汽車電動化報告：復工復產助推銷量回暖鐵鋰有望擴大裝機優勢-220621（20頁）.pdf

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1、數據倉庫系列之汽車電動化前瞻報告數據倉庫系列之汽車電動化前瞻報告復工復產助推銷量回暖，鐵鋰有望擴大裝機優勢復工復產助推銷量回暖，鐵鋰有望擴大裝機優勢中信證券研究部中信證券研究部數據科技組、新能源汽車組數據科技組、新能源汽車組張若海、袁健聰、張強張若海、袁健聰、張強2022年年6月月21日日2 2核心觀點核心觀點2022年5月，新能源車總銷量達42萬輛，已基本恢復至3月水平，電動化率為26%。從品牌結構看，工廠產能得到一定恢復后，特斯拉、蔚來、理想及小鵬等電動品牌的新能源車銷量均大幅回暖，但對比3月，特斯拉、蔚來及小鵬仍下降51%、9%及34%?；谛掳l車型看，2022年前5個月新能源車型占比同

2、比仍快速提升（達44%）；價格帶亦有所上升，15-20萬車型占比同比提升13pcts、達29%，由15萬以下車型向其轉移。新發車型電動化占比不斷提升、疊加疫情延后需求，有望驅動新能源車進一步滲透，預計6月新能源車銷量可達54.3-55.3萬輛。銷量觀察：工廠產能得到一定恢復銷量觀察：工廠產能得到一定恢復，銷量大幅回暖銷量大幅回暖，但特斯拉但特斯拉、小鵬等品牌較小鵬等品牌較3月銷量仍有較大下降月銷量仍有較大下降工廠產能得到一定恢復工廠產能得到一定恢復，銷量大幅回暖銷量大幅回暖，滲透率小幅下滑滲透率小幅下滑。工廠產能部分恢復，2022年5月新能源車銷量為42萬輛，環比上升53%，但新能源車滲透率小

3、幅下滑，環比下降2.9pcts，為26.41%。傳統品牌電動化進程顯現分化；電動品牌銷量集體回暖傳統品牌電動化進程顯現分化；電動品牌銷量集體回暖，但對比但對比3月仍有下降月仍有下降。傳統自主品牌電動化差異亦較大，五菱、榮威積極擁抱、已實現高電動化率，2022年5月達58%及56%，而吉利等品牌電動化程度仍較低；德系品牌中，寶馬、大眾及奔馳開始擁抱電動化，2022年5月電動化率達10%、8%及7%。2022年5月，電動品牌中，特斯拉銷量大幅回升，達3.2萬輛；造車新勢力銷量亦出現回升，蔚來、理想及小鵬銷量環比上升113%、176%及12%；但對比3月僅有理想銷量小幅上升（4%），特斯拉、蔚來及小

4、鵬仍下降51%、9%及34% 。新發車型觀察：新發車型觀察：2022年年1-5月新能源車型占比同比快速提升月新能源車型占比同比快速提升，車型價格帶有所上移；德系奧迪及美系別克亦在加速電動化布局車型價格帶有所上移；德系奧迪及美系別克亦在加速電動化布局新發車型中新發車型中，2022年年5月新能源車占比出現回落月新能源車占比出現回落，但但2022年整體新能源車型占比同比快速提升年整體新能源車型占比同比快速提升，車型價格帶有所上移車型價格帶有所上移。從自主及合資品牌新發布車型角度看，2022年5月新發車型中新能源車占比較2022年前4個月出現下滑，但2022年1-5月新發車型中新能源車占比同比提升16

5、pcts，已達44%。車型價格帶亦有所上升，2022年前5個月所發售車型中，15-20萬車型占比同比提升13pcts、達29%，主要由15萬以下車型向其轉移。德系奧迪及美系別克均加速電動化布局德系奧迪及美系別克均加速電動化布局。德系奧迪及美系別克的電動車型占比大幅提升，2021年6月-2022年5月期間，電動車型占比分別已達12.6%及16.2%，對比2020年12月-2021年11月分別提升212%及91%。供需對比觀察：自主品牌電動化被認可程度大幅領先且普遍呈增長態勢供需對比觀察：自主品牌電動化被認可程度大幅領先且普遍呈增長態勢。五菱在電動車型受消費者認可后，供給側電動車占比不斷提升，電動

6、化轉型已較為成熟。2022年5月，榮威和奇瑞歷史一年發售車型中電動車占比分別為41%及32%，而銷量側電動化比例為57%及33%，其電動化轉型已得到消費者認可。吉利汽車電動化受消費者認可程度較低，2022年5月，其歷史一年發售車型中電動車型占比為20%，而銷量側電動化率僅0.44%。銷量預測：疫情延后需求銷量預測：疫情延后需求，車型供給持續發力車型供給持續發力，產業中期成長空間明確產業中期成長空間明確。疫情導致的工廠停工停產恢復后，預計6月份新能源車銷量將大幅回暖，結合各品牌車型供給及消費者對電動化認可度因素，預計6月新能源車銷量可達54.3-55.3萬輛，電動化滲透率達31%-32%，將進一

7、步提升。電池路徑觀察及預測：磷酸鐵鋰及三元電池聚焦價格帶分化明顯電池路徑觀察及預測：磷酸鐵鋰及三元電池聚焦價格帶分化明顯，且差異化日益顯著；磷酸鐵鋰或將擴大裝機量優勢且差異化日益顯著；磷酸鐵鋰或將擴大裝機量優勢。磷酸鐵鋰車型聚焦中低價格帶，20萬以下車型占比穩步提升；三元車型聚焦中高端價格帶，20萬以上車型占比穩步提升。結合2022年6月整車銷量預測結果及2022年1-5月各品牌不同電池類型裝機占比，預計2022年6月磷酸鐵鋰電池裝機量為35萬臺，占比達65%，較2022年1-5月提升6pcts ，比亞迪或成重要推動力。風險因素：風險因素：汽車行業政策波動；電動車銷售不達預期；疫情對汽車行業生

8、產、銷售情況造成負面影響；電池技術出現變革。mXeZqOpMsPnQnMpRpMbRcMbRmOpPpNnPlOqQrPfQpNmObRrRvMuOnOoRvPsQtM目錄目錄CONTENTS31 1、銷量端：、銷量端：工廠產能得到一定恢復，銷量大幅回暖，滲透率小幅下滑工廠產能得到一定恢復，銷量大幅回暖，滲透率小幅下滑2、供給端：5月新發售車型新能源占比出現回落，但2022年整體仍同比穩步上升3、供需對比：自主品牌電動化被認可程度大幅領先且普遍呈增長態勢，德系相對突出4、不考慮疫情等大環境變化影響，預計6月新能源車銷量為54.3-55.3萬輛5、風險因素4 4 4 4資料來源：中汽協，中信證券

9、研究部電動車銷量及滲透率電動車銷量及滲透率1.1 1.1 工廠產能得到一定恢復，銷量大幅回暖，滲透率小幅下滑工廠產能得到一定恢復，銷量大幅回暖，滲透率小幅下滑工廠產能得到一定恢復工廠產能得到一定恢復，銷量大幅回暖銷量大幅回暖，滲透率小幅下滑滲透率小幅下滑。2022年5月新能源車銷量為42萬輛，環比上升53%，已基本達到3月水平（46萬輛），但新能源車滲透率小幅下滑，環比下降2.9pcts，為26.41%。傳統汽車品牌電動化進程顯現分化傳統汽車品牌電動化進程顯現分化，五菱五菱、榮威等自主品牌走在電動化前列榮威等自主品牌走在電動化前列，寶馬寶馬、大眾及奔馳等德系品牌開始擁抱電大眾及奔馳等德系品牌開

10、始擁抱電動化動化。面對電動化，各傳統汽車品牌表現差異較大。自主品牌中，各品牌差異亦較大，五菱、榮威積極擁抱電動化，已實現高電動化滲透率，2022年5月銷售電動化率達58%及56%，而吉利、哈弗等電動化程度仍較低；德系品牌中，寶馬、大眾及奔馳開始擁抱電動化， 2022年5月銷量電動化率達10%、8%及7%。電動汽車品牌銷量集體回暖電動汽車品牌銷量集體回暖。2022年5月，特斯拉銷量大幅回升，達3.2萬輛，但對比3月銷量6.6萬輛仍有差距，對比下降51%。造車新勢力銷量亦出現回升，2022年5月，蔚來、理想及小鵬銷量分別為8926、11496及10125輛，環比上升113%、176%及12%，但對

11、比3月僅有理想銷量小幅上升，對比上升4%，蔚來及小鵬銷量對比3月分別下滑9%及34%。比亞迪銷量持續上行，2022年5月銷量達114183輛，環比增長8%。0%5%10%15%20%25%30%35%0102030405060銷量（萬輛）滲透率5 5 5 5資料來源：中汽協，中信證券研究部自主品牌電動化滲透率自主品牌電動化滲透率1.2 1.2 傳統品牌電動化滲透出現分化傳統品牌電動化滲透出現分化德系品牌電動化滲透率德系品牌電動化滲透率日系品牌電動化滲透率日系品牌電動化滲透率美系、韓系品牌電動化滲透率美系、韓系品牌電動化滲透率0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2019-01201

12、9-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05奧迪寶馬大眾奔馳0.0%0.5%1.0%1.5

13、%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%本田豐田日產0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%現代別克0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%五菱奇瑞榮威吉利6 6 6 6資料來源：中汽協，中信證券研究部比亞迪新能源車銷量及滲透率比亞迪新能源車銷量及滲透率( (輛，輛，% %）1.3 20221.3 2022年年5 5月，電動品牌新能源車銷量集體回暖月，電動品牌新能源車銷量集體回暖特斯拉銷量（輛，特斯拉銷量（輛，% %）造車新勢力銷量（輛，造車新勢力銷量（輛，% %）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0200004000060000800001

14、00000120000新能源車銷量滲透率-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%01000020000300004000050000600007000080000特斯拉銷量同比增加-200%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%1600%050001000015000200002500030000350004000045000新勢力總體銷量同比增加目錄目錄CONTENTS71、銷量端：工廠產能得到一定恢復，銷量大幅回暖，滲透率小幅下滑2 2、供給端：、供給端：5 5月新發售車型月新發售車型新能源占比出現回落，但新能源占比出現回

15、落，但20222022年整體仍同比穩步上升年整體仍同比穩步上升3、供需對比：自主品牌電動化被認可程度大幅領先且普遍呈增長態勢，德系相對突出4、不考慮疫情等大環境變化影響，預計6月新能源車銷量為54.3-55.3萬輛5、風險因素8 8新發車型中新發車型中，2022年年5月新能源車占比出現回落月新能源車占比出現回落，但截至但截至5月月，2022年新能源車型占比同比仍穩定快速提升年新能源車型占比同比仍穩定快速提升。從自主及合資品牌新發布車型角度看，2022年5月新發車型中新能源車占比較2022年前4個月出現下滑，但2022年1-5月新發車型中新能源車占比同比提升16pcts，已達44.03%；且自2

16、018年以來，每年發布的車型中新能源車型占比穩定提升。15-20萬車型占比有所提升萬車型占比有所提升?；?021年-2022年5月數據，可以發現15-20萬車型占比有所提升。15-20萬車型在2022年1-5月已達29.32%，相較于2021年1-5月提升13pcts。各年發布的車型中，新能源車型占比各年發布的車型中，新能源車型占比新能源新發車型價格帶分布新能源新發車型價格帶分布2.1 2.1 新發車型中，新能源車型占比出現回落，新發車型中，新能源車型占比出現回落，1515- -2020萬車型占比增加萬車型占比增加資料來源：易車、懂車帝等汽車論壇，中信證券研究部10.73%15.83%18.

17、60%28.02%28.09%39.55%47.96%63.24%34.98%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%20182019202020212022-12022-22022-32022-42022-50.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%20182019202020212022年1-5月10萬以下10-15萬15-20萬20-25萬25-30萬30-35萬35萬以上9 9 9 9資料來源：易車、懂車帝等汽車論壇，中信證券研究部2.2 2.

18、2 德系奧迪及美系別克均加速電動化布局德系奧迪及美系別克均加速電動化布局各品牌新發布車型中新能源車型占比各品牌新發布車型中新能源車型占比由于汽車品牌的新車發布周期通常為1年，我們整理了2020年12月-2021年11月及2021年6月-2022年5月兩個一年期間發布的新車型情況，對比兩個時間跨度下各品牌的電動車型占比情況。德系奧迪及美系別克提速電動化德系奧迪及美系別克提速電動化。德系品牌中，奧迪電動車型占比大幅提升，2021年6月-2022年5月期間，電動車型占比分別已達12.6%，對比2020年12月-2021年11月提升212%。2021年6月-2022年5月期間，別克發布的電動車型占比1

19、6.18%，對比2020年12月-2021年11月期間的8.47%提升90.88%。自主品牌中自主品牌中，吉利汽車吉利汽車、榮威榮威、五菱汽車進一步五菱汽車進一步加大電動車型供給加大電動車型供給。對比2020年12月-2021年11月期間，2021年6月-2022年5月期間，吉利汽車、榮威、五菱汽車發布的新能源車型占比提升77%、53%、39%。日系品牌的新能源車型占比仍較低且推進力度不日系品牌的新能源車型占比仍較低且推進力度不明顯明顯。 2021年6月-2022年5月期間，豐田沒有發售電動車型，本田新發車型中，新能源車型占比僅為10%。車系品牌2020年12月-2021年11月新發車型202

20、1年6月-2022年5月新發車型環比提升自主吉利汽車10.26%18.18%77.27%長安22.78%25.93%13.81%五菱汽車55.70%77.36%38.89%比亞迪86.27%100.00%15.91%榮威24.32%37.14%52.70%奇瑞27.19%26.23%-3.54%紅旗25.00%28.26%13.04%名爵30.77%5.26%-82.89%德系奧迪4.05%12.63%211.58%奔馳13.43%15.84%17.93%大眾24.32%31.14%28.01%寶馬13.54%13.70%1.16%日系豐田4.26%0.00%-100.00%本田9.52%10

21、.00%5.00%韓系現代9.38%0.00%-100.00%美系別克8.47%16.18%90.88%10101010資料來源：易車、懂車帝等汽車論壇，中信證券研究部2.3 2.3 自主品牌新能源車價格定位較低，比亞迪、小鵬及埃安產品矩陣豐富自主品牌新能源車價格定位較低，比亞迪、小鵬及埃安產品矩陣豐富20212021年年6 6月月- -20222022年年5 5月，各品牌發布的新能源車型價格帶分布月，各品牌發布的新能源車型價格帶分布自主品牌新能源車價格定位相對較低自主品牌新能源車價格定位相對較低。 2021年6月-2022年5月期間，自主品牌中，五菱發布的新能源車型均在15萬以下，名爵、長安

22、及奇瑞的新能源車型亦均在20萬元以下。自主品牌比亞迪自主品牌比亞迪、小鵬和廣汽埃安及德系大眾車型價格帶豐富小鵬和廣汽埃安及德系大眾車型價格帶豐富。2021年6月-2022年5月期間，比亞迪、小鵬、廣汽埃安及大眾所發布的新能源車型價格帶分布較為廣泛。其中，比亞迪車型分布在35萬元以下各價格帶，小鵬在15萬以上各價格帶均有產品布局，廣汽埃安在10萬元以上價格帶均有新能源車布局，大眾在15-35萬元價格帶均有新能源車布局。0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%奔馳蔚來寶馬奧迪紅旗特斯拉廣汽埃安小鵬汽車大眾比

23、亞迪本田別克吉利汽車哪吒汽車名爵榮威奇瑞零跑汽車長安五菱汽車10萬以下10-15萬15-20萬20-25萬25-30萬30-35萬35萬以上11111111資料來源：易車、懂車帝等汽車論壇，中信證券研究部磷酸鐵鋰電池裝配價格帶分布磷酸鐵鋰電池裝配價格帶分布三元電池裝配價格帶分布三元電池裝配價格帶分布2.4 2.4 磷酸鐵鋰及三元電池聚焦價格帶分化明顯，且差異化日益顯著磷酸鐵鋰及三元電池聚焦價格帶分化明顯，且差異化日益顯著磷酸鐵鋰車型聚焦中低價格帶磷酸鐵鋰車型聚焦中低價格帶，20萬以下車型穩定占據主流萬以下車型穩定占據主流。 2021年6月-2022年5月期間發售的車型中，10萬以下及10-15

24、萬元的車型中分別有63%和64%的車型搭載了磷酸鐵鋰電池，35萬元以上的車型均未搭載磷酸鐵鋰電池。在2020年、2021年及2022年1-5月新發售的車型中，搭載磷酸鐵鋰的車型中20萬元以下的車型占比均超過90%。三元車型聚焦中高端價格帶三元車型聚焦中高端價格帶，20萬以上車型占比穩步提升萬以上車型占比穩步提升。 2021年6月-2022年5月期間發售的車型中，30-35萬及35萬元以上的車型中分別有90%和87%的車型搭載了三元電池。在2022年1-5月新發售的車型中，搭載三元電池的車型中20萬元以上的車型占比達到44.5%，同比提升5.8pcts。資料來源：易車、懂車帝等汽車論壇，中信證券

25、研究部各價格帶不同電池類型車型占比各價格帶不同電池類型車型占比資料來源：易車、懂車帝等汽車論壇，中信證券研究部0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%10萬以下 10-15萬15-20萬20-25萬25-30萬30-35萬 35萬以上磷酸鐵鋰電池三元鋰電池三元鋰+磷酸鐵鋰0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%202020212022年1-5月10萬以下10-15萬15-20萬20-25萬25-30萬30-35萬0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%202020212022年1-5月10萬以下10-15萬15-20

26、萬20-25萬25-30萬30-35萬35萬以上目錄目錄CONTENTS121、銷量端：工廠產能得到一定恢復，銷量大幅回暖，滲透率小幅下滑2、供給端：5月新發售車型新能源占比出現回落，但2022年整體仍同比穩步上升3 3、供需對比：自主品牌電動化被認可程度大幅領先且普遍呈增長態勢、供需對比：自主品牌電動化被認可程度大幅領先且普遍呈增長態勢，德系相對突出，德系相對突出4、不考慮疫情等大環境變化影響，預計6月新能源車銷量為54.3-55.3萬輛5、風險因素13131313資料來源：易車、懂車帝等汽車論壇，中汽協，中信證券研究部3 3 自主品牌被認可程度大幅領先且普遍呈增長態勢，德系普遍回升自主品牌

27、被認可程度大幅領先且普遍呈增長態勢，德系普遍回升各品牌供給與銷量滲透率對比各品牌供給與銷量滲透率對比我們將供給端和銷量端的電動車型滲透率進行了對比，我們認為這兩個值的比值可以在一定程度上反映消費者對各品牌選擇其新能源車而不是燃油車的偏好程度,我們稱其為各品牌新能源車的消費者認可程度。自主品牌被認可程度大幅領先且普遍呈增長態勢自主品牌被認可程度大幅領先且普遍呈增長態勢。2022年5月，榮威及紅旗被認可程度上升明顯，分別環比上升36%及47%，另外自主品牌中奇瑞及榮威的消費者認可程度超過了1，分別達到1.03及1.40；而吉利被認可程度相對較低。拉長時間序列來看，榮威及奇瑞被認可程度呈穩定上升趨勢

28、；而五菱被認可程度指標出現下滑，我們認為是因為五菱供給側電動車占比不斷提升（已達83%），電動化轉型相較于其他車企已經比較完備。德系品牌德系品牌5月銷量滲透率回升促進其被認可程度回升月銷量滲透率回升促進其被認可程度回升。2022年5月，寶馬、奔馳、奧迪被認可程度分別為0.71、0.50、0.13，分別環比上升43%、93%及24%，這是因為這些車企銷量端滲透率在2022年5月出現明顯回升。美系品牌中別克被認可程度上升明顯美系品牌中別克被認可程度上升明顯，日系品牌被認可日系品牌被認可程度相對較低程度相對較低。2022年5月別克被認可程度達0.49，環比增長167%。豐田及本田被認可程度持續在低位

29、波動。車系品牌2021年5月-2022年4月新發車型電動化比例2022年5月銷量電動化滲透率消費者認可程度自主吉利汽車19.72%0.44%0.02 長安30.88%14.00%0.45 五菱汽車83.33%57.65%0.69 榮威40.54%56.58%1.40 奇瑞31.85%32.70%1.03 紅旗28.89%15.43%0.53 名爵5.26%16.01%3.04 哈弗0.00%0.00%德系奧迪9.80%1.27%0.13 奔馳13.68%6.78%0.50 大眾29.31%7.56%0.26 寶馬14.56%10.35%0.71 日系豐田2.36%0.56%0.24 本田10.

30、00%2.48%0.25 韓系現代0.00%0.04%美系別克15.94%7.84%0.49 1414自主品牌電動化消費者認可程度自主品牌電動化消費者認可程度資料來源：易車、懂車帝等汽車論壇，中汽協，中信證券研究部日系品牌電動化消費者認可程度日系品牌電動化消費者認可程度德系品牌電動化消費者認可程度德系品牌電動化消費者認可程度美、韓系品牌電動化消費者認可程度美、韓系品牌電動化消費者認可程度3 3 自主品牌被認可程度大幅領先且普遍呈增長態勢，德系普遍回升自主品牌被認可程度大幅領先且普遍呈增長態勢，德系普遍回升0.000.200.400.600.801.001.201.40奧迪奔馳大眾寶馬0.000

31、.100.200.300.400.500.600.700.80豐田本田0.000.501.001.502.002.50現代別克0.000.501.001.502.002.503.00吉利汽車五菱汽車榮威奇瑞目錄目錄CONTENTS151、銷量端：工廠產能得到一定恢復，銷量大幅回暖，滲透率小幅下滑2、供給端：5月新發售車型新能源占比出現回落，但2022年整體仍同比穩步上升3、供需對比：自主品牌電動化被認可程度大幅領先且普遍呈增長態勢，德系相對突出4 4、不考慮疫情等大環境變化影響，預計、不考慮疫情等大環境變化影響，預計6 6月新能源車銷量為月新能源車銷量為54.354.3- -55.355.3萬

32、輛萬輛5、風險因素16161616資料來源：易車、懂車帝等汽車論壇，中汽協，中信證券研究部預測4.1 4.1 不考慮疫情等大環境變化影響，預計不考慮疫情等大環境變化影響，預計6 6月新能源車銷量為月新能源車銷量為54.354.3- -55.355.3萬輛萬輛品牌電動化率隨車型供給變化假定下，傳統品牌電動車銷量預測品牌電動化率隨車型供給變化假定下，傳統品牌電動車銷量預測在不考慮疫情帶來的停工停產的影響以及其它大環境的變動帶來的影響的情況在不考慮疫情帶來的停工停產的影響以及其它大環境的變動帶來的影響的情況下下，為預測為預測6月新能源車的銷量情況月新能源車的銷量情況，我們做了以下兩種預測：我們做了以

33、下兩種預測：假定各品牌電動化率不變：假設各品牌的電動化滲透率不變，但品牌銷量保持同比變化速度而變化；假定各品牌電動化率因在售車型中電動車占比變化而變化：將品牌分為傳統品牌及高電動化率品牌。對于高電動化率品牌及傳統品牌，品牌銷量保持同比變化速度而變化。此外，對于傳統品牌，我們亦結合各品牌在售車型中電動車型的占比變化及各品牌電動化的消費者認可程度，對品牌的電動化滲透率給予預測。我們認為各品牌在售車型中電動車型的占比變化是導致其銷量端電動化率變化的核心因素。此外，車企推出新車型后，消費者的購買意愿亦會影響汽車銷量，因而我們也將各品牌電動化的消費者認可程度作為系數納入預測中。假定各品牌電動化率不變情況

34、下假定各品牌電動化率不變情況下，我們預計我們預計2022年年6月銷量為月銷量為55.3萬輛；假定萬輛；假定各品牌電動化率因在售車型中電動車占比變化而變化情況下各品牌電動化率因在售車型中電動車占比變化而變化情況下，我們預計我們預計2022年年6月銷量為月銷量為54.3萬輛萬輛。預計電動化滲透率達預計電動化滲透率達31%-32%，將進一步提升將進一步提升。高電動化率品牌銷量預測高電動化率品牌銷量預測品牌電動化新車型銷售預期系數2022年6月電動化滲透率（E）2022年6月銷量（輛）（E）2022年6月電動車銷量（樂觀）（輛）（E）大眾0.267.68%1177829045豐田0.240.43%15

35、7841674本田0.252.48%1178712928長安0.4512.98%8450010966日產0.00%848430別克0.497.89%356462814五菱汽車0.6954.79%4785026217吉利汽車0.020.44%52193230哈弗0.00%448810奇瑞1.0326.77%6582317624寶馬0.719.91%540055352奧迪0.131.31%38741509奔馳0.507.31%376552752名爵3.0416.01%325485212現代0.00%192290廣汽 (GAC)0.00%303860榮威1.4049.96%2872014349紅旗0

36、.5315.25%294964498品牌2021年6月銷量（輛）2022年1-3月銷量同比變化2022年6月銷量（輛）（E）比亞迪汽車49765181.96%140320特斯拉33155162.95%87182小鵬汽車7061173.06%19281蔚來汽車843827.67%10772理想汽車7713152.13%19447哪吒汽車5138305.11%20814廣汽埃安8540154.88%21767零跑汽車4050330.20%1742317171717電池裝機量及磷酸鐵鋰電池市場占比（臺，臺，電池裝機量及磷酸鐵鋰電池市場占比（臺，臺，% %）各品牌電池裝機量及市場占比預測（臺）各品牌電

37、池裝機量及市場占比預測（臺）4.2 4.2 預計磷酸鐵鋰市場占比持續增加，比亞迪或為重要推動力預計磷酸鐵鋰市場占比持續增加，比亞迪或為重要推動力磷酸鐵鋰電池裝機量占比有望穩步提升磷酸鐵鋰電池裝機量占比有望穩步提升。結合整車銷量預測結果及2022年1-5月各品牌不同類型電池裝機占比，我們對2022年6月的磷酸鐵鋰電池及三元電池裝機量進行了預測。預計2022年6月磷酸鐵鋰電池裝機量為35萬臺，三元電池裝機量為19萬臺，磷酸鐵鋰市場占比達65%，較2022年1-5月提升6pcts。比亞迪或為磷酸鐵鋰裝機量增長的重要推動力比亞迪或為磷酸鐵鋰裝機量增長的重要推動力。將對6月磷酸鐵鋰裝機量的預測拆分到下游

38、整車品牌來看，在磷酸鐵鋰整體裝機量大幅提升的背景下，比亞迪整車在磷酸鐵鋰電池裝機量的占比有望從2022年Q1的42%提升至2022年6月的52%，提升10pcts，比亞迪或將成為磷酸鐵鋰滲透率提升的重要驅動力。資料來源：GGII,中信證券研究部預測資料來源：GGII,中信證券研究部預測品牌鐵鋰2022年6月裝機量（E）三元2022年6月裝機量（E）鐵鋰2022年6月市場占比（E）三元2022年6月市場占比（E）鐵鋰2022年Q1市場占比三元2022年Q1市場占比磷酸市占率變化（E）三元市占率變化（E）寶馬053520.0%3.9%0.0%2.8%38.5%榮威2617117321.0%8.5%

39、0.7%4.3%36.1%95.6%比亞迪汽車135555476551.7%3.5%41.9%1.9%23.6%77.7%哪吒汽車1482193330.6%14.0%0.3%5.8%69.3%143.4%廣汽埃安9419123473.6%9.0%2.8%4.9%28.0%84.0%零跑汽車887385503.4%6.2%1.7%2.1%103.8%193.0%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%0500001000001500002000002500003000003500004000002022-12022-22022-32022-4

40、2022-52022-6（E）磷酸鐵鋰裝機量三元裝機量磷酸鐵鋰電池占比18185. 風險因素風險因素汽車行業政策波動電動車銷售不達預期疫情對汽車行業生產、銷售情況造成負面影響電池技術出現變革感謝您的信任與支持！感謝您的信任與支持！THANK YOU袁健聰袁健聰（新能源汽車首席分析新能源汽車首席分析師師）執業證書編號： S1010517080005張若海張若海（數據科技首席分析數據科技首席分析師師）執業證書編號： S1010516090001張強張強（數據科技分析師數據科技分析師）執業證書編號： S1010522050003免責聲明免責聲明分析師聲明分析師聲明主要負責撰寫本研究報告全部或部分內容

41、的分析師在此聲明：（i）本研究報告所表述的任何觀點均精準地反映了上述每位分析師個人對標的證券和發行人的看法；（ii）該分析師所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與研究報告所表述的具體建議或觀點相聯系。評級說明評級說明其他聲明其他聲明本研究報告由中信證券股份有限公司或其附屬機構制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機構、分支機構及聯營機構（僅就本研究報告免責條款而言，不含CLSA group of companies），統稱為“中信證券”。法律主體聲明法律主體聲明本研究報告在中華人民共和國（香港、澳門、臺灣除外）由中信證券股份有限公司（受中國證券監督管理委員會監管，

42、經營證券業務許可證編號：Z20374000）分發。本研究報告由下列機構代表中信證券在相應地區分發：在中國香港由CLSA Limited分發；在中國臺灣由CL Securities Taiwan Co., Ltd.分發；在澳大利亞由CLSA Australia PtyLtd.（金融服務牌照編號：350159）分發；在美國由CLSA group of companies（CLSA Americas, LLC（下稱“CLSA Americas”）除外）分發；在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（公司注冊編號：198703750W）分發；在歐洲經濟區由CLSA Europe BV分

43、發；在英國由CLSA （UK）分發；在印度由CLSA India Private Limited分發（地址：孟買（400021）Nariman Point的Dalamal House 8層；電話號碼：+91-22-66505050；傳真號碼：+91-22-22840271；公司識別號：U67120MH1994PLC083118；印度證券交易委員會注冊編號：作為證券經紀商的INZ000001735，作為商人銀行的INM000010619，作為研究分析商的INH000001113）；在印度尼西亞由PT CLSA Sekuritas Indonesia分發；在日本由CLSA Securities J

44、apan Co., Ltd.分發；在韓國由CLSA Securities Korea Ltd.分發；在馬來西亞由CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd分發；在菲律賓由CLSA Philippines Inc.（菲律賓證券交易所及證券投資者保護基金會員）分發；在泰國由CLSA Securities (Thailand) Limited分發。針對不同司法管轄區的聲明針對不同司法管轄區的聲明中國：中國：根據中國證券監督管理委員會核發的經營證券業務許可，中信證券股份有限公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。美國：美國：本研究報告由中信證券制作。本研究報告在美國由CLSA gro

45、up of companies（CLSA Americas除外）僅向符合美國1934年證券交易法下15a-6規則定義且CLSA Americas提供服務的“主要美國機構投資者”分發。對身在美國的任何人士發送本研究報告將不被視為對本報告中所評論的證券進行交易的建議或對本報告中所載任何觀點的背書。任何從中信證券與CLSA group of companies獲得本研究報告的接收者如果希望在美國交易本報告中提及的任何證券應當聯系CLSA Americas。新加坡：新加坡：本研究報告在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（資本市場經營許可持有人及受豁免的財務顧問），僅向新加坡證券及期

46、貨法s.4A（1）定義下的“機構投資者、認可投資者及專業投資者”分發。根據新加坡財務顧問法下財務顧問（修正）規例（2005）中關于機構投資者、認可投資者、專業投資者及海外投資者的第33、34及35 條的規定，財務顧問法第25、27及36條不適用于CLSA Singapore Pte Ltd.。如對本報告存有疑問，還請聯系CLSA Singapore Pte Ltd.（電話：+65 6416 7888）。MCI (P) 024/12/2020。加拿大：加拿大：本研究報告由中信證券制作。對身在加拿大的任何人士發送本研究報告將不被視為對本報告中所評論的證券進行交易的建議或對本報告中所載任何觀點的背書

47、。英國：英國：本研究報告歸屬于營銷文件，其不是按照旨在提升研究報告獨立性的法律要件而撰寫，亦不受任何禁止在投資研究報告發布前進行交易的限制。本研究報告在英國由CLSA （UK）分發，且針對由相應本地監管規定所界定的在投資方面具有專業經驗的人士。涉及到的任何投資活動僅針對此類人士。若您不具備投資的專業經驗，請勿依賴本研究報告。歐洲經濟區：歐洲經濟區：本研究報告由荷蘭金融市場管理局授權并管理的CLSAEurope BV 分發。澳大利亞：澳大利亞：CLSA Australia Pty Ltd (“CAPL”) (商業編號：53 139 992 331/金融服務牌照編號：350159) 受澳大利亞證券

48、與投資委員會監管，且為澳大利亞證券交易所及CHI-X的市場參與主體。本研究報告在澳大利亞由CAPL僅向“批發客戶”發布及分發。本研究報告未考慮收件人的具體投資目標、財務狀況或特定需求。未經CAPL事先書面同意，本研究報告的收件人不得將其分發給任何第三方。本段所稱的“批發客戶”適用于公司法（2001）第761G條的規定。CAPL研究覆蓋范圍包括研究部門管理層不時認為與投資者相關的ASX All Ordinaries 指數成分股、離岸市場上市證券、未上市發行人及投資產品。CAPL尋求覆蓋各個行業中與其國內及國際投資者相關的公司。一般性聲明一般性聲明本研究報告對于收件人而言屬高度機密，只有收件人才能

49、使用。本研究報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布該研究報告的人員。本研究報告僅為參考之用，在任何地區均不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。中信證券并不因收件人收到本報告而視其為中信證券的客戶。本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷。本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但中信證券不保證其準確性或完整性。中信證券并不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他損失承擔任何責任。本報告

50、提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可能會受匯率影響而波動。過往的業績并不能代表未來的表現。本報告所載的資料、觀點及預測均反映了中信證券在最初發布該報告日期當日分析師的判斷，可以在不發出通知的情況下做出更改，亦可因使用不同假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與中信證券其它業務部門、單位或附屬機構在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。中信證券并不承擔提示本報告的收件人注意該等材料的責任。中信證券通過信息隔離墻控制中信證券內部一個或多個領域的信息向中信證券其他領域、單位、集團及其他附屬機構的流動。負

51、責撰寫本報告的分析師的薪酬由研究部門管理層和中信證券高級管理層全權決定。分析師的薪酬不是基于中信證券投資銀行收入而定，但是，分析師的薪酬可能與投行整體收入有關，其中包括投資銀行、銷售與交易業務。若中信證券以外的金融機構發送本報告，則由該金融機構為此發送行為承擔全部責任。該機構的客戶應聯系該機構以交易本報告中提及的證券或要求獲悉更詳細信息。本報告不構成中信證券向發送本報告金融機構之客戶提供的投資建議，中信證券以及中信證券的各個高級職員、董事和員工亦不為（前述金融機構之客戶）因使用本報告或報告載明的內容產生的直接或間接損失承擔任何責任。未經中信證券事先書面授權未經中信證券事先書面授權，任何人不得以

52、任何目的復制任何人不得以任何目的復制、發送或銷售本報告發送或銷售本報告。中信證券中信證券2022版權所有版權所有。保留一切權利保留一切權利。投資建議的評級標準投資建議的評級標準評級評級說明說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后6到12個月內的相對市場表現，也即：以報告發布日后的6到12個月內的公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普500指數為基準；韓國市場以科斯達克指數或韓國綜合股價指數為基準。股票評級買入相對同期相關證券市場代表性指數漲幅20%以上增持相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于5%20%之間持有相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%5%之間賣出相對同期相關證券市場代表性指數跌幅10%以上行業評級強于大市相對同期相關證券市場代表性指數漲幅10%以上中性相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%10%之間弱于大市相對同期相關證券市場代表性指數跌幅10%以上證券研究報告證券研究報告2022年年6月月21日日