《電子行業AI PC：觸手可及的個人AI助理2024 AI ON蝶變開啟在即-240426（15頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《電子行業AI PC：觸手可及的個人AI助理2024 AI ON蝶變開啟在即-240426（15頁）.pdf（15頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_Main證券研究報告|行業專題 電子 2024 年 04 月 26 日 電子電子優于大市優于大市（維持維持）證券分析師證券分析師 陳蓉芳陳蓉芳 資格編號：S0120522060001 郵箱： 研究助理研究助理 市場表現市場表現 相關研究相關研究 1.滬電股份（002463.SZ）：Q1盈利能力持續改善，AI 相關業務有望維持高增長，2024.4.232.2023 年年度報告及 2024 年 Q1業績點評-電連技術（300679.SZ）：24Q1 單季度利潤創歷史新高，車載高速連接器龍頭持續超預期，2024.4.233.ASML Q1 中國區營

2、收表現亮眼，持續關注半導體設備板塊，2024.4.214.2023 年年度報告及 2024 年 Q1業績點評-龍迅股份（688486.SH）：24Q1 再創業績高峰，汽車電子構建第二發展曲線，2024.4.195.順絡電子（002138.SZ）：需求復蘇與國產替代共振，新業務高速增長，2024.4.17AI PC：觸手可及的個人觸手可及的個人 AI 助理，助理，2024 AI ON 蝶變開啟在即蝶變開啟在即 Table_Summary投資要點：投資要點：AI PC 是什么：從視頻會議、智能助手開始，成長為個人是什么：從視頻會議、智能助手開始，成長為個人 AI 助理助理。聯想與 IDC將 AI

3、PC 的發展過程分為“AI Ready”與“AI On”兩大階段，以成熟 AI PC 產品的問世作為劃分節點。我們梳理了目前市面上各大品牌 AI PC 產品主要的 AI 功能，AI PC 眼前最廣泛的賦能，為智能助手以及智能會議功能。但作為 AI 應用浪潮普惠化的果實，這顯然只是 AI PC 故事的起點，在聯想與 IDC 的定義中，AIPC 是具備自然語言交互的個人智能體、內嵌個人大模型、標配本地混合 AI 算力、開放的 AI 應用生態、設備級個人數據和隱私安全保護五大特征的個人 AI 助理。未來的 AI PC，將成為真正能通過自然語言與用戶交互，并提供個性化 AI 服務的個人智能體，將有望極

4、大地普惠 AI 服務并解放數字生產力?！邦^腦”先行，PC 處理器硬件已經率先為 AI Ready 踏出了第一步，英特爾、AMD、高通于23Q4 密集發布了集成有 NPU 的 AI PC 處理器系列。繼處理器之后，在整機廠商、軟件生態共建者的參與下，新一代更成熟的 AI PC 產品已呼之欲出。AI PC 大事記：大事記：AI On 蝶變時刻即將開啟，疊加換機周期加速滲透蝶變時刻即將開啟，疊加換機周期加速滲透 PC 市場市場。2023 年年底是 AI PC 成果孵化井噴的時段，AMD、高通、英特爾先后在 2 個月內發布了全新的 AI PC 處理器系列，幾乎是同時，搭載全新 AI PC 處理器的第一

5、代 AI PC 產品亦問世。2024 年將成為年將成為 AI PC 量變的關鍵節點量變的關鍵節點，據 IDC 預測，今年 AI PC 在中國的滲透率將從 2023 年的 8.1%上升到 54.7%，并將有望帶來 AIPC 的“質變”，即 AI PC 成熟產品的出現和“AI On”時代的到來。從換機周期角度來看，據 IDC 統計，24Q1 全球 PC 銷量在連續 8 個季度同比下降后終于出現回升，其中聯想出貨量同比增長 7.8%，初步釋放了 PC 市場的回暖信號。疊加AI PC 在需求端創造的創新需求，AI PC 有望在換機潮中加速滲透 PC 市場。AI PC 產業鏈：產業鏈：整機環節直接受益，

6、散熱整機環節直接受益，散熱/零部件零部件/IC 等上游面臨新增量等上游面臨新增量。我們梳理了市面上各品牌 AI PC 的主要配置，AI PC 普遍定價在 5 千元以上，硬件配置具有隨 AI 升級趨勢。處理器端，英特爾酷睿 Ultra 系列成為主流；在機身材質方面，部分高端機型采用了鎂合金/碳纖維等新型復合材料；在存儲方面，AI PC 普遍采用了至少 16G 內存+512G 硬盤的配置；在顯示端，高端機型更多地采用了OLED 顯示。AI 賦能 PC 帶來的升級趨勢為上游（1）整機 ODM；（2）散熱；（3）零部件；（4）國產 IC 都帶來了增量機會：整機有望受益于 AI PC 為 PC 整體需求

7、創造的增量；散熱組件則受益于 AI PC 高性能處理器帶來的散熱需求；高端 PC 對高強度、輕量化機身的設計提振了對鎂鋁合金、碳纖維等材料的使用需求；從中央處理器到周邊的 EC 等國產化率極低的 PC 芯片更是為國產 IC 廠商創造了廣大的突破空間。投資建議：投資建議：AI PC 疊加換機需求有望拉動上游產業鏈量價齊升，建議關注 PC 上游產業相關標的：1）整機及 ODM：聯想集團、聞泰科技、華勤技術、億道信息；2）零部件：光大同創、春秋電子、翰博高新、萊寶高科、匯創達；3）散熱：思泉新材、飛榮達、中石科技；4）IC 設計：芯?？萍?、龍芯中科。風險提示：風險提示：PC 需求不及預期，產品升級進

8、程不及預期，技術路徑變更風險。-43%-34%-26%-17%-9%0%9%2023-042023-082023-12電子滬深300 行業專題 電子 2/15 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 內容目錄內容目錄 1.AI PC 是什么：從視頻會議、智能助手開始，成長為個人 AI 助理.4 1.1.AI PC 的眼前：從視頻會議、智能助手開始，衍生 AI 賦能下 PC 的無限可能.4 1.2.AI PC 的未來定義：個人 AI 助理.5 1.3.AI PC 的硬件之基：端側 NPU+CPU+GPU 三重異構算力，助力更加觸手可及的AI 體驗 5 2.AI PC 大事記：AI On 蝶變時刻

9、即將開啟，疊加換機周期加速滲透 PC 市場.7 2.1.24 年迎來密集催化期，AI On 時代開啟即在眼前.7 2.2.換機周期疊加 AI PC 創新，PC 需求或迎來春天.8 2.3.量價：AI PC 帶動整機配置齊升級，有望快速滲透撬動千億市場.9 3.AI PC 產業鏈：整機環節直接受益，散熱/零部件/IC 等上游面臨新增量.11 3.1.整機代工：AI PC 換機潮的優先受益環節.11 3.2.散熱：AI PC 性能穩定釋放的保障.11 3.3.零部件：AI PC 輕量化需求創造增量.12 3.4.IC：AI PC 芯片國產廠商自主可控不斷進取.13 4.風險提示.13 lZuXbY

10、mVbYcVjZgVeZ8O9R7NtRqQnPrNfQmMmQjMsQyR7NrQoQMYmNrPuOmOpM 行業專題 電子 3/15 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：微軟：微軟 Surface Pro 10 的的 Copilot 一鍵呼出一鍵呼出.4 圖圖 2：聯想：聯想 ThinkPad X1 Carbon AI 的智能會議功能的智能會議功能.4 圖圖 3：聯想定義的：聯想定義的 AI PC 核心特征核心特征.5 圖圖 4：英特爾對于：英特爾對于 CPU、NPU、GPU 的定位的定位.7 圖圖 5：AMD 銳龍銳龍 8040 系列處理器系列處理器.7

11、 圖圖 6：AI PC 大事記大事記.8 圖圖 7：2018 至今全球及部分品牌至今全球及部分品牌 PC 出貨量（單位：千臺）出貨量（單位：千臺）.9 圖圖 8：中國：中國 AI PC 滲透率預測滲透率預測.10 圖圖 9：惠普：惠普 AI PC 星星 Book Pro 142024 雙風扇設計雙風扇設計.12 圖圖 10：惠普：惠普 AI PC 星星 Book Pro 142024 熱管熱管.12 表表 1：各品牌已上市型號：各品牌已上市型號 AI PC 產品頁展示的產品頁展示的 AI 功能功能.4 表表 2：各類型：各類型 AI 芯片對比芯片對比.6 表表 3：英特爾、高通、：英特爾、高通

12、、AMD AI PC 處理器部分參數處理器部分參數.7 表表 4：各品牌：各品牌 AI PC 產品具體參數產品具體參數.10 表表 5：整機代工環節相關公：整機代工環節相關公司進展司進展.11 行業專題 電子 4/15 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1.AI PC 是什么是什么：從視頻會議、智能助手開始，成長為個從視頻會議、智能助手開始，成長為個人人 AI 助理助理 1.1.AI PC 的眼前：從的眼前：從視頻會議、智能助手視頻會議、智能助手開始，衍生開始，衍生 AI 賦能下賦能下 PC 的的無限可能無限可能 從視頻會議和智能助手開始，從視頻會議和智能助手開始，AI 邁開邁開賦能賦能

13、 PC 作為作為生產力工具的第一步。生產力工具的第一步。智能助手：智能助手：Copilot 鍵標志鍵標志 30 年來年來 Windows PC 首次重大變革，首次重大變革，一鍵直達一鍵直達的大模型的大模型。2024 年 1 月，微軟官宣 Copilot 鍵，Copilot 位于鍵盤上的空格鍵右側，與 Win 鍵相對，按下該鍵即可快速啟動內置 AI 助手Windows Copilot。Windows Copilot 基于 GPT-4 Turbo，可勝任如文檔編輯、數據分析、日程安排等工作，從而提高用戶的工作效率和生活品質：如在提高生產力方面，Copilot在分析 excel 數據、撰寫分析報告、

14、制作 ppt、寫作郵件等方面都具有出色的表現。目前，目前，聯想、聯想、惠普、戴爾的部分機型鍵盤均裝載了惠普、戴爾的部分機型鍵盤均裝載了 Copilot 鍵。鍵。視頻會議視頻會議：AI 降噪降噪、AI 視頻功能視頻功能成標配成標配，視頻會議成為，視頻會議成為 AI 賦能的先鋒站賦能的先鋒站。聯想、惠普、戴爾、華碩、華為等品牌的電腦均具備 AI 降噪或 AI 視頻會議等功能，主打在視頻會議場景使用的 AI 降噪和 AI 視頻（如美顏、眼神矯正、背景虛化等）功能正在逐漸成為標配。AI PC 處理器所集成的 NPU 適宜實現眼神矯正、畫面超分或語音降噪等功能。表表 1：各品牌各品牌已上市已上市型號型號

15、 AI PC 產品頁展示的產品頁展示的 AI 功能功能 品牌品牌 型號型號 AI 功能功能 聯想 Thinkbook16+AI 降噪、AI 視頻會議 小新 Pro 16 2024 AI 美顏降噪 ThinkPad X1 Carbon AI AI 智能會議、AI 自動紀要 惠普 星 Book Pro 14 AI 語音助手 戴爾 靈越 13 Pro AI 降噪、AI 視頻會議 華碩 華碩無畏 Pro15 2024 AI 軟件工具推介、AI 視頻、AI 降噪 a 豆 14 Air AI 語音助手、AI 視頻會議 華為 MateBook X Pro2024 AI 概要、AI 紀要、AI 字幕、AI 視

16、頻 榮耀 MagicBook Pro 16 AI 助手、AI 超級工作臺 微軟 Surface Pro 10 Copilot 一鍵呼出、AI 視頻 三星 Galaxy Book 4 Pro AI 視頻 小米 Redmi Book Pro 16 AI 降噪、字幕轉錄、WPS AI 智能輸出 資料來源：聯想、惠普、戴爾、華碩、華為等官方商城，德邦研究所 圖圖 1：微軟微軟 Surface Pro 10 的的 Copilot 一鍵呼出一鍵呼出 圖圖 2：聯想聯想 ThinkPad X1 Carbon AI 的智能會議功能的智能會議功能 資料來源：微軟官網，德邦研究所 資料來源：聯想官方商城，德邦研究

17、所 行業專題 電子 5/15 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1.2.AI PC 的的未來未來定義：個人定義：個人 AI 助理助理 AI PC 的的理想理想形態，將是可以通過自然語言交互，內嵌個人大模型，標配本形態，將是可以通過自然語言交互，內嵌個人大模型，標配本地混合地混合 AI 算力算力（NPU+CPU+GPU）的個人的個人 AI 助理助理。在微軟和聯想對 AI PC 的定義中，大模型和 NPU 都成為了關鍵詞。微軟和英特爾微軟和英特爾的定義的定義：2024 年 3 月 27 日，英特爾開發者活動中，英特爾介紹了其與微軟此前聯合定義的 AI PC 標準AI PC 將必須滿足三大條件

18、：（1）配備 NPU、CPU 和 GPU；（2）設備支持微軟 Copilot；（3）鍵盤上配有 Copilot物理按鍵。聯想聯想和和 IDC 的定義的定義：在 2023 年 12 月 7 日，首屆 AI PC 產業創新論壇上，聯想集團聯合 IDC 共同發布了業界首份AI PC 產業(中國)白皮書，其中提出了AI PC 的五大核心特征：（1）自然語言交互的個人智能體：自然語言交互的個人智能體：AI PC 將提供多模態自然語言交互 UI，有望成為 PC 的第一交互入口。個人智能體基于內嵌于終端的本地大模型打造，能實現智能感知和主動服務，從而提升終端易用性。（2）內嵌個人大模型內嵌個人大模型：AI

19、PC 采用以模型本地化推理為主，邊緣與云為輔的混合大模型方案，帶來成本、能耗、隱私和個性化等方面綜合優勢。個性化本地知識庫，通過向量數據檢索，匹配并強化用戶提示詞以幫助模型準確了解用戶意圖，提供個性化、高精準度的反饋。（3）標配本地混合標配本地混合 AI 算力：算力：終端異構混合（CPU+NPU+GPU）算力是AI 規?；涞乇匾?，異構的混合 AI 算力可以承載越來越大的 AI模型，執行更復雜的任務。（4）開放開放的的 AI 應用生態：應用生態：AI 原生應用、AI 賦能應用及公共大模型都能夠被智能體調度，完成智能分配任務。深度適配 AI PC 的混合算力平臺，實現整體性能和能耗優化。AI

20、 應用商店匯集基于不同大模型的應用，有機會為行業帶來新商業合作和分成模式。（5）設備級個人數據和隱私安全保護設備級個人數據和隱私安全保護：個人本地知識庫提供本地化的個人數據安全域，在用戶授權下，支持讀取云端私域數據。本地推理機制實現本地閉環完成隱私問題推理，避免敏感信息上傳遠端服務器。安全芯片保護和嚴格的個人數據加密/脫敏傳輸標準保險。圖圖 3：聯想定義的聯想定義的 AI PC 核心特征核心特征 資料來源：聯想中國微信公眾號，德邦研究所 4 月月 18 日，聯想發布了具有本地知識學習處理能力的“聯想小天”，日，聯想發布了具有本地知識學習處理能力的“聯想小天”，再次豐再次豐滿了滿了 AI PC

21、作為個人作為個人 AI 助理的產品形態助理的產品形態。4 月 18 日，在聯想創新科技大會上，聯想正式發布個人智能體“聯想小天”，以及內置“聯想小天”的系列 AI PC 新產品?！奥撓胄√臁本哂兴捻椇诵墓δ茳c：（1）擁有本地知識庫擁有本地知識庫；（2）本地知識本地知識總結生成：總結生成：基于個人指定文檔的“總結/歸納”功能，并可自動匹配輸出語言；（3）數據安全保護：）數據安全保護：聯想小天提供了芯片級的安全方案，并結合聯想賬號的管理系統，保證你的知識庫只能被本地大模型調用。（4）自然交互的）自然交互的 AI 生態生態：可 行業專題 電子 6/15 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 以通過

22、手寫識別、語音識別實現自然交互，形成具備個人風格的圖片、內容等。如 AI PPT 功能，“聯想小天”可以根據客戶給出的主題或文檔，撰寫一份 PPT大綱，并根據用戶選擇的模板，將修改完成的大綱轉換為 PPT，用時不超過一分鐘。圖圖 4：聯想聯想 AI PC 的的 AI PPT 功能展示功能展示 資料來源：第一財經微信公眾號，德邦研究所 1.3.AI PC 的硬件的硬件之基：之基：端側端側 NPU+CPU+GPU 三重異構算力，助力更加三重異構算力，助力更加觸手可及的觸手可及的 AI 體驗體驗 個性化個性化+安全安全+經濟三重考慮成就經濟三重考慮成就 AI PC 端側算力，端側算力，NPU+CPU

23、+GPU 異構處異構處理器理器助力端側算力規?；涞刂Χ藗人懔σ幠；涞?。AI PC 對于大模型本地化的需求意味著算力不能僅分布在云端，同時，云端算力或并不能滿足日益增長的大模型推理需求。在安全性+個性化+經濟性三重考慮之下，AI PC 必須具備端側算力。在 AI 芯片的選擇方面，CPU 擅長順序控制和即時性，GPU 適合并行數據流處理，NPU 則擅長標量、向量和張量數學運算，且具備功耗較低的優點，可用于核心 AI 工作負載，NPU+CPU+GPU 的異構計算能夠實現最佳應用性能、能效和電池續航，賦能全新增強的生成式 AI 體驗。表表 2：各類型各類型 AI 芯片對比芯片對比 類型類型 CP

24、U GPU NPU FPGA 定制化程度 通用型 通用型 定制化 半定制化 功耗 中 高 低 低 成本 高 高 低 中 算力 低 中 高 高 資料來源：中國電子報微信公眾號，德邦研究所 行業專題 電子 7/15 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖 5：英特爾對于英特爾對于 CPU、NPU、GPU 的定位的定位 圖圖 6：AMD 銳龍銳龍 8040 系列處理器系列處理器 資料來源：英特爾，電子工程專輯微信公眾號，德邦研究所 資料來源：AMD，中國電子報微信公眾號，德邦研究所 2023Q4 集中發力，集中發力，英特爾、英特爾、AMD、高通各顯神通。、高通各顯神通。英特爾、AMD、高通三大

25、處理器廠商均推出了集成 NPU 的 AI PC 處理器產品：英特爾酷睿 Ultra 系列，AMD 銳龍 7000 及 8000 系列，以及高通驍龍 X Elite 系列產品。在 NPU 方面，英特爾酷睿 Ultra 的 NPU 為 Intel AI Boost，AMD 銳龍 7000&8000 系列的AI 引擎為 AMD Ryzen AI，高通驍龍 X Elite 的 AI 引擎為 Hexagon NPU。其中，高通為唯一的 ARM架構 AI PC 處理器。2023 年 Q4 為 AI PC 處理器密集發布的時刻，高通驍龍 X Elite，AMD 8040 系列和英特爾 Ultra 系列先后發

26、布，為其后搭載最新處理器的 AI PC 產品先后登場埋下了伏筆。表表 3：英特爾、高通、英特爾、高通、AMD AI PC 處理器部分參數處理器部分參數 品牌品牌 型號型號 發布時間發布時間 GPU CPU 核心數核心數 CPU 最大主頻最大主頻 NPU 功耗功耗 架構架構 英特爾 酷睿 Ultra 9 系列 2023 年 12 月 Intel Arc graphics 16 5.1 GHz Intel AI Boost 45W X86 酷睿 Ultra 7 系列 2023 年 12 月 Intel Arc graphics/Intel Graphics 16/14/13 5/4.8/4.9 G

27、hz Intel AI Boost 9/15/28W X86 酷睿 Ultra 5 系列 2023 年 12 月 Intel Arc graphics/Intel Graphics 12/14 4.6/4.5/4.4/4.3 GHz Intel AI Boost 9/15/28W X86 高通 驍龍 X Elite 2023 年 10 月 Qualcomm Adreno GPU 12 3.8GHz Hexagon NPU ARM AMD 銳龍 9 7940HS 2023 年 4 月 AMD Radeon 780M 8 5.2GHz AMD Ryzen AI 35-54W X86 銳龍 7 78

28、40HS 2023 年 4 月 AMD Radeon 780M 8 5.1GHz AMD Ryzen AI 35-54W X86 銳龍 5 7640HS 2023 年 5 月 AMD Radeon 760M 6 5.0GHz AMD Ryzen AI 35-54W X86 銳龍 7 7840U 2023 年 5 月 AMD Radeon 780M 8 5.1GHz AMD Ryzen AI 28W X86 銳龍 5 7640U 2023 年 5 月 AMD Radeon 760M 6 4.9GHz AMD Ryzen AI 28W X86 銳龍 9 8945HS 2023 年 12 月 AMD

29、 Radeon 780M 8 5.2GHz AMD Ryzen AI 35-54W X86 銳龍 7 8845HS 2023 年 12 月 AMD Radeon 780M 8 5.1GHz AMD Ryzen AI 35-54W X86 銳龍 7 8840HS 2023 年 12 月 AMD Radeon 780M 8 5.1GHz AMD Ryzen AI 20-30W X86 銳龍 7 8840U 2023 年 12 月 AMD Radeon 780M 8 5.1GHz AMD Ryzen AI 15-30W X86 銳龍 5 8645HS 2023 年 12 月 AMD Radeon 7

30、60M 6 5.0GHz AMD Ryzen AI 35-54W X86 銳龍 5 8640HS 2023 年 12 月 AMD Radeon 760M 6 4.9GHz AMD Ryzen AI 20-30W X86 銳龍 5 8640U 2023 年 12 月 AMD Radeon 760M 6 4.9GHz AMD Ryzen AI 15-30W X86 資料來源：英特爾、高通、AMD官網，德邦研究所 2.AI PC 大事記大事記：AI On 蝶變時刻蝶變時刻即將開啟，即將開啟，疊加換機周疊加換機周期加速滲透期加速滲透 PC 市場市場 2.1.24 年年迎來密集催化期迎來密集催化期，AI

31、 On 時代時代開啟即在眼前開啟即在眼前 23Q4 處理器與處理器與 AI PC 產品密集發布，產品密集發布，24 年或為年或為 AI PC 元年元年。在處理器中集成 AI 運算單元的趨勢早在 2019 年便初現端倪；2022 年 11 月 30 日,ChatGPT的發布則是完全將 AI 應用提入了快車道，AI PC 的出現成為 AI 應用普惠化的果實之一。23Q4，高通驍龍 X Elite、蘋果 M3、銳龍 8040 系列和英特爾酷睿Ultra 系列 AI PC 新款處理器在短短的兩個月間密集發布，搭載全新處理器的 AI 行業專題 電子 8/15 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 PC

32、 產品隨即問世。根據聯想和 IDC 的AI PC 產業（中國）白皮書中對 AI PC 發展的定義，AI PC 的發展分為 AI Ready 和 AI On 兩個階段：AI Ready：基本具備了對 AI 任務更具體針對性的本地混合 AI 算力，能夠為AI PC 的軟件及服務創新提供基本保障。AI On：具有完整的 AI PC 核心特征，并且在核心場景提供劃時代的 AI 創新體驗，成為每一個的個人 AI 助理。隨著隨著 23 年底第一批搭載全新年底第一批搭載全新 AI PC 處理器的處理器的 AI PC 產品產品上市上市，AI Ready時代已經開啟，隨著軟硬件時代已經開啟，隨著軟硬件的快速更新

33、迭代，的快速更新迭代，2024 年真正成熟的年真正成熟的 AI PC 產品產品有有望望問世，開啟問世，開啟 AI PC 的的 AI On 時代。時代。圖圖 7：AI PC 大事記大事記 資料來源：IT之家、一起聯想微信公眾號、AMD 官網等，德邦研究所整理 2.2.換機周期疊加換機周期疊加 AI PC 創新，創新，PC 需求或迎來春天需求或迎來春天 24Q1 全球全球 PC 出貨回暖，換機契機下出貨回暖，換機契機下 AI PC 有望進入加速滲透通道。有望進入加速滲透通道。疫情期間居家辦公需求帶來了 2020 年換機熱潮，筆記本換機周期規律作用下，2024年有望迎來換機契機。據 IDC 數據，經

34、歷了至 2023Q4 連續 8 個季度的同比下滑后，PC 出貨量于 2024Q1 終于迎來同比增長至 5980 萬臺，釋放了 PC 出貨量或觸底回升的信號。2024Q1 全球 PC 出貨量恢復至疫情前水平，與 2019Q1 的6050 萬臺持平；其中聯想奪得 2024 年第一季度出貨量冠軍，出貨量 1370 萬臺，市場份額 23.0%。據 Canalys 統計，筆記本的出貨增量額外明顯，同比增長達4.2%，而臺式機的出貨量則相對穩定，下降 0.4%，Canalys 預計受益于Windows 11 的更新和 AI PC 的發展，PC 市場將在 2024 年全年加速增長。2024年更多 AI PC

35、 產品有望上市，從而開啟 AI PC 元年，AI PC 有望進入加速滲透通道。行業專題 電子 9/15 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖 8：2018 至今全球及部分品牌至今全球及部分品牌 PC 出貨量（單位：千臺）出貨量（單位：千臺）資料來源：同花順 iFind，德邦研究所 2.3.量價：量價：AI PC 帶動整機配置齊升級帶動整機配置齊升級，有望，有望快速滲透快速滲透撬動撬動千億市場千億市場 AI PC 定位偏向中高端定位偏向中高端，有望帶動存儲、機身、屏幕等環節全面升級，有望帶動存儲、機身、屏幕等環節全面升級。據我們對市面上 AI PC 機型的整理，AI PC 價格普遍在 5

36、000 元以上，部分商務本定價可高達萬元以上。在硬件配置方面，一方面為了配合 AI PC 的高性能表現，另外一方面由于產品定位的差異，AI PC 產品具有高端化趨勢。（1）處理器）處理器：從搭載機型來看，酷睿 Ultra 系列處理器為目前最主流的 AI PC 處理器。（2）機身材）機身材料：料：鎂合金、碳纖維等輕量化材料在高端機型上得到了應用，如 ThinkPad X1 Carbon 使用了碳纖維和鎂合金，華為 MateBook X Pro2024 則使用了鎂合金。（3）屏幕：）屏幕：OLED 屏幕在 AI PC 中得到了廣泛的使用，如華碩多個 AI PC 機型均采用了 OLED 屏，萬元及以

37、上價位機型亦大多選用了 OLED 屏。（4）存儲：存儲：AI PC 大多內存在 16GB 以上，配合 512G 以上的固態硬盤。2024 年年 AI PC 有望迎來加速滲透，量價齊升撬動千億市場。有望迎來加速滲透，量價齊升撬動千億市場。全球層面，據Canalys 預測，2024 年全球 PC 出貨量有望同比增長 8%至 2.67 億臺，其中 AI PC 占比達 19%，出貨量超 5000 萬臺，到 2027 年 60%的 PC 將具備 AI 功能。根據 IDC 報告數據，2023 年中國 PC 市場中 AI PC 滲透率約為 8.1%，2024 年有望快速攀升至 54.7%，未來幾年 AI P

38、C 在新機裝配中的比例將快速攀升，2027 年有望達到 85%。定價方面，IDC 預測，隨著需求增長和 AI 性能提升，未來五年 AI PC 價格會穩步上漲，其中 AI 筆記本電腦平均單價將從 5500 上漲到6500 元，對應的 2027 年的國內市場規模將超過千億元。59800.00 0100002000030000400005000060000700008000090000100000全球聯想惠普戴爾蘋果 行業專題 電子 10/15 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖 9：中國中國 AI PC 滲透率預測滲透率預測 資料來源：搜狐科技微信公眾號，IDC，德邦研究所 表表 4：各

39、品牌各品牌 AI PC 產品具體參數產品具體參數 品牌品牌 上市時間上市時間 電腦型號電腦型號 處理器處理器 電池容量電池容量 參考參考價格價格 內存容量內存容量 固態硬盤固態硬盤 屏幕類型屏幕類型 機身材質機身材質 聯想 2024 年 1 月 18 日 Thinkbook16+core ultra 5 85WH 5499-8999 元 16GB、32G8 512G、1TB IPS 金屬+復合材質 2024 年 1 月 18 日 Thinkbook16+core ultra 7 85WH 5999-6969 元 16GB、32G8 512G、1TB IPS 金屬+復合材質 2024 年 3 月

40、 8 日 小新 Pro 16 2024 core ultra 9 84WH 7499 元 32GB 1TB LCD 金屬 2024 年 1 月 17 日 小新 Pro 16 2024 core ultra 7 84WH 6499 元 32GB 1TB LCD 金屬 2023 年 12 月 15日 小新 Pro 16 2024 core ultra 5 84WH 6599 元 16GB、32G8 1TB LCD 金屬 2024 年 2 月 21 日 小新 Pro 16 2024 銳龍 7 8845H 84WH 5399-6298 元 16GB、32G8 1TB、2TB LCD 金屬 2023 年

41、 12 月 15日 ThinkPad X1 Carbon AI core ultra 7 57WH 15999-17999 元 32GB 1TB、2TB OLED 含碳纖維 2024 年 2 月 26 日 Thinkbook14+銳龍版 銳龍 7 8845H 85WH 4999-5799 元 16GB、32G8 1TB LED 金屬+復合材質 2024 年 2 月 26 日 Thinkbook16+銳龍版 銳龍 7 8845H 85WH 5399-5799 元 16GB、32G8 1TB LED 金屬+復合材質 待上市 LENOVO 4810UV0100 驍龍 X Elite 惠普 2024

42、年 1 月 26 日 星 Book Pro 14 core ultra 5 68WH 5499-6299 元 16GB、32G8 1Tb OLED 金屬 2024 年 1 月 26 日 星 Book Pro 14 core ultra 7 68WH 6999-7099 元 32GB 1Tb OLED 金屬 戴爾 2023 年 12 月 16日 靈越 13 pro core ultra 5/7 54WH 6498-7398 元 16GB 1TB IPS 金屬+復合材質 華碩 2024 年 1 月 29 日 華碩無畏 Pro15 2024 core ultra 5 75WH 5999 元 32GB

43、 1TB OLED 金屬 2024 年 1 月 29 日 華碩無畏 Pro15 2024 core ultra 7 75WH 6999 元 32GB 1TB OLED 金屬 2024 年 1 月 29 日 華碩無畏 Pro15 2024 core ultra 9 75WH 8999 元 16GB 1TB OLED 金屬+復合材質 2024 年 2 月 19 日 a 豆 14 Air 銳龍 7 8845H 75WH 5499-5699 元 32GB 1TB OLED 金屬 2024 年 1 月 9 日 ROG 幻 14 Air 銳龍 9 8945HS 73WH 12999 元 16GB 1TB

44、OLED 金屬 2023 年 12 月 15日 靈耀 14 2024 core ultra 7/9 75WH 6999-7999 元 32GB 1TB OLED 金屬 宏碁 2024 年 2 月 28 日 非凡 go core ultra 5/7 65WH 4999-6299 元 16GB、32G8 1TB OLED 金屬 華為 2024 年 4 月 18 日 MateBook X Pro2024 core ultra7/9 70Wh 10999-14999 元 16GB、32GB 1TB、2TB OLED 金屬+復合材質 榮耀 2024 年 3 月 18 日 MagicBook Pro 16

45、 core ultra 5 75WH 6199-6299 元 16、24GB 1TB IPS 金屬+復合材質 2024 年 3 月 18 日 MagicBook Pro 16 core ultra 7 75WH 9999 元 32GB 1TB IPS 金屬+復合材質 微軟 2024 年 3 月 22 日 Surface Pro 10 core ultra 5/7 9888-22888 元 8GB-64GB 256GB-1TB OLED 金屬 行業專題 電子 11/15 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 2024 年 3 月 22 日 Surface Laptop 6 core ultra

46、 5/7 12288-21088 元 16GB、32GB 256GB-1TB LCD 金屬 三星 2024 年 1 月 18 日 Galaxy Book 4 Pro core ultra 5/7 76WH 11980-15680 港幣 16GB、32GB 512G、1TB OLED 金屬 待上市 Galaxy Book 4 Edge 驍龍 X Elite 1800 歐元 16GB 512GB 2024 年 1 月 18 日 Galaxy Book 4 Ultra core ultra 9 76WH 21980-24980 港元 32GB、64GB 1TB、2TB OLED 小米 2024 年

47、2 月 22 日 Redmi Book Pro 16 core ultra 5/7 99WH 5999-6999 元 32GB 1TB LCD 金屬 LG 2204 年 1 月 29 日 LGgram Pro 2024 core ultra 5/7 77WH 10999-13299 元 16GB、32G8 512GB、1TB IPS 金屬 微星 2023 年 12 月 14日 尊爵 16 AI Evo core ultra 7 99.9WH 10999 元 32GB 1TB IPS 金屬+復合材質 2023 年 12 月 14日 絕影 16 AI Studio Evo core ultra 7

48、/9 99.9WH 16999-29999 元 32GB 1TB、2TB IPS 金屬+復合材質 2023 年 12 月 14日 尊爵 13 AI Evo core ultra 7 75WH 10499 元 32GB 1TB IPS 金屬+復合材質 資料來源：聯想、惠普、戴爾、華碩等官方商城，IT之家，德邦研究所 注：價格為截至 2024 年 4 月 15 日各品牌官方商城售價，僅供參考。3.AI PC 產業鏈產業鏈：整機環節直接受益，散熱整機環節直接受益，散熱/零部件零部件/IC 等等上游上游面臨面臨新增量新增量 3.1.整機代工：整機代工：AI PC 換機潮的優先受益環節換機潮的優先受益環

49、節 整機代工為整機代工為 PC 的直接受益環的直接受益環節節，華勤，華勤/聞泰聞泰/億道信息等公司各有布局億道信息等公司各有布局。AI PC 從供給端拉動了 PC 整體需求，PC 整機代工環節相關公司有望直接受益。國內 PC 整機代工公司華勤技術和聞泰科技都表示已經實現 AI PC 量產。2022 年、2023 年上半年，筆記本電腦相關收入分別占華勤技術營收的 25%、30%。消費類電腦則分別占億道信息 2022 年、2023 年上半年總收入的 54%、70%。億道信息出席了 2024 年 3 月 21 日在召開的 AMD AI PC 創新峰會，公司的 AI PC 則在研發進程中。表表 5：整

50、機代工環節相關公司進展整機代工環節相關公司進展 公司公司 供應產品供應產品 PC（不含平板）相關收入及占比（不含平板）相關收入及占比（億元，（億元，%）相關進展相關進展 22 23H1 華勤技術 筆記本電腦 234.42 25%119.69 30%公司已量產 AI PC 產品并導入多個客戶，參與榮耀 AI PC 產品的研發設計制造 聞泰科技 筆記本電腦/公司認為 AI PC 對結構件、存儲器提出了更高的要求，公司已接到 AI PC 項目并實現量產 億道信息 消費類電腦 14.77 54%8.28 70%公司出席了 2024 年 3 月 21 日在北京召開的 AMD AI PC 創新峰會，AI

51、PC 項目在研發中 資料來源：同花順 iFind，各公司公告及投資者問答，德邦研究所 3.2.散熱散熱：AI PC 性能穩定釋放的保障性能穩定釋放的保障 散熱是散熱是 AI PC 性能釋放的保障，散熱性能釋放的保障，散熱對對 PC 性能的穩定性及可靠性性能的穩定性及可靠性起到直接起到直接決定性的作用決定性的作用。據高導熱材料微信公眾號梳理，通常 PC 散熱由多個散熱部件組成，包含散熱硅脂、熱管、均熱板、散熱片、風扇、散熱鰭片、石墨等，每個零部件承擔不同的功能。（1）散熱硅脂散熱硅脂：有優異的導熱性和電絕緣性，填充在 CPU/GPU 與熱管之間，當前由海外龍頭壟斷，國產替代方興未艾，此外 AI

52、PC 或將加速價值量更高的液態金屬替代傳統硅脂。（2）熱管熱管：一般由純銅打造，呈現扁平狀且內部中空，填充有冷凝液，承擔將硅脂傳導來的熱量轉移至另一端風扇側的功能，AI PC 或將需要散熱銅管數量增加，或切換至價值量更高的均熱板方案。（3）石墨石墨：具有獨特的晶體結構，能夠實現較強的平面導熱能力。未來隨著 AI PC 在 PC 行業中滲透率逐步提升，AI PC 的高功耗以及對輕薄的追求，或 行業專題 電子 12/15 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 將推動石墨散熱片在 PC 加速布局。以惠普以惠普 AI PC 星星 Bool Pro14 2024 拆機為例，為保證拆機為例，為保證 AI

53、 工作效率，散熱成工作效率，散熱成為功能設計的要點。為功能設計的要點。背面直觸處理器核心的部分以及散熱鰭片均采用銅合金材質，通過熱管形狀、材料、散熱扇等設計，多重保障處理器在高負載工作時，將熱量高效傳導出機身外，確保處理工作與 AI 任務時，效率始終如一。圖圖 10：惠普惠普 AI PC 星星 Book Pro 142024 雙雙風扇風扇設計設計 圖圖 11：惠普惠普 AI PC 星星 Book Pro 142024 熱管熱管 資料來源：惠普官方商城微信公眾號，德邦研究所 資料來源：惠普官方商城微信公眾號，德邦研究所 AI PC 對于對于散熱的升級需求已成為散熱的升級需求已成為國內散熱廠商國內

54、散熱廠商的共識的共識。AI PC 本地化模型的運行需要更大的算力密度，更高的算力帶來大功耗問題，需要更優質的散熱解決方案：思泉新材：思泉新材：公司目前已擁有人工合成石墨散熱膜、人工合成石墨散熱片、均熱板、熱管、導熱墊片、導熱凝膠、導熱脂等較為完整的導熱材料產品，可以針對電子產品不同的散熱需求提供系統化的散熱解決方案，是行業內為數不多的能夠提供消費電子產品系統化散熱解決方案的提供商。飛榮達：飛榮達：AI PC 是 PC 未來重要的發展趨勢，將會對散熱及電磁屏蔽解決方案提出更高的要求，從而單機價值量進一步提高，給終端帶來新的機遇。中石科技：中石科技：目前公司熱管理解決方案及相關產品（高導熱石墨膜、

55、TIM 材料、高效散熱模組等）可應用于消費電子領域（手機、PC、可穿戴設備等）。3.3.零部件零部件：AI PC 輕量化需求輕量化需求創造增量創造增量 機身材料：機身材料：鎂鋁合金、碳纖維等輕量化材料實現更輕便的機身和更優的散熱鎂鋁合金、碳纖維等輕量化材料實現更輕便的機身和更優的散熱性能。性能。（1）碳纖維碳纖維：碳纖維是一種含碳量超過 95%以上的高強度、高模量纖維的新型纖維材料，強度是鋼鐵的 5 倍，同時兼備紡織纖維的柔軟可加工性，具備重量輕、強度高、耐腐蝕的優點，同時價格也較為昂貴。（2）鎂鋁合金鎂鋁合金：由 90%的鎂、9%的鋁以及 1%的鋅組成，具備散熱性好、質量輕、抗壓性強等特性，

56、是密度最小的工程金屬。部分高端 AI PC 為了實現更輕量化，便宜攜帶的機身，以及更好的散熱性能，選用了碳纖維、鎂鋁合金等材料作為筆記本機身材料，如ThinkPad X1 Carbon 使用了碳纖維和鎂合金，華為 MateBook X Pro2024 則使用了鎂合金。行業專題 電子 13/15 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖 12：聯想聯想 ThinkPad 使用了碳纖維材料使用了碳纖維材料 資料來源：聯想知行匯，德邦研究所 光大同創：光大同創：AI PC 的發展會對個人電腦的軟硬件都提出更高的要求。公司目前的碳纖維產品主要運用在個人電腦外殼，碳纖維是一種高性能材料，能夠滿足減重

57、和高強度的雙重要求。公司也是聯想集團的供應商，對聯想的筆記本電腦、臺式機、手機、服務器等多產品領域提供防護性及功能性產品。春秋電子：春秋電子：公司客戶包括聯想、三星電子、惠普、戴爾等，公司在鎂鋁合金方面具有技術積累，2022 年上半年，僅鎂鋁合金的應用就形成了近 3000 萬元的利潤。3.4.IC：AI PC 芯片芯片國產國產廠商廠商自主可控自主可控不斷進取不斷進取 從中央處理器到從中央處理器到 EC 芯片，芯片，PC 芯片亟待國產突破。芯片亟待國產突破。PC 處理器的發展對 AI PC 的迭代進步起到了奠基性的作用，其重要性已不言而喻，英特爾、AMD 等巨頭基本壟斷了整個市場，國產自主可控的

58、處理器方案亟待突破。此外，EC（嵌入式控制器）等周邊芯片主要為新唐、聯陽（ITE）、microchip、ENE 等美國和中國臺灣的企業所主導。EC 芯片提供開關機管理、低功耗管理、輸入設備管理等功能，并在電腦關機后繼續工作，是每一臺電腦必備的芯片。在 PC IC 領域，國產廠商仍然大有可為。龍芯中科：龍芯中科：國產國產 CPU 芯希望芯希望，吹響吹響 CPU 指令集自指令集自主可控號角主可控號角。公司的國產 PC 處理器 3A6000 已經在去年 11 月發布，產品性能和 Intel 酷睿 10 代的 4核產品相當。在 2023 龍芯產品發布暨用戶大會上，華碩電腦開放平臺中國區總經理俞元麟宣布

59、，推出支持龍芯 3A6000 處理器的消費級主板。今年流片的2K3000 是一顆面向終端的產品，將集成自研圖形處理器核 LG200，可提供一定的 AI 加速計算能力。芯?？萍夹竞？萍迹篍C 芯片突破芯片突破海外供應商壟斷，已供入榮耀海外供應商壟斷，已供入榮耀 AI PC。每臺筆記本電腦都需要一顆 EC 芯片。榮耀首款 AI PC MagicBook Pro 16 已于 2024 年 4 月11 日發布，該產品搭載了芯?？萍几咝阅艿?EC 芯片，公司 PC 相關產品目前均已與國內主流筆記本廠家都建立了聯系。公司第一代 EC 芯片已經在計算機頭部客戶端實現大規模量產，第二代 EC 芯片順利通過英特

60、爾 PCL 認證，開始導入國內龍頭企業進行驗證。4.風險提示風險提示 PC 需求不及預期需求不及預期：若 PC 整體需求不能回暖，AI PC 帶來的創新增量或不得以充分釋放；消費者對 AI PC 的接受度或仍然有待提高。行業專題 電子 14/15 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 產品升級進程不及預期：產品升級進程不及預期：若 AI PC 產品代際差異較小，沒有產品體驗的實質性提高，或整體行業的 AI PC 產品推出過程緩慢，或意味著 AI PC 產品創新力不足，或研發層面難題較多。技術路線變更風險：技術路線變更風險：AI PC 作為創新產品，其硬件配置和軟件與生態開發的技術路線尚未在行

61、業內完全統一，存在既有的技術路線被顛覆的可能性。行業專題 電子 15/15 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 信息披露信息披露 分分析師析師與研究助理與研究助理簡介簡介 陳蓉芳，電子組長，南開大學本科，香港中文大學碩士，電子板塊全覆蓋，對于汽車電子、消費電子等板塊跟蹤緊密，個股動態反饋迅速，推票脈絡清晰。曾任職于民生證券、國金證券，2022 年 5 月加入德邦證券。分析師聲明分析師聲明 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采用的數據和信 息均來自市場公開信息，本人不保證該等信息的準確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業理解，清

62、晰準確地反映了作者的研究觀 點，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資評級說明投資評級說明 Table_RatingDescription 1.投資評級的比較和評級標準：投資評級的比較和評級標準：以報告發布后的 6 個月內的市場表現為比較標準，報告發布日后 6 個月內的公司股價（或行業指數）的漲跌幅相對同期市場基準指數的漲跌幅；2.市場基準指數的比較標準：市場基準指數的比較標準：A 股市場以上證綜指或深證成指為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普 500 或納斯達克綜合指數為基準。類類 別別 評評 級級 說說 明明 股票投資評股票投資評級級 買入 相對強于市場表現 20%以上

63、；增持 相對強于市場表現 5%20%；中性 相對市場表現在-5%+5%之間波動；減持 相對弱于市場表現 5%以下。行業投資評行業投資評級級 優于大市 預期行業整體回報高于基準指數整體水平 10%以上；中性 預期行業整體回報介于基準指數整體水平-10%與 10%之間；弱于大市 預期行業整體回報低于基準指數整體水平 10%以下。法律聲明法律聲明 。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況 下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容 所引致的任何損失負任何責任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日

64、的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可 能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。市場有風險，投資需謹慎。本報告所載的信息、材料及結論只提供特定客戶作參考，不構成投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊 的投資目標、財務狀況或需要?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。在法律許可的情況下，德邦證券及其 所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。本報告僅向特定客戶傳送，未經德邦證券研究所書面授權，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件 或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為 本公司的商標、服務標記及標記。如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡德邦證券研究所并獲得許可，并需注明出處為德邦證券研究 所，且不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。根據中國證監會核發的經營證券業務許可，德邦證券股份有限公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。