電子行業深度報告：基金重倉持續超配聚焦半導體領域-220525（15頁）.pdf

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1、 Table_RightTitle 證券研究報告證券研究報告| |電子電子 Table_Title 基金重倉基金重倉持續持續超配超配，聚焦半導體領域聚焦半導體領域 Table_IndustryRank 強于大市強于大市(維持) Table_ReportType 電子電子行業深度報告行業深度報告 Table_ReportDate 2022 年 05 月 25 日 Table_Summary 行業核心觀點：行業核心觀點： 2022 年 Q1 申萬電子行業指數下行，同期成交量有所收縮，資金活躍度下降。2022 年 Q1 末電子行業估值仍處于歷史低位，較歷史十年均值水平有較大修復空間。從 21 年 Q

2、4 和 22 年 Q1 的基金重倉配置情況看，電子行業近 2 個季度持續超配，處于歷史較高水平。 投資要點：投資要點： 基金重倉比例處歷史較高水平，基金重倉比例處歷史較高水平， 2222 年年 Q1Q1 超配比例環比略有下滑超配比例環比略有下滑。 22 年Q1 電子行業基金重倉比例為 10.11%，處于歷史十年較高水平，超配比例為 3.67%， 環比下滑了 0.81pct， 我們認為 SW 電子行業未來的基金重倉配置比例仍有進一步的提升空間。 22 年 Q1 電子行業重倉標的數量占比為 47.83%，排行第 13，集中度有所提升。 前十大重倉股組成較為穩定， 基金重倉持股偏好具有一致性前十大重

3、倉股組成較為穩定， 基金重倉持股偏好具有一致性。 從持股市值看，2022 年 Q1 電子行業的前十大重倉股由半導體、消費電子、元件和光學光電子領域的標的組成。其中紫光國微、立訊精密、北方華創、兆易創新、韋爾股份、三安光電連續 5 個季度位列前十大重倉股，立訊精密更是連續 5 個季度位列重倉股的 TOP3。在近 5 個季度的前十大重倉股中，半導體領域的標的為核心組成。從持股市值變動值看，近 5 個季度的前十大加/減倉股環比變動較多，市值變動主要是受到持股數量和股價漲跌的雙重因素影響。 半導體板塊超配比例連續提升半導體板塊超配比例連續提升，電子行業基金重倉維持頭部集中趨勢。電子行業基金重倉維持頭部

4、集中趨勢。在電子各二級子板塊中， 半導體板塊持續超配， 且 22 年 Q1 超配比例環比提升。從近 5 個季度電子行業基金前 5、前 10、前 20 大重倉股的市值占比可以看出，電子行業整體的重倉配置集中度較高。其中前 10 大重倉股市值占比接近 60%， 前 20 大重倉股市值占比約為 80%， 反映出基金重倉的抱團現象較為明顯。22 年 Q1 電子行業基金前 5、前 10、前 20大重倉股的市值占整體電子行業基金重倉市值的比例分別為 39.04%、59.08%和 79.93%，其中前 5 大重倉股市值占比較 21 年 Q1 同比上升2.14pct，較 21 年 Q4 環比上升 0.92pc

5、t，繼續維持頭部集中趨勢。 投資建議：投資建議： 我們預計電子行業將繼續演繹結構化行情。 隨著國內疫情的好轉以及復工復產的推進， 建議重點關注受益于下游新能源汽車、 光伏、數據中心需求提升帶動的功率半導體和存儲領域， 工業智能化和顯示技術升級牽引下的工控芯片和新型顯示領域， 以及晶圓廠產能擴張、 國產替代需求帶動下的半導體設備領域。具體推薦關注估值處于歷史低位、業績表現好、行業競爭力強的優質企業。 風險因素：風險因素：俄烏沖突持續的風險；貿易摩擦風險；技術研發跟不上預期的風險；同行業競爭加劇的風險。 Table_Chart 行業相對滬深行業相對滬深 300300 指數表現指數表現 數據來源：數

6、據來源：聚源，萬聯證券研究所 Table_ReportList 相關研究相關研究 顯示面板產能過剩， 中高端手機市場快速增長 業績分化明顯，細分賽道投資價值突出 商用顯示市場快速增長， 臺積電再次調漲價格 Table_Authors 分析師分析師: : 夏清瑩夏清瑩 執業證書編號： S0270520050001 電話： 075583228231 郵箱： -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%電子滬深300證券研究報告證券研究報告 行業行業深度報告深度報告 行業行業研究研究 4459 Table_Pagehead 證券研究報告證券研究報告| |電子電子 萬聯證券研究所 第 2 頁

7、 共 15 頁 $start$ 正文目錄正文目錄 1 1 資金活躍度下降，估值處于歷史低位資金活躍度下降，估值處于歷史低位 . 3 2 2 基金重倉持續超配，聚焦半導體領域基金重倉持續超配，聚焦半導體領域 . 4 2.1 基金重倉比例處歷史較高水平，22 年 Q1 超配比例環比略有下滑 . 4 2.2 基金重倉標的數量占比 22 年 Q1 環比下滑，集中度有所提升 . 5 2.3 前十大重倉股組成較為穩定，基金重倉持股偏好具有一致性 . 6 2.4 前十大加/減倉股變動較多，多受持股數量及股價雙重因素影響 . 8 2.5 子板塊：重倉標的聚焦半導體領域，超配比例環比提升 . 11 2.6 基金

8、重倉抱團顯現較為明顯，維持頭部集中趨勢 . 12 3 3 投資建議投資建議 . 13 4 4 風險提示風險提示 . 14 圖表 1: 申萬電子行業周均日成交額及行業指數情況 . 3 圖表 2: 申萬電子行業 PE(TTM)變化趨勢（單位：倍） . 3 圖表 3: SW 電子 2012-2022 年各季度基金重倉超/低配情況 . 4 圖表 4: SW 電子 17-21 年 Q4 基金重倉超/低配情況 . 5 圖表 5: SW 電子 18-22 年 Q1 基金重倉超/低配情況 . 5 圖表 6: 各申萬一級行業 2021 年 Q4 基金重倉標的數量及占比情況 . 5 圖表 7: 各申萬一級行業 2

9、022 年 Q1 基金重倉標的數量及占比情況 . 6 圖表 8: 21 年 Q4 前十大重倉股情況（按持股總市值排序） . 6 圖表 9: 21 年 Q4 前十大重倉股情況（按持股基金數量排序） . 7 圖表 10: 22 年 Q1 前十大重倉股情況（按持股總市值排序） . 7 圖表 11: 22 年 Q1 前十大重倉股情況（按持股基金數量排序） . 8 圖表 12: 近 5 個季度電子行業前十大重倉股（按持股總市值排序） . 8 圖表 13: 21 年 Q4 前十大加倉股情況（按持股市值變動數值排序） . 9 圖表 14: 22 年 Q1 前十大加倉股情況（按持股市值變動數值排序） . 9

10、圖表 15: 近 5 個季度電子行業前十大加倉股（按持股市值變動數值排序） . 10 圖表 16: 21 年 Q4 前十大減倉股情況（按持股市值變動數值排序） . 10 圖表 17: 22 年 Q1 前十大減倉股情況（按持股市值變動數值排序） . 11 圖表 18: 近 5 個季度電子行業前十大減倉股（按持股市值變動數值排序） . 11 圖表 19: 電子各子板塊 21Q1-22Q1 基金重倉超/低配情況（以 A 股為分母） . 12 圖表 20: 電子各子板塊 21Q1-22Q1 基金重倉超/低配情況（以電子行業為分母） . 12 圖表 21: 近 5 個季度電子行業基金重倉前 5、10、2

11、0 大重倉股市值占比情況（按持股市值排序） . 13 rQqPrQoNyQqNsQsRuNoMoPaQcM7NpNmMtRpNjMnNnQkPpNqOaQrRyRxNnQrPMYrQsM Table_Pagehead 證券研究報告證券研究報告| |電子電子 萬聯證券研究所 第 3 頁 共 15 頁 1 1 資金資金活躍度活躍度下降，下降，估值估值處于歷史低位處于歷史低位 行業指數下行行業指數下行，資金，資金活躍度活躍度有所下降。有所下降。申萬電子行業指數2022年4月1日的收盤價為4097.08點，較2021年底下跌了-25.43%。同期，申萬電子行業指數的周平均日成交額由21年底的726.3

12、5億元/日下降到484.05億元/日， 減少了33.36%， 反映出2022年一季度電子行業在指數下行期間，資金活躍度也有所下降。 圖表1: 申萬電子行業周均日成交額及行業指數情況 資料來源：iFind，萬聯證券研究所 行業行業估值處于歷史低位，估值處于歷史低位， 較較歷史十年均值水平有較大修復空間。歷史十年均值水平有較大修復空間。 2022年Q1申萬電子行業指數的估值處于較低水平， 在2021年12月小幅回升后又再次下行， 至2022年4月1日申萬電子行業指數的PE （TTM） 下降至24.36倍， 較21年底下降25.41%， 創近兩年新低，較近十年均值水平42.41倍有74.07%的修復

13、空間。 圖表2: 申萬電子行業 PE(TTM)變化趨勢（單位：倍） 資料來源：iFind，萬聯證券研究所 484.054097.08 01,0002,0003,0004,0005,0006,00002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,000周平均日成交額（億元）,左軸行業指數收盤價（點），右軸32.6624.3642.410204060801001202012-04-062012-06-082012-08-102012-10-192012-12-212013-03-012013-05-032013-07-052013-09-062013-11-0820

14、14-01-102014-03-142014-05-162014-07-182014-09-192014-11-212015-01-232015-03-272015-05-292015-07-312015-09-302015-12-042016-02-052016-04-152016-06-172016-08-192016-10-282016-12-302017-03-032017-05-052017-07-072017-09-082017-11-172018-01-192018-03-232018-05-252018-07-272018-09-282018-12-072019-02-1520

15、19-04-192019-06-212019-08-232019-10-252019-12-272020-03-062020-05-082020-07-102020-09-112020-11-132021-01-152021-03-192021-05-212021-07-232021-09-242021-11-262022-01-28市盈率（PE，TTM）過去十年平均值 Table_Pagehead 證券研究報告證券研究報告| |電子電子 萬聯證券研究所 第 4 頁 共 15 頁 2 2 基金重倉持續超配基金重倉持續超配，聚焦半導體領域聚焦半導體領域 樣本選?。簶颖具x?。航刂?022年4月底，

16、基金的一季度報告已披露完畢。以2021申萬電子行業新分類作為樣本， 以全部基金作為持倉對象， 根據2022年5月5日從iFinD提取的數據，對電子行業2021年Q4及2022年Q1的基金重倉情況進行分析。 2.1 2.1 基金基金重倉重倉比例比例處歷史較高水平處歷史較高水平，22 年年 Q1 超配比例環比略有下滑超配比例環比略有下滑 電子行業電子行業重倉配置持續超配重倉配置持續超配， 2 22 2年年Q Q1 1超配比例環比有所下降。超配比例環比有所下降。 從適配比例看，從適配比例看， 申萬電子行業的適配比例整體呈現上升趨勢，近一年略有波動，但仍處于歷史高位。其中2021年Q4和2022年Q1

17、電子行業的適配比例分別為7.47%和6.44%，同比分別提升了1.31pct和0.97pct。 從從基金基金重倉比例看，重倉比例看， 申萬電子行業的重倉比例自20年Q1以來處于波動狀態，20年Q2重倉比例為11.99%，超配比例為5.46%，均是歷史十年的最高值。21年Q4電子行業基金重倉比例為11.95%， 接近歷史十年最高水平， 超配比例為4.47%，環比提升了1.90pct；22年Q1電子行業基金重倉比例為10.11%，處于歷史十年較高水平，超配比例為3.67%，環比下滑了0.81pct。 圖表3: SW 電子 2012-2022 年各季度基金重倉超/低配情況 資料來源：iFind，萬聯

18、證券研究所 近四年近四年SWSW電子行業電子行業Q Q4 4及及Q Q1 1的適配比例均呈現的適配比例均呈現出出同比上升趨勢，同比上升趨勢，基金重倉的基金重倉的超配比例超配比例卻卻呈現呈現波動波動狀態狀態。 21年Q4電子行業的基金重倉超配比例為4.47%， 同比提升1.31pct，達到近5年最高值； 22年Q1電子行業的基金重倉超配比例為3.67%， 同比提升0.97pct，處于較高水平，較近5年Q1的最高值4.79%下滑了1.12pct，因此我們認為SW電子行業未來的基金重倉配置比例仍有進一步的提升空間。 7.47%6.44%11.95%10.11%4.47%3.67%-2.00%0.00

19、%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%2012年Q12012年Q22012年Q32012年Q42013年Q12013年Q22013年Q32013年Q42014年Q12014年Q22014年Q32014年Q42015年Q12015年Q22015年Q32015年Q42016年Q12016年Q22016年Q32016年Q42017年Q12017年Q22017年Q32017年Q42018年Q12018年Q22018年Q32018年Q42019年Q12019年Q22019年Q32019年Q42020年Q12020年Q22020年Q32020年Q42021年Q120

20、21年Q22021年Q32021年Q42022年Q1適配比例（SW電子流通A股市值/A股流通市值）重倉比例（SW電子重倉市值/A股重倉市值）超/低配比例 Table_Pagehead 證券研究報告證券研究報告| |電子電子 萬聯證券研究所 第 5 頁 共 15 頁 圖表4: SW 電子 17-21 年 Q4 基金重倉超/低配情況 圖表5: SW 電子 18-22 年 Q1 基金重倉超/低配情況 資料來源：iFind，萬聯證券研究所 資料來源：iFind，萬聯證券研究所 2.2 2.2 基金重倉標的基金重倉標的數量數量占比占比 22 年年 Q1 環比下滑，集中度環比下滑，集中度有所有所提升提升

21、2 21 1年年Q Q4 4電子行業電子行業重倉標的數量占比重倉標的數量占比為為6 63.10%3.10%，排行第，排行第9 9，覆蓋面較廣，覆蓋面較廣。從SW各一級行業基金重倉的標的數量看，2021年Q4電子行業基金重倉標的數量為224個，占行業內標的總數的63.10%，占比在申萬31個一級行業中排名第9，處于中游水平，體現出基金在電子行業的重倉覆蓋面較為廣泛。 圖表6: 各申萬一級行業 2021 年 Q4 基金重倉標的數量及占比情況 資料來源：iFind，萬聯證券研究所 2 22 2年年Q Q1 1電子行業電子行業重倉標的數量占比重倉標的數量占比為為47.83%47.83%， 排行第， 排

22、行第1313， 集中度提升， 集中度提升。 從SW各一級行業基金重倉的標的數量看，2022年Q1電子行業基金重倉標的數量為176個，占行業內標的總數的47.83%，占比在申萬31個一級行業中排名第13，處于中游水平，體現出基金在電子行業的重倉集中度有所提升。 3.72%1.20%3.84%3.17%4.47%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%17Q418Q419Q420Q421Q4超配/低配比例適配比例3.38%0.94%4.79%2.70%3.67%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%18Q119Q120Q121Q122Q1超

23、配/低配比例適配比例22463.10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%050100150200250300銀行煤炭鋼鐵非銀金融食品飲料國防軍工有色金屬電力設備電子美容護理交通運輸醫藥生物建筑材料環?；A化工家用電器農林牧漁計算機石油石化公用事業傳媒社會服務機械設備汽車房地產輕工制造通信建筑裝飾紡織服飾商貿零售綜合21年Q4重倉標的數量（個），左軸占行業內標的總數比例（%），右軸 Table_Pagehead 證券研究報告證券研究報告| |電子電子 萬聯證券研究所 第 6 頁 共 15 頁 圖表7: 各申萬一級行業 2022 年 Q1 基金重倉標的數量及占比情況

24、 資料來源：iFind，萬聯證券研究所 2.3 2.3 前十大重倉股組成較為穩定，前十大重倉股組成較為穩定，基金重倉持股偏好具有一致性基金重倉持股偏好具有一致性 從持股市值看，從持股市值看，2021年Q4電子行業的前十大重倉股分別為立訊精密、紫光國微、韋爾股份、 歌爾股份、 三安光電、 北方華創、 聞泰科技、 圣邦股份、 兆易創新和中芯國際，由半導體、消費電子和光學光電子領域的標的組成，其中半導體領域的標的有6個，占比過半。從行情表現看，從行情表現看，前十大重倉股中僅有3個標的21年Q4出現了小幅下跌，其余7個標的均實現上漲，漲幅最大的3個標的分別為聞泰科技、立訊精密和韋爾股份，季度漲幅分別為

25、38.05%、37.78%和28.09%，屬于消費電子和半導體領域。 圖表8: 21 年 Q4 前十大重倉股情況（按持股總市值排序） 排序 代碼 名稱 持股總市值 （萬元) 持有基金數（個） 持有基金數排序 季度漲跌幅（%） 所屬二級行業 1 002475.SZ 立訊精密 5,087,648.39 657 1 37.78 消費電子 2 002049.SZ 紫光國微 3,148,692.05 381 4 8.80 半導體 3 603501.SH 韋爾股份 3,063,584.86 413 3 28.09 半導體 4 002241.SZ 歌爾股份 2,321,395.68 447 2 25.52

26、消費電子 5 600703.SH 三安光電 2,196,680.47 148 8 18.52 光學光電子 6 002371.SZ 北方華創 2,139,471.33 311 5 -5.11 半導體 7 600745.SH 聞泰科技 2,045,975.40 211 7 38.05 消費電子 8 300661.SZ 圣邦股份 1,908,000.81 114 9 -7.13 半導體 9 603986.SH 兆易創新 1,874,840.99 236 6 21.28 半導體 10 688981.SH 中芯國際 1,041,929.33 67 23 -4.00 半導體 資料來源：iFind，萬聯證券

27、研究所 從持股的基金數量看，從持股的基金數量看，2021年Q4電子行業重倉持股基金數最多的前十個標的分別為立訊精密、歌爾股份、韋爾股份、紫光國微、北方華創、兆易創新、聞泰科技、三安光電、圣邦股份和京東方A，由半導體、消費電子和光學光電子領域的標的組成，其中立訊精密的重倉基金數量高達657個。持股基金數前十大個股中有9家同時為持股市值的前十大重倉股， 體現了基金對電子行業標的重倉偏好的一致性。從行情表現看，從行情表現看，持股基金數前十大個股中僅有2個標的21年Q4出現了小幅下跌，京東方A的21年Q4漲跌幅剛好為0.00%，其余7個標的均實現上漲，同樣的，漲幅最大的3個標的為聞泰科技、立訊精密和韋

28、爾股份。 17647.83%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%050100150200250銀行鋼鐵煤炭有色金屬食品飲料國防軍工醫藥生物農林牧漁電力設備非銀金融交通運輸建筑材料電子基礎化工石油石化傳媒家用電器社會服務公用事業計算機房地產汽車機械設備通信美容護理環保建筑裝飾輕工制造紡織服飾商貿零售綜合22年Q1重倉標的數量（個），左軸占行業內標的總數比例（%），右軸 Table_Pagehead 證券研究報告證券研究報告| |電子電子 萬聯證券研究所 第 7 頁 共 15 頁 圖表9: 21 年 Q4 前十大重倉股情況（按持股基金數量排序） 排序 代碼 名稱 持有基金數（

29、個） 持股總市值(萬元) 持股市值排序 季度漲跌幅（%） 所屬二級行業 1 002475.SZ 立訊精密 657 5,087,648.39 1 37.78 消費電子 2 002241.SZ 歌爾股份 447 2,321,395.68 4 25.52 消費電子 3 603501.SH 韋爾股份 413 3,063,584.86 3 28.09 半導體 4 002049.SZ 紫光國微 381 3,148,692.05 2 8.80 半導體 5 002371.SZ 北方華創 311 2,139,471.33 6 -5.11 半導體 6 603986.SH 兆易創新 236 1,874,840.99

30、 9 21.28 半導體 7 600745.SH 聞泰科技 211 2,045,975.40 7 38.05 消費電子 8 600703.SH 三安光電 148 2,196,680.47 5 18.52 光學光電子 9 300661.SZ 圣邦股份 114 1,908,000.81 8 -7.13 半導體 10 000725.SZ 京東方 A 111 380,758.22 24 0.00 光學光電子 資料來源：iFind，萬聯證券研究所 從持股市值看，從持股市值看，2022年Q1電子行業的前十大重倉股分別為紫光國微、立訊精密、圣邦股份、 北方華創、 兆易創新、 韋爾股份、 三安光電、 聞泰科技

31、、 中芯國際和法拉電子，由半導體、消費電子、元件和光學光電子領域的標的組成，其中半導體領域的標的仍有6個， 占比過半。 從行情表現看，從行情表現看， 前十大重倉股中僅有1個標的22年Q1實現小幅上漲，為半導體領域的圣邦股份， 其余9個標的均出現下跌， 跌幅最大的3個標的分別為韋爾股份、聞泰科技和三安光電，季度跌幅分別為-37.77%、-37.12%和-36.69%，分別屬于半導體、消費電子和光學光電子領域，反映了電子行業整體22年Q1行情表現較差，其中聞泰科技為21年Q4前十大重倉股中漲幅第一的標的，反映了重倉標的行情表現的季度波動性較大。 圖表10: 22 年 Q1 前十大重倉股情況（按持股

32、總市值排序） 排序 代碼 名稱 持股總市值（萬元） 持有基金數（個） 持有基金數排序 季度漲跌幅（%） 所屬二級行業 1 002049.SZ 紫光國微 3255585.39 458 2 -9.09 半導體 2 002475.SZ 立訊精密 2758488.11 496 1 -35.57 消費電子 3 300661.SZ 圣邦股份 2231417.90 188 7 5.67 半導體 4 002371.SZ 北方華創 1864167.01 359 3 -21.04 半導體 5 603986.SH 兆易創新 1863384.63 250 5 -19.80 半導體 6 603501.SH 韋爾股份 1

33、713485.49 271 4 -37.77 半導體 7 600703.SH 三安光電 1205675.32 78 18 -36.69 光學光電子 8 600745.SH 聞泰科技 1168775.87 136 8 -37.12 消費電子 9 688981.SH 中芯國際 1065960.23 92 15 -13.02 半導體 10 600563.SH 法拉電子 994134.06 101 13 -13.52 元件 資料來源：iFind，萬聯證券研究所 從持股的基金數量看，從持股的基金數量看，2022年Q1電子行業重倉持股基金數最多的前十個標的分別為立訊精密、紫光國微、北方華創、韋爾股份、兆易

34、創新、歌爾股份、圣邦股份、聞泰科技、京東方A和晶晨股份，由半導體、消費電子和光學光電子領域的標的組成，其中立訊精密的重倉基金數量達496個， 較21年Q4環比減少了161個。 持股基金數前十大個股中有7家同時為持股市值的前十大重倉股。從行情表現看，從行情表現看，持股基金數前十大個股中同樣僅有圣邦股份實現小幅上漲， 其余9個標的均出現下跌， 跌幅最大的3個標的屬于消費電子和半導體領域。 Table_Pagehead 證券研究報告證券研究報告| |電子電子 萬聯證券研究所 第 8 頁 共 15 頁 圖表11: 22 年 Q1 前十大重倉股情況（按持股基金數量排序） 排序 代碼 名稱 持有基金數（個

35、） 持股總市值（萬元） 持股總市值排序 季度漲跌幅（%） 所屬二級行業 1 002475.SZ 立訊精密 496 2758488.11 2 -35.57 消費電子 2 002049.SZ 紫光國微 458 3255585.39 1 -9.09 半導體 3 002371.SZ 北方華創 359 1864167.01 4 -21.04 半導體 4 603501.SH 韋爾股份 271 1713485.49 6 -37.77 半導體 5 603986.SH 兆易創新 250 1863384.63 5 -19.80 半導體 6 002241.SZ 歌爾股份 242 941016.59 12 -36.4

36、1 消費電子 7 300661.SZ 圣邦股份 188 2231417.90 3 5.67 半導體 8 600745.SH 聞泰科技 136 1168775.87 8 -37.12 消費電子 9 000725.SZ 京東方 A 120 168988.42 33 -14.65 光學光電子 10 688099.SH 晶晨股份 117 947845.66 11 -13.29 半導體 資料來源：iFind，萬聯證券研究所 對比近對比近5 5個季度個季度電子電子行業基金重倉情況，行業基金重倉情況，重倉股組成重倉股組成較為穩定較為穩定。按照持股市值排序，前十大重倉股排名雖有所變化，但組成基本相同，其中紫光

37、國微、立訊精密、北方華創、兆易創新、韋爾股份、三安光電連續5個季度位列前十大重倉股，立訊精密更是連續5個季度位列重倉股的TOP3； 圣邦股份連續4個季度位列前十大重倉股； 聞泰科技21年Q4起陸續2個季度進入前十大重倉股；法拉電子近5個季度以來首次進入前十大重倉股。在歷史5個季度的前十大重倉股中，半導體領域的標的持續占據半壁江山，消費電子和光學光電子領域的標的也均有一席之地。 圖表12: 近 5 個季度電子行業前十大重倉股（按持股總市值排序） 排序 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 1 韋爾股份 立訊精密 北方華創 立訊精密 紫光國微 2 立訊精密 韋爾股份 紫光國微 紫光國微

38、 立訊精密 3 卓勝微 卓勝微 立訊精密 韋爾股份 圣邦股份 4 京東方 A 兆易創新 圣邦股份 歌爾股份 北方華創 5 兆易創新 紫光國微 韋爾股份 三安光電 兆易創新 6 紫光國微 北方華創 三安光電 北方華創 韋爾股份 7 三安光電 圣邦股份 歌爾股份 聞泰科技 三安光電 8 三環集團 三安光電 卓勝微 圣邦股份 聞泰科技 9 傳音控股 歌爾股份 兆易創新 兆易創新 中芯國際 10 北方華創 三環集團 中芯國際 中芯國際 法拉電子 資料來源：iFind，萬聯證券研究所 2.4 2.4 前十大加前十大加/ /減倉股變動較多，多受持股數量及股價雙重因素影響減倉股變動較多，多受持股數量及股價雙

39、重因素影響 從持股市值變動從持股市值變動數值數值看，看，2021年Q4加倉的前十大個股分別為立訊精密、聞泰科技、韋爾股份、 歌爾股份、 紫光國微、 兆易創新、 納思達、 瀾起科技、 法拉電子和東山精密，由半導體、消費電子和元件領域的標的組成。其中立訊精密、聞泰科技、韋爾股份、歌爾股份、紫光國微、兆易創新屬于2021年Q4基金持股市值的前十大重倉股。綜合持綜合持股數量變動股數量變動、 持股基金數量變動、 持股基金數量變動和和季度季度行情表現行情表現情況看，情況看， 前十大加倉股持股市值的增加均是由持股數量的上升和股價的上升雙輪驅動所致， 且均受到更多的基金青睞， 其中，立訊精密的重倉持股基金數環

40、比增加357個。 Table_Pagehead 證券研究報告證券研究報告| |電子電子 萬聯證券研究所 第 9 頁 共 15 頁 圖表13: 21 年 Q4 前十大加倉股情況（按持股市值變動數值排序） 排序 代碼 名稱 持股市值變動（萬元） 持股市值排序 季度持倉變動（萬股） 持有基金數變動（個） 季度漲跌幅（%） 所屬二級行業 1 002475.SZ 立訊精密 2,898,967.68 1 42,117.07 357 37.78 消費電子 2 600745.SH 聞泰科技 1,329,525.83 7 8,165.31 125 38.05 消費電子 3 603501.SH 韋爾股份 1,15

41、7,083.99 3 1,999.75 184 28.09 半導體 4 002241.SZ 歌爾股份 1,035,807.47 4 13,081.31 213 25.52 消費電子 5 002049.SZ 紫光國微 804,430.37 2 2,658.30 23 8.80 半導體 6 603986.SH 兆易創新 715,576.20 9 2,666.11 116 21.28 半導體 7 002180.SZ 納思達 541,749.62 15 10,147.53 33 27.87 半導體 8 688008.SH 瀾起科技 411,743.24 16 3,297.23 74 41.17 半導體

42、 9 600563.SH 法拉電子 357,027.12 12 728.81 31 30.01 元件 10 002384.SZ 東山精密 341,318.15 25 12,388.71 68 29.79 元件 資料來源：iFind，萬聯證券研究所 從持股市值變動數值看，從持股市值變動數值看，2022年Q1加倉的前十大個股分別為圣邦股份、揚杰科技、滬硅產業、 紫光國微、 華峰測控、 晶晨股份、 斯達半導、 飛凱材料、 新潔能和滬電股份，由半導體、 電子化學品和元件領域的標的組成。 僅有圣邦股份和紫光國微屬于2022年Q1基金持股市值的前十大重倉股。 綜合持股數量變動綜合持股數量變動、 持股基金數

43、量變動、 持股基金數量變動和和季度行情季度行情表現表現情況看，情況看， 前十大加倉股持股市值的增加主要是由持股數量的上升所致， 電子行業22年Q1季度的整體行情表現較差，前十大加倉股中僅4個標的實現上漲。 圖表14: 22 年 Q1 前十大加倉股情況（按持股市值變動數值排序） 排序 代碼 名稱 持股市值變動（萬元） 持股市值排序 季度持倉變動（萬股） 持股基金數變動（個） 季度漲跌幅（%） 所屬二級行業 1 300661.SZ 圣邦股份 323417.09 3 667.36 74 5.67 半導體 2 300373.SZ 揚杰科技 252865.31 20 3276.61 53 10.20 半

44、導體 3 688126.SH 滬硅產業 142282.02 21 7801.82 18 -15.07 半導體 4 002049.SZ 紫光國微 106893.34 1 1922.43 77 -9.09 半導體 5 688200.SH 華峰測控 103291.87 23 270.35 -1 -11.67 半導體 6 688099.SH 晶晨股份 102389.20 11 1901.92 15 -13.29 半導體 7 603290.SH 斯達半導 97107.24 19 239.68 59 1.47 半導體 8 300398.SZ 飛凱材料 76152.27 44 2453.95 21 21.9

45、4 電子化學品 9 605111.SH 新潔能 56609.51 39 453.35 20 -17.66 半導體 10 002463.SZ 滬電股份 56248.10 35 5728.55 15 -20.33 元件 資料來源：iFind，萬聯證券研究所 對比近對比近5 5個季度電子行業基金個季度電子行業基金加倉加倉情況，情況，加倉加倉股股組成組成季度環比季度環比變動較大變動較大。按照持股市值變動值排序， 近5個季度的前十大加倉股中， 僅紫光國微連續4個季度位列前十大加倉股；圣邦股份在21年Q2、21年Q3和22年Q1共3個季度位列加倉股前三；韋爾股份也有3個季度進入加倉股前十；納思達和法拉電子

46、在21年Q3-Q4連續2個季度位列加倉前十； 卓勝微、 歌爾股份和斯達半導均有2個季度位列加倉股前十。 雖然個股變動較大，但從細分領域看，近5個季度的前十大加倉股均主要由半導體和消費電子領域的標的組成。 Table_Pagehead 證券研究報告證券研究報告| |電子電子 萬聯證券研究所 第 10 頁 共 15 頁 圖表15: 近 5 個季度電子行業前十大加倉股（按持股市值變動數值排序） 排序 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 1 韋爾股份 立訊精密 北方華創 立訊精密 圣邦股份 2 三環集團 卓勝微 紫光國微 聞泰科技 揚杰科技 3 傳音控股 圣邦股份 圣邦股份 韋爾股份 滬

47、硅產業 4 卓勝微 歌爾股份 聞泰科技 歌爾股份 紫光國微 5 TCL 科技 北方華創 三安光電 紫光國微 華峰測控 6 順絡電子 韋爾股份 北京君正 兆易創新 晶晨股份 7 三利譜 士蘭微 斯達半導 納思達 斯達半導 8 藍思科技 紫光國微 納思達 瀾起科技 飛凱材料 9 和而泰 兆易創新 法拉電子 法拉電子 新潔能 10 士蘭微 中微公司 芯源微 東山精密 滬電股份 資料來源：iFind，萬聯證券研究所 從持股市值變動數值看，從持股市值變動數值看，2021年Q4減倉的前十大個股分別為京東方A、卓勝微、北方華創、圣邦股份、中微公司、士蘭微、芯源微、鼎龍股份、滬硅產業和華峰測控，由半導體、光學

48、光電子和電子化學品領域的標的組成。其中北方華創和圣邦股份屬于2021年Q4基金持股市值的前十大重倉股。 綜合持股數量變動綜合持股數量變動、 持股基金數量變動、 持股基金數量變動和和季季度行情表現度行情表現情況看，情況看，前十大減倉股持股市值的減少主要是由于持股數量的減少和股價的下跌雙重因素影響所致，僅鼎龍股份21年Q4實現上漲，京東方A股價季度區間持平，持股市值的減少是由于持股數量的大幅減少所致。 圖表16: 21 年 Q4 前十大減倉股情況（按持股市值變動數值排序） 排序 代碼 名稱 持股市值變動（萬元） 持股市值排序 季度持倉變動（萬股） 持有基金數變動（個） 季度漲跌幅（%） 所屬二級行

49、業 1 000725.SZ 京東方 A -327,697.28 24 -64,890.55 -9 0.00 光學光電子 2 300782.SZ 卓勝微 -240,874.92 11 -457.45 -24 -7.16 半導體 3 002371.SZ 北方華創 -220,871.30 6 -267.74 -51 -5.11 半導體 4 300661.SZ 圣邦股份 -206,213.17 8 -189.85 -22 -7.13 半導體 5 688012.SH 中微公司 -186,995.76 20 -583.93 -17 -16.60 半導體 6 600460.SH 士蘭微 -155,123.4

50、1 18 -2,020.68 -49 -5.06 半導體 7 688037.SH 芯源微 -140,807.02 55 -442.33 -31 -30.89 半導體 8 300054.SZ 鼎龍股份 -115,074.04 44 -7,467.11 21 28.58 電子化學品 9 688126.SH 滬硅產業 -113,331.77 36 -3,268.48 -2 -9.91 半導體 10 688200.SH 華峰測控 -74,388.36 39 -112.42 -16 -8.09 半導體 資料來源：iFind，萬聯證券研究所 從持股市值變動數值看，從持股市值變動數值看，2022年Q1減倉的