世界銀行：中國經濟簡報-跨越復蘇邁向綠色包容性增長之路（53頁）.pdf

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1、2021年中國經濟增長將十分強勁。假設新冠疫情繼續得到控制，今年的增長率預計會達到 8.5%。然后，隨著低基數效應消退，2022年增幅將回落至5.4%，回到疫情爆發前的增長 趨勢?？傂枨蟮臉嫵深A計將繼續向國內私人需求傾斜。隨著勞動力市場的持續復蘇和消費 者信心改善，實際消費增長預計將回到疫情之前的走勢。投資也仍是增長引擎之一，但投 資結構中私人投資的比重將上升，這是因為制造業在外部需求強勁和收入增長的形勢下資 本支出有所增加，抵消基礎設施和房地產投資下降的影響。面對進一步的全球復蘇，強勁 的出口需求將在短期內使工業產能利用率保持高位，但隨著進口增長回升和2022年國際旅 行緩慢恢復，中期來看凈

2、出口對增長的貢獻將有所下降。盡管最近進口原材料價格猛漲、 內需走強，但由于生產者價格上漲對消費者價格的傳導有限，再加上去年豬瘟過去之后豬 肉價格逐步回落，今年消費者價格通脹預計仍將低于目標水平。 鑒于持續的不確定性，當局需要保持靈活敏捷，積極主動地調整宏觀政策支持的水平和內 容。隨著中國經濟復蘇企穩，宏觀經濟政策預計將從寬松轉向更加中性的立場。不過，政 策正?；牟椒^續取決于實際數據表現，并根據中國和世界其他地區的復蘇力度進行 調整。金融脆弱性上升、生產率增長放緩和總需求結構持續失衡都是需要關注的中期挑戰。 宏觀經濟政策和結構性改革應著眼于重振向更平衡的高質量增長的轉型。中國有望在初夏 到

3、來之際達到40%人口接種疫苗的目標，但要實現全面復蘇，還需在人群廣泛免疫方面繼 續取得進展。這樣可以降低疫情大規模爆發風險，降低死亡率，以便以基于風險的方法逐 步放寬疫情管控，包括與跨境旅行相關的限制。 除非通脹遠遠超出目標水平且通脹預期失控，否則貨幣政策的正?；瘧斏魍七M。這包括 必要時迅速提供流動性支持，以便在流動性狀況突然變化時限制銀行同業拆借利率的上升。 從中期來看，貨幣政策框架的進一步現代化可以加強利率政策的有效性和傳導性。存貸款 利率指導、信貸總量指標和分類指標應進一步放寬，以強化存貸款利率的市場化定價，這 既能加強利率政策傳導，也有助于改善信貸資源配置。 需密切監控與企業高杠桿率

4、和房地產市場過熱相關的金融穩定風險。隨著企業收入和家庭 收入的恢復，監管機構應按計劃使貸款分類和撥備規則回歸正常，確保銀行能恰當識別不 良貸款并持有足夠的資本和流動性緩沖。企業違約增加可能會導致短期金融市場波動，但 從長遠來看有助于風險定價的改善。強化企業破產框架可以幫助那些經營表現不佳或行將 倒閉的公司有序退出市場，將資源釋放到生產率更高的用途。另外還需要建立一個綜合性 框架來處置那些資金薄弱、不能達到資本要求的銀行，這對無存續能力銀行的有序退出、 避免更廣泛銀行體系受到危機傳染極為關鍵。此外還應當采取宏觀審慎措施，包括更嚴格 地執行大型房地產企業的融資管理紅線、提高住房抵押貸款標準等，以遏制過度加杠桿， 控制來自房地產市場的宏觀金融風險。 在財政政策方面，中央層面有較大政策空間，政策制定者應做好準備，如果私人投資和消 費需求持續低迷、外部失衡進一步加劇，則繼續提供財政支持。