恒生電子-投資價值分析報告：金融IT龍頭的新征程-210903（80頁）.pdf

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1、目前，證券IT廠商市場格局相對穩定，其中公司產品綜合全面，各項業務市占率較高，且收入規模最大，2020年公司收入達到41.73億元。證券IT行業中的主要玩家為恒生電子、金證股份、贏時勝以及一些專注于細分領域的非上市公司，如金仕達、迅投、根網科技等。根據公司2019年業績交流會發布數據顯示，公司在證券IT的各個產品線均保持較高的市占率，其中最核心的證券集中交易系統市占率達到50%，其他產品如證券投資交易系統、基金投資交易系統、銀行綜合理財平臺等市占率都在70%以上。收入體量上，恒生目前是證券IT行業收入規模最大的公司，2020年公司收入規模超過40億元，金證股份、贏時勝收入分別為17.34億元(

2、金融行業)、8.38億元，與公司在收入體量上有些距離。未來，證券IT市場馬太效應持續強化，公司在證券IT市場技術領先、業務全面等競爭優勢將持續體現。由于監管部門持續推出政策規范市場，證券IT行業相較其他行業標準化產品容易滿足行業大部分需求。恒生電子自95年成立以來一直發力證券IT市場，目前核心產品擁有非常高的市占率，且客戶粘性強，很難被替換。公司高度重視研發，研發投入占營收比重常年維持在40%左右，產品創新能力處于行業領先地位。面對政策帶來的行業需求變化，公司往往能迅速響應，并及時推出符合標準的產品，從而快速占領市場。隨著資本市場發展不斷深入，下游客戶需求不斷復雜化，客戶往往傾向于選擇具備整體

3、解決方案能力的供應商，公司業務布局全面，涵蓋證券、基金、保險銀行、信托、期貨等各個金融領域，具備綜合全面的實力。數據中臺為資本市場各類金融機構提供一體化的數據中臺解決方案，包括：一體化的資訊平臺建設、數據治理、大數據AI應用。作為資本市場的IT服務商，公司認為從業務需求出發結合大數據、人工智能的應用，將會是資本市場數字化升級的主要方向。2019年人工智能產品發布會，會上發布了智慧金融的新基礎設施恒生數據中臺Powered by Alibaba Cloud。為了讓數據資產真正激發價值，恒生電子從數據中臺的角度，根據個性化場景將其服務化輸出。借助于核心業務系統供應商的占位優勢，為資本市場各類金融機

4、構提供一體化的數據中臺解決方案。數據中臺是全域數據的共享能力中心。金融行業的數據資產主要有三部分，除了傳統的業務數據，還有用戶大數據和投研大數據。恒生電子推出的數據中臺實現了三種數據資產業務場景的全覆蓋，是全域數據的能力共享中心。業務中臺致力于沉淀金融機構業務能力，聚集用戶、賬戶、產品、支付等基礎類的服務能力，通過組件接口的方式輸出給各類應用，降低業務變更成本。公司現在已建成權益中心、用戶中心、認證中心、客戶中心、通知中心五大服務板塊。公司業務中臺的建設是分階段的，每個階段重點打造1-2個基礎服務中心，恒生電子主張從用戶中心著手開始建設，以客戶資源整合作為切入點。有了用戶中心之后，圍繞用戶的拉

5、新、促活及各類營銷活動，可以進行積分服務，建設多渠道共享，以用戶為中心的積分中心。用戶開戶成為實名制客戶后，繼續圍繞客戶進行統一的信息模型建設，圍繞資料統一管理、價值貢獻分析、營銷運營服務等。我國政府自2015年起陸續出臺相關政策，為金融云發展掃清障礙，推動金融機構上云。2015年7月，國務院發布關于積極推進“互聯網+”行動的指導意見，鼓勵金融機構利用金融云技術，加快金融產品和服務創新;2016年7月銀監會發布中國銀行業信息科技“十三五” 發展規劃監管指導意見(征求意見稿)，對于金融機構上云率有了明確規定，并且正式支持了云計算技術的運用;2017年6月中國人民銀行發布中國金融業信息科技“十三五”發展規劃，要求落實推動新技術應用，促進金融創新發展，明確提出穩步推進系統架構和云計算技術應用研究。政府部門不斷推出政策鼓勵云計算技術在金融行業的發展，金融機構上云已經成為大勢。