計算機行業數據要素系列報告之二：數據確權問題舉旗定向建立三權分置、分級分類的數據產權制度-230130（49頁）.pdf

1、 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。計算機行業 行業研究|深度報告 數據要素國家政策數據要素國家政策“1+N”揚帆啟航，數據產權制度的建設是數據要素市場運轉的”揚帆啟航，數據產權制度的建設是數據要素市場運轉的關鍵前提，或將成為下一個政策發力點。關鍵前提，或將成為下一個政策發力點。中國具備海量數據、豐富應用場景以及完善的數字基礎設施等獨特優勢，擁有培育數據要素的肥沃土壤。同時，國家高度重視數據要素市場發展，規劃了 1 個頂層設計+N 項具體措施的數據要素政策體系，其中頂層設計（即數據二十條）

2、已于 2022 年 12 月 19 日由中共中央國務院正式發布，而“N”個具體政策中的一項，即數據資產入表也已由財政部公布了征求意見稿。我們認為，頂層設計文件搭建了我國數據基礎制度的“四梁八柱”，為數據產權、流通交易、收益分配、安全治理等制度建設指明方向，而數據確權登記制度的建設是數據要素市場運轉的關鍵前提，也有望成為數據要素下一個政策落腳點。為兼顧安全與發展、保障各參與主體權益，我國明確數據三權分置、分類分級授權為兼顧安全與發展、保障各參與主體權益，我國明確數據三權分置、分類分級授權的中國特色數據產權制度，推動公共數據授權使用、加強企業數據供給激勵，探索的中國特色數據產權制度，推動公共數據授

3、權使用、加強企業數據供給激勵，探索個人數據受托機制。個人數據受托機制。針對當前數據流通交易中由于所有權不清晰帶來的困境，數據二十條開創性地提出“數據資源持有權、數據加工使用權、數據產品經營權”三權分置的中國特色數據產權運行制度，從重視數據“所有權”到強調數據“使用權”，在堅持保障各方權利的同時，促進數據交易市場蓬勃發展。另外，還明確了建立公共數據、企業數據、個人數據分類分級的確權授權制度，推動公共數據授權使用、加強企業數據供給激勵，探索個人數據受托機制。其中，數據二十條明確提出積極推動公共數據有償賦能產業、行業發展，同時推進非公共數據按市場化方法使用和獲得收益。建立全國統一的數據資產登記體系，

4、國家機關或事業單位或特設機構將擔任登記機建立全國統一的數據資產登記體系，國家機關或事業單位或特設機構將擔任登記機構角色。構角色。數據二十條強調研究數據產權登記的新方式，以及建立健全的數據要素登記機制。參考其他資產登記經驗，全國統一的數據資產登記機制亟待建立，而數據資產登記機構可能將由國家機關或事業單位或者相關部委特設機構來完成。我們認為，數據資源持有方、公我們認為，數據資源持有方、公共數據運營方、技術服務提供方均有望受益于數據共數據運營方、技術服務提供方均有望受益于數據確權登記政策的落地。確權登記政策的落地。第一類是數據資源持有方，在登記確權制度明確后，其數據資源和數據產品的權益有望得到保護，

5、參與數據要素市場的障礙有望打破，不僅能驅動企業自身業務進一步發展，還能通過數據資源的交易、數據產品的加工而獲得新的收益。第二類是國資背景的公共數據運營商，在合規的前提下將政府高價值的數據賦能產業與行業，在為實體經濟賦能的同時獲得可觀的收益。第三類是技術服務提供商，在登記確權制度明確后，數據的加工、處理、管理、保護的需求都將有所增加，從而帶來對數據技術與服務需求的增長。數據資源持有企業：數據資源持有企業：看好航天宏圖(688066，買入)、科大訊飛(002230，買入)，建議關注上海鋼聯(300226，未評級)、卓創資訊(301299，未評級)、拓爾思(300229，未評級)等。公共數據運營企業

6、：公共數據運營企業：建議關注云賽智聯(600602，未評級)、深桑達 A(000032，未評級)、易華錄(300212，未評級)、廣電運通(002152，未評級)等。技術服務提供商：技術服務提供商：推薦安恒信息(688023，增持)，建議關注奇安信-U(688561，未評級)、山大地緯(688579，未評級)、星環科技-U(688031，未評級)、海天瑞聲(688787，未評級)、每日互動(300766，未評級)、美亞柏科(300188，買入)等。風險提示風險提示 政策落地不及預期風險；技術發展不及預期風險。投資建議與投資標的 核心觀點 國家/地區 中國 行業 計算機行業 報告發布日期 202

7、3 年 01 月 30 日 浦俊懿 021-63325888*6106 執業證書編號：S0860514050004 陳超 021-63325888*3144 執業證書編號：S0860521050002 謝忱 執業證書編號：S0860522090004 杜云飛 覃俊寧 “數據二十條”頂層文件發布，數據要素市場正式啟航 2022-12-21 數據要素仍將是市場當前核心主線 2022-12-18 企業數據資源可列入資產，數據要素市場發展迎來初步落地 2022-12-12 中國數據要素市場始揚帆：數據要素系列報告之一 2022-12-08 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 數

8、據要素系列報告之二 看好（維持）計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。2 目 錄 一、“1+N”政策體系陸續出臺，中國數據要素市場迎來春天.6 1.1 邁入數字經濟時代，數據要素成為發展的新動能.6 1.2 積極探索建設制度體系，我國成為數據要素發展“探路者”.7 1.3 頂層設計數據二十條近期出臺，構建起數據要素基礎政策體系.9 二、數據確權舉旗定向：確立三權分置、數據分類分級的數據產權制度.11 2.1 數據確

9、權制度尚未明確，是我國建設數據要素市場的首要任務.11 2.2 數據價值挖掘造就數據多種形態.13 2.2.1 從數據價值鏈角度看數據的四種形態 13 2.2.2 從加工程度角度看數據的四種形態 15 2.3 創造性提出“三權分置”制度框架，破除數據要素流通、交易難題.15 2.3.1 中國數據產權運行機制不斷發展，“兩權分置”初步解決確權難題 15 2.3.2 確立數據“三權分置”制度，開創數據要素新局面 17 2.4 數據產權制度初步建立：建立分類分級確權授權制度，推行“三權分置”產權運行體制18 2.4.1 率先提出“三權分置”數據產權制度框架，兼顧安全與發展 18 2.4.2 數據資源

10、持有權得到明確，打破數據價值流動枷鎖 19 2.4.3 數據加工使用權明確保障數據處理者使用數據及獲取收益的權利 20 2.4.4 數據產品經營權的明確，為數據要素市場參與者建立正向激勵機制 21 2.5 數據分級分類：推動公共數據授權使用、加強企業數據供給激勵，探索個人數據受托機制.22 2.5.1 公共數據授權運營釋放公共數據資源巨大價值 22 2.5.2 企業數據：要素化貢獻分配激發市場活力、促進企業間互聯互通 24 2.5.3 個人數據：合規前提下對數據價值進行挖掘與利用 25 三、探索建立全國統一的數據要素登記新方式，賦能數據要素市場多個環節 27 3.1 數據要素登記制度是數據確權

11、與數據資產化的基礎.27 3.2 中外數據產權登記差異：中國積極推進制度建設，歐美在平臺交易中實踐前行.28 3.3 數據登記制度全面護航數據流通，多方面賦能數據要素市場發展.30 3.4 建立全國統一的數據資產登記體系，國家機關或事業單位或將擔任登記機構角色.31 四、相關標的.32 4.1 數據資源持有方.32 4.1.1 上海鋼聯：大宗商品產業數據服務龍頭 33 mWlYvXoYhZcVfYaXoXcV6MdN9PnPrRtRoNfQrRrQiNnOmN6MoOvMNZmPpOuOsRtN 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，

12、見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。3 4.1.2 航天宏圖：領先的衛星遙感應用廠商 34 4.1.3 科大訊飛：深耕智慧教育與數字政府領域的 AI 龍頭 34 4.1.4 卓創資訊：大宗商品市場信息服務提供商 35 4.1.5 拓爾思：積累海量豐富數據資源，為多行業客戶賦能 36 4.2 公共數據授權運營方.37 4.2.1 云賽智聯：國資背景的上海市大數據中心數據資源平臺集成及運營商 37 4.2.2 易華錄：央企控股的大數據公司 38 4.2.3 深桑達：中國電子數據治理工程指揮部載體 39 4.2.4

13、 廣電運通：深耕金融科技與城市智能領域的國資高科技公司 40 4.3 技術服務提供商.41 4.3.1 安恒信息：數據安全領先廠商 41 4.3.2 奇安信：網絡安全龍頭，推出數據安全開放平臺 42 4.3.3 山大地緯：國內領先的數據要素交付服務商 42 4.3.4 每日互動：打造數據“積累-治理-應用”閉環生態的數據智能服務商 43 4.3.5 星環科技：國產大數據基礎軟件領導者 44 4.3.6 美亞柏科：國資背景的數據安全和數據應用提供商 45 4.3.7 海天瑞聲：AI 數據標注領域的引領者 46 風險提示風險提示.46 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分

14、類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。4 圖表目錄 圖 1：2010-2025E，全球年產數據量（Zettabytes）及增速.6 圖 2：關鍵生產要素轉變：數據已經成為關鍵生產要素.6 圖 3：數據要素對其他生產要素具有放大、疊加、倍增的作用.6 圖 4：2021 全球數據交易流通市場規模（億元）.7 圖 5：IDC 預測到 2025 年，中國將產生全球最多的數據量.8 圖 6：中國數據要素市場規模預測（億元）.8 圖 7：2020 年 4 月，國務院發文將數據列為五大生產

15、要素之一.9 圖 8：2022 年 6 月，深改委強調加快建設數據基礎制度.9 圖 9：數據要素國家政策架構“1+N”，已出頂層設計及數據資產入表會計準則.10 圖 10：企業數據資源相關會計處理暫行規定（征求意見稿）提出企業數據資源可確認為資產.10 圖 11：數據二十條構建了我國數據基礎制度的“四梁八柱”.11 圖 12：數據確權是數據要素市場蓬勃發展的基礎.12 圖 13：美國加州消費者隱私法.12 圖 14：歐盟的通用數據保護條例（GDPR）.13 圖 15:基于數據要素流通視角的數據價值鏈：原始數據數據資源數據產品數據資產.14 圖 16：確立數據兩權分置，“數據持有權”替換“數據所

16、有權”.16 圖 17：數據所有權難以界定，且不利于數據流通.16 圖 18：中國數據產品供給不足，導致數據交易市場活躍度不夠.17 圖 19：“數據資源持有權、數據加工使用權、數據產品經營權”三權分置.17 圖 20：找尋數據權益保護（安全）和數據流通使用（發展）的平衡點.18 圖 21：構建數據產權結構性分置制度，確立“三權分置”.19 圖 22：數據分類分級，引入不同的確權和授權規則.19 圖 23：數據資源持有權的具體權能.20 圖 24：交付技術快速發展使數據加工使用可以與原始數據分離.20 圖 25：數據產品經營權為數據要素市場引“活水之源”.21 圖 26：第三方企業獲得平臺用戶

17、數據的“三重授權”機制.22 圖 27：公共數據、企業數據、個人數據分級分類授權使用.22 圖 28：數據二十條明確公共數據范圍.23 圖 29：數據二十條明確公共數據開放分為無償以及有償使用機制.24 圖 30：企業數據流通共享模式.25 圖 31：公眾網民對個人信息泄露的感受情況.25 圖 32：2020-2022 年，個人信息保護狀況評價.25 圖 33：2022 年，公眾對不同數據重要性的認知.26 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本

18、證券研究報告最后一頁的免責申明。5 圖 34：數據二十條提出探索產權登記新方式，構建健全的數據要素登記機制.27 圖 35：登記是數據確權的基礎.28 圖 36：美國政府數據服務平臺上的數據集美國慢性病指標，提供了詳細的相關信息.28 圖 37：美國數據交易平臺 BDEX 寫明在涉及個人信息時需遵守內華達及加州隱私法.29 圖 38：山東打造全國首個數據（產品）交易平臺.29 圖 39：數據（產品）交易平臺上登記的數據產品（百業金信）公示.29 圖 40：2022 年，我國首個數據資產管理領域的國家標準正式發布.30 圖 41:數據資產包含資源型數據資產與經營性數據資產.31 圖 42：上海鋼

19、聯提供大宗商品綜合服務.33 圖 43：上海鋼聯的數據產品鋼聯大宗商品價格上架上海數交所.33 圖 44：航天宏圖將實現衛星應用產業全產業鏈布局.34 圖 45：航天宏圖部分自研無人機機型.34 圖 46：科大訊飛在智慧教育領域有完善布局.35 圖 47：卓創資訊數據超市.35 圖 48：卓創資訊大宗商品數據客戶端.35 圖 49：拓爾思大數據平臺底座提供技術底座制程.36 圖 50：拓爾思擁有海量豐富數據資源，覆蓋多行業場景.36 圖 51：拓爾思參股公司極海叢橫的數據產品極海商址數圖上架上海數交所.37 圖 52：云賽智聯部分股東（截至 2022 年 12 月）.38 圖 53：云賽智聯“

20、上海市大數據中心建設發展頂層設計”項目通過驗收.38 圖 54：云賽智聯中標上海市大數據運營服務項目.38 圖 55：易華錄“數據湖”.39 圖 56：中國系統的圍繞數據元件、數據金庫構建了數據要素市場化配置新體系.40 圖 57：中國系統與武漢等城市簽約，建立數據要素試點工程，推動數據要素市場化.40 圖 58：廣電運通部分股權穿透（截至 2022 年 12 月 6 日）.40 圖 59：公司數據安全管控保障體系框架.41 圖 60：公司數據安全開放解決方案.42 圖 61：山大地緯兩項“區塊鏈+”成果入選中國工程院區塊鏈創新應用案例.43 圖 62：每日互動主要產品.43 圖 63：每日互

21、動打造“數據積累-數據治理-數據應用”的服務閉環生態.44 圖 64：星環科技大數據基礎平臺 TDH 體系.44 圖 65：星環科技數據要素流通工具集.45 圖 66：美亞柏科產品體系.45 圖 67：海天瑞聲產品服務矩陣.46 表 1：數據要素的四種形態.15 表 2：我國部分資產登記制度.32 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。6 一、“1+N”政策體系陸續出臺，中國數據要素市場迎來春天 1.1 邁入數字經

22、濟時代，數據要素成為發展的新動能 全球數據量爆發增長，大數據時代已經到來，數據與政府、企業、個人息息相關。全球數據量爆發增長，大數據時代已經到來，數據與政府、企業、個人息息相關。近年來，數據的爆發增長、海量集聚蘊藏了巨大的價值。同時，數據中心等數據基礎設施的逐漸完善以及人工智能、區塊鏈等先進技術的發展為數據價值的挖掘帶來了新的機遇。據 Statista 統計,2020 年，全球產生、采集或復制的數據量達到 64.2 zettabytes（1 zettabyte=1021 bytes）。同時，Statista預測未來數據將持續大規模增長，預計到2025年，全球數據產量將達到181 zettaby

23、tes，大數據時代已經真正到來。數據和社會經濟中的每一個角色（政府、企業、個人）息息相關，這些角色既是數據的提供者，同時也是數據的需求者。對數據的挖掘可以幫助政府、企業、個人理解、預測甚至控制人、機器、企業、產業、乃至社會，創造巨大價值。圖 1：2010-2025E，全球年產數據量（Zettabytes）及增速 *全球年產數據量：全球每年產生、采集或復制的數據量 數據來源：Statista、東方證券研究所 數據要素是數字經濟時代的關鍵要素，能夠賦能其他生產要素，推動經濟發展、社會進步。數據要素是數字經濟時代的關鍵要素，能夠賦能其他生產要素，推動經濟發展、社會進步。土地經濟時代，土地和勞動力是社

24、會發展的關鍵生產要素。工業經濟時代到來，技術和資本成為新的關鍵生產要素?，F在，隨著信息通信技術、大數據技術、人工智能技術的發展，我們進入了數字經濟時代，驅動社會前進的主要要素轉變為數據。數據對土地、勞動力、資本以及技術等生產要素具有倍增、疊加、放大的作用，賦能傳統產業轉型升級、催生新產業新業態新模式、推動經濟發展、社會進步。圖 2：關鍵生產要素轉變：數據已經成為關鍵生產要素 圖 3：數據要素對其他生產要素具有放大、疊加、倍增的作用 0%20%40%60%80%100%120%140%160%020406080100120140160180200全球年產數據量（Zettabytes）同比增長 計

25、算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。7 數據來源：國家發改委、東方證券研究所 數據來源：國家發改委、東方證券研究所 1.2 積極探索建設制度體系，我國成為數據要素發展“探路者”歐美數據交易市場起步早、較為活躍，但缺少自上而下的完善數據要素發展體系。歐美數據交易市場起步早、較為活躍，但缺少自上而下的完善數據要素發展體系。歐美較早注意到數據的價值，相關政策法規較為完善，其數據交易市場也更為活躍，在理論研究和實踐發展中均

26、有大量探索。據上海數據交易所研究院，2021 年，全球數據交易流通市場規模達到 2000 億元。其中，歐美數據交易規模較大。北美洲達到 960 億元，占比 48%。歐洲實現市場規模 500 億元，占比 25%。中國數據交易規模實現 250億元，占比 13%。日本等其他國家地區緊隨其后。然而，歐美缺少系統性的數據要素治理體系以及配套制度研究，并未將數據提升到生產要素的高度，沒有完善的頂層設計和基礎制度，執行政策及相關法規還不夠全面。圖 4：2021 全球數據交易流通市場規模（億元）數據來源：上海數據交易所研究院、東方證券研究所 中國數據產業起步較晚、不夠成熟，數據交易體量僅為全球的八分之一。中國

27、數據產業起步較晚、不夠成熟，數據交易體量僅為全球的八分之一。我國數據產業起步較晚，相關理論研究與實踐相較歐美不夠成熟。我國數據交易規模也較小，且以場外交易為主，場內交易不足 5%。據上海數據交易所研究院，2021 年，我國數據交易規模實現 250 億元，僅占全球市場的 13%。另外，我國數據要素相關法律法規還不夠完善，容易產生權屬不明、資產歸屬不清等問題，使得很多供應商、服務商、需求商“不敢”參與交易，阻礙了數據要素市場的發展。但是，中國有海量數據和豐富應用場景等獨特優勢，但是，中國有海量數據和豐富應用場景等獨特優勢，擁有培育數據要素的肥沃土壤。擁有培育數據要素的肥沃土壤。960,48%500

28、,25%250,13%85,4%165,8%40,2%北美洲歐洲中國日本亞洲其他國家其他大洲 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。8 1）擁有海量數據，預計到擁有海量數據，預計到 2025 年中國將產生全球最多數據。年中國將產生全球最多數據。我國互聯網產業發達、網友數量龐大，產生了海量數據。同時，我國擁有全球最多的工業互聯網平臺，累積了大量的產業數據。據 IDC 預測，到 2025 年，中國將產生全球最多的數據量

29、，近全球數據產量的三分之一。圖 5：IDC 預測到 2025 年，中國將產生全球最多的數據量 *Datasphere:產生、采集或復制的數據量*EMEA:歐洲、中東及非洲*APJxC:除中國外的亞太地區*ROW:世界其他地區 數據來源：IDC:Data Age 2025 Study、Seagate、Forbes、東方證券研究所 2）我國數字基礎設施日益完善。）我國數字基礎設施日益完善。我國擁有發展數據要素市場的堅實基礎底座，在數據采集、存儲、傳輸等方面具有巨大優勢。我國擁有 5G 基站數量達到 80 多萬個，位列全球首位。同時，我國統籌布局八大算力樞紐節點，積極落實“東數西算”工程，數據中心機

30、架數量達到 520 萬架，為數據要素的發展提供堅實的存儲和計算底座。3）我國數據應用場景豐富。）我國數據應用場景豐富。我國人工智能、區塊鏈等先進技術在各個行業領域的滲透應用加速，數據應用場景不斷豐富，數據對金融、交通、醫療、電信等行業的賦能作用日益凸顯，在智慧交通、無人工廠、疫情監測等方面進行了有益探索。4）國家自上而下積極探索數據要素發展道路，驅動我國數據市場全面健康發展。）國家自上而下積極探索數據要素發展道路，驅動我國數據市場全面健康發展。我國從中央到地方政府，已經認識到數據要素發展的重要性，近年來推出大量相關政策，積極建設數據要素基礎制度，數據要素的“要素”地位日益凸顯。到到 2023

31、年，中國數據要素市場規模有望超過千億。年，中國數據要素市場規模有望超過千億。我國具有培育數據要素市場的眾多優勢，發展土壤肥沃。同時，國家越來越重視數據要素發展，從理論到實踐做了一系列探索，接連發布一系列相關政策，為數據要素市場發展舉旗定向。我國數據要素市場有望迎來蓬勃發展。據工信安全預測，到 2023 年，中國數據要素的市場規模將達到 1144 億元。到 2025 年，規模將實現 1749億元。圖 6：中國數據要素市場規模預測（億元）計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您

32、的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。9 數據來源：工信安全、智研咨詢、拓爾思 2021 半年報、東方證券研究所 中國數據要素市場還存在諸多問題，數據確權等基礎制度的構建是數據要素市場形成及發展的關中國數據要素市場還存在諸多問題，數據確權等基礎制度的構建是數據要素市場形成及發展的關鍵基礎。鍵基礎。我國數據要素市場還存在諸多問題，如數據確權不清；沒有統一完善的數據資產登記制度；數據定價困難、各方利益分配不明；數據資源質量參差不齊、數據應用價值不高；數據交易機構數量眾多但沒有形成統一的交易標準和監管機制；政府、企業的“數據孤島”問題嚴重，影響數據流通等。針對上述不足，中央政府、

33、地方政府、社會各界已做出眾多理論研究與實踐嘗試，然而明確統一的數據要素基礎制度還未成功建立。數據確權等基礎制度的構建是數據要素市場形成的關鍵基礎，是保障我國數據要素市場蓬勃發展的基石。1.3 頂層設計數據二十條近期出臺，構建起數據要素基礎政策體系 數據要素“升級”為中國五大生產要素之一。國家發布一系列重要文件支持數據要素發展，數據要素“升級”為中國五大生產要素之一。國家發布一系列重要文件支持數據要素發展，構建構建數據基礎制度數據基礎制度成為重點。成為重點。2020 年 4 月，中共中央、國務院發布關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見，將數據與土地、資本、技術、勞動并列為五大生產要素，

34、明確提出了數據要素市場制度建設的方向和重點改革任務。2021 年，“十四五”數字經濟發展規劃提出在2025年初步建立數據要素市場體系。2022年6月，中央全面深化改革委員會第二十六次會議上，國家主席習近平強調了數據基礎制度建設的重要性。另外，會議上通過的關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見（以下簡稱數據二十條）分方向具體闡述了如何建設數據基礎制度，包括建立健全的數據產權制度、合規的數據要素流通交易、利益分配制度、以及安全監管制度，為數據要素權屬、交易、監管等方面法律的正式出臺打下堅實基礎。圖 7：2020年 4月，國務院發文將數據列為五大生產要素之一 圖 8：2022 年 6 月，深

35、改委強調加快建設數據基礎制度 數據來源：中國經濟網、東方證券研究所 數據來源：新聞聯播、新華社、東方證券研究所 70490411441426174902004006008001000120014001600180020002021E2022E2023E2024E2025E中國數據要素市場規模（億元）計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。10 數據要素對基礎制度和治理體系提出了新的要求，我國率先進行數據要素體系探索。

36、數據要素對基礎制度和治理體系提出了新的要求，我國率先進行數據要素體系探索。不同于其他生產要素，數據要素具有非物質性、共享性、非均質性、外部性等特性，對基礎制度和治理體系提出了新的要求。世界各國對數據要素并未達成共識，制度設計還未成體系。我國率先進行數據要素市場體系探索，構建數據要素的基本發展路徑，打造數據要素政策架構“1+N”。2022 年年 12 月，財政部月，財政部發布發布數據資產入表數據資產入表相關政策相關政策，中共中央國務院發布數據要素頂層設計，數，中共中央國務院發布數據要素頂層設計，數據要素國家政策據要素國家政策“1+N”揚帆啟航?！睋P帆啟航。我國數據要素政策設計架構為“1+N”，即

37、 1 個頂層設計，及 N 項具體實施措施。其中，我國財政部于 2022 年 12 月 9 日發布數據資產入表相關政策，打響了“N”的第一槍，此次中共中央、國務院發布頂層文件，更是構建了完整的“1”，為后續數據資產確權、定價等“N”方面的具體政策指明方向。圖 9：數據要素國家政策架構“1+N”，已出頂層設計及數據資產入表會計準則 數據來源：東方證券研究所繪制 財政部財政部發布發布企業數據資源相關會計處理暫行規定（征求意見稿），企業數據資源相關會計處理暫行規定（征求意見稿），提出提出企業數據資源可作為企業數據資源可作為資產列入財務報表，成為推動我國數據要素市場蓬勃發展的重要引擎。資產列入財務報表，

38、成為推動我國數據要素市場蓬勃發展的重要引擎。2022 年 12 月 9 日，財政部發布企業數據資源相關會計處理暫行規定（征求意見稿）。此暫行規定提出企業數據資源經評估可確認為企業資產，列入財務報表。企業內部使用數據資源按條件確認為無形資產，企業對外交易的數據資源按條件確認為存貨。此規定意在加強企業數據資源管理，發揮數據要素價值，是我國推動數據要素市場發展的關鍵政策。中國是全球首個提出數據資源入表的國家，在數據資中國是全球首個提出數據資源入表的國家，在數據資產化方面進行了有益探索。產化方面進行了有益探索。圖 10：企業數據資源相關會計處理暫行規定（征求意見稿）提出企業數據資源可確認為資產 數據來

39、源：東方證券研究所繪制 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。11 中共中央、國務院中共中央、國務院發布數據要素頂層設計文件發布數據要素頂層設計文件 關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見。作用的意見。2022 年 12 月 19 日，中共中央、國務院發布正式發布數據二十條。數據二十條強調了數據基礎制度建設對我國國家發展及安全至關重要，表達了激發數據要素價值，賦能我國經濟

40、發展的決心。構建我國數據基礎制度的“四梁八柱”，構建我國數據基礎制度的“四梁八柱”，數據二十條數據二十條為數據產權、流通交易、收益分配、安為數據產權、流通交易、收益分配、安全治理等制度建設指明方向。全治理等制度建設指明方向。數據二十條強調了需要在維護國家數據安全、保護個人信息和商業秘密的前提下，發展數據合規高效流通使用，賦能實體經濟，并且針對數據要素產權、流通交易、收益分配、安全治理的數據基礎制度構建給出了清晰可行的意見。其中，數據產權制度的其中，數據產權制度的建設是數據要素市場運轉的關鍵前提。建設是數據要素市場運轉的關鍵前提。圖 11：數據二十條構建了我國數據基礎制度的“四梁八柱”數據來源：

41、國家發改委、東方證券研究所 二、數據確權舉旗定向：確立三權分置、數據分類分級的數據產權制度 2.1 數據確權制度尚未明確，是我國建設數據要素市場的首要任務 數據確權是明確權利主體和內容，調整各方關于數據使用的利益關系。數據確權是明確權利主體和內容，調整各方關于數據使用的利益關系。明確產權、設立產權保護制度是所有生產要素參與生產、獲得收益的基礎，數據要素也不例外。據中國特色數據要素產權制度體系構建研究，數據要素產權被定義為附著在數據上的一系列排他性權利的集合，是調整人與人之間關于數據使用的利益關系的制度。數據確權主要包含兩個方面，一方面是確定數據的權利主體，另一方面是確定權利的內容。權屬制度的明

42、確將是數據要素健康發展的基礎，厘清數據權屬、責任和權利是實現數據要素市場化配置和價值利益公平分配的重中之重。清晰的數據權屬界定是數據要素市場蓬勃發展的前提。清晰的數據權屬界定是數據要素市場蓬勃發展的前提。數據確權是發揮數據要素價值的第一步，是保障數據流通交易、進行合理利益分配以及安全治理的前提，是數據資產化的基礎。數據權屬不清會導致市場參與者的權益得不到保障。數據交易的參與者不清楚權利界限，大量擁有數據資源的企業不敢、不愿意參與數據交易，阻礙了我國數據要素產業的發展。同時，數據確權不清不利于保障個人隱私，大型互聯網平臺容易產生“數據壟斷”的現象。另外，數據確權有利于確認責任主體，保障數據真實可

43、用、質量過關。權利也伴隨著義務，數據確權能夠保證參與者對數據資源或產品承擔相應的責任，保證數據來源、質量以及其真實可用性。因此，需要從法律層面明確數據權屬，指導數據要素市場實踐，為我國數據要素市場健康蓬勃發展夯實基礎。計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。12 圖 12：數據確權是數據要素市場蓬勃發展的基礎 數據來源：稀象數字版權、東方證券研究所 數據要素有非物質性、可復制性等有別于傳統要素的特點，且其價值挖掘過程

44、參與者眾多、應用數據要素有非物質性、可復制性等有別于傳統要素的特點，且其價值挖掘過程參與者眾多、應用場景多樣，建立數據產權制度仍有一定挑戰。場景多樣，建立數據產權制度仍有一定挑戰。由于使用價值來自于要素本身，傳統要素在同一時空只能被單個主體使用，而作為承載在物質載體上的一串符號，數據可在不損失自身信息與價值的前提下無限復制以供給多個主體使用，具有可再生性、非排他性、非消耗性、無形性等特點。另外，數據在流通共享中才能產生作為生產要素產生價值，理應獲得合理的收益。數據的信息來源、產生、加工、挖掘、復制等過程中涉及眾多參與者，進而導致數據產權模糊復雜，如何劃分數據權屬不一而論，目前還未形成統一有序的

45、公共方法。同時，數據要素的可再生性使得同一數據的應用場景并不單一，可以被不同的個人或企業應用在不同場景中，對于數據的加工和挖掘可能由多個進程共同完成，在不同領域中應用同一數據產生的價值也各不相同，構成了錯綜復雜的利益關系，進一步提高了數據確權的難度。目前，國內外在數據確權方面未達成統一認識。眾多國內外政府、機構、專家學者在數據確權的目前，國內外在數據確權方面未達成統一認識。眾多國內外政府、機構、專家學者在數據確權的理論研究和實踐中做了大量探索。歐美在數據權利規則制定方面發展較為成熟，因國情、文化、理論研究和實踐中做了大量探索。歐美在數據權利規則制定方面發展較為成熟，因國情、文化、歷史、價值觀等

46、因素，美國與歐洲在數據隱私保護和促進數據產業發展上各有側重。歷史、價值觀等因素，美國與歐洲在數據隱私保護和促進數據產業發展上各有側重。美國在數據確權上選擇走實用主義道路，數據市場政策較為寬松，鼓勵數據產業蓬勃發展。美國在數據確權上選擇走實用主義道路，數據市場政策較為寬松，鼓勵數據產業蓬勃發展。谷歌、Meta 等美國的數字巨頭們在全球繁榮發展，為美國帶來巨大的經濟效益。為持續支持相關產業發展，美國選擇了更為實用主義的道路，采取立法與行業自律并行的機制。出于個人信息被視為個人財產的理念指導，美國采取了以財產權為導向的分散式立法方式，目前雖沒有聯邦層面的數據治理立法，但各州已經陸續出臺相關法律，如美

47、國加州通過消費者隱私保護法保障個人數據在控制、使用以及交易方面的權力，對企業收集、存儲、處理以及應用數據的行為做出規范。同時，美國在各個細分行業上對數據權利進行立法保護，如發布了電信領域的電子通信隱私法、金融領域的金融消費者保護法、醫療衛生領域的COVID-19 消費者數據保護法等。圖 13：美國加州消費者隱私法 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。13 數據來源：CAICT 互聯網法律研究中心、東方證券研究所

48、歐洲注重保護個人數據權利，數據交易成本和難度較高。歐洲注重保護個人數據權利，數據交易成本和難度較高。與美國相比，歐盟更加注重個人數據權利的保護，將數據保護視為一項基本的人格權利。歐洲將數據分為個人數據與非個人數據，分別進行立法。2018 年，被稱為歐盟“史上最嚴”數據保護條例的通用數據保護條例GDPR 正式實施，該法律極大地保護了公民數據隱私，強化數據主體的被遺忘權、數據可攜權等。之后，歐盟又推出了非個人數據自由流動條例，補充其在非個人數據的處理和流動規則。歐洲在進行數據確權時將保護個人信息安全放在首要地位，雖然在保護個人隱私上取得了更好的成果，但嚴格法規導致的數據獲取難度提高和成本增加一定程

49、度上阻礙了數據產業的發展。圖 14：歐盟的通用數據保護條例（GDPR）數據來源：Snel、東方證券研究所 頂層設計出臺，我國確立數據產權制度建設大方向。頂層設計出臺，我國確立數據產權制度建設大方向。我國在數據確權方面的立法與實踐尚不成熟，還沒有針對數據產權歸屬問題出臺法律。但我國已經認識到建立健全數據產權制度的重要性，進行了一系列積極探索，學習一部分歐美經驗，結合自身國情以及經濟發展階段，積極探索數據產權制度建設道路。目前國家關鍵數據要素的頂層設計已經確立了數據確權的制度建設大方向，中共中央國務院已發布數據二十條，明確我國建立分類分級確權授權制度，推行“三權分置”的產權運行體制，在做好保護國家

50、安全和個人信息安全的底線工作上，保障各方權益，鼓勵引導數據流通交易，為全社會發展賦能。2.2 數據價值挖掘造就數據多種形態 2.2.1 從數據價值鏈角度看數據的四種形態 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。14 基于數據要素流通視角的數據價值鏈由原始數據、數據資源、數據產品、數據資產組成。數據多基于數據要素流通視角的數據價值鏈由原始數據、數據資源、數據產品、數據資產組成。數據多種形態的價值挖掘也隨著數據要素流通的

51、價值鏈逐漸深入。種形態的價值挖掘也隨著數據要素流通的價值鏈逐漸深入。原始數據原始數據：是企業、組織、政府等再日常生產經營過程中直接產生并存儲的數據，是企業、組織、政府等再日常生產經營過程中直接產生并存儲的數據，是未經過處理或簡化的數據。原始數據有多種存在形式，如文本數據，圖像數據，音頻數據或者幾種數據混合存在；數據資源：數據資源：數據資源是一定規模的原始數據經過必要的加工和處理過程轉化而成的具有使用價值的資源性數據資產或數據要素；數據產品：數據產品：數據產品是在數據資源的基礎上轉化形成的作為產品的數據集或從數據集中衍生出來的信息服務。數據資產：數據資產：數據資產是大數據時代的新型概念，是指由個

52、人或企業擁有或者控制的，能夠為企業帶來未來經濟利益的，擁有數據權屬（勘探權、使用權、所有權）、有價值、可計量、可讀取的網絡空間中的數據集。數據價值鏈是數據從原始數據、數據資源到數據產品、數據資產的層次遞進發展的過程。數據價值鏈是數據從原始數據、數據資源到數據產品、數據資產的層次遞進發展的過程。原始數據積累到一定規模，且經過必要的加工處理過程，從而具有潛在使用價值，便形成了數據資源。數據資源要參與市場流通，就需要進一步轉化成為可流通的數據產品。數據資源到數據產品的轉變，需要數據資源持有者以實現市場需求為目標對數據資源進行專門的設計和開發配置，從而形成可以在市場中流通交易的數據產品。數據產品正式進

53、入流通市場之前，為了市場的安全性、流動性和可信性，需要對數據產品及其提供商進行注冊登記。而數據資產是在數據產品概念的基礎上，結合“數字經濟”的概念，且考慮到數據同時具有的法律權屬意義和經濟價值意義兩重屬性提出的。目前，數據資產化的征求意見稿已經出臺。此暫行規定適用于“企業按照企業會計準則相關規定確認為無形資產或存貨等資產類別的數據資源，以及企業合法擁有或控制的、預期會給企業帶來經濟利益的、但由于不滿足企業會計準則相關資產確認條件而未確認為資產的數據資源的相關會計處理”。第一類主要針對不以數據運營為主的企業：企業內部使用的數據資源，符合無形資產準則規定的定義和確認條件的，確認為無形資產。第二類主

54、要針對于對外交易數據資源的企業：企業日?；顒又谐钟?、最終目的用于出售的數據資源，存貨準則規定的定義和確認條件的確認為存貨。這類公司有上海鋼聯、航天宏圖以及四維圖新等。數據資產的提出，充分肯定了數據在當今時代的價值意義，完善了對數據價值鏈的研究，同時為數據確權問題提供了新的思路和方向。圖 15:基于數據要素流通視角的數據價值鏈：原始數據數據資源數據產品數據資產 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。15 數據來源：全

55、國統一數據資產登記體系建設白皮書、東方證券研究所繪制 2.2.2 從加工程度角度看數據的四種形態 數據要素可以按照加工程度不同分為四種形態：數據要素可以按照加工程度不同分為四種形態：原始數據、脫敏數據、模型化數據和人工智能化原始數據、脫敏數據、模型化數據和人工智能化數據數據。四種數據形態隨著加工程度的提升，其價值挖掘更加深入。四種數據形態隨著加工程度的提升，其價值挖掘更加深入。據國家政策文件關于加快構建全國一體化大數據中心協同創新體系的指導意見以及國家信息中心大數據發展部發表的論文全國一體化大數據中心引領下超大規模數據要素市場的體系架構與推進路徑，根據數據加工處理的深度不同，數據要素可以分為四

56、種形態：原始數據、脫敏數據、模型化數據和人工智能化數據。原始數據是指通過物理傳感器、問卷等方式直接獲取的未經處理、加工和開發利用的初始數據形態。脫敏數據是對原始數據中敏感和涉及隱私的數據進行必要的脫敏處理后得到的，能夠有效保障數據正常的流通使用和隱私安全。模型化數據是在原始數據的基礎上，結合客戶需求進行模型化開發，為客戶提供“數據+服務”。人工智能化數據是通過機器學習等技術訓練海量數據得到的智能化能力，針對客戶需求提供服務。四種數據形態隨著加工的提升，其價值挖掘更加深入。表 1：數據要素的四種形態 交易產品交易產品 交易確權基礎交易確權基礎 要素形態要素形態 隱私風險隱私風險 原始數據集 原始

57、數據使用權 數據 高 脫敏數據集 原始數據使用權 數據 中 模型化數據 原始數據使用權、結果數據所有權 數據+服務 低 人工智能化數據 原始數據使用權、AI 模型所有權 服務 低 數據來源：王璟璇等.全國一體化大數據中心引領下超大規模數據要素市場的體系架構與推進路徑J、東方證券研究所 2.3 創造性提出“三權分置”制度框架，破除數據要素流通、交易難題 我國針對數據產權劃分進行了一系列有益探索，從重視數據“所有權”到強調數據“持有權”和我國針對數據產權劃分進行了一系列有益探索，從重視數據“所有權”到強調數據“持有權”和“使用權”，從兩權分置到三權分置?！笆褂脵唷?，從兩權分置到三權分置。數據由于其

58、區別于其他生產要素的可復制性、非獨占性等特點，權屬不易確定。近年來，為維護國家安全、保障個人、企業等數據要素市場參與者的合法權益，同時鼓勵引導數據要素積極流通、數據交易市場活躍發展，我國針對數據確權，進行了重大的理論創新，強調數據使用權，淡化數據所有權，從兩權分置到三權分置，破解數據要素流通交易難題。2.3.1 中國數據產權運行機制不斷發展，“兩權分置”初步解決確權難題 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。16

59、兩權分置兩權分置時期：淡化數據“所有權”，強調數據“持有權”，保障數據流通、促進數據交易蓬勃時期：淡化數據“所有權”，強調數據“持有權”，保障數據流通、促進數據交易蓬勃發展。發展。兩權分置：數據所有權與數據使用權分置。兩權分置：數據所有權與數據使用權分置。2021 年 12 月，國家發展改革委等部門聯合發布的關于推動平臺經濟規范健康持續發展的若干意見提出初始的兩權分置所有權和使用權的分離，為數據的流通交易奠定基礎。兩權分置：數據持有權與數據使用權分置。兩權分置：數據持有權與數據使用權分置。數據所有權難以界定，且不利于數據流通。2022 年 3 月，國家發改委發布關于對“數據基礎制度觀點”征集意

60、見的公告，對數據兩權分置進行進一步定義：將“所有權”替換成“持有權”，并指出推動數據持有權和使用權的分離保障數據流通和使用需求，初步解決了數據流通交易的確權難題。圖 16：確立數據兩權分置，“數據持有權”替換“數據所有權”數據來源：東方證券研究所繪制 兩權分置初步解決數據流通交易的確權難題?！俺钟袡唷贝妗八袡唷笔蔷薮筮M步，相比于持兩權分置初步解決數據流通交易的確權難題?！俺钟袡唷贝妗八袡唷笔蔷薮筮M步，相比于持有權，所有權更加難以界定；另外，強調數據所有權不利于數據流通，阻礙數據交易蓬勃發展。有權，所有權更加難以界定；另外，強調數據所有權不利于數據流通，阻礙數據交易蓬勃發展。淡化數據所有

61、權，強調數據持有權是數據確權的一大進步。首先，數據的所有權歸屬難以確定，網絡安全法、數據安全法、個人信息保護法等數據相關的法律都沒有對數據的所有權歸屬作出明確規定。另外，從數據價值鏈中，我們可以看出，數據的價值在數據流通中不斷增加，各個環節的參與者都對數據價值的挖掘付出努力，做出了一定的貢獻，一味強調數據所有權概念不利于數據流通，阻礙數據交易蓬勃發展。圖 17：數據所有權難以界定，且不利于數據流通 數據來源：數據信任與治理、東方證券研究所繪制 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分

62、，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。17 2.3.2 確立數據“三權分置”制度，開創數據要素新局面 數據產品供給不足導致交易市場活躍度不夠，兩權分置沒有解決數據資源產品化程度不足的問題。數據產品供給不足導致交易市場活躍度不夠，兩權分置沒有解決數據資源產品化程度不足的問題。無論是“所有權和使用權”還是“持有權和使用權”，兩權分置的積極意義在于意識到解決數據確權問題的必要性，并且提供了解決數據流通難題的方向和思路，但是從實際效果來看，兩權分置并沒有解決市場不活躍問題。據數據要素視角下的數據資產化研究，數據市場活躍度不夠的最直接原因是數據產品的有效供給不足，也就是數據

63、資源轉變為數據產品的比例不高。大量公共數據和國企數據資源沒有形成可交易的數據產品，數據資源持有者缺乏政策和市場激勵，數據流通過程中的數據資源產品化程度不夠，兩權分置沒有解決數據產品化不足的問題。為進一步改善市場狀況，完善數據要素權益保護制度，國家提出數據的三權分置來代替兩權分置。圖 18：中國數據產品供給不足，導致數據交易市場活躍度不夠 數據來源：東方證券研究所繪制 國家提出三權分置代替兩權分置，增加數據產品經營權，擴大數據交易市場有效供給，進一步改國家提出三權分置代替兩權分置，增加數據產品經營權，擴大數據交易市場有效供給，進一步改善數據要素市場狀況。善數據要素市場狀況。三權分置：數據資源持有

64、權、數據加工使用權和數據產品經營權。三權分置：數據資源持有權、數據加工使用權和數據產品經營權。2022 年 6 月 22 日，深化改革委員會第二十六次會議通過關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見，確立數據資源持有權、數據加工使用權和數據產品經營權“三權分置”。相比于兩權分置，三權分置引入了“數據產品經營權”，從國家政策層面鼓勵數據產品化，保障了數據經營者的經營獲利權利，反映了對數據要素性質、數據交易市場本質的更加深入的認識。三權分置：國家頂層設計三權分置：國家頂層設計數據二十條數據二十條對外公布，對外公布，進一步確認數據資源持有權、數據加工進一步確認數據資源持有權、數據加工使用權和數

65、據產品經營權分置。使用權和數據產品經營權分置。2022 年 12 月，數據二十條政策正式出臺，提出以促進數據合規高效流通使用、賦能實體經濟為主線；針對四個重點數據產權、流通交易、安全治理和收益分配，構建四大數據基礎制度。其中，數據二十條強調堅持數據資源持有權、數據加工使用權和數據產品經營權的“三權分置”數據產權制度框架，并在此基礎上構建中國特色數據產權制度體系。國家通過頂層設計，確認了我國“三權分置”的產權運行體制。圖 19：“數據資源持有權、數據加工使用權、數據產品經營權”三權分置 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后

66、部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。18 數據來源：東方證券研究所繪制 2.4 數據產權制度初步建立：建立分類分級確權授權制度，推行“三權分置”產權運行體制 2.4.1 率先提出“三權分置”數據產權制度框架，兼顧安全與發展 中共中央明確的數據產權制度建設方針，建立分類分級的確權授權制度，打造三權分置的中國特中共中央明確的數據產權制度建設方針，建立分類分級的確權授權制度，打造三權分置的中國特色數據產權運行制度。色數據產權運行制度。中共中央、國務院在數據二十條中強調了我國發展數據要素市場的總體要求，即在維護國家數據安全、保護

67、個人信息和商業秘密的前提下，發展數據合規高效流通使用，賦能實體經濟，充分實現數據要素價值、促進全體人民共享數字經濟發展的紅利。數據生產、流通、使用過程中參與者眾多，個人、企業、國家等相關不同的利益訴求，且有這動態變化、相互依存等復雜特點，權屬確認困難。數據二十條中，我國提出了明確的數據產權制度建設方針：建立公共數據、企業數據、個人數據的分類分級確權授權制度。建立數據資源持有權、數據加工使用權、數據產品經營權等分置的產權運行機制。我國是全球首個提出三權分置的國家，如何兼顧平衡安全和發展是確權重點。我國是全球首個提出三權分置的國家，如何兼顧平衡安全和發展是確權重點。我國是全球首個提出“數據資源持有

68、權、數據加工使用權、數據產品經營權 三權分置 數據產權制度”的國家，為全球數據交易市場的發展提供新思路。重點強調的是，產權制度的設立在堅守個人信息保護法、數據安全法等基礎法規的紅線之上，能夠積極促進數據要素價值挖掘與流通交易。如何在安全和發展中找到平衡點，或者說如何在保護數據權益和數據流通使用中找到平衡，是我國建設中國特色主義數據產權制度的關鍵。圖 20：找尋數據權益保護（安全）和數據流通使用（發展）的平衡點 數據來源：何淵：數據二十條下的機遇與挑戰、東方證券研究所繪制 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要

69、信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。19 原始數據審慎交易，推動對原始數據的開放利用，支持相關數據處理者依法行使相關權利。原始數據審慎交易，推動對原始數據的開放利用，支持相關數據處理者依法行使相關權利。數據二十條指示，需根據數據來源以及數據生成特征，分別界定數據生產、流通以及使用中的各參與主體的合法權利，推動非公共數據按市場化方式“共同使用，共享收益”。同時，數據二十條強調要審慎對待原始數據交易，推動對原始數據的開放利用，充分挖掘數據使用價值。三種產權針對客體不同，對應數據價值鏈中的多種數據形態。三種產權針對客體不同，對應數據價值鏈中

70、的多種數據形態。值得強調的是，數據資源的持有權主要是針對上述所說的對原始數據進行加工處理后的數據集，即數據資源。而數據加工使用權可以是針對數據資源或者數據產品，而數據產品經營權主要是針對可以進行交易的數據產品。圖 21：構建數據產權結構性分置制度，確立“三權分置”數據來源：國家發改委、東方證券研究所 2.4.2 數據資源持有權得到明確，打破數據價值流動枷鎖 數據資源持有權的確立有助于政府統計我國數據資源情況，同時對不同數據進行分類分級保護。數據資源持有權的確立有助于政府統計我國數據資源情況，同時對不同數據進行分類分級保護。生產數據或依法獲得授權的主體都可以成為數據資源的持有者。生產數據或依法獲

71、得授權的主體都可以成為數據資源的持有者。數據資源持有權的確立一方面促使企業登記數據資源，便于國家統計數據要素資源，另一方面將為公共數據、企業數據以及個人數據引入不同的確權規范和授權規則，強化分類分級保護。數據資源的持有者可以是本身生產數數據資源的持有者可以是本身生產數據的政府、企業或者個人，也可以是依法獲得授權的主體。據的政府、企業或者個人，也可以是依法獲得授權的主體。圖 22：數據分類分級，引入不同的確權和授權規則 數據來源：東方證券研究所繪制 眾多服務于眾多服務于 G、B、C 端的企業收集了大量高價值數據，過于由于數據歸屬存在爭議而無法深挖端的企業收集了大量高價值數據，過于由于數據歸屬存在

72、爭議而無法深挖數據價值?，F在，數據資源持有權的明確鼓勵這些企業挖掘數據價值，促進數據流通交易。數據價值?，F在，數據資源持有權的明確鼓勵這些企業挖掘數據價值，促進數據流通交易。許多服務于政府、企業與個人的企業或組織在經營過程中收集了大量高價值數據，如互聯網平臺擁有大量個人用戶數據。但這些數據的歸屬權一直有爭議，因此在過去，這些企業組織只能有限度地 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。20 使用這些數據用于自身業務發

73、展。在三權分置的框架下，數據的歸屬已經不再重要。首先，數據到底屬于哪個主體很難界定。其次，數據歸屬的確定不利于數據流通交易。在“三權分置”的中國特色數據產權制度下，更多企業可以在遵守法律和合同的基礎上對數據進行加工處理和應用，深挖數據價值，賦能數據流通交易。數據資源的持有者能夠在法律及合同允許范圍內自主決策數據的應用場景，并具有同意他人獲取或轉移其所產生數據的權利，同時也需要按法律法規及合同遵守數據持有時間的限制。圖 23：數據資源持有權的具體權能 數據來源：中國社會科學報、東方證券研究所繪制 2.4.3 數據加工使用權明確保障數據處理者使用數據及獲取收益的權利 數據來源合法合規的基礎上，企業

74、具有加工和使用數據的權利。加工使用權的明確保障了數據處數據來源合法合規的基礎上，企業具有加工和使用數據的權利。加工使用權的明確保障了數據處理者使用數據和獲得相關收益的權利。理者使用數據和獲得相關收益的權利。數據加工使用權包含加工權和使用權，其中，數據加工是指對數據進行篩選、分類、排列、加密、標注等處理，而數據使用是指對數據進行分析、利用等。數據二十條中提到，在保護公共利益、數據安全、數據來源者合法權益的前提下，承認和保護依照法律規定或合同約定獲取的數據加工使用權，尊重數據采集、加工等數據處理者的勞動和其他要素貢獻，充分保障數據處理者使用數據和獲得收益的權利。聯邦學習等技術的發展賦能“原始聯邦學

75、習等技術的發展賦能“原始數據不出域，數據可用不可見”，保障數據要素市場上數據加數據不出域，數據可用不可見”，保障數據要素市場上數據加工使用權的流通。工使用權的流通。數據的形態及變化通常與加工過程有關，數據加工使用權沒有將對象限定為“數據資源”或“數據產品”，促使數據在價值鏈中更好地體現出形態多變性。隨著聯邦學習、多方安全計算等交付技術的快速發展，“原始數據不出域，數據可用不可見”在技術上已經可行，數據加工使用可以實現與原始數據分離，數據流通越來越多地呈現為數據加工使用權的流通。數據加工使用權受到多種限制，數據加工使用權受到多種限制，首先，包括加工和使用在內的數據處理活動不得超出法律授權或合同約

76、定的范圍；其次，數據處理者應當采取加密、去標識化、匿名化等技術措施和其他必要措施來保障數據安全。圖 24：交付技術快速發展使數據加工使用可以與原始數據分離 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。21 數據來源：數據要素視角下的數據資產化研究報告、東方證券研究所繪制 2.4.4 數據產品經營權的明確，為數據要素市場參與者建立正向激勵機制 數據產品經營權的對象為數據產品，該權益能夠限制產權人同行利用其數據產品獲得利益，

77、保障數據產品經營權的對象為數據產品，該權益能夠限制產權人同行利用其數據產品獲得利益，保障數據產品產權人的權益。數據產品產權人的權益。數據產品經營權包括收益權和經營權，數據產權人有權對其開發的數據產品進行開發、使用、交易以及支配并獲得收益。數據產品經營權可以有效保障數據產權人的合法權益，有助于激發其提供數據產品服務的積極性。數據產品經營權的確立可以有效保護數據產品產權人的權益，與具有壟斷保護性的知識產權有相似之處。數據產品經營權的確立，有助于增加數據產品供給量，為數據要素市場引活水之源。數據產品經營權的確立，有助于增加數據產品供給量，為數據要素市場引活水之源。數據產品經營權的確立數據二十條出臺前

78、，關于數據產品的確權和分配原則不明，邊界不清，風險不確定。在數據交易中，企業的數據產品權益有可能得不到保護，或者可能侵犯了其他主體的權益。因此，大量企業處于觀望狀態，不敢進行交易，導致數據交易市場中的供給不足。在“三權分置”的數據產權制度中強調“數據產品經營權”是從國家政策層面鼓勵數據產品化，有助于保障數據經營者的經營獲利權利、鼓勵企業將大量數據資源轉化為高質量的數據產品與服務，帶來數據市場供給側的結構性優化，進而推動構建多層次數據交易市場體系。圖 25：數據產品經營權為數據要素市場引“活水之源”數據來源：東方證券研究所繪制 數據產品經營權具體實施還待探索，或將在保護個人信息安全和公共利益、反

79、數據壟斷、減少數數據產品經營權具體實施還待探索，或將在保護個人信息安全和公共利益、反數據壟斷、減少數據要素流通交易成本間尋找兼顧平衡之路。據要素流通交易成本間尋找兼顧平衡之路。目前，在企業間獲取其他平臺用戶數據的案例中，如新浪微博訴脈脈不正當競爭案，可以看出應用了三重授權原則。三重授權針對第三方應用通過開放平臺獲取用戶信息時應遵循的原則，即第三方企業獲取平臺企業數據時需要滿足三個條件：平臺收集數據時需取得平臺用戶的同意；第三方企業需獲得平臺企業的同意、第三方企業從平臺中獲取數據時還需要取得平臺用戶的同意。三重授權原則充分體現了對個人數據權利的保護，然而 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向

80、：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。22 也容易造成數據交易流通成本過高，不利于數據產品經營權的獲取，造成不正當競爭等不利影響。目前，中外還沒有就是否使用三重原則、在什么情況下使用三重原則達成共識。我國或將根據數據分類分級原則，在保護個人與公共利益，以及促進數據產品經營者的積極性，減少數據要素流通交易成本中探索兼顧平衡之路。圖 26：第三方企業獲得平臺用戶數據的“三重授權”機制 數據來源：東方證券研究所繪制 2.5 數據分級分類：推動公共數據授權使用、

81、加強企業數據供給激勵，探索個人數據受托機制 數據二十條數據二十條強調推動公共數據授權使用、加強企業數據供給激勵，探索個人數據受托機制。強調推動公共數據授權使用、加強企業數據供給激勵，探索個人數據受托機制。數據二十條指明了我國建立公共數據、企業數據、個人數據的分類分級確權授權制度的原則和方法。其中，數據二十條明確了公共數據、企業數據以及個人數據的定義，并且就三種數據的確權授權機制原則做了詳細說明。數據二十條意在推動公共數據無償賦能公共治理以及公益事業以及有償賦能產業、行業發展，同時推進非公共數據按市場化方法“共同使用、共同收益”。根據這三種數據的特點，明確了三條探索機制，即推動公共數據授權使用、

82、加強企業數據供給激勵，探索個人數據受托機制。圖 27：公共數據、企業數據、個人數據分級分類授權使用 數據來源：國家發改委、東方證券研究所 2.5.1 公共數據授權運營釋放公共數據資源巨大價值 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。23 明確公共數據定義，即兩類主體（各級政府部門、企事業單位）與兩類過程（依法行政履職、提明確公共數據定義，即兩類主體（各級政府部門、企事業單位）與兩類過程（依法行政履職、提供公共服務）中

83、產生的數據。供公共服務）中產生的數據。不同于網絡數據安全管理條例（征求意見稿）中較為寬泛的界定，數據二十條中明確各級政府部門、企事業單位依法行政履職或提供公共服務過程中產生的數據屬于公共數據。圖 28：數據二十條明確公共數據范圍 數據來源：東方證券研究所繪制 公共數據蘊含巨大價值等待挖掘，公共數據確權授權機制的確立有望發揮引領作用。公共數據蘊含巨大價值等待挖掘，公共數據確權授權機制的確立有望發揮引領作用。公共數據蘊含著巨大的價值等待社會各主體挖掘，其共享、開放、全面與易用性都十分重要。一方面，數據開放可以幫助解決公共事務，提高治理能力。另一方面，企業和民眾可以通過挖掘開放數據價值，創造更多經濟

84、效益，帶動產業發展。歐美國家在公共數據開放方面做了較多成功實踐，如美國政府建立政府數據服務平臺 Data.gov、英國政府建立數據開放門戶網站 data.gov.uk。我國公共數據的開放共享在制度與實踐探索方面均有待提高，此次公共數據產權機制指導意見的確立具有巨大意義。絕大部分公共數據掌握在政府手中，要建立數據產權制度，具有較高容錯機制的政府要成為先行者，充分發揮公共數據的引領性作用。數據二十條數據二十條推動推動公共數據開放共享公共數據開放共享、明確公共數據、明確公共數據統籌授權使用統籌授權使用。推進公共數據政府部門間共享賦能治理能力，推動公共數據向社會開放創造經濟效益。推進公共數據政府部門間

85、共享賦能治理能力，推動公共數據向社會開放創造經濟效益。國家持續鼓勵公共數據的匯聚、開放、共享，打破數據孤島，推進互聯互通。其中，數據二十條明確推進公共數據共享，鼓勵公共數據在政府不同部門、層級、地域間流通，以賦能政府治理。另外，在保護國家安全、個人隱私以及商業機密的基礎上，大力推動公共數據向社會開放，創造巨大社會財富。據麥肯錫測算，我國公共數據開放的潛在價值達到 10 至 15 萬億元。加強公共數據統籌授權使用，可靠且有技術實力的國企有望成為公共數據授權運營商。加強公共數據統籌授權使用，可靠且有技術實力的國企有望成為公共數據授權運營商。數據二十條指明了公共數據的授權運行機制，即統籌授權使用，安

86、全可靠、且技術實力強勁的國企有望得到公共數據運營權。一方面，公共數據屬于公共資源，國企運營能充分體現以社會主義公有制為主體的精神。另一方面，公共數據涉及國家安全及個人隱私，更為敏感，交予安全可靠的國企運營能從根本上保障安全。公共數據事關個人隱私及國家安全，“公共數據事關個人隱私及國家安全，“原始數據不出域、數據可用不可見原始數據不出域、數據可用不可見”保障公共安全?！北Ｕ瞎舶踩?。公共數據在政府事務中產生，自然而然的與廣大公民的個人隱私息息相關，同時大規模的數據流通具有外溢風險性，不僅會對數據提供方和使用方雙方造成影響，更會波及到公共安全。數據二十條鼓勵公共數據按照“原始數據不出域、數據可用不

87、可見”的要求，以模型、核驗等產品和服務等形式向社會提供，實現公共原始數據審慎交易，敏感、隱私信息不可回溯，從而保護個人隱私 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。24 以及公共安全。另一方面，在滿足保障個人及國家安全的基礎上，國家鼓勵按照用途加大公共數據的供給范圍來增加數據市場活力。公共數據開放分為無償以及有償使用機制。公共數據開放分為無償以及有償使用機制。公共數據蘊含著巨大的經濟以及社會價值，能夠為社會治理、公共

88、服務、乃至產業行業發展等各方各面做出巨大貢獻。數據二十條明確了公共數據按照用途進行定價的機制，強調了當公共數據被用于社會治理、公益事業時，應該在監管下進行有條件無償使用，充分推動公共數據為社會發展創造價值、為居民生活提供便利、為社會問題提供解決方案。而當公共數據應用于產業發展或行業發展時，應考慮數據開發成本，遵循市場化機制進行有條件有償使用，充分推動各方開發使用公共數據的積極性，使數據價值最大化。圖 29：數據二十條明確公共數據開放分為無償以及有償使用機制 數據來源：東方證券研究所繪制 2.5.2 企業數據：要素化貢獻分配激發市場活力、促進企業間互聯互通 企業數據是生產經營過程中產生的不涉及個

89、人信息和公共利益的數據。企業數據是生產經營過程中產生的不涉及個人信息和公共利益的數據。數據二十條采用了“排除法”來定義企業數據的范圍，即除了個人數據以及公共數據外的是企業數據。企業生產經營中產生的涉及個人信息及公共利益的數據是不屬于企業數據范疇的。企業數據的開發利用能夠直接推動經濟發展，完善的企業數據確權授權機制有效保障數據要素市企業數據的開發利用能夠直接推動經濟發展，完善的企業數據確權授權機制有效保障數據要素市場活力十足。場活力十足。在數據二十條出臺之前，相比于個人數據和公共數據，更多是通過市場力量而不是國家干預來進行企業數據的調配，但近年來我國企業數據糾紛數量增長，針對企業數據沒有單獨的立

90、法規定，且數據的多元性和龐大數量為制定法律帶來了許多挑戰。與其他數據相比，企業數據與市場聯系更為緊密。要充分發揮企業數據對經濟發展的推進作用，必須借助市場的力量，通過建立完善全面的企業數據確權授權機制、構建更為健康公平的發展環境來實現要素價值的充分釋放。保障數據要素按照貢獻獲得經濟回報，賦予數據市場蓬勃活力。保障數據要素按照貢獻獲得經濟回報，賦予數據市場蓬勃活力。在人類發展歷史中，每一次生產力飛躍都和新的生產要素投入緊密相關。將數據與土地、資本等其他傳統經濟要素同樣參與利潤分配，以市場決定貢獻、由貢獻分配收益，通過市場中的價格信號和調配機制來實現最有效率的分配，可以有效構建出公平、透明且有效的

91、數字經濟發展環境。數據二十條強調了企業數據資產依法持有、使用和收益的權利，保障其投入的勞動和其他要素貢獻獲得合理回報。對于企業而言，公平有序的市場環境有效防止大企業利用自身既定競爭優勢、壟斷數據要素市場，為中小企業開辟出高速發展的肥沃土壤。同時，公正的要素貢獻分配制度有效保障數據貢獻者的經濟收益，更深一步促進了更多企業主體之間的數據流通，以企業數據流通為起點，為整個數據要素市場提供了更大的網絡外部性效益，助力未來健康持續發展。計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代

92、表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。25 打破數據孤島，促進企業間數據共享是破局之法。打破數據孤島，促進企業間數據共享是破局之法。企業數據創造于經營活動過程，是企業自成立以來不斷積累分析得到的無形資產。受到公司規模和客戶群體的限制，中小企業雖想借助數字經濟高速發展的東風，但苦于沒有可被利用開發的“原料”；反觀手握大量數據的大型公司，不清晰的數據合規邊界、數據中含有敏感信息和知識產權、以及數據分享的收益有限等問題使得他們不愿意將數據分享出來，從而進入沒有盡頭的惡性循環，數據壟斷日益嚴重，數據市場壁壘高筑。實現數據順暢高效流通，需要首先從法律上肯定中小企業對數據的訪問權，數據二十條中

93、提出，要實現大企業和中小微企業之間的雙向公平授權，推動企業依法承擔起數據共享的社會責任，動員整個市場共同促進數據要素有序發展。同時，雖然數據共享是法定義務，但同時應該按照“誰投入、誰貢獻、誰受益”的原則，對收集、處理并提供數據的大企業提供經濟收益，激勵全社會更深層次的數據共享。圖 30：企業數據流通共享模式 數據來源：東方證券研究所繪制 2.5.3 個人數據：合規前提下對數據價值進行挖掘與利用 不管是在政務處理中產生的公共數據，還是在營運活動中累積的公司數據，其中的內容都不涉及到信息主體的個人隱私，自然也不需要獲得信息主體的同意。但個人數據有所不同，在不征得許可的情況下使用，會造成對隱私權和個

94、人信息權的侵犯。因此若要實現個人數據的價值釋放，首要解決的問題就是如何建立起個人數據受托機制和收益分配機制，如何在可承受的交易成本和難度下實現數據運用。保護個人信息不被泄露和合法合理的收集方式是釋放數據價值的前提。保護個人信息不被泄露和合法合理的收集方式是釋放數據價值的前提。保護個人數據安全在數據的全周期開放利用中都是核心內容，只有保護個人信息不被泄露才能將為來人們持續提供個人信息提供置信基礎。企業在收集個人信息時要充分區分隱私權和個人信息權，不同于任何組織或者個人不得侵害的隱私權，個人信息權是具有選擇空間的權利，信息主體可以選擇是否提供個人信息，因此收集數據時企業應征求信息主體同意并充分告知

95、收集范圍，絕不能采取“一攬子授權”等霸王模式，絕不收集涉及到個人隱私權的信息，對于同時涉及隱私權和個人信息權的信息應更謹慎對待，決不能侵犯用戶隱私，維護好個人信息的安全。圖 31：公眾網民對個人信息泄露的感受情況 圖 32：2020-2022 年，個人信息保護狀況評價 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。26 數據來源：個人信息保護和數據安全專題報告、東方證券研究所 數據來源：個人信息保護和數據安全專題報告、東方

96、證券研究所 個人信息授權的高難度和高交易成本使得數據獲取困難重重。個人信息授權的高難度和高交易成本使得數據獲取困難重重。近年來個人信息泄漏事件頻發，廣大人民信息保護意識覺醒的同時也更傾向于拒絕他人獲取個人信息，同時由于企業很難對接到個人，因此帶來了較高獲得信息使用許可的交易成本；而對于國家機構、公司和組織等委托方而言，雖然擁有大量個人數據，可以與數據需求方合作并將獲得的收益返還給信息主體本人，但收益的分配時間、方式和具體如何在實際操作中難度很大，并會帶來高額交易成本，仍然不能實現高效率高水平的個人信息流通共享。因此，探索建立受托人制度勢在必行，監督企業、組織等市場主體對個人信息的收集和加工，憑

97、借政府公信力和強制執行力保障個人數據信息安全保護，使公眾放心共享個人信息，從而降低個人數據授權的難度和成本。個人數據亟待開發的海量價值呼喚釋放途徑，數據交易所提供可能解法。個人數據亟待開發的海量價值呼喚釋放途徑，數據交易所提供可能解法。我國作為人口大國，具有的大量個人信息數據還是一片尚未開發的廣闊藍海，在人口紅利帶來的巨額信息紅利背景下，我國同時掀起了數據交易市場建設浪潮，2022 年數據交易平臺發展白皮書顯示，截止 2022年 8 月，全國已成立 44 家數據交易機構，但數據交易所和個人信息之間還未形成互動。從國家公信力和信息安全角度來看，數據交易所無疑是個人信息流通的最優選擇，但由于隱私計

98、算技術還未達到商用成熟度，“原始數據不出域、數據可用不可見”交易范式缺少堅實的技術底座，且即使做到了數據的可用不可見，使用個人數據進行交易依然需要信息主體的許可，必須執行的法律義務使數據合規的成本居高不下。此外，從數據交易的數據種類來看，一般來說個人數據的隱私屬性越高，具備的價值也就越高，數據交易所的需求也越迫切，例如金融、醫療、通信等。而在 Cloudward 發布的Data Privacy Statistics,Facts&Trends of 2022報告中，絕大多數人認為社會保障號碼、醫療保健信息、物理位置詳細信息和私人通信等信息至關重要，而媒體、購買習慣等的重要性相對較低，公眾對重要信

99、息分享的謹慎性和數據交易所的需求相沖突，要使人們更加信任數據交易、提升數據共享意愿，還需要進一步的努力。圖 33：2022 年，公眾對不同數據重要性的認知 13.55%26.81%37.65%14.19%7.80%非常多比較多有一些很少沒有遇到0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%202020212022 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。27 數據來源：Cloudwards、東

100、方證券研究所 三、探索建立全國統一的數據要素登記新方式，賦能數據要素市場多個環節 3.1 數據要素登記制度是數據確權與數據資產化的基礎 數據二十條數據二十條提出探索產權登記新方式，構建健全的數據要素登記機制。提出探索產權登記新方式，構建健全的數據要素登記機制。數據二十條中強調了確立數據產權制度的重要性、提出了建立相關體系的大方向，同時對建設我國數據登記制度提出要求。數據二十條中，第三條“探索數據產權結構性分置制度”強調了要研究數據產權登記的新方式，第十五條“壓實企業的數據治理責任”中，強調了需要建立健全的數據要素登記機制。圖 34：數據二十條提出探索產權登記新方式，構建健全的數據要素登記機制

101、數據來源：國家信息中心、數據通訊社、東方證券研究所 構建數據要素登記制度是數據確權的基礎，構建數據要素登記制度是數據確權的基礎，是數據資源轉為數據資產的必經之路。是數據資源轉為數據資產的必經之路。數據資產化和數據流通的前提是清晰的權屬，而數據資產登記制度是對數據資產自然屬性和法律性財產的確認，是數據產權界定的基礎，同時還能解決定價、入場、互信、監管等數據要素市場建設難題。構建數據資產登記體系是數據資源轉為數據資產的必經之路，包括厘清供給方的數據來源、評估數據質量價值、明確數據應用場景等，是數據要素市場建設和發展的基礎前提和必要條件。數據資產登記制度可以數據交易流通提供安全保障，使數據流通中的各

102、參與主體敢于交易，敢于進行數據價值的挖掘，鼓勵引導更多企業、機構參與到數據交易中來。在現有法律和制度條件下，在對各類申請登記的資源進行確權的過程中，數據登記平臺可以不斷完善關于數據資產確權的規范、標0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%認為該數據敏感的公眾比例 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。28 準、解決方法等，進而更好地實現數據資產的確權，推進中國特色現代數據要素制度體系。另外

103、，數據交易能夠通過對數據資產的登記，公示數據資產的內容、權利狀態等，促進價格發現有效減少數據交易的成本。目前，我國還未對數據資產登記概念與制度達成統一共識，符合我國國情、健康、統一的數據要素登記制度亟待建設。圖 35：登記是數據確權的基礎 數據來源：數據（產品）登記平臺官網、東方證券研究所 3.2 中外數據產權登記差異：中國積極推進制度建設，歐美在平臺交易中實踐前行 歐美未建設數據資產登記制度，但在政府數據開放平臺和數據交易平臺上做了一系列相關歐美未建設數據資產登記制度，但在政府數據開放平臺和數據交易平臺上做了一系列相關的的有益有益探索：數據交易平臺要求數據（產品）提供方提供相關信息、要求供需

104、雙方遵守符合數據權益相探索：數據交易平臺要求數據（產品）提供方提供相關信息、要求供需雙方遵守符合數據權益相關法律，同時平臺會做出審核。關法律，同時平臺會做出審核。歐美還未提出數據資產登記這一概念，目前也沒有運行的數據資產登記系統或平臺。但他們在政府數據開放共享與數據產品交易中做了一些相似的探索。2009 年，美國聯邦政府發布開放政府指令，并且建立了政府數據服務平臺 Data.gov。聯邦政府、州政府以及組織企業將數據資產分類，并上傳到平臺。2010 年 1 月，英國政府的數據開放門戶網站data.gov.uk 正式向公眾開放。這些平臺有數量驚人、主題豐富的數據集，且針對這些數據資產有著詳細的說

105、明。另外，歐美的數據交易市場較為發達，有大量活躍的數據交易平臺，如綜合性數據交易中心BDEX、經濟金融領域的Quandl、IT大廠自建的數據交易平臺富士通Data Plaza等。這些平臺上的數據產品也有著非常詳細的信息說明。歐美的政府數據開放平臺以及數據產品交易平臺中，數據集（產品）的提供方需要先在平臺上填寫提供方的基本信息進行注冊，并且在上傳數據產品時填寫產品的描述、報價、支持服務等相關信息，隨后平臺會對這些信息進行審核。另外，平臺要求產品的供需雙方都需要遵守相關法律，如我們在章節 2.1 中提到的歐洲的通用數據保護條例GDPR、加州的消費者隱私保護法等。圖 36：美國政府數據服務平臺上的數

106、據集美國慢性病指標，提供了詳細的相關信息 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。29 數據來源：Data.gov 官網、東方證券研究所 圖 37：美國數據交易平臺 BDEX 寫明在涉及個人信息時需遵守內華達及加州隱私法 數據來源：BDEX 官網、東方證券研究所 我國在數據資產登記方面開展了一系列有益探索：我國數據資產登記始于政務數據和公共數據，我國在數據資產登記方面開展了一系列有益探索：我國數據資產登記始于政務數據

107、和公共數據，各地積極探索實行數據資產登記制度。各地積極探索實行數據資產登記制度。我國的數據資產登記起步于政務數據和公共數據，2017 年由國家發改委和中央網信辦等五個部門聯合發布的政務信息系統整合共享實施方案中提出“編制政務信息資源目錄，開展全國政務信息資源大普查”等工作要求。同時，政務信息資源目錄編制指南（試行）提出加快建立政府數據資源目錄體系，推進政府數據資源的國家統籌管理。各地區也關于數據資產登記進行了一系列嘗試。2017 年，貴州省出臺全國首個政府數據資產管理登記辦法貴州省政府數據資產管理登記暫行辦法。隨后，地方實踐和地方登記平臺建設也不斷推進。2019 年，山西省推行政務數據資產登記

108、制度。同時，北京市提出建立社會數據目錄。2020 年，山東省打造首個全國數據(產品)登記平臺。2021 年，廣東省啟動數據資產憑證化工作，發布全國首張公共數據資產憑證。圖 38：山東打造全國首個數據（產品）交易平臺 圖 39：數據（產品）交易平臺上登記的數據產品（百業金信）公示 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。30 數據來源：數據（產品）交易官網、東方證券研究所 數據來源：數據（產品）交易官網、東方證券研究所

109、 國家重視數據資產登記建設，頻頻發文推動構建數據資產登記體系。國家重視數據資產登記建設，頻頻發文推動構建數據資產登記體系?！笆奈濉币巹澓?2035 遠景目標綱要已提出要發展“數據資產評估、登記結算”。2022 年，我國首個數據資產管理領域的國家標準信息技術服務數據資產管理要求正式發布，于五月份正式實施。2022 年 12 月，頂層設計數據二十條也已經明確探索構建數據登記機制是數據確權的關鍵內容。然而，我國目前尚未建立統一的數據要素登記制度、權威的全國數據登記平臺，仍存在著數據資產登記概念不清晰、登記制度不統一的問題。全國統一的數據資產登記體系亟待建立，這將有利于數據資產在全國范圍內的自由流通

110、，是建設我國數據要素市場的重要組成部分。圖 40：2022 年，我國首個數據資產管理領域的國家標準正式發布 數據來源：國家標準委、東方證券研究所 3.3 數據登記制度全面護航數據流通，多方面賦能數據要素市場發展 數據登記制度是保護數據持有人和產權人合法權益的有效途徑，是保障數據流通的關鍵基礎。數據登記制度是保護數據持有人和產權人合法權益的有效途徑，是保障數據流通的關鍵基礎。我國經過多年探索與發展，已經建立了完善的不動產、證券、知識產權等市場要素領域的登記制度。與這些資產登記制度相似，數據資產登記是對數據資產的相關事物及其物權進行登記，包含數據價值鏈中的數據形態以及產權變更等內容，涵蓋數據流通過

111、程中的參與主體、對象、憑證等。數據登記制度能夠有效保護數據要素參與各方權益，是保障數據要素交易流通的關鍵基礎。數據資產分為資源性數據資產和經營性數據資產。數據資產分為資源性數據資產和經營性數據資產。據全國統一數據資產登記體系建設白皮書，基于數據價值鏈視角，數據資產根據是否進入市場流通過程可以分為資源性數據資產和經營性數據資產。數據資源在進入市場流通之前，屬于資源性數據資產。計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。31

112、 資源性數據資產：資源性數據資產：在章節 2.2 中介紹數據價值鏈時，我們提到了數據資源，即原始數據經過必要加工、由潛在價值的數據集。而資源性數據資產也可被稱為數據要素，是能夠參與生產經營活動且發揮一定價值、帶來經濟收益的數據資源。同時資源性數據資產可以確權，具有潛在價值。經營性數據資產：經營性數據資產：而數據經營性資產是針對數據產品來講，指在生產和流通中能夠為社會提供商品或勞務的資產，一般是指企業因收益目的而持有、且實際也具有收益能力的資產。相較于資源性數據資產，經營性數據資產是價值鏈上數據資產的更高級形態。圖 41:數據資產包含資源型數據資產與經營性數據資產 數據來源：黃麗華,郭夢珂,邵志

113、清,等.關于構建全國統一的數據資產登記體系的思考J.中國科學院院刊,2022,37(10):9.、東方證券研究所 數據資產登記具有確保數據資產權屬明晰數據資產登記具有確保數據資產權屬明晰、保證流通數據來源合法安全保證流通數據來源合法安全、支持、支持政府政府決策、決策、支持數支持數據流通中的據流通中的監督管理、監督管理、向社會向社會公開公示公開公示等功能，能多方面賦能社會發展。等功能，能多方面賦能社會發展。據黃麗華教授，健全的數據資產登記體系具有多方面的功能，包括確保數據資產權屬明晰、保證流通數據來源合法安全、支持政府決策、支持數據流通中的監督管理、向社會公開公示。建立數據資產登記制度能夠多角度

114、賦能數據交易市場以及社會發展。確保數據資產權屬明晰：確保數據資產權屬明晰：規范、健全和權威的數據資產登記機制，可以明確數據資產法律意義上的權屬關系，賦能數據確權，為后續流通交易、收益分配等環節保駕護航。保證流通數據來源合法安全：保證流通數據來源合法安全：數據資產登記可以給所有進入市場流通的數據產品賦予唯一標識，能夠保證流通的數據來源具有合法性、安全性、以及可靠性。支持支持政府政府決策決策：數據資產登記機構記錄全國的數據資產以及相關信息，蘊含著大量豐富、有價值的信息。這些全國數據要素市場的相關信息可以使政府更加了解數據要素市場發展情況，為政府的決策提供依據和支持，便于政策的科學制定。支持支持監督

115、管理監督管理：數據資產登記制度能夠賦能數據要素流通的監督管理，具有司法留證、數據溯源、鑒別非法轉售等功能。向社會向社會公開公示公開公示：數據資產登記證書具有權威性并且需要向社會公開公示，能夠讓數據需求者明確已登記的數據資產。3.4 建立全國統一的數據資產登記體系，國家機關或事業單位或將擔任登記機構角色 我國已建立了軟件產品登記、不動產登記等多項成熟登記制度，引航數據資產登記制度建立。我國已建立了軟件產品登記、不動產登記等多項成熟登記制度，引航數據資產登記制度建立。我國發展建立了眾多完善的資產登記制度，如不動產登記、自然資源確權登記、軟件產品登記、證 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建

116、立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。32 券登記、知識產權登記等，這些登記制度界定了資產的權屬，保障了資產流通交易的安全，降低了市場交易風險和交易成本，提高了要素市場的效率。不過，就數據資產而言，目前全國尚無統一的登記標準與登記流程，我們認為，全國統一的數據資產登記體制有助于發展數字經濟、推進數據要素制度體系的建設、更好發揮數據要素作用。國家機關或事業單位或將擔任數據資產登記機構的角色。國家機關或事業單位或將擔任數據資產登記機構的角色。我國成立了眾多登記機

117、構，一般都是由國家機關或事業單位擔任登記機構的角色，例如各級不動產登記機構屬國家國土資源部門；自然資源確權登記機構是自然資源主管部門，而其他登記機構，如動產融資登記機構、證券登記機構、信托登記機構、軟件著作權登記機構、專利質押登記機構也都是如此，我們估計，和其他資產登記機構相似，我國數據資產登記機構也有望由國家機關、事業單位或由主管部門專門設立的公司承擔。表 2：我國部分資產登記制度 登記類型登記類型 登記依據登記依據 登記機構登記機構 登記目的登記目的 登記對象登記對象 不動產統一登記不動產統一登記 不動產登記暫行條例 各級不動產登記機構 權屬界定、匯總統計 土地、海域及房屋、林木等定著物

118、自然資源統一確自然資源統一確權登記權登記 自然資源統一確權登記暫行辦法 自然資源主管部門 權屬界定、匯總統計 水流、森林、山嶺、草原等自然資源的所有權和所有自然生態空間 動產融資統一登動產融資統一登記公示記公示 動產和權利擔保統一登記辦法 人民銀行征信中心 公開公示、監督管理、市場效率 生產設備、原材料、應收賬款質押、存款單、融資租賃、保理等 證券登記結算證券登記結算 證券登記結算管理辦法 中國證券登記結算有限公司 市場監管、防范風險、匯總統計 股票、債券、證券投資基金份額等證券及證券衍生品種 市場主體登記市場主體登記 中華人民共和國市場主體登記管理條例 市場監督管理部門 入市資格、監督管理、

119、公開公示、統計匯總 公司、個人獨資企業、農民專業合作社、個體工商戶、外國公司分支機構、其他 信托登記信托登記 信托登記管理辦法 中國信托登記有限責任公司 監督管理、市場效率、匯總統計 信托產品及其受益權信息和變動情況 軟件著作權登記軟件著作權登記 計算機軟件保護條例 計算機軟件著作權登記辦法 中國版權保護中心 權屬界定、匯總統計 軟件著作權、軟件著作權專有許可合同、轉讓合同 軟件產品登記軟件產品登記 軟件產品管理辦法 軟件產業主管部門授權軟件產品登記機構 市場準入、市場監管、落實政策、公開公示 國產軟件產品、進口軟件產品 專利質押登記專利質押登記 專利權質押登記辦法 國家知識產權局 市場效率、

120、權屬界定、匯總統計 專利權 數據來源：黃麗華,郭夢珂,邵志清,等.關于構建全國統一的數據資產登記體系的思考J.中國科學院院刊,2022,37(10):9.、東方證券研究所 四、相關標的 4.1 數據資源持有方 數據資源持有方擁有大量寶貴數據資源，或成最大贏家。數據資源持有方擁有大量寶貴數據資源，或成最大贏家?；ヂ摼W、金融、電力、醫療、通信等領域的企業擁有大量的個人數據，具有巨大的價值等待挖掘。同時，電力、金融、交通、航空航天等領域有大量公司可以提供有價值的企業數據，例如衛星數據、高速公路數據、鋼鐵生產及貿易 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分

121、析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。33 數據等。這些寶貴的數據不僅能驅動企業自身業務進一步發展，還能作為數據交易中的數據來源創造可觀利潤，為產業發展賦能。4.1.1 上海鋼聯：大宗商品產業數據服務龍頭 上海鋼聯是全球領先的大宗商品及相關產業數據服務商之一，并擁有國內千億級上海鋼聯是全球領先的大宗商品及相關產業數據服務商之一，并擁有國內千億級 B2B鋼材交易智鋼材交易智慧服務電商平臺慧服務電商平臺。公司圍繞建設大宗商品電子商務生態體系的發展戰略，逐步打造了以大數據為基礎的網絡綜合資訊、上下游行業研

122、究、專家團隊咨詢、電商交易平臺、智能化云倉儲、信息化物流、供應鏈服務為一體的互聯網大宗商品閉環生態圈，并形成了以鋼鐵、礦石、煤焦為主體的黑色金屬產業及有色金屬、能源化工、農產品等多元化產品領域的集團產業鏈。上海鋼聯以數據為發展之本，以資訊和研究為切入點，全面滲透交易、供應鏈服務等多個產業鏈上海鋼聯以數據為發展之本，以資訊和研究為切入點，全面滲透交易、供應鏈服務等多個產業鏈環節，實現多產業拓展，不斷完善大宗商品電子商務生態體系環節，實現多產業拓展，不斷完善大宗商品電子商務生態體系。公司深耕大宗商品行業多年，積累了海量的資訊和數據，創建了一套獨立、健全的大宗商品數據采集、數據編制以及數據發布的標準

123、化流程體系，是中國第一家取得國際證監會組織（IOSCO）認證的大宗商品數據服務商，接軌國際先進水平。公司具備行業領先的信息采集、數據積累和標準化體系優勢，并以此為基礎對外提供特色數據分析研究、專業研究報告等服務，多維度地為客戶提供個性化服務，具有顯著的經濟效益和社會效益。圖 42：上海鋼聯提供大宗商品綜合服務 數據來源：上海鋼聯官網，東方證券研究所 上海鋼聯擁有實力雄厚的團隊、積累了豐富數據資源，旗下多個產品上架上海數交所。上海鋼聯擁有實力雄厚的團隊、積累了豐富數據資源，旗下多個產品上架上海數交所。上海鋼聯積累了大量豐富的數據資源。目前，公司擁有 3000 人的數據采集團隊，300 多人的分析

124、師與研究團隊，以及近 400 人的技術研發團隊，實力出眾。另外，上海鋼聯的數據產品鋼聯大宗商品價格在上海數交所掛牌。其控股子公司山東隆眾的多個數據產品隆眾大宗商品價格、隆眾化工商品價格、隆眾橡塑商品價格、隆眾能源商品價格等也在上海數交所掛牌。圖 43：上海鋼聯的數據產品鋼聯大宗商品價格上架上海數交所 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。34 數據來源：上海數交所、東方證券研究所 4.1.2 航天宏圖：領先的衛星遙

125、感應用廠商 公司通過衛星星座、無人機隊建設實現全產業鏈布局，未來有望成為數據要素市場的數據資源方。公司通過衛星星座、無人機隊建設實現全產業鏈布局，未來有望成為數據要素市場的數據資源方。在過去，公司以衛星應用產業鏈中游業務起家，并逐步延伸至下游。公司于2021年完成定增，以建設“一主三輔”的四顆自主分布式干涉 SAR 高分辨率衛星系統，預計于今年發射。屆時，InSAR 星座將為公司提供商業化自主的雷達遙感數據源，公司也得以在全球范圍內開展地形測繪、成像觀測和沉降監測任務，實現“上游自主數據-中游核心平臺-下游規模應用”的全產業鏈布局。2022 年 11 月，公司已順利完成可轉債的發行（發行規模為

126、 10.09 億元），其中擬募集資金 7.09億的交互式全息智慧地球產業數字化轉型項目中有 3.19 億是無人機隊的建設。由于實景三維中國建設前期將以數據采集、平臺搭建為主，公司通過無人機隊的建設補齊了低空遙感能力，形成航空與航天互補、地面輔助的空天地一體化全息感知體系，這將有助于公司快速切入實景三維中國建設的市場。公司通過兩次募集項目實現了衛星星座、無人機隊的組建，未來將持續有空天地理數據的積累，這也使得公司有望作為數據資源方切入數據要素市場。圖 44：航天宏圖將實現衛星應用產業全產業鏈布局 圖 45：航天宏圖部分自研無人機機型 數據來源：航天宏圖公告，東方證券研究所 數據來源：航天宏圖官方

127、公眾號，東方證券研究所 4.1.3 科大訊飛：深耕智慧教育與數字政府領域的 AI 龍頭 公司在智慧教育與數字政府領域有完善布局，未來有望成為數據要素市場的數據資源方以及平臺公司在智慧教育與數字政府領域有完善布局，未來有望成為數據要素市場的數據資源方以及平臺建設者。建設者。公司在智慧教育領域構建了面向 G/B/C 三類客戶的業務體系：G 端業務主要以市縣區等區域建設為主體，涵蓋面向區域內各類學校及用戶的因材施教整體解決方案等；B 端業務主要以學校建設為主體，包括面向學校的智慧課堂、大數據精準教學、英語聽說課堂等；C 端業務主要 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數

128、據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。35 以家長用戶群自主購買為主，包括 AI 學習機、個性化學習手冊等產品。公司在智慧教育 GBC 端部署的數據終端（學習機、教學平板等）將持續產生數據，有望借此成為數據要素市場中的數據資源供給方，向區域內的政府、學校、企業提供個性化教學數據以支持當地教育的提質增效。此外在數字政府領域，公司作為“數字安徽”建設的資源中樞和能力底座，省政府依托公司成立數字安徽有限責任公司，建設江淮大數據總平臺，承擔全省通用性基礎性政務信息化等數字新基建項目建設運營

129、和技術研發、政府數據授權運營、數據交易流通、數字產業投資等業務，可見公司有能力成為數據要素平臺的建設方。圖 46：科大訊飛在智慧教育領域有完善布局 數據來源：科大訊飛半年報，東方證券研究所 4.1.4 卓創資訊：大宗商品市場信息服務提供商 卓創資訊是國內領先的大宗商品信息服務企業，是專注于大宗商品市場數據監測、交易價格評估卓創資訊是國內領先的大宗商品信息服務企業，是專注于大宗商品市場數據監測、交易價格評估及行業數據分析的專業服務提供商及行業數據分析的專業服務提供商。公司致力于對大宗商品現貨市場進行監測、記錄、分析、評估和研究，為客戶提供能源、化工、農業、金屬等行業的大宗商品資訊、咨詢、會務調研

130、等服務，提高大宗商品現貨市場透明度和交易效率。目前公司累計注冊客戶數量超過 300 萬個，累計服務的全球 500 強企業及其下屬企業超過 150 家。卓創資訊依托海量的數據資源，為客戶提供數據服務卓創資訊依托海量的數據資源，為客戶提供數據服務。公司根據客戶的需求以公司數據庫中的海量大宗商品數據為基礎，向客戶直接提供數據或提供經過新增采集、清洗和加工形成的相關數據，以跨多個時間段和大宗商品的歷史數據信息為主，主要面向對大宗商品數據有大量需求的生產企業、貿易企業、金融機構及其他專業機構，服務類型主要包括數據集成、數據加工和指數定制等。公司還推出了大宗商品數據客戶端，為大宗商品基本面研究提供可視化大

131、數據支持。圖 47：卓創資訊數據超市 圖 48：卓創資訊大宗商品數據客戶端 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。36 數據來源：卓創資訊官網，東方證券研究所 數據來源：卓創資訊招股書，東方證券研究所 4.1.5 拓爾思：積累海量豐富數據資源，為多行業客戶賦能 人工智能人工智能 NLP技術積累深厚，具備全周期數據挖掘能力，為多行業客戶提供大數據產品及服務。技術積累深厚，具備全周期數據挖掘能力，為多行業客戶提供大數據

132、產品及服務。拓爾思是擁有三十年技術積累的大數據、人工智能和數據安全產品及服務提供商。公司成立于1993 年，是 A 股第一家上市的大數據技術公司。公司主要以“數智+賽道”為主要發展戰略，是擁有自主核心技術的人工智能及大數據產品服務的領導者。公司專注于 NLP 技術的開發和應用，在業內處于領先地位。同時，公司擁有自主研發的大數據基礎平臺和 TRS 人工智能平臺，具備數據獲取、數據治理、數據檢索、數據分析等全面的數據挖掘能力，發布了多款產品，海貝大數據管理系統、海聚數據融合系統、海蜘分布式采集系統等，為政府部門及金融、制造等行業客戶提供大數據產品和服務。圖 49：拓爾思大數據平臺底座提供技術底座制

133、程 數據來源：公司公告、東方證券研究所 積累大量行業開源數據，形成高價值可運營數據資源以及數據資產，支撐自身積累大量行業開源數據，形成高價值可運營數據資源以及數據資產，支撐自身數據智能服務數據智能服務以及以及對外多行業大數據云服務。對外多行業大數據云服務。公司具有全方位的、深厚的數據資產價值挖掘技術、大數據基礎平臺、以及廣泛的多行業開源數據積累。公司已經形成了價值豐厚的可運營大數據資源以及海量的數據資產。目前，公司擁有各行業、國內外的公開數據資產，總量超1200億，以及日均億級數據獲取能力。這些豐富的數據資源和資產在支撐公司數據智能服務的同時，也為政府、媒體、金融、公安、商業等多行業主體賦能。

134、圖 50：拓爾思擁有海量豐富數據資源，覆蓋多行業場景 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。37 數據來源：公司公告、東方證券研究所 拓爾思參股子公司數據產品上架上海數交所。拓爾思參股子公司數據產品上架上海數交所。拓爾思參股公司北京極?？v橫是深圳數據交易有限公司的首批數據商。同時，極?？v橫也活躍在上海數交所中，其開發的極海品牌監測產品極海商址數圖在上海數據交易所掛牌交易。圖 51：拓爾思參股公司極海叢橫的數據產品極

135、海商址數圖上架上海數交所 數據來源：上海數交所、東方證券研究所 4.2 公共數據授權運營方 國資背景的數據運營商打造可信政務數據平臺。國資背景的數據運營商打造可信政務數據平臺。政府掌握了大量高價值的數據和信息，在保障安全的同時亟待開發利用。近年來，國家高度重視數據要素市場發展，這些沉睡的政務數據將通過打造安全可信數據運營平臺的方式被喚醒。政務數據價值大，但敏感程度較高。具有國資背景、可靠可信、且具有一定技術實力的企業將成為運營政務數據，打造政務信息化平臺的最佳選擇。4.2.1 云賽智聯：國資背景的上海市大數據中心數據資源平臺集成及運營商 云賽智聯是上海國資委旗下的上市公司，專注于云計算與大數據

136、、行業解決方案以及智能化產品云賽智聯是上海國資委旗下的上市公司，專注于云計算與大數據、行業解決方案以及智能化產品業務。業務。云賽智聯是上海儀電（集團）有限公司旗下的上市公司，其主營業務分為三部分：云計算與大數據板塊、行業解決方案板塊以及智能化產品板塊。公司成立于 1986 年，并于 1987 年作為首家施行股份制的國有企業向社會發行股票。2015 年，公司實施重大資產重組。經過多年快速發展，公司已成長為以新一代信息技術為基礎的智慧城市綜合解決方案提供商。截至 2022 年 12 月，持股云賽智聯 5%以上的股東分別為上海儀電電子（28.03%）及云賽信息（6.5%）。其中，上海 計算機行業深度

137、報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。38 儀電電子和云賽信息皆為上海儀電集團百分之百控股，而上海儀電集團則是上海市國有資產監督管理委員會的全資子公司。圖 52：云賽智聯部分股東（截至 2022 年 12 月）數據來源：東方證券研究所整理 公司專注公司專注 ToG項目，項目，已成為上海市大數據中心數據資源平臺總集成商和運維商、上海市大數據中已成為上海市大數據中心數據資源平臺總集成商和運維商、上海市大數據中心數據運營平臺總運營商。

138、心數據運營平臺總運營商。近年來，云賽智聯持續優化技術能力，在基礎架構、云服務、大數據平臺與運營、人工智能、行業應用等層面提高打造整體解決方案的能力。并且，公司積極發揮國有控股企業優勢，深耕 ToG 項目。目前，公司打造的上海大數據計算中心的一期工程已投入運營。同時，公司啟動了建設園區配套 110KV 電力用戶站工程，為大數據中心后續擴容做準備。2021年，公司再度中標了市大數據中心數據資源平臺建設二期、自貿區大數據服務平臺、市數據共享交換平臺運維和市電子政務云災備中心 2021-2022 運維等項目。2022 年 9 月，云賽智聯的全資子公司上海南洋萬邦中標了上海市大數據中心數據運營服務，將繼

139、續為市大數據中心提供大數據資源平臺相關運營服務、數據治理及共享開放服務、數據分析及可視化服務。圖 53：云賽智聯“上海市大數據中心建設發展頂層設計”項目通過驗收 圖 54：云賽智聯中標上海市大數據運營服務項目 數據來源：云賽智聯官網、東方證券研究所 數據來源：云賽智聯官網、東方證券研究所 4.2.2 易華錄：央企控股的大數據公司 央企控股、實力出眾的大數據公司。央企控股、實力出眾的大數據公司。易華錄成立于 2001 年，于 2011 年上市。公司的控股公司為中央企業中國華路集團，由國務院國資委直接監管。近年來，公司從智能交通、智慧城市軟件系統集成服務商轉型成為數字經濟基礎設施的建設和運營商，專

140、注于大數據產業，2022 年 11 月，中國質量認證中心向易華錄頒發了中國第一張大數據企業服務能力評價一級證書。計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。39 數據湖項目遍地開花，易華錄從項目建設轉向有效運營。數據湖項目遍地開花，易華錄從項目建設轉向有效運營。近年來，公司圍繞數據產生、采集、存儲、運營、應用及數據安全等方面的數據全周期管理打造了標桿數據平臺數據湖。易華錄與地方政府合作，已在全國 20 個省、市、自治區落

141、地了 33 個數據湖項目。2022 年，為激發數據湖的運營價值，公司的經營重心已從數據湖的建設轉向對已建成的數據湖的有效運營中，攜手生態伙伴共同開發公安交通、公共安全、健康養老、政務等各個領域的大數據應用產品，賦能城市治理。圖 55：易華錄“數據湖”數據來源：公司官網、東方證券研究所 全國首個基于“數據銀行”的政務數據授權運營模式落地江西撫州。公司基于“數據銀行”理念全國首個基于“數據銀行”的政務數據授權運營模式落地江西撫州。公司基于“數據銀行”理念打造了數據資產化平臺易數工廠，實現了數據所有權和運營權的分離，打造了數據資產化平臺易數工廠，實現了數據所有權和運營權的分離，數據所有方以“受托”的

142、方式提供受托存儲、受托治理和受托運營服務。易華錄打造并持續運營撫州數據資產交易中心，該項目采取“數據銀行”政務數據授權運營模式，獲撫州市委市政府全域數據治理授權。目前，撫州“數據銀行”已匯集工商、司法、稅務、社保、公積金、電力、能源等 30 余家政府委辦局共計1500 余張表格，約 16 億條政務數據，并實現了按時穩定更新，持續賦能金融、醫療、農業、交通、文旅等行業，推動城市建設。4.2.3 深桑達：中國電子數據治理工程指揮部載體 中國電子旗下中國電子旗下網信產業核心企業網信產業核心企業，為數據要素市場全方位、全周期賦能。，為數據要素市場全方位、全周期賦能。深桑達是中國電子旗下的子公司，專注于

143、云計算及存儲、數據創新、數字政府與行業數字化服務、高科技產業工程服務四項主業，以安全自主的技術賦能各行業數字化轉型、數字經濟高質量發展。目前，公司主營業務分為兩大塊，數字與信息服務與產業服務。公司提早進行數據要素產業布局。2020 年，公司作為中國電子數據治理工程指揮部的載體，與清華大學合作，用堅實的工程技術路線功課數據確權、定價、計量和安全難題，初步形成了數據安全、數據要素、數據產業三大工程產品線。目前，公司可以為客戶提供數據資產運營管理服務、數據治理咨詢服務、數據基礎場景運營、數據要素總體方案設計、數據科學分析服務、數據安全與合規咨詢服務等全方位服務。子公司中國系統打造數據原件子公司中國系

144、統打造數據原件和數據金庫，保障數據要素安全流通。中國系統已與四城政府成功和數據金庫，保障數據要素安全流通。中國系統已與四城政府成功開展數據安全與數據要素工程化試點。開展數據安全與數據要素工程化試點。深桑達子公司中國系統定義了兩個助力數據要素流通的產品：數據金庫和數據元件，為數據價值鏈的深化賦能。其中，數據元件是中國系統定義的一種數據形態，是數據脫敏后，形成的數據集或通過建模形成的數據特征，是一種初級數據產品。數據金庫由政府主導建設，是自主可控、安全可靠，存儲核心數據、重要數據、敏感數據和數據元件的數據存儲設施。核心數據存放在數據庫，通過數據庫內網實現數據金庫之間數據共享和交換，將核心數據加工成

145、可用不可見的數據元件，向外網傳輸，在保證絕對安全的基礎上，實現了數據要素價值挖掘及流通。目前，中國系統已與武漢、德陽、大理以及江陰開展了數據安全與數據要 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。40 素工程化試點。其中，德陽項目已經完成驗收，在試點階段，入庫了 140 張表、2.5 億條數據，開發了 248 個元件，支撐了 10 個數據產品應用。圖 56：中國系統的圍繞數據元件、數據金庫構建了數據要素市場化配置新體系

146、 數據來源：中國系統官網、東方證券研究所 圖 57：中國系統與武漢等城市簽約，建立數據要素試點工程，推動數據要素市場化 數據來源：中國系統官網、東方證券研究所 4.2.4 廣電運通：深耕金融科技與城市智能領域的國資高科技公司 廣電運通是國有控股的高科技公司，科研實力雄厚。廣電運通是國有控股的高科技公司，科研實力雄厚。廣電運通成立于 1999 年，于 2007 年上市。公司專注于為智能金融、公共安全、智能交通、數字政府、大文旅、新零售以及智慧教育等領域提供智能終端、運營服務以及大數據解決方案。廣電運通由廣州無線電集團有限公司控股，而廣州無線電集團由廣州國資委（90%）和廣州財政廳（10%）共同出

147、資成立。公司深耕數據要素市場，與廣州交易集團共同出資成立了廣州數據交易有限公司。公司科研實力雄厚，已建立“研究總院+專業研究院”的研發組織體系，擁有四名院士，以及包括博士、碩士在內的近 3000 人的研發隊伍。成立了國家級企業技術中心、國家級工業設計中心等研發機構。目前，公司擁有授權專利超 2800 項，主導、參與制定或修訂近 30 項國家標準。圖 58：廣電運通部分股權穿透（截至 2022 年 12 月 6 日）計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請

148、閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。41 數據來源：wind、東方證券研究所整理 深耕金融科技及城市智能兩大領域，政企數字化業務多點開花。深耕金融科技及城市智能兩大領域，政企數字化業務多點開花。公司從國內銀行ATM市場起步，持續發展金融科技，積極布局智慧網點、場景金融、數字人民幣、數字財政等金融科技業務。同時，公司把握城市智能化發展趨勢，賦能政企數字化轉型，推動安防、交通等行業的數字化轉型。2021 年，廣電運通中標了廣州市政務服務數據管理局數字政府運營中心“穗智管”運營服務項目，幫助廣州打造城市大腦，其項目金額達到 1.3 億元。另外，廣電運通推出智慧國資國企大數據一體化平臺已在廣州市國資

149、委上線。公司推出的智慧審計平臺已在廣州、珠海、杭州等多地的審計局展開應用。4.3 技術服務提供商 技術服務提供商全面賦能數據要素產業鏈。技術服務提供商全面賦能數據要素產業鏈。數據要素產業鏈較長，在數據采集、存儲、標注、運營、處理分析、交易等各個環節都需要先進技術進行支持。如何利用技術進行數據價值挖掘、保護隱私、建立互信，都是數據要素市場發展的關鍵問題。眾多技術實力出眾的企業將在數據采集存儲、數據加工分析、打造數據運營平臺、打造數據交易平臺等方面展開業務，如建立隱私計算平臺、進行數據標注、施行數據清理等。這些企業將在數據要素的發展進程中持續受益。4.3.1 安恒信息：數據安全領先廠商 以“以“C

150、APE”能力框架體系為核心，具備”能力框架體系為核心，具備AiLPHA數據數據安全管控平臺、安全管控平臺、AiTrust零信任解決方案、零信任解決方案、AiLAND 數據安全島平臺等多款數據安全創新型產品。數據安全島平臺等多款數據安全創新型產品。其中，AiLAND 數據安全島平臺是一個專注于保障數據安全流通，致力于解決數據共享的信任和隱私保護問題的數據開放和共享交換平臺，可實現共享數據的所有權和使用權分離，確保數據“可用不可見”，保障數據共享交換過程的可靠、可控和可溯。圖 59：公司數據安全管控保障體系框架 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分

151、析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。42 數據來源：公司官網，東方證券研究所 4.3.2 奇安信：網絡安全龍頭，推出數據安全開放平臺 除在數據庫防火墻、數據防泄漏等數據安全領域布局外，公司還推出數據安全開放平臺，形成數除在數據庫防火墻、數據防泄漏等數據安全領域布局外，公司還推出數據安全開放平臺，形成數據安全開放解決方案。據安全開放解決方案。通過將調試環境與運行環境分離，實現數據可用不可見，不需要事先對數據進行脫敏損害挖掘價值，也不需要把原始數據發送給數據使用方造成失控，確保數據所有權和使用權分離的

152、方式，幫助數據擁有方合法、合規、安全地對外開放數據，將商業模式從原始數據交易升級為數據增值服務。圖 60：公司數據安全開放解決方案 數據來源：公司官網，東方證券研究所 4.3.3 山大地緯：國內領先的數據要素交付服務商 山大地緯是國內領先的“山大地緯是國內領先的“AI+區塊鏈”科技服務商，正在構建數據要素交付服務業務體系。區塊鏈”科技服務商，正在構建數據要素交付服務業務體系。公司以“AI+區塊鏈”為核心驅動力，賦能智慧政務、智慧醫保醫療、智能用電三大領域，面向政府部門、醫療機構、國家電網及下屬企業等客戶提供行業新興應用軟件開發、技術服務及系統集成等 Smart 系列解決方案，定位為數據要素交付

153、服務商，積極構建數商生態，全面服務數據要素交 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。43 易市場。公司是中國最早從事區塊鏈技術研究的企業之一，擁有完全自主可控的“大緯鏈”技術體系，基于“大緯鏈”技術，已在多地建設城市鏈及行業鏈，并積極探索普惠金融等領域的落地應用，正在構建數據要素交付服務業務體系。圖 61：山大地緯兩項“區塊鏈+”成果入選中國工程院區塊鏈創新應用案例 數據來源：山大地緯官網，東方證券研究所 4.3.

154、4 每日互動：打造數據“積累-治理-應用”閉環生態的數據智能服務商 每日互動構建每日互動構建“數據積累數據積累-數據治理數據治理-數據應用數據應用”服務閉環生態，成長為數智領域的領軍者。服務閉環生態，成長為數智領域的領軍者。每日互動成立于 2010 年，于 2019 年登錄創業板。公司致力于用數據驅動產業智能化，是專業的數據智能服務商。公司的主要業務包含兩大部分，工具以及解決方案。其中，產品工具包含消息推送、一鍵認證、視覺智能等開發者工具、用戶運營、消息中心等運營增長工具、營銷數盤、人口數盤等數據洞察工具。另外，公司提供數據中臺以及智能運營方面的通用解決方案，以及互聯網增長、銀行數字化等行業解

155、決方案。圖 62：每日互動主要產品 數據來源：公司官網、東方證券研究所 持續積累合規動態數據、深挖數據價值能力不斷提升、結合專家知識賦能行業應用。持續積累合規動態數據、深挖數據價值能力不斷提升、結合專家知識賦能行業應用。公司打造了“數據積累-數據治理-數據應用”（Data-Machine-People）的服務生態閉環，將深厚的數據能力與行業知識（Know-How）相結合，為各行業客戶（互聯網運營、用戶增長、品牌營銷、金融風控等）以及政府部門提供豐富的數據智能產品、服務與解決方案。在合法合規的前提下，公司持續進行動態數據積累，開發者服務產品終端覆蓋的數量和在合法合規的前提下，公司持續進行動態數據

156、積累，開發者服務產品終端覆蓋的數量和SDK 安裝量再創新高。安裝量再創新高。每日互動具有龐大的數據規模，不僅在手機等移動設備上全量覆蓋，計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。44 并且在智能家庭、智能汽車等 IoT 上的覆蓋持續增長。截至 2021 年末，每日活動開發者服務 SDK 累計安裝量突破 830 億，日活躍獨立設備數（去重）超 4 億，其中智能 IoT 設備日活躍數超 2,500 萬。在數據治理方面，公司

157、研發打造了數據智能操作系統“每日治數平臺”，深耕數據挖掘、萃在數據治理方面，公司研發打造了數據智能操作系統“每日治數平臺”，深耕數據挖掘、萃取以及建模治理，幫助客戶充分挖掘數據價值。取以及建模治理，幫助客戶充分挖掘數據價值。截至 2021 年末，公司每日實時處理數據量超過 40TB，形成超 3000 種數據標簽，直接參與計算的特征參數累計超過一億。公司利用行業專家的行業知識公司利用行業專家的行業知識 Know-How，為垂直行業提供產品化的數據智能平臺，推動，為垂直行業提供產品化的數據智能平臺，推動數據智能在各個行業的應用落地。數據智能在各個行業的應用落地。例如，在新冠疫情的應急管理中，每日互

158、動與李蘭娟院士團隊合作推進大數據防疫，為疫情防控做出卓越貢獻。圖 63：每日互動打造“數據積累-數據治理-數據應用”的服務閉環生態 數據來源：公司 2021 年報、東方證券研究所 4.3.5 星環科技：國產大數據基礎軟件領導者 星環科技擁有自主研發的成熟大數據軟件替代方案，是國家信創基礎軟件領域的重要參與者星環科技擁有自主研發的成熟大數據軟件替代方案，是國家信創基礎軟件領域的重要參與者。在數據要素市場化推進的過程中，幫助數據資源實現高效調用與存儲的數據庫軟件也有望迎來快速發展。星環科技成立于2013年，一直專注于大數據基礎軟件平臺的研發與推廣。公司成立初期以Hadoop 和 Spark 框架為

159、基礎，在發展過程中不斷進行自主研發，目前已經自主研發了大數據與云基礎平臺、分布式關系型數據庫、數據開發與智能分析工具的軟件產品全系列產品，為企業數字化轉型提供了真正的國產數字底座，完全滿足國家信創自主可控的安全要求，并在很多產品的性能上要領先于國外主流產品。圖 64：星環科技大數據基礎平臺 TDH 體系 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。45 數據來源：星環科技官網，東方證券研究所 公司基于隱私計算技術打造數據

160、要素流通工具集，為數據要素的安全流通保駕護航公司基于隱私計算技術打造數據要素流通工具集，為數據要素的安全流通保駕護航。隨著數據作為生產要素地位的確定，個人及企業自身的數據風控需求和法律法規的合規要求推動數據流通技術進一步推陳出新。公司基于 TDS 和 Sophon 的多個產品打造了星環數據要素流通工具集，為數據資源方和數據消費方提供一系列的數據安全防護和隱私計算的能力，在各方數據不出域的前提下，提高數據流通參與方在數據存儲、傳輸、發布、分析和聯合建模等各個環節的安全保障。圖 65：星環科技數據要素流通工具集 數據來源：星環科技招股書，東方證券研究所 4.3.6 美亞柏科：國資背景的數據安全和數

161、據應用提供商 美亞柏科是央企控股的大數據公司，在大數據安全和數據應用領域有著較為深厚的積累。數據安全方面，公司圍繞數據全生命周期，現已建立數據安全防護機制和技術支撐體系，為各業務數據收集、存儲、使用、加工、傳輸、提供、公開、刪除等全生命周期的數據提供數據安全防護服務；而在數據應用領域，公司乾坤大數據操作系統可以快速提供體系化、安全、高效的大數據智能服務，滿足行業大數據基座、大數據產品研發基座等多場景下的需求。圖 66：美亞柏科產品體系 計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與

162、您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。46 數據來源：美亞柏科官方公眾號，東方證券研究所 4.3.7 海天瑞聲：AI 數據標注領域的引領者 公司多年來深耕公司多年來深耕 AI 訓練數據的研發設計、生產及銷售業務。訓練數據的研發設計、生產及銷售業務。自 2005 年成立以來，公司始終致力于為 AI 產業鏈上的各類機構提供算法模型開發訓練所需的專業數據集。具體而言，公司通過設計數據集結構、組織數據采集、對取得的原料數據進行加工，最終形成可供 AI 算法模型訓練使用的專業數據集，通過軟件形式向客戶交付。經過多年發展，公司已成為人工智能基礎數據服務領域具有較強國際競爭力的國內頭部

163、企業，并實現了標準化產品、定制化服務、相關應用服務全覆蓋。公司所提供的訓練數據涵蓋智能語音（語音識別、語音合成等）、計算機視覺、自然語言等多個核心領域，全面服務于人機交互、智能家居、智能駕駛、智慧金融、智能安防等多種創新應用場景。圖 67：海天瑞聲產品服務矩陣 數據來源：海天瑞聲 2022 年半年報，東方證券研究所 風險提示風險提示 政策落地不及預期風險政策落地不及預期風險：數據要素相關政策落地如果不及預期，相關法律法規完善程度不及預期，則數據要素交易可能受到影響。技術發展不及預期風險技術發展不及預期風險：若數據采集、存儲、加工、交易以及數據安全等技術發展不及預期，數據要素市場發展可能受到影響

164、。計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。47 信息披露信息披露 依據發布證券研究報告暫行規定以下條款：依據發布證券研究報告暫行規定以下條款：發布對具體股票作出明確估值和投資評級的證券研究報告時，公司持有該股票達到相關上市公司已發行股份1%以上的，應當在證券研究報告中向客戶披露本公司持有該股票的情況，就本證券研究報告中涉及符合上述條件的股票，向客戶披露本公司持有該股票的情況如下：就本證券研究報告中涉及符合上述條件的股

165、票，向客戶披露本公司持有該股票的情況如下：截止本報告發布之日，資產管理、私募業務合計持有上海鋼聯(300226，未評級)達到相關上市公司已發行股份 1%以上。提請客戶在閱讀和使用本研究報告時充分考慮以上披露信息。計算機行業深度報告 數據確權問題舉旗定向：建立三權分置、分級分類的數據產權制度 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。48 分析師申明 每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明：每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報告中對所提

166、及的證券或發行人發表的任何建議和觀點均準確地反映了其個人對該證券或發行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來，均與其在本研究報告中所表述的具體建議或觀點無任何直接或間接的關系。投資評級和相關定義 報告發布日后的 12 個月內的公司的漲跌幅相對同期的上證指數/深證成指的漲跌幅為基準；公司投資評級的量化標準公司投資評級的量化標準 買入：相對強于市場基準指數收益率 15%以上；增持：相對強于市場基準指數收益率 5%15%；中性：相對于市場基準指數收益率在-5%+5%之間波動；減持：相對弱于市場基準指數收益率在-5%以下。未評級 由于在報告發出之時該股票不在本公司研究覆蓋范圍

167、內，分析師基于當時對該股票的研究狀況，未給予投資評級相關信息。暫停評級 根據監管制度及本公司相關規定，研究報告發布之時該投資對象可能與本公司存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報告發布當時該股票的價值和價格分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據支持分析師給出明確投資評級；分析師在上述情況下暫停對該股票給予投資評級等信息，投資者需要注意在此報告發布之前曾給予該股票的投資評級、盈利預測及目標價格等信息不再有效。行業投資評級的量化標準行業投資評級的量化標準：看好：相對強于市場基準指數收益率 5%以上；中性：相對于市場基準指數收益率在-5%+5%之間波動；看淡：相對于市場基準指數收益率在-5%以下。未

168、評級：由于在報告發出之時該行業不在本公司研究覆蓋范圍內，分析師基于當時對該行業的研究狀況，未給予投資評級等相關信息。暫停評級：由于研究報告發布當時該行業的投資價值分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據支持分析師給出明確行業投資評級；分析師在上述情況下暫停對該行業給予投資評級信息，投資者需要注意在此報告發布之前曾給予該行業的投資評級信息不再有效。免責聲明 本證券研究報告（以下簡稱“本報告”）由東方證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）制作及發布。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告的全體接收人應當采取必要措施防止本報告被轉發給他人。本報告是基于本公司認為可靠的且目前已公

169、開的信息撰寫，本公司力求但不保證該信息的準確性和完整性，客戶也不應該認為該信息是準確和完整的。同時，本公司不保證文中觀點或陳述不會發生任何變更，在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的證券研究報告。本公司會適時更新我們的研究，但可能會因某些規定而無法做到。除了一些定期出版的證券研究報告之外，絕大多數證券研究報告是在分析師認為適當的時候不定期地發布。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及

170、推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人作出邀請。本報告中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的收入可能會波動。過去的表現并不代表未來的表現，未來的回報也無法保證，投資者可能會損失本金。外匯匯率波動有可能對某些投資的價值或價格或來自這一投資的收入產生不良影響。那些涉及期貨、期權及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市場風險，因此并不適合所有投資者。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本報告主要以

171、電子版形式分發，間或也會輔以印刷品形式分發，所有報告版權均歸本公司所有。未經本公司事先書面協議授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容。不得將報告內容作為訴訟、仲裁、傳媒所引用之證明或依據，不得用于營利或用于未經允許的其它用途。經本公司事先書面協議授權刊載或轉發的，被授權機構承擔相關刊載或者轉發責任。不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。提示客戶及公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告，慎重使用公眾媒體刊載的證券研究報告。HeadertTable_Address 東方證券研究所 地址：上海市中山南路 318 號東方國際金融廣場 26 樓 電話：021-63325888 傳真：021-63326786 網址： 東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客觀性產生影響的利益沖突，不應視本證券研究報告為作出投資決策的唯一因素。