【研報】2021年石化行業投資策略：尋找后疫情時代下的石化投資機會-20201102（30頁）.pdf

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1、 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 尋找后疫情時代下的石化投資機會 2021 年石化行業投資策略 2020 年 11 月 2 日 陳淑嫻 石化行業首席分析師 曹 熠 石化行業研究助理 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 信達證券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 口大街9號院 1號樓6層研究開發中心 郵編：100031 信達證券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城區鬧市口大街 9 號院 1 號樓 郵編：100031 尋找后疫情時代下的石化投資機會尋找后疫情時代下的石化投資機會 2020 年 11 月 2 日 供需基本面弱平衡持續，

2、國際油價穩步回升供需基本面弱平衡持續，國際油價穩步回升。OPEC+對通過執行減產以抬升油價有一致性決策，保證了減產調節的靈活 性和及時性，油價下行空間有限。年內美國的原油產量主要依靠新增油井（Drilled）和庫存井（DUC）的支撐，產量的 大幅回升可能要等到 2021 年油價進一步上漲后需求端受寒冬氣候、疫苗推出等多重因素的刺激，2020 年末-2021 年原 油去庫存周期推動基本面回暖預期明確。我們認為，各產油國對大幅增產方面保持克制的基礎上，2021 年疫苗時代需求 的回升將拉動 Brent 油價至 45 美元/桶-55 美元/桶。 低油價環境下，關注成品油調價情況低油價環境下，關注成品

3、油調價情況?，F階段原油價格高于“地板價” ，成品油價格緊密跟隨原油價格的波動而調整，長 期來看，需求恢復的趨勢明顯，對零售價格上調預期有支撐，屆時成品油批零價差將受益于零售價格上調而重新走擴。 加油站企業的采購路徑包括了加盟品牌供油、國有企業地區銷售公司采購、山東地煉企業和民營大煉化企業等多樣化的 采購渠道。在未來中長期低油價的背景下，利潤將維持從煉油企業向加油站企業轉移的格局。 聚酯擴產能規模放量，關注終端需求復蘇聚酯擴產能規模放量，關注終端需求復蘇。國內大煉化格局呈現出民營企業項目投建投產領先于國有能源巨頭的情形， 項目建成投產越早的企業在本年度油價寬幅震蕩的背景下，和二期項目投建的進程上

4、均受益匪淺。聚酯產業鏈產能擴張 緊鑼密鼓，PX 進口依賴度逐年降低，PTA 產能過?；{確定，隨著疫苗落地，2021 年需求同比應有回升，密切關注春 節后旺季行情走向，如果屆時訂單量持續性較強，則大概率行業景氣度將修復進入向上周期。 烯烴產能層出不窮，進口替代有條不紊烯烴產能層出不窮，進口替代有條不紊。C2 產業鏈，2021 年以后，我國還有超過 1300 萬噸/年的乙烯產能規劃建設中， 乙烯進口依賴度將逐年降低。國內聚乙烯供需缺口擴大，C2 產業鏈盈利前景光明。C3 產業鏈，丙烯產能快速擴張時期 暫時告一段落，疫情帶動生產熔噴布所用的 225%聚丙烯需求暴增，需求量將持續高位，有利于改善聚丙

5、烯弱平衡的供需 面，擴大盈利空間。 維持行業維持行業“看好看好”評級評級：2020 年石化行業受油價波動和供需基本面影響較大，但是我們認為，在一體化、技術成本優勢 和需求面的驅動下，聚酯產業鏈、輕質化原料烯烴和終端加油站行業三個方向將受益，維持行業“看好”評級。 相關上市公司：相關上市公司：和順石油（603353.SH） 、桐昆股份（601233.SH） 、榮盛石化（002493.SZ） 、恒力石化（600346.SH） 、 恒逸石化（000703.SZ） 、衛星石化（002648.SZ） 風險因素：風險因素：原油價格大幅波動；OPEC+減產協議執行不及預期；經濟復蘇增速不及預期；聚酯需求提升

6、不及預期；石化 項目規劃建設進度不及預期。 證券研究報告 行業研究投資策略 石油化工行業 看 好中 性看 淡 上次評級：看好，2020.06.14 陳淑嫻陳淑嫻 石化石化行業行業首席首席分析師分析師 執業編號：S1500519080001 聯系電話：+86 21 61678597 郵 箱： 曹曹 熠熠 石化行業研究石化行業研究助理助理 聯系電話：+86 21 61678597 郵 箱： 本期內容提要本期內容提要 oPnQrQoOtOnMpQpNqNoOsNbR8Q6MnPrRmOmMeRpOnMfQrRnO9PrQoRuOrQnQvPmOnR 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 目 錄 供需基本

7、面弱平衡持續，國際油價穩步回升 . 2 一、供給端：主動+被動，產油國達成“一致減產” . 2 二、需求端：二次疫情來勢洶洶，需求仍待回升 . 5 低油價環境下，關注成品油調價情況 . 9 一、成品油市場現狀和投資機會展望 . 9 二、和順石油（603353.SH） ：營運體系整體擴張，加油站品牌加速升級 . 12 聚酯擴產能規模放量，關注終端需求復蘇 . 14 一、大煉化項目大量規劃，成本和產品結構建核心競爭力 . 14 二、產能有序擴張，PX 進口依賴降低 . 15 三、PTA 產能過剩，利潤向下游轉移 . 17 四、寒冬將至，滌綸長絲“翻盤”在望？ . 18 五、桐昆股份（601233.

8、SH） ：配套 PTA 降成本效果顯著，長絲絕對龍頭穩中求勝 . 19 烯烴產能層出不窮，進口替代有條不紊 . 20 一、C2：輕烴裂解占據成本優勢，乙烯產能持續落地 . 20 二、C3：聚丙烯防疫需求增加，丙烯產能擴張放緩 . 22 三、衛星石化（002648.SZ） ：裂解項目即將投產，C2&C3 定調輕質化發展戰略 . 23 相關上市公司 . 24 風險因素 . 25 表 目 錄 表 1: 浙石化和恒力石化煉化一體化項目成品油產能（萬噸/年） . 11 表 2: 和順石油加油站和油庫建設情況 . 12 表 3:加油站企業全年銷售利潤估算（億元） . 13 表 4: 2020 年-2023

9、 年大煉化項目建設情況 . 14 表 5:亞太地區 2019 年及之后新增 PX 產能 . 16 表 6:中國 2020 年及之后新增 PTA 產能 . 17 表 7: 2020 年及以后乙烯產能建設情況 . 21 表 8:美國出口碼頭建設進展 . 23 表 9:國內乙烷裂解制乙烯項目規劃建設情況 . 24 圖 目 錄 圖 1: 全球原油供給需求平衡情況（百萬桶/日，萬桶/日） . 2 圖 2: 減產協議前后 OPEC、俄羅斯和美國產量情況（萬桶/日） . 3 圖 3: OPEC+各國減產履約情況（%） . 3 圖 5: 美國活躍鉆機數量及 WTI 原油價格（座，美元/桶） . 5 圖 6:

10、美國庫存井（DUC）數量（口） . 5 圖 7: 美國原油產量（萬桶/日） . 5 圖 8: 美國能源開采公司破產情況. 5 圖 9：2017 年-2020 年美國煉廠加工量（萬桶/日） . 6 圖 10: 2017 年-2020 年美國煉廠開工率（%） . 6 圖 11: 2018 年-2020 年中國主營煉廠開工率（%） . 6 圖 12: 2017 年-2020 年歐洲煉廠開工率（%） . 6 圖 13: 2017 年-2020 年美國汽油庫存（萬桶） . 7 圖 14: 2017 年-2020 年美國汽油消費量（萬桶/日） . 7 圖 15: 2017 年-2020 年美國柴油庫存（萬

11、桶） . 7 圖 16: 2017 年-2020 年美國柴油消費量（萬桶/日） . 7 圖 17: 2017 年-2020 年美國航空煤油庫存（萬桶） . 8 圖 18: 2017 年-2020 年美國航空煤油消費量（萬桶/日） . 8 圖 19: 2017 年-2020 年美國原油庫存（萬桶） . 8 圖 20: 2017 年-2020 年美國庫欣地區原油庫存（萬桶） . 8 圖 21: 國內現有成品油定價機制 . 9 圖 22: 國內汽柴油批發價格走勢（元/噸） . 10 圖 23: 成品油批零價差與布倫特原油價格（元/噸，美元/桶） . 10 圖 24: 山東地煉產能情況（%）. 11

12、圖 25: 我國成品油產量和消費量（萬噸，萬噸） . 12 圖 26: 全國汽柴油批零價差和山東地煉對應汽油批零價差（元/噸）. 13 圖 27：國內民營大煉化項目單噸煉油能力投資金額（萬元/噸） . 15 圖 28: 中國 PX 產能、產量和進口依賴度（萬噸，%） . 16 圖 29: 2019-2020 年原油、PX 價格及價差（美元/噸，美元/桶） . 16 圖 30：2019-2020 年 PX、PTA 價格及 PTA 單噸凈利潤（元/噸，元/噸） . 17 圖 31：2019 年-2020 年 PTA 庫存（萬噸） . 17 圖 32：2019 年-2020 年 PTA 和滌綸長絲開

13、工率（%） . 18 圖 33：2019-2020 年江浙地區滌綸長絲產銷率（%） . 18 圖 34：2019-2020 年盛澤地區開工率（%） . 19 圖 35：2019-2020 年盛澤地區坯布庫存天數（天） . 19 圖 36：2020 年滌綸長絲產能及占比（萬噸，%） . 19 圖 37：中國 GDP 累積同比增速和紡織品消費額同比增速（%） . 19 圖 38：公司自產和外購 PTA 及 PTA 自給率（萬噸，%） . 20 圖 39：公司 PTA 加工成本及單位 PTA 消耗 PX（元/噸，噸） . 20 圖 40：美國乙烷產量、消費量凈出口量（萬桶/日，萬桶/日） . 21

14、圖 41：國內乙烯進口依賴度和供需缺口（萬噸，%） . 21 圖 42：國內乙烯下游消費結構（%） . 22 圖 43：國內聚乙烯需求面情況（萬噸，%） . 22 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 圖 44：國內丙烯產量、消費量和供需缺口（萬噸，萬噸） . 23 圖 45：國內聚丙烯供陳亮、消費量和供需缺口（萬噸，萬噸） . 23 圖 46：2010-2020 年乙烷、乙烯價格及價差（元/噸） . 24 圖 47：2014-2020 年丙烷、聚丙烯價格及價差（元/噸） . 24 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 2 供需基本面弱平衡持續，國際油價穩步回升 2020 年全球原油消費量斷崖式下跌，

15、4 月原油累庫速度達 1947 萬桶/日。隨著油價崩潰迫使產油國達成大規模減產協議或被 動減產，6 月開始，全球原油進入去庫存周期，平均月度去庫存約 280 萬桶/日，我們預計去庫存將持續到 2021 年 1 季度。 明年 2-4 季度，全球原油市場將進入供需弱回升與穩平衡的狀態。 圖圖 1: 全球原油供給需求平衡情況全球原油供給需求平衡情況（百萬桶（百萬桶/日，萬桶日，萬桶/日）日） -500 0 500 1000 1500 2000 2500 65 70 75 80 85 90 95 100 105 Jan-18 Mar-18 May-18 Jul-18 Sep-18 Nov-18 Jan

16、-19 Mar-19 May-19 Jul-19 Sep-19 Nov-19 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 全球原油供需差（右）全球原油產量全球原油消費量 資料來源：EIA，信達證券研發中心 一、供給端：主動+被動，產油國達成“一致減產” 1.OPEC+：維持高執行率，維持高執行率，減產聯盟減產聯盟靈活性靈活性尚可尚可 根據 2020 年 4 月 OPEC+達成的減產協議，當前 770 萬桶/日的減產規模將持續到 2020 年底，2021 年 1 月-202

17、2 年 4 月， 減產規?？s減為 570 萬桶/日，并將于 2021 年 12 月就是否需要調整減產協議及減產額度進行討論。根據我們的統計，自減產 協議實施至 9 月末，OPEC 國家減產 596 萬桶/日。從三大產油國來看，沙特減產幅度最大。美國雖然被動減產近 170 萬桶/ 日，但仍占據產量領先優勢。 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 3 圖圖 2: 減產協議前后減產協議前后 OPEC、俄羅斯和美國、俄羅斯和美國產量情況（萬桶產量情況（萬桶/日）日） (630) (130) 370 870 1,370 1,870 2,370 2,870 2020年4月2020年9月變化量 資料來源：EIA

18、，SP&Global，信達證券研發中心 就減產協議就減產協議實施實施后的履約情況來看后的履約情況來看，OPEC+減產積極性減產積極性好于以往好于以往。減產規模放寬后，減產規模放寬后，履約率小幅提升履約率小幅提升，表明表明產油國在維持產油國在維持產產 量低水平上的量低水平上的主主動動性性較強較強。沙特、科威特、阿聯酋、俄羅斯等國履約情況良好。減產不積極的伊拉克隨著減產協議要求放寬 而被動達成減產目標，但其主動補充減產的預期大概率會落空。相比之下，尼日利亞 9 月小幅調減產量，但仍未達到協議要 求。另外值得關注的是，阿塞拜疆兩條連通歐洲的重要油氣管道距離戰場僅 25 英里，戰局升級將進一步影響該國

19、的原油生產 和運輸活動，屆時南歐的油氣進口將再次轉移至俄羅斯。 我們認為我們認為，OPEC+對通過執行減產以抬升油價有一致性對通過執行減產以抬升油價有一致性決策決策，產油國產油國主動維持高主動維持高減產履約率減產履約率，每月例會，每月例會也也保證了減產調節的保證了減產調節的 靈活性靈活性和及時性和及時性，油價下行空間有限。油價下行空間有限。 圖圖 3: OPEC+各國各國減產履約情況（減產履約情況（%） 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 沙特阿拉伯俄羅斯阿聯酋科威特伊拉克尼日利亞阿塞拜疆OPEC+ 5月6月7月8月9月 資料來源： SP&Global

20、，信達證券研發中心 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 4 圖圖 4：納戈爾諾納戈爾諾-卡拉巴赫地區及附近卡拉巴赫地區及附近管道管道油氣油氣出口出口路線路線 資料來源：Rystad Energy，信達證券研發中心 2.美國美國：鉆機鉆機活動落入谷底，活動落入谷底，產量回升仍需等待產量回升仍需等待 2014 年油價暴跌導致活躍鉆機數量在之后兩年時間內下滑近 80%，此后花費 1 年多才緩慢回升至 900 座以上。本輪油價暴 跌至大部分美國原油生產商的開采成本下方，導致 2020 年前 3 季度，美國共有 40 家原油生產商申請破產保護，多家能源龍 頭公司大幅削減年內油氣項目開支，美國活躍鉆機數量急

21、劇下滑，年度最大降幅近 70%，最低谷時僅有 244 座活躍鉆機，鉆 井活動減少的速度和幅度都較以往油價下滑時期更大。由于美國頁巖油衰減率高，新舊井青黃不接導致美國原油產量從最高 值下滑 260 萬桶/日。隨著油價回升至 40 美元/桶，部分開采成本較低的輕質油井生產商開始啟用庫存井（DUC） ，這也使得 美國原油產量得以維持在 1000 萬桶/日之上。 我們認為，我們認為，油價回升對美國原油產量回升的刺激是可以確定的，但是油價回升對美國原油產量回升的刺激是可以確定的，但是年內年內油油價價上行空間上行空間有限，且被削減的項目短期無法重啟，有限，且被削減的項目短期無法重啟， 年內美國的原油產量主

22、要依靠年內美國的原油產量主要依靠新增油井新增油井（Drilled）和庫存井（和庫存井（DUC）的的支撐支撐，產量的，產量的大幅大幅回升可能回升可能要等要等到到 2021 年年油價進一油價進一 步步上漲后上漲后。 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 5 圖圖 5: 美國活躍鉆機數量及美國活躍鉆機數量及 WTI 原油價格（座，美元原油價格（座，美元/桶）桶） 圖圖 6: 美國美國庫存井庫存井（DUC）數量（口）數量（口） 0 20 40 60 80 100 120 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 美國活躍鉆機數量WTI原油價格（右） 4,000 4,500 5,000 5

23、,500 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 資料來源：貝克休斯，萬得，信達證券研發中心 資料來源：EIA，信達證券研發中心 圖圖 7: 美國原油產量（萬桶美國原油產量（萬桶/日）日） 圖圖 8: 美國能源開采公司破產情況美國能源開采公司破產情況 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 Jan-18 May-18 Sep-18 Jan-19 May-19 Sep-19 Jan-20 Ma

24、y-20 Sep-20 資料來源：EIA，信達證券研發中心 資料來源：Haynes&Boones，信達證券研發中心 二、需求端：二次疫情來勢洶洶，需求仍待回升 1.中游煉廠中游煉廠開工仍傾向于防控開工仍傾向于防控領先國家領先國家 從中、美、歐三個國家地區的煉廠加工情況來看，美國煉廠加工情況自 2 季度以來恢復良好，近期受颶風季和秋季煉廠檢修 的綜合因素影響，開工率下滑至 75%，但同比來看，美國煉廠開工率和原油加工量已經回升至去年同期的 90%。歐洲 16 國 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 6 煉廠生產活動緩慢攀升至 74%。國內主營煉廠開工率 2 季度達到 85%的三年同期高點，但由于下

25、游需求回升緩慢，煉廠庫存 累積，一些煉廠降負或提前進入檢修，主營煉廠開工率在 3 季度回落至 76.88%?？偟膩砜?，全球總的來看，全球煉廠開工率仍煉廠開工率仍然然處于同比處于同比低低 位，位，海外市場主要受煉廠檢修季影響，海外市場主要受煉廠檢修季影響，我們我們預計預計即將到來的即將到來的冬季取暖需求將逐步提振煉廠加工量冬季取暖需求將逐步提振煉廠加工量，但回升至往年同期水平仍但回升至往年同期水平仍 受二次疫情壓制受二次疫情壓制。國內需求恢復情況領先全球，煉廠檢修和去庫存進程順利的國內需求恢復情況領先全球，煉廠檢修和去庫存進程順利的假設假設下，下，中國主營中國主營煉廠開工率煉廠開工率預計預計逐步

26、回升逐步回升至至 往年同期水平。往年同期水平。 圖圖 9：2017 年年-2020 年美國煉廠加工量（萬桶年美國煉廠加工量（萬桶/日）日） 圖圖 10: 2017 年年-2020 年美國煉廠開工率（年美國煉廠開工率（%） 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800 1,900 2017年 2018年 2019年 2020年 60 65 70 75 80 85 90 95 100 105 2017年 2018年 2019年 2020年 資料來源：EIA，信達證券研發中心 資料來源：EIA，信達證券研發中心 圖圖 11: 2018 年

27、年-2020 年中國主營煉廠開工率（年中國主營煉廠開工率（%） 圖圖 12: 2017 年年-2020 年年歐洲煉廠開工率（歐洲煉廠開工率（%） 60 65 70 75 80 85 90 2018年 2019年 2020年 65 70 75 80 85 90 95 2017年 2018年 2019年 2020年 資料來源：萬得，信達證券研發中心 資料來源：EIA，信達證券研發中心 2.終端油品需求回升終端油品需求回升超預期超預期，航煤仍受疫情壓制，航煤仍受疫情壓制 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 7 終端成品油消費的恢復情況良好。盡管夏季的需求旺季已經過去，美國汽油消費量汽油消費量仍然達到了

28、去年同期 92%的水平。旺季需 求的攀升和墨西哥灣颶風季導致的煉廠關閉，推動汽油達成有效去庫存，與往年同期水平一致。疫情對美國柴油需求美國柴油需求的沖擊 較其他油品較小，柴油消費量波動較大，目前基本恢復至往年同期水平。但柴油庫存水平在疫情后快速攀升，并持續高庫存 水平，3 季度末美國柴油庫存才開始出現顯著去庫。這主要是因為航煤消費量斷崖式下滑，煉廠調整出油類型為柴油，而航煤 庫存則持續下滑。盡管美美國國航煤消費量航煤消費量截止目前也僅回升至去年同期的 73%，但耗油量大的國際航班仍受各國疫情管控限制， 航煤需求回升的頂部將同比下降，在此背景下，美國航煤需求的恢復情況良好。 圖圖 13: 201

29、7 年年-2020 年美國汽油庫存（萬桶）年美國汽油庫存（萬桶） 圖圖 14: 2017 年年-2020 年美國汽油消費量（萬桶年美國汽油消費量（萬桶/日）日） 20,000 21,000 22,000 23,000 24,000 25,000 26,000 27,000 2017年 2018年 2019年 2020年 450 550 650 750 850 950 1,050 2017年 2018年 2019年 2020年 資料來源：EIA，信達證券研發中心 資料來源：EIA，信達證券研發中心 圖圖 15: 2017 年年-2020 年美國柴油庫存（萬桶）年美國柴油庫存（萬桶） 圖圖 16:

30、 2017 年年-2020 年美國柴油消費量（萬桶年美國柴油消費量（萬桶/日）日） 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000 17,000 18,000 19,000 2017年 2018年 2019年 2020年 200 250 300 350 400 450 500 550 2017年 2018年 2019年 2020年 資料來源：EIA，信達證券研發中心 資料來源：EIA，信達證券研發中心 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 8 圖圖 17: 2017 年年-2020 年美國航空煤油庫存（萬桶）年美國航空煤油庫存（萬桶） 圖圖 18:

31、 2017 年年-2020 年美國航空煤油消費量（萬桶年美國航空煤油消費量（萬桶/日）日） 3,500 3,700 3,900 4,100 4,300 4,500 4,700 4,900 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/6 11/6 12/6 2017年 2018年 2019年 2020年 0 50 100 150 200 250 2017年 2018年 2019年 2020年 資料來源：EIA，信達證券研發中心 資料來源：EIA，信達證券研發中心 需求端來看需求端來看，刨除季節性因素，中下游成品油需求和煉廠加工情況基本都恢復到往年同期 9 成水平。根據美國氣候預測

32、中心 和中國氣候中心接連公告了拉尼娜現象的形成。2007 年-2008 年的冬季受拉尼娜現象影響，出現嚴重的寒冬氣候，在此預期 下，2020 年-2021 年冬季取暖季的成品油需求將會顯著提升。同時，新冠疫苗接種在部分國家的推進也將壓制疫情反撲的風 險，抬升原油相關需求。供給端來看供給端來看，由于油價仍然處于較低水平，OPEC+主動減產意識較好，內部出現分裂的可能性不高。 而美國方面，盡管有庫存井完井，但是低迷的鉆井活動仍不足以支撐美國原油產量快速增加。綜合來看綜合來看，供給端產量壓制的 有形和無形因素仍將存在，而需求端受寒冬氣候、疫苗推出等多重因素的刺激，2020 年末-2021 年原油去庫

33、存周期推動基本 面回暖預期明確。我們認為，我們認為，各產油國對各產油國對大幅大幅增產方面保增產方面保持克制的基持克制的基礎上，礎上，2021 年年疫苗時代需求的回升疫苗時代需求的回升將將拉動拉動 Brent 油價油價至至 45 美元美元/桶桶-55 美元美元/桶。桶。 圖圖 19: 2017 年年-2020 年美國原油庫存（萬桶）年美國原油庫存（萬桶） 圖圖 20: 2017 年年-2020 年美國庫欣地區年美國庫欣地區原原油油庫存庫存（萬桶）（萬桶） 37,000 39,000 41,000 43,000 45,000 47,000 49,000 51,000 53,000 55,000 2017年 2018年 2019年 2020年 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 2017年 2018年 2019年 2020年 資料來源：EIA，信