【研報】醫藥生物行業2020年血制品批簽發報告：整體批簽發穩健增長因子類產品表現優異-210113（17頁）.pdf

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1、1 證券研究報告 行業評級： 上次評級： 行業報告| 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 醫藥生物醫藥生物 強于大市 強于大市 維持 2021年01月13日 （評級） 2020年血制品批簽發報告：整體批簽發穩健增長，因子類 產品表現優異 2020年血制品批簽發報告：整體批簽發穩健增長，因子類 產品表現優異 行業專題研究 摘要 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 新冠疫情凸顯行業重要地位，國外疫情持續帶來較強白蛋白提價預期新冠疫情凸顯行業重要地位，國外疫情持續帶來較強白蛋白提價預期 2019年底以來的新冠疫情，帶來了對靜丙等治療性血液制品的大量需求，對恢復期血漿以及靜丙、白蛋白等治療性血

2、制品的宣傳，有 利于教育醫生和民眾認識血制品；同時，在新冠這類重大公眾衛生事件發生時，血制品及恢復性血漿起到了一定治療作用，體現出血 液制品的重要地位及資源稀缺屬性，隨著國外疫情持續，進口白蛋白企業采漿受限，進口白蛋白可能減少，加之疫情期間國內采漿量 的減少，使得后續白蛋白供應可能下降，國產白蛋白有較強提價預期。 20202020整體批簽發增加，整體批簽發增加，Q4Q4國產白蛋白占比有所下降國產白蛋白占比有所下降 從2020批簽發量上來看，靜丙受到疫情影響需求增加，批簽發同比12%，其他產品同比也有較大增加，其中白蛋白同比增加16%， 其中進口白蛋白同比約增長25%，國產白蛋白同比約增長3%，

3、第四季度國產占比由Q3的43%下降至32%；特免類整體批簽發量較 去年同期有所下降，其中狂免批簽發量同比下降4%，破免批簽發量同比下降1%，乙免批簽發量同比上升8%；因子類：因子同比 增長21%，PCC同比增長58%，纖原批簽發同比增長59%。 建議關注漿量持續提升、產品齊全的血制品企業建議關注漿量持續提升、產品齊全的血制品企業 短期看，受到疫情影響血制品企業業績增長有限，但從長期來看，血制品高壁壘，行業具有戰略意義，供給端彈性有限，企業通過持 續進行渠道建設、營銷和學術推廣，拉動終端純銷需求的增長。建議關注漿量有望持續提升、產品齊全、學術推廣強、渠道能力優秀 的血制品企業，繼續推薦天壇生物、

4、華蘭生物、博雅生物，建議關注雙林生物/衛光生物。 風險提示風險提示：行業黑天鵝事件；新品種研發進展低于預期；政策變化風險；企業經營質量管理風險 2 rQoRoOtOxOqRtMrQqNnQsM7N8Q8OoMrRmOnMjMpPnMfQqRtQ9PpOpPxNoOnQvPtRoN 3 代碼代碼名稱名稱2021-01-11評級評級2019A2020E2021E2022E2019A2020E2021E2022E 600161.SH天壇生物46.15買入0.490.540.640.7694.1885.4672.1160.72 002007.SZ華蘭生物49.95買入0.700.871.081.307

5、1.3657.4146.2538.42 300294.SZ博雅生物34.12買入0.981.061.251.4834.8232.1927.3023.05 重點標的推薦重點標的推薦 股票股票股票股票收盤價收盤價投資投資EPS(元元)P/E 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 摘要 總覽：總覽：20202020年批簽發量整體穩健增長，因子類產品表現優異年批簽發量整體穩健增長，因子類產品表現優異 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 4 表：2020年血制品批簽發量 20202020血制品批簽發整體同比表現穩健，從具體品種來看：血制品批簽發整體同比表現穩健，從具體品種來看： 白蛋白：白蛋白

6、：2020批簽發約6046.3萬瓶，同比提升16%，其中進口白蛋白批簽發約3912.7萬瓶，同比增長約25%，批簽發占 比65%，國產白蛋白批簽發約2133.7萬瓶，同比增長約3%，批簽發占比35% ； 免疫球蛋白：免疫球蛋白： 大品種：2020年共批簽發靜丙1279.16萬瓶，同比增長12% ，狂免近1182.01萬瓶，同比下降4%，破免601.74萬 瓶，同比下降1%； 乙免：2020年批簽發約112.11萬瓶，同比8%。 因子類：因子類：因子 2020年批簽發約207.22萬瓶，同比大幅增長21%，PCC批簽發約154.94萬瓶，同比增長58%，纖原批 簽發批簽發138.70萬瓶，同比增

7、長59%。 標準規格，萬瓶標準規格，萬瓶 2017年年2018年年2019年年 2020年年2020YOY2020Q4 2020Q4 環比環比同比同比 凍干靜注人免疫球蛋白（pH4）16.48 18.29 25.47 42.44 67%-36%-8% 凍干靜注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）1.18 1.52 2.54 2.66 5% 靜注人免疫球蛋白（pH4）1041.57 1068.35 1147.14 1279.16 12%-4%8% 靜注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）3.23 3.90 2.47 3.46 40%2%-7% 狂犬病人免疫球蛋白554.30 828.56 1237.49 1

8、182.01 -4%29%12% 破傷風人免疫球蛋白450.57 338.27 606.13 601.74 -1%79%36% 人免疫球蛋白97.96 63.96 126.31 192.50 52%162%5% 人凝血酶原復合物106.79 101.78 98.35 154.94 58%65%109% 人凝血因子129.19 174.04 170.94 207.22 21%-37%-25% 人纖維蛋白原94.13 88.89 87.10 138.70 59%196%196% 人血白蛋白4071.01 4816.75 5212.97 6046.30 16%7%11% 乙型肝炎人免疫球蛋白139.

9、68 157.23 103.84 112.11 8%43%-4% 人血白蛋白：人血白蛋白：20202020年批簽發同比增加年批簽發同比增加16%16%，國產占比下滑，國產占比下滑 5 圖：白蛋白批簽發變化（萬瓶） 圖：國產和進口白蛋白占比變化 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 2020年批簽發約6046.30萬瓶，同比提升16%，其中進口白蛋白批簽發約3912.65萬瓶，同比提升約25%，批簽發占比 65% ，國產白蛋白批簽發約2133.65萬瓶，同比提升約3% ，批簽發占比35%。 2020白蛋白批簽發同比增加約833萬瓶，其中進口白蛋白增加約778萬瓶，占增加值約93%，進口白蛋

10、白仍舊占白蛋白批簽 發的大多數。國產白蛋白增加約55萬瓶，占增加值約7%，進口/國產批簽發比由2019年的約60:40增加到近65:35。 單看2020Q4批簽發約1491.2萬瓶，環比+7%，其中國產473.3萬瓶，環比-22%，占比32%，進口1017.9萬瓶，環比增長 29%，占比68%。 4071.01 4816.75 5212.97 6046.30 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2017年2018年2019年2020年 人血白蛋白YOY 0% 20% 40% 60

11、% 80% 100% 120% 2017201820192020 國產企業進口企業 6 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 國內上市企業中：天壇、泰邦、萊士和華蘭在 2020年白蛋白批簽發份額最大，占比分比為天壇生物（7.3%）、上海萊士（5.2%）、泰邦生物（5.0%） 和華蘭生物（4.1%）。 從白蛋白批簽發絕對值來看，天壇生物批簽發占比最高，其次為上海萊士、邦泰生物、華蘭生物、遠大蜀陽和博雅生物。 圖：主要企業批簽發量變化（萬瓶） 人血白蛋白：國產大份額公司占比維持相對穩定人血白蛋白：國產大份額公司占比維持相對穩定 325.23 355.41 426.24 443.31 0% 5

12、% 10% 15% 20% 25% 0 100 200 300 400 500 2017年2018年2019年2020年 天壇生物YOY 214.16 237.20 262.15 315.32 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 50 100 150 200 250 300 350 2017年2018年2019年2020年 上海萊士YOY 308.53 297.13 366.19 300.16 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2017年2018年2019年2020年 泰邦生物YOY 235

13、.35 252.94 232.89 249.91 -10% -5% 0% 5% 10% 0 50 100 150 200 250 300 2017年2018年2019年2020年 華蘭生物YOY 165.11 173.81 158.20 184.57 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 0 50 100 150 200 2017年2018年2019年2020年 遠大蜀陽YOY 52.19 86.25 84.45 86.57 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 20 40 60 80 100 2017年2018年2019年202

14、0年 博雅生物YOY 靜注人免疫球蛋白：靜注人免疫球蛋白：20202020年度批簽發同比年度批簽發同比提升提升12% 7 圖： 2017-2020年批簽發變化（萬瓶） 圖： 2020年各企業批簽發量 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 2020年批簽發1279.16萬瓶，同比增長12%。2020年第四季度批簽發276.66萬瓶，同比增長8%，環比下降4%。 2020年共有15個企業有批簽發（上市公司中合并母公司+控股子公司），其中批簽發較多的企業有：天壇生物（占比 25%）、上海萊士（占比16%）、泰邦生物（占比13%）、 華蘭生物（占比10%）、遠大蜀陽（占比7%）。 0% 2% 4

15、% 6% 8% 10% 12% 14% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2017年2018年2019年2020年 靜注人免疫球蛋白（pH4）YOY 3% 10% 1% 4% 3% 16% 5% 13% 25% 6% 1% 7% 哈爾濱派斯菲科華蘭生物綠十字（中國）南岳生物 山西康寶上海萊士雙林生物泰邦生物 天壇生物衛光生物新疆德源遠大蜀陽 8 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 2020年，天壇、萊士和泰邦靜丙批簽發份額最大，萊士、派斯菲科、博雅在批簽發同比增速方面脫穎而出。批簽發占比較大的公司有：天壇生物 （316萬，同比增長13%）、上海萊士

16、（205萬，同比增長52%）、泰邦生物（107萬，同比下降9%）、 華蘭生物（131萬，同比下降6%）、 遠大蜀陽（95萬，同比下降6%）、衛光生物（77萬，同比增長29%）。 圖：主要企業批簽發量變化 （萬瓶） 靜注人免疫球蛋白：天壇、泰邦排名靠前，衛光生物增速亮眼靜注人免疫球蛋白：天壇、泰邦排名靠前，衛光生物增速亮眼 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 50 100 150 200 250 300 350 2017年2018年2019年2020年 天壇生物YOY -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 50 100 150 200 250 2017年

17、2018年2019年2020年 上海萊士YOY -10% -5% 0% 5% 10% 0 50 100 150 200 2017年2018年2019年2020年 泰邦生物YOY -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 50 100 150 200 2017年2018年2019年2020年 華蘭生物YOY -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 20 40 60 80 100 120 2017年2018年2019年2020年 遠大蜀陽YOY 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 20 40 60 80 100 2

18、017年2018年2019年2020年 衛光生物YOY 狂犬病人免疫球蛋白：狂犬病人免疫球蛋白：20202020年批簽發年批簽發下降下降4% 9 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 2020年狂免批簽發近1182萬瓶，同比下降4%，批簽發小幅下降。2020年 第四季度批簽發340萬瓶，同比增長12%，環比增長29%。 2020年狂免批簽發份額排名靠前的廠家分別為衛光生物（17%）、遠大蜀 陽（17%）、泰邦生物（14%）、上海萊士（11%）、雙林生物（11%）、 華蘭生物（10%）、博雅生物（7%），其中衛光生物和博雅生物批簽發分 別同比增長96%、23%。 圖：2017-2020年批

19、簽發變化 （萬瓶） 圖：2020年各企業批簽發量占比 表：2017- 2020年各企業批簽發量 （萬瓶） -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2017年2018年2019年2020年 狂犬病人免疫球蛋白YOY 17% 7% 17% 5% 10% 11% 14% 2% 6% 11% 衛光生物博雅生物遠大蜀陽南岳生物華蘭生物 雙林生物泰邦生物博暉創新天壇生物上海萊士 標準規格 萬瓶 2017年2018年2019年2020年 萬瓶 合計554.30 828.56 1237.49 1182.01 衛光生

20、物76.57 45.29 103.83 203.43 博雅生物9.36 45.34 65.57 80.60 遠大蜀陽85.31 145.10 189.88 202.74 南岳生物43.56 48.34 59.54 57.11 華蘭生物47.73 150.58 125.86 118.20 雙林生物135.37 44.49 143.41 134.12 泰邦生物106.30 109.79 179.15 162.19 上海萊士50.10 140.47 232.22 135.51 博暉創新26.34 26.15 21.37 天壇生物64.67 111.89 66.74 中國醫藥5.24 中原瑞德2.91

21、 破傷風人免疫球蛋白：批簽發小幅下降，遠大蜀遠、華蘭生物或批量具優勢破傷風人免疫球蛋白：批簽發小幅下降，遠大蜀遠、華蘭生物或批量具優勢 10 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 圖：2017-2020批簽發變化（萬瓶） 表： 2017- 2020各企業批簽發量（萬瓶） 2020破免批簽發602萬瓶，同比下降1%，同比小幅下降。2020年第 四季度批簽發190萬瓶，同比增加36%，環比增加79%。 2020批簽發靠前的企業有華蘭生物、泰邦生物、天壇生物、遠大蜀陽， 同比增速分別為增長8%、增長3%、下降31%和增長10%，批簽發 占比分別為25%、23%、16%和14%。 圖：2020各

22、企業批簽發量占比 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 100 200 300 400 500 600 700 2017年2018年2019年2020年 破傷風人免疫球蛋白YOY 1% 25% 8% 12% 23% 16% 2% 14% 博暉創新華蘭生物上海萊士雙林生物 泰邦生物天壇生物衛光生物遠大蜀陽 標準規格 2017年2018年2019年2020年 萬瓶 合計450.57 338.27 606.13 601.74 華蘭生物125.61 86.93 140.45 152.18 泰邦生物93.08 63.82 132.26 136.38 天壇生物67.32

23、49.85 138.87 96.21 遠大蜀陽26.03 38.65 77.04 84.71 雙林生物80.31 42.43 42.32 72.52 上海萊士24.62 40.61 39.62 46.39 衛光生物31.98 5.35 25.94 11.38 博暉創新5.25 1.98 南岳生物10.64 4.40 中原瑞德1.62 乙型肝炎人免疫球蛋白：乙型肝炎人免疫球蛋白：20202020批簽發同比增長批簽發同比增長52% 11 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 圖： 2017-2020批簽發變化（萬瓶） 表：2017-2020各企業批簽發量（萬瓶） 圖：2020各企業批簽發量占

24、比 2020乙免批簽發193萬瓶，同比增長52%。2020年第四季度批簽發72 萬瓶，同比增長5%，環比增長162%。 乙免批簽發量較小，與靜注乙免、凍干靜注乙免在一定程度上可互相代 替，在季度上也呈現出多少交替的趨勢。 2020批簽發量由高到低的企 業分別為天壇生物、博輝創新、新疆德源、博雅生物（廣東）、華蘭生 物和衛光生物，占比分別為23%、20%、13%、13%、8%和7%，雙 林生物和博雅生物無批簽發。 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 50 100 150 200 250 2017年2018年2019年2020年 人免疫球蛋白

25、YOY 20% 13% 6% 8% 7% 2% 23% 7% 13% 博暉創新博雅生物（廣東）哈爾濱派斯菲科 華蘭生物上海萊士 泰邦生物天壇生物衛光生物 新疆德源 標準規格 2017年2018年2019年2020年 萬瓶 合計97.96 63.96 126.31 192.50 博暉創新51.97 16.59 9.94 38.65 博雅生物8.38 博雅生物（廣東）25.26 哈爾濱派斯菲科10.99 華蘭生物10.86 23.85 16.51 15.37 上海萊士13.71 14.33 13.52 雙林生物3.01 泰邦生物4.30 4.64 天壇生物43.27 45.09 衛光生物18.27

26、 12.47 24.51 13.53 新疆德源25.44 遠大蜀陽3.14 8.04 5.07 人凝血因子人凝血因子：整體批簽發同比大幅增長：整體批簽發同比大幅增長21%21%，萊士批簽發提升明顯，萊士批簽發提升明顯 12 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 圖：2017-2020批簽發變化（萬瓶） 2020人凝血因子批簽發207萬瓶，同比大幅增長21%。2020年第 四季度批簽發41萬瓶，同比下降25%，環比下降37%。 2020因子批簽發共有5家企業，其中上海萊士大幅增加，各企業批 簽發量分別為上海萊士71萬瓶、華蘭生物59萬瓶、泰邦生物48萬瓶、 綠十字中國29萬瓶和天壇生物37

27、00件，分別占比34%、29%、23%、 14%和0.2%。 表：2017-2020各企業批簽發量（萬瓶） 圖：2020各企業批簽發量占比 29% 14% 34% 23% 0.2% 華蘭生物綠十字（中國）上海萊士泰邦生物天壇生物 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 50 100 150 200 250 2017年2018年2019年2020年 人凝血因子YOY 標準規格 萬瓶 2017年2018年 2019年2020年 人凝血因子129.19 174.04 170.94 207.22 華蘭生物51.21 64.30 62.86 59.24 綠十字（中

28、國）32.47 42.15 25.99 28.95 上海萊士19.41 24.23 38.76 70.87 泰邦生物24.23 40.26 43.33 47.79 天壇生物0.37 中國醫藥1.85 3.11 人凝血酶原復合物：人凝血酶原復合物：20202020同比大幅提升，泰邦、華蘭表現亮眼同比大幅提升，泰邦、華蘭表現亮眼 13 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 圖：2017-2020批簽發變化（萬瓶） 2020年人凝血酶原復合物批簽發155萬瓶，同比增加58%。2020年 第四季度批簽發47萬瓶，同比增長109%，環比增長65%。 2020僅有4家企業有PCC批簽發，其中泰邦生物

29、85萬瓶，同比增長 58%，華蘭生物61萬瓶，同比增長42%，南岳生物2020獲批簽發8 萬瓶，博輝創新8100件，批簽發占比分別55%、40%、5%和1%。 表：2017- 2020各企業批簽發量（萬瓶） 圖：2020各企業批簽發量占比 1% 40% 5% 55% 博暉創新華蘭生物南岳生物泰邦生物 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2017年2018年2019年2020年 人凝血酶原復合物YOY 萬瓶 標準規格 萬瓶 2017年2018年2019年2020年 合計106.79

30、101.78 98.35 154.94 博暉創新0.81 華蘭生物65.33 45.39 43.00 61.23 南岳生物7.80 泰邦生物33.99 41.33 53.86 85.10 天壇生物0.03 中國醫藥7.44 15.06 1.49 人纖維蛋白原：萊士批簽發大幅增加，貢獻主要增量人纖維蛋白原：萊士批簽發大幅增加，貢獻主要增量 14 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 圖：2017-2020批簽發變化 (萬瓶） 人纖維蛋白原批簽發量已經連續4年下降，2020年人纖維蛋白原批 簽發139萬瓶，同比增長59%。2020年第四季度批簽發量為57萬 瓶，同比增長196%，環比增長19

31、6%。 2020年有6家企業有批簽發，其中上海萊士增長訊速，各企業中， 上海萊士獲批人纖維蛋白原50萬瓶、哈爾濱派斯菲科32萬瓶、博雅 生物獲批27萬瓶、泰邦生物獲批22萬瓶、綠十字中國6萬瓶、衛光 生物2萬瓶，人纖維蛋白原獲批占比分別為36%、16%、20%、 23%、4%和2%。 表：2017-2020各企業批簽發量（萬瓶） 圖：2020各企業批簽發量占比 20% 23% 4% 36% 16% 2% 博雅生物哈爾濱派斯菲科綠十字（中國） 上海萊士泰邦生物衛光生物 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 20 40 60 80 100 120 1

32、40 160 2017年2018年2019年2020年 人纖維蛋白原YOY 標準規格 萬瓶 2017年2018年2019年2020年 合計94.13 88.89 87.10 138.70 博雅生物26.13 50.70 27.33 27.20 哈爾濱派斯菲科3.85 31.56 華蘭生物7.05 7.29 0.24 綠十字（中國）6.77 8.76 5.78 上海萊士48.88 12.75 11.29 49.92 泰邦生物11.80 29.60 22.13 天壇生物0.17 衛光生物3.20 2.12 中國醫藥5.13 6.36 2.84 繼續推薦天壇生物、華蘭生物、博雅生物，建議關注衛光生物

33、、雙林生物繼續推薦天壇生物、華蘭生物、博雅生物，建議關注衛光生物、雙林生物 15 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 頭部企業2020靜丙批簽發同比大幅提升： 天壇生物：靜丙批簽發同比+13%，狂免同比-40%，破免-31%，白蛋白同比+4%； 華蘭生物：靜丙批簽發同比-6%，白蛋白同比+7%，破免同比+8%，PCC同比+42%； 博雅生物：靜丙批簽發同比大幅+19%，白蛋白同比+3%，狂免同比+23%； 衛光生物：靜丙批簽發同比+29%，狂免同比+96%，白蛋白同比+38%； 雙林生物：靜丙同比大幅+38%，破免同比+71%，白蛋白同比+8%。 表：主要上市企業生物批簽發量 (萬瓶）

34、 天壇生物2017年2018年2019年2020年 2020YOY 凍干靜注人免疫球蛋白（pH4）0.41 1.93 374% 凍干靜注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）1.18 1.52 2.54 2.66 5% 靜注人免疫球蛋白（pH4）231.80 279.20 280.35 316.07 13% 狂犬病人免疫球蛋白64.67 111.89 66.74 -40% 破傷風人免疫球蛋白67.32 49.85 138.87 96.21 -31% 人免疫球蛋白43.27 45.09 4% 人凝血酶原復合物0.03 人凝血因子0.37 人纖維蛋白原0.17 人血白蛋白325.23 355.41 426

35、.24 443.31 4% 乙型肝炎人免疫球蛋白17.58 15.95 27.35 16.45 -40% 華蘭生物2017年2018年2019年2020年2020YOY 靜注人免疫球蛋白（pH4）153.45 110.49 139.48 131.14 -6% 狂犬病人免疫球蛋白47.73 150.58 125.86 118.20 -6% 破傷風人免疫球蛋白125.61 86.93 140.45 152.18 8% 人免疫球蛋白10.86 23.85 16.51 15.37 -7% 人凝血酶原復合物65.33 45.39 43.00 61.23 42% 人凝血因子51.21 64.30 62.8

36、6 59.24 -6% 人纖維蛋白原7.05 7.29 0.24 -100% 人血白蛋白235.35 252.94 232.89 249.91 7% 乙型肝炎人免疫球蛋白39.97 28.23 12.79 24.18 89% 繼續推薦天壇生物、華蘭生物、博雅生物，建議關注衛光生物、雙林生物繼續推薦天壇生物、華蘭生物、博雅生物，建議關注衛光生物、雙林生物 16 資料來源：中檢院及各所，天風證券研究所整理 續表：主要上市企業生物批簽發量（萬瓶） 博雅生物2017年2018年2019年2020年 2020YOY 凍干靜注人免疫球蛋白（pH4）1.06 靜注人免疫球蛋白（pH4）36.54 67.90

37、 54.26 64.84 19% 狂犬病人免疫球蛋白9.36 45.34 65.57 80.60 23% 人免疫球蛋白8.38 人纖維蛋白原26.13 50.70 27.33 27.20 -0.5% 人血白蛋白52.19 86.25 84.45 86.57 3% 乙型肝炎人免疫球蛋白3.67 衛光生物2017年2018年2019年2020年2020YOY 凍干靜注人免疫球蛋白（pH4）3.45 0.77 0.77 1% 靜注人免疫球蛋白（pH4）47.37 48.22 59.61 76.93 29% 狂犬病人免疫球蛋白76.57 45.29 103.83 203.43 96% 破傷風人免疫球蛋

38、白31.98 5.35 25.94 11.38 -56% 人免疫球蛋白18.27 12.47 24.51 13.53 -45% 人纖維蛋白原3.20 2.12 -34% 人血白蛋白74.26 84.46 99.47 137.03 38% 乙型肝炎人免疫球蛋白12.04 18.60 6.70 雙林生物2017年2018年2019年2020年2020YOY 靜注人免疫球蛋白（pH4）33.81 34.04 49.71 68.83 38% 狂犬病人免疫球蛋白135.37 44.49 143.41 134.12 -6% 破傷風人免疫球蛋白80.31 42.43 42.32 72.52 71% 人免疫球蛋白3.01 人血白蛋白85.31 84.71 109.29 118.07 8% 乙型肝炎人免疫球蛋白8.42 17 風險提示：風險提示： 1.行業黑天鵝事件； 2.新品種研發進展低于預期； 3.政策變化風險； 4.企業經營質量管理風險 風險提示風險提示