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1、2021年中國股權投資基金LP市場趨勢分析暨2021年度中國股權投資基金出資人白皮書正式發布清科研究中心 2021.05page經過近30年的增長，市場優勝劣汰加速，催生新一輪機構“排位賽”發展期 2009-至今 活躍機構數量由5003000 4000+ 本土機構活躍度上升 政府引導基金快速發展 早期快速發展，VC2.0涌現，PE機構逐漸入局 企業創投 (CVC)入場，市場競爭加劇萌芽期 1992-1998活躍機構數量由10家 100家 1992年IDG進入中國，創業投資在中國萌芽起步期 1999-2008 活躍機構數量由100家 500家 以創業投資機構為主 外資機構（美元基金）占據市場主導

2、位置，本土機構開始起步IDG資本進入中國創業板正式開板資管新規正式發布民建中央“一號提案”提出合伙企業法頒布大眾創業、萬眾創新私募股權基金管理職責分工頒布創業板注冊制企業正式發行科創板正式開板中小板外資創投暫行規定2page戰投、新國資、VC/PE巨頭成為中國股權投資市場不容忽視的重要力量3 二十多年來，國內股權投資市場走過了“篳路藍縷”的初創時代，“百花齊放”的繁榮時代，逐漸奠定了“三足鼎立”的現有格局。 其中，戰略投資者、新國資 和 VC/PE巨頭 是如今“三分天下”的中堅力量。戰略投資者實力強勁戰略投資者實力強勁國資背景機構國資背景機構興起興起VC/PEVC/PE巨巨頭擴張布局頭擴張布局

3、25.4%從2000年到2020年，戰略投資者的投資數量占比由1.5%上升至25.4%，在中國股權投資扮演關鍵角色。IPO審核制時代，戰略投資者出手并購成為PE/VC退出的“救星”。2013-2018年，并購退出共 2083 筆 ， 占 所 有 退 出 的21.1%。戰略投資者在國企混改方面發揮了重要作用。2013年以來，中央企業累計實施混改4000多項，引入社會資本超過1.5萬億元2000+筆1.5萬億27.9%34.3%數量金額2020年國資機構投資情況非國資機構國資背景機構由外及內的中國創投路：1992-2008：PE/VC西風東漸，參與方以國際化機構的外幣基金為主；2009-2015：

4、創業板引發PE熱潮，民營VC/PE機構日益活躍，追趕外資；2015至今：國資背景的投資機構逐漸興起并發展壯大。2020年，國資機構投資數量占全市場27.9%，金額占34.3%，已是不可或缺的角色。市場馬太效應愈發明顯2018-2020年，投資數量最高的前10家機構總投資數量占比（CR10），由6.9%上升至9.0%，其投資總額占比從8.0%上升至15.0%。近年，紅杉設立紅杉種子基金并涉足后期投資、高瓴深耕Buyout的同時設立高瓴創投。頭部機構逐漸打通前后端、一二級和并購市場，形成“全階段”式布局；市場競爭加劇，中小機構面臨生存挑戰。page募資市場：2021年第一季度中國股權投資基金募資同

5、比有所回暖，小規?；饠盗看蠓黾?20112011- -2021Q12021Q1中國股權投資基金募集情況中國股權投資基金募集情況2021年第一季度中國股權投資機構新募集873支基金，披露募集金額為2,238.24億元，基金募集數量同比上升66.6%，募集金額同比上升6.3%。其中包括人民幣基金853支，共募集1,814.42億元人民幣；外幣基金20支，募集423.82億元人民幣：人民幣基金募資環境有所好轉。三類機構一季度人民幣基金募集規模較去年同期均有所增長，尤其早期投資機構人民幣基金新增募集規模較去年同期增長超過2倍。新募集基金數量同比大幅增長，主要因為小規?；饠盗吭龆?。本期新增募集規模

6、不足5,000萬的基金數量近400支，較去年同期增長一倍。2021年第一季度,股權投資市場募資2,238.24億元，同比上升6.3%；基金數873支，同比上升66.6%4,231.49 2,177.91 2,514.50 5,117.98 7,849.48 13,712.05 17,888.72 13,317.41 12,444.04 11,972.14 2,238.24 6176215487452,970 2,438 3,574 3,637 2,710 3,478 87320112012201320142015201620172018201920202021Q1新募集金額（人民幣億元)新募基

7、金數pageLP結構變動：企業資金、政府機構&引導基金、金融機構是股權投資基金前三大金主5截至2020年中基協備案股權投資基金LP類型分布（按出資筆數，次）截至2020年中基協備案股權投資基金LP類型分布（按出資金額，億元人民幣）7,335.77 80.99 3,609.97 10,316.93 11,102.53 14,270.46 14,559.87 21,523.12 28,602.50 36,042.44 40,379.19 其他捐贈基金市場化母基金險資上市公司富有家族及個人政府引導基金私募基金管理人非上市公司政府機構/政府出資平臺金融機構10,789 242 1,361 3,469

8、3,853 5,055 6,129 11,083 18,573 28,458 239,849 其他捐贈基金險資金融機構市場化母基金政府引導基金上市公司政府機構/政府出資平臺私募基金管理人非上市公司富有家族及個人pageLP結構變動：資金結構發生改變，未來將有更多長期資本流入股權投資市場6銀行監管發文鼓勵銀行理財子公司與PE/VC合作。保險保險資金的投資限制逐漸放開基金會各類基金會、高校捐贈基金方興未艾家族基金家族辦公室(FO)在國內日益普及保險、銀行、基金會、家族基金保險、銀行、基金會、家族基金0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20112012201320142

9、01520162017201820192020金融機構政府機構/政府出資平臺非上市公司私募基金管理人政府引導基金富有家族及個人上市公司險資其他市場化母基金捐贈基金截至2020年底中基協備案股權投資基金LP類型變化（按出資金額，基金成立時間）page國資LP變動：以引導金、國企/央企為代表的國資LP出資活躍增高，但監管也同時加強7目前，以國企/央企、政府引導金為代表的國資LP參與股權投資步伐加快，日漸成為人民幣基金的重要募資方，出資額占比已超七成。隨著國資滲透率的上升，監管部門發布了多項規范國資參與股權投資的監管措施。尤其在投向上國資委要求央企參與股權投資需圍繞主業，嚴控非主業投資。整體而言，國

10、資LP參與股權投資不僅提升了國有資本運行效率，同時還加速了我國傳統產業轉型、科技創新的步伐，保障了國有資本改革切實服務實體經濟發展的目標。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2011201220132014201520162017201820192020國有控股國有參股非國資2011-2020年中基協備案股權投資基金LP國資屬性分布趨勢（按出資金額）page2021年LP市場發展趨勢8近年來LP市場參與主體不斷豐富，在政策引導下，銀行理財子公司、券商私募子公司、另類子公司等逐漸作為獨立子公司參與股權投資，LP市場迎來更多規范的長期金融資本投入，LP類型更加多元化。

11、自2009年創業板正式落地后，國內人民幣基金市場得到快速發展，2009-2013年成立的人民幣基金已陸續進入退出期，再加上2014年之后股權投資市場市場高速增長，投資井噴而引起的退出持續承壓，S交易將迎來快速發展期。.目前，越來越多的引導金開始尋求市場化改革，通過修訂管理辦法中引導金管理機制、返投本地要求等方面，引導基金參股子基金分為專項子基金和市場化子基金，探索投資子基金政策引導意圖與市場化管理運作的平衡。目前，部分母基金管理機構將更多資金轉向直投，通過提高母基金直投比例來提升母基金整體收益。同時，S份額投資策略、P+S+D策略、白馬+黑馬投資策略、不良資產配置策略等受到機構LP的青睞，更多

12、機構LP通過豐富自身的資產配置策略以尋求更持續穩定的投資收益。LP探索多資產配置S交易迎來發展窗口期引導基金將進一步尋找政策指引和市場化運作的平衡金融機構有望為股權投資市場注入活水了解清科研究服務詳情，請垂詢：熱線：400-600-9460郵箱：網站：私募通APP清科研究公眾號地址：北京市朝陽區霄云路40號院1號樓國航世紀大廈十層電話/Tel：010-64158500傳真/Fax：01064158399郵 編：100600北京Beijing地址：杭州市上城區老復興街甘水巷安家塘25號電話/Tel： 0571-85286615 郵編：310008杭州Hangzhou地址：上海市靜安區南京西路1717號會德豐國際廣場5705電話/Tel：021-62889090傳真/Fax：021-62886716郵 編：200041上海Shanghai地址：海南省?？谑旋埲A區濱海大道32號復興城A1座光谷創業咖啡2001-210電話/Tel：010-64158500傳真/Fax：01064158399郵 編：570105?？贖aikou地址：深圳市福田區中心四路1號嘉里建設廣場第一座1604室電話/Tel：0755-88315318傳真/Fax：0755-88315328郵 編：518048深圳Shenzhen