《電池行業低空經濟系列之二：頂層設計和地方政策協同發力低空經濟發展行則將至-240407（17頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《電池行業低空經濟系列之二：頂層設計和地方政策協同發力低空經濟發展行則將至-240407（17頁）.pdf（17頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、證券研究報告|行業深度|電池 1/17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 電池 報告日期：2024 年 04 月 07 日 頂層設計和地方政策協同發力，低空經濟發展行則將至頂層設計和地方政策協同發力，低空經濟發展行則將至 低空經濟低空經濟系列之二系列之二 投資要點投資要點 頂層設計：多點開花、高屋建瓴，低空經濟藍圖徐徐展開頂層設計：多點開花、高屋建瓴，低空經濟藍圖徐徐展開 我國低空經濟頂層設計從 2010 年開始布局，十四五期間政策出臺提速，相關政策主要集中在產業、法律、適航、運營四個方面：1）產業支持政策：通航裝備七年規劃，兩大主要目標，五大重點任務產業支持政策：通航裝備七年規劃，兩大主要目

2、標，五大重點任務。2024 年3 月 27 日，四部門聯合印發通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030年），提出到 2027 年新型通航裝備在多領域實現商業應用，到 2030 年通航裝備形成萬億級市場規模兩大目標，涵蓋技術、產業鏈供應鏈、應用領域、基礎設施、融合生態五大重點任務。2）空空域管理條例：完善低空上位法，挖潛低空資源，下放管理職責域管理條例：完善低空上位法，挖潛低空資源，下放管理職責。2023 年 11月中華人民共和國空域管理條例(征求意見稿)公布，對空域分類和空域管理機構作出了較大變動：新增了 G 和 W 類非管制空域，并明確縣級及以上地方政府可以參與協管空域。我們認為，空

3、管條例意見稿是對低空空域和通用航空方面上位法的極大完善和補充，從立法層面奠定了我國低空經濟發展的堅實基礎。3）適航認證辦法：適航認證辦法：eVTOL 暫行專用條件辦法，后續取證有望逐步提速暫行專用條件辦法，后續取證有望逐步提速。目前對載人 eVTOL 等尚無對應的適航認證規章，適航司根據具體機型設計和預期用途，基于風險和審定目標的原則，對 eVTOL 的型號合格證（TC）審定暫行“專用條件”辦法。我們認為，隨著民航局對于 eVTOL 適航審定經驗逐漸豐富，有望在適航審定專用條件基礎上形成標準條件，促進 eVTOL 適航審定提速。4）無人機運營：運營合格證為基礎，客運和城市貨運遵循審定類運行要求

4、無人機運營：運營合格證為基礎，客運和城市貨運遵循審定類運行要求。根據無人駕駛航空器飛行管理暫行條例，微型外的民用無人駕駛航空器從事飛行活動需取得運營合格證。根據民用無人駕駛航空器運行安全管理規則（簡稱 CCAR-92 部），使用大型無人駕駛航空器在人口密集區域上空運行的和載運人員除滿足一般運行要求外，還需滿足審定類運行要求和響應運營規范。地方政策：補貼引導低空產業發展，積極探索空域管理模式地方政策：補貼引導低空產業發展，積極探索空域管理模式 低空經濟方興未艾，成為 2024 年地方政府工作報告高頻詞。近期地方低空經濟支持政策接連出臺，發展方案大多圍繞引培鏈上企業、拓展應用場景、完善產業配套三方

5、面展開，通過補貼獎勵給予充分支持。上海金山率先啟動上海市低空協同管理示范工作，探索由飛行服務中心統一管理和服務的市內空域管理模式；川渝簽署協作推進低空空域協同管理合作備忘錄，探索軍地民三方空域協管模式，有望最大限度盤活毗鄰省市低空空域資源。投資投資建議建議 政策政策加速加速低空經濟低空經濟行業發展行業發展，產業鏈各環節均將受益。建議關注，產業鏈各環節均將受益。建議關注整機、零部整機、零部件、基建、運營件、基建、運營四大主線四大主線：（1）率先布局、率先布局、進度進度領先的領先的整機廠整機廠：億航智能、萬豐奧威、中直股份、縱橫股份、小鵬汽車-W等；（2）有望切入航空領域的零部）有望切入航空領域的

6、零部件供應商：件供應商：i）三電：三電：寧德時代、國軒高科、蔚藍鋰芯、臥龍電驅、藍海華騰等；ii）碳纖維碳纖維復材：復材：中航高科、吉林化纖、光威復材、中簡科技、雙一科技、精工科技、多浦樂等；iii）其他零部件：）其他零部件：長源東谷、森麒麟、光洋股份等；（3）受益于）受益于行業發展的基礎設施行業發展的基礎設施：萊斯信息、四川九洲、四創電子、深城交、蘇交科等；（4）擁有低空飛行資質和能力擁有低空飛行資質和能力的運營商：的運營商：中信海直、寶利國際、數字政通等。風險提示風險提示（1）eVTOL 適航審定進度不及預期；（2）低空空域開放不及預期；（3）eVTOL 關鍵技術突破不及預期。行業評級行業

7、評級:看好看好(維持維持)分析師：張雷分析師：張雷 執業證書號：S1230521120004 分析師：黃華棟分析師：黃華棟 執業證書號：S1230522100003 分析師：楊子偉分析師：楊子偉 執業證書號：S1230524040002 相關報告相關報告 1【浙商電新】行業點評：低空經濟頂層設計出臺，七年邁向萬億市場 2024.03.28 2【浙商電新】低空經濟行業深度：載人航空序幕拉開，eVTOL 飛向都市天際線 2024.03.19 3 超充產業化進程提速，關注車樁供應鏈升級 2024.03.07 行業深度 2/17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 正文目錄正文目錄 1 頂層設計：多點開

8、花、高屋建瓴，低空經濟藍圖徐徐展開頂層設計：多點開花、高屋建瓴，低空經濟藍圖徐徐展開.4 1.1 產業支持政策：通航裝備七年規劃，兩大主要目標，五大重點任務.5 1.2 空域管理條例：完善低空上位法，挖潛低空資源，下放管理職責.7 1.3 適航認證辦法：eVTOL 暫行專用條件辦法，后續取證有望逐步提速.9 1.4 無人機運營：運營合格證為基礎，客運和城市貨運遵循審定類運行要求.10 2 地方政策：補貼引導低空產業發展，積極探索空域管理模式地方政策：補貼引導低空產業發展，積極探索空域管理模式.11 2.1 地方政府工作報告高頻詞，低空經濟發展壓茬推進.11 2.2 地方支持政策接連出臺，補貼加

9、速低空經濟行業發展.12 2.3 加快低空空域管理探索，盤活市內和毗鄰地區空域資源.13 3 投資建議投資建議.14 4 風險提示風險提示.16 OAmVlX9ZhUlXiZ6MbPbRsQpPoMsOlOoOnRkPqQzRbRrQnNxNmQoRvPtRpP行業深度 3/17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖表目錄圖表目錄 圖 1：低空經濟頂層設計布局良久，當前處于快速發展階段.4 圖 2：實施方案的總體要求.5 圖 3：實施方案兩階段的主要目標.6 圖 4：中國國家空域基礎分類示意圖.8 圖 5：運營合格證種類.10 圖 6：“低空經濟”和“航天航空”成為地方政府工作報告高頻詞.11

10、 圖 7：地方政策低空經濟產業鏈、應用場景、產業配套三方面均進行較大程度補貼以珠海市為例.12 圖 8：上海市低空協同管理示范區揭牌儀式.13 圖 9：川渝低空空域協同管理合作備忘錄簽署儀式.13 表 1：實施方案五大重點任務中的部分要點內容.7 表 2：中華人民共和國空域管理條例(征求意見稿)目錄.7 表 3：空管條例意見稿中規定的空域管理機構職責.8 表 4：無人駕駛航空器的分類（單位：g，kg，m，km/h）.9 表 5：適航認證的 TC、PC、AC 含義.9 表 6：民用無人駕駛航空器運營合格證取證條件.10 表 7：民用無人駕駛航空器審定類運行管理適用范圍.10 表 8：地方政府工作

11、報告低空經濟相關內容摘錄.11 表 9：2023 年末至 2024 年一季度末部分城市低空經濟發展方案整理.12 表 10：行業重點公司估值表（單位：元，億元，倍）.14 行業深度 4/17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1 頂層設計頂層設計：多點開花、高屋建瓴，多點開花、高屋建瓴，低空經濟低空經濟藍圖藍圖徐徐展開徐徐展開 低空經濟頂層設計布局良久低空經濟頂層設計布局良久。2010 年國家低空空域管理改革意見出臺，低空經濟的發展序幕悄然拉開。2017 年民航局通用航空發展“十三五”規劃發布，提出大力培育低空經濟。2019 年促進民用無人駕駛航空發展的指導意見出臺，推動提升民用無人駕駛航空管

12、理與服務質量?！笆奈迨奈濉逼陂g期間低空經濟發展低空經濟發展將將顯著提速。顯著提速。2021 年 2 月，中共中央、國務院印發國家綜合立體交通網規劃綱要，低空經濟首次被寫入國家規劃；2023年 12月中央經濟工作會議召開，正式將低空經濟確定為國家戰略性新興產業；2024 年 3 月全國兩會上，低空經濟首次被寫入政府工作報告，定調為新興產業、未來產業和新增長引擎。2024年 3月 27日，通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年）發布，提出到 2027 年，新型通用航空裝備在多領域實現商業應用，到 2030 年，通用航空裝備形成萬億級市場規模。圖1：低空經濟頂層設計布局良久，當前處

13、于快速發展階段 資料來源：中智物流咨詢，國家發改委，中國日報網，工信部官網，浙商證券研究所整理 行業深度 5/17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1.1 產業產業支持支持政策政策：通航裝備通航裝備七年規劃七年規劃，兩大兩大主要主要目標，五大目標，五大重點重點任務任務 加快加快通航裝備創新應用是推動低空經濟發展的重要舉措通航裝備創新應用是推動低空經濟發展的重要舉措。2024年 3月 27日，工信部、科技部、財政部、民航局聯合印發通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年）(下稱實施方案)，實施方案提出要以智能化、綠色化、融合化為導向，以應用場景創新和大規模示范應用為牽引，加快通用航

14、空技術和裝備迭代升級，建設現代化通用航空先進制造業集群，打造中國特色通用航空產業發展新模式，為培育低空經濟新增長極提供有力支撐。圖2：實施方案的總體要求 資料來源：通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年），浙商證券研究所整理 兩大兩大主要主要目標：目標：2027 年新型通航裝備在多領域實現商業應用，年新型通航裝備在多領域實現商業應用，2030 年年通航通航裝備形成萬裝備形成萬億級市場規模億級市場規模。實施方案明確提出通航裝備發展的兩階段主要目標：第一階段：第一階段：到 2027 年，我國通用航空裝備供給能力、產業創新能力顯著提升，現代化通用航空基礎支撐體系基本建立，高效融合產業生

15、態初步形成，通用航空公共服務裝備體系基本完善，以無人化、電動化、智能化為技術特征的新型通用航空裝備在城市空運、物以無人化、電動化、智能化為技術特征的新型通用航空裝備在城市空運、物流配送、應急救援等領域實現商業應用流配送、應急救援等領域實現商業應用。具體來看 1）創新能力顯著提升。創新能力顯著提升。綠色化、智能化、新構型通用航空器研制創新居世界先進水平，形成一批通用航空領域產學研用聯合實驗室、科技創新中心及科技創新服務平臺。通用航空法規標準體系和安全驗證體系基本建立。2）示范應用成效明顯。示范應用成效明顯。航空應急救援、物流配送實現規?；瘧?，城市空中交通實現商業運行，形成 20 個以上可復制、

16、可推廣的典型應用示范，打造一批低空經濟應用示范基地，形成一批品牌產品。3）產業鏈現代化水平大幅提升。產業鏈現代化水平大幅提升。打造 10 家以上具有生態主導力的通用航空產業鏈龍頭企業，培育一批專精特新“小巨人”和制造業單項冠軍企業，通用航空動力實現系列化發展，機載、任務系統及配套設備模塊化、標準化產業配套能力顯著增強。第二階段：第二階段：到 2030 年，以高端化、智能化、綠色化為特征的通用航空產業發展新模式基本建立，支撐和保障“短途運輸+電動垂直起降”客運網絡、“干-支-末”無人機配送網絡、滿足工農作業需求的低空生產作業網絡安全高效運行，通用航空裝備全面融入人民生產生通用航空裝備全面融入人民

17、生產生活各領域，成為低空經濟增長的強大推動力，形成萬億級市場規?；罡黝I域，成為低空經濟增長的強大推動力，形成萬億級市場規模。行業深度 6/17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖3：實施方案兩階段的主要目標 資料來源：通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年），浙商證券研究所整理 五大重點任務五大重點任務：涵蓋：涵蓋技術、產業鏈供應鏈、應用領域、基礎設施、融合生態技術、產業鏈供應鏈、應用領域、基礎設施、融合生態五個方面五個方面，共共提出提出 20 條具體規劃條具體規劃以實現兩大以實現兩大主要目標主要目標。重點任務重點任務 1增強產業技術創新能力增強產業技術創新能力：加快關鍵核心技

18、術突破、完善通用航空裝備產品譜系、搭建產業協同創新平臺；重點任務重點任務 2提升產業鏈供應鏈競爭力提升產業鏈供應鏈競爭力：加速通用航空動力產品系列化發展、推進機載、任務系統和配套設備標準化模塊化發展、培育優質多元的企業主體、建設一批先進制造業集群；重點任務重點任務 3深化重點領域示范應用：深化重點領域示范應用：擴大航空應急救援示范應用、深化航空物流配送示范應用、加速城市空中交通示范應用、拓展新型通用航空消費示范應用、促進傳統通用航空業務規?；\行；重點任務重點任務 4推動基礎支撐體系建設：推動基礎支撐體系建設：推動智能高效新型運行服務體系建設、推動新型基礎配套設施體系建設、完善法規標準體系、建

19、立安全驗證體系、夯實人才隊伍基礎；重點任務重點任務 5構建高效融合產業生態構建高效融合產業生態：促進通用航空裝備制造與服務業高效融合、深化通用航空裝備國內外交流與合作、探索通用航空裝備產業科技金融合作新模式。行業深度 7/17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 表1：實施方案五大重點任務中的部分要點內容 五大任務五大任務 具體規劃具體規劃 要點內容要點內容 增強產業技術創新能力 完善通用航空裝備產品譜系 推進大中型固定翼飛機、高原型直升機及無人機等適航取證并投入運營，實現全域應急救援能力覆蓋。支持加快支線物流、末端配送無人機支線物流、末端配送無人機研制生產并投入運營。支持智慧空中出行（SAM）

20、裝備發展，推進 eVTOL 等一批新型消費通用航空裝備適航取證。鼓勵飛行汽車飛行汽車技術研發、產品驗證及商業化應用場景探索。提升產業鏈供應鏈競爭力 加速通用航空動力產品系列化發展 加快布局新能源通航動力技術和裝備，推動 400Wh/kg 級級航空鋰電池產品投入量產航空鋰電池產品投入量產，實現 500Wh/kg 級航空鋰電池產品應用驗證；開展 400kW以下混合推進系統研制；推進 250kW 及以下航空電機及驅動系及以下航空電機及驅動系統規?；慨a統規?；慨a，以及 500kW 級產品應用驗證。深化重點領域示范應用 擴大航空應急救援示范應用 重點圍繞航空滅火、航空救援、公共衛生服務、應急通信航空

21、滅火、航空救援、公共衛生服務、應急通信/指揮指揮四大領域，在京津冀、長三角、東北、中西部、邊疆等重點地區，擴大航空應急救援裝備示范應用。加速城市空中交通示范應用 適應未來城市空中交通需要，支持依托長三角、粵港澳長三角、粵港澳等重點區域，以 eVTOL 為重點開展應用示范，支持舉辦相關賽事活動。支持一批 SAM 裝備加快市場應用，鼓勵探索構建立體交通低空航線網絡，著力培育商務出行、空中擺渡、私人包機商務出行、空中擺渡、私人包機等載人空中交通新業態。推動基礎支撐體系建設 推動智能高效新型運行服務體系建設 加快 5G、衛星互聯網等融合應用，支持空天地設施互聯、信息互通的低空智聯網低空智聯網技術和標準

22、探索。推進通用航空器北斗北斗標配應用。推動試點地區政府與企業在低空監管服務基礎設施、網絡規劃建設低空監管服務基礎設施、網絡規劃建設等方面協同，促進三維高精地圖、氣象數據、通信導航三維高精地圖、氣象數據、通信導航等公共信息開放。推動構建目視航線網絡目視航線網絡，支持完善運行規則，健全航空信息資料保障機制，提升飛行服務保障能力。鼓勵企業建設智能調度、動態監測、實時情報服務智能調度、動態監測、實時情報服務等為一體的飛行服務系統。推動新型基礎配套設施體系建設 支持探索推進樓頂、地面、水上等場景起降點建設試點，完善導航定位、通信、氣象、充電導航定位、通信、氣象、充電等功能服務，形成多場景、多主體、多層次

23、的起降點網絡。構建高效融合產業生態 深化通航裝備國內外交流與合作 依托政府間合作機制，推進電動飛機等領域國內外交流合作。鼓勵通用航空企業在海外開展研發設計、飛行驗證和適航取證在海外開展研發設計、飛行驗證和適航取證，積極開拓國際市場。資料來源：通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年），浙商證券研究所整理 1.2 空域管理條例空域管理條例：完善完善低空低空上位法，上位法，挖潛低空資源挖潛低空資源，下放管理職責下放管理職責 空管條例意見稿空管條例意見稿極大極大完善完善我國我國低空空域和通用航空方面低空空域和通用航空方面法律法律法規。法規。2023年11月，國家空中交通管理委員會辦公室會

24、同有關部門起草了中華人民共和國空域管理條例(征求意見稿)（下稱空管條例意見稿），并面向社會公開征求意見?？展軛l例意見稿對空域分類和空域管理機構作出了較大變動：新增了 G 和 W 類非管制空域，并明確縣級及以上地方政府可以參與協管空域。我們認為，空管條例意見稿是對低空空域和通用航空方面上位法的極大完善和補充，從立法層面奠定了我國低空經濟發展的堅實基礎。表2：中華人民共和國空域管理條例(征求意見稿)目錄 章節章節 章節名稱章節名稱 章節章節 章節名稱章節名稱 第一章第一章 總則總則 第二節 申請與批復 第二章第二章 空域管理機構職責空域管理機構職責 第三節 釋放 第三章第三章 空域分級分類空域分級

25、分類 第六章第六章 空域評估空域評估 第四章第四章 空域劃設與調整空域劃設與調整 第七章第七章 空域保障空域保障 第一節 空域劃設 第八章第八章 戰時和平時特殊情況下的空域管理戰時和平時特殊情況下的空域管理 第二節 動態配置 第九章第九章 監督檢查監督檢查 第五章第五章 空域使用空域使用 第十章第十章 法律責任法律責任 第一節 一般規定 第十一章第十一章 附則附則 資料來源：中華人民共和國空域管理條例（征求意見稿），浙商證券研究所整理 行業深度 8/17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 新增發展低空經濟的新增發展低空經濟的非管制非管制黃金空域。黃金空域?？展軛l例意見稿綜合考慮飛行規則、空域環

26、境、航空器性能、空中交通服務等因素，將空域重新劃設為管制空域（A、B、C、D、E類）和非管制空域（G、W類）。2023年12月21日，中國民航局發布國家空域基礎分類方法，對空域的劃設標準和飛行要求等進行了進一步說明。結合分類方法，我們認為 G 類空域未來將成為 eVTOL 等低空中大型載人、載貨航空器運行的主要空域，W 類空域將主要為微型、輕型、小型無人駕駛航空器飛行的主要空域。圖4：中國國家空域基礎分類示意圖 資料來源：國家空域基礎分類方法，中國民航局，民用航空網，浙商證券研究所整理 軍民軍民地地三方協管三方協管空域空域有法可依有法可依。我國現行的空管運行體制包括民用和軍用兩部分，軍民航分別

27、在各自空域內提供空管服務?？展軛l例意見稿中設立了地區空中交通管理組織協調機構，負責組織協調本地區空域管理工作。此外，意見稿與 2023 年 6 月由國務院、中央軍委發布的無人駕駛航空器飛行管理暫行條例中均明確，縣級以上地方人民政府及有關單位按照職責分工協助做好管理工作。我們認為，意見稿為軍地民三方協同管理空域提供了上位法依據，有望減少協調通報頻次，提高航空器安全運行效率，最大限度地盤活低空空域資源。表3：空管條例意見稿中規定的空域管理機構職責 機構名稱 機構職責 國家空中交通管理領導機領導機構構 負責空域管理工作的頂層設計頂層設計、統籌協調、整體推進、督促落實，研究制定空域管理宏觀規劃和重大政

28、策，統一管理全國空域資源。國家空中交通管理領導機構下設辦事機構辦事機構 負責國家空中交通管理領導機構的日常事務工作日常事務工作 地區空中交通管理組織協組織協調機構調機構 組織協調本地區空域管理工作，負責國家空中交通管理領導機構交辦的其他事項和本地區空域管理其他事項 地區空中交通管理組織協調機構下設辦事機構辦事機構 負責地區空中交通管理組織協調機構的日常事務工作日常事務工作 由國家分級設立的空中交通管理聯合運行機構聯合運行機構 負責本責任區空域管理有關事項 資料來源：中華人民共和國空域管理條例（征求意見稿），浙商證券研究所整理 行業深度 9/17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1.3 適航適

29、航認證認證辦法辦法：eVTOL 暫行暫行專用條件專用條件辦法辦法，后續取證有望逐步提速后續取證有望逐步提速 創新適航審定“專用條件”辦法，國內創新適航審定“專用條件”辦法，國內 eVTOL 適航證發放有望加適航證發放有望加速速。根據無人駕駛航空器飛行管理暫行條例，微型、輕型、小型民用無人駕駛航空器系統無需取得適航許可，而對于需要適航取證的中、大型無人駕駛航空器，如載人 eVTOL 等，民航局尚無對應的適航認證規章。表4：無人駕駛航空器的分類（單位：g，kg，m，km/h）分類 微型 輕型 小型 中型 大型 空機重量 150kg 最大飛行真高 50m 最大平飛速度 40km/h 100km/h

30、資料來源：無人駕駛航空器飛行管理暫行條例，浙商證券研究所 當前，適航司根據具體機型設計和預期用途，基于風險和審定目標的原則，對 eVTOL適航的型號合格證（TC）審定采用“專用條件”辦法：億航智能：億航智能：民航局發布億航 EH216-S 型無人駕駛航空器系統專用條件，該型號是首個用于載人載人的無人駕駛航空器系統；峰飛航空：峰飛航空：民航局形成了項目專用條件峰飛 V2000CG型無人駕駛航空器系統專用條件征求意見稿，該型號是首個用于載貨載貨的無人駕駛航空器系統；沃飛長空：沃飛長空：中國民航局推出全國首個面向 5-6 座乘客有人駕駛有人駕駛的 eVTOL 項目專用條件，明確沃飛長空 AE200

31、航空器的適航安全要求；時的科技：時的科技：時的科技從 E20 的設計特點出發，結合現有規章及國外同類型號專用條件，提出了適用于傾轉旋翼傾轉旋翼 E20eVTOL 的審定基礎。我們認為，隨著民航局對于我們認為，隨著民航局對于 eVTOL 適航審定經驗逐漸豐富，有望在適航審定專用條適航審定經驗逐漸豐富，有望在適航審定專用條件基礎上形成標準條件，促進件基礎上形成標準條件，促進 eVTOL 適航審定提速。適航審定提速。表5：適航認證的 TC、PC、AC含義 名詞 含義 內容 型號合格證 TC(Type Certification）型號合格證是適航當局根據適航規章頒發的，用以證明民用航空產品的設計符合相

32、應適航規章的證件。型號合格證是適航當局對飛機設計符合性設計符合性的批準?！霸O計符合性”是指航空產品和零部件的設計符合規定的適航標準和要求。型號設計特征、使用限制、合格證數據單、有關適用條例及民航局對產品規定的任何其它條件或限制。生產許可證 PC(Production Certification）生產許可證是適航當局對飛機制造符合性制造符合性的批準，“制造符合性”是指航空產品和零部件的制造、試驗、安裝等符合經批準的設計。原材料控制、供應商管理，到生產環節的劃分及控制、生產質量管控，再到飛機出廠測試、售后維修維護等 單機適航證 AC（Aircraft Certification）單機適航證是適航當

33、局對每架飛機每架飛機制造符合性的批準，表示這一架飛機可以安全運營。這張通行證的作用在于確認每架飛機都是按照批準的設計和經批準的質量體系制造的。包括標準適航證標準適航證、出口適航證、特許飛行證、試驗適航證四類 資料來源：中國商飛有限責任公司官網，浙商證券研究所 行業深度 10/17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1.4 無人機無人機運營：運營：運營合格證為運營合格證為基礎基礎，客運客運和城市和城市貨運貨運遵循遵循審定類審定類運行運行要求要求 取得運營合格證為取得運營合格證為除除微型外民用無人機合法微型外民用無人機合法飛行飛行的基本要求。的基本要求。根據 2024 年 1 月 1 日正式施行的

34、無人駕駛航空器飛行管理暫行條例，使用除微型外的民用無人駕駛航空器從事飛行活動的單位應當具備機構人員、設施設備、制度規程、法人資格等條件，并向國務院民用航空主管部門或者地區民用航空管理機構申請取得民用無人駕駛航空器運營合格證。圖5：運營合格證種類 資料來源：民用無人駕駛航空器運行安全管理規則（CCAR-92部），中國交通運輸部，浙商證券研究所 表6：民用無人駕駛航空器運營合格證取證條件 序號 取證條件 1 有實施安全運營所需的管理機構、管理人員和符合本條例規定的操控人員；2 有符合安全運營要求的無人駕駛航空器及有關設施、設備；3 有實施安全運營所需的管理制度和操作規程，保證持續具備按照制度和規程

35、實施安全運營的能力；4 從事經營性活動的單位，還應當為營利法人。資料來源：無人駕駛航空器飛行管理暫行條例，浙商證券研究所 客運和城市貨運應當遵循審定類運行要求客運和城市貨運應當遵循審定類運行要求。根據民用無人駕駛航空器運行安全管理規則（簡稱 CCAR-92 部），使用大型無人駕駛航空器在人口密集區域上空運行的和載運人員的均屬于審定類運營范疇，意味著相應運行場景風險較高，無人駕駛航空器除滿足一般運行要求外，還需滿足審定類運行要求和響應運營規范。展望后續，已經獲頒TC的億航EH-216S 和峰飛 V2000CG將率先投入運營，相關法規有望在實際運營過程中逐步完善。表7：民用無人駕駛航空器審定類運行

36、管理適用范圍 序號 適用范圍 1 使用大型無人駕駛航空器在人口密集區域上空運行 2 載運人員 3 載運危險品 4 國際儀表飛行規則(IFR)運行 5 其它經運營安全評估確定為高風險的運行 資料來源：民用無人駕駛航空器運行安全管理規則（CCAR-92部），浙商證券研究所 行業深度 11/17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 地方地方政策政策：補貼補貼引導引導低空產業低空產業發展發展，積極探索空域管理模式積極探索空域管理模式 2.1 地方政府工作報告高頻詞，低空經濟地方政府工作報告高頻詞，低空經濟發展壓茬推進發展壓茬推進 低空經濟低空經濟方興未艾，方興未艾，成為地方政府工作報告高頻詞。成為地

37、方政府工作報告高頻詞。根據中國經濟網 2023 年 12 月 18日統計，全國已有 16 個省份將低空經濟、通用航空等相關內容寫入地方政府工作報告。其中，安徽和廣東兩省分別提出圍繞合肥、蕪湖和大灣區打造低空經濟產業高地，有望在低空經濟領域先行先試。四川在報告中著墨空域管理，提出開通第三批低空協同管理試點空域，形成貫通環成都和川南、川北的低空飛行網絡，有望打造低空空域協管模板。圖6：“低空經濟”和“航天航空”成為地方政府工作報告高頻詞 資料來源：各省市政府工作報告，浙商宏觀團隊，浙商證券研究所*字體越大出現頻率越高 表8：地方政府工作報告低空經濟相關內容摘錄 省市省市 內容摘錄內容摘錄 安徽安徽

38、 加快合肥、蕪湖合肥、蕪湖低空經濟低空經濟產業高地產業高地建設，拓展拓展低空產品和服務低空產品和服務應用場景應用場景。江蘇 加快發展新質生產力持續打造“51010”戰略性新興產業集群，積極開省級融合集群試點，大力發展生物制造、智能電網、新能源、低空經濟低空經濟等新興產業。江西 實施未來產業培育發展三年行動計劃，努力在元宇宙、人工智能、新型顯示、新型儲能、低空經濟低空經濟等領域搶占先機。福建 加快發展新質生產力，培育壯大新一代信息技術、新能源、新材料、生物醫藥、低空經濟低空經濟等戰略性新興產業。廣東廣東 發展低空經濟低空經濟，支持深圳、廣州、珠海深圳、廣州、珠海建設通用航空產業綜合示范區，打造大

39、灣區打造大灣區低低空經濟產業高地空經濟產業高地。云南 大力培育新材料、稀貴金屬、先進裝備制造、光電等新興產業，布局發展人工智能、生物制造、衛星應用、低空經濟低空經濟、氫能及儲能等未來產業，形成新質生產力。海南 充分發揮氣候溫度、海洋深度、地理緯度和綠色生態“三度一色”優勢，聚焦種業、深海、航天、綠色低碳、生物制造、低空經濟低空經濟等新領域新賽道，加強政策引導，協同推進技術創新和產業化。重慶 實施未來產業和高成長產業發展行動，深化北斗規模應用北斗規模應用及配套產業發展，開辟低空經濟低空經濟、生物制造等新賽道。四川四川 加快發展低空經濟低空經濟，支持有人機無人機、軍用民用、國企民企一起上。開通第三

40、批低空協同管理試點空域第三批低空協同管理試點空域，形成貫通環成都和川南、川北的低空飛行網絡。山東 將聚焦高端化、智能化、綠色化、集群化，實施先進制造業攻堅行動，積極創建國家新型工業化示范區。圍繞新一代信息技術、高端裝備、新能源新料、現代醫藥、商業航天、低空經濟低空經濟等領域，新培育 10 個左右省級新興產業集群。內蒙古 新材料、現代裝備制造、生物醫藥、商業航天、低空經濟低空經濟等新興產業，要把握發展趨勢、瞄準市場需求，以科技創新為引領，加快關鍵核心技術、核心零部件研發制造攻關，深入推進融合集群發展，盡快把規模做起來、比重提上來。北京 促進新能源、新材料、商業航天、低空經濟低空經濟等戰略性新興產

41、業發展，開辟量子、生命科學等未來產業新賽道。山西 積極發展低空經濟低空經濟，建設通航機場，組建發展通航機隊，拓展應用場景推動通航全產業鏈發展，加快通航示范省建設。陜西 培育壯大戰略性新興產業，打造氫能、光子、低空經濟低空經濟、機器人等新增長點前瞻布局人工智能、量子信息、生命科學等未來產業，大力發展研發設計、知識產權服務等生產性服務業，力爭戰略性新興產業增加值增長 8%。湖南 用好全域低空空域管理改革成果，發展壯大低空經濟發展壯大低空經濟。河南 拓展商業航天、低空經濟低空經濟、氫能儲能、量子科技、生命科學等領域，積極開辟新賽道，建設國家未來產業先導區。資料來源：各省人民政府官網，人民網，黃河新聞

42、網，浙商證券研究所 行業深度 12/17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2.2 地方地方支持支持政策政策接連接連出臺，出臺，補貼補貼加速低空經濟行業發展加速低空經濟行業發展 地方政策多圍繞引培地方政策多圍繞引培鏈上企業鏈上企業、拓展應用場景、拓展應用場景、完善完善產業產業配套配套展開展開。2023 年底，深圳和合肥先后發布低空經濟發展促進措施；截至 2024 年 3 月 31 日，蘇州、武漢、珠海、安徽等省市的低空經濟發展方案也陸續出臺。地方政策給予充分資金支持，發展方案大多圍繞引培鏈上企業、擴大低空飛行應用場景、完善產業配套環境三方面展開，部分省市政策對空域管理、安全監管等亦有提及。表9

43、：2023 年末至 2024 年一季度末部分城市低空經濟發展方案整理 省市省市 發布發布日期日期 文件名稱文件名稱 主要內容主要內容 深圳市 2023/12/27 深圳市支持低空經濟高質量發展的若干措施 通過落戶獎勵、投資資助、銷售獎勵、立項獎勵、運營獎勵、人才獎勵等 20 條具體措施，引培低空經濟鏈上企業、鼓勵技術引培低空經濟鏈上企業、鼓勵技術創新、擴大低空飛行應用場景、完善產業配套環境創新、擴大低空飛行應用場景、完善產業配套環境，單項最高獎勵達 5000 萬元。合肥市 2023/12/29 合肥市低空經濟發展行動計劃(2023-2025 年)構建面向低空經濟研發、制造、運營、服務等全產業鏈

44、條的“4120”工作體系，聚焦“空間保障、產業集聚、場景示范、設空間保障、產業集聚、場景示范、設施建設施建設”4 大領域，出臺 1 項促進低空經濟發展支持政策，實施20 項重點任務。蘇州市 2024/2/6 蘇州市低空經濟高質量發展實施方案（20242026 年）充分發揮產業創新集群引導基金和各級各類專項資金作用，目標到 2026 年將蘇州市打造成為全國低空經濟示范區，實現產業產業能級大幅提升、基礎設施基本完善、低空場景豐富多元、監管能級大幅提升、基礎設施基本完善、低空場景豐富多元、監管服務安全有效服務安全有效。武漢市 2024/3/6 武漢市支持低空經濟高質量發展的若干措施（征求意見稿）圍繞

45、重大項目落戶、低空基礎設施建設、低空飛行服務保障等重大項目落戶、低空基礎設施建設、低空飛行服務保障等共提出 12 條具體措施，其中多項獎勵高達千萬元。此外，還鼓勵各區設立低空經濟專項基金，市、區共同形成總規模不低于100 億元的低空經濟發展基金群。珠海市 2024/3/7 珠海市支持低空經濟高質量發展的若干措施（征求意見稿）圍繞培育低空經濟產業生態、擴大低空飛行應用場景、強化產低空經濟產業生態、擴大低空飛行應用場景、強化產業要素供給業要素供給三方面共提出十三條建議，多條涉及補貼、獎勵、補助等資金方面支持、其中多項金額高達百萬元。安徽省 2024/3/13 加快培育發展低空經濟實施方案（2024

46、2027 年）及若干措施（征求意見稿）計劃到 2027 年，低空經濟規模和創新能力達到全國領先水平，打造合肥、蕪湖兩個低空經濟核心城市。此外，意見稿附件關于加快培育發展低空經濟若干措施，共提出低空基礎設低空基礎設施建設運營、低空飛行服務保障、低空經濟科技創新等施建設運營、低空飛行服務保障、低空經濟科技創新等 10 方面措施，單項獎勵最高達 1000 萬元。資料來源：深圳市人民政府門戶網站，通航圈，航空產業網，蘇州市人民政府官網，武漢市經濟和信息化局官網，珠海市工業和信息化局，安徽省發展和改革委員會，浙商證券研究所整理 圖7：地方政策低空經濟產業鏈、應用場景、產業配套三方面均進行較大程度補貼以珠

47、海市為例 資料來源：珠海市工業和信息化局，浙商證券研究所整理 行業深度 13/17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2.3 加快低空空域管理探索，加快低空空域管理探索，盤活市內和毗鄰地區空域資源盤活市內和毗鄰地區空域資源 市內空域由市內空域由飛行服務中心統一飛行服務中心統一管理和服務。管理和服務。2024 年 3 月 29 日，“上海市低空協同管理示范區”在上海灣區高新區華東無人機基地內揭牌，正式在金山率先啟動上海市低空協同管理示范工作。所有在金山全域內低空飛行的主體都可以向金山飛行服務中心金山飛行服務中心統一申報飛行計劃，由飛行服務中心對整個飛行過程實施管理和服務工作。我們認為，上海金山有

48、望打造一個無人機飛行管理的綜合服務平臺，探索出一套無人機飛行管理的體制機制，對全市乃至全國的省市內空域使用提供示范參考。圖8：上海市低空協同管理示范區揭牌儀式 資料來源：通航圈公眾號，浙商證券研究所 毗鄰省市空域管理采用軍地民三方協管模式。毗鄰省市空域管理采用軍地民三方協管模式。2024年 3月 13日，重慶市委軍民融合辦和四川省委軍民融合辦簽署了川渝協作推進低空空域協同管理合作備忘錄（以下簡稱備忘錄）。雙方將建立軍民航主管部門指導、地方政府主導軍民航主管部門指導、地方政府主導的跨省低空空域協同管理工作機制，最大限度盤活毗鄰地區空域資源。兩地還將推動與陜西、湖南、湖北、云南、貴州等周邊地區加入

49、，形成“六省一市”跨省低空飛行聯盟，實現跨省低空飛行常態化。我們認為，川渝軍地民三方協管為毗鄰省市低空空域資源管理提供了先進經驗，有望充分盤活空域資源，推動在全國形成多個低空經濟產業帶和產業圈。圖9：川渝低空空域協同管理合作備忘錄簽署儀式 資料來源：中國民航網，浙商證券研究所 行業深度 14/17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 投資建議投資建議 政策加速低空經濟行業發展，產業鏈各環節均將受益。建議關注整機、零部件、基建、政策加速低空經濟行業發展，產業鏈各環節均將受益。建議關注整機、零部件、基建、運營四大主線：運營四大主線：（1）率先布局、）率先布局、進度進度領先的整機廠：領先的整機廠：

50、億航智能、萬豐奧威、中直股份、縱橫股份、小鵬汽車-W 等；（2）有望切入航空領域的零部件供應商）有望切入航空領域的零部件供應商：i）三電：）三電：寧德時代、國軒高科、蔚藍鋰芯、臥龍電驅、藍海華騰等；ii）碳纖維復材：）碳纖維復材：中航高科、吉林化纖、光威復材、中簡科技、雙一科技、精工科技、多浦樂等；iii）其他零部件：）其他零部件：長源東谷、森麒麟、光洋股份等；（3）受益）受益行業行業發展的發展的基礎設施基礎設施：萊斯信息、四川九洲、四創電子、深城交、蘇交科等；（4）擁有）擁有低空飛行資質和能力的運營商：低空飛行資質和能力的運營商：中信海直、寶利國際、數字政通等。表10：行業重點公司估值表（單

51、位：元，億元，倍）代碼代碼 股票簡稱股票簡稱 最新收盤價最新收盤價 總市值總市值 EPS（元（元/股）股）PE 2024/4/3（億元）23A/E 24E 25E 23A/E 24E 25E 整機廠 EH.O 億航智能 19.36 12-0.4/-27.5/002085.SZ 萬豐奧威 14.27 303 7.1 10.3 12.5 42.5 29.4 24.2 600038.SH 中直股份 39.27 287 4.4 6.0 7.8 64.9 48.0 36.8 688070.SH 縱橫股份 48.00 42-0.6 0.9 1.7-70.7 45.2 25.0 9868.HK 小鵬汽車-W

52、 28.75 505-103.8-65.5-23.5-4.9-7.7-21.5 零部件 300750.SZ 寧德時代 197.65 8,695 441.2 476.1 575.3 19.7 18.3 15.1 002074.SZ 國軒高科 20.88 373 9.5 11.6 17.5 39.2 32.1 21.4 002245.SZ 蔚藍鋰芯 8.69 100 1.5 4.7 6.2 66.7 21.4 16.1 600580.SH 臥龍電驅 15.08 198 11.3 14.2 16.9 17.5 13.9 11.7 300484.SZ 藍海華騰 15.91 33 0.3/103.7/6

53、00862.SH 中航高科 18.25 254 10.3 12.3 15.2 24.6 20.6 16.8 000420.SZ 吉林化纖 3.69 91 0.3 1.6 2.6 307.6 56.5 34.5 300699.SZ 光威復材 28.76 239 8.7 10.8 13.0 27.5 22.1 18.3 300777.SZ 中簡科技 28.23 124 2.7 7.6 9.3 46.2 16.3 13.4 300690.SZ 雙一科技 21.70 36/002006.SZ 精工科技 14.47 66 3.5 5.3 6.2 18.7 12.3 10.6 301528.SZ 多浦樂

54、53.48 33/603950.SH 長源東谷 17.75 58 2.2 4.3 5.5 26.3 13.5 10.4 002984.SZ 森麒麟 31.34 232 13.7 18.9 22.3 16.9 12.2 10.4 002708.SZ 光洋股份 9.03 51-1.1/-46.1/基建 688631.SH 萊斯信息 59.62 97 1.3 1.6 2.0 74.1 62.5 49.6 000801.SZ 四川九洲 12.77 131 2.0 2.9 3.7 65.2 45.3 35.2 600990.SH 四創電子 17.69 49-5.6 0.9 1.2-8.7 55.5 42

55、.1 301091.SZ 深城交 43.69 136/行業深度 15/17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 300284.SZ 蘇交科 6.39 81 5.1 5.9 6.8 15.8 13.8 11.9 運營 000099.SZ 中信海直 15.68 122 2.4 2.8 3.2 50.9 43.8 38.0 300135.SZ 寶利國際 3.25 30-0.4/-74.9/300075.SZ 數字政通 17.58 109 2.1 3.9 4.7 50.9 28.3 23.1 資料來源：Wind，浙商證券研究所*采用 Wind 一致預期，億航智能貨幣單位為美元，其余公司貨幣單位為人民幣，

56、億航智能收盤價和總市值選取日期為 2024年 4月 5日 行業深度 16/17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 風險提示風險提示 1）eVTOL 適航審定進度不及預期適航審定進度不及預期。eVTOL 屬于民航領域新興事物，按照氣動類型可分為多旋翼、復合翼和傾轉旋翼。雖然億航智能已經通過專用條例方法取得型號合格證，但針對復合翼和傾轉旋翼機型的 eVTOL 適航審定經驗仍相對不足。如果適航審定進度不及預期，則會對長距離載人 eVTOL 的商業化進度造成不利影響。2）低空空域開放不及預期低空空域開放不及預期。國內低空空域開放政策是國內發展 eVTOL 產業最重要的影響因素，雖然目前國家已經發布

57、低空空域基礎分類辦法和低空空域管理頒發的征求意見稿，但從政策發布到地方政府落實施行仍需要一定時間和實踐積累，如果低空空域開發進度和力度不及預期，則會對 eVTOL和低空經濟的發展造成不利影響。3）eVTOL 關鍵技術突破不及預期關鍵技術突破不及預期。目前我國已有一定數量 eVTOL 機型進入適航審定流程，表明產業鏈各環節技術已能夠滿足 eVTOL 產品的基本需求。但是為了使eVTOL 行業進入大規模應用的階段，電池、電驅、飛控、復材等環節仍有技術瓶頸亟待突破。如果 eVTOL 行業卡脖子難題突破進度不及預期，則會對行業批量化商業運營造成負面影響。行業深度 17/17 請務必閱讀正文之后的免責條

58、款部分 股票投資評級說明股票投資評級說明 以報告日后的 6 個月內，證券相對于滬深 300 指數的漲跌幅為標準，定義如下：1.買 入：相對于滬深 300 指數表現20以上；2.增 持：相對于滬深 300 指數表現1020；3.中 性：相對于滬深 300 指數表現1010之間波動；4.減 持：相對于滬深 300 指數表現10以下。行業的投資評級：行業的投資評級：以報告日后的 6 個月內，行業指數相對于滬深 300 指數的漲跌幅為標準，定義如下：1.看 好：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%以上；2.中 性：行業指數相對于滬深 300 指數表現10%10%以上；3.看 淡：行業指數相對于滬

59、深 300 指數表現10%以下。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重。建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者不應僅僅依靠投資評級來推斷結論。法律聲明及風險提示法律聲明及風險提示 本報告由浙商證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，經營許可證編號為：Z39833000）制作。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但浙商證券股份有限公司及其關聯機構（以下統稱“本公司”）對這些信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的

60、信息和建議不發生任何變更。本公司沒有將變更的信息和建議向報告所有接收者進行更新的義務。本報告僅供本公司的客戶作參考之用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅反映報告作者的出具日的觀點和判斷，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本公司的交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀

61、點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理公司、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告版權均歸本公司所有，未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、發布、傳播本報告的全部或部分內容。經授權刊載、轉發本報告或者摘要的，應當注明本報告發布人和發布日期，并提示使用本報告的風險。未經授權或未按要求刊載、轉發本報告的，應當承擔相應的法律責任。本公司將保留向其追究法律責任的權利。浙商證券研究所浙商證券研究所 上?？偛康刂罚簵罡吣下?729 號陸家嘴世紀金融廣場?1 號樓?25 層 北京地址：北京市東城區朝陽門北大街?8 號富華大廈?E 座?4 層 深圳地址：廣東省深圳市福田區廣電金融中心?33 層 上?？偛苦]政編碼：200127 上?？偛侩娫挘?8621)80108518 上?？偛總髡妫?8621)80106010