汽車行業：芯片供應持續改善助力產銷邊際向好-211129（15頁）.pdf

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1、 證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業行業研究報告研究報告 汽車汽車行業行業 2021 年年 11 月月 29 日日 芯片芯片供應供應持續持續改善改善， 助力助力產銷產銷邊際邊際向好向好 汽車汽車行業行業 推薦推薦 維持評級維持評級 核心觀點核心觀點 月度數據回顧月度數據回顧乘聯會發布 2021 年 10 月乘用車產銷數據：當月零售銷量 為 171.7 萬輛，同比-13.9%，環比+8.6%；批發銷量為 197.8 萬輛，同 比-4.8%，環比+13.9%；產量為 196.0 萬輛，同比-4.1%，環比+13.9%。 芯片供應改善推動芯片供應改善推動 10 月產

2、銷增長，高基數影響下零售同比下滑。月產銷增長，高基數影響下零售同比下滑。2021 年 10 月乘用車零售銷量達 171.7 萬輛，同比-13.9%，環比+8.6%，9 月 低基數下， 10 月銷量環比增長幅度好于往年。 1-10 月零售累計達 1622.7 萬輛，同比增長 8.7%,較 1-9 月增速下降 3 個百分點。9 月起芯片供應 有所改善推動車企產銷改善，但經銷商庫存水平較低，交付周期拉長， 影響零售發力。從結構看，從結構看，（1）10 月豪華車零售 18 萬，同比-27%，較 2019 年同期增長 1%，環比下降 11%；（2）自主品牌零售 77 萬輛，同比 +4%，較 2019 年

3、同期+9%，環比+11%，自主品牌頭部企業有效化解芯片 短缺壓力，新能源產品增量明顯，推動其銷量實現逆勢增長；（3）合 資品牌零售 77 萬輛，同比-24%，較 2019 年同期-19%，環比+12%，其中 日系份額 22.6%，同比-1.4pct，美系份額 8.7%，同比-0.9pct，德系品 牌供給正在逐步改善。 新能源新能源車車銷量銷量增長增長維持強勁維持強勁，1 10 0 月月零售零售滲透率滲透率 1 18.8.8 8% %。10 月新能源乘 用車零售銷量 32.1 萬輛，同比+141.1%，環比-3.9%；批發銷量 36.8 萬 輛，同比+148.1%，環比+6.3%，增長延續強勁。

4、1-10 月新能源乘用車批 發 238.1 萬輛，同比增長 204.3%；零售 213.9 萬輛，同比增長 191.9%。 10 月國內新能源零售滲透率為 18.8%，環比-2.3pct，1-10 月滲透率為 13%，相較 2020 全年 5.8%的滲透率提升明顯。從車型看，從車型看，純電動批發銷 量 30.3 萬輛， 同比+142.2%； 插電混動批發銷量 6.5 萬輛， 同比+179.9%。 從結構看，從結構看，自主品牌新能源車滲透率 30%，豪華車為 25%，主流合資僅 2.7%。10 月電動車中低端份額回升，其中 A00 級批發銷量 9.4 萬輛，份 額占純電動 31%；A 級份額 2

5、5%，保持穩定；B 級份額 26%，有所下滑。 投資建議投資建議 頭部自主品牌景氣度持續向上，我們建議繼續關注長安汽車 （000625.SZ）、長城汽車（601633.SH/2333.HK）；零部件行業建議關 注綜合龍頭華域汽車（600741.SH）、照明控制器稀缺標的科博達 （603786.SH）、智能駕駛主被動安全供應商均勝電子（600699.SH）。 核心組合核心組合 股票代碼 股票名稱 權重 月漲幅(%) 年初至今相對上證漲幅(%) 000338.SZ 濰柴動力 25% -1.25 -1.16 600104.SH 上汽集團 25% 7.97 -17.32 600660.SH 福耀玻璃

6、25% 23.72 -5.27 601799.SH 星宇股份 25% 24.96 8.03 風險提示風險提示 1、汽車銷量不達預期的風險；2、芯片短缺導致的產業鏈風 險。 分分析師析師 行業數據行業數據 2021.11.28 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 行業研究報告行業研究報告/汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 1 目目 錄錄 一、汽車行業景氣度回升一、汽車行業景氣度回升 . 2 2 （一）汽車行業是我國最重要的支柱產業之一 . 2 （二）行業分析 . 2 1.乘用車行業 10 月銷售情況分析 . 2 2.乘用車市場回暖，細分市場走勢分化 .

7、 3 （1）乘用車市場整體回暖 . 3 （2）汽車市場分化形勢暫緩 . 3 （3）頭部集中度有所松動 . 5 （4）自主強勢品牌競爭力趕超合資 . 6 3 零部件行業 . 6 （1）21 年業績回暖 . 6 （2）行業智能化加速 . 7 （三）相關政策支持行業發展 . 9 二、行業面臨的挑戰及建議二、行業面臨的挑戰及建議 . 1111 三、行業在資本市場的發展三、行業在資本市場的發展 . 1212 四、投資建議及股票池四、投資建議及股票池 . 1313 五、風險提示五、風險提示 . 1414 kUlY9UmUfUeVzRvNxPyQ6McM6MoMmMtRmNiNqRqReRpMqQaQpPv

8、MxNmQpNNZpPsP 行業研究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 2 一一、汽車行業景氣度回升、汽車行業景氣度回升 （一一）汽車行業是我國最重要的支柱產業之一汽車行業是我國最重要的支柱產業之一 汽車行業是我國最重要的支柱產業之一，汽車行業產業鏈長，上下游延伸至實體經濟的諸多方面，是國 民經濟發展的中流砥柱，對經濟增長有至關重要的拉動作用。據中汽協統計，繼 2019 年后，2020 年中國汽 車行業產銷量再次下滑，全年累計生產 2522.5 萬輛，同比下降 2.0%；銷售 2531.1 萬輛，同比下降 1.9%。乘 用車方面，產銷分別

9、為 1999.4 萬輛和 2017.8 萬輛，同比下降 6.5%和 6.0%；商用車銷售 513.1 萬輛，同比增 長 18.7%。相對 2019 年，2020 年汽車產銷下滑較小，目前國內汽車產銷量仍以絕對的優勢連續 12 年蟬聯全 球第一。 從汽車類零售情況來看，2020 年全國汽車類零售額達 39414 億元，與 2019 年同期相比下降 1.8%，但高 于同期社會消費品零售總額增速 2.1 個百分點，占全國社會消費品零售總額的 10.06%，較 2019 年同比增加 0.46%。 （二二）行業分析行業分析 1.乘用車行業乘用車行業 10 月銷售情況分月銷售情況分析析 乘聯會發布 202

10、1 年 10 月乘用車產銷數據：當月零售銷量為 171.7 萬輛，同比-13.9%，環比+8.6%；批 發銷量為 197.8 萬輛，同比-4.8%，環比+13.9%；產量為 196.0 萬輛，同比-4.1%，環比+13.9%。 芯片供應改善推動芯片供應改善推動 1010 月產銷增長，高基數影響下零售同比下滑月產銷增長，高基數影響下零售同比下滑 2021 年 10 月乘用車零售銷量達 171.7 萬量，同比-13.9%，環比+8.6%.與歷年 9 月環比+20%以上的表現 相比明顯低迷。1-10 月零售累計達 1622.7 萬輛，同比+8.7%，增速較 1-9 月下降了 3 個百分點。芯片短缺導

11、 致的供應鏈問題仍存，經銷商庫存水平較低，導致傳統銷售旺季難以發力。但隨著國家市場監管總局的反壟 斷調查和芯片渠道中間囤貨問題逐步緩解，芯片供應邊際改善信號顯現。從結構看，（1）10 月豪華車零售 18 萬，同比-27%，較 2019 年同期增長 1%，環比下降 11%；（2）自主品牌零售 77 萬輛，同比+4%，較 2019 年同期+9%，環比+11%，自主品牌頭部企業有效化解芯片短缺壓力，新能源產品增量明顯，推動其銷量實現 逆勢增長；（3）合資品牌零售 77 萬輛，同比-24%，較 2019 年同期-19%，環比+12%，其中日系份額 22.6%， 同比-1.4 個 pct，美系份額 8.

12、7%同比-0.9pct，德系品牌供給正在逐步改善。 新能源新能源車車銷量銷量增長增長維持強勁維持強勁，1 10 0 月月零售零售滲透率滲透率 1 18.8.8 8% % 10 月新能源乘用車零售銷量 32.1 萬輛，同比+141.1%，環比-3.9%；批發銷量 36.8 萬輛，同比+148.1%， 環比+6.3%，增長延續強勁。1-10 月新能源乘用車批發 238.1 萬輛，同比增長 204.3%；零售 213.9 萬輛，同 比增長 191.9%。10 月國內新能源零售滲透率為 18.8%，環比-2.3pct，1-10 月滲透率為 13%，相較 2020 全年 5.8%的滲透率提升明顯。新能源

13、乘用車市場多元化發力，大集團新能源表現分化，上汽、廣汽表現較強。批 發銷量突破萬輛的企業有比亞迪（8 萬輛）、特斯拉中國（5.4 萬輛）、上汽通用五菱（4.2 萬輛）和上汽乘 用車（2.4 萬輛）等 6 家車企。從車型看，純電動批發銷量 30.3 萬輛，同比+142.2%；插電混動批發銷量 6.5 萬輛，同比+179.9%。從結構看，自主品牌新能源車滲透率 30%，豪華車為 25%，主流合資僅 2.7%。10 月電 動車中低端份額回升，其中 A00 級批發銷量 9.4 萬輛，份額占純電動 31%；A 級份額 25%，保持穩定；B 級份 額 26%，有所下滑。 行業研究報告行業研究報告/ /汽車

14、行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 3 2.乘用車市場回暖，細分市場走勢分化乘用車市場回暖，細分市場走勢分化 （1）乘用車市場整體回暖）乘用車市場整體回暖 受新冠疫情影響，2020 年汽車零售下滑較大，據乘聯會數據顯示，2020 年 1-12 月，狹義乘用車零售銷 量共 1,928.8 萬輛，同比-6.8%。自疫情后，市場需求持續回暖，據 Wind 數據，2021 年 10 月份，乘用車共 銷售 171.7 萬輛，同比 2020 年減少 13.96%；2021 年 1-10 月份，乘用車累計零售銷量 1615.61 萬輛，同比 增長 8.26%。乘用車市場經歷疫情

15、后快速回暖，進入下半年后在高基數和芯片短缺的影響下增速回落。我們 認為，銷量的回暖主要原因有：1）疫情平緩后，生產經營活動帶動供給，經濟回暖使消費信心恢復。2）中 央及地方政府不斷出臺鼓勵消費、汽車下鄉等政策，刺激需求端發力。3）豪華車價格下探，消費升級需求 得到釋放。 圖圖 1：2020.6-2021.10 月乘用車月度銷量及同比變化月乘用車月度銷量及同比變化 圖圖 2：2010 至今乘用車銷量及同比變化（輛）至今乘用車銷量及同比變化（輛） 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 （2）汽車市場分化形勢暫緩）汽車市場分化形勢暫緩 低排量車型下滑幅度較大

16、，自主品牌市占率下行以及中高端車型銷量占比不斷提高，是 2020 年以來汽 車市場的兩大特征。而在 2021 年開局，低排量車型占比下滑趨勢暫緩，自主品牌市占率下行趨勢暫停，自 主品牌市占率相較 2020 年出現了一定的提升。 特征一：低排量車型銷量下滑趨勢暫緩。 2020 全年，1.6L 排量以下（包含 1.6L）車型總銷量約 1281.27 萬輛，同比-11.18%；2.0 升排量以上車型 總銷量約 48.16 萬輛，同比+10.01%，出現了較大幅度的正增長。自 2018 年以來，購置稅恢復至 10%使小排 量車型的銷售受到一定影響，且受到疫情因素，2020 年低排量車型銷量下滑較大。

17、2021 年 10 月份， 1.6L 排量以下 （包含 1.6L） 車型銷量為 108.06 萬輛， 同比下降 19.60%， 環比增長 15.47%； 2.0L 排量以上車型銷量為 6.57 萬輛，同比增加 41.69%，環比增加 20.83%。2021 年 1-10 月份，小排量車型 累計銷售 943.92 萬輛，同比減少 4.78%，2.0L 排量以上車型累計銷售 43.09 萬輛，同比增加 12.64%。由于疫 情后車市環境好轉，2021 年低排量汽車下滑態勢趨緩，但其增速依舊低于高排量汽車，低排量汽車占比繼續 下降。 行業研究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后

18、的中國銀河證券股份公司免責聲明。 4 圖圖 3：低排量及高排量低排量及高排量月度月度銷量占比走勢銷量占比走勢 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 特征二：自主品牌市占率觸底回升，豪華車消費占比提升 2018 年以來，乘用車自主品牌市場份額持續下行。2020 年，自主品牌市占率 35.7%，比 2019 年下滑 2.1 個百分點。同時，日系德系自 2017 年開始憑借強周期車型拉升份額，今年疫情期間市占率仍保持同比上升 趨勢，日系德系 2020 年市占率分別為 24.1%/25.8%，相比 2019 年分別提升 2.2/0.8 個百分點。 根據乘聯會數據，2021 年 1-10 月，自主品牌

19、累計銷量 650.77 萬輛，同比增長 26.2%，增速領先于日系、 德系、日系和美系等其他品牌；自主品牌市占率 40.1%，相較 2020 年的 35.7%出現了 4.3 個百分點的提升。 根據乘聯會數據，2021 年 9 月份自主品牌市占率 45.5%。我們預計在接下來的銷售中，自主品牌市占率將繼 續提升，市場份額向頭部自主品牌靠攏。 圖圖 4：各國別各國別車系車系 2017 年至今市占率變化情年至今市占率變化情況況 表表 1：2021 年年 1-10 月各國別車系累計零售情況月各國別車系累計零售情況 10 月零售銷量 同比增速 1-10 月累計銷量 同比增速 德系 332844 -29.

20、8% 3762718 -4.4% 法系 9885 113.6% 60533 51.2% 韓系 40178 -44.6% 453041 -21.5% 美系 148295 -21.3% 1573441 12.2% 其他歐系 15048 -37.3% 197436 5.4% 日系 387837 -19.0% 3668996 1.2% 自主 779819 3.8% 6507650 26.2% 總計 1713906 -14.0% 16223815 8.7% 資料來源：乘聯會，中國銀河證券研究院 資料來源：乘聯會，中國銀河證券研究院 中國乘用車市場近十年來增長主要動力是 SUV+豪華車，近年 SUV 增長

21、放緩，但國產豪華車以強于行 業 20 個百分點的增速持續走強。中國經濟的持續高速增長是豪華車走強的基礎，換購消費升級需求帶來的 豪華車需求上漲，加之豪車價格下探帶來的價格優勢，是 2017 年以來豪華車市占率接連攀升的主要原因。 行業研究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 5 今年受疫情影響， 私家車出行迫切性增加， 2020 年 4 月開始豪華車消費率先引領汽車消費回暖。 2021 年 1-10 月 30 萬以上價格汽車累計銷量占比 10.6%，相對于 2020 年 9.5%的數據呈現出 1.2 個百分點的提升，1-10 月 累計銷量同

22、比增長 16.6%，高于 30 萬以下車型銷量增速（YOY+7.8%），豪華替代態勢延續。我國擁有 2.2 億民用小客車保有量，換購群體的消費升級仍有較大空間，我們預計豪華車消費將持續保持增長。 圖圖 5：豪華車豪華車 2017 年至今市占率變化年至今市占率變化 圖圖 6： 2017 年至今年至今 30 萬區間上下消費變化萬區間上下消費變化 資料來源：乘聯會，中國銀河證券研究院 資料來源：乘聯會，中國銀河證券研究院 （3）頭部集中度）頭部集中度有所松動有所松動 2018年乘用車銷售逐步下行， 我國乘用車市占率向頭部品牌靠攏， 2017年前15品牌銷量占全市場69.7%， 2020 年前 15

23、品牌銷量市占率達到 77.9%，提升接近 10 個百分點，趨勢明顯。2021 年前三季度，乘用車零 售 CR5 為 35.1%，CR10 為 58.3%，CR15 為 75.5%。行業頭部集中度有所松動，主要有兩方面原因：一方面 是進入 2021 年下半年后，芯片短缺問題逐步顯現，主流合資品牌庫存水平下行，導致零售端難以發力，市 場份額下滑；另一方面，在電動智能化浪潮中，創新屬性較強的新能源產品替代加快，產品競爭力不足將逐 步被市場淘汰，新能源產品具備優勢的頭部主機廠排名有所上升，市場格局逐步轉變。 排名 品牌 2018 品牌 2019 品牌 2020 品牌 2021 年 1-10 月 1 上

24、汽大眾 8.90% 一汽大眾 9.70% 一汽大眾 10.50% 一汽大眾 9.20% 2 一汽大眾 8.80% 上汽大眾 9.50% 上汽大眾 7.60% 上汽大眾 7.40% 3 上汽通用 8.50% 上汽通用 7.60% 上汽通用 7.40% 上汽通用 6.60% 4 吉利控股 6.50% 吉利控股 6.50% 吉利控股 6.70% 長安汽車 5.90% 5 上汽通用五菱 5.80% 東風日產 6.10% 東風日產 6.10% 吉利汽車 5.80% 6 東風日產 5.60% 上汽通用五菱 4.60% 長安汽車 4.90% 東風日產 5.70% 7 長城汽車 3.90% 長城汽車 4.30

25、% 長城汽車 4.50% 上汽通用五菱 4.80% 8 長安汽車 3.70% 長安汽車 3.80% 東風本田 4.30% 長城汽車 4.50% 9 北京現代 3.40% 東風本田 3.80% 上汽通用五菱 4.20% 廣汽豐田 4.10% 10 廣汽本田 3.20% 廣汽本田 3.70% 廣汽本田 4.10% 一汽豐田 4.10% 11 上汽乘用車 3.10% 一汽豐田 3.50% 一汽豐田 3.90% 東風本田 3.50% 12 東風本田 3.10% 上汽乘用車 3.30% 廣汽豐田 3.90% 廣汽本田 3.80% 13 一汽豐田 3.10% 北京現代 3.30% 上汽乘用車 3.50%

26、華晨寶馬 3.50% 14 廣汽豐田 2.50% 廣汽豐田 3.20% 奇瑞汽車 3.20% 比亞迪汽車 3.30% 15 奇瑞汽車 2.30% 奇瑞汽車 2.90% 北京奔馳 3.10% 北京奔馳 2.90% 行業研究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 6 CR5 38.50% 39.40% 38.30% 34.90% CR10 58.30% 59.60% 60.30% 58.10% CR15 72.40% 75.80% 77.90% 75.50% （4）自主強勢品牌競爭力趕超合資）自主強勢品牌競爭力趕超合資 自主品牌近年憑借其產品的快

27、速迭代實現對合資品牌的快速追趕， 各品牌通過趨于成熟的內外飾設計與 高科技裝備趕超同級別合資車。以上半年推出的爆款車型長安 UNI-T 上市為例，其超前的外觀設計、智能網 聯和輔助駕駛的配備，以 11 萬-13 萬元區間價格月銷量突破萬輛。另外，高端化正逐步成為自主品牌市場的 突破點，部分品牌車型售價與合資豪華品牌售價重疊，2020 年 12 月，自主品牌零售銷量 103.7 萬輛，同比 增速 6.2%，主流合資銷量 100.18 輛，同比增速 5.7%。2021 年 1-10 月，自主品牌零售銷量 650.77 萬輛，同 比增長 26.2%，主流合資銷量 747.90 萬輛，同比下滑 0.2

28、%。自主品牌增顯著高于主流合資品牌銷量增速。 圖圖 7：各車系市占率走勢各車系市占率走勢 表表 3：近一年部分新近一年部分新上市車型上市車型 集團 品牌 車型 一汽集團 一汽大眾 Mk8 高爾夫 一汽大眾 ID.4 CROZZ 一汽大眾 CC Shooting Brake 上汽集團 上汽大眾 ID.4X 上汽大眾 斯柯達 上汽乘用車 名爵 6 廣汽集團 廣汽豐田 漢蘭達 廣汽傳祺 GA8 吉利汽車 吉利 Preface 領克 01 長城汽車 長城汽車 哈弗大狗 長城汽車 坦克 300 資料來源：乘聯會，中國銀河證券研究院 資料來源：汽車之家，中國銀河證券研究院 3零部零部件行件行業業 （1）2

29、021 年年業績回業績回暖暖 隨著國內疫情影響逐漸減弱，行業 20Q3 國內業務營收復蘇趨勢確立。由于國內零部件行業全球化相對 較高，疫情在 Q2 全球蔓延后，歐美主機廠停工致使一些海外業務占比較高的企業受到較大影響，故零部件 行業 Q3 整體業績反彈趨勢弱于整車板塊。 20 年全年汽車零部件(sw)實現營收 8447.03 億元， 同比增長 3.47%， 實現歸母凈利 271.02 億元，同比增長 2.83%。 2021 年，在全球汽車產業鏈復蘇、疫情導致低基數和國產替代加速的背景下，汽車零部件板塊收入顯著 改善。2021 年上半年汽車零部件板塊實現營收 4,958.09 億元，同比增加 1

30、49.40%；實現歸母凈利 283.03 億 元，同比增加 210.99%。 行業研究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 7 圖圖 8：汽車零部件行業汽車零部件行業 2019-2021H1 營收營收（億億）對比對比 圖圖 9：汽車零部件行業：汽車零部件行業 2019-2021H1 歸母凈利歸母凈利（億億）對比對比 資料來源：WInd，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 （2）行業智能化加速）行業智能化加速 消費趨勢及政策推動消費趨勢及政策推動 智能化、網聯化、共享化趨勢正引領汽車工業升級轉型，促進零部件產業發生巨大

31、變化，將推動以新能 源汽車零部件、 智能網聯汽車零部件為代表的的新興產業領域的發展， 也將推動傳統汽車零部件公司與通信、 互聯網公司的跨行業合作，并引發新一輪并購、重組活動的產生。這些領域將是全球零部件巨頭重點進行技 術創新及資本投入的領域。 為了保證長期穩定的盈利水平，國內零部件廠商從加工、代工生產升級至具備與主機廠同步開發能力的 高端智造企業是行業趨勢。從單一部件生產至系統化集成是零部件供應商大幅提高單車價值量的機會。未來 主機廠模塊化也是降低成本的主要方式，整車平臺化勢必帶來零部件模塊化、標準化的需求。零部件公司需 具備智能高端化、模塊化以及國際化的能力以保證其未來盈利水平。 與電動化進

32、程不同的是，無論新能源化與否，智能化本質是消費者對汽車安全性、舒適性等更高品質的 內在需求。在各品牌車輛機械素質趨于成熟后，該產品的智能化水平高低將對消費者購車起到決定性作用。 我們預計部分前期技術及品牌的積累過硬的國產零部件公司將憑借其成本優勢進入合資主機廠以及進口高 端車品牌供應鏈。 行業研究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 8 表表 4：國家智能網聯駕駛相關政策國家智能網聯駕駛相關政策 政策文件 時間 主要內容 2019 年智能網聯汽車標準 化要點 2019 年 5 月 強調落實標準體系建設指南，系統布局技術領域，加快中的標準制定

33、修訂，履行國際協 調職責，加強標準交流與合作，從而推動智能網聯汽車標準化工作 推動重點消費品更新升級 暢通資源循環利用實施方案 （2019-2020 年） 2019 年 6 月 穩步推動智能汽車創新發展；加強汽車制造、信息通信、互聯網等領域骨干企業深度合 作，組織實施智能汽車關鍵技術攻關，重點開展車載傳感器、芯片、中央處理器、操作 系統等研發與產業化；堅持自主式和網聯式相結合的發展模式，不斷提升整車智能化水 平，培育具有國際競爭力的智能汽車品 智能汽車創新發展戰略 2020 年 2 月 明確提出到 2025 年，中國標準智能汽車的技術創新、產業生態、基礎設施、法規標準、 產品監管和網絡安全體系

34、基本形成。實現有條件自動駕駛的智能汽車達到規?；a， 實現高度自動駕駛的智能汽車在特定環境下市場化應用 汽車駕駛?動化分級 2020 年 3 月 基于駕駛自動化系統能夠執行動態駕駛任務的程度，將駕駛自動化分成 05 六個等級 2020 年智能網聯汽車標準 化工作要點 2020 年 4 月 根據產業發展情況，針對先進駕駛輔助系統、自動駕駛、信息安全、功能安全、汽車網 聯功能與應用等技術領域特點，有計劃、有重點地部署標準研究與制定工作，實現智能 網聯汽車標準體系閉環管理與持續完善 國家車聯網產業標準體系 建設指南(車輛智能管理) 2020 年 4 月 指導智能網聯汽車登記管理、身份認證與安全、道

35、路運行管理及車路協同管控與服務等 領域標準化?作，推動公安交通管理領域車聯網技術應用與發展，提升智能網聯汽車與智 慧交通水平 交通運輸部表示將自動駕駛 作為科技創新支撐加快建設 交通強國的重要領域之一 2020 年 5 月 交通運輸行業認定了 5 個自動駕駛研發中心，并且在行業重點科技項目設立自動駕駛研 究的專題，統籌科研資源，開展自動駕駛和車路協同關鍵技術的攻關工作 關于促進道路交通自動駕 駛技術發展和應用的指導意 見 2020 年 12 月 包括總體要求、發展目標、主要任務和保障措施四個方面內容，提出到 2025 年，自動駕 駛基礎理論研究取得積極進展，道路基礎設施智能化、車路協同等關鍵技

36、術及產品研發 和測試驗證取得重要突破 資料來源：乘聯會，中國銀河證券研究院 智能駕駛普及智能駕駛普及 國際主流主機廠生產的配備 L1、L2 級輔助駕駛的額車型日益普及，并已開始量產 L3 級產品。國內頭 部主機廠也已開始批量裝備 L1、L2 級輔助駕駛系統，并各自先后發布了智能網聯汽車發展計劃，全力開展 智能網聯汽車核心技術的研發，吉利制定“G-Pilot”戰略，上汽制定“新四化”戰略，長安制定“北斗天樞” 戰略，廣汽發布“GIVA 計劃”并研發“Adigo 系統”，比亞迪計劃打造“D+生態圈”。 行業研究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明

37、。 9 表表 5：自主品牌車型智能駕駛配備對比自主品牌車型智能駕駛配備對比 長安 CS75 長城 WEY VV6 上汽榮威 MarvelX 吉利博瑞 蔚來 ES6 自動剎車系統 全速自適應巡航系統 智能領航系統 自動泊車輔助系統 車道保持輔助系統 自動變道輔助 并線輔助 交通擁堵輔助 窄路輔助 智能遠近光控制 盲點監測 自動限速調節 限速標識識別 前碰撞預警 駕駛員疲勞偵測 資料來源：汽車之家，中國銀河證券研究院 表表 6：國內主機廠智能駕駛研發規劃國內主機廠智能駕駛研發規劃 企業名稱 研發計劃 一汽 2019 年小批量生產紅旗 L4 級自動駕駛汽車，2020 年全面量產 廣汽 2020 年量

38、產 L3 級，2022 年達到 L4 級量產能力 北汽 預計 2020 年實現擁堵情況下的 L3 級，L4 級與 2025 年或更晚 長城 2020 年量產 L3 級，2023 年達到 L4 級量產能力，2025 年推出 L5 級產品 長安 2020 年量產 L3 級，2025 年 L4 級實現量產 奇瑞 2020 年實現 L3 級量產，2025 年計劃實現 L4/L5 級 吉利 2018 年實現 L2 級各車型量產，2020 年發布 L3 級（GPilot3.0）平臺 蔚來 2020 年發布 L4 級自動駕駛 資料來源：汽車之家，中國銀河證券研究院 （三三）相關政策支持行業發展相關政策支持行

39、業發展 促消費政策體系完善，針對性促進汽車消費。 表表 7：2020 年各地汽車消費補貼政策措施年各地汽車消費補貼政策措施 時間 地區 政策內容 2 月 3 日 佛山 佛山市將給予每輛車 2000 元補助以鼓勵消費者購買新車； 佛山號牌車主憑舊車售賣發票或汽車報廢注銷 證明購買新車，每輛將給予 3000 元補助；對同一消費者一次性購買 5 臺及以上的大、中、重型客運、 載貨汽車（車輛單價不少于 50 萬元），每輛車將給予 5000 元補助，上述情況不予重復補助。 2 月 21 日 廣東省 提出推動有條件的地方出臺老舊汽車報廢更新補貼政策，鼓勵廣州、深圳進一步放寬汽車搖號和競拍指 標。 行業研究

40、報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 10 2 月 28 日 深圳 穩定汽車等大宗消費，加快新增汽車指標放號，優先保障家庭首購需求。 3 月 2 日 湘潭 長株潭市民購買吉利汽車湘潭九華基地生產的吉利繽越、全新遠景兩款車型，可獲 3000 元/臺的補貼。 3 月 3 日 廣州 為提振汽車消費，2020 年 3 月至 12 月底，對個人消費者購買新能源汽車作出最高享受 1 萬元補貼，對 置換或者購買“國六”新車的給予 3000 元補助。 3 月 4 日 湖南省 將開展促進汽車消費升級行動，鼓勵各地對無車家庭購置首輛家用新能源汽車給予支持，加大

41、城市新建 公共停車場力度，鼓勵車企和經銷商在省內組織開展“汽車下鄉”促銷活動，加快繁榮二手車市場。 3 月 12 日 珠海 對在珠海注冊登記的汽車銷售企業購買“國六”排放標準汽車的消費者給予補助，對符合規定的車展布展 企業、車展汽車銷售企業，給予場地、宣傳投入補助和銷售獎勵。簡化汽車登記、二手車交易手續，優 化汽車金融服務。 3 月 15 日 長沙 消費者在指定經銷商購買上汽大眾長沙工廠、長沙比亞迪、廣汽三菱、廣汽菲克、湖南獵豹等車企生產 的車輛，并在長沙上牌的，可獲得裸車價款 3%的一次性補貼，每臺車最高補貼不超過 3000 元。此活動 從 2020 年 3 月 11 日開始，至 6 月 3

42、0 日結束。 資料來源：Wind,銀河證券研究院整理 表表 8：2009 年以來汽車行業刺激以及補貼政策一覽年以來汽車行業刺激以及補貼政策一覽 時間 政策類別 文件名 政策簡述 2009/1/16 減購置稅 關于減征 1.6L 及以下排量乘用車車輛購 置稅的通知 2009 年 1 月 20 日至 12 月 31 日購置 1.6 升及以下 排量乘用車按 5%征收購置稅。 2009/3/10 汽車下鄉 汽車摩托車下鄉實施方案 2009 年 3月 1 日至 12 月 31 日農名購買微信客車或 換購輕型貨車最高給與 5000 元的補貼。 2009/6/1 汽車以舊換新 促進擴大內需鼓勵汽車、家電“以

43、舊換 新”實施方案 2009 年 6 月 1 日至 2020 年 5 月 31 日， 第四類 “黃 標車”提前報廢 6000/元。 2009/6/4 汽車下鄉 汽車摩托車下鄉操作細則 細化“汽車下鄉”措施，在原實施方案基礎上，放 寬補貼條件及補貼車型 2009/7/13 汽車以舊換新 以舊換新實施辦法 報廢老舊客車、貨車最高補貼金額 6000 元。 2009/12/22 減購置稅 關于減征 1.6L 及以下排量乘用車車輛購 置稅的通知 2010 年 1 月 1 日至 12 月 31 日購置 1.6 升及以下排 量乘用車，按 7.5%征收購置稅。 2009/12/25 汽車以舊換新 汽車以舊換新

44、實施辦法補貼標準調整 提 高 汽 車 以 舊 換 新 補 貼 金 額 ， 補 貼 范 圍 從 3000-6000 元提高至 5000-18000 元。 2010/1/4 汽車以舊換新 關于允許汽車以舊換新補貼與車輛購置 稅減征政策同時享受的通知 允許以舊換新與購置稅減征政策同時享受。 2010/1/8 汽車下鄉 關于繼續實施汽車下鄉政策的通知 汽車下鄉政策延長一年，至 2010 年 12 月 31 日。 2010/5/26 節能汽車補貼 “節能產品惠民工程”節能汽車（1.6 升 及以下排量乘用車）推廣實施細則 2010 年 6 月 1 日起， 對購買列入節能汽車推廣目錄 的乘用車給與一次性每輛

45、 3000 元的補貼。 2010/6/1 新能源汽車補貼 私人購買新能源汽車試點財政補貼資金 管理暫行辦法 在 5 大城市試點，自 6 月 1 日起實施。補貼標準根 據動力電池組能量確定，對滿足支持條件的新能源 汽車給與 3000 元/千瓦時補貼；PHEV 最高補貼 5 萬元/輛，BEV 最高補貼 6 萬元/輛，并采取退坡機 制適當降低補助標準。 2010/6/18 汽車以舊換新 關于延長實施汽車以舊換新政策的通 知 汽車以舊換新政策實施期限延長至2010年12月31 日。 2011/9/7 節能汽車補貼 關于調整節能汽車推廣補胎政策的通 知 自 10 月 1 日起，節能汽車平均油耗門檻從 6

46、.9L/百 公里提高至 6.3L/百公里。 2011/12/5 車船稅 中華人民共和國車船稅稅法實施條例 2012 年 1 月 1 日起實施， 規定乘用車車船稅根據排 量從小到大遞增稅額，共分為 7 檔。 2013/9/13 新能源汽車補貼 關于進一步做好新能源汽車推廣應用工 作的通知 2013 年至 2015 年繼續開展新能源汽車推廣應用工 作，2013 年 BEV 最高補貼 6 萬元/輛，2014 年和 2015 年在 2013 年補貼標準基礎上分別減少 10%和 20%。 2014/2/8 新能源汽車補貼 關于繼續開展新能源汽車推廣應用工作 的通知 調整補貼退坡幅度， 2014 年和 2

47、015 年在 2013 年的 補貼標準上分別減少 5%和 10%。 2014/8/7 新能源汽車免購置 稅 關于免征新能源汽車車輛購置稅的公 告 自 2014 年 9 月 1 日至 2017 年 12 月 31 日，對購置 的新能源汽車免征車輛購置稅。 行業研究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 11 2015/4/29 新能源汽車補貼 關于 2016 年-2020 年新能源汽車推廣應 用財政支持政策的通知 2016 年乘用車 BEV 依據續航里程最高補貼 5.5 萬 元/輛，PHEV 補貼最高 3 萬元/輛。除了燃料電池 車型外， 20

48、17 年-2018 年與 2019-2020 年在 2016 年 的基礎上分別退坡 20%和 40%。 2015/9/29 減購置稅 關于減征 1.6L 及以下排量乘用車車輛購 置稅的通知 2015 年 10 月 1 日至 2016 年 12 月 31 日，對購置 1.6L 及以下排量的乘用車按 5%征收購置稅。 2016/3/25 二手車取消限遷 關于促進二手車便利交易的若干意見 意見要求全面取消二手車限遷 2016/12/15 減購置稅 關于減征 1.6L 及以下排量乘用車車輛購 置稅的通知 2017 年 1 月 1 日至 12 月 31 日，對購置 1.6L 及以 下排量的乘用車按 7.

49、5%征收購置稅。 2017/12/26 新能源汽車免購置 稅 關于免征新能源汽車車輛購置稅的公 告 自 2018 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日，對購置 的新能源汽車免征車輛購置稅。 2018/2/13 新能源汽車補貼 關于調整完善新能源汽車推廣應用財政 支持政策的通知 新補貼政策從 2018 年 2 月 12 日起實施，增加 4 個 月的過渡期。 2018/4/4 減稅降費 關于調整增值稅稅率的通知 2018 年 5 月 1 日起， 將適用 17%的增值稅稅率的項 目降至按 16%增值稅稅率收取，包含汽車行業。 2018/5/22 下調進口關稅 關于降低汽車整車及零部

50、件進口關稅的 公告 2018 年 7 月 1 日起， 整車稅率由為 25%的 135 個稅 號和為 20%的 4 個稅號的稅率降至 15%， 并將汽車 零部件稅率共 79 個稅號的稅率降至 6%。 2019/1/28 鼓勵汽車消費 進一步優化供給推動消費平穩增長促進 形成強大國內市場的實施方案（2019 年） 放寬汽車限購，取消二手車流通限制，推動老舊汽 車報廢更新，促進農村汽車更新換代，新能源汽車 補貼，新能源汽車免征購置稅等。 2019/3/20 減稅降費 關于深化增值稅改革有關政策的公告 2019 年 4 月 1 日起， 將適用 16%的增值稅稅率的項 目降至按 13%增值稅稅率收取，包