計算機行業2023年報總結：拐點雖遲但到靜待更顯著的提質增效-240507（42頁）.pdf

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1、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告|行業深度報告 2024 年 05 月 07 日 推薦推薦（維持）（維持）計算機行業計算機行業 2 202023 3 年年報總結報總結 TMT 及中小盤/計算機 回顧計算機行業回顧計算機行業 2023 年業績，年業績，雖然整體“收入雖然整體“收入-費用”剪刀差表現不明顯，但費用”剪刀差表現不明顯，但行業多數板塊行業多數板塊營收增長提速，營收增長提速，扣非前后利潤增速中位數均由負轉正，同時現金扣非前后利潤增速中位數均由負轉正，同時現金流狀況大幅改善，拐點跡象已現，靜待未來持續的提質增效流狀況大幅改善，拐點跡象已現，靜待未來持續的提質增效。2023 年年行業行

2、業“收入“收入-費用”剪刀差費用”剪刀差體現尚不明顯，體現尚不明顯，營收增長營收增長已開始已開始提速。提速。2023年計算機行業合計營收 YoY+1.94%，個股營收增速中位數為 3.36%，同比上升 2.13pct；整體凈利潤 YoY-16.60%，但凈利潤增速中位數同比轉正；整體扣非凈利潤由正轉負，但扣非凈利潤增速中位數同比有所提升。整體來看，計算機行業整體收入增長有所提速，但大部分公司“收入-費用”剪刀差尚未有明顯體現。從分布看：收入端，58.41%的公司實現收入同比增長，其中2.14%的公司收入增速超 50%，56.27%收入增速落入 0%-50%區間；利潤端，行業超半數公司實現歸母凈

3、利潤增長、扭虧或減虧，其中 22.09%的公司凈利潤增速落入 0%-50%區間，7.98%增速超過 50%。凈利潤增長（含減虧、扭虧）的公司相比去年同期增加 40 家。23Q4 單季度整體營收增長單季度整體營收增長提速，個股利潤增速中位數同比轉正提速，個股利潤增速中位數同比轉正。23Q4 行業整體營收 YoY+2.87%，增速中位數 4.45%，同比轉正；整體凈利潤 YoY-46.32%，增速中位數 0.87%，同比轉正；整體扣非凈利潤 YoY-72.86%，增速中位數 1.16%，同比轉正。從分布看，收入端：與去年同期相比，23Q4營收情況大幅改善，有 56.57%的公司收入實現同比增長，收

4、入大幅上升（=50%）的公司數量同比增加 18 家，收入略增（0%-50%）數量增加 21家；利潤端，50%的公司實現凈利潤增長、扭虧或減虧，凈利潤增長（含減虧、扭虧）的公司相比去年同期增加 39 家。2023 年年&23Q4 行業整體毛利率保持穩定，銷售、管理、研發費用率均略有行業整體毛利率保持穩定，銷售、管理、研發費用率均略有波動，整體仍處于合理水平。波動，整體仍處于合理水平。全年計算機行業的整體毛利率為 25.39%，與去年同期持平。費用支出略有變動，但整體仍保持在合理范圍內，其中：銷售費用率 7.77%，同比+0.47pct；管理費用率 5.78%，同比+0.14pct；研發費用率 9

5、.41%，同比-0.23pct。單季度看，23Q4 行業整體毛利率 26.50%，同比略有下滑；行業銷售費用率 7.22%，同比略有提升；管理費用率 4.98%，同比略有提升；研發費用率 5.78%，同比略有下降。23Q4 經營性凈現金流狀況有所惡化，但全年實現大幅改善經營性凈現金流狀況有所惡化，但全年實現大幅改善。23Q4 整體經營性凈現金流為 866.45 億元，同比下降 5.32%，略有惡化。23 年行業整體經營性凈現金流為 420.23 億元，與前一年相比大幅增長。雖然第四季度經營性凈現金流同比下降，但整年來看，行業現金流狀況仍顯示出整體改善趨勢，反映出行業在經營質量上的持續聚焦。細分

6、板塊看，細分板塊看，2023 年年&23Q4 多數板塊營收增長提速多數板塊營收增長提速。收入端，23 年細分板塊營收增速中位數排前五的分別是電力能源信息化、工業軟件、數字經濟及信創、金融 IT 以及醫療 IT，分別同比增長 9.32%、8.56%、5.81%、5.54%、5.54%。我們統計的 13 個重點細分板塊中，僅有 4 個細分板塊營收增速為負。相比于 22 年，僅信息安全、人工智能、SaaS 及企業級服務、云計算（IaaS）、工業軟件 5 個板塊營收增長降速，其余 8 個板塊營收增長提速。利潤端，23年絕大部分細分板塊扣非利潤中位數實現正增長，僅有 3 個板塊扣非利潤增 行業規模行業規

7、模 占比%股票家數（只）276 5.4 總市值（十億元）2412.9 3.1 流通市值（十億元）2089.3 3.0 行業指數行業指數%1m 6m 12m 絕對表現-3.5-14.7-26.3 相對表現-6.0-15.4-17.3 資料來源：公司數據、招商證券 相關相關報告報告 1、Q1 增收不增利，教育信息化、云、AI 等板塊增長顯韌性計算機行 業2024年 一 季 報 總 結 2024-05-06 2、假期科技動態更新及 23 年&24Q1 財報總結計算機行業周觀察 202405052024-05-05 3、量子技術再迎突破，重點關注產業催化計算機行業周觀察202404282024-04-

8、28 劉玉萍劉玉萍 S1090518120002 孟林孟林 S1090521040001 -60-40-20020May/23Aug/23Dec/23Apr/24(%)計算機滬深300拐點雖遲但到，靜待更顯著的提質增效拐點雖遲但到，靜待更顯著的提質增效 敬請閱讀末頁的重要說明 2 行業深度報告 速中位數為負，其中金融 IT、SaaS 及企業級服務、教育信息化、金融 IT（硬件）、智慧城市增速中位數處于前五位，分別為 27.93%、23.36%、22.39%、17.11%、10.64%。相比于 22 年，人工智能、大數據、醫療 IT 明顯提速。單季度看，收入端，23Q4 絕大部分板塊營收實現正增

9、長，教育信息化、醫療 IT、大數據、云計算（IaaS）、數字經濟及信創板塊營收增速中位數居前，分別為 16.55%、13.00%、9.36%、8.15%、8.05%，僅有智慧城市、金融 IT（硬件）、信息安全三個細分板塊營收增速中位數為負。對比 22Q4，23Q4 教育信息化、大數據、智慧城市、醫療 IT 等行業明顯提速。利潤端，23Q4 超半數細分板塊扣非利潤中位數為正，板塊中金融 IT（硬件）、智慧城市、醫療IT、SaaS 及企業級服務、金融 IT 增速中位數處于前五位，分別為 63.48%、58.61%、43.70%、28.68%、20.13%。相比于 22Q4，23Q4 金融 IT（硬

10、件）、醫療 IT、大數據等板塊明顯提速 風險提示：風險提示：信創、信創、網安網安等等政策扶持力度不達預期；云計算、政策扶持力度不達預期；云計算、AI 產業技術發展產業技術發展低于預期；行業競爭加??；技術創新不及預期。低于預期；行業競爭加??；技術創新不及預期。fYeZcWeU8X9WcWeU9PbP9PtRmMpNnRfQrRqNkPpOqQ6MnMrQuOtRqNwMpOyQ 敬請閱讀末頁的重要說明 3 行業深度報告 正文正文目錄目錄 一、行業整體財報分析.9 1、23 年&24Q1 營收增長略有提速，但利潤端表現低于年初預期.9 2、23Q4 經營性凈現金流狀況有所惡化，但全年實現大幅改善.

11、12 二、細分板塊財報分析.13 1、2023 年&23Q4 多數板塊營收增長提速.13 2、重點板塊分析.16（1）人工智能.16（2）數字經濟及信創.17（3）SaaS 及企業級服務.18（4）云計算 IaaS.20（5）信息安全.21（6）電力能源信息化.23（7）金融 IT.25（8）金融 IT 硬件.26（9）醫療 IT.28（10）工業軟件.29（11）大數據.31（12）智慧城市.32（13）教育信息化.33 3、附錄：細分板塊公司梳理.36 4、風險提示.41 圖表圖表目錄目錄 圖 1：2023 全年計算機行業收入增速分布.10 圖 2：2023 全年各收入增速區間內公司數量變

12、化.10 圖 3：2023Q4 單季度計算機行業收入增速分布.10 圖 4：2023Q4 單季度各收入增速區間內公司數量變化.10 圖 5：2023 全年度計算機行業凈利潤增速分布.11 圖 6：2023 全年度各凈利潤增速區間內公司數量變化.11 敬請閱讀末頁的重要說明 4 行業深度報告 圖 7：2023 單四季度計算機行業凈利潤增速分布.11 圖 8：2023 單四季度各凈利潤增速區間內公司數量變化.11 圖 9：21-23 全年度計算機行業毛利率情況.11 圖 10：21-23 全年季度計算機行業期間費用率情況.11 圖 11：21-23 單四季度計算機行業毛利率情況.12 圖 12：2

13、1-23 單四季度計算機行業期間費用率情況.12 圖 13：21-23 全年度行業整體經營性凈現金流.12 圖 14：21-23 單四季度行業經營性凈現金流.12 圖 15：21-23 全年度行業預收款項+合同負債（億元）.13 圖 16：21-23 全年度行業應收賬款+合同資產（億元）.13 圖 17：23 全年度計算機各細分板塊營收增速中位數.14 圖 18：23 全年度計算機各細分板塊扣非凈利潤增速中位數.14 圖 19：23 單四季度計算機各細分板塊營收增速中位數.15 圖 20：23 單四季度計算機各細分板塊扣非凈利潤增速中位數.15 圖 21：21-23 人工智能板塊營收增速中位數

14、.16 圖 22：21-23 人工智能板塊扣非凈利潤增速中位數.16 圖 23：21-23 人工智能板塊平均毛利率.16 圖 24：21-23 人工智能板塊平均費率.16 圖 25：21-23 單四季度人工智能板塊營收增速中位數.17 圖 26：21-23 單四季度人工智能板塊扣非凈利潤增速中位數.17 圖 27：21-23 單四季度人工智能板塊平均毛利率.17 圖 28：21-23 單四季度人工智能板塊平均費率.17 圖 29：21-23 數字經濟與信創板塊營收增速中位數.17 圖 30：21-23 數字經濟與信創板塊扣非凈利潤增速中位數.17 圖 31：21-23 數字經濟與信創板塊平均毛

15、利率.18 圖 32：21-23 數字經濟與信創板塊平均費率.18 圖 33：21-23 單四季度數字經濟與信創板塊營收增速中位數.18 圖 34：21-23 單四季度數字經濟與信創板塊扣非凈利潤增速中位數.18 圖 35：21-23 單四季度數字經濟與信創板塊平均毛利率.18 圖 36：21-23 單四季度數字經濟與信創板塊平均費率.18 圖 37：21-23 SaaS 及企業級服務板塊營收增速中位數.19 圖 38：21-23 SaaS 及企業級服務板塊扣非凈利潤增速中位數.19 敬請閱讀末頁的重要說明 5 行業深度報告 圖 39：21-23 SaaS 及企業級服務板塊平均毛利率.19 圖

16、 40：21-23 SaaS 及企業級服務板塊平均費率.19 圖 41：21-23 單四季度 SaaS 及企業級服務板塊營收增速中位數.19 圖 42：21-23 單四季度 SaaS 及企業級服務板塊扣非凈利潤增速中位數.19 圖 43：21-23 單四季度 SaaS 及企業級服務板塊平均毛利率.20 圖 44：21-23 單四季度 SaaS 及企業級服務板塊平均費率.20 圖 45：21-23 云計算 IaaS 板塊營收增速中位數.20 圖 46：21-23 云計算 IaaS 板塊扣非凈利潤增速中位數.20 圖 47：21-23 云計算 IaaS 板塊平均毛利率.21 圖 48：21-23

17、云計算 IaaS 板塊平均費率.21 圖 49：21-23 單四季度云計算 IaaS 板塊營收增速中位數.21 圖 50：21-23 單四季度云計算 IaaS 板塊扣非凈利潤增速中位數.21 圖 51：21-23 單四季度云計算 IaaS 板塊平均毛利率.21 圖 52：21-23 單四季度云計算 IaaS 板塊平均費率.21 圖 53：21-23 信息安全板塊營收增速中位數.22 圖 54：21-23 前三年度信息安全板塊扣非凈利潤增速中位數.22 圖 55：21-23 信息安全板塊平均毛利率.22 圖 56：21-23 信息安全板塊平均費率.22 圖 57：21-23 單四季度信息安全板塊

18、營收增速中位數.23 圖 58：21-23 單四季度信息安全板塊扣非凈利潤增速中位數.23 圖 59：21-23 單四季度信息安全板塊平均毛利率.23 圖 60：21-23 單四季度信息安全板塊平均費率.23 圖 61：21-23 電力能源信息化板塊營收增速中位數.23 圖 62：21-23 電力能源信息化板塊扣非凈利潤增速中位數.23 圖 63：21-23 電力能源信息化板塊平均毛利率.24 圖 64：21-23 電力能源信息化板塊平均費率.24 圖 65：21-23 單四季度電力能源信息化板塊營收增速中位數.24 圖 66：21-23 單四季度電力能源信息化板塊扣非凈利潤增速中位數.24

19、圖 67：21-23 單四季度電力能源信息化板塊平均毛利率.24 圖 68：21-23 單四季度電力能源信息化板塊平均費率.24 圖 69：21-23 金融 IT 板塊營收增速中位數.25 圖 70：21-23 金融 IT 板塊扣非凈利潤增速中位數.25 敬請閱讀末頁的重要說明 6 行業深度報告 圖 71：21-23 金融 IT 板塊平均毛利率.25 圖 72：21-23 金融 IT 板塊平均費率.25 圖 73：21-23 單四季度金融 IT 板塊營收增速中位數.26 圖 74：21-23 單四季度金融 IT 板塊扣非凈利潤增速中位數.26 圖 75：21-23 單四季度金融 IT 板塊平均

20、毛利率.26 圖 76：21-23 單四季度金融 IT 板塊平均費用率.26 圖 77：21-23 金融 IT 硬件板塊營收增速中位數.26 圖 78：21-23 金融 IT 硬件扣非凈利潤增速中位數.26 圖 79：21-23 金融 IT 硬件板塊平均毛利率.27 圖 80：21-23 金融 IT 硬件板塊平均費率.27 圖 81：21-23 單四季度金融 IT 硬件板塊營收增速中位數.27 圖 82：21-23 單四季度金融 IT 硬件扣非凈利潤增速中位數.27 圖 83：21-23 單四季度金融 IT 硬件板塊平均毛利率.27 圖 84：21-23 單四季度金融 IT 硬件板塊平均費率.

21、27 圖 85：21-23 醫療 IT 板塊營收增速中位數.28 圖 86：21-23 醫療 IT 板塊扣非凈利潤增速中位數.28 圖 87：21-23 醫療 IT 板塊平均毛利率.28 圖 88：21-23 醫療 IT 板塊平均費率.28 圖 89：21-23 單四季度醫療 IT 板塊營收增速中位數.29 圖 90：21-23 單四季度醫療 IT 板塊扣非凈利潤增速中位數.29 圖 91：21-23 單四季度醫療 IT 板塊平均毛利率.29 圖 92：21-23 單四季度醫療 IT 板塊平均費率.29 圖 93：21-23 工業軟件板塊營收增速中位數.29 圖 94：21-23 工業軟件板塊

22、扣非凈利潤增速中位數.29 圖 95：21-23 工業軟件板塊平均毛利率.30 圖 96：21-23 工業軟件板塊平均費率.30 圖 97：21-23 單四季度工業軟件板塊營收增速中位數.30 圖 98：21-23 單四季度工業軟件板塊扣非凈利潤增速中位數.30 圖 99：21-23 單四季度工業軟件板塊平均毛利率.30 圖 100：21-23 單四季度工業軟件板塊平均費率.30 圖 101：21-23 大數據板塊營收增速中位數.31 圖 102：21-23 大數據板塊扣非凈利潤增速中位數.31 敬請閱讀末頁的重要說明 7 行業深度報告 圖 103：21-23 大數據板塊平均毛利率.31 圖

23、104：21-23 大數據板塊平均費率.31 圖 105：21-23 單四季度大數據板塊營收增速中位數.32 圖 106：21-23 單四季度大數據板塊扣非凈利潤增速中位數.32 圖 107：21-23 單四季度大數據板塊平均毛利率.32 圖 108：21-23 單四季度大數據板塊平均費率.32 圖 109：21-23 智慧城市板塊營收增速中位數.32 圖 110：21-23 智慧城市板塊扣非凈利潤增速中位數.32 圖 111：21-23 智慧城市板塊平均毛利率.33 圖 112：21-23 智慧城市板塊平均費率.33 圖 113：21-23 單四季度智慧城市板塊營收增速中位數.33 圖 11

24、4：21-23 單四季度智慧城市扣非凈利潤增速中位數.33 圖 115：21-23 單四季度智慧城市板塊平均毛利率.33 圖 116：21-23 單四季度智慧城市板塊平均費率.33 圖 117：21-23 教育信息化板塊營收增速中位數.34 圖 118：21-23 教育信息化扣非凈利潤增速中位數.34 圖 119：21-23 教育信息化板塊平均毛利率.34 圖 120：21-23 教育信息化板塊平均費率.34 圖 121：21-23 單四季度教育信息化板塊平均營收增速.34 圖 122：21-23 單四季度教育信息化扣非凈利潤增速中位數.34 圖 123：21-23 單四季度教育信息化板塊平均

25、毛利率.35 圖 124：21-23 單四季度教育信息化板塊平均費率.35 表 1：2023 全年度計算機行業收入、凈利潤與扣非凈利潤情況.9 表 2：2023 單四季度計算機行業收入、凈利潤與扣非凈利潤情況.9 表 3：22-23 年營收增速中位數對比.13 表 4：23 年 Q3 與 23 年 Q4 板塊營收增速中位數對比.14 表 5：信息安全板塊公司梳理.36 表 6：醫療 IT 板塊公司梳理.36 表 7：云計算（IaaS）板塊公司梳理.36 表 8：SaaS 及企業級服務板塊公司梳理.37 表 9：數字經濟及信創板塊公司梳理.37 敬請閱讀末頁的重要說明 8 行業深度報告 表 10

26、：金融 IT 板塊公司梳理.37 表 11：金融 IT（硬件）板塊公司梳理.38 表 12：人工智能板塊公司梳理.38 表 13：電力能源信息化板塊公司梳理.38 表 14：教育信息化板塊公司梳理.39 表 15：智慧城市板塊公司梳理.39 表 16：大數據板塊公司梳理.39 表 17：工業軟件板塊公司梳理.39 敬請閱讀末頁的重要說明 9 行業深度報告 一、一、行業整體財報分析行業整體財報分析 我們選取申萬計算機(2021)成分股剔除 B 股、北交所上市公司、新三板，剔除?？低?、寶信軟件、紫光股份、大華股份、納思達五家上市公司，并調整加入中控技術、南網科技、科遠智慧后共計 330 家上市公

27、司為樣本，總結計算機行業2023 年報經營業績情況。1、23 年年&24Q1 營收營收增長增長有所有所提速提速 20232023 年行業“收入年行業“收入-費用”剪刀差體現尚不明顯，營收增長已開始提速費用”剪刀差體現尚不明顯，營收增長已開始提速。2023年計算機行業實現營收合計 9570.21 億元，同比增長 1.94%，行業內個股營收增速中位數為 3.36%，較去年同期上升 2.13pct。2023 年計算機行業整體凈利潤115.35 億元，同比下滑 16.60%，但凈利潤增速中位數同比轉正；整體扣非凈利潤由正轉負，但扣非凈利潤增速中位數較去年同期有所提升。整體來看，計算機行業整體收入增長有

28、所提速，大部分公司“收入-費用”剪刀差尚未有明顯體現。表表 1 1：2022023 3 全年全年度計算機行業收入、凈利潤與扣非凈利潤情況度計算機行業收入、凈利潤與扣非凈利潤情況 指標指標 2023 2022 行業整體營收（億元）9570.21 9388.23 整體營收增速 1.94%0.84%營收增速中位數 3.36%1.23%行業整體凈利潤（億元）115.35 138.31 整體凈利潤增速-16.60%-57.23%凈利潤增速中位數 2.52%-18.73%行業扣非凈利潤（億元）-5.80 49.25 整體扣非凈利潤增速-111.78%-73.40%扣非凈利潤增速中位數-4.94%-21.5

29、1%資料來源：Wind、招商證券 23Q423Q4 單季度整體營收增長提速，個股利潤增速中位數同比轉正。單季度整體營收增長提速，個股利潤增速中位數同比轉正。23Q4 行業整體營收 3108.38 億元，YoY+2.87%，增速中位數 4.45%，同比轉正；整體凈利潤 33.43億元，YoY-46.32%，增速中位數 0.87%，同比轉正；整體扣非凈利潤 3.26 億元，YoY-72.86%，增速中位數 1.16%，同比轉正。表表 2：2023 單單四四季度計算機行業收入、凈利潤與扣非凈利潤情況季度計算機行業收入、凈利潤與扣非凈利潤情況 指標指標 2023Q4 2022Q4 行業整體營收（億元）

30、3108.38 3021.52 整體營收增速 2.87%-6.12%營收增速中位數 4.45%-1.50%行業整體凈利潤（億元）33.43 62.28 整體凈利潤增速-46.32%-46.42%凈利潤增速中位數 0.87%-20.81%行業扣非凈利潤（億元）3.26 12.00 整體扣非凈利潤增速-72.86%-69.08%扣非凈利潤增速中位數 1.16%-21.88%資料來源：Wind、招商證券 2323 年近年近 60%60%公司收入實現同比增長。公司收入實現同比增長。各公司收入同比增速看，58.41%的公司實現收入同比增長，其中 2.14%的公司收入增速超 50%，56.27%的公司收入

31、增速落入0%-50%區間。敬請閱讀末頁的重要說明 10 行業深度報告 與去年同期相比，與去年同期相比，2 23 3 年計算機行業年計算機行業營收增速區間分布營收增速區間分布有所有所改善改善。其中，收入大幅下降（=50%）的公司數量同比減少 3 家，收入略減（-50%-0%）的公司數量同比減少9家，收入略增（0%-50%）的公司數量同比增加14家，收入大幅下降（=50%）的公司數量同比增加 18家，收入略增（0%-50%）的公司數量增加 21 家，收入略減（-50%-0%）的公司數量同比減少 25 家，收入大幅下降（=50%)略增0%-50%)略減(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-

32、50%)略減(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略減(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略減(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略減(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略減(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略減(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略減(-50%-0%)大幅下降(=-50%)扭虧減虧轉虧增虧25.92%25.39%25.39%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021A2022A2023A6.96%7.29%7.7

33、7%0.32%0.07%-0.05%5.48%5.64%5.78%8.41%9.18%9.41%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%2021A2022A2023A銷售費用率財務費用率管理費用率研發費用率 敬請閱讀末頁的重要說明 12 行業深度報告 費用率為 4.98%，同比略有提升；研發費用率為 5.78%，同比略有下降。圖圖11：21-23 單四單四季度計算機行業毛利率情況季度計算機行業毛利率情況 圖圖12：21-23 單單四四季度計算機行業期間費用率情況季度計算機行業期間費用率情況 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 2、23Q

34、4 經營性凈現金流狀況有所惡化，但全年實現大幅改經營性凈現金流狀況有所惡化，但全年實現大幅改善善 20232023 年經營性凈現金流年經營性凈現金流大幅改善大幅改善。2023 年計算機行業整體經營性凈現金流為420.23 億元，與前一年相比大幅增長，顯示出行業整體追求更高的經營質量。23Q4整體經營性凈現金流為 866.45 億元，同比下降 5.32%，略有惡化。雖然第四季度經營性凈現金流同比下降，但整年來看，行業現金流狀況仍顯示出整體改善趨勢，反映出行業在經營質量上的持續聚焦。圖圖13：21-23 全年全年度度行業整體經營性凈現金流行業整體經營性凈現金流 圖圖14：21-23 單單四四季度行

35、季度行業經營性凈現金流業經營性凈現金流 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 截至 2023 年 12 月末，計算機行業的預收賬款和合同負債總額為 1012.00 億元，同比下降 2.40%。截至 2023 年 12 月末，計算機行業的應收賬款和合同資產總額為 3268.87 億元，同比增長 5.29%。應收賬款雖有所增加，但可能主要由于業務增長所致，與行業營收的增長相匹配。26.19%26.81%26.50%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021Q42022Q42023Q45.96%6.88%7.22%0.31%0.02

36、%0.00%4.75%4.91%4.98%7.41%8.19%7.97%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%2021Q42022Q42023Q4銷售費用率財務費用率管理費用率研發費用率263.12323.06420.2322.78%30.08%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.002021A2022A2023A經營凈現金流（億元）yoy（%）-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.

37、00%4.00%6.00%8.00%830.00840.00850.00860.00870.00880.00890.00900.00910.00920.002021Q42022Q42023Q4經營凈現金流（億元）yoy（%）敬請閱讀末頁的重要說明 13 行業深度報告 圖圖1515：2 21 1-2323 全年全年度度行業預收款項行業預收款項+合同負債（億元）合同負債（億元）圖圖1616：2 21 1-2323 全年全年度度行業應收賬款行業應收賬款+合同資產（億元）合同資產（億元）資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 二、二、細分板塊財報分析細分板塊財報分析 1 1、202

38、32023 年年&23Q4&23Q4 多數板塊營收增長提速多數板塊營收增長提速 對比對比 22 年，年，23 年多數板塊營收增長年多數板塊營收增長有所提速有所提速。2023 年細分板塊營收增速中位數排前五的分別是電力能源信息化、工業軟件、數字經濟及信創、金融 IT 以及醫療 IT，分別同比增長 9.32%、8.56%、5.81%、5.54%、5.54%。我們統計的13 個重點細分板塊中，23 年僅有 4 個細分板塊營收增速為負。相比于 22 年，僅信息安全、人工智能、SaaS 及企業級服務、云計算（IaaS）、工業軟件 5 個板塊營收增長降速，其余 8 個板塊營收增長提速。表表 3：22-23

39、 年營收增速中位數對比年營收增速中位數對比 板塊板塊 23 年年增速增速 22 年增速年增速 電力能源信息化 9.32%6.47%工業軟件 8.56%11.58%數字經濟及信創 5.81%1.77%金融 IT 5.54%4.59%醫療 IT 5.54%2.88%SaaS 及企業級服務 4.21%10.05%大數據 3.93%-11.32%云計算（IaaS）2.52%6.32%教育信息化 2.21%-6.50%智慧城市 1.77%-8.48%金融 IT（硬件）-1.16%-3.33%人工智能-1.79%5.43%信息安全-9.68%1.16%資料來源：wind、招商證券 1010.311036.

40、871012.002.63%-2.40%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.002021A2022A2023A預收款項+合同負債（億元）yoy（%）2796.803104.693268.8711.01%5.29%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%2500.002600.002700.002800.002900.003000.003100.003200.003300.003400.002021A2022A2023A應收賬款+合同資產（億元

41、）yoy（%）敬請閱讀末頁的重要說明 14 行業深度報告 圖圖 17：23 全年全年度度計算機各細分板塊營收增速計算機各細分板塊營收增速中位數中位數 資料來源：wind、招商證券 23 年年絕大部分絕大部分細分板塊扣非利潤細分板塊扣非利潤中位數實現正增長中位數實現正增長。我們統計的 13 個重點細分板塊中，23 年僅有 3 個板塊扣非利潤增速中位數為負，其中金融 IT、SaaS 及企業級服務、教育信息化、金融 IT（硬件）、智慧城市增速中位數處于前五位，分別為 27.93%、23.36%、22.39%、17.11%、10.64%。相比于 22 年，人工智能、大數據、醫療 IT 明顯提速。圖圖

42、18：23 全年全年度度計算機各細分板塊扣非凈利潤增速中位數計算機各細分板塊扣非凈利潤增速中位數 資料來源：wind、招商證券 23Q423Q4 絕大部分板塊營收實現正增長。絕大部分板塊營收實現正增長。23Q4 單季度教育信息化、醫療 IT、大數據、云計算（IaaS）、數字經濟及信創板塊營收增速中位數居前，分別為 16.55%、13.00%、9.36%、8.15%、8.05%。我們統計的 13 個重點細分板塊中，23Q4 僅有智慧城市、金融 IT（硬件）、信息安全三個細分板塊營收增速中位數為負。對比 22Q4,23Q4教育信息化、大數據、智慧城市、醫療 IT 等行業明顯提速。表表 4 4：23

43、23 年年 Q Q3 3 與與 2323 年年 Q Q4 4 板塊營收增速板塊營收增速中位數中位數對比對比 板塊板塊 23Q4 增速增速 22Q4 增速增速 教育信息化 16.55%-7.54%醫療 IT 13.00%-0.64%大數據 9.36%-10.48%云計算（IaaS）8.15%-0.48%12.99%11.93%10.92%7.03%6.74%5.08%2.92%1.68%0.16%-1.45%-1.48%-2.09%-3.35%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%醫療IT電力能源信息化工業軟件教

44、育信息化金融ITSaaS及企業級服務大數據數字經濟及信創人工智能信息安全智慧城市云計算（IaaS）金融IT（硬件）27.93%23.36%22.39%17.11%10.64%10.48%7.53%4.08%1.56%0.70%-12.32%-22.28%-25.57%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%金融ITSaaS及企業級服務教育信息化金融IT（硬件）智慧城市云計算（IaaS）數字經濟及信創電力能源信息化工業軟件醫療IT信息安全大數據人工智能 敬請閱讀末頁的重要說明 15 行業深度報告 板塊板塊 23Q4 增速增速 22Q4

45、增速增速 數字經濟及信創 8.05%-1.25%金融 IT 6.48%-0.69%工業軟件 6.43%6.58%電力能源信息化 4.65%-2.70%人工智能 4.13%8.45%SaaS 及企業級服務 3.12%-1.47%智慧城市-3.69%-17.59%金融 IT（硬件）-9.51%-8.11%信息安全-9.93%0.30%資料來源：wind、招商證券 圖圖 19：23 單單四四季度季度計算機各細分板塊營收增速計算機各細分板塊營收增速中位數中位數 資料來源：wind、招商證券 23Q4超超半數細分板塊扣非利潤中位數半數細分板塊扣非利潤中位數為為正正。我們統計的 13 個重點細分板塊中，2

46、3 年有 6 個板塊扣非利潤增速中位數為負，正增長板塊中金融 IT（硬件）、智慧城市、醫療 IT、SaaS 及企業級服務、金融 IT 增速中位數處于前五位，分別為63.48%、58.61%、43.70%、28.68%、20.13%。相比于 22Q4，23Q4 金融 IT（硬件）、醫療 IT、大數據等板塊明顯提速。圖圖 20：23 單單四季度四季度計算機各細分板塊扣非凈利潤增速中位數計算機各細分板塊扣非凈利潤增速中位數 資料來源：wind、招商證券 34.62%29.85%12.95%11.07%6.61%6.24%5.74%4.82%2.30%1.97%0.38%-1.76%-7.38%-10

47、.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%醫療IT教育信息化人工智能金融IT云計算（IaaS）工業軟件電力能源信息化SaaS及企業級服務大數據數字經濟及信創信息安全智慧城市金融IT（硬件）63.48%58.61%43.70%28.68%20.13%18.72%4.30%-6.41%-13.73%-17.09%-17.40%-33.09%-42.48%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%金融IT（硬件）智慧城市醫療ITSaaS及企業級服務金融IT教育信

48、息化數字經濟及信創大數據電力能源信息化人工智能云計算（IaaS）工業軟件信息安全 敬請閱讀末頁的重要說明 16 行業深度報告 2、重點板塊分析重點板塊分析（1）人工智能人工智能 人工智能板塊包含科大訊飛、金山辦公、中科曙光、三六零、萬興科技等 16 只個股。23 年人工智能板塊營收增速中位數-1.79%，其中虹軟科技、萬興科技、云從科技等公司營收增幅居前；海天瑞聲、格靈深瞳、拓爾思營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為-25.57%，同比下降 20.43pct；板塊平均毛利率 57.15%，同比提升 0.85pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 18.89%、14.21%、29.91%，

49、同比變動+0.82pct、+1.62pct、+0.91pct。圖圖2121：2121-2323 人工智能板塊人工智能板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖2222：2121-2323 人工智能板塊扣非凈利潤增速中位數人工智能板塊扣非凈利潤增速中位數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖2323：2121-2323 人工智能板塊平均毛利率人工智能板塊平均毛利率 圖圖2424：2121-2323 人工智能板塊平均費率人工智能板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 23 年單四季度人工智能板塊營收增速中位數 4.13%，其中云從科技、虹軟

50、科技、金山辦公等公司營收增幅居前；格靈深瞳、拓爾思、海天瑞聲營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為-17.09%，同比下降 19pct；板塊平均毛利率 55.52%，同比下降 0.47%pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 18.47%、15.27%、33.08%，同比變動-2.41pct、+1.50pct、+0.55pct。16.62%5.43%-1.79%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021A2022A2023A13.78%-5.14%-25.57%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.

51、00%10.00%15.00%20.00%2021A2022A2023A56.60%56.30%57.15%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2021A2022A2023A17.16%18.07%18.89%10.66%12.60%14.21%23.23%29.00%29.91%-0.52%-1.04%-2.34%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2021A2022A2023A銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率 敬請閱讀末頁的重要說明 17 行業深度報告 圖圖2525：2121-2323 單

52、四季度人工智能板塊單四季度人工智能板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖2626：2121-2323 單單四四季度季度人工智能板塊扣非凈利潤增速中人工智能板塊扣非凈利潤增速中位數位數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖2727：2121-2323 單單四四季度季度人工智能板塊平均毛利率人工智能板塊平均毛利率 圖圖2828：2121-2323 單單四四季度季度人工智能板塊平均費率人工智能板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券（2 2）數字經濟及信創數字經濟及信創 數字經濟及信創板塊包含中國軟件、誠邁科技、太極股份、通行寶等 16 只

53、個股。23 年數字經濟及信創板塊營收增速中位數 5.81%，其中中孚信息、通行寶、寶蘭德等公司營收增幅居前；易華錄、中國軟件、東方通營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 7.53%，同比增加 85.82pct；板塊平均毛利率 31.48%，同比下降3.26pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 13.56%、11.40%、13.28%，同比變動 1.67pct、2.07pct、-1.61pct 圖圖2929：2121-2323 數字經濟與信創板塊數字經濟與信創板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖3030：2121-2323 數字經濟與信創板塊扣非凈利潤增速中位數數字經濟與信創板塊扣非凈

54、利潤增速中位數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 11.93%8.45%4.13%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%2021Q42022Q42023Q4-38.14%-35.86%-17.09%-45.00%-40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%2021Q42022Q42023Q456.03%55.99%55.52%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2021Q42022Q42023Q416

55、.22%20.88%18.47%10.49%13.78%15.27%22.50%32.53%33.08%-0.03%-0.82%-2.62%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2021Q42022Q42023Q4銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率21.18%1.77%5.81%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2021A2022A2023A-14.10%-78.30%7.53%-90.00%-80.00%-70.00%-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%

56、-10.00%0.00%10.00%20.00%2021A2022A2023A 敬請閱讀末頁的重要說明 18 行業深度報告 圖圖3131：2121-2323 數字經濟與信創板塊平均毛利率數字經濟與信創板塊平均毛利率 圖圖3232：2121-2323 數字經濟與信創板塊平均費率數字經濟與信創板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 23 年單四季度數字經濟及信創板塊營收增速中位數8.05%，其中中孚信息、通行寶、中國長城等公司營收增幅居前；易華錄、東方通、中國軟件營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 4.30%，同比上升 12.37pct；板塊平均毛利率16.

57、18%，同比降低20.04pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 17.57%、16.06%、10.43%同比變動 8.52pct、8.65pct、-1.81pct 圖圖3333：2121-2323 單單四四季度季度數字經濟與信創板塊數字經濟與信創板塊營收增速中位營收增速中位數數 圖圖3434：2121-2323 單單四四季度季度數字經濟與信創板塊扣非凈利潤增數字經濟與信創板塊扣非凈利潤增速中位數速中位數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖3535：2121-2323 單單四四季度季度數字經濟與信創板塊平均毛利率數字經濟與信創板塊平均毛利率 圖圖3636：212

58、1-2323 單單四四季度季度數字經濟與信創板塊平均費率數字經濟與信創板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券（3 3）SaaSSaaS 及企業級服務及企業級服務 SaaS 及企業級服務子板塊包含廣聯達、用友網絡、金山辦公、恒生電子、石基信息等 8 只個股。23 年 SaaS 及企業級服務板塊營收增速中位數 4.12%，其中石基信息、金山辦公、34.88%34.74%31.48%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2021A2022A2023A8.72%11.89%13.56%7.55%9.33

59、%11.40%11.09%14.89%13.28%0.06%0.39%2.20%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021A2022A2023A銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率6.05%-2.53%8.05%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%2021Q42022Q42023Q4-32.99%-8.06%4.30%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%2021Q42022Q42023Q429.07%36.21%16.18%0.

60、00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2021Q42022Q42023Q48.57%9.05%17.57%8.93%7.41%16.06%10.41%12.24%10.43%2.69%0.97%8.99%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021Q42022Q42023Q4銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率 敬請閱讀末頁的重要說明 19 行業深度報告 用友網絡等公司營收增幅居前；廣聯達、致遠互聯、光云科技營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 23.36%，同比增加 58.63pct；板塊平均毛利率 6

61、9.58%，同比減少 0.45pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 30.76%、13.95%、23.48%，同比變動 1.70pct、-0.86pct、-0.47pct。圖圖3737：2121-2323 SaaSSaaS 及企業級服務板塊及企業級服務板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖3838：2121-2323 SaaSSaaS 及企業級服務板塊扣非凈利潤增速及企業級服務板塊扣非凈利潤增速中位數中位數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖3939：2121-2323 SaaSSaaS 及企業級服務板塊平均毛利率及企業級服務板塊平均毛利率 圖圖4040：21

62、21-2323 SaaSSaaS 及企業級服務板塊平均費率及企業級服務板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 23 年單四季度 SaaS 及企業級服務板塊營收增速中位數 3.12%，其中石基信息、金山辦公、用友網絡等公司營收增幅居前；廣聯達、致遠互聯、光云科技營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 28.68%，同比增加 16.76pct；板塊平均毛利率 65.36%，同比減少 2.48pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 28.52%、10.19%、19.65%，同比變動+0.86%pct、-2.33pct、-0.42pct。圖圖4141：2121-2

63、323 單單四四季度季度 SaaSSaaS 及企業級服務板塊及企業級服務板塊營收增速營收增速中位數中位數 圖圖4242：2121-2323 單單四四季度季度 SaaSSaaS 及企業級服務板塊扣非凈利潤及企業級服務板塊扣非凈利潤增速中位數增速中位數 33.42%10.05%4.21%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2021A2022A2023A32.48%-35.27%23.36%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2021A2022A2023A

64、71.95%70.03%69.58%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%2021A2022A2023A28.89%29.06%30.76%13.81%14.81%13.95%23.10%23.95%23.48%-1.16%-1.32%-1.29%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2021A2022A2023A銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率24.24%-1.47%3.12%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021Q420

65、22Q42023Q4-7.95%11.92%28.68%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2021Q42022Q42023Q4 敬請閱讀末頁的重要說明 20 行業深度報告 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖4343：2121-2323 單單四四季度季度 SaaSSaaS 及企業級服務板塊平均毛利及企業級服務板塊平均毛利率率 圖圖4444：2121-2323 單單四四季度季度 SaaSSaaS 及企業級服務板塊平均費率及企業級服務板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：

66、Wind、招商證券（4 4）云計算云計算 IaaSIaaS 云計算 IaaS 板塊包含浪潮信息、深信服、數據港、銅牛信息、首都在線等 10 只個股。23 年云計算 IaaS 板塊營收增速中位數 2.52%，其中奧飛數據、中科曙光、光環新網等公司營收增幅居前；銅牛信息、優刻得-W、網宿科技營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 10.48%，同比上升 28.99pct；板塊平均毛利率 23.44%，同比下降 0.40pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 7.43%、5.81%、8.97%，同比變動 0.70pct、0.66pct、0.17pct。圖圖4545：2121-2323 云計算云計

67、算 IaaSIaaS 板塊板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖4646：2121-2323 云計算云計算 IaaSIaaS 板塊扣非凈利潤增速中位數板塊扣非凈利潤增速中位數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 69.82%67.84%65.36%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%2021Q42022Q42023Q427.27%27.65%28.52%13.09%12.52%10.19%22.59%20.07%19.65%-0.45%-0.48%-0.98%-5.00%0.00%5.00%10.00

68、%15.00%20.00%25.00%30.00%2021Q42022Q42023Q4銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率14.20%6.32%2.52%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%2021A2022A2023A-14.00%-18.51%10.48%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2021A2022A2023A 敬請閱讀末頁的重要說明 21 行業深度報告 圖圖4747：2121-2323 云計算云計算 IaaSIaaS 板塊平均毛利率板塊平均毛利率 圖圖

69、4848：2121-2323 云計算云計算 IaaSIaaS 板塊平均費率板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 23 年單四季度云計算 IaaS 板塊營收增速中位數 8.15%，其中數據港、中科曙光、首都在線等公司營收增幅居前；優刻得-W、網宿科技、浪潮信息營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為-17.40%，同比下降 29.26pct；板塊平均毛利率23.89%，同比增長 0.03ct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 5.88%、6.02%、7.84%，同比變動 0.41pct、0.81pct、0.54pct。圖圖4949：2121-2323 單單四四

70、季度云計算季度云計算 IaaSIaaS 板塊板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖5050：2121-2323 單單四四季度云計算季度云計算 IaaSIaaS 板塊扣非凈利潤增速板塊扣非凈利潤增速中位數中位數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖5151：2121-2323 單單四四季度云計算季度云計算 IaaSIaaS 板塊平均毛利率板塊平均毛利率 圖圖5252：2121-2323 單單四四季度云計算季度云計算 IaaSIaaS 板塊平均費率板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券（5 5）信息安全信息安全 信息安全板塊包含啟明星辰

71、、中新賽克、信安世紀、奇安信等 19 只個股。26.45%23.83%23.44%21.50%22.00%22.50%23.00%23.50%24.00%24.50%25.00%25.50%26.00%26.50%27.00%2021A2022A2023A6.88%6.73%7.43%4.96%5.15%5.81%8.86%8.80%8.97%1.47%1.70%1.47%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%2021A2022A2023A銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率10.85%-0.48%8.15%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.0

72、0%10.00%12.00%2021Q42022Q42023Q4-24.93%11.86%-17.40%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2021Q42022Q42023Q427.03%23.86%23.89%22.00%22.50%23.00%23.50%24.00%24.50%25.00%25.50%26.00%26.50%27.00%27.50%2021Q42022Q42023Q46.86%5.48%5.88%5.04%5.21%6.02%9.25%7.30%7.84%1.99%1.48%2.93

73、%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%2021Q42022Q42023Q4銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率 敬請閱讀末頁的重要說明 22 行業深度報告 23 年信息安全板塊營收增速中位數-9.68%，其中中新賽克、中孚信息、北信源等公司營收增幅居前；綠盟科技、吉大正元、任子行營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為-12.32%，同比上升 41.72pct；板塊平均毛利率 57.10%，同比下降 0.77pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 27.43%、14.91%、38.36%，同比變動 2.80 pct、0.98 pct、1.64pct。圖圖5353

74、：2121-2323 信息安全板塊信息安全板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖5454：2121-2323 前三前三年年度度信息安全板塊扣非凈利潤增速中信息安全板塊扣非凈利潤增速中位數位數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖5555：2121-2323 信息安全板塊平均毛利率信息安全板塊平均毛利率 圖圖5656：2121-2323 信息安全板塊平均費率信息安全板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 23 年單四季度信息安全板塊營收增速中位數 9.93%，其中北信源、中孚信息、任子行等公司營收增幅居前；中孚信息、吉大正元、信安世紀

75、營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為-42.48%，同比下降35.89pct；板塊平均毛利率52.83%，同比減少 1.59pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 22.88%、11.34%、29.79%，同比變動 4.55%pct、1.18pct、-1.33pct 17.00%1.16%-9.68%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021A2022A2023A-46.15%-54.04%-12.32%-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%2021A2022A2023A

76、信息安全扣非增速60.91%57.87%57.10%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2021A2022A2023A20.58%24.63%27.43%10.44%13.93%14.91%22.95%36.72%38.36%-1.11%-1.71%-0.97%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2021A2022A2023A銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率 敬請閱讀末頁的重要說明 23 行業深度報告 圖圖5757：2121-2323 單單四四季度季度信息安全板塊信息安全板塊營收增

77、速中位數營收增速中位數 圖圖5858：2121-2323 單單四四季度季度信息安全板塊扣非凈利潤增速中信息安全板塊扣非凈利潤增速中位數位數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖5959：2121-2323 單單四四季度季度信息安全板塊平均毛利率信息安全板塊平均毛利率 圖圖6060：2121-2323 單單四四季度季度信息安全板塊平均費率信息安全板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券（6 6）電力能源信息化電力能源信息化 電力能源信息化板塊包含南網科技、國能日新、遠光軟件、國網信通、科遠智慧等 11 只個股。23 年電力能源信息化板塊

78、營收增速中位數 9.32%，其中南網科技、恒華科技、科士達等公司營收增幅居前；海聯訊、緯德信息、新聯電子營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 4.08%，同比下降 3.54pct；板塊平均毛利率 34.22%，同比下降 1.02pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 7.80%、6.76%、11.25%，同比變動+0.53pct、+0.11pct、-0.34pct。圖圖6161：2 21 1-2323 電力能源信息化板塊電力能源信息化板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖6262：2 21 1-2323 電力能源信息化板塊扣非凈利潤增速中位數電力能源信息化板塊扣非凈利潤增速中位數 1.3

79、8%0.30%-9.93%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%2021Q42022Q42023Q4-32.75%-6.59%-42.48%-45.00%-40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%2021Q42022Q42023Q456.83%54.42%52.83%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2021Q42022Q42023Q415.13%18.33%22.88%7.44%10.16%11.34%20.6

80、1%31.12%29.79%-1.02%-0.71%-0.49%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2021Q42022Q42023Q4銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率13.23%6.47%9.32%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%2021A2022A2023A4.05%7.62%4.08%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%2021A2022A2023A 敬請閱讀末頁的重要說明 24 行業深度報告 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wi

81、nd、招商證券 圖圖6363：2 21 1-2323 電力能源信息化板塊平均毛利率電力能源信息化板塊平均毛利率 圖圖6464：2 21 1-2323 電力能源信息化板塊平均費率電力能源信息化板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 23 年第四季度電力能源信息化板塊營收增速中位數 4.65%，其中恒華科技、南網科技、國網信通等公司營收增幅居前；緯德信息、新聯電子、科士達營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為-13.73%，同比下降 21.69pct；板塊平均毛利率 31.03%，同比無變動 0.00pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 8.12%、5.91

82、%、8.25%，同比變動+2.27pct、+0.25pct、-0.22pct。圖圖6565：2 21 1-2323 單單四四季度季度電力能源信息化板塊電力能源信息化板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖6666：2 21 1-2323 單單四四季度季度電力能源信息化板塊扣非凈利電力能源信息化板塊扣非凈利潤增速中位數潤增速中位數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖6767：2 21 1-2323 單單四四季度季度電力能源信息化板塊平均毛利率電力能源信息化板塊平均毛利率 圖圖6868：2 21 1-2323 單單四四季度季度電力能源信息化板塊平均費率電力能源信息化板塊

83、平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 38.31%35.25%34.22%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021A2022A2023A7.06%7.27%7.80%6.42%6.65%6.76%10.47%11.59%11.25%-0.36%-1.14%-0.87%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%2021A2022A2023A銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率10.84%-2.70%4.65%-4.00%-

84、2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%2021Q42022Q42023Q425.73%7.96%-13.73%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021Q42022Q42023Q434.47%31.03%31.03%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2021Q42022Q42023Q45.39%5.85%8.12%4.87%5.66%5.91%7.51%8.46%8.25%-0.2

85、3%-0.87%-0.72%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%2021Q42022Q42023Q4銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率 敬請閱讀末頁的重要說明 25 行業深度報告 （7 7）金融金融 ITIT 金融 IT 板塊包含同花順、恒生電子、金證股份、頂點軟件、宇信科技等 23 只個股。23 年金融 IT 板塊營收增速中位數 5.54%，其中信雅達、宇信科技、新晨科技等公司營收增幅居前；中科金財、銀之杰、高偉達營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 27.93%，同比上升 60.69pct；板塊平均毛利率 32.55%，同比下降0.54pct

86、；平均銷售、管理、研發費用率分別為 5.73%、8.69%、13.00%，同比變動+0.34pct、-0.09pct、-1.27pct。圖圖6969：2 21 1-2323 金融金融 ITIT 板塊板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖7070：2 21 1-2323 金融金融 I IT T 板塊扣非凈利潤增速中位數板塊扣非凈利潤增速中位數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖7171：2 21 1-2323 金融金融 I IT T 板塊平均毛利率板塊平均毛利率 圖圖7272：2 21 1-2323 金融金融 I IT T 板塊平均費率板塊平均費率 資料來源：Win

87、d、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 23 年第四季度金融 IT 板塊營收增速中位數 6.48%，其中信雅達、新晨科技、華峰超纖等公司營收增幅居前；中科金財、銀之杰、天陽科技營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 20.13%，同比上升 40.17pct；板塊平均毛利率 29.55%，同比提升 1.76pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 5.28%、6.77%、8.84%，同比變動+0.29pct、+0.20pct、-2.16pct。19.06%4.59%5.54%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2021A2022A2023A-4.61%-32

88、.76%27.93%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2021A2022A2023A36.87%33.09%32.55%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2021A2022A2023A5.62%5.39%5.73%8.90%8.78%8.69%14.62%14.28%13.00%-0.11%-0.17%-0.16%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021A2022A2023A銷售費用率管理費用率研發費用率財務費

89、用率 敬請閱讀末頁的重要說明 26 行業深度報告 圖圖7373：2 21 1-2323 單單四四季度季度金融金融 I IT T 板塊板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖7474：2 21 1-2323 單單四四季度季度金融金融 I IT T 板塊扣非凈利潤增速板塊扣非凈利潤增速中位中位數數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖7575：2 21 1-2323 單單四四季度季度金融金融 I IT T 板塊平均板塊平均毛利率毛利率 圖圖7676：2 21 1-2323 單單四四季度季度金融金融 I IT T 板塊平均板塊平均費用率費用率 資料來源：Wind、招商證券

90、資料來源：Wind、招商證券（8 8）金融金融 ITIT 硬件硬件 金融 IT 硬件板塊包含新大陸、廣電運通、新北洋、新國都、匯金股份等 12 只個股。23 年金融 IT 板塊硬件營收增速中位數-1.16%，其中廣電運通、新大陸、古鰲科技等公司營收增幅居前；匯金股份、飛天誠信、新國都營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 17.11%，同比上升 111.72pct；板塊平均毛利率 41.41%，同比提升 2.99pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 14.62%、14.60%、11.19%，同比變動+0.32pct、+1.37pct、-2.23pct。圖圖 7777：2 21 1-232

91、3 金融金融 ITIT 硬件板塊硬件板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖 7878：2 21 1-2323 金融金融 ITIT 硬件扣非凈利潤增硬件扣非凈利潤增速中位數速中位數 14.84%-0.69%6.48%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%2021Q42022Q42023Q4-40.66%-20.04%20.13%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%2021Q42022Q42023Q435.02%27.80%29.55%0.00%5

92、.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2021Q42022Q42023Q45.05%4.99%5.28%7.60%6.57%6.77%12.18%11.00%8.84%0.21%0.14%0.06%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%2021Q42022Q42023Q4銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率0.12%-3.33%-1.16%-4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%2021A2022A2023A5.9

93、6%-94.61%17.11%-120.00%-100.00%-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%2021A2022A2023A 敬請閱讀末頁的重要說明 27 行業深度報告 資料來源：wind、招商證券 資料來源：wind、招商證券 圖圖7979：2 21 1-2323 金融金融 ITIT 硬件板塊平均毛利率硬件板塊平均毛利率 圖圖8080：2 21 1-2323 金融金融 ITIT 硬件板塊硬件板塊平均費率平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 23 年第四季度金融 IT 硬件板塊營收增速中位數-9.51%，

94、其中新大陸、御銀股份、廣電運通等公司營收增幅居前；匯金股份、古鰲科技、ST 證通營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 63，48%，同比上升 297.34pct；板塊平均毛利率41.17%，同比提升 6.29pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 16.36%、17.33%、10.79%，同比變動-1.45pct、+0.06pct、-2.15pct。圖圖8181：2 21 1-2323 單單四四季度季度金融金融 ITIT 硬件板塊硬件板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖8282：2 21 1-2323 單單四四季度季度金融金融 ITIT 硬件扣非凈硬件扣非凈利潤增速中位數利潤增速中位數

95、 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖8383：2 21 1-2323 單單四四季度季度金融金融 ITIT 硬件板塊平均毛硬件板塊平均毛利率利率 圖圖8484：2 21 1-2323 單單四四季度季度金融金融 ITIT 硬件板塊平均硬件板塊平均費率費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 37.50%38.42%41.41%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021A2022A2023A10.98%14.30%14.62%12.44%13.23%14.60%13

96、.41%13.41%11.19%1.00%1.76%1.13%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021A2022A2023A銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率-4.64%-8.11%-9.51%-10.00%-9.00%-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%2021Q42022Q42023Q4-20.24%-233.86%63.48%-250.00%-200.00%-150.00%-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%2021Q42022Q42023Q437.43%34

97、.88%41.17%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021Q42022Q42023Q411.90%17.81%16.36%13.11%17.27%17.33%13.58%12.93%10.79%1.46%4.83%4.77%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021Q42022Q42023Q4銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率 敬請閱讀末頁的重要說明 28 行業深度報告 （9 9）醫療醫療 ITIT 醫療 IT 板塊包含衛寧健康、嘉和美康、久遠銀海、創業慧康、國新健康等 14 只個

98、股。23 年醫療 IT 板塊營收增速中位數 5.54%，其中麥迪科技、ST 易聯眾、和仁科技等公司營收增幅居前；萬達信息、思創醫惠、思創醫惠營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 0.70%，同比上升 22.14pct；板塊平均毛利率 35.53%，同比降低 2.00pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 10.62%、16.11%、11.27%，同比變動-0.31pct、-0.77pct、-2.43pct。圖圖8585：2 21 1-2323 醫療醫療 ITIT 板塊板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖8686：2 21 1-2323 醫療醫療 I IT T 板塊扣非凈利潤增速板塊扣非

99、凈利潤增速中位數中位數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖8787：2 21 1-2323 醫療醫療 I IT T 板塊平均板塊平均毛利率毛利率 圖圖8888：2 21 1-2323 醫療醫療 I IT T 板塊平板塊平均費率均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 23 年第四季度醫療 IT 板塊營收增速中位數 13.00%，其中和仁科技、麥迪科技、思創醫惠等公司營收增幅居前；萬達信息、嘉和美康、東華軟件營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 43.70%，同比上升 0.84pct；板塊平均毛利率28.87%，同比提升 0.15pct

100、；平均銷售、管理、研發費用率分別為 18.89%、14.21%、29.91%，同比變動-0.03pct、-0.05pct、-0.05pct。14.60%2.88%5.54%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%2021A2022A2023A20.07%-21.44%0.70%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2021A2022A2023A38.95%37.53%35.53%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.

101、00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021A2022A2023A10.81%10.93%10.62%15.28%16.88%16.11%12.24%13.70%11.27%1.32%0.77%1.46%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021A2022A2023A銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率 敬請閱讀末頁的重要說明 29 行業深度報告 圖圖8989：2 21 1-2323 單單四四季度季度醫療醫療 I IT T 板塊板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖9090：2 21 1-2323 單單四四季度季度醫療醫療 I IT T 板塊扣非凈利

102、潤增速中板塊扣非凈利潤增速中位位數數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖9191：2 21 1-2323 單單四四季度季度醫療醫療 I IT T 板塊平均板塊平均毛利率毛利率 圖圖9292：2 21 1-2323 單單四四季度季度醫療醫療 I IT T 板塊平均板塊平均費率費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券（1010）工業軟件工業軟件 工業軟件板塊包含廣聯達、中控技術、賽意信息、能科科技、中望軟件等 9 只個股。23 年工業軟件板塊營收增速中位數 8.56%，其中中望軟件、中控技術、能科科技等公司營收增幅居前；盈建科、賽意信息、廣聯達

103、營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 1.56%，同比下降 18.10pct；板塊平均毛利率 64.48%，同比提升0.06pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 26.79%、10.13%、23.08%，同比變動-0.49pct、-0.85pct、-0.21pct。圖圖9393：2 21 1-2323 工業軟件板塊工業軟件板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖9494：2 21 1-2323 工業軟件板塊扣非凈利潤增速中位數工業軟件板塊扣非凈利潤增速中位數 2.23%-0.64%13.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00

104、%2021Q42022Q42023Q4-40.58%-40.36%43.70%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2021Q42022Q42023Q434.61%13.48%28.87%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2021Q42022Q42023Q49.23%14.17%11.65%324.05%16.45%11.83%-302.42%15.19%10.06%0.70%2.01%2.35%-400.00%-300.0

105、0%-200.00%-100.00%0.00%100.00%200.00%300.00%400.00%2021Q42022Q42023Q4銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率39.68%11.58%8.56%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021A2022A2023A19.77%19.66%1.56%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2021A2022A2023A 敬請閱讀末頁的重要說明 30 行業深度報告 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖

106、9595：2 21 1-2323 工業軟件板塊平均毛利率工業軟件板塊平均毛利率 圖圖9696：2 21 1-2323 工業軟件板塊平均費率工業軟件板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 23 年第四季度工業軟件板塊營收增速中位數 6.43%，其中中望軟件、中控技術、盈建科等公司營收增幅居前；能科科技、廣聯達、賽意信息營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為-33.09%，同比下降76.80pct；板塊平均毛利率64.44%，同比降低 0.03pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 25.87%、6.43%、19.17%，同比變動+1.28pct、-0.33p

107、ct、-1.62pct。圖圖9797：2 21 1-2323 單單四四季度季度工業軟件板塊工業軟件板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖9898：2 21 1-2323 單單四四季度季度工業軟件板塊扣非凈利潤增速中位工業軟件板塊扣非凈利潤增速中位數數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖9999：2 21 1-2323 單單四四季度季度工業軟件板塊平均毛利率工業軟件板塊平均毛利率 圖圖100100：2 21 1-2323 單單四四季度季度工業軟件板塊平均費率工業軟件板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 64.88%64.42%64

108、.48%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2021A2022A2023A23.13%27.28%26.79%10.89%10.98%10.13%17.50%23.29%23.08%-0.42%-0.63%-0.55%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021A2022A2023A銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率37.48%6.58%6.43%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2021Q42022Q42

109、023Q434.47%43.71%-33.09%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2021Q42022Q42023Q464.95%64.47%64.44%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2021Q42022Q42023Q422.39%24.59%25.87%8.59%6.77%6.43%15.58%20.79%19.17%-0.18%-0.35%-0.11%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.

110、00%2021Q42022Q42023Q4銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率 敬請閱讀末頁的重要說明 31 行業深度報告 （1111）大數據大數據 大數據板塊包含美亞柏科、易華錄、開普云、東方國信、中新賽克等 6 只個股。23 年大數據板塊營收增速中位數 3.93%，其中中新賽克、開普云、東方國信等公司營收增幅居前；易華錄、國投智能、博睿數據營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為-25.57%，同比上升 21.64pct；板塊平均毛利率 42.57%，同比降低8.45pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 25.54%、18.46%、28.01%，同比變動-0.10pct、+3.96

111、pct、-1.55pct。圖圖101101：2 21 1-2323 大數據板塊大數據板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖102102：2 21 1-2323 大數據板塊扣非凈利潤增速中位數大數據板塊扣非凈利潤增速中位數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖103103：2 21 1-2323 大數據板塊平均毛利率大數據板塊平均毛利率 圖圖104104：2 21 1-2323 大數據板塊平均費率大數據板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 23 年第四季度大數據板塊營收增速中位數 9.36%，其中開普云、博睿數據、中新賽克等公司營收

112、增幅居前；易華錄、東方國信、國投智能營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為-6.41%，同比上升 58.29pct；板塊平均毛利率-0.99%，同比下降47.73pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為41.41%、36.2165%、26.47%，同比變動+16.76pct、+21.88pct、+0.37pct。1.06%-11.32%3.93%-14.00%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%2021A2022A2023A-61.14%-43.92%-22.28%-70.00%-60.00%-50.00%-40

113、.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%2021A2022A2023A53.07%51.02%42.57%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2021A2022A2023A22.36%25.64%25.54%12.88%14.50%18.46%22.41%29.56%28.01%0.67%0.44%5.36%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2021A2022A2023A銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率 敬請閱讀末頁的重要說明 32 行業深度報告 圖圖105105

114、：2 21 1-2323 單單四四季度季度大數據板塊大數據板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖106106：2 21 1-2323 單單四四季度季度大數據板塊扣非凈利潤增速中大數據板塊扣非凈利潤增速中位數位數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖107107：2 21 1-2323 單單四四季度季度大數據板塊平均毛利率大數據板塊平均毛利率 圖圖108108：2 21 1-2323 單單四四季度季度大數據板塊平均費率大數據板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券（1212）智慧城市智慧城市 智慧城市板塊包含數字政通、銀江技術、華平股份

115、、佳都科技、南威軟件等 17只個股。23 年智慧城市板塊營收增速中位數 1.77%，其中盛視科技、華平股份、捷安高科等公司營收增幅居前；易華錄、*ST 銀江、飛利信營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 10.64，同比上升 25.16pct；板塊平均毛利率 27.76%，同比降低2.20pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 10.57%、13.23%、7.50%，同比變動+1.66pct、+2.43pct、-0.62pct。圖圖109109：2 21 1-2323 智慧城市板塊智慧城市板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖110110：2 21 1-2323 智慧城市板塊扣非凈利潤增速

116、中位數智慧城市板塊扣非凈利潤增速中位數 -4.75%-10.48%9.36%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2021Q42022Q42023Q4-22.41%-64.70%-6.41%-70.00%-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%2021Q42022Q42023Q441.48%46.74%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%2021Q42022Q42023Q419.76%24.65%41.4

117、1%15.56%14.77%36.65%11.81%26.10%26.47%8.92%4.07%23.72%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2021Q42022Q42023Q4銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率11.51%-8.48%1.77%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2021A2022A2023A-34.92%-14.52%10.64%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%2021A2022A2023A 敬請閱讀末頁的重要說明 33 行業深度報告 資料來

118、源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖111111：2 21 1-2323 智慧城市板塊平均毛利率智慧城市板塊平均毛利率 圖圖112112：2 21 1-2323 智慧城市板塊平均費率智慧城市板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 23 年第四季度智慧城市板塊營收增速中位數-3.69%，其中盛視科技、華平股份、佳都科技等公司營收增幅居前；易華錄、數字政通、*ST 銀江營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 58.61%，同比上升 45.76pct；板塊平均毛利率 10.14%，同比降低 18.85pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為

119、17.21%、20.11%、7.92%，同比變動+8.91pct、+10.74pct、-0.85pct。圖圖113113：2 21 1-2323 單單四四季度季度智慧城市板塊智慧城市板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖114114：2 21 1-2323 單單四四季度季度智慧城市扣非凈利潤增速中位數智慧城市扣非凈利潤增速中位數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖115115：2 21 1-2323 單單四四季度季度智慧城市板塊平均毛利率智慧城市板塊平均毛利率 圖圖116116：2 21 1-2323 單單四四季度季度智慧城市板塊平均費率智慧城市板塊平均費率 資料

120、來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券（1313）教育信息化教育信息化 教育信息化板塊包含佳發教育、博通股份、競業達、全通教育、方直科技等 7 只30.00%29.96%27.76%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2021A2022A2023A7.76%8.92%10.57%9.28%10.81%13.23%6.75%8.12%7.50%1.03%1.78%4.67%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%2021A2022A2023A銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用

121、率7.29%-17.59%-3.69%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%2021Q42022Q42023Q4-2.01%12.86%58.61%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2021Q42022Q42023Q423.22%28.99%10.14%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2021Q42022Q42023Q48.65%8.30%17.21%10.70%9.36%20.11%7.30%8.76%7.92%

122、3.67%2.65%11.14%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2021Q42022Q42023Q4銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率 敬請閱讀末頁的重要說明 34 行業深度報告 個股。23 年教育信息化板塊營收增速中位數 2.21%，其中佳發教育、博通股份、全通教育等公司營收增幅居前；方直科技、競業達、*ST 豆神營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 22.39%，同比上升 36.31pct；板塊平均毛利率 41.08%，同比降低 5.36pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 11.33%、14.44%、6.82%，同比變動+2.36pct、

123、+2.38pct、+2.16pct。圖圖117117：2 21 1-2323 教育信息化板塊教育信息化板塊營收增速中位數營收增速中位數 圖圖118118：2 21 1-2323 教育信息化扣非凈利潤增速中位數教育信息化扣非凈利潤增速中位數 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖119119：2 21 1-2323 教育信息化板塊平均毛利率教育信息化板塊平均毛利率 圖圖120120：2 21 1-2323 教育信息化板塊平均費率教育信息化板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 23 年第四季度教育信息化板塊營收增速中位數 16.55%，

124、其中佳發教育、方直科技、全通教育等公司營收增幅居前；競業達、*ST 豆神、威創股份營收降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 18.72%，同比上升 17.47pct；板塊平均毛利率39.27%，同比下降 4.18pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 13.41%、14.21%、29.91%，同比變動+0.82pct、+1.62pct、+0.91pct。圖圖121121：2 21 1-2323 單單四四季度季度教育信息化板塊平均營收增速教育信息化板塊平均營收增速 圖圖122122：2 21 1-2323 單單四四季度季度教育信息化扣非凈利潤增速中位數教育信息化扣非凈利潤增速中位數 -4.87

125、%-6.50%2.21%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%2021A2022A2023A-37.96%-13.92%22.39%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%2021A2022A2023A46.61%46.44%41.08%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%2021A2022A2023A10.52%13.71%11.33%15.

126、56%16.82%14.44%10.25%9.00%6.82%-0.13%0.05%1.11%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021A2022A2023A銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率0.32%-7.54%16.55%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021Q42022Q42023Q4-36.22%1.25%18.72%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%2021Q42022Q42023Q4 敬請閱讀末頁的重要說明 35 行業深度報

127、告 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖123123：2 21 1-2323 單單四四季度季度教育信息化板塊平均毛利率教育信息化板塊平均毛利率 圖圖124124：2 21 1-2323 單單四四季度季度教育信息化板塊平均費率教育信息化板塊平均費率 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 43.07%43.45%39.27%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%2021Q42022Q42023Q413.69%23.79%13.41%15.62%19.45%0.

128、00%14.09%9.87%0.00%-1.00%0.96%1.74%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021Q42022Q42023Q4銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率 敬請閱讀末頁的重要說明 36 行業深度報告 3、附錄：細分板塊公司梳理附錄：細分板塊公司梳理 表表 5：信息安全板塊公司梳理：信息安全板塊公司梳理 板塊板塊 公司公司 代碼代碼 信息安全 三六零 601360.SH 信息安全 深信服 300454.SZ 信息安全 奇安信-U 688561.SH 信息安全 啟明星辰 002439.SZ 信息安全*ST 左江 3

129、00799.SZ 信息安全 電科網安 002268.SZ 信息安全 拓爾思 300229.SZ 信息安全 天融信 002212.SZ 信息安全 迪普科技 300768.SZ 信息安全 北信源 300352.SZ 信息安全 綠盟科技 300369.SZ 信息安全 數字認證 300579.SZ 信息安全 亞信安全 688225.SH 信息安全 中新賽克 002912.SZ 信息安全 中孚信息 300659.SZ 信息安全 信安世紀 688201.SH 信息安全 任子行 300311.SZ 信息安全 格爾軟件 603232.SH 資料來源：wind、招商證券 表表 6：醫療：醫療 IT 板塊公司梳理

130、板塊公司梳理 板塊板塊 公司公司 代碼代碼 醫療 IT 東華軟件 002065.SZ 醫療 IT 衛寧健康 300253.SZ 醫療 IT 萬達信息 300168.SZ 醫療 IT 東軟集團 600718.SH 醫療 IT 創業慧康 300451.SZ 醫療 IT 久遠銀海 002777.SZ 醫療 IT 國新健康 000503.SZ 醫療 IT 朗瑪信息 300288.SZ 醫療 IT 榮科科技 300290.SZ 醫療 IT 嘉和美康 688246.SH 醫療 IT 麥迪科技 603990.SH 醫療 IT 思創醫惠 300078.SZ 醫療 IT 和仁科技 300550.SZ 醫療 IT

131、 易聯眾 300096.SZ 資料來源：wind、招商證券 表表 7：云計算（：云計算（IaaS）板塊公司梳理）板塊公司梳理 板塊板塊 公司公司 代碼代碼 云計算(IaaS)中科曙光 603019.SH 云計算(IaaS)浪潮信息 000977.SZ 云計算(IaaS)深信服 300454.SZ 云計算(IaaS)光環新網 300383.SZ 云計算(IaaS)網宿科技 300017.SZ 云計算(IaaS)數據港 603881.SH 云計算(IaaS)奧飛數據 300738.SZ 云計算(IaaS)優刻得-W 688158.SH 云計算(IaaS)首都在線 300846.SZ 云計算(Iaa

132、S)銅牛信息 300895.SZ 敬請閱讀末頁的重要說明 37 行業深度報告 資料來源：wind、招商證券 表表 8：SaaS 及企業級服務板塊公司梳理及企業級服務板塊公司梳理 板塊板塊 公司公司 代碼代碼 SaaS 及企業級服務 金山辦公 688111.SH SaaS 及企業級服務 恒生電子 600570.SH SaaS 及企業級服務 用友網絡 600588.SH SaaS 及企業級服務 廣聯達 002410.SZ SaaS 及企業級服務 石基信息 002153.SZ SaaS 及企業級服務 泛微網絡 603039.SH SaaS 及企業級服務 光云科技 688365.SH SaaS 及企業

133、級服務 致遠互聯 688369.SH 資料來源：wind、招商證券 表表 9：數字經濟及信創板塊公司梳理：數字經濟及信創板塊公司梳理 板塊板塊 公司公司 代碼代碼 數字經濟及信創 中科曙光 603019.SH 數字經濟及信創 中國軟件 600536.SH 數字經濟及信創 深桑達 A 000032.SZ 數字經濟及信創 易華錄 300212.SZ 數字經濟及信創 太極股份 002368.SZ 數字經濟及信創 電科數字 600850.SH 數字經濟及信創 云賽智聯 600602.SH 數字經濟及信創 東方通 300379.SZ 數字經濟及信創 通行寶 301339.SZ 數字經濟及信創 上海鋼聯

134、300226.SZ 數字經濟及信創 誠邁科技 300598.SZ 數字經濟及信創 中遠?？?002401.SZ 數字經濟及信創 中孚信息 300659.SZ 數字經濟及信創 卓易信息 688258.SH 數字經濟及信創 寶蘭德 688058.SH 資料來源：wind、招商證券 表表 10：金融：金融 IT 板塊公司梳理板塊公司梳理 板塊板塊 公司公司 代碼代碼 金融 IT 同花順 300033.SZ 金融 IT 恒生電子 600570.SH 金融 IT 潤和軟件 300339.SZ 金融 IT 大智慧 601519.SH 金融 IT 宇信科技 300674.SZ 金融 IT 神州信息 0005

135、55.SZ 金融 IT 金證股份 600446.SH 金融 IT 頂點軟件 603383.SH 金融 IT 華峰超纖 300180.SZ 金融 IT 銀之杰 300085.SZ 金融 IT 京北方 002987.SZ 金融 IT 贏時勝 300377.SZ 金融 IT 南天信息 000948.SZ 金融 IT 中科金財 002657.SZ 金融 IT 四方精創 300468.SZ 金融 IT 先進數通 300541.SZ 金融 IT 天陽科技 300872.SZ 金融 IT 高偉達 300465.SZ 金融 IT 信雅達 600571.SH 敬請閱讀末頁的重要說明 38 行業深度報告 板塊板塊

136、 公司公司 代碼代碼 金融 IT 新晨科技 300542.SZ 金融 IT 安碩信息 300380.SZ 資料來源：wind、招商證券 表表 11：金融：金融 IT（硬件）板塊公司梳理（硬件）板塊公司梳理 板塊板塊 公司公司 代碼代碼 金融 IT(硬件)廣電運通 002152.SZ 金融 IT(硬件)新大陸 000997.SZ 金融 IT(硬件)新國都 300130.SZ 金融 IT(硬件)古鰲科技 300551.SZ 金融 IT(硬件)證通電子 002197.SZ 金融 IT(硬件)優博訊 300531.SZ 金融 IT(硬件)新北洋 002376.SZ 金融 IT(硬件)飛天誠信 3003

137、86.SZ 金融 IT(硬件)匯金科技 300561.SZ 金融 IT(硬件)匯金股份 300368.SZ 金融 IT(硬件)御銀股份 002177.SZ 金融 IT(硬件)兆日科技 300333.SZ 資料來源：wind、招商證券 表表 12：人工智能板塊公司梳理：人工智能板塊公司梳理 板塊板塊 公司公司 代碼代碼 人工智能 金山辦公 688111.SH 人工智能 科大訊飛 002230.SZ 人工智能 同花順 300033.SZ 人工智能 三六零 601360.SH 人工智能 浪潮信息 000977.SZ 人工智能 中科曙光 603019.SH 人工智能 中科創達 300496.SZ 人工

138、智能 虹軟科技 688088.SH 人工智能 云從科技 688327.SH 人工智能 拓爾思 300229.SZ 人工智能 潤達醫療 603108.SH 人工智能 萬興科技 300624.SZ 人工智能 金證股份 600446.SH 人工智能 福昕軟件 688095.SH 人工智能 格靈深瞳 688207.SH 人工智能 海天瑞聲 688787.SH 資料來源：wind、招商證券 表表 13：電力能源信息化板塊公司梳理：電力能源信息化板塊公司梳理 板塊板塊 公司公司 代碼代碼 電力能源信息化 國網信通 600131.SH 電力能源信息化 科士達 002518.SZ 電力能源信息化 南網科技 6

139、88248.SH 電力能源信息化 遠光軟件 002063.SZ 電力能源信息化 國能日新 301162.SZ 電力能源信息化 恒華科技 300365.SZ 電力能源信息化 科遠智慧 002380.SZ 電力能源信息化 新聯電子 002546.SZ 電力能源信息化 云涌科技 688060.SH 電力能源信息化 海聯訊 300277.SZ 電力能源信息化 緯德信息 688171.SH 敬請閱讀末頁的重要說明 39 行業深度報告 資料來源：wind、招商證券 表表 14：教育信息化板塊公司梳理：教育信息化板塊公司梳理 板塊板塊 公司公司 代碼代碼 教育信息化 佳發教育 300559.SZ 教育信息化

140、 競業達 003005.SZ 教育信息化 威創股份 002308.SZ 教育信息化 全通教育 300359.SZ 教育信息化 方直科技 300235.SZ 教育信息化*ST 豆神 300010.SZ 教育信息化 博通股份 600455.SH 資料來源：wind、招商證券 表表 15：智慧城市板塊公司梳理：智慧城市板塊公司梳理 板塊板塊 公司公司 代碼代碼 智慧城市 易華錄 300212.SZ 智慧城市 佳都科技 600728.SH 智慧城市 天下秀 600556.SH 智慧城市 數字政通 300075.SZ 智慧城市 盛視科技 002990.SZ 智慧城市 南威軟件 603636.SH 智慧城

141、市 銀江技術 300020.SZ 智慧城市 浙大網新 600797.SH 智慧城市 飛利信 300287.SZ 智慧城市 梅安森 300275.SZ 智慧城市 延華智能 002178.SZ 智慧城市 皖通科技 002331.SZ 智慧城市 海峽創新 300300.SZ 智慧城市 狄耐克 300884.SZ 智慧城市 華平股份 300074.SZ 智慧城市 聲迅股份 003004.SZ 智慧城市 捷安高科 300845.SZ 資料來源：wind、招商證券 表表 16：大數據板塊公司梳理：大數據板塊公司梳理 板塊板塊 公司公司 代碼代碼 大數據 易華錄 300212.SZ 大數據 美亞柏科 300

142、188.SZ 大數據 東方國信 300166.SZ 大數據 中新賽克 002912.SZ 大數據 開普云 688228.SH 大數據 博睿數據 688229.SH 資料來源：wind、招商證券 表表 17：工業軟件板塊公司梳理：工業軟件板塊公司梳理 板塊板塊 公司公司 代碼代碼 工業軟件 中控技術 688777.SH 工業軟件 廣聯達 002410.SZ 工業軟件 中望軟件 688083.SH 工業軟件 賽意信息 300687.SZ 工業軟件 能科科技 603859.SH 工業軟件 鼎捷軟件 300378.SZ 工業軟件 龍軟科技 688078.SH 工業軟件 盈建科 300935.SZ 敬請

143、閱讀末頁的重要說明 40 行業深度報告 板塊板塊 公司公司 代碼代碼 工業軟件 品茗科技 688109.SH 資料來源：wind、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 41 行業深度報告 4、風險提示風險提示 信創、等保信創、等保 2.0 等政策扶持力度不達預期：等政策扶持力度不達預期：信創、網安相關行業發展受政策影響較大，若相關政策及規定落地進度或者力度不及預期，則相關領域，如CPU、操作系統、數據庫等廠商發展可能會受影響。云計算、云計算、AI 產業技術發展低于預期：產業技術發展低于預期：若未來行業技術進步不及預期，則可能導致相關公司業績增長不及預期。行業競爭加?。盒袠I競爭加?。很浖袠I新進入者

144、較多，若競爭進一步加劇則可能導致相關公司業務拓展面臨壓力。技術創新不及預期：技術創新不及預期：軟件行業企業競爭力很大程度取決于企業對新技術的突破與積累，若相關企業在技術創新方面不及預期，可能導致競爭力下降，導致公司增長不及預期。敬請閱讀末頁的重要說明 42 行業深度報告 分析師分析師承諾承諾 負責本研究報告的每一位證券分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。評級評級說明說明 報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后 6-12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期

145、當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A 股市場以滬深 300 指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。具體標準如下：股票評級股票評級 強烈推薦：預期公司股價漲幅超越基準指數 20%以上 增持：預期公司股價漲幅超越基準指數 5-20%之間 中性：預期公司股價變動幅度相對基準指數介于 5%之間 減持：預期公司股價表現弱于基準指數 5%以上 行業評級行業評級 推薦：行業基本面向好，預期行業指數超越基準指數 中性：行業基本面穩定，預期行業指數跟隨基準指數 回避：行業基本面轉弱，預期行業指數弱于基準指數 重要重要聲明聲明 本報告由招商證券股份有限公司（以下簡稱“本公司

146、”）編制。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告基于合法取得的信息，但本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。除法律或規則規定必須承擔的責任外，本公司及其雇員不對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失負任何責任。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。本報告版權歸本公司所有。本公司保留所有權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、復制、引用或轉載，否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利。