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1、1/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告行業研究報告慧博智能投研折疊屏深度：產業機遇、發展趨勢、產業鏈折疊屏深度：產業機遇、發展趨勢、產業鏈及相關企業深度梳理及相關企業深度梳理在全球智能手機存量競爭的背景下，手機硬件創新的焦點正從光學攝像向折疊屏轉移。目前全球折疊屏手機正處于從 1-N 快速增長滲透階段。據 Counterpoint 預測，全球折疊屏手機出貨量將從 2022 年的1310 萬臺增至 2027 年的 1 億臺，CAGR 達 50.2%，預計 27 年在高端市場滲透率達 39%。在全球智能手機存量競爭的背景下，中國已成為全球最大折疊屏手機市場

2、，據 IDC 數據，23Q4 中國折疊屏手機市場出貨量約 277.1 萬臺，同比增長 149.6%。2024 上半年，華為 Pocket2、vivo x fold3 等折疊新機陸續發布，下半年作為消費電子旺季，各大手機廠商都將密集發布折疊屏手機，有望進一步催化相關產業鏈投資。循著以上產業發展趨勢，我們對折疊屏展開具體分析。折疊屏手機市場當前呈現怎樣的市場現狀？在產業發展過程中，技術工藝方面有哪些創新？產業鏈情況如何？市場滲透逐步走高的情況下，將對哪些板塊釋放利好機遇？市場上相關企業發展情況如何？以及產業后續整體的發展趨勢怎樣？市場空間有多大？針對以上問題，我們為大家一一解析。目錄目錄一、市場現

3、狀.1二、技術工藝創新.6三、產業鏈分析.11四、產業機遇.12五、相關企業.18六、發展趨勢.23七、市場空間.27八、參考研報.28一、一、市場現狀市場現狀1、智能手機：步入存量市場，但仍有結構性創新智能手機：步入存量市場，但仍有結構性創新全球智能機銷量于全球智能機銷量于 20162016 年達年達 14.714.7 億部見頂，此后逐年緩降。億部見頂，此后逐年緩降。20202020 年受疫情影響大幅下滑，年受疫情影響大幅下滑，20212021 年回年回暖至暖至 13.613.6 億部億部。據 IDC 數據，2023 年全球智能手機出貨量同比下降 3.4%，降至 11.6 億部，其中 23Q

4、4同比增長 8.5%，出貨量達到 3.3 億臺。據 IDC 預測，考慮到換機周期疊加 AI 大模型技術的應用以及新興市場的增長，預計 2024 年全球智能機銷量將回升至近 12 億部水平。從市占率看，全球智能機品牌集中度逐年提升，CR5 占比從 14 年的 51.4%提升至 23 年的 67.8%。2/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告無論從銷量還是從市占率角度，智能機市場早已進入存量競爭市場無論從銷量還是從市占率角度，智能機市場早已進入存量競爭市場。存量競爭市場下，硬件創新的焦點正從光學攝像向折疊屏轉移。參考 TrendForce 數據，2023 年

5、，全球折疊屏手機預計出貨量達 1860 萬，YOY+43%，其中華為折疊屏手機出貨量約 250 萬部。由于折疊屏成本依舊居高不下，所以一般用于旗艦機的差異化方案。當下各大廠商正在尋求機會來鞏固他們在高端市場的地位。各品牌正在著手增強高端產品線的競爭力，并著重于改善產品硬件設計和軟件UI。在此趨勢下，全球范圍內折疊屏市場的競爭烈度或將持續升級。國內市場手機銷量高頻數據：2023 年下半年，華為 MateX5 等安卓折疊屏新機發布密集，帶動折疊屏手機銷量持續創新高。據 BCI 數據，2023 年國內折疊屏手機銷量為 582.7 萬臺。MateX5 發布至 2023 年年末（9.11-12.31），

6、銷量已達到 92.5 萬臺。aVbUcWeUeZ8XcWeU9PbP7NtRnNnPmQeRoOyQjMqRwP8OpPyRNZpPqQvPsPsN3/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告2、折疊屏定義智能手機新形態，大屏與便攜并存提升消費者用戶體驗折疊屏定義智能手機新形態，大屏與便攜并存提升消費者用戶體驗折疊方案多變，大屏與便攜并存折疊方案多變，大屏與便攜并存。折疊屏手機即具備折疊功能的手機，是一種新的手機形態?？烧郫B作為折疊屏手機的標志性設計，使得大屏體驗與出行便攜相互融洽，極大提高了用戶體驗。折疊方案折疊方案即折疊屏手機折疊的方式。目前主流方式有橫

7、向內折、橫向外折與豎向內折。其中，橫向內折與橫向外折方式更加符合普通手機使用習慣，豎向內折方式更加傾向于滿足便攜性需求。折疊態與展開態折疊態與展開態即折疊屏手機所特有的兩種物理形態。折疊屏手機折疊態的屏幕尺寸基本與傳統智能手機屏幕尺寸相當，折疊態的折疊屏手機能夠實現便于攜帶，輕松出行的目標。展開態的屏幕尺寸則能達到傳統智能手機屏幕尺寸的兩倍。展開態的折疊屏手機能夠提供更加廣闊細致的視覺效果與快速精準的觸控反應。大屏分屏功能升級，各場景優質體驗大屏分屏功能升級，各場景優質體驗。相較于傳統的智能手機，折疊屏手機展開后的大屏幕為其核心賣點。而大屏作為折疊屏手機的“招牌”，主要可以提供大屏顯示與分屏顯

8、示功能。其中大屏顯示功能可以提供更好的視覺體驗，分屏顯示功能可以提供更好的軟件協同，從而使用戶獲取更好的辦公、娛樂體驗，更好地滿足用戶的需求。4/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告3、折疊產品百家爭鳴：橫折折疊產品百家爭鳴：橫折“千帆競發千帆競發”，豎折，豎折“厲兵秣馬厲兵秣馬”在智能手機進入存量競爭的今天，折疊屏手機憑借大屏、便攜等優勢快速放量?；仡櫰浒l展歷程，2018 年，柔宇柔宇發布首款消費級折疊屏手機，并于 2019 年實現量產。同年，三星三星、華華為為、摩托羅拉摩托羅拉相繼發布折疊屏手機，2019 年也被稱為折疊屏元年。2021 年在三星和華

9、為的帶領下，小米小米、OPPOOPPO、榮耀榮耀等廠商相繼加入，推動了折疊屏市場的規?；l展。折疊屏終端市場邁入規?；l展，各大廠商紛紛上架多款折疊機機型折疊屏終端市場邁入規?；l展，各大廠商紛紛上架多款折疊機機型。豎向折疊屏機型的設計方向為“精致小巧”，價格相對低廉，而橫向折疊屏機型的設計則凸顯高價值和高端性，相對而言更加契合廠商對高端機型賽道的拓展需求，因此各大廠商在折疊技術的布局上，較為傾向“首當其沖發展橫折機型、待勢乘時跟進豎折機型”的發展策略。如今，折疊屏手機從最初的“籍籍無名”已逐步走向普羅大眾。值得一提的是，自 2023 年以來，多家知名終端品牌相繼發布 OLED 折疊屏筆記本電

10、腦新品，全球各大面板企業也紛紛布局折疊筆電或折疊平板產品，同樣故事有望在不同的領域繼續上演。4、市場、市場規模高速增長，中國市場表現突出規模高速增長，中國市場表現突出近年來，折疊屏手機在智能手機市場中異軍突起，銷量持續提升近年來，折疊屏手機在智能手機市場中異軍突起，銷量持續提升。根據 IDC 數據顯示，在中國市場，2022 年 Q3 至 2023 年 Q3，折疊屏手機在消費電子景氣度較差的環境下逆勢增長，其中 2023 年 Q3 單季度銷量達 196.5 萬臺，同比提升 90%。在這其中，華為華為雖然在手機市場的銷量排名有所下滑，在折疊屏手機市場份額方面仍然“遙遙領先”。DSCC 數據顯示，全

11、球折疊屏手機出貨量在 2023 年第三季度創下了歷史新高，達到了 700 萬臺。三星三星 ZFlip 5 和 Z Fold 5 為最暢銷的兩大機型，華為華為和榮耀榮耀擁有第二暢銷機型 Mate X3 和 Magic V2，并預計將在 23Q4 占據重要份額。5/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告DSCC 首席執行官 RossYoung 指出 2023 年對于可折疊設備喜憂參半：華為華為重新確立了地位并取得可觀份額；谷歌谷歌、一加一加、TecnoTecno 等品牌進入折疊屏市場；在設備厚度、重量以及接縫可見度方面取得改進；中國面板供應商擴大產量并奪取份額

12、，推出創新產品。中國市場是折疊屏市場持續增長背后的推動力中國市場是折疊屏市場持續增長背后的推動力。在 2023 年第二季度，各廠商紛紛推出符合中國市場需求的折疊屏產品。例如華為 MateX 系列、榮耀 V 系列產品等，領先同期的全球市場，在 2023 年取得了不俗的成績。5、折疊屏手機產品價格分布區間廣，部分廠商堅持高端路線折疊屏手機產品價格分布區間廣，部分廠商堅持高端路線折疊屏技術日益成熟，消費者對折疊屏手機的接受度逐漸提升，國內廠商紛紛將折疊屏手機作為沖擊高端市場的新賽道，其中華為華為在全年銷量中領先于其他國內廠商，產品價格與銷量呈現成正比的增長勢頭，展現出用戶對于華為折疊屏高端價值的認可

13、。6/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告二、技術工藝創新二、技術工藝創新1、結構：核心精密鉸鏈，各品牌已迭代多次結構：核心精密鉸鏈，各品牌已迭代多次鉸鏈是折疊屏手機的核心精密組件之一，漸成各家手機廠商技術實力展點鉸鏈是折疊屏手機的核心精密組件之一，漸成各家手機廠商技術實力展點。為了使折疊屏能夠實現緊密貼合和平整展開等操作，鉸鏈需要完成精密限位、阻尼保護以及多次開合等功能，是實現穩定、可靠的折疊屏產品的關鍵。內折手機大體分為內折手機大體分為 U U 型、棒球型、水滴型三種鉸鏈類型型、棒球型、水滴型三種鉸鏈類型。U 型鉸鏈結構簡單，但會導致手機厚度增加；球

14、棒型鉸鏈合上有縫、折痕大，且容易進灰；水滴鉸鏈合上無縫、折痕小、不易進灰。球棒鉸鏈是 U 型鉸鏈的改進，折疊屏鉸鏈的對比通常是 U 型鉸鏈與水滴鉸鏈間的比較。從技術原理來說，水滴鉸鏈大致是將 U 型鉸鏈的 1.5mm 彎折半徑放大到 3mm，并通過放大范圍來分散由于折疊給屏幕帶來的壓力，是一種以增加鉸鏈空間換取視覺體驗提升的解決方案。一方面，水滴鉸鏈是目前最成熟的鉸鏈技術，它讓機身輕薄的同時可以做到折疊無縫、折痕淺和多角度自由懸停；但另一方面，水滴鉸鏈使用的零部件數量是 U 型鉸鏈的幾倍，造價更加昂貴。如 OPPO Find7/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報

15、告研究報告N 折疊屏手機中使用的水滴鉸鏈方案使用了 136 個零件，而普通 U 型鉸鏈的零件才不過 60 來個。在如此復雜的結構下，再加上液態金屬、鈦合金、鋯合金、航天材料等昂貴金屬支撐材料的應用，讓水滴鉸鏈的造價更加高昂。對比華為、榮耀、三星的鉸鏈類型演變，各廠商除在結構設計上精進外，更多的采用創新材料與工藝對比華為、榮耀、三星的鉸鏈類型演變，各廠商除在結構設計上精進外，更多的采用創新材料與工藝。以華為華為作為代表的水滴鉸鏈，雖然水滴形鉸鏈結構相對復雜，但由于在使用體驗上更為出色，受到國內各大廠商的青睞；榮耀榮耀憑借魯班鈦金鉸鏈、自研盾構鋼、航天級稀土鎂合金等一系列創新技術材料，榮耀 Mag

16、ic Vs2 以 229g 刷新了橫向大尺寸內折疊屏手機的輕薄記錄；三星三星經歷了多代鉸鏈改進，在最新的 Galaxy Z Fold5 中采用了新一代超閉合精工鉸鏈工藝，允許屏幕完全關閉，同時幾乎消除了間隙。綜合來看，到目前為止，華為、榮耀歷經多次迭代，鉸鏈類型基本形態變化不大，升級方向主要是材料工藝、結構優化等方面。2、制造：多種創新工藝材料，實現高性能鉸鏈制造：多種創新工藝材料，實現高性能鉸鏈鉸鏈設計、制造具備高技術壁壘鉸鏈設計、制造具備高技術壁壘。精密機械鉸鏈包含數十甚至一百多種金屬零部件，組裝程序復雜，并且需要金屬注射成型（MIM）、計算機數字控制機床（CNC）與沖壓等金屬制造工藝，設

17、計、制造壁壘很8/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告高。此外，折疊屏鉸鏈開發需經歷從運動原理到子功能模塊的設計，再到材料的選擇以及不同加工、表面處理的嘗試，也具備多重工藝壁壘。鉸鏈朝著高性能方向發展，除了結構迭代，性能提升也可來自鉸鏈制造工藝和材料的精進鉸鏈朝著高性能方向發展，除了結構迭代，性能提升也可來自鉸鏈制造工藝和材料的精進。觀察折疊屏手機鉸鏈變化，采用了一體化設計、創新材料工藝、添加防塵設計，均是為了提高開合次數、抗摔強度等，提高鉸鏈性能。在現有鉸鏈制造領域，已采用 MIM、3D 打印等工藝，也已采用液態金屬（非晶合金）、鈦合金、高強鋼和碳纖維

18、等材料。（1）MIM 技術：設計自由度高，量產能力強，批量成本低技術：設計自由度高，量產能力強，批量成本低MIM 技術是將金屬粉末和粘結劑均勻混合，制成顆粒，加熱使原料呈粘流態，然后將其注射進模具腔內并冷卻下來得到所需形狀的具有一定剛性的坯體，最終經脫脂燒結得到致密化、內外無缺陷、顆粒均勻的成型坯。隨著鉸鏈零部件復雜度與加工精度持續提升，隨著鉸鏈零部件復雜度與加工精度持續提升，MIMMIM 技術優勢有望進一步凸顯技術優勢有望進一步凸顯。傳統鉸鏈技術方案需采用MIM、沖壓、CNC 精密加工等多種工藝，相較于其他工藝，MIM 技術具備設計自由度高（適用于生產復雜件）、量產能力強（大批量生產效率高）

19、、成本更低（以智能手表為例，復雜的 CNC 生產手表件價格約80-100 元，使用 MIM 輔以少量 CNC，價格可降至 40-50 左右）等綜合優勢，已廣泛應用多種折疊屏終端。9/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告MIMMIM 領域市場規模近年來快速增長，國內下游應用主要為手機等消費電子領域領域市場規模近年來快速增長，國內下游應用主要為手機等消費電子領域。據智研瞻產業研究院數據顯示，2018 年中國 MIM 市場規模 57.35 億元，2022 年市場規模 99.64 億元，近年來保持增長。此外，在國內 MIM 下游應用方面，手機領域占比 56%，電

20、子領域占比達 76%。MIM 技術首先應用于亞馬遜電子書的異形金屬卡扣，此后用于 SIM 卡托和蘋果 Lightening 數據線插頭；隨后，智能手機行業攝像頭支架成為 MIM 行業主要的價值貢獻者；2019 年以來，折疊屏手機復雜的折疊鉸鏈機構為 MIM 產業了帶來新的市場機會。（2）3D 打印鈦合金技術：鈦合金助力輕薄化與耐久性，打印鈦合金技術：鈦合金助力輕薄化與耐久性，3D 打印降低復雜結構成本打印降低復雜結構成本3D 打印技術至今已有三十多年的發展歷史，其基于離散-堆積原理，以數字模型為基礎，通過計算機程序運行使材料逐層熔化和堆積，最終得到立體實物。2023 年 7 月榮耀榮耀發布的

21、Magic V2 折疊屏手機鉸鏈軸蓋采用鈦合金 3D 打印工藝，成為 3D 打印在手機上的首次規?；瘧?。鈦合金可制出單位強度高、質輕的零部件，飛機的發動機構件、骨架、蒙皮、緊固件及起落架等都使用鈦合金可制出單位強度高、質輕的零部件，飛機的發動機構件、骨架、蒙皮、緊固件及起落架等都使用鈦合金鈦合金。高比強度反映了在相同的重量下，鈦合金相比其它金屬材料擁有更好的承載能力；此外，若要達到相同的極限承載能力，則所需鈦合金的重量會輕于其它金屬材料。3D3D 打印鈦合金材料在折疊手機中嶄露頭角，或加速滲透消費電子行業打印鈦合金材料在折疊手機中嶄露頭角，或加速滲透消費電子行業，降低復雜結構加工成本降低復雜

22、結構加工成本。目前電子產品金屬結構件一般以不銹鋼和鋁合金為主，前者重量不占優，后者硬度一般；鈦合金在高強度、輕量化、耐腐蝕等方面具備顯著優勢，有助于消費電子產品的輕薄化與耐久性；同時考慮到 CNC 工藝在10/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告面臨結構復雜的鈦合金件時加工難度大、良品率低，3D 打印對復雜結構低成本敏感性的優勢將成為切入點。（3）液態金屬技術：強度硬度很高，不易變形適宜折疊場景液態金屬技術：強度硬度很高，不易變形適宜折疊場景液態金屬，即非晶合金，是指與通常情況下金屬材料的原子排列呈現的周期性和對稱性所不同的非結晶狀態的金屬。隨著非晶成形

23、能力較強的合金體系的出現，相應的非晶零件成形技術也得到了極大的發展。目前非晶合金的零件成形技術主要包括鑄造成形、熱塑性成形、焊接、粉末燒結、增材制造技術等，成形零件的尺寸極限跨及納米至厘米尺度；其中鑄造工藝是最有可能實現非晶合金零件大批量工業生產的技術路徑。非晶合金材料由于優異的物理化學性能顯示出極強的發展潛力，被視為非晶合金材料由于優異的物理化學性能顯示出極強的發展潛力，被視為 2121 世紀的新材料世紀的新材料。物理方面，液態金屬具備較低熔點、低電導率、低熱導率特點；力學性能方面，液態金屬具備高強高硬、耐刮劃、無塑性變形、高彈性極限特點；化學性能方面，液態金屬具備較高的耐蝕性。液態金屬（塊

24、體非晶）屈服強度可達鋁合金的 10 倍、不銹鋼的 4.5 倍；硬度可達鋁合金的 5 倍、不銹鋼的 3.5 倍。根據實驗結果，鋯基非晶合金在耐劃傷、組裝拆卸不變形方面，可優于鈦合金和不銹鋼；耐腐蝕方面，根據實驗結果，鋯基非晶合金在耐劃傷、組裝拆卸不變形方面，可優于鈦合金和不銹鋼；耐腐蝕方面，可優于不銹鋼可優于不銹鋼。通過對鋯基非晶合金、TA2 鈦合金和 316L 不銹鋼的耐腐蝕、耐劃傷、彈性性能和生物友好性的對比實驗，可發現鋯基非晶合金具有良好的耐腐蝕性能、最優異的抗劃傷性能和遠優于兩種材料的彈性性能，同時鎳釋放不超標。通過鋯基非晶合金與鈦合金、不銹鋼的性能對比結果顯示，屈服強度、維氏硬度方面，

25、鋯基非晶合金可強于鈦合金、不銹鋼。通過非晶合金與幾種常見的材料的強度和彈性極限的比較，可以看出非晶合金具有高強度，高彈性。11/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告液態金屬疲勞性能好于其他材料，更適合用來制造折疊屏液態金屬疲勞性能好于其他材料，更適合用來制造折疊屏。鋯基液態金屬鉸鏈整體設計復雜且形態更大，拉升了液態金屬零部件的技術和生產水準。液態金屬高強度、良好成型性和高尺寸精度的特性，能夠達到鉸鏈結構件對于厚度、強度和精度的要求，同時由于非晶合金本身卓越的彈性變形能力，使產品的疲勞性能遠遠好于其他材料，因此更適合用來制造折疊屏手機鉸鏈。三、產業鏈分析三

26、、產業鏈分析1、產業鏈上下游布局產業鏈上下游布局2、折疊屏手機折疊屏手機 BOM 拆解分析，顯示模組、鉸鏈為主要增量環節拆解分析，顯示模組、鉸鏈為主要增量環節折疊屏產品供應鏈重要增量是來自鉸鏈、蓋板和柔性面板，此三類部件在折疊屏手機中的成本占比較高，折疊屏產品供應鏈重要增量是來自鉸鏈、蓋板和柔性面板，此三類部件在折疊屏手機中的成本占比較高，也是折疊屏手機降本輕薄化的關鍵也是折疊屏手機降本輕薄化的關鍵。根據頭豹研究院資料，顯示模組、光學模組、機械/機電結構件、儲存芯片和電池等是折疊屏手機成本增加的主要來源，以三星折疊屏手機“Galaxy Fold”為例，根據BOM 表拆分，三星“Galaxy F

27、old”整機的物料成本高達 636.7 美元，比蘋果 OLED 全面屏手機“iPhoneX SMax”和三星 AMOLED 曲面屏手機“Galaxy S9+”分別高出 246.7 美元和 260.9 美元，其中，GalaxyFold 1 顯示模組、機械結構件（含鉸鏈）的 BOM 占比分別為 34.4%、13.7%，相對非折疊產品 GalaxyS9+的對應 BOM 占比分別提升 13.3、5.8pcts。三星折疊屏手機“Galaxy Fold”物料成本的增加主要來源于以下四個方面：顯示模組成本增加顯示模組成本增加，原因在于折疊屏幕成本及顯示面積的增加；機械機械/機電結構件機電結構件成本增加成本增

28、加，原因在于蓋板、鉸鏈和兩個隔離框中增加了金屬中框用量；儲存芯片成本增加儲存芯片成本增加，原因在于折疊屏手機屏幕尺寸增加，顯示內容增加，對存儲空間要求也相應提高；電池成本增加電池成本增加，原因在于折疊屏手機大尺寸屏幕耗電更快，需要配備更大容量的電池，手機廠商多采用雙電芯模式。同時折疊屏手機對電池續航能力要求也提高，手機廠商通過快充、無線充電等方式實現快速續航，快充和無線充電增加了電源管理難度，提高了電池的單機附加價值。12/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告3、MIM 有望成為折疊屏鉸鏈的主流加工方案有望成為折疊屏鉸鏈的主流加工方案隨著折疊手機愈發滲透

29、市場，鉸鏈作為產業鏈關鍵環節，TrendForce 預估 2023 年鉸鏈市值可超五億美元，年增 14.6%。自主研發鉸鏈技術降本效應的重要性不言而喻。隨著國內企業 MIM 技術的進步及下游行業的發展，我國 MIM 行業市場快速發展，規模逐年遞增，目前中國大陸已然成為全球最大的 MIM 市場。在未來鉸鏈形態迭代、零部件復雜度與工藝精度持續提升的趨勢下，MIM 有望成為折疊屏鉸鏈的主流加工方案。4、折疊屏結構件產業鏈中，國內企業紛紛布局折疊屏結構件產業鏈中，國內企業紛紛布局在當下折疊屏結構件產業鏈中，國內企業紛紛布局在當下折疊屏結構件產業鏈中，國內企業紛紛布局。MIM 行業的國內頭部廠商逐漸觸及

30、國內外消費電子品牌。精研科技精研科技在折疊屏業務的最大客戶正是三星，統聯精密統聯精密則主要應用于蘋果、亞馬遜等高端消費電子品牌，東睦股份東睦股份作為國內粉末冶金龍頭已成為華為手機 MIM 件的最大供應商；宜安科技宜安科技等廠商入局液態金屬的研發與生產；由于組裝集成環節涉及較多專利壁壘，價值量較高，長盈精密長盈精密等國內廠商也逐漸從零件加工向組裝環節切入；面板廠商逐漸開始布局鉸鏈領域，以探求屏幕+屏幕一體化的可能性，如TCL 華星獨創的 Semi-set 一體化方案及京東方京東方的“N”形折疊顯示技術等。四、產業機遇四、產業機遇1、鉸鏈組裝良率亟待提升，重點利好組裝檢測設備鉸鏈組裝良率亟待提升，

31、重點利好組裝檢測設備折疊屏手機的折疊屏手機的鉸鉸鏈是支撐柔性屏幕、控制旋轉幅度、實現手機形態變化的重要機械鏈是支撐柔性屏幕、控制旋轉幅度、實現手機形態變化的重要機械“關節關節”，關系到屏，關系到屏幕折痕深淺、輕薄程度等與消費者體驗最相關的問題，直接影響消費者購買手機的意愿幕折痕深淺、輕薄程度等與消費者體驗最相關的問題，直接影響消費者購買手機的意愿。轉軸鉸鏈支撐折疊功能，是折疊屏手機的關鍵部件，在折疊屏手機中輔助屏幕完成展開或收納。相較于筆記本電腦的軸承技術，折疊屏手機轉軸鉸鏈對精密度、耐用性、強度、輕薄度的要求更高，技術難度更高。TrendForceTrendForce 預計預計 202320

32、23 年折疊屏手機鉸鏈市場產值逾年折疊屏手機鉸鏈市場產值逾 5 5 億美元，目前主要份額被海外供應商占據億美元，目前主要份額被海外供應商占據。根據TrendForce 集邦咨詢分析報告，隨著折疊手機市場滲透率提升，預估 2023 年鉸鏈市場產值可逾 5 億美元，年增 14.6%。依照折疊手機 2022 年品牌市占率來看，采用 U 型鉸鏈的三星市占率最高約 82%，而三星大部分可折疊手機鉸鏈均由 KHVatech、S-connect 等供貨商提供，同步積極導入其他廠商實現供應鏈多元化降低成本。水滴型則是其他品牌廠采用，市占率合計近 20%，鉸鏈由安費諾、奇鋐等廠商提供。13/282024 年年

33、8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告折疊屏手機鉸鏈的核心技術難點主要在于設計方案、組裝良率等折疊屏手機鉸鏈的核心技術難點主要在于設計方案、組裝良率等。根據科創板日報，折疊屏鉸鏈需要多個金屬零部件組裝而成，涉及連接、走線、散熱等上百個精密元件，此前 vivo 執行副總裁胡柏山曾公開表示，vivo X Fold 折疊屏手機僅鉸鏈就有 174 個零件，整部手機有 400 多個零件。根據精研科技精研科技調研活動信息（2021.12.13），折疊屏手機的轉軸，設計方案很重要，零件數量很多，堆疊起來有比較大的挑戰，作為整體供應商需要花很多精力做結構設計，而且因整個產品也十分復雜，生產精

34、度要求很高，所以設計方案是首先要面臨的問題。此外，組裝的良率也是難點，從零部件到組件是一個跨越，需要將組裝的良率控制好，如果良率低，則損耗就會大，就會影響盈利能力，所以控制良率非常關鍵且需具有一定的技術含量。目前手機品牌大多只參與鉸鏈設計，組裝環節則會交給代工廠。鉸鏈的良率水平中位數目前僅在鉸鏈的良率水平中位數目前僅在 50%-60%50%-60%，成為折疊屏組裝環節的核心難點及門檻，組裝良率與鉸鏈本，成為折疊屏組裝環節的核心難點及門檻，組裝良率與鉸鏈本身設計的復雜程度、身設計的復雜程度、MIMMIM 件的良率有關件的良率有關，根據精研科技投資者關系活動記錄表（2022.5.18-5.20），

35、公司了解到市面上一般做得好的會有 70%以上的良率水平，少數能達到 80%，一般的良率水平在 50-60%，差一點的可能在 40-50%。低良率的主要原因包括兩方面，首先，折疊屏鉸鏈的設計復雜，空間有限，且零件數量較多，需要供應商能夠配合客戶做好相應的設變、及設變后的驗證等程序；另一方面，鉸鏈越來越復雜，其對于 MIM 零件的精度、一致性的要求也越來越高，最終 MIM 件的良率將在一定程度上影響組裝的良率。目前一些品牌客戶的鉸鏈設計方案復雜性很高，所以各品牌之間的鉸鏈組裝良率也會有差異，并不完全取決于鉸鏈的供應商。一般水滴屏鉸鏈會高于 U 型鉸鏈的價值量，左右折方案會高于上下折方案的價值量。2

36、、OLED 在智能手機在智能手機優勢凸顯優勢凸顯，國內面板廠市場份額持續提高，國內面板廠市場份額持續提高平板顯示可按照非自發光和自發光進行分類，目前的主流產品為 TFT-LCD 面板（非自發光）與 OLED 面板（自發光），其中 TFT-LCD 面板經過多年發展為目前顯示產業的主流技術。OLED 全稱為“有機發光二極管”，主要用于顯示或照明領域。OLED 面板在推出伊始價格較為昂貴，未進入日常電子消費品行列，后隨其生產工藝不斷提升，OLED 面板在手機、可穿戴設備等領域的滲透率逐步提高。14/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告OLEDOLED 分為柔性

37、及剛性，目前剛性分為柔性及剛性，目前剛性 OLEDOLED 更為成熟更為成熟。OLED 可分為柔性 OLED 和剛性 OLED，其中傳統的 OLED多為剛性 OLED，基本上采用剛性基板進行封裝（如玻璃），已經在顯示領域廣泛應用。柔性 OLED（Flexible OLED，FOLED）是將 ITO 等導電玻璃襯底換為金屬薄板或導電塑料薄片等可彎曲柔性襯底制備出的可卷曲、輕、薄的柔性 AMOLED。OLEDOLED 可支持折疊顯示，多種優勢適宜目前智能終端發展可支持折疊顯示，多種優勢適宜目前智能終端發展。在顯示面板發展過程中，20 世紀末的 CRT 曾經占據重要的地位，從 1968 年開始，LC

38、D 憑借其高性價比逐步成為市場主流，目前 OLED 由于具有輕薄、低功耗、高對比度、可彎曲的特性，特別適合應用在中小尺寸的移動終端領域。與傳統 LCD 顯示技術相比，OLED 在多種維度上更具優勢，顯示技術更適合如今智能終端設備的發展，為屏下指紋解鎖、屏下攝像頭等技術構建了條件，并且在柔性顯示/折疊顯示、透明顯示、響應速度、可視視角、色彩飽和度等方面更具優勢。OLEDOLED 市場規模持續擴大，國內市場規模持續擴大，國內 OLEDOLED 產能快速擴張產能快速擴張。隨著 OLED 在移動終端的不斷普及，據中商產業研究院數據，2022 年我國 OLED 市場規模約為 393 億美元（YoY+6.

39、2%），2017-2022 年 CAGR 達 9.04%。產能方面，隨著我國 OLED 技術的不斷提升和產能的釋放，國產面板廠強勢崛起，據中商產業研究院數據，2022 年我國 OLED 產能為 21.8 平方千米（YoY+60.29%），2017-2022 年 CAGR 達 105.15%。15/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告蘋果帶動蘋果帶動 OLEDOLED 在智能手機逐步應用，國內面板廠市場份額持續提高在智能手機逐步應用，國內面板廠市場份額持續提高。由于 OLED 的成本較高，目前在手機等中小尺寸應用場景更為常見。在 2020 年蘋果推出 iP

40、hone12 全系列新機開始采用 OLED 面板的帶動下，其他手機品牌紛紛開始擴大在高階的機種導入 OLED 面板，OLED 在智能手機中的滲透率持續提高。據 Stone Partner 數據，預計 2023 年三季度 LGD+三星顯示柔性 OLED 出貨量為 5980 萬臺，較上一年同期（7020 萬臺）下滑 14.81%。按照預期的三季度出貨量計算，京東方京東方、天馬天馬、華星華星、維信諾維信諾等中國柔性 OLED 面板的市場份額預計為 48.10%，相比于去年同期 30.77%的市場份額大幅增長。柔性柔性 OLEDOLED 為折疊屏手機核心部件，成為面板廠兵家必爭之地為折疊屏手機核心部件

41、，成為面板廠兵家必爭之地。近年來國內面板廠陸續投建多條 FOLED產線，據 DISCIEN 數據，中國投建的柔性產線最早量產的時間為 2017 年第三季度，較晚的量產時間在2022 年下半年。由于近年來新增柔性 OLED 產線均來自中國，預計未來供應產能的增長將以中國產能為主導。面板廠產能釋放帶動國產柔性面板廠產能釋放帶動國產柔性 OLEDOLED 出貨量及份額迅速提高出貨量及份額迅速提高。據 DISCIEN 數據，2020 年中國 FOLED 智能機出貨為 4400 萬片，2023 年中國 FOLED 智能機出貨將達 2.29 億片，2020-2023 年 CAGR 有望達 73.3%。份額

42、方面，2018 年中國 FOLED 面板占全球市占率僅 2%，2023 年，中國 FOLED 面板市占率預計可以達到44%。16/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告3、鈦合金兼具高強度和低重量，鈦合金鈦合金兼具高強度和低重量，鈦合金 3D 打印有望進一步在消費電子打印有望進一步在消費電子行業中滲透行業中滲透鈦合金重量輕且強度高，適用于輕量化消費電子產品使用鈦合金重量輕且強度高，適用于輕量化消費電子產品使用。鈦合金的密度一般在 4.5g/cm3左右，僅為鋼的 60%，一些高強度鈦合金超過了許多合金結構剛的強度，因此鈦合金的比強度(強度/密度)遠大于其他金

43、屬結構材料，可制出單位強度高、剛性好、質輕的零部件。消費電子使用鈦合金材料可追溯至 2019年，蘋果發布的 Apple Watch S5 系列提供了鈦合金邊框的版本，后續 Apple Watch Ultra 使用鈦合金邊框，iPhone15 Pro 也開始使用鈦合金作為中框材料。鈦合金加工難度較大，鈦合金加工難度較大，3D3D 打印技術可大幅降低其制造難度打印技術可大幅降低其制造難度。鈦合金的導熱率較低，導致加工過程中熱量聚集、升溫較快，局部高溫會破壞鈦合金表面完整性導致精度下降，因此采用傳統方式加工鈦合金的良率遠低于鋁合金及不銹鋼。增材制造（3D 打印為其同義詞）是指以三維模型數據為基礎，通

44、過材料堆積的方式制造零件或實物的工藝。不同于傳統制造業通過切削等機械加工方式對材料去除從而成形的“減”材制造，3D 打印通過對材料自下而上逐層疊加的方式，將三維實體變為若干個二維平面，大幅降低了制造的復雜度。17/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告3D3D 打印是傳統精密加工技術的重要補充，可快速成形縮短交期打印是傳統精密加工技術的重要補充，可快速成形縮短交期。目前金屬 3D 打印技術在可加工材料、加工精度、表面粗糙度等方面仍與傳統的精密加工技術存在一定差距，但其創新的制造方式也擁有傳統精密加工無法比擬的優勢：縮短新產品研發及實現周期縮短新產品研發及實

45、現周期：3D 打印工藝成形過程由三維模型直接驅動，無需模具、夾具等輔助工具，可以極大的降低產品的研制周期，并節約昂貴的模具生產費用，提高產品研發迭代速度。高效成形復雜結構高效成形復雜結構：3D 打印將復雜的三維幾何體剖分為二維的截面形狀來疊層制造，可實現傳統精密加工較難實現的復雜構件成形，提高零件成品率和質量。實現一體化、輕量化設計實現一體化、輕量化設計：金屬 3D 打印技術可用于優化復雜零部件結構，將復雜結構重新設計成簡單結構，對零部件進行減重；3D 打印技術也可實現構件一體化成型，從而提高產品可靠性。材料利用率較高材料利用率較高：與傳統精密加工技術相比，金屬 3D 打印技術可節約大量材料，

46、從而節約成本。實現優良的力學性能實現優良的力學性能：基于 3D 打印快速凝固的工藝特點，成形后的制件內部冶金質量均勻致密，無其他冶金缺陷；同時快速凝固的特點，使得材料內部組織為細小亞結構，成形零件可在不損失塑性的情況下使強度得到較大提高。3D3D 打印市場規?？焖僭鲩L，中國市場增速顯著高于全球平均水平打印市場規?？焖僭鲩L，中國市場增速顯著高于全球平均水平。據 Wohler Associates 報告數據，2022 年全球 3D 打印制造的產品和服務總收入達 180 億美元（YoY+18.08%），2017-2022 年 CAGR 為17.33%。中國市場方面，2022 年中國 3D 打印市場規

47、模有望達 330 億元（YoY+25.95%），2017-2022 年CAGR 達 28.01%，增速顯著快于全球平均水平。18/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告折疊屏手機帶動輕量化需求，折疊屏手機帶動輕量化需求，3D3D 打印有望進一步在消費電子行業滲透打印有望進一步在消費電子行業滲透。3D 打印行業上游為原材料及零部件，包括 3D 打印原材料、核心硬件和軟件等，中游為設備制造和打印服務，下游則包括航空航天、汽車、醫療、消費及電子產品等應用領域。從下游應用分布情況來看，目前 3D 下游主要應用于航空航天、醫療、汽車等領域，消費及電子產品占比 11.

48、8%。隨著鈦合金 3D 打印首次應用于折疊屏手機，以及折疊屏手機滲透率提高帶動手機零部件輕量化的需求，3D 打印技術有望進一步在消費電子行業中滲透。五、相關企業五、相關企業1、凱盛科技凱盛科技營收凈利潤穩中有增，顯示板塊有所拓展營收凈利潤穩中有增，顯示板塊有所拓展。2018-2021 年，公司基本實現營收規?？焖僭鲩L，歸母凈利潤逐年遞增。2022 年主要營業指標下降，主要是顯示材料板塊影響所致，電子消費市場更新換代需求減弱。截止 2023 年第三季度，實現營收 43.5 億元，同比增長 10.77%，歸母凈利潤 0.96 億元，同比降低28.97%，主要系公司應用板塊原材料價格上漲及顯示板塊業

49、務拓展等所致。顯示材料業務熠熠生輝，應用材料領域蓄勢待發顯示材料業務熠熠生輝，應用材料領域蓄勢待發。公司有顯示材料和應用材料兩大業務板塊，均為國家戰略性、基礎性產業，是重點發展的新興產業。在中國建材集團中國建材集團、凱盛科技集團凱盛科技集團的戰略引領下，公司保持高強度研發投入，有著持續提升的產業創新能力。顯示材料作為數字與信息交互的重要媒介，是我國加速數字化、信息化、智能化發展的重要依托，未來市場發展空間巨大；隨著國家產業升級加快，應用材料近年來在光伏、半導體等領域應用加速，為行業迎來新的發展機遇。顯示材料業務是公司主要業務，營收規模年年提升，營收占比穩定在 60%-80%；應用材料業務穩定增

50、長，營收占比穩定在 20%左右。顯示材料：顯示材料業務主要包括超薄電子玻璃、柔性可折疊玻璃（UTG）、ITO 導電膜玻璃、柔性觸控、面板減薄、顯示觸控一體化模組，擁有較為完整的顯示產業鏈；公司研發的 30m 高強度柔性玻璃（UTG）是國內唯一覆蓋“高強玻璃-極薄薄化-高精度后加工”的全國產化超薄柔性玻璃產業鏈；持續攻關“卡脖子”核心技術，持續開發新一代柔性 UTG、UTG 一次成型玻璃原片；聯合開發云電腦顯示屏；車載觸控顯示模組生產線項目具備量產能力。應用材料：公司應用材料產品主要圍繞鋯、硅、鈦三種元素，立足鋯系產品，如電熔氧化鋯、硅酸鋯、穩定鋯等，在此基礎上擴大產品系列，如球形石英粉、高純合

51、成二氧化硅、納米鈦酸鋇、稀土拋光粉等19/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告產品；鋯系列產品是公司應用材料板塊的旗艦產品，可廣泛應用于電子、光學、新能源、生物醫療、化學、建材等領域；未來應用材料將繼續夯實氧化鋯行業龍頭地位，加大高附加值產品的市場拓展，加速成為細分領域的頭部企業，提高企業高科技屬性和持續成長能力。2、長信科技長信科技創新引領，全球領先的玻璃技術巨頭創新引領，全球領先的玻璃技術巨頭。公司主營業務包括車載和消費電子業務，專業從事平板顯示器件中關鍵基礎材料、器件的研發、生產、銷售和服務，產品包括 ITO 透明導電玻璃、觸控 Sensor 和模

52、組、TFT-LCD 面板減薄、高端手機 LCM 液晶模組等。堅持以市場、研發為導向，構建了多技術方向、多層次的研發體系。憑借創新的解決方案占據行業領先地位。目前為全球最大 ITO 導電玻璃制造商，TFT 液晶基板減薄也是國際上綜合能力最強，車載觸控顯示模組綜合實力位居國內前列，手機 LCM 模組為國內高端手機品牌指定供應商。營收穩中有增，歸母凈利潤有所下降營收穩中有增，歸母凈利潤有所下降。自 2018 年以來，公司營收較為穩定，歸母凈利潤有所下降。截止 2023 年第三季度實現營收 62.96 億元，同比增長 21.59%，實現歸母凈利潤 3.06 億元，同比下降47.60%。20/28202

53、4 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告3、東睦股份東睦股份國內軟磁材料龍頭，國內軟磁材料龍頭，MIMMIM 業務加速滲透業務加速滲透。東睦股份為國內軟磁材料龍頭企業，以粉末壓制成形 P&S、軟磁復合材料 SMC 和金屬注射成形 MIM 三大新材料技術平臺為基石，充分發揮協同優勢?？蛻艉w Apple、華為、博格華納、麥格納等，下游領域涉及新能源汽車、消費電子、醫療等。21/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告2023 年前三季度，東睦實現營收 27.8 億元，同比增長 1.5%；實現歸母凈利潤 1.1 億元，同比增長 14%。

54、公司持續加大研發投入，研發費用達 7179 萬元，同比增長 7.5%。4 月 1 日，公司發布 23 年業績快報，全年實現營業收入 38.61 億元，同比增長 3.6%；實現歸母凈利潤 1.9 億元，同比增長 26.9%。其中，Q4實現營業收入 10.79 億元，同比增長 9.5%，環比增長 5.9%；歸母凈利潤 0.91 億元，同比增長 46.8%，環比增長 28.2%，P&S 和 SMC 技術平臺營業收入創歷史同期最高記錄，MIM 技術平臺下半年因下游消費電子行業回暖和大客戶折疊機項目上量影響，營業收入企穩回升并逐季改善。2023 年 3 月 25 日，公司聯營企業寧波東睦廣泰完成以現金人

55、民幣 1080 萬元收購深圳小象電動公司 10%股權，持股比例將增至 22%。小象電動為輕資產設計型公司，其自主研發的聚能磁軸向磁通電機技術水平領先，應用場景持續擴張，目前已完成批量化產品生產及驗證，產品配套企業和研究院等客戶，應用于國內多家機器人企業。受益人形機器人+新能源汽車，小象電動軸向電機有望迎來高速發展。分業務收入預測：消費電子業務方面，公司主要產品為金屬注射成形產品（MIM），目前下游主要為消費電子、智能穿戴、醫療器械、汽車等領域。公司在消費電子領域加大市場開發力度，豐富服務品牌，重點發展了折疊屏手機轉軸、可穿戴設備等。2022 年，成功導入國際某知名消費電子客戶。23 年上半年消

56、費電子疲軟影響公司業績表現，后續伴隨下游消費電子行業回暖和大客戶折疊機項目上量，預計該業務收入在 2023-2025 年分別實現-5.5/+20/+20%增長，毛利率則有望受益于產品結構調整，預計該業務 2023-2025 年毛利率分別為 23/24/24%。軟磁材料業務方面，隨著光伏等新能源行業的快速發展，帶動公司軟磁復合材料銷售收入持續較快增長，公司 SMC 軟磁復合材料 2022 年生產量和銷售量同比大幅。山西東睦年產 6000 噸軟磁復合材料生產線基地建設目前已建成并部分投產，此外公司在山西臨猗現代農業產業示范區內購買 150 畝土地用于“年產6 萬噸軟磁材料產業基地項目”的建設，寧波

57、總部也在報告期內啟動 SMC 生產線的建設，未來伴隨建成投產，預計該業務收入在 2023-2025 年分別實現 35/50/50%的快速增長，毛利率在 2023-2025 年隨稼動率提升而持續提升至 22.5/24/25%。粉末冶金制品業務方面，公司總部 P&S 產品主要供國外中高端客戶，目前國外經濟回暖，汽車行業業務有所回升，且國外粉末冶金廠家逐步減少投資并退出，國外客戶供應鏈轉移，公司出口業務有所增加。未來 P&S 板塊雖然受傳統燃油汽車影響，但在進口替代方面仍有一定機會，且 P&S 產品也可應用于混動汽車和新能源汽車等通用零件，隨著社會發展和消費升級，P&S 技術也可開發新的應用場景，預

58、計未來幾年公司 P&S 保持平穩增長，預計該業務收入在 2023-2025 年分別實現 3/10/10%的穩定增速，毛利率在2023-2025 年穩定在 20/22/23%。4、統聯精密統聯精密致力于成為世界領先的致力于成為世界領先的 MIMMIM 產品制造商及多樣化精密零部件綜合解決方案提供商產品制造商及多樣化精密零部件綜合解決方案提供商。統聯精密專業從事高精度、高密度、形狀復雜、外觀精美的精密零部件的研發、設計、生產及銷售，致力于成為世界領先的MIM 產品制造商和多樣化精密零部件綜合解決方案提供商。自成立以來，公司聚焦金屬材料的應用，不斷圍繞能力邊界進行技術延伸和業務拓展。目前公司 MIM

59、、CNC、激光加工等精密制造工藝的研發及制造能力均已經獲得了國內外一流客戶的認可。服務的客戶包括蘋果蘋果、榮耀榮耀、亞馬遜亞馬遜、大疆大疆、安克創新安克創新等國內外知名消費電子品牌及其 EMS 廠商。此外公司也在持續布局非消費電子領域業務，如醫療器械及汽車電子等。22/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告基于深厚基于深厚 MIMMIM 積累，逐步拓展非積累，逐步拓展非 MIMMIM 等新型制造工藝等新型制造工藝。統聯精密在能力邊界內，持續豐富和發展新型制造工藝。在鞏固 MIM 領域技術優勢的同時，依托科學系統的研究方法，將工藝創新思路運用在多樣化的精密加

60、工工藝當中，不斷充實公司核心技術體系，推動公司向多樣化的精密零部件綜合解決方案提供商轉型。隨著激光加工、CNC、精密注塑等工藝的精密制造實力得到客戶的認可，公司非 MIM 精密零部件逐步形成規?；癄I業收入。此外，公司積極布局 3D 打印、新型功能性材料等技術方向，有利于公司打開產業邊界，實現多元化、跨領域發展。5、京東方京東方國內領先物聯網創新企業，發展國內領先物聯網創新企業，發展“1+4+N+1+4+N+生態鏈生態鏈”業務發展架構業務發展架構?；诠竞诵哪芰?，京東方提出了“屏之物聯”發展戰略，把握“屏”無處不在的增長機遇。同時，基于“屏之物聯”戰略賦予了“1+4+N+生態鏈”業務發展架構全

61、新的內涵?！?”是指半導體顯示，是京東方所積累沉淀的核心能力和優質資源；“4”是指公司在物聯網轉型過程中布局的物聯網創新、傳感、MLED 及智慧醫工四條主戰線；“N”是京東方不斷開拓與耕耘的物聯網細分應用場景，是公司物聯網轉型發展的具體著力點；“生態鏈”是公司協同眾多生態合作伙伴，聚合產業鏈和生態鏈資源，構筑的產業生態發展圈層。半導體顯示龍頭地位穩固，柔性半導體顯示龍頭地位穩固，柔性 OLEDOLED 出貨量大幅增長出貨量大幅增長。顯示器件業務是公司的基礎業務，京東方長期穩居顯示領域市場領先地位，在 LCD 顯示屏領域整體及五大主流應用領域出貨量穩居全球第一。同時持續優化產品結構，優勢高端旗艦

62、產品保持突破，超大尺寸(85)產品實現全球出貨量第一；在 OLED 領域，柔性 AMOLED 出貨量大幅提升，2023H1 出貨量突破 5 千萬級，同比增長近 80%。堅持物聯網轉型，新業務開拓成果顯著堅持物聯網轉型，新業務開拓成果顯著。京東方基于核心能力和價值鏈延伸選定的四大發展賽道，近年在技術與產品提升、市場推廣與開拓、營收增長與價值創造等方面均取得較大進步。其中白板、拼接等領域出貨量位列全球第一；系統方案業務有序推進，智慧金融網點綜合管理平臺落地多個智慧網點，智慧園區順利交付青島紅樹林度假世界項目、夢廊坊等標桿項目；傳感業務 23H1 營收持續增長，實現首款光纖顏色傳感器量產交付；MLE

63、D 積極拓展海外市場，實現南美、中東等海外國家簽單；數字醫院核心能力及業績顯著提升，23H1 總門診量超 58.5 萬人次，同比增長超 63%，總出院量超 2.6 萬人次，同比增長超 97%。6、凱盛科技凱盛科技凱盛科技形成“顯示+應用材料”雙主業模式，是集團“3+1”戰略中“顯示材料和應用材料”重要的研發、制造平臺。顯示材料業務主要包括超薄電子玻璃、柔性可折疊玻璃（UTG）、ITO 導電膜玻璃、柔性觸控、面板減薄、顯示觸控一體化模組，擁有較為完整的顯示產業鏈。公司聯合玻璃新材料研究總院自主研發的 30 微米高強度柔性玻璃（UTG），是國內唯一覆蓋“高強玻璃極薄薄化高精度后加工”的全國產化超薄

64、柔性玻璃產業鏈，產品性能領先，同時也在開發超薄柔性玻璃原片一次成型技術。應用材料產品主要圍繞鋯、硅、鈦三種元素，立足鋯系產品，如電熔氧化鋯、硅酸鋯、穩定鋯等，在此基礎上擴大產品系列，應用領域從傳統陶瓷、耐火材料向芯片、集成電路封裝、光伏、半導體及生物醫療等高附加值電子應用材料轉型升級。公司深耕優質客戶資源，已建立起覆蓋國內外多個國家和地區的營銷網絡，為亞馬遜、三星、LGD、京瓷、陶麗西、維蘇威等國際國內知名品牌提供服務。23/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告2023 年前三季度公司實現營收 43.5 億元，同比增長 10.8%；歸母凈利潤 0.96

65、億元，同比下跌 29%；毛利率 12.7%，同比下降 3.5pct。其中，單三季度實現營收 16.4 億元，同比增長 41.2%，環比增長 12%；歸母凈利潤 0.2 億元，同比扭虧，環比下跌 50.6%；毛利率 11.67%，同比下降 4pct，主要原因是消費電子需求偏弱，部分新材料產品價格降低。六、發展趨勢六、發展趨勢1、直板機市場持續低迷，折疊屏成為消費者新寵直板機市場持續低迷，折疊屏成為消費者新寵近年來直板手機用戶痛點明顯，外觀設計缺乏創新和差異化，屏幕尺寸小，整機便攜性差等問題難以滿足消費者個性化、多元化的需求，這也直接導致了智能手機市場的持續低迷，2018-2023 年復合增長率為

66、-5.56%，反映出市場面臨的挑戰和潛在的機遇。在此背景下，折疊屏手機通過在形態、技術、功能等方面的創新有效的解決了用戶痛點，為消費者帶來了更創新的體驗。按目前趨勢來看，折疊屏手機市場將保持高速發展，越來越多的消費者愿意選擇折疊屏手機作為他們的下一部手機。24/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告2、廠商競爭加劇，產品朝更加全能方向發展廠商競爭加劇，產品朝更加全能方向發展折疊屏發展至今主要經歷了三個階段，2016 年-2020 年間，折疊屏手機厚積薄發，2019 年頭部廠商開始進入折疊屏市場，此階段消費者對折疊屏手機主要持觀望態度。2020 年-2023

67、 年上半年，各廠商將輕薄化視為折疊屏主要發展方向，通過降低硬件重量厚度等措施以求做出更輕薄的產品。2023 年，折疊屏手機的各項性能達到新的高度，在屏幕、通信、軟件功能等方面運用了多種獨創技術和材料，產品發展開始朝向輕薄全能化的方向發展，預計未來將有更多品牌為折疊屏手機加入更全面更強大的功能。3、折疊屏輕薄化、折疊屏輕薄化+價格下探，有望進一步驅動折疊屏手機滲透率提升價格下探，有望進一步驅動折疊屏手機滲透率提升（1）輕薄化：技術進步推動折疊屏手機輕薄化趨勢，滿足用戶核心需求輕薄化：技術進步推動折疊屏手機輕薄化趨勢，滿足用戶核心需求25/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度

68、|研究報告研究報告折疊屏手機輕薄程度為用戶購機核心關注因素之一折疊屏手機輕薄程度為用戶購機核心關注因素之一。折疊屏手機雖定位大屏顯示功能，但其基礎定位仍為手機，具備直板手機的便攜性是讓折疊屏成為主力機的關鍵因素。據艾瑞咨詢調研數據，折疊屏手機用戶在購機時，最多用戶關心的因素即為輕薄握感（39.1%用戶關注），包括機身厚度、重量、輕薄手感等。在折疊屏手機的裸機重量和折疊態厚度需求上，42.8%的用戶偏好 230g 以下的機身重量，52.7%的用戶偏好 10.0mm 以下的折疊態厚度。技術進步驅動折疊屏手機輕薄化發展，機身厚度及平均重量持續降低技術進步驅動折疊屏手機輕薄化發展，機身厚度及平均重量持

69、續降低。隨著新型鉸鏈設計、電池新技術研發、元器件輕薄化以及創新材料的應用，折疊屏手機性能不斷提升，同時逐步實現輕薄化。據艾瑞咨詢數據，中國市場主要橫向折疊屏手機平均厚度從 2021 年 15.1mm 下滑至 2023 年三季度的 11.1mm（降低 26.49%），機身平均重量從 2021 年的 289.2g 下滑至 252.4g（降低 12.72%）。折疊屏新機型輕薄程度已接近直板手機，輕薄程度獲巨大突破折疊屏新機型輕薄程度已接近直板手機，輕薄程度獲巨大突破。近期折疊屏新機的厚度及重量持續降低，其中榮耀 Magic VS2 重量僅 229 克，成為目前最輕的橫折折疊屏手機。同時做到了 5.1

70、mm 超薄設計，折疊狀態厚度僅 10.7mm。與蘋果高端機型 Pro Max 產品相比，榮耀 Magic VS2 比 iPhone14 Pro Max 輕11g，折疊厚度比其厚 2.85mm；同時僅比 iPhone15 Pro Max 重 8g，折疊厚度僅比其厚 2.45mm，輕薄程度已與當前直板手機非常接近。26/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告（2）價格下探：折疊屏手機價格逐步下探，有望進一步驅動滲透率提高價格下探：折疊屏手機價格逐步下探，有望進一步驅動滲透率提高技術進步及規模擴大優化成本，折疊屏手機價格逐步下探技術進步及規模擴大優化成本，折疊屏

71、手機價格逐步下探。由于折疊屏手機技術不斷成熟、良率的提升以及成本的優化，折疊屏手機價格持續下探。據艾瑞咨詢數據，我國折疊屏手機價格自 2021 年起呈現明顯下滑趨勢，2021-2023Q3 折疊屏手機平均售價累計下滑約 30%。而從銷售份額來看，2023 年二季度1000 美元以上的折疊屏手機份額已經由一年前的 92.8%下降到 54.6%，同比下降 38.2pct。隨著折疊屏手機技術提高及規模擴大帶來的成本下降，其價格將進一步與直板手機接近。（3）軟件生態：軟件適配為使用體驗關鍵因素，多機構聯合發布軟件設計規范軟件生態：軟件適配為使用體驗關鍵因素，多機構聯合發布軟件設計規范形態與屏幕比例與直

72、板機差異較大，折疊屏手機仍需解決軟件適配問題形態與屏幕比例與直板機差異較大，折疊屏手機仍需解決軟件適配問題。由于折疊屏手機的形態和屏幕比例與傳統直板機不同，其軟件系統生態需要重新適配。全新的屏幕形態需要配備全新的軟件交互設計，以適應外屏、內屏、雙屏等多種使用場景。目前很多軟件仍然沒有適配折疊屏，會導致用戶在使用折疊屏手機的過程中，可能會遇到彈出框過大、圖片變形、顯示不全、大面積留白、不適配橫屏等問題，從而影響使用體驗。27/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告多機構聯合發布軟件設計行業規范，有望大幅提高生態適配體驗多機構聯合發布軟件設計行業規范，有望大幅

73、提高生態適配體驗。2023 年 3 月 23 日，由信通院泰爾終端實驗室、阿里巴巴阿里巴巴、百度百度、華為華為、騰訊騰訊、網易網易、美團美團、新浪新浪、攜程攜程、同花順同花順、字節跳動字節跳動、行吟信息科行吟信息科技技聯合制定的折疊屏軟件設計與開發行業規范啟動公示。折疊屏軟件設計與開發行業規范主要包括懸停態適配、大屏布局與交互創新、多窗口交互、八大垂域典型案例、開發指南、自檢表等內容。七、市場空間七、市場空間展望展望 20242024，上半年，華為上半年，華為 Pocket2Pocket2、vivovivo x x fold3fold3 等折疊新機陸續發布，有望進一步催化相關產業鏈等折疊新機陸

74、續發布，有望進一步催化相關產業鏈投資投資。下半年作為消費電子旺季，三星三星、華為華為、榮耀榮耀、小米小米、vivovivo 等各大手機廠商都將密集發布折疊屏手機，國內市場已成為折疊屏的重要戰場。三星作為折疊屏手機領軍者，基本折疊屏手機售價均在人民幣 5000 元以上，據 IDC 數據，22 年三星折疊屏手機全球銷量 1120 萬部，三星$600 以上高端機型銷量 5223 萬部，其折疊屏在高端機型的滲透率達21%，華為折疊屏在高端機型的滲透率為 21%；反觀，除三星、華為外折疊屏在安卓高端機型的滲透率僅為 5%。預計未來國內各大品牌廠商也將持續發力折疊屏賽道預計未來國內各大品牌廠商也將持續發力

75、折疊屏賽道：假設：未來全球智能手機出貨量穩定在 12 億部，若折疊屏手機價格下探至$400 以上，2022 年$400 以上機型占比 33%，假設遠期該比例不變，則$400 以上機型為 4 億部；假設安卓$400 以上機型占比提升至 50%，為 2 億部。若安卓品牌廠商瞄準三星，參考 22 年三星$600 以上高端機型銷量中折疊屏的滲透率為 21%，假設提升折疊屏在$400 以上機型中的占比至 30%，在考慮蘋在考慮蘋果未入局折疊屏賽道的前提下，折疊屏手機出貨量的潛在空間為果未入局折疊屏賽道的前提下，折疊屏手機出貨量的潛在空間為 60006000 萬部萬部。若考慮蘋果入局折疊屏賽道，假設蘋果智

76、能手機出貨量穩定在 2 億部，若其中折疊屏占比 20%（參考 22年三星折疊屏在高端機型的占比 21%），為 4000 萬部，則全球折疊屏手機出貨量潛在空間為則全球折疊屏手機出貨量潛在空間為 1 1 億部億部。28/282024 年年 8 月月 16 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告八、參考研報八、參考研報1.民生證券-電子行業深度報告：折疊屏加速滲透，把握有斜率的創新2.華福證券-折疊屏終端行業深度報告：折疊引領創新時代，百家競逐助力增長3.民生證券-電子行業 2024 年度投資策略：把握有斜率的創新4.華鑫證券-電子行業專題報告：折疊屏手機銷量逆勢增長，產業鏈增量組件成長可期5.艾瑞咨詢-通信行業：2024 年中國折疊屏手機消費洞察報告6.山西證券-3C 設備行業產業鏈專題報告：掘金千億級市場，折疊屏、鈦合金兼具規模與高屬性7.長江證券-折疊屏手機行業深度研究：如月之恒，如日之升免責聲明：以上內容僅供學習交流，不構成投資建議。