衛星互聯網行業系列深度報告之三：手機直連加速落地衛星互聯網藍海開啟-241108（44頁）.pdf

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1、2024年11月8日手機直連加速落地，衛星互聯網藍海開啟 衛星互聯網行業系列深度報告之三 行業評級：看好分析師邱世梁分析師王華君分析師王潔若郵箱郵箱郵箱電話18516256639電話18610723118電話18310570500證書編號S1230520050001證書編號S1230520080005證書編號S1230522110002證券研究報告添加標題95%摘要摘要 2手機直連衛星是衛星互聯網走向普及的關鍵，具備三大優勢：-手機直連衛星力促“兩個融合”：傳統衛星互聯網中繼模式天然存在“移動性”短板，終端需通過地面設備作為中繼和衛星實現通信；手機直連衛星以用戶融合、終端融合為方向，使大眾消費

2、類智能手機同時具備地面移動通信網絡、衛星網絡通信能力，是衛星互聯網普及的關鍵。-手機直連衛星具備“三大優勢”：（1）使用場景極大拓展，既可在海運、航空等場景替代傳統中繼模式，也可以拓展至普遍服務、遠足登山、應急保障等新場景。（2）市場規?？臻g廣闊，覆蓋全球56億移動業務用戶，未來10年內市場空間有望超660億美元。（3）產業鏈成本共攤，復用地面移動通信成熟產業鏈，如成為智能手機標配功能，新增用戶覆蓋有望超10億/年。手機直連衛星三種實現模式，NTN體制星地融合、演進路線清晰，有望成為未來主流-定制手機直連模式是現階段商用的主要路徑：通過共享衛星頻率、定制雙模手機實現手機直連衛星，跨運營商使用存

3、在瓶頸、制約規模上量。-存量手機直連模式規?；瘮U展面臨瓶頸：無需換機既可使用衛星互聯網功能，可快速服務現有用戶群體，但涉及涉及空間段、地面基站改造，投入大、成本高。-3GPP NTN技術體制有望成為未來主流技術體制：可充分利用和分享地面5G的產業鏈和規模經濟效益，演進路線清晰，可快速擴增衛星通信產業規模。我國發展手機直連衛星優勢顯著，多方合力有望再造千億級增量市場-制度優勢：國家隊引領、新勢力入局，共同支撐商業航天發展。特別是民營商業衛星企業已部署實施星座計劃33項，占總部署實施的66%。-產業優勢：空間段自主可控、地面段全球領先?？臻g段具備衛星與火箭制造、發射的端到端能力，長征系列運載火箭累

4、計發射次數超過數百次，各類在軌衛星數量近150顆。地面段，通信產業鏈全球領先，將極大降低通信設備、用戶終端成本。-市場優勢：用戶規模、連接需求“雙重”驅動，預計2030年，我國手機直連衛星市場收入規模有望超千億/年。投資建議：隨著國內衛星互聯網組網與手機直連商用加速，產業鏈核心標的有望受到持續受益。重點關注G60“千帆星座”組網帶動衛星制造與發射（空間段），手機直連帶動用戶終端設備（用戶段）及運營服務環節機會-空間段：上海瀚訊、鋮昌科技、臻鐳科技、國博電子、中國衛星、芯動聯科等。-地面段：海格通信、航天環宇、震有科技等-用戶段：華力創通、盟升電子等-運營服務：中國衛通、中國電信、中國聯通、中國

5、移動等風險提示風險提示3n 衛星互聯網組網進度不及預期：受發射能力、組網成本、準入許可等多因素影響，我國衛星互聯網組網、商用進度存在一定不確定性。n 手機直連標準演進、產業鏈成熟不及預期：6G標準演進進程不及預期、產業鏈配套進度不及預期；全球科技競爭背景下，移動通信標準面臨分裂風險等，都將影響3GPP NTN技術體制進程。目錄C O N T E N T S手機直連衛星構筑天地一體通信，衛星互聯網邁向規模商業化010203手機直連衛星分階段演進，未來邁向天地通信深度融合我國發展手機直連衛星優勢顯著，多方合力有望加速成長404產業鏈標的梳理與投資建議手機直連衛星構筑天地一體通信，衛星互聯網邁向規模

6、商業化01Partone5點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題1.16n高軌衛星通信系統：通常指地球同步軌道通信衛星系統，其軌道高度為 35786 公里，衛星運動方向與地球自轉方向相同，軌道面與地球赤道面重合，運行周期為一個恒星日（23 小時 56 分 4 秒），從地面上看衛星在空中是靜止不動的。在地球同步軌道上布設 3 顆通訊衛星，即可實現除兩極外的全球通訊。n低軌衛星通信系統：衛星距地面高度在 500-2000 公里，系統通常由分布于若干軌道平面上衛星構成的，

7、衛星形成的覆蓋區域在地面快速移動，軌道周期通常在 2 個小時左右。衛星互聯網可通過高軌和低軌兩大類衛星衛星互聯網可通過高軌和低軌兩大類衛星系統實現系統實現高軌衛星通信系統低軌衛星通信系統技術差異傳輸時延270ms7ms傳輸損耗最大至200d B約165d B星下點移動速度24 時繞地球一周，相對地面靜止 85115 分鐘繞地球一周，相對地球表面高速運動波束覆蓋3 顆衛星即可實現對南北極點以外的全球覆蓋必須通過多星組網才能實現全球覆蓋優勢廣覆蓋、壽命長、信號穩定、組網簡單，在人口密度高的地方可以提供更大通信容量傳輸時延低、鏈路損耗小、高帶寬、高性能全球覆蓋、低成本，能更有效地與地面系統集成劣勢很

8、多地方不能覆蓋人口密度高的地方，沒有足夠的通信容量；在很多地方是“空轉”的，不能滿負荷工作，星座利用率更低現狀我國以高軌衛星深入，如天通一號系統已有多顆衛星成功發射并投入運營美國引領低軌衛星發展，如目前“星鏈”衛星升空總數已達到6484顆，其中2024年發射升空834顆表：不同軌道衛星通信系統基本情況對比數據來源：中衛匯通、輕舟一號、浙商證券研究所添加標題95%衛星互聯網衛星互聯網主要包括主要包括直連模式直連模式和和中繼模式中繼模式兩種兩種連接連接方式方式1.27n直連模式：手機或手持類終端不需要地面熱點、基站等中轉設備，直接與高軌或低軌衛星連接實現數據傳輸或進行通信。除了手機，汽車也是大眾體

9、驗衛星通信服務的重要手段。國內多個汽車生廠商制定計劃，要在新車型前裝衛星通信模塊，拉動汽車直連衛星商用進程。n中繼模式：手機和衛星不直接連接，通過地面的衛星通信設備作為中繼和衛星實現通信，天然存在“移動性”短板。地面衛星用戶站通過無線路由器轉換成 WiFi 信號，然后手機連接 WiFi，通過這種方式手機間接的接入了衛星通信網絡。SpaceX公司的星鏈衛星就是這種模式的典例，星鏈系統的服務需要依賴地面站網關來接入網絡，因而“移動性”存在瓶頸，極大制約了應用場景。圖：衛星互聯網直連模式圖：衛星互聯網中繼模式數據來源：天地一體化新路徑：手機直連衛星發展熱點、挑戰與關鍵技術、太空與網絡、中科眾為、中科

10、星圖、手機直連衛星技術發展綜述、浙商證券研究所點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題1.38n從運營角度，手機直連衛星以兩個融合為發展方向：一是用戶融合。使用同一用戶身份(同一SIM卡)提供服務，實現用戶不換卡、不換號按需接入衛星或地面通信網絡。二是終端融合?；诂F有大眾消費類智能手機形態和軟件系統，通過芯片化、多?；?、一體化、智能化設計，實現不同頻段之間、不同衛星之間，以及衛星通信與地面通信網絡之間的快速切換。n從用戶角度，手機直連衛星的要求是在不改變用戶使用習慣

11、的前提下，大眾消費類智能手機同時具備地面移動通信網絡、衛星網絡的通信能力，此時衛星網絡等效于地面2G、3G、4G或5G網絡，衛星業務也可作為一項增值業務，與地面通信業務共同為用戶提供服務。手機直連衛星破解用戶滲透的桎梏，是衛星互聯網走向普及手機直連衛星破解用戶滲透的桎梏，是衛星互聯網走向普及的關鍵的關鍵圖：終端側增加衛星通信芯片圖：使用同一用戶身份按需接入衛星或地面通信網絡數據來源：眾星志連、新浪科技、浙商證券研究所點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題1.49n

12、手機直連衛星極大拓展使用場景優勢：替代傳統中繼模式場景：替代海運、航空等場景，使用更為便捷。創造新場景：應用于普遍服務、應急保障、遠足登山等新場景，為用戶提供全覆蓋、無縫化通信服務。手機直連衛星具備場景、市場規模、產業鏈三大優勢（手機直連衛星具備場景、市場規模、產業鏈三大優勢（1/3）全國水上運輸船舶 12.19 萬艘，預計 2026 年達到 12.68萬艘。當前海運場景多采用 GMR、DVB 等傳統技術體制提供的衛星通信服務，預計 2026 年前后將運輸船舶的衛星通信技術將逐步升級為 5G NTN 體制。海運場景截至 2022 年底，我國民航全行業運輸飛機期末在冊架數 4165 架，全行業無

13、人機將近百萬。預計 2026 年支持 NTN 的機載衛星終端達7 萬個。航空場景主要包含智慧農場、智慧養殖兩類典型應用場景。前者基于衛星物聯網設備實現農場氣象、土壤環境等監測數據的傳輸上報，為農業智慧化提供精確參照；后者實現對牲畜的實時狀態及位置監測，提升農業養殖效率和效益。針對偏遠地區企業資產（如野外林區、海上風電設備、戈壁、油氣開采設備等）的監管需求，傳統蜂窩基站成本代價太高，借助衛星連接將資產當前的狀態、位置、照片等信息實時上報企業，可節省大量的人力巡檢成本以及地面網投資。智慧農業資產管理 傳統中繼模式場景向直連模式場景轉變手機直連衛星新場景實例普遍服務智慧物流應急保障遠足登山數據來源：

14、中國電信5G NTN技術白皮書天地一體，手機直連、浙商證券研究所1.410n 全球移動用戶數量龐大，存量用戶平滑升級，有數十億級用戶體量。當前，全球移動終端用戶規模已經超過56億，未來十年內，全球手機直連市場的累計規模有望達到668億美元。n 在我國，手機直連衛星具備覆蓋17億移動用戶的潛在空間。手機直連衛星具備場景、市場規模、產業鏈三大優勢手機直連衛星具備場景、市場規模、產業鏈三大優勢（2/3）數據來源：曉說通信、數據GO、前瞻產業研究院、工信部、IT之家、中國信通院、邁橙、NSR、德勤、通信信息報、浙商證券研究所201520162017201820192020202120222023我國移

15、動用戶數（億戶）13.0613.20 14.17 15.66 16.01 15.94 16.43 16.83 17.27 電信業務收入（萬億元）1.13 1.19 1.26 1.30 1.31 1.36 1.47 1.58 1.68 圖：我國逐年移動用戶數及電信業務收入2022年擁有超過9.5億智能手機用戶,比第24名的印度、美國和印度尼西亞的總和還要大；2022年智能手機出貨量2.64億部，其中，5G手機出貨量2.14億部；目前，我國約有1.3億人開展徒步旅行、戶外休閑等泛戶外運動，占總人口數的9.5%，且呈逐年增加趨勢 未來十年內，全球手機直連市場的累計規模將達到668億美元；2024年支

16、持直連衛星功能的智能手機銷量將超兩億部；這些手機所搭載特殊芯片的價值 預計達20億美元。歷史數據 預測數據圖：歷史及未來市場規模預測1.411n 地面通信已有完整且規模巨大的產業鏈，具備規模優勢與成本優勢。2020年，移動技術和服務在全球創造了4.4萬億美元的經濟增加值(占GDP的5.1%)；到2025年，這一數字將增加4800億美元，達到近5萬億美元。n 智能終端銷售回暖，進一步夯實產業鏈規模優勢。根據市場調研機構 Canalys，2024 年第二季度全球智能手機出貨報告，數據顯示第二季度，全球智能手機市場出貨量達 2.9億臺，同比增長12%，為連續三個季度正增長。如手機直連衛星功能成為智能

17、手機標配，意味著新增用戶覆蓋將超10億戶/年，進入低成本、廣覆蓋、更低成本的良性循環。手機直連衛星具備場景、市場規模、產業鏈三大優勢手機直連衛星具備場景、市場規模、產業鏈三大優勢（3/3）數據來源：Canalys、CSDN、GSMA、浙商證券研究所圖：移動通信網絡架構示意圖圖：全球智能手機出貨量1.512產業不斷取得突破，手機直連衛星加速落地產業不斷取得突破，手機直連衛星加速落地數據來源：手機直連衛星應用發展與挑戰、投資有道雜志、浙商證券研究所公司名稱日期事件蘋果公司2022年iPhone 14引入手機直連衛星業務華為公司2022年Mate 50引入手機直連衛星業務2023年9月新發布手機支持

18、手機直連衛星業務，Mate 60、X5支持雙向北斗通信；Mate 60 Pro和60 RS實現雙向衛星通信中國移動2023年7月1日聯合中興通訊、紫光展銳完成手機直連高軌衛星IoT-NTN IMS語音通話實驗室驗證SpaceX2023年10月11日推出星鏈直連手機業務(Starlink Direct to Cell)，與現有LTE手機兼容2023年12月獲得FCC授權，在特定頻段內運行星鏈衛星，開展手機直連衛星在軌測試2024年3月與商用手機開展測試，實現17 Mbit/s的傳輸速率AST Space Mobile積極進行手機直連衛星通信的技術實驗愛立信、泰雷茲、高通聯合宣布共同研制支持5G的

19、非地面網絡(NTN)衛星系統圖：主流企業大力推進手機直連，持續取得進展手機直連衛星分階段演進，未來邁向天地通信深度融合02Partone13添加標題手機直連衛星演進包括三條主要技術路線手機直連衛星演進包括三條主要技術路線2.114n 基于在軌衛星的定制手機直連技術路線：需要衛星運營商、手機制造商、芯片廠商等多方共同合作研發，并通過共享衛星頻率、定制雙模手機實現手機直連衛星。n 存量手機直連衛星的技術路線：通過與移動蜂窩網運營商合作，共享地面蜂窩網絡頻譜資源，基于先進的衛星相控陣天線技術降低手機天線收發的靈敏度要求，以低軌衛星轉發地面蜂窩網信號(或基站上衛星)。n 基于3GPP NTN的手機直連

20、衛星路線：5G NTN是3GPP國際標準組織主導，由全球移動通信設備商、運營商、芯片商、終端廠商、衛星運營商等共同參與制定的非地面網技術體制。數據來源：手機直連衛星應用發展與挑戰、中國通信企業協會、浙商證券研究所圖：手機直連衛星技術演進圖點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題添加標題三種技術路線特點及現狀：三種技術路線特點及現狀：定制手機直連技術成熟、落地快速，但技術演進、規模拓展受限定制手機直連技術成熟、落地快速，但技術演進、規模拓展受限2.215n 基于在軌衛星

21、的定制手機直連技術路線：在現有手機中增加地面移動通信和衛星通信模塊，通過兩個模塊實現數據通信服務，在我國主要使用天通的S頻段。多模終端方案可視為目前衛星通信技術的延伸，便于手機直連業務的快速落地，特別是使用在軌衛星可快速實現手機直連衛星業務的商用，但是雙（多）模手機如果直連“天通一號”高軌衛星，地面信號強度很低，雙模手機只能實現對星的窄帶低速話音和短信業務，無法實現手機對星的寬帶上網功能；由于其采用私有協議，無法迅速做大生態鏈。此技術路線依賴于各衛星運營商的非標準化技術體制，定制終端無法保障跨運營商使用，全球泛在互聯存在瓶頸。目前基于該技術路線已有相應產品，但是通信能力還限于話音和低速數據業務

22、。合作對象技術/產品發布時間主要功能/事件華為北斗衛星、天通一號衛星體系北斗短報文通信射頻基帶一體化芯片、RX6003射頻收發芯片2022年8月（Mate 50系列）2023年8月（Mate 60 Pro系列）支持衛星通信，包括北斗短報文通信和天通一號衛星系統通信中國電信國產手機廠商（華為、榮耀等）天翼鉑頓S9 5G衛星雙模手機2023年11月10日支持衛星通信網絡與地面5G網絡融合，內置衛星天線，支持雙向天通衛星語音通信銥星高通Snapdragon Satellite（驍龍衛星通信解決方案）2023年1月支持雙向應急消息通信、SMS短信與其他信息傳遞應用，利用L波段頻譜蘋果Globalsta

23、riPhone 14系列衛星緊急消息服務2022年9月支持蜂窩網絡外的衛星緊急消息傳遞服務，用戶可通過衛星發送定制化應急救援信息圖：定制手機路線發展現狀數據來源：神基妙算、手機直連低軌衛星通信：架構、關鍵技術和未來展望、中衛匯通、全球泛在連接新模式：手機直連衛星關鍵技術及挑戰、財經大巍、科技美學、高通、德勤、浙商證券研究所添加標題定制手機直連定制手機直連模式依賴定制終端，制約模式依賴定制終端，制約規模上量規模上量2.216n 傳統多數手機直連衛星終端仍采用專門的外置衛星天線，造成多方面使用限制：尺寸偏大：手機尺寸較大，重量比普通的手機重，不利于用戶攜帶移動性弱：工作時外置天線展開使用，方向性強

24、，主瓣必須對準衛星才能通信，尤其是對準同步軌道衛星時必須始終保持對準赤道衛星方向，限制了手機終端的移動性。價格昂貴：終端需定制、成本較高，價格昂貴，且功能單一，部分僅支持通話功能。n 華為、OV等旗艦智能手機，實現了衛星通信功能的高度集成，但由于其對接的通信衛星不一、協議不同，仍無法跨終端使用、也不支持衛星運營商更換，制約規模上量T950 天通5G智能旗艦終端華為 Mate 60 Pro圖片尺寸（mm）172 x 81 x 15.7（不含天線）163.65798.1重量（g）336225（含電池）是否需要外置天線是否價格（元）165005699數據來源：全球泛在連接新模式：手機直連衛星關鍵技術

25、及挑戰、星聯天通、京東官網、華為官網、浙商證券研究所圖：傳統衛星終端手機和智能直連手機對比點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題添加標題三種技術路線特點及現狀：三種技術路線特點及現狀：存量手機直連衛星是現階段創新主要方向，但也面臨規?；款i存量手機直連衛星是現階段創新主要方向，但也面臨規?；款i2.217n 存量手機直連衛星的技術路線：無需更換現有手機，通過定制低軌衛星與基站實現。這一技術路徑可快速服務現有用戶群體，但對衛星制造和發射能力要求較高。低軌衛星鏈路損耗低

26、，適合存量終端手機直連，但需要通過高性能計算模塊解決多普勒頻移效應。涉及空間段、地面基站改造，投入大、成本高，且存在技術難題。雖然現網4G/5G手機不做任何修改，完全由衛星側來解決長距離星地鏈路和低軌衛星高速運動引入的時頻同步、多普勒頻移、切換與移動性管理、隨機接入、無線鏈路預算等方面的技術問題，需要引入大面積波束賦形相控陣天線提供高增益波束，滿足存量手機直連衛星的無線鏈路需求以及與地面基站覆蓋兼容的需求。存量手機直連衛星模式通常由商業航天公司與地面移動通信運營商（MNO）合作并使用地面蜂窩網絡的頻譜資源來實施。廠商項目時間線關鍵事件技術/產品特點SpaceXStarlink V2.0 手機直

27、連2022年8月與T-Mobile合作，利用地面頻譜資源增設25m中頻PCS頻譜天線2022年12月向FCC申請頻譜資源1,910-1,915 MHz上行&1,990-1,995 MHz下行2023年10月推出“星鏈”直連手機業務支持現有LTE手機，無需硬件/固件更改AST SpaceMobileBlueWalker 1 測試衛星2019年發射小型測試衛星，使用4G LTE協議軌道高度417-476kmBlueWalker 3 測試衛星2022年9月發射測試衛星，軌道高度508-527km攜帶64m超大規模相控陣天線2023年4月與AT&T完成天基雙向通話測試使用三星Galaxy S22手機2

28、023年9月完成首個5G通話中繼面向無地面網絡區域圖：存量手機路線發展現狀數據來源：廣東亦卓空間科技有限公司、未來智庫、omnispace、中國無線電、C114通信網、中國信息化周報、浙商證券研究所點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題添加標題三種技術路線特點及現狀：三種技術路線特點及現狀：3GPP NTN體制優勢顯著，但標準體系、產業鏈尚未成熟體制優勢顯著，但標準體系、產業鏈尚未成熟2.218n 基于3GPP NTN的手機直連衛星路線：支持地面和衛星網絡通信。未來

29、移動通信終端將能支持地面基站和衛星網絡通信，頻段主要在L頻段和S頻段，未來可能支持K頻段。設備變化涉及衛星、地面基站和終端，都需做一定程度的調整。擁有持續演進能力。3GPP NTN是由3GPP國際標準化組織主導，可隨地面移動通信代際持續演進。技術體系更為完善。3GPP NTN 手機直連衛星方案面臨的星地時頻同步、多普勒頻移、無線鏈路預算緊張等問題與存量手機直連衛星方案基本一樣，但是NTN方案可以從衛星側和手機側兩個方向來協同解決問題，這種“雙向奔赴”的解決方案比存量手機直連衛星只能在衛星單側改動更加系統化。3GPP NTN方案針對手機直連衛星面臨的星地時延和頻偏、移動性管理、切換管理、鏈路層的

30、可靠傳輸機制（HARQ）等特殊問題做出了系統化的協議增強，比由各個廠家主導的存量手機路線的單側協議增強更加完備。時間進展Omnispace2023年2月與利加多網絡聯手擴展L頻段許可衛星通信頻譜，用于全球直接到設備的語音、文本和數據連接EchoStar2023年12月與Dishnetwork合并，計劃建設包含28顆低軌衛星的星座，提供無縫星地融合移動通信服務聯發科技2023年1月與Bullitt合作推出采用3GPP NTN技術的商用智能手機摩托羅拉defy2，支持Bullitt衛星通信服務紫光展銳2023年7月開發用于手機的5G NTN衛星通信基帶芯片中國移動2023年9月與中興通訊、是德科技

31、完成國內首次NR-NTN低軌衛星寬帶業務實驗室驗證中國移動研究院2023年12月研制成功基于3GPP R17 NR-NTN標準的星載基站，并完成地面通信測試與空間環境適應性測試圖：基于3GPP NTN手機路線發展現狀數據來源：廣東亦卓科技有限公司、omnispace、中國無線電、IT龍卷風、IT168、C114通信網、中國信息化周報、浙商證券研究所添加標題隨著隨著5.5G、6G標準演進，標準演進，NTN體制有望成為未來主要技術體制體制有望成為未來主要技術體制2.319n NTN體制可充分利用和分享地面5G的產業鏈和規模經濟效益，快速擴增衛星通信產業規模。該體制來源于地面蜂窩通信技術演進，可實現

32、衛星通信與地面通信體制兼容，標志著5G/6G從地面走向了空間，是未來星地融合通信發展的主流方向。n主要包括IoTNTN和NRNTN兩條技術路線。前者基于NB-IoT技術演進而來，側重支持物聯網業務，提供低速數據傳輸、短消息等功能；后者基于5GNR技術演進而來，側重支持寬帶數據、語音和固定無線接入等功能。從連接場景的角度，NTN技術則包括以星載平臺為依托的衛星通信連接、基于高空平臺系統（HASP）的連接，以及基于無人駕駛飛行器的空對地網絡通信連接。1.標準完善：NTN是3GPP R17版本的重要功能，并在5G-Advanced中持續演進，同時它也是3GPP Release 18工作計劃的重要部分

33、。隨著標準的不斷完善，NTN將具備更強的技術支撐和更廣泛的應用場景。2.網絡架構優化：NTN網絡架構正逐步從透明載荷架構向可再生載荷架構演進，以應對衛星通信中因場景距離遠、移動快、覆蓋廣帶來的多普勒頻偏大、信號衰減大和傳播時延大等問題。這種優化將提升網絡的穩定性和效率。技術標準的持續演進1.衛星物聯網：NTN技術將為衛星物聯網提供強有力的支持，使得物聯網設備能夠直接通過衛星進行通信，實現更廣泛的覆蓋和更可靠的連接。2.衛星寬帶業務：隨著NTN技術的成熟，衛星寬帶業務將能夠提供更高速度、更穩定、更經濟的互聯網接入服務。3.汽車領域：NTN衛星直連模組在高端車型中的前裝滲透率將逐步提高，汽車將能夠

34、直接通過衛星進行通信，實現實時路況更新、緊急救援、遠程控制等功能。這將極大地提升駕駛的安全性和便利性。NTN體制的未來發展趨勢應用領域的不斷拓展數據來源：芯訊通SIMCom、中國電信5G NTN技術白皮書天地一體、手機直連、深圳市雅諾訊科技有限公司、浙商證券研究所點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題添加標題三種手機直連衛星技術體制優劣對比三種手機直連衛星技術體制優劣對比2.420定制手機路線存量手機路線3GPP NTN標準路線實現方式基于在軌移動通信衛星，在消費級

35、手機內集成衛星通信模塊構成星地雙模手機。新建低軌星座，現網手機不做任何更改，技術問題交衛星側和地面基站側解決。新建低軌星座，IOT NTN也可由在軌高軌衛星透傳實現，手機和衛星/系統側均依據3GPP NTN標準研制。工作頻段衛星通信 L/S頻段地面移動通信頻率(低頻段)1)衛星通信L/S頻段(透明轉發)2)3GPP n255/n256頻段技術體制衛星通信專用協議，衛星透明轉發或星上再生廠家主導的移動通信協議增強，衛星透明轉發或星上再生標準化組織主導的移動通信協議增強，衛星透明轉發或里上再生關鍵技術手機衛星芯片及電路的小型化，手機內置衛星天線的優化大面積星轂波束賦形相控陣天線，衛星/基站一側解決

36、星地時頻同步、多普勒頻移等技術問題大面積是載波束賦形相控陣天線，手機側和系統側按照3GPP NTN 標準全新研制并向下兼容優勢成熟星地通信技術的組合應用，可快速商用。存量用戶基礎龐大，無需更換手機，可以快速獲客。手機側和系統側均依據3GPP國際標準研制，成體系，向6G 演進發展前景好。劣勢需要更換手機，高軌衛星方案僅支持窄帶話音和短信業務，未來發展空間有限。只能在系統側修改通信機制和協議，工程上難度和局限性大，頻事協調較困難。需要更換手機，3GPP NTN標準還未成熟。圖：三種技術體制優劣對比數據來源：亦卓空間科技、浙商證券研究所n 綜合來看，定制手機路線是現階段快速商業化落地的主要路徑；存量

37、手機路線受技術、成本等影響，后續規?；瘮U展面臨瓶頸；隨著標準體系與產業鏈成熟，3GPP NTN體制有望成為未來主流路徑。我國發展手機直連衛星優勢顯著，多方合力有望加速成長03Partone21衛星互聯網戰略價值、產業價值顯著衛星互聯網戰略價值、產業價值顯著3.122n戰略層面：事關國家安全、自主可控。一是極大提升抗損毀能力與極端條件的生存能力。天地一體網絡將顯著提升網絡韌性，提高通信設施防護等級，確保通信的連續性和穩定性。二是避免受制于人。依賴國外衛星系統不僅意味著支付高額費用，還可能導致在緊急情況下資源調配受限，無法充分滿足國內需求。n產業層面：引領全球通信發展方向，扶持自有產業鏈。一是產業

38、引領。天地一體通信是6G演進的重要方向，確保通信產業持續領先是我國在全球數字經濟生態中掌握非對稱競爭優勢的重要支撐。二是產業培育?？仗煨畔a業是高端裝備制造和新一代信息技術集合體，將在手機產業與衛星通信產業的融合中帶動產業鏈發展。根據SIA的數據，衛星組網費用占整個衛星產業鏈產值的7.5%左右，由此測算，預計低軌衛星通信產業規模將達到約4000億元。數據來源：面向6G的天地一體融合網絡技術白皮書（2024年）、SIA、IPLOOK、星展測控，浙商證券研究所圖：天地融合網絡一體化架構圖：發展手機直連衛星可帶動上中下游產業鏈3.223n 制度優勢方面，國家隊引領、新勢力入局，共同支撐商業航天發展。

39、在新型舉國體制下，“國家隊”引領航天事業發展?！皣谊牎庇芍袊蔷W牽頭，將打造一個由1.3萬顆衛星組成的中國星鏈主體，計劃 5 年內發射其中約 10%的衛星。星網技術試驗衛星的成功發射，標志著星網星座已進入正式建設階段。對標Space X“星鏈”，我國“GW”星座總共包含2個子星座，GW-A59子星座的衛星分布在500km以下的極低軌道，GW-2子星座的衛星分布在1145km的近地軌道，相比“星鏈”有著更低的軌道高度。民營資本持續助力建設，商業航天快速發展。截至2023年底，民營商業衛星企業已部署實施星座計劃33項，占總部署實施的66%，占總商業衛星星座計劃49%；國內已注冊并有效經營的商業航

40、天企業數量達到537家，按照不同的領域劃分，衛星制造有140家，地面終端及設施制造140家，衛星服務為205家，衛星發射企業數量較少為52家；2023年我國一共實施了發射67次任務，其中，民營火箭公司發射13次，成功率為92%；從發射任務類型來看，商業發射24次，占年度總發射次數的36%。公共安全數據來源：參考消息、21世紀經濟報道、2023中國商業航天產業投資報告、航空知識、央視網、新華網、快科技、中國地理信息產業協會、新華社、浙商證券研究所圖：我國衛星互聯網主要民營企業發展概覽公司時間事件星際榮耀2023年12月雙曲線二號全尺寸一子級驗證火箭完成第二次飛行試驗任務，實現國內首次可復用火箭的

41、復用飛行星河動力2023年9月谷神星一號海射型運載火箭在山東海陽及附近海域成功發射，將天啟星座多顆衛星送入預定軌道藍箭航天2023年7月朱雀二號液氧甲烷火箭成功發射，成為全球首個成功入軌的液氧甲烷火箭天兵科技2023年4月天龍二號中型液體運載火箭首飛成功，創造多項全球商業航天紀錄時空道宇2022年6月成功發射首軌九星，完成吉利未來出行星座第一個軌道面部署銀河航天2022年3月使用長征二號丙運載火箭，成功將銀河航天02批六顆低軌寬帶通信衛星及一顆商業遙感衛星送入預定軌道我國發展手機直連衛星具備制度、產業與市場優勢（我國發展手機直連衛星具備制度、產業與市場優勢（1/3）我國發展手機直連衛星具備制度

42、、產業與市場優勢（我國發展手機直連衛星具備制度、產業與市場優勢（1/3）3.224娛樂用戶心里安全感公共安全數據來源：前瞻產業研究院、浙商證券研究所發布單位發布時間政策名稱主要內容國務院2023年4月計量發展規劃(2021-2035年)開展海上衛星導航設備、海洋裝備測量測試技術研究，提升海洋裝備數字化測量能力。健全海洋立體觀測、生態預警、深海氣候變化、生物多樣性監測等領域計量保障體系。2022年12月擴大內需戰略規劃綱要(2022-2035年)推進衛星及應用基礎設施建設。加快物聯網、工業互聯網、衛星互聯網、干兆光網建設，構建全國一體化大數據中心體系，布局建設大數據中心國家樞紐節點，推動人工智能

43、、云計算等廣泛、深度應用，促進“云、網、端“資源要素相互融合、智能配置。2022年2月”十四五”國家應急體系規劃充分利用物聯網、工業互聯網、遙感、視頻識別、第五代移動通信(5G)等技術提高災害事故監測感知能力，優化自然災害監測站網布局，完善應急衛星觀測星座，構建空、天地、海一體化全域覆蓋的災害事故監測預警網絡。工信部等七部門2024年1月工業和信息化部等七部門關于推動未來產業創新發展的實施意見加快布局衛星通信。加強衛星通信項層設計和統籌布局。推動高軌衛星與中低軌衛星協調發展。推進衛星通信系統與地面信息通信系統深度融合，初步形成覆蓋全球、天地一體的信息網絡，為陸?？仗旄黝愑脩籼峁┤蛐畔⒕W絡服務

44、。工信部2021年11月“十四五”信息通信行業發展規劃強調加強衛星通信頂層設計和統籌布局，推動高軌衛星與中低軌衛星協調發展，并推進衛星通信系統與地面信息通信系統深度融合，形成覆蓋全球、天地一體的信息網絡。上海市政府2023年10月上海市進一步推進新型基礎設施建設行動方案(2023-2026年)布局“天地一體”的衛星互聯網。穩步推動實施商業星座組網，加快落實頻軌資源授權分階段發射規?；蛙壍佬判l星構建低軌星座，建設測控站、信關站和運控中心等地面設施促進天基網絡與地面網絡融合應用。四川省政府2023年7月關于推動衛星網絡產業發展的實施意見聚焦提升創新能力、擴大產業規模等目標，推動北斗規模應用、衛星

45、互聯網與衛星遙感應用示范，力爭到2027年，全省衛星網絡及相關產業規模達到千億級，將四川打造成為國家重要的衛星網絡領域重大戰略承載區、技術創新支撐區、優勢企業集聚區、應用示范先行區、運營服務輸出區。河北省政府2023年4月加快河北省戰略性新興產業融合集群發展行動方案(2023-2027年)支持引導雄安新區、石家莊市、廊坊市、保定市等以空天基礎設施建設為依托，聚焦空天信息技術等領域，重點發展衛星載荷設計及制造、地面設備制造、航空航天材料及部件、衛星運營和6G等上下游產業，組建空天信息和衛星互聯網創新聯盟，打造全國空天信息產業發展新高地。圖：近年來我國關于衛星互聯網領域出臺的相關政策匯總3.225

46、n 產業優勢方面，空間段自主可控、地面段全球領先?？臻g段：具備衛星與火箭制造、發射的端到端能力。衛星與火箭發射方面，目前，我國已成功研制了10余種型號的長征系列運載火箭，形成了相對完備的運載火箭型譜，長征系列運載火箭累計發射次數超過數百次，成功率超過96%，同時我國已經成功發射了200余顆衛星，在軌衛星數量近150顆。地面段：地面通信產業鏈全球領先，高度成熟、高度工業化，將極大降低通信設備、用戶終端成本。我國企業在地面通信全產業鏈環節具備身位優勢，特別是主設備商方面，華為銷售收入份額全球第一、中興全球第四；5G必要專利占比方面，華為全球第一，中興第五。數據來源：國際金融報、全球5G標準必要專利

47、及提案研究報告（2024年）、前瞻產業研究院、中國信通院、ICT解讀者，浙商證券研究所圖：中國通信土產業產業鏈全景圖2019年 2020年 2021年 2022年 2023年圖：我國企業在全球市場5G無線設備銷售收入份額領先我國發展手機直連衛星具備制度、產業與市場優勢（我國發展手機直連衛星具備制度、產業與市場優勢（2/3）3.226n 市場優勢方面，我國移動用戶規模龐大、衛星互聯網市場空間廣闊全球最大單一智能手機用戶市場：截至 2023 年 12 月，我國網民規模達 10.92億人，較 2022 年 12 月增長 2480萬人；互聯網普及率達77.5%，較2022年12月底提升1.9 個百分點

48、。移動互聯網流量較快增長，連接需求無處不在：2023年，移動互聯網接入流量達3015億GB，比上年增長15.2%。截至2023年底，移動互聯網用戶達15.17億戶，全年凈增6316萬戶。用戶規模、連接需求有望支撐手機直連衛星千億級市場規模：2021年，我國衛星互聯網市場規模約為292.5億元人民幣，預計2025年約為447億元人民幣，年復合增長率11.2%；待NTN體制落地、星地融合組網商用，按2027-2030年累計銷售NTN制式手機3億部、月費10元、月通話2分鐘且使用流量2GB測算，手機直連衛星市場規模有望超千億/年。娛樂公共安全數據來源：華經情報網、第53次中國互聯網絡發展狀況統計報告

49、、工信部、SIA、QuestMobile、中國電信、浙商證券研究所圖：我國衛星互聯網市場規模有望超400億（億元）圖：我國智能手機出貨量預測我國發展手機直連衛星具備制度、產業與市場優勢（我國發展手機直連衛星具備制度、產業與市場優勢（3/3）-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%00.511.522.533.544.5201820192020202120222023E2024E2025E2026E我國智能手機出貨量（億部）增長率（%）EE我國終端廠商、電信運營商加快我國終端廠商、電信運營商加快布局，手機直連進入快車道布局，手機直連進入快車道3.327n華為：2022年9

50、月，華為公司發布支持北斗短報文功能的Mate50系列智能手機，用戶可在極端環境下發送單向北斗衛星消息進行求助，實現了全球首個手機直連衛星短信服務；2023年3月，華為發布新一代P60系列智能手機，支持北斗雙向衛星通信，進一步提升了手機直連衛星通信的能力。nvivo：基于X90 Pro+預研,已實現在天通衛星環境下5G NTN手機直連衛星空口上下行連接,并實現vivo手機之間的互通,用衛星通信成功進行收發文字消息的業務演示，功能、性能符合預期。nOPPO：與中國移動研究院攜手共同完成5G手機終端直連衛星的實驗室測試驗證，發布Find X7 Ultra 衛星通信版，創新天線波束專利設計，支持聽筒、

51、免提雙模雙向衛星通話，發送衛星信息更加便捷。芯片紫光展銳聯發科技基于標準協議、寬窄融合的手機直連衛星技術正在高速發展。在之前召開的MWC上海展上，國內代表性芯片廠商紫光展銳展示了新推出的V8821手機直連衛星SOC芯片。該芯片支持手機直連衛星狀態下文字、語音、圖片雙向傳輸。2023年，經過專利評估評價，中電網通將“一種基于SOC集成化可擴展衛星通信業務系統”發明專利，許可給河北神舟衛星通信股份有限公司（下稱神舟衛通）使用，為手機直連衛星芯片批量化生產提供了技術支持。在手機直連衛星芯片產業化過程中，中電網通與神舟衛通充分協調科技創新與產業推廣的關系，完成科研成果從產品到商品的轉化。雙方以“神舟衛

52、通出題、中電網通答題”為導向，建立面向市場需求的科技計劃項目形成機制，強化從產業實踐中凝練應用研究任務。聯發科的IoT-NTN解決方案采用了獨立的芯片組設計，易于設備制造商將雙向衛星通信技術集成到智能手機等5G和4G設備中。不 同 于 其 他 非 標 準 化 的 解 決 方 案，MediaTek采用3GPPR17 NTN開放標準，對OEM廠商或運營商而言，無需針對特定單一規格研發產品，更具靈活性。中電網通圖：我國芯片發展現狀數據來源：澎湃新聞、C114通信網、科技美學、知識產權報、通信產業網、IT之家、浙商證券研究所我國終端廠商、電信運營商加快布局，手機直連進入快車道我國終端廠商、電信運營商加

53、快布局，手機直連進入快車道3.328圖：三大運營商布局進展數據來源：通信產業報、浙商證券研究所運營商運營機構時間關鍵事件優勢中國電信2009年中國電信集團衛星通信有限公司成立,獨家運營天通衛星移動通信業務2023年5月中國電信衛星公司牽頭產業鏈合作伙伴完成了國內首次5G NTN手機直連衛星外場驗證我國三大運營商中唯一擁有衛星移動通信牌照的運營商，先發優勢明顯2023年9月上線“手機直連衛星”的新服務2023年11月發布“衛星即服務(S+)攜手推進計劃”2024年1月中國電信聯合中國國航，在國航地面機載仿真環境對雙方聯合創新項目“機上網絡平臺VoWiFi項目”進行了課題驗收。標志著“衛星+VoW

54、iFi”星地融合技術在航空場景的創新應用實現重大突破。2024年6月華為與中國電信在上海MWC期間聯合舉辦5G-A“超級空地融合”創新技術發布會，共同推出了一系列基于高頻的創新技術方案中國聯通2017年與聯美在 線、成都海特凱融共同成立聯通航美網絡有限公司,打造“沃星空”“沃星陸”“沃星?！比螽a品線2024年3月中國聯通攜手合作伙伴,共同完成了運營商主導的首個NRNTN手機直連低軌衛星在軌試驗地面衛星基礎設施力量雄厚、資源豐富2024年5月洲際航天科技與聯通航美簽署合作意向書，加速推進通信衛星業務中國移動2024年4月中國移動與中國星網、中國兵器共同出資40億元成立中國時空信息集團,布局衛星

55、導航服務、衛星通信服務、地理遙感信息服務等業務2024年2月搭載中國移動星載基站和核心網設備的兩顆天地一體低軌試驗衛星成功發射入軌資金雄厚，生態建設能力強，地面衛星基礎設施力量雄厚、資源豐富 2024年6月中國移動采購與招標網公示了“中國移動試驗星試制項目”的中選結果,華為、中興、銀河航天3家成功勝出重點標的與投資建議04Partone29圖表：衛星互聯網產業鏈核心標的概覽0130產業鏈重點標的產業鏈重點標的數據來源：采用wind一致預期（截至2024年11月7日收盤），浙商證券研究所n隨著國內衛星互聯網組網與手機直連商用加速，產業鏈核心標的有望受到持續受益。重點關注G60“千帆星座”組網帶動

56、衛星制造與發射（空間段），手機直連帶動用戶終端設備（用戶段）及運營服務環節機會。公司代碼參與環節公司名稱總市值（億元）營收（億元）凈利潤（億元）PE20232024E2025E2026E20232024E2025E2026E20232024E2025E2026E300762.SZ空間段上海瀚訊 152.28 3.13 4.21 11.02 14.86 -1.90 0.10 2.31 3.21 -80.25 1,562.87 65.85 47.39 001270.SZ鋮昌科技 101.35 2.87 3.05 4.20 5.52 0.80 0.78 1.21 1.59 127.16 130.15

57、 83.56 63.74 688270.SH臻鐳科技 82.62 2.81 3.31 4.65 6.44 0.72 0.73 1.30 1.94 113.99 113.53 63.74 42.62 688375.SH國博電子 328.70 35.67 30.27 36.25 45.30 6.06 5.27 6.57 8.31 54.22 62.31 50.03 39.55 600118.SH中國衛星 343.51 68.81 72.67 79.40 87.29 1.69 1.71 2.08 2.67 202.67 200.88 165.15 128.66 300699.SZ光威復材 306.8

58、5 25.18 27.86 33.22 38.18 8.41 9.10 10.67 12.39 36.49 33.71 28.75 24.76 002046.SZ國機精工 63.47 27.84-2.70-23.48-688582.SH芯動聯科 188.84 3.17 4.59 6.57 9.36 1.65 2.32 3.24 4.47 114.18 81.37 58.25 42.26 605090.SH九豐能源 189.08 265.66 280.20 300.43 329.27 13.15 16.57 18.20 20.81 14.38 11.41 10.39 9.09 603131.SH

59、上海滬工 59.27 10.53 11.79 13.10 14.46 -0.54 0.88 1.14 1.37 -110.31 67.36 51.99 43.27 301117.SZ佳緣科技 30.75 2.27 2.50 3.79 5.08 -0.06 0.21 0.71 1.05 -531.51 147.99 43.37 29.27 002935.SZ天奧電子 70.87 11.09 11.88 15.80 19.23 0.87 0.90 1.27 1.60 81.28 78.58 55.79 44.30 002465.SZ地面段海格通信 299.81 64.49 66.53 83.28

60、100.35 7.33 6.99 9.63 12.32 40.89 42.86 31.13 24.34 002935.SZ七一二 70.87 11.09 11.88 15.80 19.23 0.87 0.90 1.27 1.60 81.28 78.58 55.79 44.30 688523.SH航天環宇 86.67 4.56 6.04 8.11 10.94 1.38 1.57 2.07 2.74 62.69 55.28 41.82 31.66 688418.SH震有科技 60.66 8.84 10.39 13.57 16.56 -0.82 0.25 0.77 1.13 -74.11 241.9

61、5 78.33 53.46 688311.SH用戶段盟升電子 52.50 3.31-0.49-300045.SZ華力創通 180.78 7.10 9.67 12.92 17.14 0.19 0.40 0.75 1.13 968.35 451.94 241.04 159.98 601728.SH運營服務中國電信 6,012.02 5,078.43 5,313.45 5,571.10 5,843.08 304.28 328.77 354.16 379.99 19.76 18.29 16.98 15.82 601698.SH中國衛通 861.77 26.16 28.60 31.54 34.95 5.

62、09 6.29 6.20 6.93 169.30 137.12 139.00 124.44 600050.SH中國聯通 1,682.25 3,725.97 3,889.76 4,060.68 4,232.91 187.13 91.12 100.92 111.37 8.99 18.46 16.67 15.10 600941.SH中國移動 22,096.05 10,093.09 10,490.03 10,970.27 11,507.53 1,319.35 1,391.89 1,466.11 1,545.71 16.75 15.87 15.07 14.30 上海瀚上海瀚訊：航空航天、軍用寬帶移動通信

63、系統裝備供應商訊：航空航天、軍用寬帶移動通信系統裝備供應商0231n公司主要從事行業寬帶移動通信設備的研發、制造、銷售及工程實施，結合業務應用軟件、指揮調度軟件等配套產品，向客戶提供行業寬帶移動通信系統的整體解決方案。公司作為技術總體單位參與研制了“專網寬帶移動通信系統某通用裝備型號研制項目”，在民用第四代移動通信技術（4GTD-LTE）的基礎上，針對客戶應用的特殊需求，在高機動遠距離通信、自組織組網通信、頻譜感知、寬帶抗干擾通信、系統自同步等方面實現了一系列技術創新和突破。n公司主要以專網4G/5G通信裝備的研制、生產和售后服務為主，專注于陸、海、空、天領域行業用戶的行業應用，提供專網寬帶移

64、動通信系統的設備及整體解決方案。目前，公司已定型和在研多型裝備，公司新型號產品繼續在多領域多行業擴展，為可持續發展奠定了基礎。n公司的衛星業務已包括衛星通信載荷、地面通信系統、在軌驗證平臺等產品，公司已經成功中標相關低軌衛星星座地基基站與測試終端研制項目，并順利交付；中標入圍低軌衛星星座一期衛星通信載荷產品研制，配合相關星座2024年發射規劃，實現交付。圖：公司2024上半年營業收入1.1億元圖：公司2024上半年歸母凈利潤下降253%64172940131310617%14%-45%-22%-28%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%0100200300400500

65、60070080020202021202220232024H1營業收入（百萬元）yoy16723586-190-5245%41%-64%-322%-253%-350%-300%-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%-250-200-150-100-5005010015020025030020202021202220232024H1歸母凈利潤（百萬元）yoy數據來源：公司公告、Choice、浙商證券研究所航天環航天環宇：衛星動中通、靜中通等供應商，參與千帆組網供貨宇：衛星動中通、靜中通等供應商，參與千帆組網供貨0232n公司主營業務專注于航空航天領域的宇航產品、航空航

66、天工藝裝備、航空產品和衛星通信及測控測試設備的研發和制造，主要為航空航天領域科研院所和總體單位的科研生產任務提供技術方案解決和產品制造的配套服務。其中航空航天工藝裝備板塊，公司主要完成了C919批產輔助工裝、C929機翼壁板固化膠結工裝、多型進氣道成型工裝、機翼蒙皮成型工裝、發動機葉片成型工裝等產品的研制交付；航空產品板塊，公司主要完成了多型機型進氣道、短艙風扇罩、機身結構件、機翼、V型尾翼、機匣零部件等產品的生產交付。n衛星通信板塊，公司產業鏈齊全。公司建立了衛星通信天線、航天測運控天線和特種測試設備三條產品線，相關產品已成功應用在多個軍兵種的衛星通信地面站、衛星測控站、靶場測控站、偵收站等

67、裝備上，以及在國家低軌衛星互聯網信關站、大型緊縮場測試系統等領域，取得了長足的技術進步和良好的市場品牌效應。2024上半年，公司主要完成了“千帆”星座4.5米測控天伺饋、“千帆”星座1.8米饋電天伺饋、大尺寸靜區緊縮場反射面等產品的研制交付。圖：公司2024上半年營業收入1.7億元，同比增長55%圖：公司2024上半年歸母凈利潤2283萬元，同比增長29%26630640145616831%15%31%14%55%0%10%20%30%40%50%60%010020030040050020202021202220232024H1營業收入（百萬元）yoy87831231342330%-4%47%

68、10%29%-10%0%10%20%30%40%50%05010015020202021202220232024H1歸母凈利潤（百萬元）yoy數據來源：公司公告、Choice、浙商證券研究所國博國博電子：有源相控陣電子：有源相控陣 T/R 組件、射頻集成電路龍頭組件、射頻集成電路龍頭0233n公司主要從事有源相控陣T/R組件和射頻集成電路相關產品的研發、生產和銷售，是目前國內能夠批量提供有源相控陣T/R組件及系列化射頻集成電路產品的領先企業，核心技術達到國內領先、國際先進水平，公司主要客戶為各科研院所和整機單位、移動通信設備制造商等。n公司在低軌衛星和商業航天領域均開展了技術研發和產品開發工作

69、，多款產品已開始交付客戶。公司已開展衛星通信領域多個射頻集成電路的技術研發和產品開發工作，多款產品已被客戶引入。多款射頻集成電路已應用于5.5G通感一體基站中。應用于基站新一代智能天線的高線性控制器件業務批量供貨，并針對5.5G通信的發展需求持續進行產品迭代開發和新產品研發。應用于無人機的射頻前端模組批量出貨，下一代高性能射頻前端模組已完成樣品研制工作。圖：公司2024上半年營業收入13億元圖：公司2024上半年歸母凈利潤2.5億元2,2122,5093,4613,5671,303-1%13%38%3%-32%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05001,000

70、1,5002,0002,5003,0003,5004,00020202021202220232024H1營業收入（百萬元）yoy308368521606245-16%19%41%16%-21%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%010020030040050060070020202021202220232024H1歸母凈利潤（百萬元）yoy數據來源：公司公告、Choice、浙商證券研究所鋮昌鋮昌科技：微波毫米波模擬相控陣科技：微波毫米波模擬相控陣 T/R 芯片核心供應商芯片核心供應商0234n公司作為國內少數能夠提供T/R芯片完整解決方案的企業之一，產品涵蓋整個固態微波產

71、品鏈。公司產品已批量應用于星載、地面、機載相控陣雷達及衛星通信等領域，包括GaAs/GaN功率放大器芯片、GaAs低噪聲放大器芯片、GaAs收發前端芯片、收發多功能放大器芯片、幅相多功能芯片、模擬波束賦形芯片、數控移相器芯片、數控衰減器芯片等十余類高性能微波毫米波相控陣芯片，頻率可覆蓋L波段至W波段。n公司在衛星通信領域具備先發優勢。公司領先市場推出星載和地面用衛星通信T/R芯片全套解決方案，研制的多通道多波束幅相多功能芯片為代表的T/R芯片，在集成度、功耗、噪聲系數等關鍵性能上具備一定的優勢，產品已進入量產階段并持續交付中，成為公司的營業收入主要組成部分之一。公司持續進行衛星通信T/R芯片解

72、決方案的迭代研制，重點研制高寬帶、高集成度、輕量化、多功能化、多波束、低功耗MMIC系列產品，并同步迭代面向衛星通信相控陣終端應用芯片解決方案，為進一步擴大市場份額進行相關儲備。圖：公司2024上半年營業收入718萬元圖：公司2024上半年歸母凈利潤下降138%1752112782877232%21%32%3%-57%-80%-60%-40%-20%0%20%40%05010015020025030020202021202220232024H1營業收入（百萬元）yoy4516013380-24-32%252%-17%-40%-138%-200%-150%-100%-50%0%50%100%15

73、0%200%250%300%-5005010015020020202021202220232024H1歸母凈利潤（百萬元）yoy數據來源：公司公告、Choice、浙商證券研究所臻鐳臻鐳科技：天線到信號處理之間的芯片及微系統產品和技術科技：天線到信號處理之間的芯片及微系統產品和技術解決方案供應商解決方案供應商0235n公司主要產品包括射頻收發芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、電源管理芯片、微系統及模組等，為客戶提供從天線到信號處理之間的芯片及微系統產品和技術解決方案。公司產品及技術主要應用于無線通信終端、通信雷達系統、電子系統供配電等特種行業領域，持續拓展低軌商業衛星等領域，承擔著越來越多的元

74、器件研發和供貨任務，已成為國產基礎元器件最重要的供應商之一。n公司不斷加大對低軌商業衛星、新一代數字陣列雷達等新興領域的投入。公司布局了諸如高速高精度ADC/DAC芯片、數字波束成形芯片等多款型譜化、系列化芯片，2024上半年共有三款適用于衛星載荷的抗輻照產品完成流片工作，現已處于回片測試和送樣階段。公司研發的星載抗輻照產品可以極大地降低衛星通信載荷射頻收發鏈路的設計復雜度，在同等需求條件下有效降低通信載荷的體積、重量和功耗，并提高通信載荷的波速數據運算能力。圖：公司2024上半年營業收入1.2億元，同比增長6%圖：公司2024上半年歸母凈利潤563萬元152191243281118174%2

75、5%27%16%6%0%50%100%150%200%05010015020025030020202021202220232024H1營業收入（百萬元）yoy77991087261738%28%9%-33%-83%-500%0%500%1000%1500%2000%02040608010012020202021202220232024H1歸母凈利潤（百萬元）yoy數據來源：公司公告、Choice、浙商證券研究所海格海格通信：北斗導航裝備全產業鏈覆蓋通信：北斗導航裝備全產業鏈覆蓋0236n公司主要業務覆蓋無線通信、北斗導航、航空航天、數智生態領域。無線通信領域，下一代主型短波、超短波持續突破新市

76、場新平臺領域；北斗導航領域發揮基礎核心芯片與終端產品優勢，北斗三代產品持續獲得新增訂單和實現產出交付，拉開了平臺系統二代北斗大規模換裝三代的序幕；航空航天領域，摩詰創新飛行模擬器實現在直升機新機型突破，車輛模擬器首次取得新高端平臺研制任務，首次突破無人機模擬系統；數智生態領域業務持續穩健，積極拓展傳統業務之外的增量業務，成功進軍智慧城管、集成服務等新領域。n公司創新業務持續取得突破，擴大領先優勢。在衛星互聯網領域，公司深度參與國家衛星互聯網重大工程，2024上半年信關站相關核心產品、終端等多個在軌試驗項目競標入圍，自主掌握核心技術體制，構筑在波形體制、相控陣天線方面的核心技術優勢；射頻、基帶芯

77、片成為正式研制單位，研發進展順利，將為衛星大眾化、規?；瘧锰峁┖诵钠骷?，公司也將率先完成從芯片到系統的全產業鏈布局。圖：公司2024上半年營業收入26億元圖：公司2024上半年歸母凈利潤1.96億元5,1225,4745,6166,4492,59111%7%3%15%-10%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00020202021202220232024H1營業收入（百萬元）yoy58665466870319613%12%2%5%-37%-40%-30%-20%-10%0%10%20%010020030040

78、050060070080020202021202220232024H1歸母凈利潤（百萬元）yoy數據來源：公司公告、Choice、浙商證券研究所震有科技：衛星通信系統核心網供應商震有科技：衛星通信系統核心網供應商0237n公司為專業從事通信網絡設備及技術解決方案的綜合通信系統供應商。公司的主營產品公網和專網并重，國內與海外并重，已經發展成為國內領先的通信系統設備及技術解決方案的供應商。n公司主營業務按產品線可分為核心網系統、光網絡及接入系統、數智網絡及智慧應急系統、技術與維保服務等。光網絡及接入方面，公司是為數不多的能夠提供全系列10G-PON產品的廠家之一。數智網絡及智慧應急方面，公司業務已

79、廣泛布局于政企、能源等多個重要領域，并在相關重大活動中獲得應用，深受市場認可。新市場新行業的發展有望給公司業務帶來更加廣闊的空間。n公司是國內少數具備衛星互聯網核心網技術能力的企業，多項核心網技術具備壁壘，公司是中國電信天通一號核心網獨家供應商，天通一號總用戶數超200萬，是全球在網用戶數最大的衛星移動通信網絡。經過多年發展和積累，形成了包括5G核心網、IMS、RCS、UPF、XG(S)-PON、OTN-CPE、MSAN等覆蓋核心層、匯聚層和接入層的全網絡產品體系。圖：公司2024上半年營業收入3.8億元，同比增長16%圖：公司2024上半年歸母凈利潤773萬元，同比增長117%5004645

80、3288437618%-7%15%66%16%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%01002003004005006007008009001,00020202021202220232024H1營業收入（百萬元）yoy43-102-215-878-29%-336%-112%60%117%-400%-350%-300%-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%150%-250-200-150-100-5005010020202021202220232024H1歸母凈利潤（百萬元）yoy數據來源：公司公告、Choice、浙商證券研究所華力華力創通：衛

81、星導航、衛星通信、雷達信號處理核心供應商創通：衛星導航、衛星通信、雷達信號處理核心供應商0238n公司主要業務涉及衛星應用、雷達信號處理、仿真測試、無人系統四大領域。衛星應用領域，公司全面參與北斗導航、天通衛星移動通信的系統建設；雷達信號處理領域，公司專注于雷達、通信、電子對抗和復雜電磁環境三大領域，共建設有導引頭測試、雷達模擬器、信號處理平臺、電磁感知四大產品線；仿真測試領域，公司業務面向航空、航天、船舶、核工業、兵器等國防工業和電子、電力、高鐵等民用高端裝備制造業；無人系統領域，公司專注于軍品級、工業級無人機系統。n公司緊隨國家航天發展戰略，開展低軌衛星互聯網系統的先期探索。在特種行業領域

82、，公司擁有多款面向車載、機載、手持、便攜等應用場景的北斗三號終端產品，具有較強的產品競爭力；在天通通信領域，公司推出車載天通衛星終端HTL6903，天通HTK1611模組套件及小型化衛星通信芯片等產品。圖：公司2024上半年營業收入3.7億元，同比增長66%圖：公司2024上半年歸母凈利潤283萬元，同比增長123%6456653857103671%3%-42%84%66%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%010020030040050060070080020202021202220232024H1營業收入（百萬元）yoy28-228-110183119%-919%5

83、2%116%123%-1000%-800%-600%-400%-200%0%200%-250-200-150-100-5005020202021202220232024H1歸母凈利潤（百萬元）yoy數據來源：公司公告、Choice、浙商證券研究所中國中國衛通：國內衛星通信、廣播電視服務龍頭衛通：國內衛星通信、廣播電視服務龍頭0239n公司運營管理高軌通信廣播衛星，能夠為客戶提供衛星資源運營服務、網絡系統集成與服務、綜合信息服務等相關應用服務。公司運營管理17顆商用通信廣播衛星，是我國擁有自主可控通信廣播衛星資源的基礎電信運營企業，被工信部列為國家一類應急通信專業保障隊伍，是國家行業主管部門直接

84、指揮調度的保障力量。n公司以高通量衛星網絡服務為核心，以網絡運營為發展目標，持續開發規?；瘧脠鼍?。在應急領域，Ka網絡作為無人機主要通信手段納入全國航空應急項目規劃；在能源領域，拓展高通量衛星市場，使用高通量衛星網的海上平臺數量進一步擴大，完成國家電網直升機衛星應急通信系統項目的驗收，支撐新疆電力輸變電項目建設，提供高通量網絡產品及服務；在生態環保領域，在黑龍江大興安嶺、內蒙古大興安嶺等地開展防火駐防點通信保障應用演示，推進項目落地。圖：公司2024上半年營業收入11億元圖：公司2024上半年歸母凈利潤4.1億元，同比增長53%2,7102,6342,7332,6161,148-1%-3%4

85、%-4%-6%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%05001,0001,5002,0002,5003,00020202021202220232024H1營業收入（百萬元）yoy4895729213494069%17%61%-62%53%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%01002003004005006007008009001,00020202021202220232024H1歸母凈利潤（百萬元）yoy數據來源：公司公告、Choice、浙商證券研究所中國中國電信：天通一號運營商，衛星通信商用服務領軍企業電信：天通一號運營商，衛星通信商用服務領軍企業0440n公司是

86、領先的大型全業務綜合智能信息服務運營商。公司堅持基礎業務和產業數字化業務雙輪驅動，加快戰新業務發展，不斷提升數字化智能化綠色化產品服務能力。n公司獨家運營天通一號衛星通信系統，已支持華為MATE60等商用落地。公司發布6G智簡網絡架構和6G科創實驗裝置，“息壤”平臺突破公有云萬卡納管與調度核心技術，完成業界首個超百公里分布式無損智算互聯現網驗證，推出業內首個支持40種方言自由混說的語音大模型，打造國內首個融合QKD的量子安全密碼體系，升級領先的“天衍”量子計算云平臺。n公司加快云、AI、衛星等新要素融入標準產品，不斷提升產品能力。面向個人用戶，持續推進5G應用創新和個人終端創新，在應用方面，加

87、快推進通信助理、視頻彩鈴、天翼云盤等應用的AI升級，加大量子密話密信、手機直連衛星等差異化業務的規模拓展，推出全球首創汽車直連衛星服務，在終端方面，推出首款運營商定制、嵌入自有大模型的AI手機，滿足個人用戶對智能化、便捷化的通信服務需求。圖：公司2024上半年營業收入2660億元，同比增長3%圖：公司天通衛星實現我國領土全覆蓋389,939434,159474,967507,843265,9735%11%9%7%3%0%2%4%6%8%10%12%0100,000200,000300,000400,000500,000600,00020202021202220232024H1營業收入（百萬元）

88、yoy數據來源：公司公告、Choice、浙商證券研究所風險風險提示提示0541n 衛星互聯網組網進度不及預期：受發射能力、組網成本、準入許可等多因素影響，我國衛星互聯網組網、商用進度存在一定不確定性。n 手機直連標準演進、產業鏈成熟不及預期：6G標準演進進程不及預期、產業鏈配套進度不及預期；全球科技競爭背景下，移動通信標準面臨分裂風險等，都將影響3GPP NTN技術體制進程。點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題添加標題95%行業評級與行業評級與免責聲明免責聲明 4

89、2行業的投資評級以報告日后的6個月內，行業指數相對于滬深300指數的漲跌幅為標準，定義如下：1、看好 ：行業指數相對于滬深300指數表現10%以上；2、中性 ：行業指數相對于滬深300指數表現10%10%以上；3、看淡 ：行業指數相對于滬深300指數表現10%以下。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重。建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者不應僅僅依靠投資評級來推斷結論 行業評級與免責聲明行業評級與免責聲明43法律聲明及風險提示本報告由浙商證券股份有限公司（已

90、具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，經營許可證編號為：Z39833000）制作。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但浙商證券股份有限公司及其關聯機構（以下統稱“本公司”）對這些信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發生任何變更。本公司沒有將變更的信息和建議向報告所有接收者進行更新的義務。本報告僅供本公司的客戶作參考之用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅反映報告作者的出具日的觀點和判斷，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各

91、自的投資目的、財務狀況和特定需求。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本公司的交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理公司、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告版權均歸本公司所有，未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、發布、傳播本報告的全部或部分內容。經授權刊載、轉發本報告或者摘要的，應當注明本報告發布人和發布日期，并提示使用本報告的風險。未經授權或未按要求刊載、轉發本報告的，應當承擔相應的法律責任。本公司將保留向其追究法律責任的權利。聯系方式聯系方式44浙商證券研究所 上?？偛康刂罚簵罡吣下?29號陸家嘴世紀金融廣場1號樓25層北京地址：北京市東城區朝陽門北大街8號富華大廈E座4層深圳地址：廣東省深圳市福田區廣電金融中心33層郵政編碼：200127 電話：(8621)80108518 傳真：(8621)80106010