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1、計算機計算機 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1/20 計算機計算機 2024 年 04 月 18 日 投資評級：投資評級：看好看好（維持維持）行業走勢圖行業走勢圖 數據來源：聚源 周觀點：關注量子加密的投資機會行業周報-2024.4.14 重視低空基礎設施建設的投資機會 行業周報-2024.4.7 交通信息化建設有望提速行業點評報告-2024.4.1 低空經濟騰飛，基礎設施先行低空經濟騰飛，基礎設施先行 行業深度報告行業深度報告 陳寶?。ǚ治鰩煟╆悓毥。ǚ治鰩煟﹦㈠羞b（分析師）劉逍遙（分析師） 證書編號：S0790520080001 證書編號：S0790520090001 基礎設施建

2、設是發展低空經濟的首要前提基礎設施建設是發展低空經濟的首要前提 低空經濟正成為各地聚焦的產業發展“新賽道”，我們認為 2024 年是低空經濟發展元年，而基礎設施建設是發展低空經濟的首要前提。參考深圳低空基礎設施框架的定義，低空經濟基礎設施框架包括四張“網”，分別為“設施網”、“空聯網”、“航路網”和“服務網”。一是“設施網”，主要指物理基礎設施，包括低空飛行起降站、接駁設施、能源站、緊急備降、停機設施、檢修設施、保障站、飛行測試等。二是“空聯網”，主要指低空通、導、監等信息基礎設施，包括通信設施、導航設施、監視設施、氣象設施等。三是“航路網”，主要指低空數字空域圖，包括空域表示、數字孿生、3D

3、 地圖、知識庫、規則庫等。四是“服務網”，主要指數字化管服系統，包括低空監控系統、低空飛行服務系統、低空飛行管控系統等。支撐低空經濟的高質量發展，亟需構建新型信息基礎設施支撐低空經濟的高質量發展，亟需構建新型信息基礎設施（1）通導一體化）通導一體化：即為通信基站和終端疊加“Buff”，在原有的蜂窩移動通信能力上加上類似雷達的感知功能，可以很好地解決低空經濟的通信和感知問題。（2）北斗北斗+GPS：根據中國民航北斗衛星導航系統應用實施路線圖，提出到 2035年底，構建以北斗系統為核心的，與 GPS 等其他星座兼容互操作的雙頻多星座GNSS 技術應用體系，逐步實現北斗系統民航行業應用“全覆蓋、可替

4、代”，為運輸、通用航空及無人駕駛航空器飛行提供精確完好、安全可靠的導航服務，為空中交通提供全空域監視服務。（3）低空服務與管控平臺）低空服務與管控平臺：提供與其他空域管理相關系統的對接服務，實現空域管理機構對飛行器“看得見”、“叫得到”、“管得住”，讓管理機構能夠隨時隨地掌握空中動態。在頂層政策的推動下，在頂層政策的推動下，深圳、安徽等地加速推進低空基礎設施建設落地深圳、安徽等地加速推進低空基礎設施建設落地 從政策上看，國務院辦公廳關于促進通用航空業發展的指導意見、“十四五”通用航空發展專項規劃、低空飛行服務保障體系建設總體方案、通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年）等政策文件

5、相繼出臺，均提出加強飛行服務保證及基礎設施建設，推廣應用北斗、ADS-B 等新技術，研發適用我國低空空域通信、導航、監視、氣象與空中交通服務需求的核心裝備。目前來看，深圳、安徽等地在低空基礎設施建設方面走在全國前列，逐漸從政策階段走向產業落地階段。投資建議：投資建議：國家級及地方性政策密集出臺，中央經濟工作會議也將低空經濟提升到戰略性新興產業的高度，低空經濟產業迎來高速發展期，基礎設施建設是發展低空經濟的首要前提。我們重點推薦中科星圖、航天宏圖、普天科技，受益標的包括萊斯信息、深城交、恒拓開源、四川九洲、新晨科技等。風險提示：風險提示：低空政策落地不及預期；下游需求不及預期；政府財政緊張。-4

6、8%-36%-24%-12%0%12%2023-042023-082023-12計算機滬深300相關研究報告相關研究報告 開源證券開源證券 證券研究報告證券研究報告 行業深度報告行業深度報告 行業研究行業研究 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 2/20 目目 錄錄 1、基礎設施建設是發展低空經濟的首要前提.3 2、支撐低空經濟的高質量發展，亟需構建新型信息基礎設施.3 2.1、通感一體化：為低空經濟提供精準、高質量的通信、感知服務.4 2.2、北斗+GPS：為低空經濟提供精確、安全可靠的導航服務.8 2.3、低空服務與管控平臺：低空信息基礎設施建設的重要一環.9

7、 3、頂層政策推動下，深圳、安徽等地加速推進低空基礎設施建設落地.10 4、投資建議：.14 4.1、萊斯信息：民航空管自動化龍頭，低空經濟建設主力軍.15 4.2、中科星圖：增長動能強勁，率先布局低空服務.15 4.3、深城交：領先的智慧低空交通整體解決方案提供商.16 4.4、恒拓開源：民航 IT 核心供應商，前瞻性規劃低空系列產品.16 4.5、四川九洲：空管產品行業領先，有望受益于低空經濟.17 4.6、新晨科技：圍繞低空經濟，發力空管服務.17 4.7、普天科技：與西電共建實驗室，強強聯合布局衛星和低空藍海.17 5、風險提示.18 圖表目錄圖表目錄 圖 1：低空基礎設施框架包括四張

8、“網”，分別為“設施網”、“空聯網”、“航路網”和“服務網”.3 圖 2：低空經濟具有“異構、高密度、高頻次、高復雜性”的特征.4 圖 3：通感一體化是 5G-A 的重要創新方向之一，在通信系統上融合感知能力.5 圖 4：通感一體化的信道模型可以在 3GPP 的統計性信道模型基礎上進行增強.6 圖 5：通感波形包括兩類設計思路，分別是基于現有波形的通感一體化波形改進和新型通感一體化波形設計.7 圖 6：端網感知可拓展感知距離和覆蓋范圍，而無需建設新的通感一體化基站.7 圖 7：中國移動聯合華為已首次實現 5G-A 低空無人機感知技術.8 圖 8：全球首個“5G-A 通感一體低空協同組網”于廈門

9、成功試點.8 圖 9：2035 年底北斗系統將在民航實現“全覆蓋、可替代”.9 圖 10：北斗網格碼是在 GeoSOT 地球空間剖分理論的基礎上發展出的一種離散化、多尺度區域位置標識體系.9 圖 11：安徽省低空經濟發展主要預期目標如下.14 圖 12：深圳已招標“低空智能融合基礎設施建設項目一期”.14 圖 13：浙江衢州打造了國內第一個城市超低空智聯網平臺.16 圖 14：合肥駱崗公園是國內首個全空間無人體系城市級應用示范項目.16 表 1：政策文件相繼出臺，均提出要加強飛行服務保障及基礎設施建設.10 表 2：深圳市出臺了系列政策支持低空經濟的發展.11 表 3：深圳市各區也出臺了各類政

10、策支持低空經濟的發展.12 表 4：低空經濟產業鏈重點公司估值情況（截至 2024.4.17）.18 qVgVhYkXkWmNzRqPpMqNaQcMaQsQpPtRtPkPmMsOjMqRxP8OrQqQuOtPmOMYtQqR行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 3/20 1、基礎設施建設是基礎設施建設是發展低空經濟的首要前提發展低空經濟的首要前提 低空經濟是以低空空域為依托，以包括各種直升機、固定翼飛行器、載人電動垂直起降（eVTOL）、工業無人機、消費無人機、城市治理無人機等有人駕駛和無人駕駛飛行器的低空飛行活動為牽引，輻射帶動相關領域融合發展的綜合性經濟形

11、態，廣泛體現于以城市空中交通、無人機配送與物流、城市無人機應用、消費級無人機應用、工業級無人機應用等行業為主體的各類產業形態之中，在促進經濟發展、加強社會保障、服務國防事業等方面發揮著日益重要的作用。2023 年 12 月，中央經濟工作會議提出，要打造低空經濟等戰略性新興產業。2024 年 3 月，政府工作報告提出，要積極打造低空經濟等新增長引擎。低空經濟正成為各地聚焦的產業發展“新低空經濟正成為各地聚焦的產業發展“新賽道”賽道”，我們認為，我們認為 2024 年是低空經濟發展元年年是低空經濟發展元年。參考深圳低空基礎設施框架定義參考深圳低空基礎設施框架定義，低空經濟基礎設施框架包括低空經濟基

12、礎設施框架包括四張四張“網”，網”，分別分別為為“設施網”、“空聯網”“設施網”、“空聯網”、“、“航路網”和“服務網”航路網”和“服務網”。一是“設施網”，主要指物理基礎設施，包括低空飛行起降站、接駁設施、能源站、緊急備降、停機設施、檢修設施、保障站、飛行測試等。二是“空聯網”，主要指低空通、導、監等信息基礎設施，包括通信設施、導航設施、監視設施、氣象設施等。三是“航路網”，主要指低空數字空域圖，包括空域表示、數字孿生、3D 地圖、知識庫、規則庫等。四是“服務網”，主要指數字化管服系統，包括低空監控系統、低空飛行服務系統、低空飛行管控系統等。圖圖1：低空基礎設施框架包括四張“網”，分別為“設

13、施網”、“空聯網”低空基礎設施框架包括四張“網”，分別為“設施網”、“空聯網”、“航路網”“航路網”和“服務網”和“服務網”資料來源：IDEA 低空經濟發展白皮書 2、支撐支撐低空經濟的低空經濟的高質量高質量發展發展，亟需構建新型信息基礎設施亟需構建新型信息基礎設施 未來低空管理的核心挑戰是如何支撐以“異構、高密度、高頻次異構、高密度、高頻次、高復雜性高復雜性”為特征的大容量融合低空活動，低空通信、導航、監視等保障范圍受限，低空運行環境復雜等因素，對低空通導監體系，省市、站三級服務管理體系等軟硬件協同布局帶來新挑戰。因此，在安全可控的前提下，要實現低空經濟規?；?、可持續、高行業深度報告行業深度

14、報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 4/20 質量的快速發展，建設完善的低空信息基礎設施就顯得尤為重要。圖圖2：低空低空經濟具有“經濟具有“異構、高密度、高頻次、高復雜性異構、高密度、高頻次、高復雜性”的特征”的特征 資料來源：IDEA 低空經濟發展白皮書、開源證券研究所 2.1、通感一體化通感一體化：為低空為低空經濟經濟提供精準提供精準、高質量、高質量的的通信、感知通信、感知服務服務 傳統的通信和監控技術無法滿足低空經濟的需求傳統的通信和監控技術無法滿足低空經濟的需求。首先，傳統無線網絡以地面覆蓋為主要目標，而低空信息網絡則需實現對空立體覆蓋。隨著低空經濟的快速發展，飛行器對于低空

15、網絡的廣域連續覆蓋提出了更高的要求。大量的試驗結果表明，盡管當前對地覆蓋的無線網絡利用天線旁瓣對空中有一定的信號覆蓋，但是由于天線旁瓣較多且雜亂、信噪比普遍較差且起伏不定、天線輻射存在零陷無信號區域等因素，較難保障飛行器全路程連續業務服務和不中斷飛行操控。因此，構建一張低空立體連續覆蓋的無線網絡是低空經濟高質量發展的基礎，也是亟需攻克的關鍵技術挑戰。其次，為了實現低空經濟規?；?、高質量、安全可控的發展，需要憑借高效、完備、科學的低空飛行監管技術對大密度、高頻次、多類型的低空飛行活動進行監控，及時識別與管控不合理和不合法的飛行行為。然而，對于傳統的雷達技術而言，其單站監控方式能力有限，難以發現和

16、應對在雷達顯示器上時隱時現、忽明忽暗的“低慢小”目標；而多站組網費用高昂，難以滿足規?；牡涂诊w行活動監控需求。而對于攝像監控技術而言，其監控范圍有限，且受光照條件影響，難以滿足遠距離、全天候的監控需求。通感一體化技術，即為通信基站和終端疊加“通感一體化技術，即為通信基站和終端疊加“Buff”，在原有的蜂窩移動通信能”，在原有的蜂窩移動通信能力上加上類似雷達的感知功能，可以很好地解決低空經濟的通信和感知問題力上加上類似雷達的感知功能，可以很好地解決低空經濟的通信和感知問題。5G-A以及 6G 移動通信網絡將革命性地擴充系統功能，即在提供高速通信功能的前提下（eMBB、mMTC、URLLC 三大

17、場景），增加感知能力，以支撐全方位的智能化應用，實現萬物互聯。通感一體化是 5G-A 新提出的技術之一，其原理是結合高頻波束與多天線原理使能基站實現“雷達”功能，識別車輛和低空飛行物的位置、速度與方向等；相比雷達，通感一體基站在覆蓋、距離分辨率、測角精度等方面優勢明顯。通行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 5/20 感一體基站需要基站在時域和空域將少量的頻譜配置為專用的感知資源，并且需要基站具有支持感知探測和處理感知數據的功能，以滿足海量連接和超低時延需求，從而提供實時的環境感知，構建現實世界與虛擬世界交互的橋梁。圖圖3：通感一體通感一體化化是是 5G-A 的重要

18、創新方向之的重要創新方向之一，在通信系統上融合感知能一，在通信系統上融合感知能力力 資料來源：施耐德、華為5G 和 5G 演進:工業控制應用場景白皮書 通通感感一體化一體化能夠能夠支撐支撐遠程操控、精準識別和軌跡跟蹤遠程操控、精準識別和軌跡跟蹤。（1）遠程交互與操控。5G 為飛行器提供低空連續覆蓋，滿足飛行器隨時隨地的通信需求，實現高清 4K 數據圖像同步實時傳送；（2）精準識別距離、方位和速度。實現基于回波時間檢測距離，基于波束掃描區分角度，基于多普勒頻偏識別速度；（3）精細軌跡跟蹤。實現10 米級無人機入侵檢測，1-10 米飛行路線跟蹤，米級飛行軌跡跟蹤與防碰撞。通感一體化的核心技術包括：

19、（通感一體化的核心技術包括：（1）通感一體的信道模型）通感一體的信道模型。為了與 5G 信道模型保持更好的連續性，通感一體化的信道模型可以在 3GPP 的統計性信道模型基礎上進行增強。例如，通過引入確定性信道多徑分量，提出一種基于混合方法的通感一體化信道模型。這種模型將感知信道分為目標信道和背景信道兩部分，其中目標信道為傳播環境中與目標相關聯的多徑信道,可通過確定性方法建模；而背景信道為傳播環境中與目標非相關聯的多徑信道,可通過統計性方法建模。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 6/20 圖圖4：通感一體化的信道模型可以在通感一體化的信道模型可以在 3GPP 的統

20、計性信道模型基礎上進行增強的統計性信道模型基礎上進行增強 資料來源：中國電信通感一體低空網絡白皮書 （2）通感一體波形和幀結構設計）通感一體波形和幀結構設計。通感波形的設計需要同時考慮通信性能和感知性能,合適的波形設計能夠提高感知的精度和通信的效率。一種簡單的通感波形發送方式是采取時分、頻分、空分等方式實現通信和感知波形的分集發送。但這種方式資源利用效率較低。為了提高資源利用率,可以將通信和感知功能集成到同一種波形中，大致包括兩類設計思路，分別是基于現有波形的通感一體化波形改進和新型通感一體化波形設計?；诂F有波形的一體化波形設計思路是通過分析現有通信和感知波形的性能,形成單一波形或復合波形。

21、這一設計可進一步細分為以通信性能為主和以感知性能為主的兩類波形設計。以通信性能為主的波形設計一般采用正交頻分復用波形(OFDM)，OFDM 作為 4G/5G 的通信波形，具有抗衰落能力強、頻譜利用率高、抗碼間干擾能力強等優勢，可保證良好的通信速率傳輸。同時，作為感知波形，OFDM 可實現測距、測速、測角等基本感知能力。以感知性能為主的波形設計一般采用線性調頻波形(LFM)，LFM 是雷達中常用的脈沖壓縮波形，通過在雷達波形中嵌入通信信息來實現通信能力。此時，基于該機制的可達通信速率與感知性能的折中關系需要進一步研究。新型通感一體化波形設計需要綜合考慮通信和感知性能，即需要根據通信與感知的基礎理

22、論形成通感一體化設計準則，并設計相應的新型波形?；谶@種方式，新型波形可以達到通信和感知性能的折中。但是，這種波形設計優化的復雜度高、與現有硬件適配難度大，在實際應用時仍面臨較大挑戰。此外，通信感知一體化需要對現有通信幀結構進行重新設計。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 7/20 圖圖5：通感波形包括兩類設計思路，分別是基于現有波形的通感一體化波形改進和新通感波形包括兩類設計思路，分別是基于現有波形的通感一體化波形改進和新型通感一體化波形設計型通感一體化波形設計 資料來源：中國電信通感一體低空網絡白皮書 （3）低空感知模式）低空感知模式。低空感知模式可分為單站感

23、知模式、雙站感知模式和端網協作感知模式。一是單站自發自收全雙工感知模式，在這種自發自收的模式下,發射的信號會直接泄漏到感知接收機,形成自干擾，導致射頻前端飽和而無法檢測到遠距離微弱信號。因此，在單站感知模式下，基站需要克服自干擾問題。二是雙站感知模式，即基站 A 發基站 B 收的感知模式。這種感知模式的優勢在于無需基站實現全雙工功能，避免了基站自干擾處理的復雜性，但需要基站 A 和基站 B 之間實現嚴格的時間同步和頻率同步。三是端網感知模式?；诨景l終端收感知信號或者終端發基站收感知信號的端網感知可以復用現有幀結構和現有信號，通過選擇合適的終端(例如距離感知目標較近的終端)參與感知來提升感知

24、覆蓋性能。將 UE 作為輔助感知節點接收感知信號時，感知 UE 無需與基站存在視距連接，僅與被感知物體保持視距即可。當基站間或基站與感知物體間無直射徑時，端網感知可拓展感知距離和覆蓋范圍，而無需建設新的通感一體化基站。但它帶來的挑戰在于需要精心挑選與感知物體接近的 UE，或者設計新型 UE，使它更偏重感知性能，并且感知 UE 和被感知物體的相對位置和信道變化也會給端網感知引入額外的感知誤差。圖圖6：端網感知可拓展感知距離和覆蓋范圍，而端網感知可拓展感知距離和覆蓋范圍，而無需建設新的通感一體化基站無需建設新的通感一體化基站 資料來源：中國電信通感一體低空網絡白皮書 行業深度報告行業深度報告 請務

25、必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 8/20 此外，其他的核心技術包括組網的感知干擾分析、組網下高可靠目標檢測、精準目標識別、空地網絡協同、低空網絡的通信保障、空聯網技術等。華為與移動聯合持續探索低空天路的基礎技術華為與移動聯合持續探索低空天路的基礎技術。2023 年 5 月 23 日，基于 5G-A通感一體“低慢小”無人機感知技術在深圳華為坂田 5.5G ParK 測試成功，首次實現了 5G-A 立體感知網在低空場景下的無人機航跡精準追蹤、非法入侵探測、電子圍欄等多場景驗證，實測目標識別率達到 100%。2023 年 12 月，全球首個“5G-A 通感一體低空協同組網”于廈門成功試點，用于城

26、市低空的目標探測與預警，為各種低空應用提供了強大的網絡支持。2024 年 3 月，云南移動完成全球首個低空通感網絡智慧機場建設。圖圖7：中國移動聯合華為已首次實現中國移動聯合華為已首次實現5G-A低空無人機感低空無人機感知技術知技術 圖圖8：全球首個“全球首個“5G-A 通感一體低空協同組網”于廈門通感一體低空協同組網”于廈門成功試點成功試點 資料來源：每日經濟新聞 資料來源：央視網 2.2、北斗北斗+GPS：為低空經濟提供：為低空經濟提供精確、安全可靠的導航服務精確、安全可靠的導航服務 中國高度重視北斗系統建設發展，自 20 世紀 80 年代開始探索適合國情的衛星導航系統發展道路，形成了“三

27、步走”發展戰略：2000 年年底，建成北斗一號系統，向中國提供服務；2012 年年底，建成北斗二號系統，向亞太地區提供服務；2020 年，建成北斗三號系統，向全球提供服務。北斗衛星導航系統由空間段、地面段和用戶段三部分組成，可在全球范圍內全天候、全天時為各類用戶提供高精度、高可靠定位、導航、授時服務，并且具備短報文通信能力，已經初步具備區域導航、定位和授時能力。根據中國民航北斗衛星導航系統應用實施路線圖，提出到 2035 年底，構建以北斗系統為核心的，與 GPS 等其他星座兼容互操作的雙頻多星座 GNSS 技術應用體系，逐步實現北斗系統民航行業應用“全覆蓋、可替代”，為運輸、通用航空及無人駕駛

28、航空器飛行提供精確完好、安全可靠的導航服務，為空中交通提供全空域監視服務，全面提升民航安全水平、空域容量、運行效率和服務能力。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 9/20 圖圖9：2035 年底北斗系統將在民航實現“全覆蓋、可替代”年底北斗系統將在民航實現“全覆蓋、可替代”資料來源：中國民航網 北斗網格碼是在 GeoSOT 地球空間剖分理論的基礎上發展出的一種離散化、多尺度區域位置標識體系，它可以為地心至地上 6 萬公里地球空間中各種大小不等、最高精度達 1.5 厘米的任意網格賦予全球唯一的一維整形數編碼，并可以在同一區域范圍內，非常方便地與任意一個實體對象和各種

29、不同的數據建立起內在的相互關聯。目前，基于北斗網格碼國家標準的低空立體交通圖技術已在安徽合肥、上海臨港、目前，基于北斗網格碼國家標準的低空立體交通圖技術已在安徽合肥、上海臨港、廣東坪山、福建福州、浙江衢州、四川成都、吉林長春等省市開展應用，初步具備廣東坪山、福建福州、浙江衢州、四川成都、吉林長春等省市開展應用，初步具備發展全國統一的低空立體交通建設標準的條件發展全國統一的低空立體交通建設標準的條件。圖圖10：北斗網格碼是在北斗網格碼是在 GeoSOT 地球空間剖分理論的基礎上發展出的一種離散化、地球空間剖分理論的基礎上發展出的一種離散化、多尺度區域位置標識體系多尺度區域位置標識體系 資料來源：

30、中科星圖公眾號 2.3、低空服務低空服務與管控與管控平臺：平臺：低空低空信息信息基礎設施建設的重要一環基礎設施建設的重要一環 低空服務與管控平臺提供與其他空域管理相關系統的對接服務，實現空域管理機構對飛行器“看得見”、“叫得到”、“管得住”，讓管理機構能夠隨時隨地掌握空中動態。一是低空服務將實現全空域信息融合匯總并通過可視化的方式提供給管理機構，同時在審批服務流程上，完成例如飛行器 ID 驗證、飛行記錄、飛行計劃審批信息管理與對接服務等數字化流程的搭建與對接。二是在風險管理上，實現空域監控預警、空中交通風險識別、非合作飛行器處行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1

31、0/20 置、空中交通風險處置、飛行協調管控等重要能力。同時實現設施管理調度、跨城交接系統、跨境交換與監管系統等運行管理相關功能。三是非法飛行器識別與處置。通過對監測、定位設施等地面硬件基礎設施回傳的實時數據分析，識別出空域中所有在飛飛行器(實時定位、速度、飛行方向等信息)，并與已注冊獲批的飛行器飛行計劃以及實時軌跡進行比對，識別出黑飛飛行器，為空管人員提供下一步黑飛處置的相關信息和建議。此外，我們認為未來如何實現低空和高空的一體化管理，也將成為重要的方向。3、頂層政策推動下，深圳、安徽等地加速推進低空基礎設施頂層政策推動下，深圳、安徽等地加速推進低空基礎設施建設落地建設落地 從政策上看，國務

32、院辦公廳關于促進通用航空業發展的指導意見、“十四五”通用航空發展專項規劃、低空飛行服務保障體系建設總體方案、通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年）等政策文件相繼出臺，均提出加強飛行服務保證及基礎設施建設，推廣應用北斗、ADS-B 等新技術，研發適用我國低空空域通信、導航、監視、氣象與空中交通服務需求的核心裝備。表表1：政策文件相繼出臺，均提出政策文件相繼出臺，均提出要要加強加強飛行服務保障及飛行服務保障及基礎設施建設基礎設施建設 文件文件 發布時間發布時間 部門部門 內容內容 國務院辦公廳關于促進通用航空業發展的指導意見 2016 年 5月 17 日 國務院辦公廳 完善基礎性航

33、空情報資料體系，制定并發布目視飛行航空圖，實時發布監視空域和報告空域的飛行動態、天氣條件情況，提升低空空域航空情報、航空氣象、飛行情報與告警服務能力。民航局關于通用航空發展“十四五”規劃 2022 年 6月 13 日 民航局 加快建設低空飛行服務保障體系加快建設低空飛行服務保障體系。加快低空飛行服務國家信息管理系統、區域信息處理系統建設，支持地方政府或有關主體布局建設飛行服務站。提升低空通信監視能力提升低空通信監視能力。全面推動北斗定位終端在通用航空器上的安裝使用，建設運行北斗飛行動態信息服務平臺，實現對通用航空器低空飛行的實時監視及動態信息服務。提升通航情報服務保障水平提升通航情報服務保障水

34、平。健全通航情報服務保障體系，升級建設通航情報自動化系統。低空飛行服務保障體系建設總體方案 2018 年 9月 28 日 民航局 到 2022 年，初步建成由全國低空飛行服務國家信息管理系統、區域低空飛行服務區域信息處理系統和飛行服務站組成的低空飛行服務保障體系，為低空飛行活動提供有效的飛行計劃、航空情報、航空氣象、飛行情報、告警和協助救援等服務。到 2030 年，低空飛行服務保障體系全面覆蓋低空報告、監視空域和通用機場，各項功能完備、服務產品齊全。根據通用航空用戶需求，飛行服務保障體系各組成單位和其他飛行服務相關機構，依據基礎服務和產品，發展多樣化、個性化服務。通用航空裝備創新應用實施方案

35、2024 年 3月 27 日 工業和信息化部、推動智能高效新型運行服務體系建設推動智能高效新型運行服務體系建設。加快 5G、衛 星互聯網等融合應用，支持空天地設施互聯、信息互通行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 11/20 文件文件 發布時間發布時間 部門部門 內容內容（2024-2030 年）科學技術部、財政部、中國民用航空局 的低空智聯網技術和標準探索。推動新型基礎配套設施體系建設推動新型基礎配套設施體系建設。鼓勵地方政府將低空基礎設施納入城市建設規劃，加強與城市運輸系統連接。建立安全驗證體系建立安全驗證體系。充分利用現有航空工業基礎，加 快試驗驗證資源共建共

36、享，鼓勵推動建立通用航空適航技術服務與符合性驗證，無人機第三方檢測、試驗等能力，支持飛行測試、應用測試等基地建設。資料來源：各政府網站、開源證券研究所 目前來看，深圳、安徽等地目前來看，深圳、安徽等地在低空基礎設施建設方面在低空基礎設施建設方面走在全國前列走在全國前列。2022 年底，深圳市低空經濟產業創新發展實施方案（2022-2025 年）出臺，為城市低空經濟產業高質量發展指明方向。2023 年初，深圳首次將“低空經濟”寫入政府工作報告，提出打造低空經濟中心；12 月，深圳市支持低空經濟高質量發展的若干措施正式出臺，圍繞引培低空經濟鏈上企業、鼓勵技術創新、擴大低空飛行應用場景、完善產業配套

37、環境四個方面提出 20 項具體支持措施，鼓勵各區以補投結合為原則，推進低空基礎設施建設。2024 年初，深圳出臺全國首部低空經濟立法深圳經濟特區低空經濟產業促進條例，從基礎設施、飛行服務、產業應用、技術創新、安全管理等方面助力低空經濟產業“高飛”。表表2：深圳深圳市市出臺了系列政策支持低空經濟的發展出臺了系列政策支持低空經濟的發展 文件文件 發布時間發布時間 關關于基礎設施建設的于基礎設施建設的內容內容 深圳市低空經濟產業創新發展實施方案（2022-2025年）2022 年 為各區低空經濟產業的高質量發展指明了方向，其中要在坪山區打造低空經濟企業研發制造及測試基地，在中心區、田心田頭等區域開展

38、多場景低空飛行業務。以此為遵循，坪山發揮自身區域及產業優勢，謀劃轄區低空經濟發展布局，加強與東部通航等低空經濟頭部企業的合作，打造城市低空飛行標桿，深度促進“產城人”深度融合。深圳市支持低空經濟高質量發展的若干措施 2023 年 12月 27 日 支持開展低空基礎設施建設支持開展低空基礎設施建設。鼓勵各區以補投結合為原則，推進低空基礎設施建設。結合我市極速先鋒城市建設，同步推進 5G-A 應用示范、衛星通信創新應應用示范、衛星通信創新應用等信息基礎設施建設用等信息基礎設施建設。支持有條件的區建設通用航空運行保障基地，建設無人駕駛航空器公共測試場和eVTOL 及大中型無人駕駛航空器樞紐起降場樞紐

39、起降場。對社會對社會投資的公共無人機測試場、起降場、通信、導航、監投資的公共無人機測試場、起降場、通信、導航、監視等公共基礎設施建成并實際運營的給予一次性資視等公共基礎設施建成并實際運營的給予一次性資助助。深圳經濟特區低空經濟產業促進條例 2024年1月3 日 市人民政府統籌推進下列低空飛行基礎設施低空飛行基礎設施的建設：（一）低空飛行起降、中轉、貨物裝卸、乘客候乘、航空器充（換）電、電池存儲、飛行測試等物理基礎設施；（二）低空飛行通信、導航、監視、氣象監測等信息基礎設施；（三）低空飛行數字化管理服務系統；行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 12/20 文件文件

40、發布時間發布時間 關關于基礎設施建設的于基礎設施建設的內容內容（四）其他低空飛行基礎設施。資料來源：各政府網站、開源證券研究所 在深圳市政策引導和扶持下，各區也紛紛出臺政策推動低空經濟的發展在深圳市政策引導和扶持下，各區也紛紛出臺政策推動低空經濟的發展。以寶安區為例，2023 年 8 月深圳市寶安區人民政府辦公室研發寶安區低空經濟產業創新發展實施方案（20232025 年），重點任務之一包括探索建立融合飛行標準，夯實低空配套基礎設施，組建低空設施運營平臺，不斷完善低空飛行服務保障體系。表表3：深圳市深圳市各區也各區也出臺了出臺了各類各類政策支持低空經濟的發展政策支持低空經濟的發展 文件文件 發

41、布時間發布時間 關于基礎設施建設的內容關于基礎設施建設的內容 寶安區低空經濟產業創新發展實施方案（20232025 年）2023 年 8 月 建設低空地面配套基礎設施。建設低空地面配套基礎設施。鼓勵搭建實驗性傳感、定位導航、通信監控基站、起降場地等相關設施，完善無人機小型起降點、智能起降柜機、中型起降場、大型起降樞紐、eVTOL 起降場、直升機起降平臺等多層次、多場景起降設施體系，保障無人機起降、備降、停放、充電、運輸及服務乘客個性化需求等功能。加快建設智能低空信息基礎設施。加快建設智能低空信息基礎設施。配合市相關部門，將寶安中心區、燕羅、石巖等片區納入全市智能融合低空系統（SILAS）建設試

42、點，探索推動 5G 通信、北斗導航等在低空領域的融合應用，依托 700MHz、1.4GHz 和 5G 專網，優化城市低空通信網絡，推動實現低空飛行數據互聯互通，構建設施互聯、信息互通的低空物聯網絡。夯實智能低空數字共享底座。夯實智能低空數字共享底座。積極配合空中交通管理部門建立運輸航空數字底座，落實構建低空空域數字孿生模塊，與低空共享數字底座互聯互通，實現融合飛行管理需求，協調推動三維成果數據面向企業合規使用，滿足無人機運營的地圖使用需求。組建基礎設施組建基礎設施建設運營平臺。建設運營平臺。加強與市屬國資控股平臺公司合作，配合開展低空路網、低空運行數據等相關基礎設施建設，參與地面配套和信息基礎

43、設施建設運營、低空數字底座和管理系統開發維護、低空飛行運營服務等工作。南山區促進低空經濟發展專項扶持措施（征求意見稿）2023 年 9 月 對參與建設低空信息基礎設施（低空CNSD通信/導航/監視/反制、氣象監測、數字底座、監管調度平臺）、地面配套設施（低空航空器起降、備降、停放、智能起降柜機、充換電及公共測試場等）以及全空間無人系統相關基礎設施的企業，按照實際建設費用的50%進行一次性補貼（不包含航空器采購及軟件系統），單個項目補貼不超過 100 萬元，單個企業每年不超過 500 萬元。對場地租用按實際支付場地租金的 50%給予補貼，每個場地租金補貼每年不超過 10 萬元，單個企業每年不超過

44、 100 萬元。龍崗區關于促進低空經濟產業發展的若干措施（征求意見稿）2023 年 9 月 支持低空基礎設施建設支持低空基礎設施建設。鼓勵低空經濟企業在龍崗區建設區域物流配送中心、運營中心、結算中心和快件處理中心項目，按項目年度新增實際固定資產投資金額（不含地價）的 5%給予資助，單個企業每年最高不超過 100 萬元。鼓勵頭部企業和科研機構參與搭建實驗性傳感、定位/導航、通信和監控基站、起降場地等基礎設施建設，按照實際建設費用的 50%進行一次性補貼（不包含航空器采購及軟件系統），每個起降場地最高不超過 100 萬元。單個企業每年度該條款補貼金額最高不超過 1000 萬元。行業深度報告行業深度

45、報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 13/20 文件文件 發布時間發布時間 關于基礎設施建設的內容關于基礎設施建設的內容 福田區低空經濟高質量發展行動方案（2023-2025年）2023 年 10 月 加快建設低空飛行“設施網”“通信網”“航路網”、建設無人機城市治理應用平臺、打造空中交通樞紐集群等，推動無人機公共起降點布局規劃、組建低空經濟新基建產業聯盟、高層樓宇全面推動高架直升機起降點建設、完善 600 米以下低空網絡通信覆蓋、建設無人機綜合應用平臺、制定無人機智能應用管理平臺接口規范，全面完善低空基礎設施建設、大幅提升低空運行保障能力。鹽田區低空經濟產業創新發展實施方案(202

46、32025 年)2023 年 12 月 鼓勵加大低空經濟配套設施建設投入鼓勵加大低空經濟配套設施建設投入。支持企業在鹽田區新建或升級改造低空經濟配套設施，經主管部門核定投入使用后，按照按照投資金額達投資金額達 100 萬元以上（含）的項目給予萬元以上（含）的項目給予 10%補貼，單個企補貼，單個企業最高補貼業最高補貼 200 萬元萬元。對租用場地費用按照房屋租賃合同價格的10%給予補貼，每個場地租金補貼每年不超過 50 萬元。龍華區低空經濟試驗區2024年度建設方案 2024 年 3 月 加快低空基礎設施建設加快低空基礎設施建設。一是支持美團、豐翼科技等企業在核心商圈、甲級寫字樓、社康、社區等

47、存量空間建設 40 個以上低空飛行器起降平臺和末端配送設施，建設即時配送起降平臺。二是圍繞我區低空試驗航路設計和全市低空智能融合基礎設施（SILAS）落地，提前謀劃低空通信、導航、監視、氣象等配套設施。三是優化現有 5G 基站及新建高頻基站，實現 300 米以下、300 米至 600 米空域重點航線的 5G 網絡覆蓋。依托低空智能融合基礎設施（SILAS）在我區落地進程，提前做好低空空域關鍵信息銜接，構建試驗航路和重點航線低空數字孿生空域圖，完善低空空域智慧化服務體系。資料來源：各政府網站、開源證券研究所 安徽安徽高度重視高度重視低空基礎設施建設低空基礎設施建設。2024 年 4 月，安徽省發

48、改委正式印發了安徽省加快培育發展低空經濟實施方案（20242027 年）及若干措施，其發展目標為：到 2025 年，低空基礎設施建設加快推進，建成一批應用示范場景，低空經濟規模和創新能力快速提升，集聚化產業生態初步形成。到 2027 年，低空基礎設施進一步完善，應用場景不斷拓展，低空經濟規模和創新能力達到全國領先水平，打造合肥、蕪湖兩個低空經濟核心城市，發揮六安、滁州、馬鞍山等市低空制造業配套優勢，彰顯安慶、宣城等市低空服務業特色，基本形成雙核聯動、多點支撐、成片發展的低空經濟發展格局。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 14/20 圖圖11：安徽省低空經濟發展主

49、要預期目標安徽省低空經濟發展主要預期目標如下如下 資料來源：安徽省加快培育發展低空經濟實施方案（20242027 年）及若干措施 從落地層面來看，深圳已經招標了“低空智能融合基礎設施建設項目一期”，總金額為 5.18 億元，由粵港澳大灣區數字經濟研究院（福田）和深城交聯合中標。神劇深城交在互動易平臺的回復，該項目主要圍繞深圳市低空經濟發展，開發可覆蓋全市范圍的智能融合系統的軟件平臺（包括低空操作管理系統和低空管理服務系統），建設配套的管服中心、數據中心及無人機測試場，接入典型的城市場景，進行軟件平臺的驗證，并提供咨詢規劃-工程設計-數字管控-數字運營-數字運維的全過程服務。圖圖12：深圳已招標

50、“低空智能融合基礎設施建設項目一期深圳已招標“低空智能融合基礎設施建設項目一期”資料來源：全國公共資源交易平臺 4、投資建議：投資建議：國家級及地方性政策密集出臺，中央經濟工作會議也將低空經濟提升到戰略性行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 15/20 新興產業的高度，低空經濟產業迎來高速發展期，基礎設施建設是發展低空經濟的首要前提。我們重點推薦中科星圖、航天宏圖、普天科技，受益標的包括萊斯信息、深城交、恒拓開源、四川九洲、新晨科技等。4.1、萊斯信息萊斯信息：民航空管自動化龍頭，低空經濟建設主力軍民航空管自動化龍頭，低空經濟建設主力軍 民航空管自動化龍頭，市占率遙

51、遙領先民航空管自動化龍頭，市占率遙遙領先 公司是電科萊斯民品產業核心發展平臺，也是電科萊斯體系下唯一上市公司。公司在空管自動化系統、空管場面管理系統、空管模擬訓練系統領域均具有較為領先的市場地位。根據三勝咨詢統計數據，截至 2022 年底，全國空管體系有 7 個地區局、37 個分局站，共 44 個空管用戶，其中 35 個空管用戶使用公司提供的自動化系統，系統覆蓋率達 80%。各空管用戶空管自動化運行系統共 88 套，其中公司提供 37套，市場占有率 42%，市占率遙遙領先。新增民航區域管制中心建設即將加速，有望帶來行業需求擴容新增民航區域管制中心建設即將加速，有望帶來行業需求擴容 根據“十四五

52、”民用航空發展規劃，“十四五”期間將進一步完善全國“區域-終端（進近）-塔臺”總體布局，優化高中低空域結構，統籌推進區域管制中心建設，在航班量飽和、空域結構復雜、運行矛盾突出的地區增設第二區域管制中心。新增區域管制中心的空管自動化建設有望為公司帶來顯著的增量業務需求。加速業務布局，立志成為引領低空智聯服務的國家低空經濟建設主力軍加速業務布局，立志成為引領低空智聯服務的國家低空經濟建設主力軍 一方面，公司作為國內領先的通航飛行服務整體解決方案提供商，為江蘇、安徽等地區提供通航飛行服務整體解決方案，在低空飛行服務工程建設方面積累了豐富的實踐經驗和技術人才儲備。另一方面，公司提前布局并開展低空飛行服

53、務領域的前沿技術探索，未來主要發力三大方向：一是向低空運營整體解決方案服務商拓展。公司深耕民航領域多年，積累了豐富的經驗和數據，可為未來不同應用場景提供從低空空域規劃、低空保障到低空服務的系統性解決方案。二是向低空飛行所需的飛行信息系統拓展。公司將針對無人機等航空器運行特點，提供具備信息化、網絡化、智能化能力的低空飛行服務管控系統。三是向低空飛行智聯平臺拓展。公司將積極應用人工智能等技術，同通信、導航、監視、氣象設備等廠商一起，打造“看得見、管得住”的低空智聯平臺。4.2、中科星圖中科星圖：增長動能強勁，：增長動能強勁，率先布局低空服務率先布局低空服務 云服務模式打造第二增長曲線，逐漸進入收獲

54、期云服務模式打造第二增長曲線，逐漸進入收獲期 公司以云服務模式打造第二增長曲線業務，截至 2023 年底，已收獲個人認證開發者 20,914 戶、企業認證開發者 21,192 戶，開發者基于數字地球在線能力構建活躍的生態應用 13,769 個，累計觸達 4,555 萬個終端用戶，實現收入 2,080.41 萬元，完成了第二增長曲線場景驗證，并提前進入收獲階段。率先布局低空經濟，有望暢享行業發展紅利率先布局低空經濟，有望暢享行業發展紅利 公司自 2020 年開始部署低空經濟領域，相關的業務布局涵蓋了低空服務基礎平臺產品研發、低空服務全套解決方案研發、圍繞低空進行相關產業生態建設等主要方向，面向低

55、空物流、通航運輸、城市管理、公共服務等領域應用場景提供綜合解決方案。公司參股子公司北斗伏羲是國內第一家城市超低空空域北斗導航圖的專利擁有行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 16/20 企業。北斗伏羲參與了合肥建設的國內首個全空間無人體系城市級應用場景駱崗公園全空間無人體系應用示范項目，并與衢州智慧新城管委會簽約，開展低空智聯四省邊際總部的項目合作，聯合建立我國低空空域建設投資平臺，總投資達 2.5 億元。此外，2024 年 4 月 10 日，北斗伏羲與中鐵建領導一行在朝陽市雙塔區座談，雙方探討了朝陽市低空空域基礎設施及應用場景項目建設方案，該項目總投資 1.3 億

56、，重點打造“1+2+N”示范場景，包括 1 套低空空域基礎設施、2 個市場化運營中心以及 5個應用場景，該項目將由遼寧低空空域運營管理有限公司與北斗伏羲公司共同投資建設。圖圖13：浙江衢州打造浙江衢州打造了了國內第一個城市超低空智聯網平國內第一個城市超低空智聯網平臺臺 圖圖14：合肥駱崗公園合肥駱崗公園是是國內首個全空間無人體系城市級國內首個全空間無人體系城市級應用示范項目應用示范項目 資料來源：北斗伏羲公眾號 資料來源：北斗伏羲公眾號 4.3、深城交深城交：領先的領先的智慧低空交通整體解決方案智慧低空交通整體解決方案提供商提供商 公司具備提供公司具備提供基于數字孿生的智慧低空交通整體解決方案

57、基于數字孿生的智慧低空交通整體解決方案的能力的能力 在低空經濟領域，公司具備提供基于數字孿生的智慧低空交通整體解決方案能力，有專業化技術團隊，提供咨詢規劃-工程設計-數字管控-數字運營-數字運維的全過程服務，前期已為深圳市及各區政府開展了各類產業、政策、法規、規則標準、路線站點等低空經濟相關規劃咨詢設計工作。已承接深圳低空智能融合基礎設施建設項目一期項目已承接深圳低空智能融合基礎設施建設項目一期項目 公司已與粵港澳大灣區數字經濟研究院（福田）組成的聯合體正式承接了深圳低空智能融合基礎設施建設項目一期項目，該項目主要圍繞深圳市低空經濟發展，建設可覆蓋全市范圍的智能融合系統的軟件平臺（包括低空操作

58、管理系統和低空管理服務系統），建設配套的管服中心、數據中心及無人機測試場，接入典型的城市場景，并進行軟件平臺的驗證。此外，公司已中標無錫市低空經濟發展規劃及實施方案（二次）項目。4.4、恒拓開源恒拓開源：民航民航 IT 核心供應商，核心供應商，前瞻性規劃低空系列產品前瞻性規劃低空系列產品 民航民航 IT 核心供應商核心供應商，布局空管業務，布局空管業務 公司業務主要為航空公司、機場及民航保障企業提供安全自主可控的軟件服務及整體解決方案。在民用航空信息化領域，公司主要產品分為智慧航空公司系列產品和智慧機場系列產品兩大類。公司在 2023 年成立空管 BU，在已有模擬機產品基礎上研發新一代空管模擬

59、機，并規劃低空環境搭建綜合解決方案。前瞻性規劃前瞻性規劃低空低空系列產品系列產品，并實現了應用案例，并實現了應用案例 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 17/20 通用航空是低空經濟的重要組成部分，多家通用航空使用公司的數字化解決方案，公司與合作伙伴打造的低空融合解決方案（包括航線規劃、空中監視、運行控制、飛行安全、營銷、地面保障等數字化系統）已在某知名低空經濟試點企業運行，支撐其低空應急救援、低空觀光旅游等業務，公司提供軟件部分，實現約 400 萬元的收入。公司在 2023 年即規劃低空融合式監管服務平臺相關產品，并與產業伙伴合作競標大灣區某低空基礎實施項目。

60、4.5、四川九洲四川九洲：空管產品行業領先，有望受益于低空經濟空管產品行業領先，有望受益于低空經濟 擬收購上海志良電子擬收購上海志良電子 100%股權股權，完善軍工電子領域布局，完善軍工電子領域布局 公司擬收購上海志良電子 100%股權，志良電子作為軍工電子領域優質的成長型企業，是國內少數具有雷達對抗系統級和全產業鏈條配套合作能力的企業。公司在完成對志良電子 100%股權收購后，公司主營業務將新增軍用電子戰領域的電子偵察、電子干擾、雷達抗干擾、“電子戰”仿真訓練以及嵌入式功能模塊定制業務，進一步強化公司軍工業務布局，并發揮與公司現有微波射頻業務的產業鏈協同作用?？展墚a品及技術有望在低空基礎設施

61、領域得到廣泛應用空管產品及技術有望在低空基礎設施領域得到廣泛應用 公司的空管監視、通信、信息系統及管控系統技術和產品已在無人機平臺實現運用，同時公司的空管技術及產品已在四川省低空試點開展應用，積累了豐富的行業經驗。4.6、新晨科技：新晨科技：圍繞低空經濟，發力空管服務圍繞低空經濟，發力空管服務 金融金融 IT 服務商服務商，業務穩定發展，業務穩定發展 公司以金融行業為核心，覆蓋軍工、公安、媒體及大中型國有企事業單位等行業的專業信息化解決方案與服務的供應商。公司主要為金融客戶提供電子渠道及渠道整合、貿易融資、新一代中間業務、交易銀行、數據交換、大數據平臺、區塊鏈平臺、債券綜合業務、家族信托管理等

62、軟件開發服務，以及為客戶提供數據中心規劃設計咨詢、軟硬件選型與部署實施等覆蓋 IT 基礎設施建設全生命周期的系統集成解決方案和服務。圍繞低空監視、飛行管理與服務、安全防控等三個方向，發力低空服務圍繞低空監視、飛行管理與服務、安全防控等三個方向，發力低空服務 公司長期深耕空管信息化領域，自主研發的低空綜合監視產品通過引接低空雷達、高精度光電信息，結合氣象、著陸雷達、ADS-B、北斗等多元信息進行融合處理，支持全方位、多角度地監視、分析和評估飛機在起降過程中的姿態參數和環境狀態，提供準確和全面的飛行動態信息。2023 年底，公司中標近 3000 萬元的低空綜合監視系統相關建設項目，實現了技術成果向

63、落地應用的有效轉化。4.7、普天科技：普天科技：與西電共建實驗室，強強聯合布局與西電共建實驗室，強強聯合布局衛星和低空藍海衛星和低空藍海 ISN 國重室在空天信息通信領域具有深厚積淀，有望深度賦能公司成長國重室在空天信息通信領域具有深厚積淀，有望深度賦能公司成長 4 月 11 日，公司公告與西安電子科技大學簽署戰略合作協議，面向衛星互聯網低空經濟產業發展需求，決定結成深度全面長期戰略合作伙伴關系，通過整合各自資源、技術、人才、平臺等方面的優勢，共同建立“西電-普天科技（天地一體化泛在信息網絡）聯合實驗室”。ISN 國重室在空天信息通信領域具有深厚積淀，有望深度賦能公司成長根據實驗室官網，“空天

64、地一體化綜合業務網全國重點實驗室（ISN國重室）”，突破了空天在軌智能信息處理與傳輸技術，解決了新一代無線通信系統、行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 18/20 載人航天、深空探測工程等國家重大工程中信息傳輸和服務的迫切需求，2022 年進入信息領域全國重點實驗室首批建設名單，在網絡通信領域具有深厚技術積淀，有望賦能公司產品技術升級。實現強強聯合，布局衛星互聯網、低空經濟實現強強聯合，布局衛星互聯網、低空經濟 聯合實驗室將以天地一體化泛在信息網絡作為工作重點，雙方將在智能組網體系架構、終端研制、系統平臺及行業應用方向展開聯合攻關與合作，共同研發相關產品，建立全面

65、的學術交流、知識培訓、技術指導合作機制。我們看好雙方合作有望共享雙方優質資源，利用相互優勢實現科技創新、成果轉化和人才培養等方面的合作與發展，助力公司產品創新升級和產業落地。表表4：低空經濟產業鏈公司估值情況（截至低空經濟產業鏈公司估值情況（截至 2024.4.17）證券代碼證券代碼 公司簡稱公司簡稱 評級評級 當前市值當前市值（億元）（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）PE 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 688066.SH 航天宏圖 買入 54 1.5 2.78 3.84 36 19 14 688568.SH 中科星圖 買入 211 4.78

66、 6.63 9.1 44 32 23 002544.SZ 普天科技 買入 162 2.31 3.23-70 50-688631.SH 萊斯信息 未評級 135 1.61 2.04-84 66-301091.SZ 深城交 未評級 134-000801.SZ 四川九洲 未評級 117 2.84 3.65 4.39 41 32 27 834415.BJ 恒拓開源 未評級 13 0.38 0.68-34 19-300542.SZ 新晨科技 未評級 30 0.77 1.05 4.78 39 29-數據來源：Wind、開源證券研究所（萊斯信息、四川九洲、恒拓開源、新晨科技業績預測來自 Wind 一致預期）

67、5、風險提示風險提示（1）政策落地不及預期的風險：政策落地不及預期的風險：低空經濟的發展高度依賴于政府政策的支持和推動。如果相關政策的實施進度緩慢或未達到預期效果，可能會影響整個行業的發展節奏和市場參與者的信心。例如，無人機產業作為低空經濟的重要組成部分，需要明確的法規和政策環境來保障其規范化發展。（2）EVOTOL 技術發展風險：技術發展風險：eVTOL（電動垂直起降飛行器）技術是低空經濟的關鍵技術之一。技術發展不及預期可能導致產品研發延遲、適航認證進度滯后，以及安全性問題，從而影響整個低空經濟的商業化進程和市場接受度。（3）地方政府財政緊張風險：地方政府財政緊張風險：地方政府的財政狀況對低

68、空經濟基礎設施建設和運營支持至關重要。財政收入不足以支持支出需求，可能導致基礎設施建設和維護的資金短缺。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 19/20 特別特別聲明聲明 證券期貨投資者適當性管理辦法、證券經營機構投資者適當性管理實施指引（試行）已于2017年7月1日起正式實施。根據上述規定，開源證券評定此研報的風險等級為R4（中高風險），因此通過公共平臺推送的研報其適用的投資者類別僅限定為專業投資者及風險承受能力為C4、C5的普通投資者。若您并非專業投資者及風險承受能力為C4、C5的普通投資者，請取消閱讀，請勿收藏、接收或使用本研報中的任何信息。因此受限于訪問權限

69、的設置，若給您造成不便，煩請見諒！感謝您給予的理解與配合。分析師承諾分析師承諾 負責準備本報告以及撰寫本報告的所有研究分析師或工作人員在此保證，本研究報告中關于任何發行商或證券所發表的觀點均如實反映分析人員的個人觀點。負責準備本報告的分析師獲取報酬的評判因素包括研究的質量和準確性、客戶的反饋、競爭性因素以及開源證券股份有限公司的整體收益。所有研究分析師或工作人員保證他們報酬的任何一部分不曾與，不與，也將不會與本報告中具體的推薦意見或觀點有直接或間接的聯系。股票投資評級說明股票投資評級說明 評級評級 說明說明 證券評級證券評級 買入（Buy）預計相對強于市場表現 20%以上；增持（outperf

70、orm）預計相對強于市場表現 5%20%；中性（Neutral）預計相對市場表現在5%5%之間波動；減持（underperform）預計相對弱于市場表現 5%以下。行業評級行業評級 看好（overweight）預計行業超越整體市場表現；中性（Neutral）預計行業與整體市場表現基本持平；看淡（underperform）預計行業弱于整體市場表現。備注：評級標準為以報告日后的 612 個月內，證券相對于市場基準指數的漲跌幅表現，其中 A 股基準指數為滬深 300 指數、港股基準指數為恒生指數、新三板基準指數為三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）、美股基準指數為標普 50

71、0 或納斯達克綜合指數。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者應閱讀整篇報告，以獲取比較完整的觀點與信息，不應僅僅依靠投資評級來推斷結論。分析、估值方法的局限性說明分析、估值方法的局限性說明 本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。本報告采用的各種估值方法及模型均有其局限性，估值結果不保證所涉及證券能夠在該價格交易。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 20/20 法

72、律聲明法律聲明 開源證券股份有限公司是經中國證監會批準設立的證券經營機構，已具備證券投資咨詢業務資格。本報告僅供開源證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的機構或個人客戶（以下簡稱“客戶”）使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告是發送給開源證券客戶的，屬于商業秘密材料，只有開源證券客戶才能參考或使用，如接收人并非開源證券客戶，請及時退回并刪除。本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息，但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他金融工具的邀請或向人做出邀請。本報告所載的資料、意見及推測僅反映

73、本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中

74、的任何內容所引致的任何損失負任何責任。若本報告的接收人非本公司的客戶，應在基于本報告做出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前咨詢獨立投資顧問。本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的開源證券網站以外的地址或超級鏈接，開源證券不對其內容負責。本報告提供這些地址或超級鏈接的目的純粹是為了客戶使用方便，鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自行承擔瀏覽這些網站的費用或風險。開源證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。開源證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在

75、獲得業務關系后通知客戶。本報告的版權歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權利。除非另有書面顯示，否則本報告中的所有材料的版權均屬本公司。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。開開源證券源證券研究所研究所 上海上海 深圳深圳 地址：上海市浦東新區世紀大道1788號陸家嘴金控廣場1號 樓10層 郵編：200120 郵箱： 地址：深圳市福田區金田路2030號卓越世紀中心1號 樓45層 郵編：518000 郵箱： 北京北京 西安西安 地址：北京市西城區西直門外大街18號金貿大廈C2座9層 郵編：100044 郵箱： 地址：西安市高新區錦業路1號都市之門B座5層 郵編：710065 郵箱：