1、 證券研究報告證券研究報告|銀行銀行 商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）解讀商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）解讀 強于大市強于大市(維持)銀行銀行行業深度報告行業深度報告 2023 年 02 月 28 日 Table_Summary 投資要點：投資要點：提升提升銀行精細化管理，更好的服務實體經濟銀行精細化管理，更好的服務實體經濟：2023 年 2 月 18 日，中國銀保監會與中國人民銀行就商業銀行資本管理辦法（征求意見稿），面向全市場公開征求意見，并明確于 2024 年 1 月 1 日起正式實施，這標志著新巴塞爾協議的總體監管框架在中國的實際落地。立足于我國銀行業實際情況，結合國際監管改革最

2、新成果，對 資本辦法進行修訂，有利于促進銀行持續提升風險計量精細化程度，引導銀行更好服務實體經濟。銀行銀行分檔監管分檔監管并并修訂風險加權資產計量規則修訂風險加權資產計量規則：本次修訂重構第一支柱下風險加權資產計量規則、完善調整第二支柱監督檢查規定，全面提升第三支柱信息披露標準和內容。修訂構建了差異化資本監管體系，按照銀行間的業務規模和風險差異，將銀行劃分為三檔，匹配不同的資本監管方案。本次全面修訂風險加權資產計量規則,提升資本計量的風險敏感性。差異化監管差異化監管要求要求：貸款端的風險權重調整中，調升部分在專項貸款的項目融資運營前階段風險暴露、非滿足審慎要求的房地產開發階段風險暴露，以及非開

3、發階段房地產風險暴露的細化分層；而通過引入投資級公司、合格交易者概念，相關風險暴露的風險權重下降。以上調整促使銀行信貸投放向符合審慎標準的客戶傾斜。投資端，同業交易對手的評級劃分以及相應風險權重的上調，目的是回歸業務本源，約束資金空轉。按照監管部門的測算顯示，實施征求意見稿后，銀行業資本充足水平總體穩定，未出現大幅波動，單家銀行因資產類別差異導致資本充足率小幅變化，體現了差異化監管要求。投資策略：投資策略：開年經濟修復符合預期，后續經濟持續改善有望推動銀行板塊估值繼續提升。需重點關注消費端增長的變動，以及居民端收入預期的變化情況。板塊盈利方面，下半年部分銀行的凈息差或有望邊際企穩，受規模擴張支

4、撐，一些城商行仍將保持較高的業績增速。2023年個股選擇上，我們建議關注兩條主線：第一是債務風險緩釋，經濟持續改善，板塊的估值修復行情可期。建議關注對公房地產相關貸款占比高的大型銀行。第二是受規模擴張的支撐，營收端穩定高增的公司，總體業績增速也相對較好。風險因素：風險因素：宏觀經濟下行，企業償債能力超預期下降，對銀行的資產質量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產生負面影響；監管政策持續收緊也會對行業產生一定的影響。行業相對滬深行業相對滬深 300300 指數表現指數表現 數據來源：數據來源：聚源，萬聯證券研究所 相關研究相關研究 開年經濟增長符合預期 關注持續性 信貸投放開門紅，關注需

5、求端變動 經濟復蘇 板塊震蕩上行 分析師分析師:郭懿郭懿 執業證書編號：S0270518040001 電話：01056508506 郵箱： -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%銀行 滬深300 證券研究報告證券研究報告 行業行業深度報告深度報告 行業行業研究研究 3881 證券研究報告證券研究報告|銀行銀行 萬聯證券研究所 第 2 頁 共 15 頁$start$正文目錄正文目錄 1 修訂背景及原則.3 1.1 修訂背景.3 1.2 本次修訂的原則.3 2 本次修訂的主要內容.3 2.1 商業銀行分檔監管.4 2.2 風險資產的計量規則變化.4 3 表內貸款端和投資端的風險權重

6、變動.6 3.1 貸款端重要項目風險權重變動分析.6 3.2 投資端重要項目相關風險權重調整內容.10 3.3 體現差異化監管要求.12 4 投資策略.12 4.1 板塊估值低位.12 4.2 投資策略.13 5 風險提示.14 圖表 1:三大修訂原則.3 圖表 2:分檔標準.4 圖表 3:三大風險計量調整內容.5 圖表 4:30 家上市銀行信用風險加權資產占比（單位%）.5 圖表 5:上市銀行核心一級資本充足率（單位：%）.6 圖表 6:上市銀行一級資本充足率（單位：%）.6 圖表 7:貸款端公司風險暴露風險權重變動.6 圖表 8:貸款端個人風險暴露風險權重變動.7 圖表 9:開發階段房地產

7、風險暴露風險權重變動.8 圖表 10:還款實質性依賴于房地產所產生的現金流的標準.8 圖表 11:非開發階段房地產風險暴露需要滿足相關的審慎要求.8 圖表 12:關于貸款價值比的計量規定.9 圖表 13:居住用房地產風險暴露的風險權重.9 圖表 14:商用房地產風險暴露權重.10 圖表 15:商業銀行評級.11 圖表 16:商業銀行進行標準信用風險評估劃分級別后設定相應權重.12 圖表 17:銀行板塊 PB 估值（單位：倍）.13 圖表 18:個股漲幅數據（單位：%）.13 pPrQ3ZeXcWaYoW9YzW9P8QaQpNmMoMsRlOoOpMjMrRrQ7NnNvMxNmOzQNZqR

8、rN 證券研究報告證券研究報告|銀行銀行 萬聯證券研究所 第 3 頁 共 15 頁 1 修訂背景及原則修訂背景及原則 1.1 修訂修訂背景背景 2023年2月18日，中國銀保監會與中國人民銀行就商業銀行資本管理辦法（征求意見稿），面向全市場公開征求意見，并明確于2024年1月1日起正式實施，這標志著新巴塞爾協議的總體監管框架在中國的實際落地。根據中國銀保監會和中國人民銀行有關部門負責人就商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）答記者問的內容顯示，資本辦法實施十年來，在商業銀行提升風險管理水平，優化服務實體經濟質效等方面發揮了重要作用，也為我國金融進一步對外開放創造了有利條件。近年來，隨著經濟金融形勢

9、和商業銀行業務模式的變化，資本辦法實施過程中遇到一些新問題，有必要依據新情況進行調整。與此同時，巴塞爾委員會（BCBS）深入推進后危機時期監管改革，先后發布了一系列審慎監管要求，作為全球資本監管最低標準，并將在未來逐一開展“監管一致性”（RCAP）評估，確保各成員實施的及時性、全面性、一致性。銀保監會立足于我國銀行業實際情況，結合國際監管改革最新成果，對資本辦法進行修訂，有利于促進銀行持續提升風險計量精細化程度，引導銀行更好服務實體經濟。1.2 本次修訂的原則本次修訂的原則 根據答記者問的內容介紹，為了推動銀行提升風險管理水平，提升銀行服務實體經濟的質效，本次修訂堅持了三大原則：第一是以堅持風

10、險為本；第二是以強調同質同類比較；第三是保持監管資本總體穩定。圖表1:三大修訂原則 修訂原則修訂原則 相關內容相關內容 堅持風險為本 風險權重的設定應客觀體現表內外業務的風險實質，使資本充足率準確反映銀行整體風險水平和持續經營能力。強調同質同類比較 我國銀行數量多、差別大，為提高監管匹配性，擬在資本要求、風險加權資產計量、信息披露等要求上分類對待、區別處理，強調同質同類銀行之間的分析比較。保持監管資本總體穩定 平衡好資本監管與社會信貸成本和宏觀經濟穩定的關系，統籌考慮相關監管要求的疊加效應，保持銀行業整體資本充足水平的穩定性。資料來源：銀保監會，萬聯證券研究所 2 本次修訂的主要內容本次修訂的

11、主要內容 圍繞構建差異化資本監管體系，修訂重構第一支柱下風險加權資產計量規則、完善調整第二支柱監督檢查規定，全面提升第三支柱信息披露標準和內容。征求意見稿由正文和25個附件組成，共計40萬字。正文重點突出總體性、原則性和制度性要求。附件細化正文各項要求，明確具體的計量規則、技術標準、監管措施、信息披露內容等。證券研究報告證券研究報告|銀行銀行 萬聯證券研究所 第 4 頁 共 15 頁 2.1 商業銀行分檔監管商業銀行分檔監管 相比巴最終版，本次新資本管理辦法主要區別在于：第一是將銀行劃分為三個檔次適應不同的資本監管體系，目的是使資本監管與銀行資產規模和業務復雜程度相匹配，降低中小銀行合規成本。

12、第一檔，規模較大或跨境業務較多的銀行，對標資本監管國際規則；第二檔，資產規模和跨境業務規模相對較小的銀行，實施相對簡化的監管規則；第三檔，主要是規模小于100億元的商業銀行，進一步簡化資本計量并引導聚焦服務縣域和小微。此外，銀監會根據銀行業整體風險和監管需要，適時調整機構檔次劃分標準；根據單家銀行經營管理和風險水平等情況，對其納入的機構檔次作出調整。圖表2:分檔標準 分檔分檔 具體指標標準具體指標標準 第一檔 符合以下任一條件的商業銀行：1.上年末并表口徑調整后表內外資產余額 5000 億元人民幣（含）以上。2.上年末境外債權債務余額 300 億元人民幣（含）以上且占上年末并表口徑調整后表內外

13、資產余額的 10%（含）以上。第二檔 符合以下任一條件的商業銀行：1.上年末并表口徑調整后表內外資產余額 100 億元人民幣（含）以上，且不符合第一檔商業銀行條件。2.上年末并表口徑調整后表內外資產余額小于 100 億元人民幣但境外債權債務余額大于 0。第三檔 上年末并表口徑調整后表內外資產余額小于 100 億元人民幣且境外債權債務余額為 0 的商業銀行。資料來源：銀保監會，萬聯證券研究所 根據管理辦法第二十三條，表內外資產余額的計算方法，調整后表內外資產余額=調整后表內資產余額（不包括表內衍生工具和證券融資交易）+衍生工具資產余額+證券融資交易資產余額+調整后表外項目余額-一級資本扣減項。從

14、調整后表內外資產余額中扣除的一級資本扣減項不包括商業銀行因自身信用風險變化導致其負債公允價值變化帶來的未實現損益。按照2022年中期公布的上市銀行數據估算，大部分上市銀行可劃歸為第一檔，部分城商行和農商行劃歸為第二檔。2.2 風險風險資產的資產的計量計量規則變化規則變化 商業銀行風險加權資產包括信用風險加權資產、市場風險加權資產和操作風險加權資產。本次全面修訂風險加權資產計量規則,包括信用風險權重法和內部評級法、市場風險標準法和內模法以及操作風險標準法，提升資本計量的風險敏感性。其中，信用風險加權資產占商業銀行風險加權資產比例均值超過90%。信用風險方面，權重法重點優化風險暴露分類標準，增加風

15、險驅動因子，細化風險權重。如，針對房地產風險暴露中的抵押貸款，依據房產類型、還款來源、貸款價值比（LTV），設置多檔風險權重；限制內部評級法使用范圍，校準風險參數。證券研究報告證券研究報告|銀行銀行 萬聯證券研究所 第 5 頁 共 15 頁 市場風險方面，新標準法通過確定風險因子和敏感度指標計算資本要求，取代原基于頭寸和資本系數的簡單做法；重構內部模型法，采用預期尾部損失（ES）方法替代風險價值（VaR）方法，捕捉市場波動的肥尾風險。操作風險方面，新標準法以業務指標為基礎，引入內部損失乘數作為資本要求的調整因子。圖表3:三大風險計量調整內容 風險計量風險計量 調整內容調整內容 信用風險 權重法

16、重點優化風險暴露分類標準，增加風險驅動因子，細化風險權重；限制內部評級法使用范圍，校準風險參數。市場風險 新標準法通過確定風險因子和敏感度指標計算資本要求，取代原基于頭寸和資本系數的簡單做法；重構內部模型法，采用預期尾部損失（ES）方法替代風險價值（VaR）方法，捕捉市場波動的肥尾風險。操作風險 新標準法以業務指標為基礎，引入內部損失乘數作為資本要求的調整因子。資料來源：銀保監會，萬聯證券研究所 圖表4:30 家上市銀行信用風險加權資產占比（單位%）資料來源：萬得資訊，萬聯證券研究所 證券研究報告證券研究報告|銀行銀行 萬聯證券研究所 第 6 頁 共 15 頁 圖表5:上市銀行核心一級資本充足

17、率（單位：%）圖表6:上市銀行一級資本充足率（單位：%）資料來源：萬得資訊，萬聯證券研究所 資料來源：萬得資訊，萬聯證券研究所 3 表內貸款端和投資端的風險權重變動表內貸款端和投資端的風險權重變動 3.1 貸款端貸款端重要項目風險權重變動分析重要項目風險權重變動分析 公司風險暴露分為一般公司風險暴露和專業貸款。對一般公司風險暴露的風險權重為100%，其中投資級公司1風險暴露的風險權重為75%（僅限于第一檔銀行），中小企業風險暴露的風險權重為85%，小微企業風險暴露的風險權重為75%。第二檔商業銀行不單獨劃分投資級公司風險暴露，按照一般公司風險暴露風險權重計量。專項貸款中（僅限于第一檔銀行），項

18、目融資部分，項目在進入運營前的風險權重提升至130%，而在運營階段的項目融資風險暴露仍采用100%的風險權重。綜合來看，優質大型企業的風險權重下降。圖表7:貸款端公司風險暴露風險權重變動 分類分類 分檔分檔 修訂前權重修訂前權重 本次修訂稿權重本次修訂稿權重 一般公司 第一檔 一般公司(非投資級公司)100%100%投資級公司 100%75%中小企業 100%85%小微企業 75%75%第二檔-100%100%專業貸款 第一檔 物品融資和商品融資 100%100%項目融資的運營前階段 130%1 投資級公司是指即使在不利的經濟周期和商業環境下，仍具備充足償債能力的公司 證券研究報告證券研究報告

19、|銀行銀行 萬聯證券研究所 第 7 頁 共 15 頁 項目融資的運營階段 100%第二檔-100%資料來源：銀保監會，萬聯證券研究所 個人風險暴露，監管零售個人風險暴露的風險權重為75%，其中符合標準的合格交易者2的信用卡個人循環風險暴露的風險權重為45%。其他個人風險暴露的風險權重為100%。存在幣種錯配3問題的風險權重調整為150%（第二檔按照交易對手風險權重計量）。圖表8:貸款端個人風險暴露風險權重變動 分類分類 修訂前權重修訂前權重 本次修訂稿權重本次修訂稿權重 監管零售個人 75%75%合格交易者的信用卡個人循環風險 75%45%對其他個人風險 75%100%幣種錯配問題 100%1

20、50%資料來源：銀保監會，萬聯證券研究所 房地產相關的風險暴露，主要劃分為開發階段和非開發階段。開發風險暴露的風險權重為150%，其中符合審慎要求的，風險權重為100%。其中對審慎要求包含以下幾個方面：第一，審慎的貸款審批標準。商業銀行已制定房地產開發風險暴露的貸款審批標準，并根據債務人還款來源對房地產所產生的現金流的依賴程度，進行相應的定性、定量分析，評估債務人的償還能力等。第二，未發生逾期或展期，且符合以下條件之一：（1）項目資本金比例為30%（含）以上，其中保障性住房開發項目資本金比例為25%（含）以上。商業銀行應加強對項目資本金來源、比例、到位情況的審查監督，在資本計量中綜合考慮項目資

21、本金實際到位情況。（2）與債務人約定按房地產銷售進度分批分期歸還貸款本息，本金償還比例超過50%。商業銀行應加強貸后管理和資金監控，及時掌握項目銷售進度和資金回籠情況，督促債務人按期償還。2合格交易者風險暴露是指在過去三年內最近 12 個賬款金額大于 0 的賬單周期，均可按照事先約定的還款規則，在到期日前（含）全額償還應付款項的信用卡個人循環風險暴露。3幣種錯配是指風險暴露與債務人收入幣種不同。證券研究報告證券研究報告|銀行銀行 萬聯證券研究所 第 8 頁 共 15 頁 第三，用于居住用房的土地開發或建設。圖表9:開發階段房地產風險暴露風險權重變動 分類分類 修訂前權重修訂前權重 本次修訂稿權

22、重本次修訂稿權重 房地產開發階段 100%150%滿足審慎要求的房地產開發 100%100%資料來源：銀保監會，萬聯證券研究所 對非開發階段的房地產風險暴露，分為商用房地產和居住用房地產，并引入了還款實質性依賴于房地產所產生的現金流的標準、滿足相關的審慎要求以及貸款價值比概念。圖表10:還款實質性依賴于房地產所產生的現金流的標準 還款實質性依賴于房地產所產生的現金流的標準還款實質性依賴于房地產所產生的現金流的標準 如果債務人還款來源中 50%（不含）以上來自該房地產出售或租賃等所產生的現金流，則視為實質性依賴。否則，視為不實質性依賴。用于購買三套及以上住房的個人住房抵押貸款應按照還款實質性依賴

23、于房地產所產生的現金流處理。資料來源：銀保監會，萬聯證券研究所 圖表11:非開發階段房地產風險暴露需要滿足相關的審慎要求 非開發階段房地產風險暴露需要非開發階段房地產風險暴露需要滿足相關的審慎要求滿足相關的審慎要求 第一，房地產已完工。為風險暴露提供擔保的房地產必須全部完工，且符合國家相關部門規定的已完工認定標準。第二，法律上可執行。如債務人違約，抵押合同和相關法律協議應確保商業銀行可在合理時間內將抵押的房地產變現。第三，對房地產的抵押權要求。貸款銀行擁有對房地產的第一順位抵押權，或持有該房地產的第一順位抵押權以及后續的低順位抵押權，沒有第三方的中間抵押權。第四，審慎的貸款審批標準。商業銀行已

24、制定房地產風險暴露的貸款審批標準，并根據債務人還款對房地產所產生的現金流的依賴程度，進行相應的定性、定量分析，評估債務人的償還能力等。第五，審慎的房地產估值。房地產應按照貸款價值比的計量規定進行估值。第六，文檔要求。商業銀行應全面記錄貸款發放及監測所需的所有信息，包括債務人的償債能力和房地產估值信息。資料來源：銀保監會，萬聯證券研究所 證券研究報告證券研究報告|銀行銀行 萬聯證券研究所 第 9 頁 共 15 頁 圖表12:關于貸款價值比的計量規定 關于貸款價值比的計量規定關于貸款價值比的計量規定 定義 貸款價值比等于貸款余額除以房地產價值。房地產價值為貸款發放時的初始價值。計算貸款價值比時，貸

25、款余額將隨著貸款的分期償還而減少。滿足審慎標準 第一，貸款余額包括未償還的貸款和未提取的承諾金額。貸款余額為準備金扣減前和風險緩釋前的總額。第二，房地產價值應按審慎的估值標準獨立進行估值，評估應獨立于銀行的抵押貸款受理、貸款審核和審批流程。估值不應考慮對價格上漲的預期及債務人表現，不應高于市場價值。第三，單家銀行發放的、由同一房地產擔保且無其他銀行的中間抵押權的多筆貸款，應視為單一風險暴露，以合計貸款金額計算貸款價值比。第四，如房地產價值發生損毀等永久性減值，則應下調房地產價值；如下調后，通過修繕等方式實際提升了房地產價值，可在 LTV 計量中予以考慮，但調整后的價值不應超過貸款發放時的初始價

26、值。銀保監會有權根據房地產市場變化情況要求商業銀行下調房地產計量價值。第五，當同一風險暴露由居住房地產和商用房地產共同抵押時，可采用以下兩種方式之一進行計算。（1）采用商用房地產風險暴露相關計量規則，以房地產合計價值作為房地產價值進行計量；（2）采用居住用房地產風險暴露相關計量規則，以居住用房地產合計價值作為房地產價值進行計量。第六，對已抵押房產，商業銀行以再評估后的凈值為抵押追加貸款，如仍滿足監管規定中對抵押權等相關審慎要求，在 LTV 計量中，房地產價值仍為貸款初次發放時的初始價值。資料來源：銀保監會，萬聯證券研究所 對居住用房地產風險暴露的風險權重，根據還款是否實質性依賴于房地產所產生的

27、現金流以及相關審慎要求，幣種錯配等問題進行了詳細劃分。而第二檔銀行則不單獨劃分居住用房地產的風險暴露。圖表13:居住用房地產風險暴露的風險權重 分檔分檔 分類分類 修訂前權重修訂前權重 本次修訂稿權重本次修訂稿權重 第一檔 還款不實質性依賴于房地產所產生的現金流 符合審慎要求 LTV60%個人住房貸款抵押權重 50%，二押風險權重 150%40%60%LTV80%45%80%LTV90%70%90%LTV100%75%100%LTV 按照交易對手風險權重計量 不符合審慎要求-按照交易對手風險權重計量 還款實質性依賴于房地產所產生的現金流 符合審慎要求 LTV60%50%60%LTV80%60%

28、80%LTV90%75%證券研究報告證券研究報告|銀行銀行 萬聯證券研究所 第 10 頁 共 15 頁 90%LTV 105%不符合審慎要求-150%存在幣種錯配-150%第二檔 不單獨劃分居住用房地產-按照交易對手風險權重計量 個人住房抵押貸款-50%二押追加貸款并用于房地產投資的，追加部分-150%資料來源：銀保監會，萬聯證券研究所 對商用房地產風險暴露的風險權重，和居住用房地產一致，同樣根據還款是否實質性依賴于房地產所產生的現金流以及相關審慎要求等問題進行了詳細劃分。而第二檔銀行則不單獨劃分商用房地產的風險暴露。圖表14:商用房地產風險暴露權重 分檔分檔 分類分類 修訂前修訂前權重權重

29、本次修訂稿權重本次修訂稿權重 第一檔 還款不實質性依賴于房地產所產生的現金流 符合審慎要求 LTV60%按照公司風險暴露權重 65%60%LTV 按照交易對手風險權重計量 不符合審慎要求-按照交易對手風險權重計量 還款、實質性依賴于房地產所產生的現金流 符合審慎要求 LTV60%75%60%LTV80%Max(90%，交易對手風險權重)80%LTV90%110%不符合審慎要求-150%第二檔 不單獨劃分商用房地產風險暴露-按照交易對手風險權重計量 二押追加貸款并用于房地產投資的，追加部分-150%資料來源：銀保監會，萬聯證券研究所 3.2 投資端投資端重要項目重要項目相關風險權重相關風險權重調

30、整調整內容內容 投資端重要項目相關風險權重調整內容包括：第一，對省級（直轄市、自治區）及計劃單列市人民政府的一般債風險權重由20%調降至10%；第二，企業債中投資級債券的風險權重從100%下調至75%；第三，銀行二級資本債的次級債券風險權重由100%上調至150%；第四，對境內外其他商業銀行的風險暴露，對交易對手商業銀行進行標準信用風險評估劃分級別后設定相應權重，其中A+和A級3個月以上的權重分別為30%和40%，各上升5BP和15BP；B級3月內為50%，3個月以上為75%；C級為150%；第二檔商業銀行不對境內外其他商業銀行劃分級別。對境內外其他商業銀行風險暴露的風險權重為40%，其中原始

31、期限三個月（含）以內，或因跨境貨物貿易而產生的原始期限六個月（含）證券研究報告證券研究報告|銀行銀行 萬聯證券研究所 第 11 頁 共 15 頁 以內風險暴露的風險權重為20%。第五，對境內外其他金融機構風險暴露，符合投資級其他金融機構風險暴露的風險權重從100%下降至75%；第六，對股權投資，增加了兩個分類，并對其中部分類別的風險權重有調降，分別為：參與市場化債轉股持有的工商企業股權投資的風險權重為400%,其中，對上市公司股權投資的風險權重為250%；對獲得國家重大補貼，并受到政府監督的股權投資的風險權重為400%，但執行該風險權重的股權投資合計金額不得超過本行資本凈額的10%；其中，對中

32、央財政持股30%以上的股權投資的風險權重為250。第七，對此前未單列的合格資產擔保債券以及已違約風險暴露（不含股權投資）項目，本次修訂按照相關標準進行了明確劃分。圖表15:商業銀行評級 商業銀行評級商業銀行評級 A 級 A 級是指信用風險較低的商業銀行，即使在不利的經濟周期和商業環境下，也具備充足的償債能力。（1）滿足所在國家或地區監管部門的最低資本要求。（2）滿足所在國家或地區監管部門公開發布的監管法規中關于緩沖資本要求，包括儲備資本要求、逆周期資本要求以及系統重要性銀行附加資本要求。（3）上述最低資本要求和緩沖資本要求，不包括針對單家銀行的第二支柱資本要求。A+級 滿足前款所列條件，同時核

33、心一級資本充足率不低于 14%，且杠桿率不低于 5%的商業銀行，可劃分為 A+級。B 級 B 級是指信用風險較高的商業銀行，償債能力依賴于穩定的商業環境。（1）不滿足 A 級商業銀行標準。（2）滿足所在國家或地區監管部門的最低資本要求，不包括針對單家銀行的第二支柱資本要求。C 級 C 級是指具有重大違約風險的商業銀行，很可能或已經無法償還債務。（1）不滿足上述 A+級、A 級、B 級標準。（2）在擁有外部審計報告的情況下，外部審計師出具了否定意見或無法表示意見，或者對銀行持續經營能力表示懷疑。資料來源：銀保監會，萬聯證券研究所 證券研究報告證券研究報告|銀行銀行 萬聯證券研究所 第 12 頁

34、共 15 頁 圖表16:商業銀行進行標準信用風險評估劃分級別后設定相應權重 分檔分檔 分類分類 修訂前權重修訂前權重 本次修訂稿權重本次修訂稿權重 第一檔 A+級 原始期限三個月（含）以內，或因跨境貨物貿易而產生的原始期限六個月（含）以內的風險暴露 境內 25%，3 個月以內 20%20%其他 30%A 級 原始期限三個月（含）以內，或因跨境貨物貿易而產生的原始期限六個月（含）以內的風險暴露 20%其他 40%B 級 原始期限三個月（含）以內，或因跨境貨物貿易而產生的原始期限六個月（含）以內的風險暴露 50%其他 75%C 級-150%第二檔 不劃分級別 原始期限三個月（含）以內，或因跨境貨物

35、貿易而產生的原始期限六個月（含）以內的風險暴露 20%其他 40%資料來源：銀保監會，萬聯證券研究所 3.3 體現差異化監管體現差異化監管要求要求 綜上分析，可以看到貸款端的風險權重調整中，調升部分在專項貸款的項目融資運營前階段風險暴露、非滿足審慎要求的房地產開發階段風險暴露，以及非開發階段房地產風險暴露的細化分層；而通過引入投資級公司、合格交易者概念，相關風險暴露的風險權重下降。以上調整促使銀行信貸投放向符合審慎標準的客戶傾斜。投資端，同業交易對手的評級劃分以及相應風險權重的上調，目的是回歸業務本源，約束資金空轉。按照監管部門的測算顯示，實施征求意見稿后，銀行業資本充足水平總體穩定，未出現大

36、幅波動，單家銀行因資產類別差異導致資本充足率小幅變化，體現了差異化監管要求。4 投資策略投資策略 4.1 板塊估值低位板塊估值低位 年初至2023年2月24日，銀行指數（中信）整體下跌0.54%，當前銀行指數對應的加權PB為0.68倍。證券研究報告證券研究報告|銀行銀行 萬聯證券研究所 第 13 頁 共 15 頁 圖表17:銀行板塊 PB 估值（單位：倍）資料來源：萬得資訊，萬聯證券研究所 個股方面，截至2023年2月24日，有28只個股跑贏銀行板塊指數；有2只個股漲幅超過10%，分別為瑞豐銀行和長沙銀行。圖表18:個股漲幅數據（單位：%）資料來源：萬得資訊，萬聯證券研究所 4.2 投資策略投

37、資策略 開年經濟修復符合預期，后續經濟持續改善有望推動銀行板塊估值繼續提升。需重點關注消費端增長的變動，以及居民端收入預期的變化情況。板塊盈利方面，下半年部分銀行的凈息差或有望邊際企穩，受規模擴張支撐，一些城商行仍將保持較高的業績增速。2023年個股選擇上，我們建議關注兩條主線：第一是債務風險緩釋，經濟 證券研究報告證券研究報告|銀行銀行 萬聯證券研究所 第 14 頁 共 15 頁 持續改善，板塊的估值修復行情可期。建議關注對公房地產相關貸款占比高的大型銀行。第二是受規模擴張的支撐，營收端穩定高增的公司，總體業績增速也相對較好。5 風險提示風險提示 宏觀經濟下行，企業償債能力超預期下降，對銀行

38、的資產質量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產生負面影響；監管政策持續收緊也會對行業產生一定的影響。證券研究報告證券研究報告|銀行銀行 萬聯證券研究所 第 15 頁 共 15 頁$end$行業投資評級行業投資評級 強于大市：未來6個月內行業指數相對大盤漲幅10以上；同步大市：未來6個月內行業指數相對大盤漲幅10至-10之間；弱于大市：未來6個月內行業指數相對大盤跌幅10以上。公司投資評級公司投資評級 買入：未來6個月內公司相對大盤漲幅15以上；增持：未來6個月內公司相對大盤漲幅5至15；觀望：未來6個月內公司相對大盤漲幅-5至5；賣出：未來6個月內公司相對大盤跌幅5以上?；鶞手笖担簻?/p>

39、300指數 風險提示風險提示 我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者應閱讀整篇報告，以獲取比較完整的觀點與信息，不應僅僅依靠投資評級來推斷結論。證券分析師承諾證券分析師承諾 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的執業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。免責條款免責條款

40、本報告僅供萬聯證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本公司是一家覆蓋證券經紀、投資銀行、投資管理和證券咨詢等多項業務的全國性綜合類證券公司。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。在法律許可情況下，本公司或其關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或類似的金融服務。本報告為研究員個人依據公開資料和調研信息撰寫，本公司不對本報告所涉及的任何法律問題做任何保證。本報告中的信息均來源于已公開的資料，本公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。報告中的信息或所表達的意見并不構成所述證券買賣的出價或征價。研究員任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本報告的版權僅為本公司所有，未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、刊登、發表和引用。未經我方許可而引用、刊發或轉載的,引起法律后果和造成我公司經濟損失的,概由對方承擔,我公司保留追究的權利。萬聯證券股份有限公司萬聯證券股份有限公司 研究所研究所 上海浦東新區世紀大道 1528 號陸家嘴基金大廈 北京西城區平安里西大街 28 號中海國際中心 深圳福田區深南大道 2007 號金地中心 廣州天河區珠江東路 11 號高德置地廣場