【公司研究】招商銀行小微企業調研報告之二（I）：穿越生死線-20200517[23頁].pdf

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1、 Table_Yemei0 行內偕作宏觀專題 2020 年 5 月 17 日 穿越生死線： 招商銀行小微企業調研報告之二（I） 招商銀行今年在企業網銀和企業招商銀行今年在企業網銀和企業 APPAPP 客戶端啟動了對企業客戶的跟蹤調研，并客戶端啟動了對企業客戶的跟蹤調研，并 于今年于今年 2 2 月發布了基于月發布了基于 20,73520,735 份有效問卷的首份研究成果份有效問卷的首份研究成果。4 4 月月 1616- -2222 日，招商銀日，招商銀 行投放了第二輪線上問卷，共收集有效行投放了第二輪線上問卷，共收集有效問問卷卷 23,52423,524 份。份。 據調研結果估算，據調研結果估

2、算，4 4 月末我國小微企業（雇員人數小于月末我國小微企業（雇員人數小于 5050）產能僅恢復四成，）產能僅恢復四成， 大中企業（雇員人數超過大中企業（雇員人數超過 100100）產能恢復約七成。）產能恢復約七成。受產能恢復緩慢影響，小微企業 對未來的預期也更為悲觀。令人擔憂的是，除湖北外，對復工前景最悲觀的是我國 經濟最發達的地區：北京、廣東、上海。 當前企業仍臨著供需、經營、融資等多方面的困難。當前企業仍臨著供需、經營、融資等多方面的困難。供需方面，受訪企業同時 受到海內外供需變化的負面影響，需求沖擊大于供給，國內沖擊遠超海外。經營方 面，受訪企業的收入和支出兩端均面臨壓力，其中收入端困難

3、主要來自營收減少、 回款變慢，支出端壓力主要源自工資、租金、償還貸款本息等剛性支出。更多大中 企業受到了防疫政策、用工和原材料價格的負面影響。融資方面，半數受訪企業的 壓力主要源自及時還款和融資成本。 3/43/4 受訪企業一季度營收顯著下滑，且預期上半年難有改善，受訪企業一季度營收顯著下滑，且預期上半年難有改善，超過五成企業預 期上半年營收將下滑50%以上。對上半年營收預期最悲觀的是住宿餐飲、教育和文 娛體育行業，預計營收顯著下滑的企業占比將近九成。 受訪企業的利潤和營收整體上高度相關，但對上半年利潤的預期相對更為悲受訪企業的利潤和營收整體上高度相關，但對上半年利潤的預期相對更為悲 觀，觀，

4、近 3/4 的企業預期上半年利潤同比下滑超過 25%。值得關注的是，即便在預期 上半年營收正增長的企業中，仍有超過 1/4 的企業反映“營增利減” ，表明其受疫 情影響經營成本上升。 面臨疫情的“生死大考” ，近六成企業現金流撐不過三個月。面臨疫情的“生死大考” ，近六成企業現金流撐不過三個月。綜合考慮供求修復 和政策支持，當前企業的現金流與 2 月調研結果相比邊際好轉。但整體上看，企業 生存壓力仍然巨大，約兩成企業正掙扎在“生死線” ：預期上半年現金流將耗盡但 產能難達 75%。 由于營收利潤下滑、現金流吃緊，受訪企業普遍選擇收縮。由于營收利潤下滑、現金流吃緊，受訪企業普遍選擇收縮。一方面，

5、超過九成 受訪企業預期上半年雇員數量和薪酬相較去年末有不同程度的縮減。另一方面，受 訪企業的投資計劃整體上極其謹慎，僅有不足一成企業計劃上半年增加投資。小微 企業的投資收縮幅度遠大于大中企業。 招商銀行企業調研聯合課題組招商銀行企業調研聯合課題組 譚卓譚卓，宏觀經濟研究所所長，宏觀經濟研究所所長 招商銀行研究院招商銀行研究院 陳適時，陳適時，用戶體驗團隊主管用戶體驗團隊主管 交易銀行部交易銀行部 田地田地，研究院研究院宏觀研究員宏觀研究員 韓劍韓劍，研究院研究院宏觀研究員宏觀研究員 hanjian_ 侯田侯田，交易銀行部交易銀行部用戶研究崗用戶研究崗 曹珊曹珊，交易銀行部交易銀行部交互設計崗交

6、互設計崗 相關研究相關研究報告報告 新冠疫情眾生相：招商銀 行小微企業調研報告 i 行內偕作宏觀專題 目 錄 執行概要執行概要 . 1 1 一、樣本關鍵詞：小微企業、第三產業、經濟發達地區一、樣本關鍵詞：小微企業、第三產業、經濟發達地區 . 2 2 二、復產程度：大小企二、復產程度：大小企業業“冰火兩重天冰火兩重天” . 3 3 三、疫情沖擊：供需、經營、融資三、疫情沖擊：供需、經營、融資 . 6 6 （一）供需和物流 . 6 （二）收入和成本 . 7 （三）融資 . 8 四、經營四、經營預期預期：虧損、裁員、收縮：虧損、裁員、收縮 . 9 9 （一）營收及利潤 . 9 （二）現金流 . 12

7、 （三）雇員及薪酬 . 14 （四）投資計劃 . 16 五、小結：艱難的修復五、小結：艱難的修復 . 1717 pOoRpOpMqNqRvMmOvNrNyQ7N9R7NsQqQnPmMjMpPrMfQpNpP9PpPwPMYrQtPwMrNpO ii 行內偕作宏觀專題 圖目錄 圖 1：受訪企業員工數量分布 . 2 圖 2：受訪企業營收規模分布 . 2 圖 3：受訪企業行業分布 . 3 圖 4：受訪企業產業及區域分布 . 3 圖 5：小微企業復產進程顯著落后 . 4 圖 6：小微企業復產預期更悲觀（產能75%） . 4 圖 7：企業對產能恢復的預期與其現狀正相關 . 4 圖 8：各行業產能恢復程

8、度 . 5 圖 9：各行業產能恢復預期（產能75%） . 5 圖 10：各區域產能恢復程度 . 5 圖 11：各區域產能恢復預期 . 5 圖 12：小微企業對國內市場依賴度更高（多選） . 6 圖 13：各行業供需和物流受影響企業占比（多選） . 6 圖 14：企業經營面臨的主要困難（多選） . 7 圖 15：企業經營困難的行業分布（多選） . 7 圖 16：企業融資面臨的主要困難（多選） . 8 圖 17：企業融資困難的行業分布（多選） . 8 圖 18：五成企業預期上半年營收下滑超過 50% . 9 圖 19：產能恢復較慢的企業營收預期較為悲觀 . 9 圖 20：三成小微企業預計上半年營收

9、銳減 75%以上 . 10 圖 21：大中企業營收預期明顯好于小微企業 . 10 圖 22：各行業上半年營收預期 . 10 圖 23：營收顯著下滑企業占比變化：H1-Q1 . 10 圖 24：各區域上半年營收預期 . 11 圖 25：企業營收預期與利潤預期顯著正相關 . 11 圖 26：部分企業“營增利減” . 11 圖 27：各行業預期營增利減企業數/營增企業數 . 11 圖 28：企業現金流相較 2 月邊際改善 . 12 圖 29：小微企業現金流更為緊張 . 12 圖 30：企業現金流支撐經營時長行業分布 . 13 圖 31：企業現金流壓力與復產進度相關 . 13 圖 32：上半年高現金流

10、風險企業的行業分布 . 13 圖 33：各區域企業現金流情況 . 13 圖 34：小微企業大幅裁員占比顯著高于大中企業 . 14 圖 35：各行業上半年雇員變化預期分布 . 14 iii 行內偕作宏觀專題 圖 36：小微企業降薪比例顯著高于大中企業 . 15 圖 37：企業更傾向于裁員而非降薪 . 15 圖 38：各行業上半年薪酬變化預期分布 . 15 圖 39：各行業雇員和薪酬均上升的企業占比 . 15 圖 40：兩成小微企業上半年投資將收縮超過 75% . 16 圖 41：預期投資變化與預期營收變化正相關 . 16 圖 42：各行業企業投資變動預期分布 . 17 圖 43：各區域企業投資變

11、動預期分布 . 17 表目錄 表 1：各行業經營壓力排名 . 1 附表：行業全簡稱對照表 . 18 1 / 18 行內偕作宏觀專題 執行概要 2020 年，新冠疫情給全球經濟帶來了前所未有的沖擊。各國實施了不同 程度的封鎖和隔離，使得全球經濟陷入停滯。盡管我國疫情拐點和復工復產的 進程領先全球，但海外疫情的蔓延一方面沖擊我國的外部需求和供給，另一方 面使得我國的防疫措施無法全面解除，壓制了我國經濟修復的進程。有鑒于此， 4 月 17 日中央政治局會議要求“在常態化疫情防控中全面推進復工復產達產”。 當前我國企業特別是中小企業的經營狀況因此成為政策和市場關注的焦點。 評估疫情沖擊，調研是最直接有

12、效的評估疫情沖擊，調研是最直接有效的方法方法。5 月 14 日，美聯儲基于 4 月 第一周對 1,000 戶美國居民的調研，發布了美國居民福利報告1。報告發 現，新冠疫情對美國低收入家庭形成了更為嚴重的經濟沖擊，加大了美國居民 的經濟福利分化。 招商銀行今年在企業網銀和企業 APP 客戶端啟動了對企業客戶的跟蹤調 研，并于今年 2 月發布了基于 20,735 份有效問卷的首份研究成果新冠疫情 眾生相：招商銀行小微企業調研報告。4 月 16-22 日，招商銀行投放了第二 輪線上問卷，共收集有效答卷 23,524 份。由于數據維度豐富，調研結果將拆 分成三篇系列報告發布：本文為第一篇，著重分析全樣

13、本特征；第二篇將聚焦 進出口企業；第三篇將聚焦粵港澳大灣區。 表表 1：各行業經營壓力排名：各行業經營壓力排名 行業行業 復產壓力復產壓力 營收壓力營收壓力 利潤壓力利潤壓力 現金流壓力現金流壓力 裁員壓力裁員壓力 投資收縮投資收縮 綜合壓力綜合壓力 教育教育 1 1 1 2 3 1 1 1 文娛體育文娛體育 2 3 3 3 1 2 2 2 住宿餐飲住宿餐飲 3 2 2 1 2 3 3 3 居民服務居民服務 4 4 4 6 4 4 4 4 租賃商服租賃商服 5 5 5 10 5 5 5 5 衛生社服衛生社服 8 6 6 4 11 8 6 6 建筑建筑 7 7 7 5 7 9 7 7 科研技術科

14、研技術 6 10 10 8 8 6 8 8 批發零售批發零售 10 8 8 11 9 7 9 9 信息軟件信息軟件 9 12 12 7 10 11 1010 水利環境水利環境 11 11 11 9 13 10 1111 交運倉儲交運倉儲 12 9 9 12 12 13 1212 地產地產 13 13 13 14 6 12 1313 制造制造 15 14 14 13 14 15 1414 金融金融 14 15 15 15 15 14 1515 注：1. 本文簡化了各大類行業的名稱（簡稱與全稱的對應關系參見附表）； 2. 數值表示行業在該分項中的排名，數值越小表明壓力越大； 3. 綜合壓力為所有分

15、項指標標準化后的加權平均。 資料來源：招商銀行 1 “Report on the Economic Well-Being of U.S. Households in 2019, Featuring Supplemental Data from Aprial 2020”, https:/www.federalreserve.gov/consumerscommunities/shed.htm. 2 / 18 行內偕作宏觀專題 總體上看，受疫情影響，大部分受訪企業的經營仍然掙扎，我國的總體上看，受疫情影響，大部分受訪企業的經營仍然掙扎，我國的“疫后疫后 重建重建”仍然任重道遠。仍然任重道遠。不論從產

16、能恢復、營收利潤、現金流，還是雇員和投資 計劃看，受訪受訪小微企業小微企業的的表現要遠弱于大中企業。表現要遠弱于大中企業。教育、文娛體育、住宿餐飲教育、文娛體育、住宿餐飲 為綜合經營壓力最大的三個行業為綜合經營壓力最大的三個行業（表（表 1）?？紤]到我國中小企業在國民經濟中 “五六七八九”的特征2，這一方面表明小微企業仍需政策重點扶持，另一方面則 指向若僅“抓大放小”片面釘住某些宏觀指標（例如規模以上工業增加值），將 顯著高估當前我國經濟修復的程度。從當前受訪企業面臨最大的困境出發，擴從當前受訪企業面臨最大的困境出發，擴 大內需大內需是當前是當前“穩增長穩增長”“保就業保就業”的關鍵的關鍵所在

17、所在。 一、樣本關鍵詞：小微企業、第三產業、經濟發達地區 小微企業在受訪企業中占據絕對比重。小微企業在受訪企業中占據絕對比重。受訪企業中，87.9%員工數量小于 50 人，93.7%員工數量小于 100 人（圖 1）;70.5%營收規模小于 500 萬， 80.9%營收規模小于 1,000 萬（圖 2）。在后文的分析中，我們以員工數量為 標準區分了小微企業（小于小微企業（小于 50 人）人）和大中企業（大于大中企業（大于 100 人）人），以對比不同 規模企業的經營現狀及預期3。樣本結樣本結構使得全樣本的統計指標非常接近小微構使得全樣本的統計指標非常接近小微 企業子樣本。企業子樣本。 圖圖 1

18、：受訪企業員工數量分布受訪企業員工數量分布 圖圖 2：受訪企業營收規模分布受訪企業營收規模分布 資料來源：招商銀行 資料來源：招商銀行 盡管受訪企業涵蓋了我國國民經濟行業分類中的全部 20 個大類行業， 但在后文中關于行業的討論中，我們未考慮受訪企業數量少于 100 的行業，包 括農林牧漁（66家）、電熱燃水（64家）、公共管理（55家）、采礦（16家） 以及國際組織（8 家）。 2 我國的中小企業貢獻了 50%以上的稅收，60%以上的 GDP，70%以上的技術創新，80%以上的城鎮勞動就業，90% 以上的企業數量，是國民經濟和社會發展的主力。 3 本文將大中企業的人數下限設為 100 人，主

19、要出于平衡兩個組別樣本觀測數的考量：樣本中人數大于 300 人 /1000 人的企業占比僅為 2.1%/0.6%。這也是國家統計局統計上大中小微型企業劃分辦法(2017)中住宿餐飲、 信息軟件、租賃商服等行業中型企業的人數下限。若將大中企業的人數下限提升，本文的分析結論仍然適用， 兩個組別企業統計指標的分化將進一步加劇。 3 / 18 行內偕作宏觀專題 圖圖 3：受訪企業行業分布受訪企業行業分布 圖圖 4：受訪企業產業及區域分布受訪企業產業及區域分布 資料來源：招商銀行 資料來源：招商銀行 從行業分布從行業分布看，看，受訪企業主要集中在第三產業，占比達 85.6%。其中批發 零售、租賃商服、信

20、息軟件、科研技術的企業數量在樣本中合計占比達 71.1%。 第二產業占比 14.1%，主要為制造和建筑行業企業（合計占比 13.8%）。第一 產業占比 2.7%（圖 3）。 從從區域區域分布看，分布看，受訪企業主要集中在經濟較發達的地區，特別是廣東、北 京、上海、江蘇、山東、浙江（合計達 15,774 家，占比 67.1%）（圖 4）。 值得一提的是，樣本中湖北地區企業數量（樣本中湖北地區企業數量（1,399 家）相較前次調研（家）相較前次調研（387 家）家） 大幅上升，指向湖北地區復工狀況相較大幅上升，指向湖北地區復工狀況相較 2 月顯著改善月顯著改善（只有在問卷發布期間登 錄的用戶才能參

21、與調研）。 類似地，盡管樣本覆蓋了中國大陸的全部 31 個省市自治區，但在后文關 于區域的討論中，我們也未考慮觀測值少于100的省份，包括內蒙古（99家）、 廣西（85 家）、貴州（83 家）、寧夏（54 家）、青海（34 家）和西藏（4 家）。 二、復產程度：大小企業“冰火兩重天” 當前小微企業的復產達產程度顯著落后于大中企業當前小微企業的復產達產程度顯著落后于大中企業：小微企業中，58.7% 產能恢復程度低于 50%，28.5%產能恢復程度低于 10%，僅有 15.3%產能恢 復程度超過 90%；大中企業中，產能恢復程度低于 50%的占比為 18.9%，產 能恢復程度超過 90%/75%的

22、占比分別達到 39.8%/62.7%。全樣本的產能恢復 程度僅略好于小微企業（圖 5）。 4 / 18 行內偕作宏觀專題 圖圖 5：小微企業復產進程顯著落后小微企業復產進程顯著落后 圖圖 6：小微企業復產預期更悲觀（產能小微企業復產預期更悲觀（產能75%） 資料來源：招商銀行 資料來源：招商銀行 由于小微企業產能利用率更低，對未來的預期也更為悲觀。由于小微企業產能利用率更低，對未來的預期也更為悲觀。在被問及何時 產能可恢復至 75%以上時，僅有 61.6%的小微企業表示三季度前可恢復，有 24.4%的小微企業表示年內恢復無望。而在大企業中，80.1%的企業表示三季 度前可恢復，認為年內無法恢復

23、的不到一成（9.4%）（圖 6）。 若假設企業在每個選項上服從均勻若假設企業在每個選項上服從均勻/正態分布，我們可以大致估算平均復正態分布，我們可以大致估算平均復 產程度產程度/產能利用率：全樣本的產能利用率約產能利用率：全樣本的產能利用率約 45.7%，其中大中，其中大中/小微企業產能小微企業產能 利用率分別為利用率分別為 73.3%/42.5%，可謂天壤之別。，可謂天壤之別。 此外，企業對未來產能恢復的預期與其經營現狀正相關此外，企業對未來產能恢復的預期與其經營現狀正相關，即復工程度較低 的企業預期產能恢復也較慢。當前仍未復工/產能利用率低于 10%的企業中， 認為年內無法復工的占比接近六

24、成/超過四成（圖 7）。 圖圖 7：企業對產能恢復的預期與其現狀正相關企業對產能恢復的預期與其現狀正相關 資料來源：招商銀行 從行業分布看，從行業分布看，除樣本數量較少的行業外，產能利用率較低的主要行業包 括（括號中數字為該行業產能利用率低于 25%的企業占比）：教育（78.0%）、 文娛體育（61.5%）、居民服務（47.9%）、租賃商服（47.8%）、住宿餐飲 （46.2%）、科研技術（39.7%）和建筑（38.2%）。產能利用率較高的主要 5 / 18 行內偕作宏觀專題 行業包括（括號中數字為該行業產能利用率超過 75%的企業占比）：金融 （49.7%）、制造（45.2%）、地產（42.

25、6%），但即便這些行業產能利用率 超過 75%的企業數量也未過半（圖 8）。 圖圖 8：各行業產能恢復程度各行業產能恢復程度 圖圖 9：各行業產能恢復預期（產能各行業產能恢復預期（產能75%） 資料來源：招商銀行 資料來源：招商銀行 圖圖 10：各各區域區域產能恢復程度產能恢復程度 圖圖 11：各區域產能恢復預期各區域產能恢復預期 資料來源：招商銀行 資料來源：招商銀行 各行業對產能恢復的預期與其現狀高度相關各行業對產能恢復的預期與其現狀高度相關（括號中數字為該行業預期年 內產能利用率難達 75%的企業占比）。教育（37.4%）、文娛體育（37.5%）、 住宿餐飲（30.1%）、租賃商服（28

26、.9%）、居民服務（28.6%）、交運倉儲 （24.8%）行業的預期最為悲觀（圖 9）。 6 / 18 行內偕作宏觀專題 從區域分布從區域分布看，看，防疫措施最為嚴格或是受疫情沖擊最大的省份產能恢復程 度最低（括號中數字為該區域產能利用率低于 25%的企業占比）：北京 （52.6%）、黑龍江（47.9%）、湖北（46.5%）（圖 10）。各區域對于產能 恢復的預期與現狀之間并無明顯的相關關系，部分反映了企業對未來經濟前景 的不確定。令人擔憂的是，除湖北外，對復工前景最悲觀的是我國經濟最發達令人擔憂的是，除湖北外，對復工前景最悲觀的是我國經濟最發達 的地區的地區：認為年內產能難達 75%的企業占

27、比最高的省份/直轄市是北京 （30.0%）、廣東（23.6%）、上海（23.5%）（圖 11）。 三、疫情沖擊：供需、經營、融資 （一）供需和物流 整體上看，受訪企業同時受到海內外供需變化的負面影響整體上看，受訪企業同時受到海內外供需變化的負面影響（括號內數字為 受負面影響的企業占比，此題為多選）。需求沖擊大于供給，國內沖擊遠超海需求沖擊大于供給，國內沖擊遠超海 外外,小微企業對國內供需變化更為敏感。小微企業對國內供需變化更為敏感。66.7%的企業國內市場訂單減少，遠 高于國內供給不足/受限的企業占比（31.1%）；16%的企業表示物流不暢。有 16.8%/9.3%的企業表示受到了海外需求/供

28、給的負面影響。僅有 10.3%的企業 表示未受疫情負面影響（圖 12）。 圖圖 12：小微企業對國內市場依賴度更高（多選）小微企業對國內市場依賴度更高（多選） 圖圖 13：各行業供需和物流受影響企業占比（多選）各行業供需和物流受影響企業占比（多選） 資料來源：招商銀行 資料來源：招商銀行 從行業分布從行業分布看，需求方面看，需求方面，所有行業中受國內需求沖擊國內需求沖擊企業占比均超過 45%，受沖擊企業占比超過 70%的行業包括住宿餐飲（78.4%）、文娛體育 （73.9%）、教育（72.3%）、居民服務（70.2%）、租賃商服（70.1%）； 受海外需求沖擊企業占比最高的行業包括制造（38.

29、0%）、交運倉儲 （ 36.1%）、批發零售（ 22.3%）、租賃商服 （ 12.0%）、信息軟 件 （11.8%）。 7 / 18 行內偕作宏觀專題 供給方面供給方面，受國內供給沖擊國內供給沖擊企業占比最高的行業包括文娛體育（39.2%）、 建筑（36.4%）、科研技術（33.5%）、租賃商服（32.7%）、信息軟件 （32.1%）；受海外供給沖擊海外供給沖擊企業占比接近或超過 10%的行業包括交運倉儲 （17.2%）、制造（13.7%）、批發零售（11.5%）、住宿餐飲（9.6%）。 物流方面物流方面，受影響企業占比較高的行業包括交運倉儲（37.1%）、批發零 售（21.3%）、制造（19

30、.9%）、水利環境（19.6%）。 表示供需供需“免疫免疫”企業占比最高的行業為金融（32.5%）、地產（20.3%）、 建筑（17.0%）、水利環境（15.2%）。 綜合來看綜合來看，交運倉儲、制造、批發零售行業中的企業受到海內外供需和物 流負面影響的企業占比最高（圖 13）。 （二）收入和成本 受訪企業在收入和支出兩端均面臨壓力受訪企業在收入和支出兩端均面臨壓力（括號內數字為受負面影響的企業 占比，此題為多選）。收入端的困難主要來自營收減少（71.2%）和回款變慢 （41.7%），支出端的壓力主要源自工資、租金、償還貸款本息等剛性支出 （51.7%）。在這三個方面受影響的小微企業占比顯著高

31、于大中企業。 大中企業受防疫政策的影響要大于小微企業：大中企業受防疫政策的影響要大于小微企業：一方面大中企業的防疫壓力 （33.1%）要高于小微企業（25.5%）；另一方面，大中企業在用工和原材料 方面的困難相對小企業更普遍（約有兩成企業表示遭受融資能力下降、用工難 和原材料短缺/價格上漲的困難）（圖 14）。 圖圖 14：企業經營面臨的主要困難（多選）企業經營面臨的主要困難（多選） 圖圖 15：企業經營困難的行業分布（多選企業經營困難的行業分布（多選） 資料來源：招商銀行 資料來源：招商銀行 從行業分布從行業分布看，看，水利環境（47.3%）、批發零售（46.6%）、制造 （45.9%）行業

32、反映客戶回款變慢的企業最多；教育（61.3%）、住宿餐飲 （59.6%）、文娛體育（59.3%）、信息軟件（55.4%）行業的剛性支出壓力 8 / 18 行內偕作宏觀專題 最大；衛生社服（46.7%）、住宿餐飲（36.3%）、教育（33.5%）行業的防 疫壓力最大；信息軟件（25.0%）、建筑（23.1%）、批發零售（22.6%）行 業的融資壓力最大；建筑（39.8%）、房地產（33.6%）、水利環境（29.5%） 行業中面臨用工難的企業最多；制造（32.1%）、住宿餐飲（27.2%）、批發 零售（25.6%）、建筑（25.4%）等行業中不少企業反映原材料短缺/價格上漲。 企業營收我們將在后文

33、展開分析，此處不再贅述（圖 15）。 （三）融資 在融資方面，受訪企業最主要的困難是及時還款壓力大（在融資方面，受訪企業最主要的困難是及時還款壓力大（49.8%）和融資）和融資 成本高（成本高（39.6%）（括號內數字為受負面影響的企業占比，此題為多選）。其 中，超過半數的小微企業（51.4%）面臨還款壓力，比例遠高于大中企業 （35.5%）；而大中企業則反映融資的最大困難是融資成本高（46.9%）。對 于金融機構的服務，均有超過兩成企業表示面臨授信門檻高、效率低、額度不 足等困難。此外，在政策的大力支持下，企業被抽貸斷貸的壓力相對較小，小 微/大中企業中僅有 9.7%/6.6%的企業面臨這一

34、風險（圖 16）。 圖圖 16：企業融資面臨的主要困難（多選）企業融資面臨的主要困難（多選） 圖圖 17：企業融資困難的行業分布（多選）企業融資困難的行業分布（多選） 資料來源：招商銀行 資料來源：招商銀行 從行業分布從行業分布看，看，住宿餐飲（61.4%）、居民服務（58.6%）、建筑 （55.%）、文娛體育（55.2%）行業的及時還款壓力最大；水利環境 （47.3%）、教育（47.1%）、金融（45.4%）、制造（43.3%）等行業反映 融資成本高的企業較多；信息軟件（30.3%）、文娛體育（27.4%）不少企業 表示融資門檻高；建筑（24.7%）、教育（23.2%）、信息軟件（23.1%）行 業部分企業表示融資額度不足；衛生社服（26.7%）、制造（26.3%）、信息 軟件（23.7%）行業不少企業反映金融機構授信效率低（圖 17）。 9 / 18 行內偕作宏觀專題 四、經營預期：虧損、裁員、收縮 （一）營收及利潤 近近 3/4 受訪企業一季度營收顯著下滑，且預期上半年難有改善。受訪企業一季度營收顯著下滑，且預期上半年難有改善。一季度營 收同比下滑超過 25%的企業占比達 74.2%，超