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1、證券研究報告行業深度報告國防軍工 東吳證券研究所東吳證券研究所 1/22 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 國防軍工行業深度報告 智領空域智領空域，低空基建規劃先行，低空基建規劃先行，智慧智慧空管空管重重點點建設建設 2024 年年 05 月月 27 日日 證券分析師證券分析師 蘇立贊蘇立贊 執業證書：S0600521110001 證券分析師證券分析師 許牧許牧 執業證書：S0600523060002 研究助理研究助理 高正泰高正泰 執業證書：S0600123060018 行業走勢行業走勢 相關研究相關研究 北京發布低空經濟產業發展三年規劃，地方低空競賽提速 2

2、024-05-17 政策出臺拉開低空大幕，萬億市場騰飛在即 2024-05-09 增持（維持）Table_Tag Table_Summary 投資要點投資要點 低空基礎設施建設是低空經濟發展的低空基礎設施建設是低空經濟發展的前提。前提。低空基建不僅確保了飛行活動的安全性，也是推動低空經濟高效發展的關鍵技術基礎。隨著空域的開放，低空新基建的建設變得尤為迫切，以應對空域改革帶來的挑戰，如飛行高度降低、飛行密度增加、異構飛行器耦合問題，以及頻譜、網絡和空域資源管理的難題。低空新基建的建設不僅是飛行活動的保障，更是推動低空商業化發展的重要投資。政府工作報告中關于低空基建的內容正在逐步落實，各地正積極推

3、進相關產業的發展，行業催化機會較多，且該環節將率先顯現出訂單和業績的增長。目前，低空發展尚處于初級階段，基礎設施建設不完善，缺乏統一標準，為行業發展提供空間。各地資源稟賦不一，低空整體規劃設計先行各地資源稟賦不一，低空整體規劃設計先行。低空經濟作為新興經濟形態，由于缺乏歷史經驗，整體設計規劃成為基礎設施建設的首要任務。規劃設計階段需綜合考慮宏觀政策、行業標準、安全性、經濟性及產業集聚效應，為地方政府提供智庫支持。規劃設計公司在此過程中扮演重要角色，提供政策咨詢、戰略規劃、標準制定和航路設計等服務。低空經濟的基礎設施規劃應根據各地資源稟賦進行個性化設計，重點考慮地理、氣候、經濟和社會因素。同時，

4、規劃需考慮經濟水平、人口密度和交通狀況，以滿足經濟發展和居民需求。低空飛行基礎設施的建設要求結合地方具體情況，促進低空經濟的高質量發展和提升區域競爭力?？展芟到y為低空經濟科技成長屬性賽道的重要部分，前期基建中優先投空管系統為低空經濟科技成長屬性賽道的重要部分，前期基建中優先投入方向入方向。隨著低空空域的開放和飛行器增多，空域管理變得復雜，對空管系統提出了更高要求?，F行空管體系難以適應未來復雜低空環境，需要更新深化。低空交通特點與傳統民航不同，需構建獨特空管系統。5G-A、衛星互聯網、北斗導航、ADS-B 等技術將為低空通信、導航、監視提供支持。信息處理系統通過數字化空域，提升空管實時性和響應能

5、力，為自主化容量與流量管理奠定基礎。低空智聯網有望建立功能完善、性能先進的低空監視網絡，成為未來重要基礎設施。各省市各省市政府密集出臺支持政策，基建招標如火如荼。政府密集出臺支持政策，基建招標如火如荼。政策聚焦于數字化監管、服務平臺、信息基礎設施和物理設施建設。例如，深圳的低空經濟產業促進條例 明確了低空飛行基礎設施的規劃、建設和運營管理。多省市已啟動低空基建的前期招標，招標重點在于整體規劃與智能空管。合作模式多樣，包括政府投資運維、合資企業以及企業運維。同時，多省市成立低空平臺公司，推進低空服務和監管平臺建設。這些措施旨在構建完善的低空飛行基礎設施和服務體系，值得前期關注。在投資機會的選擇上

6、，在投資機會的選擇上，在低空基建在低空基建總體規劃與細分技術能力總體規劃與細分技術能力存在高存在高壁壘壁壘且具備且具備民航設計民航設計資質的公司值得關注資質的公司值得關注。從目前實際的招標進度與行業發展趨勢來看，建議關注以下標的：1）具備民航設計資質與一體化總包）具備民航設計資質與一體化總包能力的規劃基建公司，特別是智慧城市和地面交通網聯領域的企業，以能力的規劃基建公司，特別是智慧城市和地面交通網聯領域的企業，以及具有全鏈路打通能力的規劃設計類公司及具有全鏈路打通能力的規劃設計類公司：深城交、華設集團、蘇交科、設計總院；2）低空空管系統通導監各細分技術優勢供應商與具備低空）低空空管系統通導監各

7、細分技術優勢供應商與具備低空飛行服務平臺建設能力的公司飛行服務平臺建設能力的公司：萊斯信息、中科星圖、四川九洲、北斗星通、海格通信。風險提示：風險提示：1）政策落地不及預期；2）低空技術發展不及預期；3）下游需求不及預期。-34%-30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%2023/5/292023/9/262024/1/242024/5/23國防軍工滬深300 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 2/22 內容目錄內容目錄 1.低空基礎設施建設是支撐低空飛行的基石低空基礎設施建設是支撐低空飛行的基石

8、.4 2.低空基礎設施可分為基礎設施運營及飛行保障低空基礎設施可分為基礎設施運營及飛行保障.5 2.1.“硬基建”支撐，“軟基建”賦能.5 2.2.各地資源稟賦不一，低空整體規劃設計先行.6 2.3.低空空管系統建設是當前工作的重中之重，空管智能化趨勢明顯.7 2.3.1.空管系統乃飛行安全與秩序的根本，空中交通管制 ATC 是其核心.7 2.3.2.現行民航空管難以滿足低空復雜飛行環境，全球積極探索低空交通管理框架.8 2.3.3.外圍監視設備，多種方式協同工作，尚未形成一套成熟的技術路線.10 2.3.4.信息處理系統，數字化空域為自主化容量與流量管理奠定基礎.12 2.4.總體規劃與細分

9、技術能力或為低空基建壁壘，建設主體或需要相應資質.15 2.5.深圳建設低空智能融合基礎設施，為全國低空基建先驅者.15 2.5.1.低空飛行管控問題認知深化，建立低空智能融合基礎設施“四張網”.15 2.5.2.低空空域數字化，實現時空資源的聯合調度，提升空域使用效率.16 3.各地支持政策密集出臺，基建招標如火如荼各地支持政策密集出臺，基建招標如火如荼.18 4.投資建議投資建議.21 5.風險提示風險提示.21 9WaVbZeU8XeZfVeUaQdN6MnPqQsQqMfQmMmReRsQvN9PrRwPNZrNtQvPnRyQ 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責

10、聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 3/22 圖表目錄圖表目錄 圖 1：“面向無人機運行的低空空域結構化框架標準”（IEEE Std 1939.1TM-2021）.4 圖 2：低空基礎設施可分為硬基建、軟基建兩類.6 圖 3：低空基礎設施整體規劃設計圍繞政策研判與技術體系展開.6 圖 4：空管系統的主要構成.7 圖 5：航行系統 CNS/ATM 環境.8 圖 6：低空飛行活動因其多樣性和復雜性，傳統民航空管系統難以適應.9 圖 7：中國民航 ADS-B 運行體系.12 圖 8：低空空管需在多方面進行深入探索和創新.13 圖 9：數字化空域分層治理示意圖.14 圖 10：低空智

11、聯網應用場景示意圖.14 圖 11：低空基建或需資質企業，重點在總承包商和先進技術供應商.15 圖 12：低空智能融合基礎設施的“四張網”.16 表 1：低空交通管理系統在世界各地發展的基本原理和方法非常相似.9 表 2：5G-A 通感一體化成為低空通信發展方向.10 表 3：北斗低空應用為全域低空空域管理改革試點拓展奠定基礎.11 表 4：更高的低空飛行自由度將需要更復雜的通導監技術支撐.12 表 5：低空經濟發展中的關鍵問題需要依靠低空智能融合基礎設施解決.16 表 6：低空飛行需求復雜多變，低空空域的開發必須依賴于數字化工具.17 表 7：空域和飛行管理范式進化表.17 表 8：我國各省

12、市低空經濟基礎設施建設相關政策.18 表 9：多省市先行一步啟動前期基建招標程序.19 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 4/22 1.低空基礎設施建設低空基礎設施建設是支撐低空飛行的基石是支撐低空飛行的基石 低空基礎設施是支撐低空飛行器順利升空和運營的關鍵，也是確保低空經濟安全、低空基礎設施是支撐低空飛行器順利升空和運營的關鍵，也是確保低空經濟安全、高效率和高效益發展的技術基礎。高效率和高效益發展的技術基礎。作為低空飛行的基石，不僅保障了飛行活動的安全性，也是實現低空經濟高效發展的技術基礎。隨著空域的逐步開放，低空新

13、基建的建設變得尤為重要和迫切。為了應對空域改革帶來的新挑戰，如飛行高度降低、飛行密度增加、異構飛行器的耦合問題，以及從集中式向分布式轉變所帶來的頻譜、網絡和空域資源管理的難題。低空新基建的建設，不僅是對低空飛行器飛行活動的保障，更是推動低空商業化發展的重要前置投資。圖圖1：“面向無人機運行的低空空域結構化框架標準”（“面向無人機運行的低空空域結構化框架標準”（IEEE Std 1939.1TM-2021）數據來源：無人機應用發展關鍵基礎設施與低空公共航路網規劃，東吳證券研究所 隨著政府工作報告中關于低空基建內容的逐步落實，各地正積極推進相關產業的發隨著政府工作報告中關于低空基建內容的逐步落實，

14、各地正積極推進相關產業的發展，行業催化機會仍然較多，并且這一環節也將率先顯現出訂單和業績的增長。展，行業催化機會仍然較多，并且這一環節也將率先顯現出訂單和業績的增長。低空基礎設施的建設是低空發展的基礎，也是目前迫切需要解決的問題。目前，低空發展尚處于初級階段，基礎設施建設不完善，缺乏統一標準，為行業發展提供空間。特別是低空空管系統的建設，對于應對低空復雜運行環境至關重要，是當前工作的重點難點。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 5/22 2.低空基礎設施低空基礎設施可可分為基礎設施運營及飛行保障分為基礎設施運營及飛行保障

15、 2.1.“硬基建”支撐“硬基建”支撐，“軟基建”賦能“軟基建”賦能 低空經濟基礎設施可以分為“硬基建”和“軟基建”兩大類，大體對應“基礎設施低空經濟基礎設施可以分為“硬基建”和“軟基建”兩大類，大體對應“基礎設施運營”與“飛行保障”兩大塊。運營”與“飛行保障”兩大塊?！坝不ā钡慕ㄔO直接關系到低空經濟的物理基礎和運營效率，包括機場、起降站、通訊導航監測設備等，為低空飛行器提供物理支持；“軟基建”則側重于技術、服務和數據管理，涵蓋數字化空域建設、空中保障服務和地面保障服務，依賴于“硬基建”的數據和平臺?！坝不ā焙汀败浕ā敝g需要緊密協同，這種協同作用不僅提高了低空經濟的運營效率，也增強了整

16、個系統的可靠性和穩定性?！坝不ā笔堑涂战洕闹??！坝不ā笔堑涂战洕闹?。包括通用機場、起降站等起降設施，以及通信、導航、監視、氣象和地圖等信息基礎設施。地面保障設施涉及通用機場、起降場地、無人機起降平臺、大型起降樞紐、eVTOL 起降場、直升機平臺、停機庫、中轉站、能源站和固定運營基地等。一些地區如江西共青城和蘇州，還計劃建設水上碼頭和水上機場。深圳和無錫則分別計劃建設無人駕駛航空器公共測試場和試飛測試基地，并申請專屬空域?！败浕ā薄败浕ā睘轱w行活動賦能為飛行活動賦能。低空經濟是數字經濟的一部分，對信息基礎設施要求高。它包括低空飛行服務平臺和監管服務平臺，以及地面配套設施如維修站。

17、飛行服務平臺為低空飛行器用戶提供飛行計劃處理、航空情報、氣象服務等。不同地區如安徽，正在建設省級低空飛行數據平臺，實現跨省數據共享，支持空域劃設等。監管服務平臺則面向監管機構，具備流量管理、飛行計劃審批、風險預警等功能，是空中交通管理系統在低空領域的應用。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 6/22 圖圖2：低空基礎設施低空基礎設施可分為硬基建、軟基建兩類可分為硬基建、軟基建兩類 數據來源：賽迪顧問，東吳證券研究所 2.2.各地各地資源稟賦資源稟賦不一，低空整體規劃設計先行不一，低空整體規劃設計先行 低空經濟作為一種新興

18、的經濟形態，由于缺乏前人經驗可供借鑒，低空經濟作為一種新興的經濟形態，由于缺乏前人經驗可供借鑒，因此因此整體設計規整體設計規劃是低空基礎設施建設的先行步驟。劃是低空基礎設施建設的先行步驟。在規劃設計階段，基礎設施規劃設計能力主要包括宏觀形勢和政策研判，為地方政府提供低空產業發展的頂層智庫支撐。重點關注相關行業標準體系、通航基礎設施的安全性適用性和經濟性以及產業集聚效應。具體來看，規劃設計與基礎設施建設位于低空經濟產業鏈的上中游，規劃設計公司可為低空經濟提供相關的政策咨詢、戰略規劃、標準制定、航路航線設計等服務。圖圖3：低空基礎設施整體規劃設計圍繞政策研判與技術體系展開低空基礎設施整體規劃設計圍

19、繞政策研判與技術體系展開 數據來源：新華網，東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 7/22 低空經濟的發展因城市資源差異而多樣化，其基礎設施規劃需低空經濟的發展因城市資源差異而多樣化，其基礎設施規劃需參考當地自然稟賦參考當地自然稟賦個個性化設計，重點考慮行業標準、安全性、經濟性和產業聚集效應。性化設計，重點考慮行業標準、安全性、經濟性和產業聚集效應。地理、氣候、經濟和社會因素是規劃設計的關鍵考慮點。例如，資源富集區適合發展低空旅游，而地理優勢區則適合低空物流。規劃還需考慮經濟水平、人口密度和交通狀況，以服務

20、經濟發展和居民需求。低空飛行基礎設施包括物理和信息設施，其建設要求更高，需結合地方具體情況，如地理位置、氣候和經濟水平，以促進低空經濟的高質量發展和提升區域競爭力。2.3.低空空管系統建設低空空管系統建設是當前工作的重中之重是當前工作的重中之重，空管智能化趨勢明顯空管智能化趨勢明顯 2.3.1.空管系統乃飛行安全與秩序空管系統乃飛行安全與秩序的根本的根本，空中交通管制，空中交通管制 ATC 是其核心是其核心 空管系統為低空經濟科技成長屬性賽道的重要部分，前期基建中優先投入方向?？展芟到y為低空經濟科技成長屬性賽道的重要部分，前期基建中優先投入方向。隨著低空空域限制的逐步放開和低空飛行器的日益密集

21、，原本相對簡單的空域交通管理任務變得日益復雜。這種變化不僅增加了對空管系統的需求，而且對其提出了更高的要求。為了有效管理高密度、高頻次、高復雜性的低空飛行活動，空管產品需求有望快速提升?？展芑A設施的建設是低空經濟發展的前置基礎。深圳、安徽等多地政府出臺了政策支持低空基建，招標落地加速發展進程?？展芟到y是民航飛行安全與空中交通順暢運行的中樞，其概念廣泛，由“空中交通空管系統是民航飛行安全與空中交通順暢運行的中樞，其概念廣泛，由“空中交通管理系統”與“通信、導航和監控”兩大關鍵軟硬件構成。管理系統”與“通信、導航和監控”兩大關鍵軟硬件構成?？罩薪煌ü芾硐到y(Air Traffic Managem

22、ent,ATM)充當著整個空中交通管理的大腦，負責決策。通信、導航和監控(Communication,Navigation,Surveillance,CNS)功能等基礎設施充當著整個交通管理系統的眼睛、耳朵和神經系統，負責態勢感知和信息傳輸。圖圖4：空管系統的主要構成空管系統的主要構成 數據來源：通信導航監視設施，萊斯信息招股書，東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 8/22 空管系統中的每一塊組成部分都不可或缺，空中交通管制空管系統中的每一塊組成部分都不可或缺，空中交通管制 ATC 協調和指揮所有飛協調和

23、指揮所有飛行要素行要素，是是空管系統空管系統核心。核心?？展芟到y中各個組成部分都各司其職缺一不可，它們共同構成了一個全面、安全且高效的空中交通管理系統?？展芟到y涉及系統繁多，ATC 為連接這些系統的核心樞紐，ATC 的職責覆蓋了從起飛到降落的整個飛行階段，它不僅涉及到與飛行員的溝通，還包括對空中交通的全面控制，確?？罩薪煌ǖ捻槙澈陀行?，通過協調和指揮所有飛行要素，確保了空中交通的安全性和效率。圖圖5：航行系統航行系統 CNS/ATM 環境環境 數據來源：通信導航監視設施，東吳證券研究所 2.3.2.現行民航空管難以滿足低空復雜飛行環境，全球積極探索低空現行民航空管難以滿足低空復雜飛行環境，全球

24、積極探索低空交通管理框架交通管理框架 我國現行空管體系主要服務于運輸航空，難以適用于未來復雜的低空飛行環境我國現行空管體系主要服務于運輸航空，難以適用于未來復雜的低空飛行環境，未，未來低空空管系統勢必得到更新與深化，成為未來重要增量方向來低空空管系統勢必得到更新與深化，成為未來重要增量方向?，F有民航空管走的是輔助飛行員駕駛的技術途徑，未來低空交通呈現大流量、強耦合、高時變特點，所涉及空域多，層次多，數量多、體積小、任務復雜多樣，與傳統民航截然不同。鑒于低空交通的特殊性，現有民航空管系統無法直接適用，構建獨特的低空空管系統的需求尤為迫切。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲

25、明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 9/22 圖圖6：低空飛行活動因其多樣性和復雜性，低空飛行活動因其多樣性和復雜性，傳統民航空管系統傳統民航空管系統難以難以適應適應 數據來源：空中交通智能化管理的科學與技術問題研究，東吳證券研究所 全球低空空中交通管理均處于起步階段，實踐呈現出多元化的發展態勢全球低空空中交通管理均處于起步階段，實踐呈現出多元化的發展態勢，但，但自動化、自動化、數字化數字化趨勢明顯趨勢明顯。美國開發了 UTM 框架，旨在提供非管制、面向服務的無人機空中交通管理服務，支持民營機構提供服務。歐洲各國則采用了U-Space公共無人機飛行系統，強調安全、高效地讓大量無

26、人機進入空域，并將無人機分為開放、特許與審定三類進行管理。日本依托國家 UTM 項目，結合飛行情報管理系統和無人機服務提供商。各國對低空飛行的探索集中在確保飛行安全與提升空域管理效率方面。表表1：低空低空交通管理系統在世界各地發展的基本原理和方法非常相似交通管理系統在世界各地發展的基本原理和方法非常相似 國家或地區 實踐 美國 機構：NASA 牽頭，與 FAA、工業界、學術界合作 系統：UTM，一個非管制、服務導向的空中交通管理框架 服務提供：授權給無人機服務提供商 USS 技術發展：網絡化運行測試、超視距飛行、常態超視距運行、大規模事件處理四大階段 歐洲 機構：歐盟委員會和 EASA 系統：

27、U-Space，一套新的數字和自動化服務程序 分類：無人機分為開放、特許、審定三類 發展步驟：從基礎服務到高度自動化、數字化的全功能服務，分為四個階段 日本 機構：日本 UTM 協會 JUTM 和 NEDO 項目：包括飛行情報管理系統 FIMS、無人機服務提供商、數據源提供商 演示：自 2017 年起進行演示，計劃 2020 年開始實施 新加坡 機構：新加坡民航局 CAAS 系統：TM-UAS，實現了地理圍欄、沖突避免等技術 研究：針對城市環境中多架無人機的安全有效運作 數據來源：低空無人機交通管理概覽與建議，東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行

28、業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 10/22 2.3.3.外圍監視設備，多種方式協同外圍監視設備，多種方式協同工作工作，尚未形成一套成熟的技術路線尚未形成一套成熟的技術路線 通信，通信，5G-A 將是低空主要低成本保障性通信手段，衛星互聯網憑借覆蓋優勢補位。將是低空主要低成本保障性通信手段，衛星互聯網憑借覆蓋優勢補位。當前低空通信主要依賴無線、衛星中繼和地面移動通信技術。無線通信通過數傳電臺或無線局域網實現，但面臨頻譜資源和通信延遲挑戰，且信號易受干擾；衛星中繼通信利用北斗等系統，成本較高；4G 作為地面移動通信，以其高速率、低成本和廣泛覆蓋，支持實時監管和信號獲取，是當前低空主要通信

29、手段，然而其無法有效覆蓋 300 米高度以上的通信需求，易出現信號中斷等問題。通過大規模天線陣列和波束賦形等新技術，可以切換更窄的波束朝向低空運行的航空器，從而優化航路沿途的通信基站天線朝向，增強空中信號的覆蓋，另外結合 5G-A 等通信技術的波束覆蓋特點，完善現有基站的布局設計，確保低空通信的空間連續性，并縮短多地面站之間的通信切換時間，具備高帶寬、低時延、滿足更深低空縱深覆蓋的 5G-A 將是低空主要低成本保障性通信手段。1000 米以上空域 5G-A 信號覆蓋有限，低空通信可能融合低軌衛星互聯網，衛星互聯網因其全地域服務優勢，有望在低空通信中發揮關鍵作用。表表2：5G-A 通感一體化成為

30、低空通信發展方向通感一體化成為低空通信發展方向 階段 演進路線 第一階段：技術與標準引領(1)基于 5G 及 5G-A 網絡實現無人機管理閉環，具備初步統一身份注冊、分發、認證、權限管理體系；(2)提出基于低空業務的通感一體化主動探測網絡架構，驗證黑飛探測能力；(3)在國內外標準/行業組織主導推進標準規范體系的建立。第二階段：架構與能力增強(1)構建面向無人機系統的增強網絡架構，在 5G 及 5G-A 網絡中新增 UASNF 及感知處理網元，實現信息及網絡能力對外高效開放，同時也可實現對無人機的感知及定位；(2)引入核心網智能化能力，推力網聯無人機狀態分析，在鑒權授權、航路規劃、飛行服務保障等

31、方面做定向性功能增強；(3)通過邊緣計算能力下沉，算本地化，提供“業務運營+體驗管理“一站式網絡解決方案，提高無人機產業效能。針對無人機實際應用場景中廣域網絡覆蓋、數據高景需求。隔離、安全保密、網斷業不斷等實際場景需求。第三階段：產業與能力升級(1)面向無人機集群，搭建多播廣播輔助無人機 DAA,針對無人機避障通知等區域性的多播廣播業務，可通過網絡側多播廣播技術實現對 DAA 消息的多播廣播；(2)構建具備精準感知定位的通感一體化探測架構，形成成熟的通感算一體化信息基礎服務能力集合；(3)構建成熟產業及通信標準，形成設備制造、通信組網、行業應用等多方面標準及規范，全方位提升國際競爭力和產業影響

32、力。數據來源：低空網絡信息服務能力白皮書，東吳證券研究所 導航，北斗衛星導航為基，多種導航方式導航，北斗衛星導航為基，多種導航方式組合組合服務低空飛行定位。服務低空飛行定位。傳統雷達導航在低空 300 米以下空域受限于障礙物遮擋，因此基站定位、衛星導航、雷達、視覺導航和慣導等技術的組合被考慮。全球導航衛星系統 GNSS 和增強導航系統 SBAS/GBAS 為航空器高精度定位服務的基礎，通用航空器北斗標配應用有望推進。北斗提供全天候三維坐標、速度和時間信息。SBAS 通過差分修正加強衛導精度和完好性。GBAS 結合衛導 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報

33、告 東吳證券研究所東吳證券研究所 11/22 信號，如 RTK 技術，可達厘米級定位精度。針對復雜環境下導航定位漂移問題，可以采用基于圖像的導航系統、協作導航或信號以及地面基礎設施的輔助以提高定位精度。這些系統為航空器提供動態位置實時解算，全天時基準和授時通信服務，為低空定位支撐。表表3：北斗北斗低空低空應用為全域低空空域管理改革試點拓展奠定基礎應用為全域低空空域管理改革試點拓展奠定基礎 建設目標 功能應用 實現自主可控 構建以北斗衛星導航系統（GNSS）為核心的通航技術應用體系 打造一個覆蓋整個北斗通航產業鏈的標準架構體系 推動新一代空中航行系統的發展，該系統以北斗的定位、導航、授時和短報文

34、通信技術為核心 擴展服務范疇 利用北斗系統提供的精確導航、定位和授時服務，結合電子地圖和其他導航設施 應用范圍涵蓋航空器起飛、降落、飛行過程以及地面交通設施的導航定位和時間服務 在北斗系統提供的基礎服務之上，融合短報文位置報告、移動通信網絡和互聯網功能 實現對航空器、機場設施、地面車輛等交通工具的位置監視、指揮、調度、應急救援和航跡追蹤管理 數據來源：奮力拓展北斗低空產業應用，東吳證券研究所 監視，監視，基于基于公共公共航路的低空監視網建設航路的低空監視網建設或或將是技術底座將是技術底座，ADS-B 為為目前目前主要監視主要監視手段，長期或為過渡技術手段，長期或為過渡技術。低空空域監測設備已初

35、步形成以低空監視雷達為代表的非合作式監視和以廣播式自動相關監視 ADS-B 設備為代表的合作目標監視兩大合作設備方向。在傳統雷達不足以監視低空的背景下，非合作航空器一直是導致“黑飛”的主要原因，無論是合作對象還是非合作對象，都應具備被監管能力。但如果對全國土范圍內的低空全域進行監管，投資將非常巨大，因此低空公共航路監視網建設非常重要。ADS-B具備成本低、覆蓋范圍廣等優勢，但未來占大多數的微輕小無人機難以用雷達監控，通過ADS-B技術，又可能會對現有民航形成干擾，并進一步加重ADS-B通信帶寬的負荷，即使 ADS-B 目前為主要監視手段，長期或為過渡技術。開發克服 ADS-B 限制的先進監視系

36、統，更高的飛行自由度將需要更復雜的 CNS 技術支撐。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 12/22 圖圖7：中國民航中國民航 ADS-B 運行體系運行體系 數據來源：中國民用航空局，東吳證券研究所 更高的飛行自由度將需要更復雜的通導監技術支撐。更高的飛行自由度將需要更復雜的通導監技術支撐。隨著飛行器需要在更復雜的空間環境中執行任務，現有的通信、導航和監視系統必須升級以滿足更高的性能標準。先進的通信技術確保了指令和數據的即時交換，精確的導航系統提供了可靠的定位和航線規劃，而全面的監視技術則保障了對飛行器及其周圍環境的持續

37、監控。表表4：更高的更高的低空低空飛行自由度將需要更復雜的飛行自由度將需要更復雜的通導監通導監技術支撐技術支撐 CNS 技術 通信 5G 通信：預計成為低空主要的低成本保障性通信手段，能夠滿足更深低空縱深覆蓋的需求 衛星互聯網：由于其全地域服務優勢，有望在 1000 米以上空域的低空通信中發揮關鍵作用，彌補 5G 信號覆蓋的局限 導航 北斗衛星導航：作為低空飛行定位的基礎，提供全天候的三維坐標、速度和時間信息 增強導航系統：如 SBAS/GBAS，通過差分修正提高導航精度和完好性 組合導航技術：包括基站定位、衛星導航、雷達、視覺導航和慣導等 監視 低空監視網建設：基于公共航路的監視網是技術基礎

38、，對于全國范圍的低空全域監管至關重要 ADS-B 技術：目前是主要的監視手段，具有成本低、覆蓋范圍廣的優勢，但可能對現有民航形成干擾，且長期可能僅為過渡技術 先進監視系統開發：更高的飛行自由度需要更復雜 CNS 技術 數據來源：低空無人機交通管理概覽與建議，無人機應用發展關鍵基礎設施與低空公共航路網規劃，東吳證券研究所 2.3.4.信息處理系統，信息處理系統，數字化空域為自主化數字化空域為自主化容量容量與與流量管理流量管理奠定基礎奠定基礎 低空空管智能化管理系統旨在解決高密度和大流量交通管制問題，并支持長期迭代低空空管智能化管理系統旨在解決高密度和大流量交通管制問題，并支持長期迭代升級。升級。

39、現有管制模式主要依賴人工話音通信，難以滿足復雜交通需求，需轉向基于數據 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 13/22 鏈的自主意圖協商，建立“地-空”、“空-空”決策模式?？沼蚬芾硇鑿墓潭▌澐洲D向基于性能的柔性管理，以適應時變空中交通態勢。流量控制也應從以地面為中心轉向航跡基礎的空域與流量協同決策。構建智能化管理技術體系，涉及航空器、空域、決策、運行四方面，包括智能互聯航空器、數字空域管理、大數據協同決策和智能代理監督技術。目前，空中交通智能化管理尚處起步階段，缺乏成熟技術路線。圖圖8：低空空管需在多方面進行低空空管需

40、在多方面進行深入探索和創新深入探索和創新 數據來源：空中交通智能化管理的科學與技術問題研究，東吳證券研究所 數字化空域通過數字化建模和可視化重構，數字化空域通過數字化建模和可視化重構，可可提升空管的實時性和響應能力提升空管的實時性和響應能力，為自為自主化容量與流量管理奠定基礎主化容量與流量管理奠定基礎。數字化系統基于信息物理系統理念，有效聯接了空域管理、交通管制等航空要素，并通過計算模型優化協同管理效能。在繼承傳統民航體系架構的基礎上，引入了數字化和自主化特點，如通信頻譜動態配置、基于性能的導航等。數字化空域還為高密度協同控制提供了可能性，通過數字網格空域技術，將空域沖突控制轉化為離散數字網格

41、空間的概率預測控制問題，支持大規模對象的協同運行。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 14/22 圖圖9：數字化空域分層治理示意圖數字化空域分層治理示意圖 數據來源：基于數字化空域系統的城市無人機管理對策研究，東吳證券研究所 低空智聯網可聯動全空域內通用配置要素，建立低空智聯網可聯動全空域內通用配置要素，建立功能完善性能先進的低空監視網絡，功能完善性能先進的低空監視網絡，或為未來低空重要基建?；驗槲磥淼涂罩匾?。該平臺整合了 5G 通信、物聯網、智能傳感、大數據等先進技術，以實現低空全域覆蓋的測控和通信網絡。通過雷達、

42、無線電、衛星導航等技術，低空智聯網能夠進行體系化監測和控制，解決通信資源重復建設和頻點資源沖突問題。該平臺還研究了微動多普勒技術，以提高對低速、垂直飛行目標的探測能力。采用分布式傳感器和主被動監測技術，實現了低空全域飛行目標的監測和識別。低空智聯網作為新型基礎設施，旨在滿足高密度、大流量、多用戶場景下的通信、監視和服務需求。圖圖10：低空智聯網應用場景示意圖低空智聯網應用場景示意圖 數據來源：低空智聯網設計思路探討，東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 15/22 2.4.總體總體規劃與規劃與細分技術能力細

43、分技術能力或為低空或為低空基建壁壘基建壁壘，建設主體或需要相應資質，建設主體或需要相應資質 低空基建要求在總體設計和細分技術方面具有高度的解決能力，重點在于能夠提供低空基建要求在總體設計和細分技術方面具有高度的解決能力，重點在于能夠提供全面解決方案的總承包商，以及技術符合產業全面解決方案的總承包商，以及技術符合產業發展發展趨勢的子系統供應商。趨勢的子系統供應商?？傮w設計需要綜合考慮空域管理、航空器設計、地面基礎設施布局等多個方面，以確保整個系統的高效運行和相互協調；細分技術包括航空器的動力系統、導航與控制系統、通信與數據傳輸技術等。未來低空基礎設施的規劃與建設可能會要求具備相應資質的企業參與。

44、未來低空基礎設施的規劃與建設可能會要求具備相應資質的企業參與。目前，低空基礎設施的設計規范和標準尚未完全確定，但考慮到其對公眾安全和日常生活的深遠影響，未來對設計規劃的資質要求或將與民航行業相仿，即只有那些擁有專業設計資質的企業才能承擔相關項目。圖圖11：低空基建低空基建或或需資質企業，重點在總承包商和先進技術供應商需資質企業，重點在總承包商和先進技術供應商 數據來源：東吳證券研究所繪制 2.5.深圳深圳建設建設低空智能融合基礎設施低空智能融合基礎設施，為全國低空基建，為全國低空基建先驅先驅者者 深圳在低空深圳在低空基建基建方面方面處處于于全國前列全國前列，其低空智能融合基礎設施，其低空智能融

45、合基礎設施數字數字化智能化特征突化智能化特征突顯，顯，與傳統基于航路的空域管理和飛行管理與傳統基于航路的空域管理和飛行管理存在存在本質區別本質區別，為其他省市為其他省市樹立典范樹立典范。深圳憑借其先進的應用實踐和強有力的政策支持，其低空經濟的發展不僅有效解決了低空飛行的諸多挑戰，還為傳統產業帶來了創新的賦能。2.5.1.低空飛行管控問題認知深化，建立低空飛行管控問題認知深化，建立低空智能融合基礎設施低空智能融合基礎設施“四張網”“四張網”深圳低空智能融合基礎設施建設起源于對低空飛行關鍵問題的認知深化，精細化智深圳低空智能融合基礎設施建設起源于對低空飛行關鍵問題的認知深化，精細化智能低空基礎設施

46、有助于低空空域的有效管控。能低空基礎設施有助于低空空域的有效管控。智能低空基礎設施建設通過整合地面、空域和頻譜資源，優化資源配置，降低企業成本，并通過標準化措施降低行業門檻。同時解決軍民航對低空飛行器的監控難題，確保了飛行器的可見性、可聯系性和可管理性。此外，智能低空基礎設施通過數字化手段，提升了大規模高密度飛行的安全性、效率和經濟性。還解決了多主體協同問題，為低空飛行的運營管理提供了技術手段，為低空經濟相關法規、標準和政策的制定提供了數據支持。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 16/22 表表5：低空經濟發展中的關鍵

47、問題低空經濟發展中的關鍵問題需要依靠需要依靠低空智能融合基礎設施低空智能融合基礎設施解決解決 關鍵問題 具體矛盾 資源共用 解決有限的地面、空域和頻譜資源共享共用的問題，避免重復建設，減輕企業負擔，用標準規范降低產業門檻，促進產業發展 基本安全 解決軍民航對低空飛行器“看不見、呼不到、管不住”的基本安全問題，用先進技術促進低空空域的進一步開放 成本效率 解決低空經濟中大規模高密度飛行的安全、效率和成本問題，用精細的數字化手段推動低空經濟高質量發展 全面協同 解決低空經濟“管理、資源、業務、運營”等多主體、多業務、全方位協同問題，為低空飛行的運營管理提供技術手段，為低空經濟中關鍵法律法規、標準規

48、則、產業政策等的決策提供數據依據 數據來源：低空經濟發展白皮書（2.0）全數字化方案，東吳證券研究所 基于基于對對管控問題管控問題的認識的認識，深圳市正在構建一個由，深圳市正在構建一個由設施網設施網、空聯網空聯網、航路網航路網和和服務網服務網組成的低空智能融合基礎設施體系。組成的低空智能融合基礎設施體系。設施網包括起降站、能源站等物理基礎設施，支撐低空飛行業務?？章摼W是通信、導航、感知等信息基礎設施，實現低空數字化。航路網作為核心平臺，提供空域和飛行的數字化管理服務。服務網則是基于數字化管理服務構建的應用，賦能政府、空管、管理、運營、業務等多方。這四張網在開放性的基礎上，實現了統一標準、互聯互

49、通和共享共用。圖圖12：低空智能融合基礎設施的“四張網”低空智能融合基礎設施的“四張網”數據來源：低空經濟發展白皮書（2.0）全數字化方案，東吳證券研究所 2.5.2.低空空域數字化，實現低空空域數字化，實現時空資源的聯合調度，提升空域使用效率時空資源的聯合調度，提升空域使用效率 低空低空基建基建的核心思路是把低空空域從自然資源通過數字化和先進技術手段變成可的核心思路是把低空空域從自然資源通過數字化和先進技術手段變成可計算、可運營的經濟資源。計算、可運營的經濟資源。低空經濟的快速發展要求管理和服務必須實現全數字化、智能化以應對大規模、高密度的低空飛行帶來的復雜性。傳統人工管理已無法滿足需求，必

50、須通過創新的數字化工具和智能化設計，對空域劃分和航道設計進行革新，以保障安全并提升空域系統容量和使用效率。低空智能融合系統應能支持各種飛行器和飛行模式，處理高密度、高頻次和高復雜度的低空飛行，同時滿足超過 10 萬架次的超大規模場景。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 17/22 此外，該系統還為政府提供有效的管理服務手段，確保飛行安全。表表6：低空飛行需求低空飛行需求復雜多變復雜多變，低空空域的開發必須依賴于數字化工具低空空域的開發必須依賴于數字化工具 低空飛行需求 對應基建需求 短途飛行主導 低空飛行任務以短距離為主

51、 技術需求增長 隨著低空飛行器數量的增加，對低空信息基礎設施的技術完善和精細度提升需求日益迫切 信息需求多樣化 需要獲取包括氣象、電磁、定位等在內的細粒度和動態實時信息 業務場景多元化 支持軍民、有人無人、載客載物、不同距離和飛行模式的異構業務場景 高密度運行支持 低空智能融合系統需支持異構飛行器和業務的高密度運行 安全與效率并重 在確保安全的基礎上，實現低空空域內異構飛行器和業務的融合飛行，提升空域使用效率 數據來源：低空經濟發展白皮書（2.0）全數字化方案，東吳證券研究所 低空智能融合系統將低空空域作為一個整體考慮，將其轉變為可計算的數字化空域，低空智能融合系統將低空空域作為一個整體考慮，

52、將其轉變為可計算的數字化空域，突破傳統空域與飛行管理的航路概念，適應低空經濟發展需要，創新地對時空資源（而突破傳統空域與飛行管理的航路概念，適應低空經濟發展需要，創新地對時空資源（而非僅對空間資源）進行聯合管理和調度，提供更多維度的優化，提高空域使用效率。非僅對空間資源）進行聯合管理和調度，提供更多維度的優化，提高空域使用效率。傳統的空域管理方法依賴于固定航道，這在飛行器數量較少時效率較高。但面對未來低空經濟中飛行器數量的大幅增加，這種方法將導致航道密度過高，飛行安全和效率受到影響。低空智能融合系統通過數字化低空空域，突破了傳統的航道概念，聯合管理和調度時空資源，顯著提高了空域使用效率。表表7

53、：空域和飛行管理范式進化表空域和飛行管理范式進化表 支持容量/效率 小/低 大/高 超大/極高 空域/飛行管理范式 傳統：基于航線的人工管理（百架次)AAM：基于航線的自動管理（千架次）SILAS：基于數字化空 域 的 智 能 管 理（萬架次+）類比領域：電話交換機 線路交換：手工/撥號 程控交換：程序控制 IP 交換：網絡管理 數據來源：低空經濟發展白皮書（2.0）全數字化方案，東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 18/22 3.各地支持政策密集出臺，各地支持政策密集出臺，基建招標如火如荼基建招標如火如

54、荼 各地積極頒布低空基建支持政策，各地積極頒布低空基建支持政策，推動推動低空經濟低空經濟健康發展健康發展。全國各省市將低空設施納入城市規劃，支持建設通用機場、無人機起降場所等，以滿足低空飛行需求。政策聚焦于數字化監管、服務平臺、信息基礎設施和物理設施建設。以深圳為例，其低空經濟產業促進條例 明確了低空飛行基礎設施的規劃、建設和運營管理，包括起降、中轉、貨物裝卸、乘客候乘、充換電、飛行測試等物理設施，通信、導航、監視、氣象監測等信息基礎設施，以及數字化管理服務系統。這些措施旨在打造完善的低空飛行基礎設施和服務體系，推動產業快速健康發展。表表8：我國各省市低空經濟基礎設施建設相關政策我國各省市低空

55、經濟基礎設施建設相關政策 省市 政策文件 基建相關內容 北京 北京市促進低空經濟產業高質量發展行動方案（20242027 年）（征求意見稿）1.加強起降場地建設，提供飛行器服務。2.統籌規劃無人機.eVTOL 起降場網絡，完善相關設施。3.完善路網.電力等基礎設施，強化通用機場平戰轉換功能。4.構建低空航路航線，推進航路智能化研究，探索融合飛行管理。5.提升通導感知和低空智聯能力，建設相關基礎設施。6.強化低空經濟發展區域協同，鼓勵京內外機構聯合建設試飛基地等。7.支持張家口機場成為北京公務航空配套基地，建設低空維修托管中心。深圳 深圳經濟特區低空經濟產業促進條例 1.市政府負責低空飛行基礎設

56、施的規劃.建設與運營管理，并與相關部門共同制定建設運營標準。2.鼓勵社會資本參與低空飛行基礎設施的建設與運營，并向公眾開放共享。3.市政府推進低空飛行基礎設施建設，包括物理基礎設施.信息基礎設施和數字化管理服務系統。4.市交通運輸部門與市規劃和自然資源部門共同編制低空飛行基礎設施建設規劃，堅持綠色發展原則。5.市政府相關部門協同推進信息基礎設施的規劃與建設，支持通信網絡覆蓋低空空域。6.市政府組織建設低空飛行數字化管理服務系統，具備飛行計劃處理.航空情報服務等九大功能。安徽 加快培育發展低空經濟 實 施方 案（20242027 年）及若干措施 1.構建低空航路航線網，推進數字化飛行規則和智能化

57、研究，實現高效使用。2.加快建設通用機場和無人機起降設施，完善能源補給設施。3.利用現有信息基礎設施，完善通用航空智能信息網，支持新技術應用。4.建設省級低空飛行數據平臺，實現數據共享，支撐飛行管理。5.建設省級低空監管服務平臺，提供飛行計劃審批、航空情報等服務。南京 南京市促進低空經濟高質量發展實施方案（20242026 年）1.逐步完善全市低空飛行地面基礎設施和低空數字智聯網，建設 240 個以上低空航空器起降場（點）及配套的信息化基礎設施。2.建成 3 個以上試飛測試場和操控員培訓點，為低空飛行提供必要的測試和培訓支持。3.規劃建設 12 個通用機場，以滿足低空飛行的進一步需求。4.開通

58、 120 條以上低空航線，確保低空飛行的高效運行。5.規劃建設低空地面基礎設施，滿足起降、備降、停放、補能、維保、接駁、試飛等需求。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 19/22 蘇州 蘇州市低空經濟高質量 發 展 實 施 方 案（20242026 年）1.到 2026 年，將構建形成低空地面基礎設施的骨干網絡。2.計劃建成 12 個通用機場和 200 個以上的垂直起降點。3.將建成低空飛行試驗基地，以完善試驗、試飛、檢測、驗證、適航和評定等功能。4.構建低空地面基礎設施體系，由交投集團等國資平臺發揮引領作用。5.與國內

59、重點物流企業合作，推進無人機起降點建設，以滿足無人機的起降、備降、停放、充電、運輸及運營需求。6.加強通信、監控、低空氣象監測網絡等運行保障設施的建設。數據來源：各政府網站，東吳證券研究所 多省市啟動前期低空基建招標程序，目前招標重點在于整體規劃與智能空管。多省市啟動前期低空基建招標程序，目前招標重點在于整體規劃與智能空管。這一舉措不僅標志著基礎設施建設的開端，而且反映出地方政府在產業初期創造需求的定位，單個地方前期建設需求較大，匯聚到全國層面總體規模顯著擴大。通過這樣的先行項目，不僅為本地低空經濟的起飛打下基礎，也為行業發展設定通用標準。表表9：多省市先行一步啟動前期基建招標程序多省市先行一

60、步啟動前期基建招標程序 招標地區 招標項目 項目內容及需求 中標情況 深圳 低空智能融合基礎設施建設項目一期工程 建設可覆蓋全市范圍的智能融合系統的軟件平臺，包括低空操作管理系統和低空管理服務系統 中標金額為 517,906,503 元 中標供應商為粵港澳大灣區數字經濟研究院（福田）/深圳市城市交通規劃設計研究中心股份有限公司 深圳 面向低空經濟發展的低空數字底座構建策略研究 專題 1.低空經濟發展對測繪地理信息服務需求調研分析。專題2.基于測繪地理信息服務的低空數字底座生產服務策略研究 預算 450,000 元 廣州 廣州市低空空域和首期低空航線劃設項目造價咨詢 低空空域和首期低空航線劃設采

61、購項目提供預算編制服務 中標金額為 15,500 元 中標供應商為廣東省國際工程咨詢有限公司 廣州 億 航 智 能 EH216-S 無人駕駛載人航空器取證全球首飛儀式起降點和機庫建設工程比選 億航何棠下起降點和機庫建設，九龍湖廣場億航 EH216-S 機庫建設 中標金額為 3,248,652.89 元 中標供應商為廣東盈信建設工程有限公司 安徽 安徽省低空智聯基礎設施建設工作方案編制 研究提出建設目標和主要任務、保障措施等，擬定年限為 2024-2027 年 中標金額為 372,000 元 中標供應商為四創電子股份有限公司 安徽 安徽省低空無人機管理與服務平臺 安徽省無人駕駛航空器低空管理平臺

62、一套，包含系統設計、硬件設備購置、開發、調試、集成、測試、安裝部署、培訓、售后和運維服務 中標金額為 12,050,000 元 中標供應商為中國民用航空總局第二研究所 四川 低空智聯網示范項目 城市綜合巡檢示范、物流配送服務示范、低空管服中心及空域圖建設以及 1 年期運維運營 中標金額為 3,775,398 元 中標供應商為北斗伏羲信息技術有限公司 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 20/22 武漢 東湖高新區低空共享無人機應用示范區建設項目 全面推進東湖高新區低空共享無人機應用示范區建設，以“低空無人機+自動機庫+應

63、用荷載”為基礎，構建空地協同的低空感知網絡 中標金額為 288,607,700 元 中標供應商為普宙科技有限公司 無錫 無錫市的低空經濟發展規劃及實施方案 制定無錫市低空經濟發展總體規劃，編制無錫市低空航空器起降設施布局規劃及低空空域精細化劃設方案，形成無錫低空經濟發展“1+1+1+N”指導文件 中標金額為 2,980,000 元 中標供應商為深圳市城市交通規劃設計研究中心股份有限公司，蘇州 吳江區工業和信息化局關于吳江區低空經濟產業發展研究項目 物理基礎設施選址、載人載物航線，低空文旅應用場景，低空應急救援體系搭建，招商引資引薦，論壇會議等規劃 中標金額為 1,938,000 元 中標供應商

64、為深圳市東部通用航空有限公司 數據來源：各省市政府采購網，公共資源交易平臺，政府信息公開，采招網，東吳證券研究所 低空新基建的政企合作模式多樣，各地平臺公司或為發展重要抓手。低空新基建的政企合作模式多樣，各地平臺公司或為發展重要抓手。根據地方政府的資金需求和低空經濟規劃，低空新基建的合作模式可劃分為三種：政府投資運維模式，政府承擔較大投資成本，供應商通過招投標和軟件升級獲利；政府與承包方合資企業模式，企業前期收取建設費，后期運營分成；企業運維模式，政府一次性收入，供應商自負盈虧。此外，多省市成立低空平臺公司，以推進低空服務、應急救援、無人機管理等業務，構建低空航路網、信息服務網，完善監管平臺，

65、發展運營場景。建議關注這些平臺公司，它們是低空基礎設施建設和運營的重要主體。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 21/22 4.投資建議投資建議 低空經濟產業發展初期，基礎設施建設是行業規范化發展的前提。低空經濟產業發展初期，基礎設施建設是行業規范化發展的前提。低空基礎設施包括“硬基建”地面基礎設施、低空公共航路、運行基礎設施和低空空管系統等，“軟基建”包括低空飛行服務平臺和監管服務平臺等。從目前實際的招標進度與行業發展趨勢來看，從目前實際的招標進度與行業發展趨勢來看，建議關注以下標的：建議關注以下標的：1）具備民航設計

66、資質）具備民航設計資質與與一體化總包能力的規劃基建公司，特別是一體化總包能力的規劃基建公司，特別是智慧城市和地面交通網聯領域的企業，以及具有全鏈路打通能力的規劃設計類公司智慧城市和地面交通網聯領域的企業，以及具有全鏈路打通能力的規劃設計類公司：深深城交、華設集團、蘇交科、設計總院城交、華設集團、蘇交科、設計總院；2）低空空管系統低空空管系統通導監通導監各細分技術各細分技術優勢供應商優勢供應商與具備與具備低空飛行服務平臺低空飛行服務平臺建設能力的公司：建設能力的公司：萊斯信息萊斯信息、中科星圖中科星圖、四川九洲四川九洲、北斗星通、北斗星通、海格通信。海格通信。5.風險提示風險提示 政策落地不及預

67、期：政策落地不及預期：低空經濟產業初期依賴國家或地方財政的支持，且存在地區發展不均衡的特征，若政策執行不力或財政補貼不足，可能導致低空基礎設施建設進度不達預期。低空技術發展不及預期：低空技術發展不及預期：盡管 5G-A、北斗、衛星互聯網等新技術被納入低空經濟基礎設施設計，但技術成熟度、成本、法規和市場接受度等挑戰可能限制其應用速度，影響了行業的創新與轉型。下游需求不及預期：下游需求不及預期：下游應用需求的不足可能導致低空基礎設施投資的風險，缺乏規?；瘧脠鼍皶魅跎虡I可行性，且如果行業需求持續低迷，不僅會影響基礎設施建設期間的現金流，而且可能威脅到整個低空經濟行業的持續投資和發展。免責及評級說

68、明部分 免責聲明免責聲明 東吳證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。本研究報告僅供東吳證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，本公司及作者不對任何人因使用本報告中的內容所導致的任何后果負任何責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。在法律許可的情況下，東吳證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。市場有風險，投資需謹慎。本報告是基于

69、本公司分析師認為可靠且已公開的信息，本公司力求但不保證這些信息的準確性和完整性，也不保證文中觀點或陳述不會發生任何變更，在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本報告的版權歸本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。經授權刊載、轉發本報告或者摘要的，應當注明出處為東吳證券研究所，并注明本報告發布人和發布日期，提示使用本報告的風險，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。未經授權或未按要求刊載、轉發本報告的，應當承擔相應的法律責任。本公司將保留向其追究法律責任的權利。東吳證券投資評級標準東吳證券投資評級標準 投資評級基于分析師對報告發

70、布日后 6 至 12 個月內行業或公司回報潛力相對基準表現的預期（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數，新三板基準指數為三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的），北交所基準指數為北證 50 指數），具體如下：公司投資評級：買入：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對基準在 15%以上；增持：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對基準介于 5%與 15%之間；中性：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對基準介于-5%與 5%之間；減持：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對基準介于-15%與-5%之間；賣出：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對基準在-15%以下。行業投資評級：增持：預期未來 6 個月內，行業指數相對強于基準 5%以上；中性：預期未來 6 個月內，行業指數相對基準-5%與 5%；減持：預期未來 6 個月內，行業指數相對弱于基準 5%以上。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議。投資者買入或者賣出證券的決定應當充分考慮自身特定狀況，如具體投資目的、財務狀況以及特定需求等，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。東吳證券研究所 蘇州工業園區星陽街?5 號 郵政編碼：215021 傳真：（0512）62938527