【公司研究】邦盛北斗-“北斗+汽車服務”領域龍頭服務商2021年有望進軍精選層 -20200507[28頁].pdf

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1、 新三板研究報告 第 1 頁 共 28 頁 新三板專題研究報告 讓企業更出眾，讓投資更省事 邦盛北斗（邦盛北斗（838374557455.OC.OC）: : “北斗“北斗+ +汽車服務”領域龍頭服務商，汽車服務”領域龍頭服務商，2 2021021 年有望進軍精選層年有望進軍精選層 2020 年 5 月 7 日 研究員研究員：方俊杰方俊杰 報告摘要報告摘要 研究領域研究領域 TMT 先進制造 大健康 消費升級 新三板智庫新三板智庫 政策研究、產業研究、 企業研究綜合智庫 電電話話：86-020-34262289 微信微信：zhikumei 廣州： 海珠區新港西路 135 號中大科技園 B 座 9

2、02 北京：海淀區廠洼路半壁 街長昆名居首層 上海：靜安區南京西路中 信泰富廣場 1008 室 1 1、公司概述： “北斗、公司概述： “北斗+ +汽車服務”領域龍頭服務商汽車服務”領域龍頭服務商 公司成立于 2007 年，于 2016 年成功掛牌新三板。公司致力于資產 安全保障和出行安全守護，基于北斗技術應用、物聯網與云計算等 核心技術，研發出“云 - 管 - 端”一體化的國內先進、行業領先的 應用解決方案。 2 2、新三板春風已來，精選層成為資本市場的重要看點、新三板春風已來，精選層成為資本市場的重要看點 2019 年 10 月證監會啟動全面深化新三板改革以來，新三板利好政 策接二連三，尤

3、其是針對精選層的各項改革措施，4 月 17 日，公募 基金正式入市新三板精選層，4 月 24 日，股轉系統明確 4 月 27 日 起正式受理與審查精選層掛牌業務。當前，累計備戰精選層的企業 數量突破 200 家，精選層成為資本市場重要看點。 3 3、 北斗國產化替代勢在必行， “北斗、 北斗國產化替代勢在必行， “北斗+ +汽車服務” 應用市場需求巨大汽車服務” 應用市場需求巨大 獨立自主的全球衛星導航系統對于擺脫其他國家導航系統的限制與 干擾、實現信號穩定與安全，帶動產業整體創新具有重要的戰略意 義，其國產化替代趨勢不可逆轉；當前車險理賠率與日俱增， “北斗 +汽車服務”有望助力車險改革與創

4、新； “北斗+車聯網”滲透率仍 然很低，未來隨著國家政策、產業深化以及 5G 同步發展， “北斗+ 車聯網”未來市場空間巨大。 4 4、公司產品覆蓋“北斗、公司產品覆蓋“北斗+ +汽車服務”全場景應用服務，未來將大力汽車服務”全場景應用服務，未來將大力 布局應急市場布局應急市場 公司搶先布局北斗系統在汽車服務的兩大應用：北斗保險綜合應用 和汽車 4S 集團 DCRM 系統。在北斗保險應用方面，中國人保財險、 中國平安、 中國大地保險等知名保險集團均是公司的客戶， 預計2021 年年底，公司累計服務車主數達 200 萬戶以上。在 4S 系統方面，公 司已建立合作關系的 4S 單店超 1600 家

5、，占全國 4S 總量的 10%，包 括廣物汽貿、磐鼎集團、安驊集團、宗遠集團等知名品牌客戶。公 司近兩年加大研發投入，重點研發森林防火預警系統，預計 2020 年 將實現近千萬元的業務額，未來有望成為公司新的盈利增長點。 新三板研究報告 第 2 頁 共 28 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 5 5、20192019 年凈利潤同比增長年凈利潤同比增長 226.08%226.08%，20212021 年有望進軍精選層年有望進軍精選層 公司近幾年業績快速增長，2019 年實現營收 4585.89 萬元，同比增長 258.78%；實現凈利潤 1001.01 萬元，同比增長 226.

6、08%；2020 年公司 預計營業收入超過 17000 萬元，凈利潤超過 4000 萬元，有望在 2021 年進軍精選層。 風險提示：風險提示：應收賬款風險、高負債風險、客戶集中度高、行業競爭風 險。 nMtMpPtPsPqOpNqRxPnMoNaQaOaQtRoOtRoOiNoOnQfQmNqQ9PpPuMNZsOpOwMtPsN 新三板研究報告 第 3 頁 共 28 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 目錄目錄 1 1、公司概述：、公司概述：“北斗北斗+ +汽車服務汽車服務”領域龍頭服務商領域龍頭服務商 . 4 4 1.1 公司簡介：致力于資產安全保障和出行安全守護 . 4

7、 1.2 股權結構：股權集中穩定 . 5 1.3 業務布局：北斗系統應用已成為公司的主要發力點 . 6 2 2、新三板春風已來，精選層成為資本市場的重要看點、新三板春風已來，精選層成為資本市場的重要看點 . 7 7 2.1 新三板春風已來，利好政策接二連三 . 7 2.2 公募基金入市，精選層申報企業劇增，精選層成為資本市場的重要看點 . 9 3 3、北斗國產化替代勢在必行，、北斗國產化替代勢在必行，“北斗北斗+ +汽車服務汽車服務”應用市場需求巨大應用市場需求巨大 . 1010 3.1 北斗衛星導航系統國產化替代勢在必行 . 10 3.2 車險理賠率與日俱增，“北斗+汽車服務”助力車險改革與

8、創新 . 13 3.3 “北斗+車聯網”滲透率低，未來市場空間巨大 . 15 4 4、公司產品覆蓋、公司產品覆蓋“北斗北斗+ +汽車服務汽車服務”全場景應用，未來將大力布局應急市場全場景應用，未來將大力布局應急市場 . . 1717 4.1 北斗保險綜合應用：2021 年累計服務車主數將達 200 萬戶以上 . 17 4.2 汽車 4S 集團 DCRM 系統：全國 10%的 4S 店為公司深度合作客戶 . 19 4.3 新的盈利增長點：森林防火預警系統 . 21 5 5、20192019 年凈利潤同比年凈利潤同比增長增長 226.08%226.08%，20212021 年有望進入精選層年有望進

9、入精選層 . 2424 5.1 盈利分析：2019 年營收同比增長 258.78%，凈利潤同比增長 226.08% . 24 5.2 2020 年凈利潤預計超過 4000 萬，2021 年有望進軍精選層 . 27 重要聲明重要聲明 . 2828 新三板研究報告 第 4 頁 共 28 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 1、公司概述：“北斗、公司概述：“北斗+汽車服務”領域龍頭服務商汽車服務”領域龍頭服務商 1.1 公司簡介：致力于資產安全保障和出行安全守護公司簡介：致力于資產安全保障和出行安全守護 廣東邦盛北斗科技股份公司成立于 2007 年， 坐落于廣東省佛山市軍民融合 產業

10、園， 是園區重點招商引資的軍民融合領域北斗行業運營商， 同時也是國家高 新技術企業。公司于 2016 年在全國中小企業股份轉讓系統成功掛牌。 公司致力于資產安全保障和出行安全守護，經過多年的技術研發投入及行 業應用積累， 基于北斗技術應用、 物聯網與云計算等核心技術， 研發出 “云 - 管 - 端”一體化的國內先進、行業領先的應用解決方案。包括“云”層面，形成了 面向連接管理、 公共行業服務、 數據管理多業務支持的平臺系統等綜合應用解決 方案； “管”層面以 2G/3G/4G/5G 蜂窩通信與直線無線通信為關鍵技術的應用 協議； “端”層面則以終端智能化、網聯化為關鍵技術的應用產品。 2019

11、 年 5 月，公司加入廣東省汽車流通協會，并被選舉為廣東省汽車流通 協會副會長單位。公司加入該協會并被選舉為副會長單位能提高公司在汽車流 通領域的知名度，是公司覆蓋廣東汽車后市場行業的重要之舉。 圖表圖表 1 1：公司的專利資質：公司的專利資質 資料來源：公司調研整理、新三板智庫資料來源：公司調研整理、新三板智庫 公司秉承“創新、進取，專業、誠信，合作、共贏”的觀念，通過技術持續 升級、商業模式創新、大數據挖掘與運營等方式，服務客戶并與其攜手并進。目目 前，在汽車出行領域，公司建立深度合作關系的前，在汽車出行領域，公司建立深度合作關系的 4S4S 單店超單店超 16160000 家，占全國家，

12、占全國 4S4S 總量的總量的 10%10%， 在汽車服務領域， 公司客戶包括中國人保、 中國平安、 太平洋保險、， 在汽車服務領域， 公司客戶包括中國人保、 中國平安、 太平洋保險、 大地保險等知名險企，預計大地保險等知名險企，預計 2 2021021 年累計服務車主數達年累計服務車主數達 2 20000 萬戶以上。萬戶以上。 新三板研究報告 第 5 頁 共 28 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 圖表圖表 2 2：公司發展歷程及戰略規劃：公司發展歷程及戰略規劃 時間時間 事項事項 20162016 年年 公司實控人吳行安通過收購佛山市竣智文化傳播股份有限公司 54.55%

13、股權成功掛牌新三板； 2 2017017 年年 因國家對北斗產業的大力支持，公司調整了經營戰略，在原有公告廣 告業務的基礎上，發展北斗衛星導航系統應用、終端、物聯網、車聯 網等相關產業； 2 2018018 年年 公司逐步把主營業務向北斗衛星應用的相關行業轉移，大力發展北斗 衛星導航系統應用、終端、物聯網、車聯網等相關產業。北斗業務量 占總營收的 43%； 2 2019019 年年 公司已建立合作關系的 4S 單店超 1600 家，占全國 4S 店總量的 10%。北斗業務量占總營收的 98%； 2019 年 5 月，公司加入廣東省汽車流通協會，并選舉為廣東省汽車 流通協會副會長單位。 2 20

14、20020 年以后年以后 繼續深化北斗衛星導航系統在汽車交通行業的應用，逐步拓展開發北 斗森林消防預警及應急搜救系統，培育公司新的盈利增長點。 資料來源：資料來源：ChoiceChoice、新三板智庫、新三板智庫 1.2 股權結構：股權集中穩定股權結構：股權集中穩定 廣東文喜科技有限公司持有公司 6,050,000 股，持股比例占 55，是公司 的第一大股東。由于廣東文喜科技有限公司控股股東為廣州邦順科技應用有限 公司，吳行安持有廣州邦順科技應用有限公司 90.00%股權，吳行安為廣州邦順 科技應用有限公司實際控制人。 因此公司的實際控制股東為吳行安。 公司董事長 兼總經理為彭文斌，彭文斌與實

15、際控制人吳行安為母子關系。 圖表圖表 3 3：公司股權結構：公司股權結構 序序 號號 股東名稱股東名稱 期末持股數期末持股數 期末持期末持 股比例股比例% 1 1 廣東文喜科技有限公司 6,050,000 55.00% 2 2 侍衛長壹 （江門） 股權投資合伙企業 （有限合伙） 1,017,000 9.25% 3 3 侍衛長貳(江門)股權投資合伙企業（有限合伙） 691,750 6.29% 4 4 葉振華 210,000 1.91% 5 5 譚配佳 73,000 0.66% 合計 8041,750 73.11% 資料來源：公司年報、新三板智庫資料來源：公司年報、新三板智庫 新三板研究報告 第

16、6 頁 共 28 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 1.3 業務布局：北斗系統應用已成為公司的主要發力點業務布局：北斗系統應用已成為公司的主要發力點 公司當前主營業務為北斗系統應用相關業務，主要圍繞“北斗+汽車服務” 領域，主要分為兩塊，一是公司與多家大型汽車銷售集團、汽車 4S 店及汽車美 容店簽訂合作協議，為上述渠道銷售公司提供的北斗車聯網定位終端并提供定 位查詢的相關服務。 二是公司還與保險公司合作， 為其進行客戶平臺管理的相關 服務。 另外， 公司針對客戶需求， 提供北斗衛星應用等軟件開發的相關開發服務。 近兩年公司大力拓展北斗系統應用服務，截止到 2019 年，公司

17、北斗系統應用業 務收入達 4510.08 萬，占總營收的 98.35%。 圖表圖表 4 4：公司：公司 2 2019019 年營業結構年營業結構 資料來源：公司調研整理、新三板智庫資料來源：公司調研整理、新三板智庫 北斗系統業務的商業模式北斗系統業務的商業模式 公司北斗系統業務以 2B 業務模式為主，主要協助合作伙伴搭建基于“北斗 +”的覆蓋全場景業務中臺系統，并提供配套的運營服務支持，以數據智能服務 協助企業降低內部管理、 客戶維系成本。 未來還會將北斗應用擴大至保險防災減 損領域，提供基于北斗位置、數據采集、邦盛北斗云平臺服務，為各保險公司及 運營中心提供系統平臺與數據采集分析服務。 （1

18、）生產模式：公司的北斗系統硬件由外包生產商按照公司提供的物料清單和 技術指引，自行采購各類零配件，生產加工成產品后出售給公司。 （2）銷售模式：公司將采用經銷與直銷并舉的銷售模式。對于面向大眾消費的 產品和服務將采用經銷商為主的模式為主。對于面向政府部門和企事業單位的 產品和服務， 將采用直銷為主的模式為主， 此類用戶多通過招投標模式進行采購， 公司將通過公開渠道獲取招投標信息，參與招投標獲得訂單。 （3）以北斗位置應用為基礎的平臺服務模式：利用公司目前己有的位置服務平 臺為保險企業等客戶提供技術+運營的解決方案， 讓這些企業能夠更好為他們的 北斗+汽車服 務 64% 北斗+車聯網 34% 其

19、他 2% 新三板研究報告 第 7 頁 共 28 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 大規模個人用戶提供產品和服務.并對其個人用戶進行管理，以達到防災減損的 目的。 圖表圖表 5 5：公司北斗系統業務直銷：公司北斗系統業務直銷與經銷收入比例與經銷收入比例 資料來源：公司年報、新三板智庫資料來源：公司年報、新三板智庫 2、新三板春風已來，精選層成為資本市場的重要看點、新三板春風已來，精選層成為資本市場的重要看點 2.1 新三板春風已來，利好政策接二連三新三板春風已來，利好政策接二連三 2019 年 10 月 25 日， 證監會新聞發言人常德鵬出席例行新聞發布會時表示， 證監會將啟動

20、全面深化新三板改革。隨后，11 月 8 日，全國股轉公司就制定、 修改 股票向不特定合格投資者公開發行并在精選層掛牌規則(試行)分層管理 辦法 股票定向發行規則 掛牌公司信息披露規則 掛牌公司治理規則 股 票交易規則等 6 大業務規則向社會公開征求意見。從公開發行制度、完善市場 分層、轉板上市機制、加強監督管理、市場退出機制五大方面對新三板進行全面 改革。其中設立精選層、建立掛牌公司轉板上市機制是重點改革措施，吸引了市 場廣泛關注。 圖表圖表 6 6：全面深化新三板改革措施：全面深化新三板改革措施 序號序號 改革措施改革措施 改革措施內容改革措施內容 （一） 優化發行融資制 度 按照掛牌公司不

21、同發展階段需求， 構建多元化發行機制， 改進現有定 向發行制度，允許符合條件的創新層企業向不特定合格投資者公開 發行股票；持續推進簡政放權，充分發揮新三板自律審查職能，提高 融資效率、降低企業成本，支持不同類型掛牌企業融資發展 （二） 完善市場分層 設立精選層，配套形成交易、投資者適當性、信息披露、監督管理等 差異化制度體系，引入公募基金等長期資金，增強新三板服務功能 （三） 簡歷掛牌公司轉在精選層掛牌一定期限，且符合交易所上市條件和相關規定的企業， 直銷收入 67% 經銷收入 33% 2018 直銷收入 92% 經銷收入 8% 2019 新三板研究報告 第 8 頁 共 28 頁 讓企業更出眾

22、，讓投資更省事 新三板專題研究報告 板上市機制 可以直接轉板上市， 充分發揮新三板市場承上啟下的作用， 實現多層 次資本市場互聯互通 （四） 加強監督管理 實施分類監管，研究提高違法成本，切實提升掛牌公司質量 （五） 健全市場退出機 制 完善摘牌制度，推動市場出清，促進形成良性的市場進退生態，切實 保護投資者合法權益 資料來源：證監會、國務院、新三板智庫資料來源：證監會、國務院、新三板智庫 2019 年年底前后，中國證監會發布實施修訂后的非上市公眾公司監督管 理辦法 ，全國股轉公司陸續配套發布實施股票向不特定合格投資者公開發行 并在精選層掛牌規則和修訂后的分層管理辦法等新三板改革業務規則。 圖

23、表圖表 7 7：精選層入選條件：精選層入選條件 序號序號 具體條件具體條件 （一） 市值不低于 2 億元，最近 2 年凈利潤均不低于 1500 萬元且加權平均凈資產收 益率(ROE)的均值不低于 10%，或者最近 1 年凈利潤不低于 2500 萬元且加權 平均凈資產收益率不低于 8% （二） 市值不低于 4 億元，最近兩年營業收入平均不低于 1 億元，且最近一年營業收 入增長率不低于 30%，最近一年經營活動產生的現金流量凈額為正 （三） 市值不低于 8 億元，最近一年營業收入不低于 2 億元，最近兩年研發投入合計 占最近兩年營業收入合計比例不低于 8% （四） 市值不低于 15 億元，最近兩

24、年研發投入合計不低于 5000 萬元 資料來源：全國股轉系統、新三板智庫資料來源：全國股轉系統、新三板智庫 設立精選層，配套與上市公司相似的制度安排，并允許直接轉板，是為新三 板市場頭部的中小企業建立一條利用資本市場實現突破發展的全鏈條路徑，對 改善市場預期， 引導廣大中小企業充分合理利用資本市場， 打開中小企業向上發 展的“天花板”具有重要意義。 此次新三板改革，不僅內部層次更加豐富、結構更加完備，形成市場內上進 下退機制， 還推動建立掛牌公司轉板上市制度， 為中小企業增加上市可選路徑， 加強新三板與其他板塊有機聯系。 2020 年以來，新三板各項利好政策及改革措施接二連三，尤其在精選層的

25、申購、 審查以及公募基金入市等方面， 證監會和全國股轉公司不斷完善相應的配 套措施。 圖表圖表 8 8：2 2020020 年以來新三板相關利好政策措施年以來新三板相關利好政策措施 時間時間 相關部門相關部門 改革措施改革措施 1 1 月月 3 3 日日 全國股轉 公司 發布實施第二批改革有關業務規則， 共 6 件， 包括 定向發行規則 、 信息披露規則 、 掛牌公司治理規則3 件基本業務規則， 掛牌 審查工作指引 、 掛牌申請文件內容與格式指引 2 件業務指引， 股 票定向發行指南1 件業務指南 1 1 月月 1 19 9 日日 全國股轉 公司 發布實施第三批改革有關業務規則，共 3 件，包

26、括公開發行規則 1 件基本業務規則， 保薦業務細則和發行承銷管理細則2 件業 務細則 新三板研究報告 第 9 頁 共 28 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 2 2 月月 2 21 1 日日 全國股轉 公司 發布實施 3 件業務規則， 包括 交易方式變更指引 、 證券簡稱編制 管理指引 、 股票交易方式確定及變更業務辦理指南 2 2 月月 2 28 8 日日 全國股轉 公司 發布實施 3 件業務規則，包括精選層審查細則 、 掛牌委員會細 則2 件業務細則， 發行承銷實施細則1 件業務指引 3 3 月月 6 6 日日 全國股轉 公司 發布實施 2 件業務指南，包括精選層掛牌業務

27、指南 1 號-申報與審 查和精選層掛牌業務指南 2 號-發行與掛牌 。新三板改革關于股 票向不特定合格投資者公開發行的業務規則已全部發布實施 3 3 月月 1 13 3 日日 全國股轉 公司 公示首屆掛牌委員會委員候選人名單，共 47 名 3 3 月月 3 30 0 日日 全國股轉 公司 新三板公開發行和連續競價等業務系統 （俗稱“小 IPO”系統） 正式 上線， 當日起， 精選層股票申購配售及連續競價交易在技術層面已具 備開展條件。同時，全市場最小申報數量調整為 100 股，取消整數倍 要求； 大宗交易支持全天收單并調整成交價范圍； 做市交易按調整后 的交易規則運行 4 4 月月 1 17

28、7 日日 證監會 證監會正式發布公開募集證券投資基金投資全國中小企業股份轉 讓系統掛牌股票指引 4 4 月月 2 24 4 日日 全國股轉 公司 明確于 4 月 27 日正式啟動股票向不特定合格投資者公開發行并在精 選層掛牌業務的受理與審查工作 資料來源：全國股轉系統、證監會、新三板智庫資料來源：全國股轉系統、證監會、新三板智庫 4 4 月月 1717 日，證監會發布實施公開募集證券投資基金投資全國中小企業股日，證監會發布實施公開募集證券投資基金投資全國中小企業股 份轉讓系統掛牌股票指引份轉讓系統掛牌股票指引 ，對基金管理人要求、可參與投資的基金類型、投資 范圍、 流動性管理、 估值、 披露、

29、 風險揭示、 投資者適當性管理、 投資交易管控、 存量基金監管安排等內容作出了規范。 允許公募基金投資新三板掛牌股票， 有利 于改善新三板投資者結構，壯大專業機構投資者隊伍，提升市場交易活躍度，降 低中小企業融資成本； 有利于逐步推動基金管理人充分發揮專業管理能力， 充分 發揮機構投資者在多層次資本市場的綜合作用。 4 4 月月 2 24 4 日，全國股轉系統明確于日，全國股轉系統明確于 4 4 月月 2727 日正式啟動股票向不特定合格投資日正式啟動股票向不特定合格投資 者公開發行并在精選層掛牌業務的受理與審查工作。者公開發行并在精選層掛牌業務的受理與審查工作。屆時保薦機構可以通過全 國股轉

30、系統業務支持平臺報送企業申請文件。這充分表明精選層的各項準備工 作已經基本就緒， 精選層大幕的正式拉開， 也是新三板全面深改往縱深推進的一 個標志性事件，將更加堅定新三板的市場信心。 2.2 公募基金入市， 精選層申報企業劇增， 精選層成為資本市場的重公募基金入市， 精選層申報企業劇增， 精選層成為資本市場的重 要看點要看點 在深改背景下，2020 年第一季度，新三板市場各項數據積極向好。制度方 面，全國股轉公司發布系列深改細則，推動精選層落地。尤其是 3 月 30 日“小 IPO”系統上線，精選層申報啟動在即。與此同時，市場多方積極備戰，累計備累計備 戰精選層的企業數量突破戰精選層的企業數量

31、突破 200200 家，達到家，達到 213213 家。這其中，家。這其中，1111 家已經通過了證監家已經通過了證監 新三板研究報告 第 10 頁 共 28 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 局的輔導驗收，下一步是向全國股轉公司申報材料；局的輔導驗收，下一步是向全國股轉公司申報材料；109109 家正處于輔導期家正處于輔導期。定增 方面，在一季度，新三板市場共完成定向增發 105 次，募資總金額達到 56.5 億 元。成交方面，新三板股票一季度內成交總量為 54.6 億股，成交總金額 226.4 億 元。其中，成交總額同比提升了 11%，活躍度有所提升。值得注意的是，隨著

32、3 月 30 日市場最小申報數量從 1000 股調整為 100 股， 市場已出現 “100 股” 成交。 當前新三板市場行情已經出現了明顯的成交量放大的跡象。 一方面， 部分個 股的成交的出現了顯著的放大，已有機構資金進入場內。另一方面，投資者預期 正在轉向樂觀，資金進場的動作也開始逐步放大，此前沉寂的“僵尸賬戶”也已 經激活，增量資金正在逐步流入市場。 目前多家公募機構也在摩拳擦掌籌備相應的新三板精選層產品，并有望在 精選層轉層實施前夕完成設立募集。博時基金、南方基金、富國博時基金、南方基金、富國基金、匯添富基基金、匯添富基 金、萬家基金等金、萬家基金等 2020 多家基金公司內部都在積極調

33、研并形成有關精選層投資的產多家基金公司內部都在積極調研并形成有關精選層投資的產 品方案品方案，部分機構的方案已經在與監管部門開展報備和溝通。 根據 wind 數據統計，截至 4 月 19 日，今年以來，新三板市場，基金自購規 模達到 12.75 億元，不僅突破了 10 億元關口，且同比大幅增長逾 100%。 新三板市場“深改” 、公募入市等多重政策利好加持下，新三板市場流動性 困局正迎來轉機， 市場生態正在發生明顯變化， 新三板精選層公開發行落地在即， 未來優質的新三板個股將有望成為年內表現最好的資產。 3、北斗國產化替代勢在必行，“北斗、北斗國產化替代勢在必行，“北斗+汽車服務”應用市場汽車

34、服務”應用市場 需求巨大需求巨大 3.1 北斗衛星導航系統國產化替代勢在必行北斗衛星導航系統國產化替代勢在必行 北斗衛星導航系統（ BDS， BeiDou Navigation Satellite System）是中國自主 發展、獨立運行的全球衛星導航系統，是為全球用戶提供全天候、全天時、高精 度的定位、導航、授時和短報文通信服務的國家重要空間基礎設施。 全球導航衛星系統 （GNSS） 是國家安全和經濟的基礎設施， 在政治、 經濟、 軍事等方面均具有重要意義， 是現代化大國地位和國家綜合實力的重要標志。 同 時，由于衛星頻段資源的稀缺性，未來不太可能出現第五個 GNSS。目前，全球 共有四大

35、GNSS 系統，分別是美國的 GPS、中國的北斗、俄羅斯的 GLONASS 和歐洲的 Galileo。由于黃金導航頻段是有限的，屬于稀缺資源，因此 GNSS 系 統同時存在的數量是有限的，之后不太可能出現第五個全球導航系統。此外，日 本與印度分別建立了 QZSS、IRNSS 兩大區域衛星導航系統。 新三板研究報告 第 11 頁 共 28 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 圖表圖表 9 9：全球共有四大：全球共有四大 GNSSGNSS 系統系統 資料來源：資料來源：ShangShanghaiZAOJIU.TalkhaiZAOJIU.Talk、新三板智庫、新三板智庫 我國迫切建設

36、北斗導航系統的原因主要有二：1）自主可控的導航系統可擺 脫 GPS 等其他國家導航系統的限制與干擾， 從而實現接入信號的穩定性與安全 性；2）北斗基礎設施是產業整體創新，特別是核心技術快速提升、與 5G 通信 等技術融合的堅實基石。 從自主可控角度而言，自建導航系統能夠保障接入的信號質量，減少其他導 航系統對國家軍事、 人民生活帶來的干擾隱患。 2018 年 4 月 13 日晚上 8 時， 千尋位置通過國家北斗地基增強系統連續監測發現，美國 GPS 系統部分衛星 L2 信號突然增強，信號強度為平時的兩倍以上。由此可見，其他國家可改變其 導航系統的信號強度等參數來影響 GNSS 使用性能。同時，

37、據 FAA 報告，GPS 干擾測試次數正在逐年上升，2012 年總共 43 次，而到 2017 年，該數據達到 127 次。 我國北斗導航系統從進行驗證至今已發展三十余載，1994 年，我國正式啟 動了北斗衛星定位導航系統的建設與發展， 并提出 “三步走” 戰略規劃。 2000 年 建成北斗一號系統， 成為繼美國、 俄國后第三個擁有自主衛星導航系統的國家。 北斗三號基本系統已于 2018 年底建成，計劃 2020 年 6 月前再發射 2 顆地球 靜止軌道衛星，北斗三號系統將全面建成?，F階段，北斗三號系統建設進入沖刺 期，預計于今年 6 月底前完成所有北斗三號衛星發射，相比計劃提前半年。 隨著北

38、斗系統在移動通信領域的建設和發展，相關產品已廣泛應用于農業、 交通運輸、海洋漁業、水文監測、氣象預報、測繪地理信息、森林防火、通信系 統、電力調度、救災減災、應急搜救等領域，逐步滲透到人類社會生產和人們生 活的方方面面， 為全球經濟和社會發展注入新的活力。 建設北斗衛星導航系統， 對于保障國家安全、促進經濟社會的發展、提高我國的國際地位等諸多方面，都 具有十分重大和特殊的意義。 新三板研究報告 第 12 頁 共 28 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 圖表圖表 1010：GNSSGNSS 具有巨大的商用價值具有巨大的商用價值 資料來源：國金證券、新三板智庫資料來源：國金證券、

39、新三板智庫 隨著北斗衛星導航系統全球化步伐加快， 相關產業規模也迅速壯大， 我國衛 星導航與位置服務企業已達 14000 家，從業人員超過 50 萬人，形成珠三角、京 津冀、 長三角、 鄂豫湘、 川陜渝五大產業區域； 自主北斗芯片跨入 28 納米工藝， 我國衛星導航專利申請總量累計已達 5.4 萬件，躍居全球第一。在交通運輸、海 洋漁業等領域，全國已有 620 多萬輛道路營運車輛，3 萬輛郵政和快遞車輛，36 個中心城市約 8 萬輛公交車，3200 余座內河導航設施、2900 余座海上導航設施 使用北斗系統。 圖表圖表 1111：中國衛星導航與位置服務產業市場規模（單位：億元）：中國衛星導航與

40、位置服務產業市場規模（單位：億元） 資料來源：中國衛星導航定位協會、新三板智庫資料來源：中國衛星導航定位協會、新三板智庫 根據中國衛星導航定位協會發布的數據顯示，隨著北斗性能以及覆蓋范圍 的同步提升， 北斗產業化全面顯著提速。 2006-2017 年， 我國衛星導航系統與位 置服務產業規模持續擴大，產值穩步增長，保持了良好的發展態勢。近年來，衛 星導航與位置服務產業規模發展速度呈現了一定程度的放緩。如圖 1 所示， 2013 年我國衛星導航與位置服務產業總產值突破千億。 2016 年達到 2118 億元， 同比增長 22.1%。 ，2017 年達到 2550 億元，同比增長 20.40%。截止

41、 2018 年我 1080 1343 1735 2118 2550 3016 4000 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013201420152016201720182020 新三板研究報告 第 13 頁 共 28 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 國衛星導航與位置服務產業總體產值已達 3016 億元。 國家衛星導航產業中長 期發展規劃提出，到 2020 年，我國衛星導航產業規模將超過 4000 億元，年 均復合增長率高達 18%。北斗衛星導航系統及其兼容產品將在國民經濟重要行 業和關鍵領域得到廣泛應用， 在大眾消

42、費市場逐步推廣普及， 對國內衛星導航。 3.2 車險理賠率與日俱增， “北斗車險理賠率與日俱增， “北斗+汽車服務”助力車險改革與創新汽車服務”助力車險改革與創新 車險已成為財產險中最重要和車主必買的險種，汽車保有量是車險業務的 重要來源。據公安部交管局統計，截至 2019，全國機動車保有量達 3.48 億輛， 其中汽車 2.6 億輛；機動車駕駛人 4.35 億人，其中汽車駕駛人超過 3.97 億人。 隨著群眾生活水平的不斷提升， 汽車剛性需求保持旺盛， 汽車保有量保持迅 猛增長趨勢，2019 年新注冊登記的汽車達 3214 萬輛，保有量凈增 2000 萬輛，均 為歷史最高水平，我國已成為全球

43、最大的汽車增量市場。 全國有 49 個城市的汽車保有量超過百萬輛，18 個城市超 2 百萬輛，6 個城 市超 300 萬輛。中國保監會統計數據，2016 年全行業車險業務實現原保險保費 收入 6834.55 億元，同比增長 10.25%。 有機構預測，2020 年我國汽車保有量將達 3 億輛，車險市場規模有望突破 萬億，車險行業正處于快速發展階段。 圖表圖表 1212：2 2011011- -20192019 年中國汽車保有量（單位：億輛）年中國汽車保有量（單位：億輛） 資料來源：保監會、新三板智庫資料來源：保監會、新三板智庫 1.06 1.21 1.37 1.54 1.72 1.94 2.17 2.4 2.6 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 201120122013201420152016201720182019 新三板研究報告 第 14 頁 共 28 頁 讓企業更出眾，讓投資更省事 新三板專題研究報告 圖表圖表 1 13 3：20132013- -20182018 年我國車險保費收入及增速（單位：億元）年我國車險保費收入及增速（單位：億元） 資料來源：華經產業研究院、新三板智庫資料來源：華經產業研究院、新三板智庫 然而，令人不安的是車險業已經連續三年處于承保微利狀