【研報】疫情影響下電子信息行業信用風險2020年展望-20200211[16頁].pdf

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1、 疫情影響下電子信息疫情影響下電子信息行業信用風險行業信用風險 20202020 年展望年展望 20202020 年年 2 2 月月 行業研究報告行業研究報告 行業信用質量：穩定行業信用質量：穩定 樣本企業主要數據和指標樣本企業主要數據和指標（單位：億元、單位：億元、% %） 資料來源：Wind，東方金誠整理 注：營業收入、利潤總額為樣本企業合計值， 毛利率為樣本企業的均值。 60 65 70 75 80 2014 2015 2016 2017 2018 2019E2020E 樣本企業信用指標中位值 19 20 21 22 23 24 25 0 2000 4000 6000 8000 1000

2、0 12000 營業收入利潤總額 毛利率(右軸) 主要觀點：主要觀點： 2019 年 4G/5G 過渡期通信終端需求觀望，計算機 硬件需求下降，導致上游電子元器件行業需求同步收 縮，電子信息行業整體信用質量有所下降。 預計 2020 年一季度受新冠疫情影響， 通信行業短 期增長受挫， 但全年在 5G 規模商用、 5G 手機換機潮和 暑期換機高峰強勢帶動下，通信行業盈利能力和經營 效率將有所提高。 2020 年，新冠疫情等因素將推動醫療信息化、在 線教育、 辦公等需求提升， 網信安全加速國產替代， 計 算機硬件行業需求邊際向好，軟件和信息技術服務需 求保持高增長。 受新冠疫情影響，短期內電子元器

3、件行業承壓， 預計二季度開始下游廠商加速生產和交貨，供應鏈國 產化及下游需求回升將拉動電子元器件行業回暖，推 動盈利能力和運營效率回升。 請務必閱讀本報告正文后之免責條款 疫情影響下電子信息行業信用風險 2020 年展望 1 一、一、行業基本面行業基本面 預計預計 20202020 年一季度受新冠疫情影響，通信行業短期增長受挫，但在年一季度受新冠疫情影響，通信行業短期增長受挫，但在 5G5G 規模商用和規模商用和 5G5G 手機換機潮疊加暑期換機高峰強勢帶動下，全年仍有望景氣復蘇手機換機潮疊加暑期換機高峰強勢帶動下，全年仍有望景氣復蘇 2019 年運營商大規模擴容 4G 及 5G 試商用拉動通

4、信網絡設備行業需求大幅提升。但由 于 2019 年通信行業仍處于 4G/5G 過渡期，5G 通信終端產品上市較少，終端消費需求仍處于 觀望，換機周期拉長，手機出貨量同比顯著下滑，通信終端需求明顯收縮拖累全行業復蘇。 2020 年一季度受新冠疫情影響， 春節手機換機旺季不旺， 運營商網絡建設進度放緩， 主 要通信設備及上游零部件企業推遲復工，通信行業整體增長受挫。隨著主要省市 2 月 10 日 逐步復工，預計二季度疫情影響消退，5G 基礎設施建設加速，設備廠商加速生產和交貨，5G 規模商用帶動換機潮，疊加暑期換機高峰，通信終端產銷扭轉下滑趨勢，通信行業整體景氣 復蘇。 圖圖 1 1：移動通信基站

5、設備及智能手機出貨量移動通信基站設備及智能手機出貨量 數據來源：Wind，東方金誠整理 20202020 年，新冠疫情等因素推動醫療信息化、在線教育、辦公等需求提升，網信安全加年，新冠疫情等因素推動醫療信息化、在線教育、辦公等需求提升，網信安全加 速國產替代，計算機硬件行業需求邊際向好，軟件和信息技術服務需求保持高增長速國產替代，計算機硬件行業需求邊際向好，軟件和信息技術服務需求保持高增長 2019 年，受貿易摩擦升級、代工產線轉移及新建 IDC 規模下降等因素影響，服務器市 場產銷增長乏力，2019 年前三季度 X86 服務器市場出貨量同比下滑 4.2%；2019 年平板電腦 出貨量小幅下降

6、 1.50%，計算機整機產量增速下降，硬件需求有所下滑。 2020 年一季度受新冠疫情影響，在線教育、辦公、游戲、視頻需求上升，互聯網醫療、 醫療信息化需求凸顯，企業云服務、邊緣計算和 IDC 需求上升，預計 2020 年 AI、大數據、 云計算快速增長， 疊加網信安全加速設備和軟件國產化替代， 計算機硬件行業需求邊際向好， 軟件和信息技術服務行業將保持高增長。 -100.0 -50.0 0.0 50.0 100.0 150.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 移動通信基站設備產量累計值（億信道） 移動通信基站設備產量累計同比（%） -20.0 -10.0 0.0 10.0 2

7、0.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 智能手機出貨量累計（億部） 智能手機出貨量累計同比（%） 疫情影響下電子信息行業信用風險 2020 年展望 2 圖圖 2 2：計算機產量計算機產量及軟件產業收入及軟件產業收入 數據來源：Wind，東方金誠整理 20202020 年一季度受新冠疫情影響，短期內電子元器件行業承壓，預計二季度開始下游廠年一季度受新冠疫情影響，短期內電子元器件行業承壓，預計二季度開始下游廠 商加速生產交貨，供應鏈國產化及下游需求回升將拉動電子元器件行業回暖商加速生產交貨，供應鏈國產化及下游需求回升將拉動電

8、子元器件行業回暖 2019 年，下游消費電子產量下滑帶動上游電子元器件行業需求同步收縮，2019 年四季 度電子元器件中集成電路需求受提前備貨拉動，率先回暖；由于地方政府扶持較多，廠商大 幅擴充產能，導致面板行業產能嚴重過剩，面板價格持續走低。 2020 年一季度受新冠疫情影響，物流不暢及上游原材料和下游設備廠商推遲開工，電 子元器件行業原材料供應不足，下游需求下滑，短期內行業基本面承壓。預計二季度下游廠 商將加速生產交貨， 電子元器件需求將大幅回升， 供應鏈國產化及下游需求增長拉動電子元 器件行業回暖。集成電路國產替代需求增速好于其他電子元器件細分行業；3C 顯示需求升 級帶動手機為主的 O

9、LED 顯示屏需求快速釋放，但柔性 OLED 受產能和良率限制，供給仍不 足。 預計二季度疫情影響消退， 疊加預計二季度疫情影響消退， 疊加中美第一階段貿易協議中美第一階段貿易協議在年初落地將穩定投資預期， 電在年初落地將穩定投資預期， 電 子信息行業全年投資增速仍延續回升，減稅降費政策力度加大將支撐行業盈利持續改善子信息行業全年投資增速仍延續回升，減稅降費政策力度加大將支撐行業盈利持續改善 2019 年電子信息百強企業中 12 家主營收入超過 1000 億元，74 家超過 100 億元，均較 上年有所增強，實現利潤總額 2,236 億元，平均利潤率為 5.2%，超過行業平均水平 0.7 個

10、百分點，受益于國家減稅降費政策，電子信息行業盈利有所改善。2019 年，受 4G 大規模擴 容和 5G 基礎設施建設加速，電子信息行業投資觸底回升。 2020 年一季度新冠疫情將拉低電子信息行業投資，但 2020 年初中美第一階段協議已落 地，預計二季度疫情影響將消退，有利于穩定投資預期，部分產線回歸和產能擴容。預計全 年 5G 基礎設施建設和大數據、 云計算投資加速， 帶動電子信息行業整體投資增速延續回升。 疫情后更多政策出臺穩增長，減稅降費力度加大，電子信息行業盈利將持續改善，利潤進一 步向龍頭企業集中。 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 0.0 1.0 2.0

11、3.0 4.0 5.0 電子計算機整機產量累計值（億臺） 微型電子計算機產量累計值（億臺） 電子計算機整機產量累計同比（%） 微型電子計算機產量累計同比（%） 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 軟件產業收入累計值(萬億） 軟件產業收入累計同比（%） 疫情影響下電子信息行業信用風險 2020 年展望 3 二、電子信息企業信用表現 東方金誠選取 56 家發債企業及 17 家上市企業作為樣本（見附件），從規模及市場地 位、盈利能力和運營效率、債務保障程度三個維度，選取具體指標包括總資產、營業收入、 毛利率、 應收賬

12、款周轉率、 資產負債率和經營現金流動負債比等對樣本企業的信用表現進行 分析。 從電子信息企業性質來看， 73 家樣本企業中包括中央國有企業 13 家， 地方國有企業 10 家， 民營 50 家， 電子信息行業發債民營企業較多。 樣本電子信息企業可分為通信、 計算機、 電子元器件等多個細分子行業， 本文主要對電子信息行業整體和主要細分行業通信、 計算機 和電子元器件企業進行分析。 圖圖 3 3：20192019 年年電子信息樣本企業分組分布電子信息樣本企業分組分布情況情況 （個個） 圖圖 4 4：電子信息樣本企業分組分布：電子信息樣本企業分組分布變化情況變化情況（個個） 資料來源：Wind，東方

13、金誠整理 1.1.電子信息電子信息企業整體信用表現企業整體信用表現 預計預計 20202020 年年，電子信息行電子信息行業業受新冠疫情沖擊短期內信用質量有所下降，但在政策扶持受新冠疫情沖擊短期內信用質量有所下降，但在政策扶持 緩沖下，全年來看緩沖下，全年來看信用質量將信用質量將保持穩定保持穩定 2019 年，樣本電子信息企業整體規模雖有所擴張但增速顯著下降，盈利能力和運營效 率小幅下滑，隨著研發投入增加及經營規模擴大，債務負擔有所加重，債務保障程度延續下 降態勢，行業整體信用質量由升轉降。 2020 年一季度，新冠疫情對電子信息全產業鏈均有不同程度影響，為緩解經濟下行壓 力，國家加大逆周期政

14、策調節力度，將有助于企業緩解流動性壓力。預計 2020 年全年電子 信息行業整體信用質量將保持穩定。細分行業來看，5G 大規模獨立組網及規模商用帶動通 信設備需求提升， 通信行業信用質量上升明顯； 供應鏈國產化及下游需求改善帶動電子元器 件行業信用質量小幅回升；5G 規模商用推動 AI、邊緣計算快速增長，網信安全加速國產替 代，“云化”需求上升，計算機行業信用質量將止降轉穩。 圖圖5 5：樣本樣本電子信息電子信息企業信用質量企業信用質量變化變化情況（情況（中位中位 圖圖6 6：樣本樣本電子信息電子信息企業企業一級信用指標一級信用指標變化變化情況（情況（中位中位 0 10 20 30 40 II

15、IIIIIVV 中央國有企業地方國有企業民營企業 0 10 20 30 40 IIIIIIIVV 2018年2019年E 疫情影響下電子信息行業信用風險 2020 年展望 4 值）值） 值）值） 資料來源：Wind，東方金誠整理 2 2. .盈利能力和運營效率盈利能力和運營效率 預計預計 20202020 年一季度新冠疫情影響下電子信息企業盈利能力和經營效率下滑，但隨著政年一季度新冠疫情影響下電子信息企業盈利能力和經營效率下滑，但隨著政 策扶持力度加大及國產替代進程加快，全年盈利能力和運營效率仍有望小幅改善策扶持力度加大及國產替代進程加快，全年盈利能力和運營效率仍有望小幅改善 2019 年國內

16、增值稅改革減稅降費， 電力市場化改革， 清理電價附加收費， 降低企業用電 成本，電子信息企業經營成本有所下降，毛利率中位數有所上升，盈利能力小幅改善。但受 融資環境收緊，部分企業下游客戶風險加大，資金回籠較慢，賬期拉長及需求下降情形下賒 銷擴大銷售額等因素影響，電子信息樣本企業應收賬款周轉率中位數延續下降態勢。 2020 年一季度受新冠疫情影響， 企業開工不足， 盈利能力和經營效率將出現下滑。 預計 二季度疫情影響消退，行業需求回暖，生產和銷售加快，同時國產替代、自主可控加速及政 府逆周期政策調節力度加大，融資環境改善，銷售回款賬期縮短，電子信息企業應收賬款回 收速度將加快，盈利能力和運營效率

17、有望小幅改善。其中，研發實力較強、擁有核心專利技 術或產品、占據細分領域龍頭、處于產業鏈優勢地位的企業盈利能力提升更快。 圖圖7 7：樣本企業：樣本企業毛利率中位數毛利率中位數（% %） 圖圖8 8：樣本企業：樣本企業細分行業毛利率中位數細分行業毛利率中位數（% %） 資料來源：Wind，東方金誠整理 圖圖9 9：樣本企業：樣本企業應收賬款周轉率中位數應收賬款周轉率中位數（次次） 圖圖1010：樣本企業：樣本企業細分行業應收賬款周轉率中位數細分行業應收賬款周轉率中位數（次次） 67.22 70.43 73.07 73.97 75.07 73.61 73.90 62 64 66 68 70 72

18、 74 76 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 0 25 50 75 100 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 規模及市場地位 盈利能力和運營效率 20 21 22 23 24 25 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 15 20 25 30 35 201420152016201720182019E 電子元器件計算機通信 疫情影響下電子信息行業信用風險 2020 年展望 5 資料來源：Wind，東方金誠整理 圖圖1 11 1：20182018年年1 19 9月及月及20192019年年1

19、19 9月月重點重點樣本企業樣本企業周轉效率周轉效率和毛利率情況（和毛利率情況（次次、% %） 3.0 3.2 3.4 3.6 3.8 4.0 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 201420152016201720182019E 電子元器件計算機通信 疫情影響下電子信息行業信用風險 2020 年展望 6 資料來源：Wind，東方金誠整理 3 3. . 規模規模和市場地位和市場地位 受新冠疫情影響，受新冠疫情影響， 預計預計 20202020 年年一季度電子信息企業投資和生產規模短期內將有所下滑，一季度電子信息企

20、業投資和生產規模短期內將有所下滑， 但隨著疫情影響消退，但隨著疫情影響消退，5G5G 基礎設施建設加速基礎設施建設加速、擴充和新建擴充和新建產能產能將帶動將帶動投資投資回歸擴張回歸擴張 2019 年電子信息樣本企業資產規模延續增長，營業收入有所下滑，細分行業呈現明顯 分化趨勢。通信終端企業受需求收縮影響，營業收入顯著下降，新建固定資產減少，折舊和 處置資產導致資產規模有所下降，帶動通信行業規模下降。自主可控及扶持國產供應鏈，電 子元器件行業資產和收入規模顯著提升。 計算機行業受 IDC 投資規模下降等因素影響， 資產 和收入規模均略有下降。 2020 年一季度受新冠疫情影響電子信息投資和生產，

21、短期內收入規模將有所收縮。預 計二季度疫情影響將消退，5G 基礎設施投資加速、國產替代需求及消費電子需求回暖，行 業產能投資將回歸擴張通道，全年來看電子信息企業規模仍將上升，但受一季度疫情影響、 宏觀經濟下行壓力增大及換機周期拉長影響，增速將有所放緩。細分行業中，計算機行業規 模略有回升，電子元器件將延續上升態勢，通信行業規模顯著回升。 圖圖1212：樣本企業資產總額中位數（億元）：樣本企業資產總額中位數（億元） 圖圖1313：樣本企業細分行業總資產中位數（億元）：樣本企業細分行業總資產中位數（億元） 疫情影響下電子信息行業信用風險 2020 年展望 7 資料來源：Wind，東方金誠整理 圖圖

22、1414：樣本企業營業總收入中位數（億元）：樣本企業營業總收入中位數（億元） 圖圖1515：樣本企業細分行業營業總收入中位數（億元）：樣本企業細分行業營業總收入中位數（億元） 資料來源：Wind，東方金誠整理 圖圖1616：20142014年年20182018年及年及20192019年年1 19 9月重點樣本企業營業總收入情況（億元）月重點樣本企業營業總收入情況（億元） 資料來源：Wind，東方金誠整理 30 50 70 90 110 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 20 120 20142015201620172018 2019E 電子元器件計算機 通信 20

23、30 40 50 60 70 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 15 65 201420152016201720182019E 電子元器件計算機 疫情影響下電子信息行業信用風險 2020 年展望 8 4.4.債務保障程度債務保障程度 預計預計 20202020 年年一季度受疫情沖擊電子信息一季度受疫情沖擊電子信息企業企業流動性壓力加大，全年流動性壓力加大，全年債務保障程度債務保障程度繼續繼續 弱化弱化，通信通信企業債務負擔仍將高于企業債務負擔仍將高于電子元器件和計算機電子元器件和計算機企業企業 2019 年電子信息企業受政策扶持，置換債務和新增融資導致債務規模進一步

24、擴張，資 產負債率水平持續提高。受融資環境收緊，應收賬款賬期拉長影響，2019 年電子信息企業 整體經營性現金流有所弱化， 對流動負債的覆蓋程度減弱。 細分行業中電子元器件市場化程 度高，融資環境收緊背景下，加強供應鏈管理帶動經營性現金流改善，對流動負債保障程度 上升；計算機行業受貿易摩擦升級、代工產線轉移及新建 IDC 規模下降等因素影響，服務器 市場產銷增長乏力，經營性現金流顯著弱化，經營現金流動負債比大幅下降。 2020 年一季度， 受新冠疫情沖擊， 電子信息企業經營性現金流承壓， 流動性壓力加大， 同時企業投資增多，拉動債務規模增長，債務負擔將明顯上升；預計 2020 年 5G 基礎設

25、施建 設、擴充和新建終端設備增多，通信企業債務負擔仍將高于電子元器件和計算機企業。整體 來看， 電子信息企業經營性現金流難有改善， 債務保障程度下降， 需重點關注前期投入較大、 投資回收期長、重資產、債務負擔重的電子信息企業信用風險上升。 圖圖1 17 7：樣本企業資產負債率：樣本企業資產負債率中 位 數中 位 數 （% %） 圖圖1818：樣本企業：樣本企業細分行業細分行業資產負債率資產負債率中 位 數中 位 數 （% %） 資料來源：Wind，東方金誠整理 圖圖1919：樣本企業：樣本企業經營現金流動負債比中位數經營現金流動負債比中位數（% %） 圖圖2020：樣本企業：樣本企業細分行業經

26、營現金流動負債比中位數細分行業經營現金流動負債比中位數（% %） 資料來源：Wind，東方金誠整理 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 40 45 50 55 60 65 201420152016201720182019E 電子元器件計算機通信 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 2014 2015 2016 2017 2018 2019E -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 201420152016201720182019E 電子元器件計算機通信 疫情影響下電子信息行業信用風

27、險 2020 年展望 9 三、三、電子信息企業電子信息企業債市表現債市表現 20192019 年電子信息企業年電子信息企業發債發債規模上升較快，高等級主體發債金額占比高，可轉債發行規規模上升較快，高等級主體發債金額占比高，可轉債發行規 模增多，模增多，信用利差信用利差有所抬升有所抬升 2019 年電子信息樣本企業債券發行數量和發行規模同比明顯增長，樣本企業發債數量 為 44 只，較 2018 年增長 12.82%；發債規模為 441.35 億元，較 2018 年增長 76.10%，其中 可轉債發行規模 167.37 億元，較 2018 年增長 188.52%。截至 2019 年末，電子信息樣本

28、企 業存續債規模 1055.47 億元，存續債數量 120 只，發債主體數量 56 家。從債務期限結構來 看，2020 年2021 年，電子信息企業仍有一定規模的償債壓力，相較前期來看整體償債壓 力可控。 從主體信用等級來看，電子信息樣本企業發債主體仍集中在高等級企業，2019 年，AA+ 及以上發債企業數量占當期發債企業總數的 53.85%，發行規模占總規模的 81.21%，發行規 模較 2018 年增長 140.42%,高級別主體發行規模明顯上升。從 2019 年發債企業的發行利差 來看， AAA 級企業利差降幅明顯低于 AA+及 AA 級企業且處于低位， 但電子信息行業各級別主 體之間利

29、差范圍較大。 圖圖2121：2012015 5年年20192019年年電子信息樣本電子信息樣本企業債券發行及企業債券發行及20192019年利差情況（年利差情況（BPBP） 1 1 類型類型 期限期限 債項債項 等級等級 利差利差 20182018 年年 均值均值 范圍范圍 均值均值 超短融 2 1 年以內 AAA (46,294) 196 - AA+ (175,464) 321 - AA 378 378 - 可轉債 6 年 AAA -336 -336 - AA+ (-343,-319) -330 - AA (-353,-324) -333 -364 AA- (-334,-323) -329

30、-346 中期票據 3 年 AA+ (80,367) 267 220 公司債 3 年 AAA (80,257) 193 241 4 年 AAA 323 323 305 5 年 AAA (50,146) 86 97 AA+ 51 51 245 6 年 AA+ (227,231) 229 - 資料來源：Wind，東方金誠整理 2019 年以來， 產業債信用利差下行， 電子信息行業債券信用利差走擴。 分級別看， AA 級 別企業的信用利差持續上升，體現出電子信息行業的高風險溢價和融資成本，AA+及 AAA 級 別企業信用利差相對穩定。細分行業利差呈現分化，通信行業利差持續波動上升，電子元器 件及計算

31、機行業利差處于低位。 預計 2020 年， 電子信息行業發債主體將仍以高等級發行人為主， 在宏觀經濟增速放緩、 1 利差對比表不含定向工具，公司債不含企業債，利差范圍及均值均四舍五入。 2 超短融債項信用等級為主體信用等級。 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2015年2016年2017年2018年2019年 債券只數發行總額（億元） 疫情影響下電子信息行業信用風險 2020 年展望 10 消費需求下降、去杠桿的宏觀背景下，電子信息行業融資規模預計將有所上升。 圖圖 2222：樣本企業

32、樣本企業與產業債信用利差與產業債信用利差平均值平均值對比（對比（BPBP） 圖圖 2323：樣本企業樣本企業不同等級信用利差不同等級信用利差均值均值對比對比 （BPBP） 資料來源：Wind，東方金誠整理 圖圖 2424：電子信息樣本企業細分電子信息樣本企業細分行業信用利差行業信用利差均值均值對比（對比（BPBP） 資料來源：Wind，東方金誠整理 四四、結論結論 預計預計 20202020 年，電子信息行業受新冠疫情沖擊年，電子信息行業受新冠疫情沖擊，短期內信用質量有所下降短期內信用質量有所下降，全年來看全年來看企企 0 50 100 150 200 250 300 350 2015/12/

33、31 2016/6/30 2016/12/31 2017/6/30 2017/12/31 2018/6/30 2018/12/31 2019/6/30 2019/12/31 行業均值利差產業債均值利差 0 100 200 300 400 500 600 2015/12/31 2016/6/30 2016/12/31 2017/6/30 2017/12/31 2018/6/30 2018/12/31 2019/6/30 2019/12/31 AAAAA+AA 0 100 200 300 400 500 600 700 2016/3/31 2016/6/30 2016/9/30 2016/12/3

34、1 2017/3/31 2017/6/30 2017/9/30 2017/12/31 2018/3/31 2018/6/30 2018/9/30 2018/12/31 2019/3/31 2019/6/30 2019/9/30 2019/12/31 電子元器件通信計算機 疫情影響下電子信息行業信用風險 2020 年展望 11 業規模業規?；貧w回歸增長增長，盈利能力盈利能力和運營效率和運營效率有有望小幅改善望小幅改善，整體信用質量，整體信用質量將保持穩定將保持穩定 預計 2020 年一季度受新冠疫情影響，電子信息企業資產和收入規模有所下降，盈利能 力和經營效率有所下滑，流動性壓力加大，短期內信用

35、質量有所下降。全年來看，隨著二季 度疫情影響消退，5G 基礎設施建設加速、擴充和新建產能將帶動規?；貧w擴張；逆周期政 策調節力度加大及國產替代進程加快， 行業盈利能力和運營效率有望小幅改善； 投資拉動債 務規模增長，行業整體信用質量將保持穩定。 細分行業來看，預計 2020 年一季度受新冠疫情影響，通信行業短期增長受挫，全年在 5G 規模商用和 5G 手機換機潮和暑期換機高峰強勢帶動下，通信行業盈利能力和經營效率將 顯著提高，整體信用質量明顯回升。新冠疫情等因素推動醫療信息化、在線教育、辦公等需 求提升，網信安全加速國產替代，計算機硬件行業需求邊際向好，軟件和信息技術服務需求 保持高增長， 將

36、緩解計算機行業信用質量下降壓力， 預計全年計算機行業整體信用質量止降 轉穩。2020 年一季度受新冠疫情影響，短期內電子元器件行業承壓，預計二季度開始下游 廠商加速生產交貨， 供應鏈國產化及下游需求回升將拉動電子元器件行業回暖， 盈利能力和 運營效率回升，但債務保障程度將進一步弱化，電子元器件行業整體信用質量將小幅回升。 疫情影響下電子信息行業信用風險 2020 年展望 12 附件： 電子信息樣本企業分組分布及 2019 年 1-9 月主要指標情況 （億元、 次、 %） 分組分組 企業名稱企業名稱 總資產總資產 營業收入營業收入 毛利率毛利率 應收賬款應收賬款 周轉率周轉率 資產負債資產負債

37、率率 經營現金流經營現金流 動負債比動負債比 細分行業細分行業 I 京東方科技集團股份有限公司 3244.01 857.22 14.99 4.20 60.21 22.70 電子元器件 天馬微電子股份有限公司 649.72 234.22 16.28 3.20 58.56 11.92 電子元器件 上海華虹(集團)有限公司 298.45 63.87 26.82 4.05 26.62 20.69 電子元器件 鵬鼎控股(深圳)股份有限公司 287.21 173.37 22.00 2.81 35.39 23.97 電子元器件 II 福建三安集團有限公司 527.93 82.01 21.40 2.10 59

38、.82 8.30 電子元器件 江蘇中天科技股份有限公司 380.40 291.85 12.83 3.77 45.51 -5.50 通信 TCL 集團股份有限公司 1617.33 589.04 13.05 7.02 60.31 17.30 電子元器件 藍思科技股份有限公司 471.22 205.95 23.57 2.88 61.62 16.38 電子元器件 亨通集團有限公司 642.79 345.98 13.62 2.88 69.71 -3.87 通信 立訊精密工業股份有限公司 456.51 378.36 20.47 3.60 56.93 26.75 電子元器件 用友網絡科技股份有限公司 152

39、.24 50.09 61.90 3.81 52.06 -1.59 計算機 天津中環半導體股份有限公司 463.44 120.16 18.48 4.57 61.32 9.26 電子元器件 江蘇長電科技股份有限公司 340.29 161.96 10.43 4.61 63.81 7.79 電子元器件 南京中電熊貓信息產業集團有限公司 863.31 262.92 -2.01 3.72 67.60 -8.54 電子元器件 蕪湖長信科技股份有限公司 90.63 46.44 26.44 3.55 38.35 48.65 電子元器件 江蘇亨通光電股份有限公司 409.21 246.00 16.21 2.43

40、64.79 -4.92 通信 同方股份有限公司 627.50 143.61 21.17 1.78 67.20 -9.77 計算機 北京捷成世紀科技股份有限公司 162.90 26.39 27.07 0.76 37.85 21.46 計算機 浪潮電子信息產業股份有限公司 249.26 382.30 11.15 4.35 60.27 -26.65 計算機 利亞德光電股份有限公司 151.95 63.14 34.15 2.05 45.06 5.11 電子元器件 北京昆侖萬維科技股份有限公司 101.07 26.98 79.43 6.14 56.18 15.20 計算機 福建省電子信息(集團)有限責任

41、公司 868.85 282.08 18.48 2.12 69.18 -2.52 電子元器件 鵬博士電信傳媒集團股份有限公司 229.03 45.69 44.51 9.01 69.36 6.41 通信 深南電路股份有限公司 101.92 76.58 25.66 3.58 56.70 18.47 電子元器件 III 滬士電子股份有限公司 78.57 50.10 29.88 3.37 39.27 37.24 電子元器件 北京千方科技股份有限公司 143.62 56.94 31.51 1.77 38.16 -6.83 計算機 中興通訊股份有限公司 1471.59 642.41 38.37 3.25 7

42、4.70 3.13 通信 通富微電子股份有限公司 157.24 60.55 12.91 2.93 58.88 10.68 電子元器件 烽火通信科技股份有限公司 314.84 177.75 21.93 1.83 65.73 -17.65 通信 深圳市匯頂科技股份有限公司 76.20 46.78 61.37 3.88 24.93 95.57 電子元器件 木林森股份有限公司 327.34 143.11 31.23 3.26 69.31 2.86 電子元器件 北京華勝天成科技股份有限公司 101.62 33.41 19.38 1.73 44.16 -3.46 計算機 合力泰科技股份有限公司 310.2

43、2 115.58 17.23 1.45 57.04 0.55 電子元器件 疫情影響下電子信息行業信用風險 2020 年展望 13 深圳市金證科技股份有限公司 41.36 31.70 22.71 3.25 53.67 -13.08 計算機 曙光信息產業股份有限公司 163.93 67.81 17.86 3.62 74.03 37.89 計算機 歐菲光集團股份有限公司 417.03 378.94 9.81 3.63 77.83 11.86 電子元器件 上海二三四五網絡控股集團股份有限公司 112.64 21.91 91.63 6.50 10.45 330.91 計算機 武漢光迅科技股份有限公司 7

44、1.23 38.96 19.84 1.92 37.81 1.06 通信 深圳市興森快捷電路科技股份有限公司 50.97 27.51 31.06 2.40 44.50 19.94 電子元器件 深圳市特發集團有限公司 248.27 56.90 21.03 1.80 44.50 -20.13 通信 北京四維圖新科技股份有限公司 85.75 15.35 71.86 2.25 12.00 -3.04 計算機 浙江水晶光電科技股份有限公司 61.32 20.66 26.47 2.68 29.35 39.53 電子元器件 紫光國芯微電子股份有限公司 64.01 24.89 35.83 1.49 35.04

45、-19.05 電子元器件 海能達通信股份有限公司 153.34 49.20 41.65 1.24 59.76 5.22 通信 啟明星辰信息技術集團股份有限公司 57.88 15.83 63.33 0.97 34.82 -9.53 計算機 博彥科技股份有限公司 40.61 26.96 23.28 2.90 32.75 12.83 計算機 深圳市洲明科技股份有限公司 71.47 40.00 30.81 2.31 57.18 5.84 電子元器件 太極計算機股份有限公司 87.74 45.84 23.89 1.77 65.52 -24.70 計算機 深圳拓邦股份有限公司 45.82 27.91 21

46、.45 2.58 43.78 19.07 電子元器件 佳都新太科技股份有限公司 84.04 24.19 12.14 1.13 42.44 -20.93 計算機 湖南艾華集團股份有限公司 33.39 16.21 30.11 2.69 34.17 28.66 電子元器件 貴州航天電器股份有限公司 52.51 25.12 36.77 0.94 32.49 -27.60 電子元器件 方正科技集團股份有限公司 113.39 33.38 15.02 2.45 74.90 1.55 電子元器件 航天通信控股集團股份有限公司 137.60 32.34 15.37 0.48 68.84 -2.90 通信 IV

47、中科軟科技股份有限公司 46.35 35.13 24.11 2.05 61.15 -28.47 計算機 北京東方國信科技股份有限公司 61.96 11.05 50.07 0.65 13.92 -22.88 計算機 深圳和而泰智能控制股份有限公司 44.54 26.55 22.20 3.03 55.91 19.15 電子元器件 深圳市特發信息股份有限公司 71.20 30.49 16.12 1.44 55.65 -14.70 通信 聯創電子科技股份有限公司 84.71 42.68 14.64 2.49 70.18 2.40 電子元器件 上海韋爾半導體股份有限公司 168.83 94.06 26.

48、59 3.88 54.63 -3.33 電子元器件 深圳市英唐智能控制股份有限公司 59.16 93.19 8.05 5.47 65.34 25.66 電子元器件 江蘇永鼎股份有限公司 63.80 26.16 7.17 2.59 50.27 14.09 通信 昆山科森科技股份有限公司 39.43 13.66 21.87 1.88 55.95 24.96 電子元器件 福建福日電子股份有限公司 80.09 85.14 6.55 2.97 73.10 4.43 通信 藍盾信息安全技術股份有限公司 98.45 13.03 57.92 0.45 48.25 -9.86 計算機 萬達信息股份有限公司 90.51 16.59 38.40 0.76 56.60 -33.84 計算機 北京易華錄信息技術股份有限公司 120.0