【研報】電子行業禾賽科技：走在行業前列的激光雷達新銳-210205（29頁）.pdf

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1、禾賽科技：走在行業前列的激光雷達新銳 Table_ReportDate 2021 年 02 月 05 日 證券研究報告 行業研究 行業專題研究 電子電子 數據來源：Wind，信達證券研發中心 走在行業前列的激光雷達走在行業前列的激光雷達新銳新銳 Table_ReportDate 2021 年 02 月 05 日 本期內容提要本期內容提要: : 走在行業前列的激光雷達新銳。走在行業前列的激光雷達新銳。禾賽科技成立于 2014 年 10 月，是全球 領先的激光雷達廠商。公司通過自研芯片器件，實現產品性能的系統級優 化。并且公司不斷推出引領市場的產品，包括適用于無人駕駛領域的 Pandar128（1

2、28 線旗艦級激光雷達），PandarQT（64 線近距盲區激光 雷達） ； 適用于機器人領域的 PandarXT （32 線中距機械旋轉式激光雷達） 等。近年來，公司的新產品推出保持穩定，全面覆蓋無人駕駛、ADAS、 機器人、車聯網領域的市場需求 公司營收快速增長，2017-2020 年 Q3，公司分別實現營收 0.20 億元、 1.33 億元、3.49 億元及 2.53 億元。毛利率高達 76.21%。同時，激光雷 達系統結構精密且復雜，研發與制造壁壘較高，公司是高線數激光雷達的 領軍企業，多項產品的性能處于行業領先地位，市場認可度高，具備較強 的定價權。因此毛利率一直處于較高水平，201

3、7 年至 2020 年 Q3 分別為 74.52%、75.61%、76.21%、71.18%。 公司三位創始人孫愷、李一帆、向少卿分別持有公司 10.23%、9.90%、 9.90%的股份， 并且設置為 A 類股份， 每份 A 類股份擁有的表決權數量為 每份 B 類股份的 5 倍，三人合計持有表決權比例為 68.21%。三位創始人 還通過員工持股平臺上海樂以間接控制 3.24%的表決權， 合計控制的表決 權比例為 71.45%。此外，公司還獲得知名汽車電子硬件及軟件廠商的青 睞，如博世、百度、ON Semiconductor 等廠商投資入股。 自動駕駛風漸起，激光雷達顯身形自動駕駛風漸起，激光雷達顯身形。激光雷達是實現無人駕駛等技術的關 鍵。在汽車產業“電氣化、共享化、網聯化、智能化”的“新四化”驅動 下，激光雷達市場空間廣闊。激光雷達主要應用場景包括無人駕駛、 ADAS、服務機器人、車聯