瑞普生物-禽用疫苗量價齊升令業績持續高增長寵物醫院獲瑪氏投資進入發展新階段-200107（10頁）.pdf

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1、我國寵物數量基數大，但是寵物疫苗的滲透率低，市場潛力大。寵物產業進入蓬勃發展期，2018 年我國寵物數量約 9149 萬只，其中寵物犬 5085 萬只，寵物貓 4064 萬只。但由于養寵觀念相對落后，寵物疫苗滲透率較低。理論上每只寵物的平均免疫費用 100-140 元/年（包含狂犬疫苗和針對性的聯苗），以此計算則當前潛在的寵物疫苗終端市場規模超過 100億元?？紤]到我國寵物數量仍有增長空間，寵物疫苗市場潛力大。消費者養寵意識不斷提高、銷售渠道逐漸成熟，將驅動寵物疫苗行業發展。隨著城市化進程的不斷深入，寵物已經完成了從功能性動物向陪伴性動物的轉變，寵物主的消費意識亦隨之增強，接種疫苗作為科學養寵

2、的重要一環，越來越被寵物主所重視。而下游渠道的豐富與整合，也為寵物疫苗的推廣及滲透鋪平了道路。2018 年我國寵物醫院/診所的數量接近 1.6 萬家，同比增長 34.2%。2019 年 12 月 5 日，瑞派寵物醫院“官宣”完成由全球寵物巨頭美國瑪氏集團投資的 C 輪融資，投后總估值達到 70 億元，相對于 2017 年 5 月 19 日的 13 億人民幣估值，瑞派寵物估值與公司股權投資價值增長迅速。而瑞派寵物醫院的董事長兼法定代表人為瑞普生物董事長李守軍；截至 2019 年 12 月 27 日，瑞普生物在瑞派寵物醫院管理股份有限公司中認繳金額為 3869.43 萬人民幣，占公司總股本的 9.

3、45%。獲瑪氏投資，瑞派寵物醫院有望快速擴張。瑞派寵物醫院成立于 2012 年，專注于寵物健康護理及疾病預防領域。截至目前，瑞派醫院在全國 27 個省已擁有近 300 家醫院?，斒贤顿Y之后，瑞派將以寵物醫療為核心業務，打造醫療技術與管理的核心競爭力。通過收購、自建等模式繼續擴大規模，預計未來五年店面規模將超過 1000 家，盈利能力達行業全球寵物巨頭投資瑞派，瑞派寵物估值提升。截至瑪氏投資瑞派寵物醫院，瑞派在 7 年時間共完成 5 筆超 8 億元融資，投資方名單中包括了 A 股上市公司瑞普生物、美國高盛集團、華泰新產業基金等，此次融資后，公司總估值達到 70 億元。而公司持有的 9.45%股權投資的估值也大幅增長到近 7 億元。借力瑞派寵物連鎖醫院渠道，公司寵物動保板塊將快速增長。我們認為，中國市場潛力大是海外寵物巨頭不斷加碼中國寵物市場的根本原因。我國寵物產業進入蓬勃發展期，從細分市場來看，寵物醫療是行業制高點、競爭壁壘高，且各業務間協同效應強，客戶黏性高，也受到資本的追捧，龍頭公司借助資本力量通過大量并購快速擴張。瑞普生物也將在未來推出寵物疫苗與寵物醫療相關產品，有望通過瑞派寵物醫院的資源渠道產生協同效應。