《汽車行業周報：小米SU7 Ultra大定超預期、小鵬2月銷量再上3萬輛-250304（20頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《汽車行業周報：小米SU7 Ultra大定超預期、小鵬2月銷量再上3萬輛-250304（20頁）.pdf（20頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、國海證券研究所請務必閱讀正文后免責條款部分2025 年年 03 月月 04 日日行業研究行業研究評級：推薦評級：推薦(維持維持)研究所：證券分析師：戴暢STable_Title小米小米 SU7 Ultra 大定超預期大定超預期、小鵬小鵬 2 月銷量再月銷量再上上3 萬輛萬輛汽車行業周報汽車行業周報最近一年走勢行業相對表現2025/03/03表現1M3M12M汽車8.8%8.1%32.5%滬深 3001.9%-1.6%9.9%相關報告汽車行業周報：FigureAI 正式發布 Helix 模型，上汽與華為簽署深度合作協議（推薦）*汽車*戴暢2025-02-23汽車行業周報：比亞迪舉行智能化戰略發布

2、會，北汽藍谷擬更名為北汽極狐并加碼與華為合作（推薦）*汽車*戴暢2025-02-17汽車行業周報：汽車有望進入銷量景氣、事件催化、產業趨勢共振階段，繼續看好汽車板塊機會（推薦）*汽車*戴暢2025-02-09宇樹機器人亮相 2025 年春晚，特斯拉 2024Q4業績會介紹機器人進展人形機器人行業 2025年 1 月月報（推薦）*汽車*吳銘杰，戴暢2025-02-09汽車行業周報：宇樹機器人亮相 2025 年春晚，特斯拉召開 2024 年 Q4 財報電話會議（推薦）*汽車*戴暢2025-02-04投投資要點資要點：2025.2.24-2.28A 股汽車板塊股汽車板塊跑輸跑輸上證綜指上證綜指。一周

3、漲跌幅（2 月 24 日至 28 日）：上證綜指-1.7%，創業板指-4.9，汽車板塊指數-2.7，其中乘用車/商用車/零部件/汽車服務分別為-4.4/-1.1/-2.2/-2.6。汽車行業指數跑輸上證指數，汽車板塊周度成交額環比提升。2025.2.24-2.28 期間，港股汽車整車理想汽車/小鵬汽車/蔚來/零跑汽車/吉利汽車漲跌幅分別為+7.4%/+11.0%/-0.1%/+2.2%/+0.5%。周動態：周動態：小米小米 SU7 Ultra 大定超預期、小鵬大定超預期、小鵬 2 月銷量再上月銷量再上 3 萬輛。萬輛。小米小米 SU7 Ultra 大定已破大定已破 1.5 萬臺超預期萬臺超預期

4、。據小米汽車微博，2 月 27日，小米汽車正式發布 SU7 Ultra，售價 52.99 萬元。開售 10 分鐘，大定訂單突破 6900 臺；2 小時內，訂單量突破 1 萬臺。截至 2 月 28日，大定訂單數量突破 1.5 萬臺，CEO 雷軍在微博表示，表現超預期。2025 款小鵬款小鵬 G6 發布。發布。據小鵬汽車微博，2 月 28 日，小鵬汽車發布其 2025 款小鵬 G6，共有 81 項體驗更新升級+34%一級總成件煥新。新款小鵬 G6 全系標配圖靈 AI 智駕并全系標配 5C 超充 AI 電池，預計三月上旬正式上市。主要新勢力車企發布 2025 年 2 月交付量。據各主要新勢力車企微博

5、，2025 年年 2 月主要新勢力車企中月主要新勢力車企中，小鵬汽車以小鵬汽車以 30,453 臺居單品牌交付臺居單品牌交付量首位量首位，同比增幅達同比增幅達 570%，自自 2024 年年 11 月月，已連續已連續 4 個月交付個月交付超超3 萬臺；萬臺；極氪科技集團（含極氪、領克品牌）整體銷量 31,277 臺，其中極氪品牌同比增長 86.9%至 14,039 臺，領克品牌同比增長 30.5%至 17,238 臺；理想汽車交付 26,263 臺，同比增長 29.7%；零跑汽車交付 25,287 臺，同比上漲 285%；小米汽車連續 5 個月穩定交付超20,000 臺；蔚來公司交付 13,1

6、92 臺，其子品牌樂道交付 4,049 臺；嵐圖汽車交付 8,013 臺，同比增長 152%。周觀點：周觀點：汽車有望進入銷量景氣、事件催化、產業趨勢共振階段，汽車有望進入銷量景氣、事件催化、產業趨勢共振階段，繼續看好汽車板塊機會。繼續看好汽車板塊機會。2024 年以舊換新政策催化下乘用車銷量表現超預期，2025 年以舊換新政策延續，對汽車消費向上進行支撐，展望后續，汽車板塊有望在 3 月-4 月進入銷量高景氣（乘用車月度銷售同比改善）、事件催化（眾多新車上市，新技術發布催化）、產業趨勢（高階智駕和機器人發展）共振階段，繼續看好汽車板塊機會，維持汽車板塊“推薦”評級。推薦以下幾個方面的機會：1

7、）自主崛起新階段，自主崛起大周期維度進入高端化發展的戰略進攻時刻，具有 30 萬元以上優質供給的車企有望明顯受益，推薦理想汽車理想汽車、江淮汽車江淮汽車、吉利汽車吉利汽車、比亞迪比亞迪、長城汽車長城汽車，建議關注賽力斯建議關注賽力斯；2）高階智駕“平價化”有望大幅提升高階智駕滲透率，領先整車和相關零部件受益，推薦小鵬小鵬汽車汽車、華陽集團華陽集團、德賽西威德賽西威、科博達科博達，建議關注經緯恒潤建議關注經緯恒潤；3）機器人量產有望實現 0-1 突破，推薦確定性高卡位領先的產業鏈標的拓拓普集團普集團、三花智控三花智控、北特科技北特科技；4）出口環境較為復雜，看好自身經營周期向上的優質零部件，推薦

8、福耀玻璃福耀玻璃、星宇股份星宇股份、銀輪股份銀輪股份；5）商用車方面，重卡內需三年低位運行，2025 年有望恢復，推薦受益重卡龍頭中國重汽中國重汽 A，客車領域有望內需出口繼續向上，推薦客車證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分2龍頭宇通客車宇通客車。風險提示風險提示 1）乘用車銷量不及預期；2）智能駕駛安全性事件頻發；3）零部件年超額下降幅度過大；4）主機廠價格戰過于激烈；5）上游原材料價格大幅波動；6）重點關注公司業績或不達預期；7）政策及貿易關稅變動風險。hYjVoPnPpMqNqO7NcMbRnPrRtRsPeRpPmPfQnNmR9PmNnNMYpPmQxNrRpN證券研究報告請務

9、必閱讀正文后免責條款部分3重點關注公司及盈利預測重點關注公司及盈利預測重點公司重點公司股票股票2025/03/03EPSPE投資投資代碼代碼名稱名稱股價股價20232024E2025E20232024E2025E評級評級002126.SZ銀輪股份30.660.771.021.3224.2530.0623.23買入603197.SH 保隆科技48.651.821.882.5630.9925.8819.00買入600933.SH 愛柯迪18.661.031.061.2521.3017.6014.93買入601799.SH 星宇股份125.263.875.206.6933.9024.0918.72買

10、入601689.SH 拓普集團62.041.951.752.3337.6935.4526.63買入002050.SZ三花智控30.520.810.851.0136.3035.9130.22買入002472.SZ雙環傳動36.630.971.211.5226.8230.2724.10增持300580.SZ貝斯特32.100.830.630.7436.5050.9543.38買入603786.SH 科博達60.881.522.122.7447.0128.7222.22買入603596.SH 伯特利59.442.151.932.4032.2330.8024.77買入002920.SZ德賽西威123.

11、162.813.865.1946.0931.9123.73買入600699.SH 均勝電子18.470.781.061.3523.0317.4213.68買入600660.SH 福耀玻璃55.962.162.953.4117.3118.9716.41增持600066.SH 宇通客車26.240.821.811.9916.1614.5013.19增持603009.SH 北特科技51.890.140.240.32105.93216.21162.16買入002594.SZ比亞迪360.2110.3213.0816.5719.1927.5421.74買入601633.SH 長城汽車25.450.821

12、.551.9330.7616.4213.19增持000625.SZ長安汽車13.001.150.841.1114.6315.4811.71增持02015.HK理想汽車-W 111.806.074.357.2322.5525.6915.46買入09868.HK小鵬汽車-W 81.35-6.01-3.31-1.02/買入603179.SH 新泉股份49.091.652.172.8430.7322.6217.29買入603305.SH 旭升集團15.800.770.610.7425.6225.9021.35買入002997.SZ瑞鵠模具42.671.081.672.0930.8525.5520.42

13、增持002906.SZ華陽集團33.160.941.291.7637.5025.7118.84增持000951.SZ中國重汽18.410.921.261.4814.5214.6112.44增持000338.SZ濰柴動力15.821.041.301.5513.1212.1710.21增持301039.SZ中集車輛8.691.220.700.917.6912.419.55增持00175.HK吉利汽車17.900.560.761.1315.1623.5515.84增持600418.SH 江淮汽車33.720.070.290.42230.71116.2880.29增持資料來源：Wind 資訊，國海證券

14、研究所注：港股標的股價和 EPS 單位均為港元，其他均為人民幣元。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分4內容目錄內容目錄1、本周動態.61.1、周動態：小米 SU7 Ultra 大定超預期、小鵬 2 月銷量再上 3 萬輛.61.2、周觀點：汽車有望進入銷量景氣、事件催化、產業趨勢共振階段，繼續看好汽車板塊機會.62、本周板塊追溯.82.1、板塊漲跌幅.82.2、個股漲跌幅前十.93、新聞與公告.93.1、重要公告.93.2、重要行業新聞.114、行業指標跟蹤.145、風險提示.18證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分5圖表目錄圖表目錄圖 1：板塊累計漲跌幅（2019.01.04-202

15、5.02.28）.8圖 2：SW 行業周漲跌幅（2025.02.24-02.28）.8圖 3：SW 汽車子行業周漲跌幅（2025.02.24-02.28）.8圖 4：SW 汽車子板塊周成交額變化（2025.02.24-02.28）.8圖 5：2020 年-2025.1 汽車月度銷量（單位：萬輛）.14圖 6：2020 年-2025.1 汽車月度銷量同比.14圖 7：2020 年-2025.1 乘用車月度銷量（單位：萬輛）.14圖 8：2020 年-2025.1 乘用車月度銷量同比.14圖 9：2019 年-2025.1 商用車月度銷量及增速（單位：萬輛）.15圖 10：2019 年-2025.

16、1 重卡月度銷量及增速（單位：萬輛）.15圖 11：2019 年-2025.1 新能源乘用車月度銷量（單位：萬輛）.15圖 12：2019 年-2025.1 新能源乘用車月度銷量同比.15圖 13：2019 年-2025.1 乘用車經銷商月度庫存系數.15圖 14：2019 年-2025.1 自主品牌乘用車月度庫存系數.15圖 15：2019 年-2025.1 合資品牌乘用車月度庫存系數.16圖 16：2019 年-2025.1 進口&高端豪華乘用車月度庫存系數.16表 1：汽車行業個股漲跌幅榜（2025.02.24-02.28）.9證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分61、本周動態本周動

17、態1.1、周動態周動態：小米小米 SU7 Ultra 大定超預期大定超預期、小鵬小鵬 2 月銷月銷量再上量再上 3 萬輛萬輛小米小米 SU7 Ultra 大定已破大定已破 1.5 萬臺超預期。萬臺超預期。據小米汽車微博，2 月 27 日，小米汽車正式發布 SU7 Ultra，售價 52.99 萬元。開售 10 分鐘，大定訂單突破 6900臺；2 小時內，訂單量突破 1 萬臺。截至 2 月 28 日，大定訂單數量突破 1.5 萬臺，CEO 雷軍在微博表示，表現超預期。2025 款小鵬款小鵬 G6 發布。發布。據小鵬汽車微博，2 月 28 日，小鵬汽車發布其 2025 款小鵬 G6，共有 81 項

18、體驗更新升級+34%一級總成件煥新。新款小鵬 G6 前臉搭配星河光翼貫穿燈，后視鏡搭載 AI 智駕小藍燈，搭配由全新擾流板、全新鴨尾和全新后保 C 環設計組成的靈動車尾，擁有六種外觀顏色，并全系標配圖靈 AI智駕并全系標配 5C 超充 AI 電池，預計三月上旬正式上市。主要新勢力車企主要新勢力車企 2025 年年 2 月交付量。月交付量。據各主要新勢力車企微博，2025 年 2 月主要新勢力車企中，小鵬汽車以 30,453 臺居單品牌交付量首位，同比增幅達570%，自 2024 年 11 月，已連續 4 個月交付超 3 萬臺；極氪科技集團（含極氪、領克品牌）整體銷量 31,277 臺，其中極氪

19、品牌同比增長 86.9%至 14,039 臺，領克品牌同比增長30.5%至17,238臺；理想汽車交付26,263臺，同比增長29.7%；零跑汽車交付 25,287 臺，同比上漲 285%；小米汽車連續 5 個月穩定交付超20,000 臺；蔚來公司交付 13,192 臺，其子品牌樂道交付 4,049 臺；嵐圖汽車交付 8,013 臺，同比增長 152%。1.2、周觀點周觀點：汽車有望進入銷量景氣汽車有望進入銷量景氣、事件催化事件催化、產業產業趨勢共振階段，繼續看好汽車板塊機會趨勢共振階段，繼續看好汽車板塊機會2024 年以舊換新政策催化下乘用車銷量表現超預期年以舊換新政策催化下乘用車銷量表現超

20、預期，2025 年以舊換新政策延續年以舊換新政策延續，對汽車消費向上進行支撐，展望后續，汽車板塊有望在對汽車消費向上進行支撐，展望后續，汽車板塊有望在 3 月月-4 月進入銷量高景月進入銷量高景氣氣（乘用車月度銷售同比改善乘用車月度銷售同比改善）、事件催化事件催化（眾多新車上市眾多新車上市，新技術發布催化新技術發布催化）、產業趨勢（高階智駕和產業趨勢（高階智駕和機器機器人人發展）共振階段，繼續看好汽車板塊機會，維持發展）共振階段，繼續看好汽車板塊機會，維持汽車板塊汽車板塊“推薦推薦”評級。推薦以下幾個方面的機會：評級。推薦以下幾個方面的機會：1）自主崛起新階段，自主崛起新階段，自主崛起大周期維

21、度進入高端化發展的戰略進攻時刻，具有 30 萬元以上優質供給的車企有望明顯受益，推薦理想汽車、江淮汽車、吉利汽車、比亞迪、長城汽車，建議關注賽力斯；證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分72）高階智駕高階智駕“平價化平價化”有望大幅提升高階智駕滲透率，有望大幅提升高階智駕滲透率，領先整車和相關零部件受益，推薦小鵬汽車、華陽集團、德賽西威、科博達，建議關注經緯恒潤；3）機器人量產有望實現機器人量產有望實現 0-1 突破，突破，推薦確定性高卡位領先的產業鏈標的拓普集團、三花智控、北特科技；4）出口環境較為復雜，出口環境較為復雜，看好自身經營周期向上的優質零部件，推薦福耀玻璃、星宇股份、銀輪股份；

22、5）商用車方面商用車方面，重卡內需三年低位運行，2025 年有望恢復，推薦受益重卡龍頭中國重汽 A，客車領域有望內需出口繼續向上，推薦客車龍頭宇通客車。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分82、本周板塊追溯本周板塊追溯2.1、板塊漲跌幅板塊漲跌幅2025.2.24-2.28 A 股汽車板塊股汽車板塊跑輸跑輸上證綜指上證綜指。一周漲跌一周漲跌幅幅（2 月月 24 日至日至 28 日日）：上證綜指-1.7%，創業板指-4.9，汽車板塊指數-2.7，其中乘用車/商用車/零部件/汽車服務分別為-4.4/-1.1/-2.2/-2.6。汽車行業指數跑輸上證指數，汽車板塊周度成交額環比提升。2025.2

23、.24-2.28 期間，港股汽車整車理想汽車/小鵬汽車/蔚來/零跑汽車/吉利汽車漲跌幅分別為+7.4%/+11.0%/-0.1%/+2.2%/+0.5%。圖圖 1：板塊累計漲跌幅（板塊累計漲跌幅（2019.01.04-2025.02.28）圖圖 2：SW 行業周漲跌幅（行業周漲跌幅（2025.02.24-02.28）資料來源：Wind，國海證券研究所資料來源：Wind，國海證券研究所圖圖 3：SW 汽車子行業周漲跌幅汽車子行業周漲跌幅（2025.02.24-02.28）圖圖 4：SW汽 車 子 板 塊 周 成 交 額 變 化汽 車 子 板 塊 周 成 交 額 變 化（2025.02.24-02

24、.28）資料來源：Wind，國海證券研究所資料來源：Wind，國海證券研究所證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分92.2、個股漲跌幅前十個股漲跌幅前十海泰科海泰科領漲領漲，超達裝備超達裝備領跌領跌。本周 2.24-2.28 漲跌幅前十個股包括海泰科（+26.5%）、德爾股份（+26.0%）、動力新科（+25.1%）、蘇軸股份（+22.7%）、華培動力（+20.0%）、雪龍集團（+19.2%）、凱眾股份（+18.4%）、金固股份（+17.1%）、襄陽軸承（+16.6%）、天成自控（+16.6%）；漲跌幅后十個股包括超達裝備（-19.0%）、隆盛科技（-17.2%）、肇民科技（-16.6%）、

25、旭升集團（-15.9%）、天普股份（-15.1%）、秦安股份（-15.0%）、科博達（-14.7%）、拓普集團（-13.7%）、凌云股份（-12.2%）、正強股份（-11.8%）。3、新聞與公告新聞與公告3.1、重要公告重要公告中創新航：盈利預喜中創新航：盈利預喜中創新航 2 月 24 日發布公告：預期于 2024 年錄得凈利潤約人民幣 7.86 億元至8.74 億元，較去年同期上升約 80%至 100%。去年同期凈利潤約為人民幣 4.37億元。表表 1：汽車行業個股漲跌幅榜（汽車行業個股漲跌幅榜（2025.02.24-02.28）漲幅前十代碼周漲跌幅跌幅前十代碼周漲跌幅301022.SZ海泰

26、科26.5%301186.SZ超達裝備-19.0%300473.SZ德爾股份26.0%300680.SZ隆盛科技-17.2%600841.SH動力新科25.1%301000.SZ肇民科技-16.6%430418.BJ蘇軸股份22.7%603305.SH旭升集團-15.9%603121.SH華培動力20.0%605255.SH天普股份-15.1%603949.SH雪龍集團19.2%603758.SH秦安股份-15.0%603037.SH凱眾股份18.4%603786.SH科博達-14.7%002488.SZ金固股份17.1%601689.SH拓普集團-13.7%000678.SZ襄陽軸承16.6

27、%600480.SH凌云股份-12.2%603085.SH天成自控16.6%301119.SZ正強股份-11.8%資料來源：Wind，國海證券研究所證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分10捷眾科技：捷眾科技：2024 年年度業績快報公告年年度業績快報公告捷眾科技 2 月 25 日發布公告：2024 年公司實現營業收入 2.85 億元，同比增長23.38%;歸屬于上市公司股東的凈利潤 6340.1 萬元，同比增長 59.10%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 5360.3 萬元，同比增長 44.92%;基本每股收益預計 0.96 元，同比增長 26.32%。2024 年末，公司

28、總資產 6.36億元，同比增長 10.68%，歸屬于上市公司股東的所有者權益 5.56 億元，同比增長 12.55%;歸屬于上市公司股東的每股凈資產 8.38 元，同比增長 9.40%。恒大汽車：須予披露交易出售附屬公司恒大汽車：須予披露交易出售附屬公司 20%股權股權恒大汽車 2 月 25 日發布公告：其間接全資附屬公司于 2024 年 11 月 25 日簽署并完成了股份協議和本票出售協議，出售20%目標公司股份，交易總對價為6000萬瑞典克朗(約 4378 萬港元)。賣方同意出售本金總額為 6000 萬瑞典克朗(約4378 萬港元)的本票，交易總對價為 30 百萬瑞典克朗(約 2189 萬

29、港元)。此次出售旨在提高流動性，以滿足賣方即將到期的付款義務。發行本票是支付股份買方根據早期出售事項購買 80%股份所應付對價 2.4 億瑞典克朗（約 1.75 億港元）的一部分。早期出售事項的余下對價已全部以現金清償。飛龍股份：飛龍股份：2024 年度業績快報年度業績快報飛龍股份 2 月 26 日發布公告：2024 年實現營業收入 47.23 億元，同比增長15.34%，歸屬上市公司股東的凈利潤 3.29 億元,同比增長 25.82%，扣除非經常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤 3.56 億元，同比增長 42.38%，基本每股收益 0.57 元，同比增長 14.00%。2024 年末，公

30、司總資產為 52.94 億元，較 2024 年初增長 4.61%；歸屬于上市公司股東的所有者權益為 33.36 億元，較2024 年初增長 3.27%。歸屬于上市公司股東的每股凈資產 5.80 元，較 2024 年初增長 3.20%。蘇軸股份：蘇軸股份：2024 年年度業績快報公告年年度業績快報公告蘇軸股份 2 月 26 日發布公告：2024 年公司預計實現營業收入為 7.2 億元，同比增長 12.42%；預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為 1.5 億元，同比增長 21.32%；預計歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為 1.5 億元，同比增長27.83%；預計基本每股收益為 1.11

31、元，同比增長 21.32%。2024 年末，預計公司總資產為 9.5 億元，同比增長 15.30%；預計歸屬于上市公司股東的所有者權益為 8.2 億元，同比增長 15.14%；預計歸屬于上市公司股東的每股凈資產 6.04元，同比下降 17.71%。天能動力：天能動力：2024 年度業績快報公告年度業績快報公告天能動力 2 月 27 日發布公告：2024 年公司實現營業總收入 451.8 億元，同比下降 5.37%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 15.7 億元，同比下降 32.09%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 10.9 億元，同比下降42.20%。2024 年末，公司總

32、資產達 444.9 億元，同比增長 24.16%；歸屬于上證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分11市公司股東的所有者權益為 159.7 億元，同比增長 3.54%；每股凈資產 16.43元，同比增長 3.59%。廣汽集團：關于估值提升計劃的公告廣汽集團：關于估值提升計劃的公告廣汽集團 2 月 28 日發布公告：集團為切實推動提升廣州汽車集團股份有限公司投資價值，增強投資者回報，結合公司發展規劃，擬在公司治理、經營提升、并購重組、股權激勵及員工持股、現金分紅等領域充分考慮投資者利益和回報，堅持穩健經營，不斷提升公司投資價值。經公司董事會審議批準，制定估值提升計劃。北特科技：北特科技：2024

33、 年年度報告年年度報告北特科技2月28日發布公告：2024年公司營業收入為20.2億元，同比上升7.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為 7144 萬元，同比上升 40.4%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為 5496 萬元，同比上升 26.7%；經營現金流凈額為 2.43 億元，同比增長 2.3%；EPS 為 0.20 元。其中第四季度，公司營業收入為 5.67 億元，同比上升 2.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為 1063 萬元，同比下降 51.8%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為 510 萬元，同比下降 76.2%。截至四季度末，公司總資產 34.04 億元

34、，較上年度末增長 0.4%；歸屬于上市公司股東的凈資產為 16.52 億元，較上年度末增長 3.0%。長安汽車：關于聯營企業對外投資的進展公告長安汽車：關于聯營企業對外投資的進展公告長安汽車 3 月 1 日發布公告：2024 年 10 月 16 日，股權轉讓協議約定的第一期付款先決條件已滿足，阿維塔科技已向華為支付完畢第一期轉讓價款 23 億元。第一期轉讓價款支付完畢后，引望的技術、資產及人員轉移工作按協議約定有序推進。截至 3 月 1 日，股權轉讓協議約定的第二期付款先決條件已滿足，各方確定以 2025 年 2 月 28 日為本次交易的交割日，阿維塔科技已向華為支付完畢第二期轉讓價款 57.

35、5 億元。賽力斯：關于重大資產購買的進展公告賽力斯：關于重大資產購買的進展公告賽力斯 3 月 1 日發布公告：賽力斯集團股份有限公司全資子公司賽力斯汽車有限公司擬以支付現金的方式購買華為技術有限公司持有的深圳引望智能技術有限公司 10%股權，交易金額為人民幣 115 億元。3.2、重要行業新聞重要行業新聞機動車排放監管力度加大機動車排放監管力度加大 輕型車重型車國七標準將出輕型車重型車國七標準將出據經濟參考報，2 月 24 日，生態環境部大氣環境司司長李天威表示，移動源已成大氣污染物排放的重要來源，今后將進一步強化對機動車排放的監管力度。后證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分12續將對標歐

36、美先進法規，制定輕型車、重型車國七標準，制定非道路移動機械國五標準，實現排放控制技術與世界先進水平接軌。推動重型貨車“退四、治五、管六、推新”，即國四及以下貨車加速淘汰、國五貨車達標整改、國六貨車智慧監管，新能源重卡替代應用。徐工汽車混改引進戰略投資者徐工汽車混改引進戰略投資者 30 家家 募資募資 64.44 億元億元據中國汽車報，2 月 25 日，徐工機械舉辦徐工汽車戰略投資集中簽約儀式。此次徐工汽車混改是繼徐工有限混改、工程機械重組整體上市后的又一戰略性標志性重大改革。本輪徐工汽車混改成功引進戰略投資者 30 家、募集資金 64.44 億元，是近五年商用車企融資第一大單。特斯拉特斯拉 F

37、SD 正式入華正式入華據華爾街見聞，2 月 25 日，特斯拉宣布推出城市道路 Autopilot 自動輔助駕駛功能，此舉標志全自動駕駛 FSD 功能正式進入中國市場。本次特斯拉 FSD 在中國的版本包括交通信號識別、導航輔助、智能變道、自主路徑選擇等功能，同時攝像頭還可識別駕駛員注意力情況。特斯拉在中國市場采用一次性買斷的定價模式，FSD 功能的訂閱價格為 64000 元人民幣。理想汽車首款純電理想汽車首款純電 SUV 定名定名“理想理想 i8”據蓋世汽車，2 月 25 日，理想汽車首款純電 SUV 正式定名，i 系列是理想汽車全新的純電 SUV 系列，與 L 系列、MEGA 并列，理想 i8

38、 則是 i 系列的首款車型，也是理想汽車首款純電 SUV，定位為中大型 SUV。中國汽車出口量穩居全球首位中國汽車出口量穩居全球首位 上海港汽車滾裝吞吐量首登全球第一上海港汽車滾裝吞吐量首登全球第一據財聯社，2 月 26 日，海關總署最新數據顯示，2024 年中國汽車出口量已突破640 萬輛大關，穩居全球首位。上海港 2024 年完成汽車滾裝吞吐量 363 萬輛，同比增長 15%，吞吐量首次躍升全球第一，其中外貿汽車吞吐量占比超六成，擁有國際汽車滾裝航線 15 條，通達 131 個國家和地區的 289 個港口。小米小米 SU7 Ultra 首發兩小時大定破萬臺首發兩小時大定破萬臺據小米汽車微博

39、，2 月 27 日，小米汽車正式發布 SU7 Ultra，售價 52.99 萬元。開售 10 分鐘，大定訂單突破 6900 臺；2 小時內，訂單量突破 1 萬臺。截至 2月 28 日，大定訂單數量突破 1.5 萬臺，CEO 雷軍在微博表示，表現超預期。奇瑞汽車港交所遞交上市申請奇瑞汽車港交所遞交上市申請據中國經濟網，2 月 28 日，奇瑞汽車股份有限公司向港交所提交上市申請書。奇瑞 2024 年銷售汽車 260.39 萬輛。奇瑞自 2003 年起連續 22 年保持中國品牌乘用車出口冠軍，全球累計銷量突破 1300 萬輛，銷售網絡覆蓋 100 余個國家和地區。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款

40、部分13小鵬汽車小鵬汽車 2 月共交付新車月共交付新車 30453 臺，同比增長臺，同比增長 570%據小鵬汽車微博，3 月 1 日，小鵬汽車公布最新交付成績。2025 年 2 月，小鵬汽車共交付新車 30453 臺，同比增長 570%。截至 2025 年 2 月，小鵬汽車已連續 4 個月交付量突破 30000 臺。理想汽車理想汽車 2 月共交付新車月共交付新車 26263 臺，同比增長臺，同比增長 29.7%據理想汽車微博，3 月 1 日，理想汽車公布 2025 年 2 月交付數據。2025 年 2月，理想汽車交付新車 26263 輛，同比增長 29.7%。截至 2025 年 2 月 28

41、日，理想汽車歷史累計交付量為 1190062 輛。極氪科技集團極氪科技集團 2 月銷售月銷售 31277 臺臺據極氪科技集團微博，3 月 1 日，極氪科技集團公布 2025 年 2 月銷量 31,277臺。其中，旗下極氪品牌 2 月銷量 14,039 臺，同比增長 86.9%，環比增長 17.6%。旗下領克品牌 2 月銷量 17,238 臺，同比增長 30.5%，新能源占比 47.9%。零跑汽車零跑汽車 2 月交付月交付 25287 臺，同比增長臺，同比增長 285%據零跑汽車微博，3 月 1 日，零跑汽車發布 2025 年 2 月交付量達 25287 臺，同比增長 285%。蔚來公司蔚來公司

42、 2 月交付月交付 13192 臺，同比增長臺，同比增長 62.2%據蔚來微博，3 月 1 日，蔚來公司公布 2025 年 2 月交付新車 13192 臺，同比增長 62.2%。其中，蔚來品牌交付新車 9143 臺，同比增長 12.4%；樂道品牌交付新車 4049 臺。截至 2025 年 2 月，蔚來公司已累計交付新車 698619 臺。其中，蔚來品牌累計交付新車 667897 臺；樂道品牌累計交付新車 30722 臺。小米汽車小米汽車 2 月交付超月交付超 20000 臺臺據小米汽車微博，3 月 1 日，小米汽車公布 2 月成績單，2 月共交付超 20000臺，已連續 5 個月交付量超 2

43、萬，累計交付超 18 萬臺。嵐圖汽車嵐圖汽車 2 月交付月交付 8013 臺，同比增長臺，同比增長 152%據嵐圖汽車微博，3 月 1 日，嵐圖汽車公布，2 月交付量為 8013 臺，同比增長152%。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分144、行業指標跟蹤行業指標跟蹤據中國汽車工業協會數據，從汽車整體產銷來看從汽車整體產銷來看，2025 年 1 月，汽車產銷分別完成 245 萬輛和 242.3 萬輛，產量環比下降 27.2%，銷量環比下降 30.5%，同比分別增長 1.7%/下降 0.6%。乘用車方面乘用車方面，2025 年 1 月，乘用車產銷分別完成 215.1萬輛和 213.3 萬輛

44、，產量環比下降 28.4%，銷量環比下降 31.6%，同比分別增長3.3%和 0.8%。其中，新能源汽車方面新能源汽車方面，2025 年 1 月，新能源汽車產銷分別完成101.5 萬輛和 94.4 萬輛，同比分別增長 29%和 29.4%。商用車方面商用車方面，2025 年 1 月，商用車產銷分別完成 29.9 萬輛和 29 萬輛，環比分別下降 17.2%和 21.2%，產銷量分別同比下降 8.6%和 10.3%。圖圖 5：2020 年年-2025.1 汽車月度銷量（單位：萬輛汽車月度銷量（單位：萬輛）圖圖 6：2020 年年-2025.1 汽車月度銷量同比汽車月度銷量同比資料來源：wind，

45、國海證券研究所資料來源：wind，國海證券研究所注：部分異常值未顯示。圖圖 7：2020 年年-2025.1 乘用車月度銷量乘用車月度銷量（單位單位：萬輛萬輛）圖圖 8：2020 年年-2025.1 乘用車月度銷量同比乘用車月度銷量同比資料來源：wind，國海證券研究所資料來源：wind，國海證券研究所注：部分異常值未顯示。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分15圖圖 9：2019 年年-2025.1 商用車月度銷量及增速（單商用車月度銷量及增速（單位：萬輛）位：萬輛）圖圖 10：2019 年年-2025.1 重卡月度銷量及增速重卡月度銷量及增速（單位單位：萬輛）萬輛）資料來源：Wind，

46、國海證券研究所注：部分異常值未顯示。資料來源：Wind，國海證券研究所注：部分異常值未顯示。圖圖 11：2019 年年-2025.1 新能源乘用車月度銷量（單新能源乘用車月度銷量（單位：萬輛）位：萬輛）圖圖 12：2019 年年-2025.1 新能源乘用車月度銷量同比新能源乘用車月度銷量同比資料來源：Wind，國海證券研究所資料來源：Wind，國海證券研究所注：部分異常值未顯示。圖圖 13：2019 年年-2025.1 乘用車經銷商月度庫存系數乘用車經銷商月度庫存系數圖圖 14：2019 年年-2025.1 自主品牌乘用車月度庫存系自主品牌乘用車月度庫存系數數資料來源：wind，國海證券研究所

47、資料來源：wind，國海證券研究所證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分16圖圖 15：2019 年年-2025.1 合資品牌乘用車月度庫存系合資品牌乘用車月度庫存系數數圖圖 16：2019 年年-2025.1 進口進口&高端豪華乘用車月度高端豪華乘用車月度庫存系數庫存系數資料來源：wind，國海證券研究所資料來源：wind，國海證券研究所證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分17重點關注公司及盈利預測重點關注公司及盈利預測重點公司重點公司股票股票2025/3/3EPSPE投資投資代碼代碼名稱名稱股價股價2023A2024E2025E2023A2024E2025E評級評級002126.SZ

48、銀輪股份30.660.771.021.3224.2530.0623.23買入603197.SH 保隆科技48.651.821.882.5630.9925.8819.00買入600933.SH 愛柯迪18.661.031.061.2521.3017.6014.93買入601799.SH 星宇股份125.263.875.206.6933.9024.0918.72買入601689.SH 拓普集團62.041.951.752.3337.6935.4526.63買入002050.SZ三花智控30.520.810.851.0136.3035.9130.22買入002472.SZ雙環傳動36.630.971

49、.211.5226.8230.2724.10增持300580.SZ貝斯特32.100.830.630.7436.5050.9543.38買入603786.SH 科博達60.881.522.122.7447.0128.7222.22買入603596.SH 伯特利59.442.151.932.4032.2330.8024.77買入002920.SZ德賽西威123.162.813.865.1946.0931.9123.73買入600699.SH 均勝電子18.470.781.061.3523.0317.4213.68買入600660.SH 福耀玻璃55.962.162.953.4117.3118.9

50、716.41增持600066.SH 宇通客車26.240.821.811.9916.1614.5013.19增持603009.SH 北特科技51.890.140.240.32105.93216.21162.16買入002594.SZ比亞迪360.2110.3213.0816.5719.1927.5421.74買入601633.SH 長城汽車25.450.821.551.9330.7616.4213.19增持000625.SZ長安汽車13.001.150.841.1114.6315.4811.71增持02015.HK理想汽車-W 111.806.074.357.2322.5525.6915.46

51、買入09868.HK小鵬汽車-W 81.35-6.01-3.31-1.02/買入603179.SH 新泉股份49.091.652.172.8430.7322.6217.29買入603305.SH 旭升集團15.800.770.610.7425.6225.9021.35買入002997.SZ瑞鵠模具42.671.081.672.0930.8525.5520.42增持002906.SZ華陽集團33.160.941.291.7637.5025.7118.84增持000951.SZ中國重汽18.410.921.261.4814.5214.6112.44增持000338.SZ濰柴動力15.821.041

52、.301.5513.1212.1710.21增持301039.SZ中集車輛8.691.220.700.917.6912.419.55增持00175.HK吉利汽車17.900.560.761.1315.1623.5515.84增持600418.SH 江淮汽車33.720.070.290.42230.71116.2880.29增持資料來源：Wind，國海證券研究所注：港股標的股價和 EPS 單位均為港元，其他均為人民幣元。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分185、風險提示風險提示1）乘用車銷量不及預期；2）智能駕駛安全性事件頻發；3）零部件年超額下降幅度過大；4）主機廠價格戰過于激烈；5）上

53、游原材料價格大幅波動；6）重點關注公司業績或不達預期；7）政策及貿易關稅變動風險。國海證券股份有限公司國海證券研究所請務必閱讀正文后免責條款部分【汽車小組介紹】【汽車小組介紹】戴暢，首席分析師，上海交通大學本碩，9 年汽車賣方工作經驗，全行業覆蓋，深耕一線，主攻汽車智能化和電動化，善于把握行業周期拐點，技術突破節奏，以及個股經營變化。吳銘杰，汽車行業分析師，上海財經大學金融專業碩士，2 年汽車市場研究經驗，擅長發現個股邊際變化，從底部挖掘潛力個股，目前主要覆蓋汽車熱管理及機器人產業鏈?！痉治鰩煶兄Z】【分析師承諾】戴暢,本報告中的分析師均具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分

54、析師，以勤勉的職業態度，獨立，客觀的出具本報告。本報告清晰準確的反映了分析師本人的研究觀點。分析師本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收取到任何形式的補償?！緡ＷC券投資評級標準】【國海證券投資評級標準】行業投資評級推薦：行業基本面向好，行業指數領先滬深 300 指數；中性：行業基本面穩定，行業指數跟隨滬深 300 指數；回避：行業基本面向淡，行業指數落后滬深 300 指數。股票投資評級買入：相對滬深 300 指數漲幅 20%以上；增持：相對滬深 300 指數漲幅介于 10%20%之間；中性：相對滬深 300 指數漲幅介于-10%10%之間；賣出：相對滬深 30

55、0 指數跌幅 10%以上?！久庳熉暶鳌俊久庳熉暶鳌勘緢蟾娴娘L險等級定級為 R3，僅供符合國海證券股份有限公司（簡稱“本公司”）投資者適當性管理要求的客戶（簡稱“客戶”）使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶?？蛻艏?或投資者應當認識到有關本報告的短信提示、電話推薦等只是研究觀點的簡要溝通，需以本公司的完整報告為準，本公司接受客戶的后續問詢。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于公開資料及合法獲得的相關內部外部報告資料，本公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證，不保證其中的信息已做最新變更，也不保證相關的建議不會發生任何變更。本報告所載的資料、意見及推

56、測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。報告中的內容和意見僅供參考，在任何情況下，本報告中所表達的意見并不構成對所述證券買賣的出價和征價。本公司及其本公司員工對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等服務。本公司在知曉范圍內依法合規地履行披露義務?！撅L險提示】【風險提示】市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告視為作出投資決

57、策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代國海證券股份有限公司國海證券研究所請務必閱讀正文后免責條款部分自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向本公司或其他專業人士咨詢并謹慎決策。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。若本公司以外的其他機構（以下簡稱“該機構”）發送本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責。通過此途徑獲得本報告的投資者應自行聯系該機構以要求獲悉更詳細信息。本報告不構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本公司、本公司員工或者關聯機構亦不為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起的任何損失承擔任何責任?！距嵵芈暶鳌俊距嵵芈暶鳌勘緢蟾姘鏅鄽w國海證券所有。未經本公司的明確書面特別授權或協議約定，除法律規定的情況外，任何人不得對本報告的任何內容進行發布、復制、編輯、改編、轉載、播放、展示或以其他任何方式非法使用本報告的部分或者全部內容，否則均構成對本公司版權的侵害，本公司有權依法追究其法律責任。