科學儀器采購數據統計萬元以上科學儀器采購數據統計（2016-2019）大分類大分類 細分類細分類 臺套數臺套數 國產設備比例國產設備比例 真空電子學真空電子學 質譜類 767 1.19%電子顯微鏡 226 4.42%X射線類儀器 134 1.49%波譜儀波譜儀 波譜儀 107 3.74%光學儀器光學儀器 光學顯微鏡 26 0 光譜-色譜 415 0.24%光學測量 237 0.42%微電子微電子 微電子

39、26 3.85%電學測量 152 1.32%生物類生物類 生物分子學 79 3.80%細胞分析 105 8.57%生物組織 202 0.99%地學地學 天文 18 22.22%海洋 250 1.60%大氣 63 1.59%地質地理 162 5.56%其他其他 聲學-機械-加工平臺等 115 10.43%資料來源：第一財經吳斯旻、金葉子、馬晨晨深度調研：超七成高端科學儀器依賴進口，國產儀器如何突圍，華創證券（二）（二）本輪設備更新政策科學儀器替換需求測算本輪設備更新政策科學儀器替換需求測算 質譜儀和色譜儀是科學儀器中兩個市場空間較大的單品。質譜儀和色譜儀是科學儀器中兩個市場空間較大的單品?？茖W儀

40、器行業具有品類繁雜、下游涉及行業廣的特點，很難有權威數據統計不同種類科學儀器的市場空間，故我們選取質譜儀和色譜儀兩個市場空間較大的單品進行測算。因為這兩類科學儀器有獨立的海關進出口代碼，歷年的進出口額、臺套數可查，為我們后續測算提供了權威可靠的數據。質譜儀剛性替換需求高達質譜儀剛性替換需求高達 6.09億美金。億美金。據儀器信息網的數據統計，重大科研基礎設施和大型科研儀器國家網絡管理平臺在 1955 年-2020 年期間啟用的重大儀器設備中使用年限超過 10 年的質譜儀臺數有 5212 臺，而質譜儀的平均使用年限為 5-10 年，這 5000+臺質譜儀亟待更換?？紤]到質譜類儀器的國產化率極低，

41、我們測算 2023 年質譜儀的海關進口平均單價為 12 萬美元/臺。假設 5212臺全部替換，僅質譜儀一類科學儀器的剛性替換需求就可以達到 6.09億美元?？茖W儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210號 11 圖表圖表 9 2017-2023 質譜儀進口情況質譜儀進口情況 資料來源：Wind，華創證券測算 色譜儀剛性替換需求高達色譜儀剛性替換需求高達1.21億美金。億美金。色譜儀的測算邏輯與質譜儀類似，我們測算2023年色譜儀的海關進口平均單價為 4 萬美元/臺，超齡服役的臺數為 3079 臺，在假設全部替換的情況下色

42、譜儀的剛性替換需求或可達 1.21億美元。圖表圖表 10 2017-2023 色譜儀進口情況色譜儀進口情況 資料來源：Wind，華創證券測算 質譜儀質譜儀+色譜儀的潛在替換需求近色譜儀的潛在替換需求近 25 億美元，億美元，4 倍于剛性替換需求。倍于剛性替換需求?？紤]到質譜色譜類儀器的使用壽命一般為 5-10年，如果采用更短周期的替換政策，使用年限滿 5年即可替換，那么假設在2017-2018年左右進口的科學儀器需在2024年進行更換。我們采用2017和 2018 年的平均進口臺數和 2023 年的平均進口單價作為測算依據，2024 年質譜儀的潛在替換空間為 13.6億美元，色譜儀的潛在替換空

43、間為 10.7億美元。（三）（三）國產科學儀器替換空間國產科學儀器替換空間情景分析情景分析 國產所占份額國產所占份額樂觀情境下樂觀情境下或或可達可達 2.4 億美元億美元。參照過往的國產滲透率，國產儀器所占的份額并不樂觀，我們對國產儀器所占的市場份額進行了情景分析：按照圖表 10 中 1%左右的滲透率假設，國產科學儀器的潛在替換空間不足 2500 萬美元；樂觀情境下，按照10%的滲透率假設，國產科學儀器的潛在替換空間約為 2.4億美元。2017201820192020202120222023質譜聯用儀進口量（臺）3,653 4,182 3,929 5,437 5,581 5,464 4,706

44、 質譜聯用儀進口金額（億美元）5.716.796.277.677.939.289.74質譜聯用儀進口單價（萬美元/臺）16 16 16 14 14 17 21 氦質譜檢漏儀進口量（臺）359 191 151 83 158 134 121 氦質譜檢漏儀進口金額（億美元）0.040.040.030.020.030.030.03氦質譜檢漏儀進口單價（萬美元/臺）1 2 2 2 2 2 3 其他質譜儀進口量（臺）6,655 8,242 22,764 8,958 9,738 10,894 11,455 其他質譜儀進口金額（億美元）5.837.646.907.588.268.409.24其他質譜儀進口單價

45、（萬美元/臺）9 9 3 8 8 8 8 質譜儀合計進口量（臺）10,667 12,615 26,844 14,478 15,477 16,492 16,282 質譜儀合計進口金額（億美元）11.5814.4713.2015.2716.2317.7119.01質譜儀進口單價（萬美元/臺）11 11 5 11 10 11 12 2017201820192020202120222023氣相色譜儀進口量（臺）8,155 9,380 8,062 8,981 9,885 10,536 8,201 氣相色譜儀進口金額（億美元）2.523.022.492.693.063.272.52氣相色譜儀進口單價（萬美

46、元/臺）3 3 3 3 3 3 3 液相色譜儀進口量（臺）14,654 16,539 16,047 16,584 19,623 22,477 14,525 液相色譜儀進口金額（億美元）6.147.086.626.738.029.696.10液相色譜儀進口單價（萬美元/臺）4 4 4 4 4 4 4 其他色譜儀進口量（臺）2,791 2,702 2,268 2,094 2,381 1,893 1,887 其他色譜儀進口金額（億美元）1.011.120.880.950.951.191.06其他色譜儀進口單價（萬美元/臺）4 4 4 5 4 6 6 色譜儀合計進口量（臺）25,600 28,621

47、26,377 27,659 31,889 34,906 24,613 色譜儀合計進口金額（億美元）9.6811.229.9910.3712.0414.159.68色譜儀進口單價（萬美元/臺）4 4 4 4 4 4 4 科學儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210號 12 圖表圖表 11 質譜儀質譜儀+色譜儀色譜儀國產國產潛在替換需求測算潛在替換需求測算 資料來源：Wind，華創證券測算 在本次設備更新政策出臺之前，2022 年四季度國家曾推出貼息貸款政策支持設備更新，在上一輪政策執行周期內資本市場曾經對國產儀器公司抱有

48、極高的預期，但后續招標數據顯示國產儀器所占的份額遠低于預期。在下一部分我們將系統復盤在下一部分我們將系統復盤 22Q4 貼息貸款政貼息貸款政策的始末，以期對本輪政策做出一定的前瞻性預判。策的始末，以期對本輪政策做出一定的前瞻性預判。四、四、22Q4 貼息貸款行情復盤及本輪設備更新貼息貸款行情復盤及本輪設備更新政策政策展望展望（一）（一）22Q4 科學儀器板塊行情復盤科學儀器板塊行情復盤 貼息貸款政策刺激貼息貸款政策刺激科學儀器板塊上漲?？茖W儀器板塊上漲。2022 年 9 月 13 日國常會決定以中央財政為貸款主體貼息 2.5%支持更新改造設備，兩周以后 9 月 28 日央行即宣布設立額度不低于

49、 2000億元的設備更新改造專項再貸款以支持金融機構向教育、衛生健康、文旅體育等 10 個領域貸款，A 股科學儀器板塊在政策出臺后一個月內收獲了可觀的漲幅。我們選取科學儀器板塊最具有代表性的四家公司聚光科技、皖儀科技、禾信儀器和萊伯泰科作為研究樣本，發現其在 2022 年 10 月份的單月漲幅分別為 25.5%/48.8%/31%/19%，取得了顯著的超額收益。圖表圖表 12 科學儀器板塊典型上市公司科學儀器板塊典型上市公司 2022.7-2022.11 股價走勢股價走勢 資料來源：Wind，華創證券（二）（二）哪些領域發布了最多的采購意向？哪些領域發布了最多的采購意向？我們詳細剖析我們詳細剖

50、析 2022年年 10月月 1日日-2022年年 11月月 12日間公開的政府采購意向，日間公開的政府采購意向，力求力求對本次對本次政策對科學儀器行業的積極影響做出客觀研判。政策對科學儀器行業的積極影響做出客觀研判。高校發布的采購意向金額最大高校發布的采購意向金額最大。我們通過檢索“大學”、“醫院”、“銀行”、“研究所”、1%3%5%8%10%質譜儀替換空間（萬美元）1,359 4,078 6,796 10,874 13,593 色譜儀替換空間（萬美元）1,067 3,200 5,333 8,533 10,666 國產滲透率0.000010.000020.000030.000040.00005

51、0.000060.0000聚光科技 300203.SZ皖儀科技 688600.SH禾信儀器 688622.SH萊伯泰科 688056.SH 科學儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210號 13 “消防”等關鍵詞，對采購意向發布主體的畫像做了簡要分析：教育領域共發布采購意向 11465條（占比 77.27%），合計金額 3787.78億元（占比 63.33%）；稅務領域共 479條，合計 1270.31 億元；消防領域共 484 條，合計金額 489.38 億元；醫療領域共 747 條，合計金額 90.79億元；科研院所

52、/研究中心共 368條，合計金額 167.79億元；銀行領域共 90條，合計金額 143.1億元。圖表圖表 13 各主體各主體 2022 年年在中國政府網發布的采購意向金額占比示意圖在中國政府網發布的采購意向金額占比示意圖 資料來源：中國政府采購網，華創證券 貼息貸款政策對采購具有極強的拉動作用。貼息貸款政策對采購具有極強的拉動作用。2022年10月1日至2022年11月12日之間，中國政府采購網（http:/ 14837 條采購意向項目（2021年同期僅為 4131條）；合計采購金額 5981.01億人民幣（扣除極值項目1后為 3261.01億元，較 2021年同期增長 40.22%）。中山

53、大學“十一”后采購意向總金額位列第一中山大學“十一”后采購意向總金額位列第一。在去除北京林業大學和西安電子科技大學兩所極值高校后，中山大學、北京理工大學、中南大學、華南理工大學和蘭州大學分列前 5 位；而傳統意義上的清北復交浙五大中國名校則分列第 10、第 29、第 18、第 15和第 8。圖表圖表 14 部分高校部分高校 2022 年年 10 月月 1 日后發布的采購意向金額、當年預算及占比情況日后發布的采購意向金額、當年預算及占比情況 資料來源：中國政府采購網，青塔，華創證券 1 北京林業大學校區樓宇及基礎設施日常維修及設備設施運行服務項目等三個項目的合計采購意向高達 2720億人民幣故未

54、統計在內。高校（僅大學）63%醫療2%稅務21%消防8%銀行2%科研院所/研究中心3%其他1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0501001502002503003504002022.10.1后采購意向金額（億元）2022總預算（億元）占比 科學儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210號 14 部分高校受益貼息政策較為明顯部分高校受益貼息政策較為明顯。雖然高校的采購節奏各有不同，但我們認為貼息貸款政策出臺后發布的采購意向總金額與 2022 年預算之比仍具備很高的參考價值（不適用于清華、浙大等預算數極

55、高的大學）。以蘭州大學為例，貼息貸款政策發布一個多月后其公布的采購意向總額占比已達到了全年總預算的68.13%，在某種程度上可以反映出蘭州大學在本次政策中獲益明顯。圖表圖表 15 部分高校部分高校 2022.10.1 后發布的采購意向金額占后發布的采購意向金額占 2022 年總預算之比年總預算之比 大學名稱大學名稱 2022.10.1 后后發布的發布的采購意向金額占采購意向金額占 2022 年總預算之比年總預算之比 蘭州大學蘭州大學 68.13%北京理工大學北京理工大學 56.99%河海大學河海大學 49.62%中南大學中南大學 43.96%南京農業大學南京農業大學 43.36%中山大學中山大

56、學 43.21%華南理工大學華南理工大學 42.61%北京化工大學北京化工大學 34.99%天津大學天津大學 23.59%重慶大學重慶大學 22.88%北京郵電大學北京郵電大學 22.63%北京師范大學北京師范大學 14.95%同濟大學同濟大學 13.46%山東大學山東大學 11.24%華中科技大學華中科技大學 10.04%北京航空航天大學北京航空航天大學 9.31%復旦大學復旦大學 7.15%浙江大學浙江大學 7.06%上海交通大學上海交通大學 6.60%清華大學清華大學 4.52%資料來源：中國政府采購網，青塔，華創證券 質譜穩居第一，光譜和冷凍電鏡分列二、三位。質譜穩居第一，光譜和冷凍電

57、鏡分列二、三位。2022 年 10 月 1 日之后公布的政府采購意向中，質譜儀（包含聯用）金額為25.53億元，光譜儀金額為13.06億元，冷凍電鏡金額為 4.17 億元，色譜儀（不含聯用）金額為 1.72 億元，矢量網絡分析儀金額為 0.57 億元，示波器金額為 0.47億元，信號發生器 0.17億元。圖表圖表 16 部分科學儀器意向采購金額情況部分科學儀器意向采購金額情況 儀器儀器名稱名稱 2022.10.1 后后發布的政府發布的政府采購意向金額采購意向金額（億元）（億元）質譜儀（包含聯用）質譜儀（包含聯用）25.53 光譜儀光譜儀 13.06 冷凍電鏡冷凍電鏡 4.17 色譜儀（不含與質

58、譜聯用）色譜儀（不含與質譜聯用）1.72 矢量網絡分析儀矢量網絡分析儀 0.57 科學儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210號 15 示波器示波器 0.47 信號發生器信號發生器 0.17 資料來源：中國政府采購網，華創證券 注：以上數據均由關鍵字檢索得出，與準確值存在誤差，僅供參考（三）（三）為什么為什么后續后續板塊遭遇大幅回調？板塊遭遇大幅回調？貼息貸款政策對于高校采購具有極強的拉動作用。貼息貸款政策對于高校采購具有極強的拉動作用。我們以質譜儀這一單品為例，根據化工儀器網的統計 2022中國政府采購網與質譜相關詞

59、條 862條，中標質譜儀器 918套，中標總金額超 24.6億元，平均單價約為 268.2萬元，涉及國內外 81個品牌，其中第四季度的中標總金額達到 15 億元，是前三個季度中標總金額的 1.6 倍。高校是當之無愧的采購單位第一，共采購質譜儀 301 臺，其采購金額為 10.08 億元，約占 2022 年質譜儀采購總金額的 41%。這 301臺中，有 219臺為 12月采購，總金額 8.2億元（82%），反映出貼息貸款政策強有力的拉動作用。圖表圖表 17 2022 年公開招標的質譜儀采購情況年公開招標的質譜儀采購情況 圖表圖表 18 2022 年公開招標的高校質譜儀采購情況年公開招標的高校質譜

60、儀采購情況 資料來源：化工儀器網，華創證券 資料來源：化工儀器網，華創證券 圖表圖表 19 各單位各單位 2022 年質譜儀采購情況（臺）年質譜儀采購情況（臺）資料來源：化工儀器網，華創證券 頭部高校頭部高校更傾向于采購進口儀器更傾向于采購進口儀器。從第二部分的分析中我們不難發現，貼息貸款政策對于頭部高校與科研機構支持力度較大，而頭部高校購買科學儀器的主要訴求是基礎科研與論文發表，但國際頂級期刊對國產儀器的認可度偏低，使得頭部高校購買國產科學儀0501001502002503003500200004000060000800001000001200001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月

61、 11月 12月質譜儀中標總金額（萬元）質譜儀中標數量（臺）05010015020025001000020000300004000050000600007000080000900001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月高校質譜儀中標總金額（萬元）高校質譜儀中標數量（臺）高校,301,33%質檢機構,92,10%環境,108,12%科研院所,216,23%醫療,122,13%其他,79,9%科學儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210號 16 器的意愿偏弱。從 2022 年全年的中標數據我們發現外

62、資品牌質譜儀的中標金額呈現斷崖式領先，賽默飛全年中標近 5 億元，安捷倫、島津、布魯克、沃特世、SCIEX 5 家的中標金額均在 2 億-3 億元左右；而國產品牌安圖生物、譜育科技（聚光科技子公司）的中標金額僅為 3000-4000萬元左右。圖表圖表 20 2022 年主流品牌質譜儀中標情況年主流品牌質譜儀中標情況 品牌品牌 中標臺數（臺）中標臺數（臺）中標金額（萬元）中標金額（萬元）賽默飛賽默飛 138 49967 安捷倫安捷倫 164 28340 SCIEX 86 29823 島津島津 148 26285 沃特世沃特世 66 23454 布魯克布魯克 34 19088 安圖生物安圖生物 2

63、7 4530 珀金埃爾珀金埃爾默默 24 4717 中元匯吉中元匯吉 21 3736 譜育科技譜育科技 20 3375 梅里埃梅里埃 18 3772 凱萊譜凱萊譜 9 2778 禾信儀器禾信儀器 7 1608 資料來源：化工儀器網，華創證券 2022年海外科學儀器公司在華業績亮眼年海外科學儀器公司在華業績亮眼。中國區是海外科學儀器公司的重要收入來源，賽默飛、安捷倫 2022 年均在華實現了超百億元人民幣的營收體量和雙位數的同比增長，在高基數下實現如此之好成績與貼息貸款的拉動作用密不可分。表中大部分科學儀器公司中國市場的活躍度明顯更高，各家的在華營收增長率普遍高于其整體增長率。圖表圖表 21 2

64、022 年全球主流科學儀器公司年全球主流科學儀器公司營收營收表現表現 公司公司 全球總營收（億美元）全球總營收（億美元）同比增長同比增長 在華在華營收營收（億美元）（億美元）在華在華營收營收占比占比 在華在華營收營收增速增速 賽默飛世爾賽默飛世爾 449.2 14.55%37.93 8.44%10.13%安捷倫安捷倫 68.48 8.40%14.99 21.89%17.75%沃特世沃特世 29.7 6.68%5.21 17.54%8.40%布魯克布魯克 25.31 4.67%3.97 15.69%10.89%梅特勒梅特勒-托利多托利多 39.2 5.40%8.24 21.02%9.30%島津島

65、津 34.05 8.81%6.83 20.06%18.70%思百吉思百吉 16.93 14.10%2.98 17.60%16.40%丹納赫丹納赫 314.71 6.90%40.02 12.72%0.70%賽多利斯賽多利斯 45.64 21.60%5.15 11.28%24.30%鉑金埃爾鉑金埃爾默默 33.12-13.50%4.76 14.37%5.80%因美納因美納 45.84 1.30%4.72 10.30%-6.00%資料來源：Wind，儀器信息網，華創證券（注：紅字為2022年在華營收增速更高的海外公司）科學儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資

66、格批文號：證監許可（2009）1210號 17 國內科學儀器公司國內科學儀器公司業績不及預期板塊大幅回調。業績不及預期板塊大幅回調。相較于海外公司，國內科學儀器公司2022 年業績相形見絀，貼息貸款政策的拉動不但未體現在報表，主營業務也不同程度上受宏觀因素影響大幅低于資本市場預期。截至2023年11月1日，聚光科技、皖儀科技、禾信儀器、萊伯泰科四家公司的股價在一年內分別回調了 52%/43%/24%/21%。圖表圖表 22 2022 年國內主流科學儀器公司業績表現年國內主流科學儀器公司業績表現 公司公司 代碼代碼 營業總收入（億元）營業總收入（億元）同比增速（同比增速（%）歸母凈利潤（億元）歸

67、母凈利潤（億元）同比增速（同比增速（%）聚光科技聚光科技 300203.SZ 34.51 (8.00)(3.75)(61.25)禾信儀器禾信儀器 688622.SH 2.80 (39.63)(0.63)(180.60)萊伯泰科萊伯泰科 688056.SH 3.55 (3.76)0.45 (35.71)皖儀科技皖儀科技 688600.SH 6.75 20.08 0.48 0.69 資料來源：Wind，華創證券 圖表圖表 23 2022.11-2023.11 科學儀器科學儀器板塊公司均遭遇不同程度回調板塊公司均遭遇不同程度回調 資料來源：Wind，華創證券（四）（四）本輪政策需要重點關注哪些方面？

68、本輪政策需要重點關注哪些方面？我們認為，我們認為，職業院校職業院校將將成為本輪政策國產儀器是否獲益的勝負手。成為本輪政策國產儀器是否獲益的勝負手。正如我們在前文分析正如我們在前文分析的那樣，的那樣，上一輪貼息貸款政策中上一輪貼息貸款政策中，國家對，國家對 985/211 院校支持力度較大，而院校支持力度較大，而該部分高校采該部分高校采購儀器主要用于高端科研，大部分國產儀器無法滿足其需求是國產采購不及預期的根本購儀器主要用于高端科研，大部分國產儀器無法滿足其需求是國產采購不及預期的根本原因。原因。我們認為職業院校的儀器設備主要應用于教學演示和實訓，與國產儀器設備現階段的發展水平更為匹配。本輪政策

69、若向職業院校傾斜更多資源，國產儀器的訂單有望釋放。部分省份已要求職校申報信息。部分省份已要求職校申報信息。目前政策推進較快的省份如河北省教育廳將按照省發改委通知要求，先期對高校、職業院校更新置換先進技術設備、以及利用信息技術升級教學設施、科研設施和公共設施的情況進行摸查。高校需抓緊梳理設備更新和以舊換新基本情況以及存在的問題，并要有數據支撐。要求提交 2024年 1月-2027年 12月擬更新置換設備信息，包含臺套及總值。0.000010.000020.000030.000040.000050.000060.0000聚光科技 300203.SZ皖儀科技 688600.SH禾信儀器 688622

70、.SH萊伯泰科 688056.SH 科學儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210號 18 五、五、投資投資建議建議 在內部政策大力支持和外部進口管制持續的雙重催化下，我國本土科學儀器公司有望在挑戰中抓住機遇，加快國產替代進程。我們推薦我們推薦聚光科技聚光科技、皖儀科技皖儀科技、海能技術海能技術、萊伯萊伯泰科泰科和和雪迪龍雪迪龍；建議關注；建議關注新芝生物新芝生物、禾信儀器禾信儀器、鋼研納克鋼研納克和和必創科技必創科技。六、六、風險提示風險提示 國產替代不及預期國產替代不及預期。長期以來國際巨頭壟斷國內科學儀器市場，特別

71、是在中高端科學儀器領域國外企業具備明顯的競爭優勢。我國本土科學儀器企業規模較小，與國外巨頭的競爭中處于不利地位。伴隨本土企業的崛起，若國外廠商降低科學儀器產品銷售價格，可能會對國產科學儀器廠商產生不利影響。研發失敗風險研發失敗風險?？茖W儀器為典型的技術密集型行業，具備研發周期長、投入大、難度高等特點，國產廠商可能會因為研發投入不足、技術方向偏差、研發難度大等問題而導致研發項目失敗。相關政策推進不及預期。相關政策推進不及預期。本輪設備更新政策推進不及預期?？茖W儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210號 19 環保公用環保

72、公用組團隊介紹組團隊介紹 研究員：霍鵬浩研究員：霍鵬浩 阿姆斯特丹大學量化金融碩士。2022 年加入華創證券研究所。研究員：劉漢軒研究員：劉漢軒 英國帝國理工學院理學碩士。2022年加入華創證券研究所。助理研究員：王玉助理研究員：王玉 上海交通大學管理科學與工程碩士。2023 年加入華創證券研究所?？茖W儀器行業深度研究報告科學儀器行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210號 21 華創行業公司投資評級體系華創行業公司投資評級體系 基準指數說明：基準指數說明：A股市場基準為滬深 300指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500/納斯達克

73、指數。公司投資評級說明：公司投資評級說明：強推：預期未來 6個月內超越基準指數 20%以上；推薦：預期未來 6個月內超越基準指數 10%20%；中性：預期未來 6個月內相對基準指數變動幅度在-10%10%之間；回避：預期未來 6個月內相對基準指數跌幅在 10%20%之間。行業投資評級說明：行業投資評級說明：推薦：預期未來 3-6個月內該行業指數漲幅超過基準指數 5%以上；中性：預期未來 3-6個月內該行業指數變動幅度相對基準指數-5%5%；回避：預期未來 3-6個月內該行業指數跌幅超過基準指數 5%以上。分析師聲分析師聲明明 每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的分析師在此作以下聲明：分析師在

74、本報告中對所提及的證券或發行人發表的任何建議和觀點均準確地反映了其個人對該證券或發行人的看法和判斷；分析師對任何其他券商發布的所有可能存在雷同的研究報告不負有任何直接或者間接的可能責任。免責聲明免責聲明 。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但本公司不保證其準確性或完整性。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司在知曉范圍內履行披露義務。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成本公司對具體證券買賣的出價或詢價。本報告所載信息不構成對所涉及證券的個人投資建議，也未

75、考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本報告中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的預期收入可能會波動。本報告版權僅為本公司所有，本公司對本報告保留一切權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表、轉發或引用本報告的任何部分。如征得本公司許可進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“華創證券研究”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。證券市場是一個風險無時不在的市場，請您

76、務必對盈虧風險有清醒的認識，認真考慮是否進行證券交易。市場有風險，投資需謹慎。華創證券研究所華創證券研究所 北京總部北京總部 廣深分部廣深分部 上海分部上海分部 地址：北京市西城區錦什坊街 26 號 恒奧中心 C 座 3A 地址：深圳市福田區香梅路 1061 號 中投國際商務中心 A 座 19 樓 地址：上海市浦東新區花園石橋路 33 號 花旗大廈 12 層 郵編：100033 郵編：518034 郵編：200120 傳真：010-66500801 傳真：0755-82027731 傳真：021-20572500 會議室：010-66500900 會議室：0755-82828562 會議室：021-20572522