【公司研究】三環集團-深度報告：電子陶瓷龍頭加碼MLCC擁抱國產化大浪潮-210508（39頁）.pdf

《【公司研究】三環集團-深度報告：電子陶瓷龍頭加碼MLCC擁抱國產化大浪潮-210508（39頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【公司研究】三環集團-深度報告：電子陶瓷龍頭加碼MLCC擁抱國產化大浪潮-210508（39頁）.pdf（36頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、行業去庫存基本完成，筑底回升信號明顯。MLCC 市場在 2016-2018 年經歷了高速成長周期，日韓廠商戰略性調整生產方向，傳統業務產能退出導致 MLCC價格正常上漲。臺系廠商抓住機遇，主動囤貨，先后多次提價，以國巨為始，挑起了原廠端漲價的行情。同時，下游客戶為避免缺貨與漲價而大量囤積貨源，現貨市場的炒作與“漲價-缺貨-再漲價”的惡性循環進一步加劇了行情的暴漲。2018年 7 月中美貿易戰，市場回歸理性，進入去庫存階段，MLCC 價格回落。據工商時報報道，經過一年的努力，MLCC 上下游供應鏈庫存已經售完。按照行業慣例，電子元器件庫存可供周轉天數一旦跌破50 天，交貨會較為緊繃;45 天周轉

2、庫存被業界視為警戒線水位期;若跌破30 天，廠家將會采用漲價方式來控制出貨量。各大廠家的庫存周轉天數已經觸底，行業庫存基本清出，行業出現回暖信號。疫情影響下行業供給吃緊，長期來看，MLCC 市場需求向好。受2019 年去庫存影響，各大 MLCC 廠商稼動率均處于低位，以國巨為例，2019 年國巨進行了兩輪裁員以及減產，上半年國巨稼動率僅30-40%。其他MLCC 廠家也使用該策略去庫存。2019 年年末，下游經銷商開始補貨，由于大廠短期內無法快速提升稼動率，大陸廠商風華高科與三環集團雖然滿稼開工，但由于產能較小，無法滿足下游需求，因此MLCC 再度面臨缺貨，價格有所回升。2020 年受新冠肺炎疫情影響，各廠復工復產時間不定，MLCC 產能一直處于低迷狀態。2021 年 2 月，日商村田所部分廠區受日本東北強震影響而暫停生產，雖然已陸續復工，但何時能恢復全產能生產仍是未知數，MLCC 市場仍處于需求大于供給的狀態。2021年Q1 各大廠商的高端MLCC 交貨期限均有延長，且三星電機與 TDK 已釋出漲價訊息，MLCC 價格上漲趨勢明顯。從長期來看，下游需求的長期持續增長，看好未來MLCC 市場發展前景。