社會服務行業休閑中式餐飲公司研究-綠茶集團：高性價比融合菜品牌優化供應鏈再出發-20220326（28頁）.pdf

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1、2022年3月26日高性價比融合菜品牌，優化供應鏈再出發休閑中式餐飲公司研究綠茶集團作者馬莉聯系人王長龍、湯秀潔、杜山郵箱 證書編號S1230520070002 添加標題95%摘要21、公司簡介：休閑中式餐廳連鎖品牌，疫情中業績表現亮眼綠茶集團系中國知名的休閑中式餐廳運營商，以靈活多變的融合菜式、親民價格和中國風獨樹一幟的用餐體驗為主要特點。公司于2008年在杭州開設第一家綠茶餐廳，截至2021年12月31日全國共有236間餐廳。2020年公司在休閑中式餐飲的市占率為0.5%（排名第四，與小菜園、太二份額相近）。2018-2021年公司營收CAGR為20.5%，凈利潤CAGR為36.9%。20

2、21年公司營收約22.9億元（+46%），凈利潤1.1億元（+306%），收入和利潤增速較快，且疫情中業績逆勢回暖。2、 公司亮點：中式融合菜+中國風環境，靈活菜單&定價適配多元市場（1）專注中式融合菜，菜品創新能力突出。綠茶以杭幫菜為基調，靈活設計符合新入駐地文化的菜單，每年更新約20%的菜品，2018年、2019年及2020年分別推出94個、120個及147個新菜品。（2）中國風用餐環境打造品牌形象。（3）高性價比（人均50-80元）、靈活菜單&定價掘金下沉市場。（4）標準化供應鏈，降本增效同時保障菜品高質量。截止2021年12月31日綠茶已與162家第三方食品加工公司合作，目前大部分招牌

3、菜均涉及第三方食品加工公司制備的半加工食品。為了以具有競爭力的價格采購新鮮食，2021年1月公司在杭州建立了直接采購中心，實施集中采購制度。3、未來成長：戰略性擴展餐廳網絡，優化供應鏈降本增效（1）戰略性擴展餐廳網絡以促進可持續增長。根據綠茶集團招股書， 2021年公司新開設59間新餐廳，并計劃于2022年至2024年每年開設75-100間新餐廳。（2）繼續提供創新菜品帶動銷售及客流量。（3）優化供應鏈提升運營效率。公司將增加與大型食品加工公司的合作，設立自營中央食品加工設施和優化新鮮食材供應鏈。綠茶計劃在浙江省建立自營中央食品加工設施，預計于2022年Q1開始施工及于2023年Q1完工，設計

4、總建筑面積約24,500平方米。4、風險提示：食品安全問題、開店增速不及預期、疫情反復、食材短缺或價格大幅波動、中央食品加工設施建設進度不達預期等。3ZnUjUdUqUuZoPoMnO8O8Q8OmOqQmOtRlOrRtQlOpNuMbRmMxOwMtPtNuOmQsP目錄C O N T E N T S公司簡介：休閑中式餐廳連鎖品牌，疫情中業績表現亮眼010203行業概覽：國內連鎖餐廳市場集中度提升潛力大公司亮點：中式融合菜+中國風環境，靈活菜單&定價適配多元市場304未來成長：戰略性擴展餐廳網絡，優化供應鏈降本增效05風險提示公司簡介：休閑中式餐廳連鎖品牌，疫情中業績表現亮眼01Parto

5、ne4添加標題源于杭州西湖，以高性價比融合菜、中國風用餐環境為特點015中國知名的休閑中式餐廳運營商，以靈活多變的融合菜式、親民價格和中國風獨樹一幟的用餐體驗為主要特點。2008年，第一家綠茶餐廳在杭州西子湖畔開設。2020年，綠茶已成為中國第四大休閑中式餐廳運營商，也是國內最大的重點提供融合菜的休閑中式餐飲品牌。餐廳網絡覆蓋全國多線城市，預計門店加速擴張。截至2021年12月31日，綠茶餐廳的全國餐廳網絡包括236間餐廳，覆蓋中國18個省份、4個直轄市和3個自治區，覆蓋所有一線城市、12個新一線城市、26個二線城市和26個三線及以下城市。2021年綠茶新開設59間新餐廳，并計劃于2022年至

6、2024年每年開設75-100間新餐廳。圖：綠茶集團發展歷程資料來源：招股說明書，浙商證券研究所圖：綠茶餐廳區域分布情況（截至2021年12月31日）疫情中業績表現亮眼，收入主要來源于華東、華北和廣東省016疫情中業績表現亮眼。2018-2021年公司營收CAGR為20.5%，凈利潤CAGR為36.9%。2021年公司營收約22.9億元（+46%），凈利潤1.1億元（+306%），收入和利潤增速較快，且疫情中業績逆勢回暖。目前收入主要來源于華東、廣東省、華北三大經濟發達地區，21年業績反彈快。2021Q1-Q3華東、廣東省、華北收入分別 為 4.53 億 元 /4.79 億 元 /4.59 億

7、 元 ， 占 比 分 別 為27%/28%/27%。且各地區收入在21年恢復速度較快，收入同比增速分別為46.9%/56.7%/70.5%。資料來源：招股說明書，浙商證券研究所單位：百萬元單位：百萬元20182019202020212021Q1-Q3營業總收入營業總收入1311.541736.731569.482292.821693.95YOY32.42%-9.63%46.09%58.25%歸母凈利潤歸母凈利潤44.40106.07(55.26)113.8694.85YOY138.89%-152.10%306.03%408.54%扣非歸母凈利潤扣非歸母凈利潤46.9896.23-92.9496

8、.1881.19YOY104.84%-196.59%203.48%232.92%期間費用率期間費用率9.75%9.62%12.68%9.92%8.05%其中：管理費用105.54134.45159.47190.21109.53管理費用率8.05%7.74%10.16%8.30%6.47%其中：財務費用22.3532.5439.5837.2026.90財務費用率1.70%1.87%2.52%1.62%1.59%歸母凈利率歸母凈利率3.39%6.11%-3.52%4.97%5.60%存貨存貨20.4029.6729.4647.1656.99較上年同期增減9.27-0.2117.70應收賬款應收賬款

9、103.09151.39169.24204.52184.32較上年同期增減48.3017.8535.28應付賬款及應付票據應付賬款及應付票據212.00295.23287.03340.18351.99較上年同期增減83.23-8.2053.15經營性現金流凈額經營性現金流凈額209.04386.31272.47334.81較上年同期增減177.27-113.84147.08籌資性現金流凈額籌資性現金流凈額-62.22-83.34-147.78-106.72較上年同期增減-21.12-64.44-21.51資本開支資本開支153.43291.3796.64172.92較上年同期增減137.94-

10、194.73132.13ROE18.95%31.15%-16.89%25.21%21.95%YOY（ ）12.20%-48.05%42.10%21.95%資產負債率資產負債率77.88%76.69%77.70%73.28%73.65%YOY（ ）-1.19%1.01%73.65%表：公司歷史核心財務指標27%28%27%18%華東廣東省華北其他地區4.534.794.593.0346.90%56.70%70.50%62%0%20%40%60%80%0123456華東廣東省華北其他地區收入（億元）收入同比增速圖：公司2021Q1-3各地區收入及增速、占比情況21Q1-3日均接客數、翻臺率等指標反

11、彈明顯，但未恢復至疫情前水平017資料來源：招股說明書，浙商證券研究所2021Q1-3，公司的門店日均銷售額、日均接待人數、翻臺率較去年同期均有所回升，但尚未達到2019年疫情前水平。表：公司核心業績指標截至12月31日止年度截至9月30日止九個月2018年2019年2020年2020年2021年每家門店日均銷售額（千元）華東32.931.123.321.627.1廣東省51.340.026.024.331.3華北35.633.321.418.329.9其他地區28.226.321.019.427.4整體35.732.423.020.928.9接待人數（千人）華東7,1948,5347,350

12、5,0747,688廣東省5,4757,1147,3845,0438,058華北7,3028,8446,3854,1297,334其他地區3,9635,2114,4793,0785,059整體23,93429,70325,59817,32328,139每家餐廳日均接待人數華東786630446416511廣東省1,127811513477611華北807661410353581其他地區608521385354502整體809650441401552人均消費（元）華東53.758.460.360.859.0廣東省53.957.360.060.659.4華北56.460.164.665.162.5

13、其他地區55.057.260.360.759.8整體54.858.461.361.860.2翻臺率（次/日）華東3.083.072.572.423.01廣東省4.663.983.092.943.69華北3.553.552.432.143.45其他地區2.912.822.372.243.11整體3.483.342.622.433.32截至12月31日止年度截至9月30日止九個月2018年2019年2020年2020年2021年餐廳數目分地區華東3047545162廣東省1936464152華北3344454550其他地區2536353544總計107163180172208餐廳數目分面積小型餐廳

14、2361706880大型餐廳84102110104128總計107163180172208表：公司各地區門店分布添加標題創始人通過家族信托持股，管理層經驗豐富01綠茶創始人通過家族信托架構實現對集團控股，累計持股65.8%。創始人王勤松和路長梅對公司控制力較強，董事長與首席執行官均由王勤松擔任，保證集團內部戰略一致、決策有效。2020年很行管理層平均薪資約為139萬，平均年齡為42歲。在運營管理、財務、投資等不同方面從業時間較長，有豐富任職經驗，能夠從多方面共同支持公司業務發展。資料來源：招股說明書，浙商證券研究所姓名年齡（歲）職位薪資（萬元）職責王勤松49首席執行官、董事長兼執行董事20.5

15、監督集團整體管理級業務運營，制定戰略和運營計劃，作出重大業務決策于麗影34執行董事兼副總裁371.9管理供應鏈、建筑工程、公共關系及餐廳網絡的拓展王佳偉37執行董事、財務總監兼董事會秘書169.8監督集團發展、日常管理和財務及資本管理路長梅40非執行董事121.0為本集團管理和運營提出戰略意見和建議張立37首席財務官-監督集團財務、戰略投資及投資者關系邰芳46副總裁-負責集團業務運營及管理平均年齡42平均年薪139.42表：核心管理層信息（截至2021年12月31日）圖：公司架構添加標題上市募集資金主要用于開設餐廳和中央食品加工設施01綠茶集團上市籌集資金主要用于開設新餐廳、撥付在浙江省設立中

16、央食品加工設施所需的資本開支、升級信息技術系統和相關基礎設施等。序號資金用途具體投資項目1開設新餐廳2022年-2024年開設約225間餐廳，每間餐廳的投資成本中95%將用于資本開支，5%用于開業前開支，包括員工薪金及培訓開支、市場推廣開支及其他雜項開支。2撥付在浙江省設立中央食品加工設施所需的資本開支預計將于2022年第一季度施工，2023年第一季度竣工，2023年4月開業。該設施旨在生產半加工食品和已清洗及加工食材。開拓新的零售產品類別，預計于2025年后開始出售零售產品。3未來三年內用于升級信息技術系統和相關基礎設施數據管理系統升級、改善餐廳運營管理系統、辦公管理系統升級、供應量管理系統

17、升級、客戶關系管理系統升級等4營運資金及其他一般企業用途資料來源：招股說明書，浙商證券研究所表：上市募集資金主要用途、計劃開設新餐廳數量202220232024一線及新一線城市20208小型餐廳13135大型餐廳773二線、三線及以下城市558042小型餐廳795大型餐廳487137總計7510050行業概覽：國內休閑中式餐廳集中度低，對比海外連鎖潛力大02Partone10添加標題餐飲行業有所恢復，連鎖餐廳具發展潛力0211中國已成為世界上第二大餐飲市場，呈現明顯復蘇跡象。中國餐飲市場的總收入自2016年的3.58萬億元增長至2020年3.95萬億元，復合年增長率為2.5%。2020年初餐飲

18、市場受到COVID-19爆發的影響，大量餐廳關閉，但目前餐飲行業出現明顯的復蘇跡象，預計2020年至2025年餐飲市場收入將按14.1%的復合年增長率增長，2025年達到7.64萬億元。目前中國餐飲市場連鎖餐廳占比較小，展現出極大的市場潛力。中國餐飲市場根據經營模式可分為連鎖餐廳和非連鎖餐廳，市場高度分散，且由非連鎖餐廳主導。2020年中國連鎖餐廳數目僅占15.9%，餐飲百強公司占餐飲市場總收入約10%。與美日市場的54.3%、49.7%的餐廳數目和30%的市場份額相比，中國連鎖餐廳在餐廳數目和市場份額方面具備較大的發展潛力。資料來源：招股說明書，浙商證券研究所圖：2016A-2025E中國餐

19、飲市場收入及同比增長3577.93964.44271.64672.13952.74667.85324.46036.868127644.310.8%7.7%9.4%-15.4%18.1%14.1%13.4%12.8%12.2%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%02000400060008000201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E市場規模(十億元)同比增長圖：2016A-2025E中國不同經營模式餐廳收入（單位：十億元）2886.93194.13440.33777.73171.93748.14268.74830.25427

20、.56082.7691770.3831.3894.4780.8919.71055.71206.61384.51561.601000200030004000500060007000201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E非連鎖餐廳連鎖餐廳添加標題休閑中式餐廳收入占比逐步上升0212中式餐廳構成中國餐飲市場的最大分部，2020年市場份額約為55.6%。中式餐廳市場的總收入由2016年的2.04萬億元增至2020年的2.20萬億元，復合年增長率為1.8%。預計2020年至2025年中式餐飲市場將按13.9%的復合年增長率保持穩定增長，于2025年達到

21、4.21萬億元，維持中國最受歡迎菜品類別的主導地位。休閑中式餐廳細分賽道憑借舒適的用餐環境、可負擔的價格及方便快捷的用餐體驗而受到消費者的青睞。2016年休閑中式餐廳市場收入為3千億元，2020年增長至3.5千億元，復合年增長率為4.0%。中式餐廳中，休閑中式餐廳收入占比從2016年的14.7%升高至2020年的16.0%，并預計2025年進一步增長至17.7%。資料來源：招股說明書，浙商證券研究所圖：2016A-2025E中國不同類別餐飲市場收入（單位：十億元）圖：2016A-2025E休閑中式餐廳市場規模（單位：十億元）20502176237226032198259129503339375

22、942107279071001108192010931254143116241833526548587636530617693775861951275334312352304367427494568650010002000300040005000201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E中式餐廳快餐店西方及亞洲菜餐廳其他餐飲場所300.4337.3368.2407.5351.3422.7491.1567.2651.474412.3%9.2%10.7%-13.8%20.3%16.2%15.5%14.8%14.2%-20%-15%-10%-5%0%5

23、%10%15%20%25%0100200300400500600700800201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E市場規模（十億元）同比增長添加標題競爭格局：休閑中式餐廳市場分散，綠茶市占率排名第四0213中國中式餐廳市場極度分散，2020年三大參與者的總市場份額約為1.7%。2020年休閑中式餐廳約占中式餐廳市場的16%及中國餐飲市場的8.9%。休閑中式餐廳市場也高度分散，綠茶市占率為0.5%，排名第四。2020年，五大品牌約占休閑中式餐廳市場總收入的3.8%，綠茶品牌餐廳市場份額為0.5%，排名第四。2020年底，合計擁有180間餐廳，在

24、中國休閑中式餐廳品牌中按餐廳數目計亦排名第四。綠茶是五大休閑中式餐廳運營商中專注于提供融合菜的最大參與者。未來受益于外出就餐需求日益增長、連鎖餐廳增長潛力增大、商業活動快速發展、社交媒體使用、國潮興起以及技術進步等驅動因素，休閑中式餐廳市場會不斷擴大，但同樣因為進入門檻低等因素致使該行業集中度不高。資料來源：招股說明書，窄門餐眼，浙商證券研究所表：2020年五大休閑中式餐廳品牌品牌品牌概述主要覆蓋范圍覆蓋城市餐廳數量總收入（十億元）市場份額西貝1998年創立的非上市餐廳品牌，總部位于北京，專注于中式西北菜北上廣深等一線城市593725.51.6%小菜園2013年創立的非上市餐廳品牌，總部位于安

25、徽銅陵，專注于安徽菜安徽、上海、江蘇、浙江412832.50.7%太二2015年創立的上市餐廳品牌，總部位于廣東廣州，專注于中式酸菜魚北上廣深等一線城市772332.00.6%綠茶2008年創立的上市餐廳品牌，總部位于杭州，專注于中式融合菜華東、華北、廣東省651801.60.5%外婆家1998年創立的非上市餐廳品牌，總部位于浙江杭州，專注于浙江菜浙江、江蘇、上海261031.40.4%公司亮點：中式融合菜+中國風環境，靈活菜單&定價適配多元市場03Partone14添加標題專注中式融合菜式，菜品創新能力出色0315綠茶餐廳獨有的中式融合概念提供創新優勢，使菜品能夠滿足不同地區及年齡段顧客的喜

26、好與口味。綠茶餐廳來自杭州，菜品以杭幫菜為基調，同時從中國其他地方以至世界各地的菜式中汲取靈感，保留了最大的自由度。在進駐新地區時，可通過靈活設計迎合當地文化的菜單，獲得地理拓展方面的競爭優勢。綠茶餐廳具有出色的菜品創新能力，助力業務增長。綠茶餐廳在菜單創新方面投放大量資源，菜單設計團隊由董事長王勤松直接領導，團隊成員平均擁有超過14年的餐飲行業經驗，同時聘請外部顧問為研發菜品提供意見。通過對市場數據進行分析，了解不同地區的目標客戶及飲食偏好，研發更受歡迎的菜單。通常每年更新約20%的菜品，2018年、2019年及2020年分別推出94個、120個及147個新菜品。資料來源：招股說明書，浙商證

27、券研究所圖：綠茶餐廳部分菜品添加標題獨特的中國風用餐環境，打造標志性品牌形象0316綠茶餐廳獨特的中國風用餐環境，幫助樹立標志性品牌，帶來強勁的客流量。綠茶餐廳的裝飾中融入了中國傳統藝術的經典元素和自然景觀，例如龍井船宴、水墨江南等五種設計模板。設計模板能夠讓全國餐廳保持統一的品牌形象，模板的靈活性也能夠使設計和裝修流程標準化，從而提高快速擴張的能力。獨特的用餐環境和標志性的品牌形象能夠幫助綠茶餐廳在涉足國潮文化、強大品牌形象、有利的租賃條款等方面獲得競爭優勢，獲得更好的地理位置，吸引更多重視愉悅用餐體驗的顧客。資料來源：招股說明書，浙商證券研究所圖：綠茶餐廳店面環境展示高性價&靈活比定價，用

28、戶群體廣泛0317綠茶餐廳以高性價比的定價在休閑中式餐廳市場取得競爭優勢。綠茶餐廳根據不同地域情況，戰略性設定菜單及定價，人均消費額約為50-80元。目前同類餐廳品牌大多以一線、新一線等經濟較發達地區為主要市場，綠茶餐廳的靈活定價策略提升了品牌向二線及低線城市拓展的能力，在向低線城市拓展時有更突出的競爭優勢。休閑中式融合餐廳市場以二線、三線或以下城市為目標，該類城市占中國餐飲市場約75%市場份額，與一線城市相比呈現較高增速。綠茶餐廳目標用戶群體廣泛，適用場景多樣化。由于兼顧傳統與創新，綠茶能夠創作迎合廣泛客群的食品，用戶群體覆蓋各年齡段，菜品老少皆宜。綠茶餐廳為顧客提供舒適的用餐體驗，適合顧客

29、平日享用便餐、親朋好友聚餐、客戶共進商務餐等多種不同場景。56.460.164.665.162.55557.260.360.759.854.858.461.361.860.250556065702018201920202020Q32021Q3（元/人）華東廣東省華北其他地區整體資料來源：招股說明書，窄門餐眼，浙商證券研究所圖：綠茶餐廳人均消費情況圖：同類餐廳人均消費情況（截止2022.03）75.8892.3199.5477.7673.42020406080100120綠茶餐廳太二西貝小菜園外婆家（元/人）34.5%37.6%48.7%13.0%29.7%30.1%24.6%28.9%24.2

30、%49.5%20.5%24.0%17.5%23.1%16.8%14.9%13.9%4.9%39.7%4.0%綠茶餐廳太二西貝小菜園外婆家一線新一線二線其他圖：同類餐廳城市分布（截止2022.03）標準化供應鏈，降本增效同時保障菜品高質量0318集中食品制備模式是公司成功至關重要的一環。綠茶餐廳目前已建立高度標準化及可拓展的業務模式，有利于實現高性價比定價及快速的餐廳網絡擴張。供應商：截至2021Q3，公司已有303家認可供應商，包括半加工食品和食材。公司與主要供應商已有平均約三年的業務往來，近年來公司致力于供應商基礎多元化，減少對最大供應商的依賴。第三方食品加工公司：截止2021年12月31日

31、，綠茶餐廳與162家第三方食品加工公司合作，將菜品的大部分制作過程分配給第三方加工食品公司的高度自動化設施，上菜前只需在餐廳對半加工食品進行相對較少的標準化制備工序。目前，大部分招牌菜均涉及第三方食品加工公司制備的半加工食品。直接采購中心：為了提高以具有競爭力的價格采購新鮮食材的能力，2021年1月公司在杭州建立了直接采購中心，實施集中采購制度，由供應鏈管理部門管理及監督，并負責篩選和管理供應商及采購半加工食品及新鮮食材。靈活的供應鏈安排能夠使公司在全國餐廳網絡提供相對一致的食品、保障食品安全、專注于研發創新菜品及食品加工程序、以相對較低的成本加快餐廳網絡的拓展，獲得競爭優勢。41.2%53.

32、4%31.5%23.6%31.9%45.8%18.0%10.3%0%10%20%30%40%50%60%2018201920202021Q3來自五大供應商的購買總額占比來自最大供應商的購買額占比資料來源：招股說明書，浙商證券研究所圖：綠茶餐廳供應商采購占比表：綠茶餐廳前五大供應商（2021Q1-Q3）商品種類商品種類采購額（百萬）采購額（百萬）占比占比供應商1供應商1食材及半加工食品食材及半加工食品80.5610.3%供應商2供應商2半加工食品及調味料半加工食品及調味料27.593.5%供應商3供應商3半加工食品半加工食品26.313.4%供應商4供應商4食材及半加工食品食材及半加工食品25.

33、003.2%供應商5供應商5半加工食品半加工食品24.763.2%未來成長：戰略性擴展餐廳網絡，優化供應鏈降本增效04Partone19戰略性擴展餐廳網絡以促進可持續增長0420綠茶餐廳通常位于購物商場內，客流量較大，未來計劃在主要交通樞紐開設餐廳。2020年中國百貨公司及購物商場的數目為9918間，預計2025年增至16595間。未來亦計劃在主要交通樞紐（機場、火車站）開設餐廳，中國約有230個機場和2000個鐵路樞紐，提供巨大的增長機會綠茶餐廳的擴展戰略包括以下舉措：在現有地域市場擴大市場份額、向新地域市場拓展、按當地情況定制餐廳規模。2021年公司新開設59間新餐廳，并計劃于2022年至

34、2024年每年開設75-100間新餐廳。資料來源：招股說明書，浙商證券研究所在現有地域市場擴大市場份額 未來計劃通過在現有地域市場內的選定新地點拓展，擴大市場份額，包括一線和二線城市以及低線城市。向新地域市場拓展 深入了解當地顧客喜好和口味，利用中式融合概念調整菜品，快速滲透市場。 有可能選擇性在海外開設新餐廳，但目前并非重要一環。按當地情況定制餐廳規模按當地市場情況開設不同面積的餐廳： 在一線城市開設面積較小的餐廳適應快節奏生活，提高翻臺率，降低營運成本 在低線城市開設面積較大的餐廳，為人數較多的顧客群服務繼續提供創新及物有所值的美食帶動銷售及客流量0421資料來源：招股說明書，浙商證券研究

35、所投放大量資源進行菜單創新，繼續每年更新至少20%菜品根據當地口味在不同區域市場推出特色菜品，同時在全國繼續提供招牌菜創新菜單、創造價值根據顧客行為不斷對菜單作出微調，突出受歡迎的菜品投放大量資源進行菜單創新，繼續每年更新至少20%菜品根據當地口味在不同區域市場推出特色菜品，同時在全國繼續提供招牌菜根據顧客行為不斷對菜單作出微調，突出受歡迎的菜品為特定類型顧客和特定場合設計菜品研發菜品迎合正常用餐時間之外的顧客需求提高菜品多樣化設計正常用餐時間以外的外賣菜品定期更新設計模板，加入新的設計元素，并將設計應用到新餐廳探索有效方法翻新現有餐廳，通常在餐廳運營五年后進行翻新保持用餐環境獨特且舒適定期更

36、換部分裝飾或家具以提升顧客用餐體驗通過優化供應鏈提升運營效率0422資料來源：招股說明書，浙商證券研究所綠茶餐廳未來將實施以下策略繼續優化供應鏈：增加與大型食品加工公司的合作增加向大型食品加工公司的采購，實現高度自動化的生產程序、成熟的供應鏈、嚴格的食品安全標準和規模經濟效益設立自營中央食品加工設施計劃在浙江省建立自營中央食品加工設施，預計于2022年Q1開始施工及于2023年Q1完工，設計總建筑面積約24,500平方米設施中將安裝最先進的食品加工設備選擇性制備半加工食品，更靈活地開展菜品的標準化工作并增強研發能力產能提高，有助于開拓新零售產品類別優化新鮮食材供應鏈增加向當地來源直接采購，節省

37、成本并降低食品腐壞的風險2021年1月已建立直接采購中心，將以具競爭力的價格在華東當地進行采購繼續物色及聘用新的供應商持續投資技術及數字營銷，提升用餐體驗0423資料來源：招股說明書，浙商證券研究所數字化運營，升級技術基礎設施優化顧客關系管理系統，分析銷售業績及自餐廳收集的其他數據，進一步改善食品及服務。2020年12月推出微信小程序，提升了會員管理，并附有外賣及新零售功能。計劃開始將人力資源系統、辦公自動化系統及財務系統互相連接，提高行政職能的效率。數字營銷，提高品牌知名度投入更多資源提高綠茶餐廳在社交媒體上的知名度，計劃通過KOL在受歡迎的社交媒體平臺推廣，例如發布KOL的用餐體驗短視頻，

38、并在社交媒體發布。風險提示05Partone24風險提示0525資料來源：招股說明書，浙商證券研究所食品安全問題餐飲行業競爭加劇開店增速不及預期疫情反復抑制大眾外出就餐需求食材短缺或價格大幅波動員工成本上漲中央食品加工設施建設進度不達預期點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題添加標題95%行業評級與免責聲明26行業的投資評級以報告日后的6個月內，行業指數相對于滬深300指數的漲跌幅為標準，定義如下：1、看好 ：行業指數相對于滬深300指數表現10%以上；2、中性 ：

39、行業指數相對于滬深300指數表現10%10%以上；3、看淡 ：行業指數相對于滬深300指數表現10%以下。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重。建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者不應僅僅依靠投資評級來推斷結論行業評級與免責聲明27法律聲明及風險提示本報告由浙商證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，經營許可證編號為：Z39833000）制作。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但浙商證券股份有限公司及其關聯機構（以下統稱“

40、本公司”）對這些信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發生任何變更。本公司沒有將變更的信息和建議向報告所有接收者進行更新的義務。本報告僅供本公司的客戶作參考之用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅反映報告作者的出具日的觀點和判斷，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本公司的交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不

41、同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理公司、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告版權均歸本公司所有，未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、發布、傳播本報告的全部或部分內容。經授權刊載、轉發本報告或者摘要的，應當注明本報告發布人和發布日期，并提示使用本報告的風險。未經授權或未按要求刊載、轉發本報告的，應當承擔相應的法律責任。本公司將保留向其追究法律責任的權利。聯系方式28浙商證券研究所上?？偛康刂罚簵罡吣下?29號陸家嘴世紀金融廣場1號樓25層北京地址：北京市東城區朝陽門北大街8號富華大廈E座4層深圳地址：廣東省深圳市福田區廣電金融中心33層上?？偛苦]政編碼：200127 上?？偛侩娫挘?8621) 80108518 上?？偛總髡妫?8621) 80106010浙商證券研究所：https:/