【研報】半導體行業相關基金投資情況概覽-20200313[23頁].pdf

《【研報】半導體行業相關基金投資情況概覽-20200313[23頁].pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【研報】半導體行業相關基金投資情況概覽-20200313[23頁].pdf（23頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、2020年年3月月13日日 半導體行業相關基金投資情況概覽半導體行業相關基金投資情況概覽 袁健聰袁健聰 中中信信證券證券研究部研究部首席首席新材料分析師新材料分析師 1 1 國家集成電路產業投資基金國家集成電路產業投資基金 國家集成電路產業投資基金股份有限公司成立于2014年，目標規模1387億人民幣，由國家財政、國開金融、 亦莊國投代表北京市及北京經濟技術開發區發起設立，其中國家財政360億人民幣，國開金融320億人民幣， 亦莊國投代表北京市及北京經濟技術開發區100億人民幣，其余420億人民幣將面向市場募集。國家集成電 路產業投資基金采用市場化運作、專業化管理的模式，主要投資于芯片制造等重

2、點產業。 國家集成電路產業投資基金 長 川 科 技 安 集 科 技 芯片制備 5.7%11.6%13.8%15.8%9.1% 設備芯片設計芯片封測材料 雅 克 科 技 北 方 華 創 中 微 公 司 萬 業 企 業 兆 易 創 新 國 科 微 景 嘉 微 匯 頂 科 技 北 斗 星 通 納 思 達 三 安 光 電 華 虹 半 導 體 耐 威 科 技 中 芯 國 際 太 極 實 業 通 富 微 電 晶 方 科 技 長 電 科 技 10.0% 17.5% 9.9%7.0%15.6%12.0%9.7%6.6% 4.0%18.9% 11.3%19.0%21.7%6.2%9.4% 上市公司 非上市公司

3、資料來源：Wind，中信證券研究部 mNqPqQrNsPqOmOpOtMwPpM9P8Q7NsQqQmOrReRrRnOlOqRsM9PnMrRMYpOmNNZsPnR 2 2 湖北小米長江產業基金湖北小米長江產業基金 成立于2017年，目標規模120.00億元人民幣，由小米科技有限責任公司、湖北省長江經濟帶產業引導基金 合伙企業（有限合伙）共同發起設立，基金將用于支持小米及小米生態鏈企業的業務拓展。 投資領域：智能制造、工業機器人、先進裝備和半導體等。 上市公司 非上市公司 資料來源：Wind，中信證券研究部 3 3 上海市集成電路產業基金上海市集成電路產業基金 成立于2015年，目標規模5

4、00億元人民幣，基金采“3+1+1”格局設立三個行業基金，即100億元設計業并購 基金、100億元裝備材料業基金、300億元制造業基金。 基金投資主要集中于集成電路的制造和裝備行業。 上海市集成電路產業基金 中 芯 南 方 集 成 電 路 上 海 華 力 微 電 子 上 海 積 塔 半 導 體 上 海 和 輝 光 電 上 海 南 芯 半 導 體 上 海 華 力 集 成 電 路 IC設計顯示器及模塊 集成電路制造晶圓代工芯片 22.9%9.2%39.2%45%39.9% 21.3% 上市公司 非上市公司 資料來源：Wind，中信證券研究部 4 4 青島海絲民和半導體基金青島海絲民和半導體基金 成

5、立于2017年，募集規模30億元，參與方包括青島政府平臺、韋爾股份、耐威科技等。 該基金主要方向是并購境外成熟優質半導體公司及投資境內半導體公司，重點布局設計公司、設備公司、 小型晶圓及封測平臺。 青島海絲民和半導體基金 韋 爾 股 份 華 勤 通 訊 技 術 青 島 泰 睿 思 微 電 子 青 島 聚 能 晶 源 半 導 體 青 島 聚 能 創 芯 微 電 子 半導體材料通信設備電子元器件半導體器件集成電路 7.2%24%21%1.67%0.96% 上市公司 非上市公司 資料來源：Wind，中信證券研究部 5 5 廈門半導體投資基金廈門半導體投資基金 開 元 通 信 技 術 廈 門 金 柏

6、半 導 體 廈 門 鑫 憶 訊 科 技 廈 門 燁 映 電 子 杭 州 視 芯 科 技 廈 門 澎 湃 微 電 子 顯示驅動芯片射頻前端芯片集成電路設計制造自動化軟件 5%27.5% 25.1%64.4% 51%10% 士 蘭 微 廈 門 碼 靈 半 導 體 廈 門 士 蘭 集 科 廈 門 士 蘭 明 85%70% 66.7% 廈 門 云 天 半 導 體 45.5% 南 京 泰 治 自 動 化 成立于2016年12月，注冊資本42.24億元，專注于半導體行業，以投資、并購和資本運營為主要業務，并堅 持按市場機制獨立運營。 廈門半導體投資基金 廈 門 士 蘭 集 科 9% 上市公司 非上市公司

7、資料來源：Wind，中信證券研究部 6 6 陜西省集成電路產業投資基金陜西省集成電路產業投資基金 陜西省集成電路產業投資基金（有限合伙），總投資60億元。投資方向主要圍繞陜西省集成電路制造、封 裝、測試、核心裝備等產業關鍵環節的重點項目，半導體功率器件重點項目和第三代半導體、光電子集成 等領先技術創新平臺建設及產業化項目。 成立時間：2016年08月25日。 陜西省集成電路產業投資基金 西 安 奕 斯 偉 材 料 龍 騰 半 導 體 16.0% 芯片設計材料 西 安 奕 斯 偉 硅 片 西 安 芯 派 華 天 慧 創 10.0%42.4%10.0%5.0% 上市公司 非上市公司 資料來源：Wi

8、nd，中信證券研究部 7 7 德興意發半導體產業投資基金德興意發半導體產業投資基金 德興意發半導體產業投資基金，總投資5億元。用于德興市意發功率半導體有限公司在德興當地6寸硅和化 合物功率芯片生產線的建設及日常運營。 成立日期：2019年4月4日。 成立地點：江西省。 德興意發半導體產業投資基金 其他設備 德興市意發功 率半導體有限 公司 66.7% 上市公司 非上市公司 資料來源：Wind，中信證券研究部 8 8 四川省集成電路和信息安全產業投資基金四川省集成電路和信息安全產業投資基金 目標規模100-120億元，注冊資本為40億元，股東包括四川省財政廳、四川發展興川產業引導股權投資基金 合

9、伙企業（有限合伙）、成都高新技術產業開發區財政局。 成立時間：2016年3月。 四川省集成電路和信息安全產業投資基金 創 意 信 息 希 爾 電 子 華 東 科 技 成 都 深 思 科 技 成 都 費 恩 格 爾 微 電 子 成 都 杰 仕 德 科 技 軟件開發與銷售 3.1%13.3%5%19%9.3%3.3% 分立器件芯片設計技術開發及服務材料 上市公司 非上市公司 資料來源：Wind，中信證券研究部 9 9 北京市集成電路基金北京市集成電路基金 基金設立制造和裝備、設計和封測兩支子基金，投資集成電路產業中設計、制造、封裝、測試、核心裝備 等產業關鍵環節的重點項目。 募集規模：300億元。

10、 北京市集成電路基金 長 榮 股 份 耐 威 科 技 北 京 麥 哲 科 技 北 京 憶 芯 科 技 中 芯 北 方 集 成 電 路 制 造 軟件開發與銷售 4.3% 1.21%7.6% 9.0% 13.6% 相關設備芯片設計技術開發及服務材料 無 錫 帝 科 電 子 寧 波 中 芯 集 成 電 路 晟 矽 微 電 圓 融 科 技 8.3%6.3% 安 集 科 技 0.7% 芯 恩 集 成 電 路 廣 東 樂 芯 智 能 科 技 上 海 金 卓 網 絡 北 京 衛 達 信 息 10.9% 1.7% 3.4%4.7%11.1%3.4% 上市公司 非上市公司 資料來源：Wind，中信證券研究部 1

11、010 深圳市集成電路產業引導基金深圳市集成電路產業引導基金 深圳集成電路產業基礎良好、產業鏈較為完整，上游有三星中國總部、中芯國際8寸晶圓廠，下游有華為、 中興等終端制造商，但在存儲芯片領域，從NAND Flash 到DRAM，中國基本上全靠進口，深圳集成電路產業 在存儲領域也存在明顯缺失，為此深圳設立集成電路產業引導基金。 募集規模：200億元。 深圳市集成電路產業引導基金 深圳中興 微電子 24% 芯片設計 上市公司 非上市公司 資料來源：Wind，中信證券研究部 1111 貴州華芯集成電路產業發展基金貴州華芯集成電路產業發展基金 2016年4月貴州省政府批復同意貴安新區管理委員會組建貴

12、州華芯集成電路產業投資有限公司，要求將其打 造成貴州省集成電路產業技術創新和產業投資的重要載體，推動貴州省集成電路產業快速發展。 募集規模：30億元。 貴州華芯集成電路產業發展基金 金 卡 智 能 貴 州 燃 氣 7.35%10.3% 相關設備 技術開發及服務 上市公司 非上市公司 資料來源：Wind，中信證券研究部 1212 湖南國微集成電路創業投資基金湖南國微集成電路創業投資基金 為促進湖南省集成電路產業發展，成立湖南國微集成電路創業投資基金。 募集規模：50億元，首期規模2.5億元。 湖南國微集成電路創業投資基金 湖 南 地 生 工 業 設 備 湖 南 金 碼 智 能 設 備 湖 南 超

13、 亟 檢 測 技 術 軟件開發與銷售 3.6%10.5%16.7%6.1%8% 10% 相關設備 芯片設計技術開發及服務 長 沙 慧 聯 智 能 科 技 湖 南 超 能 機 器 人 技 術 上 海 巨 微 集 成 電 路 湖 南 融 創 微 電 子 株 洲 嘉 成 科 技 1.8% 1.0% 上市公司 非上市公司 資料來源：Wind，中信證券研究部 1313 武漢光谷烽火集成電路創業投資基金武漢光谷烽火集成電路創業投資基金 主要投資存儲芯片、光通信芯片和衛星導航芯片。 募集規模：10億元。 武漢光谷烽火集成電路創業投資基金 邁 威 通 信 賽 思 軟 件 武 漢 依 迅 電 子 信 息 軟件開

14、發與銷售 4.8% 5.8% 2.4% 分立器件 上市公司 非上市公司 資料來源：Wind，中信證券研究部 1414 福建省安芯產業投資基金福建省安芯產業投資基金 公司注冊資本50億元，將重點支持泉州市發展集成電路產業和半導體等高尖端技術產業，建設位于晉江的 福建省集成電路產業園，支持三安集團和三安光電或其關聯企業開展境內外并購、新技術研發、新建、擴 建生產線等業務，其中70%的資金將投向III-V族化合物集成電路產業群，30%的資金投向其他集成電路產業 鏈為主的半導體領域。 募集規模：500億元，首期75.1億元。 福建省安芯產業投資基金合伙企業 廈 門 宇 臻 集 成 電 路 深 圳 宇

15、臻 集 成 電 路 53.2%53.2% 芯片設計 上市公司 非上市公司 資料來源：Wind，中信證券研究部 1515 湖北集成電路產業投資基金湖北集成電路產業投資基金 該基金以湖北省、武漢市、東湖高新區三級財政資金為引導，吸引社會資金參與，多元化、市場化運作， 資金募集規模不低于300億元。主要服務于湖北省集成電路產業的跨越式發展和資本運作，由武漢經濟發展 投資集團有限公司發起設立。 成立時間：2015年8月。 成立地點：湖北省武漢市。 湖北集成電路產業投資基金 武 漢 金 康 高 科 技 長 江 存 儲 科 技 控 股 集成電路計算機技術 11.9%3.3% 上市公司 非上市公司 資料來源

16、：Wind，中信證券研究部 1616 上海半導體裝備材料產業投資基金上海半導體裝備材料產業投資基金 上海 半 導 體 裝備材料產業投資基金目標規模100.00億元人民幣，首期規模為50億元人民幣，重點圍繞集成 電路裝備材料產業開展投資，通過市場化運作及專業化管理，促進上海乃至全國集成電路裝備材料產業的 發展。 成立時間：2018年。 成立地點：上海。 上海半導體裝備材料產業投資基金 飛 電 材 料 上 海 御 渡 半 導 體 科 技 半導體 材料 江 蘇 長 晶 科 技 上 海 精 測 半 導 體 技 術 上 海 镕 芯 半 導 體 長 川 科 技 上市公司 非上市公司 資料來源：Wind，中

17、信證券研究部 1717 江 蘇 亮 點 光 電 科 技 廣東省粵科海格集成電路發展母基金廣東省粵科海格集成電路發展母基金 廣東省粵科海格集成電路發展基金總規模達45億元，主要投向集成電路先進制造和設計重大項目，支持通 過資本運作推動重點企業的兼并重組，在條件允許的情況下還可以進行海外收購。 成立時間：2016年6月。 成立地點：廣東。 廣東省粵科海格集成電路發展母基金 同 有 科 技 廣 州 宏 晟 光 電 科 技 2.3% 1.8% 機電設備數據存儲環保 1.4%1.3% 3.1% 0.3% 計算機技術 1.9% 光電 蘇 州 全 波 通 信 技 術 鴻 秦 （ 北 京 ） 科 技 信 陽

18、泰 藍 仿 真 科 技 天 秦 裝 備 深 圳 市 錦 潤 防 務 科 技 上市公司 非上市公司 資料來源：Wind，中信證券研究部 1818 哈勃科技投資基金哈勃科技投資基金 哈勃科技投資基金注冊資本7億元，2020年變更為17億元。重點扶持國內半導體企業。 成立時間：2019年4月23日。 成立地點：廣東深圳。 哈勃科技投資基金 材料微電子 資料來源：IT之家，中信證券研究部 上市公司 非上市公司 山 東 天 岳 先 進 材 料 科 技 杰 華 特 微 電 子 1919 上海聚源聚芯集成電路產業股權投資基金上海聚源聚芯集成電路產業股權投資基金 目標規模20億人民幣，由中芯晶圓股權投資（上海

19、）有限公司、上海肇芯投資管理中心（有限合伙）及國 家集成電路產業投資基金股份有限公司共同發起設立，專注投資半導體及集成電路產業。 成立地點：上海。 成立時間：2016年6月。 上市公司 非上市公司 上海聚源聚芯集成電路產業股權投資基金 蘇 州 晶 瑞 化 學 電子信息電子半導體微電子材料 帝 科 股 份 上 海 維 安 電 子 天 津 海 賽 芯 通 中 巨 芯 科 技 上 海 南 芯 半 導 體 科 技 東 芯 半 導 體 無 錫 創 達 新 材 料 深 圳 市 江 波 龍 電 子 北 京 世 紀 金 光 半 導 體 蘇 州 東 微 半 導 體 上 海 海 櫟 創 微 電 子 合 肥 芯 碁

20、 微 電 子 裝 備 杰 華 特 微 電 子 （ 杭 州 ） 深 圳 市 得 一 微 電 子 寧 波 聚 源 聚 芯 電 子 信 息 5%2%5%4%2,6%5.9%5.1% 10%11.4%3.7%80%99.99%2.3% 4.7%5% 資料來源：Wind，中信證券研究部 2020 其他專項基金其他專項基金 資料來源：投資界，半導體投資聯盟，各地方政府官網，中國集成電路，電子發燒友網，中信證券研究部 順義區第三代半導體專項基金：順義區第三代半導體專項基金：為打造北京第三代半導體創新型產業集聚區，加快布局襯底、外延、芯片、 器件、模塊以及龍頭應用企業的全產業鏈，順義區設立總規模50億元專項基

21、金，解決企業落地難、落地貴、 落地慢問題。成立時間：2019年11月30日。 安徽集成電路產業投資基金：安徽集成電路產業投資基金：成立于2017年，由合肥市產業投資控股（集團）有限公司、國家集成電路產 業投資基金及中國科學院微電子所共同發起設立，基金將重點投資集成電路晶圓制造、設計、封測、裝備 材料等全產業領域，擴大投融資渠道，引入國家級產業資本和頂級研發團隊，推動安徽集成電路產業實現 跨越式發展。募集規模：300億元。 長三角半導體產業基金：長三角半導體產業基金：規模10億元，主要用于支持，引導張江長三角科技城半導體產業及相關行業發展。 海峽兩岸集成電路產業投資基金：海峽兩岸集成電路產業投資

22、基金：成立于2017年2月，成立規模1000億元，先期啟動10億元，作為母基金引 導社會資本等多元資本投向集成電路產業等重大項目。 廈門國資紫光聯合發展基金：廈門國資紫光聯合發展基金：成立于2016年3月9日，目標規模60億元，由廈門市國資委與紫光集團有限公 司共同成立。 海寧新一代半導體產業基金：海寧新一代半導體產業基金：成立于2019年，總規模20億元；基金對海寧泛半導體產業發展給予了大力支 持，海寧力求依托“三區、一城、一中心”著力打造泛半導體產業體系。 遼寧集成電路產業投資基金：遼寧集成電路產業投資基金：遼寧集成電路產業投資基金成立于2016年5月，基金總規模100億元，首期募 集20

23、億元。由國華錄集團有限公司、罕王實業集團有限公司、大連宇宙電子有限公司等三家企業依法共同 發起設立。將極大地推動遼寧省集成電路產業及與之相關的新一代信息技術產業在建、擴建項目資金需求 和建設進度。 南京市集成電路產業專項發展基金：南京市集成電路產業專項發展基金：2016年12月，南京市宣布設立集成電路產業專項發展基金，目標規模 為500億元，再配套上江北新區所屬的100億元，基金總規模將達到600億元。 感謝您的信任與支持！感謝您的信任與支持！ THANK YOU 袁健聰袁健聰（首席新材料分析師首席新材料分析師） 執業證書編號：S1010517080005 分析師聲明分析師聲明 主要負責撰寫本

24、研究報告全部或部分內容的分析師在此聲明：（i）本研究報告所表述的任何觀點均精準地反映了上述每位分析師個人對標的證券和發行人的看法；（ii）該分析師所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地 與研究報告所表述的具體建議或觀點相聯系。 評級說明評級說明 其他聲明其他聲明 本研究報告由中信證券股份有限公司或其附屬機構制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機構、分支機構及聯營機構（僅就本研究報告免責條款而言，不含CLSA group of companies），統稱為“中信證券”。 法律主體聲明法律主體聲明 本研究報告在中華人民共和國（香港、澳門、臺灣除外）由中信證券股份有限公

25、司（受中國證券監督管理委員會監管，經營證券業務許可證編號：Z20374000）分發。本研究報告由下列機構代表中信證券在相應地區分發：在中國香港由CLSA Limited分 發；在中國臺灣由CL Securities Taiwan Co., Ltd.分發；在澳大利亞由CLSA Australia Pty Ltd.分發；在美國由CLSA group of companies（CLSA Americas, LLC（下稱“CLSA Americas”）除外）分發；在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（公司注冊編 號：198703750W）分發；在歐盟與英國由CLSA Europe

26、BV或 CLSA （UK）分發；在印度由CLSA India Private Limited分發（地址：孟買（400021）Nariman Point的Dalamal House 8層；電話號碼：+91-22-66505050；傳真號碼：+91-22- 22840271；公司識別號：U67120MH1994PLC083118；印度證券交易委員會注冊編號：作為證券經紀商的INZ000001735，作為商人銀行的INM000010619，作為研究分析商的INH000001113）；在印度尼西亞由PT CLSA Sekuritas Indonesia分發； 在日本由CLSA Securities J

27、apan Co., Ltd.分發；在韓國由CLSA Securities Korea Ltd.分發；在馬來西亞由CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd分發；在菲律賓由CLSA Philippines Inc.（菲律賓證券交易所及證券投資者保護基金會員）分發；在泰國由 CLSA Securities (Thailand) Limited分發。 針對不同司法管轄區的聲明針對不同司法管轄區的聲明 中國中國：根據中國證券監督管理委員會核發的經營證券業務許可，中信證券股份有限公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。 美國：美國：本研究報告由中信證券制作。本研究報告在美國由CLSA

28、group of companies（CLSA Americas除外）僅向符合美國1934年證券交易法下15a-6規則定義且CLSA Americas提供服務的“主要美國機構投資者”分發。對身在美國的任何人士發送 本研究報告將不被視為對本報告中所評論的證券進行交易的建議或對本報告中所載任何觀點的背書。任何從中信證券與CLSA group of companies獲得本研究報告的接收者如果希望在美國交易本報告中提及的任何證券應當聯系CLSA Americas。 新加坡新加坡：本研究報告在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（資本市場經營許可持有人及受豁免的財務顧問），僅向新加坡

29、證券及期貨法s.4A（1）定義下的“機構投資者、認可投資者及專業投資者”分發。根據新加坡財務顧問法下財務顧問 （修正）規例（2005）中關于機構投資者、認可投資者、專業投資者及海外投資者的第33、34及35 條的規定，財務顧問法第25、27及36條不適用于CLSA Singapore Pte Ltd.。如對本報告存有疑問，還請聯系CLSA Singapore Pte Ltd.（電話： +65 6416 7888）。MCI (P) 086/12/2019。 加拿大加拿大：本研究報告由中信證券制作。對身在加拿大的任何人士發送本研究報告將不被視為對本報告中所評論的證券進行交易的建議或對本報告中所載任

30、何觀點的背書。 歐盟與英國：歐盟與英國：本研究報告在歐盟與英國歸屬于營銷文件，其不是按照旨在提升研究報告獨立性的法律要件而撰寫，亦不受任何禁止在投資研究報告發布前進行交易的限制。本研究報告在歐盟與英國由CLSA （UK）或CLSA Europe BV發布。CLSA （UK） 由（英國）金融行為管理局授權并接受其管理，CLSA Europe BV 由荷蘭金融市場管理局授權并接受其管理，本研究報告針對由相應本地監管規定所界定的在投資方面具有專業經驗的人士，且涉及到的任何投資活動僅針對此類人士。若您不具備投資的 專業經驗，請勿依賴本研究報告。對于由英國分析員編纂的研究資料，其由CLSA （UK）與C

31、LSA Europe BV制作并發布。就英國的金融行業準則與歐洲其他轄區的金融工具市場指令II，本研究報告被制作并意圖作為實質性研究資料。 一般性一般性聲明聲明 本研究報告對于收件人而言屬高度機密，只有收件人才能使用。本研究報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布該研究報告的人員。本研究報告僅為參考之用，在任何地區均不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約 或要約邀請。中信證券并不因收件人收到本報告而視其為中信證券的客戶。本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金

32、融工 具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷。 本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但中信證券不保證其準確性或完整性。中信證券并不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他損失承擔任何責任。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可能 不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可能會受匯率影響而波動。過往的業績并不能代表未來的表現。 本報告所載的資料、觀點及預測均反映了中信證券在最初發布該報告日期當日分析師的判斷，可以在不發出通知的情況下做出更改，亦可因使用不同假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與中信證券其它業務部門、單位或

33、附屬機構在制作類似的其他 材料時所給出的意見不同或者相反。中信證券并不承擔提示本報告的收件人注意該等材料的責任。中信證券通過信息隔離墻控制中信證券內部一個或多個領域的信息向中信證券其他領域、單位、集團及其他附屬機構的流動。負責撰寫本報告的分析師的 薪酬由研究部門管理層和中信證券高級管理層全權決定。分析師的薪酬不是基于中信證券投資銀行收入而定，但是，分析師的薪酬可能與投行整體收入有關，其中包括投資銀行、銷售與交易業務。 若中信證券以外的金融機構發送本報告，則由該金融機構為此發送行為承擔全部責任。該機構的客戶應聯系該機構以交易本報告中提及的證券或要求獲悉更詳細信息。本報告不構成中信證券向發送本報告

34、金融機構之客戶提供的投資建議，中信證券以及 中信證券的各個高級職員、董事和員工亦不為（前述金融機構之客戶）因使用本報告或報告載明的內容產生的直接或間接損失承擔任何責任。 未經中信證券事先書面授權，任何人不得以任何目的復制、發送或銷售本報告。未經中信證券事先書面授權，任何人不得以任何目的復制、發送或銷售本報告。 中信證券中信證券2019版權所有。保留一切權利。版權所有。保留一切權利。 免責聲明免責聲明 投資建議的評級標準投資建議的評級標準 報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發 布日后6到12個月內的相對市場表現，也即：以報告發布日后的6到12個月內

35、的公司股價（或行業 指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數為基 準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準； 香港市場以摩根士丹利中國指數為基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普500指數為基準；韓 國市場以科斯達克指數或韓國綜合股價指數為基準。 評級評級說明說明 股票評級股票評級 買入相對同期相關證券市場代表性指數漲幅20%以上 增持相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于5%20%之間 持有相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%5%之間 賣出相對同期相關證券市場代表性指數跌幅10%以上 行業評級行業評級 強于大市相對同期相關證券市場代表性指數漲幅10%以上 中性相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%10%之間 弱于大市相對同期相關證券市場代表性指數跌幅10%以上 證券研究報告證券研究報告2020年年3月月13日日