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據天風證券研究所測算,2020 年中國冷凍烘焙市場規模約為 93.51 億元,2024 年約為353.54 億元。測算過程如下: 根據公司年報,中商情報網及歐睿國際數據,2020 年我國烘焙行業銷售額為 2569億 元。冷凍面團的使用場景大多為手工烘焙,即不含達利、桃李、盼盼、好麗友等預包裝產品的烘焙門店,2019 年我國手工類烘焙門店市場份額占比為 72.8%,為最新數據,2020 年暫延用該數據,我們根據行業情況假設該品類毛利率為 50%左右,即成本占收入比重約為 50%。國內冷凍烘焙滲透率約為 10%。則 2020 年中國冷凍烘焙市場規模約為 93.51 億元。據天風證券研究所預測,2024 年我國烘焙行業銷售額將達到 3823.84 億元。若我們保守預計 2024 年手工烘焙占比仍為 72.8%,1949 年美國冷凍面團滲透率為 3%, 1961 年增加到 39%,復合增長率為 26.26%,若假設我國冷凍烘焙滲透率以該速度增長,2024 年將達到約 25.4%。則 2024 年中國冷凍烘焙市場規模約為 353.54 億元。