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1、2023 中國 ESG 發展白皮書12024CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024232024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024前言PREFACE今年是ESG理念在全球提出的二十周年。盡管圍繞ESG的爭議仍未停歇，但回望會發現，我們已經在這條道路上取得了巨大進展：ESG 和可持續已經作為一種基本的發展理念，融入許多國家的發展戰略，并建立多層次的治理和政策體系。領頭羊歐盟已經在金融投資、產業發展、供應鏈和廢棄物管理、產品設計和標準、國際貿易、可持續消費等方面出臺了全方位的政策。近年來，在新發

2、展理念、高質量發展的戰略引領以及“雙碳”目標推動下，ESG 與中國經濟社會發展也在加速融合。中共中央、國務院的頂層設計，央行、國家金融監管總局、證監會、國資委、發改委、生環部等部委的政策部署，以及地方政府的實施跟進和地方創新不斷出臺，極大推動了社會共識的形成。與此同時，值得一提的是，以碳定價為代表，環境、社會的外部性正在被定價，納入經濟運作系統?；A設施初步建立，并持續完善。以國際可持續準則理事會（ISSB）的兩份可持續披露準則出臺為標志，全球在可持續信息披露的基礎語言和框架方面有了重要進展。國家和地區性的可持續信息披露建設也在持續推進，積極推動者不僅包括發達市場，也包括中國、東南亞、巴西等新

3、興市場。更充分完善的信息披露將使 ESG 投資和實踐擺脫“空中樓閣”狀態，獲得實質性根基。實踐的豐富性正在不斷拓展 ESG 的內涵和生命力。在金融投資機構、企業的共同開拓下，ESG 的價值早已超越了狹義的風險管理。在包括 ESG30 會員機構、伙伴機構在內的豐富多彩的實踐（詳見 ESG2.0 實踐前線）中，我們看到，ESG 不僅可以是管理系統性風險和投資經營風險的有效工具，也是企業家思考戰略、價值、使命的坐標；是發展新產業、業務創新的開拓方向，也是企業出海走向未知的、更廣闊的市場過程中，可以依托的方法論。從全球層面、地區和國家層面的戰略框架、政策引領，到基礎設施建設，再到市場實踐開拓，這樣一個

4、全方位的體系已經在重塑全球經濟的運作模式，并在不斷通過地區性創新和實踐創新，為這個新體系注入活力。盡管全球呈現出“冷熱不均”的現象，典型表現為美國市場在國內力量博弈中所出現的“退縮”，這在特朗普再次當選美國總統后恐將進一步顯化，也將深刻影響全球氣候和可持續領域的治理格局。但是，如同中國新能源產業的蓬勃發展、彎道超車所揭示的，綠色和可持續轉型可以是發展的巨大機遇。對于中國和中國企業而言，更重要的是把握機遇，管理好轉型“過程”，朝著長期發展目標，力爭上游，“一直游到海水變藍”。中國 ESG30 人論壇、財新 ESG 頻道主編 汪蘇CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER

5、20234目錄CONTENTS4市場2024 年度中國 ESG 基金發展報告：“上新”降速，ESG 基金如何拓寬前路？傅杰，劉曉芳政策 2024 年中國 ESG 政策發展回顧及 2025 年展望郭沛源，朱壽慶趨勢全球 ESG 投資：從聚焦整合到多軌并進劉珺如，姜夢楠出海中國企業出海的 ESG 合規挑戰與策略顧玲碳市場丨國內外碳市場展望和中國企業應對蘇萌，席索迪，肖瑾瑜投資前沿 資管機構生物多樣性風險：從理論到實踐程杰等人案例丨 ESG2.0 實踐前線 出海丨走向世界的通行證：護航聯想集團 20 年出海之路的“ESG 方法論”戰略與業務丨從戰略到業務 螞蟻集團如何驅動商業價值與社會價值一體創造？

6、戰略與業務丨遠景如何以商業和技術力量推動綠氫革命？可持續金融丨根植稟賦，融合創新農業銀行的 ESG 探索之路 可持續金融丨光大銀行探路：將 ESG 理念融入綠色金融實踐 可持續金融丨東方證券強化氣候風險管理，助力實現“雙碳”目標4571818388929610010439056151CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024市場52024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20242024 年度中國 ESG 基金發展報告：“上新”降速，ESG 基金如何拓寬前路？市場CHINA ESG DEVELOPME

7、NTWHITE PAPER 2024市場62024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024文 傅杰 財新數據科技有限公司總經理，特許注冊金融分析師（CFA）劉曉芳 財新銳聯（北京）指數科技有限公司研究員，特許注冊金融分析師（CFA）前言2024 年是 ESG 概念被正式提出的第二十年。在全球化遭遇逆風的宏觀背景下，ESG 投資的發展受到了不同程度的挑戰，也逆勢展現出了蓬勃的生機與頑強的生命力。從全球視角觀察，認同ESG 理念并加入聯合國負責任投資原則的機構數量呈逐年上升趨勢。盡管簽約機構名單隨時間有所更迭，部分機構選擇退出，但更多機

8、構選擇了加入。截至目前，全球 PRI 簽約機構總數已超過5300家，管理資產總規模接近 130萬億美元，其中簽約的中國機構數量更是接近 140家。在歐洲和美國的資管領域，可持續投資產品在數量與規模上依舊領先全球。隨著監管框架的日益收緊和行業標準的不斷提高，以及研究方法的創新和產品定義的規范化，這些區域短期內在ESG 數據統計和跨年度比較上遇到了一定的挑戰，但同時也正朝著更加成熟的方向發展。過去五年，我國 ESG 基金管理行業在 ESG 投資方面經歷了首個高速發展階段。其中，國內 ESG 公募基金 2021 年出現 ESG 主題相關基金新發行大爆發，并在 2022 年與 2023 年延續了較為良

9、好的發行態勢。進入2024年，ESG基金的發展較前期有所放緩，整體規模有所下降，但面對市場的波動，這些基金在“凈值增長”與“環境、社會和治理責任”之間展現出了更多的平衡與應對挑戰的能力，ESG 類基金整體業績較好，波動率較低。從 2023 年四季度到 2024年三季度，A 股市場共計新發 ESG 公募基金 27 只，ESG 基金總資產管理規模降至 1800 億元。尤其值得關注的是政策領域的持續發力，在“雙碳”目標的基礎上，國家進一步作出了深化生態文明體制改革的重大部署。財政部發布的企業可持續披露準則基本準則（征求意見稿）為國家統一的可持續披露準則體系建設拉開了序幕，ESG 報告有望成為企業的“

10、第二張報表”。在證監會的統一指導下，滬深北交易所正式發布了上市公司可持續發展報告指引，這是三大交易所首次起草可持續發展信息披露指引，也標志著 A 股上市公司 ESG 信披進入新階段。最新數據顯示，A 股上市公司的 ESG 披露數量已超 2200 家，央企上市公司已基本實現 ESG 披露全覆蓋，金融行業的 ESG 披露覆蓋率已超 90%。2024 年度中國 ESG 基金發展報告：“上新”降速，ESG基金如何拓寬前路？將已經略有小成的ESG基金投資進一步與中國金融市場發展趨勢相融合，并不斷完善現存瑕疵，國內 ESG 投資有望再次提速，實現跨越式發展市場72024 中國 ESG 發展白皮書CHINA

11、 ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024與此同時，ESG 主題公募基金中的各類頭部產品在過去一年的表現整體優于市場大盤，在波動的市場行情中保持了較高的韌性和穩定性。ESG 相關指數的發布也保持了良好的態勢，國內主流指數供應商均已構建起自己的 ESG 體系框架，上證科創板 ESG 等指數也為投資者提供了更加豐富的選擇。ESG 評級在國內的發展日趨完善，2024 年滬深 300 指數成分股的 ESG評級整體呈上行趨勢。此外，人工智能技術的發展也開始逐步應用于 ESG 領域，助力 ESG 評級的提升和投資策略的構建。綜述ESG 的主要定義于 2004 年首次正式提出，至今已

12、有二十年的時間。ESG 理念旨在倡導在計劃制定、決策和運營過程中，在財務等傳統約束因素之上，充分納入環境、社會、公司治理等相關因素。截至 2024 年 9 月底，全球已有 5347 家、中國大陸已有近 140 家機構簽署了負責任投資原則（PRI），中國投資者在全球負責任投資進程中正在扮演越來越重要的角色。公募基金是率先投入 ESG 轉型的金融行業之一，目前國內已有逾 96 家公募基金管理人發行并管理權益類 ESG 公募基金，在中國市場發行運作 297 只 ESG 公募基金產品，累計資產管理規模近 1800 億元。從 2023 年四季度到 2024 年三季度，A 股市場共計新發 ESG 公募基金

13、27只，基金發行速度有所放緩。預計隨著市場的顯著回暖，全年ESG基金發行態勢有望恢復景氣。隨著國內外政策推動以及 ESG 投資漸趨主流，向ESG 模式轉型也成為國內實體經濟部門的共識。自2006 年起，我國資本市場開始逐步建立起上市公司ESG 信息披露的相關規則體系。此后獨立披露社會責任報告及 ESG 報告的 A 股上市公司逐年增多，已于近期突破 2200 家。其中，金融行業上市公司整體披露覆蓋率已超過 90%，央企上市公司覆蓋率已突破 95%。國內針對 A 股上市公司的 ESG 評價也日臻完善，部分評價機構已全面覆蓋全部 A 股上市公司，這些評級結果為國內機構篩選 ESG 投資標的提供了重要

14、的參考依據。國內指數機構也先后推出以 ESG 為主題的指數產品，2005 年至 2024 年滬深兩市累計發布了近 492 只ESG 指數，其中 2024 年前三季度新發 ESG 指數 40 只。目前，公募基金、銀行、券商、專業 ESG 服務機構均已加入中國資本市場 ESG 指數發布者的行列。截至目前，與國內公募基金整體相比，ESG 類公募基金數量占比尚不足 2.5%，規模占比尚不足 1%；與國內股票型及混合型公募基金相比，ESG 類公募基金數量占比僅為 4%，規模占比不足 2.5%，仍有較為廣闊的發展空間。與此同時，投資理念認知不足、數據披露范圍有限、數據時間長度有限、缺乏統一評價體系以及“漂

15、綠”行為造成干擾等問題仍在不同程度上掣肘我國 ESG 投資的發展。然而無論是國際發展趨勢，還是國內中長期發展規劃要求，都驅動著機構投資者將以 ESG 投資為核心的負責任投資及可持續金融納入發展戰略。隨著現存瑕疵的不斷完善，國內 ESG 投資有望再次提速，實現跨越式發展。8索引INDEX81214151516171818182020212121232324CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024一.ESG 投資的現時定義二.ESG 投資的地域分布三.ESG 投資的發展動力 1.契合高質量發展、中國式現代化的國家戰略 2.受益于監管政策出臺的大力推動 3.順應資

16、本市場對外開放的趨勢 四.ESG 投資總體發展狀況 1.披露 ESG 信息的上市公司逐年增多 1)A 股上市公司 ESG 披露進入新階段 2)央企上市公司 ESG 披露覆蓋率超 95%3)聯交所上市公司 ESG 披露質量持續提升 2.參與 ESG 投資的公募基金日益增長 1)“綠色投資”戰略管理日臻成熟 2)ESG 公募基金發行凸顯韌性 五.ESG 基金各類別發展狀況 1.ESG 基金分類 2.ESG 基金整體概況 925252831343637394092024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20243.四類 ESG 基金分類詳情

17、 1)ESG 主題主動型基金 2)泛 ESG 主題主動型基金 3)ESG 主題指數型基金 4)泛 ESG 主題指數型基金 六.ESG 指數的發行統計七.ESG 評級的發展現狀八.ESG 基金的發展前景 附錄市場102024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024一.ESG 投資的現時定義ESG 一詞最早出現在 2004 年，時任聯合國秘書長的安南邀請全球 50 家大型金融機構的首席執行官參加會議，并倡議將環境因素、社會因素和治理因素納入投融資決策中。同年12 月，聯合國在Who Cares Wins的報告中首次提出了 ESG 概念，

18、并通過案例說明了整合 ESG 要素的企業會有更加出色的財務表現。ESG是 Environmental，Social，Governance的簡稱，ESG投資意味著在基礎的投資分析和決策制定過程中融入環境、社會和公司治理等因素。簡單來說，傳統投資主要考察企業營業收入、利潤率等財務指標，用財務數據的“標尺”測量企業的優、劣；ESG投資在傳統方法基礎上進一步度量了企業在環境保護、社會責任、公司治理維度的非財務指標，一方面呼吁企業在謀求商業利益的同時兼顧責任，另一方面也使投資者通過多維度、全方位評估企業成為可能。2006年，聯合國支持的負責任投資原則（UN PRI）誕生，經濟世界的大門正式向ESG打開。

19、聯合國負責任投資原則的目標是理解環境（E）、社會責任（S）與公司治理（G）對投資者的影響，并支持簽署機構在投資決策和所有權實踐中納入 ESG 議題。截至 2024 年 9 月底，全球已有5347家機構加入PRI，簽約機構數量較去年同期新增逾366家1。截至2024年6月底，簽約機構資產管理總規模已達 128.4 萬億美元2。上述簽約機構中，包含 748 家資產所有者、4095 家資產管理機構以及 504 家第三方服務機構。值得一提的是，全球資產規模排名前 50 的資產管理機構和主權財富基金中，有 38 家機構已成為 PRI 成員，領先資管機構對 ESG 投資的重視程度由此可見一斑3。1 數據來

20、源：PRI signatory-directory，數據截至 2024 年 9 月。2數據來源：PRI2024 年第二季度簽署機構報告。3數據來源：PRI signatory-directory,Brand Finance Asset Management&Sovereign Wealth Fund 50 2024 Report,財新數據。PRI 全球簽約機構累計數量統計（2006-2024）20062024數據來源：PRI 官網，財新數據，截至 2024Q30100020003000400050006000市場112024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT

21、WHITE PAPER 2024在政策推動、監管助力、理念普及等多重因素推動下，國內機構也爭先踏足 ESG 投資領域，力圖在可持續發展浪潮中抓住轉型機遇。截至 2024 年 9 月底，國內共有近 140 家機構簽署了負責任投資原則，涵蓋 3 家資產所有者、103 家資產管理機構以及 32 家第三方服務機構，簽約機構數量較去年同期增加 10 家。其中，簽署 PRI 的國內公募基金公司數量達 25 家，其中多數為大型基金公司4。中國投資者在全球負責任投資進程中扮演越來越重要的角色。4數據來源：PRI，財新數據。20122024機構類型2020 年2021 年2022 年2023 年2024 年資產

22、所有者10582684132資產管理機構574789586351215第三方服務機構6886634739總計747957717439286PRI 全球各類型機構簽約情況（2020-2024）數據來源：PRI 官網，財新數據，截至 2024Q3 數據單位：數量（個）PRI 中國簽約機構累計數量統計（2012-2024）數據來源：PRI 官網，財新數據，截至 2024Q30306090120150市場122024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024二.ESG 投資的地域分布總體角度，全球永續投資聯盟（GSIA）2022 年度報告5匯

23、集了來自美國6、歐洲、加拿大、日本和澳新的區域數據，這些市場中采納可持續投資方式管理的資產總額逾 30.3 萬億美元，同期報告內所涵蓋的全球資產管理規模為 124.49 萬億美元，可持續投資規模占資產管理規模達 24.36%。其中，歐洲、加拿大、日本、澳大利亞和新西蘭的可持續投資資產規模已達到 21.9 萬億美元，在過去的兩年中增長了 20%。其中，日本可持續投資資產占總管理資產的比例更是從 2020 年的 24%大幅增長至 2022 年的 34%。相比之下，美國和加拿大 2020 年至 2022 年可持續投資資產占總管理資產的比例有所下行。值得關注的是，由于部分地區研究方法的重大變化，跨年度

24、比較變得尤為困難。報告指出，雖然不同地區的變化情況各異，但可持續投資領域出現了明確而一致的主題。特別是收緊監管框架和行業標準，以應對“漂綠”等問題的努力，正積極推動可持續投資領域日趨成熟。晨星研究的分析顯示，截至 2024 年第三季度，歐洲和美國在全球可持續基金資產中的占比分別為 84%和 11%，仍舊穩居世界前列。從第三季度全球可持續基金資金流向及額度來看，歐洲的可持續基金延續了逾百億美元的流入態勢，而世界其他地區的可持續基金喜憂參半；從產品發行數量角度來看，全球可持續基金發行速度有所放緩。具體而言，三季度全球可持續基金凈流入 104 億美元，相較二季度 63 億美元的流入情況出現了顯著增長

25、。其中，歐洲可持續基金凈流入 103 億美元，略低于第二季度凈流入的 111 億美元。相比之下，美國投資者則從可持續基金中撤出了約 23 億美元，贖回額度約為二季度的一半。與此同時，日本可持續基金5數據來源：GSIA全球可持續性投資報告，數據引自 2022 年最新報告。6由于美國可持續投資論壇（US SIF）采用了新統計方法，該方法之下 2022 年美國可持續投資管理規模為 8.4 萬億美元，與GSIA 全球可持續性投資報告 2020年中統計的17萬億美元相比發生了重大變化，因此報告在部分分析中不含美國數據。機構類型2020 年2021 年2022 年2023 年2024 年資產所有者0200

26、0資產管理機構112328125第三方服務機構351142總計143039167PRI 中國各類型機構簽約情況（2020-2024）數據來源：PRI 官網，財新數據，截至 2024Q3 數據單位：數量（個）市場132024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024流出額度也有所減少，而亞洲的可持續基金則繼續吸引新的資金流入。2024 年第三季度，全球共計發行 57 只可持續基金，發行數量延續了 2023 年初以來的放緩態勢。在股價上漲的支撐下，截至2024年三季度末，全球可持續基金管理規模近3.3萬億美元7。預計在即將來臨的、包括“歐

27、盟基金命名規則”在內的新反“漂綠”法規的最后期限之前，可持續基金領域的變革或將進一步加劇。三.ESG 投資的發展動力緊密圍繞推動高質量發展主題、致力于推動可持續發展的 ESG 投資，與國家戰略及宏觀經濟發展理念高度融合。1.契合高質量發展、中國式現代化的國家戰略2020 年 9 月，中國在第 75 屆聯合國大會上首次提出“雙碳”目標。2022 年 10 月，中共二十大報告指出，必須完整、準確、全面貫徹新發展理念、要加快構建新發展格局，著力推動高質量發展。報告特別強調了“中國式現代化”，明確提出中國式現代化是人口規模巨大的現代化、是全體人民共同富裕的現代化、是物質文明和精神文明相協調的現代化、是

28、人與自然和諧共生的現代化、是走和平發展道路的現代化。2023 年 7 月，習近平主席在全國生態環境保護大會上強調，今后五年是美麗中國建設的重要時期，要把建設美麗中國擺在強國建設、民族復興的突出位置，以高品質生態環境支撐高質量發展，加快推進人與自然和諧共生的現代化。2024 年 7 月，黨的二十屆三中全會通過的中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定進一步對新時代新征程深化生態文明體制改革作出重大部署，提出完善生態文明基礎體制，健全生態環境治理體系，健全綠色低碳發展機制；提出實施分區域、差異化、精準管控的生態環境管理制度，健全橫向生態保護補償機制，實施支持綠色低碳發展的財稅、金融、

29、投資、價格政策和標準體系，加快規劃建設新型能源體系。高質量發展、“雙碳”目標、人與自然和諧共生、共同富裕、深化生態文明體制改革等論述與 ESG 核心理念高度契合，為我國 ESG 發展奠定了重要的頂層設計基礎，也為我國未來ESG 的發展明確了方向。7數據來源：晨星2024 年三季度全球可持續基金回顧。市場142024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20242.受益于監管政策出臺的大力推動在推動我國企業采納環境、社會和治理（ESG）實踐的過程中，政策引導與監管扮演了至關重要的角色。2023 年下半年以來，關于上市公司可持續信息披露制度建

30、設的積極舉措不斷推進。2023 年 11 月，證監會在首屆中國上市公司可持續發展大會上表明，我國上市公司可持續發展相關信披的實踐在不斷積累，健全可持續發展披露要求還需提升上市公司的實踐能力、整個市場的協同能力以及監管機構的監管能力，證監會也在加快完善上市公司可持續信息披露規則，引導上市公司穩妥起步。2024 年 2 月，滬深北三家交易所發布上市公司持續監管指引可持續發展報告（征求意見稿），向市場公開征求意見。2024 年 4 月，滬深北證券交易所正式發布上市公司可持續發展報告指引（試行版），多處重要修訂廣泛吸收市場意見，進一步完善披露要求，讓有長期價值的企業脫穎而出。2024 年 6 月，國務

31、院國資委發布關于新時代中央企業高標準履行社會責任的指導意見，提出“企業履行社會責任，以遵循法律和道德的透明行為，在運營全過程對利益相關方、社會和環境負責，促進可持續發展”。2024年10月，財政部起草 企業可持續披露準則基本準則（征求意見稿），意在推動經濟、社會和環境可持續發展，穩步推進我國可持續披露準則體系建設。關于綠色金融的部署也呈現加速態勢。2023 年 11 月，央行發表推動綠色金融與轉型金融有效銜接的專欄文章，提出大力發展綠色金融，支持綠色產業和項目建設，推動綠色金融和轉型金融全局發展。2024 年 4 月，央行等七部委發布關于進一步強化金融支持綠色低碳發展的指導意見，部署金融支持綠

32、色低碳發展，逐步擴大碳市場交易主體。2024 年 5 月，國務院印發2024-2025 年節能降碳行動方案，提出 2024 至 2025 年節能降碳行動方案的總體要求、重點任務、管理機制和支撐保障，加大節能降碳工作推進力度，盡最大努力完成“十四五”節能降碳約束性指標。2024 年 8 月，央行等出臺關于進一步做好金融支持長江經濟帶綠色低碳高質量發展的指導意見，提出 16 項重點任務，加大金融支持長江經濟帶綠色低碳高質量發展力度。此外，各地對 ESG 投資領域的探索也在不斷推進。2024 年 3 月，為充分發揮環境、社會、治理（ESG）體系對激發企業可持續發展內生動力、促進城市高質量發展的重要作

33、用，北京市發改委同相關部門研究起草了北京市促進環境社會治理（ESG）體系高質量發展實施方案（征求意見稿），向社會公開征求意見。2024 年 6 月，在深入調研，廣泛聽取專家、企業意見建議基礎上，北京市發改委印發了北京市促進環境社會治理（ESG）體系高質量發展實施方案（2024-2027 年），加強 ESG 體系建設，推動政府和市場形成合力，支撐首都高質量發展。市場152024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024主體政策國務院2024-2025 年節能降碳行動方案人民銀行等關于進一步強化金融支持綠色低碳發展的指導意見人民銀行等關于

34、進一步做好金融支持長江經濟帶綠色低碳高質量發展的指導意見財政部企業可持續披露準則基本準則（征求意見稿）國務院國資委關于新時代中央企業高標準履行社會責任的指導意見滬深北交易所上市公司持續監管指引可持續發展報告（征求意見稿）上市公司可持續發展報告指引（試行版）北京市發改委北京市促進環境社會治理（ESG）體系高質量發展實施方案（征求意見稿）北京市促進環境社會治理（ESG）體系高質量發展實施方案（2024-2027 年）上海市商務委加快提升本市涉外企業環境、社會和治理（ESG）能力三年行動方案（2024-2026 年）蘇州市發改委、國資委等五部門構建民營企業 ESG 生態體系相關重點工作的實施方案20

35、24 年 3 月，上海市商務委印發加快提升本市涉外企業環境、社會和治理（ESG）能力三年行動方案（2024-2026 年），旨在提升企業 ESG 能力，賦能 ESG 市場，優化ESG 服務體系，打造符合國際通行標準兼具中國特色的企業 ESG 標準體系，進一步提升涉外企業的國際競爭力。同時，蘇州市工商聯等五部門聯合印發了構建民營企業 ESG 生態體系相關重點工作的實施方案，旨在關注民營企業生態體系建設，持續改進 ESG 實踐和成效。3.順應資本市場對外開放的趨勢隨著資本市場對外開放的逐步深入，A 股的國際化程度大幅提升。越來越多的中國股票被納入全球基準的同時，持續流入A股的外資也對上市公司在ES

36、G上的表現提出了更高的要求。2024 年 3 月，中國證監會主席同香港證監會主席會見，雙方就內地與香港資本市場近況和相關合作項目進展交換意見，同意繼續加強兩地資本市場務實合作和跨境監管執法合作，共同促進兩地市場優勢互補、協同發展。2024 年 4 月，為配合國務院發布的關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見實施，中國證監會發布 5 項資本市場對港合作措施，與香港方面深化合作，進一步拓展優化滬深港通機制、助力香港鞏固提升國際金融中心地位，共同促進兩地資本市場協同發展。2024 年中國 ESG 政策文件統計數據來源：政策文件，財新數據市場162024 中國 ESG 發展白皮書CHIN

37、A ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20242024 年 6 月，中國證監會對香港互認基金管理暫行規定進行修訂，擬從兩方面進行優化：一是將互認基金客地銷售比例限制由 50%放寬至 80%，即香港互認基金在內地的銷售規模占基金總資產的比例不高于 80%；二是允許香港互認基金投資管理職能轉授予與管理人同集團的海外資產管理機構。2024 年 7 月，中國證監會主席吳清會見香港特區政府財政司司長陳茂波一行。雙方就近期香港經濟和金融形勢、深化兩地資本市場互聯互通等議題交流了看法。雙方同意進一步開展資本市場領域全方位多層次務實合作，共同推動兩地資本市場協同發展，不斷鞏固提升香港國際

38、金融中心地位。2024 年 10 月，香港證監會表示將在 2024 年 11 月 4 日推出基金認可簡易通道，以加快處理簡單投資基金的申請。上述舉措在促進國際資本深入、廣泛參與國內市場的同時，也進一步推動著投資者以及上市公司對 ESG 投資的關注與重視。四.ESG 投資總體發展狀況1.披露 ESG 信息的上市公司逐年增多1)A 股上市公司 ESG 披露進入新階段2023 年，資本市場改革與發展砥礪前行，制度加快完善，全面實行股票發行注冊制，獨立董事制度迎來深刻變革，高水平雙向開放取得新進展。截至 2023 年底，A 股上市公司數量已達 5346 家。其中，年度新增首發上市公司 313 家，退市

39、公司 47 家，“有進有退”動態平衡的資本市場良性生態正在形成8。隨著 ESG 投資發展，上市公司對社會責任報告及 ESG 報告的披露數量逐年遞增。統計數據顯示，2020 年獨立披露社會責任報告或 ESG 報告的上市公司數量突破 1000 家；2021年底和 2022 年底，披露公司數量分別增至 1400 余家及 1800 余家；2023 年披露數量進一步升至 2211 家。金融行業整體披露覆蓋率已超過 90%，公用事業和能源行業披露覆蓋率已超過 60%。截至 2024 年 6 月，2023 年央企上市公司覆蓋率已高達 95%9。8數據來源：中國上市公司協會，中國上市公司 2023 年發展統計

40、報告。9數據來源：中國證券報，披露率超 95%央企控股上市公司爭相作答 ESG“考卷”。市場172024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024與此同時，今 2 月在中國證監會的統一指導下，滬深北三大交易所首次針對上市公司起草可持續發展信息披露指引，就上市公司持續監管指引可持續發展報告（征求意見稿）向社會公開征求意見。今年 4 月，三大交易所正式發布上市公司可持續發展報告指引（試行版），成為中國企業可持續信息披露的首個綜合性規范。自此，A 股上市公司可持續發展信息披露進入新階段，預計 2024 年披露數量有望進一步提升。ESG/CS

41、R 報告披露情況統計（2009-2023）數據來源：財新數據，WIND，商道縱橫2023 年 A 股上市公司 ESG/CSR 報告披露覆蓋率統計200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023數據來源：WIND，MSCI，財新數據，截至 2023 年年報 數據單位：數量（個）注：統計范圍為 GICS 分類下 A 股上市公司GICS 行業分類公司數披露數占比金融12211292%公用事業1218469%能源845262%通信服務1497852%房地產1336952%日常消費品26513049%原材料79938248%工業13

42、0553541%醫療保健47419241%非日常生活消費品59921436%信息技術94731934%05001000150020002500市場182024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20242)央企上市公司 ESG 披露覆蓋率超 95%在眾多企業中，國有企業起步早，在服務國民經濟發展、創造社會價值方面具有重要作用。隨著“雙碳目標”與 ESG 理念的持續推進，央企控股上市公司作為國民經濟的重要支柱，也越來越重視將防范環境風險、創造社會價值和提升公司治理水平結合至經濟活動中。2023 年 9 月，中央企業上市公司 ESG 藍皮書

43、（2023）對 441 家央企上市公司的ESG 治理水平、社會環境價值創造和風險管理水平進行了綜合性評價。藍皮書顯示，2023年逾 60%的央企上市公司明確了 ESG 戰略規劃相關要求，近 80%的央企上市公司明確了ESG 主管部門或處室。2024年3月，國資委表示ESG的推進已經從號召鼓勵宣傳到了真正有行動的階段。目前，超過 80%的央企控股上市公司已經進行了專項披露或者相關披露。預計到今年 4 月全部上市公司 2023 年報發完應該實現全覆蓋，相較其他上市公司走在前面。2024 年 6 月，國務院國資委制定印發關于新時代中央企業高標準履行社會責任的指導意見提出，推動控股上市公司圍繞 ESG

44、 議題高標準落實環境管理要求、積極履行社會責任、健全完善公司治理，加強高水平 ESG 信息披露，不斷提高 ESG 治理能力和績效水平，增強在資本市場的價值認同。截至2024年6月，超過95%的央企控股上市公司已實施ESG專項披露或相關披露。同時，從多家能源央企上市公司發布的 2023 年度 ESG 報告來看，綠色低碳轉型取得新成效。3)聯交所上市公司 ESG 披露質量持續提升相比國內交易所而言，香港聯交所在 ESG 報告披露方面要求更為嚴格。自 2016 年開始，聯交所要求所有在港上市公司每年編制、披露 ESG 報告，并于此后不斷推動環境、社會和治理方面的管理及披露力度，促進提升香港上市公司對

45、 ESG 信息披露的實質性。2024 年為香港上市公司披露 ESG 報告的第 9 年，大部分公司的 ESG 工作機制已趨于成熟。2024 年 3 月，香港財庫局發表愿景宣言，闡明政府和金融監管機構為香港發展全面的可持續披露生態圈的愿景和方針。愿景宣言特別提到香港會計師公會（HKICPA）作為香港可持續披露準則的制定者，將訂立銜接國際財務報告可持續披露準則（IFRS SDS）的本地可持續匯報準則及附帶的應用和實施指引。2024 年 4 月，香港聯交所考慮了香港政府為香港發展全面的可持續披露生態圈的愿景和方針，以及國際可持續準則理事會（ISSB）的司法管轄區指南概覽，就優化環境、社會及管治框架下的

46、氣候相關信息披露的咨詢文件刊發總結，明確了氣候相關披露的新規定，并將環境、社會及管治報告指引更名為環境、社會及管治報告（ESG）守則，進一步對上市公司 ESG 信息披露作出強制要求。市場192024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20242.參與 ESG 投資的公募基金日益增長經過二十余年的發展，截至 2024 年 10 月中旬，我國公募基金資產管理規模已達 30.89萬億元，國內共有公募基金管理人 169 家10，公募基金行業已成為推動經濟社會發展的重要驅動力。其中，近 57%的公募基金管理人關注并參與權益類 ESG 公募基金投資

47、，在中國市場發行運作 297 只 ESG 公募基金，累計資產管理規模近 1800 億元。建立 ESG 投資能力是資管行業未來競爭的重要領域，近年來公募基金日益關注投資中的環境、社會責任和公司治理績效，引領資產管理行業高質量發展。1)“綠色投資”戰略管理日臻成熟中國基金業協會發布的基金管理人綠色投資自評估報告（2023）指出，在參與協會調研并被納入有效樣本的 40 家公募基金管理公司之中，25 家樣本公募機構將“綠色投資”明文納入公司戰略，占樣本公募機構比重的 62.5%，綠色投資融入公司戰略比例較 2022 年的 54.3%繼續提升。其中，13 家機構依據戰略出臺相關業務行動方案或寫入中長期發

48、展規劃，驅動因素主要為服務“雙碳”戰略、滿足市場需求，以及應外方股東要求。將綠色投資納入公司戰略的機構，多以社會責任報告、環境信息披露報告、公司聲明等方式，通過官網及公眾號進行公開披露。為進一步落實綠色投資戰略，25 家機構中有 21 家機構依綠色投資戰略建立了公司業務目標，其中 14 家機構進一步披露了目標完成情況。21 家機構中，多數機構綠色投資目標的設定較為具體、多元，包括制定相關投資管理體系、納入績效考核、豐富產品設計、布局投研體系等。上述 40 家樣本公募機構基金凈資產合計 14.6 萬億元11，覆蓋了 27.8%的公募基金管理公司以及 52.7%的公募基金資產管理規模，統計結果具有

49、一定代表性。2)ESG 公募基金發行凸顯韌性ESG 投資涵蓋權益類、固定收益類資產，本文主要關注最為主流的 ESG 投資類別股票類、混合類 ESG 公募基金在國內市場的發展情況。統計數據顯示，我國 ESG 基金管理行業在 ESG 投資方面在過去五年經歷了首個高速發展階段。其中，國內 ESG 公募基金2021 年出現 ESG 主題相關基金新發行大爆發，并在 2022 年與 2023 年延續了較為良好的發行態勢。進入 2024 年 ESG 基金的發展較前期有所放緩，整體規模有所下降，但面對市場10數據來源：WIND。11數據來源：中國基金業協會，基金管理人綠色投資自評估報告（2023），截至 20

50、23 年二季度末。市場202024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024的波動，這些基金在“凈值增長”與“環境、社會和治理責任”之間展現出了更多的平衡與應對挑戰的能力，ESG 類基金整體業績較好，波動率較低。2021 年國內 ESG 公募基金實現井噴式增長，全年共計新發 ESG 產品 62 只，新發產品數量超過此前五年的總和。2021 年底國內 ESG 公募基金資產管理規模突破 3500 億元，接近上年同期的兩倍。究其原因，2021 年以新能源為代表的 ESG 主題投資形成了高潮。2022 年全年新發產品數量同比上行，管理規模同比

51、回落。2022 年國內 ESG 公募基金延續了較高的新基金發行態勢，全年共計新發 69 只 ESG 公募基金，然而隨著新能源行業的股價回落，年末整體 ESG 基金管理規模降至約 2900 億元。2023 年國內 ESG 公募基金發行保持穩定，全年共計新發 57 只 ESG 公募基金，累計管理規模近 2000 億元。受市場整體環境影響，2023 年新發產品數量及資產管理規模與上年同期相比均有不同程度的調整，總體仍具韌性。經歷了前三年的較快發展，2024 年國內 ESG 基金發展面臨一定的增長瓶頸。從 2023年四季度到 2024 年三季度，A 股市場共計新發 ESG 公募基金 27 只，ESG

52、基金總資產管理規模降至 1800 億元。主要有兩方面原因：一方面，今年前三季度 A 股市場整體波動下跌較為顯著，公募基金行業整體布局謹慎、各類產品發行速度均大幅減緩；另一方面，監管與政策的發力在促進 ESG 投資的同時，今年來也在一定程度上提高了 ESG 公募基金的準入門檻。ESG 主題公募基金規模及數量變化（2005-2024）數據來源：財新數據，WIND，截至 2024Q3 數據單位：累計規模左（億元），新增數量右（只）新發數量Q1Q2Q3 Q4200520240500100015002000250030003500400001020304050607080市場212024 中國 ESG

53、發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024按規模分類統計，上述 ESG 類公募基金中規模小于 1 億元的基金數量最多，占比達48%；規模介于 1 億至 5 億元的基金緊隨其后，占比近 30%?？傮w而言，小于 5 億元的ESG 類公募基金占比超 75%，基金規模普遍偏低。五.ESG 基金各類別發展狀況1.ESG 基金分類依據投資標的與投資方式的不同，我們將權益類 ESG 公募基金12劃分為四個類別：ESG 主題主動型基金、泛 ESG 主題主動型基金、ESG 主題指數型基金以及泛 ESG 主題指數型基金。12權益類公募基金：基金持倉中股票市值占基金資產凈

54、值比例在 60%及以上的公募基金。國內公募基金發行數量及規模整體呈放緩態勢（2021-2024）數據來源：WIND，財新數據，截至 2024Q3 數據單位：發行份額左（億份），基金數量右（只）股票型-數量總體-數量總體-規模股票型-數量ESG 主題公募基金規模分布數據來源：財新數據，WIND，截至 2024Q3 數據單位：數量（只）規模ESG 主題主動型泛 ESG 主題主動型ESG 主題指數型泛 ESG 主題指數型合計數量數量數量數量數量數量百分比小于 1 億1159195514448%1 億-5 億9411328328%5 億-10 億61304238%10 億以上1300164716%合計

55、2714320107297100%01000200030004000500060000501001502002503002021-012024-09市場222024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024其中，“ESG 主題”基金投資策略需同時覆蓋環境保護（E）、社會責任（S）、公司治理（G）三個因素領域；“泛 ESG 主題”基金投資策略僅覆蓋上述任意一到兩個因素領域?！爸鲃有汀被鹬饕扇」芾砣诉x股擇時的主動投資方式，“指數型”基金主要采取跟蹤 ESG投資領域市值類、行業類、主題類和智能貝塔類指數的被動投資方式。ESG 主題主動型

56、基金通常采用 ESG 評價方法，基金投研團隊通過構建 ESG 評價體系設置細分議題權重，采用正面篩選、負面篩選、ESG 整合等方式篩選符合條件的投資標的。泛 ESG 主題主動型基金則選擇一至兩個 ESG 細分維度作為投資主題，通過相關議題、結合行業及個股情況確定投資標的。ESG 主題指數型基金、泛 ESG 主題指數型基金，則分別跟蹤采用上述策略所構建的 ESG 指數。2.ESG 基金整體概況以上四類基金中，泛 ESG 主題主動型基金發展最為成熟，現有產品 143 只，規模逾1100 億元，數量占比近 50%，規模占比超 60%。泛 ESG 主題指數型基金緊隨其后，現有產品 107 只，規模逾

57、580 億元，數量占比超 36%，規模占比約 32%。上述兩類 ESG 基金整體數量占比近 85%，規模占比近 95%，與去年同期基本持平。相比而言，ESG 主題主動型基金、ESG 主題指數型基金數量占比較去年同期小幅上行至16%、規模占比亦小幅上行至 6%左右。上述兩類基金正在不斷完善進化，并逐步發展成為ESG 公募基金市場的“后起之秀”。ESG 主題公募基金規模變化（2005-2024）ESG 主題主動型泛 ESG 主題主動型ESG 主題指數型泛 ESG 主題指數型數據來源：財新數據，WIND，截至2024Q3 數據單位：累計規模（億元）20052024050010001500200025

58、00300035004000市場232024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024ESG 主題公募基金數量及規模統計分類數量數量百分比規模規模百分比ESG 主題主動型279%93.08 5%泛 ESG 主題主動型14348%1107.62 62%ESG 主題指數型207%9.10 1%泛 ESG 主題指數型10736%582.04 32%合計297100%1791.84 100%3.四類 ESG 基金分類詳情1)ESG 主題主動型基金ESG 主題主動型基金通?；?ESG 分析框架，通過基金投研團隊內部構建的 ESG 評價體系或依

59、托外部主流的 ESG 分析方法，篩選符合 ESG 要求的優質個股，對 ESG 風險較高或具有顯著負面影響事件的標的進行剔除。ESG 主題主動型基金的投資策略中，正向篩選、負面排除、ESG 整合等策略應用頻率最高。大多數基金采取“核心+衛星”或“平行”的方式，綜合運用 2 至 3 種策略篩選投資標的。上述 ESG 策略在行業、個股層面均有應用。2024 年新發行的 ESG 主題主動型基金中，中泰 ESG 主題 6 個月持有（016945.OF）基于內部 ESG 評價體系與第三方 ESG 評級相結合的 ESG 評價數據庫，通過正面篩選和負面刪除兩個角度對上市公司進行評估，形成可投資的 ESG 主題

60、股票池，并對主題股票池內公司的 ESG 狀況進行持續跟蹤和定期評估，動態評估投資標的的 ESG 表現。海富通 ESG 領先 A（018882.OF）主要采用負面篩選、正面篩選及 ESG 整合等 ESG 投資策略，依托基金管理人的投資研究平臺，將實質性 ESG 因素系統明確地納入投資分析和投資決策，通過定性分析、量化分析、投資決策等多個環節，從環境、社會、公司治理三個維度對上市公司及所屬行業的 ESG 屬性進行綜合評估。銀河 ESG 主題 A（021476.OF）采用負面剔除和 ESG 指標評價方法，基于內部 ESG 評價體系與第三方 ESG 評級相結合的 ESG 評價數據庫，計算公司的 ESG

61、 得分，優選投資標的。其中，ESG 評價基于 ESG 信息披露與輿論監控，進行定期更新與臨時調整相結合的評價更新。數據截至：財新數據，WIND，截至 2024Q3 數據單位：數量（只），規模（億元）市場242024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20242008 年成立的興全社會責任基金（340007.OF）是國內最早發行的 ESG 主題主動型基金，該基金 2024 年第三季度管理規模逾 28 億元，位列該類基金之首。2011 至 2013 年期間，該類基金每年新發 1 只，規模未見顯著提升。2015 年至 2018 年，該類基金規

62、模起伏波動。2019 年開始，該類基金數量、規模同步上行。2021 年，該類基金新發 5 只，資產管理規模增至近 190 億元。2022 年，該類基金再增 5 只，但受市場波動等因素影響，資產管理規?；芈渲?140 億元附近。2023 年，該類基金新發 4 只，資產管理規模繼續波動至 93 億元左右。截至 2024 年三季度，該類基金新發 3 只，受市場行情波動影響，資產管理規模與去年年末基本持平。2024 年新發“ESG 主題主動型基金”投資細則數據來源：基金招募說明書，財新數據基金代碼基金名稱ESG 評價體系ESG 分析框架016945.OF中泰 ESG 主題6 個月持有基于內部 ESG

63、評價體系與第三方 ESG 評級相結合的 ESG 評價數據庫。ESG 評價體系主要考察上市公司的 ESG 實踐表現以及對突發情況的處理兩部分。通過正面篩選和負面刪除兩個角度對上市公司進行評估，形成可投資的 ESG 主題股票池。負面刪除：在構建主題股票池時，主要采用負面刪除的投資策略，從政策、行業、公司等不同層面對投資標的進行差異化負面刪除，對于綜合 ESG 評分位于后 30%的投資標的，不納入主題股票池。正面篩選：對于符合 ESG 投資標準的公司，深入分析公司基本面和業務前景，判斷企業投資價值，有選擇性地納入主題股票池。持續跟蹤：對于主題股票池內公司的 ESG 狀況進行持續跟蹤和定期評估，動態評

64、估投資標的的 ESG 表現。018882.OF海富通 ESG 領先 A依托基金管理人的投資研究平臺，將實質性 ESG 因素系統明確地納入投資分析和投資決策，通過定性分析、量化分析、投資決策等多個環節，從環境、社會、公司治理三個維度對上市公司及所屬行業的 ESG 屬性進行綜合評估。主要采用負面篩選、正面篩選及 ESG 整合等 ESG 投資策略。負面篩選：排除不滿足 ESG 要求的投資標的，指企業在實際投資決策前，考慮到企業的道德標準和長期經營戰略目標，排除某些負面行業或從事負面經濟活動的上市公司。正面篩選：主要采用“自下而上”的投資方法，精選 ESG 特征突出且估值合理的上市公司進行投資，在保證

65、投資財務績效目標的基礎上優化 ESG 績效。ESG 整合策略：是將環境、社會和公司治理等的風險和機會系統化地融入到傳統的財務和估值分析過程中。主要分為定性整合和定量整合。021476.OF銀河 ESG 主題 A基于內部 ESG 評價體系與第三方 ESG 評級相結合的 ESG 評價數據庫，計算公司的 ESG 得分，優選投資標的。其中，ESG 評價基于 ESG信息披露與輿論監控，進行定期更新與臨時調整相結合的評價更新?；鸩捎秘撁嫣蕹?ESG 指標評價方法。負面剔除：在構建、調整投資組合時，根據負面剔除的原則，對不符合 ESG 理念以及有重大 ESG 負面記錄的行業及個股進行剔除。ESG 指標評

66、價：對于符合 ESG 投資標準的公司，通過分析公司公開披露信息和實地調研等定性、定量相結合的方式綜合評價其環境、社會和公司治理方面的表現，并持續跟蹤以保證相關公司 ESG 評價的及時更新。市場252024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024從增量角度來看，新發行的中泰 ESG 主題 6 個月持有（016945.OF）管理規模接近2000 萬元，銀河 ESG 主題 A（021476.OF）管理規模近 1000 萬元，海富通 ESG 領先 A（018882.OF）管理規模僅為36萬元左右。相較此前多則5億元、少則1億元的管理規模而言

67、，今年該類基金新發產品所吸引到的資金縮水較為明顯。從存量角度來看，過去一年中建信社會責任（530019.OF）的管理規模增長最多，相較去年同期增長 4500 萬元。其余基金規?；蛐》闲?，或出現了不同程度的回落。新發行 ESG 主題主動型基金規模前三（2023Q3-2024Q3）數據來源：財新數據，WIND，截至 2024Q3 數據 單位：規模（萬元）基金代碼基金名稱基金成立日基金規模016945.OF中泰 ESG 主題 6 個月持有2024/1/231701.59 021476.OF銀河 ESG 主題 A2024/6/18994.32 018882.OF海富通 ESG 領先 A2024/3/

68、1235.76 ESG 主題主動型基金規模及數量變化（2012-2024）數據來源：財新數據，WIND，截至 2024Q3 數據單位：規模左（億元），數量右（只）累計數量年底規模05010015020005101520253020122024市場262024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024業績角度，近一年該類基金中業績排名前五的基金實現了近 15%至 40%不等的正收益，波動率介于 22%至 45%左右；同期滬深 300 指數上漲 9.25%，波動率達 25.63%13?？傮w而言，過去一年中業績排名前五的 ESG 主題主動型

69、基金的收益優于滬深 300 指數，波動率高于滬深 300 指數。2)泛 ESG 主題主動型基金2005 年成立的天治低碳經濟基金（350002.OF）是國內第一只泛 ESG 主題主動型基金，2024 年第三季度基金管理規模穩定在 8100 萬元以上。13數據來源：WIND，財新數據。ESG 主題主動型基金年度業績前五（2023Q3-2024Q3）數據來源：財新數據，WIND，截至 2024Q3基金代碼基金名稱基金成立日近一年收益近一年波動率161912.OF萬家社會責任定開 A2019/3/2139.70%45.11%000017.OF財通可持續發展主題2013/3/2721.75%34.71

70、%018130.OF博時 ESG 量化選股 A2023/3/3119.02%26.74%014482.OF華夏融盛可持續一年持有 A2022/7/2618.83%23.15%011122.OF匯添富 ESG 可持續成長 A2021/6/1014.61%22.76%ESG 主題主動型基金規模變化前五（2023Q3-2024Q3）數據來源：財新數據，WIND 數據單位：規模（億元）規模變化2023Q32024Q3創金合信 ESG 責任投資 A財通可持續發展主題萬家社會責任定開 A匯添富ESG 可持續成長 A建信社會責任市場272024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPME

71、NT WHITE PAPER 2024此后近十年，該類基金每年以 1 至 3 只的數量增長，規模波動向上。2014 至 2019 年間，每年新增幾只至十幾只基金不等，基金規模逐漸增至 500 億元。2020 年，該類基金規模爆發式增長近千億。2021 年該類基金數量、規模繼續上行，共計新發產品 18 只，資產管理規模超 2600 億元。2022 年該類基金再度大幅增加 40 只，受市場環境等因素影響，資產管理規?；芈渲?2000 億元附近。2023 年底，該類基金再度新發近 21 只，資產管理規模繼續波動至 1200 億元左右。截至 2024 年三季度，該類基金新發 3 只，受市場行情波動影響

72、，資產管理規模較去年年末回落近 80 億元。在四類 ESG 基金中，泛 ESG 主題主動型基金共計發行 143 只，累計規模逾 1100 億元，是最為主流的 ESG 基金產品。從增量角度來看，新發行的興證全球可持續投資三年定開（019384.OF）管理規模近4億元，位居該類基金發行規模之首。新發行的京管泰富優勢企業 A（007303.OF）管理規模逾 2 億元，位列其次。其余該類新發基金管理規模均在 5000 萬元以下，規模分布離散度高。與 ESG 主題主動型基金新發產品類似，今年泛ESG主題主動型基金吸引到的資金較往年相比同樣大幅下行。從存量角度來看，過去一年該類基金管理規模大多呈上行態勢。

73、其中，華安低碳生活 A（006122.OF）的管理規模從2023年第三季度的3.86億元增至2024年第三季度的4.80億元，增幅最大。華夏清潔能源龍頭 A（018918.OF）、南方新能源產業趨勢 A（012354.OF）的管理規模也分別增長了近 1 億元，增量居前。泛 ESG 主題主動型基金規模及數量變化（2012-2024）數據來源：財新數據，WIND，截至 2024Q3 數據單位：規模左（億元），數量右（只）累計數量年底規模201220240500100015002000250030000306090120150市場282024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELO

74、PMENT WHITE PAPER 2024基金代碼基金名稱基金成立日基金規模019384.OF興證全球可持續投資三年定開2023/12/439649.23 007303.OF京管泰富優勢企業 A2023/11/1721697.94 019352.OF招商精選企業 A2023/11/174647.76 從業績角度來看，近一年該類基金中業績排名前五的基金漲幅介于 20%至 30%之間，波動率介于 25%至 45%之間?？傮w上，業績排名前五的、以新能源和低碳等為代表的泛ESG 主題主動型基金大幅跑贏同期滬深 300 指數；但與此同時，該類產品的波動率明顯更高、波動區間也更寬。新發泛 ESG 主題主

75、動型基金規模前三（2023Q3-2024Q3）數據來源：財新數據，WIND，截至 2024Q3 數據 單位：規模（萬元）泛 ESG 主題主動型基金年度業績前五（2023Q3-2024Q3）數據來源：財新數據，WIND 基金代碼基金名稱基金成立日近一年收益近一年波動率018918.OF華夏清潔能源龍頭 A2023/8/2230.23%26.26%006122.OF華安低碳生活 A2019/3/1226.06%40.25%014478.OF中加低碳經濟六個月持有 A2022/3/2223.66%25.67%016568.OF嘉實碳中和主題 A2023/3/3123.50%24.58%014376.

76、OF東吳新能源汽車 A2022/1/2521.59%42.87%泛 ESG 主題主動型基金規模變化前五（2023Q3-2024Q3）數據來源：財新數據，WIND 數據單位：規模（億元）規模變化2023Q32024Q3鵬華碳中和主題 A諾安低碳經濟 A南方新能源產業趨勢 A華夏清潔能源龍頭 A華安低碳生活 A市場292024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20243)ESG 主題指數型基金ESG 主題指數型基金主要跟蹤全面覆蓋 ESG 投資領域的市值類、行業類、主題類和智能貝塔類指數。上述ESG指數由國內外指數供應商依據內部ESG分析

77、框架、企業評級等數據，結合公司估值、盈利等指標，通過正向篩選、負面排除等方式構建而成，為市場中機構投資者提供跟蹤標的及業績基準參考。與 ESG 主題主動型基金“ESG 評價體系”與“ESG 分析框架”相比，ESG 主題指數型的投資方式相對單一，負面排除是最為常用的策略。在 2024 年新發行的 ESG 主題指數型基金中，華夏滬深 300ESG 基準聯接 A（020868.OF）與富國滬深 300ESG 基準聯接 A（021254.OF）所追蹤的指數均為滬深 300ESG 基準指數（931463）。該指數在構建過程中，從滬深 300 樣本股中剔除中證一級行業內ESG 分數最低的 20%的上市公司

78、股票，選取剩余股票作為指數樣本股。類似地，鵬華國證ESG300 聯接 A（020014.OF）所追蹤的國證 ESG300 指數（399378）也同樣剔除了國證 1000 樣本空間內，ESG 風險評估在前 10%的證券；并以此為基礎，在國證二級行業內選取 ESG 評分在行業排名前 50%的證券，通過對選樣空間剩余證券按照 ESG 評分由高到低排序選取最終樣本。2013 年成立的財通中證 ESG100 指數增強 A（000042.OF）是國內第一只 ESG 主題指數型基金，2024 年第三季度基金管理規模約為 7200 萬元。2024 年新發“ESG 主題指數型基金”投資細則基金代碼基金名稱追蹤指

79、數ESG 指數分析框架020868.OF華夏滬深 300ESG基準聯接 A滬深 300ESG 基準指數（931463）滬深 300ESG 基準指數從滬深 300 樣本股中剔除中證一級行業內 ESG 分數最低的 20%的上市公司股票，選取剩余股票作為指數樣本股，為 ESG 投資提供業績基準和投資標的。021254.OF富國滬深 300ESG基準聯接 A滬深 300ESG 基準指數（931463）滬深 300ESG 基準指數從滬深 300 樣本股中剔除中證一級行業內 ESG 分數最低的 20%的上市公司股票，選取剩余股票作為指數樣本股，為 ESG 投資提供業績基準和投資標的。020014.OF鵬華

80、國證 ESG300聯接 A國證 ESG300 指數（399378）以國證 1000 為樣本空間，剔除樣本空間內 ESG 風險評估在前 10%的證券；在國證二級行業內，選取 ESG 評分在行業排名前 50%的證券；對選樣空間剩余證券按照ESG 評分由高到低排序，選取 300 只樣本。數據來源：基金招募說明書，中證官網，國證官網，財新數據市場302024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20242013 年、2019 年及 2020 年各有 1 只該類別產品新發，截至 2020 年底該類基金資產管理規模近7億元。2021年，該類基金數量及

81、規模增速較此前顯著提升，年內基金數量增加7只，資產管理規模升至 15 億元。2022 年該類產品再增 4 只，資產管理規?；芈渲?12 億元左右。2023 年該類基金新發 2 只，資產管理規?；芈渲?8 億元左右。截至 2024 年三季度，該類基金新發 3 只，資產管理規模較去年年末回增長逾 1 億元。從增量角度來看，新發行的華夏滬深 300ESG 基準聯接 A（020868.OF）、富國滬深300ESG 基準聯接 A（021254.OF）、鵬華國證 ESG300 聯接 A（020014.OF）的管理規模介于 900 萬元至 1400 萬元之間。與其他類型基金相比，ESG 主題指數型基金體量更

82、小。從存量角度來看，過去一年該類基金規模整體呈上升態勢。其中，國聯安國證 ESG300ETF（159653.OF）的管理規模從 2023 年第三季度的 1000 萬左右，增至 2024 年第三季度的6300 萬左右，增幅最為明顯。國泰 MSCI 中國 A 股 ESG 通用 ETF（159621.OF）、華夏滬深300ESG 基準 ETF（159791.OF）等基金的管理規模也有近 2000 萬的增幅。新發 ESG 主題指數型基金規模前三（2023Q3-2024Q3）數據來源：財新數據，WIND，截至 2024Q3 單位：規模（萬元）基金代碼基金名稱基金成立日基金規模020868.OF華夏滬深

83、300ESG 基準聯接 A2024/4/91343.31 021254.OF富國滬深 300ESG 基準聯接 A2024/4/251112.27 020014.OF鵬華國證 ESG300 聯接 A2024/6/7949.78 ESG 主題指數型基金規模及數量變化（2012-2024）數據來源：財新數據，WIND，截至 2024Q3 數據單位：規模左（億元），數量右（只）累計數量年底規模201220240369121505101520市場312024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024從業績角度來看，近一年該類基金中業績排名前五的

84、基金漲幅介于 14%至 16%之間，波動率介于 20%至 26%之間；無論從收益、還是風險角度，該類基金整體表現均優于同期滬深 300 指數。ESG 主題指數型基金年度業績前五（2023Q3-2024Q3）數據來源：財新數據，WIND基金代碼基金名稱基金成立日近一年收益近一年波動率000042.OF財通中證 ESG100 指數增強 A2013/3/2216.22%23.18%013174.OF銀華華證 ESG 領先2021/11/1916.08%22.60%516830.OF富國滬深 300ESG 基準 ETF2021/6/2415.51%24.72%515090.OF博時可持續發展 100E

85、TF2020/1/1914.93%25.88%560180.OF南方滬深 300ESG 基準 ETF2023/4/1314.76%25.06%ESG 主題指數型基金規模變化前五（2023Q3-2024Q3）數據來源：財新數據，WIND 數據單位：規模（億元）規模變化2023Q32024Q3招商滬深 300ESG 基準 ETF富國滬深 300ESG 基準 ETF華夏滬深 300ESG 基準 ETF國泰 MSCI中國 A 股 ESG 通用ETF國聯安國證 ESG300ETF市場322024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20244)泛

86、ESG 主題指數型基金2009 年成立的交銀 180 治理 ETF（510010.OF）是國內第一只泛 ESG 主題指數型基金，2024 年第三季度基金管理規模達 3.86 億元。2010 年至 2019 年期間，該類基金陸續有 1 至 3 只產品新發。2020 年，該類產品規模大幅躍升，從此前的不足100億增長至近400億元。2021年該類產品數量再次爆發性增長30只，資產管理規模也相應增長至近800億元。2022年該類基金再增23只，累計發行數量近70只，管理規模穩定在 780 億元左右。2023 年，該類基金數量大幅上行，共計新發產品 30 只，資產管理規模波動至 670 億元左右。截至

87、 2024 年第三季度，該類基金新發 8 只，資產管理規模較去年年末回落至 580 億元左右。從管理規模角度看，該類基金受市場行情波動影響較大，在過去三個季度縮水近 100 億元。從增量角度來看，新發行的廣發國證新能源電池 ETF（159305.OF）管理規模近 1 億3000 萬元，鵬華上證科創板新能源 ETF（588830.OF）與易方達國證新能源電池 ETF（159566.OF）管理規模均在 7000 億元以上。相較其他基金類別而言，新發行的泛 ESG主題主動型基金與泛 ESG 主題指數基金更受投資者青睞。從存量角度來看，交銀 180 治理 ETF（510010.OF）與廣發中證環保產業

88、 ETF（512580.OF）管理規模增長分別約 1.6 億元和 1.4 億元，華安中證內地新能源主題 ETF（516270.OF）管理規模增長約 6500 萬元。盡管與此前動輒 20 億元、40 億元的單只基金增量相比，上述管理規模的增長幅度有限。然而與其他類型的基金相比，泛 ESG 主題指數型基金管理規模增幅較大、增速較高。泛 ESG 主題指數型基金規模及數量變化（2012-2024）數據來源：財新數據，WIND，截至 2024Q3 數據單位：規模左（億元），數量右（只）累計數量年底規模201220240100200300400500600700800020406080100120市場33

89、2024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024特別地，無論是新增基金還是存量基金，“新能源”以及“碳中和”相關領域仍備受關注，體現出該類基金管理規模的變化與政策的推動以及行業的階段性景氣高度相關。從業績角度來看，近一年該類基金中業績排名前五的基金收益優勢顯著。其中，博時中證國新央企現代能源 ETF（561790.OF）、嘉實中證國新央企現代能源 ETF（562850.OF）、工銀中證國新央企現代能源 ETF（561260.OF）“系列產品”近一年收益均在 26%左右，且波動率穩定在 13%附近。華寶國證治理 A（013480.OF

90、）以及華夏中證綠色電力ETF（562550.OF）收益率均在 20%以上，波動率則有所分化。整體而言，業績排名前五的該類基金風險及收益表現優于同期滬深 300 指數。新發泛 ESG 主題指數型基金規模前三（2023Q3-2024Q3）數據來源：財新數據，WIND，截至 2024Q3 單位：規模（萬元）基金代碼基金名稱基金成立日基金規模159305.OF廣發國證新能源電池 ETF2024/9/1812765.19 588830.OF鵬華上證科創板新能源 ETF2024/7/317592.45 159566.OF易方達國證新能源電池 ETF2024/1/317079.04 泛 ESG 主題指數型基

91、金規模變化前五（2023Q3-2024Q3）數據來源：財新數據，WIND 數據單位：規模（億元）規模變化2023Q32024Q3摩根中證碳中和 60ETF易方達中證綠色電力ETF華安中證內地新能源主題 ETF廣發中證環保產業 ETF交銀 180 治理 ETF市場342024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024六.ESG 指數的發行統計隨著 ESG 投資漸趨主流，投資者對企業 ESG 表現的關注度大幅提升，國內指數機構先后推出以 ESG 為主題的指數，為投資方提供投資基準和投資標的。ESG 指數在構建過程中融入 ESG 因子，基于

92、對 A 股上市公司在環境、社會責任和公司治理這三個維度表現的評估，將 ESG 表現突出的公司納入指數，或將 ESG 表現負面的公司反向剔除。目前國內主流指數供應商都構建了自身的 ESG 體系框架，為市場提供 ESG 參照基準和 ESG 投資標的。其中，中證指數 ESG 評價體系包括環境（E）、社會（S）和公司治理（G）三個維度，由 13 個主題、22 個單元和近 200 個指標構成14。國證指數 ESG 評價體系則在環境（E）、社會（S）和公司治理（G）三個維度下，設置了 15 個主題、32 個領域和 200 余個指標15。與此同時，公募基金、銀行、券商、數據供應商以及專業 ESG 服務機構都

93、已陸續加入中國資本市場 ESG 指數發布者的行列。2005年至2024年第三季度，滬深兩市累計發行了近492只ESG指數。從發行趨勢上看，2005年至2018年間，ESG指數數量穩步上漲。2019年至2020年，ESG指數發布小幅提速，年度新發指數連續突破 20 只。在隨后的 2021 年及 2022 年，ESG 指數發布迎來爆發式增長，指數年度發布數量分別為 95 只與 107 只。2023 年 ESG 指數發行速度小幅放緩，全年共計發布 87 只。2024 年前三季度受市場前期波動影響，ESG 指數發行節奏進一步放緩，共計發行 40 只。隨著近期市場的大幅回暖，ESG 指數的發行也有望迎來

94、順風。從發行類型上看，我們進一步將這些指數分為 ESG 主題指數和泛 ESG 主題指數兩個類型。ESG 主題指數在指數構建過程中，需要綜合考察環境保護（E）、社會責任（S）、公司14數據來源：中證指數官網，中證指數有限公司 ESG 評價方法。15數據來源：國證指數官網，國證 ESG 評價方法介紹?；鸫a基金名稱基金成立日近一年收益近一年波動率561790.OF博時中證國新央企現代能源 ETF2023/7/2726.23%13.07%562850.OF嘉實中證國新央企現代能源 ETF2023/7/2725.95%13.10%561260.OF工銀中證國新央企現代能源 ETF2023/7/272

95、5.94%13.12%013480.OF華寶國證治理 A2021/12/1420.93%22.85%562550.OF華夏中證綠色電力 ETF2023/3/720.88%11.79%泛 ESG 主題指數型基金年度業績前五（2023Q3-2024Q3）數據來源：財新數據，WIND市場352024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024治理（G）三個維度；其余考察上述任意一到兩個維度的指數，則歸入泛 ESG 主題指數。自 2005 年至今發行的所有指數中，ESG 主題指數共計發行近 211 只，泛 ESG 主題指數共計發行近 281 只

96、。泛 ESG 主題指數中，超八成指數單獨考察環境（E）指標，僅不足兩成指數覆蓋社會（S）、治理（G）等領域。2024 年新發的 40 只指數中，全面關注 ESG 領域的指數達 16 只。其中，2024 年 3 月發布的上證科創板 ESG 指數（000691）備受市場關注。該指數從科創板市場中選取中證ESG 評價最高的 50 只上市公司證券作為指數樣本，以反映科創板市場 ESG 表現較好的上市公司證券的整體表現。上述指數的發布不僅將助力科創板上市公司更好踐行可持續發展理念，也使得科創板投資“工具箱”進一步豐富。新發指數中泛 ESG 主題指數仍舊主要聚焦于環境（E）領域，關注社會（S）與治理（G）

97、的指數數量仍有待提升。ESG 指數的發行豐富了投資者追蹤 ESG 領域的投資標的，眾多基金管理公司積極布局，推出以 ESG 和可持續發展為主題的 ETF 產品。例如，易方達國證新能源電池 ETF（159566.OF）、鵬華上證科創板新能源 ETF（588830.OF）、南方滬深 300ESG 基準 ETF（560180.OF），一定程度上反映了投資界對于可持續投資以及推動高質量發展的重視與努力。七.ESG 評級的發展現狀隨著 ESG 投資的飛速發展，各國制定了相應政策支持 ESG 信息的強制披露，越來越多的投資機構也將 ESG 作為重要的投資評價標準。目前，全球 ESG 評級機構數量多達 60

98、0 余家，不同國家、不同機構對 ESG 的評級尚未形成統一標準，多元化趨勢較為顯著。ESG 指數發布數量趨勢（2005-2024）數據來源：財新數據，WIND，截至 2024Q320052024SESGS&GGE020406080100120市場362024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024海外的 ESG 評價體系發展較早，體系較為完善，覆蓋對象范圍較為廣泛。其中，MSCI、富時羅素、標普、晨星等評級機構具有較大國際影響力，其評級結果應用最廣、市場接受度最高。相比于國內評級機構，海外機構對中國企業 ESG 評級整體較低。首先，

99、國際ESG 評級基本采用通用性的評估方法，并未充分考慮中國特色差異。其次，國際 ESG 評級獲取中國企業的公開信息過程存在一定困難。此外，國內 ESG 信息披露不足和發展時間較短也是導致中國企業整體 ESG 評級較低的重要原因。國內的 ESG 評價體系起步較晚，仍處于多元化發展的探索階段，尚未形成統一標準，評價對象基本局限于國內的上市公司。華證、中證、商道融綠、WIND、社會價值投資聯盟等ESG 評級機構在國內影響力日益提升，部分機構已實現 A 股上市公司評級全覆蓋。與海外機構類似，國內評級機構 ESG 評級差異同樣巨大。一方面，各個評級公司評級體系設計、指標計算規則不同，評級結果自然產生差異

100、。另一方面，不同評級公司獲得數據的渠道、質量不同，處理數據的方法不同，也會導致評級結果不同。以滬深 300 指數成分股為研究對象，對比統計上述公司 2023 年與 2024 年同期在富時羅素、WIND、華證及商道融綠等評級體系中的評分分布，可以觀察到這些市值較大、質量較好的公司 ESG 評級顯示出了一定的上行趨勢。富時羅素ESG 評級華證ESG 評級WINDESG 評級商道融綠ESG 評級數據來源：富時羅素，WIND，財新數據，截至 2024Q3注：評級證券范圍為滬深 300 指數權重股數據來源：華證，WIND，財新數據，截至 2024Q3注：評級證券范圍為滬深 300 指數權重股數據來源：W

101、IND，財新數據，截至 2024Q3注：評級證券范圍為滬深 300 指數權重股數據來源：商道融綠，WIND，財新數據，截至 2024Q3注：評級證券范圍為滬深 300 指數權重股4-5AAAAAAABBBB-B+CCCC+BBB3-4AAAAA-BBCCCBB2-3AABBCB1-20-1CCC無數據無數據無數據無數據0%10%20%30%40%50%0%10%20%30%40%50%0%10%20%30%40%50%0%10%20%30%40%50%60%20232024市場372024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024八.

102、ESG 基金的發展前景總體來看，過去一年，國內 ESG 類公募基金的發行速度有所放緩，管理規模略有收縮。與公募基金行業整體的產品數量及規模相比，ESG 類公募基金的數量占比尚不足 2.5%，規模占比更是低于 1%；與國內股票型及混合型公募基金相比，ESG 類公募基金的數量占比僅為 4%，規模占比則不足 2.5%16。不過，上市公司的 ESG 發展是 ESG 基金投資的信息來源和投資基準，隨著可持續披露準則體系的逐漸統一規范，監管政策不斷趨嚴，上市公司的信息披露正由自愿披露逐漸向強制披露演變，ESG 報告將成為與財務報告同等重要的公司“第二張報表”。ESG 基金投資長期前景預計會逐步改善，非財務

103、因素的重要性在長期來看愈發重大，其隱含的企業競爭力、經營力、影響力等方面的價值，將會進一步激發資本市場發掘 ESG 投資的超額回報。與此同時，ESG 投資的框架下，基金投資行為更致力于長期的環境、社會和經濟效益，ESG 投資已逐漸成為實現長期價值的關鍵途徑。隨著近期 A 股市場的顯著回暖，證監會進一步提出“長錢長投”等發展目標，料將推動基金管理行業進一步采納 ESG 理念和方法。如何將已經略有小成的 ESG 基金投資進一步與中國金融市場發展趨勢相融合，同時繼續完善數據、評級、產品分類、盡責管理指引等基礎設施建設，為投資者提供具有可觀回報和可持續的投資選擇，是下一步 ESG 基金發展領域的重大課

104、題。16數據來源：WIND，財新數據，截至 2024 年 9 月底。市場382024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024附錄APPENDIX 381.2.3.4.5.6.7.8.9.10.11.12.13.14.15.16.數據來源：PRI signatory-directory，數據截至 2024 年 9 月。數據來源：PRI2024 年第二季度簽署機構報告。數據來源：PRI signatory-directory,Brand Finance Asse

105、t Management&Sovereign Wealth Fund 50 2024 Report，財新數據。數據來源：PRI，財新數據。數據來源：GSIA 全球可持續性投資報告，數據引自 2022 年最新報告。由于美國可持續投資論壇（US SIF）采用了新統計方法，該方法之下 2022 年美國可持續投資管理規模為 8.4 萬億美元，與 GSIA 全球可持續性投資報告2020 年中統計的 17 萬億美元相比發生了重大變化，因此報告在部分分析中不含美國數據。數據來源：晨星2024 年三季度全球可持續基金回顧。數據來源：中國上市公司協會，中國上市公司 2023 年發展統計報告。數據來源：中國證券報

106、，披露率超 95%央企控股上市公司爭相作答 ESG“考卷”。數據來源：WIND。數據來源：中國基金業協會，基金管理人綠色投資自評估報告（2023），截至 2023 年二季度末。權益類公募基金：基金持倉中股票市值占基金資產凈值比例在60%及以上的公募基金。數據來源：WIND，財新數據。數據來源：中證指數官網，中證指數有限公司 ESG 評價方法。數據來源：國證指數官網，國證 ESG 評價方法介紹。數據來源：WIND，財新數據，截至 2024 年 9 月底。政策392024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20242024 年中國 ESG

107、政策發展回顧及 2025 年展望政策CHINA ESG DEVELOPMENTWHITE PAPER 2024政策402024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024文 郭沛源 商道融綠董事長、聯合國環境署金融倡議（UNEP FI）中國代表 朱壽慶 聯合國環境署金融倡議（UNEP FI）中國政策顧問2024年，中國ESG市場發展延續了增長態勢，信息披露、氣候轉型仍是政策關注的重點，各部委和各地方出臺相關政策，透露 ESG 由虛向實的發展趨勢。本文全面回顧了 2024 年中國 ESG 政策發展情況，并對 2025 年提出前景展望。一.

108、ESG 信息披露強勢突破2024 年最突出的政策進展莫過于 ESG 信息披露。市場討論多年的 A 股上市公司ESG 報告指引在 2024 年 2 月破繭而出，三大交易所在證監會的統一部署下，發布了ESG 報告指引（征求意見稿）；4月，ESG報告指引正式發布；5月，ESG報告指引正式生效。這意味著，上證180指數、科創 50 指數、深證 100 指數、創業板指數樣本公司以及境內外同時上市的公司必須在 2026 年開始披露 2025 年度的 ESG 報告。證監會也鼓勵其他上市公司自愿發布 ESG 報告，但若選擇自愿發布，也應當遵循指引要求；而且，證監會特別強調 ESG 報告的質量，指出：ESG 報

109、告不是廣告，指引是考綱，不是課外閱讀材料。為提升上市公司的報告編寫能力，證監會還指導滬深北交易所、中國上市公司協會組織專項培訓和編制細化工作指南。目前，中國上市公司協會組織編寫的上市公司可持續發展報告工作指南已在 9 月發布。市場對此反應積極，2024 年發布 2023 財年 ESG 報告的 A 股上市公司數量超過 2200 家，約占全 A 股上市公司的 40%。財政部也在積極推動企業可持續披露。2024 年 5 月，財政部發布企業可持續披露準則基本準則（征求意見稿），對我國企業可持續信息披露提出一般要求，邁出我國可持續披露準則體系建設的重要一步。該基本準則的征求意見稿總體上沿用了國際可持續準

110、則理事會（ISSB）的可持續準則 IFRS S1 的四要素框架，要求企業從治理、戰略、風險和機遇管理、指標和目標等四個方面做出披露。與 ISSB 準則主要從財務角度考慮不同，財政部的準則遵循2024 年中國 ESG 政策發展回顧及 2025 年展望ESG 的影響力逐步從資本市場擴展至實體經濟，最終落腳到實體企業的經營與管理。由虛向實的變化，是 ESG 發展的新趨勢政策412024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024雙重重要性原則（或稱雙重實質性），即評估可持續風險和機遇是否對企業帶來重要的當期或者預期財務影響，以及企業活動是否對

111、經濟、社會和環境產生重要的影響。這與前述交易所的指引一致。但是，與交易所的指引相比，財政部的準則只提出可持續披露的一般要求，沒有提出議題層面的披露要求。因此，財政部的準則距離落地實踐還有一段距離。財政部的目標是，到 2027 年我國企業可持續披露基本準則、氣候相關披露準則相繼出臺；到 2030 年，國家統一的可持續披露準則體系基本建成。對在香港交易所上市的中資公司而言，還應關注香港市場對可持續披露的最新要求。2024 年 4 月，香港交易所刊發了在 ESG 框架下加強氣候信息披露的咨詢總結，宣布將依據ISSB 的氣候相關披露準則（IFRS S2）有序要求港股上市公司披露氣候相關信息。這部分將與

112、此前 ESG 報告指引合起來稱為 ESG 守則（ESG Code）。對 ISSB 的兩項準則，香港特區政府的態度是積極支持。2024 年 3 月，香港公布發展可持續披露生態圈的愿景宣言，闡明構建香港可持續披露生態圈的愿景和方針，明確將由香港會計師公會（HKICPA）作為港版準則的制訂者。不出所料，HKICPA 在 9 月即公布 HKFRS S1 和 S2 兩項準則的征求意見稿，完全采納 ISSB 兩項準則。這兩項準則預計年內發布，2025 年 8 月 1 日生效。二.氣候轉型仍是政策重點在眾多ESG議題中，氣候及轉型仍是最重要的議題，因此也是政策重點。以信息披露為例，在三大交易所的 ESG 報

113、告指引中，氣候變化議題位列環境信息披露議題之首，在財政部的企業可持續披露準則計劃中，氣候相關披露也將會是首個議題準則。在中央層面，中共中央、國務院今年 7 月印發關于加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見，提出健全綠色轉型財稅政策、豐富綠色轉型金融工具、優化綠色轉型投資機制等要求；同月，國務院辦公廳印發加快構建碳排放雙控制度體系工作方案，提出建立“碳達峰、碳中和”綜合評價考核制度、開展固定資產投資項目碳排放評價等要求。在部委層面，中國人民銀行等七部委今年 4 月印發關于進一步強化金融支持綠色低碳發展的指導意見，提出優化綠色金融標準體系、強化以信息披露為基礎的約束機制、促進綠色金融產品和市場發展、強

114、化氣候變化相關審慎管理和風險防范等要求；同月，國家金融監管總局印發關于推動綠色保險高質量發展的指導意見，提出綠色保險要成為助力經濟社會全面綠色轉型的重要金融手段、綠色保險風險保障水平和保險資金綠色投資規模明顯提升等目標；今年 10 月，中國人民銀行等四部門印發關于發揮綠色金融作用 服務美麗中國建設的意見，提出推動建立統一的綠色金融、轉型金融標準體系，推動金融機構、經營主體探索開展 ESG 評價，鼓勵企業制定轉型規劃等政策422024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024要求。這些政策文件說明了氣候轉型的重要性?？傮w上說，政策主要推

115、動兩個方向。一是風險防范，既包括單個項目的氣候風險評估，也包括資產組合的氣候風險分析。目前，中國人民銀行也在積極引導銀行等金融機構測算資產碳排放、開展氣候壓力測試工作。二是金融工具及產品創新，為轉型相關的經濟活動提供資金支持。近年來常見的有碳減排支持工具、轉型債券、轉型貸款等。碳減排支持工具因為可以提供低成本的資金，備受商業銀行青睞。根據中國人民銀行統計，截至 2024 年 7 月，碳減排支持工具已累計引導金融機構發放碳減排貸款超過 1.1 萬億元，覆蓋 6000 多家市場主體。根據中央安排，這項工具已經延至 2027 年。轉型債券和轉型貸款也是政策支持的方向，2024 年 10月，銀行間市場

116、交易商協會印發關于進一步優化綠色及轉型債券相關機制的通知，以更精準引導資金流向綠色轉型領域。針對轉型金融活動的“漂綠”風險，監管部門正積極擬定轉型金融標準。中國人民銀行牽頭制定轉型金融標準，2024 年已啟動第二批七個行業的標準制定；同時鼓勵地方政府先行先試，目前已經有上海、河北等地制定了轉型金融標準。中國的碳市場在 2024 年也有政策突破。一是全國溫室氣體自愿減排交易市場在 1 月重啟，首批中國核證自愿減排量（CCER）項目在 9 月正式掛網。二是全國碳排放權交易市場在 9月正式啟動擴容工作，發布納入水泥、鋼鐵、電解鋁行業的工作方案（征求意見稿），明確2024 年作為這三個行業首個管控年度

117、、2025 年底前完成首次履約工作。三.多部委多地方支持 ESG近年來，關于綠色金融和 ESG 的表述在中央各類文件中越來越常見。前文提及的中共中央、國務院關于加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見文件、關于全面推進美麗中國建設的意見文件都有關于綠色金融和 ESG 的表述。2024 年 7 月，中國共產黨第二十屆中央委員會第三次全體會議通過中共中央關于進一步全面深化改革 推進中國式現代化的決定，要求積極發展科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融，即金融工作的“五篇大文章”。由此可見，綠色金融和 ESG 與中國當下的發展方向是總體一致的。在部委層面，2024 年也有更多部委或部委下屬單位出

118、臺 ESG 政策或參與 ESG 工作，但表述的政策框架各有不同?？傮w上看，中國人民銀行、國家金融監管總局、證監會近期多將 ESG 納入“五篇大文章”的政策框架，如國家金融監督管理總局在 5 月發布的關于銀行業保險業做好金融“五篇大文章”的指導意見，提出完善綠色金融標準和評價體系、加大對綠色低碳循環經濟的金融支持、提升銀行保險機構 ESG 表現的目標和要求。國資委則偏向將ESG 納入社會責任和高質量發展的政策框架。譬如，2022 年 5 月，國資委在提高央企控股上市公司質量工作方案中提出“2023 年相關專項報告披露全覆蓋”的目標；2024 年 6 月，國資委在 關于新時代中央企業高標準履行社會

119、責任的指導意見 中，提出加強ESG信息披露、提高 ESG 治理能力和績效水平的工作要求，落腳點之一是持續提升國際市場競爭力。財政部政策432024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024的視角也與此相仿，其在企業可持續披露準則基本準則（征求意見稿）起草說明中指出，促進可持續披露是“更好地參與全球經貿投資活動、提高國際競爭力、推動高質量發展的有效途徑”。生態環境部將 ESG 納入美麗中國建設的政策框架，以此與中國人民銀行、國家金融監管總局、證監會的綠色金融聯動，5 月份召開工作座談會，10 月份聯合印發關于發揮綠色金融作用 服務美麗中

120、國建設的意見。在地方層面，2024 年 3 月國內三個地方政府發布 ESG 政策，包括：上海市商委發布加快提升本市涉外企業環境、社會和治理（ESG）能力三年行動方案（2024-2026 年），旨在推動涉外企業 ESG 的能力和水平；蘇州工業園區管委會發布蘇州工業園區 ESG 產業發展行動計劃和蘇州工業園區關于推進 ESG 發展的若干措施，明確了優化空間布局、培育經營主體、促進創新發展、深化融合應用、擴大開放合作、營造發展生態六大工程，推出資金獎勵等支持政策；北京市發展改革委發布北京市促進環境社會治理（ESG）體系高質量發展實施方案（征求意見稿），提出強化 ESG 信息披露等六項重點工作，實施方

121、案 6 月正式發布。這些文件在當地產生較大影響，一方面，下屬轄區也跟著出臺政策，如北京市朝陽區發改委在 10 月發布北京市朝陽區促進 ESG 體系高質量發展實施方案（2024-2027 年）；另一方面，發文部門通常也會配套多項工作和活動，譬如上海市商委在中國國際技術進出口交易會、中國國際進口博覽會中組織了 ESG 相關活動；蘇州工業園區組織了 ESG 產業發展推進大會、組建了蘇州 ESG 產業創新中心。四.貿易合規成為新驅動力三城 ESG 文件有一個共同點，發文單位都是非金融監管部門，或是商委，或是發改委，或是園區管委會。從中可以洞察出一種趨勢，ESG 的影響力逐步從資本市場擴展至實體經濟，最

122、終落腳到實體企業的經營與管理。在資本市場，大家看到的是各種數字，經濟活動會轉化為估值、收益率、波動率這些信息；在實體經濟，大家看到的是技術、生產、工廠、工人，是非常具體且有形的。這種由虛向實的變化，是 ESG 發展的新趨勢。趨勢背后的原因，是出口貿易合規正在成為 ESG 發展的新驅動力。過去 20 年，全球范圍內關于 ESG 的法律法規越來越多。根據負責任投資原則（PRI）的統計，2021 年世界各地累計出臺的可持續投資相關政策約 500 項，而 2000 年時僅有約 20 項。毫無疑問，歐盟在這方面的舉措是全球最超前的，近年來就應對氣候變化、供應鏈管理出臺了不少新規，包括新電池法、碳邊境調節

123、機制（CBAM）、公司可持續披露指令（CSRD）等。2024 年，歐盟先后通過賦能消費者以實現綠色轉型的規定（3 月 27 日生效）、公司可持續發展盡職調查指令（7 月 25 日生效）。前者旨在防范商業營銷中的“漂綠”行為，避免向消費者傳播具有誤導性的產品信息；后者則要求公司在整個活動鏈上防止實際和潛在的環境和勞工的負面影響，確保公司的商業模式和戰略與巴黎協定保持一致。政策442024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024歐盟上述法規往往有往產業鏈上游“穿透”的要求，即要求公司追溯供應鏈上游合作伙伴的 ESG 表現和碳排放，處在產

124、業鏈下游的公司要對此承擔責任。這正成為我國出口型企業面臨的新挑戰，特別是對出口“新三樣”（新能源車、鋰電池和光伏組件）的企業和“電商出?！钡钠髽I。從這個角度看，建立 ESG 管理體系、加強 ESG 信息披露和提升 ESG 評級水平可以在一定程度上提升外貿出口競爭力。在如此驅動力之下，新能源行業的 ESG 評級水平明顯優于市場平均水平。根據商道融綠的 ESG 評級數據，在市值最高的 30 家新能源上市公司中，有 67%的評級是 A-或以上，遠高于中證 800 的平均水平（25%）。除此以外，對那些直接在海外市場有生產經營和融資需求的公司，如工程承包公司、境外上市公司，ESG 表現也會關系到風險管

125、理、法律合規、融資成本等問題。正因如此，中國對外承包工程商會在 2024 年發布對外承包工程企業 ESG 管理指引團體標準；三大交易所在ESG 報告指引中也把境內外同時上市的公司納入 ESG 報告強制披露范圍。五.前景展望展望 2025 年，信息披露和轉型金融的熱度仍將持續，出口導向的 ESG 工作會受到更多關注。從政策視角看，有三個問題值得重點關注。第一，ESG 報告指引的落地。雖然 2026 年部分上市公司才會被要求強制披露，但預計部分龍頭公司會在 2025 年開始探索實踐。三大交易所 ESG 報告指引中對雙重重要性分析的要求、對氣候風險分析的要求要如何落地，財務影響分析要做到什么程度，都

126、是值得關注的問題。筆者預計，監管部門將會逐步釋放出更多操作層面的指導信息。此外，財政部的準則與交易所的指引之間如何有效銜接也很值得關注。第二，轉型金融標準的明確。關于轉型金融的政策討論已醞釀數年，市場普遍希望看到清晰且統一的轉型金融標準。有了標準，才能有相關的產品界定、統計數據和評價規范，才可配套與轉型掛鉤的激勵政策。中國人民銀行在 2021 年已經啟動第一批重點行業轉型金融標準的編制，2024 年也啟動了第二批重點行業的編制工作。轉型金融標準若能出臺，將會對轉型金融產生巨大的促進作用。中國人民銀行在 關于進一步強化金融支持綠色低碳發展的指導意見中指出，要逐步將氣候變化相關風險納入宏觀審慎政策

127、框架，引導金融機構支持綠色低碳發展，推動金融機構定期向金融管理部門報送高碳資產規模、占比和風險敞口等信息。相關政策舉措也會對轉型金融產生積極推動作用。第三，貿易合規驅動 ESG 的進展。隨著歐盟 CSRD 在 2025 年開始部分實施，貿易合規的驅動力將明顯增強。值得關注的是歐盟 CSRD 落地實施是否會順利，因為現在已經有歐盟國家提出希望重新審議 CSRD 的想法，說明歐盟內部對此也有不同意見，這會影響到相關法令實施的節奏和力度。此外，對海外市場一些不合理的要求，我國也必然會通過磋商談判和反制措施的方式予以回應。企業也應當密切關注相關部門的態度與行動，積極審慎應對。趨勢452024 中國 E

128、SG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024全球 ESG 投資：從聚焦整合到多軌并進趨勢CHINA ESG DEVELOPMENTWHITE PAPER 2024趨勢462024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024文 劉珺如 PRI 高級政策專家 姜夢楠 PRI 傳播經理隨著全球對可持續發展和環境問題的相關法規與承諾不斷完善，可持續投資進入實踐與執行階段，并呈現出更加深化和多樣化的趨勢。這種趨勢不僅體現了投資者在投資策略和目標上的多元化選擇，也反映了可持續投資專業度、系統性的提升。

129、總體來看，可持續投資實踐在過去聚焦的 ESG 因素整合方面進一步深化，同時也在其他路徑上有了更多的探索與延伸。尤為值得關注的是，投資者通過管理投資影響來降低系統性的可持續性風險，以及推動可持續性目標和轉型目標的實現。這一趨勢也反映在根據負責任投資原則（PRI）對 2023 年公開報告的 2859 家投資者簽署方的數據分析結果中。全球投資者在可持續發展目標和應對氣候變化等領域取得了很大進步,從 2021 年到 2023 年，尚未識別氣候相關風險和機遇的投資者比例從 20%降至 16%，部分投資者已承諾到 2050 年實現凈零排放，并制定了詳細的路線圖。在自然領域，自 2021 年以來，在PRI高

130、層聲明中概述了保護自然和生物多樣性短期措施的簽署方比例翻了約四倍。此外，確定與投資活動相關的可持續性結果的比例從 66%上升到 79%。盡管在部分市場可持續投資乃至整個可持續發展議題的政治環境逐漸變得復雜，但整體趨勢上，可持續投資在廣度和深度上仍在向前推進?？沙掷m投資實踐多樣性的出現，一方面源于投資者對系統性可持續性風險及投資影響之間的反饋效應的日益關注。越來越多的研究顯示部分可持續性風險，如氣候變化和生物多樣性損解決系統性風險驅動因素、在實現財務目標的同時產生現實世界影響，是負責任投資在新時代發展的方向全球 ESG 投資：從聚焦整合到多軌并進趨勢472024 中國 ESG 發展白皮書CHIN

131、A ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024失等，可能誘發系統性的經濟和金融風險，深刻影響投資回報。同時，無論投資者是否有意，其投資決策也會對外部的環境和社會系統產生影響，并驅動系統性風險的正反饋或負反饋效應，這使得越來越多的投資者，特別是廣泛使用投資組合策略的投資者，重新審視和調整他們的投資策略，更多注重對投資影響的管理以減緩系統系風險從而實現投資組合的長期收益和市場的整體價值提升。另一方面也與政策環境的變遷和持續性發展密切相關。隨著全球政策制定者越來越重視可持續性和氣候變化問題，投資者也必須適應這些變化，以保護和增強其投資組合的長期價值。一.可持續投資策略的“進展路

132、徑”PRI 為了更好地支持擁有不同目標、處于不同階段的負責任投資者不斷提升其負責任投資表現，與投資者攜手打造了最新的“進展路徑”概念模型，為簽署方的負責任投資實踐提供三條路徑：ESG整合、應對可持續性相關財務風險的驅動因素，以及尋求積極的可持續性結果。這些策略的差異性不僅體現在投資者的目標和方法上，也體現在他們對系統性風險的關注和政策環境的適應上?；谕顿Y者目的可以將負責任投資分為三條路徑。路徑一：納入 ESG 因素。投資者主要關注風險調整后收益的最大化。該路徑涉及將實質性 ESG 因素納入投資決策和盡責管理活動。在更高層級，還需納入氣候變化等系統性可持續性風險，并識別積極和消極可持續性結果。

133、選擇該路徑的投資者應考慮處理相關結果，但尚未承諾采取直接行動改善投資相關可持續性結果。路徑二：應對可持續性相關財務風險的驅動因素。與路徑一相同，投資者主要關注風險調整后收益的最大化，但比路徑一更進一步。為管理可持續性相關財務實質性風險，投資者會積極尋求可持續性結果，以應對風險驅動因素如鼓勵基于巴黎協定的溫室氣體減排活動，以降低氣候變化風險。這對應對氣候變化、生物多樣性損失或社會不穩定等不可分散的系統性風險尤為重要。因此，投資者承諾為尋求可持續性結果采取慎重行動。投資者設定了可持續性結果目標，并通過盡責管理、資本配置和其他行動達成該等目標。進展的衡量基于投資者的 ESG 納入實踐及其對投資相關可

134、持續性目標的貢獻。路徑三：尋求積極結果。投資者專注于尋求積極可持續性結果，如投資能夠解決社會或環境問題的資產。有的投資者同時追求影響力和財務收益。也有投資者會將影響力置于財務收益之上。趨勢482024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例：日本生命保險（NipponLife）日本生命保險公司 （Nippon Life）是日本最大的私人資產所有者，總資產位居首位。該公司在美國、歐洲和亞太地區經營人壽保險和資產管理業務。在經歷了日本經濟泡沫破裂后長期的低增長階段，日本生命保險深刻理解了應對系統性風險對保護資本和實現穩定財務回報的重

135、要性。作為在日本投資超過 1400 家公司的機構投資者，日本生命保險自認為是日本的高度多元化投資者，單純追求投資的超額收益對其多元化投資策略并不有效。因此，日本生命保險選擇通過為可持續影響投資（IFSI）來緩解系統性風險，旨在通過推動可持續發展成果來穩定投資回報，同時為投保人與投資公司之間創造長期資金流動，使投保人能夠在可持續社會中享有繁榮的生活。公司設立了如下框架：投資組合級別的可持續性目標：到2050財年，一般賬戶投資組合將實現凈零排放。作為過渡，到 2030 財年，與 2010 財年相比，總排放量至少減少 45%，與 2020 財年相比，強度至少減少 49%。設定和追求目標的動機：氣候變

136、化對社會、經濟和投資者的投資組合都有短期和長期的影響。解決這些問題也符合受益人的價值觀。采取的行動和迄今為止的結果：為脫碳、與被投資公司、政策制定者和最終受益人（保單持有人）的接觸以及參與行業倡議設定具體目標。評估進展：通過 CVaR（“氣候價值風險”）來評估進展，測量和披露被投資公司的排放量，并設定明確的里程碑。無論選擇何種路徑，投資者都需要確定要關注的可持續性議題。例如，在路徑一和路徑二下，需考量財務實質性議題。不過，某些路徑或層級還涉及考量對氣候變化、自然、人權等議題的具體要求，這表明這些問題對投資者及其客戶和受益人的普遍重要性已經成為了一種廣泛共識。三條路徑之間可能存在重疊因素，即使是

137、單一策略也可能包含每個目的的各個方面。對投資者而言，最適當的路徑應該是與其目標最一致，或與其長期進展愿景最相關的路徑。上述“進展路徑”框架仍在開發中，它的宗旨在于區分不同的負責任投資方法，特別是那些關注緩解個體風險和系統性風險的方法，前者更多倚重 ESG 整合，后者更多關注對投資影響的管理及可持續性結果的達成。PRI 開發的影響力法律框架（Legal Framework for Impact，簡稱 LFI）則提供了一個分析框架，幫助投資者理解不同法律管轄區對追求可持續性影響目標的支持程度。在實踐中，ESG 整合策略側重于將環境、社會和治理因素納入投資決策過程，以期影響投資的風險和回報。而投資可

138、持續性影響（IFSI）策略則更加關注實現可持續性結果目標，這些目標可能與投資者的財務回報目標相輔相成（例如可持續性結果可能驅動或緩解系統性風險進而影響投資收益），也可能獨立于財務目標。趨勢492024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024二.從聚焦整合到多軌并進背后可持續投資實踐之所以從聚焦 ESG 整合轉向多軌并進的模式，主要可以歸結為行業對系統性風險的關注和政策環境的變遷。隨著金融監管機構越來越多地將可持續性因素納入金融監管和政策框架，并加強對“洗綠”行為的監管，投資者必須適應這些變化，進一步明確和細化其可持續投資的目標、策略

139、以及方法論，以增強客戶對可持續投資產品的信心并實現其長期的財務回報。此外，投資者也越來越認識到，通過管理投資影響來緩解系統性風險的重要性，這促使他們采取更加積極主動的策略。在全球主要經濟體中，企業和投資者的可持續報告已經或即將成為強制監管要求。PRI 法規數據庫顯示，20142024 年十年期間，隨著分類標準、投資者盡職調查要求等法規的引入，在 PRI 所評估的管轄區中，政策種類從 15 種增加到 20 種。同期，在數據庫的 379 個條目中，提及巴黎協定的政策數量從 33 個增加到 200 個。與此同時，雖然全球金融監管機構都越來越多地將可持續性因素納入金融監管和政策框架，但他們對于金融政策

140、、法規和金融部門在應對可持續性相關挑戰中的作用的理解各不相同。PRI 的研究將金融監管機構在可持續金融政策中體現出的不同雄心歸納為三個層面：第一層面聚焦于管理可持續性相關的風險敞口；第二層面旨在解決這些風險的根本驅動因素，特別是系統性風險；第三層面則是最具雄心的，涉及支持政府推動整個經濟的可持續轉型。這也呼應了上文負責任投資者的三條路徑。事實上，金融和企業政策顯現出強烈支持轉型的政策趨勢。在 2000 年，三分之一的政策遵循這種方法。到 2024 年，超過一半（51%）的政策這樣做。下圖顯示了金融和企業政策在可持續性目標層面占據比例的變化趨勢。請注意，圖表僅顯示比例變化，政策的絕對數量是逐年上

141、升的。在可持續性目標層面比例，金融和企業政策顯現出支持轉型的政策趨勢針對特定可持續性目標的政策比例20002024Supporting transitionManaging risk exposureTackling drivers趨勢502024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024三.未來趨勢盡管可持續投資呈現出差異性，但未來的發展趨勢將更加注重這三種策略的延續性和互補性。投資者需要超越單純的 ESG 整合，特別是對于廣泛使用投資組合策略的投資者，需要學習如何管理系統性風險來提升整個投資組合的長期整體收益，而非過度聚焦于關涉個

142、體被投企業的可持續性風險。這往往需要投資者識別并管理投資影響，以實現可持續性結果，從而緩解系統性風險并創造整體市場價值。隨著越來越多的政府建立和完善推動凈零轉型的政策框架，投資者也需要調整其投資策略，以更好地管理可持續性相關的風險，并參與推動轉型帶來的機會，實現轉型目標可能帶來的經濟整體效益的提升。在監管推動的同時，可持續問題的緊迫性和已經許下的凈零排放可持續承諾也推動了大量投資者行動。絕大多數資產所有者正在評估其現有和潛在的外部投資管理人如何在投資過程中納入重要的 ESG 因素。越來越多的資產所有者在合同中納入負責任投資要求。但是，PRI 簽署方報告的分析結果表明，資產所有者對被動策略管理人

143、的評估仍然不夠全面，對管理人具體盡責管理活動的監督仍然有限，例如其代理投票記錄。與 2021 年相比，有更高比例的資產所有者對其管理人開展參與，并在管理人的負責任投資實踐出現問題時遵循上報流程。最后，資源限制依然是實施負責任投資的主要障礙，資源密集型負責任投資實踐在資產管理規模較大的投資者中更為普遍。資產管理規模在 2500 億美元以上的投資者使用情景分析的比例是資產管理規模在 0-9.9 億美元的投資者的五倍。規模較大的投資者也更有可能直接與政策制定者接觸。大型投資者也往往受到更多監管要求的制約。整體來看，全球投資者一直在持續推進其負責任投資實踐。正如 PRI 為簽署方提供的三條路徑所示，解

144、決系統性風險驅動因素、在實現財務目標的同時產生現實世界影響，是負責任投資在新時代發展的方向。隨著全球經濟和社會面臨的可持續性挑戰日益嚴峻，投資者的角色和責任也在不斷演變。未來，我們期待看到更多創新的投資策略和合作模式，以推動全球資本市場朝著更加可持續和負責任的方向發展。512024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024出海CHINA ESG DEVELOPMENTWHITE PAPER 2024中國企業出海的ESG 合規挑戰與策略出海522024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PA

145、PER 2024出海文 顧玲 德勤中國可持續發展合伙人一.引言在全球應對氣候變化、資源枯竭和生物多樣性喪失等問題的緊迫性日益加劇的背景下，可持續發展已成為各國經濟發展和企業競爭力的重要議題。2024 年 10 月，聯合國環境規劃署發布的2024 年排放差距報告1指出，各國必須在下一輪國家自主貢獻中表現出更大的雄心并采取更有力的行動，否則巴黎協定的 1.5 C 目標將在幾年內化為烏有。要實現 1.5 C 的目標，在 2030 年內需要減排 42%，在 2035 年內需要減排 57%。如果不能提高新一輪國家自主貢獻的雄心并立即開始落實，本世紀內全球氣溫將上升 2.6-3.1 C，這將會對人類、地球

146、和經濟帶來破壞性影響。2024年3月，聯合國環境規劃署發布的 2024年全球資源展望2報告顯示，到2060年，全球自然資源消耗量預計將比 2020 年的水平增加 60%，這是過去 50 年里材料使用量增長了三倍多之后的后果。資源包括糧食作物、能源木材、化石燃料、鐵、鋁和銅等金屬、非金屬礦物以及土地和水。在實現經濟發展和實現聯合國可持續發展目標（SDGs）的同時，經濟發展、人類福祉的增加需要與資源消耗“脫鉤”。在應對這些全球性挑戰的進程中，歐盟率先推出了一系列領先的法規和政策，推動全球可持續發展，例如，公司可持續發展報告指令（CSRD）、碳邊境調節機制（CBAM）、企業可持續發展盡職調查指令（C

147、SDDD）等法令。相較于其他地區，歐盟的環境、社會與治理（ESG）法規在廣度和深度上都處于領先地位，并逐漸成為全球其他國家和地區的參照標準。應對氣候變化、ESG 信息披露、可持續供應鏈管理與負責任營銷已成為中國企業出海的核心合規議題，也是擴展國際業務版圖的關鍵所在中國企業出海的ESG合規挑戰與策略532024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024出海因此，在討論中國企業和產品“走出去”面臨的 ESG 要求時，本篇文章將以歐盟的主要法令為案例，分析全球可持續發展的方向及趨勢。這些法規不僅為中國企業在全球市場的業務覆蓋提出了新要求，也

148、為其提供了遵循的藍圖。二.中國出海企業現狀根據商務部對外公布數據3顯示，截至 2023 年底，中國 3.1 萬家境內投資者在國(境)外共設立對外直接投資企業 4.8 萬家，分布在全球 189 個國家（地區），年末境外企業總資產總額近 9 萬億美元。從歷年的數據來看，中國對外直接投資穩定增長，特別是 2021 年增長尤為顯著（見圖 1）。這一時期，受全球新冠疫情的影響，全球供應鏈和物流運輸遭遇挑戰，許多地區的勞動密集型產業，尤其是制造業，經歷了生產力的調整。中國企業在此背景下積極應對挑戰，加快推進海外投資布局，輸出制造業產能。2023 年，中國對外直接投資分別占全球當年流量、存量的 11.4%和

149、 6.7%,均列全球國家(地區)排名的第三位。在對歐盟的投資方面，2023 年中國共在歐盟設立直接投資企業超 2800 家，覆蓋歐盟的全部 27 個成員國。2023 年末，中國對歐盟直接投資存量為 1042.2 億美元。其中，制造業 360.7億美元，占 35.2%；采礦業 183.7 億美元，占 17.9%；金融業 171 億美元，占 16.7%。圖 1 近五年中國對外直接投資額542024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024出海此外，2023 年中國貨物貿易出口 23.77 萬億元，同比增長 0.6%，不僅在高基數上再創新高

150、，增長動能也得到質的有效提升。2023 年，以電動載人汽車、鋰電池和光伏產品為代表的中國外貿“新三樣”產品合計出口 1.06 萬億元，首次突破萬億大關，增長 29.9%4。三.中國企業出海需要關注的重要議題隨著中國企業海外擴張步伐的加快，合規性已成為一項日益重要的挑戰，同時也帶來了新的機遇。合規要求不僅關系到企業的聲譽和可持續發展，還直接影響到企業的經營成本和業務拓展。應對氣候變化、ESG 信息披露、可持續供應鏈管理與負責任營銷已成為中國企業出海的核心合規議題，也是擴展國際業務版圖的關鍵所在。1.應對氣候變化巴黎協定制定了一個具有法律約束力的氣候保護協議，涉及 197 個國家的行動計劃，它要求

151、各國都要對碳排放做出承諾，有的國家也已經依據巴黎協定制定了嚴格的法律約束。例如，歐盟推出的“綠色新政”進一步設定了更嚴格的氣候目標，要求全社會，包括企業一起努力減排，實現綠色目標。全球貿易同樣受到碳排放要求的影響。例如，作為歐盟“綠色新政”的重要組成部分，歐盟出臺碳邊境調節機制（CBAM），俗稱“碳關稅”。CBAM 要求相關商品的歐盟進口商根據商品隱含的碳排放量購買 CBAM 證書，從而起到防止碳泄露的目的。CBAM 法案的過渡期從 2023 年 10 月開始至 2025 年末結束，2026 年起進入實質性實施階段（見圖 2）。在過渡期內，有關商品的進口商無需提供 CBAM 證書，但仍須履行有

152、關的申報義務。在 CBAM進入實質性實施階段后，相關進口產品的免費配額將逐步收緊（見圖 3）。圖 2 CBAM 的實施安排552024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024出海首批納入 CBAM 適用范圍的商品包括鋼鐵、水泥、鋁、化肥、電力和氫六類。普遍預計未來適用 CBAM 的商品品類將逐步擴展，隨著越來越多的產品被納入 CBAM 適用范圍，出口至歐盟的商品成本可能上升，CBAM 的影響也將不斷擴大。歐盟作為全球碳定價政策的引領者和風向標，包括美國、英國、韓國等越來越多的國家都在考慮借鑒歐盟的做法建立類似機制，試圖在全球范圍內形

153、成“綠色貿易壁壘”。這一趨勢將為中國企業的出口業務帶來新的挑戰，迫使其在國際市場中加速適應碳排放相關的合規要求。2.ESG 信息披露2023 年 6 月，國際可持續準則理事會（ISSB）正式發布了首批兩份國際財務報告可持續披露準則（ISSB 準則）的終稿，包括國際財務報告可持續披露準則第 1 號可持續相關財務信息披露一般要求、國際財務報告可持續披露準則第 2 號氣候相關披露，標志著全球可持續披露邁入新紀元，一致、可比的全球可持續信息披露取得具有歷史意義的重大突破。澳大利亞、新加坡、日本、中國香港等多個國家或地區，也紛紛采用或計劃采用 ISSB準則，以完善其可持續信息披露新規制定。2022 年

154、11 月 28 日，歐盟最高決策機構歐洲理事會通過并簽署了公司可持續發展報告指令（CSRD）。2023 年 7 月 31 日，歐盟委員會審批通過了首批可持續發展報告準則（ESRS）。ESRS 作為 CSRD 的配套準則，對企業的可持續信息披露做出具體規范。ESRS 從 2024 年 1 月 1 日起適用，并采用分階段實施的方式。圖 3 CBAM 與免費配額的關系562024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024出海CSRD 強調“雙重重要性”原則，要求企業從“企業對可持續性議題的影響”和“可持續性議題對企業財務績效的影響”兩方面來

155、識別和披露重要議題。CSRD 覆蓋的企業需設定明確的可持續發展目標，制定相應行動計劃。披露內容包括企業的管理層級、監督機制、相關激勵措施，以及如何在管理體系中融入可持續發展政策。此外，CSRD 引入獨立驗證機制，要求企業在披露信息時提供有限鑒證，以提高報告的可靠性。隨著 ISSB、CSRD 等國際準則和法規的生效，中國企業若要在全球市場中保持市場份額并獲取國際客戶的信任，必須建立完善的 ESG 披露體系，確保信息透明度和準確性，滿足國際市場對可持續發展信息的日益嚴格的要求。CSRD 的適用范圍2024(2025 發布報告）2025(2026 發布報告）2026(2027 發布報告）2028(2

156、029 發布報告）適用標準目前已受 NFRD 約束的大型公共利益實體（500 人以上）包括歐盟上市企業、銀行、保險機構和其他公共利益實體。在歐盟設立的大型上市或非上市公司。在過去連續兩個財年，至少符合以下兩項標準的企業：總資產超過 2500萬歐元凈營業額超過5000 萬歐元員工人數平均超過250 人在歐盟設立，受歐盟監管的有債務或權益證券上市的公司。在過去兩個財年，被定義為中小型企業：至少滿足以下兩項標準的小型企業：總資產不超過 500 萬歐元凈營業額不超過 1000 萬歐元員工人數平均不超過 50人。至少滿足以下兩項標準的中型企業：總資產不超過 2500 萬歐元凈營業額不超過 5000 萬歐

157、元員工人數平均不超過 250人。非歐盟企業，在過去兩個財年中在歐盟的凈營業額超過 1.5 億歐元，并且符合以下任一條件：在歐盟至少有一個大型子公司。一個在歐盟受監管市場上市的中小型企業子公司。一個年凈營業額超過4000萬歐元的歐盟分支機構。遵循標準ESRSESRS,或與 ESRS 等同的標準報告級別子公司獨立發布（對于非上市子公司，集團層面已使用 ESRS 或等同標準編制母公司報告，可以豁免）集團層面合并報告，包括非歐盟活動鑒證要求所有報告的可持續性信息，需要有限鑒證所有報告的可持續性信息，需要有限鑒證572024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE

158、 PAPER 2024出海3.可持續供應鏈管理供應鏈的可持續管理已成為全球 ESG 框架中的重要組成部分。歐盟的企業可持續發展盡職調查指令（CSDDD）和德國的供應鏈法案等法規要求企業在供應鏈的每個環節上都符合 ESG 標準。這些法規特別關注供應鏈中具有較大環境和社會影響的行業，如電子制造、紡織和食品加工行業，要求企業對上游供應商進行盡職調查，確保合規。2024 年 7 月，歐盟 CSDDD 在歐盟官方公報上正式發布，7 月 25 日起正式生效。CSDDD 的頒布意味著在歐盟運營的歐盟和非歐盟大型企業需要在供應鏈管理方向投入更多精力和成本，以滿足強制性的勞工和環境盡職調查要求，同時，對盡職調查

159、過程的有效性進行持續跟蹤和公開披露，從而遵循歐盟進一步提升的可持續發展管理標準。CSDDD 適用于三類企業，并分為三個階段逐步實施，預計 2027 年開始分階段實施，至2029 年全面適用于所有相關企業。法令中有三類針對適用主體的劃分，需要通過評估員工人數和歐盟營業額的雙重標準來判斷是否對經營主體適用。如果公司在過去一個財政年度達到上述門檻，則適用上述門檻。義務應由最終母公司履行，如果最終母公司是一家控股公司，而該控股公司不參與集團或集團內個別公司的管理、財務或運營決策，則應由指定的子公司履行。CSDDD 規定了企業的盡職調查義務，要求企業不僅要關注自身的運營情況，還需涵蓋其在價值鏈中的直接或

160、間接商業關系（見圖 4）。圖 4 CSDDD 對企業盡職調查的具體要求582024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024出海由于供應鏈涉及多個層級和生態圈內的復雜協作，供應鏈管理建設具有顯著的挑戰性。對于中國企業“走出去”，面對全球日益嚴格的供應鏈合規要求，企業必須制定長期戰略，對供應鏈進行定期審查和評估，以確保符合法規要求。具體措施包括細化供應鏈管理策略、建立有效的盡職調查機制、形成持續改進制度等。與此同時，企業應積極尋求政府的支持與資源幫助，并與供應商和合作伙伴達成緊密合作關系，確保供應鏈的長期穩定和透明度，以實現盡職供應鏈體

161、系的構建。4.負責任營銷德勤連續四年開展的消費者可持續態度與行為調查顯示，越來越多的消費者踐行可持續生活方式，在購買決策中傾向于選擇可持續產品。然而，目前市場上存在大量的自愿標簽，其中許多標簽含糊不清、誤導甚至毫無根據，妨礙了消費者對可持續產品和服務的購買決策，影響了消費者對可持續產品和服務的信任。為了打擊“漂綠”（Greenwashing）行為，歐盟于 2023 年 3 月提出歐盟綠色聲明指令（Green Claims Directive）的提案，旨在確保企業對環境聲明的真實性，防止誤導性宣傳，并對虛假聲明行為處以巨額罰款。該提案于 2024 年 3 月獲得歐洲議會通過，隨后在 6 月，歐盟

162、理事會就該指令的整體方案達成了一致，并準備與歐洲議會進行最后磋商。提案對企業的要求包括：多方面評估：企業需從生命周期等角度證明其環境聲明的可靠性；公開披露信息：企業需披露環境聲明相關的詳細信息；第三方獨立驗證：環境聲明需經由具備專業資質的第三方進行驗證，并取得合規性證書。這一指令的出臺將對中國企業在歐盟市場上的品牌形象和營銷策略產生深遠影響，要求中國企業在開展負責任營銷時需提高透明度，確保環境聲明的可信度，以滿足歐盟市場的合規要求。四.中國企業的應對策略與實施在全球監管和市場需求日益嚴格的背景下，出海企業不僅需要深刻思考如何向消費者展示自身價值，還必須積極采取變革措施，優化自身的可持續管理，以

163、確保符合國際可持續可發展要求，構建全球流領先地位。為滿足這些需求，中國企業在出海過程中可以從以下幾個核心策略入手：592024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024出海 零碳轉型：制定清晰的零碳轉型路線圖，涵蓋運營和供應鏈中的減碳措施，推動向可再生能源的過渡，逐步實現零碳排放的目標。通過建立科學的碳管理體系，企業可以有效減少碳足跡，在全球范圍內樹立負責任的低碳形象?？沙掷m供應鏈管理：通過實施系統化的供應鏈管理框架，加強供應鏈中的環境和社會合規性。企業需確保其供應商符合 ESG 標準，提升供應鏈的透明度和可追溯性，推動全生命周期的循

164、環經濟模式，從而提升在供應鏈管理中的競爭優勢。ESG 信息披露：構建先進的數據收集和披露機制，確保信息的準確性和透明性。通過符合國際標準的 ESG 報告，企業可以滿足海外投資者和監管機構對可持續性信息的合規要求，同時提升在國際市場的可信度。負責任營銷：強化負責任的品牌形象，確保所有與綠色或可持續發展相關的宣傳真實可靠，避免誤導性信息。企業應建立健全的環境聲明驗證流程，以維護國際市場上的信譽，并獲得消費者和合作伙伴的信任。盡管部分中國企業已著手開始相關策略的實施工作，然而在實施過程中往往會面臨涉及管理、技術、能力、資源和數據等多方面的挑戰，包括：海外監管要求的解讀與把握不足：可持續發展相關的監管

165、要求高且更新快，尤其是歐盟地區。部分企業在解讀這些海外監管要求時不夠深入，對合規細節的把握不夠精準，導致在執行過程中面臨不必要的風險和合規障礙。零碳轉型相關的核算和技術難題：零碳轉型過程中涉及復雜的碳管理和能源轉型要求，尤其是范圍三（價值鏈）排放的核算和管理。許多企業缺乏足夠的技術支持和碳排放核算經驗，難以設計和實施有效的碳減排方案，這使得低碳轉型的推進更加困難。ESG 數據管理和信息披露的高標準：ESG 數據的重要性逐步提升，未來可能達到和財務數據一樣的地位，并引入第三方鑒證要求。然而，許多企業在數據收集和管理方面仍存在不足，難以確保數據的全面性、準確性和一致性，無法滿足國際市場對高標準 E

166、SG 披露的要求。供應鏈和價值鏈管理的復雜性：全球 ESG 標準已將合規要求擴展到整個價值鏈，企業不僅需管理自身，還需確保供應鏈和價值鏈的各環節符合 ESG 標準。價值鏈管理涉及多個環節和合作伙伴的協調，是一項復雜且資源密集的任務。在全球可持續發展和綠色經濟轉型的背景下，中國企業在出海過程中面臨新的合規挑戰，但也獲得了前所未有的機遇。通過積極實施 ESG 策略、克服實施中的挑戰，企業不僅可以提高合規性，還能在國際市場上塑造負責任的品牌形象，在可持續發展的道路上走得更遠。602024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024出海CHIN

167、A ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024參考文獻REFERENCES1.2024 年排放差距報告|UNEP-UN Environment Programme 鏈接：https:/www.unep.org/zh-hans/resources/2024nianpaifangchajubaogao2.Global Resources Outlook 2024|UNEP-UN Environment Programme 鏈接：https:/www.unep.org/resources/Global-Resource-Outlook-20243.商務部、國家統計局和國家外匯管

168、理局聯合發布 2023 年度中國對外直接投資統計公報 _ 部門動態 _中國政府網 鏈接：https:/ 年“新三樣”出口首破萬億元大關 _ 部門動態 _中國政府網 鏈接：https:/ 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024國內外碳市場展望和中國企業應對碳市場CHINA ESG DEVELOPMENTWHITE PAPER 2024碳市場622024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024文 蘇萌 金杜律師事務所合伙人 席索迪 金杜律師事務所資深律師 肖瑾瑜 金杜律師事務

169、所律師助理本文系統梳理了國內外碳市場的發展現狀、趨勢及對中國企業的影響，并就中國碳市場的未來發展提出建議國內外碳市場展望和中國企業應對隨著全球氣候變化問題日益嚴峻，碳市場作為控制溫室氣體排放的市場化機制，在全球氣候治理中發揮著越來越重要的作用。中國作為全球最大的溫室氣體排放國，正積極構建全方位的碳市場體系，推動實現“3060”雙碳目標。本文梳理了中國碳市場的發展現狀，分析了國際碳市場的發展趨勢及其對中國企業的影響，并就中國碳市場的未來發展提出建議，以期為企業決策提供參考。一.中國碳市場概覽2020 年，中國向國際社會承諾將力爭在 2030 年前實現碳達峰、2060 年前實現碳中和。為實現“30

170、60”雙碳目標，中國構建了以政策引導和市場機制為雙輪驅動的戰略體系。市場機制也是實現減排目標的重要抓手，中國建立了強制碳市場和自愿碳市場雙軌并行的市場體系。其中，全國碳排放權交易市場作為強制碳市場，于 2021 年正式啟動，主要面向重點排放單位開展碳排放配額（CEA）管理和交易，目前已發展成為全球規模最大的碳市場；中國核證自愿減排交易體系（“CCER”）為主導的自愿碳市場，自 2012 年建立以來為市場主體提供了更加靈活的減排機制，在經歷 2017 年暫停新項目備案后，已于 2024 年 1 月正式重啟，進一步完善了中國碳市場體系。碳市場632024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG

171、 DEVELOPMENT WHITE PAPER 20241.全國強制碳市場1)全國強制碳市場的發展沿革中國碳市場的發展歷程展現了從地方試點到全國統一市場的漸進式推進路徑。自 2011 年開始，我國在北京、上海、天津、重慶、廣東、湖北、深圳等地區開展碳排放權交易試點，積累了寶貴的實踐經驗。2021 年 7 月全國強制碳市場的正式啟動，標志著中國強制碳市場發展進入新階段，成為全球規模最大的碳市場1。在法律制度建設方面，全國強制碳市場經歷了從部門規章到行政法規的重要躍升。市場啟動初期，其運行主要依據生態環境部于 2020 年 12 月 31 日公布、2021 年 2 月 1 日發布的碳排放權交易管

172、理辦法（試行）這一部門規章。直到 2024 年 2 月，國務院總理簽署第 775號國務院令，正式發布碳排放權交易管理暫行條例（下稱條例），才填補了碳市場缺乏高位階立法的空白，為市場的規范運行提供了更堅實的法律保障。2)全國碳市場的參與者及其權利義務全國強制碳市場的參與主體為溫室氣體重點排放單位。目前，中國的強制碳市場主要涵蓋發電行業，涉及 2000 多家重點排放企業。在總量控制原則下，生態環境部根據國家溫室氣體排放控制目標，綜合考慮經濟發展水平、產業結構、行業發展階段等因素，確定全國碳排放配額總量，并基于企業歷史排放數據，采取免費分配方式向重點排放單位發放配額。重點排放單位需確保在每個履約周期

173、內其持有的碳排放配額足以覆蓋其實際排放量。對于未按期足額清繳配額的企業，將面臨嚴格處罰，包括按未清繳配額清繳時限前 1 個月市場交易平均成交價格 5 倍以上 10 倍以下的罰款，情節嚴重者可能被要求停產整治，以此確保碳市場的有效運行。3)全國強制碳市場的交易機制重點排放單位履行配額清繳義務有兩種主要途徑：一是通過減少自身溫室氣體排放確保不超過配額限度，二是在全國碳排放權交易市場上購買其他企業的碳排放配額或購買 CCER 抵消部分碳排放量，其中 CCER 抵消比例上限為應清繳配額總量的 5%。這種市場化機制為企業提供了靈活的減排選擇，使減排成本較低的企業可以通過出售富余配額獲得經濟收益，而減排成

174、本較高的企業則可以通過購買配額滿足合規要求。1https:/ 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024在交易制度設計上，市場參與者需先在全國碳排放權注冊登記機構（目前由湖北碳排放權交易中心承擔）完成注冊，再通過全國碳排放權交易機構（目前由上海環境能源交易所承擔）開展協議轉讓、單向競價等現貨交易。近期全國碳排放權交易市場呈現積極發展態勢。2023 年碳排放配額最高價達到 81.67 元/噸2，2024 年 4 月更是首次突破百元大關，較市場成立之初上漲超過 100%3。然而，與成熟的歐盟碳排放交易體系（“EU-ETS”）相比，中國碳市場

175、在交易活躍度方面仍有較大提升空間。截至 2024 年 8 月，全國碳排放權交易市場年度成交量為 3100 多萬噸4，而歐盟碳市場 2022年的交易量就超過 90 億噸5，差距顯著。4)未來的發展方向中國全國碳排放權交易市場自成立以來，一直在穩步推進市場機制的完善和行業覆蓋范圍的擴大。2024 年 9 月，生態環境部辦公廳發布全國碳排放權交易市場覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業工作方案（征求意見稿），標志著全國碳市場擴容進入實質性階段。目前，全國碳排放權交易市場僅覆蓋電力行業的 2000 余家重點排放單位，年覆蓋二氧化碳排放量約 51 億噸，占全國碳排放總量的 40%以上。擴容后，將新增約 1500

176、家水泥、鋼鐵和電解鋁行業的重點排放單位，額外覆蓋 30 億噸排放量，使碳市場覆蓋的全國碳排放比例提升至約60%。未來全國碳市場還可能逐步有序的納入將逐步有序地將有色金屬、石化、化工、造紙和航空等其他重點行業。與此同時，條例也為碳市場的長遠發展預留了制度空間，包括加強國際合作與交流、為民用航空業的未來納入做準備，以及推動綠電、綠證制度與碳市場的銜接。這些制度安排將有助于我國碳市場與國際接軌，增強市場活力，更好地發揮碳市場在實現“雙碳”目標中的作用。2https:/ http:/ 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20242.中國的自愿碳市

177、場1)自愿碳市場概述我國自愿碳市場主要是指 CCER 為主導的交易市場。CCER 于 2017 年暫停注冊后，在2024年1月正式重啟交易。在重啟首個交易日市場交易量達37.5萬噸，總成交額2383.5萬元，平均交易價格約為 63.5 元/噸。其重啟標志著我國碳市場體系進一步完善，為企業提供了更多的減排工具選擇，有助于增加市場流動性和靈活性。CCER 市場的法律框架以溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）為核心，并通過三個主要組成部分形成完整的監管體系：一是項目開發方面，溫室氣體自愿減排項目設計與實施指南明確了可申請 CCER 核發的項目類型；二是在注冊管理方面，遵循溫室氣體自愿減排注冊登記規則

178、（試行）；三是在交易結算方面，執行溫室氣體自愿減排交易和結算規則（試行）。這些規則共同構建了 CCER 市場規范化運行的制度保障。圖 1 CCER 市場的制度框架數據來源：金杜律師事務所整理2)什么項目可以申請簽發 CCER？具備相應能力的企業或機構作為項目業主，可以依據生態環境部公開的方法學開發有利于減碳增匯的項目來申請 CCER。根據生態環境部公布的首批方法學，可以申請 CCER 的項目類型包括碳匯造林、光熱發電、海上風電、紅樹林造林等首批方法學，并就煤礦瓦斯利用、公碳市場662024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024路隧

179、道照明節能等第二批方法學征求意見。未來，隨著更多方法學的陸續發布，CCER 項目的覆蓋范圍將進一步擴大，為項目業主提供更多的項目開發選擇。此外，CCER 項目必須同時滿足“三性”要求：通過項目公示和第三方審核等確保真實性，避免重復計算以保證唯一性，并克服財務技術障礙實現超出基準線的額外減排效果以體現額外性。3)CCER 交易的參與者CCER 交易機制的參與者可分為三類：項目業主、強制碳市場中的重點排放單位，以及符合國家規定的其他交易主體。其中，項目業主通過開發 CCER 項目申請簽發 CCER。其作為 CCER 的原始供給方，參與交易的主要目的是出售 CCER 以獲取經濟收益。而重點排放單位作

180、為強制碳市場的履約主體，當其碳排放量超過配額時，可以通過購買CCER 來抵銷超額部分（但抵消比例上限為應清繳配額總量的 5%），從而完成碳排放控制的合規義務，這為其提供了一種配額外的履約選擇。除此之外，更多企業購買 CCER 是出于實現自愿減排目標、提升環境形象、履行社會責任等自愿目的，特別是在 ESG 投資日益受到重視的背景下，這種做法有助于提升企業的可持續發展能力和市場競爭力。4)CCER 交易機制CCER 市場的交易機構設置與強制碳市場類似，交易參與者在全國統一的注冊登記機構（現在由國家應對氣候變化戰略研究和國際合作中心承擔相應職責）上進行開戶登記，并在全國統一的交易機構（現在由北京綠色

181、交易所承擔相應職責）上采取掛牌協議、大宗協議、單向競價及其他符合規定的交易方式進行交易。5)未來的發展方向CCER 市場的未來發展預計將在多個方面持續完善和深化。首先，現有交易制度中的一些核心要素仍需進一步明確，比如“內幕信息”的認定標準、“頻繁申報”的具體界定以及“關聯賬戶”的判定規則等，尤其需要明確哪些主體在何種情況下獲取的信息可能構成內幕信息。其次，CCER 的方法學體系將不斷擴充和更新，以期與國際標準接軌。同時，為確保CCER 的質量，監管部門需進一步規范 MRV（監測、報告、核查）制度和第三方機構的管理，以保證 CCER 的唯一性、真實性和額外性。碳市場672024 中國 ESG 發

182、展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024此外，CCER 市場也將加強國際合作，積極參與雙邊或多邊國際碳市場機制，推動中國碳市場與全球碳市場的互聯互通。3.地方碳市場的創新除全國碳市場外，中國還設有北京、天津、上海、重慶、廣東、湖北、深圳和福建八個區域試點市場，這些試點市場在創新方面進行了諸多有益嘗試。它們積極探索碳金融產品創新，碳衍生品，并開展跨境碳市場創新實踐。例如，上海環境能源交易所于今年年初推出的碳回購交易，廣州碳排放權交易所則在推動建設粵港澳大灣區環境權交易和金融服務平臺等。另外，2022 年新設立的海南國際碳排放權交易中心則致力于建設國際化

183、的碳排放權交易平臺，計劃對接聯合國碳信用登記系統，開展國際減排指標交易和現貨遠期交易。這些創新實踐不僅提高了市場效率，促進了低碳發展，也為統一的全國碳市場建設提供了寶貴經驗。二.國際碳交易機制1.國際主要碳交易機制概述國際碳交易機制主要可分為強制碳市場、自愿碳市場和國家間碳市場三大類。強制碳市場是由政府主導建立的強制性碳排放權交易體系，具有明顯的區域性特征。其中最具代表性的是歐盟碳排放交易體系 EU-ETS，EU-ETS 不僅覆蓋歐盟成員國，還將影響力延伸至與歐盟有密切經貿往來的其他國家和地區。除歐盟外，美國加州、韓國等國家和地區也建立了各具特色的強制碳市場。自愿碳市場則是在全球范圍內自發形成

184、的多層次碳交易體系。以科學碳目標倡議（SBTi）為代表的自愿碳中和組織為企業制定科學的減排目標提供指導，同時越來越多的企業也在自主做出凈零排放承諾；以 Verra、黃金標準（Gold Standard，GS）等為代表的國際碳信用認證機構負責開發方法學并進行碳信用的簽發和認證，而自愿碳市場誠信委員會（ICVCM）則通過制定核心碳原則（Core Carbon Principles，CCPs）為高質量碳信用設立全球統一標準，為市場提供質量保障；而國際航空碳抵消和減排計劃（CORSIA）等國際碳抵銷機制則為特定行業提供碳抵銷方案。碳市場682024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVE

185、LOPMENT WHITE PAPER 2024值得注意的是，SBTi 一直強調企業應優先考慮直接減排，對碳信用使用持謹慎態度。今年 4 月，SBTi 提出可能允許使用環境屬性證書（包括碳信用）來減少范圍三排放，但在最新的技術報告中又對碳信用的有效性提出質疑。盡管如此，考慮到企業在實現范圍三減排目標時面臨的現實挑戰，高質量碳信用作為補充手段，依然可能是幫助企業設定可行目標并為減碳項目提供資金支持的重要工具。在國家間碳市場方面，巴黎協定第六條下的國際轉移減緩成果（ITMO）機制允許各國之間進行減排成果的轉讓和互認，為全球碳市場的互聯互通提供了制度基礎。2.對中國企業的影響國際碳交易機制對中國企業

186、的影響是多方面的。在強制碳市場方面，以 EU-ETS 為例，其對航空和航運業的管控將直接影響中國相關企業在歐盟區域內的運營。更具挑戰性的是歐盟碳邊境調節機制（CBAM），該機制要求向歐盟出口特定產品的企業進行碳排放核算及申報，未來可能還需要購買 CBAM 證書以抵銷超額碳排放，這將顯著增加中國鋼鐵、水泥、鋁等高碳行業對歐出口的成本。在自愿碳市場方面，隨著全球企業對碳中和的重視程度不斷提高，越來越多的企業加入SBTi 等國際倡議，以提升企業形象和商業信譽。這種趨勢也傳導至供應鏈，跨國公司開始要求其供應商達到特定的減排標準，使得中國企業面臨上下游供應鏈的減排壓力。同時，企業還面臨著日趨增大的 ES

187、G 披露壓力，而碳市場與 ESG 披露要求密切相關，所以國際投資者和監管機構對企業碳排放信息的披露要求也日益嚴格。中國企業需要提升ESG 信息披露能力，以應對國際監管機構的問責，避免可能的制裁風險。3.中國企業可以采取的應對措施面對這些挑戰，中國企業需要采取全面的應對措施。首要任務是提高碳管理和 ESG 管理能力，這包括深入了解各國碳市場和 ESG 披露相關制度規則，建立健全內部 ESG 管理體系，制定科學的碳減排目標和路徑，并完善碳排放數據收集和管理系統。在技術創新和升級方面，企業應加大低碳技術研發投入，提高能源使用效率，增加可再生能源使用比例，優化生產工藝和流程。同時，企業也需要積極參與碳

188、交易和抵銷活動，合理利用國內外碳市場機制，開發高質量的碳抵銷項目，建立碳資產管理策略，并注意防范碳價格波動風險。碳市場692024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024考慮到碳市場的專業性和復雜性，企業還應積極尋求專業機構的支持。這包括聘請碳資產管理咨詢機構、引入第三方核查認證機構、與碳金融機構開展合作，以及參與行業協會交流與合作。通過專業機構的幫助，企業可以更好地應對國際碳市場帶來的挑戰。國際碳交易機制的發展為中國企業帶來了機遇與挑戰。企業需要提前布局，主動應對，將碳管理納入企業發展戰略，在全球低碳轉型中保持競爭優勢。同時，通過

189、參與國際碳市場，中國企業也可以為全球氣候治理貢獻力量，實現經濟效益與環境效益的雙贏。三.對中國碳市場未來發展提出的建議基于前文對中國碳市場現狀、存在問題以及國際碳市場發展趨勢的分析，要推動中國碳市場更好發展，建議考慮在以下方面進行創新性探索：一是繼續穩步擴大碳市場覆蓋范圍，完善法律和監管制度。在現有電力行業基礎上，繼續按照“成熟一個、納入一個”的原則，有序將水泥、鋼鐵、電解鋁等重點行業納入全國強制碳市場，同時加快碳排放權交易管理暫行條例配套制度建設，健全 MRV 體系，強化市場監管，為碳市場長期穩定運行提供制度保障。二是在金融創新方面，重點發展適合中國市場特點的碳金融工具，包括但不限于碳配額期

190、貨、碳配額遠期、碳配額期權等衍生品，碳資產證券化產品，推動碳配額質押融資業務，開發碳保險產品等。這些金融產品的開發和運用，不僅為市場參與者提供更豐富的風險管理工具和融資渠道，也能夠促進碳市場價格發現功能的發揮，提高市場定價效率。三是為擴大市場參與度，建議探索建立面向居民和小微企業的碳普惠體系。通過碳積分獎勵等方式鼓勵全社會參與低碳行動，擴大碳市場的社會影響力。碳市場702024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024四.結語碳市場作為實現碳減排的重要經濟手段，其發展水平直接關系到國家氣候目標的實現。中國碳市場經過多年探索，已初步形成

191、全國統一碳市場和區域試點市場協同發展、強制交易和自愿交易雙軌并行的市場體系。隨著全球氣候治理進程加快，中國碳市場將面臨更大的機遇與挑戰。未來，通過不斷完善制度設計、加強市場創新、深化國際合作，中國碳市場有望發展成為更加成熟、更具活力的市場化減排機制，為全球氣候治理貢獻中國智慧和力量。在這一進程中，政府、企業和社會各界需要同心協力，共同推動中國碳市場的高質量發展，助力實現“碳達峰、碳中和”的宏偉目標。712024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024投資前沿資管機構生物多樣性風險：從理論到實踐投資前沿CHINA ESG DEVELO

192、PMENTWHITE PAPER 2024722024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024投資前沿資管機構生物多樣性風險：從理論到實踐文 易方達基金、中央財經大學綠色金融國際研究院前言隨著國際生物多樣性公約與我國中國生物多樣性保護戰略與行動計劃（20232030年）的穩步推進，生物多樣性保護已上升為國家行動。金融機構作為市場的核心參與方，一方面可通過創新產品和服務，拓展新興業務領域；另一方面可通過重點關注生物多樣性相關物理風險與轉型風險，計量潛在影響性與依賴性風險敞口，甄別優質投融資標的，從而引導資金流向生物多樣性保護、修復與恢

193、復的相關領域。為更好地支持金融市場可持續發展，易方達基金聯合中央財經大學綠色金融國際研究院，共同構建了資管機構生物多樣性風險分析方法學，同時立足于理論與實踐兩個維度開展研究。研究聚焦資管機構及其投融資標的，創新開發并分層次、成體系地介紹了用于度量生物多樣性金融風險的有效工具，以期對不同類型的金融產品進行多維度的可持續風險評價，助力金融市場的長期、有序發展。一.金融機構生物多樣性的開展路徑1.生物多樣性全球格局逐步形成國際社會在生物多樣性保護方面做出了積極努力。2014 年，美國國際開發署發布美國國際開發署生物多樣性政策，為美國生物多樣性援助提供了宏觀戰略指引和明確行動計劃。同年，英國外交部和聯

194、邦事務部、環境食品與農業事務部和國際發展部聯合發布英國海外金融機構正在開始重視生物多樣性的風險和機遇。本研究對風險暴露和風險管理進行量化分析，并形成資管機構生物多樣性風險綜合評估計量模型732024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024投資前沿領土生物多樣性戰略，明確英國政府確保海外領土生物多樣性保護與建設的期許與目標，并以提供“開發評估生態系統服務價值的工具，為可持續發展提供信息”等經驗案例為支持。2020 年 5 月 1 日，歐盟委員會發布2030 年生物多樣性戰略，明確將通過強化生態系統和生物多樣性能力建設作為復蘇和應對未來

195、威脅的重要推進方向。生物多樣性保護在我國已上升為國家行動。自 1992 年 6 月正式簽署生物多樣性公約后，我國開始系統化制定生物多樣性保護工作機制。2024 年 1 月，生態環境部發布中國生物多樣性保護戰略與行動計劃（20232030 年），通過了一系列生物多樣性保護重大政策和規劃計劃。金融機構響應聯合國生物多樣性公約，憑借創新金融工具和服務積極參與生物多樣性保護，共同簽署生物多樣性融資承諾等倡議，為生物多樣性保護提供資金支持。金融機構開始重視生物多樣性的風險和機遇，積極探索符合生物多樣性保護要求的投融資模式和產品。參照聯合國環境規劃署于 2021 年發布的生物多樣性公約報告1、專項研究統計

196、2，2020 年后全球生物多樣性框架的整體資金需求估計每年約 8000 億美元，每年資金缺口約 7000 億美元。金融機構通過創新金融工具和服務積極參與生物多樣性保護，共同簽署生物多樣性融資承諾等倡議，為生物多樣性保護提供資金支持，旨在發揮金融支撐作用，實現生態友好、可持續、綠色、包容的發展，構建人與自然和諧共生的地球家園。2.金融機構生物多樣性風險分析迫在眉睫為應對生物多樣性相關物理風險與轉型風險，金融機構需客觀審慎并對應設置風險管理機制，以保障自身穩健運營。隨著全球對生物多樣性的重視程度提高，一系列保護自然生態環境和生物多樣性的政策出臺，對金融市場參與者產生不同程度的影響。為防范生物多樣性

197、風險帶來的沖擊，金融機構需將生物多樣性納入風險管理框架，積極探索生物多樣性風險的量化和評估方法，建立風險監測和預警機制，確保風險管理的及時性和有效性。生物多樣性風險管理機制有助于金融機構甄選優質投資標的，引導資金流向生物多樣性保護相關領域，與行業可持續發展目標一致。全球已有 170 余家金融機構簽署了生物多樣性融資承諾，成員單位承諾通過融資和投資活動保護生物多樣性。一方面，金融機構應優先選擇那些對生物多樣性保護具有積極影響的項目，在改善生態環境的同時為當地社區帶來經濟收益，實現生態效益與經濟效益的雙贏。同時，金融機構生物多樣性風險管理機制可助力投融資主體規避那些可能對自然資本造成不可逆損害的項

198、目，踐行可持續發展目標（SDGs）。1https:/www.cbd.int/doc/c/f2b1/c1e3/c6316d81bdaeb5334a2becab/sbstta-24-03-add2-zh.pdf2Deutz et al(2020).Financing Nature:Closing the global biodiversity financing gap.The Paulson Institute,The Nature Conservancy,and the Cornell Atkinson Center for Sustainability.https:/www.paulsoni

199、nstitute.org/key-initiatives/financing-nature-report/742024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024投資前沿立足于風險管理，發揮創新投融資模式優勢，填補生物多樣性保護資金缺口，創新生物多樣性投資方法和工具，化風險為機遇。目前，各大金融機構已經開發支持林業、可持續農業、可持續漁業、生態修復等項目，支持生物多樣性發展。2022 年 11 月，中國銀行巴黎分行發行了首筆以美元計價的生物多樣性主題綠色債券，發行規模達 4 億美元，為歐洲首支生物多樣性主題綠色債券。金融機構創新生物多樣

200、性相關產品，不僅有助于推動生物多樣性的保護和恢復，還能為金融機構帶來新的業務增長點，實現可持續發展。二.資管機構生物多樣性風險分析方法本研究對風險暴露和風險管理進行量化分析并形成資管機構生物多樣性風險綜合評估計量模型。模型重點針對資管機構生物多樣性風險進行量化分析，以客觀反映與金融機構直接、間接相關的實質性影響因素及具體程度。同時,本研究還將對資管機構生物多樣性風險管理機制與核心要點進行解析。整合資管機構先進舉措與風險管理機制，以典型案例的形式分析金融機構在開展相關工作時可納入考量的因素、相關工作開展的切入點，以及實際操作環節的創新思路?；诜治龇椒▽W的研究成果，重點解析現階段我國資管機構在應

201、對生物多樣性風險、助力生態修復與環境保護、推動生物多樣性金融發展的核心要點，為市場提供有效指引。1.分析思路國際生物多樣性保護倡議文件之中，生物多樣性的定義包含物種多樣性、生態多樣性以及遺傳多樣性三部分內容，因此在研究方法中，有關于生物多樣性風險的界定將會聚焦在與三者更為相關的自然資源稟賦范疇，將水資源、土壤、大氣、森林以及物種等作為生態系統中的核心風險承載要素。生物多樣性風險分析方法對于金融機構生物多樣性風險的度量主要分成兩個維度的內容，分別為風險暴露與風險管理（見圖1）。通過綜合考量資管機構風險暴露與對應的風險管理效用，評定仍未得到有效治理的風險范疇，從而評判資管機構生物多樣性風險管理的有

202、效程度。其中，風險暴露主要指資管機構自身或投融資標的主體在生產經營、業務運營或其他商業行為過程中受到生物多樣性相關風險因素影響，從而產生資產減值損失或其他潛在的負面結果。與之相對應，風險管理則是金融機構主動采取一定程度的解決措施，以風險規避、風險分散、風險對沖或風險轉移等方式，防范生物多樣性風險事件與連帶效應的發生。752024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024投資前沿2.資管機構生物多樣性風險計量方法學資管機構生物多樣性風險綜合評估計量模型主要用于對生物多樣性風險暴露及風險管理能力進行綜合度量，該模型客觀反映資管機構投融資標

203、的直接、間接的生物多樣性風險、實質性影響及具體程度。如圖 2 所示，投融資標的生物多樣性風險度量從具體邏輯上已然結合了投融資標的生物多樣性風險敞口與生物多樣性管理水平的復合型分析。其中，風險敞口將綜合體現機構持倉風險，管理水平將體現資管機構采取對應措施緩釋或降低相關風險的有效性。圖 1 資管機構生物多樣性風險分析研究思路圖圖 2 金融機構生物多樣性風險計量路徑762024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024投資前沿3.案例分析31）基金綜合評價A 基金是一只偏股基金，主要投資資源行業，包括綜合性石油與天然氣企業行業、燃油煉制行業

204、、天然氣加工行業等行業。在可持續金融風險方面，A 基金的生物多樣性風險綜合評級為 BBB，中財大綠金院 ESG 評級為 AA。綠色棕色收入構成層面，該基金逐步傾向于清潔能源、新能源的資源板塊，有意識提升綠色化發展成效。2）基金生物多樣性風險評級A 基金受資源行業主題集中度以及風險分布影響，相關生物多樣性風險暴露較高。如下表所示，將對應生物多樣性風險拆分至八個自然資本核心元素，對應風險敞口評級基本處于較低水平（B 和 CCC）。該基金所涉及各類型自然資本的生物多樣性風險敞口排名均接近 90%，以大氣、水資源、土壤和沉積物三部分所承受的風險暴露最為突出。3受制于金融產品底層持倉的信息透明度，本報告

205、案例以公募基金產品為代表。值得注意的是，本報告所構建風險分析方 法學具有可延展性，可用于保險資管產品、公募基金、私募基金、銀行理財等其他類型。A 基金部分指標基本情況A 基金部分指標基本情況數據來源：中央財經大學綠色金融國際研究院指標數據基金持倉 IIGF ESG 評級（2023）AA基金綠色收入（2023）0.076 億元基金綠色收入占比（2023）0.86%基金棕色收入（2023）11.23 億元基金棕色收入占比（2023）23.20%基金生物多樣性風險評級（2023）BBB指標大氣棲息地陸地地貌礦產海洋地貌土壤和沉積物物種水風險暴露評分83.3778.6584.7444.1142.048

206、8.1868.2080.76風險暴露評級CCCBBABBBCCCBBCCC基金排名32563176323726502702325526813210772024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024投資前沿研究團隊采用雷達圖的形式分析該基金在各個自然資本維度生物多樣性風險敞口水平，通過對比該基金表現與同類型基金風險暴露極值的差異，衡量該基金風險承壓所處的市場位置。如圖 3 所示，該基金的風險敞口處于相對較高水平，并且分布較為均衡，尤其在大氣、土壤和沉積物兩部分的表現顯著，接近于同類型基金的最大值（分別為 85.71 和 94.39）

207、，值得重點關注。圖 3 A 基金生物多樣性風險敞口雷達圖4研究團隊參照上市公司生物多樣性風險管理指標體系，對應全市場基金產品底層持倉標的進行分析，并匯總單只基金在相關風險管理績效層面的整體得分。如圖 4 所示，A 基金的管理得分處于中等位置，尤其在戰略與體系建設（61.24）、應對氣候變化（64.54）以及項目管理方面（59.45）?？紤]到基金底層資產以有色金屬、采礦行業企業為主，有關風險管理（56.92）以及信息披露（56.63）方面的治理水平仍需要進一步加強。4此處最大值與最小值分析均為同類型基金產品。數據來源：中央財經大學綠色金融國際研究院圖 4 A 基金生物多樣性風險管理分析數據來源：

208、中央財經大學綠色金融國際研究院782024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024投資前沿3）基金前十大持倉生物多樣性風險通過分析 A 基金前十大持倉樣本可知，其行業分布集中在黑色金屬、有色金屬以及采礦行業。在生物多樣性綜合評級視角下，該基金持倉標的相關風險處于相對中等水平。即便持倉上市公司所處行業普遍集中于生物多樣性風險暴露較高領域，但是大多數持倉企業在不同程度上采取了生物多樣性風險的治理舉措。未來，A 基金在優化組合時，也可適當傾向于生物多樣性綜合評級相對領先的標的主體。三.資管機構生物多樣性風險管理能力提升路徑1.量化生物多樣

209、性相關金融風險資管機構生物多樣性風險計量在識別邊界、量化方法學、數據治理等維度存在挑戰。生物多樣性風險通過自然資本的物理風險和轉型風險傳導，可能導致資管機構、金融產品和項目的資產減值。類似氣候風險，其管理難點在于風險的識別、量化和全鏈路分析，而生物多樣性風險的界定是量化分析的前提。目前，國際上以 TNFD 和 ENCORE 等工具提供了一些參考，但國內尚無明確的規范，各資管機構需根據自身需求制定適用性要求。生物多樣性風險的計量需多維度、鏈路式分析與系統性量化方法和精細數據支持。2023 年 A 股上市公司 ESG/CSR 報告披露覆蓋率統計數據來源：中央財經大學綠色金融國際研究院基金十大持倉申

210、萬行業分類 IIGF ESG 評級（2023）生物多樣性綜合評級（2023）公司 1鋼鐵-鋼鐵DBBB公司 2有色金屬-工業金屬A+B公司 3有色金屬-工業金屬A-BBB公司 4有色金屬-黃金C-B公司 5有色金屬-稀有金屬ABB公司 6有色金屬-黃金A+A公司 7有色金屬-稀有金屬ABB公司 8采掘-煤炭開采D+BB公司 9有色金屬-黃金B-CCC公司 10采掘-煤炭開采C-B792024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024投資前沿2.建立生物多樣性風險監測機制資管機構構建生物多樣性風險監測機制并將其納入自身風險管理流程是應對

211、相關風險的必要舉措。生物多樣性風險的傳導具有階段性和鏈路性，涉及全行業的自然資本影響，并貫穿產業和項目的生命周期。因此，有必要在投融資的各階段（前、中、后）構建與可持續發展相契合的動態監測機制，實現實時風險識別、評估和應對。一是利用生物多樣性影響分析方法和數據庫，計量不同投資組合的風險。二是運用數字化工具持續監控金融產品的風險動態，并根據監測數據調整投資策略和優化組合。三是與第三方數據供應商合作，借助衛星遙感、人工智能和區塊鏈等技術，確保底層資產生物多樣性數據的全面性和時效性。3.創新開發生物多樣性相關金融產品資管機構積極推動生物多樣性相關產品創新，可兼顧自身核心競爭力與市場資源配置優化。結合

212、國際資管機構可持續金融產品創新的相關經驗，可推出可持續掛鉤債券、生物多樣性貸款、專項基金和主題公募基金等產品，支持生物多樣性保護和自然資本的可持續利用。這些創新產品通過鼓勵相關投資，提高資管機構和高風險產業鏈的管理能力。通過引導資金流向保障生物多樣性的項目或企業，改善資源配置，利用金融市場的流動性降低風險。此外，資管機構可以整合創新的評估和篩選機制，將生物多樣性風險納入投資決策，進一步優化風險管理。4.完善資管機構生物多樣性風險管理制度資管機構可對應完善生物多樣性風險管理制度規范，從目標、標準、流程、信息披露等角度構建頂層設計框架。一是設定生物多樣性目標，依據生物多樣性公約，制定保護戰略，承諾

213、逐步減少涉風險資產投資，采用“無凈損失”或“凈增益”原則，提升投資組合的生物多樣性。二是將生物多樣性關鍵議題整合到可持續績效考核體系中，設立專門的風險評估標準，為金融產品設計、資產管理等提供依據。三是制定內部政策，明確投融資的生物多樣性影響邊界，規范項目評估、風險緩釋及糾偏機制。四是定期評估和披露，向利益相關方展示風險管理進展、應對措施和成效，提升透明度和責任感。802024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024投資前沿5.生物多樣性金融風險管理能力建設從基礎設施建設、內外部資源整合以及核心績效指標搭建三方面提升資管機構生物多樣性

214、能力建設。一是開發生物多樣性壓力測試工具，評估資產組合在不同情景下的減值風險，提前識別潛在負面影響并調整投資策略，確保投資組合的可持續性。二是加強內外部資源整合，內部推動各部門（投研、量化、風險管理、合規等）的協作，外部與科研機構、非政府組織及數據供應商合作，確保風險管理的專業性和系統性。三是在管理和產品評估中引入生物多樣性績效指標，將其納入風險管理和投資決策中，逐步構建生物多樣性風險管理系統，與 ESG 數據庫等實現互通，通過定期監控更全面衡量投資組合的可持續發展風險。研究團隊程 杰 易方達 ESG 研究主管王子琳 易方達 ESG 研究員施懿宸 中央財經大學綠色金融國際研究院副院長楊晨輝 中

215、央財經大學綠色金融國際研究院 ESG 中心聯合主任牟 毅 中央財經大學綠色金融國際研究院量化中心主任劉啟倫 中央財經大學綠色金融國際研究院量化研究員俞 越 中央財經大學綠色金融國際研究院 ESG 研究員戎 珺 中央財經大學綠色金融國際研究院 ESG 研究員812024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例ESG2.0 實踐前線案例CHINA ESG DEVELOPMENTWHITE PAPER 2024822024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例編者按：

216、2022 年，財新智庫、中國 ESG30 人論壇聯合伙伴機構共同發布了 ESG2.0 倡議，旨在構建一套市場驅動的從股東中心向利益相關者經濟轉型的理論和行動框架，使ESG超越簡單回應外部需求，真正成為企業實現長期價值的內在驅動力。在不斷推廣 ESG2.0 理念的同時，財新智庫和中國 ESG30人論壇也在持續觀察、追蹤企業實踐。我們看到，在企業、金融機構的戰略構建、業務布局，以及出海、業務創新、金融服務等具體場景中，已經產生了一批豐富生動的實踐，使 ESG2.0 這一理念不斷具象化，價值創造路徑不斷清晰。我們結合當下中國的重點經濟議題，遴選了產業和金融領域的代表性案例，以期為中國企業的 ESG

217、探索提供啟發與借鑒，走出一條高質量可持續發展的創新道路。832024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例走向世界的通行證：護航聯想集團 20 年出海之路的“ESG 方法論”剖析聯想全球化成功背后的肌理，與全球化進程深度融合的 ESG理念及實踐是一個常被大家忽視的軟實力出海隨著全球經濟一體化的加速推進和“一帶一路”倡議的深入實施，越來越多的中國企業主動走出舒適圈，開始布局海外市場，尋求新的增長點和發展機遇，進而掀起“新出?！睙岢?。在這一輪出海中，中企面對的環境更為“復雜”：全球產業鏈供應鏈持續重構、貿易保護主義抬頭、技術變革浪

218、潮等因素交匯；出海模式也在不斷進階從單一產品出海轉變為品牌出海、產業鏈出海、技術出海、標準出海，更多企業正在從“走出去”到“走進去”“走上去”。面對海外市場的多元挑戰和模式升級的復雜要求，中企亟需構建適應新全球化特點的戰略、運營模式和抗風險能力。聯想集團（以下簡稱聯想）作為全球化程度最高的中國企業之一，無論是 2004 年“蛇吞象”并購IBM PC業務這一經典操作，還是將“全球化”與“本地化”深度結合的運營探索，或是從硬件到解決方案和服務的多元業務拓展，聯想的“出海之道”深深影響著中企出海后繼者。如果進一步剖析聯想全球化成功背后的肌理，可以發現，與全球化進程深度融合的 ESG 理念及實踐是一個

219、常被大家所忽視的軟實力。事實上，聯想能在風云變幻的地緣政治中穿越周期，離不開過去近 20 年對 ESG 理念的踐行ESG 幫助聯想扎根于全球市場，與當地雇員、消費者、客戶、社區建立深入的信任連接，從而讓企業在復雜多變的環境中行穩致遠。842024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例一.打造真正的全球化企業：全球資源、本地交付中企出海要行穩致遠，面臨的關鍵課題之一是如何平衡全球化與本地化的關系，即如何在打造全球品牌的同時深耕本地市場需求。特別是在當下全球產業鏈供應鏈重塑、關鍵市場可持續監管要求趨緊，出海企業需要有效地整合全球資

220、源，深度融入當地市場，鍛造全球化韌性，增強面對諸多不確定性的確定性。但知易行難。在全球化過程中，難的是培育出本土化思維方式和管理能力打破路徑依賴，到海外各市場要學會融入當地商業習慣與標準規范，重視當地文化傳統與商業習慣，以及建立兼顧全球與本地敏捷有韌性的供應鏈產業鏈運營管理等。以聯想為例，并購 IBM PC 業務只是其全球化戰略的起點，真正的全球化是一個持續整合資源和打造核心競爭力的長期過程。通過并購，聯想迅速從一個單一市場擴展到全球市場，獲得了國際品牌認知、國際化管理團隊和創新人才。然而，聯想在過去 20 年中，一方面充分調用全球優質資源，構建了全球供應鏈、全球創新研發體系、全球市場營銷體系

221、，打造數智化、ESG 基石，實現全球資源的高效整合；另一方面，聯想又充分調動各區域市場的主人翁意識與靈活性，通過本地特色的產品和服務創新，高效靈活的本地交付，無限貼近本地市場。這些才是支撐其產品及服務遍布全球 180 個市場的核心競爭力。作為一家全球化高科技制造企業，全球供應鏈是聯想企業運營核心，也是保持企業效率和韌性關鍵所在。針對全球不同區域的特點，聯想也進行了全球化與本地化的靈敏適配：在全世界制造企業都是“難啃骨頭”的南美市場，聯想采用的是自有工廠+ODM 混合制造模式，在成熟的歐洲市場，聯想把整個工廠都像產品一樣，以國內同類產線為母本，由中國設計、制造，整體“復制”到了匈牙利。再比如，環

222、顧全球資源，中國有產業鏈集群優勢、日本有工程化優勢、美國有創新設計優勢、印度有軟件服務優勢、東歐國家有多語種商務支持優勢，聯想充分利用各地的優勢資源，博采眾長凝結成更具創新性的技術、產品和方案，以及更具競爭力的價值鏈。聯想不僅形成了以“中國-日本-美國”為支點的研發三角，全球統一配置和管理的采購、制造、物流網絡，“最后一公里”的生產交付服務中心更是遍布各地，輻射全球：墨西哥供應整個北美，匈牙利供應歐洲，巴西、阿根廷、日本、印度供應客戶偏好獨特的本土市場，正在規劃建設的沙特生產基地則供應數字化進程不斷提速的“中東-非洲”。最終，通過這種全球化與本地化的深度融合，聯想的全球化進入了全新的發展階段。

223、852024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例二.踐行綠色：“先上路，再幫助”ESG 是中國企業在全球化過程中的重要紐帶和工具。如今，在新出海浪潮的情境下，ESG 領域，尤其是環境領域的節能、減排、降碳，已是當前國際多邊體系中最具共識的議題。聯想是該領域的“先行者”。早在 2007 年，聯想在全球成立了可持續發展指導委員會，2008 年首次發布了聯想（中國）2007 年企業社會責任報告。這份報告后來名稱有所變化，但從未中斷。在聯想所致力的 ESG 議題中，環境相關議題起步最早，積累最扎實，也是聯想走在全球企業前列的領域。綠

224、色發展之于聯想，不僅是合規應對，更是主動的戰略選擇。2006 年，當許多企業還對碳排放缺乏認知的時候，聯想已經開始測量、收集各辦公場所的溫室氣體排放數據。2010 年即發布了第一代減排目標，2012 年開始關注供應鏈碳排放，發布產品碳足跡數據并檢測供應鏈碳排放及碳減排目標達成情況，2015 年開始實施供應商行為操守準則。聯想還是國內最早一批加入“科學碳目標倡議”（Science Based Targets initiative，SBTi）組織的企業。ESG 領域堅定的綠色行動也讓聯想在全球市場獲益，突出體現在兩個場景。一是拿到“ESG/綠色通行證”。海外市場對進入當地的產品的碳足跡以及是否節能

225、環保等價值導向顯著。過去，當聯想向全球市場推出新產品時，挑剔的客戶重點關注的是產品性能、價格、質量和服務。如今，他們會額外關注這些產品的碳足跡，追問這究竟是高碳產品還是低碳產品。而當聯想的電腦產品和包裝中使用了再生塑料、海洋塑料或再生金屬等環保材料時，市場會展現出更多興趣。另外，全球尤其是發達國家市場在可持續監管方面正在全面提速，如進入歐盟的產品將要被征收“碳關稅”（即碳邊境調節機制，EU CBAM）等，這些趨勢一方面對中國出海企業提出了更高的門檻要求，弱化中國高碳產品的市場競爭力，另一方面也對那些更加堅定布局 ESG 和綠色可持續路線的企業提供了機遇。以聯想“以竹代塑”為例，早在 2008

226、年，聯想在行業內率先引入可降解竹及甘蔗纖維包裝等技術，2016 年起，進一步將竹纖維包裝應用于 ThinkPad X1、Z 系列等旗艦產品中。除了竹纖維包裝，聯想鼓勵業務與技術部門的一線團隊緊密合作，開展輕量化及集成化設計，另外還將再生塑料、趨海塑料、再生金屬等材料引入產品磁鐵稀土回收技術、智能長效電池技術、趨海塑料（OBP）、95%高比例回收塑料面板、16%再生熱浸鍍鋅鋼板（SGCC）機箱、亞麻纖維復合材料、80Plus 鈦金牌電源、100%回收的 7 系鋁材料等等，諸多技術創新和舉措大幅減少塑料污染，降低碳排放。而正是基于堅定且持續的綠色和 ESG 實踐讓聯想獲得的諸多領先評級與獎項，也成

227、為其在國際市場上推進業務的極具含金量的“通行證”。862024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例二是“內生外化”的綠色賦能。作為科技制造“鏈主”企業，聯想在全球對接 2000 多家供應商，擁有 30 多個制造基地，在 180 個市場展業，支撐起了一個高度復雜的全球供應鏈網絡?；邶嫶蟮氖袌鲶w量，聯想有足夠強烈的動力以及足夠大的影響力，帶動產業鏈整體加速低碳轉型，來適應中企出海等行業變局所需。一方面，聯想加強供應商 ESG 管理，力圖將龐大供應鏈網絡打造為綠色低碳標桿。目前，聯想通過全球環境信息中心（CDP）的供應鏈項目收集

228、數據，提升供應商排放數據的準確性，將此前積累的經驗和標準，溢出到一級、二級合作伙伴及供應鏈上下游，以外部激勵結合內生動能等方式鼓勵供應商采取行動。外部激勵方面，聯想從多個維度量化評估供應商的 ESG 表現，作為采購額度的參考；內生動能方面，聯想通過定制培訓、聯合減排行動等措施加強供應商減排能力建設。另一方面，聯想還梳理了自身轉型經驗，沉淀為可持續發展領域的解決方案，推動其在各行業落地。此前，基于與業內龍頭企業、政府及行業機構、龐大供應商網絡一起打造的綠色產業生態圈，聯想發布了完整的企業級 ESG 解決方案“樂循”。樂循包含 1 個 ESG 控制塔，3 個 ESG 支柱下的 7 個領域共 11

229、個可靈活組合的模塊，涵蓋全球主流評級機構明晟（MSCI）ESG 評級 37 個主題中的 18 個關鍵主題。覆蓋企業 ESG 管理所面臨的實質性議題，以數智化手段打破組織壁壘，支撐可持續產品、凈零排放與可持續價值鏈等企業目標，可大幅降低企業從零建設 ESG 的成本，從而提升企業的零碳競爭力并助推可持續發展。值得一提的是，不限于聯想自身的產業鏈，聯想還將在出海和綠色賦能的技術和能力輸出到更多行業和企業中去。比如作為中國制造業企業 500 強之一，濰坊特鋼集團有限公司在實現“零碳轉型”的同時還要維持甚至提高企業效益，難度很大，只有在操作上更精細，才能達到節能標準。針對濰坊特鋼的需求，聯想為其打造了智

230、能制造管理系統和能源管控平臺，做到了對生產過程進行精細化管理。同時，濰坊特鋼還使用了聯想高性能、高可靠性的服務器為龐大的數據流處理提供強大算力支持。如今，濰坊特鋼每年可減少超過 13 萬噸碳排放，在低碳轉型的同時實現了真正的高質量發展。三.合規治理關乎企業生死企業出海必然會面臨不同市場的合規要求，合規是攸關企業發展的命門。然而不少出海企業僅把合規理解為書面的流程和機制。在商業實戰中，既有商業壓力下的急功近利、也有行業里的業務慣例，幾乎所有企業都會面臨合規與商業利益的沖突。再加上近年來企業出海的合規872024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PA

231、PER 2024案例成本日漸高企，不同國家和地區的規則并不統一，遵守一個國家的法律可能會違反另外一個國家的法律。合規也成了許多企業出海面臨的重大挑戰。聯想的經驗是，作為一家全球化公司，合規永遠是第一位的，也是企業核心競爭力里最關鍵的一環。不管在哪里做生意，都要符合當地法規，合規性關乎企業生死。結合聯想的實踐和經驗，有幾點值得分享。首先，在公司治理層面，聯想業務覆蓋全球 180 個市場，在管理機制上，聯想在全球層面統一布局 HR、財務等組織，同時構建全方位溝通機制，確保信息暢通無阻，實現高效協同。另外，全球化治理需格外注意國家與區域之間法律法規的差異性。其次，數據合規是企業出海中必須邁過的門檻。

232、其中最為關鍵的一步是界定“重要數據”的范疇，即經過審查才能出境流動的數據。另外，國內相關監管部門對企業出海需求日益重視，企業應加強與監管部門的溝通，通過深化雙方的合作與理解。最后，合規事項繁雜，專門工具是合規治理的助力。例如，聯想建立了一套檢測貿易合規的 IT 工具，方便審查所有合約，開展監督并預警。同時，這套系統還可以根據各國的法規變化，實時調整，預警合規風險。為了應對每日海量數據出海需求，確保數據安全與合規，聯想內部自研工具利用 AI 技術實現數據的分類分級，極大節省了人力成本。四.結語今年是聯想成立 40 周年。自 2004 年并購 IBM PC 業務以來，聯想正式開啟了全球化探索。在其

233、 20 年的全球化征途中，ESG 這一基座無疑是助力企業發展非常重要的推動和穩定模塊。同時，今年也是 ESG 概念在全球提出的二十周年。ESG 已經從前瞻的理念，發展成為全球監管政策和市場要求。面向全球市場變化以及中國企業“新航海時代”的變革，聯想 20年出海中的 ESG 實踐，或可為后來者奔向更廣闊的市場提供借鑒參考。財新智庫整理882024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例從戰略到業務 螞蟻集團如何驅動商業價值與社會價值一體創造？編者按：商業價值與社會價值一體創造是螞蟻集團（以下簡稱“螞蟻”）在踐行ESG可持續發展戰略

234、中堅持的方向，也是許多企業共同思考的問題。2022 年以來，螞蟻在指導理念、戰略框架、組織架構、管理機制方面建立起相對完善的體系，并摸索出一套推動ESG工作的方法論（詳見 2023年中國 ESG 發展白皮書）。進入戰略落地的第三個年頭，如何在業務層面挖掘和 ESG 的結合點，找到“雙價值”創造的具體的、確切的路徑，成為螞蟻面臨的又一道考驗。企業可以依托和撬動哪些關鍵能力和工具？如何趟過可持續發展的深水區？我們特此記錄螞蟻的解題路徑和思考。財新智庫戰略與業務文 螞蟻集團今年是支付寶創立的二十周年，也是螞蟻發布并實施“數字普惠、科技創新、綠色低碳和開放生態”四位一體的 ESG 可持續發展戰略的第三

235、個年頭。今年，螞蟻也在重點思考，ESG可持續戰略往哪里走，如何將戰略和業務更緊密地融合。我們將落點回到螞蟻的使命和核心競爭力?；仡櫼宦纷邅淼陌l展歷程，螞蟻認為，科技創新驅動的普惠發展，既是公司商業模式的核心，也是公司存在的社會意義。從二十年前創立支付寶，解決了電子商務中交易信任的問題，并見證了中國電子商務的蓬勃發展，螞蟻借助互聯網技術，與各方一起努力，讓二維碼支付成為每個人的生活日常，以全世界可能最低的成本實現了最廣的支付覆蓋；十年前，螞蟻金服創立，致力于用大數據等技術降低金融服務的門檻，讓再小的企業也能得到普惠的金融支持，讓“零門檻”享受理財服務成為可能。892024 中國 ESG 發展白皮

236、書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例當下，人工智能、數字技術的突破性發展，為螞蟻把握利用新一輪技術機遇，讓科技發展的紅利惠及更多人，持續給世界帶來更多微小而美好的改變，帶來巨大的可能性；與此同時，全球綠色轉型，養老、醫療等服務型產業的巨大需求等趨勢，則為應用這些技術，實現商業價值和社會價值一體創造，帶來了廣闊的場景和空間。在公司從管理層到業務層的共同推動和探索下，螞蟻找到了一些值得挖掘拓展的領域和業務點。一.AI 服務普惠化從“拼參數”走向“拼應用”二十年來，科技創新始終是螞蟻發展的根本驅動力，為此，螞蟻保持了高強度的科研投入，2023年達到211

237、.9億元，繼續位居全國民營企業前列。在科技創新的路上，螞蟻堅持長期主義，擁抱技術變革，前瞻布局人工智能和數據要素技術，提出 AI First、支付寶“雙飛輪”和加速全球化的三大戰略，積極響應新質生產力的呼喚，培育事業發展的新動能。以 AI First 戰略為例，與其他很多做大模型的科技公司不同，螞蟻的 AI 發展路徑是努力讓人工智能技術回到產業應用，回到其可持續發展的核心主張之一數字普惠的原點：讓AI 像掃碼支付一樣便利每個人的生活，為老百姓解決生活中的問題。為此，螞蟻在今年推出了由自研的“螞蟻百靈大模型”驅動的三個“AI 小管家”，推動 AI 服務普惠化，讓 AI 技術發展的紅利惠及更多人。

238、第一個是 AI 生活管家“支小寶”，讓每個人都有智能的辦事助理。這是國內首個服務型的AI獨立APP，通過支付寶長期積累的商業資源，搭建了一個承載400萬商家機構的小程序，提供 8000 多項數字生活服務的廣闊生態；第二個是 AI 就醫助理，這對于老齡化逐漸來臨的時代尤為重要。例如，螞蟻聯合浙江省衛健委推出了全國首個AI就醫助理“安診兒”，將AI服務與診前、診中的26個就醫環節打通，為患者簡化就診流程、減少排隊時間，讓每個患者都有貼心的數字陪診員?；颊咄ㄟ^語音喚起智能就醫助理，就可以享受導診掛號、問診陪護、醫療報告查詢、健康管理等在內的全流程專業服務，尤其對老年人、異地就醫群體非常方便。上線以來

239、，“安診兒”已經覆蓋了 1000 多家醫療機構，服務了超過 1000 萬人次，收到廣泛好評。第三個則是 AI 金融管家“螞小財”，讓每個投資者都有專業的私人理財專家，提供個性化的財經資訊、投資陪伴、投資教育等多項智能服務。螞蟻認為，大模型從“拼參數”走向“拼應用”，服務到、服務好每一個人、每一個中小微企業，既是 AI 向善的自然要求，也是可持續發展和業務發展齊頭并進的有力體現。902024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例二.數字賦能綠色低碳發展從“我”到“我們”螞蟻是國內較早投入綠色發展的企業。其公益項目“螞蟻森林”實施

240、 8 年，已累計捐資種下 5.48 億棵真樹，為生態環境修復貢獻一份力量，同時也倡導和見證了超過 7 億人積極行動，踐行綠色低碳生活。三年來，螞蟻對自身在綠色低碳發展方向的三重角色更加明確。綠色低碳發展的特色更加鮮明，突破性、引領性的成果正在浮現。首先是從“我”做起，探索科技助力自身碳中和，做企業綠色發展的踐行者。2023 年，螞蟻范圍一、范圍二絕對排放量較基準年2020年下降43.19%，已連續三年實現運營排放碳中和，并首次開展了范圍三碳排放的全面盤查，識別出與螞蟻相關的 12 個類別，并對數據質量較高的 11 個類別進行披露，為推動價值鏈碳減排提供了科學依據。而在科技驅動碳中和的方向上，螞

241、蟻堅持投入“綠色計算”是一個值得關注的案例。算力是數字經濟時代新的生產力，已成為支撐數字經濟發展的堅實基礎。萬物智能時代，人工智能、數字孿生、元宇宙等新興領域的快速崛起，推動全球算力規?？焖僭鲩L。然而，在追求更高性能的同時，數據中心等關鍵基礎設施所帶來的巨大能源消耗也成為了一個不容忽視的問題。根據信通院統計，我國 2022 年數據中心能耗總量 1300 億千瓦時，同比增長 16%，預計到 2030 年，能耗總量將達到約 3800 億千瓦時。根據麥肯錫調研數據，商用和企業數據中心的服務器很少超過 6%的利用率，而高達 30%的服務器處于“昏睡”但一直耗電的狀態，提高算力應用側的效能有極大的經濟和

242、環境潛力。綠色計算的核心是通過高質量、高效的分布式計算基礎設施，在算力的應用環節提升硬件資源利用率，降低算力能耗，從而降低碳排放，提高能效比，并為可持續發展提供技術支撐。這一概念不僅涵蓋了硬件層面的改進，如使用低功耗處理器、優化冷卻系統等，還包括軟件層面的創新，如通過智能調度算法減少不必要的計算任務，以及采用虛擬化技術提高服務器利用率等。螞蟻已構建了一個完整的綠色計算能力體系，包括四個核心能力：綠色低碳算力選擇能力、全局資源調度優化能力、工作負載優化能力和綠色監測評估能力。該能力體系已投入規?；瘧?，助力螞蟻的服務器中央處理器效率在2017年到2023年之間實現了5倍的增長。2023年，螞蟻通

243、過綠色計算技術共減少供應鏈上游數據中心碳排放 72,026.70 噸二氧化碳當量。同時，螞蟻進一步通過關鍵技術開源、評價指標標準化、行業研討等形式，推動綠色計算的行業化應用，為實現端到端的綠色算力貢獻力量。其次是從“我”到“我們”，做綠色低碳產品與服務的提供者。除了社會所熟知的螞蟻森林項目，這一年，螞蟻也開展了很多有益的綠色產品和服務創新。RWA（Real World Assets tokenization，實物資產通證化）即為其中的典型一例。912024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例在香港金融管理局的指導下，2024

244、 年 8 月 28 日，螞蟻數科支持內地一家新能源公司在香港成功獲得了首筆 RWA 跨境融資，金額約 1 億元，用于發展充電樁等新能源產業。這是國內首個新能源 RWA 項目，也是香港金管局公布的首批代幣化主題案例之一，展示了可持續金融支持新能源產業發展的最新探索實踐。螞蟻數科借助區塊鏈、AIoT 等融合技術，打造了極致性能與安全可信的 RWA 方案，通過將充電樁自身價值、運營、收益等數據打包存儲在區塊鏈上，形成資產通證，方便投資者依據資產信用進行評估；通過在新能源產業和金融市場之間搭建“兩鏈一橋”（資產鏈、交易鏈、螞蟻鏈可信跨鏈橋），實現資產可信透明，各方高效協作，讓綠色資產和全球資金高效連接

245、，真正實現了技術賦能實體資產，助推產業綠色轉型和高質量發展。第三是做綠色技術的探索者，助力全行業的綠色低碳轉型。螞蟻的綠色創新技術和開放協作正在為綠色產業帶來更加廣闊的機遇。例如，“區塊鏈+AIoT”讓新能源產業鏈條更綠色、更高效、更智能。通過全生命周期資產穿透，更好實現電池回收、梯次利用、碳減排等價值；用數據刻畫資產，實現資產所有權和經營權分離，助力產業上下游信任協作和價值交換；基于動態資產表現，結合大模型在產業上的應用，實現資產的數智化運營和資產風險的數字化管控，實現資產收益最大化。過去幾年，螞蟻鏈的可信上鏈技術已經廣泛應用到新能源汽車、電池、光伏面板等新能源領域，累計上鏈設備數超過了 1

246、200 萬臺，實現互信的低成本、高效能協作，創造全新價值。一年涌現的新探索、新成果、新案例，讓我們看到一個綠得更加立體、更加鮮明，也更有張力和活力的新螞蟻，讓我們也對綠色價值的創造和實現更有信心。三.未來展望2030 呼嘯而來，聯合國可持續發展目標進度不及預期，巴黎協定的控溫壓力依然沒有得到緩解。在人類命運共同體面臨的共同挑戰下，以企業為主體的技術創新和商業創新，無疑是解決氣候問題的重要一環。正如螞蟻集團董事長兼 CEO 井賢棟先生所表示：“新技術的發明與應用一定是解決氣候變化難題的最佳路徑，我們會加大探索和開放，為高質量的綠色發展提供更多創新模式和技術方案”。ESG 可持續發展戰略實施三年以

247、來，螞蟻更加篤定地相信：科技創新驅動的商業價值和社會價值一體創造，是可持續發展的核心路徑。期待螞蟻為社會帶來更多微小而美好的“綠色”改變。922024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例遠景如何以商業和技術力量推動綠氫革命？聯合國環境規劃署（UNEP）近日發布的2024 年排放差距報告顯示，自 2019 年以來，全球溫室氣體排放量不斷上升，在 2023 年達到 571 億噸二氧化碳當量的歷史新高。這意味著到2035年前，排放量必須每年減少7.5%才能實現1.5 C目標，每年減少4%才能實現2 C目標。除了各國亟待提升政治決心

248、，挖掘技術潛力成為維系巴黎協定目標實現可能性的關鍵。而國際能源署此前預計，要實現近零排放，幾乎一半甚至更高比例的技術仍有待開發。巨大的綠色創新需求呼喚更多企業加入這一“零碳革命”。遠景科技集團（以下簡稱遠景）正是這一呼召的主動響應者。遠景成立于 2007 年，秉承“為人類可持續未來解決挑戰”的使命，遠景已經成為新能源革命的持續推動者。遠景從風電開始進入新能源行業，其后業務不斷拓展到儲能、氫能、電池、智能物聯網等新各個領域，成為擁有新能源系統性全產業鏈技術的企業。2021 年遠景發布其首份碳中和報告，發布零碳方舟能碳管理系統；2022 年，遠景成功在鄂爾多斯落地全球首個零碳產業園?，F在，遠景又把

249、目光投向了氫能。ESG 是企業無法回避的責任，更是應該主動擁抱的商業機遇。遠景集結全產業鏈技術能力，打造零碳氫能產業園，致力于為全球碳中和作出新貢獻戰略與業務932024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例綠氫是解決工業與交通領域脫碳的關鍵手段。在遠景看來，全球航運、航空、鋼鐵、化工等領域是零碳轉型的深水區，目前顯著落后于既定目標，背后原因是綠色氫氨醇及其衍生品成本過高導致的供給不足。而遠景同時掌握可再生能源、新型電力系統、制氫裝備及綠氫零碳產業園等核心技術，可以通過系統的技術創新解決成本挑戰，為全球“碳中和”作出新貢獻。2

250、022 年，遠景旗下的遠景能源在赤峰開始建造全球最大的商業綠色氫氨項目赤峰綠氫零碳產業園。2024 年 3 月 14 日，項目第一階段 30 萬噸綠色氫氨首期工程已經順利投產，是全球第一個實現離網制綠氫綠氨的項目，并可實現無補貼商業化運轉。遠景的目標是讓綠氫成為“新石油”，助力打造一個新的綠色工業體系。一.集合創新,解決綠氫波動性和成本挑戰對于零碳氫氨項目而言，難落地、難以產業化的重要原因是處理不穩定風光電的技術的成熟度不夠。在傳統的灰氫產業中，原料、能源的供應相當穩定，保證系統可以持續、高效的運行。綠氫的生產卻大相徑庭，其系統直接地受到綠電波動的影響，其中又屬風電的即時性、不可預測性最為突出

251、，是電解水制綠氫及其衍生品商業化過程的一大痛點。通常，面對波動的電力，生產時需要加一個大“水庫”，即儲能電池、氫氣儲罐等，從而實現“削峰填谷”。但過大的“水庫”一方面會拉高成本，同時還會帶來安全隱患。遠景在赤峰零碳綠氫產業園中借助新型電力系統等技術突破，可以實現風光儲與氫氨醇生產的高效耦合，打造“隨風而動”的動態綠色生產工廠。這一“隨風而動”模式，要求從基礎設施硬件到系統的集合創新。首先,基礎設備要可以承受波動性。比如，市場上很多氫能裝備無法承受風電的波動性，遠景為工廠研發設計了可大幅度調節負荷的氫能裝備，并仍在不斷擴大調節范圍。其次，更大的挑戰是合成氨系統的波動性。遠景也通過工藝設計，使合成

252、氨裝置能適應動態的波動性。在不斷增強設備可調節能力的同時，遠景能源持續推動從“適應波動”向“預測波動”的突破。其 AI-driven 系統結合了 AI 算法與大模型，利用大數據平臺，可實現天氣、發電功率、負荷能力的精準預測。目前，系統的超短期預測功能已經可以預測未來超短期的風力變化，從而計算出短時間內儲能的充放電計劃、風光的削減計劃和負荷的變化計劃等等，實現秒級響應負荷變化。942024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例新型電力系統雖然降低了對儲能的要求，但整個系統仍需要一定的儲能配比，防止瞬間的電流沖擊使生產工藝造成波動

253、，同時建立獨立構網能力。遠景儲能提供的“1+4”構網型全棧解決方案，支撐了工廠電力系統的穩定，最終實現整個產業園可以離網運作。遠景將以該基地為依托，構建國際領先的綠氫產業化應用研究院，專注于高效水電解技術、動態合成氨技術、綠甲醇工藝、氨裂解制氫及氨透平發電等相關技術的深入研究，逐步發展成為以綠氫為核心的氨醇聯產大型生產基地。在遠景能源高級副總裁、氫能產品線總裁郁峰看來，遠景獨有的全產業鏈技術能力和技術突破能力，是遠景可以在綠氫領域實現突破的關鍵。零碳氫氨項目集合了遠景在風光電、儲能、新型電力系統、水電解制氫、綠色化工工藝包和制氫工廠集成等全鏈條能力，在氫能這個戰線上集合演練、不斷錘煉升級，最終

254、要實現新的能源革命，“這個項目不光是遠景的，也是世界的?！倍?商業化前景與挑戰風光電無法大規模貯存與運輸，其產品綠氫也有著類似的問題。氫氣能量密度低、化學性質活潑，儲存上面臨著經濟性與安全性的雙重考研。在運輸方面，美國、歐洲等部分發達經濟體布局較早，已有了千公里級別的氫能管道，而中國仍處于氫能管道建設的初期階段。在這種情況下，遠景選擇將將氫氣進一步轉化為下游產品，包括氨、甲醇和可持續生物航油（SAF）等。赤峰是內蒙古清潔能源大市和距離出?？谧罱某鞘?，赤峰零碳氫能產業園既可以利用世界上最好的風能和太陽能資源，又可以通過渤海灣使綠氨產品經由海運供應國內外廣大地區。遠景力求為全球能源合作、工業綠色

255、轉型提供可行的解決方案。目前，遠景綠色氫氨產品線的客戶主要為設立了凈零目標的跨國企業。比如，作為戰略合作伙伴，遠景將長期為 DHL提供可持續航空燃料，保障全球供應的同時達成碳減排目標。遠景依據全球先進綠氨工廠標準建設赤峰綠色氫氨工廠，在安保、環境影響、人員安全、土地利用等方面均達到先進綠氨工廠要求，并搭建全球首個全流程綠色氫氨產品碳足跡數字化平臺，計算模型獲得國際權威認證機構法國必維的認可，幫助產品快速獲得綠氨產品認證，拿到歐盟等國際市場“通行證”。盡管遠景已經在降低成本方面取得了重要進展，赤峰項目實現了成本和市場上灰氫相當。但從整個綠氨市場來看，經濟性問題仍是其發展的主要掣肘。在郁峰看來，綠

256、氫要成為日常消費的主流能源，核心是把成本降下來。在綠氫的技術、成本方面，全球仍在不斷探索階段。952024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例氫能有望在未來能源格局中占據重要位置，甚至有“終極能源”一說。許多國家都將氫能作為具有戰略意義的綠色新興產業予以扶持。但是，綠色能源和科技創新都具有很強的外部性，存在市場失靈問題。此時，在發展初期，政策力量的介入尤為關鍵。目前，世界上已有多個國家與經濟體出臺了支持綠氫、藍氫發展的政策。例如，美國于2022 年 8 月通過的通脹削減法案（IRA）提出，對全生命周期碳排放強度少于 0.45

257、 千克的氫能項目，給予每千克氫氣 3 美元的減免額度，為期十年，預計氫能生產補貼額將累計達到 132 億美元。歐盟也于 2023 年 3 月推出了該領域的融資工具歐洲氫能銀行，借以縮小早期綠氫與化石燃料項目之間的成本差距。在最長十年的運營期內，歐盟將通過對每千克氫氣支付固定溢價來支持綠氫生產企業。遠景已經將西班牙作為氫能國際化的第一站。遠景計劃與全球生態合作伙伴共同投資 10 億美元，在西班牙打造全球領先的零碳氫能產業園和氫能設備工廠，輻射歐洲市場。在中國，雖然2022年國家發改委即出臺 氫能產業發展中長期規劃（20212035年），不少地方也出臺文件鼓勵氫能發展，但許多仍停留在指導性層面，在

258、落地性方面仍存在不少問題。隨著地方政府在中央建設統一大市場要求下清理優惠政策，企業用地等成本也面臨上升趨勢。與此同時，理順體制機制也至關重要。遠景零碳產業園得以落地內蒙古自治區，得益于其出臺的六類市場化，包括風光制氫一體化項目等，本質是讓風光產生的綠電可以直接跟負荷對接，并允許其離網運作。這在其他很多省份，仍難以實現，有賴于進一步推動電力體制機制改革。中國綠氫產業，無論在成本、市場還是支持體系、制度保障方面，仍面臨許多挑戰?！叭绻h景將綠氫的成本做到低于灰氫，這是對于全球碳中和的巨大貢獻?！边h景致力于把綠氫、綠氨變為人人都能消費的主流能源。2024年9月25日，財富 雜志發布2024年“改變世

259、界 50 家企業”榜單。遠景通過零碳產業園和綠氫全棧技術創新入選該榜單，被稱為“能源創新者”(Energy Innovator)，和阿里巴巴一起成為中國大陸僅有的兩家上榜企業。在遠景科技集團董事長張雷看來，ESG 是企業無法回避的責任，更是應該主動擁抱的商業機遇。氣候變化已成為當代人類面臨的最為緊迫和復雜的全球性挑戰之一。遠景致力于開創美好能源世界，聚焦于宏觀面的挑戰并立足于科技視角解決可持續命題。未來，遠景希望與各利益相關方繼續攜手同行，以領先的全棧零碳技術解決方案，促進社會零碳轉型，打造ESG朋友圈，共創美好能源新世界。財新智庫整理962024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG

260、DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例根植稟賦，融合創新農業銀行的 ESG 探索之路近年來，ESG 相關理念在中國生根發展，與中國經濟和社會發展戰略日趨融合。尤其是2024年以來，可持續發展頂層設計加速推進，金融監管領域相關政策密集出臺，正在“自上而下”推動金融機構完善 ESG 管治體系，籌劃業務布局。ESG 成為金融機構向高質量發展轉型的重要抓手。從綠色金融、普惠金融等業務起步，到建立其全局性思考，中國銀行業中的先行者已經開始系統踐行 ESG，注重將 ESG 納入企業發展整體戰略矩陣。作為行業內首批將 ESG 納入公司戰略的銀行，中國農業銀行（以下簡稱農行）于 2020

261、 年以董事會下設專委會更名為“戰略規劃與可持續發展委員會”的形式在業內率先明確董事會及相關專委會 ESG 治理職責，繼而開啟了農行兼具中國特色又與國際接軌的 ESG 實踐之路。五年來，農行的實踐效果也獲得了市場肯定，目前 MSCI ESG 評級為“AA”，為國內所有上市銀行中的最高水平。一.以 ESG 信息治理和披露為抓手，推動形成企業內外良性循環農行對于 ESG 的關注最早源于市場和投資者的動向。在國內尚缺乏 ESG 實踐經驗的摸索初期，農行主要通過對標 MSCI ESG 等主流評級分析方法論和關鍵議題，探尋內部 ESG推動方向，涉及工作包括消費者保護、數據隱私安全等。長久推動 ESG 工作

262、的關鍵是將外部效應轉化為內部效應，實現內外價值的一體化。在國家政策的支持和引導下，以 ESG 為抓手推動內部管理，結合自身特色拓展業務發力點，可以形成良性循環可持續金融972024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例近年來，隨著我國政府和監管機構對 ESG 發展愈加重視，來自監管層面的驅動越來越強。2023 年底以來，關于金融“五篇大文章”、美麗中國、碳排放雙控等多項綠色發展和綠色金融相關政策相繼出臺；同時，可持續信息披露迎來重要里程碑。在政策的大力推動下，農行內部對于 ESG 的共識大大增強，工作推動更為有力。農行抓住契機

263、，不斷完善內部管理體系，拓展實踐深度。首先，建立良好的治理架構是 ESG 工作的基底。農行通過上下架構的貫通，在管理上打通不同部門，共同推動 ESG 的發展，包括成立可持續發展工作組、設置綠色金融/碳達峰碳中和工作委員會、消費者權益保護工作委員會和三農及普惠金融事業部管理委員會等，“自上而下”推動 ESG 重點議題管理。其次，以高質量的 ESG 信息披露為抓手，推動 ESG 全面落地。在實踐初期，由于中國企業開展 ESG 信息披露相對較晚，普遍存在披露不足甚至影響評級的情況，農行 ESG 的工作重點是將既有工作向外界做更好的披露和溝通，讓外部利益相關方更充分、客觀地了解農行實踐。隨著工作的深入

264、，農行進一步將 ESG 信息披露作為溝通利益相關者訴求、抓住關鍵議題推動內部管理，實現“內外循環互動、螺旋上升”的雙向通道。毫無疑問，ESG 具有很強的外部正面綜合效應，農行認為，長久推動 ESG 工作的關鍵是將外部效應轉化為內部效應，通過踐行 ESG 獲得企業內部的價值認可，實現價值的一體化。從農行這些年的實踐探索來看，以 ESG 為抓手協調利益相關者關系、推動內部管理，可以形成良性循環。同時，這也離不開國家政策的引導和支持，發揮“指揮棒”功能，比如對綠色金融相關業務的考核和支持工具的開發。良好的激勵與約束機制，對于實現內外價值的統一至關重要。二.立足稟賦資源，鍛造社會擔當的持續能力從 ES

265、G 頂層設計、架構完善到信息披露，在建立起基本制度框架后，最關鍵的是落地。其核心是企業各業務條線如何將 ESG 議題與業務發展相結合，并融入管理與行動中，進而創造價值。以農行在“S”（社會）維度下的 ESG 實踐為例，可歸納為兩點經驗。一是立足優勢稟賦進行系統布局。典型體現在農行聚焦“三農”主業主責，從全局視角謀劃系統布局，統籌城鄉關系，實現城市“反哺”縣域鄉村。不可否認，我國發展中最大的不平衡是城鄉發展失衡，最大的不充分是農村發展欠缺。14 億多人口整體邁入現代化，必須走城鄉融合發展之路，強化以工補農、以城帶鄉。農行網點共 2.3 萬個，一半在縣域，一半在城市，982024 中國 ESG 發

266、展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例城鄉間的客戶基礎和機構布局較為均衡，這是農行的最大特色，也是農行在 ESG 社會維度下的獨特優勢。立足國家戰略和發展的需求，聚焦“三農”縣域重點領域及薄弱環節，農行加大信貸等資源的投入?？h域貸款在全行貸款中所占的比重上升愈發迅速，以更多的城市資金“反哺”鄉村。同時，在推動城鄉融合的背景下，持續增長的縣域和涉農貸款等業務，也成為農行增長的新引擎。二是鍛造具有韌性的發展能力，實現“社會擔當與商業可持續平衡發展”。在農行深耕的廣大“三農”縣域領域，金融服務需求相對較弱、成本較高、風控更具難度。面對“更復雜”的金融

267、局面，一方面，農行不斷提高政治站位，以國有大行的擔當大力拓展普惠金融服務點，并向縣域鄉鎮傾斜網點資源，建立了“六位一體”的立體式服務渠道體系；另一方面，堅持數字賦能，深度運用大數據、人工智能，對金融用戶進行精準畫像并完善風控體系，大力推廣“惠農 e 貸”產品，實現了客戶經理“一個 PAD 走天下”，基層營銷服務效率顯著提升，讓普惠金融走得更深、更實、更長遠。同時，在社會領域，農行緊緊圍繞國家重大戰略的指引，以“五篇大文章”為抓手，堅持圍繞“社會所需、群眾所盼、企業所望”踐行企業社會擔當。比如在科技金融領域，面對科創企業融資難等共性問題，農行完善金融支持科技創新體系，探索建立“敢貸、愿貸、能貸、

268、會貸”的長效機制，以科技金融賦能新質生產力發展，為經濟社會的發展貢獻農行力量。三.“三農+綠色”特色模式，擦亮綠色底色作為農行三大戰略之一，綠色金融從一開始就建立了頂層設計農行出臺綠色金融發展規劃，把綠色發展理念和要求融入經營管理各領域、全過程。一方面，農行發揮集團化綜合經營優勢，持續構建涵蓋綠色信貸、綠色債券、綠色消費、碳金融、創新型業務在內的多層次、立體化的綠色金融服務體系；另一方面，農行自身也在通過自身節能降碳踐行“綠色行動”，比如制定“雙碳”工作方案，穩妥有序推進集團“碳盤查”；與此同時推進網點轉型，加快建設綠色網點，有序淘汰低效設備，推進綠色辦公，完善系統功能，大力推廣線上辦文辦會等

269、。農行還把自身的稟賦優勢進一步延續到綠色領域，打造了“三農+綠色”的特色模式，這一模式“不求大而全，但求精準實效”。與為政府、大型企事業單位等用戶提供綠色金融服務的場景相比，“三農”綠色金融的場景更加復雜多元，且大多缺乏傳統金融需要的抵押品等。992024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例農行在服務“三農”70 多年的經驗基礎上因地制宜，將糧食產業鏈、大豆和油料產業鏈、農機購置、鄉村旅游等鄉村振興領域產品創新權限下放至一級分行。這些分行創新、因地制宜推出更多植根本地、有特色、有實效的綠色金融產品和服務。農行還特別關注“三農

270、+綠色”的前沿風險和創新解決方案。農業是受到氣候變化影響最大的行業之一，氣候變化、氣候風險，也是目前綠色領域關注的焦點。為應對氣候變化的新挑戰，農行強化環境和氣候風險識別及應對，將 ESG 風險納入“一票否決制”管理，有效運用情景分析、壓力測試、金融科技和大數據等技術和工具，提升對環境和氣候風險的精細化管理水平。另外，農行進一步強化科技賦能發展，推進網點綠色轉型，并強化自身碳足跡管理和“碳盤查”工作，從對外綠色賦能到自身綠色轉型，全方位擦亮綠色底色。值得一提的是，農行充分認識到環境和氣候風險管理的重要性，持續完善環境和氣候風險管理架構和制度，全面提升環境和氣候風險量化分析能力：一方面，通過主動

271、識別、評估和管理環境和氣候風險完善應對策略，另一方面，農行也在主動發掘應對和適應氣候變化中的業務發展機遇，開展綠色低碳領域的產品和服務創新，持續推動自身節能降碳、綠色發展。四.總結與展望總體而言，伴隨著實踐的深入以及和業務結合點的不斷開拓，ESG 已經從外部合規要求成為長期可持續能力塑造的有力工具依靠在企業內部從上至下、全業務流程的 ESG 管理和價值指引，打造更具韌性、更有可持續能力的差異化競爭優勢，同時在全方位規避風險。農行踐行 ESG 從戰略規劃、頂層設計、稟賦先行、交叉創新，再到全流程、全業務的貫徹 ESG 理念，走出一條有農行特色的 ESG 發展之路。作為先行者，農行可發揮國有大行的

272、示范、資本樞紐的價值引導價值，積極參與完善相關法規和標準、開發更多元化的 ESG 金融產品和服務、共建 ESG 發展生態等。展望未來，盡管當前我國銀行業 ESG 建設取得一定成效，但仍存在 ESG 信息披露標準不統一、產品創新不足、專業人才缺乏等問題。這需要政策層、金融機構和企業共同立足國情探尋解決方案，共同推動建立高質量、可持續增長的新范式。財新智庫整理1002024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例光大銀行探路：將 ESG 理念融入綠色金融實踐可持續金融自2020年中國首次提出“3060”“雙碳”目標以來，這一宏偉藍圖

273、已被提升至國家戰略層面，并逐步轉化為具體的行動方案。在此過程中，ESG（環境、社會和治理）理念逐漸受到重視。一方面，銀行業將 ESG 理念納入自身經營發展戰略，逐步構建 ESG 理念下的金融治理架構，建立與社會共贏的可持續發展模式；另一方面，越來越多的銀行將發展綠色金融業務作為踐行 ESG 理念的重要舉措，將 ESG 理念嵌入綠色金融展業全流程，推動綠色金融流程、產品和服務創新。作為綠色金融的重要組成部分，銀行的減碳行動不只聚焦于自身，更在于發揮金融力量推動全行業 ESG 發展，支持經濟社會發展全面綠色低碳轉型。銀行一方面要不斷豐富綠色金融產品體系，另一方面要將氣候風險要求嵌入授信和投資風險管

274、理流程1012024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例一.打造多元綠色金融體系近年來，在監管引導下，中國綠色金融體系在政策支持、標準制定、產品創新和評價制度等方面逐步完善，成為推動綠色轉型的重要引擎。其中，多元化的綠色金融產品和服務是滿足市場參與主體多樣化需求、豐富和優化綠色金融市場供給結構的重要基礎。以光大銀行為例，該行已經建立了“跨條線”的綠色金融產品研發和推廣團隊，識別并利用生物多樣性、碳市場、綠色金融試驗區、氣候投融資試點、供應鏈金融、轉型金融等前沿機遇，梳理形成了涵蓋企業金融、零售金融、金融市場綠色板塊、綠色租賃

275、、ESG 理財投資等產品的綠色金融產品體系。光大銀行積極開展可持續金融創新。2024 年，從事生態環保、生態修復與生態環境建設的鐵漢生態建設有限公司（簡稱“鐵漢生態”）獲得了來自光大銀行的可持續掛鉤貸款 5800萬元，不同于傳統貸款的綠色方案，這筆貸款與鐵漢生態可持續發展績效目標關聯，預設ESG 關鍵績效指標，并設立相應可持續發展績效目標，若企業完成可持續發展對應績效目標，將在初始值基礎上下調貸款利率。通過精準對接 ESG 標準與項目融資需求，該模式不僅確保了資金流向真正符合可持續發展目標的項目，還激發了企業主動提升 ESG 績效的動力。在為綠色基建項目提供金融支持時，光大銀行通過整合商行、投

276、行、私行與租賃等多方資源，為項目打造一體化綜合金融方案。在助力北控水務集團有限公司加碼水環境治理的合作中，光大銀行與北控水務集團有限公司簽訂了生態戰略合作框架協議，同時投放中長期綠色并購貸款 3.7 億元，還承銷發行了北控水務集團有限公司 10 億元“熊貓債”，有效支持我國綠色生態事業的蓬勃發展?？傮w而言，我國銀行業的綠色金融發展水平在全球范圍內處于領先地位。這一成績的取得，離不開銀行業的重視和實踐。光大銀行在頂層設計上充分發揮了 ESG 戰略部署和決策引領作用，制定了全面推動綠色金融發展的工作方案，在總行層面設立碳達峰碳中和領導小組、三個專業工作組，推進碳達峰、碳中和工作開展。在 2022

277、年，該行制定了綠色金融工作管理辦法（試行）推進碳達峰碳中和及綠色金融工作中期行動方案（2022-2025），2024 年，為做好金融“五篇大文章”專項制定了綠色金融工作方案，確立了應對氣候變化及綠色金融中期工作目標，即至2027年，綠色金融規模、服務和產品整體穩步提升，建立“綠色金融+”綜合服務體系，豐富金融支持工具，形成具有高市場識別度的差異化、特色化綠色金融品牌。1022024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例二.將氣候風險納入業務審批全流程在實踐綠色金融的過程中，銀行一方面要不斷豐富綠色金融產品體系，另一方面是將氣候

278、風險要求嵌入授信和投資風險管理流程。氣候風險是 ESG 投資框架中的關鍵組成部分。隨著全球變暖和極端天氣事件的增加，企業面臨的氣候相關風險不斷上升，這直接影響了它們的財務表現和長期可持續性。將氣候風險納入全面風險管理體系，已成為我國銀行業治理領域的一大發展趨勢。2024年 10 月，由中國人民銀行等四部門印發的關于發揮綠色金融作用 服務美麗中國建設的意見也提出“鼓勵將氣候和生物多樣性相關金融風險納入業務審批全流程管理”。銀行要健全氣候風險管理體系，首先要將氣候風險管理納入中長期發展規劃，評估氣候風險對自身業務的潛在影響。在此方面，光大銀行也做了不少先行嘗試。光大銀行發布了中國光大銀行綠色金融、

279、環境與氣候風險管理提升方案，將環境和氣候風險納入全面風險管理體系。同時，該行開展了氣候相關金融風險的分析，研究氣候風險向金融體系的傳導途徑，評估氣候風險與信用風險、市場風險、流動性風險、聲譽風險、操作風險、法律風險之間的關聯性，以及對光大銀行自身流動性的總體影響。在頂層設計基礎上，銀行要將氣候風險納入信貸業務的全流程管理。從光大銀行的實踐看，該行主動收集客戶能源使用模式、碳排放水平、減排策略等氣候相關信息，對全行信貸業務設置“高碳標簽”，并監測完善綠色標識管理和系統建設。光大銀行還將環境和氣候風險納入了信貸管理流程，把好授信準入關，防止出現綠色項目資本空轉和“洗綠”等問題。定量測算同樣在氣候風

280、險管理中發揮著重要作用。光大銀行已經推進了碳排放數據測算，并逐步開展環境和氣候壓力測試工作，加強了對易受環境氣候風險影響的客戶數量和風險暴露的評估。在光大銀行2023 年度社會責任（環境、社會及治理）報告中已經披露了八大高碳行業部分企業的碳排放數據，并邀請外部機構對碳核算數據進行檢查和第三方核查鑒證。從評估結果看，光大銀行可應對不同壓力情境下氣候相關風險對光大銀行流動性的沖擊。此外，光大銀行還加強了對客戶 ESG 風險的全程管理，優化環境、社會和治理風險系統功能，在貸前調查、審查審批、合同管理、放款審核、貸后管理各環節加入 ESG 風險識別、評估，規范客戶分類管理與名單制管理。1032024

281、中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例三.未來建議對于下一步銀行業綠色金融的工作重點，關于銀行業保險業做好金融“五篇大文章”的指導意見指出，綠色金融的主要目標是“綠色金融標準和評價體系更加完善，對綠色、低碳、循環經濟的金融支持不斷加強，綠色保險覆蓋面進一步擴大，銀行保險機構環境、社會和治理（ESG）表現持續提升”。為實現這一目標，結合光大銀行等先行者的經驗，銀行業下一步需采取一系列實質性措施，以提升綠色金融服務的廣度和深度。首先，銀行業應擴大綠色金融的覆蓋面，將資金更多地投向綠色產業，特別關注有助于高碳排企業轉型的產業活動。要推

282、動轉型金融發展，當務之急是要盡快出臺國家級轉型金融標準，這將成為銀行開展轉型金融的有效指引。同時，從中國轉型金融產品結構看，轉型金融產品主要以信貸、債券等為主，品種仍顯單一，豐富多元化的轉型金融工具需求迫切。其次，在踐行綠色金融的過程中，“漂綠”“洗綠”等風險猶存，銀行業必須強化內部的風險管理能力。這包括建立和完善環境、社會和治理風險管理的政策、制度和流程，明確綠色金融的支持方向和重點領域。同時，銀行應加強對客戶 ESG 風險的分類管理與動態評估，將其納入業務管理流程和全面風險管理體系中，采取差別化管理措施，有效滿足高耗能高排放行業的低碳轉型的合理融資需求。再次，銀行業應強化綠色金融專業服務能

283、力，推動金融機構立足職能定位優化綠色金融服務。比如通過建立綠色金融專業部門或特色分支機構，出臺專項激勵制度，配置專項資源，組建專業團隊，設置專崗專職，打造專業化人才隊伍。最后，銀行應積極參與和推動綠色金融標準體系的建立，優化完善綠色信貸、綠色債券標準，健全綠色保險標準，強化統計監測。同時，加快完善綠色金融基礎設施，建立健全排污權、水權等資源環境要素確權登記和交易體系，積極引導金融機構應用動產融資統一登記公示系統開展環境權益擔保登記。通過這些綜合性措施，銀行不僅能夠提升自身的綠色金融服務能力，還能夠有效地支持經濟的綠色轉型，為實現“雙碳”目標作出積極貢獻。財新智庫整理1042024 中國 ESG

284、 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例東方證券強化氣候風險管理，助力實現“雙碳”目標編者按：券商在資本市場扮演重要角色，但其在應對氣候變化中面臨的轉型風險、機遇以及應對路徑，尚未被充分討論。東方證券在能源投行、綠色金融方面布局較早，并在 MSCIESG 評級中獲得 AA 級，為中國同業中最高級別。我們特邀東方證券，分享其實踐與思考。財新智庫文 東方證券隨著氣候變化風險日益加劇，推動經濟綠色低碳轉型已經成為全球共識。中國也宣布了碳達峰碳中和目標，在應對氣候變化和推動全球綠色轉型方面正在積極努力，并將應對氣候變化作為國家戰略，納入生態文明建設整

285、體布局和經濟社會發展全局。在全球氣候變化和國家戰略的大背景下，氣候相關風險對證券公司的投資組合、資產負債表和業務模式將帶來潛在影響，證券公司強化風險管理既是大勢所趨，也是自身發展需要。為進一步強化公司對氣候相關風險和機遇的管理水平，東方證券股份有限公司（以下簡稱“東方證券”）參照國際可持續準則理事會（ISSB）國際財務報告可持續披露準則第 2 號氣候相關披露（IFRS S2），上海證券交易所上市公司自律監管指引第 14 號可持續發展報告（試行）和金融機構環境信息披露指南等國際國內最新標準和政策要求，搭建起“治理戰略風險管理指標及目標”的氣候相關風險管理體系，積極應對氣候變化與支持“雙碳”目標。

286、可持續金融1052024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例一.主要做法及行動1.強化氣候相關風險和機遇管理水平東方證券積極建設氣候相關治理體系，明確氣候相關事宜的監督、管理及執行權責。董事會負責監督公司運營帶來的氣候影響，每年度審核包含“應對氣候變化”議題在內的社會責任報告、可持續發展報告、ESG報告；可持續發展專業委員會作為公司氣候議題工作的管理機構，負責氣候相關策略與規劃，并確保氣候相關行動落地；公司多部門協同組成可持續發展工作小組，負責推進氣候變化相關事宜的執行落地。公司已制定可持續發展規劃，設立氣候相關管理目標，并

287、明確提出到 2025 年，實現可持續發展績效考核目標 100%覆蓋率。后續公司將進一步明確氣候相關管理目標納入公司管理層薪酬與績效考核體系中。2.建立健全氣候風險管理流程東方證券將氣候相關風險整合進公司 ESG 風險管理體系，初步建立起“識別分析和評估管理與應對”氣候風險管理流程。1)開展氣候相關風險情景分析試點東方證券以子公司東證資管旗下公募基金 2022 年末全部股票持倉為樣本，探索開展氣候物理風險和轉型風險情景分析。物理風險情景分析選取政府間氣候變化專門委員會（IPCC）RCP8.5 和 RCP2.6 兩種情景，轉型風險情景分析選取央行與監管機構綠色金融網絡（NGFS）“延遲轉型”和“全

288、球 2 C 控溫目標”兩種情景，分析氣候變化極端情況、氣候政策無序突變情況以及相對穩定有序情況下投資組合可能面臨的物理與轉型風險敞口差異以及氣候韌性。結合氣候情景分析結果，東方證券參考國際標準對環境與氣候風險的劃分與定義，依據自身業務發展布局和特點，通過行業風險審查、重要性評估，并參考外部專家意見，從發生概率、影響程度等維度對各項氣候變化風險和機遇的實質性進行評估，識別出 6 項氣候相關風險和 5項氣候相關機遇，并形成矩陣圖。2)開展氣候相關風險和機遇影響分析東方證券圍繞 5 項重點風險（政策和法律風險、市場風險、聲譽風險、慢性實體風險、急性實體風險）和 2 項重點機遇（產品與服務、市場機遇）

289、，評估氣候相關風險和機遇對公司商業模式、價值鏈的當期和預期影響，梳理每項風險和機遇的影響范疇、影響時期、具體財務影響等。1062024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例3)落地氣候相關重點戰略與行動面對氣候相關風險和機遇的挑戰，東方證券開展氣候管理行動?？沙掷m發展戰略方面，公司制定東方證券可持續發展規劃，其中明確包含“擴大金融服務對社會、環境的積極影響”的目標，致力于通過投融資業務引導資本向節能環保、清潔生產、清潔能源、基礎設施綠色升級等領域流動。打造能源投行方面，公司依托大股東申能集團在能源、新能源領域的長期業務布局和資

290、源優勢，發展能源投行和能源金融，加大力度開發和積累能源行業融資和私募股權投資項目，逐漸形成由投行引領，投資、研究、融資等一體化的能源金融服務體系。健全氣候風險管理體系方面，公司搭建氣候風險相關管理體系，明確投資銀行業務、資產管理業務等各個業務的 ESG 風險管理流程，關注客戶、投資標的以及自身所面臨的轉型風險，加強高耗能、高排放行業投融資管理，設置風險預警級別，明確風險觸發及上報機制，堅決遏制高耗能、高排放和低水平項目盲目發展。踐行低碳運營方面，公司開展水資源管理、無紙化辦公、廢棄物處理、能源使用精細化管理等綠色低碳辦公實踐，并持續推進綠色數據中心建設。3.開展氣候風險管理實踐調研公司聯合新華

291、社中國經濟信息社組織開展證券業氣候風險管理實踐的深入調研，形成并發布中國證券業氣候風險管理實踐報告（2024），梳理氣候風險監管與綠色金融創新政策、解讀證券行業氣候風險管理形成及成果、對標國內外同業氣候風險管理實踐與創新，最后做出展望:建議證券業金融機構著重從能力體系構建和數字化賦能兩個方面同步發力，加快提升自身的氣候風險管理能力，將氣候韌性打造成為未來核心競爭力，旨在了解證券業金融機構在氣候風險管理領域的發展現狀和成功經驗，以期為我國氣候風險行業監管和證券業金融機構提升氣候風險管理能力提供有益的參考。1072024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHIT

292、E PAPER 2024案例二.目標及取得的成效1.可持續運營成效初現東方證券圍繞溫室氣體排放、耗電量、耗水量、廢棄物管理等方面選取監測指標，并設定2025 年目標。到 2025 年，東方證券母公司力爭實現運營層面碳中和，人均耗水量較 2021年呈現下降趨勢，東方證券大廈單位面積耗電量較 2019 年下降 10%。相較于 2021 年，2023 年東方證券母公司范圍一和范圍二溫室氣體排放總量下降3019.02 噸二氧化碳當量，人均耗水量較 2021 年下降 50%，東方證券大廈單位面積耗電量較 2019 年下降 40%，穩步推進可持續運營。2.可持續金融質效提升東方證券圍繞應對氣候相關風險與機

293、遇的開支或資本投資金額、綠色金融、可持續發展規劃等方面選取監測指標，并設定相應目標。2021-2025 年期間，公司將通過投資、融資業務的方式引導 4500 億元資金進入可持續發展領域，可持續投融資年均增速不低于 9%；力爭到2060 年，公司實現投資組合凈零排放。2023 年度，公司通過投資、融資業務等方式積極引導資本向可持續發展領域流動，2021-2023 年間已共計引入超 3500 億元進入可持續發展領域，可持續投融資年均增速超過15%，同時公司推進制定測算投資組合碳排放強度的行動方案，持續開展可持續金融業務。3.可持續社會影響擴大作為一家企業，一家上市公司，東方證券自身爭當氣候風險管理

294、的“排頭兵”，去影響和鼓舞更多企業。公司作為資本市場的中介機構和參與主體，其在“應對氣候變化”議題上的作為及氣候風險管理能力，對各行各業具有直觀的示范意義。公司持續推進ESG生態建設，充分發揮自身的投研優勢，不斷加強對氣候風險管理的研究，通過發布中國證券業氣候風險管理實踐報告（2024）等方式，倡導氣候風險管理管理行動，分享具有示范性的經驗做法，帶動相關方共同關注、實踐可持續發展理念。1082024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例三.經驗總結、啟示與建議在全球氣候變化加劇的態勢下，氣候變化等環境風險貫穿金融機構的業務、運

295、營、文化等多個管理維度，而金融機構積極應對氣候變化對于支持社會綠色低碳轉型具有重要意義。隨著國內外 ESG 信息披露規范的日趨完善，氣候變化作為獲得全球范圍內廣泛關注的重點議題，面臨著來自監管機構、證券交易所更為嚴格的信息披露要求，也倒逼企業對氣候變化議題的治理與管理架構、整體戰略、風險管理流程不斷升級。為真正將氣候相關風險和機遇的管理落到實處，證券金融機構需要持續強化自身專業能力建設，依托已建立的 ESG 與可持續發展治理和管理架構，進一步打通財務部門與業務部門的協作機制，對氣候變化可能對金融業務產生影響的機制開展深入分析，為公司開展氣候相關風險管理、把握氣候相關業務機遇提供決策基礎，并提前

296、部署業務戰略，為金融機構助力社會綠色低碳轉型、尋找綠色金融業務機遇點奠定基礎。應對氣候變化是一項長期工程，過程中離不開金融支持,金融機構作為氣候投融資的重要參與者，有機會在應對氣候變化方面起到積極的推動和杠桿作用。東方證券任重道遠，需持續探索綠色金融業務模式，為綠色可持續發展貢獻東方力量。1092024 中國 ESG 發展白皮書CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2024案例出品中國 ESG30 人論壇由財新智庫發起，是國內首家成立并深具影響力的 ESG智庫網絡和專業交流平臺，旨在從政策建言、學術研究、行業實踐、國際交流四個方面，推動中國 ESG 發展，助力中國經濟高質量增長。聯系我們：發起機構發起機構創始創始理事機構理事機構常務常務理事機構理事機構理事機構理事機構CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2023110